📖 ZKIZ Archives

摩根大通：希臘銀行業14周後崩潰

摩根大通最近發布的報告預計，希臘銀行業目前一周流失存款約20億歐元，若保持這一外流速度，過14周就會耗盡獲取新貸款的抵押。這意味著，14周後希臘銀行業就可能失去貸款來源，面臨崩潰的危險。

路透報道援引上述報告內容稱，上述預測基於希臘銀行業最多可獲得歐洲央行和希臘央行1080億歐元資助估算，目前這類貸款額度已消耗800億歐元，還剩280億歐元。以上14周的期限就以此得來。摩根大通指出，這類融資的大部分抵押品都是歐元區債權人2012-2013年參與希臘債務重組時EFSF發行的債券。EFSF全稱歐洲金融穩定基金，是為維護歐洲金融穩定而為歐元區國家提供財政援助的基金組織。

華爾街見聞此前文章提到，歐洲央行本月初宣布，暫停希臘債券作為抵押品時享有的信用評級豁免權。這無疑限制了希臘銀行業融資能力，但希臘的銀行還能通過融資成本較高的緊急流動性支持（ELA）獲得歐洲央行的支持。上周三，為緩解希臘銀行業的金融壓力，歐洲央行將希臘銀行業通過ELA得到資助的最高限額上調50億歐元，升至650億歐元。

以上摩根大通報告估計，希臘銀行將依賴EFSF債券作為今後獲得貸款的抵押品。之所以估計上述希臘銀行業迄今為止可能已向歐洲央行和希臘央行借款800億歐元，是因為該報告估算今年希臘銀行業流失的存款已達210億歐元。英國《金融時報》的博客援引報告原文解釋：

希臘的銀行在2012年下半年和2013年初資本重組期間得到了380億歐元的EFSF債券。約有130億歐元債券涉及私人部門回購，所以還剩250億歐元EFSF債券可用來獲得歐洲央行的常規操作。

希臘的銀行可能已動用最高額度650億歐元的ELA，所以可用於抵押換來歐洲央行常規操作貸款的EFSF債券還剩150億歐元。這意味著，還有150億歐元EFSF債券可以用作抵押品。這些銀行可能始終保留這部分債券，以防歐洲央行不再上調ELA的限額。

換言之，希臘銀行業寧可負擔成本更高的ELA，也不願充分利用所持的EFSF債券換來歐洲央行的操作。這是為了避免發生歐洲央行拒絕上調ELA限額這樣的極端事件（只有得到歐洲央行管理委員會三分之二的委員同意，該央行才能上調ELA限額）。

希臘銀行業流失存款的速度還維持在每周約20億歐元。以此速度我們預計，希臘銀行業14周後耗盡抵押品。

本周一的歐元區財長與希臘債務談判破裂。歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem在談判後表示，如果本月不能敲定債務相關協議，希臘將失去國際援助方案的保護。由此看來，摩根大通的上述預測更有可能成真，甚至可能更快成為現實。畢竟，誰也無法保證希臘的存款外流只限於每周20億歐元。

以下希臘GDP、失業率、預算赤字、債務圖表來自路透。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國“首撞”兩周後 特斯拉中文網站終於刪除“自動駕駛”字樣

在遭遇中國“首撞”之後，特斯拉目前已經從其中文網站上刪除了“Autopilot”和“自動駕駛”這兩個詞。

通過網頁快照的對比可以發現，特斯拉上周日晚些時候從其中文網站上刪除了有關“Autopilot”和“自動駕駛”的描述。之前，這兩個詞匯在特斯拉中文網站上多次出現。更改後，特斯拉采用了“自動輔助駕駛”的說法。

一位特斯拉發言人在電子郵件聲明中表示，特斯拉一直在不斷改進，包括各種資料的文字翻譯。在過去的數周，該公司一直在解決各種語言之間的差異。此次調整網站用詞與該事件或相關文章沒有關系。

就在上周北京朝陽大悅城店的店外展示上，特斯拉依舊將“自動駕駛”作為了重要宣傳點。而兩周前，北京地區剛發生特斯拉自動駕駛中國“首撞”事故。當時車主特斯拉Model S車主羅先生在北五環使用自動駕駛時發生撞車剮蹭，原因是系統未能準確識別前方停靠的黑色桑塔納。

事件發生後該車主還在微博上呼籲，特斯拉自動駕駛系統目前尚不成熟，官方不應該作為營銷中的宣傳點。不過特斯拉官方顯然未就此事件聽從該車主建議。

另據特斯拉一位內部人士透露，在8月2日的北京撞車事故發生後，特斯拉中國員工開始接受額外的培訓，要求他們在展示“Autopilot”功能時，必須始終將雙手放在方向盤上。

深港通一周後“通車” 大市場挑戰資本監管

深港通真的要“通”了，在拓寬資金配置渠道的同時，也對跨境監管提出了新的挑戰。

中國證監會與香港證監會11月25日發布聯合公告，宣布深港通下的股票交易將於2016年12月5日開始，意味著滬深港三地大市場即將正式形成。

深港通啟動後，任何符合條件的投資者，只要在滬深港三大交易所當中的任意一家交易所開設證券賬戶，都可以通過滬港通或深港通買賣其他兩家交易所的股票。

“深港通啟動，標誌著境內兩大股票市場都實現了開放。”興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對第一財經記者表示，深港通還是A股納入MSCI(明晟指數)的一項必要條件，能夠為跟蹤指數進行投資的國際大規模被動型基金的全球化配置提供便利，同時表明我們仍在堅定不移地推進人民幣國際化，但是過程是漸進和可控的。

相對於滬港通開通時具有的“拓荒”意義，深港通此次啟動實際也面臨很多挑戰。比如，相關領域的跨境違法案例已經出現，但兩地的跨境監管還在探索階段。不過，港交所總裁李小加日前表示，決策層在啟動深港通時取消了總額限制，其實是對這一機制下風險管控的認可和信任。

推動A股納入主流指數

深港通複制了滬港通試點取得的成功經驗，同時擴大了投資標的、交易額度、交易品種方面的空間，是境內交易所再度與香港交易所建立的連接機制，為投資者進行多樣化的跨境投資以及風險管理提供了新途徑。

與上海相比，深港兩地聯通的區位優勢更加明顯。在監管層看來，深港通將進一步發揮深港區位優勢，促進內地與香港經濟、金融的有序發展，有利於鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，有利於推動人民幣國際化。

2014年11月17日，滬港通正式開通

滬港通推出之始，市場對深港通的推出就抱有強烈期待。滬港通啟動後，中國證監會專門組織了一次“滬港通個人投資者及其權益”專項調查，發現一半以上的投資者在調查中表示對開通深港通、進一步擴大資本市場雙向開放表示期待。

之所以沒有一並推出深港通，是因為當時監管層有較多顧慮。一方面，這種互聯互通是新事，需要先試點，初期由滬、港交易所先行先試，可以在實踐中完善相關的制度安排;另一方面，考慮到上海與香港兩地市場估值水平較為接近，滬港通對兩市場估值水平影響相對較小，有利於防範風險。

“深港通開通意著味滬、深、港三地共同大市場正式形成。”中國結算董事長周明日前出席“深港通·交易所論壇”時表示，深港通能夠提升中國資本市場在全球金融資本市場的地位和作用，並將進一步提升內地資本市場競爭力及在全球金融市場的定價權及話語權，有利於內地股票市場盡快納入國際知名指數。

“兩大突破”拓寬資金配置途徑

在滬港通之上推出的深港通在各方面都是“升級版”。

港交所首席經濟學家巴曙松近日表示，深港通有兩大突破，一是取消了交易總額限制，一個符合條件的投資者如果在滬深港三地交易所當中的任意一個開有證券賬戶，就可以相對便捷地去投資深港通或滬港通範圍內的其他交易所，三大交易所市場緊密聯系在一起。而這樣的大平臺，可以成為居民、企業以及金融機構進行資產國際配置的重要依托。

中國與全球化智庫(CCG)11月23日發布的《中國企業全球化報告(2016)》顯示，2015年中國實際使用外資金額1356億美元，中國對外直接投資流量為1456.7億美元，同期中國對外直接投資流量超過中國實際使用外資金額100.7億美元。這是中國對外直接投資首超吸引外資，首次成為資本凈輸出國。巴曙松表示，在國際資產配置的過程中，正需要一個上市公司的平臺來進行整合、並購。

另一個突破是允許保險資金入市。今年9月，中國保監會發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，允許保險資金參與滬港通試點業務。保監會表示，允許保險資金參與滬港通試點，進一步增加保險資金參與香港股票市場的投資方式，有利於保險機構更為靈活地選擇投資標的，緩解資產配置壓力，也有利於保險機構借助境內和境外兩個市場，優化資產配置結構，防範和化解投資風險，同時有利於保險機構提升投資收益，服務保險主業發展。

在人民幣對美元貶值趨勢下，保險資金如何通過資產配置實現保值增值面臨很大挑戰。巴曙松表示，滬港通、深港通為保險資金提供了很好的資產配置平臺

“深港通的設計總體上還是有額度管控的，可以為有境外投資需求的資金提供一定額度內的配置空間。”魯政委對第一財經記者表示。

深港通的挑戰

在內地和香港證券市場互聯互通的環境下，投資者可能繞道境外實施反向操縱，證券期貨跨境違法犯罪的手法更加隱蔽。

2014年滬港通啟動前夕，兩地證監會簽署《滬港通項目下加強監管執法合作備忘錄》，建立了涵蓋線索與調查信息通報、協助調查、聯合調查、文書送達、協助執行、投資者權益損害賠償、執法信息發布等各個執法環節的全方位合作關系。

直到今年11月，兩地才查處了首例跨境違法案。中國證監會11月18日通報稱，近日調查發現唐某博等人涉嫌操縱“滬股通”標的股票“小商品城”，非法獲利4000余萬元。該案尚未結案，調查期間證監會又發現，唐某博等人涉嫌利用資金優勢、持股優勢操縱其他5只內地股票，非法獲利近2.5億元。

據中國證監會介紹，兩地證監會將以協作查辦此案為契機，建立更加高效完善的跨境執法協作機制，共同保障兩地資本市場互聯互通平穩順利推進。

在內地資本市場加大開放力度的整體趨勢下，內地投資者配置香港資產的途徑更加多元，也更加便捷。從途徑上來看，內地投資者除了親赴香港開立港股賬戶外，還可以通過滬港通下的港股通、內資券商的香港子公司、持有牌照的香港券商互聯網平臺來開立港股賬戶。

在不久前舉行的深港通推介會上，有交易所相關人士向第一財經記者表示，通過港股通交易港股與直接赴港開立港股賬戶相比，最主要的區別在於傭金、換匯，以及交易風險上。這與滬港通、深港通的交易結算機制有關。

上述港交所人士表示，港股通制度下，投資者使用的是A股賬戶，不需要換匯、交易過程按照內地市場規則進行;若赴香港開立香港本地賬戶，則需要遵循香港市場規則，靈活度、風險把控等方面與A股市場存在極大不同。“比如說，開立香港本地賬戶時，甚至需要考慮這家港資券商背景，會不會有倒閉風險之類的。”該人士稱，兩種賬戶就是兩種途徑，區別在於用戶自己對各類要素的權衡和選擇。

據周明介紹，內地與香港市場互連互通在業務設計上主要包括兩大塊。一塊是“交易通”，即由兩地交易所各自歸集各自市場投資者的全部交易指令並發送到對方交易所的主機撮合成交;二是“結算通”，創造性地采用了“投資者本地結算以及中國結算與香港結算互為代理人開展跨境結算”的兩項核心制度安排。

“也就是說，對投資者而言，不需要辦理跨境結算，他們可完全按本地市場制度安排辦理清算及結算業務，投資者交易習慣和後臺業務處理沒有改變。”周明表示，跨境部分則由中國結算和香港結算互為代理人完成。

李小加在不久前的深港通推介會上也表示，滬港通與深港通可視為一種漸進的模式;在資本市場開放不斷推進的過程中，滬港通、深港通的交易機制會長期持續。

李小加

李小加強調，滬港通和深港通機制的精髓，在於交易過境、本地市場結算。具體來看，內地投資者通過A股賬戶的港股通下單，資金、賬戶都在國內;每天交易清算之後，中國登記結算公司和香港港交所才進行最終結算，完成交易凈量的過境。深港通與滬港通不會對資本外流產生影響，由於結算交收全程封閉和全面監控，資金只限於投資相應的A股和港股標的，不會進行如房地產等其他境外投資。

“這種獨特的交易模式創新，就是深港通和滬港通最核心的競爭優勢。”李小加稱。在他看來，當前境內外資本市場的資金存在兩種類型：一類是很早就出去做境外投資的成熟投資者;另一類是專註於做本地市場投資，不具備境外市場投資實力的資金。而滬港通和深港通所對接和服務的是二者中間的資金，即有境外資產配置的需求卻不具備相應經驗和能力的投資者。這也會是滬港通、深港通機制將長期存在的意義。

法國大選4周後“開戰”： 勒龐稱歐盟將亡 馬克龍最利歐洲

距法國大選舉行第一輪投票還有4周的時間，彭博社預計馬克龍將在首輪投票中獲得26%的選票，勒龐將獲得25%的票數，菲永的得票率將會是17.5%。

勒龐：歐盟將亡

27日路透社報道稱，48歲的法國大選極右翼候選人“國民陣線”領導人勒龐稱，歐盟將從世界政治地圖上消失。她向里爾市的擁護者承諾保護法國不被全球化。

勒龐稱，繼特朗普當選美國總統和英國公投之後，法國將舉行大選，她將法國大選形容為“全球人民起義”。

勒龐在鼓掌聲中表示：“歐盟將亡，所以不再需要人民。目空一切的霸權註定要從世界上消失。”

她指責主要對手馬克龍和菲永為了歐盟和市場利益“叛變”，表示：“是時候打倒全球主義者了。”

72%法國人希望留在歐元區

據25日的IFOP民調結果顯示，約72%的選民希望法國留在歐元區。勒龐本周一稱，她所在的“國民陣線”會傾聽民意，但她也會給民眾們敲警鐘，讓他們明白失業率居高不下以及緊縮政策無處不在的原因。

在法國三位總統候選人於上周舉行的首場電視辯論中，共和黨候選人菲永指責勒龐，稱她退出歐元區的計劃會使得法國變得混亂。

此前有分析顯示，法國退出歐元區會使每個家庭平均一年喪失1500到1800歐元的購買力，受此舉沖擊最大的將會是普通百姓。

勒龐上周末安撫選民稱，退出歐元區的計劃並不會使法國變得混亂，倘若她贏得選舉的話，她將首先加強邊境控制並不再使法國工廠搬遷至國外。同時，她將在德國大選之後討論是否退出歐元區，德國於9月24日開始大選投票。

馬克龍勝選對歐洲最為有利

27日根據彭博調查，占壓倒性多數的經濟學家預計馬克龍將成為下一任法國總統，並認為馬克龍當選最有利於法國與歐盟的關系。

彭博調查了39名經濟學家，請其評論各位候選人當選會讓法國經濟的哪個部門得到最大改善。共和黨候選人菲永是改善預算赤字和增加商業投資的最佳選擇。

馬克龍被視為改善勞動力市場並延續法國與歐盟深入關系的最佳候選人。大約三分之一的經濟學家表示，國民陣線領導人勒龐獲勝不會讓彭博調查涉及的任何一個領域得到改善，不過也有經濟學家認為勒龐會有助於改善法國的安全和國防。

“馬克龍勝選是我們目前的主要設想，這對歐洲和投資有利，”ING銀行駐布魯塞爾高級經濟學家Julien Manceaux說。“然而，如果不輔以強有力的勞動力市場改革，那麽他的政策對失業的影響可能不會那麽快。鑒於未來的政府可能不會完全站在他的一邊，他將不得不同時應對左翼和右翼，這可能是一種危險的做法。”

菲永：奧朗德“黑”我

據《費加羅報》報道，在民調中排名靠後的菲永在上周末再次抨擊了法國現任總統奧朗德，稱他領導一個“秘密小組”，非法收集信息，泄“黑料”害他。曝菲永花公款聘妻子和子女為助手，但他們卻吃空餉，此外，奧朗德還能獲得任何自己感興趣的關於菲永的司法調查監聽記錄，這使得原本支持率領先的菲永人氣大跌。

菲永起先在民調中處於領先地位，但在2017年1月中旬起，情況發生了變化，《鴨鳴報》及其它媒體幾乎每周都要披露菲永的財政狀況。

菲永於上周四(3月23日)晚間斥責奧朗德，稱他精心策劃了這一切，他怒稱應讓奧朗德受到調查。菲永稱，搜查行動後48小時內，媒體就獲得遭查抄的文件，對他在議會辦公室的搜查就是很好的例子。菲永認為這些文件就是奧朗德提供的。奧朗德在聽聞此言的一小時里迅速予以回擊，他表示菲永所做的都是虛假指控，他稱菲永此舉是想給總統大選增添一些麻煩。

盡管被麻煩纏身，但菲永並無退選之意。他的妻子將於28日面見預審法官，準備接受起訴。盡管菲永一再表示自己和夫人是無辜的，但菲永本人還是已經受到了濫用公款的指控。

形勢越來越明朗？

Ifop、Elabe與BVA的民調顯示，在辯論過後，馬克龍將在第一輪投票中領先於勒龐，但到第二輪投票時，他們兩人的得票差距也會越來越大。盡管其它民調機構預計馬克龍將在之後的大選中擊敗勒龐，但民調機構OpinionWay預計，勒龐將會有領先一個百分點的優勢。

第一輪法國大選將於4月23日舉行。根據Ifop周五公布的每日民調，獨立候選人馬克龍的支持率為26%，勒龐的支持率下降到25%。共和黨人菲永名列第三，支持率為18%，左派候選人讓-呂克·梅朗雄以13%的支持率名列第四。民調顯示，馬克龍料將在第二輪選舉中以61.5%比38.5%擊敗勒龐。

誤以為癌痛係懷孕副作用　媽媽誕女10周後離世

4歲童游完水一周後溺斃？醫生：係「乾性溺水」

6周後再現　4區樓價指數齊升