龐大的偽命題

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-1/wNMDAwMDI0MTgwNA.html

思考的碎片--關於消費電子未來的構想和命題1 takeout

團購進三甲成生死命題 十強差距拉大至2.8億元

實際上3月團購成交額的回暖僅限於行業前十名。獨立團購導航網站團800數據顯示，今年3月團購銷售額17.3億元，同比增長236.2%，排名前 三位的團購網站銷售額均超過2.5億元，三家總成交額佔整體規模的49%，前十名市場份額佔比約九成。分析認為，「馬太效應」已在十強網站中顯現，年底一 線團購網站或僅存3家。

光進前十HOLD不住

團購前三名加速衝擊市場份額。團800數據顯示，3月團購銷售額17.3億元，環比上漲18.4%，增長率提升10.3個百分點。值得注意的是，原 屬於「2億元俱樂部」成員的美團網、拉手網和窩窩團，3 月集體發力，月成交額均超越2.5億元，其中美團網為行業第一，3月銷售額3.04億元，三家約佔整體成交額的49%，突破了上月45.2%的市場份額佔 比。

同時，排名前十的大眾點評團月成交額也超過2億元，58團購、F團、糯米的月成交額亦均過億元。前十名的總成交額已約佔整個市場的90%。值得注意的是，第一名的美團和第十名高朋的銷售額差距已達到2.78億元，「馬太效應」在行業前十名進一步顯現。

針對以上差距，美團網副總裁王慧文坦言，該數字仍將擴大，除此之外，業內還將出現整合和倒閉。對此，團800創始人胡琛表示認同，他說：「近日發生的窩窩團接手趕集團購業務，以及F團與高朋的合併傳聞，都足以證明團購行業的洗牌整合已經蔓延至排名靠前的綜合型大站了。」

究竟今年團購網站達到怎樣的級別才安全呢？華強北在線副總裁、華南電商代表性人物龔文祥預測，由於新投資不會再進入團購網站，年底一線團購網站僅存3家左右。

再犧牲357家團購站

雖然業內人士曾指出，在已呈白熱化的團購競爭中，中小站在成本控制和快速反應上較大站更有優勢。然而，目前很多中小網站才剛投入血戰就已掛綵或犧牲了。

據瞭解，繼2月有200家團購網站轉型之後，本月又有357家團購網站轉型為其他業務或關閉。據團800最新數據顯示，截至3月底國內團購網站共計3269家，而2月份全國還擁有3626家團購網站。

面對團購行業愈演愈烈的洗牌和整合，業內專家分析，當出現大規模倒閉、整合後，團購行業的競爭有望從「不計成本的爭奪用戶」轉向「爭取理性的盈利空間」。在這一點上，多家團購網站CEO已有了盈利計劃。記者瞭解到，目前在行業前十名中已有5家將盈利作為近期發展的目標。

值得一提的是，業內人士預計，從目前的增長勢頭來看，今年團購行業內市場規模有望突破200億元，在去年基礎上翻番。

商報記者 魏蔚/文

思考的碎片--關於消費電子未來的構想和命題3 slamnow

富士康的新命題：「90後」工人時代到來

葛紅林的中鋁命題

經濟觀察報 記者 萬曉曉 李超 嚴凱 主政成都十多年的葛紅林馳援中鋁，這在外界看來有些意外。有人公開作詩贈別，其中最有名的一句是“京華此際臨危命，巴蜀何日再清流”。

10月20日下午，中鋁公司的幹部會議上，中組部副部長王京清宣布任命葛紅林為中鋁公司董事長、黨組書記。尤其指出，葛紅林“創新推動工作能力強，敢於抵制不正之風和腐敗現象”。

今年58歲的葛紅林，連續3屆當選成都市市長。據《南方周末》報道，在第三屆選舉會的640張選票里，獲贊成票639張。在地方主持工作十年後能幾乎全票獲選，這在外界看來很是難得。

這樣的政商輪轉在葛紅林的職業生涯里並不陌生，此前“空降”成都從政時，其也以“城市CEO”自稱，認為主政企業和主政城市某種程度是相通的，一個是實現企業價值最大化，一個是實現社會效益最大化。

不過這一次，葛紅林面臨的問題有些棘手。中鋁旗下的中國鋁業股份（601600）在過去5年累計虧損達118億元。葛紅林到任的第二周，中鋁股份再發財報，前三季度共虧損超過54億元，凈利潤同比下降193%。

對於中鋁新主政者葛紅林來說，面臨最大的問題可能不僅是如何脫掉A股“虧損王“的帽子，帶領中鋁“實現2015年本質脫困”，還有如何消除中鋁人心底的“陰霾”。

馳援

人事任命之後，葛紅林走馬上任。剛剛到任的一周，他在辦公室里接見前來拜訪的國開行、寶鋼、鴻海等合作夥伴之後，雙休日則是去下屬企業調研，第一站選在山西。

為什麽首先調研山西？中鋁一位內部人士認為，一是距離近，周末時間來往方便；二是好幾家下屬鋁公司較為集中在山西，對於一站式了解鋁行業布局有利。也有人認為，或許與被查的孫兆學有關。

一個月前，曾被視作“救火隊長”的中鋁總經理孫兆學，因涉嫌嚴重違紀違法遭調查，孫曾經在山西鋁廠工作十多年，後來又任中鋁山西分公司總經理等職務。過去一年時間，中鋁公司連續兩名高管涉嫌違紀遭調查，高層的震蕩也給公司未來平添更多不確定性。

10月25日，葛紅林一連跑了中鋁山西分公司等5家公司調研，周日，則到山西華聖鋁業電解鋁和鋁業通道等崗位實地調研，“抓好本質脫困的方案實施，通過短平快項目保證現金流的安全，有限的資金要用在刀刃上，把政治優勢轉化為生產經營優勢，把教育實踐活動的成效轉化為扭虧脫困的成效”，這些是葛紅林著重強調的。山西華聖鋁業是中鋁旗下重點虧損的子公司，2013年虧損1.44億元。

一位中鋁內部人士告訴經濟觀察報記者，“近期葛會多利用雙休日時間，去下屬企業調研，而且事先不會通知”，該位人士說，葛在山西分公司的調研情況在內部通報後，很多下屬企業高管表示，周末不能安排其他事情，得隨時待命。

基層調研是葛紅林在成都做市長時就有的習慣。通常選在周末和節假日，帶著一個秘書下鄉與當地農民、市民攀談，並不表明身份。之前有太多這樣的例子，比如，離成都幾十公里以外的大邑縣安仁鎮，要建設中國最大的民營博物館建川博物館，一個周末，工人看到工地上有幾個陌生人出現，於是要求讓他們離開。

等到工地負責人出來時，才發現是“葛市長”。甚至，葛紅林也多次在一些村落暗訪時，被當地村民認為長得像“葛市長”而被圍觀。

葛紅林到任中鋁之後的第一次幹部大會是以視頻會的方式召開，“這是中鋁第一次以這種方式開會，以前都是讓旗下子公司的幹部到北京來跑一趟”，上述人士說。在他看來，無論誰來當中鋁的“一把手”，中鋁當前最重要的任務就是脫困、扭虧。畢竟，中鋁公司業務龐大人員眾多，有下屬公司66家，並有5家控股子公司實現境外上市。

這幾年，中鋁公司在前兩任掌門人的手中迅速壯大，目標是成為包含鋁業、銅業、稀土等多金屬礦業公司。2012年，中鋁公司旗下中鋁股份巨虧82.3億元，被稱為A股市場“虧損王”。次年，中鋁股份通過資本運作等手段實現扭虧。然而，在今年上半年，公司再登A股“虧損王”，凈虧損高達41億元，凈利潤同比下降561%。

過去的5年時間，中鋁股份總虧損達到118億元，公司持續地在為本質脫困、轉型升級做努力。

作為中國最大的氧化鋁、原鋁生產商，中鋁股份在這幾年遭遇鋁行業的激烈競爭，生產經營成本壓力加大，行業的產能過剩則加劇公司生存壓力，此外，低碳經濟時代到來，公司發展更是受到環境制約影響。

盡管公司致力於通過運營轉型提升管理、調整產量，開展期貨交易進行套期保值，以對沖現貨交易風險等多重措施，但在機構和投資人眼里，“中國鋁業股份公司主營環境仍面臨較大壓力，對公司來講，經濟結構調整帶來前所未有的困難，對公司基本面發展仍不容樂觀”，信達證券在一份研究報告中指出。

10月31日，葛紅林到任的第二周。中國鋁業股份公司再報虧損幅度持續加大，出爐的第三季財報顯示，前三季共計凈虧損超過54億，凈利潤同比下降193%。

今年年初，中鋁公司的前任掌門人熊維平曾提出系列改革措施，試圖讓中鋁整體“在2015年一定要實現本質脫困”，並強調，“絕不能說是經濟周期來了，價格波動了又虧損，這個不叫本質脫困”。如今，這也是擺在葛紅林面前的挑戰。

挑戰

“葛董事長到中鋁現在只有兩周時間，不可能快速拿出操作性的措施，我們認為短期內應該不會出牌”，中鋁公司一位管理層告訴經濟觀察報記者。畢竟，行業產能嚴重過剩的問題，短期內不可能改變，而葛對鋁行業的熟悉也需要一段時間。

“現在最大的問題是看不到希望，是不是換人就一定會有希望，這個還不好說”，該人士表示。在中鋁公司內部看來，中鋁老將熊維平的離任有些意外。

經濟觀察報獲悉，熊維平的離任確實有些突然，“17日熊維平還在香港參加路演，18日剛回到北京就面臨談話，20日周一，組織上便對外宣布了新的人事任命”，一位中鋁人士表示。

今年1月，熊維平在做困境總結時指出，“一是身處產能過剩的行業無法選擇；二是2012年，中鋁股份重負虧損82.3億元，‘十大虧損戶’的帽子沈甸甸的”。

用熊維平自己的話來說，“我沒有趕上好的市場，這幾年我承受的壓力很大，整個領導班子、各級企業的領導幹部也是一樣”。

中組部副部長王京清在任命會議中表示，“熊維平同誌2000年中鋁公司成立之初就來公司工作，十余年來恪盡職守，為公司的改革發展作出了積極的貢獻。2009年擔任中鋁公司主要領導，面對鋁行業的嚴峻形勢，帶領班子成員和廣大幹部員工在戰略轉型、減虧增效、市場化改革等方面做了大量積極成效的工作。”

在熊維平最初接任中鋁掌門人的2009年，中鋁便經歷了“前所未有的困難”，原中鋁一位高管當時曾披露，“2008年至2009年的兩年里，（母公司）中鋁總共虧損達120億元”。

而在此之前，中鋁曾一度風光無限。2007年，中鋁以百億元在雲銅最高價時入主，造就國內有色最大並購案。2008年，中鋁聯合美鋁140.5億美元（其中美鋁出資12億美元），成為鐵礦石巨頭力拓集團最大單一股東，造就中國企業最大一起海外並購。

2010年，中鋁公司做了一個重大決定，宣布“進一步拓展、完善其旗下業務板塊，形成鋁、銅、稀土、工程項目、貿易、礦產資源、海外業務七大業務板塊”，並且決定，成立中國銅業公司，在這七大業務板塊里著重發展銅業。由此可以看出，中鋁公司開始致力於尋找新的利潤增長點。

事實上，豐富中鋁的業務單元是在熊維平主政期間中鋁最大的一個變化。多位中鋁內部人士曾告訴經濟觀察報，若不是數年前改變單一鋁業務的戰略，在目前鋁價不斷下跌的背景下，中鋁早就撐不下去了。然而，自2012年鋁價斷崖式跳水之後，中鋁旗下中鋁股份的業績便和另外兩家重虧的央企中國遠洋、中冶並列提及，被扣上了A股“虧損王“的帽子。與此同時，雲銅集團也因“股票案”步入內部整治階段，與其他板塊一樣，並沒有為中鋁形成有力支撐。

造成虧損的原因，在中鋁看來，“除了老企業多人員多，還有身處體制內部，在市場化方面與別人差距大”，主要體現在，“管理人員是否能上能下，員工是否能出能進，員工收入是否能升能降”。據介紹，中鋁公司旗下24萬員工，還有10萬人的離退休人員。

這幾年，中鋁確定了向綜合型礦業公司轉型，開展內部運營管理，並精簡機構。

2013年，除了鋁業之外的其他業務板塊貢獻了43.5億元的利潤，內部運營轉型則為業績提供了26億的支持。為了帶好團隊，熊維平用節省出來的效益的4%-5%獎勵員工。此外，中鋁總部管理人員壓縮30%以上，並且，從西南鋁業公司開始試行市場化改革，市場化選聘一把手，由一把手再提名經營班子。

但屋漏偏遭連夜雨，2013年11月，中鋁公司副總裁李東光因個人原因，接受有關部門調查。今年9月，中紀委監察部在官網發出消息稱，中國黃金集團公司原總經理、現任中鋁公司總經理孫兆學涉嫌嚴重違紀違法，目前正在接受組織調查。“對中鋁來說，到2015年要實現本質脫困，這個目標不會因為一把手換了就改變，扭虧是中鋁目前面臨最重要的目標。其他一些重點戰略也不會改變，比如，繼續推進國企改革，推行員工持股等。”上述中鋁一位管理人員說。

為什麽是葛紅林？

“空降兵”葛紅林要如何帶領中鋁走出困境，完善既有戰略，外界仍將拭目以待。

10月29日，葛紅林主持的中鋁會議上明確提出要努力打造“法治中鋁”，他強調，“要充分認清全面推進依法治國，既是政治要求也是經濟要求；充分認清依法治企、依法經營是依法治國的重要組成部分”。

由此可以看出，掛帥中鋁之後，葛紅林將會進一步推動公司法治工作與改革發展的深度融合。在強化的重點工作中，他還提到，“重點在資本運作、股權多元化改革、法人治理結構完善、企業轉型升級和國際化經營上加大力度”。

在中鋁目前布局的七大業務板塊里，葛紅林提出，要減少“出血量”和“出血點”，抓好新項目的建設，防止新的“出血點”，並且，謀劃明年的工作計劃，啟動“十三五”規劃，並與企業所在地的規劃銜接。

這樣身份的轉變，在葛紅林的職業生涯里也並不陌生。在2001年空降成都從政之前，葛紅林的職務是上海寶鋼集團董事、副總經理，兼上海寶鋼研究院院長。

葛紅林掛帥中鋁在外界看來看似偶然，實則有必然邏輯。在從政成都之前，葛紅林具備寶鋼這樣大型集團企業的管理經驗，在鋼鐵企業工作19年，且同在冶金系統，同屬資源性企業。正如中組部副部長王京清所說的，“熟悉國有大型企業集團和地方經濟工作，領導經驗豐富”。

長期在企業任職的經歷，曾幫助葛紅林在主政成都期間，尤其註重與企業的對話。“務實、執行力強、善於解決複雜問題”，是外界對於葛紅林的評價。

葛紅林也稱自己是“城市CEO”，他曾總結，從主政企業到主政城市，一個是實現企業價值最大化，一個是實現社會效益最大化，在某種程度上兩者是相通的。

參加過葛紅林在成都的企業座談會人士告訴經濟觀察報，“氣氛非常務實，相互交流沒有空話，企業都是直接說問題，談想法，沒有話題禁區”，“不管大的小的，只要是有問題，企業家都喜歡找葛市長撒撒嬌”。

由於出身企業經營，葛紅林也善於理解企業的問題。在其主政十年來，成都的投資環境大幅提高已是一個不爭的事實，目前世界500強企業中，已有252家落戶成都，居西部之首。此外，葛紅林還致力於將成都打造成一座“世界田園城市”。

經濟觀察報記者曾在 2012年隨美國GE公司出席創新中心落戶成都的活動，當時，葛紅林作為成都市市長歡迎GE公司董事長傑夫·伊梅爾特，雙方脫稿演講的風趣幽默給在場人留下非常深刻的印象。

葛紅林對傑夫·伊梅爾特說，“我原以為當市長的第二三年就能看見你，沒想到等了九年，但仍說明GE是家非常具有遠見的企業。”傑夫·伊梅爾特回應稱，大家都知道“葛”的拼音就是GE，葛市長也就是GE市長，回美國後希望設一天“葛公司”，這樣就和成都結下永久之緣。

葛紅林在關鍵時刻的決斷力也令人印象深刻。四川汶川地震當天晚上，成都亦有強烈震感，驚慌失措的市民集聚街頭，不敢回家。為安撫民心，葛紅林決定自行發表一個電視講話。2008年5月12日20:26，葛紅林出現在電視上，明確告知市民“除危房外，當晚市民都可以進室內正常休息”。

對於這個大膽且有些冒險的電視決定，葛紅林在之後對媒體表示，“那個時候做不做決定、做什麽樣的決定，完全取決於我，真要出了事，我是準備掉腦袋的”。

在中鋁的幹部大會上，中組部副部長王京清對葛紅林做了如此評價：“葛紅林同誌作風樸實深入，要求自己嚴格，敢於抵制不正之風和腐敗現象”。有長期觀察成都政壇的人士告訴經濟觀察報，“這句話顯然是有所指”。

“領導幹部要行得正、站得直，才能做到履職盡責，敢於擔當”，履新中鋁之後，葛紅林強調，“要深刻總結身邊發生的違紀違法案例，汲取教訓，為中鋁扭虧脫困提供作風和紀律保障”。

無解的命題 xuyk的博客

    人似乎有追求“確定性”的天性，下面隨便舉兩個這方面的例子：

    第一個例子：

    這次元旦期間，我與大舅子見面，談及股市，問他：“是不是依然拒絕做股票？”他回答依舊：“股市七虧二平一贏，你憑什麽保證自己一定就在‘一’里面？”

    大舅子只買一些盈利確定性的銀行理財產品。

    第二個例子：

    企業CEO出身的青年朋友H，離開原來單位，闖蕩了四、五年，未見成效。後來，他低價收購了一個長期虧損的國內男裝品牌，經營了兩年，目前稍有好轉，但仍未擺脫虧損。

    大約半年前，他打算參股另一個朋友搞了好多年的“設計師品牌服裝”項目，問我怎麽看。我勸他不要輕易入夥，因為各種跡象表明，這個項目大好不妙。結果一語成讖，過了兩個多月，這個項目因虧損嚴重而倒閉。朋友H幸虧沒有投錢進去。然而朋友H具有投資意識無疑是個重大進步與提高。於是乎，我建議，不妨考慮向資本市場投資，比如，配置一定比例的資產於股市，不必非要股權投資於實體經濟。他問：“回報率怎樣？”我答：“這倒說不準，但就上證指數而言，從成立的95點發展到現在的3000點，23年以來，增長了30倍，平均年化增長率大約為16%。”

    此後，我們交流了幾次，最後他堅決否定了股票投資，理由是：1、投資回報期不確定，而且回報率也太低；2、做實體經營或股權投資，機會更多更大，因為經營能夠把握，不但回報期可以預見確定，而且回報率要大得多，並且舉出了一大串著名實業成功人士的例子。諸如H這樣想法的商人和企業家很普遍。

    上述二則事例說明，人不僅有做“確定性”之事的習慣意識，而且有憑感覺想當然地考慮事情的思維習慣。所以，對於“不確定性”的股票投資生意，大多數人是無法真正想明白的，即使已經入市的人，他們多數也只是把股票生意當作一項確定性的投機生意來做的。還有，不少人盡管都知道，股市長期是向上的，做股票能夠賺錢，但他們非要事先確知：“什麽時候能賺？可賺多少？”其中，很多人堅信，自己經營實體的回報率一定會遠遠大於證券投資。

    因為股市是個典型的複雜性適應系統，充滿著不確定性，所以，對於大多數習慣於“確定性思維”的人來說，你無論如何都解決不了他們要想知道的“確定性”的問題，這似乎是個無解之命題。沒辦法！

行業分析師如何看待“擁抱資源股”命題及黃金價格回升

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-19 08:44 編輯 從行業分析師角度來看待“擁抱資源股”命題，兼議金價短期上漲的兩個節點 作者：彭波有色團隊 投資摘要： 上周期貨交易品種金價表現亮眼，創出近四個月的新高；而反觀銅價則出現了“崩盤”式下跌，一舉跌破6000美元/噸至2010年以來的新低。而就在上周，市場中部分策略分析師對於資源股的熱情開始高漲，我們認為有必要從行業分析師角度來看待“擁抱資源股”這一命題： 1、首先，需要重申我們關於2015年有色板塊的投資策略：《從做加法到做減法，在“變”與“革”中迎接新周期的開始》 期貨品種的鋅、錫、鋁和小金屬品種的稀土是我們2015年重點推薦的四大板塊（另外一個板塊則是新能源汽車產業鏈中的鋰及釹鐵硼，但並不屬於我們這里要討論的內容），該四大板塊共同的一個推薦基礎是對於其產能及庫存周期的判斷。以我們對產能及庫存周期的理解，這一周期性調整可以進一步分為兩個方面：1）通過價格下跌和企業自主行為來實現的自然調整；2）通過環保、資源保護等國家政策的強制約束來實現的行政調整。上述四大板塊則兼具了以上兩項調整，後者使得產能調整將被拉長，過往經驗中的“產能-價格彈性”會大大減弱，即供應的受限周期將被延長。我們判斷至少會出現1-2年的中周期，而為了便於區分過往十年的商品中國需求大周期，我們將此定義為中國做減法所帶來的新周期。（具體可參見《招商有色2015年年度策略報告：從做加法到做減法，在“變”與“革”中迎接新周期的開始-20141215》） 2、2015年年度策略中我們沒有推薦銅和黃金，恰恰是因為兩者並未落入我們所定義的新周期中。銅的問題來自於產能調整並未到位；黃金的問題則在於美國經濟複蘇仍為主方向，我們基於美國2015年進入加息周期是大概率事件，判斷美元仍將持續走強。 3、短期避險情緒的增加以及全球“大放水”預期的出現，的確將進一步推升貴金屬價格。近期市場看多黃金的邏輯主要落腳於：1）避險情緒來自於美國經濟數據出現一定程度上的反複和希臘退出歐盟的尾部風險；2）流動性則來自於瑞郎脫鉤引發全球“大放水”預期（包括歐元區QE、新興國家如印度、埃及超預期降息，以至於美國加息延後等）。可以關註金價的兩個節點：一是1月22日歐央行將舉行議息會議；二是1月25日希臘舉行的大選。 基於對金價短期將進一步走高的判斷，建議大家也可以關註另一個貴金屬品種——白銀。目前黃金白銀比值已經升至72，遠超出歷史均值水平的一倍方差，白銀存在補漲的需求。 同時需要提醒大家關註三點風險： 1）從歷史來看，流動性增加對金屬價格有著提振作用，但經歷過多次QE之後，我們相信隨著“免疫力”的增加，流動性對於金屬價格的提振效應也將大打折扣。且很大程度上歐元區QE的影響力無法與之前美國QE的影響力相比。2）黃金原油比已經升至過往十年的新高。3）根據融資規模的統計，黃金股中山東黃金的“融資凈買入額/融資余額”比例達到了86%，這一比例位列全市場前三名。若流動性釋放或黑天鵝事件低於預期，金價及黃金股的波動也將被放大。 4、綜上所述，基於對產能及庫存周期的判斷和理解，我們仍看好2015年有色金屬板塊的整體表現，期貨品種的鋅、錫、鋁和小金屬品種的稀土仍為我們推薦的重點所在。中金嶺南、馳宏鋅鍺、雲鋁股份、南山鋁業、錫業股份和包鋼股份則是我們2015年的強烈推薦。短期貴金屬存在進一步上漲的可能，適合博反彈、交易見長投資者選擇。 我們需要等待的恰是宏觀三因素再次形成共振，供給端的結構性變化將再次被“price in”，從這個角度來看目前大宗金屬價格的下跌反而提供了更大的價格反彈空間。 1月投資組合：包鋼股份40%，廣晟有色20%、中金嶺南20%，南山鋁業20% 下周要關註的事件：22日歐元區議息會議 正文內容： 一、市場表現一周回顧：金價成短期主角，但別忽視了稀土價格的上漲 LMEX基本金屬價格指數周環比回落3.4%，其中：LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅分別為-6.2%（5715美元/噸）、+1.9%（1845美元/噸）、-1.1%（1850美元/噸）、-2.7%（2098美元/噸）、-0.9%（19375美元/噸）、-3.4%（14780美元/噸）。貴金屬方面，黃金+4.7%（1280美元/盎司），白銀+7.9%（17.8美元/盎司）。美元指數上漲0.6%至92.5。 小金屬方面，中重稀土價格回暖明顯，氧化鏑漲至0.7%至154.5萬元/噸，氧化鋱上漲1.6%至315萬元/噸。受此影響中重稀土均價上漲0.3%至18.6萬元/噸；輕稀土方面，氧化鐠釹上漲0.4%至28.4萬/噸，輕稀土均價持平於8.4萬元/噸。其他小金屬品種方面，碳酸鋰價格延續前期上漲之勢，工業級碳酸鋰上漲2.6%至3.9萬元/噸，電池級碳酸鋰上漲1.6%至4.5萬元/噸；鎢精礦價格反彈5.8%至8.2萬元/噸。 1.png (249.77 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:38 上傳 二級市場有色行業指數上周回落1.51%，跑輸上證綜指4.28個百分點。分子行業看，基本金屬板塊回落3.6%，稀有小金屬板塊回落0.99%，貴金屬板塊上漲2.68%。 二、從行業分析師角度來看待“擁抱資源股”命題，兼議金價短期上漲的兩個節點 如圖1所示，上周期貨交易品種金價表現亮眼，創出近四個月的新高；而反觀銅價則出現了“崩盤”式下跌，一舉跌破6000美元/噸至2010年以來的新低。而就在上周，市場中部分策略分析師對於資源股的熱情開始高漲，我們認為有必要從行業分析師角度來看待“擁抱資源股”這一命題： 1、首先，需要重申我們關於2015年有色板塊的投資策略：《從做加法到做減法，在“變”與“革”中迎接新周期的開始》 期貨品種的鋅、錫、鋁和小金屬品種的稀土是我們2015年重點推薦的四大板塊（另外一個板塊則是新能源汽車產業鏈中的鋰及釹鐵硼，但並不屬於我們這里要討論的內容），該四大板塊共同的一個推薦基礎是對於其產能及庫存周期的判斷。以我們對產能及庫存周期的理解，這一周期性調整可以進一步分為兩個方面：1）通過價格下跌和企業自主行為來實現的自然調整；2）通過環保、資源保護等國家政策的強制約束來實現的行政調整。上述四大板塊則兼具了以上兩項調整，後者使得產能調整將被拉長，過往經驗中的“產能-價格彈性”會大大減弱，即供應的受限周期將被延長。我們判斷至少會出現1-2年的中周期，而為了便於區分過往十年的商品中國需求大周期，我們將此定義為中國做減法所帶來的新周期。（具體可參見《招商有色2015年年度策略報告：從做加法到做減法，在“變”與“革”中迎接新周期的開始-20141215》） 2、在2015年年度策略中我們沒有推薦銅和黃金，恰恰是因為兩者並未落入我們所定義的新周期中。銅的問題來自於產能調整並未到位，黃金的問題則在於美國經濟複蘇仍為主方向，我們基於美國2015年進入加息周期是大概率事件，判斷美元仍將持續走強。 銅的問題是產能調整並未到位。直觀上銅價是基本金屬中最後一個見頂的品種（銅價在2011年見頂，而其他品種則在2007-2008年見頂），這導致的一個後果便是產業投資環境要好於其他品種，尤其是上遊礦山的集中釋放便落腳於2013-2015年。我們從不斷走高的銅TC/RC中也可以直觀的看到這一點。 對於供應過剩格局下的商品，價格應圍繞成本運行是一大規律，而在原油持續性暴跌以及銅庫存年初以來的超預期上漲（這一方面反映出需求的走弱，一方面則是中國融資銅流出保稅區的影響），使得銅價終於向5600美元/噸的90分位成本線回歸。 2.png (141.19 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:38 上傳 當然這並不意味著銅價短期的支撐就在於此，我們並沒有看到停產的出現，即現有產能的退出。在庫存壓力不斷發酵的情形下，不排除銅價進一步下跌的可能性。銅價的周期性回升也需等待產能的進一步調整。 1） 黃金的問題是中長期趨勢上將受制於美國經濟的複蘇。我們一直用美國10年期TIPS收益率來作為判斷和跟蹤金價的關鍵指標。10年期TIPS收益率為剔除了通脹後真實收益率，從大類資產配置角度來看收益率的走高意味著黃金投資價值的下降，兩者歷史數據也有著較好的負相關性。在美國經濟複蘇的大前提下（即意味著真實收益率方向性走高），趨勢上看多黃金的理由並不成立。 3.png (168.18 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:38 上傳 當然，不排除在某一階段由於經濟數據低於預期和預期的流動性釋放推動金價的反彈，正如過去兩周金價所表現出來的。特別是從商品角度來看我們認為黃金的成本支持位在1100-1200美元/盎司附近，這一點也從金價過往兩年的反彈中得到了印證（圖4）。 3、短期避險情緒的增加以及全球“大放水”預期的出現，的確將進一步推升貴金屬價格。近期市場看多黃金的邏輯也落腳於以上兩點：1、避險情緒來自於美國經濟數據出現一定程度上的反複和希臘退出歐盟的尾部風險；2、流動性則來自於瑞郎脫鉤引發全球“大放水”預期（包括歐元區QE、新興國家如印度、埃及超預期降息，以至於美國加息延後等）。 從歷史來看，流動性的增加對金屬價格有著提振作用，但經歷過多次的QE之後，我們相信隨著“免疫力”的增加，流動性對於價格的提振效應也將大打折扣。而考慮到目前金屬價格的絕對位置與美國QE2期間相當，或許提振幅度也將落入當時的區間內（20%左右，圖5）。22日歐央行將舉行議息會議，進行QE為大概率事件，這可能是金價表現的第一個節點。但需要提及的是，歐元區QE一直是在我們以及市場的預期當中，並不是一項超預期的政策舉動，且很大程度上歐元區QE的影響力無法與美國QE的影響力相比。 4.png (162.74 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:38 上傳 同時，考慮到黑天鵝事件帶來的尾部風險，流動性釋放預期對貴金屬的提振作用要明顯好於基本金屬。最近的一個節點是1月25日希臘舉行的大選，若反對緊縮的激進黨派Syriza在大選中獲勝，希臘退出歐元區的風險將會大增，這可能是金價表現面臨的第二個節點。 基於對金價短期將進一步走高的判斷，我們大家也可以關註另一個貴金屬品種——白銀。目前黃金白銀比值已經升至72，遠超出歷史均值水平的一倍方差，白銀存在補漲的需求。 5.png (155.57 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:38 上傳 6.png (199.92 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:38 上傳 同時也有需要大家關註的兩點風險，首先是黃金原油比已經升至過往十年的新高，同時根據融資規模的統計黃金股中山東黃金的“融資凈買入額/融資余額”比例達到了86%，這一比例位列全市場前三名。若流動性釋放或黑天鵝事件低於預期，金價及黃金股的波動也將被放大。 7.png (138.56 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:38 上傳 4、綜上所述，基於對產能及庫存周期的判斷和理解，我們繼續看好2015年有色金屬板塊的整體表現，期貨品種的鋅、錫、鋁和小金屬品種的稀土仍為我們推薦的重點所在。短期貴金屬存在進一步上漲的可能，適合博反彈、交易見長的投資者選擇，但到目前為止，我們對中長期推薦黃金的邏輯仍表示遲疑，這里主要是基於尚無從判斷美國2015年會否延後加息。 我們需要等待的恰是“宏觀三因素”再次形成共振，供給端的結構性變化將再次被“price in”，從這個角度來看目前大宗金屬價格的下跌反而提供了更大的價格反彈空間。 三、小金屬與新材料：鋰鹽價格繼續反彈，因成本支撐鎢價止跌 1、新能源汽車產業鏈跟蹤：京滬高速公路快充網絡全線貫通，有利於新能源汽車跨城際出行；鋰鹽價格繼續反彈 1）京滬高速公路快充網絡全線貫通，有利於新能源汽車跨城際出行。① 2015年1月15日，國內首個高速公路跨城際快充網絡——京滬高速公路快充網絡全線貫通。京滬高速也成為國內首條具備電動汽車快充服務功能的高速公路。京滬高速全程1262公里，國家電網公司將在沿線建成50座快充站，平均單向每50公里就有一座快充站。每座快充站規劃建設4臺120千瓦直流充電機、8個充電樁，可同時為8輛電動汽車充電，30分鐘內充滿80%電量。京滬高速公路快充網絡的全線貫通，實現了我國充電設施建設由點到面、由城市擴展到城際的發展，拓展了充電服務網絡。②截至2014年底，國家電網已經累計建成618座充換電站、2.4萬個充電樁。2014年，在京滬、京港澳（北京—鹹寧0、青銀（青島—石家莊）共建設快充站133座、快充樁532個，基本形成“兩縱一橫”高速公路快充網絡，續行里程達2900公里。 2）鋰鹽價格持續反彈，電池級碳酸鋰價格周上漲1.6%至4.50萬元/噸，自2014年11月以來上漲9%（自2014年年中最低價時已反彈15%），目前企業庫存較低，供應商對2015年價格走勢比較樂觀，後續大概率還會提價。我們預計，2015年碳酸鋰價格還有15%左右的上漲空間：①供給端新建項目投產進度遠低於預期，同時新能源汽車對鋰鹽需求的拉動效應將逐步顯現，這將改善供需狀況（從2014年開始，鋰資源產能利用率是逐步上升的過程）。②成本端推動，澳洲鋰精礦2015年價格可能將上漲50美元/噸左右，上調幅度超過10%，這將直接導致碳酸鋰單位成本提高2500元/噸，鋰輝石價格的上漲推動鋰鹽價格上漲；③鹽湖提鋰生產成本的增加倒逼企業提價，如FMC提價。 3）維持2015年年度策略觀點，鋰板塊在2015年面臨新的投資機會：①新能源汽車產業趨勢不可逆轉下國家足夠重視，而2015年國內產銷量有望突破10萬輛數量級；②2015年碳酸鋰價格還有15%左右的上漲空間；③鋰板塊在2014年的上漲幅度已被市場整體的上漲幅度追平，站在了同一起跑線上，而新興產業理應具有溢價。我們相信新能源汽車產業鏈的發展趨勢不可逆轉。個股首選龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業、正海磁材（產業鏈龍頭與低估值品種逐漸更受市場認可），目前距離上輪上漲高點仍有30%左右的空間。 4）風險因素：①1月新能源汽車銷量數據可能低於預期；②2014年-2015年業績並不會超預期，估值依然較高；③國家扶持政策低於預期；④油價長期低位對產業鏈帶來的沖擊；⑤全球龍頭TESLA銷量低於預期股價繼續調整。 2、商務部就中國取消稀土出口配額事件表態，鏑鋱價格繼續反彈 1）商務部就中國取消稀土出口配額事件表態 政府已於近日取消了對稀土、鎢、鉬等產品的出口配額管理。商務部條約法律司負責人就此表示：“這是為了配合我國稀土等資源類產品管理制度的改革，同時綜合考慮世貿組織相關裁決執行所進行的一項政策調整。相關配額的取消是我統籌國內外兩個市場、兩種資源的一項具體政策選擇，充分顯示了讓市場在資源配置中發揮決定性作用的決心。中方將繼續以符合世貿組織規則的方式加強對資源類產品的保護，促進資源和環境保護，維護公平競爭，實現可持續發展。”這是官方首次就中國取消稀土出口配額事件表態，我們認為意在表明：①這是遵守世貿組織規則的具體表現，讓市場起核心作用。②繼續加強對稀土等資源的管理，後續政府將會進行稀土等資源類產品管理制度的改革。 2）鏑鋱價格反彈。目前多數分離廠已經停產且春節之前不會複產，氧化鏑、鋱庫存較低，供應商普遍惜售。 3）投資者應用大格局眼光中長期看好國家戰略地位顯著的稀土板塊的投資機會 中國WTO敗訴下的被迫取消稀土出口配額可視為中國稀土行業一個標誌性事件，將倒逼國家加快行業整治步伐；或為政府高層再次重視稀土產業的契機，這將大大提高稀土產業在國家的戰略地位。對於稀土行業的整頓治理既是轉型所需更是執政力的表現，由此稀土行業仍將是一個享受“制度紅利”的品種。稀土在出口放開的大背景下有望實現“堵+疏”兩步走，我們認為稀土價格有望在2015年實現觸底反轉，無論是從產業格局還是稀土價格都將步入新的發展階段。建議用大格局眼光中長期看好國家戰略地位顯著的稀土板塊的投資機會。繼續積極擇時布局未被充分挖掘的全球輕稀土霸主包鋼股份。對中重稀土關註的投資者亦可關註廈門鎢業、廣晟有色、五礦稀土等標的。 3、鎢價止跌回升，成本支撐是主要原因 1）鎢價自2013年7月以來一路下滑，鎢精礦價格跌幅一度達到50%（從15.5萬元/噸跌到7.8萬元/噸），主要有三個原因：①宏觀經濟下滑，需求下降。②生產配額指標一直沒有得到嚴格執行（大企業比較嚴格的執行），2013年鎢精礦產量13.8萬多，而指標只有8.9萬噸，超標達到50%。③庫存量較大，2012、2013年供過於求，積累下來庫存，安泰科數據顯示，2013年底時庫存可能達2.3萬噸金屬量。 2）而本周鎢精礦價格止跌，大幅反彈5.8%至8.2萬元/噸，止跌回升主要有以下原因：①成本支撐，目前主采鎢精礦的平均成本在8萬元/噸，私采礦山產量受到遏制，部分國營礦山也開始虧本，降低產量，出貨意願降低。②企業資金緊張有所緩解，貿易商開始少量囤貨，市場上散礦供應減少。③下遊合金企業開始為一季度生產備貨，需求稍有好轉。 3）預計鎢精礦價格還會小幅上漲，上漲幅度取決於市場需求的恢複程度，另外，出口配額的放開，一定程度上有利於降低社會庫存。 四、宏觀“三因素”運行態勢跟蹤：全球“大放水”或將再次來襲？ 1、中國因素：維持短期經濟下行壓力仍舊較大的判斷 上周中國經濟數據公布較少，滯後性的財政收入數據顯示中國經濟下行壓力仍較大。截至1月12日，共14個省（市、自治區）公布了2014年的財政收支數據。除浙江、上海、山東三省外，其余11省2014年的財政增速顯著低於2013年。我們維持短期經濟下行壓力較大，以及通縮背景下中國政府將再次推出寬松政策是大概率事件的判斷： 1）12月CPI同比增長1.5%，與預期持平，稍好於上月同比增速（1.4%）；但12月PPI同比萎縮3.3%，低於預期的同比萎縮3.1%和前值的同比萎縮2.7%，PPI同比增速已經連續34個月為負值，並創出2012年9月份以來的新低。招商宏觀團隊的觀點認為，通縮的擔憂將蔓延至一季度，預計15年一季度通脹將有所回升，但難以突破2%大關。 2）面對著經濟增速的不斷下滑和通縮壓力的進一步加大，中國政府再次推出寬松政策或為大概率事件——從央行召開的2015年工作會議中，招商宏觀團隊認為，央行將“保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長”、“增加對關鍵領域和薄弱環節的信貸支持”、“進一步降低融資成本”等列為今年工作的主要任務，2015年中國貨幣政策的基調進一步向寬松傾斜。 2、美國因素：經濟數據喜憂參半，經濟短期趨弱 零售數據及工業產出等數據大幅低於預期：1）12月零售銷售環比下降0.9%，創2012年6月以來最大降幅；扣除了汽車銷售後，12月零售銷售創2009年3月以來最大降幅。2）同周公布的12月工業產出數據則環比萎縮0.1%，創下去年8月以來最低值，下滑的主因來自於資本開支及汽車生產的放緩。3）同時通縮壓力有進一步加劇的跡象。12月PPI環比下跌0.3%，跌幅為2011年10月以來最大，盡管低於市場預期的下跌0.4%的中值水平。 好的一方面則是就業市場繼續改善：1）11月JOLTS職位空缺497.2萬，創近14年新高，同比大漲21%，超過金融危機前的水平；並大幅超出預期的485萬。2）1月密歇根大學消費者信心指數初值98.2，遠超預期的94.1，創11年新高，12月終值為93.6。該數據還同時公布了1年期和5年期通脹預期。其中，1年期通脹預期為2.4%，遠低於上月的2.8%，創2010年以來新低；5年期通脹預期為2.8%，與上月持平。 盡管數據參差不齊，但整體向上的趨勢並未發生變化，我們認為美國經濟複蘇仍是主通道，但短期趨弱的繼續也較為明顯。而對於加息而言，15年中期美國開始加息仍為主流觀點，但隨著美國經濟的短期趨弱對於美國加息時點的判斷也出現了一定的延後預期。 3、歐洲因素：瑞郎脫鉤，歐元區QE或將來臨 通縮壓力不減：繼上周德國CPI創出新低後，英國12月CPI同比增長0.5%，創2000年5月以來最低；英國實際通脹率與英國央行2%的通脹目標之間偏差已超過1%。同周公布的歐元區12月CPI終值則同比下降0.2%，為2009年以來首次跌至負值，技術性通縮已然確立。 希臘大選、俄羅斯遭遇再次降級，歐洲局面動蕩局面或將延續：1）包括花旗、高盛在內的金融機構在上周重啟了“希臘退歐”應急預案，用來檢查對手方是否會明顯受到希臘退出歐元區的影響，查看其信貸風險以及測試他們將如何為區域機構提供跨境資本融資。本月25日在大選中若反對緊縮的激進黨派Syriza獲得勝利，希臘退歐的可能性將大於50%。2）動蕩的局面還體現在俄羅斯評級再次遭到調降。接力惠譽，穆迪在上周五將俄羅斯的信用評級降至最低的投資等級（Baa3），距所謂“垃圾級”的非投資級僅相差一級。 三因素總結：宏觀面仍舊延續了前期“美強，中歐弱”的局面，特別是歐元區再次面臨較大的不確定性，這包括希臘去留歐元區的問題，如無意外在22日議息會議上歐元區將選擇進行歐版QE，需要觀察的是25日希臘大選是否會成為繼瑞郎脫鉤後的第二個黑天鵝事件。而最新一期的高盛全球領先指數（1月初值）指向全球經濟已經臨近“衰退區”。總體而言宏觀面動蕩有加劇的跡象，避險情緒有可能進一步演繹。 五、投資建議：期貨品種鋅、錫、鋁和小金屬品種稀土仍為我們2015年的重點推薦；貴金屬適合博反彈、交易見長投資者短期選擇 上周期貨交易品種金價表現亮眼，創出近四個月的新高；而反觀銅價則出現了“崩盤”式下跌，一舉跌破6000美元/噸至2010年以來的新低。而就在上周，市場中部分策略分析師對於資源股的熱情開始高漲，我們認為有必要從行業分析師角度來看待“擁抱資源股”這一命題： 1、首先，需要重申我們關於2015年有色板塊的投資策略：《從做加法到做減法，在“變”與“革”中迎接新周期的開始》 期貨品種的鋅、錫、鋁和小金屬品種的稀土是我們2015年重點推薦的四大板塊（另外一個板塊則是新能源汽車產業鏈中的鋰及釹鐵硼，但並不屬於我們這里要討論的內容），該四大板塊共同的一個推薦基礎是對於其產能及庫存周期的判斷。以我們對產能及庫存周期的理解，這一周期性調整可以進一步分為兩個方面：1）通過價格下跌和企業自主行為來實現的自然調整；2）通過環保、資源保護等國家政策的強制約束來實現的行政調整。上述四大板塊則兼具了以上兩項調整，後者使得產能調整將被拉長，過往經驗中的“產能-價格彈性”會大大減弱，即供應的受限周期將被延長。我們判斷至少會出現1-2年的中周期，而為了便於區分過往十年的商品中國需求大周期，我們將此定義為中國做減法所帶來的新周期。（具體可參見《招商有色2015年年度策略報告：從做加法到做減法，在“變”與“革”中迎接新周期的開始-20141215》） 2、2015年年度策略中我們沒有推薦銅和黃金，恰恰是因為兩者並未落入我們所定義的新周期中。銅的問題來自於產能調整並未到位；黃金的問題則在於美國經濟複蘇仍為主方向，我們基於美國2015年進入加息周期是大概率事件，判斷美元仍將持續走強。 3、短期避險情緒的增加以及全球“大放水”預期的出現，的確將進一步推升貴金屬價格。近期市場看多黃金的邏輯主要落腳於：1）避險情緒來自於美國經濟數據出現一定程度上的反複和希臘退出歐盟的尾部風險；2）流動性則來自於瑞郎脫鉤引發全球“大放水”預期（包括歐元區QE、新興國家如印度、埃及超預期降息，以至於美國加息延後等）。可以關註金價的兩個節點：一是1月22日歐央行將舉行議息會議；二是1月25日希臘舉行的大選。 基於對金價短期將進一步走高的判斷，建議大家也可以關註另一個貴金屬品種——白銀。目前黃金白銀比值已經升至72，遠超出歷史均值水平的一倍方差，白銀存在補漲的需求。 同時需要提醒大家關註三點風險： 1）從歷史來看，流動性增加對金屬價格有著提振作用，但經歷過多次QE之後，我們相信隨著“免疫力”的增加，流動性對於金屬價格的提振效應也將大打折扣。且很大程度上歐元區QE的影響力無法與之前美國QE的影響力相比。2）黃金原油比已經升至過往十年的新高。3）根據融資規模的統計，黃金股中山東黃金的“融資凈買入額/融資余額”比例達到了86%，這一比例位列全市場前三名。若流動性釋放或黑天鵝事件低於預期，金價及黃金股的波動也將被放大。 4、綜上所述，基於對產能及庫存周期的判斷和理解，我們仍看好2015年有色金屬板塊的整體表現，期貨品種的鋅、錫、鋁和小金屬品種的稀土仍為我們推薦的重點所在。中金嶺南、馳宏鋅鍺、雲鋁股份、南山鋁業、錫業股份和包鋼股份則是我們2015年的強烈推薦。短期貴金屬存在進一步上漲的可能，適合博反彈、交易見長投資者選擇。 我們需要等待的恰是宏觀三因素再次形成共振，供給端的結構性變化將再次被“price in”，從這個角度來看目前大宗金屬價格的下跌反而提供了更大的價格反彈空間。 1月投資組合：包鋼股份40%，廣晟有色20%、中金嶺南20%，南山鋁業20% 下周要關註的事件：22日歐元區議息會議。 （來自招商證券）

本主題由 三杯茶 於 昨天 17:24 移動

「二八切換」是個偽命題 xuyk的博客

    大盤橫盤了差不多一個月，還未沖破前期高點3478點，主要是因“二股”滯漲。有朋友問：行情是否就要切換到“八股”了吧？

(上圖)從2007年1月至今（8年時間），中證500（紅綠色，近似代表“八股”）與

滬深300（灰白色，近似代表“二股”）百分比月K走勢圖，兩者運行是相對獨立的。

    其實，籠統地說，“二股”與“八股”是相對獨立運行的。由於這兩類股票的波動周期不一，“二股”的周期比“八股”長，因此，有時它們重合上行；有時它們一起下行；有時一個上行而另一個下行，反之亦然。

    了解了這個特征，你也許不會再去揣摩“二八切換”這個沒有什麽意義的問題，也就可能處理好自己的股票了。

    關於這個“二八”問題，我早在2010年10月11日寫過一篇小文：

 二八是相對獨立的

    股市連續三天大漲，許多人又開始揣摩：“二八”轉換了吧？

    其實，現在由於A股數量眾多，已經形成“結構性運作”狀態，早就沒有“二八轉換”這件事了。“二股”和“八股”是相對獨立運行的，其中“二股”的波動周期比“八股”長，這是因為“八股”比“二股”活躍的緣故。有時，它們的運行是分離的，一個向上，另一個向下，反之亦然；有時，它們是重合向上或向下的。打開K線圖，一眼就能看出這個特征，比如：2007年“5•30”以後至2008年初，“二股”瘋漲並推動上證指數達到6124點，隨後又下挫，但在這段時期里，許許多多個股（“八股”）卻在作箱體運行。還有，2009年7、8月份，“二股”猛漲，許多“八股”在作調整。再有，前期大盤指數還沒調整到2319點，許多個股就已反身向上走了，不少都漲過30%了。又有，這幾天，“二股”大漲，而中小板和創業板中的不少股票以及一些其他中小盤股卻“逆勢”而跌。

    因此，不可只憑一天或數天或一個階段的走勢，就想當然地把它們聯系起來，這是一種錯覺。思維不要被大盤指數“綁架”！

    有了“二八是相對獨立的”這個概念，就能合理地對待各種指標（包括個股），比如，中小板、創業板、滬深300、上證180、封基、超大盤，等等，它們都按自己的規律而運行，只是互相之間有時同向（或反向）運行而已。這就是為什麽“不要太看重大盤指數做股票”的道理。

藥審逼迫“曲線救國” 藥價虛高被指是“偽命題”

藥審逼迫“曲線救國” 藥價虛高被指是“偽命題”

第一財經日報 王蔚佳 2015-03-05 06:00:00

“現在主流媒體還在講藥價虛高，我覺得這個不能籠統而論，要充分調研有哪類高哪類低，現在的情況是我們很多藥的價格都已經虛低了。”代表委員呼籲加快醫療體制機制改革。