📖 ZKIZ Archives

中移动结束“快跑时代” 盈利增长仅1.4%

光伏快跑

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-3/yOMDQwXzM3NjkyOA.html

穿過甘肅敦煌的國道215線旁邊，深藍色的太陽能電池板排成矩陣形狀，中間零星地散佈著幾間控制室，周邊儘是茫茫戈壁，絲毫沒有人煙痕跡。

這 個因莫高窟而在20世紀初大放異彩的西域之城，重新凸顯於當下中國經濟版圖上的原因，正是過去2年多來其對光伏產業的急行軍之舉。2009年3月，中國首 個光伏並網發電項目落戶敦煌，並展開特許權招標，引來了華能、大唐、華電、國電、中電投、中廣核、國投電力等58家電力巨頭和光伏組件加工企業的爭奪，有 18家企業隨後參加了競標。最終結果是，項目由中廣核以1.0928元/千瓦時的價格競標成功。同時，國家能源局同意國投華靖電力再跟標1個10兆瓦項 目。

但遺憾的是，從開建至今的兩年時間內，仍只有這兩座位於國道215南北兩側的光伏電站孤零零地矗立於戈壁之上，再無其它項目落地。

相 比之下，真正熱火朝天地衝進光伏行業的西部城市是青海格爾木。今年8月1日，國家發改委核定全國統一的太陽能光伏發電上網電價，大大激勵了國內光伏市場的 啟動步伐。在格爾木，幾百兆瓦級的在建光伏電站比比皆是，而敦煌除了已經並網發電的首個20MW特許權項目外，今年新規劃的電站容量只有95MW。

儘管敦煌暫時落後，但考慮到類似酒泉這樣的地方城市在發展風電產業時付出的先行代價，誰能成為中國的光伏之城，尚難現在做出定論。

戈壁風雲

國投敦煌光伏發電有限公司總經理任濤是首批來到這片戈壁灘的人，但現在對於敦煌光伏產業的發展速度有些失望。國投今年在敦煌計劃的二期和三期項目，分別僅為9MW。國投期望的是敦煌地方政府能夠給予足夠的支持力度來發展光伏，然而敦煌也有自己的苦衷。

最初敦煌市政府確實野心勃勃。2009年，敦煌想效仿酒泉風電發展模式，打造千萬千瓦級光伏基地，並請中國科學院電工研究所和中國電力科學研究院編制產業發展規劃。「有些專家看了以後也提出了很多質疑，後來我們搞了個50萬的園區規劃。」敦煌市能源辦公室主任趙廷乾說。

直到去年5月2日，《國務院辦公廳關於進一步支持甘肅經濟社會發展的若干意見》出台，提出把敦煌打造成百萬千瓦級光伏發電示範基地。這讓此前的規劃幾乎全部推翻，敦煌市政府的最新目標是，五年內實現百萬千瓦的光伏並網發電量。

但 這一目標，青海則有望在今年年底前就實現。青海省發改委主任張守成公開表示，該省已核准的光伏發電項目有44個，容量1010兆瓦（101萬千瓦）。到今 年年底，都將全部並網發電。青海光伏電站建設的熱地正是格爾木，匯聚了華能、大唐、國電等20多家央企和電力巨頭。中國可再生能源學會光伏專業委員會秘書 長吳達成說，到今年年底前，格爾木地區光伏並網容量很可能超過700兆瓦。

對比之下，敦煌這一最先起跑的城市現被甩在了後頭。彼時，國內 光伏製造力量已經在國際上不容小窺，而國內光伏電站卻是一片空白，敦煌的國內首個光伏電站特許權招標項目，自然聚集著所有光伏從業者和電力公司的目光。但 現在，若全部順利建設並網，到今年年底，敦煌的光伏電站容量僅為115兆瓦，業主方也僅有中廣核、國投、國電、正泰四家。

「9MW太少了，從設計到佈局，都不合理。國投在格爾木的50兆瓦電站，年底前就能並網發電，格爾木那邊能調的指標或是力度更大一些。」任濤告訴《環球企業家》。

格 爾木如何後來居上？吳達成介紹，今年5月，業主向青海省發改委申報的項目也僅僅只有800MW。一方面，青海省發改委安撫業主，口頭承諾若在9月30號之 前建成並網，則採取1.15元/千瓦時的上網電價。另一方面，青海省委書記強衛和省長駱惠寧專程到北京，就光伏上網電價一事對國家發改委進行遊說。到7 月時，吳達成在格爾木調研時，發現格爾木真正併入電網的光伏電站僅45MW。

事情在8月1日這一天發生了變化。這一天，國家發改委公佈了中國光伏發電的全國統一上網電價，明確今年7月1日前後核准的光伏發電項目的上網電價，分別為1.15元/千瓦時和1元/千瓦時。青海因有大批電站在7月1日前核准，成了此次上網電價確定後的最大贏家。

據業內人士稱，全國光伏上網統一電價的出台，青海省政府的遊說是最直接的助力。

任濤認為，敦煌之所以發展速度緩慢，制約因素在於輸出問題。「必須有配套的送出系統，靠110千伏輸電線路根本送不出去。敦煌內部又消化不了這麼多發電量。」任濤說。甘肅省電力公司能夠批准的光伏電站接入系統為10兆瓦以下，更大的並網項目需要國家電網同意。

甘肅省早幾年發展風電時，就曾因輸送問題而導致部分風機停轉，酒泉百萬千瓦級風電基地甚至被工信部部長苗圩點名批評為「形象工程」。風電發展的前車之鑑，使得敦煌市政府對於大規模光伏電站的建設頗為躊躇，希望有配套的輸電線路建設同時並舉。

現在，西北電網公司正建設一條從哈密到魚卡的750千伏輸電線路，途徑敦煌，這條線路主要解決哈密火電、風電的送出問題。這個約40億的投資計劃準備在今年年底開工，明年建成，屆時也將解決敦煌光伏發電外送的問題。

敦 煌的謹慎也許是對的。中國光伏發電是否能避免重走風電發展的坎坷之路？國網能源研究院新能源研究所所長李瓊慧認為，格爾木現在的光伏發展勢頭幾乎就像是過 去風電故事的翻版。而從能源局、國家電網的角度而言，仍希望光伏的發展思路是分散式、就地消納的方式。「現在光伏發展比想像得要快，電網其實還沒做好相應 的準備。」李瓊慧說。

Linkedin來了？中國職業社交網站快跑

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-18/1MMDcyXzQwMjc1MQ.html

在Facebook帶動的全球社交網絡大潮下，垂直化社交網絡正方興未艾。

2月13日，有消息稱，美國專業社交網站Linkedin創始人雷德·霍夫曼（Reid Hoffman）正在中國秘密約見百度、新浪、人人和360公司，欲探討入華合作事宜。

對於霍夫曼訪華事宜，中國四家網站均表示「不知情」。但是，Linkedin在歐美市場的成功，使其一舉一動備受關注。

Linkedin是美國一家專注職場社交網站，早在2002年硅谷還未完全走出科技泡沫就已創立，時間比Facebook早了兩年。

2011年5月，Linkedin在紐交所上市，創造了當時繼谷歌之後最大的互聯網IPO。目前，Linkedin在全球200多個國家擁有1億多用戶，世界500強企業均為其用戶。

在 中國市場，由於未受到如Facebook般的嚴格管制，Linkedin逐漸在部分高端白領用戶間興起。2月17日，專業從事高端獵頭的凱盛大通國際管理 顧問有限公司高級顧問繆海緣告訴記者：「身邊幾乎所有的朋友都已經註冊Linkedin，而且它已經成為HR（人事部門）每天必登錄的網站。」

不過，由於中國互聯網用戶的文化背景和使用習慣與國外存在較大差異，Linkedin對於入華依然保持著相當謹慎態度。截至目前，Linkedin尚未推出中文版本。

記者從業內人士處瞭解到，Linkedin在去年已經開始進軍亞太地區，發展至今，在中國的會員不超過200萬，佔其總規模用戶數非常小的一部分。

但是，中國市場又是Linkedin不可忽視的重要領地。隨著中國經濟快速發展，白領社交需求的激增，天際網CEO林廷翰預測，中國整個職業社交網站市場，將會從去年的2000萬用戶，有望發展到明年的1億用戶。

兼具成功「創業者」和「投資人」兩種角色的霍夫曼自然不會輕易放棄這個巨大的蛋糕。不過，在中國本土有著一股不可忽視的職業社交力量，天際網、優士網、若鄰網和經緯網等正在中國悄然發展，等待時機爆發。

未來，中國本土職業社交網站將可能和Linkedin有一場激烈的爭奪戰。不過，更重要的是，這股新的風潮或將改變人們未來尋求職場機會的方式和途徑。

競爭日趨激烈

Linkedin在中國未能像Facebook那樣深入人心，一定程度上與其模式有關。Linkedin專注於商務領域，追求的是「弱關係化」，人們通常稱它為「BSNS」。用戶未必每天登錄Linkedin，但若有職場社交需求時，必然會想起它。

Linkedin的創始人霍夫曼是學符號工程學和哲學出身，他對於互聯網發展規模的理解充分借鑑「阿基米德定律」，即：只要有一個支點和足夠大的槓桿，就能翹起地球。而Linkedin的支點正是人們越來越關注的「人脈」。

在中國職場，人們更加懂得人脈的重要性。通常而言，人們認為成功常常取決於兩個要素——能力和人脈。前者，需要自身的不斷學習和提高；後者，既有機緣也更需要有意識的尋找和發現。

隨 著Linkedin在全球的成功，中國本土化Linkedin網站不斷興起，優士網便是其中一家。2月16日，優士網CEO盧漢森接受採訪時告訴記者： 「2007年，我在日本東京去成田機場的路上，遇見Linkedin的創始人霍夫曼。在90分鐘的時間裡，霍夫曼和我闡述創辦職業社交網站的思路和方 向。」

「他告訴我，傳統交友社交未來將受到一定的制約。如果產品做得越好，人們越容易轉向線下交流。」盧漢森說道。事實上，在創辦Linkedin之前，霍夫曼曾在1997年創辦了SocailNet，這家公司以失敗告終。

這番談話讓盧漢森深受啟發。至此，有著6年私募股權和3年創辦跨國社交平台世友網絡經驗的盧漢森義無反顧地決定再次創業。2009年，盧漢森創辦一家全新的職業社交網站——優士網。

不過，事實上，中國最早的職業社交網站在2004年左右就已經出現。但是，當時由於不少SNS網站自身策略失誤，以及採用多線試水導致定位不清、受眾模糊等問題，如今留存下來的並不多見。目前，中國職業社交網站領域主要有優士網、天際網、若鄰網、大街網和經緯網等網站。

天際網CEO林廷翰告訴記者，「競爭已經越來越激烈，不過，優士、若鄰、大街等網站都正在尋找不同的用戶群定位，做出自身特色是關鍵。」

對於Linkedin入華可能產生的衝擊，與霍夫曼有過直接交流的盧漢森認為：「中美之間存在文化差異，同時，Linkedin未來可能面臨著政策壓力，中國將更需要真正本土化的產品。」

顛覆傳統招聘網站

隨著職業社交網站的興起，它對以智聯招聘和前程無憂為代表的傳統招聘網站產生了巨大衝擊。而傳統招聘網站自身所流露出的疲態也從側面加劇了此進程。

邢 山虎是前麒麟遊戲總裁，如今正在創辦一家新的遊戲公司——樂動卓越。在廣招人才過程中，邢山虎告訴記者，來自智聯招聘和前程無憂的適合人才比例越來越小， 因為匹配難度大，反而來自口碑傳播以及朋友介紹的比例逐漸增大。在感嘆圈子真小同時，邢山虎也趁機利用自己在擁有50多萬粉絲的新浪微博上多次發佈招聘信 息。

從事獵頭多年的繆海緣告訴記者：「Linkedin的模式實際上是一種非常高效的招聘途徑。我在Linkedin網站上擁有1500 個聯繫人，通過這些聯繫人就可以找到10萬個新的人才，基本已經滿足所有的需求。」而且他認為，這種以朋友認識朋友的方式，讓信心的真實性，以及需求的匹 配程度更高。

繆海緣估計，目前年薪高於30萬元的高端用戶都更傾向於使用Linkedin這種職業社交網站，傳統的招聘網站模式則主要適合在二、三線城市拓展。

但林廷翰認為，「目前，社交招聘還不成熟，無法替代傳統招聘模式。但是，傳統招聘模式已經遭受越來越大的衝擊。」

國內傳統門戶招聘網站受制於傳統的信息公佈、檢索，很容易在數以萬計的簡歷海洋中，讓人才埋沒。目前，國內中高端人才大多是被動求職，極少數人主動瀏覽職位信息或投遞簡歷，這會造成資源的浪費。

然而在高端人才聚集的職業社交網站，很多中高端人才註冊信息並不只是為了找工作，而是向其他用人單位或獵頭展示自己，這更能讓這些隱形的求職者浮出水面。

此外，在傳統招聘網站上，很難單純通過簡歷判斷應聘者是否符合職業要求，但是結合社交網絡，就可以通過其人脈關係圈詳細瞭解應聘者的情況，包括簡歷的真實性。

美國心理學家米爾格倫有著著名的「六度空間理論」，即「每一個人和任何一個陌生人之間所間隔的人不會超過六個，即是說，最多通過六個人你可以認識地球上任何一個陌生人。這種社交的方式一旦應用到商務領域，真正發揮了它潛在的巨大價值」。

不過，由於中國人相對保守，面對用戶是否都願意公開自己檔案等私人信息的問題，盧漢森認為，「中國職業社交網站發展初期，的確可能存在這樣的問題，但隨著觀念的改變，人們的接受程度將更高。而且，互聯網實名制也是未來一個重要趨勢。」

身處Web2.0時代，從業者認為，「虛擬網絡，真實社交」將逐漸成為職業社交網站的主旋律。「我的圈子中，有些人已經開始主動將自已的手機號碼都登記在Linkedin網站上。」繆海緣告訴記者：「因為Linkedin能實實在在幫助我們解決所遇到的職場問題。」

中國職業社交求破冰

與Linkedin在美國大獲成功不可同日而語，中國的職業社交網絡還處在非常初期的發展階段。

2011 年5月，Linkedin搶先於Facebook，成為第一個上市的社交網絡公司，而且是Web 2.0時代第一個估值數十億的IPO。根據Linkedin最新的財報顯示，2011年第四季度營收同比增長105%，達到1.677億美元，預計 2012年營收有望最高達到8.6億美元。

相比之下，中國的職場社交網站可謂相形見絀。據記者瞭解，優士網僅有70萬用戶，發展較早的天際網用戶也尚未突破1000萬。要實現如Linkedin般大規模的盈利，尚需時日。

不過，回溯Linkedin在美國的發展也可謂一波三折。如今的Linkedin雖然平均每天可實現用戶規模100萬的增長。但是，早在2002年創辦時，Linkedin用了整整一年多的時間，用戶規模才達到標誌性的100萬。

在Linkedin的發展史上，出現過兩次重要機會：一次是2003年，紅杉資本注資470萬美金，挽救其當時難以盈利的困境；另一次是2008年，美國金融危機爆發，更多白領就業的難度加大，他們需要通過Linkedin幫助自己尋找工作機會。

在中國，職業社交網絡何時才能迎來大發展的時機？ 「Linkedin在2008年有一點幸運。中國未來20年時間，白領的就業情況都會比較好，不會出現一樣的機會。」 盧漢森認為，「但是，中國白領的跳槽機會也將越來越多，這也使得他們對於職業社交網站的依賴度增加。」

「這樣的時機可遇不可求。如果能遇到當然是好。但是，即使不能遇到，職業社交網站仍然能有爆發的一天。畢竟，它能為職業人士帶來切實的價值，會成為商務工具。」林廷翰說道。

據瞭解，天際網2010年的用戶數為500萬，現在是900萬。林廷翰表示，天際網2013年目標是突破3500萬。

此 外，中國本土職業社交公司雖然都在模仿Linkedin，但也時刻在尋求創新和突破。以天際網為例，就產品而言，天際網不僅為用戶提供了線上交流的平台， 還會定期組織線下活動，為大家提供面對面交流的機會。盈利模式方面，林廷翰認為，「Linkedin的會員收費模式目前還不具備在中國實施的條件，天際網 暫時會著力於招聘、廣告等方式。」

優士網則一改Linkedin在發展之初並沒有清晰的商業模式，也沒有準確產品定位的弊端，從一開始就定下由高往低的發展方向。目前，優士網已經聚集15000名CEO及以上級別人士、7000名CTO以及中國84%的風險投資人。

盧漢森估計，「優士網真用戶增至700萬時，就會是其真正流行起來的時刻。」

阿北，快跑：慢豆瓣究竟如何提速?

三十歲以前文藝是浪漫，三十歲還標榜自己文藝的話那就是浪蕩了，今年已經四十歲的阿北顯然已經不願也無法再一直文藝浪漫下去。

豆瓣同樣也無法再文藝清新下去，豆瓣閱讀以及豆瓣FM中的廣告推送已經顯示出它在商業上的野心和企圖，這家曾經的慢公司現在正變得越來越快，急於快速尋找自己的盈利點。

就在幾天前，豆瓣首頁再度迎來改版，以前大家還會對豆瓣的改動表達自己的意見，可是經歷過頻繁的改版之後，大家已經對豆瓣的變化越來越無動於衷，當豆瓣越來越快的時候，用戶卻反而慢了下來。

一直到現在，還是有很多人以為豆瓣依舊走著文藝路線並因此紛紛退避三舍，孰不知各種秀下限的紅人、直播貼、八卦以及「月拋」小組才是如今豆瓣真正的活力所在，影音書板塊的水軍越來越多，真正有價值有質量的內容產出卻越來越少。

豆瓣早已經不是之前那個文藝清新范的小眾網站了，它如今的用戶超過6000萬，每月UV超過1億，日均PV在1.6億左右。這個規模龐大的平台使其蘊藏了無限的拓展空間和想像力，這就意味著它將來超乎尋常的優勢和轉型機遇，但是這同樣也是豆瓣的煩惱和憂傷。

當已經習慣了「慢」節奏的豆瓣試圖加速狂奔的時候，才發現積習難改的慢性病此時讓自己的前進步伐顯得那樣無力而失常。

當豆瓣慢騰騰地跑動起來的時候，才發現自己的前路上已經擠滿了競爭對手，而自己曾經的優勢如今也漸漸被消磨掉。

微博的火熱超過了很多人當初的想像，越來越多的內容由微博平台創造和擴散，這是當前無法改變的趨勢，以UGC為核心的豆瓣自然受到衝擊和影響，如果社區一條路走到黑的話，並不足以支撐起豆瓣的長遠發展和商業訴求，將來必然只有死路一條。

但是轉型社交就意味著豆瓣要正面迎擊微博平台，首先它需要後者的用戶基數和影響力，但是用戶越多社區質量越差已經成了大家對豆瓣的共識，那麼它如何避免陷入這樣一種惡性循環的怪圈呢?

在繼續從細節方面完善影音書和小組等社區內容的同時，現在的豆瓣把更多的精力投入到了SNS方向上，從之前的豆瓣說的強勢到如今新版首頁的面世，我們看到的就是豆瓣越來越強調用戶的活躍和黏性。

但UGC起家的它對社交卻總是懷著一種奇怪而曖昧的態度，既想依靠自己的優勢順應潮流實現轉型，又抱著一絲理想主義情懷對其欲拒歡迎。

無法輕易抉擇取捨的豆瓣最終選擇了現在這樣一種折中的發展路線，可是老用戶嫌豆瓣喜新厭舊朝令夕改，新用戶又嫌它遮遮掩掩，豆瓣最終落得兩頭不討好的境地。

豆瓣本來想慢慢地做，本來想做一個與眾不同的公司，本來想走一條特立獨行的道路，當初阿北他們是這樣設想的，並且豆瓣也這樣堅持了很久，但是理想還是在現實的重壓下最終還是支離破碎。

提速的豆瓣，最終會趕上自己的理想嗎?也許只有阿北自己才知道。

財經八卦：美債快跑，中國慢走 井底望天

本來是想在商業版更新的，但是考慮到這些信息對很多個人版的同學也蠻重要的，所以就和大家分享了。

一、美債爆破倒計時

1．大家一起玩遊戲

先給大家娛樂一下。華爾街日報推出了一個遊戲，叫做Federator，就是聯儲人。給大家一個截圖看一下。

圖1  遊戲截圖

主要劇情，就是大本同學在天上飛，左邊是利率、右邊是通脹率、下面還有一個失業率。然後下面就是你一打空格，美國經濟增長就變化。你打得快就增長快，打得慢就增長慢。

"Is it a bird? Is it a helicopter? No, it's the Federator"（是飛鳥？是直升機？不是，是聯儲人哈）。

下面是鏈接地址，大家可以玩一下。

這個就是QE遊戲。當增長率慢到一定程度，大本的飛人就變成直升機了——直升機大本就要拚命撒錢了，呵呵。這個遊戲基本上就是俺們美國經濟的真實寫照。

2．美債現狀

最近很多同學都在問，為啥美國10年期國債的收益率上漲到2％？其實不奇怪，因為這個收益率本來就是被直升機大本撒錢撒下去的，那麼只要大家預期他不撒了，那麼利率肯定要反彈了。那麼彈多高？給大家看一張高盛同學畫的圖。

圖2  10年期債券收益率敏感性分析

先看左邊的圖。其中黑色的實線是現在的10年期收益率，就是2％的水平。那麼虛線是現在的市場已經把計價考慮進去的位置，大概是2.5％——這個是基金們按照目前的市況計算的價格。那麼灰色的線是按照數學模式計算的。黑色的點就是高盛自己的預測。橫軸就是時間點哈。

大家可以看到，2014年的高盛預測是2.5％，比市場已經計價的要高，所以這裡有一個潛在的漲幅空間。

那麼再看右邊的圖。綠色的線是正常情況下的水平，黑色的線是加入了美聯儲的放水效應，灰色的線是加入了美聯儲和歐洲央行（可以看出歐洲央行的影響並不大）。那麼當市場開始預期美聯儲停水，債券市場的大變動就開始了。雖然對美聯儲啥時候開始收縮還沒有定論，不過也差不了幾個月甚至半年，是吧？那麼基金的佈局當然就要先行了。

其實美國國債還好說（美國是實際負利率，所以2％還是有人投資。而且主要是美聯儲投資）。我倒是覺得垃圾債券市場估計夠嗆，很多人去了垃圾債券，尤其是BBB和BB的那種，估計會被人往死裡打。要是目前5％的垃圾債券回報率，給打到15％，那就很TNND的熱鬧了。

下圖是巴克萊同學整理的，大家看排名靠前的有不少是垃圾債券哈。

圖3  各類投資與QE相關度一覽

3．對策

其實對美聯儲的動作，市場的反應有。

Ø  第一種情況，美聯儲堅決放水，市場很平穩，收益率下跌或者保持低位。

Ø  第二種情況，美聯儲停止放水，市場也很平穩，收益率上去並保持高位。

Ø 第三種情況，就是現在的情況。美聯儲說可能縮、也可能不縮，那麼市場無所適從，波動率增大，債券投資者受不了波動出場，那麼債券價格跌、收益率漲。

按照格羅斯的說法，債券市場現在只是吃開胃菜，正餐還沒開場呢（註：意味現在的波動幅度只是熱身而已）。

當然這個月的國債跌幅也蠻大的，可能不排除有人在這樣的價格水平抄底，並導致部分回調。但是總的趨勢來講，10年期國債回到2％以上是肯定的，大家討論的是接近2％還是3％而已。所以大家必須在下一個階段，密切關注10年國債的走勢，以及格羅斯同學的言論（人家是美國最大的固定收益基金老大嘛）。

比如，今天格羅斯今天在接受CNBC採訪時，認為美聯儲不能只管borrower（借錢的），也要公平的管saver（存錢的）。

大家還要考慮的是，和股市一樣，國債市場也開始慢慢地以美國經濟數據為主要的交易依據，和以前以美聯儲政策馬首是瞻的慣例有所變化。

但是它和股市不同的是，以前是經濟數據不好———市場預期美聯儲放水———股市大漲。或者經濟數據好———市場預期美聯儲不放水———股市大跌。而債券市場現在的反應是，經濟數據好———利率上升———同時美聯儲縮水———利率上升。

二、中國降速

另外一個大家值得關注的，就是小強同學開始在海外放風，說如果中國經濟從2010到2020要翻倍的話，7％就夠了。而IMF的建議是至少到7.75％。如果達不到，就要收緊信用和財政刺激（就是打雞血哈）。

總之，現在中國政府面臨的主要是三大任務。

Ø 第一個，是要加強對地方政府的經濟行為（尤其是信用擴張）、他們控制的中小國企的控制。這是個貓捉老鼠的遊戲：記得有一個遊戲，大概內容是有很多洞，你拿一個錘子，哪個洞冒頭出來就打下去。現在中央的管控就是比快——地方總是會想出新的融資方式，而中央就要不斷地及時摁住。

Ø 第二個，是要逐漸把政府、尤其是地方政府，從直接參與經濟活動的興趣中拖出來。儘量把經濟活動的空間讓給企業（不管是國企還是民企），以便實現地方政府向服務型政府的轉變。

Ø 第三個，是要強力推動居民家庭收入的大幅度增長，並籍此帶動消費增長。簡單的說就是如何把錢派到大家的手上。

不過需要明確的是，這個和直升機大本的發錢方法不一樣。大本是把錢給億萬富翁，然後億萬富翁去搞一個美女模特、買一個大遊艇、買兩輛法拉利。然後美女模特拿著富翁的性服務費，去買個1萬美元的裘皮大衣，然後賣大衣給她的售貨員拿到回佣，去買了100美元的外套。通過遊艇和法拉利的財富傳遞模式類似——西方大部分經濟學家，因為都是資本家們養著吃香喝辣，就屁股決定腦袋，都會鼓吹這種傳遞效應。

而中國的做法，則是更加平等的做好國民財富的再分配（如果不能傾向於中低層的話），並且通過全民富裕，全面提升社會消費能力，逐步縮小貧富差距。

如果說美國的財富傳遞是個體的、單向的、線性的話，中國的財富傳遞則是整體的、全方位的、多層次的。

其實你看一下就知道，如果通過貨幣政策來傳遞財富的，通常是讓富人大吃。如果是通過財政政策來傳遞財富，通常是讓窮人小吃。

七七八八系列之2：初創企業，如何小步快跑搞定股權激勵？

本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。

一年“快跑”完成總任務54% 天津自貿區擬擴圍至曹妃甸

經過一年的快跑之後，天津自貿試驗區總體方案中的90項具體任務，已完成49項，占總任務量的54%，初定的三五年的目標，卻在不到一年的時間里完成了過半。天津市副市長、天津自貿試驗區管委會主任閻慶民表示，目前正在與河北省相關部門共同研究曹妃甸作為天津自貿試驗區的延伸區。

◎每經記者 周程程

一年前，天津、廣東、福建於上海之後正式掛牌，加入了自貿試驗區2.0的大營。

而在一年之後，這些受益於政策暖風“勁吹”的地方，也取得了可圈可點的成績，每個地方都形成了具有各自特色的成長“秉性”，他們都在淌著時代的水流順勢向前。

這其中，作為北方唯一的自貿試驗區，天津一開始就獲得了前所未有的關註，“為國家試制度、為地方謀發展”成為天津自貿試驗區責任在身的目標導向，而服務於京津冀又是天津自貿試驗區一項特殊的使命。

經過一年的快跑之後，天津自貿試驗區總體方案中的90項具體任務，已完成49項，占總任務量的54%，初定的三五年的目標，卻在不到一年的時間里完成了過半。

改革的步伐遠未止步。天津市副市長、天津自貿試驗區管委會主任閻慶民表示，目前正在與河北省相關部門共同研究曹妃甸作為天津自貿試驗區的延伸區。

天津自貿試驗區管委會專職副主任蔣光建告訴《每日經濟新聞》記者，以信用風險分類管理為依托的市場監管制度、京津冀區域檢驗檢疫一體化新模式兩項創新舉措作為最佳創新實踐案例，由商務部牽頭在全國推廣。

四大自貿區各具優勢

2013年9月上海自貿區最早設立。此後，於2014年11月自貿區面積擴展，12月廣東、天津、福建3個自貿區獲批設立。

時間滑至去年4月21日，第二批自貿試驗區正式掛牌，至今已有一年。

先從地理位置來看，當前的上海、廣東、天津和福建四大自貿區覆蓋了我國東部沿海華北、華東、華南三大片區的經濟核心區域和城市群，發展的輻射帶動效應明顯。

自貿試驗區的發展所獲頗豐。

去年，上海自貿試驗區創造了上海1/ 4的生產總值，天津自貿試驗區三個片區所在的經濟功能區實現生產總值達全市的11%左右，坐擁自貿片區的南沙拉動廣州市外貿增長2.9個百分點，同樣擁有自貿片區的福州、廈門拉動全省出口增長0.86個百分點。

再從定位上來看，四個自貿試驗區也並不相同。首先，上海自貿區是立足於長江經濟帶；福建自貿區重點是針對閩臺合作，起到海上絲綢之路的支點作用；廣東自貿區立足於粵港澳合作，利用香港的金融優勢和澳門的開放性優勢，實現良性互動。

作為北方首個自貿區，天津有著自己的特點，被國家賦予了服務京津冀的重任。並且，與其他自貿區相比，天津自貿區更加突出區域特色，包含東疆片區、機場片區、濱海新區中心商務片三大片區，分別在融資租賃業務、高端制造業以及服務業等方面有著較為明顯的優勢。

國家發改委對外經濟研究所國際合作室主任張建平認為，四大自貿區的改革和開放是中國新一輪改革開放的一個重要抓手和平臺。現在自貿區的試驗非常重要也非常關鍵，對未來的整個經濟轉型升級也是一個非常重要的試驗田。

張建平分析表示，如果說當年深圳經濟特區承擔了打破計劃經濟僵局的這樣一個重任的話，那麽這一輪自貿區的設立實際上是承擔著轉變中國政府職能，加快新的改革開放高地平臺形成的重任，能夠起到集聚新一輪國際、國內資本，形成一些高附加值的制造業和服務業等功能。

值得註意的是，四個自由貿易試驗區不同的特點，也帶來了不同的優勢集聚。以天津為例，目前租賃業發展已在全國處於領跑地位。數據顯示，截至去年底，天津自貿區各類租賃公司達到1754家，租賃飛機累計超過600架，約占全國的90%，租賃船舶達到80艘，約占全國80%。

天津形成多項可推廣經驗

租賃業發展迅速的同時，天津自貿區也已經形成了一批建議在全國和京津冀複制推廣的改革經驗。

目前，自貿試驗區管委會正委托南開大學、畢馬威等機構對自貿試驗區掛牌一周年的制度創新工作成效進行第三方評估，目前已經完成評估報告初稿。兩家機構均認為，天津自貿試驗區一年來制度創新推動有力、成效初顯，形成了多項可複制、可推廣的經驗。

蔣光建表示，以信用風險分類管理為依托的市場監管制度、京津冀區域檢驗檢疫一體化新模式兩項創新舉措作為最佳創新實踐案例，由商務部牽頭在全國推廣。

閻慶民強調說，在四個自貿試驗區中，天津應該是比較明顯地突出了自貿試驗區改革要為國家試制度，同時要為區域轉型提質增效起到一個平臺窗口的作用。

天津市商務委主任張愛國表示，天津自貿試驗區根本目的是建設“制度創新高地”，而不是“政策窪地”，是針對國際高標準投資貿易規則進行“壓力測試”“風險測試”，這對於加快構建開放型經濟新體制具有重大意義。

如今，眾多前往天津自貿區“掘金”的企業掛在口邊的確實也不再是“政策紅利”，而是“制度紅利”。

而隨著各項制度創新舉措的落地實施，天津自貿試驗區制度紅利不斷釋放，投資貿易便利化水平不斷提高，吸引了更多企業加快入駐。

數據顯示，2015年自貿試驗區新登記市場主體14105家，同比增長1.2倍，占全市新登記市場主體總數的10%，註冊資本3890.6億元人民幣，增長2.2倍，占全市的51%；其中註冊資本超10億元的72家，超億元的856家。

今年1~3月，新登記市場主體2713家，增長29%；註冊資本1394.5億元人民幣，增長150%。截至今年3月底，自貿試驗區共有市場主體39960家，其中外企2650家。

天津自貿區擴圍方案待批

服務京津冀，是天津自貿試驗區發展一個重頭戲。

在各方的推動下，取得的成效明顯。目前，京冀地區設立10個無水港，實施京津冀海關區域通關一體化改革，整體通關物流成本減少近30%。

並且，實行京津冀跨區域檢驗檢疫“通報、通檢、通放”和“進口直通、出口直放”一體化模式，通關時間平均每批貨物節省0.5天，每標準箱為企業節約物流成本120元，口岸快速放行率達88%，口岸通關效率大幅提升。

“為加強稅收協調，天津自貿試驗區還建立了跨省市稅收征管納稅服務統一平臺。”天津自貿試驗區管委會改革局副局長王慶聲介紹，京津冀三省市國地稅部門建立統一互聯網辦稅平臺，實現資質互認、征管互助、信息互通，大大提高了企業個人跨地區辦稅便利化水平。

在蔣光建看來，服務京津冀，既是天津自貿區的特點，也是一個最大的難點。事實上，在制度層面，今年初天津自貿區制定出臺了《天津自貿試驗區服務京津冀協同發展工作方案》，重點實施“1331”工程。

具體而言，“1331”工程即“1個機制”：天津自貿區服務京津冀協同發展工作機制；“3個推動”：推動自貿區改革經驗在天津市率先複制，推動自貿區改革經驗率先在北京市、河北省複制，推動在京津冀地區擴區；促進“3個一體化”：促進京津冀通關和口岸物流一體化，促進金融服務和監管一體化，促進區域要素資源配置一體化；“一批項目”，即已研究梳理出操作性較強的23個項目，將在國家部委指導下由三省市聯合共建。

蔣光建表示，在上述方案實施當中，會有一個非常大的難點，即服務京津冀不是天津一家能夠說了算的，這里面包括天津自貿區經驗要複制到河北、北京，要需要國家相關部委的同意，涉及到很多相關法律、法規。

“並且，北京需要什麽、河北需要什麽，這是需要三方溝通的問題，第三，這些項目的建設，包括這些機制的建立，應該說涉及到很多利益和調整，所以這個里面有大量的協調工作要做。”他說。

蔣光建透露說，“在近期，三地的商務部門將召開例行對接會，我們準備把這個方案拿到對接會上去和北京、河北的商務部門領導討論。”

此外，值得註意的是，中心商務區管委會主任鄭偉銘告訴《每日經濟新聞》記者，中心商務片區目前正在探索建設京津冀總部集聚區。將依托商務區各方面的綜合優勢，積極承接首都央企、民企、跨國公司等各類企業總部疏解，同步面向全國加快聚集世界500強、中國500強、民企500強的全國總部、功能總部和區域總部落戶。

鄭偉銘表示，目標是力爭用三到五年時間，建設成為體制先進、機制靈活、高度開放、環境優越、功能完善、產業高端的京津冀總部集聚區和服務支撐京津冀協同發展的示範區。

據了解，目前在該片區實際註冊企業中，40％~50％的企業都是來自河北、天津等地，“這個比例還是很高的。”鄭偉銘說，中心商務區能吸引京冀企業來的一大優勢，就是當地政策，交通環境正在逐步完善。

此外，閻慶民透露，正在與河北省相關部門研究將曹妃甸作為天津自貿區的延伸區。天津自貿區擴圍至曹妃甸地區的方案已經上報，正在等待審批。

• 每日經濟新聞
• 祝裕
• 每經記者 周程程

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

版權合作及網站合作電話：021-60900099轉688讀者熱線：4008890008

每經訂報電話:　
北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159
成都：028-86516389 或 028-86740011 廣州：020-89660257

特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。

解禁“有多快跑多快” 創投股東清倉式減持

減持年年有，今年清倉特別快。

12月份以來，市場就進入到了限售股解禁的高峰期。而與以往解禁期到了之後“先觀望一下”不同的是，多家上市公司股東在限售股解禁之後立馬宣布要進行清倉式的減持，其中，創投股東在本輪減持中的力度之大、態度之狠令人關註。

資本寒冬之下，創投的資金壓力可謂不小。記者了解到，這些被減持公司中，不少上市公司在上市一年內就出現了業績的“變臉”，因此這些創投股東還是選擇落袋為安為妙。

解禁高峰下 創投資金匆忙出逃

據了解，今年12月份和明年1月份為解禁高峰期，共有492家公司解禁，潛在解禁規模分別為3742億元、4407億元，均為當年解禁規模最大的月份。

在這樣的解禁高峰之下，我們可以看到有多家上市公司的股東宣布要清倉式減持，其中有不少創投股東。

12月21日晚間，持有奇信股份900萬股的第五大股東蘇州國發宏富創業投資企業(以下稱為“宏富創投”)計劃未來6個月內，以集中競價方式或者大宗交易方式減持公司股份不超過900萬股，占有公司總股本的比例為4%。

奇信股份於去年12月22日登陸中小板，剛剛在12月22日迎來首發原股東限售股份解禁，解禁時間一到，創投股東馬上就宣布要清倉減持。

12月16日，中新科技發布公告稱，於2016年12月15日分別收到股東杭州聯創永溢創業投資合夥企業(以下稱為“聯創永溢”)和浙江浙商長海創業投資合夥企業(以下稱為“浙商長海”)擬減持公司股份的告知函。

聯創永溢擬自2016年 12 月 22 日股份解除限售之日起六個月內，通過大宗交易方式或集中競價交易方式減持合計不超過1125萬股;浙商長海擬自2016年12月22日股份解除限售之日起六個月內，通過大宗交易方式減持合計不超過1125萬股。而這也是兩家創投公司所持有中新科技全部的股權。

和奇信股份一樣，中新科技也是在去年12月份上市，如今迎來解禁期，創投股東同樣選擇立馬清倉減持。

維格娜絲於12月7日披露股東減持計劃，而公司在12月3上市滿一年，迎來限售股解禁。公司股東上海金融發展投資基金(以下稱為“金融基金”)持有公司904.4萬股股份，占維格娜絲總股本的6.11%，按照減持計劃的表述，金融基金可能會對維格娜絲進行清倉，至於理由，也是“資金需求”。

也就是說這三家上市公司都在上市滿一年鎖定期到來之後，都迎來了創投股東清倉式減持的計劃。

清倉減持背後：上市公司業績“變臉”疊加“資本寒冬”

“創投本身就是以減持退出為主要投資目的，解禁之後，是否減持股份主要考慮兩方面，一方面是股票大趨勢，另一個就是企業的實際情況，如果股指正處於牛市或者認為企業未來仍然會有很大的增長空間，一般不會太急於減持。”某創投人士表示。

仔細觀察上述三家公司，可以發現一個共同特點——上市之後業績就出現了“變臉”。

主營為建築裝飾工程的設計與施工業務的奇信股份，上市後業績表現不佳，今年前三季度公司的凈利潤為9541.47萬元，同比下降18.02%，公司預計今年全年的業績範圍為-20%至20%。

中新科技的主營業務未平板電視及平板電腦的研發生產和銷售。今年前三季度，公司實現的凈利潤為6090.62萬元，同比下降24.49%。

巧合的是，維格娜絲在上市之後，同樣也遭遇了業績“變臉”。今年前三季度，維格娜絲的凈利潤為6747.7萬元，同比去年下降了12.44%。

“這些股票上市時間都只有一年，怎麽說還是有一些新股效應的，二級市場還是比較看重這一點的，目前市場行情總體不好，時間久了就更難保證股價了，所以創投股東選擇趕緊退出。”上海市某投資人表示，很多機構選擇在年底退出，還可能和機構內部的業績考核有關。

該人士認為，目前正處於資本“寒冬”期，有些創投可能會出現缺錢的情況，所以快速退出和這一因素也有較大關系。畢竟對於創投來說，項目實現上市就可以實現很可觀的利潤，有時候並不會太在意股價的漲跌，落袋為安更重要。

近日，研究公司CB Insights和畢馬威(KPMG)發布的一份新報告顯示，中國第四季度的風險投資比第三季度減少了29%。該報告形容這種融資減少是“暴跌”，認為它與互聯網行業前景唱衰有關。

資深市場人士李鷹桂說：“現在這些股東的減持速度很快的，接盤的是中小投資者，其實對於大小非的減持應該設立門檻，高額利得稅或者劃撥養老金，比例可以達到50%—70%，這樣這些資金就不會輕易減持了，不減持的話就可以考慮現金分紅。”

據了解，下半年以來IPO的提速，可以加速創投業績兌現的同時，可能也會帶來限售股解禁的壓力。

申萬宏源新股策略首席研究員林瑾表示，IPO加速短期對市場並無太大影響，但是長期來看未來是有解禁壓力。由於股本的10%至25%在上市之初流通，其余股份在上市後1—3年都要陸續流通，因此高速發行後累計解禁的股份將在未來釋放。

毛大慶講融資八大法門：小步快跑，一路“屁胡”

高榕資本 2017-05-24 11:44

投稿 | 高榕資本 （ID：banyancapital）

口述 | 毛大慶 

市面上融資技巧類的文章可謂汗牛充棟，不過今天創業家&i黑馬還是推薦優客工場創始人毛大慶的這篇文章給你。一言以蔽之，該文很誠懇，其中“左顧右盼”、“小步快跑，一路屁胡”等概念也很有啟發性。本文系高榕資本（微信ID：banyancapital）給創業家&i黑馬的投稿。

感謝高榕！在座的都是高榕被投公司的創始人，融資是一個挺俗的話題，但也是完全不能回避的話題。雖然平時都滿腦袋琢磨戰略和融資，但融資肯定是一件不斷困擾在創業者身上的重要的事。

我和大家可能有不同的背景，我在新加坡曾經做過16次大型融資路演。當時我們發的是REITs（房地產信托投資基金），雖然那時的融資規模都很大，一個基金大概有20億-50億美金，但融資的心態和做創始人融資其實是一樣的。

今天我給大家做八個方面的分享，全是裝在我腦子里真實的事兒。我們也是這麽幹的，後面還得這麽幹。 

對所在領域的趨勢了然於胸

第一，無論大家在什麽行業里，作為創始人要清楚你所從事這件事的趨勢。

我先談三個重要的詞：趨勢、戰略、戰術。我先說趨勢，再說戰略，再說戰術。三者的順序絕對不能有顛倒。我跟很多人訪談，談戰略的多，談戰術的更多，但很少有人談趨勢。我現在融資BP都不給投資人，我先坐那兒講這件事情大勢所趨，你投這件事投的是趨勢。你也可以不投我，但你要投我這行業里的東西。你覺得毛大慶不行沒關系，但我建議你投我的領域，因為這是趨勢。

這一點要請各位知道，我幾乎沒看見幾個創始人在這件事上講出個一二三。所以首先我要講這一點，極其重要。

以我們這個行業舉例：

首先，房地產在限購，全都得持有經營了。這意味著租賃經濟到來了，我們現在做空間內容經濟的春天到了。

第二，我能告訴投資人美國是什麽時候從硬發展轉向空間和內容發展的，而中國現在正在這個趨勢上。

我創業兩年，出國走了11次。每次出去都從早到晚密集地拜訪同行，拜訪各種相關產業的人。我從背後了解從不同視角、不同國家、不同角度的人怎麽看待我幹的這件事兒。我從他們的話里去提取那些特別重要的大趨勢，這是融資時第一個要談的。

如果你幹的這件事兒都不符合趨勢，你怎麽說服人給你錢呢？所以我覺得趨勢比戰略還要重要。對投資人來說，如果投到一個趨勢上，你有啥危險的？然後你再根據自己的判斷找到一個對的人來投資。所以我每次都跟投資人講，你不要看優客工場，也不要看共享際，我跟你談談我們幹的這事兒的趨勢，你可以選一個對的人來投，但趨勢你得投。這是想像力的來源、增長的來源和未來發展的來源。我想這個特別重要。

關於趨勢，還有一條。你幹這事兒能否幹清楚，我相信一定跟你原來的經驗有關系。所以大家創業千萬別做跟自己的專業、經歷、背景和過往熟知毫無關系的事兒。如果你不熟知，非常危險。你可以找個合夥人，看他熟不熟知，但會非常麻煩。

     戰略始終在變化，但你要有個閉環設計

第二，當然是戰略。

戰略沒有一次能寫得清楚的，如果能寫清楚，你就不是創業者。到今天萬科都還在不斷的修改戰略。雖然戰略沒有寫得清楚的，但一定要有戰略，只有今天做得到以後才做得到。你都得把它弄閉環了，如果你弄的這個戰略自己都覺得閉不了環，那這事兒很危險。你閉上環，可能現在做不到，但也得把故事給講圓了，戰略是你發展的路徑地圖。

成立7年的美國共享辦公公司Wework估值早已達到170億美金，馬上要變成200億美金的公司。憑什麽啊？不就租辦公室，租桌子嗎？我以前也想不明白，那就得做調查、大量挖、深挖。挖完以後，看到人家的戰略非常清楚。關鍵在於，經過調查你能看到人家的故事真的是一個閉環。作為一家中國公司，優客工場成立兩年，能達到10億美元的估值，說明我們的故事也是閉環的。

怎麽閉的這個環，我給大家講一個真實的故事。

我們做調研的時候發現，WeWork在全球租辦公室，一年的營業收入有8億美元左右。8個億美元營業收入，你怎麽能支撐得了170億美金的估值呢？對，是支撐不了。但人家桌子底下有東西。桌子底下有什麽東西？這就開始挖了。挖出第一塊磚，上面寫著，“創業五年半，旗下92家公司，有21個在納斯達克上市了”。

怎麽估值？我也不知道。有沒有估值？太有估值了。這92個公司怎麽來的？我又開始挖。

Wework開始搞了三個聯合辦公，里面弄一堆公司，有的是創業公司，有的不是創業公司，各種各樣的公司在里面。後來幾個合夥人說，“里面很多公司服務能掙錢，咱別都給第三方服務了，咱得掙他們的錢。”請問怎麽掙錢？“入駐企業最需要什麽服務咱就買一家公司去服務他們。”

去哪兒買？這些入駐的公司自己不就在互相服務著嘛。WeWork就收購這種公司5%-10%的股份，讓他們繼續加大對入駐公司的服務。他們從只有100家公司入駐的時候就開始在里面收購，現在到將近7000-8000家入駐公司的時候買了92個公司的股份。其實並不多，但什麽服務品類都有。

舉個例子，前些時候我看《紐約時報》報道，看到WeWork買了一家為所有WeWork公司提供訪客登記系統的數據公司10%的股份。這是為什麽呢？每年共享空間進進出出幾十萬人，訪客數據全在里面，買了以後里面的數據他全能共享。

這樣的思路下來，租金、股權收益都是他的。

再往深里看，我們發現WeWork大概有四分之一營業點的房子都是他自有的。我們說這不是做房地產的公司嗎？怎麽能算是TMT公司呢？再往下挖一層，他的房子全部都是用REITs（房地產信托投資基金）買的。再一看，WeWork還有一支不動產基金，這個模型就閉上環了。

這個環是怎麽閉呢？

右邊這只手搞聯合辦公、共享辦公。共享辦公最大的能量是他去各個地方找來的房子永遠都比周圍的房子便宜。獲得房子的租金是周圍同類寫字樓的60%，這一塊他已經有40%的利潤了。左邊這只手他再把聯合辦公的這些公司裝進去做運營，把每個場地的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）算出來。比如，對於特定的場地，EBITDA三年5%，六年8%，這就符合美國REITs退出的標準了。公司就用REITs說服房屋持有人，多給你錢，把房子賣給我。對Wework而言，房子買了以後是百分之百能退出的，因為他所設計的EBITDA和可以讓REITs退出的EBITDA是相符的。左手和右手，一只手玩資產，一只手玩運營。Wework有大塊的收入不在桌子租金的收入上，而是在REITs退出的收入上，這樣的收入可就極為可觀了。

所以我這次到華爾街，發現Wework可以拿出7個億來買樓，那是它自己融的錢嗎？那都是REITs的錢。

這個閉環是很漂亮的。大家看到桌面上那幾億美元的租金收入就是它的現金流，根本不會產生收益的大頭。他的桌子底下一堆入駐服務公司的股權，這邊還有一堆樓，三年退出幾個、六年退出幾個，然後再發REITs再買樓，再開辦公點。

你給投資人的感覺是什麽？這就是一個輕資產運營加上資產證券化和資產資本化的公司。本來有租金收入和REITs運營就夠了，他還加上了收購一堆公司的股權所產生的收益。

這就是他的戰略。這麽多年跟投資人講來講去就是這麽點兒故事，一直重複講。每次融完一輪資幹兩件事兒：一筆錢到手，先買七八家公司5%-20%的股權；再做REITs買樓。一輪一輪的做。

戰術是對戰略的落地執行

第三，戰術實際上就是如何把你的戰略做具體落地實施。

WeWork把各個團隊的人分得特別清楚，一個兩人的團隊專門負責找樓，一個四人團隊天天在世界各地WeWork的空間里找能值得投的人。他跟VC的不同在於，這些公司都在他的空間里，他可以天天跟他們打交道，這就是物理空間的好處。

戰術要有人去辦，說好的標的、目標，分工特別清楚。

上面三點依次講的就是要有趨勢、有戰略、有戰術。

為什麽是你：實施能力

第四，你要向你的投資人或者資本市場表達出你有幹上述這三件事的實施能力。

這在做BP表達時特別重要，要表達什麽？

A）團隊。雖然俗而又俗，但團隊就是非常重要。有一點歸根結底，如果各位是創始人，有一件事情非常重要，就是你們一定要有格局。格局是什麽？說白了，到什麽時候該請諸葛亮，我就得請諸葛亮。張飛和關羽不高興，那倆是我兄弟，不高興我也得請諸葛亮。這個魄力創始人一定要有。

管人，是我看見的創業公司里最難的。很多創始人不會管人。因為不少創始人都是某一個方面的專長出身，但一旦要當統帥管人時，要的是你非常高的格局跟情商。我自己也有這個感觸，很多公司剛開始創業起家，一幫朋友處得不錯，艱苦奮鬥起來。兩三年以後你就發現團隊其實已經比較固化了，這時候你覺得最難的事情是增長乏力，或者到了這個業務體量你感覺原來的這些人已經不夠力度。你心里知道得去找有能力的人，你也知道你要找有什麽能力的人來補你的短板。但這時候你會想，這人一進來生態就不和諧了，幾個兄弟該有想法了，他會不會走啊？他會不會不高興？這種事兒一定都有過。

但你要怎麽擺平兄弟？怎麽割舍這些東西？這是非常考驗人的智慧的，這是創業里最難的，我認為這比融資還難。能不能找到牛人，割掉不合適的人，這個過程特別痛苦。而且隨著公司發展的每個階段都會碰到。當你給投資人、給資本市場講故事時，人是實施這些故事的能力，講得再好聽卻沒幾個人擺那兒，誰相信你？

B）資源。你有沒有支撐戰略戰術的資源，或者你怎麽表達你能夠以有效的辦法找到這些資源？如果你得講得特別清楚，別人一聽你確實有辦法，真能找到這些資源，這也是極重要的。你要有清晰的表達和實施上述戰略戰術的能力。

“四有”專家

第五，有對標、有生態、有內容、有想象。這是我們總結的“四有”。

有對標對估值參考非常有用。縱然二級市場有二級市場的自我估值方法，但如果你是在一級市場里時，確實也要找到相應的對標。我相信都有，地球上還沒有哪件事兒是你第一個幹的，如果你是第一個幹的我也祝賀你，反正多數都有對標。這些對標，可能人家有的地方不如你，有的地方比你好，但如果你能在一級市場里找到跟你對標的企業不是壞事兒，對說服投資人非常有好處。

我講話直一點，投資人也不是神仙，他也不是所有東西都懂。所以我想跟各位說，你在融資時候應該有一個專家的心態。你得昂首挺胸的教育他，你懂嗎？這東西最牛，得投我。千萬不要這樣，“我今兒看見投資人，哎喲，可別得罪人，得讓他高興啊”。讓他高興有什麽用，高興他也不投你。

專家怎麽體現？一個是剛才談到的你懂趨勢、懂戰略；一個是你要懂在這個領域內誰是你最高級的對手，誰是你最高級的對標對象，這事兒特別重要。為什麽我一天到晚在海外跑？我就是要找國際上的高手跟他們比。他幹什麽了？他有什麽長處？我跟他差多遠？你能把這話跟自己講明白，就能跟投資人講清楚。

我現在跟投資人講現在的情況，我的數據、我的收入、我的場地數量、我的所在城市，我跟WeWork是什麽對比，講的實實在在。估值對比和估值參考標桿挺重要，所以大家一定要不斷地在外面尋找你的對手。沒有對手的活兒是特別痛苦的，我一直希望有個牛在我前面當對手。

有生態和有內容。你講出來的故事它應該不是單線條的，它應該是立體的東西。在座大家幹的事兒都不太一樣，但你都得圍繞著你的垂直領域做出一套生態來。生態包括產業鏈上下以及前後左右相關聯的利益方。你的生態和整個發展的內容和厚度，一定要說得特別清楚。如果連內容厚度都講不出來，就可能完全沒有想像力。沒有想像力，投資人怎麽會給你錢呢？

所以，第四個詞是“有想象”。“想象力是什麽？現在這個階段可能還是初創期，但我有執行力，有團隊，要讓投資人自己想，我這事兒能發展到多大？而不是要你對他說，我這事兒特偉大。你最好跟他說，“你自己看，這樣一個趨勢，我有對標、有內容、有生態。雖然今天我只在這兒，但明天我就在那兒，後天在那兒，你自己想”。

這是我想談的第五件事兒，樹立對標，組織價值估值的參考系。

換位思考：考慮投資人的安全邊際

第六，要為你的投資人提出一系列為他設計的安全保障。無外乎這麽四件事。

首先就要告訴他，我是尊重商業本質的。我們每個人都要告訴投資人，“我敬畏商業本質”。這一點特別重要。我相信沒有很多人是靠不斷地鼓吹流量、不斷鼓吹海量數據就能鼓吹出一個企業發展的未來。多半企業都是站在地上，會飛的豬沒有幾只，即使飛上去多半都會掉下來摔死。所以你根本就別想去當那只飛豬。

你得用切實的邏輯告訴他，“我就是站在地上的，我也不想飛。”優客工場幹的就是基礎的商業服務業，但這個行業未來跟房地產、上下遊、相關生態的連接能力不得了。現在我里面300家公司，半年以後3000家公司，明年5000家公司在里面，我跟誰不能鏈接？要讓投資人自己看，你是敬畏商業本質的。

我就是只豬，但我是一只尊重規律的豬。沒那麽多亂七八糟的。

第二，財務健康和安全。在財務健康和安全里面，有一個心理博弈的問題。很多公司實際上是不盈利的，所以我更願意講現金流。不盈利沒什麽大不了，不盈利也不丟人。當然你會描述我哪年會盈利，但不如更多地跟他講，“你看我造血能力有多強”，這一點比盈利還重要。

創始人要理解投資人的心理。如果你是中早期，他擔心的是弄著弄著現金流斷了公司就沒了。如果你跟他說我造血特別好，後面不斷有人投資，有人往里進，他有什麽可擔心的？所以你要跟他講的故事是：後面的現金流很好，我能自己活著。我要融資是為了更大的發展，而不是為了給我自己往里頭灌強心針。每個月我把賬本給你看，這現金流真的吧？所以，對投資人來說，現金流的產生能力在中早期投資上極其重要。要給他吃定心丸，講安全。放心，我死不了。

第三，盈利要設計，這非常重要。當企業還在不斷開發新產品，且規模還不夠大，總部成本攤不薄時，總體是無法體現盈利的。

沒關系，那我就給你看我虧損了多少錢。但我再讓你看看我的資產負債表，原來這里還裝著一棟樓。這棟樓買來的時候就已經比市場價低了30%，我如果把這30%扯平，別說這點虧損，五年虧損都能裝進去。所以什麽叫設計盈利？我可以告訴他，你希望我什麽時候盈利？明年馬上就可以讓公司盈利。這叫安全。

所以告訴投資人，我能設計盈利這件事兒。盈利不是你說的，也不是你在賬本上寫的，而看是你能不能設計出來。

第四，關於投資人的安全，你還要為他考慮退出。退出有好多種方式，上市當然是一種，被人家收購也是一種退出。只要能退出，至於是用什麽方式，對投資人來說並不重要。或者，你也可以跟投資人講允許他階段性退出，先把本金拿出來，把升值的錢放在里面玩。這非常正常。可以在融了後續兩輪資之後，讓前期的投資人先把本金退出去。不用簽任何對賭回購。

在設計投資人的安全邊際時，就是這麽四件事。所有投資人在給錢的時候心態都一樣。

後面還有兩點，這兩點都很實用。

融資不要務虛名，要務資源

第七，大家在拿融資的時候不要徒慕投資人的虛名。

現在大家募資有一個趨勢，徒慕虛名，要找大牌投資人、要找明星機構。這當然重要，但更加重要的是你有沒有拿到錢。錢就是錢，只要不是臟錢就行。你要有自己的底氣和信心，不要靠投資人的名字撐著。

相比投資機構的錢，他們背後的資源其實是更加重要的。如果這個投資人很有資源，對你要做的事情能有切實的幫助，那就要去爭取他的錢。比如高榕背後的資源就是稀缺資源，這種機構的投資能爭取就要爭取，但絕不是為了圖個虛名。

像我們這種產業，誰手里有樓、誰有持續不斷的房子、誰有便宜的房子、誰有好位置的房子，越多越好。我要的是生產資料，甚至於現在連錢都不要了。在好多輪融資中，我跟投資人說我不要現金，你直接給我兩棟房子的使用權。我要錢幹什麽？拿錢不還得弄生產資料嗎？

現在實業要轉型、新舊動能在轉換、消費在升級，這是特別好的趨勢。傳統行業都希望擁抱新經濟、擁抱新產業。很多企業老板特別希望通過投一家創新公司來倒逼企業內部的轉型跟改良。在座的各位都是新經濟、新產業的代表，他們想擁抱你還來不及呢。大家要學會去擁抱傳統產業，他投了你以後就有了一只新手。所以特別重要的是要有跟傳統行業擁抱的意識。

還有一個，要用多元化的組合方式來融資，也就是現金+資源。我只能舉我的例子，我要錢、要房子，我需要兩個人給錢，兩個人給房子。在座的各位可以考慮你們要什麽資源。你就是給我一大把現金什麽用都沒有，我還得租房子，不是一樣嗎？所以要以多元化組合方式的融資。

合縱連橫：要學會“左顧右盼”

第八，合縱連橫，吸收合並，跳躍式成長。

下面講第八件事。公司發展到了一個階段之後，可能會發現競爭對手多，增長越來越累。如果你的公司都70億估值、100億估值了，還講增長，怎麽講呢？但如果現在我可以做收購，就可以跟投資人講我現在70億，收購一家20億的公司，轉眼就100億估值了。

公司發展到一定階段，越大越要做投入。在某些階段，吸收合並是非常重要的手段。所以，大家在發展過程中要在市場中不斷的瞄哪些是你的獵物。通過合並來實現跳躍式的發展非常重要。

除了同類公司的合並，還有上下左右的撮合。不但要做上下遊產業鏈的撮合，還要做左右合並。有的創業者左右不看、上下不看，這非常不好。你得經常留著眼睛看看周圍、看看上下，這樣才能跳躍式發展。你的故事才能越講越精彩，越講越好聽。

這八條是我們自己在實踐過程中不斷沈澱和總結的，全在我腦子里。我連一張紙都沒有，剛才坐那兒20分鐘，我把腦子里的話寫了一篇紙。這就是我們幹活時自己遵循的原則。

幾條感悟

最後說一些我自己的感悟。

不戀估值很重要。雖然估值很重要，但估值不是你自己吹出來的，而應該是人家認同的。在融資過程中只有拿錢是真的，在估值上要務實。吹大了泡泡這一輪就算融到了，下輪你也融不到了。透支未來毫無意義，只不過是圖一時之快。給社會上寫篇文章，但牛逼三天人家把你忘了。這有什麽意義？你再估值能估得過紮克伯格？所以別戀估值，沒有用，要務實。不要低也不要高，給自己留空間，一步步快跑。

我極其同意“小步快跑、落袋為安、緩稱王”的提法。創業者不想稱王有什麽意思？但瞎吹稱王，你也不是王。小步快跑落袋為安極為重要。對於創業，我的態度是，要做就做成真的。哪怕最後就停在50億人民幣估值，但你是成功的。一輩子享受創業多好，幹什麽一定要奔著巨頭去？所以小步快跑，一路“屁胡”（創業家&i黑馬註：麻將術語中胡牌的一種），拿到錢是真的。心里充滿感恩，快速前進，到一個階段該斷就斷。

我說的話都是土話，但我認為創業者別弄那麽多理論，多點兒土事兒比較好。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

張榮耀：自宮、亂捅、快跑、茁壯，我的4次自我顛覆之路！

創業黑馬學院 2017-06-12 14:37

來源 | 創業黑馬學院（ID：heima_ying）

 作者 | 張榮耀

 整理 | 陳雪嬌 顧鈺

他帶領的企業剛剛入選了哈佛商學院案例；他曾帶領榮昌洗衣，成功走過25個年頭；然而，當移動互聯網大潮洶湧而來時，他果斷揮刀自宮，2013年開始帶領公司，從傳統服務業向移動電商全面轉型，為洗衣服務業打響了O2O的禮炮。

黑馬學院特邀導師e袋洗董事長張榮耀，在黑馬成長營14期分享1個半小時，全文25870字，為保護營員利益，學霸君精選2910字與粉絲分享。

5月26日上午，黑馬學院導師、e袋洗董事長張榮耀來到十四期黑馬營的課堂，由他帶領的e袋洗經過哈佛大學教授一年多的跟蹤，兩天的實地考察，成為世界排名第一的哈佛大學商學院的案例。

張榮耀談到，創業者需要的不僅僅是堅持價值觀，更多的是抵制誘惑，在堅持和抵制誘惑的過程中，e袋洗聚焦用戶、自我顛覆，實現了四次變遷。

以下內容來自黑馬營十四期3課張榮耀導師演講節選，經學霸君編輯。

第一次變遷：自宮

我們在講自宮的時候，常常開玩笑，別人在猶豫的時候，你捅他一刀，在被捅一刀的情況下，還得快跑，否則又完了。我想說明的是，在企業發展過程中，會不斷有更大的跟你價值觀相匹配的事情。

2000年9月23日，我看到網上洗衣，覺得這是個金礦。因為擁有龐大的用戶數和消費頻次，但怎麽和用戶產生關系。帶著這個問題我讀了中歐。

2004年，我開始轉型，發明一站式“聯網卡”模式：一家洗衣店周邊配套五六個收衣點，收上來的衣服交給洗衣店清洗，對消費者來說，只要有一張聯網卡，就能在榮昌所有門店使用。我立馬讓所有的加盟商都使用這張卡，同時我集中現金流。

2008年經濟危機，我們在北京收入增長10倍。由賣設備轉為賣聯網卡和信息化，原來賣設備的模式是房地產模式，而一站式聯網卡是物業模式。

物業模式是跟顧客產生關系，但不得不承認的是短期利潤會大幅下降。最終因為內部扯皮、打架而一塌糊塗，後來我花了三四年的時間補了一課？補什麽？補股東的這一課，我忽略了股東行為和意識之間的關系。

第二次變遷：亂捅

如果說PC是對制造業和零售業的顛覆，那麽移動互聯網就是對生活服務業的顛覆。

為什麽移動互聯網對中國有那麽大的顛覆，對美國好像沒那麽大的作用？到底發生了什麽？

讓我感受更深的是，像我這個年齡段的傳統企業和服務性的企業，都沒正經做服務，也沒有正經做商品。我們只做了兩條：第一條：靠房地產。第二條：靠金融。

連洗衣店都在搞金融，怎麽搞？辦儲值卡，然後拿顧客的錢炒房子。在面對移動互聯網沖擊的時候，我們的傳統企業實在太過虛弱。

我去日本的時候深感震撼，一個賣拉面的館子成為日本的名片，這個拉面館為什麽會火？因為老板在認真的抓服務和商品，中國的企業要想顛覆這樣的日本小餐館，是不是很難？

但是移動互聯網來了以後，我的機會就來了。我沒有想到14年的時間才等來移動互聯網的轉型。為什麽這麽說？因為別人都三心二意去了，要麽想當官，要麽想短平快發財，要麽去搞金融，只有我們想著顧客，固守著我的價值觀。

我有五六年的時間，從來不跟任何人玩，就是一個人鍛煉身體。每到十字路口的時候，都在琢磨用戶價值，琢磨怎麽提升用戶效率。我的老婆、孩子、股東、投資人，所有人都告訴我，你是一個好人。可我面臨的問題是我要活下去。

久旱逢甘霖，我覺得這場戰爭，絕不是一個小戰役，是海陸空全面作戰。洗衣服務雖然只是一個單品品類，但會有巨大的企業殺入生活服務這個領域。

洗衣行業高頻、高毛利、規模大、覆蓋人群廣，配送人員直接從小區篩選，業務是在小區內部做，鄰居間知根知底，配送人員向我們交納保證金，保證洗衣配送的安全性。通過眾包的模式，解決配送最後500米甚至100米的問題。

所以，你的品質是不是比原來更好？效率是不是比原來更高？成本是不是比原來更低？顧客體驗是不是比原來更佳？我覺得這四點都是非常重要的。

第三次變遷：快跑

自宮期需要什麽樣的資源和能力？亂捅期需要什麽樣的資源和能力？快跑期需要什麽樣的資源和能力？跑到獲勝以後就是茁壯期，茁壯期需要什麽樣的資源和能力？我們要早早地跳出來思考，因為前面的成功很可能成為下一步的障礙。

既然我們已經占領賽道、擁有用戶，那麽下一步就是把用戶數跑到極致。

1. 設計爆品。

爆品有三個要素。第一，便宜或者免費。第二，方便或者便捷。第三，好玩、娛樂、互動、參與，讓用戶參與進來。所以，剛開始爆品的作用不容小覷。

2. 提供標準化服務。

在移動互聯網特別紅火的時候，我投了一家理發店，為什麽？我在琢磨服務系數，就是員工和顧客面對面打交道的時間長短，時間越長，越難被互聯網替代。

沒有一個顧客願意在洗衣店里待半個小時、一個小時，不管洗衣店設計多漂亮，說明什麽，說明洗衣店對顧客毫無價值。

洗衣行業既是服務業，也是加工業。服務業是什麽？面對面的取送衣服。加工業是什麽？走向規模化的工廠。

在技術上，我挖來寶潔的首席科學家，做洗護研究院的院長，未來，我們要制定技術標準、設備標準，做世界頂尖的研發。

第四次變遷：茁壯

娛樂化結束後，風口來的比我想象得猛，寒冬來的也比我想象得急，沒想到在這麽短時間內要自宮、亂捅、快跑、茁壯四個動作全做完，要麽就死，真的太恐怖了。

到了這個階段，我們立馬變成了抓品質、收入、體驗、滿意度；抓利潤，保證現金流為正。

好在我們早就知道要怎麽幹，所以後來我們走向集約化的工廠，投資頂尖的技術研究院解決技術、環保節能等方面的問題，解決產業融合問題，跟上市公司、互聯網公司、傳統企業融合，很快得到了立白的投資，同時我們有19萬小e管家，今後可能有100多萬小e管家提供各種服務。

小e管家體現的是人文關愛，顧客說，我出門忘關門了沒有，你幫我看一下，小e管家就去看回來反饋給顧客。包括我每天早上7點鐘到公司，晚上10點半回家，哪怕冰天雪地，我知道給我送衣服的是一個小區里的，這讓我心里無比踏實。

我們用的是屬地化就業，利用鄰里互助把有溫度、個性化、差異化的服務給到千家萬戶。希望e袋洗和小e管家讓中國的社會更加和諧、更加幸福有愛。謝謝大家！

申請加入黑馬成長營，請點擊閱讀原文。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布