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好日子不遠了 李純恩

2009-05-08  AppleDaily

人類豬流感一來，旅行社首當其衝。那幾天，三天的報團人數，還不如平日一天。疫症一來，人人都會心頭一凜，心頭一凜，行動就會小心，這是正常現象。 於是就想起○三年，沙士那段日子。 ○三年的情況，跟今天其實很像，先是經濟下滑，生意不好，各公司裁員減薪甚至關門。 愁雲慘霧好一陣子，不但沒有雲開日出，反而傳來了一種怪病，染上了，也不咳嗽也不流鼻涕，只是發高燒，燒着燒着人就死了。 這病就叫「沙士」，也稱「非典型肺炎」。 那一段日子真令人絕望，天天看電視，聽衞生署通報疫情，每天的病例增加或減少，直接影響全港七百萬人的心情。 那時會覺得天昏地暗，有熬不出頭的感覺。結果呢？ 疫情在三個月之後過去，終於雲開日出，晴空萬里。 當疫情過去之後，首先反彈的，是出外旅遊的人數，憋了幾個月不敢動的香港人，發瘋一樣報團，以至參加旅行團外遊人數激增。 隨之而來的，是經濟的全面復甦，打後幾年，經濟暢旺，日子好過。 這種現象，就叫「否極泰來」，衰到貼地，跌後反彈。 如果今年真的是○三年的翻版，那麼「人類豬流感」的出現，也可視作到了「否」之地步，接下來，「泰」就來了。 金融海嘯之後，百業蕭條，裁員減薪倒閉，甚麼都齊了，臨末了再來一場「人類豬流感」，也算衰到貼地。 然後，疫情好像不如想像中那麼猛烈，正在閙紛紛中，美國和香港股市倒先有了起色。 再下去，就是本來想旅遊而不敢動的人，終於衝破心理障礙，群起而動，如果歷史是一次又一次重複排演的話，相信我，好日子不遠了。

發現高槓桿的股票離暴漲不遠矣！ 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0100lvmq.html

價值投資，很平凡，就在你的身邊，一點兒也不遠。 william頭盔

http://xueqiu.com/9273139325/22294014
「看到了他們可以看到的，做到了他們可以做到的」　這就是價值投資，很平凡，就在你的生活中。

比如，雪球上的一個朋友說「你把價值投資搞 的太玄了吧，投資股票就是個生意，和開小店、擺小攤的差不多，就是一本生意經，能賺錢就行！」　他的理解也對，他看到了投資就和做生意（既使是很小的生 意）一樣，是本生意經。這是他可以看到的，那麼他只要堅持把他看到的做好，堅持不懈地做下去，既使是很小的生意，它堅持了，知行合一了，他的這個投資一定 也會成功的，就也是價值投資啊，很平凡。

還有雪球朋友說「投資，實質是投資自身價值觀。我總覺得一個人的成就，和他的價值觀大體是一致的」。這個也是對的，他看到了投資就是投資價值觀，那麼他只要堅持把自己作好，培養好正確的價值觀，努力下去也一定會成功，不僅在投資上，在人生上也會成功。

「人的境界有多高，他的價值投資就有多高」。然而，每個人畢竟因業力使然看到的也是不同的，但只要每個人把他能看到的看到了，然後堅持把他看到的也做到了做好了，那麼他的投資一定會成功的。

價 值投資既是陽春白雪、也是下里巴人，價值投資是平凡的，就在每一個人的心中，就在每一個人的身邊。古人云：「道，就在你身邊，一點兒也不遠」。看到他們可 以看到的，做到他們可以做到的，知行合一，貴在堅持，那麼我們一定會收穫不同的價值投資人生，但價值投資的根本是相同的。

電動車跑不遠？充電車道隨時續航

2013-05-27  TCW

國際能源署（International Energy Agency）日前發布全球電動車市場前景報告，去年銷售比前年成長一倍以上，預估至二○二○年將有兩千萬輛電動車上路，其中，普及的最大關鍵在於電池續航力。 絕大多數電動車充一次電可跑的里程數都令人不甚滿意。英國《衛報》（The Guardian）引述調查結果，宣稱可以跑上一百零九英里的日產（Nissan）卻只能撐七十三英里；雷諾（Renault）承諾可以跑上一百一十五英里，實際也只有八十六英里。 為了解決充電問題，荷蘭設計工作室（Studio Roosegaarde）發表「充電車道」概念，將感應線圈預埋地底下，為行經上方路面的車子充電。這個點子頗受好評，還贏得二○一二年荷蘭設計獎（Dutch Design Awards）「最佳未來概念」項目。 英國廣播公司（BBC）報導，類似充電車道的無線充電技術吸引許多機構與企業投入，其中包括美國的史丹佛大學、德國的汽車與交通工程技術公司（IAV）、加拿大的交通運輸設備商龐巴迪（Bombardier）等，研究電磁學原理運用，讓車內裝備與地下線圈感應產生磁場充電。 德國明年試辦公車進站候客，順便充電 科技雜誌《連線》（Wired）指出，明年初龐巴迪定於德國曼海姆市（Mannheim）試驗：感應線圈內建於公車站牌地面下，利用公車進站等候乘客上、下車的空檔充電。這項計畫將試辦十二個月，一面還蒐集資料改善技術。 此外，電動車的研發對象也延伸到排碳量更大的卡車上。德國西門子（Siemens）在高速公路專用車道上設立高架電纜，當油電混合卡車上方的導電設備偵測到電纜位置時，卡車便自動切換成電動車模式，即使行進車速每小時九十公里亦可順利完成。 BBC科技專欄作家湯普森（Bill Thompson）認為，這些點子值得肯定，不過專用車道的新建整修將是花大錢的工程；德國運輸專家杜登赫夫爾（Ferdinand Duddenhoffer）也認為，創新商業化的重點在於成本，否則再棒的創意也可能淪為曇花一現。

魏武揮：還在強調「讀者」的媒體離死不遠了

http://www.iheima.com/archives/43793.html

創業服務平台黑馬大賽，6月29的寧波半決賽不僅聚集的眾多大佬，也云集了很多媒體人。自媒體人、媒體界的遊俠魏武揮，也到現場觀戰。在會場間隙，魏老師和i黑馬聊了聊他眼中的媒體變革。

傳統媒體的敵人不是新媒體

見過魏武揮的人，都對他滿手的非主流戒指印象深刻，據他介紹，滿手戴著戒指的原因，是因為年輕的時候，做生意想引起別人的注意，現在依然戴著，是因為習慣了。事實上，這種標新立異的方式確實卓有成效，小編就是因為在一次大會上，瞄到了魏老師滿手的戒指和大鈦金鏈子，而對他產生了深刻印象。

讀者減少，用戶注意力轉移，傳統媒體們感受到了挑戰，紛紛推出自己的新媒體平台，人人開始玩UGC。對於媒體的個性，魏武揮說，「做媒體一定要有自己的態度，UGC的媒體運作方式，惡果之一可能就是沒有鮮明態度。國內在態度上做得好的有兩家：南方週末和環球時報。有人狂熱愛他，有人無比討厭他。」 小編私以為魏老師說得很對，想要用戶看你，給哥理由先。

但是傳統媒體的敵人真的是新媒體嗎?

新媒體沒錢賺，傳統媒體也難過。廣告商的錢去了哪裡?

在業界瞭解點風聲的都知道，今年的傳統紙質群體，廣告營收持續下降，某財經週報，已經減了八個版，原因是上半年的廣告份額至少下滑了30%。這些曾經的媒體大亨，紛紛意識到，靠以前的路子只能是死路一條，紛紛在謀求變革，市面上陸續湧現新媒體平台，但是做了一家「博客網站」就真的能自救嗎?目前已經很成熟很有影響力的科技博客們，並沒有營收大增，相反，他們也在為營收苦苦掙扎。正如草根堂主人所說「互聯網、新媒體和印刷雜誌之間的關係並非不是你死就是我亡。」

錢沒有進傳統媒體的腰包，也沒有進新媒體的腰包，那麼到底去了哪裡?魏武揮說，原因是廣告商的分發的渠道分散了。30年前，費翔在春晚唱《冬天裡的一把火》，一夜成名，品牌商在央視做標王，立刻全國人民都知道他。現在完全沒有這樣強勢的媒體。互聯網、移動互聯網改變了以前受眾單一的接受渠道，廣告主投錢不能再集中在某一兩個渠道。以前廣告主手上有1000萬，500萬給電視，500萬給報紙，大家日子都好過，現在1000萬的廣告費，要投20家，每家50萬，哪家都沒有拿到大錢，所以日子都不好過。媒體人的苦逼日子，怎麼破?難道坐以待斃?這不符合傲嬌媒體的個性，必須痛定思痛思考轉型。

變革，必須產品化，還在強調「讀者」的媒體離死不遠了

以前的媒體是一幫專業的人做出的內容給讀者看，雙方的互動很有限。新媒體是什麼?魏武揮的理解是，數據為支撐的，人人都能參與的的平台，這是媒體發展的必然。還在強調「讀者」的媒體，還活在20年前。讀者是不會付費的，頂多花1塊錢買你一份報紙，然後靠廣告商生存，但是現在這種賴以生存的方式被打破，還在強調「讀者」的媒體只有死路一條，你必須找到你的用戶在哪裡。

魏武揮舉了創業家的例子，創業家有《創業家》雜誌，黑馬大賽、黑馬營、黑馬會、青年天使會等為創業者服務的產品，這也是一個內容UGC的生產方式，企業家生產內容給創業者，創業者把內容反饋給企業家、投資人，雙方均有所得。所有產品的服務對象只有一個——創業者，大家知道你能提供什麼，來你這裡能得到什麼。

「其他雜誌是一本雜誌，但是創業家不是，當然，我也看到其他的雜誌也在嘗試。」

魏武揮說，傳媒媒體的危機並不來自新媒體，變革，要從找到你的用戶開始。

維達的資產注入不遠矣 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/06/blog-post.html
注意： 筆者持有維達國際，以上內容可能有偏頗成份，讀者應用懷疑的角度去閱讀以上分析。

［準確分析］維達的資產注入不遠矣 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/07/blog-post_4252.html
［準確分析］維達的資產注入不遠矣
今年六月中的舊文，根據多件事包括(1) SCA的業績會, (2) 任命匯豐為顧問, 和(3)SCA給維達的股東貸款，去推算出他們資產注入的時間，不錯吧！

有朋友說推算這件事發生和它的時間不難呢！ 但你有沒有想過，沒有當過企業高管、沒有當過融資顧問、沒有花時間去了解SCA，如何估算？還記得NOW財經的其中一位嘉賓還說維達要靠SCA股東貸款，又沒有披露實際利率，內控有問題！可笑呼？

有時間可以重看以下文章，謝謝。


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維達的資產注入不遠矣

SCA 愛生雅作為世界第二大的衛生紙生產商，企下品牌有大家熟識的Tempo 和Tena，他們於2013年9月以11港元的價錢收購了維達。目的何在？相信很多投資者都清楚不過，就是要把SCA的產品注入維達，以維達的銷售網絡去發展中國市場。

2013年，SCA在中國的銷售只有7億元人民幣，維達同期的收入已經是他們的7倍多，可以想像SCA作為世界龍頭，在中國市場的份額是多細小，他們有多渴望通過維達去拓展中國市場。

那麼，何時會發生呢？ 我認為不遠矣！且看以下幾件事：

事件1: SCA的業績會
今年一月二十九日，在SCA的業績會上，不斷有分析員追問管理層有關維達的問題，其中摩通分析員的問題和CEO的回答很值得參考，見下：
分析員： Do you think that you would be ready this year to launch your own products into Vinda distribution should agreement happen as fast as poss?
CEO： I would be disappointed if not.
以公司的立場，他們不能直接答YES，否則需要披露相關資料，但又不能答NO，因為他們確實在進行此計劃。CEO的回應清楚地表示了今年會發生產品注入維達的可能性。

事件2: 任命匯豐為顧問
今年三月二十七日，維達公佈2013年全年業職，同時亦任命匯豐銀行為他們的顧問，探討與SCA業務的合作、收購及整合的機會。熟知M＆A的讀者可以知道，如果不複雜，一般能於二至三個月完成這類advisory的工作，之後公司內部要花一至三個月去討論該報告。因此我推算於今年七至九月期間，維達會公佈有關顧問報告。

事件3: 給維達的低息股東貸款
今年四月二十九日，SCA同意給予維達不超過15億港元的股東貸款。貸款期是動用日起計不超過9個月，息率等於第三方提供的息率或更優惠。顯然，這貸款是一筆bridge loan，為了注入資產時的一個過渡性借貸。項目融資通常是一個項目的中後期工作，我推算這股東貸款協議（包含清楚的借款金額）代表了資產注入的框框大概完成，細節還在討論中。

市場對維達的看法又如何？可以分成兩派：
（1) 擔心行業產能的過渡擴充，維達的營利來源主要是廁紙，受到的打擊最大。另外，按以前的運行驅間，預測市盈率通常在16至20倍之間，以是2014年計，現在是22倍，所以認為只值每股約九至十元。
（2) 看好SCA的資產注入，擴大維達的高毛利產品組合如衛生巾和紙尿片等。因此，市盈率會被拉高至恒安的水平(24－26倍)，甚至更高。

想了解較多投資者擔心還是看好維達，可從股權的變化得知答案。

現在的股權結構見下面：

SCA收購維達後，為了符合聯交所的流通量要求，把10%的股權以早前的收購價十一港元配售給Nodinvest AB。他們是誰？SCA的最大股東是也。即是說包括SCA、Nodinvest AB及管理層的股權，長綫投資者最少佔85%。

那麼「其他」當中又有多少是長綫或最少等待至資產注入後才會離開呢？可以參考中央結算系統(CCASS)的資料。在中央結算系統內的數字可分為兩大類，(1) Custodian – 代表基金的持貨； (2) Brokers － 散戶的持貨。其餘非存於中央結算系統內的代表持有實股，我會把他們看成長綫的投資者。

由於維達的成交一直萎縮，每天只有約一百至三百萬港元，短綫基金基本上不可能持有維達是為了短炒，即是說Custodian內的基金持貨應該全是長錢為主。

最值得注意的是由2013年11月1日起，brokers的持貨由10.61%，慢慢下跌至今年1月底的3.71%，直至5月底只餘下2.69%。短綫的散戶大部份已經被機構投資者吸收了，餘下的2.69%有多少是短炒？我相信不多。詳細的數字，可以參考我的 facebook。

簡而言之，無論行業產能如何擴充，維達的中期業績如何，我很難會看到該99%的長綫股東會因此而賣掉維達，把股價推至收購價十一元以下。除非，SCA的資產注入一直拖著不行吧！若計劃如想像般公佈，恒安的投資者真的要想想應該如何處置自己的股份呢！

注意： 筆者持有維達國際，以上內容可能有偏頗成份，讀者應用懷疑的角度去閱讀以上分析。

小心，牛市初期的「空頭陷阱」或許就在不遠處！ 羊城第一牛

來源: http://xueqiu.com/9167346918/32769031

上周五滬指意外大漲突破2400點重要關口，單日爆出近2500億量能這一異常現象讓我感到些許不安，因此產生了其一旦繼續放量便堅決減倉大撤退的打算。
然而，本周滬指的表現比我預想的要強勢一些，今天雖然領跌各大指數，但依然站在2400點上方，量能也還是很大，顯然，在大盤藍籌股的帶動下，市場人氣正被進一步激發，後知後覺的場外資金和嘗到甜頭的融資盤正源源不斷地買入股票，滬指2000點時隨處可見的懷疑與恐慌早就被連續出現的陽線一掃而光。
對我來說，這種亢奮行情的出現既在意料之中，卻也不免有所警惕。
我在年初就預判，A股今年將進入萬馬奔騰的全面牛市行情（《
2014年A股：萬馬奔騰OR萬馬齊喑？》http://xueqiu.com/9167346918/27031291），雖然@老刀101 @傻蛋001 等空方陣營的朋友一定還有堅實的理由來反對這一觀點，但下半年的大盤走勢已經充分驗證了它的前瞻性。
然而，正如我在9月19日曾轉發的那篇熱門帖《下一輪牛市路線圖》（http://xueqiu.com/9167346918/31667280）中所說，任何一輪牛市都不可能是直線向上的，必然會有很多波折，總結起來，通常可以分成潛伏期、醒悟期、狂熱期和幻滅期。因此，任何時候都必須保持冷靜，方能不被市場非理性情緒所裹挾，從而準確判斷行情所處的位置。
拿今年的滬指走勢具體分析，所謂的潛伏期說白了就是上半年那樣讓人絕望的熊市行情，“黎明前的黑暗”最適合潛伏，但沒多少人能看得準，更別說付諸行動了。幸運的是，我在年初作出牛市將至的判斷時，便奉行知行合一的原則加足融資杠桿全力做多，及時占得先機。
很明顯，三季度至今則屬於潛伏期之後的啟動階段，滬指從2000點到2400點的強勢出乎大多數人的意料之外，因此，這期間有眾多懷疑者踏空，而這些懷疑者醒悟之後奮起直追，又讓大盤漲得得更激動人心，最直觀的表現就是量能的不斷放大。
股票市場有一個鐵律，那就是“行情總是在猶豫中發展，在狂熱中結束”，即便是在一輪大牛市的起步階段，這一規律依然有效，一旦漠視，很容易吃大苦頭。這是為什麽歷史上所有大牛市起點不遠處都會挖一個大坑的原因之所在——也就是“牛市路線圖”上特意標明的“初次回調”。
從中長線來看，初次回調所導致的“空頭陷阱”是一個非常健康的指標，因此我們應該樂見其到來，這幾個月的行情究竟只是一次幅度較大的反彈，還是奠定了新一輪大牛市的起點，都必須由一次充分的調整來驗證。
問題是，如果延續前幾個月重倉做多的操作方式，完全不加防範，那麽很可能沒看到這一驗證的結果就被市場淘汰了，所以我對此保持足夠的警惕，隨時做好撤退避險的準備，雖因提前潛伏，這幾個月坐享擡轎有點戀棧，但顛簸大了，下來走走總不會錯，等到下一個平坦路段再上轎不遲。
總之，我要在此慎重提醒自己：牛市初期的“空頭陷阱”或許就在不遠處，就像2000點寧願多套一點也要堅決做多一樣，接下來寧願少賺一點也要堅決避險。
當然，具體什麽時候該減倉撤退，什麽時候該做空對沖，什麽時候該重新上轎，那就視行情走向隨機應變吧，知道怎麽做就行了。
@今日話題
$銀輪股份(SZ002126)$$中炬高新(SH600872)$$順絡電子(SZ002138)$$東旭光電(SZ000413)$$遠光軟件(SZ002063)$$吉林敖東(SZ000623)$  $海特高新(SZ002023)$$雙鷺藥業(SZ002038)$$金螳螂(SZ002081)$
$友邦吊頂(SZ002718)$

滬港通終於要來了，恆指分級的春天也該不遠了，槓桿套利兩相宜吧 張翼軫

來源: http://xueqiu.com/3559889031/32887120

等了那麽久，滬港通終於來了，下周一正式推出。年初就說過我潛伏在寧滬高速等滬港通推出，昨天一天就因此盈利4.27%，爽。滬港通開通之後，除了寧滬高速這樣的低估值A股還有什麽投機對象？年初介紹過的恒生指數分級值得研究布局！

為什麽對恒指分級青睞有加呢？關鍵還在於滬港通之下，境內投資者對於港股類資產的需求將大大提升，這不但有助於提升恒指分級作為指數基金本身的需求，而且分級結構配合境外市場，也會有大量截然不同的玩法。

港股休市時“搶跑”首選

滬港通下，投資者可以正大光明的購買港股了——不過不是任意時間。

根據滬港通交易規則，必須在港股和A股同時開市的時候，滬港通才能執行。這有什麽妨礙呢？最關鍵的就是不能偷步了！港股一般緊跟美股，如果隔夜美股大漲，一般港股都會緊跟——如果這時候港股休市，而我們可以在A股買到港股資產，那麽自然可以提前潛伏。很可惜，滬港通無法滿足這一需求。

這時候，在A股上市的恒指類指數基金的價值就凸顯了，因為他們不算滬港通產品，所以只要A股開始就會交易，可以正大光明的“搶跑”。

目前，A股可選購的恒生指數類基金有兩個，一個是ETF類的，恒生ETF(159920)，另一個是分級類的恒生B(150170)。從昨天市場反應來看，恒生B無疑是更好的“搶跑選擇”。

恒生指數類基金，交投不算太活躍，所以選擇相對活躍的產品，可以降低沖擊成本。從周一的成交來看，恒生ETF是466萬元，而恒生B是662萬元，顯然後者更活躍——別忘了B類份額有杠桿，如果按照初始的2類計算，只需要購買恒生ETF一般的金額即可獲得接近的收益和風險，如此算來其成交額差距就更大了！顯然搶跑恒生指數，恒生B(150170)是好選擇。



活性激活，獨特的低風險套利機制凸顯價值

當然，需要用到“搶跑”港股的機會終究是少數。最讓我期待的，還是利用境內外聯動後的低風險恒生分級基金套利機制。

關於分級基金套利，此前已經介紹過多次，不明白的可以看最後一段的快速入門，這里就不多重複了。

分級基金的套利，不是無風險的，相信大家都知道，從申購、拆分到拋售，整個過程要三天。在這三天里，你要承擔兩大風險：凈值下跌的風險和溢價率縮窄，當然還有母基金申購費和拆分後二級市場拋售的成本。

對於絕大多數分級，兩大風險都是不可回避的。之說以說極大部分，就在於有兩個特例：

一種是滬深300指數分級，因為有指數期貨對沖，可以規避凈值下跌的風險。當然，也正因為套利太容易了，所以這類基金很難有溢價。

還有一種則是恒指分級這樣的境外資產分級基金，雖然在A股無法對沖，但是通過在港股市場做空恒生指數或者做空跟蹤恒生指數的盈富基金就能做空，而由於這樣的操作必須同時可以在A股和港股投資，並非所有人能操作，所以其反而會存在溢價較大的可能。

當然，分級要有溢價，最關鍵的就是市場原因炒作，願意追逐這個資產。恒生分級誕生已經有大半年，但因為滬港通東風遲遲不來，所以從下圖我們可以看到，除了國慶十一屬於A股不交易導致的溢價率大升外，也就八月頭上有一次3%以上的溢價。

不過滬港通東風一來就不一樣了，昨天恒生分級的溢價就也有2.48%了，考慮1.2%的申購成本，已經具有套利的潛力了。

如果未來通過滬港通炒港股的人多了，必然隨之投機恒生分級的人也會增多，這就使得恒生分級的套利機會大增。



註：數據來源集思錄

恒指分級的低風險套利怎麽玩

那麽恒指分級的套利怎麽玩？以周一的情況為例，你可以直接先申購匯添富恒生指數分級母基金(申購代碼：164705)，在申購完的同時，在港股指數期貨臨收盤前做空等金額的恒生指數期貨，這樣在份額確認、拆分成恒生A(150169)和恒生B(150170)的兩天里，無論恒生指數漲漲跌跌，由於你有指數期貨對沖了持有的匯添富恒生指數分級母基金的倉位，所以無需擔心凈值波動的風險。

這意味著，在進行恒指分級套利的過程中，只要通過香港的股指期貨對沖，那麽唯一的風險只是溢價率收窄——然而，這個風險是相對較小，極為可控的。

從之前的溢價率波動圖我們可以看到，匯添富恒生指數分級的溢價率幾乎不會低於-2%，而且大多數時候在-1%以上，這意味著在通過期指對沖持倉風險後，我們在溢價率縮窄上承擔的風險極小，尤其是在溢價率比較客觀的情況下。請註意看8月初的那次，開始飆升後，溢價率在3.5%以上持續了兩天，之後一天也有1.49%，扣除1.2%後我們依然可以全身而退，這意味著進行恒生指數分級基金的套利，只要引入股指期貨，風險是可控的。

當然，要玩轉分級+股指期貨對沖，必須有一定資金量。目前港交所恒生指數迷你期貨是1個指數點10港元，昨日恒生指數報收23744點，即一個合約對應23.744萬港元，相當於18.74元人民幣，即需要A股申購18.74萬元人民幣，然後港股做空一手恒生指數迷你期貨，這才是一個恒生指數分級期現貨套利的標準規模。

套利帶來的A類份額“撿便宜貨”機會

作為一個分級基金的玩家，請時刻記住：溢價套利的機會，往往會引發A類份額撿便宜貨的機會。

其實這個原理很簡單，溢價套利中，你申購最終是為了拆分拋售，當一大波申購資金湧入後，那麽T+3日開盤就必然有一大波拋盤湧出，B類份額交投活躍影響不大，但是相對交投不太活躍的A類份額往往會出現開盤幾分鐘價格大跌0.5%以上的機會，如果你提早在低位“吊籃子”等著，一旦撿到便宜貨就能耐心等待拋售潮過去，過去後往往又可以以正常價格拋售，如此0.5%甚至更多的短差就有了，這個比長期持有A類份額更爽了。

更何況，從下圖我們可以看到，在目前的A類分級中，恒生A的收益排在市場第八的位置，如果剔除銀河兩個幾乎沒交易的品種，更是第六位。如果能夠再有0.5%的階段低點殺入，那收益即使長期持有也絕對爽。


註：數據來源集思錄

分級基金套利快速入門

分級基金包含場內和場外兩個體系，場外指的是母基金，類似我們買的開放式基金，支付申購費按照凈值申購；而場內體系，則是A類穩健和B類杠桿兩類交易所可交易品種，完全按照交投情況決定價格，價格相對價值可以是大幅溢價也可以折價。

之所以分級基金可以套利，就在於其具有場內場外雙向轉換機制。你可以將兩份母基金分拆變成1份A+1份B，也可以反過來1份A+1份B合並成兩份母基金，這也就意味著若B類份額大幅溢價的情況下，你可以申購母基金拆分後分別拋售A+B來套利。

比如你申購母基金的凈值是1元，那時候A份額0.9元，B份額1.2元，那麽最簡單試算你申購分拆之後的套利收益就是（0.9+1.2）÷1×2-1=2.1÷2-1=5.00%。

當然，分級基金這樣的套利不是無風險的，因為其不是即時的，比如我是上周五申購的，那麽按照T+1份額確認，T+2執行分拆，T+3二級市場拋售，至少要承受3個交易日的價格波動。在這個過程中，你要承擔三個風險：

1.交易成本。申購母基金是要支付申購費的，一般基金公司對於百萬級的申購會有1000元固定傭金的優惠，但是對於我等小散，卻必須支付0.8%到1.5%不等的申購費。如果你套利就套出1%，但卻支付了1.5%的申購費，那麽就反而虧了0.5%。

2.凈值下跌。即使AB份額的溢價率不變，但是如果申購母基金後母基金凈值下跌，那麽AB份額也會隨之下跌，吃掉你的套利空間。還是以上例為例，你1元申購了母基金之後，因為市場疲軟，母基金凈值下跌到0.99，A份額和B份額等比例下跌1%變成0.89元和1.19元，那麽你的套利收益就因此縮減到4%。

3.溢價率收窄。如果凈值不變，但是市場對B份額的追捧熱情回落，溢價率也會下降的。比如1元申購了母基金之後，A份額還是0.9元，但是B份額大跌至1.1元，由於溢價率從5%縮窄至0，合並後就沒有套利空間了，如果算上申購費用，反而虧損了。

PPTV管理層動蕩，為何會走不遠？

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1128/148025.html

i黑馬註：蘇寧2014上半年業績報告顯示，今年上半年虧損7.49億元，而去年同期凈利是7.3億，同比下降202.06%。這是蘇寧自2004年上市以來首次出現中期業績虧損的情形。蘇寧所投資的PPTV經營虧損，對投資收益影響了-8115萬元。這是磨合期付出的代價。那麽，究竟是什麽原因讓PPTV走不遠呢?

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