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一文快速看懂人大發布會：發言人傅瑩這樣見招拆招

3月4日上午11時，十二屆全國人大五次會議在人民大會堂新聞發布廳舉行新聞發布會，大會發言人傅瑩就大會議程和人大工作相關的問題回答中外記者的提問，並作出了以下精彩回答。

如何保護小散戶？證券法修訂草案4月提請全國人大常委會審議

傅瑩表示，根據目前安排，證券法修訂草案今年4月可以提請全國人大常委會審議。

證券法的修訂關系到我們國家資本市場法律制度的頂層設計。證券法修訂草案是2015年4月提交給人大常委會進行審議的，那是初次審議，之後2015年底人大常委會授權國務院實行股票發行註冊制改革。現在初審過去快兩年，根據目前的安排，今年4月份證券法修訂草案應該能夠再次提請人大常委會進行審議。

減稅降費問題：我國稅收制度確實需要不斷完善

最近中央財經領導小組會議明確提出，要努力把企業負擔降下來。我們人大常委會去年三次打包一攬子修訂一些法律，下放和取消了一系列的行政審批和資格認定，也都是著眼於這樣的改革的。另外，我們最近在修訂中小企業促進法，也著眼於減輕中小企業的負擔。

另外，今年人大常委會將圍繞規範非稅收入開展專題調研，推動企業非稅收入管理的規範化、法制化，加強對政府全口徑預算決算的審查和監督。我國的稅收制度確實也需要不斷地完善，按照我們目前的規劃，2020年要實現稅收法定，所以總的目標是一致的，就是為企業健康發展提供一個好的環境。

房地產稅法出臺？ 今年沒有把房地產稅草案提交人大常委會的安排

傅瑩表示，今年沒有把房地產稅法草案提請常委會審議的安排。

加快房地產稅立法並適時推進改革，這是在黨的十八屆三中全會提出的改革任務中列出來的，所以本屆人大常委會把制定房地產稅法列入了五年立法規劃。當然這部法律涉及面比較廣，也涉及到方方面面的利益，所以圍繞這個問題的討論是比較多的。根據我的了解，我們今年沒有把房地產稅草案提請常委會審議的安排。

關註網絡欺詐：執法檢查將更加嚴格

中國是互聯網大國，我們可能面對的情況、形勢甚至是挑戰更加嚴峻也更加複雜。在我們馬上就要審議的民法總則草案中，也明確規定了自然人的個人信息受法律保護，正在審議的電子商務法中也納入了保護消費者個人信息這樣的規定。

今年準備對網絡安全法開展執法檢查，關註的重點之一就是現在社會上特別關心的問題，就是非法向他人提供個人信息和網絡欺詐。通過執法檢查，要推動更加嚴格的執行法律。確實現在新技術、新商業模式發展很快，對立法也提出了新的挑戰，我們還是要不斷地完善我們的法律制度，跟上時代發展的需要。

軍費開支：2017年軍費預算增長幅度7%左右

針對中國軍費開支事宜問題， 傅瑩表示， 2017年中國國防費用增長幅度為7%左右，占GDP1.3%。我們國防費在GDP中占的比重一直是1.3%左右，這些年一直處於這個水平，這是財政部給我們提供的準確的數據。

中國周邊存在的領土主權、海洋權益的爭議問題，我們主張要對話和平解決，同時我們要擁有保衛自己主權和權益的能力。我們也確實要防範外部力量介入爭議問題。中國能力的增強是有利於維護這個地區的和平和安全的。

全面二孩問題：要轉變觀念尊重女性權益，公共社會資源要跟上

傅瑩表示，全面二孩政策實施一年，總的效果是好的。對於女性就業的歧視一直存在，社會發展來講女性參與很重要，道理可以講得很豐滿，現實可能很骨感。要轉變觀念尊重女性權益，全面二孩的相關政策和服務要跟上，公共社會資源要跟上。

中概回歸如何落地A股？四條跑道見招拆招

起於政策暖風、滯於風向不明。

兩年時間里，結伴返鄉的中概股經歷了從“激情澎湃”到“躊躇不前”的狀態切換。在2017年2月的全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席劉士余稱，“去年初中概股回歸一度盛行，應認識到，在美國上市不回來，一樣也是服務國家戰略”，這一表態再度引發市場熱議、引得中概股遲疑。

對於私有化進程尚未完成的中概股來說，退回美股還是繼續推進“返A”進程，是需要做的第一個決定。對於私有化已經完成的公司來說，已是無路可退，唯有尋求合適跑道安穩落地。

此刻，擺在私有化已完成、私有化未完成但決定返A的中概股和相關中介機構面前的急迫問題是：在排隊IPO、找殼借殼、掛新三板、被上市公司收購這四種方式中，選擇哪一種實現回歸?做決定之前，相關機構則需要綜合考慮估值和流動性、自身利潤規模、股東套現需求、上市迫切程度、找殼借殼難易程度、借道IPO扶貧的可行性等因素。

第一財經記者多方采訪了解到，在當前借殼監管約束升級的政策背景下，曾經最受青睞的“借殼上市”已不如往日吃香。而IPO審核提速明顯，使得中介機構和部分中概公司愈發傾向於“直接排隊IPO”，借道“扶貧IPO”的綠色通道更是成為時下的流行想法。與此同時，隨著新三板獨立市場地位不斷得到高層確認，通過掛牌新三板實現回歸的接受度也在逐步提高。

教科書式“借殼”模板或非最優

記者了解到，在IPO審核提速之前，借殼由於耗時短這一優勢而成為中概股回歸最為青睞的方式，包括分眾傳媒、巨人網絡等均是采用借殼方式登陸A股。

2015年12月，分眾傳媒借殼七喜控股成功登陸中小板，成為中概股回歸A股的首個案例，也為後來者打造出了“私有化退市+借殼上市”的教科書式回歸模板。

據記者梳理，分眾傳媒的回鄉之旅前後歷時5年，期間也並非一帆風順。2010年8月及2014年12月，分眾傳媒的相關主體分兩次簽署VIE協議終止文件;2015年1月，江南春將其持有分眾傳播85%的股權轉讓予分眾數碼，分眾傳媒的VIE架構拆除。

2013年5月，分眾傳媒完成私有化。為了在協議期內完成上市，借殼成為了分眾傳媒彼時的首選。2016年6月，公司宣布借殼宏達新材，但在臨近終點站之時，宏達新材卻因公司及實際控制人朱德洪涉嫌違規被證監會立案調查。2016年9月，分眾傳媒迅速轉移目標，與七喜控股“閃電牽手”登陸A股。

先行者固然為後來者趟出了“經典模式”，但2016年下半年以來，隨著借殼監管約束的升級、IPO審核的提速，借殼這一經典做法的優勢已不再明顯。事實上，據記者了解，目前多數中介機構其實更傾向於勸說中概股企業排隊IPO。

2016年5月6日，證監會罕見對“暫緩中概股回歸”作出表態，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作受到監管部門的高度關註。一個月後的6月17日，證監會宣布就《上市公司重大資產重組辦法》(下稱“借殼新規”)公開征求意見，重點規範“借殼”上市。借殼新規9月9日正式發布實施。

一位曾參與操辦中概股回歸的資深投行人士告訴記者，目前借殼上市審核的嚴格程度已經基本等同於IPO審核標準，矛盾的焦點不在於審核趨嚴，而在於“一殼難求”。“能不能找到合適的資源是最關鍵問題。現在要找一個價格適合又幹凈的殼比選妃還難，找殼其實會給我們增加很大工作量。反觀現在IPO審核已經明顯提速，借殼在當前政策環境下，並不一定是最優選擇。”

“相較堰塞湖時期，IPO的審核時間已經縮短很多。從去年下半年開始，IPO審核加速趨勢明顯，其周期也變得可以預測，而且劉士余主席在講話中多次提到要在今明兩年消化掉所有的堰塞湖企業。”君合律師事務所資本市場組合夥人馮誠表示，目前部分已經回歸的中概股確已開始考慮采用這一方式，而搭上“扶貧IPO”的綠色通道，則成為一種時下“流行”的想法。

2015年9月9日，證監會發布《中國證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》後，IPO扶貧成為市場關註的熱點。作為IPO的綠色通道，IPO扶貧因即報即審的特點受到部分渴望加快上市的企業的青睞，不過部分公司和機構通過扶貧政策套利的念頭卻也因此產生。

艾媒咨詢CEO張毅告訴記者，他接觸到的中概股公司，70%-80%都會有借道IPO扶貧的想法。“這個想法現在很流行，但真正願意去做的公司確是少數。一是遷址本身很麻煩，而且搬過去之後還要納稅到一定年限，不可控因素比較大。和安安分分排隊IPO比起來，指不定哪個快。”張毅說。

值得註意的是，3月10日，證監會新聞發言人張曉軍在例行發布會上表示，證監會將對3類企業組織IPO檢查，其中就包括貧困地區通過“綠色通道”申請IPO的企業。

“監管層其實現在已經對貧困縣項目重點關註，因為政策套利的事情肯定存在。證監會在IPO扶貧方面應該還會出臺相關操作意見，現在盲目遷過去，政策風險不容小覷。”上海一位資深保代向記者表示。

君合律師事務所資本市場組高級合夥人邵春陽同樣認為，借道IPO扶貧是否可行需要具體案例具體分析。“回歸的中概公司是否適合這一綠色通道還需落實到其本身所處行業及主營業務，大多數中概股屬於非制造型企業，符合扶貧區的政策對他們未必適合，強行為之可能是一筆虧本買賣。”

三個因素與四條跑道

除了IPO之外，先掛牌新三板也是一條相對“安全”的路子，但此前受制於政策紅利滯後、流動性不足等硬傷，部分具備主板上市資格的中概股公司甚少考慮新三板。

“如果能達到主板上市標準，那肯定是不會考慮新三板的。一來流動性不足，二來估值不高，怎麽看都是雙輸。”林意(化名)是一家已完成私有化的中概股公司的投資部總監，他告訴記者，如果企業業績達不到主板上市門檻，那也會采取部分業務分拆掛牌新三板，部分業務分拆上港股的方式。換句話說，並不願意全盤押註新三板。

不過，在部分中介機構人士看來，隨著新三板改革的逐步推進，新三板獨立市場地位不斷得到高層確認，通過掛牌新三板實現回歸的接受度也在逐步提高。

“目前在排隊IPO的公司中有大約六分之一來自於新三板轉板，雖然當下沒有一個明確的轉板機制和轉板規則，但轉板在未來可能成為綠色通道，加快轉板企業的IPO審核。”邵春陽認為，新三板市場當前的交易機制相對開板前也發生了變化，定價方式里除去協議轉讓以外增加了做市，分層設計也新添創新層，未來三板市場在多層次市場的定位可能會變得更重要。

2月10日，在國務院新聞辦新聞發布廳舉行的證監會新聞發布會上，證監會副主席趙爭平表示，新三板改革是今年建設多層次資本市場的重要任務，把融資交易等核心功能進一步提升，改革的重點是市場分層。

另外，3月5日，第十二屆全國人民代表大會第五次會議在人民大會堂舉行開幕會，國務院總理李克強作政府工作報告。在提及2017年重點工作任務時，政府工作報告首次點名了新三板。

“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規範發展區域性股權市場。”李克強總理指出。

邵春陽認為，新三板的改革不斷推進會鼓勵一些業績還未達到IPO標準，但存在潛質的企業回歸國內市場。“對於規模體量較小的中概股，掛牌新三板也不失為一個可以考慮的選擇。”邵春陽說。

盡管排隊IPO和掛牌新三板是目前看起來風險較為可控、中介機構也較為推崇的方式，但林意和其公司還是將他們的目光投向了借殼 ——這個被部分中介機構稱為“在刀尖上跳舞”的方式。

“我們之所以不選IPO，最主要還是覺得IPO時間長。而且我們是傳統行業，有一些稅務方面的問題需要說明，財務報表上的問題需要調整，TMT公司受這些因素影響較小。”林意透露，公司目前已經有了心儀的標的，打算等到借殼的謹慎標準落地之後再進行操作。如果借殼始終未能成行，那麽公司也願意尋求被上市公司直接收購的機會。

據前述投行人士向記者介紹，總的看來，在選擇回歸路徑問題上，中概股公司考慮的要素基本有三個方面：市場的估值、流動性和企業自身的利潤規模，公司管理層和股東的套現需求，政策確定性和是否想要盡快落實。

在對三個要素的重要性進行比較排序之後，四條跑道的選擇大致可遵循下圖模式：

(圖：四種登陸A股的方式)

“如果公司十分看重市場估值和流動性，同時利潤規模也能達到上市門檻，那就報材料排隊IPO;在此基礎上，如果想要縮短上市 時間，那就繼續找殼借殼。而如果套現需求十分強烈，那就直接尋找被上市公司收購的機會。如果既想套現，又想盡快掛牌，那就考慮新三板。”前述資深投行人士稱。

面對“蘋果都打不贏”的OPPO和VIVO，小米和華為這樣拆招！

二說 2017-03-24 10:24

本文由二說（微信ID：chongershuo）授權i黑馬發布，作者蟲二。

2006年段永平豪擲62.1萬美元與巴菲特共進午餐時，大多數媒體是當成財經趣聞來報導的，彼時的段永平因為VCD和DVD的沒落，已經淡出曾經紅火的步步高，成了隱居於舊金山彎區帕洛阿爾托的一名神秘富豪，公開的身分則是蘋果股東，誰也沒想到今天的他會作為OPPO和VIVO的幕後掌門而變身科技新貴。

2016年的業績飄紅讓蜇伏多年的段永平終於有資格撂下幾句狠話：“蘋果不可能在中國市場擊敗我們，因為即便是蘋果也是有缺陷的，它做了很多偉大事情，比如說它的操作系統，但蘋果有時候太固執了，因此我們可以在其他一些領域超過他們。”

OV的不明覺厲至少有三點令人印象深刻：

首先是反互聯網化的魄力。

在窮鄉僻壤開出20萬家專賣店銷售智能手機，這個模式本身就是奇跡，與電商下鄉到處刷墻不同，OV這是在薄弱品牌支撐下的冒險一搏，以那時的銷量來說，僅僅考慮到被攤薄的單店銷售額，壓力就可想而知。

蘋果專賣店有高利潤支撐，在所有零售業態中，單個員工的創收能力僅次於Tiffany，曼哈頓上西區的蘋果店員工錄取率甚至還低於哈佛大學。在這種狀況下，OPPO線下門店能創造每部手機渠道提成200-500元的神話，已經足夠震撼，OV對極度分散的終端市場的高滲透是深度分銷的終極形態，仰賴的是超強的執行力。

其次是創造爆款的能力。

OV始終奉行“產品找人”策略，OPPO在錘子之前就堅持擬物化的ColorOS，從Find7到R7再到R9，狠打閃充和美顏兩個痛點，從仿效三星的機海戰術轉而向高端產品收縮，主力產品在2000-3000元市場占穩腳跟，爆款手機的集中度還高於華為。

最後是設備覆蓋率的大幅飆升。

2016年Q1和talkingdata終端指數上，OPPO和VIVO還分別以4.79%和4.65%列在第五和第六位，到今年1月就分別攀升到8.46%和7.42%，合計覆蓋率超過華為的11.71%，排名也上升到第四和第五位。

具體到機型，去年Q1前10名中還根本沒有OPPO和VIVO的產品，但今年1月在前10名中已占據4款機型，分別是第1名的OPPO R9，第4名的OPPO A33，第6名的VIVO X7，第10名的OPPO Y51，壓倒小米的3款和華為的2款。

但對OV的強勢，小米和華為卻有不同認知。

在雷軍看來，OV的成功只在於兩點：

一是抓住了四五線城市的換機潮；

二是把信息不對稱發揮到了極致，換句話說，OV“蒙蔽”和“欺騙”了小城市里善良的、知識面不夠豐富的殺馬特和洗剪吹。

雷軍未能說出口的潛臺詞則是，OV這種依靠傳統營銷拉動的高毛利銷售模式能夠擊敗小米的性價比模式簡直是互聯網時代的悲哀。

至於小米的拆招，可能會從兩個方面入手：

首先是業態。

按GFK的預測，2017年線下智能手機市場8.3%增幅將高於線上的3.6%，雷軍也承認在電商只占社會商品零售總額20%的大背景下，小米未能有效觸達那80%客戶是一個瓶頸，但他並不認同OV模式而是要把自己的新零售玩到底。

三年之內小米之家要開到1000家的規模，這與OV相比仍是九牛一毛，但雷軍真正要拼的是坪效。按他的算法，標準的小米之家有效營業面積250平方米，要做到20個左右的品類，才能把忠實粉絲的到店頻率提升到每月1次，以便把坪效做到每平米26萬元。

這是什麽概念？簡單的說就是250平米的小米之家要做到杭州西湖銀泰3000平米蘋果亞洲旗艦店的營收水平，那家店人均每年銷售400萬元的產品與服務，坪效正好是26萬左右，這也相當於一家5000平米的蘇寧或國美大專場。

可見雷軍的新零售除了拿中間商開刀的小米直供模式之外，最核心的還是通過強化單體店的粉絲附集效應來促成效益和效率的最大化，正好VIVO上月也“英雄所見略同”的在上海徐家匯開出了奢華的體驗中心。

小米下鄉，OV進城，雙方在路上碰面時有否會心一笑，相顧欣然呢。

其次是定位。

雷軍給出的2017年關鍵詞是技術、管理和交付。

他意識到小米手機拓展到11款產品後管理的複雜性成倍增加，更遑論手機之外品類的無休止擴張了。所以在新零售的業態之外，他著手重新鞏固小米為發燒而生的定位。

在外界看來，2016年OV的風光和小米的落寞，是前者成功影響了追求時尚和品質的年輕用戶，而小米更習慣於與有一定知識儲備的用戶交流。

雷軍指望以全面屏、全陶瓷和松果芯片之類自主創新鞏固既有用戶之後，再通過小米之家進行新一輪的灌輸和強化。

至於對交付的強調，說明小米從今年開始再不會玩什麽摩爾定律的饑餓營銷了，而是要火力全開的銷售，雷軍讓周光平從供應鏈轉崗首席科學家，就是要赤膊上陣。

雷軍的目標“幹掉山寨店！”嘴炮的到底是誰，不言而喻！

不同於小米咄咄逼人，華為的態度耐人尋味。

在華為語境中一向只有蘋果、三星，近來才肯為OV側目，但也內外有別！

華為內部論壇上號召向OV學習，據說討論得很熱烈，任正非最終定調：“終端太偉大了。向一切優秀的人學習，真正敢批評自己，已經是偉大的人了。

不管你真謙虛，假謙虛，我真心的說你們偉大，你們是我們的希望，希望寄托在你們身上。世界一定是你們的。”這種告誡加鼓勵的潛臺詞是戰略上藐視，戰術上重視。

但在公眾層面，華為絲毫沒有展示出這種胸襟和自醒。

不少媒體以及GfK、Counterpoint這樣的調研公司，一直在給廣大受眾科普sell-in（從廠商到渠道商）和sell-out（從廠商到消費者）的數據差異。

言下之意，華為手機真正激活的數量要遠高於友商的出貨量遊戲，其他開列出來的罪名包括經銷商私下竄貨，刻意隱瞞銷量，不上報串碼虛增庫存，壓貨騙價保等等。在內部學習OV的氛圍中，余承東對媒體的表態卻是：

“我們根本不擔心OPPO和vivo，幾年前小米也不可一世，今天到哪里去了？現在的OV不代表將來，堅持到最後才是勝利，我看的是長遠。有些公司膨脹很快，死的也很快。”

但華為在戰術上又是極度重視OV的。

去年華為手機定價成功突破5000元大關，按余承東的說法下一步要打開8000元關口與蘋果直接競爭，在這個過程中，華為必須避免OV偷走利潤最豐腴的國內中端市場。

在渠道方面，華為終端中國區總裁朱平透露，華為的地級市體驗店已有500家，縣級店920家，覆蓋800個地區，華為的服務專營店在地級市也達到近600家，合作夥伴的服務受理點3000家，合作的專區、專櫃數量已經達到12500個。

可見2015年定下的千縣計劃已經初現端倪。

在組織保障層面，華為通過各種手段下放專家和技術人員到聽得見炮響的第一線，此前的誓師大會上就把15-20年研發經驗的2000人分派到了海外，其真實用意一如任正非所說是要“反對無價值的盲目創新”。

華為的研發費用一直居高不下，在國際上也名列前茅，總是第一時間量產最新的前沿技術，但在與OV的競爭中究竟起了多大作用誰也無法準確評估。

余承東此前頗為自豪的表示“我們一家在終端上的研發投入大於中國所有同行的研發總和”，按華為終端每年占比11%的研發投入計算，2015年就有22億美元之巨，華為要壓縮的就是這其中沒有實質意義的那部分。

在產品策略上，華為讓海外發布的nova回歸國內，收編已經了無生趣的G系列，再註入關曉彤、張藝興這樣的代言人，冠名浙江衛視的綜藝節目《聲音的戰爭》，就是要鎖定年輕時尚定位，強化對T3以下城市的人群覆蓋。

從nova系列的定價、營銷手段和鋪貨方式來看，挖角OV的企圖非常明顯，數據顯示，去年上半年，2000-3000元價位的智能手機銷量上漲了111%，遠高於22%的整體增幅，Nova大幅強化了討好女性用戶的細節設置，除了十級美膚，還加入了美妝相機，早早就定下了1000萬臺的銷售目標，華為顯然希望在這個最重要市場對OV釜底抽薪。

2017年的手機大戰，各方的供應鏈備足彈藥，營銷火力全開，公關打好了各種腹稿，只是這次，選擇權在小城市的殺馬特和洗剪吹們手里。

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