在11月23日及12月17日，匯富金融宣佈配發兩次新股，分別有3.2482億及1.08億股，配售價分別為23.8仙及26.5仙，認購2股送1購股權，行使價33仙，但兩次配股人都是英文拼音，又有些相似，有部分更是他認識的客戶，現在我們看一下我找到的人吧。
(1) 信義玻璃(868)主要股東同名的人士:
在第一次配股中，Tung Ching Sai購入4,770萬股，Lee Yin Yee 及Tung Hai Chi購入8,770萬股，共1.354億股。
第二次配股中，Lee Yin Yee 及Tung Hai Chi購入1,400萬股。
兩次合計1.494億股，佔配售新股34.52%。
根據Webb的資料，Tung Ching Sai及Lee Yin Yee的名稱和信義玻璃(868)的執董李賢義及董清世是相同的。
(2) 基金人士:
第一次配股中，Ajia Partners Asia Absolute Return Master Fund Limited及關係基金Asia Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund Limited各獲得5,846萬股。
第二次配股中，嘉理基金獲得了2,100萬股。
兩者合計1.3792億股，佔配售新股31.86%。
這兩個基金均和大量細價股有關係，他們一向喜歡買賣這堆股票並從中取利，根據聯交所資料顯示，Galaxy及Ajia投資的股票如下，其中部分是投入一些澳門資金的股票。風格方面Galaxy喜歡入股部分貨源集中的股票、Ajia則較為私募基金型，曾於2005年認購北亞策略(8080，前亞洲鋼鐵交易所、亞鋼控股)的新股及2008年參與福邦控股(1041，前大福國際)購入海產業務的賣方:
| 大股東／董事之名稱 | 上市法團之名稱 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 中國星電影集團有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 中國海景控股有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 中國數碼版權(集團)有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 永恒國際股份有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 永興國際(控股)有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 恒和珠寶集團有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 泰盛國際(控股)有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 匯創控股有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 新傳媒集團控股有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 嘉匯投資控股有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 綠色環球資源有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 輝影國際集團有限公司 |
| Galaxy Asset Management (H.K.) Ltd | 駿科網絡訊息有限公司 |
| 大股東／董事之名稱 | 上市法團之名稱 |
| Ajia Partners Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund Limited | 利君國際醫藥(控股)有限公司 |
| Ajia Partners Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund Limited | 重慶長安民生物流股份有限公司 - H股 |
| Ajia Partners Asset Management (HK) Limited | 匯富金融控股有限公司 |
| Ajia Partners Inc. | 北亞策略控股有限公司 |
| Ajia Partners Inc. | 亞鋼集團有限公司 |
| Ajia Partners Special Situations Fund I L.P. | 福邦控股有限公司 |
| Ajia Partners Special Situations G.P. Limited | 福邦控股有限公司 |
(3) 萬事昌(898)、東方網庫(430)及其大股東劉智勇同名的人士
第一次配股，Lau Chi Yung獲得3,250萬股。
第二次配股，Lau Chi Yung獲得1,050萬股，上市公司Oriental Explorer Holdings Ltd.獲得1,050萬股。
兩次合計共5,350萬股，佔配售股數12.36%。
經查，Oriental Explorer Holdings Ltd.即是東方網庫(430，前能豐國際)，Lau Chi Yung則和其母公司萬事昌國際(898)大股東兼主席劉智勇同音。
(4) Henry Winata
第二次配股中，Henry Winate獲配2,100萬股，佔總配售股數的4.35%。
經查，這名先生曾認購華建控股(479)新股，但最終好像告吹，近來該公司重組配售新股的配售代理則為匯富金融。
(5) Derrick Fung
第二次配股中，Derrick Fung獲配300萬股，佔配售股數約0.69%。
找過Google後，在聯交所亦有一位Derrick Fung，還有專訪，不知是否這一位。
如果大家找到這兩次配售的其他人士，可繼續在此留言。
延伸閱讀:
匯富金融(0188)新聞專區
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6914
http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-23/wOMDAwMDIxMjIwOQ.html
美国证券和交易委员会（SEC）开始意识到，在美上市的中国概念公司存在普遍的造假问题，并已经从会计师事务所入手调查。
12月21日，SEC对一家加州的审计公司进行了处罚，该公司涉嫌为一家中国能源企业提供了虚假的审计信息。SEC将打击面定位于通过反向收购方式登陆美国资本市场的中国公司，以及为这些公司提供审计服务的审计事务所。
“一般的反向收购理论上是募集不到资金的，这些公司在支付上市费用后，能获得的也就是一个在美上市的名号而已。”一位业内人士表示。“上市”之后，一些中小企业从股价操纵中获利，进而造就了大量问题企业。要实现这一目的，业绩粉饰和审计造假是必不可少的环节。
SEC公司财务部总会计师Wayne Carnall表示：“这些上市公司100%的业务都来自于中国，而给它们做审计的事务所可能都不会说普通话或者广东话。”
SEC上市公司审计监督委员会（PCAOB）审计长Martin Baumann也指出：“一些审计公司签发了很多财务报告，但他们只做了很少审计工作。”大量审计业务被怀疑外包或者造假。
被SEC点名的四家会计师事务所曾经为大量中国赴美上市企业做过财务顾问或者审计业务，上百家在美上市公司也因此遭遇诚信危机。
多家企业卷入
来 自彭博社的信息称，在众多问题公司中，Frazer & Torbet（飞腾）、Kabani & Company Inc.（柯邦宁）、Goldman Parks Kurland Mohidin（GPKM）和GHP Horwath是SEC的重点调查对象。
飞 腾和柯邦宁早已是问题缠身。本报记者了解到，飞腾的前身为马施云飞腾公司，2004年度，马施云为中国节能技术公司（CESV）出具了无异议的审计函，但 2006年，该公司就因报表存在重大问题被SEC暂停了股票交易。今年下半年，飞腾所服务的西安西蓝天然气公司（CHNG）也承认，其一季度的资产负债表 中漏登了一笔银行贷款。而柯邦宁审计的陕西杨凌博迪森公司（BBCZ)）则是最早一批破产的在美上市公司。
但这几家事务所的业务却异常繁 荣。根据美国Audit Analytics网站的统计，截至今年6月底，GPKM、飞腾、柯邦宁拥有在美上市中国企业客户数分别为11家、11家和10家，位列所有外资事务所中 的7-9位。而“四大”会计师事务所中排名最末的安永也仅拥有14个客户。进行反向收购的中国企业大量聘用这些小型事务所，如新奥混凝土、中国生物制品、 中国阀门、天星生物、艾格菲、维康科技等。
反向收购类似于借壳上市。上述业内人士表示：“由于美国实行注册制，IPO资格并不是很难获得，但公司业绩不佳的话，能否发出股票并募集到资金就是个大问题。而反向收购可以避免这种尴尬。虽然一般不能募资，但同样实现了上市的目的。”
这些企业在中国大多不为人所知或存在夸大宣传。如中国生物制品（CBPO），其宣传材料称“血液制品生产总量位列国内第一，国内市场占有率30%以上”，但根据中生所今年的批签发数据显示，华兰生物仍是国内最大的血液制品生产企业，中国生物制品的实体山东泰邦仅列次席。
聘用这些小事务所的也不乏部分知名企业，如凯雷系投资的盈丰科技（CREG）、海虹控股旗下China Healthcare Acquisition等。
而 且，在“粉单”市场上，几家事务所也多有参与。粉单市场是一些不符合上市资格的公司的临时避难所，当美国纽交所、纳斯达克、OTCBB等主要交易所挂牌公 司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌时，就将被挂到粉单市场交易。上述四家事务所手里均有多家上市公司被列入粉单市场。
PCAOB今年7月12日指出，有40家会计师事务所在为中国企业出具审计确认函，这些事务所的合伙人数量都在五人以下。
借壳或存猫腻
华 尔街日报曾撰文指出，经过上述这些事务所审计之后，罗仕证券、罗德曼投资银行（Rodman & Renshaw）等公司开始介入进行推荐，这些投资银行在推高上述公司股价后全身而退，失去外包装的劣质公司很快就会现出原形。上市公司、事务所和投资机 构构成了完整利益链条。
艾格菲的财务数据或许能说明问题，作为国内第一家在美上市农牧公司，艾格菲三年之内坐了一回过山车。
2006 年10月31日，南昌百世腾和上海百世腾同时和壳公司wallace mountain resources Corp签订换股收购协议，收购完成后，百世腾牧业集团又注入江西汇杰，实现集团通过反向收购方式登陆OTCBB。2007年7月，三家公司又向纳斯达克 提交升板请求，并于8月22日获批进入纳斯达克主板，上市首日股价为8.3美元。
升板之前，公司经营性现金流量稳定保持在50万-100万美元左右。进入纳斯达克之后的2008年，公司大举投入养猪领域，当年利润等 各项财务指标也随之大幅提高，一度吸引了高盛等知名机构参与其中，“高盛来华养猪”也成为一时的热门话题。艾格菲股价一度飙升至20美元以上，
但艾格菲当年的募集资金几乎全部用于投资扩张，两年过后，养猪风潮不再，公司股价也跌至2.42美元，仅为最高点的十分之一。GPKM正是其审计机构。
已 经退至粉单市场的废水处理企业绿诺科技问题则更为明显，被指出“40%的客户合约都有问题”，导致其股价在今年11月累计下跌80%。但审计公司飞腾并未 在以往的审计中指出这些瑕疵。11月22日，绿诺科技承认审计舞弊，并接受退市。12月13日，天星生物宣布由Crowe Horwath代替飞腾出任公司的独立审计，更早之前的12月8日，西蓝天然气也换掉了声誉不佳的飞腾。
目前，通过反向收购但不能升板的企业约有300家，大量企业成为财务顾问和投资机构获利的工具。而美国并未对这些机构采取实质性的严厉惩罚措施，中国节能科技退市案中，飞腾公司及一名合伙人仅被罚12.95万美元。
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| 在台股現貨與期貨呼風喚雨的張松允，每年在股市進出金額超過百億元，券商眼中的這位超級「ＶＩＰ」，如何在槍林彈雨的股市中，賺到荷包滿滿？ 他不吝惜地大方公開自己操作股票心得，以及可以投資的私房標的。 撰文‧葉揚甲 經過重重關卡，好不容易進到張松允位在統一證券的ＶＩＰ室，第一個感覺就是「哇！好大！」相當於三個ＶＩＰ室大小，約莫二十坪的空間，是統一證券這個分點最大的ＶＩＰ室；張松允的「大戶」程度，由此可窺知一二。 氣勢規模驚人的「股市戰情室」而最吸引目光的，就是由四十台ＬＣＤ螢幕組成的超大看盤電視牆，上面的數字正快速地跳動著；幾億元的投資勝負，就隨著這些數字不斷波動。每個月，張松允在台股現貨與期貨的進出金額超過十億元，相當於上市公司佳格一個月的營業額。 這是張松允的戰場、軍情中心，也是他的操盤王國。 面 對電視牆擺放的長條辦公桌上，一字排開放了十一台ＬＣＤ螢幕，與數部醒目的紅色下單電話。電腦上有張松允常用，寶來、群益與統一證券的看盤系統，躲在右手 邊角落的螢幕上，停留的則是張松允目前的投資組合，或是正在追蹤的個股——和泰車、可成、彰銀、大立光、東洋、碩禾??，一共有二十四檔。 除了配備的氣勢讓人「震撼」外，張松允還請了四位助理協助他處理下單、行政、資訊分類及祕書工作。 每 到開盤日，七點三十分一過，這些助理就會陸續到「ＶＩＰ室」上班，熟稔而快速地把老闆需要的資料準備好，並放在「指揮台」上。如果沒有特殊的事情，八點三 十分左右，張松允就會準時抵達，利用台指期貨開盤前的十五分鐘，快速地瀏覽指揮台上的資料，掌握最新的訊息外，心中也立即勾勒出今天盤勢可能的走勢。 為 了直擊張松允如何操作股票，本刊特別和他約一個交易日上午。「十點到十一點吧，這個時候最沒有行情。」張松允解釋約這個時間的原因，「每天這個時段，大多 數法人、大戶或是主力操作暫告一個段落。」同時也是他心情相對輕鬆的時刻。空閒時，他會走到特別為他隔出來的個人辦公室中，欣賞他的藝術收藏。 至 於當天的進出，「今天加碼勝華、賣出華通。」張松允毫不保留地分享操作標的。選定這兩檔標的，張松允分析，「因為勝華接到蘋果iPad訂單，加上明年產能 增加，這代表明年的業績還會繼續成長；另外法人預估，勝華明年ＥＰＳ（每股稅後純益）有可能達到五元，以現在的價位去買，不會吃虧。」至於向來不買股價低 於二十元電子股的張松允，為何會罕見地重押華通。他解釋，「買華通，是看到這家保守的公司，竟然向銀行聯貸六十億元，這就是公司心態偏多的訊號。」這一則 在十一月十九日揭露的消息，讓張松允「破例」買進當時股價約十一元的華通，迄今漲幅約五成。 除了不買低價電子股外，「成交量小、產業沒有特 殊題材，或價格長期沒有變化的公司，都不會成為我的觀察標的。」張松允表示，「從電子股來看，股價二十元以下，代表公司發展可能有瓶頸，股價才漲不上來， 通常我都不太會注意；五十元以上我開始列入觀察，超過百元才列為重點。」他認為，除了大公司外，電子股股價要一百元以上，才有利基、有競爭性。 當然，另一個考慮的關鍵，是他的資金水位大，若買進低價股，要買上數千張才能把基本的持股水位建立起來；相較之下，高價電子股因為股價高，相同的資金能夠買進的張數變少，操作上容易許多。 另外，成交量偏低，或是產業內公司比較少的，也不在他的觀察之列。像是鋼鐵股，就不在他的觀察名單中。而篩選過濾後，大約剩下二、三百檔股票，就是張松允長期觀察的核心部位。 打 房讓資金轉向 股市「驚驚漲」對於近來大盤表現，張松允以「驚驚漲」三個字形容。他說，「最近政府打房手腕強硬，讓部分資金從房市轉向股市。」財政部抑制炒房的動作頻 頻，讓從事房地產投資的資金顯得較為顧慮，「誰也不能保證政府不會續下重手，我想這樣的機率不低。」房價高漲為民怨之首，政府不會視而不見；尤其時間逼近 敏感的二○一二年總統大選，「萬一政府施行實質查稅，開始徹查資金來源，影響會更嚴重。」屆時一些來路不明的資金，對投資房地產會開始卻步。 但 對股市來說，這些打房政策，等於添加更多資金活水，有助於指數持續向上推升；現階段，「現貨部位我還是偏多操作，期貨部位則偏中性。」既然大盤看漲，要如 何操作才能獲勝？「追蹤成交量變化及籌碼歸屬是很重要的參考資料。」張松允說，「股價的變動，一定是有人釋出、有人接手；誰釋出、誰接手，就是決定未來股 價往哪裡走的重要因素。如果籌碼都是法人（外資為主）承接，通常外資的持股時間久，股價走得會比較長遠，股票籌碼被鎖住後，股價也容易有表現。」以時間點 與題材調整持股配置張松允繼續解釋，「相反地，如果籌碼大都流入散戶手中，就要比較謹慎看待。畢竟散戶的操作大都想收立竿見影之效，股價三至五天不漲，可 能就會陸續殺出，最後造成股價下挫。」「指數不是重點，公司營運狀況才是關鍵。」張松允舉今年為例，許多獲利豐碩的企業不僅配發高現金股利，且大都上演填 息行情；現金股利和資本利得，可以兩頭賺。 而今年企業獲利表現優於去年、前年，所以，明年殖利率超過五％的股票不勝枚舉。張松允說，「這比 定存利率好太多了，有些營建股的殖利率甚至超過一○％。」從營運表現來預估，營建股今年全年ＥＰＳ會賺超過五元的公司不在少數，股價不到五十元的個股，都 會是不錯的選擇；換句話說，明年的股票配置，高殖利率類股是絕對不能缺席的族群。 另外，張松允的持股配置，也會因為時間點與題材不同而伺機 調整。目前，他將約兩成資金配置在高殖利率類股；明年三、四月隨著各公司陸續召開股東會，通過配發股息股利，到時候高股息個股會成為盤面焦點，「屆時，我 手上的高殖利率股的資金配置，就會提高到三、四成左右。」至於業績有高成長性的個股，則是張松允下重金布局的區塊，目前的持股比重高達七、八成。在他的股 票配置中，特別偏好剛掛牌的高價股，「這時候股票的籌碼最乾淨，」他觀察到，「新股一掛牌，只要外資去買，通常股價還會再漲一大波。」循著這樣的投資模 式，宸鴻、碩禾以及ＫＹ美食等，都是他持有的標的。 其中，需求增加、業績成長想像空間大，且未來仍會是市場主流的觸控相關類股，是他目前的 核心持股。張松允語帶興奮地表示，「明年會是觸控產業最風光的一年，投資成功的機會非常大，像宸鴻就是我目前持股金額最高的一檔。」在宸鴻掛牌的當天，張 松允就先以五張「小單」（二五○萬元）試水溫，接著用每天買進五張的節奏慢慢加碼，直到發現外資開始大量敲進，才加快買進腳步。光是一檔宸鴻，張松允持股 金額就超過億元。張松允預估，以宸鴻的基本面與獲利表現，很有機會挑戰宏達電榮登股王，「加上後續還有開放信用交易，股價還有機會漲一波。」除宸鴻外，張 松允最近重新加碼同樣是觸控領域的勝華。「雖然先前在五十元附近，大部分的持股已獲利了結，不過隨著勝華發行的ＧＤＲ（海外存託憑證）選定了承銷商後，就 重新加碼，」張松允笑著說，「我想這對股價也是另類的激勵吧。」張松允還提到股王爭奪的要角碩禾，其產品有特殊性。相較於主要競爭對手國際大廠杜邦，碩禾 擁有價格上的競爭優勢。同樣的產品，國內太陽能廠商應該傾向選擇碩禾的產品來降低成本。「碩禾五成以上的高毛利率，就是這麼來的。」喜愛投資高價強勢電子 股的張松允表示，「可成股價上九十元之後，我開始慢慢買進，後來公布的營收數字亮眼，更是大膽加碼。」他買進可成，除了看中業績開始回升外，加上成功切入 智慧型手機機殼供應鏈，「這種效益絕對不會只是短期效果，」他並大膽預期，「可成有機會複製玉晶光的成長模式。」明年將積極布局的四大類股明年，張松允看 好觀光、金融、觸控與ＬＥＤ四大類股。他說明年若開放陸客自由行，屆時與觀光相關題材的個股，特別是飯店股，如國賓、晶華及六福都可能受惠。他表示，晶華 跌破五百元後相對安全，而國賓、六福股價與本益比都不高，正可進場。 至於金融股，張松允說，政策實質開放的速度還是稍嫌過慢，但金融政策朝向兩岸開放的大方針不變，光是台灣和中國的存放利差這部分就夠吸引人了。 只 是，政策簽署進展，非一般投資者能掌握，張松允笑說，「金融業這塊餅畫得很大，但不知道什麼時候吃得到。」要選的話，私人銀行布局會較積極，富邦金或元大 金股價都很便宜；尤其富邦金籌碼大量換手後，股價應是落底了。對岸來台找合作標的的話，玉山金或日盛金也都是不錯的選擇。 觸控方面，看中的是前面提到的宸鴻與勝華。ＬＥＤ股中的晶電相對安全，但籌碼比較凌亂；所以，他認為剛掛牌的艾笛森正符合他的「新掛牌投資學」，加上ＬＥＤ需求持續增加，公司未來還有成長性，是他認為可以留意的標的。 今年多數投資人都認為股票難做，張松允的績效卻依舊頂尖，長榮航讓他獲利二千萬元，華通也讓他賺進不少。布局已胸有成竹，明年，他應該又能歡慶豐收吧。 張松允 Profile 出生：1967年 現職：力武電機董事長 單月交易量：超過10 億元VIP大戶張松允10檔推薦股 公司 名稱 公司 代號 前11月 累計營收 （億元） 累計營收 年增率 （％） 前三季EPS（元） 12/14 收盤價（元） 看好理由 艾笛森 3591 28.1 83.6 5.7 180.00 LED封裝廠，短期內不容易出現強大的競爭對手。 勝 華 2384 549.5 129.2 0.45 57.70 觸控仍為主流，且GDR有明確券商承作後，有望續漲。 宸鴻TPK 3673 525.7 203.8 13.32 740.00 股本小、獲利高且成長空間大，有挑戰股王的實力。 國 賓 2704 24.0 9.1 0.43 46.05 觀光類股在明年的機會很大，效益會慢慢顯現。 六 福 2705 22.0 14.4 0.14 19.75 看好陸客自由行能衝高飯店住房率，可大幅提升獲利。 日勝生 2547 88.7 153.5 4.47 43.50 前三季獲利表現不俗，明年高現金配發值得期待。 和泰車 2207 703.5 10.5 7.37 88.10 今年獲利可觀，明年配發的高額現金股利比定存好。 富邦金 2881 248.1 29.9 2.36 37.40 股價在此已有落底跡象，未來隨政策開放可望上揚。 晶 華 2707 319.6 16.6 7.44 497.50 飯店龍頭，在陸客自由行題材加持下，行情持續看好。 可 成 2474 20.4 151.4 3.70 106.50 切入智慧型手機供應鏈，成長空間大。 資料來源：公開資訊觀測站 | ||||||
(以上名單係由未完全發掘的奇怪上市的列表製成，敬請留意，謝謝壇主Abby的幫忙。)
英文名 中文名 牽涉數
WONG Chi Keung 黃之強 14
WONG Wai Kwong David 黃偉光 10
WONG Yat Fai 王溢輝 10
WONG Yun Kuen 黃潤權 9
LAM Ping Cheung Andrew 林炳昌 8
LAU Man Tak 劉文德 7
LO Ming Chi Charles 勞明智 7
TSE On Kin 謝安建 7
MIU Frank H 繆希 6
CHAN Sze Hung 陳仕鴻 6
ORR Wai Shing Joseph 柯偉聲 5
CHI Chi Hung Kenneth 季志雄 5
KWONG Wai Tim William 鄺維潻 5
LU Hong Te 呂鴻德 5
CHAN Chi Yuen 陳志遠 5
CHOW Kin Ming 周堅銘 5
CHUNG Yuk Lun 鍾育麟 5
NG Yick Man Andy 吳奕敏 4
CHAN Chun Hong Thomas 陳振康 4
WONG Lung Tak Patrick 黃龍德 4
FUNG Chi Kin 馮志堅 4
KO Ming Tung Edward 高明東 4
CHIU Kong 趙鋼 4
CHAN Kin Sang 陳健生 4
NG Leung Ho 吳良好 4
IP Man Tin David 葉漫天 4
LAM Kwan Sing 林君誠 4
FAN Man Seung Vanessa 范敏嫦 4
TSE Wing Chiu Ricky 謝永超 4
LAM Cheung Shing Richard 林長盛 4
SUE Ka Lok 蘇家樂 4
WONG Hin Shek 王顯碩 4
CHUNG Wilson 鍾紹淶 4
SWARTZ Kristi Lynn 4
LEUNG Yu Ming Steven 梁宇銘 4
CHEUNG Chung Kiu 張松橋 4
WONG Chi Fai 黃志輝 4
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一條太陽能「微笑曲線」，預告台 灣太陽能電池與模組產業，將是全球太陽能產業景氣寒冬中，面臨倒閉壓力最大的族群！ 十月五日登場的台灣國際太陽光電展，吸引全球近三百個廠商參加，創下歷年來最盛大的規模。超過萬人的參觀人潮，場內到處都可以觀察到各家業務互相換名片、 聚在一起聊天的熱絡氣氛，但其實他們更像是在互相取暖。 因為太陽能產業的冬天已提早來臨。攤開台灣太陽能廠已公布的第二季財報，從台積電入股的茂迪，到台灣女首富王雪紅投資的昇陽科都無一幸免，全台太陽能廠單 季合計虧損逾新台幣五十億元，也把第一季獲利全吃掉，等於上半年創造出近六百億營業額的太陽能產業全都在做白工。 首當其衝！電池和模組廠，毛利最低 這個太陽能產業的「微笑曲線」，橫軸從太陽能產業最上游的多晶矽、矽晶圓、電池、模組，到最下游的系統設備，搭配縱軸用上中下游業者平均毛利率所畫出來的 曲線圖，位在微笑曲線最下端的電池與模組業者，毛利最低，也是最難撐過景氣寒冬的太陽能族群。 市調機構iSuppli太陽能首席分析師漢寧．維希特（Henning Wicht）在今年太陽光電展同步舉行的論壇中率先畫出了這個「微笑」，全球多晶矽與矽晶圓龍頭廠保利協鑫在產品發表的記者會上也秀出了這張曲線圖，就連 太陽能業者私下聚餐時，高階主管們也在談論這條曲線。因為這一條曲線，就足以說明太陽能產業接下來的發展：曲線最底部的電池和模組廠，就是接下來處境最艱 困的業者。 台灣太陽能電池龍頭廠茂迪總經理張秉衡，擔憂的引用市調機構Solarbuzz數據指出，今年全球庫存水位最好的情況是八GW，最壞可能到十二GW，而明 年庫存預估是十一GW，最壞還有可能飆升到二十二GW。 而明年全球的需求有可能連二十GW都達不到，等於宣告接下來一年，太陽能業者很多人都不用玩了！ 其中，太陽能電池廠產能過剩情形最為嚴重，全球電池廠的產能粗估有五十GW，相較全球一年大約二十GW的需求，整整多出了一．五倍。電池廠一邊要面對下游 模組廠砍價，另一邊上游供應商矽晶圓廠的原料多晶矽跌價還不快，讓電池廠成了夾心餅乾。 「以後只有上游（多晶矽）和下游（系統設備）兩頭賺，中間都只是代工而已。」保利協鑫旗下協鑫光伏系統全球銷售副總裁劉仕堅指出。 寒冬求生！員工放無薪假、減班停產 更慘的是台灣的太陽能電池業者。因為他們平均毛利率約三％到五％，連「微笑曲線」裡全球太陽能電池與模組平均毛利率一二％的一半都不到，幾乎失去降價求生 的空間，面臨倒閉的壓力越來越大。 在太陽光電展場上，一家太陽能設備代理商還是到處找人換名片，她苦笑著說：「我們家業務明年的工作也就是到處找人聊天，因為模組廠已經開始放無薪假了，電 池廠如果產能利用率有五成就算很不錯了。」因為供過於求，太陽能廠都停下擴產的腳步，即使和設備廠簽了約，也把設備的交期延後。 無薪假已經成了業界公開的秘密，走到另一家同時擁有電池與模組廠的業者攤位，廠商壓低了聲音告訴記者：「同業已經在放無薪假了，我們原本兩班制，現在也只 剩一班制。」 不論是為了攤提生產成本，咬緊牙持續開工，或是減少排班、停產線，開始放無薪假，業者都知道，庫存的問題不可能輕易解決。供需嚴重失衡，今年八月起，已經 有美國太陽能廠和設備廠因為挺不住這股寒風，接連倒閉。昱晶內部看法認為，從今年第四季到明年第一季，將會是太陽能史上「殘酷的時刻」。 新日光能源董事長林坤禧則認為，太陽能價格明、後年就可以達到「市電同價」（編按：太陽能發電價格與現有電廠發電價格相同），但即使市電同價還不一定會刺 激需求，不過到了二○一四年太陽能發電價格就會比一般電廠還低，需求自然就會爆發。 比「氣長」！能垂直整合者，才好過冬 二○一四年太陽能需求大好，代表在那之前，要走出低谷還得比誰的氣長。而最嚴酷考驗還在後頭，「明年上半年開始，倒閉潮會吹向中國和台灣，而且產業的谷底 至少會有長達半年的時間，其中二、三線太陽能廠（在這波供過於求的挑戰中）處境最困難。」維希特預測。 由於歐洲景氣急凍，一般投資人融資困難，只剩大型電廠還有能力增設太陽能設備，但採購模式也跟以往大不相同。 「（融資緊縮）一般投資人也沒有耐心，投資太陽能設備後，（靠政府收購太陽能發電）等五年、十年回收成本；而大型電廠現在根本不買電池這種半成品，他們只 要買模組，但不是直接付貨款，而是採取跟模組廠合資的方式合作，等整組系統設備建好後轉賣給私募基金，再付款給模組廠。」熟悉業界的人士說出太陽能產業的 新玩法。 因此，台灣太陽能電池廠如果沒有向下垂直整合模組廠，在這波淘汰賽當中將會首當其衝。而且相較於單晶矽電池走的是利基市場，重心放在多晶矽電池的業者，如 果手上現金不夠多，又沒有模組廠可以合作取暖，將會最難挺過接下來這個漫長的寒冬。 |
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http://partipral-hk.blogspot.com/2012/03/1.html
同往年一 樣, 三月份打算整理一下自己份WATCHLIST. 呢個世界從來沒有買入後就可以置之不理呢回事, 所謂 WATCHLIST 即是我自己長期會跟進既股份, 同舊年唔同既係今年製作此清單時所包括既公司最起碼都要係自己已經作過基本報表研究, 所以此清單亦可算係為自己寫過, 而又有興趣既股份作個簡單總結, 清楚列出持有原因及潛在風險, 方便日後萬一遇上特殊情況, 都能快速作出買賣決定:
1. 聯亞集團 (0458.HK)
現時股價: $4.90
現時市值: 13.2億
估值: P/E 7.4倍, 息率6.1%
目前持倉比重: 約40%
持有原因:
基於過往主力做成衣貿易, 盈利波動性較高, 導致估值長期偏低. 不過最近數期業績已一再證實內地零售業務已經開始萌牙. 雖然目前估值上較以前貴, 但因為盈利質素已大大改善, 不應同日而語, 現價極有可能仍被低估, 故此重倉買入, 一可搏公司獲得市場重估, 二可搏零售分部將來繼續做大.
潛在風險:
年報中對零售業務披露稍嫌不足, 連公司所代理既係咩品牌都唔易搵得到. 加上交投較疏落, 一旦業績大失市場所望, 持股數量過多的話或有機會出現難以逃生既情況.
賣出時機:
若然零售業務動力轉弱, 便要重新評估公司價值, 否則繼續持有, 不設目標價.
舊文: 業績簡評 - 聯亞集團 (0458.HK) - 08/2011
舊文: 聯亞盈喜
舊文: 聯亞十年
舊文: 業績簡評 - 聯亞集團 (0458.HK) - 03/2011
2. 大快活 (0052.HK)
現時股價: $12.00
現時市值: 15億
估值: P/E 13倍, 息率5.4%
目前持倉比重: 約30%
持有原因:
本地業務表現穩定而最近兩期業績已證明成本持續上漲問題非想像中難處理; 同時過往數年一直在播種既內地業務最近亦開始出現突破, 管理層同時亦有表示會繼續擴張內地食店網絡, 香港品牌對內地人亦算係一種保證, 成功率應該頗高. 業務穩定, 派息亦算豐厚, 稱得上可攻可守, 故此值得重倉持有, 搏將來內地業務出現重大突破.
潛在風險:
食物質素出現嚴重問題的話有機會將品牌摧毀.
賣出時機:
若然品牌出現危機, 便要重新評估公司價值, 否則繼續持有, 不設目標價. 由於帶多少防守性, 性質比現金稍好, 故此持倉比重可以視乎有否換馬目標而再作調整.
舊文: 業績簡評 - 大快活集團 (0052.HK) - 11/2011
舊文: 業績簡評 - 大快活集團 (0052.HK) - 06/2011
舊文: 大快活與最低工資
3. 永旺 (0984.HK)
現時股價: $19.80
現時市值: 51.5億
估值: P/E 15.5倍, 息率3.2%
目前持倉比重: 約13%
持有原因:
公司旗下品牌吉之島於香港發展得相當成功, 而過往盈利亦穩步上揚. 近期業績更顯示內地業務一扭早年弱勢, 持續向上突破. 由於以往曾經於內地市場迷失好一段時間, 往日既失敗正好為公司帶來重要經驗, 今日能夠重新上路, 深信未來繼續擴展比掉頭向下既機會高得多. 交到業績既話估值亦可望提升至與同業看齊, 亦算係推動股價向上既動力之一.
潛在風險:
超過8成為實物股票, 街貨只得2成而且應該已被少數投資者牢扣, 不單買賣差價超闊, 交投亦非常疏落, 一旦業績大失市場所望, 持股數量過多的話或有機會出現難以逃生既情況.
賣出時機:
內地業務能否繼續推進會係未來發展重大關鍵, 業績報告著眼點亦應在此, 如果增長動力放緩, 就要開始留神.
舊文: 業績簡評 - 永旺 (0984.HK) - 08/2011
舊文: 0984.HK 永旺
4. 龍記 (0255.HK)
現時股價: $4.00
現時市值: 25.3億
估值: P/E 9倍, 息率6.6%
目前持倉比重: 約5%
持有原因:
作為世界四大模架生產商之一, 行業地位不容置疑. 經歷過金融海嘯反而經營效率提升不少, 財政轉佳. 新廠今年下半年亦會開始投產, 估值不貴之下值得小注持有搏繼續做大.
潛在風險:
中小型工業股盈利一向會較為波動, 故此持倉水平不宜過高.
賣出時機:
由於業績可測性比想像中低, 估值便不能太進取. 歷史平均市盈率最高約11倍, 最低約最低5倍, 可以以此作為股價波動區間參考.
舊文: 業績簡評 - 龍記集團 (0255.HK) - 08/2011
舊文: 業績簡評 - 龍記集團 (0255.HK) - 03/2011
舊文: 0255.HK 龍記集團
5. 王氏國際 (0099.HK)
現時股價: $1.54
現時市值: 7.3億
估值: P/E 5.3倍, 息率4%
目前持倉比重: 0%
看好原因:
前身為王氏工業中心既工廈已經落實將會發展成總建築面積達76萬平方呎既商用寫字樓, 而王氏則擁有整個項目既35.7%權益. 發展項目將會於2013, 2014年分階段落成, 屆時所錄得之龐大特殊收益有機會以特別股息形式分派, 故此值得於年內收集. 以目前NAV $2.69作參考, 以$1-$1.3作買入範圍應該有足夠值搏率.
潛在風險:
若然最終不以特殊收益作特別股息分派, 股價炒上誘因應該大減, 屆時有可能出現悶足兩年而最後得個吉. 整個動作投機味道較濃, 故此注碼亦不應下得太大.
香港股市從來都不缺乏精彩故事，特別當這個主角是「沽神」渾水（MuddyWatersResearch）時。近日，一份疑似渾水做空35家赴港上市公司的名單，在市場間瘋狂流傳，其中不乏一些知名民營企業。
尋找源頭
在今年4月以前，人們提到渾水只不過因為它是一家職業做空北美股票的機構。但現在，每一個港股投資者卻不得不豎起耳朵收聽它的行蹤。
事 情起源於渾水創始人卡森·布洛克於4月初接受的一次採訪。他當時表示，「財務造假的中國內地公司喜歡去西方上市，但我想隨著渾水這種機構出現，這一趨勢正 在放緩。現在我們聽到了一些關於香港市場的風言風語，儘管很難確定香港是否會成為下一個欺詐重地，但投資者應該小心。」最後，布洛克還賣了一個關子，稱未 來數週內將發佈一份關於內資公司「出售評級」的報告。
但渾水隨後發布的報告並未針對任何一家赴港上市企業，而是將矛頭對準了在納斯達克上市的中概股傅氏科普威（FSIN）。
儘 管如此，港股市場的忐忑卻絲毫沒有減輕。就在上週末，市場傳出一份以民企為主的上市公司名單，有傳聞是渾水研究報告將會狙擊的對象，涉及35家香港上市公 司，只提及公司名稱，並沒有詳細內容。然而，就是這樣一份連詳細內容都沒有的疑似名單，在風聲鶴唳的環境下也足以讓市場出現擔憂情緒，尤其是當這份名單很 可能就來自於渾水。
蹊蹺的是，這則傳聞並不能通過任何公開資料求證，而只是見諸各大香港報端。
《每日經濟新聞》記者發現，上週六（5月5日），香港一媒體刊發了題為《渾水名單疑雲涉35間上市公司》的文章，並公佈了那份「疑似MuddyWater名單」。該名單中包括了忠旺（1333）、華寶（336）等知名企業。
據該媒體報導，忠旺的發言人已表示，公司一直和投資者有溝通，但未接到有投資者就名單事情做出詢問。另外，瑞年國際（2010）和長興國際（238）發言人則稱，未有聽過相關報告，故不作評論。
不過，渾水官方網站卻並沒有上述名單，《每日經濟新聞》記者通過郵件向渾水求證，但截至發稿前仍未獲回覆。記者又試圖聯繫香港媒體，希望瞭解報導中提到的疑似名單的來源，但該報編輯在發給記者的郵件中並未對此作出回覆。
真做空還是渾水摸魚？
即便香港媒體明確列出了這份涉及35家上市公司的「疑似名單」，但市場仍不乏質疑其真實性的聲音。
《每 日經濟新聞》記者注意到，某網友就在一香港論壇上撰文稱，「渾水名單疑點重重。首先，渾水一向是先低調出擊，後高調宣傳。這就意味著其出售前從不向外界透 露做空名單，因為保密是做空大戶最重要的原則；其次，渾水每次攻擊對象不多，從不玩大包圍；再次，先放風不是渾水風格。其通常是早已事先持有相關公司淡 倉，等股價暴跌及大客戶跟隨做空後，再發報告。可以肯定的是，現在市場草木皆兵，雖然有懷疑，小消息都會導致股價大跌。」
據渾水網站資料統計，2010年全年，渾水共發佈9份研究報告，涉及2家上市公司；2011年，共發佈13份報告，涉及5家上市公司；2012年截至目前，共發佈5份報告，涉及2家公司。
在9月21日公佈了80家門票降價的景區名單後，9月29日，國家發改委通告了各省、自治區、直轄市第二批降價景區名單，共94家。
此外，湖北省、廣東省、云南省還在節假日實行了特殊的優惠價格政策。據發改委統計，綜合第一批、第二批以及湖北、廣東和云南三省的降價情況，在中秋和國慶期間降價的5A級景區共有14家（其中世界自然和文化遺產3家），4A級景區約140家。
本網記者調查發現，此次中秋假期降價的14家5A級景區中，只有1家景區——福建的三明泰寧世界地質公園狀元岩景區，是在發改委公佈的174家全年 降價景區之列，其門票價格由原來的40元降為34元；另外13家景區，是得益於湖北、廣東、云南三省在節假日期間的優惠政策而臨時降價。也就是說，174 家全年降價的景區中，只有1家5A景區。
景區級別由誰確定？
我國旅遊景區分為5個級別，從低到高依次是：A、AA、AAA、AAAA和AAAAA，各等級的標準與評定細則由國家旅遊局制定。
國家旅遊局組織設立全國旅遊景區質量等級評定委員會。各省級旅遊行政管理部門組織設立本地區旅遊景區質量等級評定委員會。
3A級、2A級、1A級旅遊景區由全國旅遊景區質量等級評定委員會委託各省級旅遊景區質量等級評定委員會負責評定。省級旅遊景區質量等級評定委員會可以向條件成熟的地市級旅遊景區質量等級評定機構再行委託。
4A級旅遊景區由省級旅遊景區質量等級評定委員會推薦，全國旅遊景區質量等級評定委員會組織評定。
5A級旅遊景區從4A級旅遊景區中產生。被公告為4A級旅遊景區一年以上的方可申報5A級旅遊景區。5A級旅遊景區由省級旅遊景區質量等級評定委員會推薦，全國旅遊景區質量等級評定委員會組織評定。（來源：國家旅遊局）
據悉，湖北省規定，中秋、國慶期間，對轄區內所有實行政府定價、政府指導價管理的遊覽參觀點，按照15-25%的幅度統一降價；對現行門票價格在 10元以下的實行免費開放；廣東省規定，在每年「五一」、「十一」和春節期間，對購買全票的遊客實行門票價格20%以上的優惠；云南省規定，今年中秋、國 慶期間，按照15%-35%的幅度降低門票價格。
據《中國旅遊報》2012年6月引用的國家旅遊局2012年5月發佈的《2011年中國旅遊景區發展報告》，截至2011年底，全國共有各類旅遊景區20976家，其中，5A級旅遊景區年平均接待遊客數量最多，全年接待遊客5.53億人次，平均每家為392.20萬人次。據國家旅遊局消息，截至2012年4月27日，全國共有132家5A級旅遊景區。
結合上述數據，174家全年降價景區約佔景區總數的0.8%，全年降價的5A景區比例約為0.76%。像「九寨溝」、「黃山」、「張家界」這類門票價格（非淡季全票，下同）在200元以上的知名景區，並沒有涉及。
「門票價太高，風景看不起」
《中國之聲》24 日報導，發改委價格司環境處副處長吳波表示，，「想通過這樣一次降價，特別是這次廣東省和云南省的普遍降價舉措，改變過去門票價格只漲不降的局面，能夠形 成一種以小帶大、以點帶面的示範效果，帶動更多的景區降低門票價格。」在這次174家景區降價之前，近年來，公眾聽得更多的是漲價消息。
例如，2009年，四川樂山、北京靈山等景區門票漲價，峨眉山調高索道價格；2010年，山東曲阜「三孔」（孔廟、孔府、孔林）、武漢黃鶴樓等景點 門票漲價；2011年，華山、黃山西遞宏村等景點漲價；2012年，峨眉山、瘦西湖、井岡山、台兒莊等景區宣佈漲價，漲幅從20%到60%不等。
在連年漲價之下，「門票價太高，風景看不起」已成為不少出遊者的共同抱怨。《南方日報》2012年3月28日報導，近半的5A景區門票價格在100元以上。價格超過100元的多為自然風光類景區以及世界遺產類景區，如武夷山、峨眉山、玉龍雪山等。價格在200元以上的5A景區共有14家，包括神農架、烏鎮、杭州西湖等著名景區。
誰制定景區價格？
人民網2012年5月報導，國家旅遊局規劃財務司巡視員、副司長張吉林曾在國家旅遊規劃財務司新聞通氣會上就景區門票漲價的熱點話題表示，國家旅遊局一貫反對景區漲價過快。
但這對門票價格影響不大。同時，雖然此次174家景點降價的消息是由國家發改委統一公佈，但景區的門票價格並不是由發改委直接制定的。
據新華社旗下的《經濟參考報》 2009年8月報導，發改委有關負責人曾對2009年多個景區的漲價現象表示，「地方景區門票定價權在地方」。這位負責人稱，景區門票價格實行政府定價、 政府指導價和市場調節價。實行政府定價和政府指導價的門票價格的管理權限在地方政府價格主管部門，發改委不直接制定門票價格，而是實施宏觀指導和監督管 理。此外，由社會投資建設的景點門票價格不屬於政府價格主管部門的定價範圍，由景區自行制定。
根據《中華人民共和國價格法》、《國家計委關於印發遊覽參觀點門票價格管理辦法的通知》 和《政府制定價格聽證辦法》，除社會投資所建景區外的公園、博物館、文物古蹟、自然風景區等景區門票價格均實行政府指導價、政府定價，定價權分別歸屬省級 及省級以下政府價格主管部門，且定價機關制定或調整門票價格時，需要進行聽證活動；社會投資所建景區的價格則由景區自行制定。
以峨眉山景區在2012年漲價為例，該景區屬於四川省管重點景區，門票價格定價權限在四川省發改委。8月31日，受四川省發改委委託，峨眉山所在的樂山市發改委組織召開峨眉山門票價格調整聽證會，21名參加人就兩套調價方案進行討論。
9月14日，四川省發改委發 佈公告稱，峨眉山風景區門票價格調整為：旺季（1月16日至12月14日）185元/人次（原為150元/人次），淡季（12月15日至次年1月15 日）110元/人次（原為90元/人次），並取消景區內黃灣收費站6元/車次的景區公路收費。調價方案將從2013年3月16日開始執行。
同在四川省的九寨溝、青城山、樂山大佛、杜甫草堂等景區也屬於省管景區，除省管景區以外的市管、縣管景區門票價格，分別由市(州)、縣(市、區)政府決定。
與自然風光豐富的四川省不同，廣東省的社會投資所建景區較多。以廣州市的景區為例，越秀公園、白雲山等與居民日常生活關係密切的城市公園、博物館、 紀念館（堂）和展覽館等景區門票實行政府定價；長隆夜間動物世界、香江野生動物園、廣州海洋館等社會投資建設景區門票則是實行市場調節價，由經營者自主制 定價格。
鏈接：14家中秋、國慶期間降價的5A級景區
福建：三明泰寧世界地質公園狀元岩景區
湖北：神農頂景區 恩施州神龍溪縴夫文化旅遊區 宜昌市三峽人家風景區 武當山風景區 三峽大壩旅遊區 黃鶴樓公園
廣東：丹霞山景區 連州地下河旅遊景區 白雲山景區
云南：西雙版納熱帶植物園 崇聖寺三塔文化旅遊區 麗江玉龍雪山景區 石林風景區
（註：除三明泰寧世界地質公園狀元岩景區外，其餘13家平時不降價）