📖 ZKIZ Archives

8月房價環比下跌城市增至68個 北上廣深跌幅均超1%

在房地產市場低迷的背景下，因開發商繼續降價以吸引買家，中國8月70個大中城市新建商品住宅價格環比下跌的城市增至68個，為2011年1月統計局改變數據編撰方法以來之最。同比下降的城市從3個猛增至19個。其中，北上廣深環比跌幅均超過1%，同比漲幅也全線收窄。

房地產和建築業是中國經濟增長的重要驅動力，占GDP份額的逾20%。

據國家統計局公布，中國8月70個大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：

價格環比下降的城市從上個月的64個增至68個，持平的有1個，上漲的有1個。跌幅最大的是杭州，為下降2.1%。
價格同比下降的城市從7月份的3個猛增至19個，持平的有3個，上漲的有48個。

北上廣深8月房價同比漲幅全線收窄，環比跌幅均超過1%：

北京新建商品住宅銷售價格同比+2.6%（前值+4.9%），環比-1.2%（前值-1.3%）。
上海新建商品住宅銷售價格同比+1.7%（前值+4.8%），環比-1.3%（前值-1.4%）。
廣州新建商品住宅銷售價格同比+2.1%（前值+5.3%），環比-1.3%（前值-1.3%）。
深圳新建商品住宅銷售價格同比+2.6%（前值+5.1%），環比-1.1%（前值-0.6%）。

二手房方面，價格環比下降的城市增至67個，廣州二手房環比跌幅為1.4%，為70個城市之最：

價格環比下降的城市有67個，持平的城市有2個，上漲的城市有1個。最高漲幅為0.1%，最低為廣州，下降1.4%。

價格同比下降的城市有32個，持平的城市有1個，上漲的城市有37個。溫州二手房同比降幅最大，達10.5%。

另外，中國8月70個大中城市新建住宅銷售價格同比上升0.5%，連升20個月但升幅連續第八個月收窄。從環比看，8月新建住宅銷售價格較上月下跌1.1%，為連續第四個月環比下跌。

統計局表示，新建商品住宅和二手住宅價格同比上漲的城市中，所有城市漲幅均有所回落。同比下降的城市中，除1個城市降幅與7月份相同，其余降幅均有所擴大。

在銀行收緊房貸以遏制違約風險後，今年前8個月房屋銷售量大跌11%。中原地產母公司中原集團表示，盡管2010年以來多地實施的房地產限購政策已大多松綁，但觀望態度依然在買房者中盛行。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

中金：全球主要股指均超2007年高點 而中國還不到當年一半

隨著最後一個交易日收盤漲 2.2%，滬市 2014 年完美收官，全年漲幅達 53%，是五年來首次跑贏全球其它主要股市。中國股市本輪上漲是短期流動性推動的泡沫，還是一輪可能持續多年的牛市正在拉開序幕？

對於那些認為房地產市場會硬著陸，不良債務危機由此爆發，中國經濟即將硬著陸的人而言，2014 年中國股市的強勁表現必定是一個不可持續或非理性的泡沫，很快便會破滅。但是中金公司認為，盡管對中國經濟長期前景的某些憂慮不無道理，但是許多人可能低估了推動中國股市在 2014 年迎來拐點的正能量。

中金公司在 2013 年 11 月初對中國股市轉為樂觀，當時，中金認為處於歷史低位的估值水平和多年持續跑輸的行情已經在很大程度上反映了海內外股票投資者對中國經濟極度的悲觀預期，但卻可能低估了即將開始的全面改革會給中國經濟和企業帶來的顯著的效益提升。

當時，中金對 2014 年中國股市前景做出了三個預測：

1. 2014 年中國股市有望實現 20%的漲幅，在四年熊市後，股指首次實現大幅正回報。——A股市場表現超出了我們的預期，但H股仍然存在補漲空間。

2. 在流動性、政策風險溢價和公司治理相對改善的推動下，中國股市在經歷了連續四年跑輸後有望在 2014 年跑贏國際其它主要股市。——A股確實跑贏了全球其它所有主要股市，而H股表現好於除納斯達克和印度以外的大多數市場。

3. 在諸多催化因素的推動下，“老經濟”板塊中的許多大盤藍籌國有上市公司有望成為優質的價值甚至是成長的投資標的，跑贏過去四年中獲得市場青睞的成長股。——正如預期，老經濟“屌絲”板塊在內地股市和海外中資股市場中均跑贏其它板塊，尤其是 A 股市場“屌絲”們的表現遠超其它板塊。

2014 年唯一美中不足的是直到3季度末，貨幣、財政和房地產市場政策過緊，從而導致雖然出口改善，但國內需求仍然低於預期。但是，中金認為央行將不得不放松貨幣政策以應對不斷上升的通縮風險，債市和股市因此將雙雙受益。果然，在 11 月中旬央行降息後，A 股市場一路高歌猛進。

在2014年上漲 53%之後，A 股市場接下來可能需要一點時間消化已經取得的漲幅，需要實體數據的改善和改革紅利的兌現來支撐樂觀情緒的進一步提升，而H股顯然仍然存在補漲空間。另一方面，即便在如此大幅上漲之後，滬深 300指數目前仍只有 11.5 倍市盈率（基於 2015 年盈利預測），1.55 倍市凈率，預期股息收益率 2%，不管采用哪種估值方法衡量都並不貴。因此中金認為，雖然中國股市重估的過程可能不會一帆風順，但重估之路應該才剛剛開始。

中金表示將密切關註以下幾個方面的變化，以判斷市場潛在的上行或下行風險：

1. 改革進程：尤其是與國企、土地／戶口，和金融行業相關的改革。

2. 有助於降低銀行系統性風險的政策的推出和執行，比如：

1) 43 號文的落實可能將使大多數地方政府融資平臺的存量債務重新劃分為顯性的政府債務；

2) 推動不良貸款確認和處臵的支持性政策舉措；

3) 支持房地產投資信托基金（REIT）和資產證券化發展的政策。

由於銀行板塊仍然是市場中最便宜（同時規模較大）的一個板塊，並且在很大程度上承載了對中國經濟根深蒂固的悲觀情緒，因此銀行板塊的重估是中國股市重估過程的核心。

3. 房地產市場的企穩跡象：隨著限購政策的放松和降息，房地產成交量 10 月以來明顯回升，2015 年土地拍賣和房地產投資可能也會企穩，甚至出現回暖。由於與房地產有關的需求仍是中國經濟增長的重要因素，房地產市場的企穩將有助於降低經濟增長和企業盈利的下行風險。

4. 資本市場的全面改革：

1) 國內股市融資逐步走向市場化的註冊制。我們預計 2015 年國內股市融資規模有望達到 1.5~2 萬億元，這不僅能有效支持企業投資需求，還能緩解市場對杠桿率持續上升的擔憂。此外，股票供應的市場化也有助於抑制股價的過度飆升。

2) 通過向海外投資者進一步開放中國資本市場，更重要的是通過中國養老金體系的改革與建設，顯著擴大中國資本市場中機構投資者的規模。

3) 加強對市場違規行為的監管和懲處力度，有效保護投資者權益。

過去一年，中國政府已經開始著手清除影響資源有效配置的諸多結構性障礙。面對這一積極的基本面變化，中國 A 股市場上漲行情雖然有些姍姍來遲，但氣勢如虹。展望 2015 年，中金預計多項改革方案將進入具體落實階段，有望在提升效率、增長和盈利方面釋放諸多改革紅利。因此，中金繼續看好中國股市。

全球主要的股票市場都已經陸續超過了自己 2007 年的指數高點，而中國是唯一僅存的主要股票市場——盡管多年持續盈利——指數至今仍然只有當年一半左右的水平。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

萬億個稅北上廣深貢獻四成，京滬均超千億

個人所得稅(下稱“個稅”)改革一直是近期較為關註與熱門的話題。

今年全國“兩會”期間，全國人大代表、全國人大財經委副主任委員黃奇帆7日在審議財政預算報告時建議，降低個稅中工薪所得最高稅率，由45%下調至25%。去年底剛給員工加薪千元的全國人大代表、格力電器董事長董明珠，則在提交給全國人大的議案中建議，調高個人所得稅起征點至5000元。建議一出，立即引發廣泛討論。

目前我國個稅收入的總體情況如何？不同地區之間有何差異？第一財經記者通過對北上廣深四個一線城市及部分二線城市的統計發現，不同城市之間的差異比較大，京滬以千億元的個稅收入領先全國，四大一線城市總量占全國的比重達到四成左右。

北上廣深占四成

2016年我國個稅收入增長較快，且首次突破萬億大關。財政部1月份公布的數據顯示，去年全國個稅收入10089億元，同比增長17.1%。

近年來全國個稅收入一直保持著較高速度的增長。數據顯示，2013年個稅收入為6531億元，同比增長12.2%；2014年為7377億元，同比增長12.9%；2015年為8618億元，同比增長16.8%。

分城市來看，2016年，上海以1482.7億元的個稅收入位居榜首，北京以1428.15億元緊隨其後。京滬也是我國目前僅有的兩座個稅收入超過千億元大關的城市。

究其原因，京滬作為超一線城市，個稅收入最多是在情理之中。同時，這兩大直轄市現代服務業最為發達，而這正是高收入群體所集中的行業。

國家統計局的數據顯示，2015年年平均工資最高的是金融業114777元，信息傳輸、軟件和信息技術服務業112042元，科學研究和技術服務業89410元。從分布上看，上海和北京恰好又是這些高收入行業最為集中的城市。

此外，京滬還集聚了一大批央企、國企的總部以及跨國公司的中國總部，其分布在其他城市的員工個稅也都是在總部上交。“總部在哪里，管理人員就在哪里，稅收也主要是在那里上交。” 廣東體制改革研究會副會長彭澎對第一財經分析。

京滬之後，位居第三的是深圳，2016年其個稅收入達到757.87億元，盡管只有京滬的一半多一點，但考慮到深圳的人口僅為其一半左右，如此算來，深圳的人均創稅水平也不比京滬低。這也證明，深圳的薪資收入水平與京滬同處我國薪酬收入水平的第一方陣。

從產業結構上看，作為三大金融中心之一，深圳聚集了大批金融機構，加上高新技術產業的快速發展也作出了較大貢獻。深圳市財政委的信息顯示，去年其新興產業稅收快速增長，1~11月七大戰略性新興產業和四大未來產業稅收實現1631.4億元，增長21.9%，其中互聯網產業和文化創意產業分別增長33.1%和41%，成為稅收快速增長的重要動力。而與之相應的是從業人員的收入水平也相應提高。

相比之下，盡管位居一線城市行列，廣州與北上深之間卻有著不小的差距。去年廣州的個稅收入僅為385.95億元，僅相當於京滬的四分之一、深圳的一半。

彭澎說，廣州與北上深之間最大的一個差距是在上市公司數量，這三地的上市公司數量均為廣州的好幾倍，企業高管多，高收入群體也多，且上市公司的收入比較顯性化。

沈小姐大學畢業11年，目前在上海一家外資汽車企業工作，此前曾經在廣州的汽車企業工作多年。她告訴第一財經，以汽車行業來講，廣州與上海的收入差距也比較明顯，同樣一個職位，從廣州調到上海，收入一般會高出三到四成左右。相對來說，北京、上海、深圳的工資水平較高，中等收入群體也多，房價也較高，同時這三座城市的高端住宅也就相對較多。

廣州的產業結構也是形成差距的一個原因。相比北上深以金融和高新技術產業等為主打，廣州更為傳統。彭澎舉例，廣州存在著大量的專業批發市場，其占比要遠高於其他三個一線城市，而這些對於個稅收入的貢獻幾乎可以忽略不計。“很多小微企業就幾個雇工，也就很難會繳納個稅。”

加上廣州，北上深廣四個一線城市的個稅收入之和超過4000億元，占全國比重達到四成，可見目前我國的個稅收入在區域上相當集中。

一二線城市間差距大

北上廣深之後，其他城市的個稅收入都在300億元以下，比如蘇州和杭州，均介於200億元~300億元之間，南京、成都則都是在200億元以內。

值得註意的是，不同城市之間個稅收入的差距，要遠大於它們在經濟總量和人口方面的差距。比如成都的經濟總量超過萬億元大關，相當於北京、上海的四到五成，但在個稅收入方面，僅為京滬的一成多。

彭澎說，包括成都在內的二線城市，制造業相當重要，制造業產業的工人收入比較穩定，增速較慢，收入水平也不如現代服務業高。成都、重慶、武漢等二線城市的工資水平要比北上深低不少，可能相同的收入，放在上海是低收入，但放在成都就很不錯了。

“我們前年從南昌的一家汽車企業招了一個畢業兩年多的小夥過來，當時他在南昌的月收入是4000元，上海就是8000元。而上海這個薪資要在本地找到合適的人已經挺困難了。”上述外企工作的沈小姐說。可見，不同地區之間的收入差距十分明顯。

是否要全國統一納稅起征點，還是分區域來定，一直都是各界關註的焦點。

彭澎認為，分區域的話，如何劃分也是個難點。例如，雖然廣東是第一經濟大省，但省內粵東西北與珠三角的差距實在太大，“像粵西、粵北，如果起征點提高到5000元，那這些地方基本無法收繳個稅。需要因地制宜，相應的不一定要把起征點提高，而是可以考慮降低稅率。”

需要說明的是，由於部分重點城市的個稅收入數據尚未發布或者不詳，在此只選取部分城市比較。其中，杭州的數據為預計數。

表：部分城市2016年個稅收入

城市

個人所得稅（億元）

上海

1482.7

北京

1428.15

深圳

757.87

廣州

385.95

杭州

288.8（預計數）

蘇州

262.56

南京

193.16

成都

166.93

租金持續漲 京滬人均房屋出租收入2016年增長均超20%

由於房地產市場的持續升溫，房屋出租價格持續上漲，也直接帶動了上海居民財產凈收入的增長。上海市統計局發布數據顯示，2016年上海居民財產凈收入中的出租房屋收入同比增長兩成左右。

3月29日，上海統計局發布抽樣調查數據稱，2016年上海市居民人均財產凈收入為7684元，比上年增長7.1%，拉動居民可支配收入增長1.0個百分點。這一增長，就包括出租房屋收入提高所帶來的影響。

居民可支配收入是反映居民生活水平的一個重要指標，按照收入的來源，可支配收入包含工資性收入、經營凈收入、財產凈收入和轉移凈收入四項。其中，工資性收入仍然是居民可支配收入的主要來源。

據對6000戶抽樣調查數據顯示，2016年上海市居民人均可支配收入為54305元，，遠高於2016年全國居民人均可支配收入的23821元。其中，得益於上海的經濟發展，服務業從業人員收入較快增長，以及職工最低工資標準的提高和企業工資指導線，帶動了居民工資性收入的增長。

數據顯示，2016年，上海市居民人均工資性收入為32718元，比上年增長7.3%，拉動可支配收入增長4.5個百分點。

2006-2016年本市城鄉居民人均可支配收入增長情況  數據來源：上海市統計局

而在居民人均財產凈收入中，上海城鎮常住居民的此項收入要遠高於農村常住居民。數據顯示，上海城鎮常住居民人均財產凈收入為8487元，增長7.2%;農村常住居民人均財產凈收入為859元，增長10.9%。

相對於全國其他省份，上海和北京2016年的居民人均可支配收入均突破了5萬大關。其中上海以54305元居首，北京以52530元緊隨其後，排在第二位。

而在北京市居民人均財產凈收入中，人均出租房屋收入也出現了超過20%的增長。

北京市統計局發布的數據顯示，2016年北京房屋租賃市場穩定，居民獲得的出租房屋凈收入穩步增長。2016年，北京市居民人均財產凈收入8230元，同比增長9.7%。分城鄉看，農村居民人均財產凈收入1350元，同比增長12.1%，其中，人均出租房屋凈收入673元，同比增長22.1%。城鎮居民人均財產凈收入9310元，同比增長9.6%，其中人均出租房屋凈收入同比增長24.4%。

為促進居民收入的持續增長，上海市統計局也建議稱，要積極創造條件，拓寬城鄉居民收入渠道方面。這其中就包括提高居民家庭財產性收入。促進上海市房地產市場平穩健康發展，引導城鄉居民獲得合法有序的租金收益，多渠道增加居民財產性收入。

此外還要提高居民家庭經營性收入。通過營造良好的創新創業環境，落實好國家金融支持和稅收優惠相關政策，形成全社會大眾創業、萬眾創新的熱潮，不斷增加居民經營性收入。

2016年上海市居民人均經營凈收入為1399元，比上年增長6.0%。原因在於上海市居民從事交通運輸業、房地產業及批發和零售業的經營凈收入增長較快,帶動居民從事第三產業經營凈收入的增長。

還要獲取合理投資收益。加快形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護的金融投資市場和商品投資市場。

與此同時，上海市統計局稱，也要繼續完善收入分配制度，努力實現居民收入增長與經濟增長同步。

目前上海市勞動者報酬占GDP的比重為44.1%，與歐美發達國家占比60%左右相比仍有較大的差距。因此，應在保持經濟平穩增長的同時，努力提高居民收入在國民收入分配中的比重和勞動者報酬在初次分配中的比重，努力實現居民收入增長與經濟增長同步，勞動報酬與勞動生產率提高同步。並加強收入分配政策的針對性和有效性，加快形成合理、有序、科學的收入分配格局。

財政部：一季度全國財政收支均超5萬億元

作為宏觀經濟運行狀況的重要指標之一，今天（18日）上午，財政部發布了我國一季度財政收支運行情況，數據顯示，今年前三個月，我國經濟運行延續穩中向好態勢，財政收入和支出均突破5萬億元。

最新數據顯示，今年1-3月累計，全國一般公共預算收入50546億元，同比增長13.6%，在去年同期高基數之上，保持了平穩較快增長。全國一般公共預算收入中的稅收收入44332億元，同比增長17.3%，提高2.6個百分點。相應地，稅收收入占財政收入的比重達到87.7%，同比提高2.5個百分點，財政收入的質量進一步提高。

​從支出來看，今年一季度，全國一般公共預算支出突破5萬億元，達到50997億元，同比增長10.9%。其中，教育、科學技術、文化體育與傳媒、醫療衛生與計劃生育等民生相關支出同比增長11.4%，占全部支出比重達到73.8%，同比提高0.3個百分點。我國在繼續實施積極財政政策的情況下，財政支出保持了較高強度。

掌控產業鏈話語權 白電三巨頭凈資產收益率均超20%

在市場份額持續向頭部企業集中的情況下，格力、美的、海爾等白色家電三巨頭盈利能力名列前茅。

第一財經記者了解到，白色家電三巨頭的凈資產收益率在整個中國制造業里也處於較高水平，連續兩年均超過20%，而它們掌握產業鏈話語權是其中最主要的原因。

營收、利潤再創新高

2017年，格力電器（000651.SZ）、美的集團（000333.SZ）和青島海爾（600690.SH）均創下它們自身歷史上最好的營收和利潤紀錄。

其中，格力電器2017年實現營業總收入1500.2億元，同比增長36.24%；歸屬母公司股東的凈利潤224億元，同比增長44.87%；加權平均的凈資產收益率高達37.44%。

美的集團2017年營業總收入2419.2億元，同比增長51.35%；歸屬母公司股東的凈利潤172.8億元，同比增長17.7%；加權平均的凈資產收益率達到25.88%。

青島海爾2017年營業收入1592.5億元，同比增長33.68%；歸屬母公司股東的凈利潤69.3億元，同比增長37.4%；加權平均的凈資產收益率達到23.59%。

一位市場資深分析人士向第一財經記者表示，通常來說，15%是衡量公司好壞的重要標準。如果凈資產收益率達到或超過15%，那麽這就是一個好公司。這三大白電企業的凈資產收益率，在中國制造業處於偏高的水平。

三家公司的盈利保障是穩定的市場地位。據產業在線向第一財經記者提供的數據，2017年格力、美的、海爾在中國家用空調行業（含出口）的合計市場份額高達65%，同比提高2.4個百分點。面對原材料價格斷上漲的市場形勢，龍頭企業的強勢產業鏈地位不但可獲得更低成本，同時在產品價格端有明顯優勢，基本掌握了市場的定價權；在冰箱行業，2017年海爾、美的、海信科龍在中國冰箱行業（含出口）的合計市場份額達46%，同比提高1個百分點。在洗衣機行業，2017年海爾、小天鵝（美的旗下）、惠而浦在中國10公斤以下洗衣機行業（含出口）的合計市場份額達到58%。

如果單純看中國國內市場，格力、美的在家用空調市場，海爾、美的在冰箱和洗衣機市場，其寡頭競爭的格局更加明顯。

據奧維雲網（AVC）向第一財經記者提供的數據，從其線下月度監測零售數據看，格力、美的2018年一季度國內空調市場的合計份額進一步提升至67.3%；海爾系、美的系2018年一季度國內冰箱市場的合計份額進一步提升至45.8%；海爾系、美的系2018年一季度國內洗衣機市場的合計份額達到52.5%。

目前，格力是全球最大的家用空調供應商；海爾是全球最大的冰箱、洗衣機、熱水器等大白電的供應商；美的在國內市場家用空調、洗衣機的行業地位分別僅次於格力和海爾，而且在電飯煲、電壓力煲、電磁爐、電風扇等小家電行業處於龍頭地位。

手握核心部件、渠道

白電三巨頭不僅市場地位穩固，還掌握了上遊核心部件、下遊渠道網絡的話語權。格力、美的都掌握了空調上遊壓縮機的產能，美的旗下的美芝是全球最大的空調壓縮機生產商；格力旗下的淩達壓縮機2018年的產能也擴大至5500萬臺，幾乎可以滿足自己的需求。

從下遊渠道看，格力、美的、海爾都有龐大的零售網絡。格力電器在國內擁有 27 家區域性銷售公司和3萬多家專賣店，海爾在全國建設了8000多家縣級專賣店、30000 余家鄉鎮網絡。與此同時，它們積極開拓線上渠道，與國美、蘇寧等大連鎖以及京東、天貓等網購平臺緊密合作。

因此，三大白電巨頭一定程度上掌握了產品的定價權，同時不斷通過技術創新、擴大高端產品占比，所以獲得了較高的毛利率。如，海爾2017年的空調、冰箱、洗衣機和廚衛電器的毛利率均超過31%；格力2017年的空調毛利率高達37%；美的2017年暖通空調、消費電器的毛利率均超過27%。

不過，白電行業的業績增速正在放緩，智能制造成為三大白電企業共同瞄準的“第二賽道”。

美的已是全球知名的機器人企業德國庫卡的最大股東，控股比例為94.55%。去年，其機器人及自動化系統收入達到270億元。今年3月，美的宣布向庫卡的中國業務註資，共同成立3家合資公司，以拓展工業機器人、醫療機器人和倉儲自動化三大領域的業務。同月，美的庫卡智能制造產業基地在廣東順德動工。

格力則走自主創新的道路。2017年，格力包括機器人、數控機床等智能裝備業務的收入達到21.3億元。未來，格力希望掌握核心部件的研發與制造，逐步把智能裝備業務打造為新的利潤增長點。

海爾大力發展COSMOPlat工業互聯網平臺，以海爾九大互聯網工廠為樣板，實現跨行業、跨領域的擴展，複制到 12 個行業、11 個區域，COSMOPlat平臺今年首季實現生態收入5.66億元；還收購斐雪派克生產設備有限公司，建立智能裝備業務平臺。

中國的人口紅利正在逐步消失，勞動力緊張、成本上升，生產自動化、工業互聯網是中國制造的升級方向，並帶來巨大的市場和機會。三大白電巨頭積極發展機器人、智能裝備和工業互聯網業務，一方面促進自身制造業的轉型升級，另一方面打開新的成長空間。

傳化智聯與南都電源閃崩 跌停板上均超15萬手封單

6月8日，中小板指權重股傳化智聯閃崩跌停，截至午間收盤，跌停板上有15萬手封單。同期，南都電源閃崩跌停，截至午間收盤，跌停板上有28萬手封單。