匯豐：經濟長足發展 亞債看俏
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GS(14)@2015-04-27 16:58:58http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150427/news/ec_ecj3.htm
【明報專訊】2014年的債券市場出人意料成為過去12年來表現最好的一年，各類固定收益資產的平均總回報率達到7.6%。歐洲受歐央行量寬刺激成為最大贏家，亞洲市場緊隨其後。由於全球仍將在一段時間內處於低息環境，加之多個地區經濟發展刺激借貸需求，對於保守穩健的投資者而言，未來債市仍有機會帶來理想回報。去年匯豐亞洲債券基金獲得了2015年Morningstar(香港)債券基金組別中的「最佳亞洲債券」獎，而管理這隻基金的匯豐環球資產管理債券投資管理董事孫樂衡表示，今年亞洲市場有機會將成為全球資金關注的焦點。
多國央行降息利亞債
儘管歐央行實行量寬政策令資金流動性充裕，但歐洲債市息口偏低，部分優質主權國家債券收益率甚至出現負數，令市場開始尋找新的投資機會。反觀亞洲，包括中國、印度、韓國等多個地區的央行紛紛開始減息，孫樂衡認為，減息代表通脹壓力不大，對於固定收益類產品而言是好事，由於亞洲債券孳息率相對歐美較高，今年有望吸引更多資金流入市場。
孫樂衡表示，亞洲減息對整體亞債市場是利好，其中屬當地貨幣債券最能受益。美元債方面，儘管聯儲局可能加息，但預期最快也要到下半年甚至明年才會有所行動，且加息幅度不會太大，故市場對此已有準備，影響有限。且亞洲地區公司債券的信貸差價相比美國十年期國庫券較闊，故仍具吸引力，亦能夠抵消加息所帶來的衝擊。
謹慎選擇平衡風險回報
與歐美市場相比，亞洲地區被認為投資風險偏高。孫樂衡認為，投資亞洲債不能只看孳息率，亦不能因其價格低就覺得「抵買」，風險固然是一個非常重要的指標，他和團隊在進行研究分析時亦尤為注重風險回報比。若一家公司債的孳息率高於其他同類0.5厘，但由於其風險因素過高，0.5厘仍不足以彌補其潛在風險損失，那麼他亦不會選擇這間公司。
近年來愈來愈多的中國企業開始發行離岸美元債券，儘管有投資者擔心中國企業的違約率，但孫樂衡認為，能夠在海外發債的企業規模多數較大，質量也優於發行國內債券的企業，而綜觀亞洲市場的違約率仍較平穩，故投資者不需要太過緊張。他表示可以關注一些與中國省市級政府相關的企業債券以及房地產及能源類公司，如中信股份、中海油以及北京市基礎設施投資公司等。
除中國外，印尼與菲律賓等新興市場亦有發展潛力。孫樂衡指出，新興市場政府發展國家經濟的需求旺盛，為不少公共設施與電力公司提供了良好的基本面。由於新興市場國家此類公司多數由政府控股或與政府關係密切，且此類企業本身較為穩定，故風險會相對偏低，也都是值得考慮的投資目標。
高息亞債基金回報超亞股 作退休配置 宜先了解風險
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GS(14)@2016-09-30 08:03:37【明報專訊】強積金產品常常採用「目標日期」投資策略，每過幾年就調整資產類別配置，隨年齡增長調低風險，債券比例增、股票比例降，投資回報亦隨股票配置的減少而降低。然而這一鐵律或被打破，亞洲高息債券基金回報就超過亞洲股票市場收益，成為坊間零售基金中受投資者關注的高息產品之一，惟投資者需先了解風險，再進行適當配置。
香港投資基金公會的數據顯示，上半年香港市場的各資產類別總銷售額，股票佔三成，債券佔五成，而7月份股票佔比縮至28%，債券增至52%。債券產品中，環球債券與亞洲債券銷售額最多，風險較大的高收益債券亦錄得增長。今年首兩月，高收益債券因外圍環境因素，分別錄得2億和1億美元淨流出，隨後由3月到7月持續錄得淨流入，其中，7月單月錄得2.5億美元淨流入，當月總銷售額更超過今年首季3個月總和。
投資高風險債為主
根據投資者教育中心資料，「高收益債券基金」或「高息債券基金」，一般是透過投資高息債券或垃圾債券、不獲評級的債務證券、陷入財政困難公司所發行的證券或選擇違約的債務證券，一些高息債券基金可能投資於可轉換債券及結構產品。高息的同時，此類產品涉及更高的違約風險、流通風險及波動。另外，為了確保和維持高分派比率，高息債券基金可能從資本或總收益中分派部分股息，導致基金單位淨值減少。因此投資高息債券基金應從多方面衡量其風險與收益。
管理費與股票基金相近
信安發言人表示，因為現時息口低，派息產品、高息債券、高息股票都受到投資者歡迎。高收益債券作為風險較高的資產類別，近年回報表現良好，有高收益債券配置的基金組合回報往往更佳。但對於做退休準備的投資者而言，積金局有嚴格規管，非投資級別債券並不在強積金組合的投資範圍內，因此需根據自身風險承受能力判斷是否投資此類基金。他續稱，因為高收益債券相對投資級別債券風險更高，因此基金管理費用與股票基金相近，但從過往幾年的紀錄看，高收益債券的波動低於股票。
未必適合退休人士
風險承受能力是投資決定中的重要因素，高收益同時意味高風險，尤其當投資組合內有債券出現違約，投資組合可能出現較大損失。康宏理財聯席董事張言銘建議控制配置比例，畢竟其波動較大，去年油價下跌就令美國高收益債券大跌，配置三成左右為宜，但主要還需因應投資者自身風險胃納作出調整。
張言銘又稱，就債券基金而言，同級別債券基金，以澳元與紐元結算的基金回報最高，但同時要承擔更多貨幣風險。因此，若持有上述貨幣可以考慮投資，但若需要兌換，需將貨幣風險納入考慮。
除考慮貨幣，不同市場的高收益債券風險和回報不同。根據晨星數據，今年以來高收益債券基金中，環球高收益債券（歐元對冲）及亞洲高收益債券表現最佳，分別已錄得12.5%及12.34%回報，無對冲的環球高收益債券錄得10.21%回報。
惠理料明年大中華區高息債息率跌
現時亞洲高收益債券回報超越亞洲股票，過去12個月，以摩根大通JACI非投資級別企業債總回報指數代表的亞洲高收益債券錄得13.7%回報，高於MSCI明晟亞洲日本除外指數的13.2%回報，以5年度回報計，兩者回報分別為54.6%及20.8%。惠理投資董事葉浩華預料，明年大中華區高收益債券息率將下跌，因為現時主要由中國房地產債主導，摩根大通中國高收益指數中58%為房地產債，隨着現時很多內房房企陸續將高息債贖回，倘明年有6厘至8厘回報已算很好。
姚丁鈺 明報記者
[姚丁鈺 退休綢繆]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8384&issue=20160930
專家論勢：優質亞債可增持
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GS(14)@2016-10-05 11:27:51由於投資者繼續追尋具吸引孳息的工具，亞洲信貸市場近日繼續獲資金吸納走強。截至7月底，摩根大通亞洲信貸指數年初至今錄得8.08%。另外，在發行方面亦見上升，而且出現超額認購，相關債券表現出色。我們相信受到環球主要央行保持超寬鬆的貨幣政策支持，宏觀環境對亞洲信貸表現是有利的。在今年餘下時間，投資者先要留意10月的意大利舉行的憲法公投及11月的美國總統大選會為市場帶來較大波動。不過，亞洲央行因為在必要時是有空間推出寬鬆措施支持經濟，而且亞洲區的基本因素長期依然正面，相信有能力克服不明朗時期。至於持續推動提高生產力改革對亞洲主要經濟體前景最為關鍵。在投資方面，我們近日上調了印度及南韓倉位，並沽出了印尼政府債券獲利。另外，我們保持看好中國及香港市場。其中，對個別內房及化工企業持重，但就對油汽行業持輕倉，因為受去年油價下跌所累，這些公司盈利應較低。在香港市場則偏好一些能夠成功克服下行經濟周期的企業。首域投資（香港）有限公司
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161004/19790097
基金觀點：亞債可選擇性投資
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GS(14)@2017-03-03 00:58:16特朗普當選美國總統，為原已形勢複雜的環球政經環境添加更多不確定性的同時，亦為投資者帶來更多挑戰。若想兼顧追求長期增長、分散投資風險、獲取穩定分派收益等多重目標，投資者依然可在亞洲債券市場內找到選擇性的投資機遇。亞洲經濟充滿活力，增長固然執全球牛耳，以規模而論，亞洲經濟在全球所佔地位也日益重要。根據《福布斯》（Forbes）截至去年12月16日的估算，按照當日滙率計，國內生產總值（GDP）排名前5位的國家中，亞洲已佔其中三席，除了中國和日本，印度於2016年亦以相等於2.3萬億美元的GDP，超越英國同期的2.29萬億美元，擠身GDP全球排名第5位。印度亦是我們在亞洲區內債市的首選。印度政府去年突然決定廢除大面額紙幣，雖然即時拖慢其經濟增長，但相信這項改革對經濟的影響僅屬短期。亞洲開發銀行便預期，印度截至2018年3月底止年度的經濟增長有望回升至7.8%。
印度央行有望維持寬鬆政策
印度政府在2月1日發表新一年的財政預算案，決定繼續擴大支持推動基建與經濟，並顧及農村地區的刺激政策和減稅，將財赤目標定在相等於GDP的3.2%，較市場預期的3.3%至3.5%為低。我們認為，印度央行面對這份非通脹傾向的預算案，應可望在中短期內放心維持寬鬆政策，有利當地債市，加上良好的宏觀經濟狀況和改革題材，可能為當地信貸資產提供支持，其中投資級別的企業債波動性較低，值得投資者多加留意。印尼基本因素同樣不俗，去年採取的稅務特赦應可能引得資金進一步流入，只是當地主權債估值已不算便宜；相比之下，半主權債則較為可取。中國債券市場方面，投資者亦可考慮作選擇性投資，而資訊科技等新經濟企業發行的投資級別企業債亦是值得考慮的選擇之一。貝萊德資產管理北亞有限公司在香港，資料由貝萊德資產管理北亞有限公司刊發。此資料並未被香港證券及期貨事務監察委員會所審閱。本文僅作參考資料和教育用途，並不構成對任何人士投資證券或貝萊德基金的提呈發售、邀請或勸誘，或向居住於當地證券法禁止有關提呈發售、邀請或勸誘活動的司法管轄區的人士進行提呈發售、邀請或勸誘。投資涉及風險。過往業績並不代表將來的表現。投資價值及其收益可升可跌，並不能保證。投資者可能無法取回原本投資金額。貨幣匯率變動亦可能導致投資價值增加或減少。稅項水平及稅基可能不時變更。文內所載部份信息可能來自貝萊德認為可靠的外部來源。文內所述觀點並不構成投資或任何其他建議，並可予以修改。有關觀點不一定反映貝萊德集團旗下任何公司的意見或其意見的一部份，且不保證其準確性或完整性，閣下亦不應依賴於此。©2017 BlackRock, Inc.版權所有。iShares安碩®及BlackRock®乃BlackRock, Inc.或其附屬公司在美國及其他地方的註冊商標。所有其他交易商標、服務標記或註冊商標乃為所屬者擁有。如欲查詢詳情：香港媒體-歡迎瀏覽公司網頁
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170302/19944692
貝萊德賽思：縮表將推高美長 債息 亞債前景仍俏
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GS(14)@2017-09-25 04:07:01【明報專訊】“ 恒指上周微升0.5%，惟中資科技龍頭股騰訊（0700）及汽車股華晨中國（1114）股價均顯著向好，可見炒股不炒市仍然持續，聯儲局將於本港時間周四（9月21日）宣布議息結果，市場料有機會宣布縮減4.5萬億美元資產負債表規模（縮表）的安排，進一步收緊貨幣政策，今期專訪貝萊德亞洲信貸團隊主管賽思（Neeraj Seth）及易方資本投資總監王華分析最新形勢。賽思預期，隨着聯儲局於下季啟動縮表，美國10年期國債孳息率將回升，惟由於亞洲各國暫無收水迹象，亞洲債市仍有不少投資機會 。王華則相信，科技股繼續會是港股焦點。 ”
貝萊德亞洲信貸團隊主管賽思預測，聯儲局將於下季開始啟動縮表，引領美國10年期國債孳息率在今年底前反覆回升，惟當局料需觀察縮表影響，短期內再加息機會不大，故美元匯價料不會顯著轉強，有利環球資金繼續流入亞洲新興市場；加上亞洲主要國家目前通脹溫和，短期內料不需跟隨美國收水，相信亞洲債市仍有不少投資機會。明報記者 葉創成
美國聯儲局於6月13日至14日的議息會議後，除了宣布將聯邦基金利率（短息息率）調高0.25厘到1厘至1.25厘外，亦表明擬於今年內啟動縮表。市場普遍認為，當局部署縮表除了是希望將貨幣政策進一步正常化外，更重要是藉此推升美國10年期國債孳息率（長息息率），這樣的話，即使聯邦基金利率日後進一步上調，也不會出現短息高於長息的情况，因為此舉往往是經濟衰退的先兆。
事實上，聯儲局公布部署縮表後，美國10年期國債孳息率由當日低位2.1013厘回升，跟着近1個月展開升浪，7月7日高見2.3945厘，但此後約兩個月出乎意料地反覆下跌，於本月8日低見2.0144厘，近日始再度回升，上周收報2.2023厘，蓄勢挑戰下降軌阻力約2.25厘（見圖）。
政府停擺風險暫緩 美債息見底回升
賽思分析，美國10年期國債孳息率在7月上旬至9月上旬由高位回落，主要反映兩大因素，「第一，美國10年期國債孳息率的合理值，長期因素要考慮全球其他發達國家的情况，日本央行將長債息率維持於零的水平，這樣的話，只要能對冲匯率風險，日本投資者很樂意購買美國10年期國債，將該長債息率壓低；第二，是一些短期因素，例如美國通脹持續回落，美國與朝鮮關係緊張，華盛頓白宮施政也不暢順，這些事件均會令市場希望迴避風險，債券投資者會減買短債增持長債，結果便是長債息率下跌」。
至於美國10年期國債孳息率本月8日起回升，賽思認為主要因美國總統特朗普與國會達成短期延長債務上限協議，提供資金維持政府運作至12月8日，令政府停擺的政治風險暫時消除；另外，聯儲局本周會議可能宣布縮表時間表，意味該主要市場參與者將掉轉槍頭減持美國國債，結果很可能是導致債價調頭下跌，換言之，「目前至今年底，美國10年期國債息率很可能反覆上升」。
須觀望縮表影響 年底前再加息機會不大
在去年11月9日特朗普當選美國總統後，美國10年期國債孳息率曾由低位1.7145厘，在短短1個多月內急升至12月15日的高位2.6394厘，期內美元匯價轉強，亞洲股市及債市均受壓。因此，美國長債息率在今年餘下時間若因縮表而轉勢向上，會否令美元再次轉強亦值得投資者關注。
賽思分析，聯儲局的政策取向已非常清楚，縮表是首要目標，跟着再考慮是否再次加息。他認為，聯儲局可以等第四季啟動縮表後，觀察市場反應，特別是聖誕節零售旺季的消費數據，再決定是否加息也不遲，所以當局在12月12日至13日的今年最後一次議息會議不一定會加息，假如真的不加息的話，美元匯價顯著回升的機會率便較低，故應該不會再出現像去年底對亞洲市場一樣的衝擊。他強調，只要美國聯儲局繼續維持循序漸進的收水力度，亞洲債市前景仍然樂觀：「亞洲主要國家經濟前景向好，通脹仍然處於偏低水平，短期並無加息壓力，對當地債市均屬有利，當中印尼及印度政府正積極推進改革，其國債前景可看高一線。」
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3308&issue=20170918
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