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當蘋果、谷歌（Google）專 利戰打得正熱，智慧型手機、平板電腦市場烽火連連，然而，有一條新戰線悄悄成形——ＮＦＣ（近場通訊），一個過去無人理會的蠻荒之地，卻潛藏數億金流商 機，將成蘋果、Google兩大巨人征伐的新戰場。

撰文‧翁書婷

下賭注是我們的本性，而它，ＮＦＣ（Near Field Communicateion，近場通訊），將是整個遊戲的改變者。」說這話的人是Google付款機制副總裁貝迪爾（Osama Bedier），今年一月時，他還是全球最大線上金流平台行動暨平台副總裁，轉眼間，他成了Google揮軍ＮＦＣ的最重要大將。

ＮＦＣ這 個詞，對很多消費者一定很陌生，但它就像一個新武器，如同當年蘋果前執行長賈伯斯（Steve Jobs）從口袋掏出第一支iPhone，全觸控螢幕帶來的驚豔一般，誰能抓住ＮＦＣ，誰就將是新戰役的大贏家。

於是，兩個巨人又開戰了。

在 了解巨人戰爭前，我們得先知道，到底什麼是ＮＦＣ？若用一句話來說，其實就是把你錢包裡的悠遊卡、信用卡，全塞進手機裡，以後，你到便利商店購物、搭捷運 公車、去提款機領現金、停車付費等，只要拿出手機，裡頭內建的ＮＦＣ功能，就能替你解決一切。

終極目標 掌握金流最後一哩ＮＦＣ就像我們熟悉的藍牙一樣，是種近距離無線通訊技術，任何行動裝置內建這種技術的晶片，就可以不須透過網路，在十公分內進行身分認證 和資料交換。

不過，讓手機變錢包的ＮＦＣ可不是什麼新東西，「ＮＦＣ十幾年前就有，和我們高速公路在用的ＥＴＣ一樣，是小兒科的等級，而且 價格也不昂貴，每支手機的晶片多增加一美元成本。」手機代工廠華冠副總洪一峰分析，手機要加入ＮＦＣ功能，是件再簡單不過的事。

既然輕而易 舉，怎能勾起蘋果、Google兩大科技巨人的興趣？答案就在ＮＦＣ的整體生態環境及背後意義。因為當手機有了ＮＦＣ，以後蘋果、Google掌握的不只 你在想什麼、你的人際關係、你的行蹤，他們還會再進一步掌握你的消費行為，你的金錢流向，「掌握金流的最後一哩（last mile），這才是蘋果、Google想要的！」業界人士說。

於是，兩大巨人的征戰再度展開。先是今年初Google從Paypal挖來貝 迪爾，推出Google錢包（Wallet）服務，六月還拉攏兩大金融業巨頭花旗銀行與萬事達卡等，聯手打造Google錢包生態系統。

蘋 果也沒有停住腳步，去年申請兩項ＮＦＣ技術專利後，還找來曾幫美國上百家銀行、PayPal、星巴克等大廠，設計移動支付系統的ＮＦＣ專家班維吉爾 （Benjamin Vigier），出任行動支付部門主管，更重要的是，即將亮相的iPhone 5，據傳就內建了ＮＦＣ功能，準備與Google正面廝殺。

台廠搶到上億支ＮＦＣ商機不過ＮＦＣ不是新玩意，打從二○○四年諾基亞 （Nokia）、飛利浦（Philips）與索尼（Sony）共創ＮＦＣ論壇後，ＮＦＣ就一直存在。只是，開發了六年，全球ＮＦＣ手機滲透率僅一％。因此 當兩大科技巨人積極開墾ＮＦＣ這塊蠻荒之地，結果會是如何？

這就像觸控技術開發已有時日，直到遇見蘋果，才真正發光。而同樣的魔法，將重現 在ＮＦＣ上。市調機構iSuppi就預估，今年ＮＦＣ手機將成長到八千萬支，明年有機會衝破一億支，一四年上看兩億支，屆時全球每四支智慧型手機，就會有 一支是ＮＦＣ手機。

有趣的事來了，兩大巨人鬥得你死我活之際，也就是把ＮＦＣ手機產業鏈的餅做大之時，如果你進一步拆解ＮＦＣ產業鏈就會發 現，有不少台廠都沾上邊，正靜靜等待ＮＦＣ紅透半邊天，大賺一筆。

其中，在最上游的就屬力旺，力旺是販賣矽智財（ＩＰ）的公司，力旺手裡的 內嵌式電子抹除可複寫唯讀記憶體（EEPROM）矽智財，正是ＮＦＣ晶片所需。力旺表示，因為晶片需要不斷記憶交易時的所有資料，而力旺的ＩＰ能讓晶片重 複讀寫十萬次以上，可確保每次的密碼、交易資料被存取，即使手機沒電，也可以進行付款。

力旺ＩＰ的優勢馬上就獲得高通青睞，另一家手機天線 廠啟碁，也在ＮＦＣ熱潮中嶄露頭角，開始出貨給宏達電。下游設備廠、世界第三大刷卡機代工廠同亨，也很有機會，「因為同亨三成刷卡機，是替美國最大聯合信 用卡中心ＦＤＣ代工，而這家公司就是Google錢包供應廠，同亨間接打入Google錢包供應鏈。」同亨主管透露。

然而，整個ＮＦＣ的核 心ＮＦＣ晶片，仍舊掌握在外商恩智浦（ＮＸＰ）手裡，因為恩智浦早在一九九四年就已經開發出技術，現在全球市占率達七成，最重要的，「恩智浦提供從平台、 手機、後端設備等解決方案(total solution)，因此最了解晶片運作模式，像有一次三星把ＮＦＣ手機設計換掉，結果手機馬上就出問題。」恩智浦智慧識別部銷售暨市場副總裁史蒂夫．歐 文（Steve Owen），說。因此像Google的ＮＦＣ手機，就是找恩智浦合作，由恩智浦操刀，將技術導入Android平台上。但也別急著長他人志氣，滅自家威 風，重點是在ＮＦＣ市場整塊餅能壯大。歐文也強調：「Google的ＮＦＣ是開放系統，各個業者都可以使用。」當蘋果、Google戰線拉長到ＮＦＣ，不 論是仰賴Android陣營生存的台廠，或沾有蘋果光的供應鏈，都有機會大搶ＮＦＣ財！

「電子錢包」運作方式與應用範圍手機業者 宏達電、蘋果、三星等智慧型手機業者在手機中裝置NFC晶片

電信公司

發卡公司

手機業者和中華電 信等電信公司以及悠遊卡、Visa等發卡業者合作，讓晶片可在短距離進行身分認證和資料交換公車 餐廳 百貨公司 停車場各式消費場所裝上NFC刷卡機，消費者利用智慧型手機即可完成付款

人口才十萬人的小鄉鎮，潭子不僅 專門生產數位單眼相機，還專門生產億萬富翁與股王，甚至連在這裡上班的銀行分行經理都高升到總行當一級主管。

她就是八年前奔走台北總行與潭子分行，為台灣佳能員工自救貸款而奔波的中國國際商業銀行（後更名為兆豐商業銀行）潭子分行經理，現任兆豐商銀財富管理處處 長施珠娟。

全台灣的兆豐銀行分行有一百多家，總公司的處長級主管只有十個，單從人數比率看，從分行主管高升到總公司處長只有十分之一的機會，接下來還得看運氣，因為 官股銀行穩定性高，流動率低，經常一待就是到退休，一個位子卡住一個位子，從分行升到總行更難。

「很多人就是當分行經理或副理，一直當到退休，」兆豐銀行公關襄理張豔珊指出施珠娟能更高升的難度。但更難的是潭子分行，只是一個鄉下工業區內的分行，當 時還遇上日商一個個關門走人，整個潭子加工出口區可能只剩管理處的窘境，施珠娟卻讓一攤子死水變成活水。

「光學廠常常是賣一元賺五毛的，一個機台用二十年不會壞，而且折舊很早就攤提完了，他們手上都有很多現金，根本不需要跟銀行借錢，」施珠娟說，現在有一家 光學廠要從頭開始草創，她當然要協助它們。

因此，在台灣佳能面臨生死存亡的關頭，她沒有雨天收傘，反而做了長線布局，積極協助台灣佳能員工取得貸款買到土地與廠房，進而成立佳凌科技。這個協助，讓 佳凌科技董事長李源泉至今難忘，他說，能用標單借到錢，當時怎麼想也不可能。

這筆錢，讓台灣光學聚落有了起死回生的機會，也讓兆豐銀行潭子分行的生意越做越大，因為接下來，台灣佳能或是佳凌科技只要有資本支出，需要投資設備貸款就 找兆豐銀行，要增資也第一個想到兆豐銀，兆豐銀旗下的創投基金也跟著成為佳凌的股東之一。

就連慶祝佳凌科技，擺脫連虧八年開始賺錢，正式要掛上招牌，也第一個想到請施珠娟回來參加掛牌儀式。以佳凌科技資本額從當初六千多萬成長到現在近九億元， 營業額從零做到十幾億元，不難想像兆豐銀行在潭子的業務成長有多少。此外，活期存款也是銀行很大的業務來源；在潭子，還有單一公司的活期存款最高紀錄新台 幣十億元。

過去，至少產出三十位富翁 大立光董事長便是從潭子發跡！

潭子光學聚落就是這種低成本的資金來源，很受銀行歡迎，金融圈人人都想要這樣的優質客戶，而兆豐銀行潭子分行就是光學業者的主要往來銀行，甚至很多人都提 到施珠娟的功勞，她反而低調的說：「銀行不是跑一百公尺，是要跑一萬公里的馬拉松事業。」

這樣的態度與精神，讓施珠娟的職涯之路不斷的往上，一路從潭子分行北上到竹北分行，接著升上總行的處長。

寫下傳奇的還有——潭子專門生產富豪。走進潭子加工出口區，歷史最悠久的保勝光學與台灣佳能，四十年的老舊建築不僅見證台灣光學產業發展史，也記錄了曾經 有一批又一批的年輕人到過這裡，成為台灣光學聚落的種子。

例如三十六年前，大立光集團董事長林耀英以及大立光董事長陳世卿，兩個曾在保勝光學一起當同事（林耀英當時任廠長，陳世卿任經理），才有後來共同創業一起 打拚的大立光傳奇。這兩個人也因為這段歷練，一開始以研磨光學玻璃起家，後來轉投入塑膠光學鏡片的領域，更因此登上台股股王的寶座。

曾經是台股上櫃股王的亞洲光學，從前總經理黃明遠到現任總經理林泰朗的主要團隊，也都是來自台灣佳能或保勝，並且也是以潭子為基地發展成為全球數位相機代 工王國，因此一度登上台股上櫃股王寶座。

未來，富翁傳奇可望延續明日之星佳凌科技將掛牌上市！

算一算，從這塊二十六公頃的加工出口區為圓心，輻射出去的光學廠，過去以來陸陸續續造就超過三十位的億萬富豪，除了大立光與亞光，今國光、先進光、玉晶 光、聯一光學到及成，這些上市公司的董事長或是高階主管，也多來自潭子這個老工業區。若以單位面積計算，潭子出的億萬富翁與股市股王，可能也是台灣第一。

然而億萬富翁的傳奇預計不會停止，當日本佳能啟動百億投資後，代表著台灣數位單眼相機產業將蓬勃發展，數位單眼相機與交換鏡頭的規模，未來三年將以倍速成 長，新的明星就是昔日由台灣佳能員工獨立出來成立的佳凌科技，現在已經在興櫃掛牌，最快，明年朝著上市櫃目標邁進。

翻開佳凌科技的大股東，除了兆豐銀之外，中部最大汽車經銷商中部汽車，以及福懋興業的謝式銘家族也都是成員之一。

這些傳統產業的大亨在光學產業低迷的時候，大膽投資佳凌科技，終於等到了台灣光學產業重新發光發熱的時候，讓台灣光學產業除了本身的產業故事之外，又多了 慧眼伯樂也能致富的傳奇。

【延伸閱讀】兩大外商，製造多位台灣光學新貴

日商佳能：今國光董事長 陳慶棋(身價十四．七億)大立光董事長 陳世卿(身價七十億)亞光董事 梁金章亞光前總經理 黃明遠先進光學前董事長 賴文玉台灣小原光學董事 何全村台灣小原光學董事 賴慶森聯一光學總經理 蔡春霖及成副總經理 陳如松

德商保勝：大立光集團董事長 林耀英(身價二十五億)大立光董事長 陳世卿亞光前副總 郭信雄亞光總經理 林泰朗

註：身價以股價最高點與持有數計算資料來源：公開資訊觀測站、證交所

一家連鎖餐廳的店長，有多大的舞 台？現任王品集團火鍋品牌「聚」中南區經理陳琮文用他的故事證明了，他可以改變一家店，甚至是一個品牌的未來。

故事發生在二○○六年，「聚」在台南開出全台第五家店，開幕三個月後，原本約三百萬的月營業額瞬間腰斬，帳面上開始出現紅字，更別提要達到王品集團的「一 五一利潤方程式」。（編按：第一年營業額應達資本額五倍、獲利達一個資本額，也就是說，淨利率要達二○％，一年就要回本，才是一家值得投資經營的餐廳。）

搶救沒客人慘況調整餐點及價格，創集團先例

陳琮文原是「聚」台中店店長，被總部派去台南店，負責挽救這家瀕臨倒閉危機的店，接到指令後，他下定決心，一定要讓這家店起死回生。

第一步，重做商圈調查。陳琮文發現，之前的同仁「誤判情勢」，台南競爭激烈，「一、二百元的小火鍋到處都是，而且，就算不是專賣火鍋的餐廳，也有提供（小 火鍋）。」相較之下，定價五到七百元的火鍋套餐，顯得沒競爭力。

他又花了一、兩個星期，騎機車視察整個台南市區，結果發現，當時很紅的「野宴燒肉」在台南居然就開二十多家店，「可見三、四百元這塊市場是很有潛力的，」 於是，他決定下修價位，拿掉套餐中的開胃菜，多設計出一個三百元價位的選項。

他向總公司提出這樣的要求，在當時，王品旗下已經有七個品牌，從來沒有一個品牌下的餐廳想自行調整價格或餐點，反對聲浪不斷：「你個別做調整的話，別家店 怎麼辦，同品牌卻有不同價位，會引起消費者反感。」

陳琮文拿出調查結果舉證，還拿出台南市人口和薪資所得分布，說明高價市場的胃納量仍不足，而且，餐廳位於成功大學附近，學生族群會是主要消費力來源，增加 平價選項，可以吸引客源，他強調：「不怕賣不出去，只怕沒有客人。」

王品集團品牌部副總高端訓說，這在過去，沒有任何先例。即便最後大家同意，但內心都明白，這是一條高風險之路。但陳琮文認為，「不去嘗試怎麼知道會不會成 功？」

說服總部只是起始，陳琮文說，台南人喜歡老店，而且幾乎只去有口碑的餐廳。當時，聚這個新品牌的知名度不高，即使調整價位，訊息沒有傳達出去，也是徒勞一 場，於是他利用當地人脈和朋友介紹，認識許多報紙媒體記者，每週找他們餐敘，還自己想題材、發新聞稿，或提供優惠促銷活動。

由於當地的地方性很強，這是總部品牌部門沒有辦法做到的，所幸，公司給他這個彈性空間，「之前從來沒人這樣做過，」他說。

打開沒知名度劣勢化身超級公關，搶下學區商機

此外，餐廳位於學區密集之處，陳琮文統計過，從小學到大學，附近就有超過二十所學校，所以，他鎖定每一間學校的教學組和家長會，去做公關拜訪，還請主廚研 發小點心，當作禮物餽贈，逐漸打開知名度，「教職員或學生常有聚會，就會選擇我們。」

這段時間，陳琮文幾乎沒有休假，比起店長，他更像是一位超級業務員，還把腦筋動到公家單位上。台南市政府推廣環保餐廳，陳琮文就把環保筷當成小禮物，用餐 後直接送給客人，成為台南第一家全面使用環保筷的餐廳，因此登上政府文宣品，以及台南觀光護照等。

為了提高餐廳營收、降低成本，陳琮文也從節流下手。他把店裡部分資深人員調到集團其他店鋪服務，再重新招募新人，聘請較多的計時人員，降低人事開銷，因為 火鍋店的服務流程不難，新人經過訓練，很快就可以上手。

經過陳琮文多方面努力，半年後，餐廳每天的來客數，已經比最慘的時候多出一倍，月營業額也達到三百萬以上，獲利率超過一○％，後來甚至一度成為該品牌當 中，營收最高的店王。而因為調價過後的套餐成效太好，全台的聚也都跟進此做法，這是王品集團內，第一次有這種由下而上的定價策略。品牌事業處整體調整後， 年營收成長兩成以上。

具有開創性格的陳琮文，擺脫店長只是站在店裡協調內外場經營的定位，成功讓它起死回生。一年之後，他被晉升為區經理，目前負責掌管新竹以南的十五家店，年 薪保守估計約有二百五十萬元。

「他很主動，自己想出解決方案，也非常有勇氣，」高端訓讚賞。

陳琮文的故事告訴我們，一個超級店長，也可以像是一個公司的CEO，或是行銷長、業務長甚至是創新長，現在他擔任區經理，管理更多員工，心裡想的是：「北 部的同仁較主動，也比較現實，講求績效與獎勵，南部的同仁則不善表達，要和他們搏感情。」他，又走進了人資領域。

餐飲業的舞台，其實遠比我們想像中大，各種可能，也是在一念之間而展開。

如果，你還以為，餐飲業廚房的主 廚，只是負責在廚房裡發號施令，以及管理菜色，那麼你就錯了。

「走路要兩兩並行、抬頭挺胸，不要勾肩搭背、邊走邊吃，衣服不可外拉……，」說這話的，並不是軍隊的班長，而是以小籠包聞名國際的鼎泰豐點心總監李文運。

讓鼎泰豐旗下三百五十多位點心師傅，在六家分店，每天做出的五萬顆小籠包，品質完全一致的，就是他。

十五年前，李文運加入時，鼎泰豐還只有一家店，當時做小籠包的前廚（負責小籠包等點心類餐點的廚師），只有師傅和學徒兩種，共二十多人，「那個時候都是所 謂的土師傅，學徒就是他們的親戚們。」李文運說，當時師傅給人的印象就是會抽菸、吃檳榔，而且脾氣很壞，彼此之間還有派系問題。

但，隨著鼎泰豐開始轉型，李文運的人生，也跟著改變。

二○○一年，鼎泰豐開出第一家分店，為了要讓三百五十位師傅，能夠做出口味一致的小籠包，鼎泰豐開始用標準化程序管理廚師。

他是魔鬼班長廚師儀態、生活習慣都有規定

一顆小籠包，基本的生產規定是：每一個包子十八摺，餡料的肉十六公克、麵皮五公克，誤差在正負○‧五以內，從餡料調配開始，到小籠包端上桌，一共經過十道 歷程，精細切割所有流程。

他甚至，連師傅的儀態、生活習慣都要管理，例如，不能染頭髮、留長髮、吃檳榔、少抽菸，晚上十二點之前要回家，如果有超過的，須向上報備。

李文運被賦予的責任就是，要讓三百五十位師傅，接受遊戲規則，並且徹底實行。

最初，他自己也不能夠完全接受，但是，鼎泰豐董事長楊紀華每天找他到辦公室，「如果還是跟以前一樣，我們就永遠不會進步。」聽久了，他也逐漸認同，「想 想，老闆講的不是沒有道理。」

管理各自有不同工作習慣的師傅們，李文運用的方法是「軟硬兼施，以身作則。」

他不會只是命令下屬去做，更是以自身做起，起帶頭作用。舉例來說，一般師傅不喜歡被紀律和規定綁住，但鼎泰豐規定，每一個步驟都要過磅秤，有些師傅不能接 受，李文運就自己下去做，讓底下的人沒話說。

又例如，公司對於師傅的服裝儀容也有要求，李文運就乾脆自己理個小平頭。而為了勸導同仁少抽菸，自己也從每天抽一包減少到三根，檳榔則是完全不碰。 「他的要求很嚴格，但是在要求別人之前，自己會先做到，」楊紀華說。

這確實是段不容易的改革過程，因為鼎泰豐的制度，越來越嚴格，規定也越來越多。例如，就連師傅的眼神看起來兇狠，都會被消費者客訴，最後，公司立下規定， 規定師傅工作時眼睛不能亂瞄，「規則訂下來了，就是要嚴格遵守，徹底執行。」李文運說。

他是心理導師技術不藏私，還會口頭激勵員工

但他也不完全是「魔鬼班長」。曾經有一次，一位師傅包小籠包的速度慢了下來，當場被李文運斥責，但後來他才知道，原來這位師傅剛離婚，他晚上立刻打電話去 關心，還讓他休了好幾天假。

他知道，要管理這麼多位師傅，不能再用以前老師傅那一套，也不能只用「軍事化管理」，「重要的是，要讓底下的師傅們感受到被關心、被重視，還要讓他們有更 多學習和成長的機會，」李文運說。

他會分享，「有些老師傅不愛教人，會留一手，阿運師傅很願意教人，跟著他可以學到很多，」鼎泰豐天母店前廚師傅李岳峰說。

他也學會鼓舞大家：「這裡辛苦，但賺的錢比較多，只要一直做下去，就可以學到更多。」李文運舉例，從見習學員到一級師傅，最快只要四年的時間，月薪就可從 三萬六千元跳到八萬四千元。

「即使有中央廚房，小籠包要做得好吃，七○％還是要靠現場師傅的手工，」李文運一直提到這點。他每天八點半上班，到晚上九點，主要的工作就是跟廚師互動， 管菜，只占他每天工作時間的三○％。

對這位資歷將近二十年的點心師傅來說，他已經明白，很多主廚一輩子都不會體悟的事：要讓餐點口味一致，可以透過中央廚房；但是，要讓三百五十位師傅，一年 三百六十五天，都做出一樣的小籠包，要管理的，不僅是品質與技術，還有人心。

二○○九年，美國疾病控制與預防 中心（CDC）發出聲明，兩名美國人吃了碎牛肉後，感染大腸桿菌中毒身亡。同時，各地陸續傳出二十八例吃帶菌牛肉的中毒事件，地點橫跨美東八個州。

當時，牛肉讓美國境內人心惶惶，幾乎同一個時間，台灣卻打開大門，開放美國帶骨牛肉進口。政府的說法是，「爭議的牛絞肉、內臟禁止進口，帶骨牛肉是相對安 全的。」把台灣人弄得一頭霧水，三年多以來，我們在能吃、不能吃？哪些能吃、哪些不能吃？美牛體內到底吃下了什麼東西？一個個沒有完整答案的謎團中繞不出 來，像是餐桌上的黑洞，深不可測。

綜合來說，餐桌上的牛肉，是以下東西的綜合體：玉米、穀物＋動物屍體＋雞糞＋抗生素＋荷爾蒙+瘦肉精……，一個合成怪物。

事隔三年，美國牛肉伴隨瘦肉精疑雲再度叩關。攤開美牛飼養史，瘦肉精僅是信心危機的最後一根稻草，還有更多的黑洞無法攤在陽光下。

把牛變成藥罐子為防交叉感染，每月換打抗生素

市面上的牛肉，分為「穀飼牛」和「草飼牛」兩種。天然放牧的草飼牛，在藍天白雲下大量運動，以牧草為主食，肉質精瘦、幾乎沒有脂肪，澳洲牛肉就是草飼牛的 盛產地。

相對的，口感肥滋滋、油花分布均勻的美國牛，多數屬於圈養型的穀飼牛，牠們從小被關在飼養場內，改以玉米、小麥為主食，輔以大量高濃縮蛋白來餵食。食物和 環境雙管齊下，牛肉中的脂肪含量快速增加，口感變得更肥美好吃。

只不過，牛隻天然的消化系統是設計來消化草料，而非穀物和高蛋白。這樣的飲食攪亂了牛的腸胃系統，經營牧場二十年的李曼（Howard Lyman）曾出書爆料：

「這種因食物改變而導致的消化壓力，讓我的許多牲口都受到陰道和直腸脫垂的折磨，原本應在體內的器官，被擠出體外……，我曾花費無數時間，把二十五磅的牛 器官塞回牠們體內，再把傷口縫合。」

更糟的是，美國不少畜牧業者以種植物的面積來養牛，「集約畜牧」造成牛隻間不斷交叉感染，業者只好以抗生素來抵擋。二○○○年美國一項調查顯示，抗生素市 場的最大客戶，正是養牛業者。

李曼也坦承，隨著牛隻抗藥性越來越強，他只好每隔三十天換打另一種抗生素，而且劑量越打越高。要知道，肉牛的飼育期至少十四個月，這當中，美國牛成了名副 其實的藥罐子。

把牛變成肉食動物為迅速增胖，用動物屍體當營養劑

為了在最短時間內達到體重，牧人在飼料中加入營養劑，成分是：動物屍體加雞糞。美國平均一年飼養約九千萬頭肉牛，七五％是以動物屍體來加強營養，我們吃的 牛，也正狼吞虎嚥的吃著動物屍體研磨成的飼料。

摻動物排泄物製成營養劑的做法，也很普遍。美國畜牧業一年製造一億六千萬噸排泄物，轉手回收利用是最經濟實惠的方式。舉例而言，阿肯色州全部農場的牛，每 年要吃掉五十噸雞糞混合黃豆殼的營養素。牧人滿意的說，吃下這些營養劑的牛，「看起來肥得像一顆顆奶油球。」

這些營養劑，讓牛成了貨真價實的「肉食動物」。直到狂牛病爆發後，專家指出，牛隻食用「反芻蛋白質」（反芻式動物提煉的蛋白質）是罪魁禍首。美國食品暨藥 物管理局（FDA）才趕忙禁止使用。也就是說，牛終於不再吃牛、綿羊等反芻動物的屍體，但是，豬、馬、雞等非反芻動物的屍體和血液，仍然被偷偷加入牛隻的 營養劑內。

愛吃美國牛的老饕，吃下肚的就是這些東西。確實，這種經濟邏輯可以讓肉品供應變得便宜又充足。本來牛肉是昂貴的節慶食物，變成隨時可吃到的佳餚。

把牛變成油花牛為使口感軟彈，宰殺前餵瘦肉精

業者還不忘讓牛隻上屠宰場前一個月，使出最後一招：添加瘦肉精。

這次，關於瘦肉精的疑問鋪天蓋地，它除了能讓脂肪變成瘦肉外，究竟還有什麼功用？

瘦肉精的出現，是全球第十大藥廠禮來公司（Eli Lilly and Company）為了抗氣喘而研發的藥。它的成分萊克多巴胺（Ractopamine）是一種類似腎上腺素的合成物質，可以加速分解體內脂肪和合成蛋白 質。經過試驗後，發現改善氣喘的功效並不好，反而用在動物身上，能達到極高的換肉率（編按：飼料經過餵養後，轉換成肉的比率）。

禮來公司拿活體豬做試驗，發現吃瘦肉精的仔豬，跟沒吃時比較，體重增加率多了十個百分點，瘦肉增加二五％，每天餵養的飼料消耗量平均減少六％，大大提升了 業者的經濟效益。用在穀飼牛身上，肉表面的白色紋路油不僅美麗又均勻，同時兼具軟中帶彈的豐富口感。

一九九九年，美國食品暨藥物管理局拍板定案，允許豬、牛和火雞業者，在飼料中添加瘦肉精。根據瘦肉精生產業者艾倫柯公司（Elanco Animal Health）自己的調查，目前全美約四五％的豬和三○％的牛，飼養過程中使用了瘦肉精。

但是，事情進展並非如此一帆風順。

瘦肉精爆出風險部分牛隻服用後，蹄殼掉落難行走

二○○二年，FDA底下的動物醫學監控中心（Veterinary Medicine's Office of Surveillance and Compliance），控告艾倫柯公司涉嫌隱匿事實，原因是「更改活體試驗資訊」、「誇大安全及經濟效益」。

動物醫學監控中心長達十四頁的警告函中，指控艾倫柯公司的試驗報告，從未指出豬隻服用萊克多巴胺後，會產生任何急性反應。事實上，各地的畜牧業者早已打電 話反映，豬隻吃下瘦肉精後，開始嘔吐、發抖，寸步難行且倒地不起。

科羅拉多州立大學動物科學教授葛蘭登（Temple Grandin）出面批評，部分牛隻出現蹄的保護殼掉落，鮮紅的蹄肉直接暴露在空氣中，因此行動困難，瘦肉精可能就是主要肇因。

不僅如此，FDA內部文件指出，截至二○一一年三月，美國已經有二十一萬八千隻豬，因服用瘦肉精死亡或生病，危險程度遠高於市面上其他動物用藥。

顯然，人們收到的資訊和真實狀況並不對等，各國政府對瘦肉精對人體的危害也是一知半解。以至於現況是，有二十六個經濟體開放豬隻使用瘦肉精，逾一百六十國 禁止。這當中，牛隻能合法使用瘦肉精的國家，全世界僅美國、加拿大、墨西哥、印尼等四國。

但是，國內也有學者指出，人們不需要對瘦肉精過度杞人憂天。目前美國進口的牛肉被驗出萊克多巴胺的含量，最高者只有 二．八 ppb，一個成人一次吃下七萬五千ppb ，都還不至於中毒，不需要過度恐懼。

瘦肉精的爭議各界莫衷一是，聯合國食品法典委員會決議，今年七月的日內瓦會議，必須訂出瘦肉精國際標準。然而，當牛肉不再天然純粹，而是一種連畜牧業者自 己都說不清楚的混合物，瘦肉精就變成僅是美牛問題中的冰山一角。得過諾貝爾獎的美國生物醫學專家普力斯諾（Stanley Prusiner），都曾公開宣稱他不敢吃美國牛肉。

做了二十年的牧場主人，曾擁有上萬畝農田和數千頭牛隻的畜牧大亨，李曼為美國的畜牧業下了一個註解：「我們的使命是要克服大自然，而我們發現，自己的確可 以做到——只要毀掉土地，而且把我們自己也跟著一起毀滅掉，就可以了！」

【延伸閱讀】不人道！揭開美國牛飼養真相 ——美國牛肉5大問題

問題點：1.餵食玉米影響：穀類侵蝕胃壁，導致細菌進入血液，引發感染結果：牛隻陰道和直腸脫垂，必須人工塞回以保持性命

問題點：2.餵食動物屍體和雞糞混雜製成的營養劑 影響：反芻蛋白質會讓牛隻不正常增胖 結果：疑似導致牛隻海綿樣腦病變（狂牛症）

問題點：3.注射荷爾蒙 影響：刺激生長，短期內體重激增 結果：人吃下肚後，有致癌風險

問題點：4.添加瘦肉精 影響：減少脂肪，增加瘦肉分布 結果：大量牲口噁吐、死亡

問題點：5.屠宰方式 影響：因數量過多，採群體電宰 結果：易因處理不慎，造成狂牛症病毒噴到牛體其他部位，增加感染風險

資料來源：《紅色牧人的綠色旅程》、各新聞網站

他是一般人口中的富二代、他養過泰國蝦、他做過工廠領班，現在他是掌管二千億元市值企業的執行長。他是鄭平，台達電創辦人鄭崇華的長子。曾經，父親為了打拚事業犧牲與家人的相處時間，如今他接下父親的棒子，將父親經營四十年的老企業轉型、發光……。

撰文‧楊卓翰

六月二十八日，台達電創辦人鄭崇華在記者會上，一手插著口袋、一手拿著麥克風，發表退休感言。他布滿皺紋的嘴角，堆滿笑容：「我今天實在是……很輕鬆！」深深一鞠躬後，他把麥克風遞給新董事長海英俊，還有新任執行長，也是他的大兒子— —鄭平。

四十一年前，鄭崇華在台北新莊民安路創立台達電，生產電視零件。公司只有十五名員工，鄭崇華自己跑銀行、跑業務，公司像他的第三個孩子，投入的精力遠比兩個兒子都多。「我全部的時間都埋首公司經營，沒有盡到當父親的責任。」在自傳裡，鄭崇華曾如此感嘆。

轉眼間，那個他曾忽視的大兒子已經五十歲，在舞台上以執行長的身分介紹新團隊的營運目標。穿著和父親一樣長版西裝，腳上則是大頭皮鞋；右手拿著麥克風，左手因為緊張捲成有點不自然的形狀。

樸實低調

不接衣缽，選擇到泰國養蝦鄭崇華或許不常在家，但你一眼就可以看出，鄭平身上有父親樸實低調的影子。而現在他肩上扛著的，正是父親用盡半生、犧牲家庭打拚出來的天下。

今天的台達電是全球最大的電源供應器製造商，產品線從電腦零組件延伸到通訊、光電；同時也是擁有六萬多名員工，總市值超過台幣二千億元的企業。

不過，光是姓鄭，並不足以讓鄭平贏得執行長的職位。四十年的企業，比他資深的老臣比比皆是，更別說有一個對孩子比對誰都嚴厲的創辦人父親。鄭平憑什麼打破科技業「傳賢不傳子」的常規？這一切，是從他「心不甘情不願」進入台達電開始。

「從小看著父親每天在外面跑，我就決定絕不進這家公司。」鄭平回憶；再加上鄭崇華出了名的嚴厲，相處時間也不多，旁人觀察，鄭平從小就很怕父親。鄭崇華也 曾說過，兒子當時不太願意進公司，「可能是因為看我太凶了。」所以鄭平執意要走一條不一樣的路。喜歡動物的他，念的是屏東農專水產養殖科，當完兵後到泰國 開創養殖泰國蝦的事業。但他創業的過程並不順遂，投資賠錢，加上泰國治安不好，「養蝦沒養成，當時又結婚了，覺得自己有養家的責任。」鄭平決定回頭加入台 達電。

「鄭平和他爸爸是兩種完全不同的個性。」一位台達電的老臣觀察鄭平的決定：「鄭崇華是創業家，他愛創新、研發新技術；鄭平則從基層幹起，腳踏實地。」的 確，在他身上，你感受不到「千億俱樂部」富二代的氣質，皮膚黝黑的他反而像是農家子弟：認清現實與夢想的距離，決定低頭，從基礎開始耕耘。

踏實認真

從工廠基層領班磨練起

而這股穩紥穩打的精神，不但讓公司裡的老臣個個心服口服，更讓鄭崇華刮目相看。二十七歲的鄭平先到美國念了管理學位，然後到中國的工廠，從基層領班做起。他和一般員工一樣睡在宿舍裡，在員工餐廳裡吃飯。沒有技術長才，所以他自願從沒有人想處理的「雜務」開始。

當時台達電在中國迅速擴展，工廠裡數千人的人事、薪資系統都還沒有建立。鄭平從一份一份收集每名員工的資料開始，建立起一套人事系統。而且鄭平以「會磨人」著稱。當時大陸的工人覺得繳交資料很麻煩，鄭平也親自一個一個溝通。

講起鄭平的「磨人」，連董事長海英俊都怕。「鄭平一次說不通，會講第二次、第三次，會煩你好幾個月啊！這點和鄭先生不同。」他說，鄭崇華是「下命令」，但是鄭平則是慢慢溝通。

「他是一個很detail (注重細節)的人。」海英俊說。「鄭先生會出去跑、親眼看，看到好的，不管成功或失敗，先做就是了；但是鄭平會一步一步來；他會先分析、蒐集資料，然後再 執行。」而鄭平的分析能力正是讓海英俊這樣的老臣折服的關鍵。開始熟悉工廠運作後，鄭平著手推動廣東東莞和江蘇吳江廠的「精實生產改革」，提高生產效率。 他請來日本顧問公司找出問題，然後重新設計生產線。

這時鄭平才體會到，父親沒日沒夜的工作，迷上的就是「成就感」。不知不覺中，鄭平也走上了父親為工作賣命的路。改革期間，他每個月有一半的時間睡在工廠， 監督生產動線；並且配合人事薪資系統，用績效獎金提升員工效率。二年內，東莞廠的產值提升了三七％，一條本來要六十五小時才能完成的生產線，縮短到二小 時；而且平均月工資從原本的人民幣七百元增加到一千五百元。

緩慢，但鄭平用成績證明實力，能接班不只是「姓鄭而已」。

細膩分析

從代工末路闢出品牌新路

鄭平那擅長分析的細膩心思，與父親劍及履及的個性完全不同。在台達電企業轉型的時機點，鄭平的特長更容易發揮。

在ＯＤＭ的代工模式下，就算再怎麼提高生產效率，毛利率仍舊微薄。金融風暴後，台達電的成長也開始趨緩，「我們原本卡在瓶頸，好像沒路走了。之後看到品牌這個方向，突然發現還有好多好多事可以做。」鄭平說。

品牌，變成台達電轉型的新方向，而這正是鄭平擅長的領域。一○年，時為執行長的海英俊指派鄭平擔任第一任品牌長。海英俊說道：「鄭平很會分析市場情報，這 正是我們最需要的。」為了打造品牌，鄭平和他的團隊，將台達電十幾條產品線整合為零組件、能源管理、智能綠生活三大類，並且專注在能讓台達電的招牌被一般 消費者能看得到的產品，例如節能ＬＥＤ燈泡、或是電源系統，向飛利浦、西門子看齊。

鄭平擔任品牌長短短一年，台達電的品牌市值就從零成長到一億三千萬美元（約合台幣三十九億元），更拿到去年台灣二十大國際品牌獎。從代工跨到品牌，台達電需要的不只是新制度，還有新腦袋。這也是為什麼鄭崇華要在這時交班。

台達電的主管透露，老董事長「很怕自己還是舊的模式，他覺得自己已經不懂年輕人在想什麼了。」這時，鄭平那顆和父親完全不同的腦袋就派上用場了。

實力接班

用成績贏得老臣一致認可

有趣的是，鄭平能養成獨特的經營思惟，乃是因為鄭崇華嚴禁在家裡談論公事。父親對孩子的教養也著重「身教」，而非言教。鄭崇華說，有一次鄭平在家裡對公司有些意見，馬上被他嚴正斥責。因為他認為公私應該分明，該向直屬主管報告的事，就不該越級向董事長報告。

不過，公私分明的鄭崇華，還是挑戰了「傳賢不傳子」的科技業成規；除了鄭平，二子鄭安現在也是集團內達創科技總裁。在國內已有幾家科技大廠傳子，如元太交給何奕達、大立光交給林恩平，鄭崇華自己又怎麼看？

對此，鄭崇華強調，接班應該是「傳賢不一定傳子」，「有能力的人，就應該給他發揮的空間」，不應該刻意「避賢」。熟識鄭家父子的業內人士也指出，鄭平如果 沒有能力，不可能在接班團隊中出線。「鄭崇華把鄭平放到第一線，苦幹實幹了二十年，又有實績，老臣都沒話講了，外界怎麼可能會有意見？」台達電董事、也是 台大管理學院副院長的黃崇興則指出，台達電的接班，實際上是透過許多嘗試，建立起經營梯隊的過程。「其實這幾年來，內部的高層經過很多次的調整和組合，包 括鄭平在內，很多老人換過許多位置。」業內人士指出，不只是海英俊、鄭平及新任副董事長柯子興的「鐵三角」，像總裁兼營運長李忠傑的調任，目的就是加強團 隊在研發與技術的經驗。如此經營多年的完善接班，也讓各界一致肯定。在傳子接班模式中，你很難聽到如此一致的聲音。

看著兒子在台上介紹台達電的新方向，台下的老董事長笑容依舊。「我從沒想過我兒子有一天會接班。」聲音裡，充滿喜悅與滿足。也許他那對孩子出名的嚴厲不會變，但他為了事業打拚四十年、犧牲家人的感嘆，如今，轉變成驕傲。

鄭平

出生：1962年

現職：台達電執行長

經歷：台達電中國區總裁

台達電品牌長

學歷：美國加州Hayward大學企管系屏東農專（現為屏科大）水產養殖科

七月二十五日，馬政府強度關山， 課徵證券交易所得稅（簡稱證所稅）案在立法院三讀通過，財政部長張盛和隨即說明，此次證所稅課稅制度改革，影響到的人數約一萬人。實際上，這是一個包括九 百萬股民、企業員工、券商從業人員近千萬參與者都會受到動盪波折的法案，馬政府團隊對於此事的態度，只說出了千分之一的真相！

證所稅還沒課，證交稅先腰斬上半年稅收額，僅達全年目標三○％

先從稅收的影響來看，張盛和說，預估未來證所稅可增加六十億到一百一十億元，真實的情況是，證所稅課徵未來會發生的區間是在台股加權指數八千五百點以上，也就是說，課不課得到稅，還是個未知數。

新增的稅還沒到口袋裡，減收的稅卻已經發生了。今年四、五、六月，連續三個月的證券交易稅（簡稱證交稅）大減，都在六十億元以下，相對高峰時的稅收，腰斬一半。

美銀美林證券台股策略分析師胡傳祥分析，最近十年，每年證交稅收入介於八百億到一千億元間，若成交量縮水三成，將使得證交稅收短少二百四十億元到三百億 元，絕非財政部估計，每年可徵得證所稅六十億到一百一十億元所能彌補的。麥格理資本證券則用「在台股傷口上撒鹽」來形容證所稅對台股帶來的影響。

依照財政部編列的預算，二○一二年證交稅收入為一千二百六十五億元，而上半年的證交稅稅收金額僅有三百八十三億元，只達到了全年目標的三○％。財政部對於 二○一二年股市的看法似乎很樂觀，預估股市單日平均成交量可達一千五百億元。事與願違，二○一二年三月份以來，在復徵證所稅干擾下，單日的成交量僅七百 億、八百億元，僅約財政部預估數的一半。依此數據推估，二○一二年證交稅能與二○一一年的九百四十億元看齊，已屬不易。相對八字還沒一撇的證所稅預計課來 一百一十億元，這個「算盤」已先輸了。

張盛和的話裡沒有提到的那千分之九百九十九，才是讓股市生態產生劇變的「引信」。包括九百萬股民、券商從業人員，以及獲利遭到波及的上市櫃公司員工，都因證所稅的復徵而受到波及。

大戶精算成本，怕被課一五％減少當沖，等於政府每天減收稅收

在這次復徵證所稅中，影響到「個人」與「法人」兩大部分。張盛和口中所指，影響的雖然只有一萬人，算起來，只占目前在股市中交易的九百萬股民的約千分之 一。但別小看這些人，他們可不是一般的散戶，是股市中所謂的大戶、中實戶，一出手買賣的股票張數以百張、千張為單位，創造出來的交易金額，占股市總成交量 的四五％。少了他們，股市就少了動能，政府的稅收也會跟著減少。

位在台北市南京東路的券商大樓電梯裡，立法院通過復徵證所稅的隔天，辦公室在這棟大樓中的某家大型券商主管，跟一起搭電梯的屬下說，「這一、兩年自己看著辦，有辦法的就去找其他工作，」語氣中充滿無奈，卻也寫實。

在全球經濟充滿許多的不確定因素下，股市交易量本來就會減少，如今證所稅雪上加霜，精打細算的大戶們更是不會輕易出手，以免一不小心交易量就「衝過頭」，超過政府新規定的，賣出金額超過十億元就要課稅的門檻。

永豐金證券董事長，同時也是券商公會理事長的黃敏助預估，復徵證所稅後單日成交量將下滑到五百億元，全體大型券商總計將精簡人事一萬五千人到兩萬人，並預言小型券商會出現倒閉潮。

黃敏助的預估真的很悲觀，成交量水位等於是回到金融海嘯期間。一旦如此，受衝擊的不只是券商收入，還有政府的稅收。

成交量是股市的火車頭，少了火車頭的帶動，從股票延伸出來的衍生性商品，就少了表演的舞台。台指期貨、權證是最能感受到市場冷熱的溫度計。

政府編列二○一二年期貨交易稅收入五十九億元，上半年僅收到二十三億元，達成率三九％，如同證交稅一般，統統都達不到預定目標。被券商視為是「開源」商品的權證，更因為股市與個股的成交量下降，成交量也比提出復徵證所稅前少了兩成。

券商每發行一檔權證，要繳付四萬元的發行費用給台灣證券交易所（簡稱證交所），目前市場上有九千四百三十一檔權證，證交所收取的權證發行收入達三億七千萬 元。券商必須靠精心設計的商品來吸引投資人踴躍進出，支付發行費用與賺取利潤；投資人，則利用和現股連結性，來實現用小錢、參與個股股價上漲的好處。

只是在台股現貨市場的成交量下降時，想要靠「小資本」賺錢的機會越來越少，就連證交所也不例外。

權證交易減少還算小事，當沖（當日利用融資或融券買賣同一檔股票）金額減少，是讓股市少了衝勁與活力的關鍵。

做價，是大戶或中實戶拉抬股價的慣用手法，來吸引投資人跟進。股市行情好時，當沖張數占當日股市總成交張數約一成；行情差一點時，還有五％。少了當沖製造成交量，猶如喝咖啡一般，少了鮮奶與糖一樣，雖能入口，但嫌苦澀。

在課徵個人證所稅的新規定中，把個人年度賣出金額超過十億元當作課稅的門檻。超過此數，要課徵一五％的稅率。為求效率，大戶或中實戶會善用每一個可使用的帳戶。每個月的賣出金額不能超過八千萬元，一旦超過就要將獲利與政府分享。

所以，他們會精算每一次的進出，也會把一五％的稅率當作操作成本。精算的背後，就是當沖的次數下降。當沖對股市的貢獻有多少？

以最近的單日成交量約五百億元來推估，當沖的金額約二十五億元，少掉了當沖行為，政府等於是每一天少掉了約七百五十萬元的稅收。

企業稅負激增，股東財富縮水台積電﹑聯電EPS減幅最少逾二％

張盛和沒提到的另一個真相，就是「法人」課徵證所稅帶來的影響。影響有多大？可以從台積電董事長張忠謀，與股票上市公司景岳生技董事長陳根德的反應，找到答案。

立法院通過證所稅前，張忠謀認為政府把「法人」證所稅與企業最低稅負綁在一起，是把兩件不相干的事混為一談，並預估台積電二○一二年起每年將多繳三十億元的稅﹔而公司獲利下降可能導致股價下跌，會讓股東財富減少四百五十億元。

反對激烈的還有陳根德，他另一個身分是國民黨立委。他跳出來說，如果一年後檢視復徵證所稅對市場沒有影響，他馬上退出政治圈。話說得很重，把政治生涯拿出來當賭注。

張忠謀與陳根德大動作的反彈，只為一件事，就是從事政府獎勵的重要性策略產業，可以享有五年免稅，或是適用於獎參條例的企業，現在的最低稅負要從一○％提高到一二％。

兩個百分點的稅負，影響有多大？

以台積電二○一一年的稅後淨利為推估基礎，每股稅後淨利（EPS）將減少○‧一二元，減幅二‧三％；聯電預估稅負支出增加五億、六億元，由此推估，屆時每股稅後淨利將減少○‧○五元，減幅約六％，影響程度不可說不小。台達電、銀行業、壽險業者也都在估算影響。

而享受到租稅優惠的產業有哪些？如高科技產業中的3C工業、精密電子元件工業、航太工業、生醫及特化工業、半導體產業等。目前，掛牌的科技公司占股市成交 量約六成，市值比重約五成。代表全體股民中，手中多少都擁有享有租稅優惠的公司。這些公司，從二○一二年開始，獲利都會往下修正。

除此之外，與高科技、生醫產業同樣的，稅負提高的還有從事境外金融中心（OBU）的銀行業者。二○一二年開始，這些行業、公司都要開始多繳稅，獲利會因此縮水。

勤業眾信稅務會計師林宜信說，在法人證所稅方面，會受到影響的將是擁有很多的交易所得，或是享有很多租稅獎勵免稅所得，以及從事境外金融中心業務的，稅負多少都會增加。譬如高鐵等，只要是享受到免稅優惠的，未來都是繳稅會提高的對象。

獲利減少、EPS下降，等於是本益比（P/E）要往下修，是國內外分析師列為下修股票目標價的理由。

光是一家台積電，股東財富就蒸發了四百五十億元，平均每位股東資產縮水十一萬四千元。若加上境遇相同的公司，股東持有的股票價值莫名其妙的少了，預計有超過數千億元的財富，就此消失，難怪這些大老跳出來喊話，捍衛股東財富。

IPO降溫，恐掀借殼歪風好公司轉往他地上市，台股變冷宮

根據新規定，從二○一二年之後申請IPO（首次公開募股）掛牌的公司，掛牌的第一年出售股票，要課一五％的稅。對此，陳根德不客氣的說，「那他申請IPO做什麼？這會影響經濟產業的發展。」他一語道破多數原本計畫股票掛牌公司的心聲。

胡傳祥認為，若公司大股東擔心被課徵一五％的證所稅，就會衝擊企業上市申請意願。他並提醒，若台股成交量無法回到過去的水位，可能會造成大戶挪移至別的市場，好公司轉到他地上市可能。

趨勢一旦形成，政府要挽回失去的人心，恐要耗費更多力氣。但也可能因此創造「借殼掛牌」的新商機，由於IPO的成本高，也會影響上市意願，乾脆從市場買公司，再把業績灌進去；屆時股本小、股價低的公司，將成為有心人「借殼」的好標的。

過去，有人形容證所稅是「一個利多，九個利空，」唯一的利多就是市場上有了公平正義，其他都是偏向負面解讀，而其中最重要的影響將會是，原本台灣是一個交 易活絡的市場，包括IPO、市場融資、法人給予高本益比……，如今，可能隨著企業獲利下降、市場交易降溫、本益比下修，而產生競爭力下滑的疑慮，這些真 相，在這次證所稅事件中，馬政府都已說清楚、講明白了嗎？

【延伸閱讀】從小股民、券商到掛牌公司，全都遭殃！▲900萬股民手中持股獲利下降、價值縮水、資產蒸發▲台股單日成交量，將由800億到1,000億元 降至500億~700億元▲收入減少，大型券商將裁員30%~40%，小型券商恐倒閉▲IPO件數預估減少2成~3成，為避免政府高額課稅，轉向「借殼」 上市▲3C、精密電子元件、航太、生醫等享受租稅優惠產業，獲利預估少2%~10%

「我們都是被台灣騙去的！」在一場新加坡中小企業聚會上，多位在台灣發行TDR（台灣存託憑證）的新加坡老闆們，議論著台灣股市，大吐苦水。上路剛滿三年的TDR，不僅讓台灣投資人覺得被坑，就連來台掛TDR的老闆也大喊被騙。

十一月初，全球第三大咖啡廠、新加坡超級集團因為流通股數不足，即使股價兩年大漲一倍，仍被迫下市。

當初，這些海外企業來台掛TDR時，被戴上「來台灣撈錢」的帽子，現在卻發現，來台掛牌時，不惜賠上近千萬元承銷費用，掛牌後付出的維護成本也相當高。以超級集團為例，發行股數並不多，僅占公司資本額的四％，但每年還要支付三百萬至四百萬元的股務代理等費用。

一位在台掛TDR的新加坡企業駐台代表指出，「除非制度改變，否則TDR玩不下了。」

來台掛TDR，原股幾乎都在新加坡或是香港上市，這兩個股市沒有漲跌停板限制，而且收盤時間比較晚，每當企業發布利多時，原掛牌地的股價漲幅比TDR來得大，讓TDR呈現折價。

當投資人從事套利買賣，也就是在台灣買進折價的TDR，向存託機構申請以TDR兌回原股，再到原掛牌地賣出，一買一賣之間賺取差價。結果是造成台灣TDR股數不足，若大股東又不願把老股拿出來增加流通數量，最終依照證交所規定，被迫終止上市。這種套利交易，通常會發生在好股票身上，所以會演變成TDR市場的劣幣驅逐良幣現象，好公司選擇離開，只留下體質不佳的TDR標的。

下市還要自己掏錢買回》

第二項是附買回條件。今年初爾必達宣布破產，訂出新規定，要求TDR公司董監事一旦下市，必須負責買回所有流通在外的股票，等於海外企業來台籌資之餘，還要有把錢吐出來的準備。證交所副總經理簡立忠坦言，這項新規定可能會「嚇跑」一些海外企業。

今年來，TDR沒有任何一家新掛牌，原已通過審查的案子也撤件，目前僅剩三十二檔，大部分股價跌幅逾五成。在規則沒改善下，最終將使TDR變成進退不得的台股孤兒。