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團購融資虛火旺 盈利能力堪憂

http://www.yicai.com/news/2011/03/704440.html

晶科能源證實已停產 國內光伏企業環保狀況堪憂

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-20/yOMDcyXzM2NTkyOA.html

太陽能產品生產商——晶科能源控股有限公司（JKS.NYSE，下稱「晶科能源」）昨天下午召開緊急發佈會，就其海寧工廠的污染問題予以解釋，並證實已全面停產1.2G瓦的電池生產線。

儘管晶科能源因為環境污染問題成為光伏企業中第一家被公眾廣泛關注的公司，但是光伏行業在治污及環境管理方面是否達標開始備受質疑。

氟化物從哪裡來？

9月15日和16日，有部分群眾聚集在晶科能源位於浙江海寧袁花鎮紅曉村的工廠——浙江晶科能源有限公司門口，就當地小河死魚現象向該企業「討說法」。此後據海寧市環保局的初步調查結果，晶科能源存在污染，原因是部分污染物進入了河流，且污染物中的含氟量大幅超標。

昨 日，晶科能源高層也證實，公司確實存在污染。該公司發言人景朝暉對《第一財經日報》表示，公司在生產過程中會有固體廢料產生。「以往，固體廢料都是堆在一 個固定倉庫的，每隔3到4天由固體廢料合作企業直接收回並運送到固定地點予以處理，但在8月20日，我們突然接到了對方的一個合作終止書，因而倉庫不能完 全堆下這些廢料，只能露天堆放。8月下旬海寧突然遭遇暴雨，我們儘管在廢料的上部放了一些遮蓋物，但還是被雨水沖入到了附近的一條小河裡。」他表示，8月 26日時企業已經找到另一家合作夥伴，固體廢料得以重新處理。

對於環保部門檢測出小河中出現氟化物較高的問題，景朝暉也透露，在生產光伏電池產品時，有一道名為「制絨」的工藝，這道工藝中含有氟化物。

湘 財證券一位光伏行業分析師告訴本報，所謂「制絨工藝」，就是要將太陽能電池的原材料——硅片沁入一些液體中，使得硅片的表面變得粗糙，這樣一來讓硅片接受 光照後，不會有太強的反射，以便利於電池吸收太陽光，這道工序可能會需要到氫氟酸，這是氟化物的主要來源。而且，該步驟在眾多太陽能電池企業的生產過程中 不可或缺。「此外，在太陽能電池生產中還會使用到絲網印刷等方法，也可能會產生氟化物。」景朝暉對記者說道。

光伏企業污染不容忽視

晶科能源污染事件爆發後，公眾對於太陽能企業的污染問題也提出質疑。據多位行業人士介紹，除了電池製造環節因環保工作不當會出現污染之外，因多晶硅、硅片等上游產品的生產所帶來的污染也令人擔憂。

上 述湘財證券分析師及一位多晶硅生產設備製造商高層提醒記者，不少多晶硅企業的生產流程中會釋放出四氯化硅，這是一種有毒物質。以往，一些小型多晶硅企業會 把這些處理不掉的四氯化硅直接賣給白炭黑公司作為原料，而現在國家也要求多晶硅企業必須要上馬冷氫化或者熱氫化技術，實現四氯化硅的循環利用，再度用於多 晶硅的生產。

「但不管怎麼說，目前中國多晶硅行業剛剛發展起來，企業在處理四氯化硅方面經驗不足，仍可能有少量四氯化硅是無法回收到位的。」湘財證券前述分析師告訴記者。

另 據記者瞭解，不少光伏企業仍然將其生產的廢水直接排入到雨水管道，而不是將廢水送入污水處理管道，再與雨水管道合併，企業之所以偷工減料是為了逃避污水處 理費。另一種會發生污染的情形是，在天氣惡劣的情況下，太陽能電池廠區的周邊排污管道有可能堵塞，從而使得部分污水無法進入到排污管道而發生外洩。

晶科能源昨日表示，企業將對此次污染的程度和影響進行取證和評估，並根據評估結果提出妥善處理方案，另外公司正在擴建固體廢料倉庫，將雨水管道併入到污水處理管道。

景朝暉也對記者說道，由於海寧工廠是2009年6月併購而來的，併購企業的前身就設立在海寧市袁花鎮紅曉村。現在該公司已經在距離紅曉村20公里遠的工業區尋找新的基地，而且企業也將視情況考慮是否需要將工廠地址搬離紅曉村。

「目 前我們已經全面停產了1.2G瓦的電池生產線。」景朝暉指出。根據現有光伏電池組件價格來計算，晶科能源因停產可能每天損失2300萬元。由於污染事件及 美股整體走弱的影響，晶科能源的股市表現也較慘淡，其上週五大跌7.94%至9.04美元，目前其股價為52周最低。

顧客寥寥無幾 博士蛙門店盈利堪憂

http://www.yicai.com/news/2012/03/1531294.html

 《第一財經日報》記者昨日走訪了位於上海南京西路的博士蛙旗艦店，這家近一千平方米的門店，顧客寥寥無幾，記者等候近半個小時，收銀台也僅有三四位消費者買單，店內員工介紹，如此大的門店日銷售額兩三萬，高的時候也只有四五萬，而門店的月租金則接近百萬。

而位於靜安區的另一家博士蛙門店也不理想，半小時內僅三五個消費者光顧，銷售人員表示日均銷售大約一兩萬，而門店隔壁的一家老闆介紹，博士蛙門店月租金近20萬，加上運營成本，博士蛙門店盈利情況令人擔憂。

一位博士蛙公司前管理層李思（化名）向記者透露：「博士蛙目前門店業績與當初上市承諾差距很大，這是其長期盲目擴張埋下的惡果。」

「開了這麼多門店，後來很多都是不盈利的，甚至虧損，一些門店日營業額僅有數百元！」李思感嘆， 「近年來，由於銷售下滑，博士蛙一些銷售團隊乃至財務經理都面臨巨大的壓力，現在已經很難兌現上市時候的許諾了。」

記者在博士蛙門店瞭解到，目前，博士蛙換季商品全場五折甚至更多，對於新品也採取買一贈一的促銷。「這是以前不曾看到的。」博士蛙店員表示，「打折 力度前所未有，以前幾乎很少優惠的新品也買一贈一。」一位童裝生產企業負責人向記者透露，國內很多童裝銷售商庫存壓力已經很大，博士蛙也很難倖免。

「在這種情況下，為了粉飾報表，博士蛙的財務數據存在貓膩。」李思告訴記者，「據我所知，一些銷售數據都並非從各門店銷售系統上拉下來的。其銷售數據存在作假嫌疑。」對此，記者撥打了博士蛙董事局主席鐘政用以及CEO陳麗萍電話，截至記者發稿電話始終無法接通。

一位童裝企業銷售經理坦言，博士蛙這種運營模式存在很大問題，其全產業鏈模式風險很大，在任何環節都很難取得絕對優勢。

在國外的童裝市場，很少有博士蛙這樣的全產業鏈企業。博士蛙在招股書中自我介紹，博士蛙採用整合的業務模式，參與產品生命週期的主要環節，如產品設計開發，品牌營銷管理，銷售網絡開發及運營以及銷售及推廣等。

這位銷售經理表示，以家電市場為例，蘇寧、國美，皆沒有從事家電生產以及品牌營銷。企業很難掌控全產業鏈，博士蛙模式在任何環節都無法做到專一，即 便在初期可以迅速佔領市場，提升銷售業績，但是擴張到一定程度必然會遭遇瓶頸，而且風險極大，由於全產業鏈成本很高，很容易導致資金鏈斷裂，其庫存消化也 面臨很大困難。

此外，有接近博士蛙的人士透露，由於博士蛙由國營企業改制而來，公司養了很多國營企業的老員工，這部分員工管理理念相對落後，並不斷排擠公司引入的職業經理人，導致博士蛙人員流失嚴重，一些中高層管理人員紛紛離職。

蘋果正變得越來越像微軟？分析師稱其前景堪憂

http://news.cyzone.cn/news/2012/10/27/234304.html

北京時間10月27日消息，在蘋果第四財季盈利未達華爾街預期以後，一些分析師向CNBC表示，他們對這家科技巨頭的未來感到擔心。

「我的感覺是，我們正在看到史蒂夫·喬布斯（SteveJobs）已經不在此處所造成的實際後果。他是一個夢想家，確切地知道希望通過蘋果去做些什 麼。」盛寶銀行（SaxoBank）高級股票分析師皮特·波·基埃爾（PeterBoKiaer）在週五接受CNBC採訪時說道，。他還補充稱，他擔心蘋 果的管理層正在變得跟其他任何公司的管理層沒有區別。

基埃爾稱：「蘋果最近發佈地圖應用之舉表明，這家公司已經不再真正想要成為以前的蘋果，而是會變得跟微軟過於相像。」

蘋果在9月19日發佈了一個新的地圖系統，這個系統是其新款iOS操作系統的組成部分之一。但是，用戶很快就開始抨擊這個應用，指責稱其地圖信息不 準確。另外，蘋果最新發佈的iPadmini平板電腦也令分析師感到乏味，這種平板電腦將於11月2日上市，其售價高於分析師此前預期。隨後，這家科技巨 頭又在週四發佈了2012財年第四財季財報，報告顯示蘋果第四財季營收同比增長27%，淨利潤同比增長24%，但每股收益和iPad銷售量數據均不及預 期。

「人們傾向於認為，應用商店和音樂是蘋果真正重要的組成部分，但這家公司從90%的程度上來說是一家硬件公司，而任何硬件公司都將在某個階段中遭遇 利潤率的壓力，而那正是我們現在所看到的東西。」基埃爾說道。「以iPad為例，其售價正在下跌，原因是平板電腦市場上的競爭壓力很大，因此蘋果無法跟上 利潤率的要求。他們正在推出新的顯示屏、更好的新電池或是其他什麼新東西，但如果你問問諾基亞，用越來越低的價格提供越來越好的部件是什麼感覺就會知道， 那會讓人感到『很受傷』。」

在基埃爾稱其擔心蘋果可能會變得越來越像微軟以前，微軟首席執行官史蒂夫·鮑爾默（SteveBallmer）則在上個月表示，該公司正嘗試變得越來越像蘋果。鮑爾默在本週發佈了年度股東信，強調指出微軟正在向硬件和在線服務進行轉變，模仿蘋果此前作出的轉變。

瑞士信貸集團的高級顧問鮑勃·帕克爾（BobParker）認為，在經過了狂轟濫炸般發佈各種硬件和軟件的一年以後，科技行業正面臨著接近於一個飽和點的危險。在對蘋果業績進行分析以後，帕克爾強調指出，他覺得這家公司有兩個主題需要解決。

「第一個主題是推出新產品的成本和盈利能力遭受打擊的問題，這很明顯是蘋果業績中存在的問題。」帕克爾在週五接受CNBC採訪時說道。「我認為，第二個主題則是生產成本上升的問題，蘋果在其財報中稱其必須解決生產成本和利潤率問題，他們明顯對利潤率感到不滿意。」

「世界工廠」堪憂 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102ejbp.html
春節剛過，我們印染廠形勢旺盛！加工坯布鋪滿了廠區，堆到了大門口，有時堆在廠門外，儘管機器晝夜不停地運轉，每天吞入2、3百萬米坯布，但坯布堆放狀況依然如此。

   美國佬經濟微彈一下，那裡的人要添加幾條褲衩，這裡便忙得頭頭轉。然而，偌大規模的產銷，每年利潤卻小得可憐；要是產銷稍微下降一點，即刻無利或虧損。如今往後，隨著環保措施嚴厲執行，各項指標日益收緊，這類「世界工廠」還能維持多久？

民生股權案判決 VIE堪憂

http://www.iheima.com/archives/42135.html

香港——中國經濟欣欣向榮，香港巨富龔如心(Nina Wang)想從其中分一杯羹。

那是1995年，一群投資者正在建立新中國的第一家全國性股份制銀行，這家銀行主要由非政府企業持有。

可是，龔如心面臨一個障礙：境外人士被禁止在中國內地的金融機構中持股。龔如心被認為是亞洲最富有的女性，她是一個招搖的人物，直到六十多歲時還紮著小辮。

直到今天，這個障礙在中國依然存在。中國經濟中大量的領域都把外國投資排斥在外，包括教育、金融、媒體和技術等領域。

為了繞開障礙，龔如心變成了一名利用監管漏洞控制中國內地受限行業資產的先鋒。自那以後，在美國和香港股市融資數十億美元的諸多中國企業，以及某些在中國境內經營業務的跨國公司，很多都運用了類似龔如心的手法，使其日臻完善。

龔如心的香港公司，華懋金融服務有限公司(Chinachem Financial Services)利用一系列協議，實際上獲得了中國內地一家公司的經濟控制權，後者則作為華懋的代理人，購買並持有了內地這家新成立的銀行中國民生銀行的股份。

華懋很快就與內地的控股公司就該銀行股份的所有權及股息發生糾紛。直到中國最高人民法院作出了一則幾乎無人注意的判決，這場糾紛在中國內地的法院體系經歷了12年才有了結論。

這似乎是中國官方高級別的機關首次介入境外控制協議問題。最高人民法院認定龔如心簽訂的協議無效。法院說，華懋在民生銀行持有的股份屬於內地的控股公司。判決時華懋在該行所持股份價值約為7億美元(約合43億元人民幣)，與之相對比，龔如心對該行的原始投資為1100萬美元。

不僅如此，最高人民法院在一份16頁的判決書中認定，香港和內地這兩家企業之間的委託協議顯然意在規避中國政府對外資設置的限制，等同於「以合法的形式掩蓋非法目的」。

長期以來外界都認為，北京願意容忍境外資本想方設法進入中國經濟中受到限制的領域的做法。但北京的容忍度似乎正在降低，這次判決就是一個最新的跡象。這樣的事態發展對投資者和他們所支持的公司可能產生深遠的影響。

瑞格律師事務所(Ropes & Gray)駐香港合夥人小保羅·W·博爾茨(Paul W. Boltz Jr.)說，「這個案子顯示，法院可能推翻用於規避中國對外資所設限制的協議。」在此之前，許多觀察家都認為，中國官方普遍沒有作出反應的情況是一種默許的信號，即政府承認這種投資能幫中國建立優秀企業並創造就業崗位。

博爾茨說，與目前擬定和實施此類協議的方式相比，「本案的情況根本上是不同的」，儘管如此，這項判決「的確顯示了一家中國法院對其他協議持類似立場的可能性」。

自從龔如心為獲得民生銀行的股份運用手段之後，向中國內地投資的境外投資者，以及尋求在海外證券市場上市的中國企業運用監管漏洞的手段，已經變得更加複雜了。

自從2000年，互聯網企業新浪網(Sina.com)在納斯達克(Nasdaq)上市開始，大部分處於受限行業的中國企業，都已經開始依賴被稱為「可變利益實體」(variable interest entities，簡稱VIE)的複雜投資工具，以此向境外投資者銷售股份，並規避中國內地對境外投資設置的法律限制。

根據北京大學光華管理學院會計學教授保羅·吉利斯(Paul Gillis)及獨立金融分析師弗雷德里克·奧奎斯特(Fredrik ?qvist)的調查，超過200家在紐約證券交易所和納斯達克上市的中國公司中，約有一半需要依賴上述投資工具控制位於中國境內的資產。

在香港上市的公司也運用了這種架構，如中國最大的互聯網上市公司騰訊控股就是如此。該公司市值超過700億美元。

嚴格意義上講，這些案例中的可變利益實體都由中方擁有，但境外投資者擁有的企業卻通過一系列協議擁有實質上的控制權，這些協議可能涉及股權質押、利潤分配、購買選項，以及服務或諮詢協議。

這些協議很複雜，而且並沒有在法庭上經受過很多考驗，因此已經為外國投資者造成了一些明顯的挑戰。

2011年，中國互聯網巨頭阿里巴巴宣佈，已將旗下在線支付業務支付寶(Alipay)轉移至由該公司首席執行官馬云控制的一個可變利益實體，當時持有阿里巴巴40%股份的雅虎公司(Yahoo)的股東大為震驚。

2010年，大型在線視頻企業土豆網推遲了在納斯達克的首次公開發行(IPO)，原因是該公司創始人的前妻向上海一家法院提起了訴訟，要求控制持有土豆運營牌照的投資工具，稱那是二人婚後的共同財產。

2011年6月，法庭對該案作出了裁決，兩個月後，土豆網成功上市。去年，土豆網與同為互聯網視頻公司的競爭對手優酷合併。

在華懋的例子中，龔如心與將要持有民生銀行股份的內地企業中國中小企業投資有限公司簽署了幾份貸款和委託協議。

隨後，華懋向中小企業公司在內地的銀行賬戶轉入了1100萬美元，中小企業公司隨之在民生銀行董事會取得了一個席位，並獲得其6.5%的股份。中小企業公司則要利用董事席位，通過投票來反映華懋的意願，並將紅利轉至香港的華懋公司。

1997年，這家內地企業沒有響應華懋要求取得民生銀行財務信息的請求，問題暴露了出來。次年，華懋試圖執行合同並主張對銀行股份的所有權時，中小企業公司回應稱自己才是那些股份的合法所有人。

最終，華懋在北京提起了訴訟，要求取得民生銀行股份的所有權。2001年，法院做出了不利於華懋的判決，不過責令中小企業公司向華懋支付約1500萬美元的賠償金。

2002年，華懋向最高人民法院提起上訴。五年後，龔如心在香港去世，此時法庭尚未判決。

尚不清楚最高法院為何用了十年時間才做出判決，判決維持了下級法院的意見，即華懋對民生銀行的股份並無所有權。不過判決將這家中小企業公司支付的賠償金額增加到3億多美元。

如今，民生銀行在上海和香港都上市了，市值在450億美元左右。以股票的當前估值計算，中小企業公司持有的股份價值12.6億美元。

中國的法院並不獨立，其裁決也不像美國那樣具有設置判例的作用。

不過近年來，其他一些外國控制的協議也受到了官方的關注。8月，中國商務部在准許沃爾瑪(Wal-Mart Stores)增持中國最大的電子商務公司之一1號店的股份時，附加了一個令人矚目的條件。

執行中國反壟斷法律的中國商務部稱，沃爾瑪可以將在這家網絡零售商的持股擴大到控股份額。1號店為其他在線零售商和消費者提供了這樣一個交易平台，但商務部明確禁止沃爾瑪利用可變利益實體經營這一平台。

自2010年以來，上海國際經濟貿易仲裁委員會已經認定兩家被外國公司用來控制境內企業的可變利益實體無效。其中一起涉及一家在線賭博公司的案件中，仲裁委依據中國的合同法，做出了同最高法院對華懋案的判決一致的裁定，稱可變利益實體以「合法形式掩蓋非法目的」。

「我想我們看到的是，中國正在打擊這些可變利益實體架構，以及人們為了規避中國法律所禁止的事項而採用的其他合法形式，」北京大學的吉利斯說。他也是美國公眾公司會計監督委員會(Public Company Accounting Oversight Board)常設顧問團的成員。「當然，」他說，「自從中國有外資以來，人們就一直在這麼做。」

頁岩氣產量難達目標 中國能源前景堪憂

http://wallstreetcn.com/node/48811

由於首批頁岩氣田開發速度比預期要慢，中國有可能達不到2015年頁岩氣產量目標。而頁岩氣對中國的能源未來相當關鍵，產量不達標將對中國能源的前景蒙上一層陰云。

據FT引述能源行業高管和分析師透露，中國很可能達不到2015年的頁岩氣產量目標，原因是首批頁岩氣田開發速度慢於預期。

目前，中國擁有世界上最大的頁岩氣技術可採儲量，相當於加拿大和美國儲量之和，但在國營企業為主的油氣行業，實際開發速度較慢。北京方面曾試圖通過公開招標頁岩氣勘探區塊，引入競爭並吸引新資金，但目前為止都沒有一個項目取得商業成功。

2015年中國頁岩氣產量目標：

中國政府設定的2015年頁岩氣產量目標是65億立方米，相當於中國天然氣總產量的2%。

但目前，業內的共識似乎都認為中國無法達到這個目標。

廈門大學能源經濟學家林伯強表示，「最初我們都以為可以輕鬆達到這個目標。」他還指出，這個目標本來就相對較低。「但從現在的形勢看，似乎不太容易實現。」

作為全球最大的能源消費國，中國希望開採本土的頁岩氣儲量，以降低對進口石油、煤炭和天然氣的依賴。

然而，達不到第一個頁岩氣產量目標的可能性，也凸顯出了這項任務的困難程度。

中國在過去幾年裡鑽了大約100口頁岩氣勘探井，而美國每年鑽8000口頁岩氣井。中國大型石油企業正準備在四川省啟動頁岩氣商用開採，中石油的國有母公司——中國石油天然氣集團公司(CNPC)上月宣佈，已在一個頁岩氣田和一條大型管道之間動工興建首條管道。

目前中國開發頁岩氣的障礙包括：

缺乏經驗豐富的技術人員、針對管道接入的苛刻法規以及複雜的地質條件，這一切都使中國採掘頁岩氣的成本相對較高。

與此同時，阻礙投資的另一個因素是政府設定的天然氣價格多年被人為壓低。不過，企業在上週得到提振，原因是北京方面宣佈非居民天然氣提價15%，此舉可能加快中國的頁岩氣開發。

諮詢公司Wood Mackenzie的中國天然氣研究負責人Gavin Thompson表示，漲價將吸引更多頁岩氣投資，但速度很可能不夠快，不足以達到2015年的產量目標：

「我們看到在較高的天然氣價格、中石油資產負債表好轉，以及更多資金投入天然氣項目之間存在清晰關聯。」

北京大學清潔能源研究院院長張東曉也表示，不太可能達到2015年的產量目標：

「中國去年的頁岩氣產量只有0.5億立方米。如果你想在24個月裡把產量提高130倍，那是很難的，但是長期前景還是不錯的，即使短期目標達不到。」

深陷光耀地產債務泥潭 *ST新都前景堪憂

http://www.yicai.com/news/2014/06/3980495.html
蒙在鼓裡被大股東和原董事長「拖下水」後，*ST新都（000033.SZ）的噩夢至今沒有結束。

*ST新都昨日公告稱，其控股股東光耀地產集團有限公司（下稱「光耀地產）因欠款逾期未還，6月24日被判向債權人償還借款本息合計1.63億元。而作為擔保方之一，將承擔光耀地產不能清償債務的二分之一，金額超過8100萬元。

對*ST新都來說，此並非頭一遭，包括上述糾紛在內，其捲入和光耀地產、原董事長李聚全有關的類似案件，目前已達8起，金額4.1億元以上，其中被法院判令承擔償還責任的超過1.3億元。

按照深圳中院判決，*ST新都償還之後，可向光耀地產、李聚全追討。不過目前兩者似乎都無力償還。*ST新都表示，上述擔保未經決策程序，屬於無效擔保。

深陷大股東債務泥潭

*ST新都披露，2011年3月29日，光耀地產以2%的月息向張文勳借款1.3億元，使用期限三個月，由*ST新都等十家關聯企業提供擔保。當年6月底，雙方又將期限延長到2012年4月30日。但借款到期後，光耀地產一直沒有償還。2012年12月18日，張文勳向深圳中院起訴，並在次年8月31日開庭審理。

今年6月24日，*ST新都收到深圳中院出具的民事糾紛判決書，光耀地產自判決生效起十日內，向張文勳歸還借款本金1.3億元、利息3337萬元及逾期利息、違約金。按照深圳中院判決，作為擔保方之一，光耀地產上述債務中不能清償部分的二分之一，將由*ST新都承擔，如果未在指定時間內償還，將加倍支付延遲期間利息。這意味著，上述債務中的8168萬元由*ST新都償還。

這不過是*ST新都債務中最新的一筆。今年4月，為大股東光耀地產違規擔保事件曝光後，類似債務陸續暴露。據*ST新都披露，就在此前的6月23日，由於借款逾期未還，*ST新都原董事長李聚全已被判決向債權人葉國權償還借款本金1500萬元及相應利息。而在2月19日，因同樣的原因，光耀地產已被判令向債權人周勃償還借款本金6000萬元、利息和逾期利息合計2354萬元。在這兩筆債務中，*ST新都作為擔保方，同樣要承擔其中不能償還部分的50%。加上前述最新增部分，*ST新都承擔賠償責任的債務已經超過1.3億元。

而類似債務至少還有4筆。公開信息顯示，2010年1月和2012年4月，*ST新都分兩次向自然人舒鵬程借款3200萬元；2011年3月、7月，光耀集團、瀚明投資有限公司分別向周瑞坤、王沛雁借款3000萬元。截至目前，除了已償還300餘萬元外，其他均未償還，處於債權人已起訴尚未判決的階段，但其位於深圳羅湖區春風路的新都酒店大樓和文錦花園房產已被查封。

而*ST新都公告則稱，上述行為系李聚全及光耀地產私下行為，其董事會從未就上述借款進行過審議，財務報告也從未反映過該筆借款，對案件亦不知情。

光耀地產負債纍纍

在上述與光耀地產、李聚全有關的八筆債務中，只有一筆6000萬元的違規擔保明確無須*ST新都承擔法律責任。

根據深圳中院判決，在償還上述光耀地產、李聚全二分之一不能清償債務後，*ST新都有權向前兩者追償。

而實際上，李聚全早已債務纏身。2007年，潤旺礦產品貿易（深圳）有限公司（下稱「潤旺公司」）實際控制人對外欠借款2100萬，2010年仍未能償還，導致80%股權被法院查封。此後，潤旺公司引入一家第三方公司償還欠款，得以解除股權質押，但到2012年，潤旺公司須向其支付5200萬元。

從表面上看，李聚全的借款糾紛與*ST新都並無瓜葛。但實際上並非如此，2010年，為了借殼上市，郭耀名從潤旺公司手中收購了瀚明投資100%股權，從而間接持有*ST新都13.83%股份，成為第一大股東，並承擔了5200萬元債務。

深圳信用網記錄顯示，因債務糾紛訴訟失敗，光耀地產有兩筆債務糾紛被強制執行，金額分別為7000萬元和1080萬元。

廣東揭陽中院2013年10月的一份裁決文書顯示，2012年光耀地產原子公司光耀集團向林某、張某分別借款1億元和1.2億元，到期後未償還被起訴，並被法院強制執行。而據最高法院網信息，就在6月22日，光耀地產又有4000萬元借款本金、2513萬元罰息被立案執行。此外，光耀地產還有兩筆共約3億元信託融資即將到期。

5月9日，郭耀名接受採訪時曾稱，自2010年收購*ST新都時，從原大股東處承接一筆債務後，就深陷民間借貸不能自拔，規模高達15億元。而光耀地產如今顯然無力還款。在償還之後，如何追討，也將成為擺在*ST新都面前的一大難題。

前景堪憂股東拋售

對經營困難且資金非常緊張的*ST新都來說，上述債務無疑是不可承受之重。

*ST新都一季報顯示，截至3月底，賬面貨幣資金僅有5515萬元，僅為上述要清償債務的47%左右。如何籌集資金，將成為擺在該公司面前的首要難題。

與此同時，其經營狀況也愈發艱難。今年一季度，*ST新都實現營業收入1922萬元，同比增長22.8%，但同期淨利潤卻虧損580萬元，同比下降19.11%，扣除非經常損益後則虧損635萬元。若法院判決最終執行，必將對其業績產生極大影響。

對於法院已判決借款糾紛，*ST新都稱，公司對此不知情，且未經公司董事會、股東大會審議，是違反規定程序的無效擔保，將在規定期限上訴，但光耀地產及其他有效擔保方不能履行的償還責任無法確定，無法確認應承擔其中不能清償部分的二分之一的具體金額，尚難判斷此事對公司長期利潤的影響。

違規擔保事件被立案調查、受大股東拖累接連負債、股票被「*ST」等接踵而來，引起了*ST新都股價持續震盪，目前徘徊在4.7元左右。在此情況下，有股東已經拋售所持股票。公告顯示，5月8日和6月18日，*ST新都股東桂江企業有限公司以4.16元和4.43元的均價，分別減持了35萬股和80萬股。

優先股並非萬能藥 中國銀行業盈利前景仍堪憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/105209

2014年，中國銀行業巨頭遭遇了十多年來最疲軟的利潤增長。由於盈利對貸款增長過於依賴，中資銀行需要不斷擴充資本，而作為再融資渠道之一，出售股票將帶來昂貴的股息支出，使銀行盈利面臨進一步下降的風險。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

據彭博新聞社，中國工商銀行和中國農業銀行各自計劃出售800億人民幣優先股，中國銀行則表示將再融資1000億人民幣。這些銀行尚未公布證券將於何時發售。

2013年，中國工商銀行收益的75%來自凈利息收入，即其回收貸款利息與支付存款利息的差額。與美國和歐洲的大銀行比起來，中國銀行業更依賴貸款增長，這種吸收存款、發放貸款的運作模式意味著銀行需要不斷補充資本。

出售優先股顯然是再融資的新渠道之一。在中國遵循的巴塞爾資本協定III框架下，銀行一級資本充足率的最低標準為7.5%，到2014年底 ，大銀行的一級資本充足率應達到7.9%。德意誌銀行分析師Tracy Yu和Hans Fan在此前一份研究報告中表示，

假定其優先股全數發行，我們預計中國工商銀行的一級資本比率將在2014年底增長60個基點至11.70%。

而東北證券駐上海分析師唐亞雲在接受彭博新聞社采訪時表示，銀行優先股的收益率或被定為8%-9%，這樣一來，中國五大銀行——中國工商銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國建設銀行和交通銀行，將因此承擔昂貴的股息分紅，給銀行凈利潤增長造成額外負擔。

此前，中國五大銀行的股票已經受到壞賬率上升和經濟萎靡的限制，其交易在全球銀行業中市盈率估值最低。截至6月底，中國銀行業不良貸款占未償貸款比重已升至1.08%，達2011年一季度以來最高水平，進一步減弱了投資者對五大銀行股票的偏好。

輝立證券駐上海分析師陳星宇對彭博新聞社表示，

“這是個惡性循環。”

“優先股是一種再融資的新方式，但代價昂貴，也並不會改變許多投資者對中國銀行股的悲觀看法。中國銀行業盈利狀況及資產質量的惡化將持續至少三年。”

需求前景堪憂 原油大跌3.6%再破五年低位 笑傲神雕

來源: http://xueqiu.com/9028667066/34018525

【請速服“泄停封” 】
2014年12月13日



美原油價格大跌逾3.6%，再度跌破五年低位，最低跌至57.63美元/桶。主要因國際能源署(IEA)發布報告，下調了全球原油需求前景預期。


　　周五(12月12日)原油價格繼續下跌。美原油價格大跌逾3.6%，再度跌破五年低位，收報57.81美元/桶。主要因國際能源署(IEA)發布報告，下調了全球原油需求前景預期。

　　國際能源署(IEA)今天公布報告稱，原油價格很可能將進一步面臨下行壓力，並在報告中下調了2015年原油需求增長預期，稱其預測非歐佩克(OPEC)成員國原油供應量的健康增長將會加重全球原油供應過剩局面。該署將2015年全球原油需求增長預期下調了23萬桶/日，至90萬桶/日，原因是預計俄羅斯及其他原油出口國的燃料消費量將會下降。

　　今年原油價格大幅下跌的原因主要包括：美國頁巖油行業正在繁榮發展，亞洲和歐洲地區的原油需求增長陷入停滯狀態，而沙特阿拉伯等中東地區的大型成員國則不願幹預市場以減輕全球供應過剩的壓力。

　　本周早些時候，歐佩克(OPEC)將明年的歐佩克原油需求預期下調了30萬桶/日，至2890萬桶/日，相比之下預計今年的需求將達2940萬桶/日。與此同時，美國能源部下屬能源信息署(EIA)也在本周發布報告，下調了2015年的原油需求預期。

　　花旗集團旗下期貨交易機構Citi Futures的能源分析師蒂姆·埃文斯(Tim Evans)指出：“美元走強以及有關2015年供應過剩前景的擔憂情緒導致油價繼續面臨穩定的下行壓力。”通常情況下，美元匯率上漲會導致以美元計價的商品期貨價格下跌，原因是持有其他貨幣的投資者買入這些商品的成本將會變高。

　　澳新銀行的商品策略師Natalie Rampono發布研究報告稱：“投資基金已迅速押註於油價下跌，而美國終結量化寬松計劃及隨之而來的美元走強則加重了這種趨勢。”她說道，自油價在6月份見頂以來，看漲原油的美國投資者已斬倉42%。

　　根據中國國家發展和改革委員會通知，從明天起， 中國將把汽、柴油價格每噸分別下調170元人民幣(27美元)和400元。中國財政部在另一份公告中表示，自明天起，政府將把汽油消費稅單位稅額從每升1.12元提高到1.40元。

　　根據國家統計局今天發布的數據，隨著供過於求導致全球油價跌至五年來最低水平，中國煉油企業上月的原油加工量接近紀錄水平。

　　盡管基準油價今年下跌了40%，但石油輸出國組織(OPEC)仍決定維持產量配額不變。沙特阿拉伯、伊拉克和科威特這三個OPEC的最大成員國將向亞洲買家提供更大折扣。http://finance.eastmoney.com/news/1786,20141213456718370.html …