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中国五矿收购澳大利亚OZ矿业再受阻


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http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090324/06416014960.shtml


　　监管部门延长审核期 中企四笔并购在澳排队待批

　　早报讯 昨日，澳大利亚外国投资审查委员会(Foreign Investment Review Board)宣布，将延长中国五矿集团26 亿澳元(合17亿美元)收购对澳大利亚矿业巨头OZ Minerals交易的审核期限，而具体的延长时间最长可达90天。这也意味着，这桩并购案很可能再 次受阻。

　　2月16日，OZ Minerals公告称，五矿将通过旗下的五矿有色金属股份有限公司，拟以26亿澳元现金收购OZ100%的股权。五矿的收 购要约报价合0.825澳元/股，较OZ矿业停牌前的0.55澳元/股溢价50%。总部位于墨尔本的OZ是澳洲第三大多金属矿业公司，拥有世界第二大露天 锌矿等多种资源。OZ矿业在2008年下半年陷入债务危机，并自2008年11月28日起停盘。由于无力偿还近5.6亿澳元的债务，OZ矿业宣布启动再融 资计划寻求机会，目前五矿是唯一竞买人。

　　OZ Minerals公司的一封电子邮件声明中透露，对于该公司与中国五矿集团之间交易的调查延长期将从今年3月24日正式开始计算。 OZ Minerals还在其声明中表示，“十分理解澳大利亚监管部门调查过程的复杂性并将继续配合有关部门的工作。”目前，OZ Minerals正在 争取将一笔价值12亿澳元负债的还款期限延长至9月15日，以缓解流动性压力。

　　OZ Minerals警告称，若交易失败，且其无法为13亿美元债务再融资，该公司就可能陷入破产境地。中国五矿的收购协议到日期为8月31日。OZ Minerals在公告中称，为达到相关要求，公司将继续与贷方进行商谈。

　　由于中国公司不断对澳大利亚资源型企业展开收购或者入股投资，澳大利亚国内对于国有自然资源归属权安全性的担忧也不断加剧，在这种压力之下，澳大利亚政府也进一步加强了对中国资本投资的调查。

　　澳大利亚昆士兰州议员Joyce获得资助拍摄了反对中铝注资力拓交易的电视广告，时长15秒，并将在澳洲部分地区电视台播放，其中有画面涉及五矿并购OZ的交易。

　　自今年3月以来，澳大利亚国外投资监管委员会已经宣布延长四起澳洲企业与中资企业合作的调查期限，这四起交易分别是力拓集团与中国铝业(10.69,-0.29,-2.64%)的注资交易，OZ Minerals与中国五矿的并购交易，Fortescue Metals与华菱集团的增持交易，以及鞍山钢铁集团对澳大利亚金达必金属公司的投资。这四笔交易涉及资金的总规模超过了220亿美元。

　　在政府官员及相关股东不断施压之后，澳大利亚国会上周投票通过了加强对海外主权基金或国有企业投资澳洲企业调查的决议。
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华润、青啤围攻河南啤酒金星融资受阻或遭并购


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100423/391826.shtml


　　每经记者 刘丹 发自北京
河南是惟一没有被啤酒巨头整合过的省份，如今这一格局将被打破，摆在豫啤企业面前的是激烈的市场竞争或被收购的命运。
《每日经济新闻》记者昨日（4月22日）获悉，华润雪花已与河南驻马店悦泉签约达成收购意向，对郑州奥克啤酒的收购也进入后期。与此同时，青岛啤酒收购信阳维雪啤酒集团一事也进入日程。两大巨头的进驻无疑对河南当地的啤酒龙头企业——金星啤酒造成重大威胁。
雪花欲实现“河南造”
“我们在河南一直没有建立工厂。”华润雪花啤酒（中国）有限公司一内部人士曾经对《每日经济新闻》记者谈及此事时不无遗憾，
而这一情况即将改变。“华润雪花已经全资收购悦泉啤酒，收购协议已经签署。”昨日一名知情人士向《每日经济新闻》记者透露，这是华润雪花首次并购河南啤酒企业。
据知情人士介绍，华润雪花、青岛啤酒至今没有在河南建厂或进行资产收购，只单纯依靠其周边地域分厂进行输送，这在一定程度上反映出啤酒巨头仍在试探性地进军河南。
中投顾问食品行业研究员周思然指出，河南是啤酒产销大省，河南啤酒产销规模2007年已经位居全国第二，仅次于山东，2008年河南啤酒产销达到330万千升。战略布局上，雪花、青啤已经对河南形成了包围之势，只要在河南建厂或收购，就可以实现版图的连接。
2009年初，悦泉啤酒公布招商引资项目规划，拟引进外来资本，总投资5000万元，兴建年产20万吨的啤酒新生产线项目，华润借机入驻。公开资料显 示，驻马店市悦泉啤酒有限公司始建于1980年，2004年完成股份制改造，固定资产6800万元，目前年生产能力15万吨，实际产能10万吨。
与此同时，传来华润雪花与郑州奥克啤酒洽谈并购的消息。据《每日经济新闻》记者了解，奥克在河南省内的市场份额并不是太大，但在郑州当地占据主要的市场份额。《每日经济新闻》记者就此事向华润雪花咨询时，公司公关经理韩晓菲表示并不清楚。
青啤也将出手收购
另一巨头青岛啤酒也不甘落后，将目光指向河南第二大啤酒企业信阳维雪啤酒集团。
“青啤收购维雪啤酒双方已经接触了很久，谈得差不多了。”了解此起并购的知情人士向《每日经济新闻》记者透露，这次青啤将采取全资收购的方式。《每日经济新闻》记者随后向青啤发了邮件，但截至发稿并未得到回复。
资料显示，维雪啤酒集团旗下现有信阳维雪、郑州维雪、湖北维雪等4个啤酒生产厂和一个小麦芽制造公司，具备年产60万吨啤酒生产能力。截至2008年底，维雪注册资本1亿元，总资产7.56亿元，固定资产4.69亿元。
业内人士分析，此次青啤拿下维雪将为其增加60万吨产能；悦泉和奥克将为华润雪花增加35万吨产能，加上悦泉新增的20万吨的产能，雪花在河南地区斩获55万吨新产能。
区域老大融资遇难题
华润和青岛扎堆河南，均将矛头指向了区域老大——金星啤酒。一直以来，河南啤酒企业数量多、品牌杂、规模小且行业集中度较低。
“股改解决不了，融资无从谈起。”金星啤酒集团副总经理李京昨日接受《每日经济新闻》采访时表示，鉴于目前体制和股份构成，融资暂时没有突破。李京表 示，金星此前曾跟全球最大的啤酒公司有过谈判，公司计划在2009年至2010年进行股改，争取进入中国啤酒的第一阵营。
公开资料显示，河南金星啤酒集团有限公司组建于1995年10月，其前身为河南省金星啤酒厂，目前拥有18家分公司，年销量为200万千升，占据当地市场40%左右的份额。
“金星现在该考虑的是卖给谁，卖一个怎样的价钱。”国信证券行业分析师黄茂接受《每日经济新闻》记者采访时语出惊人。
“华润每年在国内的资本开支平均在30亿元，相比之下河南当地啤酒企业的实力太小，根本没有招架之力。”黄茂说，河南啤酒市场同一时间迎来华润雪花、青 啤两资本大鳄，不仅撕开了豫啤企业的防线，也使河南啤酒市场迎来整合浪潮。黄茂认为，如果金星引入战略合作者融资成功，也许还有对抗几大巨头的资本，否则 难免沦为重庆啤酒的命运。
“啤酒行业凭借的就是资本的博弈，未来国内啤酒市场将是只有几家龙头企业主导的局面。”中投顾问分析师周思然也认 为，维雪、悦泉和奥克的先后“失守”，河南啤酒多年以来铸就的围城已经坍塌，雪花、青啤、金星正面交锋的竞争状态，对原本盈利能力偏低的河南本土品牌将是 沉重的打击。
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华润燃气全国“圈地”郑州燃气A股上市受阻


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100428/412402.shtml


　　资本市场上总是存在着许多不可预知的变数，郑州燃气（03928，HK）A股上市计划受挫为这句话又添了一个注脚。
由于华润燃气集团与郑 州市政府之间达成的合作协议，郑州燃气不得不宣布：“由于此前华润燃气收购其股份，公司决定撤销此前的A股上市申请。”
“公司实际控制人发生 变更，包括我们的券商也认为，再做下去风险非常大，所以董事会决定撤销上市计划。”郑州燃气董秘办金部长日前对《每日经济新闻》记者表示。
郑燃A 股上市计划受挫
“走到这一步，如果再做下去的话，会支付更多的成本和精力，而结果可能仍不乐观。”金部长表示。
此前，郑州燃气已 经公告称，由于华润燃气收购其0.54亿股份会导致公司控制权变动，可能导致在取得上市批文时出现重大障碍。
这一结果出乎很多中小股东的意 料，不久前他们还对郑州燃气上市充满憧憬。
郑州燃气是郑州燃气集团的核心资产，于2002年10月在香港创业板成功上市，是内地第一家在香港 创业板上市的国有控股城市燃气企业，后成功登陆联交所主板。
金部长介绍，2009年3月，郑州市国资委启动了郑州燃气的A股上市程序，到6月 底，相关程序都已走完，包括初审提出的14条整改意见。“已经过了证监会两次意见反馈，就等着上市了。”
2009年11月20日，由郑州市国 资委和华润燃气共同设立的郑州华润燃气有限公司成立。华润燃气将向合资公司注资7.6亿元，郑州市国资委将注资1.9亿元。合资公司将以4.22亿元向郑 州市国资委收购郑州燃气43.18%股权。此外，华润燃气还将支付郑州燃气及其员工约4.567亿元的赔偿金。算下来，华润燃气出资约12.2亿元。
郑州华润燃气有限公司将取代原来的郑州燃气集团，成为上市公司郑州燃气的大股东，拥有43.18%股权。同样在香港上市的华润燃气将通过合资公司80% 的股权，从而间接拥有郑州燃气34.5%股权。
据悉，在新成立的郑州华润燃气中，华润燃气占据了重要位置：董事会由5名董事组成，郑州市国资 委只委派一名，华润燃气集团则委派4名，董事长由华润燃气提名。
这样一来，郑州燃气控制权改变，其A股上市之路也平添变数。
强制收购 郑燃资产
根据此前公布的合并股份方案，郑州燃气注册资本约为1.25亿元，由每股面值0.1元的7亿内资股和5.5亿H股组成，将按照内资股 和H股分别合并的方式进行，即10股现有的内资股合并成1股面值1元的内资股，H股的合并亦如此。此外，郑州燃气的H股股东可获每股0.08元的特别股 息，按其当时股价核算，股息创下H股的派息最高纪录，达到10%。
一位当地知情人士对《每日经济新闻》记者透露，对于上市计划受挫，中小股东 意见很大，上书到证监会。因为郑燃股份属于H股，“他们还联系了香港监管部门。”
“我们也征询过部分中小股东的意见。发行A股肯定对中小股东 有利，但公司实际控制人发生变更，包括我们的券商也认为，再做下去风险非常大，建议我们及时采取措施。”对于撤销上市这一结果，金部长无奈地表示。
中小股东的反对，对整个事件的进程影响甚微。郑州燃气人士告诉记者，收购直接由郑州市国资委和华润燃气谈判，甚至郑州燃气在此之前也不知情。
在当地分析人士看来，华润燃气收购郑州燃气的背后，隐含当地政府对招商引资的渴求。2009年7月，郑州市政府与华润集团达成了涉及电力、商业、燃气、 停车场、医药、微电子、啤酒、水泥、超市等多领域多项目的战略合作协议，投资总额200亿元。收购郑州燃气，也是整体合作战略中的一部分。
双 方的合作还具有排他性。在合资公司的接牌仪式上，郑州市国资委承诺，合资公司成立后，郑州市政府在其管辖范围内不再批准设立新的燃气公司，不再批准其他企 业投资加气母站、加气站、燃气管道地方支线等相关燃气项目。
“目前收购已上报国资监管部门，尚未得到批准。一旦批准，接下来我们将启动相关的 要约收购程序。”上述郑州燃气人士表示。
由于收购将导致郑州燃气控制权改变，将触发全面要约收购，据公开资料，最初华润燃气提出以每股 8.45元向郑州燃气其他股东进行强制收购，不过随后的2009年12月14日，华润燃气宣布提高全面要约收购报价，由每股8.45元调升至12.96 元。
对这一报价中小股东并不买账，“按照目前情况来看，公司有2亿多元的利润，每股1.67元的收益。华润燃气却用6倍市盈率来买我们的股 份，是完全不公平的。”
华润燃气“跑马圈地”
通过资本运作，华润燃气完成了对郑燃集团绝大部分资产的并购。根据协议，郑州华润燃气将 承接现在郑燃集团 （含其分公司、子公司）的经营区域，加之此前控制的安阳市场，华润燃气将占据河南60%~70%的市场份额。
来自河南省燃 气协会的资料显示，河南燃气市场早已是“群雄争霸”。新奥燃气掌控开封、洛阳、新乡和商丘四城，中裕则坐拥焦作、三门峡、济源和漯河，外资英国富地拿下了 信阳市场。
“除了濮阳尚未改制外，目前河南城市燃气市场已几乎被各个资本方瓜分完毕。”河南省燃气协会一位人士表示，“华润拿下郑燃，将大大 强化其在河南市场的主导和影响地位。”
河南燃气市场的争夺只是燃气企业跑马圈地的一个缩影。记者检索华润燃气近几年的并购发现，截至2009 年底，华润燃气已经在10个省份经营27个城市燃气项目。今年华润燃气还将推出10个城市的工程项目。除收购郑州燃气外，同一时间进行的，还有11.6亿 元战略入股重庆燃气集团的投资。
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私募受阻富邦加碼 中信辜家腹背受敵

2010-05-27  TNM




金控史上最大的420億元中信金 私募增資案，在金管會暗示改公募下，上週出現大轉折，使得中信金參股南山、中國布局及經營權保衛戰，全盤遭逢莫大衝擊。本刊調查，與此同時，富邦金4月間 暗中加碼中信金近億元股票，原本氣勢如虹的中信辜家，今腹背受敵。

辜仲諒小檔案

現職：中國信託慈善基金會董事長

年 齡：46歲

學歷：美國華頓學院企管碩士

經歷：1982年進入中信銀任職；2004年起先後任中信金控總經理、副董事 長；2006年因中信金插旗兆豐金弊案去職；2009年起負責中國信託慈善基金會

家庭：中信金控董事長辜濂松長子，妻羅惠玲，育有2子

中 信金四百二十億元私募增資案，因前中國政協郭炎要入股鬧得沸沸揚揚，中信金及郭炎仍極力澄清「絕無陸資」，打算六月二十五日限期完成。但這樁私募案日前卻 突然踩煞車。 官方阻力 增資暫緩

十七日，中信金董事會決議，因「相關作業不及」，六月三十日將重新提報到股東會，請股東再授權一 年，令業界傻眼。

這樁私募案對於中信金而言意義非凡。首先，這四百二十億元中，一百五十億元用來設立上海子行，二百七十億元資金，則用來爭 取南山人壽股權或參股陸銀；其次郭炎一旦入股取得中信金九．九％持股，以郭炎與中國北京當局的關係，幾乎可幫中信金進軍中國開直達車。更重要是，郭炎與中 信辜家已簽下一紙「由辜家掌握經營權」的書面協定，成了幫辜家阻擋外部敵意收購的「白騎士」。

若私募案過不了關，事情就會變得很大條。本刊 調查，上週的大轉折，中信金情非得已，背後與金管會的暗示有關。

郭炎入中信金一事，自四月曝光之來，反對阻力由四方襲來。為此，郭炎四月間 曾帶著存有五十億元存款簿及過去有價證券買賣明細等，主動拜會當時金管會主委陳冲，說明資金來源。會晤後，陳冲也對外說明，「初步看來，郭炎符合專業性， 但資金來源及適格性須再審查。」

接著五月初，金管會銀行局、證期局找來中信金，就私募案進行溝通。知情人士說：「金管會有一派反對意見： 『私募案眾所矚目，是否有中資也尚未釐清，透過公募可讓小股東參與』，請中信金再做思考。」

如改公募 籌資打折

這一 席話，令中信金高層背脊發寒，趕緊回報，官方態度有了新風向，原訂五月底要送到銀行局審查的私募案，此時不宜硬闖。上週因而踩煞車，暫緩私募案，改以時間 換取空間。

私募案喊停，市場將矛頭指向陳冲。對此，現任行政院副院長陳冲二十三日告訴本刊，私募案對證期局採報備制，對銀行局則因資本額變 動須事先審核，「金管會內部確曾表達，請中信金思考私募案改公募可行性，但表達意見的不是我。」

而就中信金應採私募或公募，陳冲說，此事涉 及商業判斷，不應由金管會個人表態，應提到金管會委員會裡進行討論。他強調，「目前情形，需尊重新任金管會主委陳裕璋。」

依法，業者雖可自 行判斷要不要私募，但銀行局握有審核權，官員意見茲事體大。「一旦改成公募，從巿場上募集的資金會減少許多。」投資銀行圈人士分析。

更重要 的是，公募會削弱經營權的保衛力道。「私募要鎖三年，公募沒有閉鎖期間，股東拿到股票後隨時可賣出，浮額變多，使有心收購者，更容易從市場吃貨。」投行人 士說。因此，包括中信金在內的上市公司，多採私募而非公募。

富邦插旗 加碼中信

然中信金私募案受挫之際，券商通路傳 出，有一金控家族暗中加碼中信金。本刊調查，這家金控集團正是富邦蔡家。

「自四月起，富邦蔡家成員加碼中信金股票，起碼近億元，其中不乏蔡 家女眷。」一位券商說。翻看中信金○八年年報，富邦金控旗下的富邦人壽，當時持股中信金一．○四％、為第八大股東，如今在富邦人壽、富邦產險及蔡家成員加 碼下，持股已超越同年排名第四、持股一．四八％的國泰金。

由於中信金將在明年進行董監改選，富邦集團的動作，已引來中信辜家一陣緊張，開始 加強注意巿場上股權變化。

在民營金控發展中，同為企業第二代的富邦蔡明忠與中信辜仲諒，一直存在微妙的競爭關係。○二年八月，辜仲諒在台北 銀行爭奪戰中，先是敗給蔡明忠，後來辜仲諒改買萬通銀行；○五年中，辜仲諒相中兆豐金，結果扯出紅火案，被迫遠走日本，這段時間，辜仲諒只能看著富邦金茁 壯。

蔡明忠以香港子行插旗廈門銀行，布局中國市場搶了頭香，去年又併下ING，迅速壯大。

私募生變 憾動布局

中 信辜家父子急起直追，找來郭炎這位兩岸關係佳的紅頂商人，加速中國布局。「郭炎實力堅強，往後好幾年，中信金在中國布局將超過富邦金。」一位金融高層分 析。若六月間，博智中策投資南山人壽案通過，依約將南山人壽三成股份讓給中信金，有了南山一．六兆元資產併入，中信金更將一舉超越富邦金。

姑 且不論富邦集團加碼中信金真正用意何在，中信金私募生變，已對中信金錢進大陸產生不利影響。

小辭典 公募與私募

上市 櫃公司發行新股票募資，可採公募與私募2種方式。公募是以新股公開承銷的方式，對外公開募資，但須先讓公司原股東按持股比認購，最後剩下額度才可售予他 人。

私募無需保留原股東認購額度，一經股東會通過，董事會就可找符合條件者全額認購；好處是資金取得較快速簡便，且因公司有挑選金主的空 間，加上私募股3年不得交易規定，可穩定公司股權，又可避免增資後隨即有新股東拋售股票，打壞股價。但私募的認購價格，通常為發行價的8成左右，折價幅度 比公募大，增資的公司得承擔較高的折價成本，募到的資金也會打折扣。

蔡明忠 小檔案

現職：富邦金控董事長

年 齡：54歲

學歷：美國喬治城大學法學碩士

經歷：1981年起任富邦（原名國泰）產險常董等職；1992年起陸續掌富邦銀 行、建設、產險營運；1999年起任富邦集團副總裁；2004年起出任富邦金控董座

家庭：富邦集團總裁蔡萬才長子，妻蔡陳藹玲，育有4子女

富邦金VS.中信金

◎台北銀行

2002年台北銀行公開招親，中信、富邦、國泰等5家金控遞件，中信金原呼聲高，最終 富邦金勝出，北銀後與富邦銀合併為台北富邦銀行。

◎公益彩券業務

2005年財政部遴選第2屆公益彩券發行機構，中信銀開出每 年20.8億元的回饋金，打敗首屆發行機構北富銀，拿下彩券業務。2年後富邦金打敗中信金，拿下6年期運動彩券發行權，扳回一城。

◎ING 安泰人壽

2008年受金融海嘯衝擊，荷蘭ING集團因沉重資金壓力，急售旗下ING安泰人壽，傳與中信金策略聯盟不成，同年10月敲定由富 邦金以6億美元（約195億元）收購。

◎南山人壽

2009年南山人壽公開標售，富邦金、中信金表態參與，但都沒得手，中信金 不放棄，轉與得標的香港中策簽合作備忘錄，計畫以近1成的私募股權，換南山3成股權和實質經營權。

中信金 私募案與南山案 夾纏不清

◎二〇〇八

11月

．持有南山95％股權的美國國際集團（AIG），向美政府借千億美元紓困，決定賣南山全部 持股，籌資還債。

◎二〇〇九

4月

．南山人壽標售案傳價格訂在20億~25億美元（約660億~825億元） 間。

5.12

．中信金董事會決議發行25億股普通股募資，採私募或公募搭私募。

6.26

．中信 金股東會通過私募25億股，擬募資443億元，須於1年內完成。

7.3起

．南山開始標售，初期有國泰金、富邦金、中信金、香 港博智等9買家，最後中信金、博智雙龍搶珠。

7.28

．博智的併購夥伴香港中策傳為中資，引來金管會、立院各方高度關注。

8.28

． 博智標得南山。

11.12

．博智向經濟部投審會遞件申請併購南山，因中資疑慮遭退回。

11.17

． 中信金與中策簽合作備忘錄，中信金拿南山3成股權，中策換持中信金私募9.95％股權，官方大為疑慮，後續嚴審2案。

11月下旬

． 中信金私募案遭金管會退件，金管會要求說明購南山股權一事。

◎二〇一〇

1.12

．博智再度遞件申購南山。

3.12

． 立法院經濟委員會決議要求博智7年不得賣南山持股。

3.26

．中信金私募案重新定價，計畫募資419.7億元。

5.17

． 中信金私募案期限將屆，董事會決於6月底的股東會重提私募案。

神祕金主郭炎：做事順勢不強求

在台灣政商圈掀起波瀾的 中信金私募案神祕金主郭炎，首度打破沉默，上週四在香港太古廣場二座的辦公室接受本刊專訪。「這次，我是大麻煩。」個頭不高的郭炎苦笑說。

台大畢業 香港發跡

辦公室只有一組沙發跟小型會議桌，牆角堆著幾張大型照片，是已開業三年的拉薩四星級酒店「福朋喜來登」，及十月 將開幕的西藏首家五星級酒店瑞吉斯「St. Regis」。投資飯店，起源於六年前，兒子建議全家到西藏旅遊，卻發現沒有家像樣旅館可住，郭炎因而引進國際酒店品牌。「原先只投資人民幣二．五億元， 現在已加碼到六億元。拍腦袋的生意（指靈機一動）是有風險。」他邊說邊拍腦袋。

郭炎是越南華僑，鮮少提及慘澹的少年期。「我十六歲那年，發 現自己過目不忘，從越南來台灣求學，一心要從商，但第一年考上成大建築系，只好放棄，先到南陽街苦讀一年，重考上台大商學系。」在台大，郭炎認識小他一屆 的太太，一九七五年畢業時，越南淪陷，郭炎有家歸不得，他先到香港大學念碩士，後又到美國加州大學柏克萊分校拿到金融學博士學位。

頂著博士 的郭炎，職場發展順遂，第一份工作是美國Crocker銀行香港分行，負責客戶關係，因此與中國中信集團的王軍建立交情，隨後，中信集團合併香港的嘉華銀 行，成立中信嘉華銀行，王軍延攬郭炎成為中信嘉華主席兼行政總裁，但不到一年，郭炎就離開。

投入礦業 成就財富

對於 自己從事業高峰倉促下台的過程，郭炎隻字不提，只說：「當時，算命師要我做善事兩年。」郭炎信藏傳佛教中四大派中最古老的寧瑪派，由於僧人大多戴紅色僧 帽，俗稱紅派，郭炎因此到藏區捐錢行善，二○○○年才重出江湖，買入東南亞木業。

「我接手東南亞木業，發現甲板生意不能做，要買林場，又碰 上蘇聯開放木材出口，只好轉做其他礦業，公司才轉虧為盈。」○三年，中信集團入股東南亞木業，更名為中信資源，郭炎擔任主席。

隔年，東南亞 木業鎖定石油發展，「當時買油田要借十億美元，我根本借不到，才找來（中國）中信，一開始就談好，他們要過半股權，成為單一大股東。」他買下哈薩克油田， 石油儲量高達五億桶，讓中信資源成了繼中國石油、中國石化及中國海洋石油之後，中國第四大石油公司。香港商界人士就說，「郭炎搭上了中國想發展能源的戰略 目標。」

郭炎見好就收，○七年底辭去中信資源職務，並把手上東南亞木業持股，以洽特定人買賣方式，賣到剩下一億股，正好避開了美國第一波次 貸風暴後的股市大修正。商界人士初估，郭炎身價逾百億元。

發跡後，郭炎曾回越南西貢。問起家人，他突然沉默，「後來回去，都找不到親人。」 拿台灣護照的他，與太太打算回台定居，五年前開始在台大醫院定期健檢，留下病歷資料。

看上消金 鎖定中信

「我看兩岸 情勢，銀行開放是遲早的事情，現在進去一定有獲利。上百萬名台商到大陸，其中六成在台灣跟中信有合作。你想，中信銀只要服務台商就夠了，如果他的消金也可 以到大陸，就很恐怖。」郭炎二十多年前擔任信孚銀行（Bank Trust）台灣區總經理四年期間，與駱錦明、羅聯福熟識，知道中信銀是台灣有實力的商業銀行。

因此，二年前郭炎的太太曾動念在公開市場買 中信金股票。「金融風暴時，我跟營業員說十元以下接，結果股價沒再回到十元以下。」他認為投資中信金一本萬利，「每年投資報酬，都比我把錢放銀行定存 好。」郭炎轉而向熟識多年的中信辜家表達投資意願。「結果老先生不理我，後來透過美林牽線，才跟辜家搭上線。」

一年前，郭炎跟中信金談妥私 募投資案，去年六月，避免身分引爭議，他辭去中國政協職務，「台灣人不了解政協，以為多偉大，我們就是顧問性質，而且我還是在環保領域，唉…」郭炎頗無 奈。

未料，去年九月爆出吳敦義到香港跟郭炎碰面，一位知情人表示，「當時，郭炎在風頭上，中信私募案時間因此延後。」除了「中國政協」身分 外，主要是他跟王軍交情好。外傳他將促成兩岸中信合作，郭炎失笑；「他們海峽盃高爾夫球賽打了二十年，他們比我還要熟，要合作，絕對不需要我，哈哈！」

回台投資 否認陸資

當話題轉到日前媒體報導，〈中國太子黨撐腰？郭炎淘金 吃定國企〉時，一向笑臉迎人的郭炎動起肝火：「我丈母娘很火大，打電話問我怎麼回事？這些胡扯的報導我已提告，不然丈母娘要怎麼看我？我辛苦經營中信資源 八年，從石油一桶二十美元進場，後來飆漲到一百一十美元，外界說我財務操作套利，根本是胡扯。」

「我這錢擺銀行二年多了，資料都可公開，連 當初我賣股的名單都留著，大家可以去查查看，這中間是不是有所謂的陸資？」他沒好氣地說。

經歷動亂的郭炎說：「我自己靠教育起來的，我深信 父母留給小孩只有兩樣東西，教育跟父母名聲，如媒體所寫，我的小孩怎麼抬頭？」郭炎有二女一子，都從美國哈佛大學畢業，若私募過關，他將把中信金股權信託 給老婆與小孩。

面對私募受阻，他感慨地說：「我做事要順勢，不去強求，沒有買賣一定成，如果台灣歡迎，我就回台投資。」

郭炎小檔案

出生 1949年生於越南

學歷 台灣大學商學系、香港大學管理學哲學碩士、美國加州大學柏克萊分校金融系博士

現 職 香港同星投資董事長

婚姻 已婚，育有2男1女

經歷

1983年任職美國Crocker銀行香港分行，促成 中國中信集團3千萬美元聯貸。

1987年任美國信孚銀行台灣區總經理，協助永豐餘發行全台第一筆可轉換公司債。

1991年轉 調信孚銀行香港分行。

1996年出任中信集團新成立的中信嘉華銀行主席兼行政總裁。

1997年辭去中信嘉華職務。

1998 年出任中國第9屆政協委員。

2000年與友合資買下香港上市公司東南亞木業。

2003年中信集團入主東南亞木業，改名中信資 源控股，郭炎任董事長；任中國第10屆政協委員。

2007年辭去中信資源董事長職務，並出脫多數持股。

2008年任中國第 11屆政協委員。

2009年辭去政協委員，赴台發展。

小辭典 中國政協

1945年中共杯葛國民黨把持 國民大會，為緩和緊張關係，國民政府接受中共要求，同意在召開國民大會前，先開各黨派政治協商會議，共商國事，此為政協制度源起，中國沿用至今。

如 今，中國將全民依行業、民族等，分為34個界別，經官方等單位推薦，選出政協委員。最高層級的全國政協，位階與全國人民代表大會齊平，每年3月人大會議召 開前3~7天，全國政協會2千多位委員先開會，意見轉呈人大會議參酌。全國政協下，各級政府也都設有同級的政協；中國政協總數達3千多個，委員合計有50 萬餘人。

政協非官方機構，但參與國政運作，中國國家主席胡錦濤就曾把對台關係的工作交給政協。運作至今，政協也有與利益團體掛勾等弊病，現 正面臨改革的輿論壓力。



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岁宝百货上市搁浅 杨祥波财路受阻


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-6/0MMDAwMDE4NTM0MA.html

核心提示：过去三年，岁宝百货虽然维持业 绩稳定态势，但其相当一部分利润盈利来自出售上市证券及金融产品投资的净收益。截至2009年年底，岁宝百货仅持有15.1万元的金融投资性资产。

 


完成招股的岁宝百货(00312.HK)离挂牌上市仅一步之遥，7月3日，该程序戛然而止。该公司在联交所声称，由于7月2日没有完成定价，决定搁 置上市计划。

岁宝百货于6月25日开始公开招股，据香港消息称,岁宝百货国际配售及公开发售均有超额认购,其中公开发售更获6-7倍超购。 该公司原计划7月2日定价，7月8日挂牌交易。

此时岁宝百货突然决定不上市，主要因为定价问题存在分歧。在目前的市场行情下，岁宝百货挂牌 价多数情况是以接近招股价的下限定价，管理层无法接受该价格，因此希望以后市场好转再重新启动。

自岁宝百货招股以来，香港恒生指数一直下 行，跌去近1000点，岁宝百货的招股价在每股2.11-2.82港元之间。

八折低价招股

据岁 宝百货招股说明书显示，该公司拟发行3.75亿股，IPO完成后总股本为15亿股。集资约8亿至10.5亿港元。

该公司去年净利润1.4亿 元，平均每股收益为0.0933元。2007年和2008年净利润分别为1亿元和8950万元，其上市保荐人是法巴的投资报告认为，岁宝百货今年盈利按年 增长63%计算，其上述招股价相当于今年市盈率的15至20倍，较同行业企业目前市盈率折让了20%，相当于市场价打了八折。

岁宝百货在深 圳最大竞争对手之一茂业百货之港股公司茂业国际（00848.HK）7月4日收盘价2.77港元每股，而茂业国际去年每股收益0.091元。若岁宝百货以 2.81元定价发行，其市盈率26.5倍，与茂业国际相当。而其另一竞争对手深圳天虹商场（002419.SZ）目前价格每股34.88元，其动态市盈率 还不足25倍。

岁宝百货在内地拥有十一家大型百货商场，其中九家位于深圳，另外两家分布湖南长沙和广东汕尾。

该公司此次募集 资金主要用于未来门店扩张，其中3.5亿港元用于收购；2.6亿港元用于开设8家新店；3000万港元用作老店翻新；其余款作一般营运资金。

其 董事长杨祥波表示，岁宝百货今明两年会新增八至十家新店，经营规模几近于现有基础上翻番。

杨祥波介绍，今年7月和9月，岁宝百货将先后在深 圳新开两家百货门店，每家店面的投入量约为4000万-5000万元不等，该公司行政总裁杨筱妹透露，大部分新店可在半年时间内达到收支平衡。

但 很显然，在深圳百货零售市场，岁宝百货无论从规模、品牌档次，还是店面地理资质都不如茂业国际和天虹商场。岁宝百货定位于社区购物中心，除了最早的东门 店，岁宝近几年扩张的新店面基本都远离商业中心，而是偏安于社区。

据国元证券香港公司研究报告显示，最近三年，岁宝百货的直接销售额与特许 专柜销售的比例一直维持在1:1左右，其直接销售收入占营业额的比例也一直保持在80%以上，并呈逐年上升趋势。从业态上讲，岁宝百货更类似于超市。

而 超市业务的营业利润是要低于百货业态的，因此2009年，岁宝百货的营业利润率为12.05%，远低于行业平均约37%的营业利润率。

杨 氏套现阻力

尽管面临如此严峻的市场经营竞争压力，岁宝百货管理层仍然坚持停发，等待时机将企业在资本市场卖个好价 钱。

为此，杨祥波未雨绸缪多年。

杨祥波系哈投股份（600864.SH）前身岁宝热电之董事长、第二大股东。1995年底， 杨祥波在岁宝热电改制上市后第二年成立深圳岁宝百货。此后多年，该公司并无业务扩张，只是杨祥波在岁宝热电进行资产交易套现的工具。

在 1998年10月和2002年2月,岁宝热电和其控股子公司以2.02亿元购得岁宝百货37.8%股权，当时仅有一家租赁门店的岁宝百货估值达到5.4亿 元。

此后，岁宝百货成为岁宝热电的主要利润贡献方。2002年、2003年带来的投资收益均超过岁宝热电合并净利润的50%。但2004年 后，杨祥波控制的岁宝集团所持岁宝热电股权被法院拍卖，杨离开岁宝热电，从此拒绝向岁宝热电提供岁宝百货的财务。

2006年,杨祥波通过恒 大投资,以7146万元拍得的岁宝热电22.26%股权置换出岁宝百货37.8%股权，此时岁宝百货作价1.92亿元。杨祥波此番转手岁宝百货股权获利约 1.5亿元。从此，杨祥波专心于岁宝百货连锁扩张，绸缪第二次资本套现。

杨祥波在近五年多的时间里，使岁宝百货从一家门店扩张到目前的11 家，若以每家店面3500-5000万元的投入计算，总投入量不到5亿元。

目前，初成规模的岁宝百货恰逢国内百货零售连锁扩张高峰，资本市 场对国内消费概念充分看好，岁宝百货此时上市是杨氏套现的最佳时机。

据记者估算，若岁宝百货下次能以2.81港元/股发行价计算确定挂牌， 其发行后市值为42.15亿港元,杨祥波通过岁宝BVI持有岁宝百货66.1%股权,其持股市值将达到28亿港元。

过去三年，岁宝百货虽然维持业绩稳定态势，但其相当一部分利润盈利来自出售上市证券及金融产品投资的净收益，其中2007年、2008年和2009 年该部分收益分别达到1110万元、490万元、3270万元，分别占公司当年总利润11%、5.5%及23.3%。

此外，岁宝百货现有的 十一家百货商场中，十家是长期租用物业。据该公司副总裁李作霖透露，岁宝百货商场的租金成本占总成本的百分之八，通常租约期为二十年，首两年是免租期，其 后每年租金递增百分之一至百分之三。

目前，岁宝百货可出售的金融资产已经大幅降低，截至2009年年底，仅持有15.1万元的金融投资性资 产。而岁宝百货的店面大多是近5年扩张的，前几年的免租期已过，接下来其物业租金将逐年增加。




仰融造车受阻 两大吸金平台失效

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-20/5NMDAwMDIwMTg5NA.html

仰融“二次造车”的梦想之帆刚刚张开，就因现实中的风云突变而无法起航。

10月14日，烟台新潮实业股份有限公司（以下简 称新潮实业）发布公告称，鉴于《股权委托管理协议》约定的“股权委托管理”未来具有收购的潜在可能性，不符合中国证券监督管理委员会《上市公司收购管理办 法》的有关规定，公司第一大股东烟台东润投资发展有限公司（以下简称东润投资）与天津正道股权投资管理有限公司（以下简称天津正道）从即日起中止《股权委 托管理协议》。

这意味着继购买股权计划失败后，仰融希望通过股权托管的方式来借壳造车的道路再次被封堵。

此公告发布后，新潮 实业股票在10月14日-15日连续两个交易日，收盘价格下跌偏离值累计超过20%。新潮实业不得不在10月18日再次发布公告称，“其控股股东东润投资 确认，未来三个月之内，不存在针对公司的重大资产重组、收购、转让、股权托管、发行股份等行为”，以安抚民心。

为收购A股上市公司提供平台并募集资金的天津正道两次出山均败北，仰融在中国设置的吸金平台正逐步丧失效力。

而 仰融遭遇的现实打击又何止在中国。美国阿拉巴马州发展署的一位工作人员向记者透露，仰融所谓的“美元换绿卡”计划并不被该州政府看好。“阿拉巴马州的态度 很明确，钱到位了再开工。”11月，阿拉巴马州发展署相关人员将专门来华针对中国汽车企业宣讲招商引资优惠政策，而对仰融在该州的造车计划，他们表示不甚 了解。

这意味着，仰融宣称的两大融资平台——投资移民项目和香港上市公司正道集团，目前的吸金能力都因现实因素在逐步减弱。

一波三折 借壳未果

在“造车梦想”中，原本仰融计划利用战略合作伙伴在国内收购三家A股公司，这三家公司基本上将是他在中国市场的整个布局，地方政府和私募资金将在这三家公司中持有股份，战略合作伙伴也将和正道集团换股互持，三年内完成600亿的融资。

但资本运作大鳄仰融没有想到，会在5个月内遭遇一波三折、借壳未果的尴尬。

今 年5月，新潮实业曾发布公告称，东润投资拟与北京首泰协议股权转让。北京首泰背后的实际操盘手是正道集团背后的仰融团队，北京首泰的实际控制人蒋会成是仰 融团队的重要人物。但是双方在商议股权转让价格时并未谈妥。东润投资要价较高，而仰融方面因刚于5月以1.8亿元收购浙江佳贝思绿色能源有限公司，手中资 金并不宽裕。

此外，仰融控股的正道集团近年来一直处于亏损状况。根据正道集团2010年中期业绩报告显示：今年上半年公司亏损5235万港 元，较去年同期4794万元亏损额增加9.2%；公司总营业收入为699万港元，同比下滑6.8%。正道集团不佳的公司业绩使仰融投资资金并不充足。双方 在收购价格上产生较大分歧。

2010年7月，60天协议期到期时，新潮实业发布公告称，由于未能在规定日期中就股权转让达成协议，双方签订了收购延期协议，决议在收购框架的基础上延长30天进行商谈。

一个月后，正道集团发布公告称，天津正道将托管新潮实业控股股东东润投资所持有的20.90%股权，旨在推动新潮实业发展汽车动力电池项目，并协助其进军或拓展环保节能汽车相关业务领域创造条件。

10月14日，因“天津正道的实际控制人并不符合收购上市公司的有关条件”，仰融试图借助股权委托管理的办法曲线收购国内A股上市公司的道路被阻隔，其试图在国内打造的第一个融资平台就此搁浅。

这意味着，仰融在中国投资超过600亿元、建成300万套发动机总成和100万辆整车生产基地的梦想刚刚开始就面临着被终结的危险。

不过，顽强的仰融不会让自己的梦想轻易破灭。新潮实业公告宣称，双方同意继续就汽车动力电池项目的合作事宜进行协商。

据了解，新潮实业拟进军汽车产业属当地政府重点招商引资项目，政府与相关方投资过百亿建设新能源混合动力汽车产业园的合作协议已经签订。

在业内人士看来，股权托管模式的终止也许并不意味着天津正道与新潮实业合作的结束。有没有新的合作模式打破僵局？国内资本市场考验仰融的时刻正式到来。

千人移民 遭遇质疑

在中国资本市场遭遇考验的仰融在美国境内的项目融资同样进展不顺。

按 照仰融的计划，正道汽车美国项目将落户阿拉巴马州，于2012年完成建设，在2018年达到300万辆的年产能。为了完成这一计划，仰融在美国启动的融资 项目是“美元换绿卡”的投资移民计划。所谓“美元换绿卡”，依托的是美国移民法中，特别针对能创造就业机会的投资移民所设定的法案，简称EB-5法案。

按照仰融先前的计划，今年年底之前，要吸收2000名投资移民，收到10亿美元的资金注入。到2011年底，这一数字要达到5000名。

但是阿拉巴马州发展署的一位工作人员向记者透露，目前仰融进行的这一项目融资情况离预期还有一段距离。

“EB-5的风险很高，加上仰融这一项目的融资数量过大、过程较长，很容易招来质疑。”该工作人员对记者说，已经成功将丰田、本田、奔驰、现代等知名汽车企业引入阿拉巴马的州政府经验老到，他们直到现在其实并没有向仰融许诺过什么。

事实上，尚处于金融危机之中的阿拉巴马州政府对汽车企业落户举双手欢迎，并认为成长中的中国汽车企业未来驻扎美国是迟早之事。他们甚至谋划在今年11月来华宣讲招商引资优惠政策，提前“抓住”有实力的中国汽车企业。不过，他们对仰融的造车计划持怀疑态度。

“州政府的态度其实很简单，只要钱到位、符合要求，就开工，相关优惠政策也好商量。”在仰融向外界渲染其庞大的造车计划时，阿拉巴马州政府只要求仰融先拿来真金白银。

阿拉巴马州政府的怀疑不无道理。尽管目前正道汽车持有阿拉巴马州EB-5投资移民中心(ACFI)80%的权益，根据合同，截至2011年底，正道汽车拥有批准投资移民落户该中心的权利；但是5000人的移民计划，根据过往数据测算，依然显得不符实际。

EB-5法案规定，每年EB-5的移民配额是1万人。美国目前EB-5每年的申请人数在4000人至5000人左右。虽然近几年来，该人数以每年20%至30%的速度增长，但是多位受访的移民律师曾向媒体表示，未来短期内，每年1万人的名额很难被打破。

即使达到1万满额，全美共109家投资移民中心，仰融在阿拉巴马州一个项目上今年就要集中2000个投资移民配额，难度极大。而明年计划的5000个投资移民配额，更是几乎占据全美EB-5每年申请人数的90%。

正道汽车集团总裁兼首席执行官王川涛显然也意识到了任务的艰巨性。日前，他在接受媒体采访时表示，他个人期待能在今年年底之前，至少从全球吸引400个投资移民，这样能到位两亿美元，仰融的汽车工厂一期工程就能顺利开工。

不过，目前正道汽车吸引到的投资移民数量还不到200名。


奇美電分拆受阻 郭台銘急救許文龍

2011-3-10  TNM



本週四（10日）奇美電召開法說會前夕，爆出去年第四季恐大虧250億元，震撼市場。而鴻海董事長郭台銘要將奇美電「一拆為三或四」的分拆大計，成了各界關注焦點。

本刊調查，這套分拆大計，因事前不知情的另一大股東奇美許文龍家族反彈，而進度受阻；為此，郭台銘日前尋求許文龍支持，結果不如預期。本刊4日向許文龍求證，他說：「只要對員工、股東好。」他都沒意見。

原訂十日召開法說會的奇美電，提前爆出，去年第四季大虧二百五十億元，全年恐虧損一百五十億元，是成軍十年來最差勁的一次成績單，也讓揚言要交出群創與奇美電合併成效的郭台銘，顏面無光。

老郭登門 尋支持

事實上，為尋求突圍，郭台銘早在三個多月前，即提出分拆奇美電大計，打算將奇美電一分為三或四，拆成大尺寸面板、中小尺寸面板、觸控及組裝，各自發展一片天。然這件牽扯七千多億元資產的頭號大事，迄今一直沒有拍板定案，頗不尋常。

本刊調查，郭台銘原本期盼在二月底董事會上通過分割議案，但因另一大股東奇美許文龍家族的內部反彈，硬生生地被擋了下來。

知情人士透露：「郭董打算分拆奇美電的事情，事前都沒跟持股近一四％的創始股東許家打聲招呼，就連廖董（奇美電董事長廖錦祥，許文龍妹夫）都是在報紙上看到的，當然很生氣，覺得許家人的感受很不被尊重。」已經造成許家不滿。

為此，奇美電尾牙前（農曆年前），郭台銘親自南下拜訪許文龍，除了提前拜年送禮外，也就分拆事宜進行說明，希望尋求許文龍支持。

「老郭南下台南其實不只一次，除了親自拜訪許文龍外，也曾拜會廖錦祥等。同時，老段（奇美電總經理段行建）也多次在南廠召開幹部會議，希望收買人心，盡快推動分割。」消息人士說。

衝擊股權 引反彈

但郭台銘屢次上門求助，結果不如預期。「當初要合併就是要擴大經濟規模、降低成本，現在又要分割，不是要走回老路？」許家人不滿地說。許文龍家族成員質疑，奇美電與群創合併剛滿一年，人事組織剛剛才重整好，如今又要分拆，勢必對員工們造成重大衝擊。

更重要的是，「如果只是分拆成幾個一○○％持股的子公司，奇美電仍是奇美電，不影響股東權益，老先生（許文龍）不會有意見。問題就在於老郭（郭台銘）打算 將分拆的子公司，各自獨立上市籌資。這對許家來說，資產如何分割、淨值如何估算，股東手上股權如何作嫁？股權會不會被稀釋？接下來要用多少錢上市？子公司 名字如何取？誰接董事長與總經理？老郭都沒有給一個讓許家人滿意的答案。」許家人不滿地說。

「過完年後，老郭又來了，不斷地解釋給老先生聽，但是老先生依舊不置可否。」知情人士透露。

許文龍 暫不表態

本刊上週五（四日）特別南下親自向許文龍求證。

一聽到郭台銘打算分割奇美電一事，許文龍立刻回說：「奇美電的事情，我不是很清楚，你應該去問總經理（段行建）他們。」經追問之後，許文龍才說：「我跟郭董很久沒有見面了，只有通過幾次電話啦，（分割）細節我不大清楚。」

對分割，到底是贊成？還是反對？許文龍則強調：「只要是對員工、股東好，我都沒有意見。」他還提醒本刊，如有問題，可以看看他新出版的書。

《零與無限大》是許文龍口述自傳，講述自己一生做人、做事、經營企業的哲學，其中第一○五頁，提到「上市公司有一半動機是在騙大眾的錢來花。」「炒股票是全世界最合法的搶劫。」因此，許文龍特別重視股東權益的維護。

對於許文龍不表態，親近許家的人士解讀：「老先生目前似乎還沒有跟郭董攤牌的打算，要等郭董提出更好的方案，才來做決定。」今年六月，奇美電將改選董監事，看來，為了分割一案，二大股東的角力戰，才剛要開始。

合併重整 軍心散

奇美電與群創原本是台灣面板界的二軍與三軍，一年多前，在郭台銘勸服、許文龍點頭之下，二者合併為面板龍頭，一舉一動，備受矚目，尤其鴻海群創以軍事文化掛帥，奇美則是幸福企業，磨合一年多，風風雨雨不斷。

合併後，光是人事調整就消耗多時，「大家都在擔心新制度、新主管，根本無心好好工作。現在韓國三星、LG Disply已經成功取得登陸設廠執照，面板業的競爭壓力真的很大，要趕快動起來，不能再等了。」奇美電主管說。

同時合併後，新奇美電遭到來自原奇美電客戶的質疑。

奇美電本來只產製面板，賣給大客戶仁寶及冠捷等NB與液晶電視代工大廠組裝，但併入以系統組裝為主的群創後，被質疑有利益衝突，遭到客戶減少對奇美電面板的採購。

為此，郭台銘一度考慮各自獨立成二家公司，或是把系統組裝併回鴻海。去年第三季時，奇美電內部曾就分割事宜進行討論。不過，在許文龍家族反對，加上客戶反彈力道減緩，分割計畫才告暫停。

業務分割 闢新局

然去年第四季，情勢再度起變化。為打開新局，郭台銘親自搶單，好不容易幫奇美電擠入蘋果iPad2的供應商名單中，加上觸控面板商機浮現，奇美電內部再度針對分割事宜進行研究，同時將報告書遞交給郭台銘。

「尤其是TPK（宸鴻）靠著蘋果帶動的觸控商機，一上市，股價就暴衝上五百元，在台股大舉吸金的效應，震撼了郭董，認為不把觸控面板業務分割上市，光靠鴻海本身的光環，恐怕很難替奇美電籌措到足夠擴張的資金。」

而去年底，歐盟對奇美電處以鉅額罰款，這件「意外」，更是讓郭台銘鐵了心要分割。「為了不把雞蛋放在同一個籃子裡，郭董希望透過分割，讓各個業務都能獨立存活下來，同時也建立防火牆，彼此不受拖累。」鴻海主管私下透露。

一分為三 待評估

究竟奇美電如何分拆？本刊調查，除了日前傳出的觸控面板、中小尺寸面板二塊外，最早被提出的系統組裝業務，也考慮在內。也就是說，未來奇美電將形成為大尺 寸面板、系統組裝、中小尺寸面板、觸控四大業務。「系統組裝是否要分割出去，郭董仍在評估，目前對外還是只說一分為三。」知情人士透露。

此外，幕僚也替郭台銘訂好了三套分拆劇本，影響最小的是，建立四大業務利潤中心制，各自獨立運作，但財務上不分割；其次，是分別成立為一○○％持股的子公 司，以「集團化」運作；最後，則是把奇美電變為控股公司，將中小尺寸、觸控、組裝業務各自獨立，引進策略投資夥伴，分別上市。

儘管對分拆大計，許家人反彈聲浪不小，但一向講究效率的郭台銘，並未停下分割奇美電的腳步。

檢討大會 定方向

本刊調查，一月底，奇美電開了一場檢討大會，會中，郭台銘對奇美電南廠（南科廠區）的三位高階主管王志超、薩文志與丁景隆大為讚揚。去年第四季，要不是大 尺寸面板的銷售建功，奇美電去年第四季的財報數字將會相當難看。而「過去一向賺錢，負責中小尺寸的北廠，卻因大客戶砍訂單，慘遭郭董修理。」知情人士透 露。

這席話，總算讓段行建坐穩總經理大位。由於奇美電三合一之後，合併成效一直不如郭台銘的預期，因此業界盛傳，如去年第四季表現不佳，段行建恐將交出總經理大位。「負責中小尺寸的副總許庭禎最有機會上位。老段很清楚，誰在外面放話他要被幹掉。」奇美電主管私下透露。

「一月下旬的那一場會議，還決定了奇美電的分割方向。未來觸控與大尺寸面板部分歸老段；中小尺寸業務，則交給許庭禎；至於超哥（王志超）、老薩（薩文志）與老丁（丁景隆）則全力協助老段。」奇美電主管透露。

會議結束後，整個奇美電也都動了起來，不但人事組織、指揮體系開始調整，就連後段的資訊系統都開始分割。

大將指揮 先分工

最先從奇美電分割出去的就是中小尺寸部門，包括原統寶、群創與奇美電在竹南、南京與廣東的中小尺寸生產基地，現在全都向許庭禎報告。

而大尺寸面板部分，由王志超與丁景隆、薩文志三人統籌管理南科與大陸廠的生產、製造與系統組裝業務，並統一向段行建報告。段行建本人，則全力衝刺觸控面板業務，以多爭取蘋果的訂單為目標。

外資分析師表示，對於觸控、中小尺寸面板等業務，未來如分拆獨立上市，樂觀以待，而奇美電本身還有罰款干擾，不利於股價表現，如果可以分拆，以目前觸控面板正夯來看，應該會表現不錯。

郭台銘小檔案

現職：鴻海集團董事長

生日：1950年10月8日

學歷：中國海專畢業

經歷：1974年創立鴻海；鴻海集團現為全球電子代工龍頭

家庭：與亡妻林淑如育有1子1女；與現任妻子曾馨瑩育有1女1子

財富：1,372億元，為本刊2010年台灣首富。

許文龍小檔案

現職：奇美醫院、奇美文化基金會董事長

生日：1928年2月25日

學歷：台南高工機械科

經歷：1953年和哥哥創奇美塑膠廠；1959年任奇美實業董事長；1987年接手逢甲醫院（現名奇美醫院）；1998年創奇美電；2004年卸任集團董事長，轉任董事；2010年將奇美電併入鴻海集團旗下群創光電

家庭：妻子許廖秀蘭，育有1子2女

回應：

針對郭台銘私下拜訪許文龍一事，奇美電僅表示，屬於大股東個人行為，與公司營運無關，無法回應。而鴻海方面也回應，屬於董事長個人行程安排，無法代為回答。


中廣核國際鈾礦收購受阻 不排除擇機再戰

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-13/2OMDAwMDIzODA2OA.html

隨著中廣核鈾業公告稱撤銷對英國Kalahari公司的收購要約，這宗中國最大鈾業收購計劃已然告一段落。

「這個事情很敏感，你們也別提這個事了。」5月12日，中廣核鈾業發展有限公司（下稱「中廣核鈾業」）相關人士5月12日對本報記者說。

雖然看起來中廣核鈾業在這次收購上鎩羽而歸，但觀察人士稱，從中廣核鈾業發佈的公告來看，其仍然非常希望收購Kalahari公司，只是在等待更加合適的時機以再次發出要約。而從另一個角度來看，這反映出中廣核鈾業並不看好近期的國際鈾礦價格。

可見，即便是對於渴望盡快恢復項目審批的核電企業來說，日本福島核電事故的影響也還遠沒有退去。

根據中廣核鈾業和kalahari的協議，中廣核鈾業撤銷要約則要犧牲一定的保證金，即便只是1%比例，也要在750萬英鎊左右。這一點未得到中廣核鈾業的證實。

降價方案被否

福島核事故使Kalahari董事會同意降價，但遭到英併購委員會否決

中廣核鈾業——中廣核集團全資子公司——是中國兩家具有核燃料進出口專營資質的企業之一，國際鈾礦資源開發則是其目前最重要的業務。

雖 然其在國內也從事鈾資源開發的業務，但由於中核集團在國內先行一步，中廣核鈾業空間並不大。而在核燃料製造領域，中廣核鈾業更是因為政策上的限制始終處於 「只可遠觀」的狀態。因此，國際市場成為中廣核鈾業最重要的舞台，自2006年成立以來，其在哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、澳大利亞等地皆有所斬獲，並謀求 壯大自己的海外鈾資源規模，收購Kalahari公司亦是如此。

Kalahari是倫交所上市公司，持有澳大利亞Extract Resources約40％股份，以及North River Resources Plc約45％股票。而Extract Resources在納米比亞擁有儲量可觀鈾礦資源，包括全球第五大鈾礦Husab項目100%的權益。

中廣核鈾業曾在3月7日發佈公告對Kalahari提出了總值7.56億英鎊的收購要約，相當於Kalahari完全稀釋後的股本，每股價格約290便士，較此前6個月內Kalahari平均股價溢價34%。Kalahari方面認可這一報價，並認為對其股東是有利的。

但突如其來的日本福島核電事故沉重地打擊了蒸蒸日上的全球核電事業，更打亂了中廣核鈾業的收購計劃。

3 月下旬，中廣核集團方面就曾表示正在與Kalahari進行新的談判，要對交易價值進行重估。5月3日，中廣核鈾業發佈聲明，重新評價這次現金收購，表示 通過與Kalahari討論之後，雙方同意把每股價格下調到270便士，總值約7億英鎊。雖然收購雙方達成共識，但這一調價遭到英國併購委員會執行小組的 否定，認為這種做法不符合「重組併購城市法案」的要求。根據這一法案，提出邀約一方如沒有在條款中提出保留下調收購價格的權利，那麼在提出要約之後不得下 調收購價格。

Kalahari為此向英國併購委員會對執行小組的裁定提出申訴，但5月10日，英國併購委員會駁回了Kalahari的上訴，並表示會以合適的方式公佈如此處理的理由。

在新的市場條件下，中廣核鈾業顯然已經不願接受每股290便士的價格，只能盡快撤回收購Kalahari的要約，為日後再次出手做準備。

兩手準備伺機而動

「中廣核鈾業是暫時不收購，但保留繼續提出要約的權利。」

從中廣核鈾業5月11日所登出公告的措辭來看，中廣核並沒有完全放棄收購Kalahari。

「中廣核鈾業是暫時不收購，但保留繼續提出要約的權利。」上述觀察人士對本報記者說，「中廣核鈾業還是非常想收購這家企業的，但英國方面不可能允許價格下調，那麼中廣核鈾業肯定要想別的辦法。」

事實上，中廣核鈾業幾乎是在英國併購委員會發出公告的同時宣佈撤銷收購要約。「這是在搶時間。」上述觀察人士稱，「既然下調價格行不通，按規定只有在撤銷現有要約三個月後才能提出新的要約，早一天撤銷就意味著可以早一天提出新的要約。」

這就意味著中廣核鈾業對Kalahari的收購將停滯三個月，而沒人能保證這三個月將會平靜地度過，世界礦業巨頭存在插足這次收購的可能性。為了防止這三個月內收購生變，中廣核鈾業在公告中做了兩手準備。

中 廣核鈾業公司列出了7種情況，如果在未來6個月內有任何一種情況發生，中廣核集團都將再次提出要約。這7種情況就包括：當環境發生實質性變化，有第三方向 Kalahari或Extract Resources提出收購要約，Kalahari或Extract Resources計劃中交易將導致Kalahari對Extract Resources的股權降低、Husab項目利益減少等。

「我認為，中廣核鈾業還是會繼續收購，它在公告中列出了幾乎所有可能對其不利的情況。」上述人士稱，「中廣核鈾業的預期就是，Kalahari的市值會在近期下降，否則不會輕易撤回要約。」

在福島核電事故之後，全球核電事業迅速降溫。受核電大國核電政策調整的影響，國際鈾礦價格持續上漲的支撐力不足。

國際現貨鈾礦價格從3月7日的66.50美元/磅U308暴跌至4月18日的57美元/磅U308。國際市場鈾礦交易冷淡，鈾礦企業的估值普遍下降。


融資好時光不再 內企H股IPO集體受阻

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-27/0NMDc

內資企業H股IPO傷不起！

9月20日，原定於9月21日招股，最多募集260億港元資金的A股工程機械龍頭三一重工（600031.SH），突然發佈公告，宣佈推遲招股與上市。

而這已是最近兩月來第三家推遲H股上市的內資企業。此前的8月和9月，光大銀行(601818.SH)和徐工機械（000425.SZ）也宣佈推遲H股招股上市時間。而在9月22日如期招股的中信證券（600030.SH），則在香港市場遇冷。

「歐美債務危機波瀾不斷，股市連續重挫，帶動香港市場大幅下跌，現在H股融資並非好時機。」26日中信建投湖南總部研究總監劉亞輝坦言，內資股因應市場變化，推遲H股上市，不失為明智選擇。

H股集體遇挫

三一重工此次擬發行約13.4億股H股，其中12.73億股，即約95%為國際發售，僅6700萬股約5%供公眾投資者認購。發行價介於16.13至19.38港元，最多募集260億港元。

「現在市場行情不好，招股可能會緩一緩，不過路演還是會繼續進行。」9月26日，三一重工總裁向文波告訴記者，公司H股已經完成香港地區、新加坡兩站路演，接下來是倫敦和紐約。

而一週前的9月，另一家工程機械龍頭徐工機械，也將其H股招股上市時間向後順延，並將原計劃的15億美元融資額削減至10億美元。

此外，原計劃於8月初啟動招股並於8月中旬掛牌上市的光大銀行，也表示考慮到近期市場波動，決定將H股發行時間表順延，廣發銀行也將H股推遲至四季度或明年年初。

相比三一重工等內資股紛紛推遲H股融資時間，A股券商龍頭中信證券的H股計劃則逆流而上。9月22日，完成路演後的中信證券在香港開始招股，不過恰逢香港股市大跌，投資者反應冷淡，當日8家券商共為其借出約22萬元的保證金貸款申新股額度。

「中 信證券是首家赴港融資的內資券商，投資者相對容易接受，而三一重工和徐工機械所在的工程機械行業，此前已經有中聯重科登陸H股，目前股價表現並不樂觀，有 了參照物，香港投資者態度可能比較謹慎，這或許是三一重工和徐工機械推遲H股時間表的一個重要考慮因素。」劉亞輝分析。

歐美債務「禍因」

內資股香港IPO集體受阻，與目前日漸惡化的歐美債務危機不無關係。

近期來，美國就業及房地產數據疲弱，經濟復甦進展緩慢，市場開始擔憂美國經濟再次陷入衰退，美國股市近期大幅下挫。儘管美國政府提高了債務危機上限，暫時避免了債務違約，但標普仍然調降了美國政府的信用評級，投資者對於美國政府債務問題仍存有較多疑慮。

「歐洲債務危機波瀾再起，歐盟此前的救助計劃雖然暫時緩解了希臘債務違約的壓力，但近期意大利和西班牙國債收益率飆升，迫使歐洲央行開始買入兩國國債，歐洲股市連續重挫。」劉亞輝分析，歐美股市拖累香港市場大幅下跌，H股時間窗口尚不成熟。

股市走軟之際，市場對於新股的選擇也將變得十分挑剔，有基金經理直言，眼下的行情，寧願歇著，也不願去買H股IPO的股票。

然而，最壞的時刻顯然還沒有完全過去。劉亞輝坦言，歐美債務危機何時能夠真正解決，如今仍是未知數，「一旦10月份希臘主權債務違約，港股的投資氣氛會更差，這些利空因素不消除，後市可能仍然難免波動」。

不過，這並不意味著市場全無轉機。劉亞輝分析，PMI或在第四季度見底，到時央行可能下調存款準備金率，貨幣供應會隨之放寬。「一旦四季度資金面緊張的形勢趨緩，三一重工等公司可能迎來H股IPO良機。」

不過，未來H股或面臨更大抽血壓力。今年年內最大IPO的中國水電，正準備A股上市。但該公司董事長范集湘表示，根據未來發展需要，中國水電不排除轉赴H股上市可能。

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Coty野心受阻

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1312
　世界最大香水製造商Coty集團嘗試吞併雅芳公司—一家年銷售額3倍於自己的企業，但這項大膽提議僅僅在一小時之後就遭到了對方的拒絕。


　　Coty提出願意以總價100億美元、合每股23.25美元的價格進行收購，比雅芳在紐約證券交易所最近一個交易日的收盤價溢價約20％。但後者隨即 表示Coty的出價無法體現其股東的最大利益，也沒有反映出其全球美容業務的價值。一年半前，歐萊雅曾有意以190億美元收購雅芳—這巨大落差可能很難令 其接受。


　　從好的方面看，這一消息迅速刺激了雅芳股價上漲，但總體來說，這家公司現在麻煩纏身。它的市值已經縮減至高峰時期的1/3，業績表現疲軟，商業賄賂醜聞幾年來都困擾著這家公司，標誌性人物鐘彬嫻去年底辭任?CEO。


　　路透社報導說，次日Coty集團董事長Bart Becht便在一封信中對雅芳不願洽談的態度表達了不滿，「我們不能理解，雅芳董事會不願討論我們的提議，怎麼能符合雅芳股東的最大利益？」他表示，如果 雅芳認為開價過低，它可以打開賬目顯示其擁有更大的價值，Coty願意提高報價。這意味著該交易也許還有下?文。


　　諷刺的是，一位名為Jeffrey Feinman的投資者隨後表示要起訴雅芳，認為「拒絕此項收購是違反了雅芳在增強股東價值方面的義務和責任」。


　　雅芳是全球最大的直銷企業和著名化妝品公司，而企圖對其發起收購的Coty集團則相對不為人所知。1904年創立於巴黎的Coty是許多知名品牌香水 背後的研發者和製造商，例如adidas運動香水和Vivienne Westwood香水。2005年，Coty把聯合利華出售的全球香水業務收歸旗下，同時也把Calvin Klein、Chloé等品牌香水的生產權以及銷售渠道收入囊中，目前公司擁有的香水品牌達數十?個。


　　根據財報，截至2011年6月30日，Coty集團的年度銷售額為41億美元，較上一個財政年度上升了17％。相比而言，雅芳公司2011年的營收是 113億美元，增長4%，但淨利潤下跌15%。在2008年遭遇賄賂醜聞並導致業績滑坡之後，雅芳公司此前經歷了短暫復甦，但目前來看公司處境還是令人擔 憂。


　　去年，雅芳公司正式開始接受美國證券監管委員會和司法部的調查，因此解僱了副董事長Charles Cramb，公司稱其捲入了海外賄賂調查並在向華爾街投資者披露公司信息方面有不正當行為。


　　在賄賂事件首先暴露的中國市場，去年，雅芳從拉丁美洲地區分公司調來了奧多內茲（Rene Ordonez），替換此前下台的原中國區總經理高壽康，並立即開始了全直銷轉型—取消電視廣告，撤掉百貨公司專櫃，6000多家專賣店最遲於明年初全部 轉為直銷服務網點。跟過去一樣，這家公司正通過自我否定來調整其中國戰略。


　　2011年，雅芳中國營收下降了20%，亞太地區整體也下跌4%。此前，雅虎日本部門以9000萬美元被出售給德州太平洋集團資本公司。儘管雅芳日本在其全球銷售額中所佔的比例不足2％，但當時此樁交易仍引起了一片議?論。


　　醜聞加劇了公司動盪，雅芳古老的銷售模式似乎也已不合時宜。由於在這段艱難時期沒有體現出讓股東滿意的管理能力，雅芳董事局主席鐘彬嫻決定離開CEO的位置。巧合的是，處在新聞中心的雅芳在4月9日找到了繼任人選，強生前高管謝琳·麥考伊將出任公司?CEO。


　　儘管如此，對於Coty而言，雅芳仍具吸引力，包括化妝品研發經驗和成熟的渠道。更重要的是，收購雅芳可以改變Coty目前對香水業務過於倚重的狀 況。2011年財政年度，香水銷售在Coty的營收中佔57％，化妝品和護膚品的銷售（歸於Beauty業務）分別佔28％和15％。


　　以香水起家並且因此享有盛名，但Coty早已將自己重新定位，並不僅侷限於香水製造商。近幾年來，Coty通過一系列收購進一步拓展其在化妝品和護膚 品行業的多元化業務。2007年，Coty購入化妝品製造商DLI Holding Corp，後又於2010年買下了美國護膚品品牌Philosophy和指甲油品牌O.P.I。


　　而對於購買雅芳，《紐約時報》則分析認為，雅芳在諸如眼影等彩妝產品上能給予Coty很好的經驗借鑑。


　　另一方面，一直以來Coty的主戰場都在歐洲和美洲，兩個地區的銷售貢獻達52％和37％，而擁有許多新興市場的亞太地區僅佔?11％。


　　Coty在亞太地區一宗較為引人注目的交易，是2010年收購了護膚品牌丁家宜的主要股份。在那之前，Coty曾擁有羽西品牌，並通過該品牌發展其中國業務，但之後羽西被歐萊雅所收購。在香水業務上，它與ADE公司展開合作。


　　Coty集團高級副總裁Jean Mortier對《第一財經週刊》表示，公司習慣收購本土品牌進入新市場。以中國為例，購買丁家宜除了可以利用它與中國消費者的天然接近性，最重要的是公司看上了它自有的銷售渠道。


　　儘管在中國和日本失意，雅芳在亞太地區也算有一些好消息，比如2011年在菲律賓的營收增長了10％；在俄羅斯，雅芳同樣擁有多年的本土成功運營經 驗。這些都將幫助Coty盡快獲得在新興市場的份額。與Coty主要業務接近的是，雅芳在大眾香水市場也佔有一席之地。另外，已經擁有高端護膚品牌 Lancaster的Coty也希望通過收購雅芳豐富它的美容大眾產品線。「在不同的產品線上的合作方式是不一樣的，對於比較大眾的品牌，我們會更注重本 土團隊原有的分銷能力以及物流管理能力。」Jean Mortier說。


　　但如今雅芳拒絕了此次收購，外界評論更多傾向於表達對雅芳走自救道路的悲觀—雅芳手中的資本已經越來越少，在這家公司的致股東信中，鐘彬嫻表示未來 「繼續把提振營收的焦點放在減少成本上」—這顯示了這家公司的頹勢。反過來說，Coty一直以來出色的革新能力也很可能為雅芳帶來新的活力。


　　Coty成立之初，就把香水從昂貴的奢侈品變為大眾都可以消費得起的產品，贏得了更廣泛的市場。它僱傭專職人員銷售香水，設計精巧漂亮的香水瓶來吸引 顧客。香水與名人、設計師、明星的合作潮流也是十年前由Coty發起的，與Jennifer Lopez合作的香水成為了第一款「明星香水」。除了傳統的香水，Coty還推出過一些和香水有關的手鏈、項鏈等配飾，比如Marc Jacobs的小雛菊固體香膏。據ADE人士告訴《第一財經週刊》，Coty正在考慮推出CK one彩妝系列產品。


　　除了產品本身的創新以外，Coty在推出一款新產品時所用的營銷手段也頗具特色，最早創始人發明了故意碰倒香水瓶以吸引消費者的招數，而現在，它會將麥當娜香水和她的巡迴演出結合得恰到好處。


　　

 

還有哪些野心家？


　　1 賽諾菲


　　2004年，法國製藥商賽諾菲出價480億歐元向安萬特發起敵意收購，當時安萬特的營業額是賽諾菲的3倍，在法國政府干預下最終合併成功，賽諾菲-安萬特成為歐洲第一大製藥公司。


　　2 Comcast


　　2004年，美國有線電視運營商Comcast欲收購迪士尼，如果合併，將是全球最大的娛樂和通信服務提供商，但660億美元的價格無法打動迪士尼，這項收購提議最終被放棄。


　　3 聯想


　　2004年，聯想以19.3億美元的價格買入了IBM虧損的個人電腦業務，目前聯想是全球第二大PC生產廠商。


　　4 Kmart


　　2004年，連鎖折扣店Kmart對Sears百貨價值110億美元的收購案提振了當時華爾街的併購業務，新公司成為了全美第三大零售商。


　　5 美西航空


　　2005年，美西航空公司以15億美元價格收購了申請第二次破產保護的US Airway，並控制了新公司董事會。


　　6 吉利


　　2010年，吉利以18億美元向福特收購了在金融危機期間出現巨額虧損的沃爾沃汽車。


　　

 

Coty集團收購歷史


　　2005年5月


　　聯合利華以8億美元把公司的香水業務出售給Coty，包括CalvinKlein、Cerruti、 Vera Wang、Chloé和Lagerfeld的執照，以及位於美國新澤西Mt.Olive和法國Lille的 分銷中心。


　　2007年12月


　　在定下2010年前成為年銷售額50億美元的美容公司的目標後，Coty收購了年銷售額33 億美元的化妝品製造商DLI Holding Corp。


　　2010年


　　Coty陸續宣佈和彩妝品牌Dr. Scheller、高端指甲油品牌O.P.I.以及中國護膚品牌丁 家宜達成兼併合作。


　　2010年11月


　　Coty以10億美元價格把美國品牌Philosophy收入旗下，Philosophy的產品包括護膚、 沐浴和身體護理以及彩?妝。


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