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一向標榜價格「天下無敵」的小型超市裕記，一向人頭湧湧，無數貪平的顧客爭相搶購筍貨。但時至今日，裕記卻異常冷清，貨架上空空如也，正好揭露千瘡百孔的問題。 原來，裕記的業主及供應商，已爭相入稟追討欠款，並申請將其清盤。老闆余木城夫婦為了追求上市，不惜瘋狂擴張及借到盡買鋪，近十年由二十二間分店，急速擴展至九十多間，今年終闖禍，水浸眼眉；接連執了約二十間分店後，仍在掙扎中。 最弊之處，坐擁十八間鋪位的集團，因旗下裕記食品被申請清盤，已然違反跟銀行訂立的按揭條約，銀行有權隨時封鋪。裕記近月亦悄悄自行賣鋪套現。且看「天下無敵」的裕記，如何渡過這難關。 上月底，裕記被飲品供應商葵康入稟高院申請清盤，葵康負責人林先生向本刊記者表示與裕記合作多年，「近兩年找數開始唔準，約欠五、六十萬元。」他早前曾多次追數，但裕記闊佬懶理，才被迫訴諸法庭。 被債主申請清盤消息公布後，裕記隨即登報澄清，強調公司財政狀況沒問題；不過，行內對裕記財困的消息已不絕於耳。翻查資料，裕記確實周身債，多個供應商近 月陸續入稟，其中供應雲耳及木耳的華昌行老闆許天啟，指以往每日供貨四、五十箱給裕記，但今年六月起因舊債未清，決定停止供貨。他此刻才醒覺自己做錯事， 「裕記兩公婆出名賒數，冇行家肯俾貨佢哋。」惟今年初裕記主動找上門要貨，他為做生意，不惜搏一鋪，結果被拖欠了二十五萬元。 原來，債主還陸續有來，單單在油麻地果欄已有多名尚未採取行動的債主，「成個果欄都知佢賒落好多數，我哋逢星期一都要找數俾大行，佢欠幾個月數，好難同佢 做。」王基欄老闆說。而新記果欄老闆袁先生直指裕記拖欠六十萬元，「裕記舊時攞幾千箱地捫香蕉，依家俾最多四百箱。」他謂跟裕記老闆余木城夫妻合作十多 年，現階段不忍鬧上法庭，「希望佢哋找數，唔好咁?。」 貨架空空如也 記者向罐頭大王李廣林查詢，他不肯直接批評裕記，僅表示現時跟裕記交易，必定是一手交錢，一手交貨；相反給予其對手，例如家興超級市場等仍有兩至三個月數期。 事實上，不少供應商今年開始要求裕記以現金交易，否則便暫停供貨，多間裕記分店即時現形，就記者所見，十多間分店的貨架空空如也，在上環蘇杭街空手而回的 客人陳先生說：「近兩個月近乎乜都冇，頭先想買米粉同榨菜都冇，個孫想食薯片，寫住五個半三包，但成大個薯片架得番兩包。」連店內職員也附和：「最近返貨 亂晒龍，薯片成個月冇貨返啦。」 違反協定銀行有權封鋪 翻查法庭資料，十多宗向裕記討債事件，全部發生在今年六月之後，矛頭全指向余木城及韓麗芳持有的裕記食品批發有限公司，總結欠約二百多萬元。另一邊廂，他 兩夫婦在今年下半年開始，一反以往只買不賣鋪的常態，先後將七個鋪位沽出，成功「套現」一億元，賬面計亦賺六千萬元，按理償還區區二百萬元的欠款綽綽有 餘。 不過，余木城夫婦買鋪原來相當進取，手持的十多個鋪位，統統按了給中銀及大眾銀行，其中小部分鋪位，更再加按予息高的財務公司。有一名熟知裕記消息的鋪位 資深經紀表示，此種借貸手法常在炒鋪人士身上出現，「假若鋪位升值，好多時貸款上限亦水漲船高。」他續稱裕記已借到很盡，「就算最近放售多個鋪位，也只是 夠還銀行，實際落袋應該不多。」 根據土地註冊處資料，裕記買入的大部分鋪位，皆以集團旗下空殼公司名義購買，然後按給銀行，取得貸款以供有實質業務的裕記食品批發，進行營運。 貸款及按揭合約上白紙黑字寫明，不論裕記食品批發或空殼公司是自願破產，還是被第三者申請破產，同屬違反按揭契約，銀行有權要裕記即時清還所有貸款，否則 便接管所有已抵押的鋪位。據專家表示，銀行一旦接管鋪位，通常需時約一至兩年計清賬目，才會將物業進行拍賣，所得款項扣除銀行借貸後，有剩才歸還給業主或 債權人。 裕記近期狂沽物業 私人擔保隨時惹禍 葉謝鄧律師行伍家賢律師認為，現時有供應商入稟申請裕記食品清盤，明顯已違反按揭契約，按理銀行可出手封鋪。不過，銀行一般不會貿貿然行動，會耐心等待一段時間，才正式出手。故此，相信有人睇準債主快將臨門，近月便積極賣鋪套現，期望袋得幾多得幾多。 裕記除了近日賣出七個鋪位外，還將其餘多個物業在市場上放售，顯示套現的決心。由於手持的全為三、四線鋪位，為了吸引買家，承諾出售後再租回，租約更以裕 記食品的董事，亦即余木城夫婦私人名義擔保，伍家賢表示：「若以私人名義擔保，即使公司清盤，業主有損失或欠租情況出現，都可以追究，隨時惹到一身蟻。」 兩次上市失敗 九○年開業的裕記，現時情況不穩，無非是擴張過度所致。據前內部高層員工表示，余木城夫婦一直有意將公司上市，○二年更曾首度闖關，雖然當時符合港交的營業額及純利標準，但因欠缺鋪位及廠房等實質資產，上市計劃告吹。 裕記隨即急速擴展，試過三個月內連開十間分店，並開始自置物業。○七年時他倆又心雄，找滙豐做保薦人，第二次申請上市，可惜由於買鋪過量借貸，導致純利急 降，未能達標，再一次空手而回。「佢哋構思係分店愈開愈多，可壓低入貨價，真正做到『天下無敵』，而且供應商有數期，足夠佢哋周轉投資。有時仲接收超市唔 要嘅次貨，再將之重新包裝，賣到好平，所以有好多婆仔鍾意幫襯。」 親阿哥：裕記好大鑊 裕記早期有三位股東，包括余木城、其妻韓麗芳及哥哥余木泉，惟余木泉○六年已退股。記者找到住在黃大仙竹園邨的余木泉，對於行內盛傳裕記危危乎，他笑笑口說：「嚟緊幾個月有可能執添。」 余木泉更一語道破其弟的上市大計，「佢搵咗滙豐搞靚盤數，要俾成一千萬。講到底，佢唔夠錢找供應商條數，先上市集資。」 余木泉指他們一家八兄弟姊妹，九○年其中三兄弟齊齊賣掉的士夾份開裕記，細佬余木城及其妻負責管鋪，他和另一兄弟則負責入貨，「我喺大陸入蔬果，另一個細 佬負責入泰國米。」他表示現已退股，好幾年再沒與余木城聯絡，惟因仍有替裕記入貨，得知不少內情。「裕記今鋪真係大鑊！佢主要入大陸貨，又要靠中間人拎 貨，現時來貨成本急增，每月租金開支都幾百萬元，加上早幾年為咗上市狂買鋪位同開分店，根本唔夠維皮，每月係咁賒數。」 他指現時供應商要現金交易，已投下不信任一票，「前排我先幫過佢，叫其他供應商放心，將貨賣俾我，我用現金找數，再供貨裕記。雖然雞蛋數只係每日兩萬蚊，佢都要拖。」他指裕記即使執笠，對其弟也沒實際影響，「一定冇事，佢仲有其他生意，唔死得晒。」 本週一，記者找到裕記老闆娘韓麗芳，她手捧着大堆食物，由司機駕車從自住的加州花園前往上環開聖誕派對，記者趁她下車時上前訪問，她即時黑面，並加快腳步離開，當提到裕記財政有困難，更有傳執笠，她即大聲說：「你唔好亂咁講呀。」語畢便怒氣沖沖走入大廈。 |
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由四月份至今，共有十九隻新股上市，當中十五隻股均跌破招股價，令投資者跌至一地眼鏡；然而在市況低迷之下，屬三、四線的公司仍趕搭尾班車集資，當中現代教育（1082）及西藏水（1115）趕忙在本週招股，拉雜成軍味道甚濃。 新股趕撲水，與在內地借錢難不無關係，銀行閂水喉，早已對沒有政府支持的內房及民企構成壓力；六月初，人民銀行公布借予地方政府的債務逾十四萬億元人民 幣，估計當中最少兩、三萬億是壞賬，金融界人士正關心中國政府如何處理這些爛賬攤子；作為金融體系的支柱，一眾內銀股可謂自身難保，同樣要四出撲水，透過 發債或上市吸水來充實資本充足比率。 現代教育週日在港島香格里拉酒店開記者會，翌日即本週一便匆匆招股。不過，只有「細行」匯富金融及第一上海保薦的現代教育，全港九新界只有中國銀行的三間 分行有派發招股書。記者現場所見，場面冷清，只是偶爾有數人前來拿取招股書和表格。場內除現代教育，還有新股新礦資源、浩沙國際和興源動力控股的招股攤 位，「排住隊」向股民招手。由於到來的人寥寥可數，因此保安多數時間都是呆企。來自北京的內地人霍先生計劃用十多萬抽新股，他坦言現在不算是入股好時機， 因國內外仍有很多不明朗因素，他近期亦拋售了手頭上的幾隻股票，但對這幾隻新股仍有興趣：「還要看清楚這幾間公司的情況，我們是真金白銀買的，一定要小 心，因為新股有可能蝕。」 時間緊迫裙拉褲甩 這次新股潮中較受矚目的現代教育，集資額一點三億港元（下同），招股價一元三角，較○九年他首次聲稱要上市集資八億元，明顯「大縮水」。而一向周身名牌、 最愛曝光的主席吳錦倫（Ken Sir）竟然無現身記者會，其他管理層就解釋，由於時間緊逼，唯有兵分兩路，Ken Sir去見投資者，其他人就招呼傳媒，這次招股似乎相當趕急。拿起招股書，先見生硬文字介紹現代教育是「香港的補習服務的供應商」，再細閱下，書中出現不 少文法不順的句子和錯字，例如：「我們相信，尤其為我們相信，尤其為『現代教育』品牌是香港私人教育服務主要品牌之一……」文法令人摸不着頭腦，難道趕不 及找星級中文導師校對？再看董事簡介，現代教育的三名獨立非執董，都是在今年六月十一日，即招股前九日才獲委任，拉雜成軍得很！ 導師「承包費」千萬 講到風險因素，多達三十一頁。其中最大風險，在於教育制度改革。現代教育事先聲明，截至今年六月三十日的收入及純利將會大幅減少近三成半，而改制亦早已影 響去年六月至十二月的補習收入，並較前年同期的六千二百萬，大幅下跌七成一至一千七百萬元。一名現代教育的補習導師說：「○九年開始，香港實行三三四學 制，導致今年開始沒有中五會考生，變相縮咗班；無咗整整一個form，生意已少咗起碼三成。後年開始無埋中七，而新一批考公開試直上大學嘅中六生，佢哋三 月就考試，學費只能收得半年，所以嚟緊都好麻煩！」 另一風險，是太依靠星級導師。以三名變身為上市公司董事的導師為例，吳錦倫（Ken Sir）去年年薪近百三萬、吳樂憫（Norman Ng）收二百萬、李偉樂（W.L.Lee）更有三百五十萬。而每位導師的薪金分為基本人工及導師承包費。導師承包費是以收取的學生人數，乘每人學費，再乘 佣金百分比，並扣除必要開支計算；即導師招徠愈多學生，賺的承包費愈多，但同時表示流失導師會頗影響生意額。去年現代教育一名星級導師離開，竟令現代教育 收入少了一千六百多萬元！而去年現代教育只賺四千萬元。 根據招股書，現代教育最高薪酬的五名導師（不計董事）中，最高一位於去年支取超過千八萬元導師承包費。而五名導師總共支取近六千三百萬元作導師承包費，這 些人工成本佔公司總收入近四成！一名現代教育的導師向記者透露，導師之間的佣金可以差天共地。「最高嗰批分六成，最低應該得一成，以年資同埋受歡迎程度而 定。而日校教師只有底薪，約兩萬蚊左右啦。我哋內部都唔知邊個最Top，不過招股書講嘅呢五個人，應該講緊教化學嘅K.Kwong、教生物嘅Simon、 教英文嘅Patrick、同教數學嘅Dick，仲有走咗嘅K.Oten。」在各種開支七除八扣下，去年截至十二月三十一日的半年業績，現代教育純利率只有 百分之五。 偷雞「無證」經營 為了減低風險，現代教育竟然愈做愈低班，並開拓小學補習社「現代小學士」。不過，其位於港島東區鯉景灣及荃灣海濱花園的兩間加盟中心，並未獲發「容額證明 書」。所謂容額證明書，代表該校可於一天內向超過廿人或同時超過八人提供教育課程。無此證明，教育局可命令關閉其補習中心。自去年一月，現代教育於北京為 北京雅思學校（朝陽區及海淀區），提供雅思試（IELTS）和托福試（TOEFL）兩款考試的培訓課程。不過海淀區的雅思學校至今仍未取得營辦學校的許可 證，卻「偷雞」開課，若本月仍未獲發許可證，海淀區的雅思學校有機會要停辦。現代教育集資的約四成資金，將會在中國及香港進行收購，並設立兒童教育中心。 不過，現代教育於○八年及一○年收購內地學校許可證均告失敗，而招股書中又「坦白」表明未有收購目標。另外集資額約四成，更講到明還「派息」。今年五月， 現代教育借了四千萬用作派今年的股息，年息率達六釐，並須於六個月內償還。這筆貸款竟受《放債人條例》監管，懷疑來自「財仔」，今次集資便是要還這類用來 派息的貸款。現代教育於九七年由Ken Sir成立，股東及董事至今都是「自己友」，共持百分之三股份的吳彩芳、吳錦榮及劉汝蘭，是Ken Sir的胞姐、胞弟及母親；持股一成的財務總監吳樂憫，亦是Ken Sir胞弟，認真有錢齊齊搵。對現代教育也可上市，前理工大學會計及金融學院副教授林本利便憤慨指責：「就係呢啲補習社荼毒學生！啲學生只係掛住考試，書 都唔讀，不過佢哋出來做嘢時咩都唔識，老細會懲罰佢！」 西藏水都「撲水」 在現代教育開記者會的同日，「西藏勇士」5100也一樣在香格里拉酒店趕開上市推介會，從西藏頻撲來港的管理層拿起招股書拍照時木無表情，一臉倦容。早於 去年籌備上市，但只聞樓梯響的5100，○五年才成立，今年已上市。集資額較預期縮兩成至十六億、仍堅持要來「撲水」的5100，是來自西藏海拔五千一百 米高雪山的冰川礦泉水，走高檔路線，一般內地牌子賣七、八角，它賣七、八蚊，並自命是中國版伊雲（Evian）礦泉水。○八年至今，5100的盈利由一千 二百萬急速升至近一億二千萬元人民幣，但當中超過八成的銷量來自中鐵快運（即高鐵及和諧號）。 其招股書講到明，與中鐵「買一送一」的合約於二○一三年便到期，而內地鐵路部部長劉志軍及副總工程師張曙光被捕免職，會對5100與中鐵的戰略關係有負面影響，對前景及未來經營非常不利。為此5100狂谷新合約，甚至索性向兩家保薦人埋手。 保薦人是大客仔 根據一份5100向投行自薦的推介書，透露已經與建銀國際及工商國際（均為5100保薦人）簽定兩年合約，合約期內向對方賣水，而中油碧辟、中國航空、中 國郵政、中鐵快運，以及西藏政府均會向5100買水，其中西藏政府買入近一萬六千噸水，而中鐵快運暫時會繼續每年買入十五萬噸水（中鐵快運獲買一送一優 惠）。中資齊齊撐，但始終不見5100會大搞零售業務。以現時每噸水四千四百元計算，以上兩家機構於未來兩年已為5100帶來近四億收入。「所以5100 不停sell我哋，話未來兩年個銷量一定有升無跌。佢依家生意額有三億幾，下年單靠兩個機構都有四億。」一名分析員說。但這兩份合約後續的情況卻是未知之 數。由於5100屬西藏本土品牌，當地政府為推廣西藏形象，於是對當地企業均派發政府補貼。去年，5100便獲得近一億五千萬人民幣的補貼，佔收入三成， 同時獲得優惠稅率，稅率大減一半至現時的百分之七點五。「好多物資由中原經鐵路運入西藏，但吉車出番嚟，當地政府覺得好浪費，於是大力支持西藏自家品牌， 運番啲嘢出中原賣。其實你可以當呢隻股係國有，因為佢哋班董事都有政府背景，所以好多人俾面。」一名投行高層說。事實上，建國六十年慶典及政協會 議，5100都是官方供應水，亦有傳言主席俞一平有中央黨校背景。 新產品——玻璃樽水 招股書中還列明，只要5100擴大產能（即開新廠房或生產線），便能獲得當地政府補貼，所以他們集資三成共三億九千萬便用來起廠房及設備，「起得多補貼 多」，另外兩成半共三億元作宣傳費。本週二5100招股情況同樣水盡鵝飛，位於中環的工商銀行招股中心幾乎無人問津，但不乏前往拿取招股書作回收的阿叔阿 嬸。記者眼見一位阿嬸一進銀行便掃招股書，然後轉身放到在銀行門外的車仔上，向橫巷走去。而對於5100過分依賴政府補貼和產品單一，投資銀行入飛的意欲 不一。有大陸基金經理透露會「搏」，但有出席推介會的大行高層對記者說：「如果啲水受污染，成間公司就死得，我點解要搏？」一班國際性大基金佬就講明不會 入飛，嫌公司產品單一，「間公司只賣水，生意又主要靠關係來同人簽合約，好唔穩陣。」對於現時只有單一產品的5100，記者會時行政總裁付琳說：「將來我 們還會生產玻璃瓶裝的水，不只是膠樽的，那產品就不會單一了。」過去三個月，大大小小的新股跌個仆直，超額王米蘭站（1150）虎頭蛇尾，已由高位跌逾三 成；以何超瓊為後台，澳門開賭的美高梅（2282），亦幾乎要打個八五折，跌得最甘是兩個月前招股的泰凌醫藥（1011），跌幅超過五成。市況自四月急轉 直下，今時今日才上市的現代教育及5100，再遇上大堆新股「逼住來」集資，可謂「骨水」骨不逢時。 中資銀行肥佬 四月份至今，共有十九間公司在港上市，其中十二間屬內地企業，五花八門的大陸公司趕上市，與大陸銀行閂水喉有關，而中資銀行的自身問題其實亦不容忽視。六 月一日，中國人民銀行發表二○一○年《中國區域金融運行報告》，透露地方政府債務高達十四萬億元人民幣（下同），這個驚人的數目對大陸的金融及經濟系統穩 定造成威脅。「呢十四萬億地方債，估計有二、三萬億壞賬，呢啲國家會搞得掂，可能成立特別金融資產管理公司，將啲債轉入去囉。」一上市中資銀行非執董說。 在成立金融資產管理公司把爛賬「啃下去」前，各銀行需要先充實其資本以作部署。去年中起，中資銀行在內地已抽水合共逾四千億元，然而部分銀行的資本充足比 率仍未及中國銀監會的要求。其中交行（3328）、中信（998）、招行（3968）及民生銀行（1988）的核心資本充足比率，較銀監會要求的9.5% 為低；而作為大型銀行之一的農行（1288），資本充足比率亦未能達標。各銀行為加強資本充足水平，今年已透過發債去吸水；五月中，中行發次級債集資三百 二十億，六月初農行接棒發五百億次級債，今年三月建行的副董事長張建國才公開說過銀行沒有增資的需要，至六月卻自打嘴巴，建行公布為要加強資本充足比率， 準備發次級債，集資八百億元；而正在香港排隊上市的光大銀行，去年才於A股上市，不到一年就到香港以H股集資四百六十八億港元。銀監會對銀行的資本充足比 率要求，明年一月一日實施，一眾未達標的中資銀行估計在未來半年仍要撲水。本週一，瑞信發表報告，對於內銀股的債務威脅以及資產質素表示關注，特別把農行 降至跑輸大市，原因是農行借予地方政府的債務有較大風險。 大耳窿遍地開花 自去年十月起，大陸銀行的存款準備金率調高十二次，大型銀行存款準備金達百分之二十一點五，導致銀行借錢難，在內地的擔保公司和典當鋪恍如雨後春筍。廣州 最大的擔保公司華廈融資負責人周先生指，內地銀根嚴重收縮，令渴錢者不斷在民間尋找貸款工具：「以前內地銀行批信貸，都係逐年咁批，但而家就轉做逐個月批 貸款額度。可能今個月額度一百億，但需求卻達三、四百億，通常月頭第一個星期已用晒。」要取得信貸，就要在基準的六點三釐以上，再加兩、三釐，銀行才會優 先批核。有的不夠抵押品或被銀行拒諸門外的中小企，會選擇通過擔保公司借貸，但要額外給擔保公司百分之三的「擔保金」。周先生指，這數個月的需求便急升了 百分之三十至五十。廣東珠江典當行董事長楊志偉表示，隨着內地「班水」情況加劇，該行生意比去年同期上升五成，由於當期較靈活，由五日至半年不等，故不少 客戶表明借貸是用作短期周轉。他續指，典當行生意蒸蒸日上原因很簡單，因銀行只押房產、審核時間又長，「我哋咩都當得，LV包包同勞力士都無任歡迎。」一 般來說，客人只要出示身份證件和當物，最快五分鐘就有錢到手，唯要注意典當行月息四釐二，年息達五十釐，並不低息。 銀根繼續緊 銀行閂水喉，令民間借款難。更直接影響企業，首當其衝的是沒有「阿爺」支持的內房股及民企。在近期跌市中，民企成為風眼，加上在美國上市的大陸民企爆出會 計賬目問題，掀起一陣民企洗倉潮，以往受基金寵愛的如霸王（1338）、玖龍紙業（2689）、熔盛重工（1101）兩月內跌逾三成。而一直受銀行收緊貸 款所累的內房股則透過發行票據來融資；如合生創展（754）今年初發行三億美元優先票據，年息11.75%，碧桂園（2007）發行的九億美元優先票據， 年息11.125%。瑞信把中國的信貸與國民生產總值的比例作出分析，數據已高出巴塞爾委員會所訂的關鍵水平；認為即使中國通脹有所緩和，信貸仍不會放 鬆。可以預期中資銀行、內房、民企及新股會繼續搶着在港吸水。 |
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內地「錢荒」危機進一步擴散，加上美國聯儲局放聲氣退市，恒指由上週三起，連續四個交易日捱沽，累跌近一千四百點。內銀股成為跌市火車頭，最慘烈是民生銀行（1988），其A股更跌至停板。專家指出，是次危機只是序幕。人民銀行堅持不放水，有指是中央落重招「教仔」，迫使銀行逐步解決高危借貸問題。因此，即使下半年股市出現反彈，仍會維持「有波幅無升幅」狀況。風高浪急，股民切勿心急撈底。 喇，死喇。今次買乜都死喇！跌到咁！」本週二早上，大約二十個股民聚集在中銀觀塘分行，目不轉睛地看着股票機，見愛股插水，紛紛搖頭嘆息。開市初期，恒指一度反彈逾百點，但有散戶立即潑冷水：「呢個只係甜頭，引你買，下午一定會再跌。」果然，恒指回光反照後，即掉頭一度急挫近四百點，內銀股反彈乏力，但有股民不信央行會見死不救，更指如果建行（939）跌至四元就會撈底：「工商銀行（1398）、建設銀行全部都係國有嘅，自己仔嚟，有事嘅話，中央會唔救咩？中國銀行實得o架，佢代表中國嘛！」 整頓內銀燒着港股 不過，金融界人士就不表樂觀。前工銀亞洲董事暨總經理黃遠輝表示，美國已有計劃退市，中央銀行態度亦很明顯，會繼續收緊銀根，整頓借貸市場。他解釋：「內銀濫借問題嚴重，細銀行吸納存款不足，信託公司唔可以接受存款，佢哋都向大行借錢，然後放貸俾高風險嘅公司，賺取高息差。依家中央唔放水，由得拆息急升，就係想針對呢類風險貸款。」 上週四，反映銀行短期流動性的隔夜質押式回購利率（Repo Rates），衝高至三十釐，而上海銀行同業拆息（SHIBOR）亦升至十三釐，創歷史新高。「依家大型銀行擔心，萬一高風險公司還唔到債，令小銀行無錢還俾大銀行，會出現骨牌效應，於是索性有錢都唔拆借出去。」黃遠輝說。市場憂慮中國金融市場崩圍，經濟進一步放緩，觸發環球跌市。後來，有傳人民銀行透過國開行向個別勢危銀行「定點放水」，才令拆息喘穩，本週二分別回落至5.8釐及5.74釐。 自保加快爆煲 基金教父、交銀施羅德投資管理（香港）副董事長雷賢達卻警告，現在只是內地金融市場危機的開端。「中國借貸史無前例咁高，銀行、信託濫發理財產品，水緊絕對唔係因為半年結咁簡單，人行係有心整頓。」他表示，金融海嘯後，美國、中國放水救市的後遺症，導致市場流動性上升，但大部分錢都用以炒作，令理財產品氾濫。因此，習李新班子上任後，先向銀行來個下馬威。本週一，人行更於網站發公告，指內銀應該管理好流動性，暗示不打算放鬆銀根。不過，海通證券中國業務部副總裁郭家耀指，內地廣義貨幣供應（M2）有過百萬億元，銀行不可能缺錢，只是存款及貸款年期錯配，加上濫於放貸，造成短期流動性風險。深圳一家銀行人士週一更向媒體透露，目前其所在銀行已經不放貸款，人人「保命要緊」。 人民幣或掉頭 中央出手調控，銀行自保令資金市場失衡，最終定必危及經濟。中大全球政經碩士課程客席講師黃元山批評，中央的調控手法本末倒置，「佢要銀行提升資本比率，銀行唔放水俾中小企業，而存款利率唔夠高，令資金要搵出路。」結果，中小企被迫要透過影子銀行以高息獲取貸款。他認為，政府應提高存款利率，然後讓利率市場化，令資本市場自由運作，才可根治問題。雷賢達則估計，中國的GDP增長將持續下滑：「中國投資佔GDP百分比高達五成，一定要減低，但中央一直壓抑房地產，靠其他消費一定無咁快追得上，所以GDP增長長遠會跌，低過百分之六都唔出奇。」經濟增長放緩，央行有可能放慢人民幣升值速度，甚至會稍為下調中間價。黃元山解釋：「過去中國政府想透過人民幣升值，逼中國經濟轉型，等佢哋唔好淨靠平價出口，要推動消費。但人民幣過去幾年升得太急，中國消費力未能配合轉型，未來可能會出現回調。」 未震完謹慎撈底 中國金融市場任何風吹草動，都直接影響港股上落。本週二，港股如坐過山車，收市終於喘定，略升四十一點。但是，郭家耀並不睇好後市。「呢啲只係技術性反彈，未來跌勢會持續，支持位係一萬九千點。」他教路，股民可以留意恒生推出的波幅指數，其作用類似美國的恐慌指數，指數上升代表市場恐慌情緒升溫，當指數見頂，就是港股見底之時。「如果想搏反彈，可以考慮騰訊（700），一來現金多，二來資金不受外圍影響。」郭家耀說。 另外，耀才高級研究分析員植耀輝亦提醒股民，大市仍要觀望，並非撈底好時機，「太多變數，睇唔通個市，一定要忍手。」他建議搏反彈的散戶，可以留意業績靚的股份，例如金山軟件（3888）、騰訊及百富環球（327），至於抗跌股，則以中移動（941）為首選，他表示：「中移動業務穩定，估值平，但最好等股價跌到大約七十五蚊先入貨。」 | ||||||