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工業品上演漲停狂潮 國債期貨持續走弱

商品期貨下午收盤，黑色系、有色金屬上演漲停狂潮，焦炭、錳矽、鐵礦石、滬鋁、滬鉛漲停，滬鋅、鄭煤盤中一度觸及漲停。

焦煤大漲5.05%，滬鋅漲4.8%，鄭煤漲4.65%，螺紋鋼漲4.05%，PP盤中一度觸及漲停，收漲3.84%，熱卷、PVC漲超3%，滬鎳、滬銅、鄭棉、棕櫚、玻璃等漲超1%;澱粉、雞蛋跌超2%，玉米、大豆、矽鐵、菜粕等收跌。

消息面上，今日發改委副秘書長許昆林在發布會上披露鋼煤兩行業去產能情況時稱，截至9月底，鋼鐵、煤炭兩個行業退出產能均已完成全年目標任務量的80%以上，按此進度，今年的鋼煤過剩產能退出任務有望提前完成。許昆林稱，1-8月鋼鐵協會會員企業實現利潤214.7億元，同比扭虧增盈393.5億元;規模以上煤炭企業實現利潤224.8億元，同比增長15%，應收賬款同比下降7.6%。“近期煤炭價格回升，企業效益好轉，是供給側結構性改革的初衷和必然結果。但是煤炭價格如果偏離市場基礎非理性上漲，就會影響到去產能工作的整體推進和能源的穩定供應。”隨著能源消費強度的不斷回落和可再生能源、清潔能源的快速發展，煤炭市場需求很難有絕對增長的空間。許昆林預計，2020年煤炭消費量至多41 億噸，即使考慮去產能和減量化生產的因素，到時全國煤炭產能仍然有46億噸左右，煤炭產能大於需求的基本面不會根本改變，煤炭產業結構調整和優化升級的任務依然艱巨。

國泰君安期貨分析師認為，今年以來，焦炭、焦煤、動力煤期貨之所以不斷震蕩走高，最核心的推動因素就是國家啟動了包括煤炭和鋼鐵行業去產能、房地產去庫存在內的供給側結構性改革措施。從目前來看，煤炭行業去產能落實情況明顯好於鋼鐵行業，加上受房地產政策收緊影響，焦炭、焦煤和動力煤期貨繼續領漲國內商品期貨，而鐵礦石、螺紋鋼、熱卷板期貨等鋼鐵期貨板塊表現稍稍弱於煤炭期貨，短期表現屬於跟漲行情。最近，國家發改委表示，將繼續落實煤炭和鋼鐵行業去產能政策，因此短線和中線煤炭期貨上漲趨勢難改，並有望繼續刷新今年以來反彈新高。

此外，國債期貨延續昨日跌勢，10年期國債主力合約T1612跌0.14%報101.51元，5年期國債主力合約T1612跌0.11%報101.84元。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，此次國債期貨大跌的直接原因是持續的資金緊平衡。他表示：“盡管央行沒有直接提高公開市場操作利率，但資金緊張已經持續超過一周。在此背景下，很多機構堅持做多債券，為此次大跌埋下了伏筆。當市場發現資金緊張持續超出預期，也就意味著債市調整即將到來，這是此次國債期貨大跌的主要邏輯。”

期貨收盤：工業品再度普漲 焦炭領漲PVC五連陽

期貨市場下午收盤，工業品全線上漲，焦炭領漲，漲幅達4.49%，焦煤漲4.14%，PVC五連陽漲3.86%，鐵礦石漲3.78%，瀝青、塑料、螺紋鋼、滬鋁、鄭醇漲超2%，熱卷、滬鎳、鄭煤等漲超1%，菜粕、橡膠、矽鐵、鄭棉等收漲;澱粉領跌，跌幅達1.74%，白糖、大豆等收跌。

消息面上，自7月中下旬開始，中央環保督查組進入內蒙古、寧夏等地，在環保壓力下，內蒙古地區電石和PVC生產企業被迫限產關閉，個別生產企業降低開工負荷維持生產，廠家出貨量減少。第一輪環保督查結束後，電石和PVC企業裝置陸續重啟，並且隨著盈利狀況的改善，PVC工廠的生產積極性也進一步提升。據卓創資訊統計，通過對62家PVC粉企業的調查，9月PVC平均開工率為71.16%，環比8月提升3.14%。進入10月，由於魯泰化學、泰山鹽化、陜西北元及新疆天業裝置的計劃性檢修，國內PVC企業開工率在創下今年以來的最高水平後小幅回落，但也維持在超七成的水平，預計產量將較9月環比繼續增加。

瑞達期貨認為，上遊焦煤焦炭大幅上漲及環保政策提振，PVC價格維持堅挺，但短期下遊對高價原料接貨積極性放緩，部分地區現貨價格出現回調，且隨著旺季逐步接近尾聲，下遊拿貨謹慎，建議追高謹慎。技術上，PVC1701震蕩收跌，短期下方關註五日線附近多空分水嶺，上方關註7000整數關口壓力，KDJ指標處在超買區，建議追漲謹慎，激進投資者可依托五日線繼續做多。

期市收盤：工業品普漲 黑色系再收大陽線

周三內盤期貨市場收盤，焦煤漲5.73%，螺紋鋼漲5.27%，PP、PVC、熱卷漲超4%，滬銀、橡膠、塑料、滬銅漲超3%，滬金、滬鎳、錳矽漲超2%;菜粕跌1.04%，玻璃、白糖、滬鉛、鄭煤、滬鋅。鄭棉等收跌。

其中，黑色系品種在經歷昨日的調整後今日再度走出強勢上漲態勢，焦炭、焦煤、鐵礦石以及螺紋鋼均以大陽線收盤，並創出本輪行情新高。

消息面，國家發展和改革委員會副秘書長兼投資司司長許昆林針對近期煤炭價格上漲問題回應稱，煤價上漲是非理性的，國家發改委正落實一系列實招，保證供暖季煤炭需求穩定，防止煤炭價格有大幅波動。

許昆林透露，發改委計劃將先進產能的釋放期限延長到今冬明春供暖期結束，相關文件將於近期印發。今年9月底，發改委等三部門曾下發《關於適度增加部分先進產能投放，保障今冬明春煤炭穩定供應的通知》，允許符合相關條件的煤礦在276至330個工作日之間釋放產能，文件提出產能釋放期限暫定為2016年10月1日至2016年12月31日。

同時，受美國選情影響，黃金價格今日大幅反彈，滬金主力合約漲2.80%，報288.80元每克。

期貨午盤：工業品難掩頹勢 PVC焦煤跌近5%

期貨內盤上午收市，雞蛋領漲，漲幅達1.41%；工業品繼續下跌，PVC領跌，跌幅達4.74%，焦煤跌4.71%，鄭煤跌逾3%，PP、橡膠、塑料跌逾2%，焦炭、鐵礦石跌逾1%，螺紋鋼下跌。

其他品種，澱粉漲逾1%，滬鋁、玉米、瀝青上漲；錳矽、滬錫跌逾2%，菜粕、鄭棉、滬金、滬鎳、滬銀、滬鋅、滬鉛跌逾1%，玻璃、豆粕下跌。

消息面上，11月17日，國家發改委官方網站披露，日前，國家發改委等部門組織召開了推動簽訂中長期合同做好煤炭穩定供應工作電視電話會議。會上指出，目前我國重點煤電央企已全部簽訂中長期合同，各地要加緊組織協調，引導更多企業簽訂中長期合同。昨日，國務院發布文件，確定根據每年國務院大督查和日常督查情況，對落實“超額完成化解鋼鐵、煤炭過剩產能目標”等24項政策措施真抓實幹、取得明顯成效的地方，采取相應措施予以激勵支持。據不完全統計，自9月份開始，國家發改委就煤炭問題已召開7次相關會議，同時也推出了多項的政策。

國投安信期貨高級分析師高明宇認為，年度長協的簽署以及政策指引，令部分電廠采購心態發生變化，采購觀望、供需博弈出現。

必和必拓首席執行官麥安哲認為，近期煤炭和鐵礦石價格強勁上漲的態勢可能很快降溫，中國經濟轉型給鐵礦石和煤炭市場帶來影響，在度過傳統的冬季需求旺季後，預計煤炭和鐵礦石價格漲勢將放緩。

期貨午盤：工業品回調 國債期貨暴跌

期貨內盤上午收盤，滬鉛七連陽領漲，漲幅達4.92%，白糖漲3.15%，澱粉漲2.24%，大豆、玉米漲逾1%，滬鋅、鄭棉、橡膠、滬銀上漲。黑色系有色系回調，焦煤領跌，跌幅達4.03%，鐵礦石跌3.82%，焦炭跌3.57%，滬銅跌3.27%，螺紋鋼跌2.83%，滬鋁跌2.82%，PP跌2.54%，滬鎳跌2.45%，鄭煤跌2.26%，玻璃跌2.01%，熱卷、PVC、雞蛋、棕櫚油跌逾1%，滬錫、菜籽、菜粕、鄭油、豆油、豆粕下跌。

國債期貨暴跌，十債跌0.40%，五債跌0.28%。

消息面上，今日中國1年期利率互換(IRS)漲約8.5個基點，創2015年4月以來的盤中新高。Shibor利率連續第14個交易日全線上漲，其中3個月Shibor漲0.59個基點報3.0172%，連漲29個交易日，創2010年12月底以來的最長連漲周期。央行公開市場連續4日凈回籠，市場資金面緊張情緒升溫。

中國2026年到期、票息2.74%國債收益率至2.92%，昨日收盤報2.859%。

中信證券明明稱，目前國內經濟基本面回暖步調較為平穩，央行尚未動用加息等措施，但近日央行持續凈回籠資金，市場資金面緊張情緒升溫，資金利率不斷上行逼近半年內高點，“量縮價漲”趨勢已經出現，當前貨幣政策屬性可被稱為“非典型緊縮周期”;預計在非典型緊縮政策的作用下，國內債市利率水平仍有上升空間。此外，隨著年節將至，跨年資金配置需求等因素影響下，資金面仍易出現波動。

華創證券屈慶認為，資產荒源於銀行理財過度的擴張，而央行沒有投放更多貨幣則引發了“資金荒”。“資金荒”的核心在於，在防風險的背景之下，客觀需要央行保持中性偏緊的態度，背後是人民幣貶值。

期市收盤：工業品回調 國債強勢反彈

內盤期市周五收盤，農產品上揚，工業品回調。PVC跌4.14%，滬鉛、滬銀跌超3%，鐵礦、螺紋跌超2%，橡膠、焦煤、熱卷、焦炭跌超1%，滬金、PP、滬鎳、滬鋅、滬銅、塑料、鄭棉等收跌。玉米漲超1%，澱粉、棕櫚、菜粕、豆粕、玻璃、鄭煤等收漲。

昨日暴跌的國債今日強勢反彈，十債漲1.3%，五債漲0.90%，收複昨日大半失地。

消息面，人民銀行今日對19家金融機構開展MLF操作共3940億元，其中6個月2070億元、1年期1870億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。

同時，有多家公司稱鑒於近期市場變化，擬取消超短期融資券的發行。

中金報告稱，穿越短期波動看，由於2017年經濟或將繼續再通脹，企業盈利可能進一步回升，因此資金或有繼續流出債市的壓力，特別是考慮到2014年後大量資金集中配置到債市。債市震蕩加劇可能會在短期內殃及其他的資產價格;同時，資金持續流出債市可能對中小銀行及對債券市值風險敞口較大的金融機構負面影響較為顯著。

工業品方面，在經歷了11月底的連續重霾之後，12月15日，北京市空氣重汙染應急指揮部發布空氣重汙染紅色預警，這是北京自2013年《北京市空氣重汙染應急預案》通過以來首次啟動紅色預警。緊隨其後，河北多地迅速啟動空氣汙染Ⅰ級應急響應。其中昨日晚間，唐山和邯鄲等市先後發布緊急通知，率先啟動應急響應機制。

不過上海鋼聯分析師透露，從近兩個月內環保限產政策來看，限產已經成為常態，實際產量的影響遠遠低於輿論及心態的影響，市場人士後期應保持淡定的心態。目前環保限產政策對產量有0-30%的影響，各鋼廠比例不一，多數影響的是燒結，但是通過購買燒結礦可以彌補。高爐目前基本沒有影響，檢修高爐，多數是臨時性檢修或年底的大修。

期貨收盤丨商品上演跌停潮 黑色系引領工業品集體大跌

5月4日消息，期市收盤再現跌停潮，黑色系引領工業品集體重挫，鐵礦石、熱卷、橡膠、甲醇封跌停，螺紋鋼觸及跌停，焦煤下探四個月低位，化工品、有色金屬均全線走低，PVC、滬鎳跌超4%;貴金屬雙雙走低，滬銀跌超2%，滬金跌超1%。

同時，國債期貨高開震蕩，午後跌幅擴大全線大幅收跌。十年期國債期貨主力合約T1706收盤跌0.44%，報95.18點。五年期國債期貨主力合約TF1706收盤跌0.37%，報97.765點。

消息面上，4月末，全國進口鐵礦石港口庫存量為13333萬噸，雖環比下降0.91%，但同比上升33.22%，依然處於高位;1-3月份，全國生鐵累計增量為693萬噸，而同期進口鐵礦石增量為2950萬噸，遠超生鐵增產需求，鐵礦石市場仍是供大於求局面。

此外，據鋼鐵協會監測，CIOPI進口鐵礦石到岸價格在4月中旬跌至61.11美元/噸後，呈持續回升走勢，至5月2日升至68.35美元/噸，回升7.24美元/噸。另據鋼鐵協會統計，1-3月份，會員鋼鐵企業累計實現利潤232.84億元，同比扭虧為盈，但銷售利潤率僅為2.77%，仍處於較低水平。同時，4月末，CSPI中國鋼材價格綜合指數環比下降了9.01%，鋼鐵企業生產經營形勢漸趨嚴峻。後期，鐵礦石價格進一步回升空間有限。

事實上，黑色系在昨天就已全線走軟。中國證券報援引分析人士稱，鋼價反彈無力拖累了煤焦價格大幅下挫。在供應壓力逐漸加大，疊加需求回落的背景下，預計5月份雙焦期貨將延續偏空走勢。

中國冶金報周三報道，五一前夕，在銀監會指導下，中國鋼鐵工業協會於在安徽馬鞍山召開了典型鋼鐵企業“去杠桿”交流座談會。會議討論了下一步“去杠桿”和市場化債轉股工作。據悉，下一步，銀監會將會同中國鋼鐵工業協會在優化貸款結構、去杠桿及金融債權債務處置等方面進行研究部署。

值得一提的是，神華、中煤能源兩大煤企日前率先下調煤價。神華率先將其5月份5500大卡月度長協價下調了14元/噸，至630元/噸;而其現貨價降至650元/噸，較4月17日回調15元/噸。同時，中煤能源5月份下水動力煤銷售價格出爐，月度長協下調幅度達15元/噸。

另外，受節前市場超跌及黑色系等商品普遍上漲帶動，PP、LLDPE等化工品也在節前出現底部反彈，但受石化報價制約，漲幅有限。加之節前下遊工廠補貨緩慢，對現貨無法形成利好支撐，行情形成了短期的反彈形態。

節後進入夏季加工期，工廠逐步增加開工補貨，這對現貨去庫存化推動作用。但當前主要利空影響仍集中在：石化庫存及社會庫存攀升，下遊需求淡季和環保壓力缺乏實質性改善預期，加之前期受原油暴跌後的生產利潤增加，產能急劇增加，市場供需矛盾進一步擴大，導致中期反彈空間受阻。

因此，在產能階段性過剩後就是價格暴跌，從而造成企業利潤下降，最後便是進入產能調整。這也是化工市場進入4月下旬多數工廠設備開始進入檢修期的原因。從目前來看，神華新疆、河北海偉、中煤檢林、上海石化的裝置都在4月中下旬開始進入檢修，並且栓修期普遍較長。