📖 ZKIZ Archives

投資犯錯不可怕，可怕的是，無法克服人性弱點，一錯再錯。

《今周刊》對全台超過1000名營業員發出問卷，探討投資人最常犯的錯誤有哪些？最致命的錯誤又是什麼？

同時也找到股市贏家現身說法，分享他們如何從錯誤中，淬鍊出贏家智慧的心路歷程。

其中有因誤信明牌慘賠2億元，再賺回3億元的蕭大戶傳奇，也有一位前上市公司總經理炒股滄桑告白，而一位30歲專業股票投資人的獨特停損心法，發人深省。

誠實地面對自己的錯誤，克服人性，才能在投資跨出正確的一步。

口述．蕭明道 整理．謝富旭 攝影．劉咸昌台北市臨沂街某處僻靜巷弄的公寓中，五十一歲的蕭明道把這裡稱為他的「工作室」。他有個綽號叫「台積電」的助理管理帳務，自己主要的「工作」 則是泡茶給來訪的老友喝，偶爾點起一根菸置身雲霧看看書；當然，還有替自己管理台股中新台幣三億元的資產！這三億元資產還不包括散落在台北市精華地段大安 區的數幢房子。

這位衣著率性，出門總是戴著棒球帽、腳穿涼鞋的億萬富翁，過去十七年來，每年以高達二○％到三○％的速度累積財富，有著極高的理財效率。

相較之下，他的生活卻處處充斥無效率：為了喝一泡好茶上台中梨山，為了吃一頓晚餐可以殺到宜蘭礁溪，更為了泡優質溫泉搭高鐵下新竹，還一周去二、三次，只因為可以置身山谷，人我兩忘。

現今的蕭明道已經擁有數億元的身家，很難不令人羨慕，他卻雲淡風輕地說：「幾億元在市場充其量算實戶，大戶的邊都沾不上！」「面對股海要掂掂自己斤兩，夜 郎自大鐵定掛，為了了解『謙遜』這兩個字的深刻涵意，我可是九死一生付出慘痛代價，才悟到那麼丁點的。」他緩緩道出他的故事，以下是蕭明道第一人稱敘 事??。

我出身典型外省軍公教家庭，父親蕭伯勤是位軍人，曾打過抗戰，更與老共李先念與林彪等部隊對決過。

六十年前，中國大陸淪陷，父親來台任國民黨台中縣黨部主委兼救國團、軍友社台中縣市負責人；我是師長父執輩眼中頑劣、調皮、叛逆「不成材的東西」；從復興 小學，復興中學，幾經退學到台中明道中學??。從台灣最高學府台大，流落到台中最高學府東海大學，沒一間學校能順利念完。

在管訓與禁閉中度過軍旅生活因為操行成績不到八十分，我無法考預官，就以二等兵下部隊到楊梅陸軍飛彈連。飛彈部隊的「涼」是當過兵的人都知道的，有點關係的人都把子弟往裡面塞，我忝列其中。

我的任務主要是照顧「官階」比我高的兩隻軍犬，牠們分別是「中士」比利與阿里，也兼在廚房打雜餵豬。

當兵第一年，時值八月一連三個颱風侵台，我被指派擔任「伙委」採辦全連伙食，菜貴、蔥貴，辣椒更貴。

基於伙食預算，擔任伙食採買的我就少買很多辣椒，但大部分的外省籍軍官沒有辣椒吃不下飯，於是我被訓了一頓。就這樣，我因為沒辦法多買辣椒，天天被長官訓 斥。有一天，我又因為辣椒被罵得狗血淋頭，脾氣本來就不好的我再也按捺不住，於是就當著長官的面前把他們的餐桌全翻了，當然我也就被關了三十天的禁閉室。

後來又有一次，我看不慣一名上尉作威作福，就調皮地故意放「比利」與「阿里」 咬他，一時的好玩，又換來三十天的禁閉。可能是因為這樣，我開始變得憤世嫉俗，在一次莒光日的心得報告上，我寫下了「軍人是太平盛世看門狗」的文字，又再度被抓去關禁閉。

當時，長官來勸我，只要寫下悔過書，誠心認錯就會沒事；但我脾氣拗，硬是不寫，於是被移送到明德管訓班。因為在明德「表現不佳」，又被移送到岩灣管訓隊，算算我當兵的一年十個月歲月，關禁閉加上管訓的天數超過一半。

當兵經驗，讓我對國民黨恨到了極點。於是，退伍後，當時黨外運動澎湃洶湧，我選擇到《前進》、《明進》等黨外雜誌擔任發行工作。發行工作講是好聽，事實上就是開著車把印刷廠印好的雜誌派送到各個銷售地點的開車小弟。

搭上台股狂潮 三十歲前賺到兩億台灣民主化運動高潮過後，接踵而至的是一場吸引更多國民參與，讓社會為之瘋狂的股市運動，我也躬逢其盛。一九八○年代中期，我與幾個朋友研發出了一套可能是台灣最早的股票盤後系統，推出後在市場大賣，讓我賺到人生的第一桶金。

賺到錢後，我又開了證券研習班，現在的股市名嘴如朱承志、賴憲政與蔡明彰都是我研習班的師資群。由於遇到台股資金行情大多頭，證券研習班門庭若市，我一連在台灣北、中、南開了七家分店；這門生意讓我體會到什麼叫日進斗金的滋味，賺到數千萬元的資產。

當然，八○年代的台股狂飆我也沒缺席，我的資金實力不弱，不但擁有研習班的信徒，又勇於槓桿操作，儼然已經成為市場小主力。我的操作一帆風順，記得光在中纖與台火兩檔股票，就獲利超過數千萬元以上。一九八八年，我才二十九歲，身價已超過新台幣二億元了。

不到而立之年，兩億元輕鬆入袋，鑽錶鑽戒、醇酒美人，志得意滿、目空一切，儼然一副暴發戶的熊樣。當時的我，口袋深、腦袋活，生性四海，三教九流、五湖四海，紅的、白的、黑的、黃的，各路人馬都在我「交陪」的範圍。每當收盤後就是紙醉金迷、夜夜笙歌的開始。

當時景氣好、酒店林立，簽單隔月收帳，家常便飯，可曾想像一周四百萬元的酒帳（相當於當時台北市一間公寓價格），心不驚、眼不眨，閒話一句罷了。

誤信明牌 賠掉身家還負債由於交遊廣闊，我常會聽到一些內線消息以及明牌，也因此賺了不少錢；但豈料，讓我破產的竟是我一輩子最有把握的一檔明牌——福昌紡織。

一九八八年，我掌握到有市場重量級主力與福昌紡織公司派，將連手拉抬股價的消息。儘管我心裡明白，這是一檔爛股票，但「內線」消息卻舉證歷歷地告訴我，福昌公司派為了在高點出脫持股，即將砸下重金進行一波急拉。

我從福昌線圖研判股價尚無明顯拉升跡象，而且股本僅四億多元，於是認為機不可失，隨即調動資金預先卡位布局。

買進了第一批福昌紡織的股票後，豈料福昌股價在大盤持續推升下竟不漲反跌；我的直覺告訴我，這可能是主力進行洗盤動作，想把搭順風車的人趕下來，再來進行一波凌厲拉抬。於是福昌愈跌，我買得愈多，甚至不惜向金主墊款持續買進。

就這樣，我不自覺地踏入了一個別人預先精心設好的「陷阱」當中而難以自拔。我從福昌三十幾元時就一路買，它卻一路跌，股價跌到二十元出頭時，我甚至異想天 開：既然沒人當主力，那我自己來當主力好了，我窮盡所有能動用、能借到的資金，全力攤平甚至企圖拉抬福昌這檔股票，沒想到它的賣壓卻源源不絕。

最後，福昌快失守十元時，墊款數億元的利息已經壓得我喘不過氣來，在墊款金主的催討下，我被迫認賠出清福昌股票。結算下來，我之前擁有二億多元資金不僅虧 損殆盡，還欠金主一千多萬元。我用四年賺到二億元以上的財富，竟在不到四個月的時間賠光，還負債一千多萬元。那年，我剛好滿三十歲。而福昌紡織就在我出清 後沒幾天開始飆漲，一路漲到一百多元。

福昌一役千金散盡，掌聲不見了，以前的酒肉朋友也全都不見了。萬念俱灰，一度想從台北市台電大樓（當時最高大樓）一躍而下，塵歸塵，土歸土，碎屍羅斯福路。

在當時女朋友（現在的太太）鼓勵下，稍事振作，仍無心工作，每天不是看武俠小說，不然就是鑽研技術分析理論，反覆思考我所犯的錯誤，為何失敗？可能東山再起嗎？哪個行業能讓我東山再起？就是股市，別無選擇。

當時家裡開銷全靠太太一人維持。在金融業任職的她，向銀行借了三十萬元。一九九三年，我們夫妻就用三十萬元在北市吳興街頂了一家水果行，我開始當起老闆了。

偏偏老天爺又開起玩笑，眼拙選了個西曬場地賣水果，水果壞得快；生意差也就罷了，我還鬼迷心竅包下了拉拉山水果園準備發投機財。九三年全年沒半個颱風，水蜜桃大豐收價格也賤，水果行也陷入虧損之中，屋漏偏逢連夜雨，真的很慘。

在瀕臨絕境時，一個夕陽西下的黃昏，一輛賓士車停在店門口，車裡步出一位熟悉的身影，他還沒看到我時，我就認出他就是當年借款給我的金主。

一位帳上還積欠一千多萬元的債主找上門來，讓我趕緊躲進了置放水果的冰櫃中，躲了約二十分鐘，自認債主應買好水果離開了，於是就走出來。未料金主卻老神在在地坐在椅子上，我一時間傻眼了。

金主現身

代操賺到翻本資金

這位金主看到我，倒是隻字未提欠帳一事，反倒問起我對最近盤勢的看法，適不適合進場？有什麼值得投資的標的？

我心裡狂喜難抑，老天爺派天使來了，我向他分析，「這波低點就是三七四○點了！目前就是初升段的修正波，修正時間雖然長達半年，然而，絕對是一個千載難逢 的好機會！你看看，波段攻擊量能潮蠢蠢欲動，五行均線糾集，只待號角響起，就是一波主升段的展開，這不就是波段的買點？」聽完，他眼睛一亮點點頭，問我願 不願意重出江湖替他操盤？我求之不得，豈有不願意的道理？金主又說了：「你離開市場一段時間了，生疏在所難免，先五百萬元做做看，好嗎？」我斬釘截鐵地回 絕，「五百萬元就不必了，這是一波大行情，不要小鼻子小眼睛，要嘛五千萬元，我全力以赴。」他沉思了一會兒說給他幾天時間考慮考慮。

即使他就出五百萬元，我還是願意為他操盤的，因為股票是我的生命。但我很清楚這位金主的實力，我想要試試他的底限，並企圖藉此資金翻身東山再起。

這位金主果然委託五千萬元讓我操作，九三年十月九日是我畢生難忘的日子，我將五千萬元全數獨押聯電；只因聯電在當時依各項技術分析研判來看，就是要漲。磨磨蹭蹭了三周，聯電終於動了，三個月上漲了二倍之多，去頭去尾賺足七八○○萬元。

聯電大賺後，我打鐵趁熱乘勝追擊，又選中台苯重押了九千萬元，不到七周時間，台苯上漲了二倍多。不到一年時間操作聯電、台苯、台達化??，為金主賺了二億多元，不僅還清了積欠的債務，也為自己贏得了三千多萬元的資本。

自此之後，我步步為營，深恐重蹈覆轍，歌台舞榭、風月場所非必要絕不涉足。

有了聯電成功的經驗，深深體會到以外貿為導向的台灣經濟體，勢必全面大革命，正所謂十年河東、十年河西，風水輪流轉；電子股將全面取代金融股，成為未來台灣股市主流。

於是，我開始介入未上市股，先是英業達，繼之華碩、技嘉與廣達??，穫利豐碩。與此同時，我的量價、時間、角度與轉折的技術分析功力與時俱進，也幫我避開 了所有崩盤危機。從九三年賺到三千多萬元資本，一直到現在，我的投資部位多元化且分散，遍及現股、期貨及未上市股票（瓷微科技與智微科技）。十七年來，我 的資產穩定成長，迄今投資部位約在三億元。

經過福昌的慘痛經驗後，我深刻地體會股票操作最重要的贏家特質有兩個：一個是理性，一個則是冷靜。理性地去研判市場多空力道，冷靜且有紀律地去執行停損與 停利。不過，當你聽信明牌時，往往就會對這檔明牌產生偏執，導致理性與冷靜喪失殆盡。而一個沒有理性與冷靜的人投資股市，就好像你矇住眼睛過馬路一樣，隨 時都會被撞死！

慘痛經驗 領悟絕不聽信明牌直到今日，我透過在股市、企業界或是政界的朋友，每天聽到的明牌不知凡幾；但我只當作聊天題材，絕不把它們當作操作題材。福昌紡織那一役讓我成了一個懷疑論者，我不相信公司發布的訊息，不相信基本面，也不相信報紙的股票新聞。

最後，我建議投資人，「大道至簡」、「執簡御繁」——就是不要把簡單的東西複雜化。技術分析不外「量價、時間、角度與轉折」，捨此無他。

另外，鎮日惦記著股市與自己的股票，會逐漸陷入迷網而不自知，生活品質犧牲了，日子也不會快樂。在收盤後，我就放下了，不談股票，只聊風月，一年至少閱讀六十本以上書籍，其中大多是文學、哲學，與傳記類的書籍。

最後我要和大家分享，「只要股市在，隨時都有賺錢的機會，準備好了再來，要在股市獲利永遠不嫌晚！」

蕭明道

出生：1959年

現職：專事投資

學歷：東海大學經濟系

經歷：股市研習班負責人、水果行老闆

身價：九位數

初冬午後，距淡水河畔一百多公尺處的老街中，人潮聚集。操廣東腔的香港人、金髮老外，好奇的在一卷卷布料中穿梭；「要選布就去迪化街」，老輩台北人總這麼說。這裡是台灣布業的源頭。

鏡頭往南，十一月初，彰化埔鹽長長的貨櫃車排在工廠前等著搶貨，生產線二十四小時運作也無法滿足客戶需求；連在桃園停工三年多老舊設備，也被其他紡織業者搶著要，趕在農曆年前開工出貨。想從國外買新設備，但無論德國或日本的設備廠，訂單滿載要排到兩年後。

搶原料、搶布料、搶股票；紡織股成為台股二十二類股中，今年漲幅第六大的類股，漲幅較大盤高出十二倍。昔日的黃昏產業，如今變成了烈日高照的當紅產業。

十月中旬，棉花創下一百四十年來的新高價，目前全球仍缺四百多萬噸的棉花，而且光中國今年就增加了一百億件的成衣新需求。供給跟不上需求，「台灣紡織業生意很好，下個月報價上漲會更嚇人。」一位上市紡織股董事長說。

彰化、雲林、台南的紡織聚落，與台北迪化街、南京西路一帶布商，有個共同點，他們多數發跡自淡水河畔的大稻埕。

彈丸地發跡：不到一平方公里土地聚成紡織幫

對照今日街道，大稻埕範圍乃以迪化街為核心畫一個圓，包括民權西路以南、忠孝西路以北、重慶北路以西、西鄰淡水河一帶，面積約○‧九平方公里。早在一八八 五年，清朝台灣巡撫劉銘傳便將大稻埕開闢為台灣首善之區，並建立台灣第一座火車站。十九世紀末，日治時期，此處被稱為永樂町，台灣七○％布料批發商，均集 中在此，尤以現今南京西路、迪化街一帶，最為密集。

雖然大稻埕聚集南北貨、中藥商、食品糧行，但以布商最有名，也是該地區上市櫃最多的族群。目前上市櫃五十六檔紡織股，由大稻埕起家者，達九成以上。一百多 年來，儘管許多布商轉為生產製造，如今台股以「14」開頭的四十多家上市紡織股中，仍有十一家總部設在這不到一平方公里的彈丸之地內，密集度可見一斑。

這?堨i稱作台灣紡織業的「總部區」，這些布商起家的老闆們，則被外界稱為「迪化幫」。

口袋超級深：上市公司，只是財富冰山一角

這個百年商幫，是台灣歷史最悠久的商幫，也是台灣最富有的商幫。

他們的口袋，如同迪化街典型建築，窄而深，門面不起眼，往裡走卻深不可測。他們行為低調，穿著普通，但手握大批土地、紡織原料，家族事業多數未上市，上市 公司只是他們的財富冰山一角，冰山下的遠比冰山上多。保守估計，單就個人身價，不含公司資產，這批人的財富便高達一千億元以上，不用舉債就可建造二棟台北 一○一大樓。

今年以來，紡織股因棉花價格上揚、新興市場內需成長、ECFA（兩岸經濟合作架構協議）等效應下，由黑翻紅，十月份紡織類股指數更創下十年新高。投資人開始把焦點從竹科轉向迪化街，沉寂多年的「迪化幫」，再度被注意。

其實，紡織股衝上十年新高前，來自迪化街的金主們，早已壓寶他們的鄰居。

本業超吸金：金主抬股價，銀行拜託借錢

清末與日治時代，迪化街就是地下錢莊重鎮，根據當地永樂里里長陳鳳揚說法，日據時代從海外來的南北貨，還沒到大稻埕碼頭，許多商人就捧著現金去碼頭搶貨，現金不足者，便向地下錢莊商借。

其後，民國七、八十年代，股市當紅，股市墊丙（經由不合法取得融資買進或融券賣出股票的代墊資金）年息高達二、三○％，吸引許多迪化街富商改行當金主。南 京西路二三九巷是當年聞名的金主巷，金主們穿著短褲木屐，泡茶聊天，彈指間調撥資金，動輒上億。如今，窄窄四公尺寬的巷弄兩邊，仍以布料批發商居多，據說 仍有少數金主以該巷為聚點，投資、放款、兼打探消息。

這批金主只愛做熟悉的股票，不碰電子股。過去十年電子股當道，傳產股式微，於是他們將資金轉往中國、香港投資傳產股，並在兩岸三地大賺地產錢。如今，他們認為台灣紡織業有機會，又回頭力捧他們最熟悉的股票。

一位與迪化街金主互動達二十年的證券營業員，轉述金主圈看法：「因為ECFA，傳產股的本益比沒有理由在十倍以下。紡織股則從南紡、新纖、力麗、力鵬開 始，只要是產業龍頭股，不會倒的，他們就敢買。而且，過去他們看過南紡、新纖五、六十元以上的價位，現在怎麼看，怎麼便宜！」

該營業員形容這批金主，不只是鮭魚返鄉，「是大鯊魚，錢多得不得了，」光在一個營業員身上，下單就能以億起跳，而且投資股市資金「只用到零頭而已」。

此外，這批金主因為對迪化街紡織業者極了解，認為五都大選後，紡織股雖可能走跌，但「多家公司辦現金增資、擴廠、買廠，顯示公司派信心十足。紡織股長多應該不會假。」因此長線看好，就算逢高拉回，「也不至於大倒貨。」

不只金主，就連銀行也捧著錢上門。一位紡織迪化幫核心業者說：「銀行很現實，景氣不好時抽我們銀根，現在把利息從三％降到二％，二％降到一％，無擔保也能借到錢。」

集盛董事長葉守焞證實：「今年初，我向銀行說不借了，結果銀行把利息降到○‧九％，還把擔保品還給我，給我一百億元額度，求我繼續借錢。」

錢是長眼睛的，資金同時往迪化街周邊匯流，顯示紡織業正在大翻身。

紡織迪化幫主要有四個族群，其一，日治時代便赴迪化街發展的台南幫創始人侯雨利、中和紡織葉山母、萬源紡織杜萬全、新光集團創始人吳火獅、聯發創始人葉進德、德隆集團創始人陳登修等。

十年黃金盛世：過去台股上萬點，股價三位數

這些人從買布販布起家，累積了雄厚資產，到了今天仍在台北市擁有精華土地，如杜萬全今年四月過世前，住在仁愛路占地六百多坪的房子。

又例如中和紡織雖不上市，但葉山母是士林大地主士電的常董。另一個葉家葉進德，除了聯發之外，還有四家紡織公司，檯面下的財產遠比檯面上多。

其二，隨國民政府遷台，約民國四十年代開始在迪化街發展的上海幫與山東幫，例如潤泰集團創始人尹書田、正大尼龍創始人何朝育等。

尹家在山東幫中，發展最為興盛，從紡織跨足了營建、零售業，現在更打造出中國零售量販業龍頭大潤發。何朝育家族雖然已不生產尼龍，但光是新店、北投的土地資產便超過百億元。

其三，民國四、五十年代，力麗集團創始人郭木生、集盛蘇阿琳家族與後期的宜進實業詹正田等本省幫，從桃園、彰化鄉下，落腳迪化街。他們也從布莊開始，再承接日本的紡織技術，一路從織布、染整，往上游的化纖產業發展，是今天台灣紡織業的主軸產業。

其四，六、七十年代赴迪化街發展的翁明昌家族、陳由豪家族、王又曾家族。翁大銘將華隆發揚光大，一度在紡織化纖的規模稱霸全台；陳由豪是台南的紡織家族陳家的第二代，但他跑到迪化街發展，創東帝士集團。至於王又曾承接嘉麵之後，從大宗物資，跨到當年當紅的紡織領域。

七十年代，紡織業成為第一大創匯產業，迪化街布行紛紛轉型進入紡織上下游的生產製造，人稱「加工絲五虎」的聯發、集盛、力麗、宜進、宏益五家聚酯纖維廠，也在此時崛起。

民國八十六年，台灣紡織出口創匯創歷史新高，那一波萬點行情，缺了紡織股，還真的演不成戲。再加上迪化街金主拉抬，最紅的三檔股票是華隆、中興紡織、新纖，被稱「紡織三劍客」，其餘紡織股也因為資金匯集，個個紅光滿面。

台股登上一萬點時，紡織股超過二十檔站上三位數，包括南染、南紡、東和、華隆等，均與迪化街有淵源。當年翁大銘、陳由豪、中興紡織董事長周音喜等人，都是台股叱吒風雲的人物。所謂的股市四大天王，如雷伯龍等人，也以炒作紡織三劍客聞名。

十年繁華落盡：產業外移大陸，金主也走了

對老一輩的商人而言，迪化街是令人嚮往的商業寶地。對台塑集團創辦人王永慶也不例外。

聯發紡織董事長葉清澤透露，王永慶生前數年最愛到的地方，就是迪化街，他經常到昔日德記洋行，也就是聯發公司八樓，靜默的看著大稻埕，遙想當年父親王長庚划著小船，年幼的王永慶就蹲在船上，順著新店溪到這裡賣茶葉的情景。

王永慶到迪化街，會問葉清澤：「小時候吃的鷄捲店還在嗎？」王永慶的司機跟葉清澤說，不曾看過王永慶同一個地方去十幾次。

但對迪化幫以外的年輕創業者而言，迪化街早已繁華落盡，只有農曆年前採買年貨時才會想起，產業明星早已移至新竹科學園區。

這十年，發生了什麼事？

十年間，紡織業不管是產值還是創匯都幾乎折半。就連上市的紡織類股，也少掉四成，從七十七家掉為四十七家。

「新纖代號1409，前面也空了，後面也空了。（編按：指上市紡織股編號從1402直接跳到1409，1409以後也有多處不連號）」新纖董事長吳東昇形容。

為何紡織業由盛而衰？

其一，政府產業政策重心轉向電子，享有高額稅負減免，紡織則無，資金與人才大量轉向電子。

力鵬總經理林文仲說：「別說想要跟電子業一樣有減稅，連（向政府）申請研發專案，都被質疑說紡織業哪需要研發？」吳東昇也說：「過去（政府）太偏重新科技，好像有通電的才是產業。」

其二，成本高漲，產業外移。紡織迪化幫走了，迪化街金主也跟著走了，十年紡織股無人抬轎，自然趴地不起。

十年河東河西：有人擴張過度陣亡，有人熬成龍頭

其三，部分業者投資失利波及本業，或是擴張太快使產能過剩，惡性競爭，售價長期低於成本，部分公司出現連年虧損。

翁大銘、陳由豪、王又曾這些人從迪化街茁壯，更將產業延伸到迪化街之外，不僅操作資本市場；翁大銘更曾經當選立法委員，王又曾更是國民黨中常委，這些人縱橫政商兩界，但問題也來了。

他們有的跨足銀行、保險、百貨與電信，卻沒有一個轉投資公司具備業界競爭力，例如國華人壽、中華銀行等，始終沒辦法擠進一流的壽險或銀行，甚至發生掏空問題。

葉守焞認為：「不專心本業，是（上述業者失敗）主要原因。」

此外，快速擴張短期內雖為台灣紡織業帶來的龐大外匯收益，但卻埋下台灣紡織由盛轉衰的伏筆。

當年翁大銘曾經跟王永慶拚過化纖產能第一的寶座，王又曾也祭出進軍化纖產業的擴張計畫，當時台股很熱，他們輕易就能從股市募集大量資金，自己大擴廠，也帶 動一波擴廠潮，宏洲、東和、新藝、福大、聚隆等紛紛跟進。如今，宏洲近十年虧九年，東和賣掉舊廠房才轉虧為盈，新藝下市了，福大則是賣土地還債，聚隆透過 減資才活過來。

此時，大陸同業也瘋狂擴建產能。吳東昇這樣比喻：「高速公路上有一台大卡車亂開，我們就不要跟他搶那個路，我們下高速公路，開自己的路。」

回頭來看，野心太大、太容易取得資金，不見得是好事。當年沒參加擴廠大賽的迪化街業者，有的退出生產轉當金主，有的專心本業，新纖、力麗、集盛、聯發這些迪化街家族，十幾年來，默默往轉型、升級的方向走。

十年間，許多迪化街紡織業者，在政府不理、股市不看、爹不疼娘不愛的冷峻中，勒緊褲帶熬著。葉守焞形容：「這十年，我們淨值超過十元，但股價只有兩、三元，總共有過兩次，心?堳傿h，但能怎麼樣？因為大家這樣看我們（夕陽產業）。」

基本面好轉：搶廠房設備，甚至出現增資潮

如今，他們從戰壕?堛戎X來，存活且更勇健。他們基本面轉好了嗎？數字會說話。據證交所統計，紡織股前三季毛利率為一一‧六％，較去年增加一‧五個百分點，營收成長二六‧六％，稅後淨利更增長一六○‧一％！

此外，紡織迪化幫還出現三個現象：第一，出局者的廠房設備，被存活者低價搶進。例如，下市的華隆、中興紡織、東雲，留下來的舊廠房設備，被活下來的紡織迪化幫買走了。

在台南，宜進買下了東和的舊化纖設備以及三萬三千坪的土地廠房。在桃園，嘉食化舊廠被拍賣，被遠東集團買下，迪化街的紡織業者也一擁而上，宜進、宏遠都想跟遠東集團購買這批舊設備。

第二，大買新機器。台塑集團福懋公司，一口氣要添增五百多台的機台。新纖、集盛、力麗也準備添購機台，十台、二十台分批買進，擴充台灣產能。

第三，紡織業出現十多年沒有的增資潮，今年以來，宜進、聚隆、新纖、力麗都增資。新纖近期甚至將定價每股十元上調為每股十三元，顯然看好後市。

從窄巷走向國際：他們氣夠長，藉ECFA一夕翻身

這群人還擁有兩項競爭優勢：一、完整的產業鏈，二、創新技術。

吳東昇分析，台灣紡織業雖然有些移出去，但產業鏈仍互相連結，中上下游紡織業者經常聚會，交換意見。「現在很多創新，不只單一布廠開發，必須從原料端創 新，整個連在一起，大家一起做，原料端、POY（聚酯絲）、DTY（加工絲）、紡織、布的開發一起來，台灣優勢在這裡。」

透過上中游一體往前推，即便很多新技術由日本或是歐美大廠發明，但真正能量產的是台灣。而且迪化幫業者變得快，超細纖維由台灣首先量化，大陸跟進後，台灣業者又轉往功能系纖維，例如透氣排汗、抗菌防紫外線等，確保競爭優勢。

明年元月一日ECFA正式實施，紡織業一百三十六項產品關稅逐漸降到零，包含當前台灣最有競爭力的加工絲產業，業界正摩拳擦掌布局著。

然而，與其說是外部因素讓紡織股復活，不如說是他們氣夠長、口袋夠深，自己撐得久，終於等到翻身時機。

下一次，當你走入迪化街一帶，別小看這些老舊的建築，也許某位身價百億的紡織老闆，正埋頭研究如何從上下游整合開發新材質，讓它們變成世界名牌的新款式，或成為飛機、汽車、潛水設備不可或缺的材料。古老巷弄中，至今仍臥虎藏龍，許多你不知道的全球第一，正藏身其中。

【延伸閱讀】基本面好轉，紡織股翻紅！ 營收年成長 26.6% 稅後淨利年成長 160.1% 毛利率年成長 1.5個百分點 註：1.紡織類股整體營收、淨利、毛利率以今年前3季與去年同期比較；2.股價指數漲幅計算區間為2010年5月13日～11月12日 資料來源：Google Finance

【延伸閱讀】一群小夥計變最富有商幫——迪化幫百年大事紀

聚落形成清咸豐6年（1856）：漳泉械鬥，泉州人從艋舺移居到大稻埕 清光緒11年（1885）：劉銘傳出任台灣巡撫，將大稻埕開闢為台灣首善之區 日治時代（1896）：迪化街稱為永樂町。當時台灣七成布料批發商都集中此地 民國15年：台南幫創始人侯雨利在迪化街開設新復興布行，吳修齊和胞弟吳尊賢也先後到侯雨利門下拜師學藝 民國16年：前台鳳董事長謝成源從父親手上接下布莊義裕行，隻身直接赴日採購，打破日商壟斷進口 民國23年：吳修齊自行創業，在迪化街開設新和興布行 民國28年：新光企業集團創辦人吳火獅在小川布行擔任總經理，負責棉布批發 民國33年：統一集團創辦人高清愿到新和興布行當囝仔工，從學徒幹起

奠基期 民國34年：吳火獅在現在的南京西路自立門戶，成立新光商行 民國36年：政府以新疆省省會迪化來命名 民國38年：高清愿與舊日同事共組德興布行，經營布料生意 民國43年：美援時代，政府全力扶持紡織業以供民生需求，迪化街布莊轉型紡織生產 吳火獅同年成立新光紡織和中國人造纖維公司，為台灣第一家生產人造棉及人造絲棉公司

極盛期 民國60年代：紡織成為出口第一大創匯產業 紡織上下游成形，聯發、集盛、力麗、宜進、宏益五家聚酯纖維廠崛起 民國70年代：成衣染整業者因新台幣升值、工資高漲，大量外移大陸及越南

沒落期 民國80年代：新台幣升破三十元，紡織業上中下游幾乎整廠輸出到對岸 民國90年代：走向機能性材質研發，遠紡、力麗、台化、儒鴻成為愛迪達、耐吉、杜邦的主要材質供應商

谷底翻升 民國98年：大陸工資高漲、ECFA效應，吸引業者擴大在台灣設廠 民國99年：新興市場服裝需求帶動棉花、人造纖維等紡織品需求，業者營收、毛利與淨利全面翻揚，台灣紡織業上中下游出現全面復甦景象

資料來源：歷史傳記、論文資料

【延伸閱讀】9成紡織上市公司在這發跡！ 新纖：創辦人為新光集團吳火獅。目前由4子吳東昇擔任董座 市值：250億

理隆：國內最大花式紡紗廠 市值：15.3億

尹書田：集團接班人為尹衍樑，如今企業轉型跨足6大產業 市值：1,063.5億（潤泰集團）

大統染：屬聯發體系，產品以運動用纖維布料為主 市值：9.4億

宏益：台灣流行服裝最專業的加工絲廠 市值：19.8億

宏洲：老牌紡織廠，宜進是最大法人股東 市值：17.3

聯發：布商世家，專業加工絲製造知名廠商 市值：48.1億

三洋纖：亞洲唯一會生產高強力產業用聚丙烯 (PP)纖維廠 市值：6.3億

立益：同屬集盛蘇家體系 市值：11.1億

集盛：紡織業第一家整廠全自動化作業工廠 市值：73.4億

力麗、力鵬：力麗集團為全球第2大、亞洲第1大尼龍一貫聚合廠 市值：223.5億（合併）

宜進：曾推出「海鷗牌」加工絲名譟一時 市值：32.7億

註：1.市值為11月15日資料2.圖為具代表性公司 資料來源：Cmoney

近一個月來，外資買超國票金近十二萬張，消息來源透露，背後神祕買主除可能是大股東黃春發想拉高持股，亦直指另一大股東陳哲芳背後有大型企業為購併而來，包括元大金、富邦金及旺旺集團蔡衍明都被點名，也讓國票金董監改選戰提早引爆。

國票金控購併大都會人壽一案，才在二○一○年十月初破局，但美麗華集團黃春發與耐斯集團陳哲芳兩大股東間的經營權大戰，不但沒有因此順利落幕，戰況顯然進入白熱化階段。

國票金近一月內在特定外資買盤大量吃貨動作下，不但大股東提前布局明年董監改選的企圖心浮上台面，甚至國票金將被購併的傳聞亦在市場上傳得沸沸揚揚。

根據券商進出表統計，一個月來，單是來自瑞士信貸證券與港商荷銀證券的買超數量，分別就達約九萬張與二．六萬張之多，一舉將國票金的外資持股比率推升到歷 史高點一○％的水準，股價更急漲近三成至十二元以上價位。投銀人士分析：「買盤如此集中，意圖顯然不單純，不是為了支持某一方大股東陣營，就是有人要準備 購併。」「以現在國票金的營運展望，絕對不會吸引真正外資來買。」摩根大通證券副總裁許世德說，央行開始升息不利於國票金本業經營，因為傳統票券利差收益 開始進入走下坡階段，未來只會越來越少。

那麼，這個站在不斷買超外資背後的神祕人物究竟會是誰？或許，從過去兩大股東的股權大戰裡，可以見到一些蛛絲馬跡。

時間拉回到○五年，國票金每逢董監改選前夕，總離不開大股東爭奪經營權的戲碼，在這場長達六年的拉鋸戰裡，過去黃、陳二派因持股相近，都在一○％上下，不但積極徵求其他股東支持，也常見在市場上收籌碼、增加持股的情況。

尤其雙方不斷在媒體刊登廣告互相攻擊，更曾以每張一千元天價徵求委託書。不但小股東早就見怪不怪，當年以公股代表人身分居中協調的行政院副院長陳冲，更以「兩隻大熊打架」來形容黃、陳二人股權上的角力。

外資大買，動機不單純此次黃、陳兩派大股東再次失和的引爆點，雖是因購併大都會人壽意見相左所致，但與過去到了最後，總是會在雙方協調董監席次下，以和平 落幕收場，知情人士透露，「這次董監改選大戰提前開打，結果肯定與過去截然不同。」「外資在市場上大買國票金超過五％的股權，背後買家的可能性之一，就是 黃春發。」一位市場人士指出，據了解，如果觀察黃、陳兩派目前持股，外資手中的股權對陳哲芳陣營而言，帶來的影響力有限；但對黃春發陣營卻如同吃下大補丸 般，甚至「連談都不用談，光靠股權優勢就能在明年拿下多數董監席次，一口氣打敗對方。」根據公開資訊觀測站資料，目前黃春發陣營包括國票金董事長洪三雄、 台產董事長李泰宏等，持股已超過二成，占董監席次六席；反觀陳哲芳陣營則仍在一○％以下，雖仍坐擁五席，但在黃春發陣營多了五％股權的助陣下，明年即使發 動委託書徵求大戰，恐怕亦難守住相同席次。也因此，對黃春發而言，花費高額成本，透過外資在市場收購顯然更加划算。

尤其過去國票金本業營運與股價雙雙徘徊在低檔，黃、陳二人在市場上尋找買家消息此起彼落，同時也一直有針對買下對方手中持股一事進行協商，儘管最後都因為 收購價格過低而破局。但是，如今黃春發若先在市場吃下多數持股，既將股權影響力推高，亦將股價墊高，對於日後雙方重新啟動股權收購談判，也可達到進可攻、 退可守的效果。

元大、富邦、旺旺都被點名雖然黃春發有可能是策動國票金提前發動董監改選大戰的主角，但陳哲芳也絕非省油的燈。市場盛傳，陳哲芳已與國內某大型企業談妥條件，不但準備將手中持股全數賣給對方，甚至將正式購併國票金，而該大型企業，可能才是外資背後真正的神祕買家。

根據過去開發金購併金鼎證時的經驗來看，開發金便曾透過外資大舉在市場收購金鼎證的股票，藉此拉高持股比重。以此對照目前國票金外資持股變化，不難看出相 似之處，購併意味十足。根據消息來源指出，可能購併國票金的企業，除元大、富邦等金控公司被點名外，其中值得注意的是，旺旺集團總裁蔡衍明竟也出現在買家 之列。

據了解，元大金因本身有元大證金子公司，購併國票金可發揮擴大市占率的效果，而富邦金在近兩年來不斷快速購併，若購併國票證，亦可望發揮提升市占率，與元大證券排名拉近的效果，也因而被點名成為買家之一，但旺旺集團的入列，則相對讓人感到意外。

蔡衍明近年來積極擴張集團事業版圖，先後拿下中時集團、中嘉網路，旗下唯一金融事業體旺旺友聯產險，相較之下則顯得較無發展，有鑑於ＥＣＦＡ(兩岸經濟協 議)簽署後，兩岸金融業交互合作、投資商機逐漸明朗，對蔡衍明而言，若能順利拿下國票金控，日後在金融產業的勢力必將大增。

此外，若拿下國票金控的平台，未來亦有機會進一步透過購併外商壽險公司，與旺旺友聯產險結合，把餅做大；如此一來，往後即使深耕金融本業，或是選擇待價而沽，甚至引進陸資結盟，對蔡衍明來說都是一項划算的生意。

雖然外資背後的買主，國票金高層強調不知道是誰，同時也否認購併傳言，但無論如何，都已正式啟動了這場董監改選大戰，明年勢必難再見到黃、陳兩派「兩隻大熊打架」的場面。

目前資產規模排名國內十五家金控最後一名的國票金，未來將如何表現，值得觀察。

一個月來，特定外資買盤 集中大量收購國票金股票進出券商 買超張數 進出券商 賣超張數瑞士信貸 90865 日盛 22176 港商荷銀 25789 元大京華 21749 華南永昌 8187 國票 19405 永豐金 4982 台銀 17765 大華 3650 富邦 12629

蔡辰洋能重振蔡萬春一脈光榮？

蔡辰洋挾喜來登的成功經驗，漂亮擊敗晶華酒店，使其退出頂級觀光飯店超級戰區信義計畫區。

寒舍餐旅集團未來三年內，在台北市將有四家頂級觀光飯店，新飯店霸主的地位儼然成形。

從飯店反攻，蔡辰洋能否讓父親蔡萬春一脈的英姿重現江湖？

撰文‧燕珍宜

十二月三日晚上，位於台北市信義計畫區的寒舍艾美酒店的開幕酒會上，蔡萬春一脈的蔡家三兄弟——包括蔡辰男、蔡辰洋與蔡辰威同台出現了。

這恐怕是近幾年來，國泰信託這一脈的兄弟們，唯一聯袂出現的場合。當蔡辰洋當眾宣布，寒舍餐旅集團計畫三年後正式上市時，立刻引起台下賓客一陣騷動；有人直言，蔡萬春一脈終於要重出江湖了！

事實上，就在寒舍艾美開幕的前三天，弟弟蔡辰洋特別先請大哥蔡辰男來飯店「試菜」。蔡辰男當場表示，對菜色與飯店的準備都滿意極了。

積壓二十五年的深切期盼

酒一喝，兄弟兩人都情緒激動，蔡辰男脫口而出對弟弟的深切期許，「你比我年輕，你就好好做，幫我們這一房爭一口氣。」一句話，道盡心中壓抑二十多年來深切的盼望。

事實上，為了這一步上市之路，蔡辰洋用十年磨一劍的工夫，已經熬上多時。

這一次，蔡辰洋來勢洶洶。艾美加上原先寒舍餐旅旗下的喜來登飯店（Sheraton），以及接下來位於富邦信義Ａ10及中信南港總部的兩家新的自有品牌飯店；因外界紛紛看好其飯店新霸主的氣勢，讓既有的飯店之王晶華酒店集團備受威脅。

事實上，其中還有一段不為人知的搶奪大戰。其中超級戰區台北市信義計畫區的兩塊頂級物業──新光信義Ａ13、富邦信義Ａ10，即是兵家必搶之地。

當初，晶華挾著觀光股股王的優勢，早就與業主談妥合作大計。但沒想到半路殺出程咬金，寒舍由向來在市場上人脈豐沛的蔡辰威出馬，硬是從晶華嘴裡搶下這兩塊肥肉，寒舍餐旅集團以小搏大，通吃兩席。

這場攸關頂級觀光飯店未來霸主位置的關鍵戰役，因為蔡辰洋、蔡辰威兄弟連手，讓晶華被迫在頂級地段信義計畫區缺席。而寒舍餐旅，則成為唯一在信義計畫區內，擁有兩家飯店的品牌集團。

漂亮的打贏這一仗，蔡辰洋並未沉醉在勝利的香檳中，繼續乘勝追擊，搶下中信南港總部。在這場飯店卡位大戰中，寒舍餐旅一次搞定四大物業主──國泰、新光、富邦與中信四大金控家族。

讓台灣飯店王如芒刺在背

在台灣飯店圈中算不上老將的蔡辰洋，在短短八年間，不但一手將來來大飯店改造成五星級的國際觀光旅館──台北喜來登大飯店；並且結合古董精品，使台灣喜來登成為亞洲各喜來登飯店的模範生。

談起如何以小搏大、擊敗第一名的晶華酒店，蔡辰洋解釋，「他們先天條件太好，可能比較不習慣嚴苛的環境。」他說，和君悅、遠企相較，喜來登飯店的地點居於劣勢；而比起晶華一年不到一千五百萬元的史上最便宜租金，喜來登的租金成本高達六億元，是晶華的四十倍。

儘管先天條件如此不利，蔡辰洋卻有辦法創下近二十四億元的營收（二○一○年）；如果以晶華的租金成本，來計算喜來登的資產報酬率，將高達六六．六七％。

寒舍餐旅如此亮眼的成績，源自於蔡辰洋家族背後不服輸的基因。蔡辰男在寒舍艾美開幕前，對弟弟蔡辰洋的深切期許，其實醞釀自於二十五年前的家族巨變。

四分之一世紀前的「十信事件」，讓首富的孩子們入獄的入獄、離鄉的離鄉。

蔡辰洋回憶起這場風暴爆發的那一晚，「查封人員像流氓一樣，粗魯地衝進家門，一大家子人，老的小的，驚慌尖叫，亂成一團，房子、車子、象牙、貂皮大衣、沙 發、冰箱??，一一都被貼上封條。」「抄家」的歷史傷痕，在蔡辰洋心中，雖然已經漸漸結痂，但那印記恐將永遠留存，難以磨滅。

「從此以後，我的名下就再也沒有任何財產。」兄長闖禍，蔡辰洋也必須概括承受，承擔池魚之殃。一夕之間，幾位尊貴的首富之子，紛紛從天上掉落人間。

問起當時的心情感受，蔡辰洋用了一個比喻，「有一天，媒體報導某建設公司老闆準備三點半跳樓，因為三點半他的公司將要跳票。我是沒想過要跳樓，也沒辦法 跳，因為家中很多事情要處理，二哥蔡辰洲在裡面（牢裡），大哥聽說也岌岌可危??，照顧家族的責任，等著我去扛起。」關於那段日子，蔡辰洋幾乎不想再記 起，蔡家上下，氣氛低迷，自己也幾乎快得憂鬱症，睡都睡不著。每天下午三點半，要忙著軋頭寸??。

「公司、財產全部被凍結、查封，就像經濟封鎖一樣。因為這個事件的影響，我從此變成一個沒有信用、也沒有財產的人，當初做寒舍，還得假裝不是我的，躲躲藏藏。」蔡辰洋無奈地回憶。

一毛錢都借不到的辛苦再起之路後來藉由寒舍古董東山再起的蔡辰洋，談起從頭來過的艱辛，「比較痛苦的是，沒有周轉的錢，也沒有人願意借我錢。做了幾十年下 來，我的寒舍古董沒有向銀行借過一毛錢。也可能是心理的問題，自卑感作祟，不好意思向朋友開口。」因受大哥蔡辰男的啟發而一腳踏入古董領域的蔡辰洋，把對 古董的興趣，成功地轉變為事業。「藝術欣賞是他啟蒙我，他三十歲時，我二十出頭，開始跟著他欣賞藝術品，他會送我一些小東西玩玩，如雞血石、犀角杯等。一 開始我也看不懂，齊白石看半天，覺得怎麼像鬼畫的一樣，慢慢地才看出一些味道。」三十多年前，蔡辰男將弟弟蔡辰洋帶入藝術收藏領域，這一因緣，沒想到居然 成為日後家族再起的基石。

兄弟兩人收藏的藝術珍品，數量與品質都非常驚人。因為是僅剩未被查封的財產，蔡辰洋於是將其對藝術的收藏與品味，結合商業頭腦，創設了全台灣第一家採百貨公司形態經營的古董店「寒舍古董」，從百貨大亨轉型成為最成功的古董商。

二○一○年六月下旬，一件清乾隆的〈青玉螭龍玉璽〉的拍賣，引起各界關注。拍賣會上，各路買家來勢洶洶，競標聲此起彼落，在價格衝上億元之後，都還有好幾組買家互相廝殺。

最後，這場轟動的玉璽拍賣會，拍賣品是以破紀錄的高價四．三億元，由一位神祕的台灣藏家標得，而這位神祕的買家，就是蔡辰洋。

其實，這塊乾隆玉璽的前主人，就是蔡辰洋的兄長蔡辰男，中間被抵押給銀行長達二十五年，玉璽總算重回蔡家。不只乾隆玉璽，「對於大哥被拍賣的珍藏寶物，」蔡辰洋說，他想要「一件一件把它買回來。」不只買玉璽，蔡辰洋還買回了大哥蔡辰男先前的公司來來大飯店。

來來大飯店過去曾是台灣第一代的國際觀光飯店，也是當時政商名流聚會的重要場所。○二年，鴻禧集團因為財務發生問題，蔡辰洋立刻把握機會，出面從鴻禧董事長張秀政手中，買回了原本屬於蔡氏家族的物業。

當時，不少人以「王子復仇記」，來形容蔡辰洋這次的資產買回動作。對此，蔡辰洋則是雲淡風清地回答，「它畢竟是來來，買回來當然意義很不一樣；其實很自然，也沒有刻意。」從此，蔡辰洋開始跨足飯店業，並在十年不到的時光，成為頂級飯店的新霸主。

時間淘盡過往首富之子再出發蔡辰男、蔡辰洋雖然是同父異母的兄弟；但是，同為父親蔡萬春這一脈的向心力，包容了許多的誤會與歧見，也讓身為大哥的蔡辰男護 弟心切、特別叮嚀記者，「好的也不用特別稱讚我，不要寫我壞的就好了，你盡量多寫一些我弟弟的優點。」二十多年後的今天，再回過頭去看這件事情，當年大 房、二房之間的微妙情結早已放下，取而代之的，是兄弟間彌堅的情誼。共同走過一場驚天動地的風暴之後，如今兄弟同心。蔡辰洋話談到此，啜一口手上的香檳， 目光望向遠方，什麼是他此刻心中的自我期許，也許未來幾年，我們就會從市場上看到。

一代富豪的家族傳奇，轉眼間，已歷經四分之一世紀，時間也許是最好的心靈處方，能沉澱所有的恩怨情仇。

也曾是首富之子的蔡辰洋，歷經風暴侵襲，淬煉出成熟與圓融，欲靠著自己的力量，重新開創出一片屬於自己的王國。

蔡辰洋

出生：1949年

現職：寒舍集團創辦人

學歷：德明商專

經歷：來來百貨董事長

挑戰台灣飯店之王

——蔡辰洋重整喜來登 績效直追晶華營運數字* 喜來登飯店 晶華酒店營收（億元） 24.00 30.34 稅後純益（億元） 2.00 6.97 資產報酬率（％） 16.66 19.32 *喜來登飯店營運數字為2010年推估值，晶華酒店為2009年資料來源：喜來登飯店與公開資訊觀測站

中國人有句老話：「塞翁失馬，焉知非福」。套用在英發前主席兼大股東馮廣發身上，最貼切不過。今年七十三歲，被稱為「相簿大王」的馮廣發，白手興家，四十多年前創立全港第一間紙品廠，英發國際，而且把弟弟馮廣恩也叫來幫手，兩兄弟拍檔把英發擴展得甚具規模。十年前，馮廣發把英發上市，並逐步把生意交給子姪打理，準備退休歎世界。怎料他的惡夢亦隨即掩至。在九三年的英發股東大會上，他突然被姪兒馮建源轟出董事局。那時他已經六十四歲，而且還是被自己的親姪出賣，那打擊可想而知。然而他卻打不死，成立另一間紙品公司意志高，寓意做人要意志高昂，結果搶了不少英發舊客。反觀當年出賣他的馮建源，最近因涉嫌在英發期 間盜竊及偽造賬目，在美引渡返港候審。大清早天還黑漆漆的時候，七十三歲的馮廣發，已駕着豐田Picnic七人車，來到深水灣做早課。地獄式早課的第一 節，是慢跑一個半小時。只見他腳踏一雙殘舊的addidas波鞋，赤裸着上身，只穿短波褲，把毛巾繫在褲頭，腰間還扣着兩條皮帶。「以前這一帶有很多野 狗，我兩、三年前還差點被狗咬到，之後我就扣着皮帶，再遇到野狗就可用皮帶打牠。」他邊說邊示範，證明他雖然已一把年紀，但絕不好「蝦」。「這個時候，不 會有很多人，我喜歡用這段時間來思想一下，想什麼就沒有規定。」汗流浹背的馮廣發，一邊以濕毛巾拍打背脊，一邊說。一小時後，年輕力壯的記者已開始腳步沉 重，但馮廣發的步伐未見減慢。再半小時過去，記者雙腳已倦得不能再動，但他不用休息片刻，又立即跳下海，展開第二節早課——游水半小時。

難忘九年前「政變」馮廣發晨操的習慣，已維持了三十多年，多年來，他不斷訓諫自己的意志及毅力，這使他在九年前，即使遭逢逆境也可輕易東山再起。九三年八月十一日，是馮廣發一生難忘的日子。那天他與一對仔女，在自己一手創辦的上市公司，英發的周年股東大會上，突然被姪兒馮建源發難轟出董事局。當年一名在場的好朋友，回憶英發「政 變」仍咬牙切齒，替馮廣發不值。「當時的情況好混亂，馮建源當時突然宣佈，有超過一半的股東，反對發哥和他的兒女留任董事局。發哥好『嬲』即刻起身，與兩 名兒女一起返屋企。」而他的弟弟馮廣恩，回憶這段政變往事，仍激動地用食指在大腿上，用力地畫出問號。「我事前真是不知道這件事，當時我不停問自己：個計 時炸彈幾時爆㗎？」

消沉期險行差踏錯事後馮廣發表面沒有異樣，照樣有講有笑，但朋友怕他傻了，便去黃大仙替他求籤。「我每次回來都會說『發 哥，好籤呀，黃大仙話會沒事……』來安慰他。發哥的太太很徬徨，不停問怎麼辦，反而是發哥安慰她：『驚咩啫，你驚我哋會餓死咩？你一個月幾千蚊家用我會照 俾你。』」馮廣發的朋友說。馮廣恩在英發政變後，斥資二億五，向馮廣發買回他手上的三成六英發股 份，然後再轉賣給會德豐。雖然有錢揸手，但失去公司後，馮廣發開始瘋狂地中國遊，桂林、杭州、四川到處去，穿州過省，四圍視察，說要看看有什麼可以發展的 工地。甚至連他從不涉足的香港地產，都突然想插上一腿。那時，有經紀叫他買海富中心一層寫字樓，每呎一萬三千元，共一億六千多萬，馮廣發馬上答應：「我即 時開了一張一千萬的支票給他，但他沒入戶口。兩個星期後，他俾番張支票我，說以每呎一萬四千元賣了給別人。那張支票我仍然保留着，用來警惕自己。」馮廣發 慶幸自己好彩，因現在海富的呎價已下跌至每呎四千五百元。

一億元東山再起「那時真的很辛苦，沒有事做像個傻佬一樣，連每天早上的游水跑步都 沒有心機。」馮廣發苦笑道。消沉了八個月，又炒樓不成的馮廣發，最後想通了，意識到他只有做回老本行。九四年中，他買下尖沙咀奇盛中心九樓全層辦公室，並 租下東莞廠房，投資共一億元，另設紙品公司，東山再起，並將公司改名為「意志高」。「意思即意志高昂，用來鼓勵自己，不可以意志消沉。」馮廣發雙目炯炯有 神，肯定地說。得知他另起爐灶，許多美國及歐洲的英發舊客亦轉軚幫襯他。由於要應付接踵而來的訂單，馮廣發於九六年時再擴充大陸廠房。至今，意志高已擁有六十萬呎廠房，一千八百名工人，每年生意額有二億多元，與英發去年公佈的營業額三億元相若。馮廣發東山再起，相反，馮建源卻逐漸墮落，九八年居然將英發控制權，拱手讓予外人，而且還落得涉嫌偽造文件虧空被拘控的下場。

馮建源墮落之路馮建源在踢走大伯後，就將父親廣恩扶正做英發主席，自己則做董事總經理。掌握真正大權的他，將英發的文具品牌「易事快」肆無忌憚擴充，在大陸廣開相簿及文具專賣店外，產品數量更由二百多款增加至二千款。此外，他又不斷收購東南亞的相簿分銷業務，並用一億三買下灣仔京城大廈一至三樓和一個鋪位，結果導致英發在九八年蝕了四億八，並欠債六億元。而會德豐亦早着先鞭，在九七年尾，把這批股份賣給另一上市公司聯太工業，平手離場。馮建源被迫辭職，話事權落入第二大股東聯太工業手上。之後，聯太翻查英發賬目，發現有些支出找不到文件支持，故報警處理，唯當時馮建源已不在香港。至今年三月中，潛逃到美國的馮建源終在哈佛大學校園落網，並引渡回港受審。

五十年紙品老行尊馮廣發能輕易東山復出，除了與他意志堅有關外，亦因為他是紙品界的元老，不熟不做。只讀過三年書的馮廣發，出身印刷學徒，五五年，他以二千元積蓄創立英發。當時英發規模很小，只在灣仔汕頭街八號，租了一個八十呎空位。有兩名員工，一個負責印刷，一個負責排版，馮廣發兩面兼顧，外加送貨、接單。翌年，他把原在漂染廠做打雜兼伙頭的細佬廣恩，也叫過來，分擔自己的工作，並負責買餸煮飯。兩兄弟一同睡在鋪頭裡。其後印刷廠不斷擴充，而英發的轉捩點在一九六七年。英發的一名日本客人，在英國設有紙品公司，日本客人原在日本入貨出口英國。但他見香港是英國殖民地，貨品輸往英國的進口稅有百分之二十五折扣，即可減低成本，故找馮廣發合作。而馮廣發亦因學過裝訂印刷，懂得造簿的技術，所以在此機緣下就開始轉營造紙品。七九年，英發已可投資四千萬在大埔工業邨設廠。而且造相簿造到開巷，馮更被稱為相簿大王。至九十年代，英發又自創品牌「易事快」（EASYFIL）。這是英發最光輝的時期，然而卻發生家族內訌，馮廣發被迫下台。提起當年傷心事，馮廣發只淡淡地說：「塞翁失馬，焉知非福。」

後遺症疑心重經歷巨變後的馮廣發，今天已變得不易信任人，凡事親力親為。他大部分時間留在東莞廠房，只有兩天回港。除非和兒女約了週日吃飯，否則週末都留在國內。在東莞廠房，馮廣發每天和工人一樣七時半上班，工作至下午七時多。每一個生產過程，都會親自巡視。一名由英發過檔意志高的職員說：「馮先生以前不是這樣，很多實務都放手交給子姪打理，他只負責見舊客及計價錢，一個星期只會上東莞廠一、兩次。」而馮只笑笑口說：「我的朋友常笑我是傻佬，又不是為了生活，這麼拼命做什麼？但我就是閒不來。」前年英發重組，新主席簡肇昌曾游說馮廣發買回英發。「我有返去睇過，每間廠都有睇，但最後還是算了。」馮廣發不願詳細解釋原因，只是不停地重複：「過去的事，就由得它過去吧！」

老弟意志消沉馮廣發雖然年屆七十三，但聲如洪鐘，訪問期間，還會大聲罵員工：「我請你返嚟歎冷氣嗎？」相反，較馮廣發年輕五歲的馮廣恩，不但看起來老得多，馮廣恩更表示他患有肺氣腫，肺功能只剩下百分之二十五，每日須留意空氣污染指數才敢落街。英發於 前年進行債務重組，引入盛世投資成為大股東，馮廣恩的股份被攤薄至百分之四，市值四百萬。兒子馮建源上月在香港被提堂，馮廣恩沒有到場旁聽。現在回憶當 初，他不禁搖頭嘆息：「這些對我來說好像是一個惡夢，好無奈，受了這些刺激，我覺得好氣餒。」雖曾一度倒戈相向，但馮廣發、廣恩兩兄弟，現在也經常見面吃 飯，「但不提公事，不講仔女，大家只是風花雪月一下。」