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在中華郵政上班的張國立,憑藉自 創的三○%價值投資心法,十五年來每年都獲利三成以上,身價更達上億元。 能創造如此輝煌的成績,他認為,除了積極投入研究股票外,還得具備 超人的「忍功﹂。 撰文‧陳翊中 對於奉行價值型投資的投資人來說,透過公開資訊或財報分析找尋潛力股,是必做的 功課,然而,財報分析的盲點,並無法看出經營者的企圖心和誠信度,對於現年四十七歲、目前還在中華郵政擔任分信員的張國立(化名)來說,消除這個盲點,最 好的方法,就是參加投資考察團,透過實地拜訪,尋找投資靈感並增強持股信心。 自一九九五年以來,張國立奉行巴菲特的價值投資哲學,略加調整 創造出符合台股特性的「三○%價值投資﹂心法後,他締造十五年每年平均報酬率三成的驚人成績,當初一百萬元的資本,翻了一百倍,暴增至億元身價,還擁有兩 間店面當包租公。 股神巴菲特花了四十年,以每年二五%到三○%的投資報酬率,透過錢滾錢的複利威力,成就世界第二富豪的地位;然而,要複製 巴菲特哲學,最重要、也最難做到的,就是「持續獲利﹂這四個字。尤其在淺碟的台灣股市,能像張國立一樣逃過四次萬點崩盤,不但存活下來,還能每年「持續獲 利﹂的散戶投資人,卻是鳳毛麟角。 找未來一年內能創造三成報酬率的股票能創造如此輝煌的成績,張國立的成功不是偶然。除了平常用功蒐集資 訊、勤打電話和公司發言人溝通以外,由於他投資的股票,未來的成長動力都來自大陸,近一年來他密集參加了三次大陸參訪團。除了可面對面近距離接觸企業經營 者,觀察經營者的企圖心和誠信,並可透過實地觀察大陸市場的成長潛力,印證他自己的投資判斷是否有偏差。 例如,○九年參加投資考察團,赴大 陸考察期間,雖然他發現中國房地產泡沫嚴重,但城市裡空地還很多,中下階層住房的需求也還未被滿足,便激發了他投資電梯業者永大的想法。 經 過這十五年來,除了○八年金融海嘯那一年先盛後衰打平之外,幾乎年年達成三成報酬率的目標。尤其在金融海嘯隔年的○九年,他透過連續換股操作,創造二 ○○%的報酬率,不但補足前一年落後的進度,還締造十五年來最輝煌的戰績。在去年平穩創造五成的投報率後,對於今年的行情,他依然信心十足地說:「無論指 數高低,一定可以找到年報酬率三成的股票!﹂「當你買進一檔股票前,先問自己這檔股票﹃未來一年內﹄能否創造三成的報酬率!﹂張國立一語道破這套戰法最核 心的基本觀念。 他進一步說,巴菲特告訴我們投資最重要的準則是,第一、不能虧損,第二、遵守第一條。而要達到不虧損,甚至要穩穩獲利三成, 就得要做好「控制持股成本、謹慎選股後重押和照顧持股部位﹂,這是最重要的三件事。 一位和張國立在考察團結識並時常切磋股票投資的林姓友人 說:「他一買進核心持股後,只會逢低加碼、耐心持有,從來不停損;他不出手則已,一出手就是要獲利,也不會頻繁換股。﹂資訊和成本不對稱的股票不買「超過 五十元以上的股票我不買!﹂張國立說,在投資一檔股票之前,他會設想自己是公司的經營者,而一家公司是否有價值,大股東最明瞭,價值型選股不要用本益比 (股價╱每股純益),要改用股價淨值比(股價╱每股淨值),才能拉近與大股東持股成本的差距。 股價在每股淨值上下時,是挑選潛力股的最佳標 的;超過五十元以上的股票,即使每股純益再高,成本一定遠比大股東高,「成本不對稱﹂就讓雙方立足點不公平。 巴菲特從來不買看不懂的科技 股,張國立也認同這一點。他認為電子股的景氣變化週期太迅速,沒有大股東和法人的資訊優勢,散戶很難玩得過大戶。正因為產業變化太快,今天的股王,明天很 可能就淪為雞蛋水餃股,對長期投資者來說,風險絕對高於報酬。 另外,轉投資結構複雜的集團股,散戶也同樣存在資訊不對稱的劣勢,即使是市場 公認的績優股如遠東新、鴻海等,他也是敬謝不敏。他笑說,刪掉電子股,再刪掉大型集團股以及財務結構不佳的股票,台股一千一百支股票中,只剩五十檔左右的 股票,在裡面發掘每年漲升三成的股票就輕鬆很多。 張國立觀察已逝的台塑創辦人王永慶、鴻海集團董事長郭台銘等大企業家崛起過程最重要的因 素,就是不斷重複「高報酬、低風險﹂的獲利模式。就像郭台銘不會在新興產業剛冒出頭時就切入,但只要產業進入成熟期,風險降低、把握度百分百後,便以鴻海 快速降低成本的專長,迅速攫取市場。投資股票也一樣,和大股東立足點一致,風險就大幅降低。不斷找「高報酬、低風險﹂的股票,透過長期複利的威力,即使一 開始只有幾十萬元資金,一、二十年後做「億元戶﹂並不是太難的事。 近五年來,張國立曾經操作過的核心持股不超過十檔,他同時在手的股票最多 不超過三檔,而且不論指數高低,隨時保持滿檔持股的他,仍能維持平均三成的年報酬率,就是因為持續奉行找「未來一年內能創造三成報酬率﹂股票的理念。 就 像○六到○七年間,他發現大賣場的貨架上,佳格旗下的各種產品,價格一定比競爭對手高。回家翻閱財報,發現佳格不但每年本業獲利穩定成長,且毛利率高達四 成,每年光投注在廣告行銷的費用高達兩、三億元,在品牌上建立牢固的「護城河﹂。至於獲利不突出的原因,是因為佳格在大陸的轉投資因為剛開始打品牌通路, 所以呈現虧損,只要大陸投資轉虧為盈,獲利將有強勁爆發力;更重要的是,當時的股價離淨值不遠,代表與大股東的持股成本差不多,是安全且有持續成長力的股 票。 他比較過佳格和聯華食兩家公司,兩家公司同樣擁有自有品牌,但前者毛利率四○%以上,後者毛利率不到三成,而從品牌力、營業費用率各方 面比較,佳格條件都比聯華食強,因此他最後選擇佳格作為核心標的。 不過,當時佳格股性極冷,一天成交量僅一、兩百張,張國立足足花了幾個月 的時間,才買滿一千多張的部位,而且自從他買進之後,股價幾乎不動如山,但在基本面沒有變化之前,他還是耐心持有。直到○八年五月,佳格突然在一個月間一 口氣從十七、八元狂飆至三十五元以上,這時他才全數出清,連同配股配息,兩年報酬率竟高達三○○%! 建倉後,還得要有耐得住寂寞的忍功張國 立說,價值投資最好的標的,就是財務結構佳、股價夠低又具備成長性。過去沒有成長性的公司,並不代表未來沒有成長性,關鍵就在洞悉驅使業績變化的重要因 子,就如同佳格獲利成長的關鍵,就在於大陸投資能否止血,只要這項因素持續朝正面發展,持股就可以續抱。 他進一步分析,當股票熱絡時,大家 看法一致,就沒有太大潛力,超前看法一定孤獨。像他這樣的「大戶級﹂投資人,一檔股票花三個月建倉是常見的事,而股價越低,逢低攤平,更可讓成本降低,但 在建倉完成後,就得要有「耐得住寂寞﹂的忍功。尤其當其他股票漲翻天,手上的股票動也不動時,一般人可能會覺得很難熬,不過只要換個腦袋想,寂寞是價值投 資必然的過程,只要回到這檔股票能不能為你賺三成的初衷,便可釋懷。 金融海嘯過後,台股從三九五五點彈升到九千點,張國立一開始切入股價低 於淨值的黑松,以八、九元買進,半年後於十七、八元出清,獲利一○○%;隨後,他切入汽車零組件股永彰,在十二、三元買進,九個月後在二十六、七元出清, 換到十元出頭,有兩岸直航題材的華航;另一檔○九年五、六月買進的永大,因為看好它在大陸市場的成長性,至今仍持有。透過這幾次的換股操作,○九年、一○ 年他分別創造二○○%和五○%的報酬率。 重押的股票,未來一年的動向都能掌握目前他手上的持股,主要是永大和新天地兩檔股票,前者他看好該 公司在大陸新裝電梯和保養費收入的成長爆發力;後者則是看中複製台灣餐廳模式,可以創造企業第二春的再成長動力。 在決定重押一檔股票之前, 他會把這家公司十年的財務結構、獲利能力、轉投資明細、大股東持股狀況、資本形成結構都調查清楚,而不明白之處,則主動打電話給公司發言人問清楚。他說, 散戶投資人不要怕打電話問發言人,通常只要事先做好功課,發言人都會很樂意回答。透過分析財報和詢問發言人的完整功課,他信心十足地說:「我重押的股票, 未來一年會發生的事情,我都能清楚掌握,只不過不知新聞何時會出來而已。﹂對於重押的股票,只要一有足以影響股價的訊息出來,張國立就會主動打電話問公司 發言人,就像他預期永大每個月營收都會持續成長,但去年十二月營收公布卻不如預期,一問之下,是因為台幣升值後增提認列十、十一月永大中國的匯兌損失,對 本業影響不大,他便放心繼續持有。 在大陸計畫大規模興建經濟適用房的政策下,永大中國今年電梯新接單將由去年的一萬四千台提高至一萬八千 台,每股純益上看五元,再加上電梯完工後,每年都可收取電梯保養費,將可創造可觀的現金流;尤其股價創新高,融資卻不增反減,下降至四、五千張,籌碼安定 度強,更堅定他持股的信心,除非大陸房市有崩盤的危機,或股價急漲到本益比超過十倍的獲利滿足點,否則他不會輕易賣掉。 在奉行價值投資創造 百倍身價後,從一位百萬元的小散戶到操作資金上億元的中實戶,張國立信心十足地說,這套價值投資心法,從幾十萬元的小散戶到資產上億元的大戶都適用。 他 觀察身邊朋友,有些人是靠技術分析短線操作,有的是靠「認養﹂一兩檔股票賺錢,但這都不是「持續有效﹂、「可長可久﹂的方法,十多年來他不必每天盯盤,持 股滿檔也不會睡不著覺。 張國立語重心長地說,人追求財富就是要享受生活,做短線投資壓力很大,反而影響生活品質。現在的他,在國營事業的工 作只是在湊滿退休金年資,今年底以前就可申請退休,靠「三○%價值投資法﹂這套投資心法,身為上班族的張國立,已賺到遠比薪水高出百倍的財富。他也會繼續 參加投資考察團的實地拜訪行程,因為比起幾萬元的團費,未來所能得到的獲利回報,是難以估計的。 張國立 出 生:1964年 現職:中華郵政員工 學歷:專科畢業 婚姻:已婚 投 資資歷:1992年開始投入股市,自創「30%價值投資法」,15年平均年報酬率30%。 張國立投資態度: 1. 不看大盤指數,只問這家公司價格是否有投資價值。 2. 投資股票一定要做好功課,了解該公司十年的財務結構、大股東持股比率等。 3. 以大股東的心態做股票,可大幅降低風險。 4. 專注投資於熟悉的公司和產業,不去追逐明星產業。 5. 不做短線投資,以免壓力過大,影響生活品質。 張國立的投資心法 1. 不隨便賣掉核心持股,除非股價急漲超過獲利滿足點,否則不輕易賣出持股。 2. 不買持股成本不對稱的股票:不買50元以上的高價股、不碰新上市股,從與每股淨值接近的股票挑潛力股。 3. 不買大股東誠信不佳的股票:財務結構不佳、大股東持股比率太低、子公司太多、向股東要錢太頻繁、經營者誠信不佳的股票不碰。 4. 只買會漲三成以上 的股票:買進一檔股票前,投資以年為單位,並問一年內有沒有漲三成的潛力。 |
1樓提及呢D又係叻仔
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 731&art_id=16136529
姓劉疑人為港鐵外判八達通儀器維修商前任員工,在香港專業教育學院( IVE)攻讀機械維修,前年 12月加入有關外判維修商任職,主要負責西鐵線相關工作,對機械及電子儀器有一定認識。
有人精心部署,選定八達通系統為目標,去年 9月開始發財大計,在港鐵南昌站的士多房,以螞蟻搬家方式,用行李篋分多次偷取 10件座地式八達通增值機的後備零件,然後在元朗區寓所中,重新組裝增值機。
之後疑人自行以砌機替八達通卡增值,到超市及連鎖式藥房瘋狂購物,部份日用品及食品屬自用,又在網上變賣賊贓奶粉套現,更以用贓款購買一對近 3萬元龍鳳金手鐲。
疑人為免打草驚蛇,不以 1,000元上限增值,反而多次以 50及 100元小額增值。但有關增值紀錄根本不能連線上載至八達通系統,反而同一張八達通卡,不斷有消費紀錄,留下線索成為破案關鍵。
去年 11月,港鐵及八達通公司發現多筆總額 38,000元異常交易紀錄,至 12月報警。荃灣警區重案組追查後發現,南昌站有後備八達通卡增值機零件失竊。警方翻查授權接觸零件人士名單,迅速縮窄調查範圍。今年初疑人突然離職,引起警方注意,被鎖定為目標人物。
2樓提及1樓提及呢D又係叻仔
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姓劉疑人為港鐵外判八達通儀器維修商前任員工,在香港專業教育學院( IVE)攻讀機械維修,前年 12月加入有關外判維修商任職,主要負責西鐵線相關工作,對機械及電子儀器有一定認識。
有人精心部署,選定八達通系統為目標,去年 9月開始發財大計,在港鐵南昌站的士多房,以螞蟻搬家方式,用行李篋分多次偷取 10件座地式八達通增值機的後備零件,然後在元朗區寓所中,重新組裝增值機。
之後疑人自行以砌機替八達通卡增值,到超市及連鎖式藥房瘋狂購物,部份日用品及食品屬自用,又在網上變賣賊贓奶粉套現,更以用贓款購買一對近 3萬元龍鳳金手鐲。
疑人為免打草驚蛇,不以 1,000元上限增值,反而多次以 50及 100元小額增值。但有關增值紀錄根本不能連線上載至八達通系統,反而同一張八達通卡,不斷有消費紀錄,留下線索成為破案關鍵。
去年 11月,港鐵及八達通公司發現多筆總額 38,000元異常交易紀錄,至 12月報警。荃灣警區重案組追查後發現,南昌站有後備八達通卡增值機零件失竊。警方翻查授權接觸零件人士名單,迅速縮窄調查範圍。今年初疑人突然離職,引起警方注意,被鎖定為目標人物。
不過出番黎之後會唔會有大公司請?
3樓提及呢D人 運用得好2樓提及1樓提及呢D又係叻仔
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姓劉疑人為港鐵外判八達通儀器維修商前任員工,在香港專業教育學院( IVE)攻讀機械維修,前年 12月加入有關外判維修商任職,主要負責西鐵線相關工作,對機械及電子儀器有一定認識。
有人精心部署,選定八達通系統為目標,去年 9月開始發財大計,在港鐵南昌站的士多房,以螞蟻搬家方式,用行李篋分多次偷取 10件座地式八達通增值機的後備零件,然後在元朗區寓所中,重新組裝增值機。
之後疑人自行以砌機替八達通卡增值,到超市及連鎖式藥房瘋狂購物,部份日用品及食品屬自用,又在網上變賣賊贓奶粉套現,更以用贓款購買一對近 3萬元龍鳳金手鐲。
疑人為免打草驚蛇,不以 1,000元上限增值,反而多次以 50及 100元小額增值。但有關增值紀錄根本不能連線上載至八達通系統,反而同一張八達通卡,不斷有消費紀錄,留下線索成為破案關鍵。
去年 11月,港鐵及八達通公司發現多筆總額 38,000元異常交易紀錄,至 12月報警。荃灣警區重案組追查後發現,南昌站有後備八達通卡增值機零件失竊。警方翻查授權接觸零件人士名單,迅速縮窄調查範圍。今年初疑人突然離職,引起警方注意,被鎖定為目標人物。
不過出番黎之後會唔會有大公司請?
應該有
7樓提及讀書已經PLAN定?
懷疑佢晨早plan定 由讀書 到混入 搬零件 頻轉卡 有晒步驟
9樓提及
....都唔係好叻姐.......係就唔會俾人捉到...
12樓提及我想問下其實八達通點賺錢?
呢間野D技術含量唔高, 一間獨市生意, 完全無諗過改進, 真係希望有新競爭者加入, 搞低D 行政費....
15樓提及
咁但係 點解要比佢賺???
對我黎講無益處架WO
假設我係商戶
13樓提及12樓提及我想問下其實八達通點賺錢?
呢間野D技術含量唔高, 一間獨市生意, 完全無諗過改進, 真係希望有新競爭者加入, 搞低D 行政費....
15樓提及
咁但係 點解要比佢賺???
對我黎講無益處架WO
假設我係商戶
19樓提及原來最主要係散銀問題15樓提及
咁但係 點解要比佢賺???
對我黎講無益處架WO
假設我係商戶
有, 太多散紙都係cost, 都要請人數. 又要搬黎搬去. 用左八達通全部自動搞掂. 所以D快餐店咪用囉. 反正數額又唔大. 炒返幾條友保返條數啦.
22樓提及點解咁講?
八达通减低交易成本!
24樓提及
有八達通之後巴士公司收入少左
11樓提及
其實佢第一件事要做應該拎上大陸大量生產, 之後黑巿流出去. 到時百達通睇怕要執笠
25樓提及24樓提及
有八達通之後巴士公司收入少左
銀仔少了
28樓提及25樓提及24樓提及
有八達通之後巴士公司收入少左
銀仔少了
以前搭巴士既人經常唔夠毫子索性入整數
32樓提及
唔係通常$3.3入$3咁架咩?
34樓提及
入夠四蚊費是撞正衰司機鬧人
28樓提及25樓提及24樓提及
有八達通之後巴士公司收入少左
銀仔少了
以前搭巴士既人經常唔夠毫子索性入整數