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# 1999敏華控股 - 初探 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=2986&suc=1#rte

相信產品質量沒有大問題，只是奇怪為何金融海潚下出口生意如此強勁，反之# 0531業績有所倒退。雖然和#0531不盡相同，數字也可比較一下。
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# 1999出口業務經營溢利率23%
# 0531經營溢利率 ~10%
好奇怪，在美國分銷，何解美國佬俾咁多margin你 ? 跟一般製造業股有很大分別。

# 1999 好像不用交美國稅，原因不知，因為我不懂稅務的東東。

# 1999物業、廠房及設備530M，銷售2932M，都幾勁。
# 0531物業、廠房及設備1201M，半年銷售1716M，無得揮。

# 1999員工開支239M，5,655人。
# 0531員工開支511M，8,500人。
平均#0531的人工高25% (可能是#1999快速擴張的關係 ?)。但是#0531盈利只是#1999的一半。

# 1999應收帳款好低。是不是睇錯 ?

存貨比率# 1999亦只是# 0531的一半。

因為# 1999的數字通常比# 0531美麗一倍，所以市盈率也不低。
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 原材料加價，人仔升值，在歐美提價應該不易 (但是可以想像# 1999可以交出不錯的業績)，剩下是中國市場的發展，應該也是美麗故事。

未爆煲前疑點歸於被告，完美的公司，現價是有吸引力。

歡迎各位來交流交流，暫時是覺得有點邪門，不過一切可能都有解釋。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18990

汽車座椅：敏華的下一個蛋糕？ Daniel752

http://xueqiu.com/1893272003/24342414
近日在$敏華控股(01999)$ 官網上出現一則「汽車座椅鐵架」採購信息，每月大約採購金額300萬人民幣。假設鐵架佔成本的30%、銷售毛利率30%，可計算出其汽車座椅的年銷售額約為1.7億元。

查看原图

看似不起眼的座椅在汽車成本結構中僅次於發動機。一般轎車座椅的平均價格在850-1050美元左右，中檔轎車在1400-1600美元左右，高檔的超過2000美元，對大部分轎車來說，座椅比變速箱、底盤和車身都要昂貴。

汽車座椅主要部件包括坐墊骨架（Cushion Frame），背骨架（Back Frame），滑軌（Slide Channel），坐套（Covering），發泡（Pad Assy），調角器（Recliner Assy），電機（Motor）。骨架通常是高強度鋼材激光銲接而成，滑軌也是如此，這兩者都需要高超的金屬加工技術。發泡則需要掌握高超的化學製備工藝技術，電動調節和位置記憶需要電子技術，坐套需要紡織技術。因此汽車座椅總成廠家屈指可數，門檻很高。

全球汽車座椅廠家可以分為美系、日系和歐系，中國汽車企業除比亞迪外全部都採用合資企業的座椅，比亞迪也需要採購關鍵元件。

查看原图
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敏華控股（1999）：功能沙發業龍頭，低估值高成長

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2378

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-5 11:05 編輯

敏華控股（1999）：功能沙發業龍頭，低估值高成長
作者：穆方舟 吳冉劼 李黎亞

摘要：
渠道拓展等多渠道鞏固功能沙發龍頭地位，滬港通家居品類稀缺標的。國內功能沙發滲透率有望進一步提升，空間廣闊。作為功能沙發領域龍頭，公司有望憑借優異的品牌效應和銷售渠道擴張進一步提升占有率、分享成長。作為滬港通唯一標的，公司估值具備較大優勢，值得關註。

國內功能沙發市場空間廣闊，行業集中度有望進一步提高。由於其可轉動、拉伸、自由組合更加符合現代人的消費需求，隨著我國居民消費水平的不斷上升，功能沙發成為眾多家庭新家具和家具升級的選擇。中國功能沙發市場滲透率將以每年0.3%~0.5%提高，預計2016年中國功能沙發市場占比將達到10.6%。參考美國功能沙發市場占比維持在40%左右，我國功能沙發市場規模在2013年為58.5億港元，市場占比僅為9.2%。同時行業龍頭在品牌的建設和銷售渠道的拓展上具備優勢，我們認為未來這一優勢將進一步提高功能沙發市場集中度，未來我們看好公司市場份額進一步提升。

加速布局國內銷售渠道和產能網絡，分享國內市場成長性。公司通過“自營+加盟”渠道拓展模式，專賣店數量從2009年的448家逐步擴張至1288家，CAGR達27%。另外，公司積極開展線上互聯網銷售渠道，通過天貓旗艦店和淘美居O2O自營電商渠道，進一步拓展銷售網絡。另外，公司還積極擴張生產產能，分區域設立分公司完善國內供應鏈體系。目前公司在深圳、惠州、吳江、天津設立了生產分公司，分別輻射華南、海外、華中、華北等公司重點銷售市場。2015年上半財年公司實現總產能131.6萬套沙發，較2011財年81.6萬年產能，CAGR達13%。

公司經營情況良好，估值處於同類公司較低水平。公司現金流充沛，2015年始進行大規模股票回購，增強投資者信心，通過比較A股和H股家具企業，公司目前估值處於較低水平。未來隨著國內功能沙發市場的進一步拓展，公司業績有望大幅度提升。

風險提示：海外銷售波動和匯率風險，國內新市場開拓不及預期的風險。

1.亞洲市值最大家具商成滬港通唯一家具投資標的
        
敏華控股是目前是市值突破百億的亞洲最大家具上市企業。公司主營業務涵蓋：功能沙發、床墊、板式家具、海綿、家具配件等產品的研發、制造、銷售和服務。作為首批入選“滬港通”家具企業，被納入恒生綜合大型股/中型股指數成分股，多年被評福布斯評為“ForbesAsiaBestUnderABillion”。

1.1.海內外市場同步發展，公司業績增速明顯
作為中國家具行業的領軍企業，敏華控股旗下擁有三大知名家具品牌：“Cheers芝華仕”、“Enlanda愛蒙”、“名華軒”分別涵蓋了功能沙發、健康床墊、定制家居賣場。芝華仕作為全球沙發行業的領導品牌，旗下分為功能沙發及外形線條簡潔、設計感強的非功能性休閑沙發充分滿足了不同消費者的需求。Enlanda愛蒙是中國寢具文化引領者，擁有倡導“科技健康睡眠”的愛蒙床墊以及專註打造中國臥房文化的臥房專家——愛蒙•愛家兩大系列，為消費者帶來舒適、健康、科技的睡眠環境。名華軒作為家居定制賣場的高端品牌，是公司產銷一體外延拓展的重要平臺。


敏華控股作為亞洲市值最大的家具企業，在過去幾年內經營業績增速明顯。營業收入從2007財年（公司財年範圍從上一年3月31日到當年3月31日，下同）8.92億增長到2014財年60.41億，CAGR高達31.4%；凈利潤水平從2007財年0.95億增長到2014財年9.77億，CAGR高達39.5%，凈利潤增長速度高於營業收入增長速度，顯示出出色的經營業績。


相比同類家具生產企業，由於公司采取全球化品牌戰略定位，在海外和國內市場經營業績均保持高速增長。在北美市場公司營業收入從2013財年上半年14.2億港元增長到2015年財年上半年17.7億港元，CAGR達11.5%；歐洲及其它海外市場營業收入從2013年上半年3.4億港元增展能夠到2015年財年上半年4.6億港元，CAGR達15.9%；中國市場從6.4億港元增長到9.7億港元，CAGR達23.4%


1.2功能沙發作為公司核心產品，市場占有率位居前列

公司主要產品為沙發家居，產品營業收入由2008財年18億港元到2013財年54億港元，CAGR達25%。多年來憑借獨創設計與嚴謹工藝，芝華仕獲得了全球消費者的認可，成為唯一進入美國主流家具市場的中國家具品牌，芝華仕功能沙發更連續多年穩坐中國功能沙發銷售第一品


“芝華仕”作為敏華控股旗下沙發品牌，其海內外功能沙發市場份額位居前列。根據家具行業權威雜誌《今日家具》於2014年5月發布的研究報告，敏華控股成功躋身美國十大家具供應商，其獨立功能沙發品牌“芝華仕”2013年在美國功能沙發市場位居第三占比高達9.9%，同比增長0.3%；在國內新興市場“芝華仕”超越歐美一線品牌，穩居國內功能沙發市場龍頭，2013年市場份額占比高達26.9%，遠超功能沙發前五大品牌其余四大品牌市場份額總和。


2.功能沙發市場空間廣闊，集中度有望進一步提高
功能沙發滿足了消費者從滿足型需求到享受型需求消費觀念的轉變。功能沙發由於增加手動和電動的元素，實現了沙發伸展、搖動、旋轉、推拉功能，滿足了消費者更高層次舒適和健康的體驗需求。


功能沙發在國內沙發市場將以每年0.3%~0.5%滲透率增長，功能沙發市場空間廣闊。一方面由於功能沙發概念的普及，使得增量市場空間規模擴大；另一方面由於功能沙發的特殊需求功能，使得家具更新時占據更多的存量市場。EuromonitorInternational顯示：中國功能沙發市場占有率從2009年5.8%增長到2013年9.2%，CAGR達12.2%，預計2016年中國功能沙發市場占比將達到10.6%


參考美國市場，估算我國功能沙發市場規模成長空間巨大。2014財政年度公司收入60億港元，其中按照美國市場占比50.7%，沙發收入占比90%，我們可推算出公司在美國市場功能沙發市場收入約27.4億港元，而該年度公司在美國功能沙發市場份額為9.9%，我們估算美國功能沙發市場規模在2013年為276.8億港元；公司中國地區收入占比29.3%，芝華仕在國內功能沙發市場份額占比29.6%，因此推算出我國功能沙發市場規模在2013年為58.5億港元。考慮到美國功能沙發市場處於穩定狀態，市場占比維持在40%左右，我國城鎮化進程的推進及家具升級更新的需求，國內功能沙發市場成長空間巨大。


功能沙發行業領導品牌優勢明顯，有望進一步提高行業集中度。由於功能沙發領域技術門檻較低，行業龍頭在品牌的建設和銷售渠道的拓展上具備優勢，我們認為未來這一優勢將進一步提高功能沙發市場集中度。參考美國功能沙發市場前五大品牌市場份額總和為59.3%，這一比例在我國僅為37.4%，未來我們看好國內功能沙發龍頭企業市場份額進一步提升。


3.國內功能沙發市場爆發在即，布局拓展銷售渠道

由於國內功能沙發市場目前處於競爭初期，利潤水平較海外市場處於較高水平。截至2015年財年上半年，公司在北美及歐洲等海外市場的沙發銷售規模大於國內市場，各個市場對應的毛利潤分別為594.6百萬港元、127.2百萬港元、427.7百萬港元，中國市場的單套沙發毛利潤水平7251港元，遠超北美市場2241港元及歐洲及其它海外市場的1345港元。因此公司目前大力拓展國內功能沙發市場，穩固行業龍頭地位。


“自營+加盟”的渠道銷售拓展路徑，使得公司銷售網絡渠道迅速向國內二三線城市拓展。由於國內市場對於功能沙發的認識較晚，市場競爭相對不激烈，對於公司而言如何快速實現市場份額占領成為關鍵，其中在實現市場份額提高的同時要保證產品的質量及公司的運營效率。因此公司采取了“自營+加盟”的銷售策略，在北上廣深等一線城市通過自建網點進行銷售，在二三線城市通過加盟店的形式進行銷售。截至2015年財年上半年，公司零售店數量從2009財年448家擴張至1288家，CAGR達27%，公司覆蓋了除西藏、青海外大部分城市。同時對比國內市場主要競爭對手顧家家居，其終端零售店數量截至2013財年為2380家，CAGR達27%，因此未來公司在零售點數量還會繼續擴張。


近年來處於代理成本的考慮，公司減少了自營店數量，增長加盟店的擴張速度。由於在中小城市，自營店的管理涉及管理成本、人工成本，公司處於節約成本的考慮，將一部分自營店轉為加盟店，提高運營效率。2012財年芝華仕自營店為187家，截至2015年上半財年功能沙發自營店數量為130家。


圖18：功能沙發品牌“芝華仕”專賣店數量在全國擴張迅速

除了傳統的實體店銷售渠道，公司近年來還積極拓展互聯網O2O銷售渠道。從2011年開始在天貓通過旗艦店進行銷售，2014年公司第一期投資5億打造淘美居家居O2O電商平臺，逐步實現線上往線下家居賣場的一體化銷售平臺。


公司在國內采取的“實體+電商”的銷售模式，符合了國內市場的特點。一方面通過實體店增強公眾對於公司功能沙發品牌的認識；另一方面針對功能沙發主要消費群體為年輕人，而電商平臺的建立無疑貼近了年輕人的消費習慣。2013年天貓旗艦店實現銷售收入1億港元；2015年3月6日，淘美居正式上線，首日訪問量突破200萬UV，註冊會員達30萬，入駐的芝華仕和愛蒙床墊兩大品牌在線銷售7000多萬個訂單，為下線引流8萬人。

敏華控股將結合自身上市公司規範化管理經驗、自主研發創新能力和信息化技術，通過O2O店網一體化平臺淘美居，打造一個創新型的家具賣場、品牌廠家、代理商、消費者多贏的家具閉環營銷O2O體系，幫助更多的優秀家具品牌實現店網一體化運作，推動中國家具產業的由生產大國向品牌大國升級轉型。


積極擴張生產產能，分區域設立分公司完善國內供應鏈體系。目前公司在深圳、惠州、吳江、天津設立了生產分公司，分別輻射華南、海外、華中、華北等公司重點銷售市場。2015年上半財年公司實現總產能131.6萬套沙發，較2011財年81.6萬年產能，CAGR達13%。同時公司繼續在央視、東方衛視等主要媒體投放廣告，提高品牌影響力，以“頭等艙”理念，在各大家具賣場設立產品體驗專區，提高品牌認知度：截至2015年上半財年公司實現41.9萬套沙發銷量，較2011財年同期25.1萬套沙發銷量，CAGR達14%。


同時為了保證產品品質的穩定和標準，公司主要通過在生產和物流兩個環節最大程度上控制生產成本。

首先在生產環節，目前公司選擇的生產模式是成本最低、產量最大的線路：公司已經形成了統一產業鏈、從最初的軋鋼機、電動馬達.

海綿等都進行自行建造，一方面保證品質另一方面保證了成本優勢。通過生產環節全產業鏈生產，相比美國本土競爭對手，公司可比產品還有20%的價格空間。在保持價格優勢的基礎上，公司有更多的精力聚焦在產品的品質和創新，未來以品質提高價格，為公司的長遠發展贏得寶貴的利潤空間。在面料的運用上，公司也不斷革新：傳統面料主要為皮革和布藝。但近年來海外肉類消費降低而皮類消費增多導致皮革價格暴增，布藝也存在一定缺陷。公司目前研發出來最暢銷的產品面料為light-air，外觀非常像皮質且具備透氣感。這一品類目前價格在皮質和布藝沙發之間，公司對此類產品也擁有了定價權。

在物流環節，公司有物流進行專門的規劃：相比美國本土企業，公司的成本主要集中在海運階段，海運成本占到產品離岸價格的20%之多。公司把沙發做成A/B結構，能增加裝船量的同時還可以降低產品在運輸過程中的受損可能性。以銷售到美國東西海岸為例，成本物流分別達3000~4000美元/集成箱、1000美元/集成箱，平攤到每套沙發成本為100美元左右。人力成本占比10.5%，綜合考慮運輸和人力成本，公司相比美國本土商優勢明顯。

同時公司在費用控制方面了管理：2013財年費用下降4%左右，這是公司科學管理的結果。盡管沙發制造難度不高，但貿易模式、采購管理等牽涉批發、零售、出口、外匯對沖等非常難度。公司財務系統方面，可以實時了解銷售、毛利、費用情況，1000個成本中心僅要1個人就可在3分鐘計算出來。

4.財務與估值分析公司近年來凈利潤水平不斷提高，經營業績良好。

一方面由於收入的持續增長，同時由於銷售、管理費用占比的持續下降，從2013年財年度25.8%下降到2014財年度21.9%，公司合理控制了生產成本。


主要產品為標準化產品，從生產螺絲釘開始及追求標準化，皮革顏色在全球只采用5、6種。標準化帶來的好處是庫存能極大降低，公司存貨周轉天數為60天左右，國內成品主要是在門店樣品，國內成本倉庫基本上沒有庫存。相比同行業其他家具生產品牌，公司的營運效率更高，這對於家具生產企業至關重要。


公司經營現金流充沛，反映出公司高質量的盈利水平：近年來公司經營現金流增速明顯，從2012財年2億港元增加至2014財年8億港元，複合增長率高達200%。近期，敏華控股已經宣布18次回購股票，近年累計回國4000萬股，耗資2.72億港元，占比發行股本的4.208%。

由於公司經營業績優良，充沛的現金流一方面可以擴大產能，另一方面可以用足夠的現金回饋股東，完成股票回購之後，增加每股盈利，從而提高凈資產收益率，增強了資本市場投資者信心




從估值角度而言，目前敏華控股市盈率低於同類港股市盈率平均值。結合敏華國際在功能沙發領域全球領先地位及高質量的盈利業績，我們認為敏華控股目前估值處於較低水平，是港股家具行業適合的投資標的。


同時對比A股同類標的，平均市盈率在51倍左右，H股家具標的估值整體水平低於A股，我們認為敏華控股的估值相比A股處於較低水平。



5.風險提示

海外銷售波動和匯率風險。公司功能沙發等產品主要向歐美等海外地區銷售。如果海外宏觀經濟、主要客戶訂單波動等，將會對公司主營業務產生較大影響。

國內新市場開拓不及預期的風險。公司積極布局，通過“自營+加盟”渠道拓展模式，專賣店數量從2009年的448家逐步擴張至1288家，CAGR達27%。國內地產景氣波動及消費者偏好變化將會對公司新市場開拓造成較大影響。


來源：國泰君安

格隆匯聲明:本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。





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敏華股價屢創新高

2016-06-09  NM

茫茫無際的太平洋東部，赤道附近，全由火山熔岩組成的加拉帕戈斯群島（Galpagos Islands），被譽為世外桃源，更被美國最暢銷的旅遊雜誌，選為世界最佳島嶼。西班牙語中，「Galpago」解作龜，故此群島又稱為大龜群島。群島上，除真的可找到巨型象龜外，獨特的天時及地利，並與世隔絕，成了許多稀有動植物存活之地，海鬣蜥、藍腳鰹鳥及北半球唯一的野生企鵝，亦在群島上「飄飄乎如遺世獨立」！是本土是孤立？

生態系統獨特而又令人神往的加拉帕戈斯群島，喚醒了達爾文，成為他著作《物種起源》的開端；亦啟發了日本人，以「加拉帕戈斯症候群」（Galpagos Syndrome）描述日本的產業，如手機，諷刺產業在專注本土市場下的發展，產品雖獨特及優勝，但卻不能適應環球市場，最終走上被淘汰之路，「羽化而登仙」！

從日本的經驗，想到近日股價屢創新高的敏華（1999）。生產及銷售休閒沙發的敏華，在1992年成立之時，僅有3個員工，在香港本地銷售沙發。假如直到今天，敏華都只專注本土市場，相信不會先後數年被《福布斯》選為「亞洲中小企業200強」之一。

在2010年上市的敏華，上市前一年收入不足30億港元，溢利6億港元。敏華上月底公布2016年3月底全年業績，收入逾73億港元，按年上升12%，毛利率擴大至40%，溢利率亦微升18%，溢利逾13億港元，溢利增長更達24%。6年間，敏華年度收入及溢利分別升了1.5倍及1.2倍。敏華上市後的銷售增長，主要來自兩個地區：美國及中國（包括香港），無獨有偶兩區期間的增長，都同樣是1.8倍。

是最好是最難？

敏華股價在今年業績公布當日升4%，到上週更累升13%，同期恒指僅升6%。敏華上市時招股定價6.8港元，市值66億港元，6年間曾分派一送一紅股，就是不計已分派的股息，以上週10.78港元收市價計算，207億港元的市值，代表6年累計回報逾2.1倍，年均回報36%，年均複合回報21%，同期恒指卻累跌了6%。單以增長而論，敏華剛公布的收入及溢利增長率，並不是上市後最高；但若以盈利及回報率來衡量，最新的18%溢利率及28%的股東回報率，都是上市後新高。敏華的溢利率雖不及騰訊（700），但股東回報率竟較騰訊的24%更高。經歷持續增長、高回報及股價抽升後，接近16倍市盈率及5倍市賬率的敏華，要保持同樣表現並不容易。市場一向認為人民幣匯價下跌，對敏華等出口商，是利好的因素，但事實從敏華的最新業績，可看到其他全面收益中，就有2億港元的「換算海外業務財務報表之匯兌虧損」，是因人民幣匯價下跌嗎？此外，敏華2016年美國及整體銷售的增長，其實都較上市後的平均增長稍低。再創輝煌增長及回報，相信是敏華的挑戰及難題。面對挑戰及解決難題，相信不可只有本土策略。追求本土孤立，是不知日本的經驗及警告，或是「相與枕藉乎舟中，不知東方之既白」！

林智遠Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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敏華控股否認投資樂視，董事長回應實為個人投資

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1116/159815.shtml

敏華控股否認投資樂視，董事長回應實為個人投資
i黑馬 i黑馬

敏華控股否認投資樂視，董事長回應實為個人投資

敏華控股董事長黃敏利表示敏華控股這家上市公司的確沒有投資樂視，不過他個人投資了，未來也很看好賈躍亭。

i黑馬訊 11月16日消息 剛剛宣布獲得新一輪6億美元融資的樂視再生波折。今日午間，敏華控股發布澄清公告，聲明本集團現階段並未亦無計劃對樂視進行任何投資安排。

不過，據騰訊科技消息，敏華控股董事長黃敏利表示敏華控股這家上市公司的確沒有投資樂視，但他個人投資了，未來也很看好賈躍亭。

昨日，樂視控股宣布，與海瀾集團、恒興集團、宜華集團、敏華控股、魚躍集團、綠葉集團等企業正式簽署第一期3億美元投資協議。據外界傳聞，上述投資方的創始人均為樂視創始人賈躍亭在長江商學院的同學。而這次投資，也都是創始人個人投資，而非公司行為。網友們驚呼，“中國好同學”。

據樂視方面透露，包括上述六家企業在內的十多家公司，明確表達了投資意向，對樂視的投資總額為6億美元，將分兩期進行，第一期3億美元將在本月內到賬，資金將投向樂視汽車生態和LeEco Global。

樂視這次公布融資的確非常及時，在此之前的11月6日，樂視創始人賈躍亭發布全員信，首次反思樂視燒錢擴張模式，直言“LeEco戰略實現節奏過快組織與資金面臨極大挑戰”。並宣布自願永遠只領取公司1元年薪。

以下為敏華控股澄清公告全文：

敏華控股有限公司(“本公司”，連同其附屬公司統稱“本集團”)董事會(“董事會”)謹此提述近期有關本公司對樂視之投資安排(“投資安排”)的若幹媒體報導。根據公開資料，樂視似乎為一間從事互聯網視頻、影視制作與發行、智能終端、應用市場、電子商務、互聯網智能電動汽車等業務之公司。董事會謹此澄清，本集團並未且現時亦計劃進行任何該等投資安排。

本公司股東及投資者於買賣本公司股份時務請審慎行事。

承董事會命

敏華控股有限公司

黃敏利

主席

香港，二零一六年十一月十六日

[本文作者i黑馬，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]
樂視 融資 同學 澄清
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8 Jun 2017 - 敏華控股(1999)財務數據是否如Muddy Waters說「too good to be true」？

敏華控股(1999)昨天被沽空機構渾水(Muddy Waters)狙擊，跟據香港經濟日報報導，「創辦人Carson Block在一論壇上向與會者宣布，認為敏華除了隱瞞借貸來擴大利潤及自由現金流外，其稅務帳目亦出現前後矛盾。渾水估計敏華將集團一半以上的純利搬到位於澳門的實體，最理想的情況是逃稅，但渾水更相信是為了方便作財務欺詐，利用了澳門低稅率及欠缺公眾可接觸的財務數據」。

跟據香港經濟日報報導，「Carson Block亦提到， 敏華的財務數據好得令人難以置信（too good to be true），其經營利潤率、毛利率及純利率比蘋果公司更高，是我們決定深入調查的第一個迹象」。

究竟是否too good to be true，現在分享其最近三年財務業績分析摘要，讓大家自行判斷。

大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY，並取得Microsoft Excel Templete，請參閱我的最新著作「港股A餐」，各大書局有售，或可到「超閱網」(按此)網購。

(資料來源：紅猴研究、公司年報) * 按下圖可放大




PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251708

敏華控股(1999) 專區

1 : GS(14)@2010-07-01 19:46:03

招股書:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100318/LTN20100318006_C.pdf

業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100622/LTN20100622119.pdf

新聞區:
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5938
2 : GS(14)@2010-07-01 19:47:01

如果是我，我都會考慮在新加坡退市。

在2009年初，公司賺2億，現金流3億多，公司投資需求是5,000萬，現金約3,000萬，但他的出價只是約859,398,000元(666,200,000 x 1.29)。即是它取回現金後，3年就回本。

那時況且大股東只需花約1.59億(28,400,000新元)，就可以私有化這賺錢機器，把所賺的錢派一派，一年就取回成本，哈哈。

香港上市簡直是勁賺70億的交易，是旺旺的老翻，只不過他們更好彩。

最勁的是，在美國的銷售竟然在2008、2009大幅上升。
3 : GS(14)@2010-07-01 19:47:16

那位財務總監被除掉了，這兩位人兄真是中了六合彩，稅局要留意下後者。

12. 售股股東詳情
姓名說明地址銷售股份數目
李春輝先生 個人 中國福建省南安市梅山鎮蓉中村八組 13,681,000附註2

戴真真女士  個人 香港新界將軍澳將軍澳第55區   32,319,000
富康花園4座28樓F室    
4 : GS(14)@2010-07-01 19:48:03

鱷兄:
如果是07年以後的資料，招股書應會有寫，如「但敏華由2007年起，於美國的銷售由2.02億元增至2009年的7.77億元，佔總收益比重亦連年上升」是在page 131。

新交所只會收藏年報一段日子，早期的年報是應該難以找到，Google的cache仍有2006年報，當時美國的營業額與中港營業額相若
[url=http://docs.google.com/viewer?a=v&q=cache:1Nsamn8xFlsJ:www.manwahholdings.com/pdf/finac ... 5eC27uSYqOIXSIElEfg]http://docs.google.com/viewer?a=v&q=cache:1Nsamn8xFlsJ:www.manwahholdings.com/pdf/finac ... 5eC27uSYqOIXSIElEfg[/url]

老實說我是不相信，帳目實在好得過於出奇，只是沒資料可以反駁。

美國員工不多沒大不了，他們基本上只需要sales，運輸、存倉等可找物流公司代勞。

greatsoup:
我都覺得超級奇怪，但是我有知道有些業者，2009年能保持營業額不跌，已經是好好，這家是超級離奇。

美國員工真是可以不多，香港都有很多這些公司，4-5個人是好多的了。
5 : GS(14)@2010-07-01 19:48:32

fung3010:

1999 敏華控股琴晚出左業績~~(次次講敏華控股都無人知又或者要諗人輪，一講芝華仕梳化，D人就 "哦~~~~" 不如佢直接改名做芝華仕算 XD)

雖然網上評價好壞參半，但公司就依然繼續賺大錢。上年受惠於材料成本下滑，毛利增長至41.3%，加上銷售大升50%，結果盈利大爆發。

值得一提 上年美國既業績超靚仔，似乎芝華仕係上年美國傢俱業大執位中搶到好多著數同市佔率。

中國銷售繼續增長快速40%，已經成功打入左國內既主要城市同部分二線城市。芝華仕梳化由2004年起一直穩佔市場佔有率第一，慢慢已經成高級梳化既代表。

無可否認，網上仍有不少對質量有所批評，但已國內梳化黎講，已經相對叫做唔錯。國家內需日漸發展，越來越多人追求高端傢俱。加上國內目前的分鎖網路佈致較合理，又將有新生產線投入。表面看來目前的發展前景依然不錯~~

但詳細再睇份年報，發覺資產好像未能反映6億盈利，好像有點做假數的意味。

有無高手可以指點下?

雖然係質量控制方面仍有不少改善空間，但芝華仕梳化既MARKETING威力應該可以成為持續增長動力。我個人幾睇好佢做國內既高端梳化專家。唔知大家又點睇呢??

有無C Hing買過芝華仕梳化?質量評價如何??

小弟先行謝過~~~~
6 : GS(14)@2010-07-01 19:49:02

  cqb:
你已經講咗個重點出黎喇.盤數假到連散戶都唔信喇.  
  
greatsoup:
行政開支及銷售開支好似太奇怪，生意多了50%，支出只是增加10-30%不等，固定資產也不能太反映得到，此外應付款也有點奇怪。

資產不能反映方面，其實它是分派了很多股息，在2009年中期，分派了2.684億元。(附註8 )
7 : GS(14)@2010-07-21 22:57:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100721460_C.pdf
8 : GS(14)@2010-07-21 22:57:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100721460_C.pdf
9 : GS(14)@2010-09-02 22:22:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201009021079_C.pdf
10 : fung3010(2389)@2010-09-02 23:32:31

9樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100902/LTN201009021079_C.pdf


Seems it's biz is really good and not too fake wor....
11 : GS(14)@2010-10-12 00:02:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101011222_C.pdf
於二零一零年十月一日至七日的中國國慶日黃金周期間，中國大陸的「芝華仕」品牌店共錄得人民幣86.0百萬元（相等於約98.8百萬港元）的銷售額

於中國大陸的107家「芝華仕」自營店鋪錄得人民幣36.2百萬元（相等於約41.6百萬港元）的銷售額，較去年國慶日黃金周增長38.7%
...
為抓緊休閒沙發市場於中國大陸的龐大潛力，本集團擬於二零一一年三月三十一日（「二零一一年財政年度」）前擴展其「芝華仕」品牌店至400家以上。隨著品牌店增加，本集團預期於國慶日黃金周期間爭取良好銷售額，並提升於二零一一年財政年度下半年來自中國大陸的零售額。
12 : GS(14)@2010-11-06 16:40:12

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=2986
相信產品質量沒有大問題，只是奇怪為何金融海潚下出口生意如此強勁，反之# 0531業績有所倒退。雖然和#0531不盡相同，數字也可比較一下。
=====
# 1999出口業務經營溢利率23%
# 0531經營溢利率 ~10%
好奇怪，在美國分銷，何解美國佬俾咁多margin你 ? 跟一般製造業股有很大分別。

# 1999 好像不用交美國稅，原因不知，因為我不懂稅務的東東。

# 1999物業、廠房及設備530M，銷售2932M，都幾勁。
# 0531物業、廠房及設備1201M，半年銷售1716M，無得揮。

# 1999員工開支239M，5,655人。
# 0531員工開支511M，8,500人。
平均#0531的人工高25% (可能是#1999快速擴張的關係 ?)。但是#0531盈利只是#1999的一半。

# 1999應收帳款好低。是不是睇錯 ?

存貨比率# 1999亦只是# 0531的一半。

因為# 1999的數字通常比# 0531美麗一倍，所以市盈率也不低。
=============
原材料加價，人仔升值，在歐美提價應該不易 (但是可以想像# 1999可以交出不錯的業績)，剩下是中國市場的發展，應該也是美麗故事。

未爆煲前疑點歸於被告，完美的公司，現價是有吸引力。

歡迎各位來交流交流，暫時是覺得有點邪門，不過一切可能都有解釋。


....

fung3010:
簡單D講。531係雜類傢俱公司，咩都整，旗下品牌又多，裝備都自然要多D。

1999集中係梳化上面。其實產品大致差唔多，只係外觀設計有D分別。但骨架其實都大同小異。Reuse既程度高好多~~而引申既Economic of Scale係佢既成本比531低既主要原因。

再者，1999既市場比531集中好多。531下面有好多小品牌，各自以一間小公司形式經營。而且531係業務亦分得比1999散。存貨同應收帳比1999多可以解釋到。

最重要既係，其實梳化既生產成本唔係好高。只要包裝好D，舒服D就可以賣到貴一貴。所以傢俱行業梳化一向都係最賺錢既項目之一。


clcheung:
梳化既生產成本唔係好高, 毛利高, 應該引來極大競爭, 大家在原材料沒有優勢下, 只有在品牌, 設計和價錢上競爭, 而設計大多可以抄來抄去 (我今年都買左一套cheap野, 半真皮, 平好多) , 出口業務的超高毛利是否實在和可以持續 ?
既然梳化咁好賺, 531理應已掌握其技術及可以加大發展, 是否它們的策略有問題 ?
應收帳方面實在是很好, 合理嗎? 和外國的分銷商的生意是否這樣容易 ? 還是它的business model 不同 ?
一向沒有研究此類公司, 要多多學習 ! 如果一切合理的話1999應有不少潛力.
13 : GS(14)@2010-11-23 23:30:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101122150_C.pdf
業績不錯
14 : Clark0713(1453)@2010-11-23 23:51:28

13樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101122/LTN20101122150_C.pdf
業績不錯
不錯 is 不錯, but the 'John' always 嘜低收. So bad!
15 : GS(14)@2011-01-15 12:38:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110114006_C.pdf
換CFO
16 : GS(14)@2011-03-02 08:09:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110301416_C.pdf
本公司欣然宣佈，作為年度規劃的一部分，董事會已議決於天津設立生產基地。該等天津生產基地將與已有的惠州生產基地、建設中的江蘇生產基地一起，支持集團在未來五到八年的銷售增長。同時，該生產基地的建設，可以進一步降低集團於北方市場特別是北京和天津市場的物流成本、縮短付運時間。設立生產基地有助鞏固本集團在中國的領導地位。
17 : GS(14)@2011-05-28 13:14:12

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110526474_C.pdf
公司最新消息
此外董事會很高興向各位宣佈，根據美國領先的家俱雜誌《今日傢具》於2011年5月16日出版的一份研究報告，本公司被評為全國排名第十名（以美國傢具付運總額計算）的傢俱供應商。在增長速度排名中亦被評為第一名。
18 : GS(14)@2011-06-15 23:04:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110615178_C.pdf
銷售和分銷開支
本 集 團 的 銷 售 及 分 銷 開 支 比 同 期 約449,137,000港 元 上 升 約70.6%， 達 到 約
766,063,000港元，其開支上升主要由於中國及出口銷售的增加，此增加表現在：
(a) 運輸、港口費及運費增加了約188,969,000港元，達到約428,161,000港元，主
要原因是回顧期內出口銷售的增長及單位海運費的上升。在回顧期內平均海
運費較上一年增長了30%以上。從二零一零年第四季度開始，海運費一直下
調。二零一一年四月和五月的平均海運費較二零一一年財政年度的平均海運
費下降了約10%；
(b) 由於銷售增加而致的銷售員工薪水及佣金增加了約16,285,000港元，達到約
77,643,000港元，這部分費用的增長與銷售的增長基本一致；
(c) 租金、差餉及樓宇管理費用增加約36,812,000港元，達到約119,852,000港
元。主要的增長原因是中國零售網絡的拓展；及
(d) 推廣及廣告開支增加約49,390,000港元，達到約64,955,000港元。
於回顧期內，我們在中國市場加大了品牌建設及推廣的力度。促銷及廣告開支佔
中國銷售額的比例從上一年的2.0%上升到了6.4%。根據Euromonitor最新的研究報
告，2010年在中國大陸市場功能沙發佔全部沙發市場的比例僅為6.8%，而這一比
例在美國是36.7%。我們對中國市場的巨大䉁力有足䃣信心。我們認為需要在引
入休閒沙發方面加強對消費者的教育。

一般及行政開支
一 般 及 行 政 開 支 由 約157,814,000港 元 增 加 至 約254,352,000港 元， 增 加 了 約
96,538,000港元或約61.2%，主要原因是：
(a) 回顧期內員工人數及員工薪金增加導致在薪金、補貼及其他員工有關費用增
加了約31,791,000港元或59.1%，由約53,775,000港元增加到約85,566,000港
元；及
(b) 於回顧期內，由於添置物業、廠房及設備，折舊開支增加了約24,055,000港
元或約180.2%，由約13,347,000港元增加到約37,402,000港元。
19 : fung3010(2389)@2011-06-15 23:21:00

對業績有點失望....銷售和分銷開支增加可以理解，但增長也太多了吧。而且國內業務增長速度比想像中慢。怪不得股價長期弱勢。
20 : GS(14)@2011-06-16 21:43:40

睇來人工呢樣野仲會係咁升
21 : fung3010(2389)@2011-06-16 22:20:00

20樓提及
睇來人工呢樣野仲會係咁升


不過人工佔既比重相對都唔算太多既.....只係D運輸費比想像中增加得太多。我亦算漏了新廠的折舊。

好彩之前個市差無入到
22 : GS(14)@2011-06-22 08:12:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110621544_C.pdf
於二零一一年六月二十一日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，於二零一一年六月二十一日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股6.7867港元之價格購入合共980,000股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約0.1%，總代價為6,650,992港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算費及交易費）。
23 : GS(14)@2011-06-22 23:18:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110622397_C.pdf
於二零一一年六月二十二日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會
（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，於二
零一一年六月二十二日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股6.8248港元之
價格購入合共622,000股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約
0.06%，總代價為4,245,016.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算
費及交易費）。
24 : GS(14)@2011-06-23 23:19:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110623472_C.pdf
於二零一一年六月二十三日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會
（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，於二
零一一年六月二十三日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股6.8190港元之
價格購入合共516,800股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約
0.05%，總代價為3,524,072.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算
費及交易費）。
25 : GS(14)@2011-06-25 16:01:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110624711_C.pdf

於二零一一年六月二十四日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，於二零一一年六月二十四日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股7.5567港元之價格購入合共400,000股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約0.04%，總代價為3,022,664.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算費及交易費）。

於同日，董事會獲本公司執行董事Stephen Allen Barr先生（「Barr先生」）知會，於二零一一年六月二十四日，Barr先生按平均每股7.5792港元之價格購入合共150,000股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約0.02%，總代價為1,136,876.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算費及交易費）
26 : greatsoup38(830)@2011-06-26 13:30:22

2011-6-25 HJ
股價突破需成交配合
業績報告對今年未作展望，只提及中國市場於5 月再加價5％，海外亦加價6％至10％，今年4 月增加16 個零售客戶，而4 至5 月的平均海運費下降10％（但近期又有航線加價）。銷量不明朗下，繼續加價只反映成本持續上升。

由於去年變化太大，因此敏華今年的業績可能增長只屬期待，增加產量及增設零售店並不等於盈利可以增加。當然，本人並非預測敏華業績下跌，事實上中期業績公布後或較明朗，經過大股東持續增持後，股價走勢已轉好。但期望有所突破，必須有較多成交量配合。

戴兆
27 : GS(14)@2011-06-28 08:19:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110627525_C.pdf
於二零一一年六月二十七日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會
（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，於二
零一一年六月二十七日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股8.0301港元之
價格購入合共258,400股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約
0.03%，總代價為2,074,988.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算
費及交易費）。
28 : GS(14)@2011-06-29 08:03:33

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110628659_C.pdf
於二零一一年六月二十八日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會
（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，於二
零一一年六月二十八日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股8.3263港元之
價格購入合共200,000股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約
0.02%，總代價為1,665,260.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算
費及交易費）。
29 : GS(14)@2011-06-29 08:04:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110628651_C.pdf
可能好忙就辭職
30 : GS(14)@2011-06-30 23:48:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110630915_C.pdf
於二零一一年六月三十日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董
事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，於二零
一一年六月三十日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股8.0831港元之價
格購入合共150,000股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約
0.02%，總代價為1,212,464.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算
費及交易費）。
31 : GS(14)@2011-08-13 14:07:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110812749_C.pdf
大股東增持
32 : GS(14)@2011-08-16 22:17:37

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110815714_C.pdf
於二零一一年八月十五日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會
（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，
於二零一一年八月十五日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股6.3900港元之價
格購入合共443,600股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約
0.05%，總代價為2,834,604.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算費及
交易費）。
33 : GS(14)@2011-08-18 07:50:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110817608_C.pdf
於二零一一年八月十七日，敏華控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會
（「董事會」）獲本公司主席、執行董事兼總裁黃敏利先生（「黃先生」）知會，
於二零一一年八月十七日，黃先生透過敏華投資有限公司按平均每股6.7221港元之價
格購入合共461,200股本公司股份，相當於本公司於本公佈日期的已發行股本約
0.05%，總代價為3,100,244.00港元（不包括經紀佣金、印花稅、交易徵費、清算費及
交易費）。
34 : dennis001(8614)@2011-09-16 10:53:55

佢同1728一樣,都好高調下

奇怪主席8蚊都肯繼續增持,近幾日跌到4個幾反而唔繼續買

甘佢都輸好多錢下,係咪內有乾坤?
35 : passby(15493)@2011-09-17 02:52:45

呢隻野最大ge問題係個價好飄忽
好似有人玩緊咁
36 : GS(14)@2011-09-17 10:00:12

34樓提及
佢同1728一樣,都好高調下

奇怪主席8蚊都肯繼續增持,近幾日跌到4個幾反而唔繼續買

甘佢都輸好多錢下,係咪內有乾坤?


我覺得佢輸到驚，無錢啦
37 : GS(14)@2011-09-17 10:00:28

1728唔同，個老細至少套現十幾億
38 : dennis001(8614)@2011-09-17 20:25:49

37樓提及
1728唔同，個老細至少套現十幾億


其實長實早期上市都係有配股集資

點解今時今日D大股東配股,都俾人唱衰

真係無乜人肯集完資繼續比心機做生意?
39 : greatsoup38(830)@2011-09-17 20:28:01

Most of the boss of the Chinese company have another business outside the listed company

They listed the company because they need money in other business
40 : dennis001(8614)@2011-09-17 20:29:31

39樓提及
Most of the boss of the Chinese company have another business outside the listed company

They listed the company because they need money in other business


回想起來,魔鬼誠起碼同小股東坐埋同一條船
41 : GS(14)@2011-09-18 14:13:35

他私人間Husky同他持有的長實的價值差唔多，你又知唔知
42 : dennis001(8614)@2011-09-18 16:20:56

41樓提及
他私人間Husky同他持有的長實的價值差唔多，你又知唔知


不知道

湯財你認為魔鬼誠是一個怎樣的大股東

以前他好似比較有良心

近幾年分拆爛野,得閒就私有化,得番長實和黃比較正路
43 : GS(14)@2011-09-18 16:22:33

名氣當股本囉，賺唔賺錢第二件事
44 : 鉛筆小生(8153)@2011-09-21 15:35:19

美國賣得好, 希望唔係咩特意營造出來,不過又未必無因, 如果你有好肥既朋友, 不如搵佢地陪你去試坐下, 佢地應該解釋到點解

工業股裡, 暫時不買, 這一隻現價來看, 我開始觀察, 若貼近現金值, 我會買返幾萬來守候
45 : GS(14)@2011-09-21 21:46:38

同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得
46 : dennis001(8614)@2011-09-21 22:04:24

45樓提及
同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得


某親子論壇好喜歡呢隻梳化的,可能係爸爸媽媽先岩用
47 : GS(14)@2011-09-21 22:07:38

我父母認為梳化性價比低，唔耐用
48 : 鉛筆小生(8153)@2011-09-22 08:09:25

45樓提及
同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得


賣唔賣得就唔知, 就坐上去既感覺就好得
49 : dennis001(8614)@2011-09-22 08:57:36

48樓提及
45樓提及
同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得


賣唔賣得就唔知, 就坐上去既感覺就好得


應該賣得,cfo都話驚做唔切訂單

但神奇在主席增持後一直插水

插水後主席就唔增持啦,睇唔通
50 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 10:55:29

我早排先買完梳化
睇過名華軒呢間 又貴又唔靚
最後德爾斯搞掂 同類型真皮曲尺梳化 德爾斯平成2千幾蚊

呢間主要市場好似係歐美 但歐美個邊d大廠好似開始執 有間b字頭好大都執左
51 : 鉛筆小生(8153)@2011-09-22 16:03:39

49樓提及
48樓提及
45樓提及
同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得


賣唔賣得就唔知, 就坐上去既感覺就好得


應該賣得,cfo都話驚做唔切訂單

但神奇在主席增持後一直插水

插水後主席就唔增持啦,睇唔通


其實好多股都係, 太早入市, 最後難逃俾洗

反而看下有咩股今天唔跌仲吸引
52 : dennis001(8614)@2011-09-22 16:20:56

51樓提及
49樓提及
48樓提及
45樓提及
同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得


賣唔賣得就唔知, 就坐上去既感覺就好得


應該賣得,cfo都話驚做唔切訂單

但神奇在主席增持後一直插水

插水後主席就唔增持啦,睇唔通


其實好多股都係, 太早入市, 最後難逃俾洗

反而看下有咩股今天唔跌仲吸引


179,回購停不了,好耐未見佢跌穿4蚊
53 : 鉛筆小生(8153)@2011-09-22 16:36:12

52樓提及
51樓提及
49樓提及
48樓提及
45樓提及
同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得


賣唔賣得就唔知, 就坐上去既感覺就好得


應該賣得,cfo都話驚做唔切訂單

但神奇在主席增持後一直插水

插水後主席就唔增持啦,睇唔通


其實好多股都係, 太早入市, 最後難逃俾洗

反而看下有咩股今天唔跌仲吸引


179,回購停不了,好耐未見佢跌穿4蚊


179 自得任總後, 股價一直堅挺, 誰叫他們有本錢有實力
呢個時候, 公司少負債是好重要
54 : dennis001(8614)@2011-09-22 16:42:15

53樓提及
52樓提及
51樓提及
49樓提及
48樓提及
45樓提及
同類來講，其實順誠都唔錯...現時應該低過現金了...

我家梳化都無，都是去宜家玩多....所以唔識呢個牌子，但見過D鋪頭

張野一定唔得


賣唔賣得就唔知, 就坐上去既感覺就好得


應該賣得,cfo都話驚做唔切訂單

但神奇在主席增持後一直插水

插水後主席就唔增持啦,睇唔通


其實好多股都係, 太早入市, 最後難逃俾洗

反而看下有咩股今天唔跌仲吸引


179,回購停不了,好耐未見佢跌穿4蚊


179 自得任總後, 股價一直堅挺, 誰叫他們有本錢有實力
呢個時候, 公司少負債是好重要


哈,建行得左任聰就跌到甘

不過179大股東真係增持回購都出晒,信心多到呢

睇黎重組後真係唔差
55 : GS(14)@2011-09-22 21:14:33

近排可能都是賺匯水...或者其他廠做唔掂?
56 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 21:47:13

http://www.berkline.com/

就係呢間 係美國大過敏華好多 都要執笠

暫時對呢d高檔出口品牌都唔睇好
57 : GS(14)@2011-09-22 21:51:53

近來做家具都好慘咁
58 : dennis001(8614)@2011-09-22 21:55:43

1999管理層對今年訂單好有信心

但幾間大行出左報告,踩佢毛利下跌

到時業績再評估
59 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 21:59:20

58樓提及
1999管理層對今年訂單好有信心 但幾間大行出左報告,踩佢毛利下跌 到時業績再評估

有訂單唔一定係賺
成本上升 但議價能力低 好多蝕住做清存倉
60 : dennis001(8614)@2011-09-22 22:01:00

59樓提及
58樓提及
1999管理層對今年訂單好有信心 但幾間大行出左報告,踩佢毛利下跌 到時業績再評估

有訂單唔一定係賺
成本上升 但議價能力低 好多蝕住做清存倉


你講GE我都諗過

而管理層係甘講:

今年新產品的售價比舊產品的售價提高6%-8%。去年平均成本上升30%，公司透過漲價及改善內部效率，毛利率持平。
61 : 鉛筆小生(8153)@2011-09-22 22:21:50

58樓提及
1999管理層對今年訂單好有信心

但幾間大行出左報告,踩佢毛利下跌

到時業績再評估


那麼明年呢?
62 : GS(14)@2011-09-22 22:22:42

今日我同事研究緊家具野，佢話佢的預測都話美國唔好
63 : chung9208(16964)@2011-09-22 22:30:53

大家好, 我是新來的, 我都睇開 1999, 咁岩睇到有 c hing 講, b 字頭摺左, 唔知係咪講 berkline

我睇返招股書, 二零零八年美國領先的休閒沙發製造商

品牌                  市場份額        價值增長
La-Z-Boy               21.3%          -10.7%
Lane                  14.8%           -12.8%
Ashley Furniture          8.1%           -4%
Catnapper               7.1%           1.5%
Franklin                 5.9%           5.1%
Berkline                 5.2%           -13%
Best Home               4.1%           -4.1%
芝華仕                  2.6%           42.4%
Natuzzi                  1.7%           -0.4%
Flexsteel                 1.4%           6.4%

雖然係 2008 年, 但睇返 berkline 最差, 1999 最好, 但對 sofa 唔熟, 見 1999 財政唔錯(少負債), 現價 $3 放長一至兩年有冇前途呢?
64 : GS(14)@2011-09-22 22:31:22

531仲平，點解唔考慮呢隻?
65 : dennis001(8614)@2011-09-22 22:33:12

61樓提及
58樓提及
1999管理層對今年訂單好有信心

但幾間大行出左報告,踩佢毛利下跌

到時業績再評估


那麼明年呢?


大行預估2012下半年毛利先回升番

明年GE事我都唔知,等佢地答
66 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 22:38:34

63樓提及
大家好, 我是新來的, 我都睇開 1999, 咁岩睇到有 c hing 講, b 字頭摺左, 唔知係咪講 berkline 我睇返招股書, 二零零八年美國領先的休閒沙發製造商 品牌 市場份額 價值增長 La-Z-Boy 21.3% -10.7% Lane 14.8% -12.8% Ashley Furniture 8.1% -4% Catnapper 7.1% 1.5% Franklin 5.9% 5.1% Berkline 5.2% -13% Best Home 4.1% -4.1% 芝華仕 2.6% 42.4% Natuzzi 1.7% -0.4% Flexsteel 1.4% 6.4% 雖然係 2008 年, 但睇返 berkline 最差, 1999 最好, 但對 sofa 唔熟, 見 1999 財政唔錯(少負債), 現價 $3 放長一至兩年有冇前途呢?

以經驗睇 係淡市基金佬睇市值洗倉
做出口工業市值3x億已經算大洗都洗呢d先
唔值博 如果跌穿10億市值 就可以小注一博
67 : dennis001(8614)@2011-09-22 22:40:19

64樓提及
531仲平，點解唔考慮呢隻?


531係平,管理層亦打算轉攻內地市場

不過我覺得今年佢地都未必捱得住,下年先有曙光
68 : chung9208(16964)@2011-09-22 22:52:27

64樓提及
531仲平，點解唔考慮呢隻?


其實我點留意 1999, 都係見主席高調增持, 留意下呢隻股

成本上升係主要問題, 但點解會跌成咁, 當佢 2010 業績過份好, 炒過龍, 睇返 2011 都唔係話差好多, 佢算係名牌 sofa, 可以加價 keep 毛利, 而且1999 陸續加大中國內銷, 中國市場之大, 基本面應該唔差, 個主席睇來都係實幹型

至於話 531, 由於冇睇開呢類股, 所以冇留意, 多謝湯兄提點, 我會一同留意下....
69 : GS(14)@2011-09-22 22:54:34

都是家具jer...
70 : chung9208(16964)@2011-09-22 22:57:39

66樓提及
63樓提及
大家好, 我是新來的, 我都睇開 1999, 咁岩睇到有 c hing 講, b 字頭摺左, 唔知係咪講 berkline 我睇返招股書, 二零零八年美國領先的休閒沙發製造商 品牌 市場份額 價值增長 La-Z-Boy 21.3% -10.7% Lane 14.8% -12.8% Ashley Furniture 8.1% -4% Catnapper 7.1% 1.5% Franklin 5.9% 5.1% Berkline 5.2% -13% Best Home 4.1% -4.1% 芝華仕 2.6% 42.4% Natuzzi 1.7% -0.4% Flexsteel 1.4% 6.4% 雖然係 2008 年, 但睇返 berkline 最差, 1999 最好, 但對 sofa 唔熟, 見 1999 財政唔錯(少負債), 現價 $3 放長一至兩年有冇前途呢?

以經驗睇 係淡市基金佬睇市值洗倉
做出口工業市值3x億已經算大洗都洗呢d先
唔值博 如果跌穿10億市值 就可以小注一博


咪會去到 $1? 好駭人喎....^^
71 : 鉛筆小生(8153)@2011-09-22 23:00:53

70樓提及
66樓提及
63樓提及
大家好, 我是新來的, 我都睇開 1999, 咁岩睇到有 c hing 講, b 字頭摺左, 唔知係咪講 berkline 我睇返招股書, 二零零八年美國領先的休閒沙發製造商 品牌 市場份額 價值增長 La-Z-Boy 21.3% -10.7% Lane 14.8% -12.8% Ashley Furniture 8.1% -4% Catnapper 7.1% 1.5% Franklin 5.9% 5.1% Berkline 5.2% -13% Best Home 4.1% -4.1% 芝華仕 2.6% 42.4% Natuzzi 1.7% -0.4% Flexsteel 1.4% 6.4% 雖然係 2008 年, 但睇返 berkline 最差, 1999 最好, 但對 sofa 唔熟, 見 1999 財政唔錯(少負債), 現價 $3 放長一至兩年有冇前途呢?

以經驗睇 係淡市基金佬睇市值洗倉
做出口工業市值3x億已經算大洗都洗呢d先
唔值博 如果跌穿10億市值 就可以小注一博


咪會去到 $1? 好駭人喎....^^


1999 唔係有16億現金等值嗎?
72 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 23:04:22

好多野唔可以只睇過往業績
做梳化業務單一根本唔大得去邊

我睇返原來美國第一名的La-Z-Boy

http://www.google.com.hk/finance?q=NYSE:LZB&hl=zh-TW#

市值仲細過1999 只係值3.7億美元
但銷售額係12億美元 大過1999 幾倍
咁邊隻平邊隻貴 ?
73 : 鉛筆小生(8153)@2011-09-22 23:06:34

72樓提及
好多野唔可以只睇過往業績
做梳化業務單一根本唔大得去邊

我睇返原來美國第一名的La-Z-Boy

http://www.google.com.hk/finance?q=NYSE:LZB&hl=zh-TW#

市值仲細過1999 只係值3.7億美元
但銷售額係12億美元 大過1999 幾倍
咁邊隻平邊隻貴 ?


每股股息 - 主要基本股  0.00  0.00  0.00  0.00  0.00

PB, CASH FLOW?
74 : 股場無真愛(1876)@2011-09-22 23:14:16

73樓提及
72樓提及
好多野唔可以只睇過往業績 做梳化業務單一根本唔大得去邊 我睇返原來美國第一名的La-Z-Boy http://www.google.com.hk/finance?q=NYSE:LZB&hl=zh-TW# 市值仲細過1999 只係值3.7億美元 但銷售額係12億美元 大過1999 幾倍咁邊隻平邊隻貴 ?
每股股息 - 主要基本股 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 PB, CASH FLOW?

http://www.chineseworldnet.com/n ... stock_db/info/15406
只做梳化一樣業務太單一 應該炒唔起
75 : chung9208(16964)@2011-09-23 09:56:46

71樓提及
70樓提及
66樓提及
63樓提及
大家好, 我是新來的, 我都睇開 1999, 咁岩睇到有 c hing 講, b 字頭摺左, 唔知係咪講 berkline 我睇返招股書, 二零零八年美國領先的休閒沙發製造商 品牌 市場份額 價值增長 La-Z-Boy 21.3% -10.7% Lane 14.8% -12.8% Ashley Furniture 8.1% -4% Catnapper 7.1% 1.5% Franklin 5.9% 5.1% Berkline 5.2% -13% Best Home 4.1% -4.1% 芝華仕 2.6% 42.4% Natuzzi 1.7% -0.4% Flexsteel 1.4% 6.4% 雖然係 2008 年, 但睇返 berkline 最差, 1999 最好, 但對 sofa 唔熟, 見 1999 財政唔錯(少負債), 現價 $3 放長一至兩年有冇前途呢?

以經驗睇 係淡市基金佬睇市值洗倉
做出口工業市值3x億已經算大洗都洗呢d先
唔值博 如果跌穿10億市值 就可以小注一博


咪會去到 $1? 好駭人喎....^^


1999 唔係有16億現金等值嗎?



到了....
76 : 股場無真愛(1876)@2011-09-23 10:12:52

75樓提及
71樓提及
70樓提及
66樓提及
63樓提及
大家好, 我是新來的, 我都睇開 1999, 咁岩睇到有 c hing 講, b 字頭摺左, 唔知係咪講 berkline 我睇返招股書, 二零零八年美國領先的休閒沙發製造商 品牌 市場份額 價值增長 La-Z-Boy 21.3% -10.7% Lane 14.8% -12.8% Ashley Furniture 8.1% -4% Catnapper 7.1% 1.5% Franklin 5.9% 5.1% Berkline 5.2% -13% Best Home 4.1% -4.1% 芝華仕 2.6% 42.4% Natuzzi 1.7% -0.4% Flexsteel 1.4% 6.4% 雖然係 2008 年, 但睇返 berkline 最差, 1999 最好, 但對 sofa 唔熟, 見 1999 財政唔錯(少負債), 現價 $3 放長一至兩年有冇前途呢?
以經驗睇 係淡市基金佬睇市值洗倉做出口工業市值3x億已經算大洗都洗呢d先 唔值博 如果跌穿10億市值 就可以小注一博
咪會去到 $1? 好駭人喎....^^
1999 唔係有16億現金等值嗎?
到了....

話左呢d無咩概念大炒個d股 基金第一時間洗先
1日1成好快到1蚊 自己放長眼睇
市差幾多錢都無用 都可以蝕晒 基本上每個管理層講野都係利好 但到業績出來係點又係另一回事
我就覺得今年業績9成9要見紅
77 : GS(14)@2011-09-23 22:59:03

72樓提及
好多野唔可以只睇過往業績
做梳化業務單一根本唔大得去邊

我睇返原來美國第一名的La-Z-Boy

http://www.google.com.hk/finance?q=NYSE:LZB&hl=zh-TW#

市值仲細過1999 只係值3.7億美元
但銷售額係12億美元 大過1999 幾倍
咁邊隻平邊隻貴 ?


http://www.sec.gov/Archives/edga ... 397/v230283_10q.htm
Q1 result due to tax

http://www.sec.gov/Archives/edga ... 816/v226349_10k.htm
15x P/E
78 : 股場無真愛(1876)@2011-09-24 11:57:31

77樓提及
72樓提及
好多野唔可以只睇過往業績 做梳化業務單一根本唔大得去邊 我睇返原來美國第一名的La-Z-Boy http://www.google.com.hk/finance?q=NYSE:LZB&hl=zh-TW# 市值仲細過1999 只係值3.7億美元 但銷售額係12億美元 大過1999 幾倍咁邊隻平邊隻貴 ?
http://www.sec.gov/Archives/edga ... 397/v230283_10q.htm Q1 result due to tax http://www.sec.gov/Archives/edga ... 816/v226349_10k.htm 15x P/E

起碼人地一季銷售額已經等於1999全年咁多
即係規模大好多 而市值仲係比1999細
結論有可能1999 上市做靚左條數cap水炒高左
79 : 股場無真愛(1876)@2011-09-24 12:09:00

睇返招股書 又係上市前盈利三級跳個類
07年經濟咁好都只係賺9千幾萬
08億幾
09 2億
10就一野跳到6億

呢類工業股 又似係水份好重個d
80 : GS(14)@2011-09-24 12:09:59

我最懷疑就是間野點解最初要去新加坡上市...何況我都覺得間野份業績煲大了
81 : 股場無真愛(1876)@2011-09-25 00:20:07

http://www.findata.com/markets/sgx/m42/chart.htm

原來係新加坡上市時無乜人買 市值得幾億 一轉左來香港即刻吹到成百億

原來10億市值都隨時俾多佢 真係無做功課咩位買都死 現價買放2-3年 ....... 到時你就知咩叫水份股
82 : greatsoup38(830)@2011-09-25 11:47:49

http://info.sgx.com/webipo.nsf/9 ... ah_Final%28C%29.pdf
當年新加坡本招股書
83 : greatsoup38(830)@2011-09-25 11:49:24

http://info.sgx.com/webipo.nsf/9 ... ah_Final%28C%29.pdf
看看2002年賺幾錢?

Year ended
31 March
2002
Year ended
31 March
2003
Year ended
31 March
2004
Six months
ended
30 September
2004
(Unaudited)
Six months
ended
30 September
2003
HK$’000 HK$’000 HK$’000 HK$’000 HK$’000
Net profit attributable to
shareholders 5,191 5,216 50,346 33,074 19,265
84 : greatsoup38(830)@2011-09-25 11:50:20

http://info.sgx.com/listprosp.ns ... 20Report%202008.pdf
2008年年報

http://info.sgx.com/listprosp.ns ... -22Jun07-1610hr.pdf
2007年年報
85 : 股場無真愛(1876)@2011-09-25 19:02:04

係新加坡除牌時都只係賺幾千萬
而家一野變6億 估計呢間正常情況係最多係賺1億幾千萬
有好大水份 市值無可能可以高過美國龍頭
86 : GS(14)@2011-09-25 22:39:00

大多數美國牌子都在中國生產，無理由差咁遠，但最少現金是真的
87 : 股場無真愛(1876)@2011-09-29 13:11:50

http://hk.stcn.com/content/2011-09/26/content_3559513.htm

敏华控股(1999,持有)﹕成本压力未减﹐预期中报利润下跌大于50%

真正盈利應該開始現形
88 : dennis001(8614)@2011-09-29 13:39:51

我想問大家點樣搵到甘多內地網站GE料?

GOOGLE?
89 : greatsoup38(830)@2011-09-29 13:41:49

http://www.cnfa.com.cn/index.html
醒多個網給大家
90 : greatsoup38(830)@2011-09-29 13:42:25

88樓提及
我想問大家點樣搵到甘多內地網站GE料?

GOOGLE?



都是差唔多這些網啦
91 : dennis001(8614)@2011-09-29 13:57:14

睇來1999真係頂得住今年.下年可能要捱下
92 : Clark0713(1453)@2011-10-21 23:05:44

盈利警告

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111021429_C.pdf

"利潤大幅下降的主要原因包括於二零一零年十月至二零一一年三月期間，原材料
成本特別是皮革成本有大幅度上升。雖然皮革的價格已經在二零一一年四月至九
月期間已趨穩定，但平均原材料成本仍高於二零一零年四月至九月同期。從二零
一一年十月份以來，本集團一直與主要材料供應商協商以降低價格，同時本公司
已提高對出口市場及中國市場之平均銷售價格，但增加的平均銷售價格仍未能在
本財政年度上半年完全抵銷材料成本之增加。截至二零一一年九月三十日止六個
月，銷售費用和管理費用對總收入之百分比有所上升。"
93 : greatsoup38(830)@2011-10-22 09:55:00

之前無講的，大股東又增持的?
94 : dennis001(8614)@2011-10-22 11:49:49

93樓提及
之前無講的，大股東又增持的?


真的出事,可以睇少隻
95 : GS(14)@2011-10-29 17:34:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111027022_C.pdf
收購事項
於二零一一年十月二十六日，本公司之間接全資附屬公司敏華家具已以人民幣
217,246,470元（相等於約266,429,323港元）成功競得位於中國吴江土地。敏華家
具競得吴江市國土資源局的招標，並在同一日確認土地招標成功。

...
合資格財務獎勵
根據該協議書，敏華家具以註冊資本美金60,000,000元（相等於465,000,000港元）
成立為一家全資擁有附屬公司，並於全部土地出讓金獲支付後，在15個工作日
內可能合資格（其中包括）獲取有關基礎設施配套之基礎設施配套費獎勵人民幣
146,629,070元（相等於約179,824,711 港元）。就有關土地及相關建築物之建設、
發展及翻新，將可能進一步取得至少人民幣約29,727,200元（相等於約36,702,500
港元）之財務獎勵，惟該等及其他獎勵將受吴江市委員會實施之該等條款及條件
所約束。概無保證確保敏華家具將獲得該等財務獎勵或確保其將確實收取任何財
務獎勵。

....

隨著中國家具零售市場的發展，對於家具購物中心有很大的需求。本集團累積了
豐富的家具零售經驗，明白顧客需要。本集團希望透過建設並營運該家具購物中
心，進一步提升在中國家具零售市場的地位。
此外，考慮家具市場的急速增長，有必要設立一個位於富裕的長江三角洲地區的
華東總部，把握發展機遇，滿足華東地區的客戶需要。
本集團計劃興建家具購物中心經營一間銷售本公司產品及其它相關家具產品的旗
艦店及寫字樓，部分面積用於公司在華東地區的總部，其餘部分將用於出售和╱
或出租。另將劃出部分興建住宅，以配合本公司區域總部之建立，同時亦可補貼
總體建設項目的成本。本集團計劃於一年內取得土地並開始興建，並在三年內內
完土地項目。
董事認為，收購土地是按正常商業條款訂立，該等條款就本公司及股東而言屬公
平合理，收購事項符合本公司及股東的整體利益。
96 : GS(14)@2011-11-16 23:25:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111116106_C.pdf

自願性公告
簽訂天津土地協議書
敏華控股有限公司（「本公司」及其附屬公司「本集團」）董事（「董事」）會（「董事
會」）謹此宣佈，於二零一一年十一月十六日，本公司之間接全資附屬公司敏華
實業有限公司（「敏華實業」）與天津新技術產業園區武清開發區總公司（「天津新
技術」），為獨立第三方，簽署一份協議書，據此，天津新技術須協助敏華實業透
過參予公開掛牌出讓形式競投一幅土地（「可能收購」）。
據董事經作出一切合理查詢後所知、所悉及所信，天津新技術以及其最終實益擁
有人，均為與本公司或其任何附屬公司或彼等各自之任何董事、主要行政人員或
主要股東或彼等各自之任何聯繫人士概無關連之獨立第三方。
茲提述本公司日期為二零一一年三月一日之公告，本集團之天津生產基地將與現
時的惠州生產基地及建設中的江蘇生產基地一起，支持本集團在未來五到八年的
銷售增長。
於二零一一年八月十九日，本公司之間接全資附屬公司敏華家具（中國）有限公
司已以人民幣65,400,000元（相等於約80,206,034港元）成功競得位於中國天津武
清開發區規劃開源道南側，面積為356.38畝（相等約237,706.1平方米）之工業用
地（「土地A」），土地A的使用年期為五十年。於二零一一年八月十六日，已繳付
的競標保証金人民幣16,900,000元（相等於約20,726,024港元），餘額繳款人民幣
48,500,000元（相等於約59,480,000港元），於二零一一年八月十九日起六個月內全
額支付。
於同日，敏華實業與天津新技術簽訂一份合同，以確認土地A的代價及合資格財
務獎勵。根據該協議，敏華實業在土地A出讓金支付後十五個工作日內可能合
資格（其中包括）獲取有關基礎設施配套獎勵約人民幣54,671,986元（相等於約
67,049,284港元）。但概無保證確保敏華實業將獲得該等財務獎勵或確保其將確實
收取任何財務獎勵。
97 : greatsoup38(830)@2011-11-17 22:42:35

(6) 提高售價
隨著品牌知名度的不斷提升，本集團對於在中國大陸市場的產品定價有競爭
優勢。於二零一一年五月和九月，本集團上調了「芝華仕」沙發的批發及零售
價格5%。然而，由於原材料成本自去年以來仍處於高位，價格的提升仍未能
完全抵銷生產成本同時上升，導致回顧期內產品毛利率下降。
中國大陸「愛蒙」產品銷售收入
回顧期內，中國大陸的「愛蒙」產品銷售收入增長約22.2%，其中自營零售店的銷
售增長約36.0%，同店增長為約0.2%，而來自於分銷商經營的零售店的銷售約47.6
百萬港元，增長約6.7%，高於零售店數量的增長。於二零一一年九月三十日，
「愛蒙」門店數量為232間，較二零一零年九月三十日的226間增加了6間。
出口業務回顧
回顧期內，本集團的出口銷售收入額約為1,495.5百萬港元，相比去年同期下降約
1.2%。
在回顧期內出口銷售收入下降的主要原因來於美國的銷售收入下降，而其他主要
國家則實現增長。在全球經濟前景不明朗及消費者信心不足的情況下，本集團通
過不斷開拓新市場，加大對歐洲市場的投入，並持續推出新產品，使來自於歐洲
和新興市場的銷售比例提高。以上策略促使二零一二年財政年度上半年這些新興
地區的銷售急速上升。
回顧期內，本集團共增加三十名以上實現銷售的新出口客戶。對於現有客戶，本
集團一直通過研發更有吸引力的產品，滿足客戶的新需求。其中一些客戶有強勁
表現，如Macy’s Inc在回顧期內實現銷售收入增長321.4%及已成為本集團的前五
大客戶。

....
二零一二年財政年度上半年，已售商品成本增加約25.8%至1,391.0百萬港元，高
於銷售收入的增長，從而使毛利率有較大幅度下降。員工成本佔已售商品總成本
約7.2%，低於二零一一年財政年度上半年的約7.8%。另一方面，耗用原材料的成
本佔已售商品總成本約90.8%，多於二零一一年財政年度上半年的約90.4%。主要
原材料消耗包括真皮、鐵架、木夾板、印花布、化學品及PVC仿皮。

....
行政開支
行政開支由二零一一年財政年度上半年約106.0百萬港元增加約37.4%至二零一二
年財政年度上半年約145.7百萬港元。行政開支佔收入的百分比由二零一一年財政
年度上半年約5.4%，增加至二零一二年財政年度上半年約6.9%。增加的主要原因
為以下因素：
(a) 員工工資及福利開支從約36.9百萬港元增加約77.5%至約65.5百萬港元，其中
包括本年增加購股權開支4.7百萬港元。
(b) 折舊開支從約10.7百萬港元增加約49.8%至約16.1百萬港元；和
(c) 培訓開支從約1.8百萬港元增加約176.2%至約5.1百萬港元。

...
截止二零一二年三月三十一日財政年度的盈利警告
本集團預計二零一二年三月三十一日未期之財政年度下半年歸屬於股權持有人的
淨利潤將較回顧期有所提升，考慮到本集團回顧期歸屬於股權持有人的淨利潤較
去年同期下降較大，本公司預計截止二零一二年三月三十一日財政年度歸屬於股
權持有人的淨利潤較截止二零一一年三月三十一日財政年度有較大下降。

1蚊股現金
98 : 游浪潮(3792)@2012-02-01 23:02:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201202011386_C.pdf

敏華控股有限公司（「本公司」的董事會（「董事會」）謹此宣佈，李福華先生（「李先生」）辭任本公司非執行董事，自二零一二年二月一日起生效
99 : GS(14)@2012-05-08 00:44:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120507839_C.pdf
本集團截至二零一一年十二月三十一日止十二個月之總銷售收入約為539,272千美
元和截至二零一零年十二月三十一日止十二個月之總銷售收入約為471,741千美
元，其中來自於美國市場的銷售收入佔總銷售收入的比例分別約為51%和55%。
100 : Clark0713(1453)@2012-05-31 12:47:36

截至二零一二年三月三十一日止年度末期業績公佈及暫停辦理股東登記

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120531159_C.pdf

　　《經濟通通訊社３１日專訊》敏華控股（０１９９９）公布截至今年３月底止年度業績顯示
，公司年賺３﹒０３億元，同比倒退５１﹒２５％，每股盈利３１﹒４７仙，派末期息７仙。
　　期內，公司收益為４３﹒３６億元，同比增１３﹒８７％。（ｔｔ）
101 : greatsoup38(830)@2012-05-31 22:14:04

賺30仙，現金70仙，一上市就走晒樣...

股息
董事會宣派每股7.0港仙的末期股息，以及每股6.0港仙的中期股息，所派股息佔
二零一二財政年度本公司股權持有人應佔溢利的約41.0%。

已售商品成本
已售商品成本分析
二零一二年
財政年度
二零一一年
財政年度變動
千港元千港元(%)
原材料成本2,569,013 1,982,919 29.6%
員工成本229,214 172,313 33.0%
生產開支63,198 35,575 77.7%
總計2,861,425 2,190,807 30.6%
主要原材料
平均單位成本
同比變化率(%)
佔已售商品成本
總額百分比(%)
真皮17.8% 35.8%
鐵架1.0% 18.9%
PVC仿皮15.1% 2.9%
木夾板-4.4% 8.1%
印花布-3.6% 6.9%
化學品10.6% 10.6%
報告期內主要原料成本有較大幅度上漲，其中最為最重要的原材料－ 真皮價格上
漲約17.8%。
其他收入
二零一二財政年度內，本集團的其他收入增加了約44.3%至約65,400,000港元。增
長主要來自於交易性金融資產之投資收益及工業廢料收入的增長（二零一一財政
年度：約45,334,000港元）。
其他損益
二零一二財政年度內，本集團的其他損益約4,807,000港元。主要來自於匯兌收益
（二零一一財政年度：約38,231,000港元）。
銷售和分銷開支
本集團的銷售及分銷開支由同期約766,063,000港元上升約14.3%， 達到約
875,458,000港元，此增加主要歸因於：
(a) 運輸、港口費增加了約13,713,000港元，達到約441,874,000港元，較上一財
政年度增長約3.2%，低於同期出口銷售的增長比例（同期出口銷售增長約
12.8%）。主要原因是海運費單價在二零一二財政年度內有所下降。
(b) 由於銷售增加而導致的銷售員工薪水及佣金增加了約28,730,000港元，達到
約106,373,000港元；
(c) 租金、差餉及樓宇管理費用增加約37,678,000港元， 達到約157,530,000港
元。主要的增長原因是中國零售網絡的拓展；及
(d) 差旅費增加約5,993,000港元，達到約12,048,000港元。主要的增長原因是新
進入的一些海外市場在開拓初期差旅費較高，及對國內零售網絡的拓展。
一般及行政開支
一般及行政開支由約254,352,000港元增加至約329,169,000港元， 增加了約
74,817,000港元或約29.4%，主要原因是：
(a) 二零一二財政年度內員工人數及員工薪金增加導致在薪金、補貼及其他員工
有關費用增加了約39,541,000港元或約46.2%，增加至約125,107,000港元；
(b) 二零一二財政年度內， 折舊費用增長了約18,212,000港元或約48.7%至約
55,614,000港元；及
(c) 其它稅費增加約7,803,000港元，主要為新增加的惠州第三期廠房，土地，及
吳江廠房，土地所需要繳納的稅金。
102 : lifengjjj(25972)@2012-07-25 23:48:53

汤兄点看1999啊？你觉得几钱买得过？以你的估价模式尼只也大概值几钱啊？
103 : lifengjjj(25972)@2012-07-26 11:05:57

汤兄点看1999啊？你觉得几钱买得过？以你的估价模式尼只也大概值几钱啊？
104 : GS(14)@2012-07-26 14:38:47

103樓提及
汤兄点看1999啊？你觉得几钱买得过？以你的估价模式尼只也大概值几钱啊？


隻野新加坡過來，都是覺得古怪少少
105 : GS(14)@2012-07-26 14:39:40

這老闆是神燈，先看下期業績再說
106 : greatsoup38(830)@2012-08-01 12:12:24

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e0j4.html
老火煲湯2012-07-31 09:31:37 [舉報]

1999不停回購，沒能幫助到股價穩定。進而大股東持續增持，股價尚無起色。股價走勢不符合常理，拋單綿綿無絕。
疑問：上市時大股東是否在底下籤訂了股價對賭協議？

博主回覆：2012-08-01 03:20:56

走勢確實很差，可能很多人擔心房地產吧？ 不排對賭協議的可能性。



尋找樓蘭2012-07-31 09:33:09 [舉報]

敏華控股我也在觀察，而且也去看了很多家「芝華士」店的銷售，
確實是很優秀的，
但是整個房地產的調控確實對這個行業打擊很大的。
財兄請教一下：我一直沒想通一個問題，為啥生產家具的公司從全世界來看市值都不高呢？按說也是屬於有「品牌特性」的行業啊？
我至今還沒有買。

博主回覆：2012-08-01 04:02:53

身邊也有朋友在居然之家買了一套幾件，我也是因此才開始瞭解它。
我沒有研究過這個問題，可能是渠道商才賺錢吧？

wy6852012-07-31 09:37:33 [舉報]

管兄，敏華的主要業務是在美國市場嗎？中國市場比例在上升中？10年中上市後的資金用在天津、惠州的拓建廠房.....看年報他的運作成本很高呢，勞動力密集的工業？
上市兩年業績不斷下滑中，但仍然維持派息，管理層算是有厚道，而且黃主席不斷地增持及增持.....看來快到72.5%！密切關注的一隻股，可惜上市不夠三年，不能買入太多數量。

博主回覆：2012-08-01 03:46:31

為何你不看一下業績簡報呢？http://manwah.todayir.com/attachment/2012060510080617_tc.pdf
它美國訂位中低端，中國則為高端，中國的毛利率比美國高，比重正在增加。機械化程度高，員工工資只佔生產成本7%。公司出口已經於七月份提價。
107 : greatsoup38(830)@2012-08-01 12:17:19

宣傳片
108 : dennis001(8614)@2012-08-01 13:05:04

呢隻根本係工業股特質黎架喎

原材料一漲價,佢唔通加番D價俾消費者咩

況且大家買傢俱都唔係太重手
109 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-01 13:20:35

工業股 + 品牌

但品牌2字還未建立好
110 : GS(14)@2012-08-01 18:34:45

108樓提及
呢隻根本係工業股特質黎架喎
原材料一漲價,佢唔通加番D價俾消費者咩
況且大家買傢俱都唔係太重手


耐用品先最煩
111 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-01 19:46:47

110樓提及
108樓提及
呢隻根本係工業股特質黎架喎
原材料一漲價,佢唔通加番D價俾消費者咩
況且大家買傢俱都唔係太重手

耐用品先最煩


食市仲煩
112 : GS(14)@2012-08-01 19:49:19

食你成日都要食，買件傢具唔會成日買
113 : greatsoup38(830)@2012-08-12 13:48:27

worldtree2012-08-10 18:24:20 [舉報]

敏華沙發，作為一個品牌影響力不大的生產商，給與10pe的估值是否過高？
敏華的業績自從ipo後，連續2年大幅下跌，是水分過多還是競爭造成的困局？
年報說：今年提價過後，毛利率也只能保持現有水平。情況似乎不是很樂觀啊。

博主回覆：2012-08-10 19:01:35

我買的是房地產的集中性換樓需求，中高端的品牌會比較受惠。功能性沙發在國內幾乎是一片空白，行業投入大，我想不到敏華有幾個對手。
114 : GS(14)@2012-08-21 16:26:13

http://xueqiu.com/9495993429/22137061
$敏華控股(01999)$昨天跑了一下深圳芝華仕和愛蒙的專賣店（直營），發現其基本上是入駐在大牌的家具賣場（例：紅星美凱龍、好百年、金海馬等），並且在入口最好的位置，並且賣場有牆面巨型廣告，其中白沙洲那家已撤場，原因不詳，幾大賣場除了芝華仕沒有看到有第二家專做功能型沙發（有一兩個品牌只做了一兩款，體驗明顯不如芝華仕），聽說有專利保護（還待驗證），其產品主要做功能型沙發，定位中高端（價格幾千到十幾萬不等），以舒適為賣點（廣告詞：把頭等倉帶回家），與其他品牌差異化競爭， 坐上去有種不想起來的感覺超舒服，沙發可以調整各種角度，抓住了「站著就想坐著、坐著就想躺著」的心理，我都有想買的衝動，其銷售人員的技巧還有待提高（說的最多的是「我們公司是在香港的上市公司」，其實消費者不怎麼在乎是否是上市公司，現在上市公司大多了，算不上什麼優勢，消費者最在乎的是產品本身，有沒有很好的售後服務，用戶體驗如何！），所有家具賣場人流都較少，可能是因為經濟市場環境不太好吧！愛蒙就沒有什麼特別之處！以科技睡眠為宣傳點！似乎比慕思的健康睡眠糸統差一點！ 總結：①芝華仕沙發有較清晰的市場定位，有一定的技術競爭力，②開創了國內功能沙發的先河，佔據了先入為主的心智。③最近高管有大量增持與公司回購，④「頭等倉」這個概念很好。⑤新浪微博相關評論80%的好評。 不足點：①芝華仕這品牌名字在大部分消費者心裡不能與沙發聯想到一塊（有一種酒叫芝華士，消費者聽到芝華更多的是想到酒），②品牌知名度還不夠高（應在多在機場高鐵等高檔電影院多做做推廣搶先佔據消費心智），③舒適型似乎比功能型更貼近，消費者更容易接受，④「頭等倉」似乎比芝華仕更適合做品牌名。⑤應專注把沙發做大做強把餐桌這一塊砍掉。 目前懂的就這麼多，歡迎大家參與討論分享！
115 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-21 16:49:16

我家都有張芝華仕
坐係度都訓得著
116 : GS(14)@2012-08-21 16:50:39

我都是訓廳
117 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-21 17:01:00

116樓提及
我都是訓廳


仲未買到樓?
118 : greatsoup38(830)@2012-08-21 17:01:46

117樓提及
116樓提及
我都是訓廳

仲未買到樓?


要畀一成首期勉強得...但是現在只欠一份穩定的工作
119 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-21 17:14:39

118樓提及
117樓提及
116樓提及
我都是訓廳

仲未買到樓?

要畀一成首期勉強得...但是現在只欠一份穩定的工作


要畀一成首期勉強得, CASH ON HAND, 唔計股票?

買幾錢既樓先?
120 : greatsoup38(830)@2012-08-21 17:19:46

119樓提及
118樓提及
117樓提及
116樓提及
我都是訓廳

仲未買到樓?

要畀一成首期勉強得...但是現在只欠一份穩定的工作

要畀一成首期勉強得, CASH ON HAND, 唔計股票?
買幾錢既樓先?

cash就無啦，要賣股先得...錢大約200萬，不過太博啦
121 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-21 17:53:32

120樓提及
119樓提及
118樓提及
117樓提及
116樓提及
我都是訓廳

仲未買到樓?

要畀一成首期勉強得...但是現在只欠一份穩定的工作

要畀一成首期勉強得, CASH ON HAND, 唔計股票?
買幾錢既樓先?

cash就無啦，要賣股先得...錢大約200萬，不過太博啦


股票錢大約200萬, 都不錯
122 : GS(14)@2012-08-21 17:59:13

121樓提及
120樓提及
119樓提及
118樓提及
117樓提及
116樓提及
我都是訓廳

仲未買到樓?

要畀一成首期勉強得...但是現在只欠一份穩定的工作

要畀一成首期勉強得, CASH ON HAND, 唔計股票?
買幾錢既樓先?

cash就無啦，要賣股先得...錢大約200萬，不過太博啦

股票錢大約200萬, 都不錯


我話我想買層200萬的樓，錢我無咁多...
123 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-21 22:20:36

122樓提及
121樓提及
120樓提及
119樓提及
118樓提及
117樓提及
116樓提及
我都是訓廳

仲未買到樓?

要畀一成首期勉強得...但是現在只欠一份穩定的工作

要畀一成首期勉強得, CASH ON HAND, 唔計股票?
買幾錢既樓先?

cash就無啦，要賣股先得...錢大約200萬，不過太博啦

股票錢大約200萬, 都不錯

我話我想買層200萬的樓，錢我無咁多...

20萬, 未免太難以想像
因為你咩股都有咁款
124 : GS(14)@2012-08-22 12:48:04

123樓提及
122樓提及
121樓提及
120樓提及
119樓提及
118樓提及
117樓提及
116樓提及
我都是訓廳

仲未買到樓?

要畀一成首期勉強得...但是現在只欠一份穩定的工作

要畀一成首期勉強得, CASH ON HAND, 唔計股票?
買幾錢既樓先?

cash就無啦，要賣股先得...錢大約200萬，不過太博啦

股票錢大約200萬, 都不錯

我話我想買層200萬的樓，錢我無咁多...

20萬, 未免太難以想像
因為你咩股都有咁款


真是不只20萬，但為控制風險，所以呢個是我負擔到，不會影響回報的數
125 : VA(33206)@2012-10-11 21:59:29

http://www.oriental-patron.com.h ... sit%20-%20NR%20.pdf

Key takeaway from site visit
126 : GS(14)@2012-10-11 22:08:24

Key takeaway:
 Sofa export remains strong. With management guided at least 10% yoy
growth of US market sales order, Man Wah has continued to enhance its
customer base with a number of top retailers including Flexsteel, Steinhoff.
The company has also secured a strong export order with Macy, one of the
renowned department stores in US.
 GP margin should improve but not yet at FY11 level. Mah Wah’s GP
margin has dropped 8.5pts yoy for FY2012 due to leather price hiking
throughout the year. With management guided ‘no further increase in
leather cost’ reveals COGS for FY2013 would likely be flat. There is likely be
an improvement in FY2013 GP margin but we remain cautious if this could
rise back to 2011 GP margin level. Currently leather has occupied 36% of
total product cost.
 More Mainland Sofa and bedding consumption capture higher margin.
Currently sofa export sales occupied over 70% as product mix, followed by
sofa and bedding China sales (27%). We believe if Man Wah could increase
its domestic sales in sofa and bedding, that would able capture higher GP
margin. Currently export sofa achieved 29.5% GP margin compare to 44%
and 49.5% GP margin of China sofa and bedding respectively.
 More stores in China expected to be opened. Company plans to further
open more stores in China, mainly in shopping mail. The reasonable
strategy with self-operating models in tier 1 cities followed by distributors to
expand through in tier 2-3 cities. Such strategy able to capture higher
domestic consumption throughout China. Currently its self-operated store
has already covers 22 major cities in China.
 Opening of new plant in Wujiang recently. With over 7000 staffs involving
production of sofa and bedding, we see a full capacity of production
currently with management indicated a 10% yoy increase of export sales
order. Currently majority production and inventory takes place in Huizhou
with approximately 766,000 sets of sofa. The newly open plant in Wujiang
would support another 300,000 sets of sofas and this start operation in July
2012. More importantly, transportation cost would likely reduce with the
shipment from Shanghai to America. Furthermore, another new factory in
Tianjin would expect RMB 120mn for this year capex with RMB 600mn net
cash on hand currently.
127 : 股場無真愛(1876)@2012-10-11 22:41:21

why up so many recently.
128 : GS(14)@2012-10-11 22:41:46

127樓提及
why up so many recently.


回購、料跌，銷售增
129 : GS(14)@2012-10-16 23:48:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121016511_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及潛在投資者，本集團
預期截至二零一二年九月三十日止六個月從正常營運之未經審核綜合淨溢利較二
零一一年相應期間將錄得顯著增長。
溢利增加的主要原因包括本集團一直致力擴大整體收入以致收入穩定增長，另外
銷售及分銷費用、一般行政開支和所得稅開支佔本集團總收入的百分比下降。由
於運營效率提高的持續努力和更好的費用控制，各項開支佔總收入的比例下降
趨勢與二零一二年財政年度下半年（即截止二零一二年三月三十一日止六個月）
一致。
130 : greatsoup38(830)@2012-11-07 21:42:36

http://xueqiu.com/9650668145
$敏華控股(01999)$
現在位處深圳機場頭等艙候機室，驚喜地發現候機室裡面的沙發，竟然全部都是來自芝華仕頭等艙沙發:-)全部都是梅紅色雙座位的，唯一美中不足的是沒有廣告牌！
10-18 18:34來自雪球
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草根_追求复合增长：
广告牌在放脚的地方，高铁上也有很多芝华士头等仓沙发
10-18 22:15
回复
管我财 回复 @草根_追求复合增长：
不就是CHEERS嘛，有几个人会联想到买芝华仕沙发？
10-18 22:22
回复
草根_追求复合增长：
这就是我想给公司管理层建议的地方
10-18 22:36
回复
波涛：
我是第一批坐京沪高铁的，买的最贵的票，能躺的椅子据说是芝华士，问题很大。车上带着维修工
10-23 21:52
回复
管我财 回复 @波涛：
请问你发现沙发有什么问题了么？
10-23 22:12
回复
波涛 回复 @管我财：
我把它放平了睡了个觉，再起来椅子起不来了，我也买了敏华控股，套了
10-23 22:17
回复
管我财 回复 @波涛：
哦，这个不太好，哈哈。不过我看天猫，没什么劣评也就算了。我也刚刚订了一套芝华仕，还没有收货。身边有朋友使用，除了轻微脱皮，没有发现太大问题。
10-23 22:24
回复
131 : 自動波人(1313)@2012-11-08 02:05:01

個價應該唔頂得好耐
132 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-08 07:23:11

131樓提及
個價應該唔頂得好耐


想業績, 生意頗堅
133 : greatsoup38(830)@2012-11-08 22:40:32

132樓提及
131樓提及
個價應該唔頂得好耐

想業績, 生意頗堅


唔算太流
134 : 股場無真愛(1876)@2012-11-13 12:20:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121113138_C.pdf

業績
盈喜左 但好似無驚喜 估計下午有得跌
135 : greatsoup38(830)@2012-11-13 22:38:20

134樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/1113/LTN20121113138_C.pdf
業績
盈喜左 但好似無驚喜 估計下午有得跌


盈利增80%，至1.8億
136 : greatsoup38(830)@2012-11-13 22:39:03

2.4億現金，內銷唔多好

出口業務回顧
回顧期內，本集團的出口銷售收入約為1,763.4百萬港元，較去年同期的約1,495.5
百萬港元增長約17.9%。
本集團最大的出口市場美國於回顧期內繼續保持持續穩定的增長，銷售較去年同
期增長約20.8%。另外，在受歐債危機影響較大的歐洲市場，本集團也取得了約
26.0%的增長。
回顧期內，本集團共增加三十七名實現銷售的新出口客戶。對於現有客戶，本集
團一直通過研發更有吸引力的產品，滿足客戶的新需求。回顧期內本集團新產品
研發有較大的突破，進一步增強了本集團在功能沙發設計和成本控制上的領先地
位，拉大了與競爭對手的距離，並逐漸提高與海外大客戶的議價能力。
已售商品成本分析
二零一三年
財政年度
上半年
二零一二年
財政年度
上半年變動
千港元千港元
原材料成本1,357,242 1,262,745 7.5%
員工成本138,380 100,170 38.1%
其他49,290 28,129 75.2%
總計1,544,912 1,391,044 11.1%
主要原材料
平均單位
成本同比
變化率(%)
佔
成本總額
百分比(%)
真皮-0.5% 33.8%
鐵架-2.5% 19.9%
PVC仿皮3.6% 3.0%
木夾板-0.2% 8.5%
印花布-4.0% 7.2%
化學品-1.3% 11.3%
二零一三年財政年度上半年，已售商品成本增加約11.1%至約1,544.9百萬港元，
略低於銷售收入的增長，從而使毛利率較去年同期上升約1.1%。員工成本佔已售
商品總成本約9.0%，高於二零一二年財政年度上半年的約7.2%，主要原因是回
顧期內員工的工資上漲所致。另一方面，耗用原材料的成本佔已售商品總成本約
87.9%（二零一二年財政年度上半年約90.8%）。主要原材料消耗包括真皮、鐵架、
木夾板、印花布、化學品及PVC仿皮。
137 : VA(33206)@2012-11-13 22:41:32

炒美國復蘇三寶之一
138 : greatsoup38(830)@2012-11-13 22:56:43

137樓提及
炒美國復蘇三寶之一


都好貴啦
139 : greatsoup38(830)@2012-11-14 00:10:01

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e2l1.html


尋找樓蘭2012-11-13 18:27:24 [舉報]
你很厲害，其實我盯他很長時間，一直到最低價的時候，
是我進港股時重點盯的幾隻。

就是不敢買，看不懂。
看來你的「實業」的經驗給你的投資帶來不少幫助啊，：）

博主回覆：2012-11-13 18:35:15

敏華我從新加坡年報看到尾才敢買的，大家所擔心的造假我一點也看不到。敏華的競爭力在於放棄進口支架而選擇自行生產，對手短期內難以複製這種巨額投資的優勢。

低價股獵手2012-11-13 21:16:45 [舉報]
沙發產品收入按年升約15.1%至約21.75億元，佔本集團總收入約90.6%。每套沙發的平均售價上升約1.3%至約7285港元，中國每套沙發平均售價按年升約1.7%至約13146港元。出口沙發的平均售價（批發價），按年升約2.4%至約6599港元。期內，沙發總銷售量為298627套，較去年同期的262828套上升約13.6%。

低價股獵手2012-11-13 21:17:43 [舉報]
美國部分估計是代工，不會有品牌效應，和好孩子童車一樣。

博主回覆：2012-11-13 21:47:32

是的，而且美國出口部分大部分只是普通休閒沙發，並非功能沙發。

21657818712012-11-13 21:48:26 [舉報]
敏華不錯，就是擔心其他品牌的模仿，我去店裡逛，營業員說某款被大量模仿，護城河貌似不寬
140 : 股場無真愛(1876)@2012-11-14 11:11:20

又升 睇來貨源歸邊了
唔覺得可以值咁高估值
141 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-14 11:13:04

140樓提及
又升 睇來貨源歸邊了
唔覺得可以值咁高估值


合理估值吧, 未算高
142 : 股場無真愛(1876)@2012-11-15 14:39:22

強得太過份
應該無乜街貨
143 : VA(33206)@2012-11-15 22:39:50

正气過清海以前揀嗰隻啦
144 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 22:40:49

幾正氣
145 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:41:34

143樓提及
正气過清海以前揀嗰隻啦


呢隻我成日形住新加坡野唔是幾好
146 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:41:45

144樓提及
幾正氣


至少有人讚他d野
147 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 22:42:45

145樓提及
143樓提及
正气過清海以前揀嗰隻啦


呢隻我成日形住新加坡野唔是幾好


去新加玻上係低能


除非你係誠哥
148 : VA(33206)@2012-11-15 22:44:58

不能同意更多
149 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:53:28

147樓提及
145樓提及
143樓提及
正气過清海以前揀嗰隻啦

呢隻我成日形住新加坡野唔是幾好

去新加玻上係低能
除非你係誠哥


咁好多企業都是低能
150 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 22:58:53

149樓提及
147樓提及
145樓提及
143樓提及
正气過清海以前揀嗰隻啦

呢隻我成日形住新加坡野唔是幾好

去新加玻上係低能
除非你係誠哥

咁好多企業都是低能


i mean 如果沒生意來往IN SG

又想更好既集資能力, 一定唔會選SG
151 : greatsoup38(830)@2012-11-15 23:00:23

150樓提及
149樓提及
147樓提及
145樓提及
143樓提及
正气過清海以前揀嗰隻啦

呢隻我成日形住新加坡野唔是幾好

去新加玻上係低能
除非你係誠哥

咁好多企業都是低能

i mean 如果沒生意來往IN SG
又想更好既集資能力, 一定唔會選SG


咁確實真是好多企業勁低能
152 : VA(33206)@2012-11-15 23:00:31

坡佬識轉彎又鬆
153 : greatsoup38(830)@2012-11-15 23:02:28

152樓提及
坡佬識轉彎又鬆


不過好多中港台的都喜那邊上，我覺得是有d問題先至去那邊
154 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 23:02:43

151樓提及
150樓提及
149樓提及
147樓提及
145樓提及
143樓提及
正气過清海以前揀嗰隻啦

呢隻我成日形住新加坡野唔是幾好

去新加玻上係低能
除非你係誠哥

咁好多企業都是低能

i mean 如果沒生意來往IN SG
又想更好既集資能力, 一定唔會選SG

咁確實真是好多企業勁低能


係GA, 我係民企的話, 首選一定係香港, 次選SG
155 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 23:03:34

152樓提及
坡佬識轉彎又鬆


太鬆不好
156 : greatsoup38(830)@2012-11-15 23:21:26

155樓提及
152樓提及
坡佬識轉彎又鬆

太鬆不好


唔是點解咁多垃圾公司上到?
157 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 23:23:16

156樓提及
155樓提及
152樓提及
坡佬識轉彎又鬆

太鬆不好

唔是點解咁多垃圾公司上到?


所以我話搞爛左...若是好公司入去係蠢
158 : greatsoup38(830)@2012-11-15 23:25:04

咁旺旺當年都過左去上wor
159 : VA(33206)@2012-11-15 23:25:54

怡和置地來寶唉
160 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 23:25:56

158樓提及
咁旺旺當年都過左去上wor


但佢過左來香港咪升爆廠
161 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 23:27:12

159樓提及
怡和置地來寶唉


佢地另計啦

我既意思係, 你係大陸做生意,
第一上市地方, 若選新加玻是很蠢的
162 : VA(33206)@2012-11-15 23:31:15

我知你意思。各有原因啦。

但係好多野香港人好似return sugar咁
163 : greatsoup38(830)@2012-11-15 23:35:47

159樓提及
怡和置地來寶唉


原因唔同，正如鉛筆兄講他們是白痴，來寶我覺得有d怪
164 : greatsoup38(830)@2012-11-15 23:36:17

161樓提及
159樓提及
怡和置地來寶唉

佢地另計啦
我既意思係, 你係大陸做生意,
第一上市地方, 若選新加玻是很蠢的


都是對的，但是語言上易些溝通
165 : 鉛筆小生(8153)@2012-11-15 23:46:40

164樓提及
161樓提及
159樓提及
怡和置地來寶唉

佢地另計啦
我既意思係, 你係大陸做生意,
第一上市地方, 若選新加玻是很蠢的

都是對的，但是語言上易些溝通


那要看上市目的, 若上市作為FINAL GOAL
就星加玻吧

但若想財源滾滾, 長CAP 長有, 香港是個唔錯既地方
166 : greatsoup38(830)@2012-11-15 23:48:27

我都覺得新加坡目的只是上市賣盤，如果真搞生意來香港水頭好多
167 : greatsoup38(830)@2012-11-18 11:41:59

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d22010175k4.html


敏華控股（01999.HK）近期公佈了2013財年的中期業績（2012年4月1日-2012年9月30日）：收入24.0億港元（沙發出口17.6億，國內沙發零售5.0億，國內床品零售1.0億，香港0.4億），同比增長12.9%（沙發+15.1%，床品-14.9%）；歸屬於母公司的淨利潤2.2億港元（淨利率9.0%），同比增長53.6%；攤薄每股收益23.89港仙，同比增長62.5%（期間回購5200萬股，佔總股數5.0%）。

出口業務繼續快速增長，國內零售業務不及預期。上半年，公司沙發出口17.6億港元，同比增長17.9%，其中美國業務增長20.8%（美國休閒沙發市場整體增長~5.0%），歐洲業務增長26.0%。受國內房市低迷的影響，國內沙發零售業務增長放緩，新開店40家（自營店新增2家至176家，加盟店新增38家至369家），收入小幅增長6.8%，單店收入同比下降6.9%；國內床品零售收入下降14.9%（關店所致）。香港業務收入下降15.1%。

淨利潤的大幅提升得益於毛利率的改善、銷售管理費用率的下降和所得稅率的降低。上半年，由於原材料價格的小幅下跌及銷售單價的小幅提升，公司毛利率同比改善1.1個百分點至35.7%；公司銷售管理費用率同比下降1.6個百分點至27.0%，一方面是由於出口運輸費用的下降，另一方面是由於管理層工資及福利支出的減少；上半年，公司生產的沙發更多是由享有稅收優惠的生產基地（如吳江）製造，所得稅稅率較去年同期的16.4%下降至9.1%。

短期來看，上半年對業績產生正面影響的因素（出口增長、單價上調、原材料價格和運輸費用下降、低稅率等）下半年有望繼續，預計全年EPS為48.0港仙，目前股價對應的市盈率為12.5倍，估值合理。公司目前持有現金10.5億，佔總資產的22.8%，淨負債為負，財務安全。相較於行業內主要參考公司（La-Z-Boy，第一季度收入增長8%左右，毛利率30%；HTL，前三季度收入增長17%，毛利率33%），敏華仍具備競爭優勢。

長期來看，公司的核心競爭力（值得信賴的管理層、專注於功能沙發、注重品牌）依然具備，在美國等成熟市場的替代空間還有（敏華在美國的市佔率是La-Z-Boy的一半不到），國內功能沙發市場的成長空間明顯。目前敏華的國內零售業務處於週期底部，今後隨著房地產的復甦，對公司業績的貢獻將逐步顯現。

by Zhou Hongwei
168 : GS(14)@2012-11-19 00:14:44

http://www.topcfo.net/index.php/News/index/id/26127.html
文/袁躍

自2009年因與房地產景氣週期相生伴隨而驟然遭遇寒流以來，家居行業一直處於殘酷搏殺的「戰國時代」。在寒流侵襲之下，不少中小企業面臨減產，甚至倒閉的困境，即使一些諸如席夢思（Simmons）等巨頭也遭遇了資金鏈斷裂的典型財務問題。

另一方面，大企業則是通過渠道下沉和調整產品結構來迴避外部風險。今年6月5日，全球知名家具製造集團Edward Li旗下的皇朝傢俬宣佈，將以6500萬元人民幣購買深圳市博凱邁家具有限公司65%的股權。

成立於1992年的敏華控股也覷準了由此帶來的行業整合機會，計劃在未來3～5年，將專賣店增至1000家以上，進一步擴大作為終端消費者品牌的影響力。敏華控股主營沙發、床墊、板式家具、家具配件等研發、製造、銷售和服務，旗下有芝華仕、愛蒙、名華軒等品牌。於2011年走馬上任的敏華控股財務總監郭華亮，首要任務則是為即將到來的拐點衝刺提供助推動力。

調整策略

經過19年的發展，敏華控股已經成為美國家具第10大供應商。旗下的芝華仕沙發遠銷世界180多個國家和地區，每年為近60萬個家庭提供健康、舒適、超值、時尚的沙發產品，海外市場約佔敏華控股業務的70%。在中國大陸，「芝華仕」和「愛蒙」品牌旗艦店達700多家；在香港集團旗下的家具零售連鎖機構——「名華軒」（「More well」）推出的木質家具品牌「Land」，深受香港消費者的歡迎。

據郭華亮介紹，由於芝華仕主打功能性沙發，無論是質量還是舒適度都無可挑剔，由此價格也相當不菲。為了更深的挖掘市場空間，敏華控股進行了產品線的延伸，由原來的中高端定位的功能皮沙發也開始向布藝沙發進軍，「這種沙發更適合三四級市場。」

同時為了讓中國消費者接受產品，敏華控股推出了新的銷售策略。打破原來在歐美地區多採用的多組統一打包的銷售模式，開始以經濟適用房為主導，配合銷售單人或單個沙發。

據悉，目前敏華控股在國內的銷售模式是以經銷商為主，自營店為輔，兩者之間的比例為6:4。在市場佈局上注重科學，避免每個城市經銷商和自營店之間出現競爭。敏華控股對加盟商提供人員、客戶接待培訓，具體經營則不參與，不收取加盟費；直營店則更注重市場佈局。郭華亮認為，混合銷售讓消費者有更多選擇，而結合本土需求，提升戰略管理水平，開拓國內市場的阻力才會降低。

郭華亮介紹，一般而言開店的成本在50萬元～100萬元之間。對於開店的頻率與速度，郭華亮進行了縝密的核算和分析。他認為，對每年業績銷售額低於50萬元的直營店，要考慮轉給加盟商來經營，業績低於10萬元、20萬元的直營店，則應考慮關停，因為運轉一個店面的基本費用為50萬元，盤點店面的盈虧平衡，可以為企業去除包袱，輕裝上陣，企業規模攤子鋪大表面看來風光無限，但是適度地剝離不良資產，精良運轉，提升企業業績則會起到事半功倍的作用。

此外，高鐵業務成為敏華控股一個新的業務增長點。2010年，與中國高速鐵路列車製造商的唐山軌道、南車青島及長春軌道訂立協議，分批向其高速鐵路列車供應家具（包括沙發床、沙發、桌子及椅子）及提供有關售後服務。

目前敏華控股的收入70%來自於出口。郭華亮認為，隨著中國經濟的發展，人們對於舒適和保健的日益重視，內地的市場潛力很大。如今頭等艙「芝華仕」沙發在影視明星孫紅雷的代言下，影響力快速提升，「最根本的還是產品的核心價值——品質。」



財務精而深

在加入敏華控股之前，郭華亮一直在美的集團工作，從最初的成本會計到2010年已經成為美的日用家電集團的財務副總監。如今郭華亮非常感激美的集團的廣闊平台，「在美的接觸白俄羅斯、阿根廷、巴西等國際業務，讓我知道什麼叫轉移定價，什麼叫稅收籌劃，視野得以拓寬，其精細化管理的模式也讓我知道只有告別混沌管理，發展才能精而深。」郭華亮表示，敏華控股所在的家居行業也是勞動密集型產業，美的集團的很多經驗和管理之道都可以得到很好的應用。

對於沙發的質量，敏華控股絲毫不敢怠慢。敏華控股有四五個專門的測試車間，用來進行海綿耐壓測試、沙發疲勞測試、馬達測試等等，沙發各組成部分的密度多少、硬度多少、回彈多少、壽命多長都有詳細的標準。截至目前，敏華控股自主研發的產品已獲得200多項專利，參與起草並通過多個標準，如《多功能活動伸展機械裝備》、《家具中富馬酸二甲酯含量的測定》等。生產過程中必須執行嚴格的標準，如沙發使用的合金架就按照歐美人的體重經受住了26萬次測試，這意味著即使每天使用10次，其合金架也可以使用約71年。

為了保證沙發的耐用，敏華控股採用從歐洲進口優質奶牛皮，但隨著2012年意大利、巴西、阿根廷等產地皮革成本的增加，由此使得公司毛利率下跌至34%。對於去年全年業績毛利率的下降，敏華控股總裁黃敏利認為，受皮具價格和銷售管理費用雙重攀升，未來皮具的價格仍會上升，但是集團透過加價和增加更多的布藝梳化門店，以減輕皮革價格的升幅壓力，目前真皮佔生產成本的比例由2011年的46.1%,降至今年的35.8%。

另一方面，人力成本的不斷攀升也是一個重要考驗。據郭華亮介紹，目前一個皮革切割工人的工資已達3000元到4000元，為了降低成本黃敏利果斷決定從國外進口先進的電腦掃瞄皮革切割機，由此每年可以節約2%的用工成本。

郭華亮表示，由於黃敏利的重視，敏華控股在財務管理上非常極致。此前在美的集團工作過近10年的郭華亮坦誠，「在一定程度上，敏華控股在某些方面比美的管理得還要細緻。」雖然很重視成本控制，但這卻不意味著產品質量可以降低，為此敏華控股依然堅持從世界500強企業進口優質的沙發內部支架，而且黃敏利親歷親為，親自參加重要的招標項目，牢牢地把握產品質量。

作為亞洲最大的功能沙發生產製造基地，敏華控股擁有多個生產製造中心，以廣東為基地，深圳和惠州兩地為主的工業園總佔地面積超過50萬平方米，在長三角地區投資興建佔地面積超過20萬平方米的吳江敏華生產基地也將投產，為長三角及周邊提供更為豐富的產品。

由於功能性沙發領域的利潤較高，很多競爭對手都在伺機而進。一方面是海外出口毛利的下滑，一方面是國內競爭的加劇。對此郭華亮強調，加強資金、存貨和應收賬款等資產的風險管理更為重要，經營活動現金收入比、存貨周轉速度、應收賬款周轉次數、總資產周轉率和現金週期等主要營運指標的落實更要粗獷與精細適度搭配，「存貨周轉率一定要適合集團的運轉需求，作為CFO，縮短存貨周轉率，用好有限的資金對企業而言，不失為在危機中盤活資金、降本增效的有效途徑。」



預算廣而控

在美的集團經過10年曆練的郭華亮，深知管理一個企業注重細節固然重要，但若缺乏全局觀，則可能讓企業走一些不必要的彎路，而廣納全局的預算管理，則會幫助企業有利地屏蔽風險。「例如在去年，我們就通過預算，針對當下的形勢提前制定了應對策略。」

期間費用，郭華亮認為不可小視。期間費用如果粗放式管理，比如廣告費用只是用的時候來管，而不是回過頭來細緻的進行對比分析，就會使資金造成不必要的浪費，對於影響甚微不必要的廣告支出，則要堅決砍掉。「期間費用應儘可能細化，減少不必要的預算，廣告費、安裝維修費、物流費用等按照權責發生制執行，才有可能取得預期的效果。」郭華亮表示，對於重要營銷策略、銷售收款政策、採購付款政策、期間費用、毛利率等一定要做好動態的同比原因分析，而後在預算執行中，有針對性的診脈，與年度績效獎、利潤分配等利益掛鉤，會使預算的執行更為有利。

經過郭華亮的精心推進，2011年9月預算體制從無到有得以建立。對未來的經營活動和財務數據進行充分、全面的預測和籌劃，通過對執行過程實時監控，幫助管理者更加有效地管理，最大程度地實現戰略目標。郭華亮認為，通過全面預算加以固化與量化，預算的執行與企業戰略目標的實現成為同一過程：以銷售預測為起點，進而對生產、成本及現金收支等進行預測，編制、反映企業在未來期間的財務狀況和經營成果。將目標利潤層層分解制定作業指標以銷售量、生產量、成本、資金籌集額等指標具體量化，通過監控發現未能預知的機遇和挑戰，這些信息通過預算匯報體系反映到決策機構，動態地調整戰略規劃，能有效提升企業戰略管理的應變能力。有助於控制開支，預測企業的現金流量與利潤等指標，及時發現問題，迅速採取應對措施，應對各種危機。

敏華控股經營預算單位包括出口業務、香港業務、高鐵業務、國內批發、國內自營、營銷中心、製造中心、管理中心。對於眾多的業務部門和管理中心，郭華亮強調預算單位要按「分層管理、逐級上報」的原則編報、審核、匯並，集團負責制定年度預算指導目標、審議並最終確定年度預算。敏華惠州、敏華深圳、敏華澳門及美國、國內自營等二級預算單位成立預算管理部門，在集團預算編制方案的指引下，負責制定本單位具體的年度預算編制方案。二級預算單位的預算編制方案應報集團預算管理部備案。二級預算管理部門根據本單位預算編制方案組織、指導、協調本級和下級預算單位的年度預算編制工作，負責審核、調整下級預算草案並報集團審批。各區域公司下屬一級經營單位、費用部門為三級預算單位，各三級預算管理部門負責編制本單位預算草案並報上一級預算管理機構審批。存在內部交易和資金往來的各單位，在編制預算時應做好內部溝通協調，各單位財務部門應嚴格驗證是否平衡，以保證各個單位數據的銜接與平衡。

在推進全面預算的過程中，郭華亮對能否全員參與全面預算的感觸最深。根據集團的經營和財務狀況，只有全員參與預算編制，與公司的發展規劃、預算單位的經營環境和經營情況相結合，緊密圍繞敏華產品質量和服務水平全面展開，才能進一步提升主要產品市場份額和行業地位，同時提高營運水平，控制資產不良率，防範經營風險。

  
   【版權聲明】：本文章版權歸屬於《首席財務官》雜誌社，歡迎合作媒體轉載，轉載時請註明出處。非合作媒體請勿轉載，違者必究其法律責任。
169 : greatsoup38(830)@2012-11-24 21:35:18

http://xueqiu.com/9650668145/22466390
管我財：
今天和敏華的投資者關係科電話溝通了一會兒，本來不打算公開，但是有感自己前面敏華的評論回覆有點錯誤，想想還是決定公開。

1，吳江廠房現在的產能利用率如何？天津購地的主要用途是什麼？
答：吳江廠房七月份才開始投產，生產設備還在調試中，現在還只是小批量試產。吳江廠家是未來五年的一個規劃，短期內產能利用率不會太高。天津廠房建設是為了更好地服務北方市場。

2，去年年報中表示公司會進一步開拓電商與電器連鎖店市場，現在進行的怎麼樣？
答：我們已經開通了天貓網站，現在發展勢頭理想，正在與蘇丹易購和京東商城溝通中，有意進一步拓展線上銷售。公司曾經在蘇寧電器城銷售過芝華仕沙發，人員配置比較多，流程較複雜，效果不太理想，短期內沒有打算再次開展電器連鎖店市場。我們現在還是會繼續以傢俬城為主要銷售渠道。

3，天貓上銷售的沙發毛利率有多少？雙十一的三人沙發錯誤定價事件帶來多少損失？
答：不太瞭解天貓銷售沙發的毛利率，但是應該比實體店低一些。雙十一錯誤定價事件損失不足一百萬元。

4，今年中報稅率大幅下降是什麼原因？
答：中報稅率不可作準。下降主要是不同地區銷售的稅率不一樣。全年的稅率應該會維持在12%左右。

5，公司是否已經放棄使用禮恩派的伸展支架？
答：公司與禮恩派合作已久，禮恩派有幾條生產線就設在敏華廠內的生產車間。公司出口沙發大多數用禮恩派的支架，國內市場多採用自己生產的支架。經過測試，敏華自己的支架穩定性與耐用性更高。

6，公司出口業務中有多少是芝華仕自家品牌，多少是貼牌加工？出口沙發中有多少是功能沙發，多少是普通沙發？
答：公司來香港上市前已經沒有做代工業務了，現在海外銷售的沙發全部都是芝華仕自家品牌，但公司採用代理模式銷售。現在公司已經絕少生產普通沙發了，出口沙發中的99%以上都是功能沙發。

7，相對於美國的競爭對手Lazboy，敏華有什麼優勢？
答：在美國市場，Lazboy定位中端市場，芝華仕定位中低端市場。同類沙發的零售價，芝華仕比對手便宜20%。現在芝華仕在海外市場的佔有率還很低，海外銷售中有超過一半來自便宜的布藝沙發。這類布藝沙發，芝華仕的競爭優勢很明顯。

8，國內銷售價格為什麼比海外高？
答：國內市場公司走中高端路線，選用更多優質材料，皮藝沙發的比例也比較高。

9，公司有沒有打算把國內的芝華仕獨立分拆上市？這樣子可以享有更高的市盈率。
答：公司沒有這個考慮。敏華國內與海外的沙發都是用芝華仕品牌營運銷售。無論銷量還是知名度，芝華仕品牌在美國市場都好於國內市場。

敏華的投資者關係科Joyce態度非常好，也非常專業，聲音還非常甜美，值得一讚。這樣的公司令人放心，但是我的沽售策略不會因此受到影響。
11-23 18:16
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柴迷 回覆 @管我財：
老兄這個詢問不錯啊。我還不知道出口的主要是布藝為主呢，我還以為是皮的多。如果將價格較低的布藝沙發引入國內店面，那是很不錯的事情，能提高門店的坪效，目前這個數字我認為還是低了。
但從產品，品牌和員工素質，老闆理念看，這公司很有可能成為中國中高端沙發甚至家具的第一，目前終端投入實際上對應銷售是不經濟的，所以這部分拉低了出口帶來的利潤，我認為這就是安全邊際，可以持有，雖然可能會有些收購。
11-23 18:39
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jjg低價股獵手 回覆 @管我財：
不錯，LZB原來也是做沙發的
11-23 18:57
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管我財 回覆 @jjg低價股獵手：
是的，還是以功能沙發為主呢！lzb股價走勢很可怕！
11-23 18:59
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jjg低價股獵手 回覆 @管我財：
怪不得FBN比它差了一大截。現在是低端的賺錢難，中高端先復甦
11-23 18:59
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管我財 回覆 @柴迷：
今年國內已經開始銷售布藝功能沙發，天貓一千元的促銷單人椅便是布藝的。沙發是強週期性的，一定要很小心。
11-23 19:02
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管我財 回覆 @jjg低價股獵手：
不，是實木家具受木材價格大跌影響了毛利率！低端沙發也好賣，顧家出口增長率不比敏華低！
11-23 19:06
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jjg低價股獵手 回覆 @管我財：
老兄對家具很有研究啊，以後多指教
11-23 19:07
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管我財 回覆 @jjg低價股獵手：
毛估估而已，FBN還真不知道會不會破產，但是它中國也有銷售的。今年以美國為主，歐洲虧死！歐洲公司還做貼牌加工，神經病！有沒有關注NTZ？
11-23 19:11
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jjg低價股獵手 回覆 @管我財：
指望房地產復甦呢，呵呵。我在FBN上押了很重的倉。看了應付賬款的迅速增加，揪心
11-23 19:14
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管我財 回覆 @jjg低價股獵手：
我還打算趕在它破產前買兩三萬股呢！FBN太高端了，產品不好走。
11-23 19:19
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jjg低價股獵手 回覆 @管我財：
FBN高端嗎？我看它的gross margin沒有LZB高。這種股票，賭對了短期內就可10倍，錯了，就是萬丈深淵。不過也值得一試，我感覺行業要反轉了。
11-23 19:21
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柴迷 回覆 @管我財：
看三點：
1.米國地產，上升週期。
2.中國交樓期。我看了不下10個中國地產公司的報表，預收款都在累計，交樓都在未來6-18個月。所以這個數據有利。
3.習慣改變和品牌遷移。大概6-7年前美國開始轉向lazboy 這些類型休閒沙發，中國大陸目前只是剛開始。會從追求富麗堂皇到舒適。但這類型沙發不適合小戶型，所以對於今年下半年推盤都是剛需盤為主的新業主是否會選擇這類產品要謹慎。香港的朋友說很喜歡它的產品但家裡小沒辦法。所以宜家在香港賣得好，芝華士應該減少香港的營業點，對整體業績幫助不大。
11-23 19:26
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Air丨Sun丨Water：
觀者勿忘評論1.
11-23 19:55
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Air丨Sun丨Water 回覆 @jjg低價股獵手：
功能沙發還有一家新加坡上市的，還有一家香港上市的，名字俱不記得，這個股價波動，俺只能純欣賞一下啦。
11-23 19:56
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Air丨Sun丨Water 回覆 @jjg低價股獵手：
獵手哥，你關注的低價股中，最有意願持有10年的是那幾隻呢？盼復。
11-23 20:16
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jjg低價股獵手 回覆 @Air丨Sun丨Water：
伊利股份
11-23 21:19
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管我財 回覆 @柴迷：
謝謝。中國房地產集中交付時期我一直有關注，美國的房產週期是否上漲還不好判斷。
今天 12:13
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管我財 回覆 @jjg低價股獵手：
FBN當然高端，還是以高端商務與辦公室傢俬為主。誰告訴你高端代表高毛利率？不過現價值了，以銷量計算，好歹也是老二。我也有興趣下手了。風險收益比很高，但是弄不好真的有機會破產。
今天 12:16舉報
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170 : greatsoup38(830)@2013-02-02 12:34:21

http://xueqiu.com/2915442382/22921012
$敏華控股(01999)$ 黑社會大佬風格



柴迷：
但可調節的沙發不錯的。它出口美國量也大。這公司是我最看好的中國家具業品牌。還去惠州工廠外面晃過半小時（順便的，在車裡觀察，呵呵）
01-27 17:31
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湘寧：
仿品也出現在淘寶了，沙發本身還不錯。老人家午睡用。
01-27 17:35
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Boracay的碎片哥 回覆 柴迷：
我和我老婆看後覺得這沙發是典型的大佬抽雪茄坐的位置。不適合正常居家客廳用的沙發。而且風格很詭異。我不喜歡這家公司的風格和產品。
01-27 18:46
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Boracay的碎片哥 回覆 柴迷：
另外這個可調節的沙發分電動和機械。短期看可能產品還不錯。但是長期看5-10年產品質量一定會到來問題。我覺得不靠譜。中國人的東西敢看5-10年？質保的問題如何解決？這估計財務報表上是無法顯示的算隱蔽負債。
01-27 18:47
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柴迷 回覆 Boracay的碎片哥：
不管電動還是機械的，那個鋼架原來他們進口，後來自己做的，很牛的。他們做好了這個以後價格才有美國市場的競爭力的。我朋友買的都7-8年了，沒問題的。我去他家就要坐那個。哈哈。就是孫紅雷做廣告的那款，單人的。現在那個3人或者3+2的反而我覺得不少很吸引。你看的那有黑老大派頭的是可以上下調節的嗎？這個花色我沒見過。我也很久沒逛家具了。
其實最好的就是普通皮的，比如咖啡色，米色。我在廈門也看過他的店，大概是2011年，那時候門可羅雀啊（地產不行），但依然服務員很高素質。我那比我更摳門的廈門同學都說可以買張放辦公室。
他們在員工工資、培訓上付出的比別的公司多，這是對當期財務不利，但對長期業績，這種資產是很有價值和被低估的。我接觸的營業員都對自己公司有發自內心的自豪感。
唯一不好的是老闆是福建人。 更多的你可能可以問@greatsoup 和@管我財 兄了，香港市場他們應該熟悉
01-27 19:13
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管我財 回覆 柴迷：
禮恩派國內的部分生產線就設在敏華工廠內，美國定單都用禮恩派的。中國人不高也不胖，國產支架也能頂很長一段時間。如果你朋友7-8年前的沙發，肯定是禮恩派支架。敏華股票最近剛剛賣光了，所以現在開始我都推薦身邊的朋友們最好還是買法雷爾，呵呵。
01-27 19:23
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柴迷 回覆 管我財：
老哥的功課我真是佩服阿。
01-27 19:27
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柴迷 回覆 Boracay的碎片哥：
我再看了一下你的圖，這款以前是沒有的。從銷售角度講未必差哦，因為很有可能不是他們自己生產的，是OEM 來的。原來有款沙發和玻璃的茶几就是代銷的，不是重點推。只有有品牌和銷售團隊的公司才適合OEM ，敏華的問題是國內的單店收入目前還是過低。我原來測算過，坪效好像比較低，所以財務數字並不好看，零售部分。未來我覺得平效上去，費用率會大幅度下降。這公司唯一的問題是稅過低。幾乎所有香港上市的家具企業稅都似乎過低，並且有點避而不談，我不知道原因。@管我財 兄 知道不？
01-27 19:31
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管我財 回覆 柴迷：
如果你還持有敏華，一定要留意$La-Z-Boy家具(LZB)$的美國銷售情況。敏華是銷售給中間商確實收入的，Lazboy的報表更能反映真實情況。
01-27 19:33
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柴迷 回覆 管我財：
謝謝。我沒有。是以前有朋友讓我看看的。我是對那個沙發感興趣，然後對公司有興趣，但我香港股票的錢很少，所有只是看而已。不過，如果不是銀行那麼便宜，我可能過去了。不過大陸人還是A 股這邊方便些。對企業也瞭解些。
01-27 19:37
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管我財 回覆 柴迷：
所得稅少是因為新建惠州和吳州廠房都有三減三免的稅務優惠，投資者關係科指正常應該是12%左右，半年報不可作準。避而不談我不認同，敏華還是比較正直，投資者關係科也來者不拒有問必答。
01-27 19:38
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柴迷 回覆 管我財：
哦，我說錯了，是皇朝和另外一家順德的公司，我有香港券商朋友去做調研的時候問的，敏華他們沒看過。數字我看敏華是偏低，但原因我沒細看。另外老兄有無考慮過他們有可能先轉到香港澳門，做轉移定價？這在國內做出口是經常做的，但嚴格來說也是違法的哦。其實我看了他們比較長時間的新聞，我感覺還是不錯的，真不像福建人。[哈哈]
01-27 19:43
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管我財 回覆 柴迷：
如果他們有轉移定價，支付給香港政府的所得稅應該很高才對。
01-27 19:50
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柴迷 回覆 管我財：
香港的具體稅務我不懂。如果開一家BVI 公司，在香港能否銀行開戶並做進出口往來？還是適用其免稅的稅務原則嗎？我知道大部分BVI 公司只是做資本運作用的，以前我們公司開過但不是我經手也沒關心。所以具體貿易我不懂
01-27 19:57
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無聲V有聲 回覆 柴迷：
這個福建人讓我想起了今天大學同學聚會說的空殼鋼貿市場融資和我們這的民辦騙子醫院，都是福建人搞的（無地域歧視）
01-27 23:38
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Boracay的碎片哥 回覆 無聲V有聲：
鋼貿是周寧 醫院是莆田
01-27 23:45
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James-高安路子 回覆 Boracay的碎片哥：
我也買了一排放在客廳的，質量不錯的
01-28 09:28
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greatsoup 回覆 柴迷：
是可行的，在香港開BVI戶，把佣金轉到BVI去，香港的過過手，一般是用人頭，或者夫妻名稱。盈利不在香港不用交香港稅。
01-28 11:28
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greatsoup 回覆 柴迷：
可以說是香港公司。
01-28 11:29
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XiaoYue：
皇朝傢俬跟美克家具，相比如何？@Boracay的碎片哥 @greatsoup
01-28 11:32
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柴迷 回覆 greatsoup：
謝謝湯財兄。盈利不在香港不用交香港稅----看來還是美國的稅兇狠啊，搞得張五常教授都有家不能歸？
01-28 12:52
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無聲V有聲 回覆 Boracay的碎片哥：
外貿仿牌也是莆田人做的，他們的腦子怎麼老往這些個方面想啊
01-29 10:54
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greatsoup 回覆 柴迷：
是呢，他怕fbi
02-01 12:29
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171 : gary9489(35058)@2013-02-03 10:26:54

4.7入左貨5.4已走了
172 : ng caddy(36072)@2013-02-03 11:04:01

做大等收購...
173 : VA(33206)@2013-02-11 22:22:37

http://stock.appledaily.com/News ... 20130125&backpage=4

港股高位震住派貨，唔少早排齋炒概念、未見實質盈利支持的股份都回得好急。近日唔少戰友於facebook留言，表示入貨後坐艇，現在應該沽還是留？個人認為首注應先買三分之一，走勢突破後再加碼，這樣心理壓力會低一啲，止蝕都冇咁肉赤。
近日推介的嘉瑞國際（822）及惠理集團（806）先後發盈喜，有利集團（406）昨日再獲47億元公屋合約，3股後市可睇高一線。市況震盪，揀股難度相當高，齋睇圖並不足夠，要勤力計吓數先得。魏力認為敏華控股（1999）是潛在「盈喜股」之一，值得買定等派彩。


敏華主攻休閒沙發產銷，截至9月底止上半年，純利2.19億元，按年增長54%；毛利率35.7%，增加1.1個百分點。美國市場佔其銷售55%，中國及歐洲分別佔25%及9%。美國新屋動工創4年半新高，外銷佔近七成的敏華自然受惠。集團去年7月起加價2%至5%，下半年毛利率料更高。內地十一黃金周銷售已達1.75億元，按年升23%，長遠是城鎮化受惠股之一。如下半年純利較上半年再升20%，全年將賺4.79億元，按年增長58%，盈喜在望。
現價敏華預測PE僅13倍，以龍頭股計仍吸引，短線目標睇8蚊，仍較2011年高位低43%。

魏力
174 : kalexy(10386)@2013-03-21 21:47:24

留名
175 : greatsoup38(830)@2013-03-24 19:56:28

1999
176 : balea(37736)@2013-03-25 18:39:31

敏華毋懼中央壓樓政策   

【本報記者王俊傑東莞報道】內地中央政府強調，會嚴格執行壓抑樓市政策「國五條」，令市場預期內地買新樓人士將會下降，購買新家具的需求自然相對減少。沙發品牌「芝華士」的控股公司敏華（1999）主席黃敏利預期，內地政府壓抑樓市措施的確會對公司在一線城市的銷售會造成壓力，故公司會推出更多彷皮沙發等的中檔產品，以彌補公司高端產品銷售受到的影響。

黃敏利近日在東莞名家具展上表示，今年沙發產品的銷售重心將由單價1萬至1.2萬元（人民幣，下同）的產品，轉移到單價約5,000至8,000元水平的沙發。但他預期，上萬元的沙發銷量仍會錄得增長，只是佔銷售比例會有所下降。

另外，敏華在東莞名家具展展示公司一款以獨家專利布料「科技布」（Leatheraire）製作的功能沙發。該公司首席財務官王貴升指，該種仿皮布料為公司與一家布料生產商獨家合作，其彷真度相當高，而且成本遠低於真皮，目前需求相當大。據現場展示牌顯示，該產品的兩坐位建議零售價為4,010元，三坐位為6,160元。

該公司另引入一款睡眠測試儀器，為客人測試對床墊軟、硬的需求程度。王貴升稱，過往兩年公司在床上用品業務幾乎零增長，希望今年引入這個儀器後，可帶動銷售增加。他表示，每個儀器的成本約在幾萬元，但未有透露確實數字。敏華控股上周五收報7.66港元，跌0.52%。
177 : Clark0713(1453)@2013-04-03 23:34:33

正面盈利預告 及 潛在收購 位於中國之土地使用權
178 : greatsoup38(830)@2013-04-06 21:06:06

sales++
179 : greatsoup38(830)@2013-04-16 00:38:26

1999
180 : greatsoup38(830)@2013-04-18 01:26:25

發CB給兩間基金
181 : 股場無真愛(1876)@2013-04-18 21:03:52

咁多錢都仲抽水
182 : greatsoup38(830)@2013-04-18 23:22:28

181樓提及
咁多錢都仲抽水


他唔是好多錢
183 : 股場無真愛(1876)@2013-04-20 09:43:20

182樓提及
181樓提及
咁多錢都仲抽水


他唔是好多錢

10億成金渣手 負債又低
184 : greatsoup38(830)@2013-04-20 12:00:03

183樓提及
182樓提及
181樓提及
咁多錢都仲抽水


他唔是好多錢

10億成金渣手 負債又低


又真是，可能擴張周轉呢
185 : Clark0713(1453)@2013-04-22 14:38:22

正面盈利預告




　《經濟通通訊社２２日專訊》敏華（０１９９９）公布預期截至今年３月底止全年盈利按年
增加７５％至９５％。該年度業績將於５月底或之前公布。（ｅｃ）
186 : qt(2571)@2013-04-22 19:39:11

正面盈利預告
187 : greatsoup38(830)@2013-04-23 00:32:20

估他唔到
188 : 自動波人(1313)@2013-04-23 01:07:57

好誇張喎,賺多咁多
189 : simonwor(34306)@2013-04-23 07:14:34

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130423/18237183
敏華發盈喜急彈17%
【本報訊】敏華（1999）發佈盈喜，料截至今年3月底止業績的盈利將按年增長75至95%，消息令股價急彈17%至7元，為昨日第二大升幅股份。

收入增令毛利率升
公司首席財務官王貴升解釋，盈利急升主因是來自中國及歐美市場收入增加，以及營運費用佔收入比重下降，從而令到毛利率上升所致。
敏華股價近一周如坐過山車，繼上周由高位急跌17.2%後，昨日又反彈了17.5%。華敏上周發行8.5億元可換股債券，其主要認購人鼎暉投資董事總經理謝方相信，公司股價大幅波動是由於敏華公佈盈喜，以及逐步向市場溝通澄清公司的誤解。
對於上周股價急跌，謝方認為是因為市場對敏華有多項誤解所致，包括敏華突然發行可換股債，市場以為敏華缺錢，但其實公司只是想引入策略投資者協助業務發展。有市場意見認為換股債條款不合理，例如年息5厘，敏華可以更低價向銀行借款，但他強調這是商業談判結果。
至於債券一旦換股將帶來10.36%的攤薄效應，他強調換股之時，公司盈利增長應遠高於攤薄效應。
190 : 股場無真愛(1876)@2013-04-23 09:17:47

公司自己回購炒高個股價
炒股定做生意??
191 : fishlove2001(20176)@2013-04-23 20:59:12

可換股債券個強制換股機制有什麼目的？
192 : GS(14)@2013-04-23 23:17:06

190樓提及
公司自己回購炒高個股價
炒股定做生意??


兩樣一齊
193 : GS(14)@2013-04-23 23:19:54

191樓提及
可換股債券個強制換股機制有什麼目的？


限左他們唔可以又食又拎吧....
194 : leoyk1014(859)@2013-04-23 23:31:44

but they really will pay the price to buy the share?????because , now and the price is not same and different.
195 : GS(14)@2013-04-23 23:32:36

194樓提及
but they really will pay the price to buy the share?????because , now and the price is not same and different.


換股價都8個幾
196 : leoyk1014(859)@2013-04-23 23:35:09

so, you thing they will pay?????
197 : GS(14)@2013-04-23 23:37:12

196樓提及
so, you thing they will pay?????


人地都認左CB，又有強制轉換機制
198 : GS(14)@2013-04-24 00:38:13

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/04/14-apr-20-apr.html
clcheung said...

  Monday, March 25, 2013 4:02 PM

  Man Wah: Group lunch key takeaways (1999 HK, M/C US$854mn, Not Rated)

  [Sales Bonnie Arai] We hosted lunch with Man Wah [1999 HK]’s CFO and came back with interesting findings.



  Latest business updates

  France’s biggest furniture retailer is looking to sell Man Wah’s products. The negotiation process took over a year and management is happy that they succeed. It will start to contribute to revenue in the new fiscal year (FY14 as they are March yr end). How much it accounts for revenue depends on how fast the roll out of their products.

  They have also launched a new material for sofa in China and it is well received. It is called “leath aire” which is a synthetic product that resembles leather. This material is exclusively owned by Man Wah, hence the margin is 5% higher than their other products as there is no competition for this product.



  Interesting to note that when asked whether they are strongly benefitting from the US housing recovering, they were quite conservative. Mgmt said their growth rate in 2H is similar to 1H, steady growth but not explosive. They said their growth is not too strongly correlated to the recovery as they were able to gain market shares from other players on US’s downturn. Also the impact will not be immediate and takes about half a year to reflect in new orders.

  For recent business updates, they see increase in orders H-H from both US & Europe and guided rev growth is similar to 1H. For China, growth is slightly better than 1H with more opening of franchise stores. But SSS growth is still –ve in China but will be better than 1H. Mgmt mentioned the low-mid end products are selling well in China



  Management maintains payout ratio of 40%, when asked whether will do further share buy backs, mgmt replied that only when they think stock is oversold and installing confidence is necessary.



  Going forward they will focus more on fabric sofas over leather as it is easier to control the costs, currently more than 50% of sales is from fabric sofas. They are also establishing a new factory in Tianjin as their existing factories will reach full capacity this year in Dabe.



  Debt gearing ratio is similar to the 1H13 level of 12.3% and the inventory days remains the same as well at around slightly over 2 months.

  Valuation isn’t cheap at 13x FY13 PER and the share price will probably grind higher on the back of US recovery and European market share gain.

  April 22, 2013 at 10:39 AM
clcheung said...

  I think you have overlooked quite some issues in your recent operations.
  April 22, 2013 at 10:41 AM
PARTIPRAL 派得好 said...

  Hi clcheung,

  謝謝資訊及意見. 敏華上市前後兩年毛利率超過4成, 上年由於皮革成本急升, 毛利率跌至34%, 連帶純利亦下跌超過5成.

  原材料乃敏華主要營運成本, 相關原料如真皮, 鐵架及化學品價格升跌對成本影響甚大. 今年上半年已見原材料升勢開始放緩, 收入增長開始可以重新趕上, 毛利率似有見底回升跡象. 若然往後收入保持升勢, 純利應有能力逐步攀升. 當初自己$7.6買入預期今年15倍P/E左右, 不算特別便宜; 但覺得俾多少溢價搏公司受惠美國復甦概念, 可以接受.

  純粹睇公司報表, 管理層指出自去年7月吳江市新廠投產後, 目前年產能已升至111萬套沙發. 去年全年芝華士沙發總銷售不足60萬套, 所以我都唔太明白點解今年3底會變成"產能已經用盡", 要再建新廠? 另外我都係唔太了解今次大舉發CB集資目的, clcheung兄有冇見解?
  April 22, 2013 at 12:42 PM
PARTIPRAL 派得好 said...

  SELL 1,200 1999@$6.70
  April 22, 2013 at 1:17 PM
PARTIPRAL 派得好 said...

  BUY 2,000 573@$4.72
  April 22, 2013 at 4:05 PM
clcheung said...

  ...in general I would classify 1999 to be a hard-to-play stock, due to historical track records/reputations and low barrier sector. For this kind of stocks, I would either not trade it, or very event driven base trading, or anti-TA trading. Also, facing uncertainty, buy less and sit long may be more practical under current market situation.

  April 23, 2013 at 8:45 AM
PARTIPRAL 派得好 said...

  Will keep that in mind, thanks!
  April 23, 2013 at 11:59 PM
199 : fishlove2001(20176)@2013-05-03 10:15:21

＂when asked whether will do further share buy backs, mgmt replied that only when they think stock is oversold and installing confidence is necessary.＂

大股東發完CB要炒股，因其中包含與股價掛勾之強制轉換機制，雖不預期基金會咁快要求贖回，但大股東持股68%極大誘因趁業績反彈兼引入基金，利用好消息配合炒高減持當年低成本增持之股票，現講明唔容許有人搞喎佢大計，依近日回購行動分析，$7係佢容忍股價之底線，此股下行風險已明顯鎖定。
200 : GS(14)@2013-05-04 11:56:37

不過我覺得隻股都怪怪地
201 : GS(14)@2013-05-30 12:15:07

盈利增80%，至4.4億，4億現金
202 : GS(14)@2013-05-31 12:55:58

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =4&category=company
《經濟通通訊社３０日專訊》敏華控股（０１９９９）主席黃敏利於全年業績記者會表示，
集團上財年毛利率擴大２﹒３個百分點至３６﹒３％，下半年較上半年有明顯改善，料有關勢頭
可在本財年持續。
　　另外，４月份訂單較平穩符合預期，集團有意於本財年在內地開設２００間品牌專賣店主力
拓展三、四線城市。
　　對於上財年沙發產能利用率僅５５％，為何仍然擴展產能，黃氏解釋，位於大亞灣廠房雖然
在２０１１年完成第三期擴產，並將產能提升至８０萬套，但現今已經不敷應用，而天津廠房設
立為縮短運輸及供貨予北京、天津及江蘇等城市。
　　集團計劃在天津興建新廠房，主要為應付北京、天津及東北地區的要求，希望能降低供貨時
間及運輸成本，預期該廠房在明年完成，屆時沙發年產能將達１３１﹒６萬套。
　　大亞灣廠房的８０萬套產能今年將用盡故需要增加產能作未來之用。
　　另外，集團早前發８﹒５億元可換股債券，所得資金的４﹒５億元，將用作興建天津廠房。
過去一個財年集團進行多次回購，他表示不排除批股增加流通量，但相信短期內沒有這需要。
（ｄｌ）
203 : fishlove2001(20176)@2013-06-04 15:33:14

老闆真係好有決心要炒自己隻股，$8.2X 都仲回購，今日又新高。

Bloomberg estimates 2013/14 年度EPS $0.79, 現價$8.9預期PE 11X。
204 : 股場無真愛(1876)@2013-06-04 22:14:54

呢個老闆只前低價用私人名義買左好多 而家用公司錢回購 因為公司大把水
我唔信賣家俬咁好賺 睇多2年肯定打回原形 今年大炒出貨
205 : fishlove2001(20176)@2013-06-04 22:21:16

204樓提及
呢個老闆只前低價用私人名義買左好多 而家用公司錢回購 因為公司大把水
我唔信賣家俬咁好賺 睇多2年肯定打回原形 今年大炒出貨


有大智慧
206 : greatsoup38(830)@2013-06-04 23:41:04

205樓提及
204樓提及
呢個老闆只前低價用私人名義買左好多 而家用公司錢回購 因為公司大把水
我唔信賣家俬咁好賺 睇多2年肯定打回原形 今年大炒出貨


有大智慧


做呢d生意我都唔明點解咁好賺
207 : fishlove2001(20176)@2013-06-05 00:04:49

委任非執行董事

誠如該公佈所披露，根據認購協議，只要一家鼎暉實體仍然為不低於100,000,000港元可換股債券之登記持有人，則鼎暉可提名委任一名人士作為董事會的非執行董事。因此，董事會欣然宣佈，謝方先生（「謝先生」）已獲委任為非執行董事及本公司審核委員會（「審核委員會」）成員，由二零一三年五月二十日起生效。
謝方先生，38歲，自二零零六年起一直擔任鼎暉投資的董事總經理，主要負責私募股權投資。謝先生目前還擔任三達（䄻門）環境工程有限公司、浙江金盾壓力容器有限公司、中經匯通有限責任公司及梅花生物科技集團有限公司（於上海證券交易所上市，股份代號：600873）的董事。自二零零零年至二零零二年，彼曾擔任中銀國際控股有限公司投資銀行部高級經理。自二零零二年至二零零四年，彼為量宇投資顧問（北京）有限公司的副總裁。自二零零四年至二零零六年，彼曾任上海永宣創業投資管理有限公司（前稱上海聯創投資管理有限公司）的投資經理。謝先生持有由上海交通大學所頒授的自動化工程系學士學位及管理科學與工程系碩士學位。

拉埋CDH 做下炒股生意, 好快就會見到咩Wellington Management Company, LLP, FIL Limited, T. Rowe Price Associates, Inc. and its affiliates, FMR LLC, The Capital Group Companies, Inc., Capital Research and Management Company, Value Partners Group Limited 呢D 出現0係股東名單上~ 哈哈~

派晒俾基金就好似前幾年, 又爆破一次, 哈哈~
208 : fishlove2001(20176)@2013-06-05 08:42:45

未來數月我認為1999股價會走699創科的路，炒上PE 15x (vs 預期EPS增長25%至$0.79) 已是$12，而$14.45是CDH CB的強制轉換機制下之最高觸發價。
209 : greatsoup38(830)@2013-06-08 11:54:23

http://xueqiu.com/S/01999/24075683
追求智慧的旅程：
@管我财 @八戒炒股 @柴迷@港股美股投资
我说今天咋这么抗跌，原来公司回购就占了成交量的20%。

一面以转股价8.25元发行8亿可转债，一面又在8.85元上方回购股份，敏华这是唱的哪一出呀？
06-06 23:10
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八戒炒股 回复 追求智慧的旅程：
公司刻意控制股价
06-07 10:27
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追求智慧的旅程 回复 八戒炒股：
简直离谱

刚发行了可转债，马上又以高出转股价8%的价格回购股份，这不明摆着给转债认购方送钱吗？请问二师兄过去是否见过此类愚蠢行为？
06-07 11:52
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追求智慧的旅程：
@greatsoup ，汤财兄见多识广，请帮忙看看敏华这是在发什么神经。刚发行了7亿可转债，马上又以高出转股价8%的价格回购股份，这不明摆着给转债认购方送钱吗？请问港股历史上都有哪些公司干过这种蠢事？
06-07 11:56
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greatsoup 回复 追求智慧的旅程：
這些公司不少，國美也是一例，炒上後回購老闆的股份，有一隻8086也是這樣搞...另外第一太平和信星也是定期回購股份，再發購股權
06-07 14:21
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管我财 回复 追求智慧的旅程：
公司把高价回购的成本算进发债成本了[大笑]
06-07 15:05
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八戒炒股 回复 追求智慧的旅程：
我对可转债还没搞透，不好评论，我前年投资人和商业的时候，10倍PE 10%的股息收益，50%的净利率，该公司回购到最大份额，还派20亿的现金，高管就减持（才几千万），还发行了13%利息的企业债（8亿美金），最大股东（个人）占60%+，可现在的人和已经站到千股队里了（曾经是地产指数），我不是说敏华也一定是这样，但小心为好，曾2.5到3的时候回购，我觉得是确实便宜（高管也大量增持），现在回购没合理的理由，回购是对股东的回报，如果真想给股东回报，高价时应该派现金才对啊！反正我觉得有控制股价的嫌疑，目的为何就不太懂了，就像你说的这简直是傻子才会干的事，但真有这么傻的吗？个人持股过50%+的公司，我现在尽量避开…虽然在3元左右时没买决的可惜，但还没到后悔的程度，呵呵。
06-07 15:44
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greatsoup：
敏華原在新加坡上市，在2010年上市前的2009年，業績是奇跡的好啊....。這公司可能是希望把股價炒高，讓它的可轉債的可以換成股票，這樣不就是低價回購，高價發行嗎，只是過程反過來吧?!
06-07 16:20
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面包超人 回复 greatsoup：
请教汤财，中国油气控股的管理层有没老千嫌疑？
06-07 17:12
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追求智慧的旅程 回复 八戒炒股：
当年人和可谓人见人爱，挪威央行、资本集团。国寿、西京等大牌机构云集，沦落至此实在让人无语。

兄台提醒的是，对于个人持股过50%+的公司需高度警惕。
06-07 23:16
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追求智慧的旅程 回复 greatsoup：
那是否意味敏华还会往上炒？据敏华和鼎晖、华夏签订的可转债认购协议，如股价连续60个交易日平均值高于10.35元，18%债券自动转换为股份；如高于12.45元，转换64%；如高于14.45元，悉数转换余下债券。
06-07 23:24
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追求智慧的旅程 回复 管我财：
手法很是怪异[想一下]发可转债的理由是缺钱，可转身又以更高价回购股份，这在逻辑上是无论如何也说不通的。
06-07 23:27
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kankan123 回复 greatsoup：
您深谙其道啊。是华尔街工作过？
06-07 23:32
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八戒炒股 回复 追求智慧的旅程：
其实30%+就要注意了，50%+就要适当避让了，权力过于集中，好结果远远少于坏结果，今天的中国就已经证明了！我没有买敏华有几个原因，一个是资金问题（在人和商业上亏完了，也让我对投资有了更深层次的理解，你有空可以去看看@定位理论做投资 的一篇关于人和的总结），一个就是个人持股过高，让我有所顾虑，也就没那么想买了！当然也就错过这次机会了，现在的soho中国就有点去年敏华的味道了！
今天 00:39
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管我财 回复 追求智慧的旅程：
我觉得有些问题，但想想也容易理解，股价太低可转债就发不出去，现在发了债，是时候为别人出货开路了[大笑]实际上我对于估值偏高的股票一直回购很拒抗。
今天 00:43
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八戒炒股 回复 追求智慧的旅程：
其实30%+就要注意了，50%+就要适当避让了，权力过于集中，好结果远远少于坏结果，今天的中国就已经证明了！我没有买敏华有几个原因，一个是资金问题（在人和商业上亏完了，也让我对投资有了更深层次的理解，你有空可以去看看@定位理论做投资 的一篇关于人和的总结），一个就是个人持股过高，让我有所顾虑，也就没那么想买了！当然也就错过这次机会了，现在的soho中国就有点去年敏华的味道了！
今天 00:43
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greatsoup 回复 面包超人：
你知道1194嗎，雪球這邊有人質疑過，他們的股東也是這邊的股東。這家公司很多年前也是福建股，之後賣了殼...炒過一陣，最後個項目沒有了，公司股價也下來了，沒一年賺錢的。
5分钟前
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greatsoup 回复 追求智慧的旅程：
主觀願望是這樣，未必一定可達成，總要看市況能否配合，內部的東西可以做的不錯，外部的很難控制。
4分钟前
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greatsoup 回复 八戒炒股：
SOHO 現在是發債換股票，它現在也正在做。個人認為，50%是好事，20%-30%絕對要小心。
2分钟前
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greatsoup 回复 追求智慧的旅程：
他是印股票的高手，把握股市脈動的時機非常好。2009年低價私有化，還是現金值...
22秒前
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210 : greatsoup38(830)@2013-06-08 17:07:45

2013-06-04 HJ
...
歐美經濟差反有利出口

敏華營業額持續上升，2013 年度已是近年高峰，毛利率雖升至36.3% ， 仍低於2010 年度的42.8%及2011 年度的42.5%，因而盈利仍低於2011 年度的6.22 億元。敏華對股價十分關注，除股東增持外，亦由公司回購8000 萬股以上，股數減少，對敏華每股盈利有助，亦使股息有較大增幅。

真皮價格仍在輕微上升，對敏華成本有影響，2012 年度毛利率為此下降8.5%，致盈利急跌，目前出口沙發約50%為非真皮，內銷沙發亦有20%非真皮，即整體沙發以非真皮生產的約45%左右，成本易於控制，非真皮沙發售價較低，受市場歡迎，美國銷售增加14.2%，歐洲銷售增加24.5%，兩地佔總銷售額62.8%，美國經濟復蘇但不明顯，歐洲經濟困難，反而有利於較低價的非真皮沙發的銷售，真皮價高對敏華毛利的打擊已紓緩。2013 年度上半年毛利率為35.7%，下半年再上調至36.9%，仍在進步中。

據報，集團近期於家具展上取得可觀訂單，相信是指出口，內銷的2013 年度同店增長為負1.9%，下半年是增長5.8%，已加速於二三線城市開設新店，而拓展網上銷售亦有強勁增長。

發債曾引發沽盤

敏華錄得淨現金9.1 億元，仍在發展新生產線，4 月公布發行五年期5%可換股債券，換股價8.25 元，曾惹來一陣沽售，隨後公司回購，股價再升。可換股債券已發行7 億元， 將於6 月再發行1.5 億元。換股價較定價時股價7.2 元，溢價14.58% ， 近日股價曾升至8.44 元。債券發行予私募基金，理論上已可預備換股而獲利，但基金應有一定的策略，不會計較於蠅頭小利，估計股價升至更高水平，才能吸引基金獲利。

集團現價8.28 元， 市盈率13.1倍，息率3.38%，估值合理。

雖無預測，但從業績內容看，現年應有增長，走勢則稍有閃縮，而6月待發債券1.5 億元仍未發行，股價已曾高於換股價，則惹人憧憬，但較為審慎者應以低吸為主，並留意相關消息。過去股價由回購推動，未來可能由基金接手。

戴兆
211 : ando1986(27564)@2013-07-18 10:39:55

美國房屋數據一差就一次過嘔番哂出黎
呢隻野真係好鬼smiley
212 : greatsoup38(830)@2013-07-30 00:16:59

新聞
213 : Clark0713(1453)@2013-09-09 15:37:07

正面盈利預告
214 : Clark0713(1453)@2013-09-09 15:37:16

《經濟通通訊社９日專訊》敏華（０１９９９）發出盈利預喜。預計截至９月底止，中期淨
利潤將按年錄顯著增長。
　　該公司表示，盈喜主要由於產品受各國客戶歡迎，於各主要海外市場均取得滿意的銷售增長
，另在中國亦取得可喜的銷售增長。此外，於本財年５個月以來改進內部運?效率，加強費用的
控制，使得銷售及分銷費用、一般行政開支佔總收入的百分比繼續下降所致。
　　該公司表示，預期將於９月３０日公布業績。（ｋｋ）
215 : greatsoup38(830)@2013-10-08 23:08:57

勁
216 : GS(14)@2013-11-13 16:22:07

1999
盈利增50%，至2.7億，9億現金
217 : MrYeung(15476)@2013-11-18 19:56:47

1999
218 : greatsoup38(830)@2013-11-23 19:11:48

2013-11-19 HJ
...
敏華對盈喜急不及待，9 月上旬已預期9 月止的半年業績將錄得顯著增長，且於中午公布，股價上日收報9.74 元，當日已收報11.4元。於10月21日再度發出盈喜，預期業績將增長約一倍，原因是收入增長理想，開支佔收入比例下降以及外滙遠期合約收益。同樣是中午公布，前日股價為12.38 元，當日收市為13.26 元，其後高價為11 月5日的14.2 元，由首次盈喜計，期內升幅已達45％。

9月止半年，敏華盈利5.02 億元，同比增長129％，每股中期息25仙，增加150％， 佔盈利比率為45.3％ ， 上年同期為41.8％。

人幣升值累毛利率跌

期內收入增長20％，成本增21.3％，毛利升17.9％ ， 毛利率由35.7％ 降至35％。其他收入增加221％或8711 萬元，至1.265 億元，其他損益1.047 億元，上年同期虧損364萬元。

銷售及分銷開支減少260 萬元或0.5％，行政開支增4％，至1.49 億元。銷售及分銷開支佔收入比率由21.07％降至17.45％， 行政開支佔收入比率由5.96％ 降至5.16％。財務成本增加174％，至2440 萬元。

毛利率微跌，是成本受人民幣滙率上升所影響。另外，敏華的銷售網絡有相當變動，自營專賣店減少77 間，至193 間，由分銷商經營門店增加234 間，至866 間。自營專賣店銷售增0.7％，分銷商門店銷售增57.7％，分銷商銷售是批發性質，毛利較低。還有貨品組合也是因素，包括真皮沙發及科技皮沙發。期內銷售沙發數量37.15 萬套，增長24.4％，銷售收入增18.6％，平均售價下跌4.6％，至6946元。估計還有約3 億元的銷售是床具，而報告未提及。

其他收入大增，並無細列，只稱是政府補助、結構性存款收益及銷售工業廢料收入。從賬項資料來看，結構性存款收入為4160 萬元，增長77％。另賬項附註說明，預收政府補助金1.82億元，已訂立補充協議，補助金用途變更為補助有關公司的銷售、市場推廣及企業活動費用，期內為5137 萬元，已於預收補助金抵銷並計入其他收入，出售廢料收入不詳。

其他損益為外滙遠期合約公平值變動收益1.06 億元，如將政府補助及外滙合約收益視作特殊項目，則期內的核心盈利為3.45億元，按年增長57％。

敏華以北美市場為主，期內銷售增13.7％，佔總額59.1％，毛利率由32.5％降至32.2％。歐洲及其他海外市場銷售增33.7％ ， 佔銷售額14.3％ ， 毛利率由26.1％降至24.8％。

美國成未來增長點

中國市場增長27.1％，佔總額26.6％，毛利率由47.9％降至46.4％。於5 月，中國市場加價5％，海外市場亦於7 月起上調真皮沙發價格2％以上，真皮沙發佔海外銷售46.1％。

美國新屋銷售仍在增長中，期內客戶增加，將成為未來增長點。歐洲經濟回暖，市場基數較低，估計可獲較快的增長。中國市場重點集中於三四線城市，策略上偏重於分銷商所經營的門店，自營店則減少，是分銷支出減少的因素，亦可降低風險，以中國的市場看，相信仍將持續增長。

今年國慶黃金周的銷售增長43.7％，而光棍節的一天銷售6800 萬元，期內互聯網天貓銷售2616 萬元，同比增116％。天津新工廠一期在動工中，2014 年投產，沙發年產能將由現時的111 萬套增加20 萬套。

可注意的，是期內銷售及分銷成本激減，而總銷售則增20％，分銷成本佔收入比率由21.07％降至17.45％，是自營店減少的影響，部分支銷因而下降。至於外滙遠期合約，於2 月起訂立沽出美元買入人民幣合約8.35 億美元，由今年2 月至2015年4月交割，此後其盈虧將按滙率計算。

期內發行2018 年5％可換股債券8.5億元，換股價8.25 元，於10 月下旬已有1.05億元兌為股份1278萬股，市價已超過換股價50％以上，4 月底淨現金逾10 億元。而發行當時的原因之一，是引進策略性投資者以鞏固公司形象、聲譽及投資者關係。於發行前的4月及6月，敏華仍回購877 萬股，耗資6912 萬元。而債券持有人於半年內已開始換股，應留意於市場套現的可能性。

敏華的業務無疑是可以看好，而累積升幅亦大，特別是債券持有人已開始換股，下一步應是獲利套現，或多或少都影響股價，可能股價較為反覆，在看好之餘應留意這種可能性。

戴兆
219 : GS(14)@2013-11-25 11:31:58

so funny
220 : iniesta(1400)@2013-11-26 00:54:16

做傢私走去投前海地? 真係無所不用其極
221 : greatsoup38(830)@2013-11-26 00:55:18

iniesta在220樓提及
做傢私走去投前海地? 真係無所不用其極


間公司炒股票嘛
222 : GS(14)@2014-01-13 12:25:48

1999
223 : fatlone168(20094)@2014-01-21 01:38:53

greatsoup38在221樓提及
iniesta在220樓提及
做傢私走去投前海地? 真係無所不用其極


間公司炒股票嘛


愛炒股票既公司，股價係咪升（或跌）得特別快？
224 : greatsoup38(830)@2014-01-21 01:39:24

無錯，我指邪人就是呢d
225 : 054053(9286)@2014-01-21 08:14:40

依隻升極都有
226 : fatlone168(20094)@2014-01-21 10:48:06

054053在225樓提及
依隻升極都有


正常, 剛剛發完盈喜, 都仲有得炒下
227 : greatsoup38(830)@2014-04-17 00:27:41

1999 盈喜
228 : wilflo(35306)@2014-04-18 10:23:23

2014年4月18日 HKEJ

投資組 異動搜秘
敏華報喜不報憂

敏華（1999）周四發出盈喜，料全年淨利潤將錄得顯著增長，股價急升7%，........................。這點也不叫人意外，公司股價去年持續漲升，再者早於今年1月，公司已就去年首9個月業績發盈喜。

..................上市四年，股價大上大落，但最有趣的是公司發盈警及盈喜的不對稱情況。

公司於2010年4月上市，當年6月公布截至3月底止全年盈利大增1.7倍。公司「芝華仕」品牌的沙發，挾着內地中高端消費概念；加上公司管理層表示，希望擴大內地銷售比例，要在5年內由佔30%增至50%水平，食正中國內需股炒作熱潮。同年11月公布的中期盈利增長46%，進一步刺激股價一直炒至最高的14.9元。

在毫無預警之下，公司於翌年6月公布的全年業績，盈利按年僅增長2.7%，意味着下半年度出現大幅倒退。公司歸因於成本上升，除了皮價上升外，運輸費用、租金、推廣及廣告開支、行政費用、員工費用全部激增，整盤數簡直滿目瘡痍，僅半年時間，業績完全走樣。

對於這樣的公司，審慎的投資者相信已放在負面觀察名單內。股份遭拋售，股價於2012年8月跌至最低的2.66元才見底。

再之後的故事，相信大家都記憶猶新，市場開始炒美國復蘇概念，而有逾50%出口美國的敏華，又被市場當作美國復蘇概念，與創科（669）一起又炒過。

對於盈警不發，盈喜每隔三個月便發一發的公司，相信閣下應有判斷。
229 : Clark0713(1453)@2014-05-20 13:20:42

截至二零一四年三月三十一日止年度 末期業績公佈 及 暫停辦理股東登記
230 : Clark0713(1453)@2014-05-20 13:21:25

　《經濟通通訊社２０日專訊》敏華（０１９９９）公布截至３月底止全年業績，盈利
９﹒７７億元，增７１﹒９％，每股基本賺１﹒０７２８元，派息２５仙。
　　期內，營業額為５９﹒９１億元，升２２﹒８％。毛利２１﹒３１億元增長２０﹒３％。（
ｋｋ）

　　　　　　　　　　　　＊有關業績的詳情，請參閱該公司之正式通告
231 : greatsoup38(830)@2014-05-20 23:40:13

盈利增45%，至6.2億，10.4億現金
232 : 股場無真愛(1876)@2014-05-21 17:09:48

呢隻估唔到咁勁
但總有大跌的一天
233 : greatsoup38(830)@2014-05-21 23:28:29

日日疊上去
234 : greatsoup38(830)@2014-06-03 01:36:57

2014-05-26 HJ
受債券換股影響敏華股價料反覆   

敏華（1999）經常發盈喜，事實業績亦有相當增長，而敏華對股價看得甚重，除持續回購外，去年發行可換股債券引入策略性投資者，以鞏固公司形象、聲譽及投資者關係，今年1月曾以14.6元回購，當日最高價為14.8元，至今未見重現。

2014 年3 月止年度，敏華盈利9.27 億港元，增長71.9％，每股盈利1.07 元，增長20.7％，中末期息各為25 仙，全年為50 仙，增長72.4％。去年銷售收入增22.8％，毛利增20.3％，稅前盈利增84.9％，稅後盈利增74.3％。可注意的，盈利包括其他收入及權益3.55 億元，去年僅為1.22 億元。主要包括政府補助增1.25 億元，至1.29 億元、結構性存款收入增119％，至1.05 億元、外滙遠期合約收益增加222％，至8396萬元，若只調整外國合約收益，業績增長只是64.7％，而政府補助亦有非經常性意味，存款收入並非業務產生，影響盈利質素。

敏華為梳化生產商， 主銷北美， 佔銷售總額54.8％，增長19.4％，歐洲及其他地區佔15.8％，增長29.2％ ， 中國銷售（ 包括床褥及床上用品） 佔29.4％，增長26.2％，梳化包括真皮及非真皮，真皮成本高，已偏向非真皮設計，海外市場佔61.7％，中國市場約佔38.5％，包括分銷、批發及專營廠銷售。

美國去年新產品銷售為5 年新高，敏華的梳化於美國的市場份額為9.9％，供應排列第9。歐洲經濟復甦，敏華積極拓展新的客戶管道及品牌推廣，為銷售增長最快地區。中國銷售的芝華士品牌自營店，去年度減少56 間，至128 間，銷售減少2.2％。由分銷商經營其芝華士專賣店增加302間，至745間，銷售增加66.9％。

今年展望，計劃增設零售店200間，少於去年的增設380間，以分銷商的加盟店為主，大部分設於三四線城市，至於房地產市道衰弱，影響不大，希望北美的增長與去年相若，歐洲銷售較為樂觀。

據報外滙遠期合約已到期，去年的收益8396 萬元今年或不再出現，如另建新倉，則看策略而定。以此為據，現年度的增長將較低，還有是每股盈利的增長亦拖低，去年加權平均股數為9.1 億股，現時實數為9.79 億股，如債券換股，則股權將有增加。

敏華去年5 月發行18 年到期5％可換股債券8.5億元，換股價8.25 元，較當時股價溢價14.58％，至今年3月底，已有債券4.86億元換股，相當於全部債券的57.3％。敏華股價於去年6 月起開始大幅上升，敏華6 月亦曾以9.71 元回購，至去年11 月已升到13元以上，對於可換股債券而言，可獲利60％，今年1月更升至14 元以上，敏華亦曾回購，債券換股的利潤更多。發行債券時表示鞏固公司形象、聲譽及投資者關係，而敏華於今年高價仍然回購，在其立場可能是有利於股東，實際是利於股價，甚至是利於債券換股，去年度回購所用資金為1.6億元。

淨現金充足無需要發券

3 月底，敏華銀行結餘及現金23.6 億元；扣除債務後淨現金為15.7 億元，財務上毋鬚髮行債券。但敏華兩度表示競投一級城市土地，以建設總部辦公室大樓，其中一次擬競投前海土地，但未成功。目前總部設於惠州大亞灣工廠，表示如能在前海設總部，將可僱用及挽留優質員工，利於未來發展。敏華這一意向仍然存在，一直期望在一線城市設立總部是為公司聲譽抑或另看他業，是值得關注的。

敏華表現反覆，業績後升至12.6 元，回落至11.82 元，現價12.74 元，P╱E11.8 倍，息率3.9％，P╱E不高，但盈利質素平平，相信今年仍有增長，但不易達到去年的增長70％以上，特別是每股盈利。預期債券換股持續獲利，但股價亦不會急跌，理由是適當時候敏華將回購，亦不抹煞上升至高位的機會，但表現將較反覆。短期的影響是債券換股，而潛在的影響是龐大資源用於總部的發展，這是敏華的意向，是否有所決定，將是股價反覆的另一原因。

戴兆
235 : GS(14)@2014-07-13 22:38:56

152和1999合作
236 : tccschan(46875)@2014-07-13 23:20:38

greatsoup在235樓提及
152和1999合作



呢兩隻都我愛股黎 :D
237 : GS(14)@2014-11-12 15:04:58

盈利增45%，至3.8億，13億現金
238 : tccschan(46875)@2014-11-13 12:21:18

gogogo
239 : greatsoup38(830)@2014-11-23 17:12:20

2014-11-18 HJ
敏華慷慨派送料高位反覆   

敏華控股（01999）業績後股價急升，是加派特別股息及大送紅股所刺激，接近年初的歷史高價，惟升勢過速，已見反覆。

敏華中期派息25 仙，與上年相同，每股加派特別股息75仙，即每股可收息1元；另外，每1股送1股紅股，實際是拆細，但解釋是可換股債券已全數轉換，因而債務減少，以及預祝2015 年4 月上市5周年！

中國市場表現較佳

截至9 月止，敏華上半年度盈利5.56 億元，同比增長10.7%；每股盈利58.46仙，只增長3.1%，是可換股債券換股所攤薄，如以全面攤薄計，則增5%。盈利增長包括相當利息收入、政府補助、外滙期貨收益及其他，還有利息開支，其中以外滙收益影響較大，期內無收益，上年同期收益1.06 億元。敏華提供一項核心業務稅前盈利作參考，期內為5.07億元，上年同期報3.77億元，因而期內增長為34.5%。該項核心業務稅前盈利，包括毛利加出售廢料收入，減除銷售費用及管理費用。該盈利並非實數，旨在提供核心業務增長，而未包括的有利息收入淨額（5424萬元）、應佔合營及聯營公司業績及稅項。

敏華的沙發銷美增加9.4%，佔55.2%；銷歐及其他增長0.5%，佔業務比重14.4%；中國上升19.8%，佔30.4%。北美市場毛利率由32.2%，升至33.7% ； 歐洲及其他地區由24.8%，升至27.6%；中國市場則由46.4%降至44%。

期內真皮材料售價漲6.1%，海外市場於7 月起平均調高海外沙發售價2% 以上，於中國則於5月平均上調5%（不限於真皮），但售予分銷商為主，而產品組合也是因素，銷售提高非真皮沙發比例。期內沙發銷量提升12.7%，至41.8萬套，但平均售價則下跌2.4%，其中中國市場挫12.8%，北美跌1%，歐洲等則倒退5.9%。

中國市場增長較佳，銷售點1288間，包括自營店167間及分銷商店1121間，自營店銷售增長15.2%，分銷商店（批發）增加41%，其中高檔的芝華仕品牌平均單店下跌4.5%，愛蒙品牌床具則挫35.7%，已收縮6 間，平均單店則增長13.3%，但批發則增加20.5%。

美國市場需求較佳，當地房屋銷售理想，英國未如理想，歐洲其他地區較佳。中國的地產市場放緩，已着重於三四線城市的發展，以及加大對分銷商的批發比例，未來目標是中國市場佔銷售比例50%，與海外看齊。

債券換股可獲派息

敏華去年發行2018 年5% 可換股債券8.5 億元，換股價8.25元，當時並沒有財政需要，解釋為引進策略性投資者以鞏固公司形象、聲譽及投資者關係。9 月底仍有2.56 億元未換股，但已於10 月中全數換股，敏華的淨現金19.94億元，為支付特別股息，將減少現金7.37億元，未來將減少利息收入，在債券換股後，股份再增加3.3%，對每股盈利繼續攤薄。在派發特別股息後，淨現金將降至12.57億元。在可換股債券全部換股後，持有人肯定獲利；而加派特別股息，更為有利，儘管全部股東均可分享，而可換股債券已是鞏固投資者關係（非一般小投資者），特別股息是延續投資者良好關係。

話說回來，敏華去年曾擬投入前海土地以發展總部，樓面面積15 萬方米，但未成功。集團指出，將繼續評估在中國一線城市收購土地機會作為總部，未知主意有否改變；如繼續此計劃，財務上可否支持，值得留意。

敏華對股價看得甚重，由大股東增持以至公司回購，以維持股價，鞏固公司形象，但畢竟以業績為主，而市盈率是高是低則見仁見智；若受其他因素影響，徒然扭曲股價，今年1月股價已見14.55元，上月曾反覆跌至10.68元，表現相當反覆，日來高價不過14.84元，在年初高位水平爭持，可見年內的走勢偏重於反覆，甚具投機味。

股價急升後超買，正待消化調整，儘管是投機，仍應候低吸，不宜搶高，未來有機會突破高位的時機，包括下月初的除息，以及除紅股買賣（仍待股東會批准，未有日期），投機性買賣宜留意，而影響基本因素的，包括中國及美國的房地產市場情況。

戴兆
240 : jj1984(29252)@2015-03-14 12:41:02

次購回的股票公司3,500,000股合計動用24,043,896.00港元將會隨後註銷
241 : tccschan(46875)@2015-03-20 11:49:16

總共接近3.5%已發行股本喇.

個比例都算幾高
242 : GS(14)@2015-05-21 01:04:50

盈利增23%，至7.6億，4.1億現金
243 : greatsoup38(830)@2015-06-22 23:37:49

2015-05-29 HJ
敏華受回購策略左右   

敏華控股（01999）公布業績後股價滑落，大股東於翌日即時增持，但對股價無支持。此股於2月及3月已由該公司回購4000萬股，股價由6.3元至7.67元，4月股價急升至10.1元，大股東動用真本增持，反而並無效果，應與業績有關。

大股東適時增持

截至2015年3月止年度，盈利10.75億元，增長10%，每股盈利0.5566元，經調整後每股全年股息0.63元，增長26%，股息比率115%，而2014年度股息比率僅47.6%。去年11月公布的2015年度中期業績時，加派特別股息0.75元，使股息比率大升，當時亦一送一紅股，以預祝2015年4月上市五周年，但今年的業績並無紅股派送。至於2014年度業績，是增長72%，為兩年最大的分別，由高增長轉為平淡。

敏華產銷沙發、床上用具及非功能沙發產品，去年銷售65.54億元，增長9.4%，沙發銷量85.7萬套，增長10.2%，平均售價6747元，下跌2.2%，沙發銷售額57.83億元，增長7.6%，佔總收入比例由89.7%降至88.2%。床上用品減少15.6%，至1.88億元，佔2.8%，其他產品如單椅、轉椅、搖椅及電動躺椅等等錄得增長47.5%，至5.83億元，比例由6.6%升至9%。沙發包括真皮及合成纖維面料沙發，真皮沙發佔海外銷量32.3%，中國市場佔60.7%。品牌以芝華仕為主，中國自設門店，透過分銷商經營零售店，亦由互聯網及電視銷售，以家用為主，而商業客戶去年增幅達108%，至6137萬元。整體銷售中國佔31.5%，北美市場佔54.4%，歐洲及其他海外市場佔14.1%。

去年真皮原料價格上升6.3%，仿皮則跌2.9%， 其餘變動不大。中國市場於去年5月上調價格5%，海外市場亦於7月上調2%，而平均價下跌2.3%，是產品組合的變動。

敏華平均毛利率與上年度相同，而中國市場毛利率由47%降至42.5%，北美毛利率由32.5%升至33.6%，歐洲及海外其他市場由24.9%升至27.9%。中國銷售增17.6%，北美增8.4%，歐洲等則跌2.2%，平均計算，毛利率維持於35.6%。

敏華其他收入增加11.8%，主要來自政府補助增加12.6%及結構性存款收入增加15%，政府補助的明顯增加始自2014年度增加1.24億元，也是該年度增長強勁原因。其他損益虧損770萬元，上年度則有盈利6954萬元。

敏華分銷開支及行政開支僅升4%，所佔總收入比率由21.9%降至20.8%，有利業績。財務成本下跌47%，至2259萬元，是贖回可換股債券或換股所減少支出。因去年派發特別股息，淨現金由15.76億元降至8.29億元。另一方面，應佔合營公司業績大減，應佔聯號業績由盈轉虧，兩者使敏華去年盈利減少2100萬元，影響業績。

中國市場方面，敏華銷售雖增，而毛利率則跌4.5個百分點，分銷網絡繼續拓展三四線城市，相信高毛利產品銷售下降，床上用品亦跌15.6%，表現頗差。比較上，開發其他新產品（非沙發家具）增長47.5%，將有少補。而商業客戶銷售增長逾倍，相信與新產品有關，雖然比例甚低，亦偏於利好。

業績平平 毛利率難樂觀

北美銷售尚佳，毛利可升，成為主要盈利來源。歐洲地區頗有榮辱，英國銷售下跌19.6%，原因未明，而歐洲其他地區等則升12.6%，未能彌補，但毛利率可升3個百分點，使毛利帶來增長。就整體而言，去年度銷售尚屬不錯，毛利率僅可維持，是上調價格所致。今年展望，中國市場難以樂觀，或許銷售仍有增長，而毛利率比較令人擔心，北美市場希望稍好，歐洲經濟疲弱，展望不明，對整體業績信心不大，增長可能繼續放緩。

敏華對股價的策略是回購，過去兩年已動用4.3億元回購，適當時候大股東出面增持，但以回購為主，配合大時代，股價可推高至10元歷史高位，現價調整至8.76元，P?E?15.7倍，以港股基調看，因增長平平，已嫌略高，息率7.19%則具吸引，要留意其股息比率已達115%，並非正常現象。股價的投機性，看該公司回購及大股東增持的策略而定。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 敏華受回購策略左右
244 : greatsoup38(830)@2015-11-18 01:47:44

profit rise 27.5%, to 510m, 650m cash
245 : greatsoup38(830)@2015-12-07 01:23:14

2015-11-25 HJ
敏華投機味濃 短線須靈活   

敏華控股（01999）產銷沙發，在北美、歐洲及中國市場出售，公布中期業績顯示各地銷售有異，整體銷售增長仍佳，毛利率稍升；受其他收支影響，股東所得盈利增長平穩。

截至9月止半年，敏華銷售額增長15.1%，至36.84億港元；毛利增18.6%，毛利率由35.9%升至37%；其他收入減少41.5%；其他損益增47%；銷售及分銷開支增19.7%；行政費用增4.8%；財務成本減23%。

稅前盈利6.9億元，增長6.5%，稅項減少26.4%；股東應佔盈利增10.4%，至6.138億元，每股盈利31.6仙，中期息16仙，經調整後實增28%。

北美銷售增長18.9%

北美市場銷售20.89億元，增長18.9%，佔沙發批發額31.45億元的66.4%；銷往歐洲下降15.8%，至2.41億元；其他海外地區1.7億元，增長1.4%；歐洲及海外其他地區銷售佔13.1%；中國批發6.44億元，增長24.6%，佔20.5%。敏華的零售是自營專賣店，包括芝華仕品牌增長7.5%，至2.79億元；互聯網及電視銷售3060萬元，下跌3.3%；自營愛蒙品牌銷售收入2537萬元，減少25.6%；分銷商經營的芝華仕專賣店同店銷售7.4%，分銷商經營的愛蒙品牌同店銷售跌6.2%，自營店則跌4%；其他家具產品售予商業客戶減少33.5%，家具部件收入增131%，至1.16億元。

總銷售增15.1%，而銷售成本只增13.1%，主要是原材料下跌，期內沙發銷量增11.1%，至46.5萬套；平均售價升1.1%，至6852元；其中批發價上升2%，至6611元；零售價則跌14.9%，至13877元，因而毛利率可升1.1個百分點。

其他收入減41.5%，至9877萬元，包括銷售廢料減2.4%，至2076萬元；政府補助減68.4%，至2416萬元；結構性存款收入及利息收入減28.1%，至4800萬元等；其他損益收入升47%，至836萬元，並無說明。

銷售及分銷支出增19.7%，至6.02億元，高於總銷售收入的增長15.1%，主要是運輸及港口費用增19.9%，員工費用增26.2%及推廣費用增48%。

政府補助減少無標準計算（可能存在但無透露），利息收入減少應是利率下跌所致，現已無結構性存款，9月底現金及銀行結餘為20.8億元，借貸10億元。

稅前盈利增長6.5%，低於毛利的增長18.6%，因政府補貼及利息收入減少，以及分銷開支增加，而所得稅有效稅率由13.3%降至9.2%，扣除非控股權益後，股東應佔盈利得以增長10.4%。

敏華披露核心業務利潤，計算方式是毛利額加銷售廢料收入減銷售費用及管理費用，稅前核心盈利為6.138億元，較上年同期的5.07億元增長21%，並無提供上年同期增長比較。以相同基準計算，上年同期的增長則為34.5%，反映期內核心利潤增長放緩，亦顯示政府補助及利息收入對實際盈利的影響。

新產品市場反應佳

敏華期內推出具真皮質感的合成纖維面料產品， 市場反應良好；而近數月真皮原料價持續下跌，有利於減省成本。

而人民幣滙率變動，對銷售至北美市場有利；歐洲市場持續疲弱，暫難樂觀。

敏華擬拓展中國市場，推出芝華仕品牌非功能沙發系列及愛蒙系列床具及配套產品，亦推出單椅系列，但以中期業績看，愛蒙品牌仍在進一步推廣，中國零售業務的毛利率期內下跌1.4個百分點；但已聘請劉德華為代言以作促銷，預期有助於明年的零售，亦配合惠州新廠明年投產。鑑於經濟形勢，下半年的零售單價仍將下跌，希望外銷北美的增長可作彌補。

市場對敏華有所期望，尤以北美為甚，相信下半年可維持增長，但並不突出，以全年增長10%計，現價9.18元，預計P?E15倍，若股息比率50%，則息率約3.26%，已非便宜，畢竟是工業股。

管理層對敏華期望甚殷，年初曾以均價6.8元回購4000萬股，耗資2.73億元，相當於以當年P/E12.2倍回購，實際對股東有利之處難以估計，但動用當時淨現金33%回購，是否值得，見仁見智，畢竟可以將股價推上，並可乘勢於4月大幅度飆升至10元高位，大股東亦於5月約以均價9元在市場增持600萬股，以維持接近高位水平，終於被大市拖低至6.43元，但其後的彈力甚強，10月曾升至9.6元，可以接近高位，是難得的好表現。

此股日來表現仍勝大市，未來可能仍反覆，能否突破高位，要看管理層的動向，可能是投機味較濃， 短線宜靈活處理，中線存變數，難論升跌，亦與人民幣滙率有關，跌則利好，升則利淡。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 敏華投機味濃 短線須靈活
246 : GS(14)@2016-03-15 16:50:28

小增
247 : GS(14)@2016-05-26 17:46:14

盈利增52%，至11.6億，8.1億現金
248 : GS(14)@2016-05-31 19:43:57

2016-05-31 HJ
敏華創新高未見頂  

敏華控股（01999）未放榜已展開升勢，業績條件配合，股價進一步上升。其升勢源自美房屋銷售佳，加上績優及送股推動，得以刷新股價紀錄。

截至3月止年度，敏華盈利13.27億元，增長23.4%，每股盈利68.3仙；連續兩年1送1紅股，末期息19仙，全年股息共35仙，總股息按年減69%，上年度連特別息達113仙。

績優紅股回購推高

2015/16年度生產梳化產品93.7萬套（上半年46.5萬套、下半年47.2萬套），增長9.3%。主銷美國佔51.3%，銷售額37.61億元，增長12.3%；上半年度增長19.3%至19.66億元，下半年度增長5.5%至17.96億元。中國（包括香港）銷售佔33.5%，銷售額24.54億元，增長18.8%，上半年度增長20.8%至11.56億元，下半年增長17%至12.97億元。其他地區（包括歐洲）銷售跌4.1%，加拿大則升5.7%，兩者共佔銷售總額15.2%或11.12億元。

敏華上半年盈利6.138億元，增長10.4%；下半年度盈利7.134億元，增長37.5%。因有效稅率由13.9%降至10%，故以稅前盈利作為討論基準。上半年稅前盈利6.9億元，增長6.5%；下半年8億元，增長31%；全年14.9億元，增長18.4%。

上半年毛利率為37%，下半年為42%，主要原材料於上半年已在跌價，下半年跌勢更為明顯，因而毛利率較上半年提升5%，毛利增加1.84億元，是下半年增長特佳的來源。業績報告顯示，毛利率的上升，主要由梳化及配套產品批發提供；估計人民幣兌美元的變動，亦有助於推高毛利率。應注意的，毛利上升24.2%，而稅前盈利只增18.4%，是分銷開支增長21.4%（高於營業額的增加11.8%），以及其他收入減少45%或1.44億元，包括政府補助減少8814萬元，以及結構性存款收入減少5970萬元。

嚴格而言，去年度敏華只是平穩增長，原材料價下跌及人民幣滙率變動曾跌而後轉穩；其後的發展，銷售當然重要，原材料價格與人民幣滙率的變動，是為關鍵。

於去年派發特息7.37億元後，3月底淨現金仍較前增加3.95億元，至12.24億元。敏華仍在興建廠房發展中，因而派息已作保留，但股息35仙，殊不吸引，可能是再度1送1紅股的原因，2015年1月亦曾1送1，儘管仍有吸引，亦屬變相拆細，姑勿論如何，也是推動股價的因素。

上次1送1紅股是2014年11月公布，當時股價只是5元水平；至去年5月股價已是9.87元，可見大量送股的刺激；當然，敏華還有公司回購及股東增持的策略。敏華上次送股於2015年1月派送，已為市場營造良好氣氛，於2月至3月仍增持4000萬股，增持價每股6.29至7.67元，策略是連續多天回購，雖回購止於3月底，推動力維持至5月初，股價高見10.16元；之後開始回落，大股東於5月下旬增持5天共900萬股，因數量不多，只能穩住股價，至7月初，終於6.5元止跌。畢竟已由高位下跌36%，也嚴重超賣，股價可以止跌甚至輾轉上升。

漸見超買謹慎入市

敏華的回購似乎限於年初，去年回購止於3月底，今年的回購由2月下旬至4月1日，共回購3443萬股，回購價由8.72至9.93元。3月中市場有大手沽貨，當日成交1.14億股，大股東出手承接2500萬股，每股8.05元。

說也奇怪，大手接貨後股價可於10個交易日內上升至10.1元，也是持續回購所推動。

由於公布業績前不宜回購及增持， 敏華股價於4月下旬由10.3元跌至8.9元，儘管跌幅14%，亦無法作出策略性支持，總算可以守穩；直至公布業績前再有升勢，持續創新高，現價10.62元，往績P?E15.5倍，息率3.29%，以現狀估計原料價及人民幣滙率不易大升，仍有利於前景，配合1送1紅股消息，股價仍有上升機會，但漸見超買，宜靈活處理。

筆者以為，敏華的回購策略愈買愈高，兩年回購耗資5.9億元，想不通實際對股東的好處，但可以肯定的是有利於股價，也是敏華股價具投機性原因之一，去年的波幅達63%，是先升後跌。

?

#戴兆 #滬港財信通 #公司透視 - 敏華創新高未見頂
249 : greatsoup38(830)@2016-10-12 04:10:07

強
250 : greatsoup38(830)@2016-11-05 11:11:48

盈喜
251 : GS(14)@2016-11-06 21:08:49

盈喜
252 : GS(14)@2016-11-16 13:36:13

無投資樂視
253 : GS(14)@2016-11-16 13:37:39

買歐洲對手
254 : GS(14)@2016-11-16 14:02:33

盈利增4成，至7.3億，10.6億現金
255 : greatsoup38(830)@2016-11-21 00:33:42

戰略聯盟
256 : greatsoup38(830)@2016-11-21 01:06:31

合作協議
257 : greatsoup38(830)@2016-11-21 19:22:00

本公司董事會（「董事會」）在此知會本公司股東及潛在投資者，本公司或其附屬公
司，合稱（「本集團」）本集團有意向通過競標的方式競投位於上海的相鄰的兩塊土
地的土地使用權。該競標預期於二零一七年的第—季度進行。本公司有意向將該土地
用於商業用途，其中部份用於本集團的總部，部份用於出租予第三方，其餘部份將出
售。考慮目前地產市場的狀況，如果本集團參與競拍，根據上市規則第十四條，有可
能構成為主要交易。
於公開競標前，如果本公司決定參予競標，本公司將另行公告相關細節並遵守上市規
則之相關規定。截至本公佈當日，由於並無就潛在收購訂立具有法律約束力之協議，
潛在收購可能會或可能不會實現。
258 : GS(14)@2016-11-21 23:48:04

買地
259 : greatsoup38(830)@2016-12-05 01:56:12

2016-11-21 HJ
派息慷慨惟前景一般 敏華爆炸力有限  

敏華控股（01999）上周公布中期業績，增長頗佳，市場關注焦點卻在於投資「樂視」詳情、美國新總統的關稅政策及英國「脫歐」的影響，雖已澄清由控股股東投資於樂視，股價雖較公布前為佳，表現仍在反覆。

華批發獨俏 網售急增

截至9月止，敏華上半年度盈利8.83億元，按年增長44%；每股盈利22.95仙，中期息每股14仙，上年同期為16仙，經今年7月的1送1紅股調整後為8仙，即中期息14仙，實際增長75%，股息比率由51%升至61%。期內盈利包括滙兌收益8410萬元（上年同期822萬元）。

敏華提到期內核心業務稅前利潤8.68億元，增加41.4%，其核心業務稅前利潤的定義，是不包括政府補助、結構性存款收入及利息收入及支出，較為保守。

敏華產銷沙發，期內生產45.8萬套，減少1.5%；總收入35.93億元，下降2.5%；以批發銷售為主，佔82.9%；銷往北美17.19億元，按年減少17.7%，佔總收入47.8%；銷往歐洲等海外市場3.44億元，下降16.3%，佔總收入9.6%，其中英國銷售減少32.5%。中國市場批發收入9.16億元，增長42.1%，佔總收入42.6%。

於中國的零售收入2.77億元，按年跌1%，自營零售店100間，平均同店銷售增長17.3%，來自互聯網及電視銷售7701萬元，增長151.6%。

其他產品銷售收入2.59億元，增長13.6%，包括床具的自營及分銷，售予商業客戶的家具，以及家具部件，其中分銷床具升而自營零售下跌，其餘則有增長。

人民幣貶值有利

雖然總銷售跌2.5%，毛利卻升12.5%，期內除鋼材單價升9.6%，其餘真皮、仿皮、夾板、印花飾及化學品均有相當下跌，原材料成本共跌12.8%，員工成本微減，生產開支跌13.7%，銷售成本實減11.2%，使毛利率由37%升至42.7%。除毛利率上升外，銷售及分銷開支跌14.3%，佔收入比率由16.4%，降至14.4%，主要為境外運輸開支及港口費用回落32%的貢獻。

敏華廠房設於中國，主要支出為人民幣，而收入中的57%為外幣，主要為美元，人民幣貶值對出口有利。

銀行存款18.9億元，相信半數以上為美元，借貸僅4億元，敏華雖以港元為本位，人民幣貶值不利，但實際可以自然對沖，甚至帶來滙兌收益。

歐美的經濟尚待明顯復甦，英國脫歐及美國的關稅政策或有改變，是令人擔心；中國市場增長加速，毛利率的上升，相信可以抵消歐美業務的減退，人民幣貶值近期明顯持續，也是有利因素，預期全年表現仍佳。

敏華日前已與東歐Home集團訂立諒解備忘錄，在歐洲生產沙發建立戰略聯盟，Home集團於歐洲已有生產基地及銷售網絡，聯盟目標為互相利用對方優勢以獲致協同效應，現正商議細節，敏華將以現金投入，視未來3年Home的表現而定，將以不多於5069萬歐羅（約4.16億港元）入股，可佔權益50%，尚待最終協議，是長遠的發展。

重視回饋股東

中期股息比率上升10個百分點，是可以注意的趨勢，敏華頗為着重股東利益，2015年度曾派發中期特別股息，2015年度及2016年度均1送1紅股，現時中期盈利增44%，中期股息增加75%；以上年為例，中期息8仙，末期息9.5仙推論，全年股息應在30仙以上，對股東而言，是實際的收益，其淨現金近15億元，暫無大宗資本支出，足以支持較高的股息比率，過去5個年度由41%升至51%，策略是以回購及送股吸引股東，最近的回購是今年4月回購200萬股，至今未再回購。

敏華過去的送股、回購及派特息，對股價推動力較大，若賴提升股息比率，公布後稍升即現反覆，畢竟增長的展望並非太佳，以現價5.33元計，預期的息率約5.6%，亦非特高，看來只是反覆市。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 派息慷慨惟前景一般 敏華爆炸力有限
260 : GS(14)@2017-03-20 00:48:39

營業額有增加
261 : GS(14)@2017-05-24 17:34:02

盈利增25%，至14.1億，5億現金
262 : 失頭哥(51894)@2017-06-07 17:49:28

如果真的做假，誘因是什麼? 1999老闆鐘意玩股票, 可能是借人頭買股嗎? 但跌也可以借人頭沽…
263 : GS(14)@2017-06-07 18:46:45

鑒於敏華控股有限公司（「本公司」）之股價於今日大幅下跌，本公司要求香港聯合交易所有限公司自今天下午2時30分時起短暫暫停本公司的股票交易，有待本公司發出有關近期新聞文章之澄清公告。
264 : GS(14)@2017-06-07 22:30:18

失頭哥在261樓提及
如果真的做假，誘因是什麼? 1999老闆鐘意玩股票, 可能是借人頭買股嗎? 但跌也可以借人頭沽…


他的誘因是私人業務太多，要煲大間公司先有錢搞
265 : 暗月(57870)@2017-06-08 11:53:16

我覺得要再出資料先有足夠資料先知有幾成真。不過渾水拿來比較的16年尾上市的顧家家居(603816)營業額都可以去到50幾億港幣，和敏華差不多，我覺得敏華營業額應該無做假。另外，顧家家居純利增長都同敏華相若。我覺得除非2家都同時做假，數據上很難做到這麼接近。有在澳門做避稅就一定，不過我記得之前問過湯財其中一間有錢賺，但不用交稅的公司被澳門告的機會大不大，我記得湯財說不大的。
    最大問題是渾水公司說隱藏負債比披露高48%應該可以拿出一定證據出來，最容易的方是分判商中隱藏，而分判商資料沽空機構不算難拿到。敏華好難令機構投資者相信公司和分判商無關係。

澳門稅務認識不多，補一單澳門避稅舊文作參考：
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20051202/5448200
266 : GS(14)@2017-06-09 07:29:38

暗月在264樓提及
我覺得要再出資料先有足夠資料先知有幾成真。不過渾水拿來比較的16年尾上市的顧家家居(603816)營業額都可以去到50幾億港幣，和敏華差不多，我覺得敏華營業額應該無做假。另外，顧家家居純利增長都同敏華相若。我覺得除非2家都同時做假，數據上很難做到這麼接近。有在澳門做避稅就一定，不過我記得之前問過湯財其中一間有錢賺，但不用交稅的公司被澳門告的機會大不大，我記得湯財說不大的。
    最大問題是渾水公司說隱藏負債比披露高48%應該可以拿出一定證據出來，最容易的方是分判商中隱藏，而分判商資料沽空機構不算難拿到。敏華好難令機構投資者相信公司和分判商無關係。

澳門稅務認識不多，補一單澳門避稅舊文作參考：
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20051202/5448200

敏華的業務很多都在美國和中國，美國做OEM 的盈利高成咁有點神奇的
267 : 暗月(57870)@2017-06-09 11:54:31

greatsoup在265樓提及
暗月在264樓提及
我覺得要再出資料先有足夠資料先知有幾成真。不過渾水拿來比較的16年尾上市的顧家家居(603816)營業額都可以去到50幾億港幣，和敏華差不多，我覺得敏華營業額應該無做假。另外，顧家家居純利增長都同敏華相若。我覺得除非2家都同時做假，數據上很難做到這麼接近。有在澳門做避稅就一定，不過我記得之前問過湯財其中一間有錢賺，但不用交稅的公司被澳門告的機會大不大，我記得湯財說不大的。
    最大問題是渾水公司說隱藏負債比披露高48%應該可以拿出一定證據出來，最容易的方是分判商中隱藏，而分判商資料沽空機構不算難拿到。敏華好難令機構投資者相信公司和分判商無關係。

澳門稅務認識不多，補一單澳門避稅舊文作參考：
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20051202/5448200

敏華的業務很多都在美國和中國，美國做OEM 的盈利高成咁有點神奇的


http://finance.sina.com/bg/china ... 08/00431609828.html
這個表有比較多幾間同行，好似也不算太誇張，成本控制比敏華低的都有。

http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20170609/56803780
不過，隱藏債直接放在全資子公司就有點奇怪。
268 : GS(14)@2017-06-09 13:55:16

澄清公佈
及
恢復買賣
269 : 失頭哥(51894)@2017-06-09 17:42:07

暗月在264樓提及
我覺得要再出資料先有足夠資料先知有幾成真。不過渾水拿來比較的16年尾上市的顧家家居(603816)營業額都可以去到50幾億港幣，和敏華差不多，我覺得敏華營業額應該無做假。另外，顧家家居純利增長都同敏華相若。我覺得除非2家都同時做假，數據上很難做到這麼接近。有在澳門做避稅就一定，不過我記得之前問過湯財其中一間有錢賺，但不用交稅的公司被澳門告的機會大不大，我記得湯財說不大的。
    最大問題是渾水公司說隱藏負債比披露高48%應該可以拿出一定證據出來，最容易的方是分判商中隱藏，而分判商資料沽空機構不算難拿到。敏華好難令機構投資者相信公司和分判商無關係。

澳門稅務認識不多，補一單澳門避稅舊文作參考：
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20051202/5448200


以營業額睇︰
顧家國內營業額2912mil, 2882間店，每間銷售額1mil;
敏華國內營業額2886mil, 年內平均約1819間店，每間銷售額1.6mil，多了60%，仲要以零售價唔係出廠價計的自營店比較少。
不過都唔係無可能，根據顧家招股書，功能性梳化(敏華主要產品)比的顧家平均梳化貴一倍，貴賣唔知量要少幾多，但我覺得未至於too good to be true.
270 : 失頭哥(51894)@2017-06-09 17:45:14

greatsoup在263樓提及
失頭哥在261樓提及
如果真的做假，誘因是什麼? 1999老闆鐘意玩股票, 可能是借人頭買股嗎? 但跌也可以借人頭沽…


他的誘因是私人業務太多，要煲大間公司先有錢搞


老闆話佢無私人業務，95%時間放係敏華，只有財務上的私人投資，由理財團隊處理。公告又話佢無抵押股份。要假都諗唔到理由…
271 : GS(14)@2017-06-10 09:49:22

失頭哥在269樓提及
greatsoup在263樓提及
失頭哥在261樓提及
如果真的做假，誘因是什麼? 1999老闆鐘意玩股票, 可能是借人頭買股嗎? 但跌也可以借人頭沽…


他的誘因是私人業務太多，要煲大間公司先有錢搞


老闆話佢無私人業務，95%時間放係敏華，只有財務上的私人投資，由理財團隊處理。公告又話佢無抵押股份。要假都諗唔到理由…


他樂視果d是咩來
272 : GS(14)@2017-06-10 09:50:08

失頭哥在269樓提及
greatsoup在263樓提及
失頭哥在261樓提及
如果真的做假，誘因是什麼? 1999老闆鐘意玩股票, 可能是借人頭買股嗎? 但跌也可以借人頭沽…


他的誘因是私人業務太多，要煲大間公司先有錢搞


老闆話佢無私人業務，95%時間放係敏華，只有財務上的私人投資，由理財團隊處理。公告又話佢無抵押股份。要假都諗唔到理由…


我覺得他未必全部是假

假只是幫基金出貨
273 : GS(14)@2017-06-10 13:56:48

澄清公佈
及
恢復買賣
274 : GS(14)@2017-06-19 09:41:03

澄清公佈
275 : GS(14)@2017-10-24 18:55:21

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，基於本
公司現有信息及本集團截至2017年9月30日止六個月（「2017中期」）未經審計的合
併管理帳目的初步回顧，本集團預計2017中期歸屬於本公司權益擁有人應佔溢利
將比截至2016年9月30日止六個月（「2016中期」）歸屬於本公司權益擁有人應佔溢
利約883.6百萬港元下降約10%。預期該溢利下降的主要原因是由於人民幣升值帶
來了約28百萬港元的匯兌損失，而2016中期錄得了約84百萬港元的匯兌收益。
276 : GS(14)@2017-11-16 15:05:12

盈利降15%，至6.3億，1.9億現金
277 : GS(14)@2017-12-28 09:49:23

自願性公佈
收購鐵架業務及功能沙發業務
278 : GS(14)@2018-03-13 18:40:59

本集團截至二零一七年十二月三十一日止十二個月（「回顧期」）之總收入約為
9,503.3百萬港元，較截至二零一六年十二月三十一日止十二個月（「比較期」）之
總收入約為7,389.9百萬港元增長約28.6%。本集團於回顧期之總收入包括Home
Group Ltd.之收入831.3百萬港元，然而，由於本集團於二零一六年十二月收購
Home Group Ltd.，其於比較期之總收入不包括Home Group Ltd.之收入。於回顧
期，來自於美國市場的收入佔總收入約為35.3%。於比較期，來自於美國市場的
收入佔總收入約為44.6%。
279 : GS(14)@2018-05-15 12:53:55

盈利降15%，至12億，輕債
280 : GS(14)@2018-06-13 19:28:18

收購協議
於 二 零 一 八 年 六 月 十 二 日，收 購 協 議 獲 簽 署。基 於 目 標 股 權（目 標 集 團 每 個 成
員已發行股份的100%）價值的收購協議的應付總代價為68百萬美元（大 約 相 當
於533.8百 萬 港 元）。
34百萬美元（大 約 相 當 於266.9百 萬 港 元），為 總 代 價 的 一 半，於 協 議 簽 署 時 由 購
買 方 支 付。收 購 協 議 下 的 應 付 總 代 價 的 剩 餘 部 分 將 於 根 據 收 購 協 議 完 成 目 標 股
權轉讓後7個 交 易 日 內 由 購 買 方 支 付。上 述 代 價 乃 協 議 的 訂 約 方 經 公 平 磋 商 並
參 考 租 賃 土 地、建 築 物、存 貨 和 設 備 以 及 本 公 司 認 為 合 理 的 溢 價 的 公 允 價 值 後
釐 定。董 事 認 為，收 購 協 議 的 條 款 屬 公 平 合 理 並 符 合 本 公 司 及 其 股 東 的 整 體 利
益。收 購 完 成 後，目 標 集 團 的 每 一 個 成 員 將 成 為 本 公 司 的 間 接 全 資 附 屬 公 司。
目標集團主要從事沙發（主 要 為 功 能 沙 發）的 生 產 和 銷 售，並 出 口 至 海 外 市 場。
目標集團包括Beyond Excel Holdings Limited（一 間 位 於 英 屬 維 京 群 島 的 有 限 責 任
公 司），其 全 資 擁 有Timberland Company Limited（一 間 位 於 越 南 的 有 限 責 任 公 司）。
目標集團擁有大約130,000平方米的工廠以及一塊大約300,000平方米的租賃土
地。
上市規則之涵義
由 於 就 董 事 在 作 出 一 切 合 理 查 詢 後 所 知、所 悉 及 所 信，收 購 協 議 的 個 人 賣 家 均
為獨立第三方及其項下擬進行的交易之相關百分比率不超過5%，故 根 據 上 市
規 則 第 十 四 章，收 購 協 議 項 下 擬 進 行 的 交 易 並 不 構 成 本 集 團 的 須 予 公 佈 交 易。
281 : GS(14)@2018-10-06 09:15:35

本公司董事會（「董事會」）謹 此 知 會 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者，本 集 團 擬 透 過 深
圳市土地房產交易中心舉行之拍賣競標一幅位於中華人民共和國（「中 國」）深
圳前海深港現代服務業合作區（「前海合作區」）之土地（「土 地」）之 土 地 使 用 權。
前 海 位 於 深 圳，已 獲 中 國 中 央 政 府 指 定 為 深 化 改 革 及 經 濟 自 由 化 試 驗 區，並 享
有 眾 多 行 業 之 若 干 試 點 及 優 惠 政 策。鼓 勵 金 融、物 流、信 息 服 務、技 術、專 業 服
務、公 眾 服 務 等 現 代 服 務 行 業 進 駐 前 海。是 次 競 標 程 序 掛 牌 期 自 二 零 一 八 年 十
月 八 日 起 至 二 零 一 八 年 十 月 十 七 日 十 五 時 止。
282 : GS(14)@2018-10-10 00:51:21

越南新收購功能沙發業務之更新
茲提述敏華控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）於二零一八年六月
十二日刊發之公告，內容有關收購Beyond Excel Holdings Limited（一間位於英屬維京群島
的有限責任公司），其全資擁有Timberland Company Limited（一間位於越南的有限責任公
司）。本公告乃由本公司作出，以知會本公司股東及潛在投資者有關本集團之最新業務發
展。
越南新收購功能沙發業務之最新更新－新廠房建設開工典禮
本集團經過前期規劃和設計，在越南投資的Timberland Company Limited的新廠房項目建
設開工典禮於2018年10月9日上午隆重舉行。
Timberland Company Limited之工廠位於越南平陽省。新廠房總建築面積約為24萬3千平米，
加上約13萬平方米的現有廠房，Timberland Company Limited之工廠年沙發生產產能預計將
超過60萬套。新廠房預計在2019年第四季度開始投產使用。
283 : GS(14)@2018-10-18 17:47:12

本公佈乃敏華控股有限公司（「本公司」）根據證券及期貨條例（香港法例第571章）第XIVA
部內幕消息條文（定義見香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」））及上市
規則第13.09條發出。本公司連同其附屬公司在下文合稱為「本集團」。
謹此提述本公司日期為二零一八年十月五日的公佈（「該公佈」），內容有關本公司擬競標
一幅位於前海合作區之土地。本公佈所用詞匯與該公佈所界定者具有相同含義。
董事會特此知會本公司股東及有意投資者，本集團於二零一八年十月十七日收到深圳市
土地房產交易中心的成交確認書，本集團已以底價人民幣13.38億元（相等於約15.15億港
元）成功競得位於前海合作區之土地。本公司將繼續完成手續及正式協議。
根據上市規則第14章，本公司所收購之土地之土地使用權，如果推進，預計可能構成本公
司須予披露交易。當正式協議簽署時，本公司將遵守上市規則的規定酌情對此作出進一步
公佈。
284 : GS(14)@2018-11-13 15:08:00

盈利降2成，至5億，輕債
285 : GS(14)@2018-12-18 19:38:38

董事會謹此宣佈，本公司之全資附屬公司敏華中國已與前海管理局簽訂合同，內容有關
收購位於中國深圳前海之土地之土地使用權。
286 : GS(14)@2019-05-21 18:44:04

盈利降12%，至10.8億，重債
287 : GS(14)@2019-05-22 08:01:15

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 6325&issue=20190522
【明報專訊】梳化生產及製造商敏華控股（1999）公布截至3月底止全年業績，受中美貿易戰等因素影響，純利按年減少11.2%至13.63億元，主席黃敏利指出，集團早於去年6月收購的越南廠房，現時已負責四成來自美國的訂單生產，預期今年8月可增至五成，至明年中可應付全部美國訂單。他預計，截至今年9月底止上半財年「要捱吓」，盈利會稍為受壓，下半財年就會有所好轉。

明年美訂單全遷移越南生產

敏華昨日中午公布業績，收市仍升5.2%，報3.61元。黃敏利解釋，現時集團的美國訂單分為兩類型，六成訂單為DDP（delivered duty paid），即直接運到客戶美國倉庫，敏華須負擔全部關稅，部分成本會轉嫁至客戶，貨品會加價。餘下四成是FOB（free on board），即裝運港船上交貨，關稅由客戶自行承擔，因此集團會補貼以免流失客戶，補貼多少視乎產品毛利率。

集團越南廠房的面積為13萬平方米，新建廠房達24.3萬平方米，將於今年第四季起投產，年產能可增至80萬套梳化。敏華首席財務官曾海林指出，越南廠房擴建資本開支約為2.5億至3億美元，預計今明財年將會是資本投入的高峰期，整體資本開支約7億至8億美元。黃敏利表示，除非有重大收購等動作，否則未有集資需求。

敏華全年派息0.12元，派息比率33.7%，按年減少28.4個百分點，曾海林解釋，集團需保留資金擴建中國及越南廠房，預計短期內會維持該水平。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=269986

敏華無投資樂視

1 : GS(14)@2016-11-17 11:12:31

【本報訊】陷入財困的樂視日前宣佈，旗下樂視汽車獲得6億（美元．下同），折合逾46.68億港元資金，投資者包括本港上市公司敏華（1999）、海瀾集團等十多間內地企業。敏華董事長黃敏利昨出席業績會時，澄清集團沒有投資樂視，但他個人則有投資，表示看好樂視董事長賈躍亭。敏華股價昨日升5.59%，收報5.29元。敏華昨午發公告，指根據公開資料，樂視似乎為一間從事互聯網視頻、影視製作與發行、智能終端、應用市場電子商務、互聯網智能電動汽車等業務的公司，澄清集團現時無計劃及未曾投資樂視。另一公告指，接獲黃敏利通知，他正考慮以個人身份投資樂視，而集團及附屬公司並未及現時無計劃進行任何相關投資安排。另外，路透社報道，賈躍亭參與創建、投資額達10億元的內華達電動車廠Faraday Future於本周停工，據指車廠於多次截止期限時，仍未向承包商AECOM付款。報道引述車廠發言人拒絕證實有否拖欠餘款，又指計劃於明年初重啟工廠。Faraday Future在上月末證實，有六名高管已在數月內相繼離職。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161117/19836568
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=315874

渾水預告狙擊港股 通達敏華受累急跌

1 : GS(14)@2017-06-08 00:26:09

【明報專訊】儘管瑞聲（2018）獲沽空機構力挺，惟著名沽沽空機構渾水（Muddy Waters）昨日卻再發「死亡預告」，稱將於今日再狙擊一隻港股，市場人士擔心，主營消費電子產品外殼供應業務的通達集團（0698），及主營沙發牀墊業務的敏華控股（1999）或成為目標，兩股股價昨天因而大跌。

通達曾瀉16% 公司斥3600萬回購

渾水創辦人Carson Block昨日接受彭博電視採訪時揚言將於今日出手狙擊港股，他又直言，部分港股公司存在欺詐行為且操縱股價，又由於街貨不多，致使公司股價泡沫難以自行破裂。此言一出即令個別港股「為之一震」，敏華股價一路下挫，全日收跌8.6%，早前曾遭狙擊的科通芯城（0400）亦跌逾一成。通達股價甚至一度急瀉15.56%，公司隨後更於聯交所公布，以每股2.01元價格斥資3618萬元回購1800萬股，最終公司全日跌幅略有縮窄，收報2.02元，跌10.22%。

首個港股目標奇峰停牌至今

渾水早年以在美國沽空中資概念股且幾乎百發百中而成名，2014年末，渾水將「槍口」轉向港股，首個目標奇峰國際（1228），在遭狙擊後兩日股價累跌6.45%，隨即停牌，至今仍未復牌。惟去年12月渾水狙擊公眾持股量不足三成的輝山乳業（6863）時受挫，公司股價在強力托市下兩日僅跌3.2%，令渾水難以及時獲利，直至3個月後，輝山才因被踢爆資不抵債，股價插水85%並停牌至今。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2053&issue=20170607
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=334397

「狙擊手」論壇發炮 敏華達利中招 兩沽空機構齊指控造數 股價應聲急跌

1 : GS(14)@2017-06-08 08:00:47

【明報專訊】「元祖級」沽空機構渾水（Muddy Waters）及同行FG Alpha Management昨日於香港同一場合先後發表沽空報告。前者狙擊家具股敏華（1999），發表報告後半小時內令該股由高位大插15%兼停牌；後者則質疑內地食品股達利（3799）帳目，令該股在收市前急跌7%。

明報記者 陳子凌

今年香港備受沽空機構「青睞」，里昂報告指出，年初至今，日本以外亞洲市場已有7隻股份遭沽空機構狙擊，而2014年至2016年每年總數才7隻。其中連同昨日的敏華及達利，香港今年至少已有5隻股票被狙擊，包括昨日復牌的瑞聲科技（2018）。

敏華：未看完整報告 稍後回應

事先張揚會狙擊港股的渾水創辦人Carson Block，昨日來港出席一個投資論壇，於下午2時在演講中發表沽空報告，狙擊對象正是市場預計多隻「嫌疑股」之一的敏華。他質疑，敏華可能存在未披露的債務，而這些債務正是用作回購股份及派息，料實際負債比其年報披露的要多48%；另外，敏華的澳門業務佔了50%以上整體淨收入，卻未有抽稅，如果不是逃稅，那就可能是誇大盈利。此外，敏華於內地57間所謂仍然經營的「門市」之中，經調查後有15間實際已沒營業，疑虛增銷售。

在Block發表演講前升逾6%的敏華，消息公布後應聲倒跌，最多一度急挫15.4%，至2時37分緊急停牌，停牌前報6.03元，仍跌10%。公司首席財務官王貴升事後表示，由於未看到完整沽空報告，因此管理層正了解情况，有進一步消息會發布公告。

意外的是，昨日與 Block出席同一論壇的另一沽空機構FG Alpha Management創辦人兼首席投資官Daniel David，也在3時20分左右透過演講突襲另一港股達利。他認為，達利的資本開支難以置信地低於同行；雖然廣告開支是同行龍頭旺旺（0151）的3倍，但點擊排名卻下降；平均每名員工的銷售額亦只有旺旺一半。如果將達利的經營開支升至同業平均水平，其純利會完全不同，市值也要比目前大幅減少40%。其言論一出，達利即急跌逾7%，收市稍收窄，跌6.5%至4.3元；達利管理層未有回應。

批港監管落後美 管治出問題

Block直言，不驚訝敏華停牌，又稱調查期間有接觸敏華員工，也曾兩度致電公司投資者關係部門並表明身分，但高層沒與其接觸。David則直言事先沒有接觸達利管理層，並批評香港的監管機制較美國落後，企業管治亦出現問題，「試問這幾年來，香港有哪一位上市公司管理層或保薦銀行因財務造假而負上刑責？」他更稱，如果香港趕不上美國的水平，這種造假公司及沽空報告會陸續有來。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6642&issue=20170608
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=334455
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