整併一周年還是落後友達 郭董急了？ 奇美電王志超：下半年整併效益會浮現

Tumblr為什麼急了?

　　不過最近David Karp做了一個很不酷的決定—Tumblr準備接受廣告了。對於自己之前一直拒絕廣告的做法，Karp稱「當時那種做法感覺真的很傻」。

　　據Tumblr公佈的廣告計劃，從5月2日開始，廣告商就可以在Tumblr Radar上購買一個廣告組合，Tumblr Radar位置緊挨著Tumblr的最好最受關注的帖子，這樣廣告商的文章就可以每天在網站的熱門文章頁面輪播12萬次。

　　當然，這件事不只是酷不酷的問題，而是有可能影響到Tumblr未來的一個重要決定。Tumblr拒絕廣告的一個重要原因就是擔心會影響內容質量，從而瓦解網站最核心的競爭力。此前Tumblr的盈利方式主要是收費主題、綁定私有域名等。

　　David Karp對此事的解釋是「是時候認真考慮一下盈利的事情了」，但大家都看得出來現在的突然轉向所產生的問題。

　　時機不對。雖然用戶量、帖子總數和博客數都達到了一個很高的規模，但Tumblr並沒有形成像Facebook或者淘寶那樣的強勢地位，用戶的轉移成 本並不高，還存在Posterous等競爭對手。而且隨著過去兩年流量的暴漲，Tumblr上的帖子質量已經明顯下降，在這樣一個時間點，公司本應該集中 精力解決內容質量下降的問題，而不是盈利。因為公司的核心競爭力在於內容質量，而不是廣告。

　　方向不對。Tumblr Radar這種老套的廣告模式肯定會影響內容的質量，而且廣告越多影響就會越大。即使初期能夠有效控制，但估值8億美元的公司需要多大規模的收入才行？這 實際上形成了一個矛盾的商業模式—收入越高，競爭力越弱。即使要做廣告，Tumblr也應該對數據進行深入的挖掘，做點有意思的東西才行。

　　影響文化。Twitter偏重實時信息，Facebook是社會關係的樞紐，Tumblr則擁有獨特的審美和語言，這主要來自於那些精英博客，比如攝影師、音樂家和設計師。從堅持拒絕廣告轉而推行廣告，這某種程度上是對核心用戶群文化上的背叛。這可能是最致命的。

　　問題在於，上述幾點並不是多麼難以想像，那麼Tumblr為什麼還要這麼做呢？一個最合理的解釋就是投資方帶來的壓力。自成立以來，Tumblr累計已經獲得了1.25億美元的融資，其中包括去年剛剛拿到的8500萬美元。

　　從公司運營的角度來看，Tumblr這類公司的運營成本並不會高得離譜，公司目前也還不到100人，手握這麼多資金的情況下，最合理的策略應該是聚焦於能夠提升公司核心競爭力的事情—鞏固網站的內容質量和業已形成的文化氛圍。

　　但對於投資者來說，Tumblr的盈利模式非常不清晰。對於Karp來說，如果融資有對賭，那麼找到盈利方向最為關鍵。而對於投資者來說，從博客到微 博到輕博客，都沒有盈利模式，如果Tumblr現有的局面再不開發，可能又要重蹈博客覆轍了。這恐怕才是Tumblr急於嘗試廣告模式的原因。

　　好的東西，需要資本做支撐，資本可以推動一個好的東西更好，但要建立在利益的基礎之上。比如Skype、Flickr等公司都是因為沒有有效的盈利模式，而不得不出售給大公司。

　　環顧世界，我們喜歡的種種好的東西，其實無意識當中已經都被資本推動，已經都是商業結合的結果，縱使David Karp這麼清新有理想的創業者，終究也難以抵擋這種趨勢，商業就是這麼霸氣，商業也是這樣無奈啊。

中國恢複煤炭進口稅 澳洲礦企急了

近10年後，中國恢複征收煤炭進口關稅的一紙通知急壞了澳洲煤企。 澳洲礦產協會表示，政府必須與中國進行緊急談判，在計劃今年完成的自由貿易協議中爭取煤炭進口關稅的豁免待遇。

中國是世界最大煤炭進口國。而澳大利亞是全球最大煤炭出口國之一。路透社報道稱，截至今年6月的一年間，中國購買了近1/4的澳洲出口煉焦煤，總額達55億澳元。澳洲對中國動力煤出口約占總量的1/5，總計35億澳元。

該報道稱，澳洲礦產協會稱中國新關稅是個糟糕的決定，敦促澳洲政府要求中國撤回該規定。該協會還稱此舉會提高煤炭成本，最終損害中國消費者利益。

澳洲礦產協會執行長Brendan Pearson通過電子郵件發表聲明稱：“這項決定的出臺，讓將於下月結束的中澳自由貿易協議談判變得更加重要。澳洲煤炭業在談判中尋求立即取消對該國煤炭出口征收關稅。”

如果中澳貿易協議不能解決這項問題，必和必拓、嘉能可、力拓、英美資源集團以及包括中國兗煤澳洲在內的小型礦企煤炭出口都會受到很大影響。

在中國煤炭業仍處於價格不振、利潤下滑的低谷之際，10月9日，中國財政部宣布，自2014年10月15日起，取消無煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其他煙煤、其他煤、煤球等燃料的零進口暫定稅率，對應煤種恢複實施3%、3%、6%、5%，5%的最惠國稅率。

據《第一財經日報》，目前，國內外主要煤炭品種的價格已基本持平。恢複征收進口關稅後，進口煤炭在大陸地區的競爭力將下降。

而另一家主要煤炭出口國印尼則憑借東南亞國家聯盟(ASEAN)與中國簽署的自由貿易協議，已經取得豁免。

目前，國內大煤炭企業已經在陸續執行限產，加上逐漸嚴格的對超能力生產的監督檢查，國內煤炭行業或會逐漸好轉。隨著秋季枯水期到來，以及冬季北方供暖用煤的增加，煤炭價格回升也被看好。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中俄西線天然氣協議：這次中國不急了

俄羅斯計劃修建第二條通往中國的天然氣管道（西線），這將鞏固俄羅斯總統普京將能源出口向亞洲傾斜的政策。不過，實現他的目標存在一定的代價。

俄羅斯一直積極推動這條從西伯利亞西部連接中國的管道。而中國則對此不那麽熱情。西線經過中國廣袤的西部，遠離發達的東部沿海。

Alfa Bank能源分析師Alexander Kornilov表示，要就西線達成一致，俄羅斯必須提供非常有競爭力的天然氣價格。西線對於中國不那麽有吸引力，俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）會需要提供大幅折扣來獲得合同。

兩天前，中國國家主席習近平和俄羅斯總統普京宣布雙方就第二個俄中天然氣管道達成初步協議。

該管道每年將供氣300億立方米。加上東線管道每年380億立方米的天然氣供氣量，中國將取代德國成為俄羅斯最大的天然氣客戶。

中俄雙方的協議並沒有包含具體價格，而價格往往是雙方博弈的關鍵。

俄羅斯官員在7月表示，中俄東線管道天然氣的基準價格為每千立方米360美元。盡管具體價格將隨油價波動，但這個價格已經非常接近俄羅斯對德國去年每千立方米366美元的價格。德國所支付的天然氣價格為歐洲最低。

野村分析師Gordon Kwan表示，對於西線管道合同，中國將會希望得到比歐洲便宜20%的天然氣價格。中俄雙方很可能在明年中期就西線管道達成一致。

Sberbank Investment Research的分析師Valery Nesterov表示，

考慮到中俄間第一條天然氣管道的歷史，這個時間表過於樂觀。應該將本周的聲明放到俄羅斯歐洲關系的大背景中考慮。這是一種公關。主要打的是心理戰。

另一個問題是現有的連接中國和土庫曼斯坦的管道。根據擴大該管道的協議，到2020年，中國將從土庫曼斯坦進口650億立方米的天然氣。在亞洲能源市場上，土庫曼斯坦已經成為俄羅斯的主要競爭對手。

土庫曼斯坦的天然氣外加上中國從澳大利亞等國進口的液化天然氣，現在很難說中國是否還需要與俄羅斯的西線管道。Macquarie Group Ltd分析師Adrian Wood表示，

現在有一個普遍的觀點。中國將推進所有這些項目。中國的需求無法滿足。但我們對此持保留意見。

這條連接西伯利亞西部以及中國的西線管道長達2600公里，花費140億美元。中俄之間的天然氣管道協議加劇了液化天然氣市場的競爭，對液化天然氣價格形成下行壓力。

Canadian Energy Research Institute的主席Peter Howard表示，

這對液化天然氣來說是個壞消息，市場將變得十分激烈。

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中俄西線天然氣協議：這次中國不急了

俄羅斯計劃修建第二條通往中國的天然氣管道（西線），這將鞏固俄羅斯總統普京將能源出口向亞洲傾斜的政策。不過，實現他的目標存在一定的代價。

俄羅斯一直積極推動這條從西伯利亞西部連接中國的管道。而中國則對此不那麽熱情。西線經過中國廣袤的西部，遠離發達的東部沿海。

Alfa Bank能源分析師Alexander Kornilov表示，要就西線達成一致，俄羅斯必須提供非常有競爭力的天然氣價格。西線對於中國不那麽有吸引力，俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）會需要提供大幅折扣來獲得合同。

兩天前，中國國家主席習近平和俄羅斯總統普京宣布雙方就第二個俄中天然氣管道達成初步協議。

該管道每年將供氣300億立方米。加上東線管道每年380億立方米的天然氣供氣量，中國將取代德國成為俄羅斯最大的天然氣客戶。

中俄雙方的協議並沒有包含具體價格，而價格往往是雙方博弈的關鍵。

俄羅斯官員在7月表示，中俄東線管道天然氣的基準價格為每千立方米360美元。盡管具體價格將隨油價波動，但這個價格已經非常接近俄羅斯對德國去年每千立方米366美元的價格。德國所支付的天然氣價格為歐洲最低。

野村分析師Gordon Kwan表示，對於西線管道合同，中國將會希望得到比歐洲便宜20%的天然氣價格。中俄雙方很可能在明年中期就西線管道達成一致。

Sberbank Investment Research的分析師Valery Nesterov表示，

考慮到中俄間第一條天然氣管道的歷史，這個時間表過於樂觀。應該將本周的聲明放到俄羅斯歐洲關系的大背景中考慮。這是一種公關。主要打的是心理戰。

另一個問題是現有的連接中國和土庫曼斯坦的管道。根據擴大該管道的協議，到2020年，中國將從土庫曼斯坦進口650億立方米的天然氣。在亞洲能源市場上，土庫曼斯坦已經成為俄羅斯的主要競爭對手。

土庫曼斯坦的天然氣外加上中國從澳大利亞等國進口的液化天然氣，現在很難說中國是否還需要與俄羅斯的西線管道。Macquarie Group Ltd分析師Adrian Wood表示，

現在有一個普遍的觀點。中國將推進所有這些項目。中國的需求無法滿足。但我們對此持保留意見。

這條連接西伯利亞西部以及中國的西線管道長達2600公里，花費140億美元。中俄之間的天然氣管道協議加劇了液化天然氣市場的競爭，對液化天然氣價格形成下行壓力。

Canadian Energy Research Institute的主席Peter Howard表示，

這對液化天然氣來說是個壞消息，市場將變得十分激烈。

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總理急了！IPO註冊制改革將提速

昨日國務院常務會議提出增加存貸比指標彈性，抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，加快利率市場化改革等十條辦法，著力緩解融資成本高的問題。李克強總理此次會上的措辭和證監會副主席莊心一的講話使業內預計，新股發行註冊制改革有望加速推進。

昨日召開的國務院常務會議上，主持會議的李克強總理年內第二次提到新股發行註冊制，與今年3月25日首次提及時不同，他首次用到“抓緊出臺改革方案”的措辭。業內人士解讀為註冊制改革步伐將加快。對於註冊制改革的方向，李克強進一步明確表示，“取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。”

同在昨日，莊心一在出席鳳凰財經峰會時表示，監管部門正推動股票發行註冊制改革，相信註冊制改革的推進將有助於企業排隊問題得到逐步解決。業內人士認為，結合李克強當天的表態來看，在資本市場服務實體經濟的大背景下，降低上市門檻的新IPO節奏，未來或將從互聯網等新興企業向更多小微和創新型企業遞延。

一位接近監管層的人士向《21世紀經濟報道》表示，目前市場的一個共識為，今年年底前，註冊制改革或將有實質性進展。“若年內證券法修改提上議程，則註冊制改革的相關方案年底前推出的幾率比較大。”

去年底，隨著新股發行體制改革的啟動，IPO開始了向註冊制過渡的階段。由於註冊制改革需配合《證券法》修改，證監會曾表示預期將在今年年底推出註冊制改革草案。今年年初“新國九條”中提及幾項資本市場重要改革領域，其中除註冊制以外，新股發行、並購重組、退市制度、期貨創新這四項目前均已在年內取得實質性進展。接近年末，註冊制改革方案出臺預期也因此越發水漲船高。

今年下半年，證監會完成了退市規則的修訂，新的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》也已於11月16日起正式實施。在不少業內人士看來，退市新政的實施，正是註冊制改革的前奏。

一位券商分析人士就向《第一財經日報》表示，隨著退市機制的明確，註冊制改革草案推出時機已經比較成熟。目前市場相對低迷，但註冊制改革依然要推進，只不過進程可能有所拉長。

國信證券宏觀研究團隊認為，昨日國務院常務會議的新意之一是拓寬主渠、搶修輔道。抓緊出臺股票發行註冊制改革方案、降低小微和創新型企業上市門檻是修“輔道”，將非銀行同業存款納入貸存比考核、拓寬商行放貸能力是拓“主渠”。不過，直接融資擴容對緩解“融資難”大有助益，對緩解“融資貴”難有建樹。

截至2014年11月13日，中國證監會受理首發企業631家，其中，已核準11家，已過會24家，未過會596家。未過會企業中正常待審企業570家，中止審查企業26家。

方正證券首席策略分析師郭艷紅對《第一財經日報》表示，從國務院常務會議的表述看，註冊制改革方案應該已經完成，而且推行進度會加快。郭艷紅說，市場本來預期今年年底出註冊制改革意見，明年年末試點，但最近由於新股發行進度明顯不達目標，仍然有大量的公司在排隊等候。預計今後將加快推進註冊制改革，可能有部分目前排隊待上市的公司將以註冊制的方式上市。

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券商板塊接近翻倍 西南證券急了：為保護投資者權益明天複牌！

券商板塊兩個月間漲幅接近1倍，期間停牌的西南證券再也坐不住了，重組尚未完成明日先複牌。

西南證券晚間公告稱，鑒於近期股票市場交易情況，為盡快恢複公司股票的正常交易，更好地保障投資者的合法交易權益，經申請，公司股票12月5日開市起複牌。

同花順的數據顯示，自9月30日西南證券停牌以來，券商板塊累計漲幅接近100%。

華爾街見聞網站介紹過，A股今日罕見地出現了券商板塊整體漲停的情形，上證綜指大漲4.32%，收報2899.46點，創43個月新高。

過去一個月中，滬指累計上漲19%，傲視全球股市。本周三滬深兩市錄得9149億元的歷史最高成交記錄。

西南證券的公告還稱，根據重慶渝富資產經營管理集團有限公司的來函，其公開征集西南證券股份受讓方的事宜已啟動對意向受讓方的評審工作，目前正在有序推進中。

鑒於渝富集團尚需對意向受讓方的資格及材料進行評審，其與意向受讓方達成股份轉讓協議仍存在重大不確定性，渝富集團將繼續積極推進相關工作，並及時履行相應的信息披露義務。

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你太急了 漁_夫

免費的Windows10：微軟急了

免費的Windows10：微軟急了

一財網 趙陳婷 2015-07-30 14:10:00

在這樣一個大背景下，免費成為微軟吸引大多數舊版 Windows用戶快速遷移到 Windows 10 上來的最大法寶。此前，XP用戶向Windows7遷移動力不足，直到Windows8推出，XP仍占據了很高的市場份額。這前車之鑒讓寄望Windows10重新構建移動生態的微軟不得不想出更多的主意來吸引用戶。

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