📖 ZKIZ Archives

女生投資周記：08年給我的教訓 王雅媛

2014年給投資者的五個教訓

2014年，盡管地緣政治風險成為全球市場主基調，美股仍然繼續強勢上攻，其余發達國家和新興市場股市表現相對滯後，債市表現好於預期。

伯恩斯坦財富管理公司首席投資官Seth J. Masters總結了今年的五大經驗與教訓：

教訓一：不要低估美股的潛力

地緣政治風險成為2014年的主基調：極端武裝組織“伊斯蘭國”在敘利亞和伊拉克境內肆虐，俄羅斯對峙烏克蘭，加沙地區的戰爭不斷，埃博拉橫掃西非，中國經濟增速放緩，歐洲和日本陷入停滯。然而，美股卻一路向上。

全球化背景下，如果全世界的經濟都在掙紮，美國能獨善其身嗎？

短期來看，也許可以。美國的經濟周期仍處於擴張的初期階段，我們認為，美國經濟增速將受到消費者、政府和企業的主流趨勢的支撐。金融危機之後，消費者的債務都清了，現在正重新開始消費，盡管保持著謹慎。類似地，美國聯邦和地方政府在金融危機之後也勒緊了褲腰帶，現在它們可以重新增加財政預算。最後，美國企業正在全球範圍內重獲市場份額，美國制造業某種程度上正在實現複興。我們認為這一趨勢仍可持續一段時間，對於美股投資者來說，這是積極的因素。

認為美股無懈可擊是一種嚴重的錯誤，但是低估了美股的潛力同樣是一種錯誤。

教訓二：多元化意味著買入表現滯後的市場

如圖所示，繼2013年領跑全球以後，截止11月末，美股今年再度領先其他發達國家市場15.5%(以美元價值衡量)，比新興市場國家領先11.5%。

美股的超脫表現讓部分投資者放棄了其他市場。

我們認為，因為股市表現滯後而將其拋棄是一個錯誤的決定。通常，表現滯後的資產在未來會變得更加具有吸引力。我們就是這樣看待其他發達國家市場的，那里的估值比美股更具吸引力。

自1990年以來的過半時間里，非美股市場的表現都優於美股。鑒於沒有人確切第知道何時非美股市會崛起，我們認為各區域的股市都配置一些是明智之舉。

類似的還有大盤股和成長股的配置問題。今年迄今，美國大盤股表現領先小盤股8.4%，但是2001-2003年間，小盤股的年化表現卻領先11.7%。所以，關鍵在於各種大小市值的股票都配置一些。

無論是控制風險還是最大化回報，多元化配置仍然是基礎性的明智之舉。

教訓三：拿穩手中的債券

高質量的中期債券在投資組合中扮演著平衡股市風險的角色。通常來說，股市下跌，債券價格會上漲，從而抵消在股市的損失。如圖二所示，當股市在9月中旬至10月中旬出現暴跌時，配置了40%債券的投資組合比滿倉股市的表現更加穩健，有些甚至能十分從容地度過那段時期。

當熱，投資者還能享受持有債券帶來的回報。截止11月，核心債券投資基金回報率約4%，盡管略低於過去三十年的平均回報水平，但是高於我們預期的未來三十年約3.5%的平均回報水平。

不要忽視債券，即便是在收益率如此低迷的今天，因為它讓你安穩入眠。投資者的資產組合中應該配置債券，以便在下一次市場風暴來臨之時，仍然能夠站穩腳跟。

教訓四：害怕市場風險？試試定期定額（dollar-cost averaging）投資

2014年有太多的人持幣觀望，確信自己已經錯過了大牛市，擔心現在買入立刻會被套，懊悔自己成為接盤俠。

定投可以幫你消除這種痛苦。我們的研究顯示（見下圖），歷史上來說，一次性滿倉殺入的策略更為有效。但是如果市場波動性較大，定投能夠消除波動的影響。 第一次買入後，如果股市下跌，就意味著下一次你能用更低廉的成本加倉。

你可以把定投策略相信為一種防止後悔的保險。除了心理上帶來的愉悅外，定投的核心好處在於它能幫你實現戰略性配置資產的目標，盡管在時間上存在一定滯後性。

教訓五：懂點稅收政策

2014年四月，繳稅最多的那一批納稅人發現自己2013年的最終稅單采用了新的、更高的稅率，而且2014年要繳的稅可能會更多。股市的上漲使得投資者沒有資本損失可以減少稅基（ 資本利得稅以凈增值計，即投資收益減去投資損失），他們必須繳納資本利得稅了。不過，有些策略可以幫助減少明年需要上繳的稅收。

主要方法有兩種：避稅和遞延。避稅意味著可以永久性地削減原本應該繳納的稅，而遞延意味著將應繳的稅延至了後面的年份。因此，避稅更有價值。

 通過勤勞低追蹤和確定交易的世界，你可以確定哪些是長期投資獲得的資本利得（長期投資的資本利得稅低），從而享受更低的稅率。

另一個避稅的方法是，進行慈善捐贈。現金捐贈可以從應繳稅收中減去，但是懂稅的人還可以通過捐贈增值的證券進一步避稅，從而減少資本利得稅稅基。進一步的避稅措施包括將個人退休賬戶(Individual Retirement Account，IRA)轉換為羅斯IRA（將退休金轉入Roth IRA可享受延遲繳稅）和把錢存入/捐贈給529計劃 （529 Plan，美國的教育儲蓄計劃，可避稅）。

盡管價值相對小些，延稅也是不錯的選擇。首先，取決於你能在多大程度上將“果實”延至次年一月收割。其次，波動性能給你創造機會。如果股市跌破了成本線，你可以割肉，虧損還可以抵稅。很多投資者就助長了10月這一波下跌的機會，但是股市隨後的上漲限制了這種機會。

你還可以通過加大對401k、IRA等退休計劃的投入來延稅。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

2011年給自己的一個字

亞馬遜的另類創新：曾提前3年給無人機寫產品新聞稿

在美國引領科技潮流的互聯網巨頭中，亞馬遜一直是相當特立獨行的存在。

從電商平臺Amazon、電子書Kindle、雲計算業務AWS、Prime Air無人機到智能語音助手Alexa等，亞馬遜被市場判定為成功的一系列創新產品已經超越了單一行業和地域限制，而且似乎沒有邊界。

相比之下，Google更聚焦在線服務領域，而蘋果的豐厚利潤更多源於硬件產品。

亞馬遜在2015年之前的很長一段時間一直不盈利，而亞馬遜的發展軌跡被普遍解讀為著眼於長期，敢於制定大膽的決策，通過投資創新來獲取市場領導地位。

那麽，如今成為超級巨無霸的亞馬遜到底怎麽花錢？

8月30日的亞馬遜中國2018創新日上，亞馬遜全球創新策略及溝通副總裁Paul Misener接受第一財經記者專訪時揭示了亞馬遜獨特的全球創新策略。

Paul加盟亞馬遜將近19年，在他的記憶中，亞馬遜內部最早開始談創新的時候還是磁帶、錄像帶的時代。他認為亞馬遜這麽多創新產品背後的邏輯很簡單，就是基於客戶的需求和想法，只是不同的客戶有各種不同的需求。

在亞馬遜內部，其實更習慣用一種倒推的方式來進行創新，客戶想要什麽服務，以及怎麽滿足他們的需求。

2013年底，亞馬遜CEO貝佐斯在接受CBS“60分鐘”節目的采訪時首次公開宣布亞馬遜總部正在試驗“octocopter”項目，該項目的主要內容是實驗用無人駕駛直升機為消費者配送商品。

因為無人機在產品、配送、監管等多方面的難題，“octocopter”項目剛公布的時候曾被市場普遍批評是天方夜譚。但亞馬遜最終將“octocopter”項目落地，並且陸續推出了Prime Air系列無人機。

Paul告訴第一財經記者，亞馬遜剛決定做無人機產品的時候，他親自參與給這個未來交付的無人機寫了一個虛擬的產品發布新聞稿。

“提前幾個月甚至是幾年起草一個虛擬產品的新聞稿，相當於是定下一個目標，讓團隊不能半途而廢。”據Paul介紹，那封寫給未來的產品新聞稿，放棄了各種無人機技術、參數的陳述，用的都是普通客戶就能看得懂的語言，目標就是保證客戶在半小時內能夠收到商品。

從2013年開始內部立項到2016年亞馬遜的Prime Air無人機技術進行測試，這封寫給未來的新聞稿提前了近3年。

即使到現在，Paul還不能判斷無人機送貨業務到底多久才能在市場全面鋪開，但他堅持只要嘗試就有可能失敗，但亞馬遜是一個願意接受失敗和挫折的企業。

這一次，亞馬遜還首度公開了公司在全球範圍創新專利數量。截至2018年1月，亞馬遜在全球範圍成功註冊約10400項專利技術，涵蓋新興科技多個領域，包括機器學習、雲計算、人工智能（AI）和機器人技術等。

此外，2017年AWS持續創新發布了1400多項新服務和功能，活躍用戶增加了250%。

責編：胡軍華