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民生銀行商業模式研究——供應鏈金融探秘 蔬芙

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前言：
自改革開放而來，商業銀行的發展在中國可謂改革紅利的得益者。國家給予銀行業的照顧可謂無微不至的，首先是銀行的分拆上市，也勞心勞力把平均不良負債率高達13%左右的資產重組，並且把壞賬核銷。然後是幫商業銀行選好「婆家」等待出嫁，工商銀行至今是位列在全球上市之最的前十名，說到之最是因為融資量及其巨大，高達一百億美元至今還位列在全球融資規模最大的十大IPO之三。作為工商銀行的承銷商之一的高盛即使是在2010年拋售股票也獲得了不菲的收益。所以政府對銀行的關注，確實符合銀行業是百業之母並不為過。

回顧2006年，此年雖然在外界看來默默無聞，但是在銀行業卻是「一聲驚雷」。深發展銀行在此年提出了供應鏈金融概念模式，而也在同一年民生銀行提出了「事業部」制度的改革。打破了原來的「總-分-支」行的舊有模式建立事業部。雖然多年過去了，多個商業銀行業喊著改革的旗號，打著創新的旗幟去經營業務，但是由於時機還沒成熟，所以供應鏈金融一直沒有發展起來。2007年，上海浦東銀行提出「供應鏈融資」整體服務解決方案，興業銀行提出「金芝麻」供應鏈金融服務，民生銀行推出「特色貿易服務」，深發展銀行更是身先士卒，提出了「事業部」改革。但是幾年過去了，因為受益於中間業務的蓬勃發展，例如手續費、信用卡、代銷基金等，銀行業暫時滿足當前的業務，供應鏈金融也只是紙上談兵，沒有實際行動。深發展銀行雖為改革先驅，但是也小心翼翼，第一他們沒有徹底地從管理框架上改革。第二供應鏈金融只佔當時業務的30%，並且此業務有著相對的獨立性，即使是全盤皆輸也只是剝離小量不良資產業務。第三是行業高度集中，業務只覆蓋到船舶、基建、鋼鐵等幾種上中下游鏈條比較明顯的業務中去。

但民生銀行卻不同，2007年，民生銀行開始了分行的集中改革，民生銀行的營銷平台從全國200多家支行上收到分行，並在分行成立煤炭、焦炭、冶金、電力、化工、交通、機械等金融部，事分行成為公司業務的基本單元。民生的八大事業部實施了公司化運作，專業化銷售、專業化管理。

此報告從供應鏈金融角度直接分析民生銀行的事業部核心業務，首先是民生銀行的改革進程，事業部的設置原因，最後是每個事業部的供應鏈金融具體分析。


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民生銀行改革路:
民生銀行在2006年的年報上提出了「事業部」改革議程，當初改革分為三個階段。
第一階段：
2007年7月，分行成為公司業務的基本單元，支行此後不再經營批發業務，專注於零售業務。
2007年9月，組建了地產、能源、交通、冶金四大行業金融事業部，貿易金融、投資銀行、金融市場三大產品事業部，以及直屬於總行的中小企業客戶的工商企業事業部。
2007年11月，民生銀行對廣州、深圳安排改革試點，塑造改革樣本。
第二階段：2007-2010
2007年-2010年，提升業務條線的管理能力，完善利潤中心的業務運作機制，中後台管理流程化，分支行重新定位和職能。
2007年，推出商貸通產品，屬於個人貸款業務，專門為個體戶、小企業主提供貸款。2009年到2010年，商貸通業務增長為225%。
第三階段：2010-2013
2010年-2013年，成立金融批發銀行事業部總部，將公司業務全面集中到總行。
2012年，建立茶葉事業部，隸屬農業現代金融事業部。同年建立石材事業部，與福建泉州支行並列。
2013年，與上市公司「鵬博士」開發全國數據中心，在信息管理系統上加強營運。
2013年，堅持「特色化、批量化、專業化」戰略。

為什麼要設置事業部管理制度：
中國現行的銀行公司治理結構大部分是由「總-分-支」結構組成的，支行負責儲蓄業務，分行負責分佈貸款、國際結算前台、外匯兌換業務、主要管理操作風險、而總行多數按照地域的劃分為省總行、國家總行、區域總行等等，主要制定授信指標、各方面的風險管理（包括流動性風險、信用風險、操作風險）、行政管理、後台信息技術服務等等。而一些銀行把單證中心分開，專門審核各種單據，控制銀行內部的操作風險。現存的銀行結構是按照其功能分類的，例如個人金融、公司金融信貸、國際結算、外匯儲備等。但是民生如果要發展專門為中小企業服務的銀行，必須打破功能性部門設置，成為以產品為主線的「企業」。所以民生銀行改制，並不是特意創新或者故弄玄虛，而是量衣體裁，打造中小企業的供應鏈金融。


傳統的信貸管理設置顯然不適合新的業務發展。原因如下：
第一， 多數的供應鏈金融是抓住「1+N」為服務核心，民生在年報多次披露這個戰略核心，改制是為了「1+N」的服務存在，1是指在產業鏈當中的核心企業，因為供應鏈金融的核心理念是把企業當作是一個自然的生態集群，有著自己的食物鏈條，從而推出，最有實力的當然是食物鏈條的頂端部分，核心企業輻射多個小企業，例如外包、供貨商。它們的特點是有自己的物流、信息流、和資金流。物流具體是指輻射中小企業的議價能力、運輸能力，信息流是指通過內部或者外部的信息系統可以抓取有效的供應或者銷售渠道信息，或者通過情報獲得對手的信息等等，資金流在供應鏈金融當中，主要以流動性資產為主，例如預付帳款、應收帳款、存貨動態管理等等。這些鏈條並不是孤立存在的，如果以傳統的思路貸款，那就是「一對一」的策略，銀行通常在斷絕其他消息來源來貸款給單個公司。而供應鏈金融典型的特徵是：批量化、小額、多個目標貸款，正因這個區別促使民生銀行內部公司治理進行改革。


第二， 傳統的金融產品不再適應中小企業的發展。這個典型的是要拿銀行貿易金融產品闡述。例如保函、保理、信用證這些業務，如果中小企業申請，首先是要提交保證金，佔用了企業的資金，這種質押或者抵押形式的金融產品極大損害了中小企業的流動性，因為還款時間長、並且佔有流動資產等缺點，所以很難在中小企業中有極大的銷售能力。而且還有第一點是，外國銀行在提出供應鏈金融的背景是由於要維持核心業務的企業，但是中國這點是有所差別的，中國供應鏈金融80%以上採取的策略是「先有市場份額，後有核心企業」，如果外國的策略是「挾天子以令諸侯」那麼這裡正好相反。這是由中國銀行生態發展所決定的。正是由於上述的原因，所以在供應鏈金融中，銀行的產品導向型、定位性非常強，所以只能以產業鏈和產品為導向，並且部門改制都是以行業產品導向型為基礎的，所以2006年民生銀行的戰略是明智。


第三， 傳統的銀行業以業務為核心導向，不分任何行業。但是如果應用到供應鏈金融管理，這條路走不通。供應鏈管理相當於物流行業的管理，通過管理行業的上中下游，銀行在其中的角色是重新分配資金資源、效率、重新做信息匹配。銀行在行業當中扮演的是中介、平台、定位、企業需求產品化的角色。所以銀行必須服務於整個行業，通過不同的企業來收集信息和情報來定位自己的貸款信息，因為在中小信貸金融中的確存在高等級的授信風險，銀行如何規避這個風險只能依賴幾個渠道，供應鏈內部的信息流，公開的信息平台。大量的核心企業建立風險控制機制，來規避操作和流動性風險。根據這些風險來設計相應的供應鏈金融產品，提高自己在中小企業當中的貸款議價能力。由此可見，如果從傳統信貸金融產品來看，個人金融部門，公司金融部門以自己的力量並不能多線程管理，只能夠是以行業為導向，調配銀行內部不同的資源來滿足需要。


第四， 從傳統的銀行業的功能來看，總行是負責調配信貸資源，從每一年的財務預算、決算和激勵機制都是由總行決定的，分行和信貸部門並沒有權力支配信貸資金。但是這不利於供應鏈所服務的靈活性，因為傳統的信貸指標在傳統的銀行架構中尚且可行，但是會導致資金利用效率低，分配不均的情況出現。供應鏈金融所服務的對象是流動性資產為主、中小型、貸款額度低、周轉率較短的企業，所以資金的授信的彈性大，並不是指標所能解決的，再者，事業部有著極大的權力，第一點是受總行支配，垂直授權，加快授信速度。第二是根據行業制訂產品，部門有著自己的一套預算制度、激勵制度，因地制宜，而不是一刀切。而現在民生銀行金融地產事業部便是採用上述的方法，已經頗具雛形。

綜上所述，供應鏈金融的服務對象是中小企業為核心，以信息流、資金流、物流為背景，銀行扮演平台、撮合的角色的新型金融服務生態系統。所以為了適應新的模式，改制是勢在必行。

民生銀行在以上供應鏈金融的發展戰略中都能做到，現在我分部門討論這種模式是如何應用到實際的部門當中。

當初民生籌建的只有四個部門，地產金融事業部、能源金融事業部、交通金融事業部、冶金金融事業部。這幾個部門主要針對民營企業建立的部門，針對個人的有中小企業金融事業部和貿易金融事業部。另外在2011年還在這些事業部的基礎上進行了拓展特色事業部，第一是現代農業金融中心的茶葉事業部，第二是與泉州分行並列的石材金融事業部。

前四個部門當中，除了地產金融事業部外，能源金融、交通金融、冶金金融事業部是屬於供應鏈可複製的行業，所以大宗商品、交通和公共事業都享有共同的特色，開發起來會比其他供應鏈容易複製。


首先我會分析特色金融事業部然後再闡述容易複製的大宗商品和其他行業：民生在進入一個行業之前，必須對一個行業有著透徹的瞭解，為了貫徹「1+N」的服務宗旨，民生銀行必須找出核心企業和衛星企業，第二是研究上中下游企業的特性和議價能力，第三是根據行業特色開發授信客戶，提供中間服務。第四是嚴格遵守授信後監督的流程，嚴格動態審核貸款後的動態評估。

其中要說明一下，對動態審核貸款的動態評估是供應鏈金融中的一個核心，這個風險控制是參考富國銀行的小微貸款模式（Supply Chain Finance ）進行嚴格控制。

1. 民生現代農業金融中心：茶葉事業部
民生理解的行業特點：

（1）全國茶產業的規模僅1千億元，規模比較小。
（2）要做行業專業化的方案，進行整體產業鏈的開發（董文標在訪問中如是說）。
（3）銀行進行從大客戶到小客戶的金融總包服務。
（4）茶業金融中心做全國市場整合和大客戶營銷，而小微客戶則依託各個產茶地的分行進行服務。

民生管理結構：
（1）民生銀行茶業金融中心是該行現代農業金融事業部的二級中心，落地廈門。以二級部門形式設立的行業中心，節省了銀行重新開設分支行的投入。
（2）在部門架構上，茶業金融中心在人、財、物上的管理是獨立的，業務指導歸屬農業金融事業部，落地服務和地方政府關係由廈門分行進行統籌。

茶葉行業的困境：
（1）銀行和茶農之間很難發生抵押貸款，企業想主動給茶農擔保，但是以前茶農和企業的關係並不緊密，現在由政府出面將茶山、茶田的采植權確定給茶農，企業和茶農就可以互保，貸到資金後茶農就能提高加工質量，購買更多的機械設備，提高收益。」
（2） 茶山的開發和採購方面存在貸款困難。
（3）由於福建茶農以個體戶為主，在茶葉的種植環節農殘超標，到流通環節是很難去掉，此外，加工環節的衛生也很成問題。所以必須從源頭做起，進行全產業鏈的整合。

民生銀行解決方案：
（1）現在要買茶山很難，民生銀行掌握已授信茶企掌握的稀缺、高端和有機的茶園資源，有償暫時性讓渡專屬茶園的部分實物收益權，私人銀行客戶可以按份數來買這些茶山未來幾年的收益權，並且這種收益權可以轉讓。從最近的市場行情來看，茶園的收益權每年會有成倍的增值。
（2）產業鏈重塑：此外，產業鏈的重塑還包括支持實力茶企收購上游優質茶園資源，實現規模化種植。配套茶業銷售總部、茶業科研與質檢、茶業金融服務、茶事展會及旅遊等支持功能。

供應鏈金融收益要點：
（1） 中間服務費用收取：用手上掌握的稀缺資源來撮合私人銀行資金的財務諮詢費用、基金代銷費用。另外可以通過銀行自身的信息流優勢對整個茶葉產業鏈進行支持服務，收取中間的平台費用，例如上面所述的茶葉展覽會、茶葉科研服務等。
（2） 淨息差收益：通過依憑自己的資源，對中小企業茶農有著較高的貸款議息能力，並且可以通過設計存款，貼現等產品來滿足產品的需要。

2.泉州分行：石材金融事業部
中國石材行業產業鏈特色：
2010 年，石材產業規模以上銷售收入2070 億元，預計2012 年規模以上和規模以下的總銷售收入將突破5000 億元。水頭鎮目前每年石材的產值在300-400億元，統計不包括因土地不夠已將工廠遷移到外地的很多石材企業。總體來說石材產業在中國屬於中等規模，而且地區高度集中，所以民生銀行在泉州支行下特別設置了石材金融事業部，放款權歸總部管理。這樣設置可以使貸款資源高度集中，提高貸款的利用效率。

石材產業面臨的困難：
（1）石材加工環節因其技術相對成熟、產能大幅提升，面臨加工能力過剩、企業利潤率低、金融服務相對飽和等發展瓶頸。然而，由於天然石材的不可再生、非標準化定價和集中展示銷售等特點，位於石材產業鏈兩端的礦山開採和產品銷售這兩大環節，正步入高速發展期，存在巨大的商業機會，但銀行的介入卻相對匱乏。
（2）石材是典型的啞鈴型的行業，礦山開發和銷售兩端的利潤率極高，其中礦山開發根據最新數據毛利率高達380%，而終端交易也能有180%的利潤率，但是中間的廢棄貿易毛利率只有38%，更加不用說加工環節僅有15%，所以這種不平衡的狀態導致行業不能健康發展，需要介入提升行業的利潤率。

（根據民生銀行石材部門主管訪問報導總結）

福建泉州支行特色：
民生銀行在泉州獨創的小微金融「1+3」（1=特色支行建設，3=小微服務+批量開發+客戶整合）其中小微服務和客戶整合是石材部門的核心，也是民生銀行主要收入的來源。

民生銀行解決方案：
（1）提供商業撮合
商業撮合即是銀行利用其廣泛的客戶資源及其信用，促成供需雙方的商業交易。交易一旦撮合成功，銀行便可從中獲取一定的中間收入。近期民生銀行石材金融事業部，擬邀請全國25家大型房地產商集聚北京，組織一次由該行主導的石材推介會。
（2）即通過具有信息及信用優勢的銀行介入，石材的需求方可以低於市價獲得質量更有保障的產品，石材供貨商可以確保貨款的回收，銀行亦可以從交易的撮合中獲取不菲的收益。
（3）商業撮合已被民生銀行石材金融事業部，視為未來業務的重點及重要利潤來源之一。該部門明確提出，希望未來在石材產業金融領域樹立起，「石材礦山金融專家、石材小微金融專家、石材交易撮合專家」三大品牌。

供應鏈金融收益要點：
（1）中間服務費用為主：例如通過石材推介會所賺取得諮詢財務費用，交易撮合過程當中的中介費用。另外中國石材行業特點的使用現金回收特別快，先進周轉率非常快，所以流動資產產品的作用不大，石材行業這種特性可以是貸款質量提升，從總體貸款角度來說，有利於貸款的不同配置。

3.冶金金融事業部：
鋼鐵行業現在存問題：
（1）現階段，中國的能源結構中煤炭大約佔到了整個中國能源消耗中的70%，而不平衡的煤炭分佈就導致了西煤東運、北煤南運的情況將長期存在。
（2）鋼貿行業最為嚴重的是部分企業把鋼貿當做融資平台，從銀行融資後轉投房地產項目，甚至出現了個別企業用虛假的存貨和倉單從銀行騙貸的現象。國內這種現象已經非常嚴重，對市場造成非常嚴重的影響。
（3）國內鋼鐵行業和國外最明顯的區別是，拿歐洲的鋼鐵行業來看，歐洲的鋼鐵行業是垂直供應的，中國的鋼鐵行業則是要通過大量的中間環節，收取大量的中間費用，導致產品周轉率下降。鋼鐵行業還存在產品同質化嚴重，以及產業集中度低等問題，這種競爭環境下，鋼鐵生產企業在面對下游需求方時並不具備商業優勢，建立直供渠道的難度很大。同時還要面對庫存積壓，資金佔用等問題，反而無法專心生產。
（4）鋼貿商轉型的方向是，由傳統的單一貿易商向集成式供應鏈服務商轉型，通過為供應鏈上的用戶提供物流、倉儲、剪切、加工、配送等更多的增值服務，做集成式供應鏈服務的提供商。
（5） 目前鋼鐵行業的電子商務網站經營模式多種多樣，有電子盤交易平台，有資訊服務，也有一些企業利用網絡平台做交易窗口，推廣產品。這其中，能否準確把握目前市場交易的環節，並提供實質性的服務或解決方案，是關係電子商務服務成敗的關鍵。

民生銀行所應對的策略：
（1）圍繞核心廠商進行產業鏈上下游延伸開發，大力發展動產融資、貿易融資、新興市場業務，與我的鋼鐵網舉辦論壇。
（2） 商業模式創新，依託大型生產商、大型監管商、大型貿易商集團、交易市場（含第三方電子交易平台），批量開發核心廠商的上下游貿易商，報告期內冶金類貿易金融業務結算量超過360 億元，客戶基礎不斷夯實
（3） 深入開發核心廠商及其產業鏈，創新開發模式，綜合使用各類交易融資產品，圍繞客戶交易製造存款，創造中間收入。
（4）民生銀行與我的鋼鐵網舉辦選出中國鋼鐵100強的企業，其實是雙方共贏得結果，第一民生銀行可以通過此次來挖掘有利於授信的客戶從而降低風險。第二是可以開拓客戶資源，並且調查瞭解鋼鐵行業特色，為特色產品設計作準備。

供應鏈金融收益要點：
（1） 中間收入：通過拓展電子商務、網站平台等業務，為鋼鐵行業進行優勝劣汰，挖掘出資產品質優良的客戶，收取中間費用。其中民生銀行提供發債融資、強化客戶管理，投行、發債理財等業務來增加中間收入。
（2） 淨息差收益：民生通過大宗商品的上游的應收帳款和下游的預付帳款的貼現來為供應鏈盤活現金流，並且為企業進行現金管理、票據管理等業務。

商業模式總結：
供應鏈金融因為改制有著得天獨厚的優勢，這種優勢在於公司治理的橫向延展性非常好，可以在支部和事業部下面再分級和設立獨立的事業部，這種方式參考的是荷蘭銀行公司治理模模式。另外，民生的中間收入在2006年開始便呈現暴髮式增長，其中財務顧問服務費用、託管及其他佣金呈現可喜增長，這是得益於改制之後的新一代紅利分發。隨著民生銀行的發展，中間收入佔有主導作用，而民生銀行在逐年下降的貸款比重表明，以顧問服務費用為核心的增長成為下一個主導之一。而且這種優勢非常明顯，有利於降低自身貸款的風險，並且同時增加銀行的收入，具有一箭雙鵰的作用。除了中間費用收入提升，貸款的渠道、質量、議價能力在小微企業都會有顯著的提升，因為這個是以群體或者產業鏈為服務中心，所以貸款的議價能力相對於基準利率，民生一直有得天獨厚的優勢。

查看原圖民生銀行中間收入業務增長
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民生銀行貸款利率議價能力比較強，其中民生銀行在新興業務（融資租賃）等業務相比起同業更加有優勢，自2010年開展以來，錄得6.34%、7.93%、9.35%融資租賃貸款收益率，平均高出同年基準貸款利率1%-2%。

民生現有商業模式的挑戰：

（1）同行者的競爭：

（2）來自金融行業的其他競爭：互聯網金融，民間貸款機構

（3）內部的弱點：事業部投入收益風險、內控貸款操作風險 、理論與實踐之間的差距和風險

結語：中國銀行業未來的期待

隨著金融供應鏈的發展，大數據和銀行必定會緊密聯合，相輔相成。民生銀行與鵬博士開發的數據營運中心，信息系統有利於增強銀行間的內部控制，存貸款流程控制、和分析用戶消費行為。其他的互聯網金融公司（如阿里巴巴），同業競爭對手（平安銀行）紛紛插足「金融大數據」的發展。金融供應鏈與信息流控制息息相關，銀行既可以操縱信息流為己所用，例如評估企業財務狀況，通過上下游信息挖掘出核心企業和衛星企業。也可以將數據整合加工，為客戶推薦新的產品和服務，例如用戶消費信貸行為分析與銀行產品的匹配等等。最後可以使銀行的信息流公開化透明化，減低信貸的風險控制，有利於銀行的全面發展。

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本文撰寫參考資料：

1.《上市銀行價值分析》潘功勝
2.《供應鏈金融》深圳發展銀行、中歐國際商學院「供應鏈金融」課題組
3.《銀行鋼貿企業授信方案培訓》立金銀行培訓中心
4. 《銀行供應鏈金融 : 中小企業信貸的理論、模式與實踐》 湯曙光//任建標
5. 《供應鏈金融服務創新理論》陳祥鋒
6. 《Supply Chain Finance Solutions》 Hofmann, Erik; Belin, Oliver
7.  歷年民生銀行財務報表（附註，管理層討論部分）
8. 網上資料部分：事業部門領導訪談錄（冶金事業部），董文標新聞報導部分（訪談）、民生銀行官方網站（組織架構圖）
9. 各大機構研報摘錄部分，論文《民生銀行地產金融事業部財務控制體系研究》
10.個人銀行調研訪談（其中包括銀行從業人員等）

中國銀行業的真實感受 蔬芙

http://xueqiu.com/3069737339/23523488
民生銀行我是2012年6月份買入的，當然起是我是買入整個銀行業，當然我發現民生銀行的機會非常偶然，就是研究銀行股的時候發現如此有個性的公司。雖然金融行業別人都說沒什麼好研究的，但是我認為銀行業和宏觀經濟的關係非常大，我對宏觀比較熟悉，所以研究起來不像其他行業那麼吃力，尤其是醫藥行業，對於我們這種外行人簡直就是天書一樣。

至於為什麼我要買銀行業，其實到底就是討論什麼是牛股，因為股票也分長短線，牛股的意思是價值投資+中長期持有。當然很多人說價值投資在中國就是扯淡，其實不然，估值的藝術很微妙了，單從財務報表是不能概括全貌的。在我看來，天時就是股票的基本面，地利是行業內的「特殊之處」，任何包括很多，第一是管理者的理念，第二是所謂的技術面，莊家的籌碼和買入時間點。每人能預測未來，包括我我也不能，但是Oak Tree 的Howard Marks 說過一句話，當市場過度悲觀的時候，買入，當市場過度興奮的時候賣出。當然這個是很主觀的，但是我也研究出一些「量化」的方法可以做到。另外，可以考察莊家對這只股票的鍾愛程度，我運用的主要就是籌碼分析方法，可以很清楚看到莊家的點位在哪裡。他為什麼要保護某個階段的價格。我認為銀行業未來會分化成"土匪「和」貴族「，貴族諸如招商銀行行和平安銀行之流的，土匪是民生和興業之流的。因為中國銀行其中一個問題是同質化非常嚴重。

本篇文章由於篇幅關係，我們會討論中國現在銀行最主要的問題，其實我買銀行股不等於銀行股就是很好，銀行業有很大的改善空間，作為一個壟斷企業毫無競爭意識，這是非常仍讓人痛恨的。

中國銀行業不像那些券商報告寫得那樣的，例如說那麼有效率，對存貸管理是多麼的有效。其實我覺得中國還不是一個市場經濟，對於所有行業都是這樣，金融業尤其。都是政策在調控。

所以此篇文章的思路是從上而下分析方法，高盛之前發佈一篇報告認為中國的股市波動有90%都和宏觀指標相關，在高盛的量化選股亞太策略當中，有一些結論是非常值得我們參考的:

(1)中國的股市波動率和月度和季度宏觀數據非常密切，從幾百個宏觀指標當中高盛挑選了幾個重要的宏觀數據，GDP,CPI-GDP增速、匯率、金融政策（央行的行為）。雖然這些指標有點大眾化，但是對於行業的分類來說卻非常敏感，現在易綱公佈了今年的GDP預測會維持在7%-8%左右，我相信未來幾年都會維持在這個區間，因為高速增長在中國已經完成了，問題是如何提高質量才是首要的任務，此時我們的策略應該有所調整，就是應該將「宏觀策略「轉去」行業策略「過去幾年當中，我都是做宏觀策略居多，然現在行業策略更加重要。
(2)銀行業，根據投行的研究，在亞太地區是極其收到央行政策的影響。未來幾年我們可以預見幾樣東西，金融頻繁地改革，這個要看習總和李總在總體策略上面的趨向，一般來說習總傾向於比較激進的金融改革，發展私企而政治改革則保守，而李**也支持中小企業發展（SME），而現在中國很多問題都比較嚴重，尤其是貧富懸殊問題，另外更加重要的是：國企的發展模式需要變革，因為在過去的20年中，國企的低配置效率和高收益擠兌了不少民企，在2011年民企已經被弄得雞毛鴨血了。如果還不在這方面有政策的話，群眾對這種改革的內心會變得更加不安，社會動盪會繼續加快。所以圍繞中小企業的一切發展是相當於有利的，另外一個話題就是城鎮化，但是也是繞不出這個發展。
(
3)銀行業以後會走向分化，現在可以看到四大行（中工農商）已經非常飽和，其實這些銀行內部有著典型的國企風範。按照平安銀行來說，以後會走供應鏈金融方向，大家可以注意一下它的策略和方向，平安未來會和互聯網結合起來發展。而招商銀行，一向是財大氣粗，看屌絲不上眼的，如果你經常看行長講話，就知道馬行長是不屑於和屌絲為伍的，而招行的信用卡服務我也領教過，沒有五萬的現金或者低於五萬的就要立刻扣錢。而另外一類「土匪「代表的莫過於興業和民生，經常會有人比較這兩間銀行，因為網上瘋傳興業鋼貿倒閉或者是龐氏騙局。民生銀行的表現也是，風險太過激進。但是我認為，這與根本發展不想違背的，銀行就是要有自己的特色。拿美國的銀行來說，Wells Fargo典型的存款銀行，而Citi是信用卡銀行，而當地的一些提供學生信貸的辦卡可以免年費，其他銀行不行。這是好事，因為只有多樣性發展市場才能健全，不是什麼都是大而全，統一才好。至於投資者怎麼選擇，風險怎樣對沖是投資者的事情了。

我認為中國真實的銀行業以及存在的問題：
我曾將在國有銀行實習過對這個比較瞭解，跟大家說說基本情況，雖然不一定對但是確實是感受。

銀行永遠的核心業務是風險管理，再多的風險管理都不為過。銀行業在所有行業當中的地位就是渠道（channel）,盤活整個經濟的渠道。就像一個城市的地下水系統，如果搞得不好，就會像中世紀的倫敦一樣，不但環境不好，還能使人惹上瘟疫。銀行其實也是一樣的，資金在中國通常會遇到很多問題。

第一是渠道不暢通，大家可能已經遇到過了，我在興業銀行轉賬同一個省但不在一個城市的都要收手續費，手續費很高，那四大行的更加不用說了，每一筆都要扣錢，那樣財大氣粗的銀行卻要對雞毛蒜皮的事情和利潤都要剝削我們這些小市民，著實是沒有東西賺錢。

第二是標準化的銀行其實不標準，這是涉及到中國特色的一個非常重要的問題，法規朝令夕改，而且在執行過程當中完全違法違規也是有的，這對於銀行的風險管理那麼突出的企業來說是一個恥辱。最明顯的例子是銀行剋扣費用的問題，以前開了一大堆信用卡，但是銀行更改年費的時候並沒有通知你，你的卡原來並不多錢，幾百塊錢，但是幾年過去了，銀行給你來個突襲說你反而欠銀行的錢，這種情況不但新聞報導多次，而且只我身邊也發生過很多次。所以每次我都懷著怨念去銷卡。別看這些問題是小事，其實這裡往往發現了風險監管不當的問題。銀行的風險不但是員工的操作風險需要管理，內控風險現在四大行倒是做的很不錯的，但是完全沒有將客戶的利益擺在前面。你說客戶能對銀行有忠誠度麼？

第三是中國的銀行在貸款上面永遠是高帥富的聯姻，如果大家看了UBS的報告《中國貨幣政策手冊》這本說明書可是對中國銀行有些瞭解，但是現實情況並不是這樣的，裡面有一個和能突出的例子，就是說在改革開放前，中國的貸款是配給制度，就是所謂的貸款「指標」每年需要完成多少，話說的倒好聽，改革開放之後就沒有這種情況出現了，但是事實不是這樣，為什麼2011年會出現那麼多民企老闆跑路？是因為沒錢麼？絕對不是，銀行是絕對有的，只是銀行害怕風險，他們的貸款指標是貸款給大企業完成的，而且是熟悉的大企業，更多的行內做法是：如果貸款的指標完成不了，就暫時「貸款」給大企業，讓企業在科目上面做個對沖，然後就放了一年「安全」回家了，銀行可能會壓低貸款利率給這些企業。問題是為什麼會有那麼多人做這種傻事，出現這種馬太效應？因為貸款的指標是和當年的獎金息息相關的，雖然銀行對外說，是啊我們的確是按照貸款的供需來做的，已經按照市場經濟來調節貨幣的供給，但是事實是這不是市場為導向，而是獎金為導向的問題。這會出現很大的問題，那就是資金的錯位配置導致市場的效率極度扭曲和降低。這非常不利於自由市場的發展，儘管我同意中國銀行應該有壁壘，但是一定要引入相反的力量與之抗衡這才能進步。

第四是銀行的利率問題。存款利率上下限應該要放開，利率市場化是金融改革必須的事情，這符合當前十八大備忘錄裡面的思想。中國的存款利率和貸款利率是兩個極度不平衡的東西，之前有研報表明美國和日本市場利率化之後，存款利率都會向市場利率靠近，我想現在的市場利率更加接近於我們這邊的「黑市」或者「錢莊」利率，而存款利率和這個差一大截。

第五是服務意識不強，我最近經常到銀行站點，說實在我不是某券商分析師，我只是代表投資者的利益。我現在經常委託在銀行的熟人自己進行調研發現銀行太多問題，歸根究底就是危機意識不強，這是壟斷造成的。我拿一個很細微的觀察大家便可以知道了，根據券商研究，銀行年末是有存款減少的效應的，因為過年，所以很多人都要拿錢回家過年。這是中國人的習俗，所以此時銀行經常準備的」現金「科目的數目會大幅度增加，因為以備很多要提款。這個想法和服務是好的，但問題是資金有時候不能有效配給，就好像有時候我去興業銀行和光大銀行調查，上個星期就是因為某些支行的提款機每天才補充一次存款，而提取的人很多，所以到了晚上很多人都在ATM提不到錢，一問之下，櫃員說我們規定是每天只能在ATM補給一次存款，並且有人存有款項的時候，都不能同時提款。所以導致有些人拿著信用卡卻沒有錢拿的情況在年末的情況經常出現，而銀行對此無動於衷。如果是你你會怎麼做呢？當然不但是這個問題了還有很多細節問題都反映了銀行的服務意識不強，只為有錢人服務。所以支行此時應該根據人流路段情況按比例來補給ATM機的存款並且按照季節因素做出調整。雖然看似這些東西都是很小的事情，很不值得一提，但是做這些東西的確是事半功倍的效果。手續費是一個收入，另外服務業提升了，軟實力對銀行現在更加重要。

我認為很多券商銀行報告都只是很簡單從財務報表入手，忽略了很多估值因素，除了對銀行的CAMMEL模型分析以外，對管理和其他因素甚少考慮。往往在中國這個因素是非常重要的。有這樣的背景我就可以寫民生銀行為什麼會那麼有個性，當然這是因為我喜歡有個性的東西。民生銀行的核心競爭力不是在於單有小微貸款的定價權，因為利率自由化會給銀行帶來更多的競爭。民生銀行的作用是真正活化了民企的產業鏈，保護中國民企的上下游產業，還有就是風險控制能力極強，因為他們很多東西都是在前線，所以收集的市場信息會比別人快好多，而且他們的貸款基本是供應鏈的模式，活化了一個行業的資金流動。這是中國亟需的，正是因為這種深入到民間的服務意識，才能使民生有更強的增長模式。另外我調查過其他銀行的小微貸款業務，都不太完善，第一是條件高，抵押方式單一，必須有很多的抵押才能放款。第二，不是真正想幫助行業的發展，只是為自己銀行的」收益「做打算，如果你看看招商銀行和工行就會很清楚，他們不是和企業形成」互惠互利「的模式，而是用」利己「的模式來營運銀行，這和民生的發展模式很不相同的。民生銀行的董事董文標明確在多篇報導新聞中指出，一起和中國企業成長，幫助真正的民企。這個從民生銀行的內部框架就已經可以看出來了，和大部分銀行設置是非常不同的

關於鋼貿對民生銀行影響的討論 蔬芙

http://xueqiu.com/3069737339/23569557
很多人對媒體的報導很關心，尤其是鋼貿的，下面我們大家來探討一下鋼貿對於民生銀行的影響，我們首先要知道的是鋼貿的風險是，冰凍三尺，非一日之寒。對於這次危機，我們能從中學到什麼呢？我們要全盤否定供應鏈金融麼？

首先從某篇報導入手：在2013年，媒體披露在2013年上海鋼鐵貿易訴訟激烈增加，根據我自己搜索到的民生銀行在4月份到5月份民生銀行就發生多達32宗訴訟案，其中大部分為金融合同借款糾紛。（來源：上海法院網 http://www.hshfy.sh.cn/shfy/gweb/ktgg_search.jsp）

很多人以為民生銀行陷入危險的邊緣了，但其實我們可以通過公開的數據看看民生銀行確實是否如此。此時，民生銀行的營運模式在分析就會變得非常重要，首先我要澄清一點，民生銀行其實也沒有將全部的資金和風險放在小微貸款上面，根據2009年到2012年的年報，隨著小微企業貸款發展，小微企業現在僅佔全部貸款的23.07%，而一般的公司貸款佔了全公司85.5%，只是根據民生銀行特色，這些貸款以民營為主。所以說，民生銀行業即使是以小微貸款做主打，也不敢全面鋪開採取非常激進的態度，雖然有了事業部的改革，但並不是所有事業部都從事小微貸款。

例如房地產金融事業部，根據年報的披露，自部門成立，以商業地產貸款為主，而且從事的業務是併購貸款、銀團貸款、中期票據承銷，其中銀團貸款、併購貸款，這些都需要資產抵押非常雄厚實力才能做的，並不是小微企業可以染指的貸款業務。

而能源金融事業部則支持符合國家政策的貸款目標。年報曾經披露：主動挖掘商業機會，加快退出不符合國家產業政策、環保不達標的客戶，重點立足煤炭資源重點區域，大力以煤炭採掘業為主的產業鏈融資。因為尤其是環保行業，國家通常都會篩選一些符合國家標準的企業通知銀行，方便銀行可以檢查企業貸款准入標準。其中在這個事業部主要從事的業務為：短期融資券、中期票據17只、境外融資保函、併購貸款、信託、基金142億元（2011年年報）。所以這些都不是一般企業能夠可以申請的貸款標準。

這次訴訟的被告大多都是中小企業，根據被告公司名稱，我從上海工商管理局查詢這些被告的信息，在4月到5月數據樣本中，大部分註冊資金是在500萬到6000萬之間，員工人數80%是在50人以下。因為銀行在參考大中小企業分類的時候，是遵循工信部《關於印發中小企業劃型標準規定的通知》，按照這個規定，鋼鐵行業，以人數作為參考，基本全部為中小微型企業，所以中小微型企業在貸款的時候，由於中小型企業有輕資產特點，所以要用來的抵押物比較少，通常只有流動性比較強的資產做抵押，例如應收賬款，所以一些在一般貸款的准入條件中，由於缺乏抵押品，信用評級也沒有太完善的企業情況下，是不可能獲得太高額度的貸款。

真正讓中小企業受益的是中小企業金融事業部，自成立以來，就貸款給符合條件的中小企業，其中在2010年的年報中，中小企業金融事業部披露的策略來看，中小企業主要是有七種中小企業產品，分別是：易捷貸、循環貸、組合貸、聯保貸、法人按揭、動產貸。其中在媒體當中飽受爭議，也是鋼貿經常使用的產品便是聯保貸款（由四戶（含）以上互相熟悉、產業關聯、具有產業集群特性的企業自願組成的聯保體，為聯保體中的成員在我行辦理授信業務提供共同連帶責任保證的短期融資業務。）

現在可以從幾個方面去考察鋼貿對民生銀行的影響，和民生銀行的風險控制能力。由於數據非常有限，有些數據來自媒體報導，有些則來自財務報表。

首先根據以下數據（來源民生財務報表、媒體報導）：

（1）到2012年末，中國民生銀行小微企業貸款餘額達到3,169.51億元，佔全行貸款的比重達到23.07%，小微企業客戶數達到99.23萬戶

（2）2012年末，中小企業金融事業部的總貸款額度為1260億元，中小企業佔民生銀行小微貸款總量約40%，還有其他小微貸款屬於個體戶（個人貸款），其他事業部。另外根據南方週末的報導，民生銀行中小貸款當中，聯保方式佔50%，信用方式18%，質押方式18%，抵押方式14%。

（3）我們假設聯保方式的全部為鋼貿的貸款，因為抵押和質押在貸款安全意義上比較高，那民生銀行的聯保產品貸款總量是1260*0.5=630億元

（4）除了以上的估算方法，再可以看看各個事業部的各自的不良貸款率，根據各個事業部的貸款總額和不良貸款額測算出不良貸款的金額，如果要考察鋼貿，可以考察冶金金融事業部和中小企業金融事業部的不良貸款總量，因為冶金事業部專注於黑色金屬有關的，其中和鋼鐵的民企中小企業合作，而中小企業金融事業部也是提供給准入條件比較低的鋼貿，這個是符合媒體報導和在文章之前提過的鋼貿中小企業。

表一：民生銀行各個事業部貸款佔總貸款比率：
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表二：各事業部的不良貸款率：
查看原圖註：財務報表公佈事業部的財務信息從2009年開始



我們必須承認，中小企業金融事業部和冶金金融事業部的不良貸款率的確帶動了總體不良貸款率的增長。

表三：各事業部不良貸款額：
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中小企業金融事業部的不良貸款額約20億元，而冶金金融事業部的不良貸款額為2億元，總額大概為22億元，但由於數據限制，不能從貸款遷徙率計算出貸款質量惡化的風險。

表四：關於民生銀行的風險抵抗能力：
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如果如上所說，採取最激進的測算方法，所有聯保貸款都不能償還，總量為630億貸款，採用核心資本來補償損失，那麼此損失對銀行的影響是：630/1642.88=0.38,（佔有核心資本約38%左右）。另外假設中小企業金融事業部和冶金事業部的所有不良貸款都不能收回，根據以上計算為22億元，佔有核心資本約1.3%，考慮到不良貸款準備金覆蓋率（%）PPOP的情況下，低於2%屬於可接受的範圍內（銀行業可接受範圍）。如果採用最激進的方法，對於民生銀行是致命的，但是我們並不知道鋼貿在中小企業貸款的比率，也不能知道鋼貿在貸款時，使用的貸款產品是什麼。

其中民生銀行中小企業七種貸款產品當中：

易捷貸、循環貸、組合貸都是需要嚴格的抵押物，其中易捷貸抵押率為70%（屬於銀行的正常範圍），循環貸和組合貸也需要抵押物，要求還是比較高，其中組合貸的要求的抵押品最高。而聯保貸款條件稍微寬鬆，只需要四個上下游企業聯保。（來源：《民生中小企業主要貸款產品介紹》）

所以，從民生的貸款政策、企業貸款准入要求來說，沒有坊間所說的採取過分激進的態度，所以對風險還是比較保守的，但是我們不能忽視民生銀行的不良貸款率升高的事實，另外就是鋼貿供應鏈在中國出現水土不服的現象，當然這也是民生銀行改進的動力。最後根據民生銀行全市場（包括中國的上市銀行和非上市銀行，詳細參見表四）比較，民生銀行的不良貸款率一直保持在低位，但是相比起核心資本充足率，還是有待提高，其中2012年全市場銀行的核心資本充足率為9.55%，而民生只有8.13%，比基準（benchmark）低1.42%，抵禦風險能力還要進一步提高，另外在不良貸款率貢獻方面，中小企業事業部和冶金金融事業部增長率最快，一方面是受宏觀因素影響，宏觀因素體現在不良貸款形成率指標，在金融危機時期（2008年），民生不良貸款形成率增加了0.21%，而在2012年則為0.25%，從側面也可以反映宏觀經濟因素主導銀行業的力量。一方面是聯保貸等產品出現流程上面的漏洞，導致可能出現媒體報導聯保騙貸時間發生從而導致損失。

總結：

（1）民生銀行在策略上並沒有全面鋪開小微金融業務，只是佔總貸款的20%左右，而其他則和普通銀行的一般貸款，所以董文標在2012年年報提出小微金融2.0版本的提升。

（2）因為根據媒體報導的金融民事訴訟的樣本可以看出，此次危機主要集中在中小微企業的鋼貿貸款，而民生銀行專門開展的中小微貸款的部門佔全部貸款的9%左右。並且在中小微企業的貸款產品當中，只有少量產品不需要抵押，其中包括聯保和法人貸款。所以從貸款產品准入制度來說，還是屬於中性偏保守。

（3）根據最差環境的測算，民生銀行的所有聯保貸款都遭遇損失的時候，對民生銀行會引起重大的損失（佔CAR 38%），但這只是一個粗略的估計，因為並不是所有聯保貸款都為鋼貿貸款，也並不是所有鋼貿都沒有抵押，只用質押倉單的情況，所以估計損失會比以上概率要大幅減少，而且這個是採取最激進的假設（所有的貸款都不能回收）。如果只考慮到不良貸款，那麼鋼貿對民生銀行的影響是屬於非常正常的範圍內（佔CAR 1.3%）。我們無法從內部獲得更多數據，所以只能做一個範圍的估計，就是正常到輕微的損失。

（4）民生銀行要繼續加強風險抵抗能力，其中尤其要增加核心資本充足率（CAR），改善中小企業金融事業部的貸款產品設計和執行的流程,消化不良貸款的影響。

（5）另外根據鋼鐵貿易業內人士的訪談（鋼之家吳文章），銀行11年第四季度就採取限貸管理。如果此情況是真的，對於很多銀行都是利好。
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（6）如果不瞭解民生銀行的商業模式，就不容易對小微貸款的策略發展有所瞭解，另外研究民生銀行提供給中小企業的貸款產品也可以看出民生銀行對中小企業的的貸款准入條件還是中性偏保守的，需要大量的抵押品（房產抵押）而這個特點是和一些普通的中小企業的特色相違背的（沒有太多固定資產），並且貸款額度有所限制。而2012年年報披露，無抵押貸款才在中小企業啟動。
（7）另外銀行的表外資產也可能成為另外一個風險來源，要密切注意中國經濟的運行狀況，包括借貸利率，信貸環境，這些將會直接影響銀行風險的一個最為重要的因素。

P.S 由於作者並非專業分析員，也非民生銀行內部人員，只能通過外部的財報數據、法律條文、新聞報導等做出推斷，也不能保證研究結果的正確性。如大家有更好的估算方法歡迎探討改進，在撰寫文章的同時感謝飯希希律師提供專業的法律意見。

對2008年經濟危機的一些反思和判斷 蔬芙

http://xueqiu.com/3069737339/25583741
來了美國兩個月，重新反思了2008年的金融危機，在這段時間，採訪了美國BNY梅隆銀行的一些分析師得出了一些感悟。


第一，不要只盯著非農數據或者失業者申報，因為我發現這個是沒有意義的。非農數據或失業者申報受到季節性的因素影響，例如今天公佈的非農數據，彭博很搞笑的每次都用「unexpected"的字眼，其實從預測的31萬到30萬五千不是差別太大。因為哥倫布節日或者感恩節來了，企業需要大量的人手來準備高峰節日。所以這個數字公佈出來是有誤差的，我們分析的時候就應該把這個節日因素給剔除出去，那就是說把這個高峰節日的兼職人數加回到原來的申請就業人數當中去。我今天簡單地找了一下資料，做了一個估計，發現這個非農數據還是和2012年的時候大概持平，那就是美國的經濟的就業還是處於剛企穩的狀態，並沒有太大的改善和提升。

第二、另外美國經濟現在處於這個狀態，和前幾年的一些政府的嚴重干預是有關係的。我明顯感覺的是美國的金融行業管制越來越明顯，並且美國銀行業隨著多個管製法案的頒佈，會對未來5年的美國銀行業造成非常大的影響。

第一是巴塞爾三協議，這次的協議調整銀行需要從2014年到2018年來改變達到更高的資本流動性要求，並且在一些抵押產品中添加了更高的資本要求。那就是說銀行在沒有任何增長動力的情況下是只能收縮資產負債表（減少購買一些抵押產品）來應付核心資本的要求。這個會導致美國銀行未來的什麼影響呢：崗位的減少和削減很多在職人員。我相信這個也是很不陌生的了。

另外巴塞爾協議也要求對銀行內部做出很多調整，例如信息系統，貸款流程等等，這些額外的成本和開銷增大使得銀行艱難度日。
第二是Dodd Frank Act，這個是嚴重規範房地產市場的，根據我收集在東部的數據，PA,NY,VA,MA,這些地區，這邊的貸款利率從2010年以來上漲了很多25%，這個數字是非常驚人的，因為在同時期，這邊的工資水平卻沒有上漲太多。那就是說買房的負擔其實是更重了的。很多人也放棄了買房計劃，一些中產階級的消費能力（如果他需要供房的話）就是大幅削弱了消費能力了。另外，因為現在一些Mortgage公司發放貸款日趨謹慎，那就是Dodd Frank Act 對房地產的貸款或者不動產的貸款要求提高了，第一是因為巴塞爾三協議有明確規定，貸出房地產貸款就必須交出25%以上的」保證金「撥備。這個對於以前的10%來說無疑削減了銀行貸款的動力，所以銀行只能是提高貸款利率來控制這個供需關係，另外，消費信貸在美國似乎有持平跡象，但是沒有任何的增長或者大幅提高現象出現。

這些改變都是源於2008年金融危機的一些政策的頒佈的後果。但是這樣真的很好嗎？有人說不是有QE嗎？QE的錢都到哪裡去了？

其實2008年當雷曼倒閉，AIG處於倒閉邊緣的時候。美國政府救助了，那是一個巨量的救助，另外QE的用途是大量向公司輸血，以防倒閉。但是其實現在的現象根據我觀察是，AIG已經扭虧為盈了，很多公司（消費行業，製造業行業）在美國已經有了很好的企穩跡象，但是根據他們的財務報表，手中的現金確是創五年的新高。我想大家也看過很多新聞說企業的高管這邊發獎金，那邊卻很多人裁員失業，直接給丟了飯碗。我想這個才是真實的美國經濟，因為衡量經濟是否好轉，其中一個非常重要的因素是：企業是否大量招聘全職的工作人員，其中包括外國人。這個指標在1929-1939年大崩潰後的復甦跡象中，這個指標是先行指標。

伯南克是研究金融危機最深的人，大學博士就是弄這個研究的。他為什麼偏鴿派，那是因為他害怕，1929年那種大蕭條的來臨，那時候的公司沒有AIG那麼幸運了，政府讓其自己倒閉，然後大量的公司倒閉，大量的饑荒的人員。伯南克內心的恐懼是如果停止輸血，那麼會出現當時的情況。但是，我們要注意的是，這種無限的QE會造成一種什麼樣的情況？

那就是出現大而不倒的情況，從而出現壟斷、寡頭的現象，再者最後貧富懸殊加劇拉大。這是我到美國後最深的感觸，因為好像公立學校的一些孩子，他們的家庭都是收入很低的，處於貧困線以下的，如果沒有美國的0息貸款或者是獎學金，其實很難讀下去。而且根據我瞭解，這樣大有人在，很多人普遍給我說他們家庭在2010年的時候是最悲慘的，家庭至少失去了一份工作（父母雙親至少一方沒有工作），或者兩者都給丟了飯碗。現在有工作了，但是還是沒有08年之前的收入那麼優厚了。我想這個樣本可以反映美國普遍的美國民眾吧，但是另外一邊的確是企業不招人，屯資金，並且給高管發放很多獎金什麼的。所以2008年給美國帶來的卻是現在的貧富懸殊的加劇。現在中國的基尼係數是0.415，美國的是0.45，在5年前美國這個數字是0.39增加了好幾個點。

當然我這個可能會有點斷章取義了，但是伯南克這樣無限QE不知道會弄成什麼樣子，但是在我看來，這樣是沒有用的。只有帶動科技革命的創新，製造業的回流，增加就業和消費才是正當。而且美國近幾年的移民政策是收緊了很多包括H1B簽證，但是我想說的是美國本來就是移民國家，如果現在對移民的人才忽視或者對本土人過度保護的話，那麼很容易會失去美國精神。不過歸根到底的原因是：美國經濟還沒有想像中那麼強大。