英之見：滙控股東輸得不值 黃國英

2009-01-22 AppleDaily

香 港股民熱情無法擋，U盤硬接過千萬股滙控（005）。如果一心分段吸納，倒不如開個網上戶口買滙控ADR，那邊以5股為一個單位，400股可以分足80次 買，而且在下跌途中，ADR價格通常低香港2元以上，就算要交股息稅，也至少在收足年半股息後才開始會蝕底。自己不建議買滙控，基本因素今非昔比，難望再 有大升空間，雖然如此，寧願自己看錯。滙控在香港並不是單單一隻藍籌股，而是價值投資的精神象徵，繼續崩堤，會令人信心盡毀，證券行、交易所以至財經演員 的前景，一併會被拖累，身為行業一分子，絕不希望出現這情況。順道奉勸專職主持的股評人，切勿幸災樂禍，建議歸建議，態度則應該持平，否則既令人討厭，亦 有機會自食其果。其實滙控的股東，是輸得相當不值，跌浪的起源，是各國政府陸續出手拯救當地的銀行。原本滙控是管理最好的銀行，一下子競爭對手變成國家撐 腰，實力大增，那時候資金才逐漸撤出滙控。假如故事的發展，是傳統的汰弱留強，滙控股價應該仍在高位。今次事件，是完全示範政策風險，擁躉最初是沒有揀錯 股，可惜環境改變得太勁。 造淡應揀奢侈消費股 不想再追擊滙控，感情上及值博率上都不應該，造淡的目標，比較吸引的應是奢侈品 消費股，金融股大崩堤，對有錢人的打擊最大，今次的負面財富效應是不容忽視。在香港是沒有明確的目標，在美股則不妨追隨高盛的建議，攻擊名牌Polo Ralph Lauren（RL），應該有甚大機會跌破去年的低位。雖然上周金融股下跌時，市場相當鎮定，但下一個概念，應是金融股摧毀信心及心情所帶來的後遺症，陸 續會有周邊行業受累，RL不外只是先頭部隊，類似例子應陸續有來。作者黃國英為證監會持牌人士目前持有滙控（005）電 郵：[email protected]

買樓？不值！ 若缺齋

http://dodderer.blogspot.com/2010/11/blog-post_20.html

近十年在香港的相信都明白，當特區政府提議閣下向西時，向東走絕對非常安全、向南向北也是不錯的選擇，甚至向西北偏北也是錯不到那裡去，只要不要向正西走 至少不會撞得太頭崩額裂...當然，有時沒有精確器材定位下正西跟西北偏北不易分辨，但只要記著，特區政府的意見最多信一半總不是壞事；

(年前曾聽一土共“學者”大發高論，曰可不應不相信政府呀，難道你不知道一個地區若市民都不信賴政府是一非常大鑊的事？

本老頭本身也是一不折不扣的土共，系出同源下口上不好意思說什麼，但肚裡卻實在想反問：當然知道市民對政府毫無信心是非常大鑊，但這位土共“學者”兄好像有點倒果為因了吧？為什麼你不問問為什麼特區政府說謊比吃生菜還要流利、偏要指著市民說你們不相信政府非常不應該？

狼來了的故事中牧羊人說了兩次謊、第三次便沒有人相信，就算香港人再傻再天真，被你騙了二十次總會不再努力練鐵頭功、聽信特區政府意見撼頭埋牆了吧？還要求相信特區政府第二十一次是不是有點過份...而且特區政府撒的謊又豈止區區二十次？)

說到近日特區政府可信一半的當指大多數香港人最關心的買不起樓問題，不少安坐廟堂、生活優悠但非常富裕的高官都曰年輕人不應急著買樓、應先租住而到四十歲左右才考慮置業云云；

這段說話可信一半的是年輕人近日的確不應買樓，但不可信的一半卻是即使閣下四十歲以上也不大應該輕率置業：不是因為像特區政府般想吹吹口風而信口雌黃，而是現在根本不是買樓的好時機！

雖然特區政府常說現今樓價比1997年最高峰還有一線之差，但既然出自特區政府口中，自然要小心求證才能半信半疑，但愈仔細推敲愈覺得非常恐怖！

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樓宇比較麻煩的地方在可比性太低：不但不同地區差異極大，同一地區(例如坪石村(雖然是公屋，但若換算成私樓其價格大家亦心裡有數)、淘大花園、德福花園、清水灣道一號等都在同一地區，彼此相距各幾百米而已但樓價可差天共地)甚至同一幢樓宇(高低層、向山向海甚至向南向北)都可有極大差異，故“個別例子”不論而從整體入手；

以中原地產及城大所搞的中原指數看，現今的樓價簡直高得恐怖：其最新數字是2010年11月18日發表的：中原城市指數83.77、中原城市大型屋苑指數82.10：既然前者是香港整體樓宇市場、後者是不少用家所著眼的大型屋苑，以此兩數字為準想不為過；

單 看一個數字毫無意義，最驚心的是趨勢：兩數字都以香港樓價高峰1997年7月為基準，其後自然是大家都熟悉的大蕭條開端，兩年間由1997年7月的 100.00下跌至1999年7月4日的56.41(大型屋苑指數則為57.39)、其後史上最低點2003年5月的31.34(大型屋苑指數則為 31.46)；

無論是股、匯還是樓都不可能掙脫萬有引力而只升不跌，當然不敢說樓價將歷史重演大跌六七成(亦不希望如此)，不過的確是太貴了！

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特區政府的話又一次只可信一半：的確單看樓價離1997年最高峰還差一線，不過對市民負擔而言實在是重得太離譜；

統計處不知道怎麼搞的，網頁上就業人士名義平均薪金指數居然只能上溯2004年，不過資料也有一定參考價值：因為其基準是1999年第1季等於100，故也值得花一點功夫研究；

以最新數字看2010年第二季就業人士名義平均薪金指數是102.2，即使再上追數季也可以看到現今香港人平均薪酬大約只與1999年相差不遠(中原指數也名義數字，故名義薪金較有比較性，但再參考實際數字也是相差不遠，同季實質數字為103.7，也是與1999年相若)；

雖然沒有樓價最低點2003年5月的數字，但看看統計處提供的最早數字：2004年第一季也可想像想像，當時名義及實質平均薪金指數分別是98.5及112.8；

草 率一點而言，香港人過去十多年平均薪金都是在上下一成多的範圍游走，但樓價卻是大升大落：1999年時香港人薪金與今日相若，但樓價平均才不過今日五成 半，最艱苦的2003、2004年間更只有三成多；今日香港人薪金不見得比得上1997年，但樓價已回到八成多，更麻煩的是其上升勢頭未減，誰說香港人置 業負擔不重未免有點埋沒良心！

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泡 沫這東西非常麻煩，絕大多數其爆發時間都會比一般人想像中遲、其爆發時的大小一般亦比人想像為大，所以不少人即使明知那是泡沫，當見到其遲遲不爆破時難免 也有忍不住插手、希望能刀鋒舔血在巨爆前撈上一筆 – 而這種最遲出手的往往是最傷，看近一兩年投入會計行業的比五年前入行者處境還要糟糕便可略知一二；

當年預言會計泡沫爆破被不少人在討論區甚至現實中破口大罵，最有趣的莫過於不知本老頭真身者在現實中面對面大罵有一色老頭簡直是破壞會計同業引多人入行、令供應增加薪金下跌計劃的好事，猶記得香港會計師公會在其通訊A-Plus中還算客氣，只稱本老頭言論為批評(writes critically，順帶一提其內文介紹有點與事實相違，可能本老頭美語不佳，跟該外藉作者溝通時出了點誤會)，有從事會計行業、尤其利益相關的會計師行東主大肆咀咒，罵什麼你自己本身都幹過會計師、妄想現在站在道德高地便有貞節牌坊云云的言論更是多得數也數不清；

然而西謬說得好：時間說明一切，當日對於會計界的預言早已成真，對於樓價也不妨玩玩預言：雖然不知泡沫何時爆破、也不知道將會在那一點爆破，但可相信今日已到了所謂刀鋒舔血的階段；

上次預言會計大預言「LCCI/AAT等中學級會計履歷將被淘汰，日後會計文員亦以CPA(或同級)作入職資格」，本老頭比較膽小而設下了三年期限，誰知出文後不到半年在討論區便已有人大叫見到要求會計文員申請人持CPA的廣告湧現；今次或又用三年，預言三年後樓價(以中原指數為準)必比今日低，如何？

(當然，今日的數字不會是泡沫最大的一刻，期間泡沫進一步增大絕對可能，若有朋友說因預期三年後樓價比今日低卻步而錯過“爆破前一刻的剎那光輝”絕對是無理取鬧：誰知道究竟在那一刻爆炸？就算還有一點點“水位”你可走避得及？)

伸延閱讀：

《會計美好新世界 (上)》
《會計美好新世界 (下)》
《會計師需求之謎》
這篇不大相關，但說到買樓也可能值得回味：《 七成會計師的錦繡一生》

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所以特區政府說法可信的一半是年輕人固不應買樓、不可信的一半是即使四十歲以上現在也不應買樓！

不少網友如篤篤篤兄等說到樓價問題時都提到，即使回落一點點也沒關係，反正租樓也要付出，跌價可視為租金吧？

理論上這說法可為樓蟹們減輕痛楚，但仔細想想卻又有點不對味：想本老頭年輕時有所謂“八年回本”的說法，大意是若將樓宇租出，其租金大約八年便相當於樓價 – 即大將1%吧(八年96個月加一點誤差)；

然而，自1990年代樓價飛升後，八年回本跟會計師牌能保障足以糊口一樣已成過去，兩者的差距亦愈來愈大。又以上面提到樓價暴跌的中原指數為例，雖然未必一如當時幾年間樓價暴跌六七成，但只要回吐(不用)1/3，這所謂“租金補貼跌價”論便已站不住腳！

例如一間約300萬的單位而言，今日不少“豪宅”尺價也在五六千元一尺左右，故300萬樓價換算成屋苑單位也只是一建築面積五六百尺的“豪宅”；若樓價下跌1/3，其跌幅100萬除以36個月時，每月租金足足需二萬七八千元左右，如此租金租住五六百尺建築面積的“豪宅”也真是有點太“豪”了！

注意有關數字還未計算買樓的各項開支、利息及租客大多數省下的管理費、差餉等，此消彼長下若將跌幅視為租金，這五六百尺建築面積的“豪宅”月租三萬也不為過…

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最後順帶一提，上月某匿名兄留言提到需求定律(希望各位留言時不用什麼“真”姓名也最好作一個名字，不然回應時總是回應曰匿名兄、另一匿名兄、再一個匿名兄...總是有點不方便)，本老頭總相信今日樓價純是炒起來而不是用起來的 – 炒起來的東西那有長升不跌的可能？

有關留言請見：《賣貢獻還是時間？》

小米科技值不值100億美金？

http://www.iheima.com/archives/49122.html

記者從相關投行人士處獲悉，此輪投資由俄羅斯DST獨家投資，投資過程中小米沒有與任何其他投資方接觸。相關負責人說，如果經過其他投資競價，此輪投資的估值會更高。

小米已經進行了幾輪融資。2010年底，小米公司完成A輪融資，金額4100萬美元，投資方為Morningside、啟明和IDG，估值2.5億美元;2011年12月，小米公司完成新一輪9000萬美元融資，估值10億美元，投資方包括啟明、IDG、順為基金、淡馬錫、高通、Morningside;2012年6月底，小米公司宣佈，成功融資2.16億美元，估值40億美元，投資方包括DST。

市盈率是公司估值是否合理的一個衡量指標。不同行業公司的市盈率不同，如互聯網行業市盈率偏高，IT製造與銷售行業市盈率則偏低，市盈率高低與行業「朝陽指數有關」。

小米科技有兩重屬性：一是手機產品提供商;二是互聯網產品與服務提供商。將小米公司當成一個整體看，手機是小米互聯網產品的一部分，公司歸根結底是一家互聯網公司。

因此，互聯網公司的市場盈率對於小米更有參考意義。

小米公司去年營收約126億元，預計今年營收300億元，增長率約140%。按照這樣的增長速度，小米2014年將實現營收720億元。即使小米增速放緩，比如增速由140%降至100%，小米2014年也將實現600億元的營收。

按照100%的增速，小米科技2015年將實現營收1200億元;按照140%的增速，小米科技2015年將實現約1700億元。

在剛剛結束的互聯網大會上，雷軍公開表示，最遲2015年，小米將成為一家營收超過1000億元的公司。公開講2015年1000億元，是雷軍給自己下的死命令，也是小米的最低目標。

筆者調查獲悉，小米公司淨利潤約7%。按照今年300億元的營收計，淨利約為21億元(約為3.5億美元)，明年按照600億元營收，淨利潤約42億元(約為7億美元)。

小米科技估值100億美元，以今年淨利潤計，市盈率約為29倍，以明年淨利潤計，市場盈率約為15倍。

與其他互聯網公司相比，騰訊目前市值約為6608億港元(約為850億美元)，市盈率約為41倍，百度目前市值約為485億美元，市盈率約為29倍;網易市值約為97億美元，市盈率約為15倍，奇虎360市值約為73億美元，市盈率約250倍。

未上市的阿里集團估值800億美元至1000億美元。阿里集團股東美國雅虎今年7月發佈的第一季度財報顯示，阿里集團第一季度的淨利潤同比增長兩倍，達到6.69億美元，假設阿里集團接下來三個季度的利潤與第一季度持平，則全年淨利潤約25億美元，阿里集團IPO的市盈率約為40倍。

以2013年預計淨利潤為標準，小米公司100億美元估值的市盈率低於360、騰訊、阿里集團，高於百度、網易，以明年的淨利潤為標準，市盈率在上述各互聯網公司中僅高於網易。

以互聯網公司來衡量，小米科技市值並不高。

Howard Marks：對沖基金行業裡大部分人不值那麼多管理費

http://wallstreetcn.com/node/56288

Oaktree Capital Group LLC主席Howard Marks在巴克萊金融服務會議上表示，除非是同業中的佼佼者，否則對沖基金該停止向客戶徵收20%的投資盈利。

現年67歲的Marks說：

「若要客戶給對沖基金經理20%的利潤，那麼這位經理應該非常優秀。」

無論對沖基金管理的資產價格上漲還是下跌，通常基金經理都要收取2%的資產管理費，並收取投資盈利的20%作為附帶收益。

但Marks說：

「過去10年對沖基金的平均回報率在6%-7%，他們不配得到這些佣金。這個行業裡並沒有1萬個非凡人士。」

Oaktree是全球最大的不良債投資公司，監管著764億美元資產。在淨內部回報率超過8%後，該公司向大部分基金收取20%的業績費。Oaktree的旗艦債務基金自運作以來年均回報率為18%。

土豪騰訊2.5億拿下中國好聲音，值不值？！

http://new.iheima.com/detail/2013/1128/56662.html

眾所周知，今年的中國好聲音是搜狐的菜，網絡獨播權在搜狐手中，更是張朝陽重打視頻戰役的核彈。

今年好聲音播出期間，每週五晚上，無論張朝陽有多忙，都要守在電視前看這節目，搜狐視頻還有現場點評、現場訪談。

對搜狐這樣重要的合作項目，怎麼就易主落到騰訊手中了呢?

嬛嬛姐從視頻行業內部人士處獲悉，「易主」的背後是因為版權費用大幅上漲，竟然翻到兩倍。「至少在2億元，有可能最後就是2.5億元」，這位知情人士稱，搜狐方面權衡再三，最終放棄，而當下正值騰訊視頻發力,於是中國好聲音的網絡獨播權花落騰訊。

騰訊視頻的確很高大上，而且很有錢。在視頻網站的影視劇爭奪中，「天價」就是騰訊創造的，《宮鎖珠簾2》的獨家網絡版權，價格高達一集170萬。

但是，搶奪《中國好聲音》這2.5億，騰訊花得值不值?

中國好聲音的確很火，已經成了企業宣傳的重要平台。明年已經是中國好聲音的第三季，會不會再有新驚喜以保持人氣?會不會有如《快樂男生》這樣的節目分走《中國好聲音》的注意力?這些都是未知數。

這麼來看，騰訊這錢花得值不值，還要看浙江衛視給不給力。如果像去年中國好聲音第一季那樣，再找出有特點的人氣選手，如吳莫愁、李代沫，好聲音還會吸引更多關注。

當下，視頻網站的競爭太激烈了，「燒錢」一詞雖然用濫了，但能形容這行業的競爭瘋狂，只有這個詞最形象。

如，熱播節目《爸爸去哪兒》與湖南衛視另外四檔節目《快樂大本營》、《天天向上》、《百變大咖秀》、《我們約會吧》合計打包價為2億元賣給愛奇藝。樂視網花費過億元買下2014年《我是歌手》第二季獨家版權。

在這個行業，燒錢與拼爹，可以算成同義詞。

誰能不燒，誰取不拼?

不過，從騰訊視頻的重量級出手中，倒是可以看出，騰訊視頻的發力。

下面分享幾條騰訊網絡媒體事業群總裁、集團高級執行副總裁劉勝義演講中的乾貨：

在中國，互聯網和現實生活的融合已經到了無縫融合的境界，具體到在線視頻領域，可以清晰看到三大趨勢：「移動化」、「多屏幕化」及「互動化」。

1、視頻用戶需求的第一個聲音是「移動」。今天中國已經是全球最大的移動無線互聯網大國，在中國有將近4億移動端用戶。他引述三週前馬化騰(微博)在WE大會的觀點稱，「移動互聯網不是互聯網的延伸，它是一個新的起點。」

微信這個產品很好地印證了騰訊公司在移動互聯網的佈局。他同時透露，騰訊視頻APP在蘋果商店的娛樂類榜單第一。

2、屏幕化。去年中國城市平均每個網民的家庭中都有4.68個屏幕，屏幕已經是完完全全地替代了紙張。多屏化的年代帶給機會是應該多去思考用戶想怎麼去享用視頻、想怎麼去看電影?

3、互動。當視頻分享能夠慢慢變成潮流的時候，平台方應該需要瞭解用戶內心深處的需求。他笑稱，中國網民在互動、互享內容方面已全世界領先，是真的屬於「比老百姓還老百姓的習慣」。

目前在線視頻目前已經是中國網民上線時間最長的業務，比中國互聯網第二大業務產品SNS大6倍，並預測在2016年整個中國視頻用戶會發展到近7億。

據騰訊方面稱，騰訊的下一步就是要把微信、微博、微視這些內容在視頻平台上更好地打通。當用戶在享用騰訊視頻內容的時候，是多方面的入口享用，包括把騰訊新聞客戶端、微信朋友圈、微博、微視平台打造四位一體，全面拉動騰訊視頻用戶量和內容播放量。

看見沒，朋友圈的能力已經被騰訊拿來先做成媒體了。

不過，再說句我自己最真實的體驗：我是周星馳的擁躉，春節的時候去電影院看了星爺最新的《西遊降魔篇》，很喜歡，然後有一天，我突然在QQQ彈窗裡看見騰訊視頻正在獨家首播這部電影，於是，我就去騰訊視頻又看了一遍，因為太喜歡星爺的電影。為看這個電影，我還花了5個Q幣呢。

事實上，這個真實案例可以說明兩件事，一是騰訊視頻的發力，二是騰訊在視頻領域的發力可以結合起騰訊的綜合資源，就比如上面的QQ彈窗。

如是這樣，騰訊視頻在「一有財、二有資源」的情況下，能不能做好呢?這還是個懸念，值得關注。

【案例】聯想23億美元收購IBM X86架構服務器業務值不值

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0124/58226.html

23億美元，聯想集團23日宣布完成收購IBM X86架構服務器業務，這幾乎是2005年聯想買ThinkPad業務價格的兩倍，那這筆交易值嗎？網易科技試圖通過這麽幾個疑問來揭開這筆交易的神秘面紗。問題一：“23億美元的價格怎麽得出來的呢？”聯想集團董事長兼CEO楊元慶這麽回答到，收購價格根據它的盈利能力，根據它過往的業績來評估的，這些都是有專業的投資銀行、顧問公司。我們對這個價格很滿意。這麽滿意是有多滿意呢？聯想與IBM的談判歷時1年的時間，之所以談這麽久，最大的問題就是價格。相傳最開始IBM的出價是50億美元，也有40億美元的 版本，但雙方因為價格問題數次暫停談判，戴爾、富士康等潛在廠商也有著深入的溝通。但最後聯想還是最終勝出，並拿到了合適的價格。那聯想錢夠嗎？在第三季度末的財報上，聯想的現金有28億美元，這下拿出20億美元現金，聯想的賬面上會少去一半以上。問題二：為何IBM會降價出售？最主要的原因就是因為X86業務增長受阻。從日前IBM發布的最新財報可以看到，整個硬件業務稅前利潤僅為2億美元，總營收43億美元，同比下滑26%，其中System x服務器業務營收同比下滑了16%，這也就是賣給聯想的其中一部分。與IBM全季度62億美元的凈利潤相比，硬件業務稅前利潤只有2億，這已經使後者成為IBM打得拖累。另一方面，2013年中國市場興起去IOE化，其中最直接的市場反應就是X86服務器市場。IBM在X86服務器上遇到了困難。同時，IBM並不願意面對困難迎難而上，因為這只能算是自己的副業，IBM真正的願景是今年早期的Power 8聯盟，是大型機一條路走到黑的決心。放開X86業務對IBM來說不見得是一件壞事。問題三：那聯想又成為“接盤俠”嗎？用數字來說說聯想買下的這個是什麽業務。7500名員工的團隊、每年50億美元的營收、20%的毛利率，卻因為成本過高幾乎沒有盈利。財務情況的問題讓聯想以較好的價格拿下。而是否值回票子，就看聯想是否能取其優、去其糟粕。先看看聯想和IBM的不同。IBM擅長什麽商業模式？它擅長那種技術就是比你牛、收費高你一倍的狀況；而聯想擅長的是，大家都一樣、但我細節比你好，就是份額比你強。在PC市場，ThinkPad早期依靠核心的技術和高昂的價格混跡市場，當競爭對手對PC了如指掌後，IBM陷入困境選擇出售。今天的X86服務器業務就是當年PC的翻版。所以答案是，聯想若能通過自己的運營能力優化成本，這塊業務就有正收益。同時，聯想並非只是買到了入門級別的服務器，而是獲得了X86相關的整條業務線，這也算找到了服務器市場的入門磚，擁有正式可以突入該市場的橋頭堡。問題四：聯想有什麽顧慮？聯想要首先考慮的是三點。最基礎的，是通過審查。在聯想收購ThinkPad後，聯想在美國的業務經受了多次的審查最終結束，而現在，在服務器這個越來越接近企業運營底層的市場中，一家23億美元的兼並要贏得各個國家審查並不是一個很快能結束的事來。第二個要顧慮的，是原來的優秀團隊是否會來聯想。對此，楊元慶表示，擔憂比以前小了很多。聯想用PC上的成功已經向我們加入聯想的IBM的員工證明了我們是一家好公司,他們加入到這，是一個好的選擇。第三個顧慮是是否能贏回客戶。這個也分兩個角度。如果能完全獲取IBM的團隊，業務客戶本身有著相當的保證，但如果不行，則可能在整合中有一段時期的陣痛。HP和DELL都可能因此獲益。雙方協議中，IBM的商標將給聯想用五年，而IBM也承諾在相當長的一個時間內，他們的服務器訂單都會優先做聯想的產品。問題五：聯想買服務器業務目的是什麽？在最開始的20年，聯想集團的業務就是PC。到四五年前，聯想高調宣傳移動互聯產品，智能手機和平板成為了聯想的第二大業務。而服務器為代表的企業級業務就是聯想最新的大業務。在2014年，可以預見到聯想集團這麽解釋自己的業務，叫企業級、PC和移動終端市場三駕馬車。在服務器市場，收購的好處可謂立竿見影。最直接的就是份額。IDC對這次收購的回應稱，聯想買入IBM的X86服務器業務後，成為中國X86服務器第一份額的廠商，而全球也從第11到第三。而聯想最大的收獲，則是整個X86服務器相關的高端產品，業務線條和相關技術軟件。這將有助於聯想在企業級業務中快速進步。問題六：買了X86服務器的傳聞實現了，那買黑莓那個傳聞呢？  “有確切消息我會告訴你。”楊元慶只是這麽說到。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：王傑聰 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微

除了阿里巴巴 雅虎核心業務一文不值？

來源: http://wallstreetcn.com/node/81605

自2012年7月美女CEO Marissa Mayer接掌雅虎後，該公司的股價已經翻了一倍有余，乍看之下人們可能以為雅虎正在走上正軌，但是事實上雅虎的增長幾乎全部要歸功於其控股的阿里巴巴與雅虎日本，而雅虎其它的業務可以說正在逐漸垮塌，甚至可以說不僅一文不值反倒成為了“負存在”。 據彭博社分析師調查顯示，阿里巴巴的估值約為1530億美元，雅虎手握阿里巴巴24%的股份，則可以得出該部分股份價值約367億美元，而雅虎目前的市值在390億美元左右，做一個簡單的減法我們就可以看出雅虎本身只值20多億美元，甚至比AOL、Groupon或是Zynga還要少。 雅虎同樣還擁有雅虎日本的35%股份，雅虎日本是一家獨立的上市公司，目前市值約323億美元，計算可得雅虎雅虎所占股權價值113億美元，再用上面得出的20多億美元一減，雅虎本身的價值不僅一文不值，反倒出現了90億美元的負數，與表面上看起來完全不一樣。 讓我們再深入看一下雅虎的變化。在2012年中的時候，阿里巴巴的估值還只有350億美元，意味著雅虎的持股價值84億美元，當時雅虎自己的市值約為190億美元。時至今日，雅虎市值增長了約200億美元，而雅虎在阿里巴巴的持股價值卻猛增至370億美元，同期雅虎在雅虎日本的35%持股價值，由77億美元漲至113億美元。這麽一算，雅虎的核心業務價值在Marissa Mayer上臺以後反倒損失了120億美元。 從雅虎的財報中，我們也可以看出核心業務表現的下降完全被阿里巴巴和雅虎日本的表現所掩蓋，點此看雅虎2013年4季報： 當然，我們也可以說造成雅虎出現“負市值”的現象是由於阿里巴巴和雅虎日本價值被高估造成的，也可以說雅虎的股價被大大低估了。 隨著阿里巴巴IPO的消息正式宣布，雅虎的好日子也即將結束，管理層不能一直藏在阿里巴巴的背後，雅虎的複興之路還很漫長。

50億虧損和372%移動訂單增幅 京東聯姻騰訊值不值？

來源: http://wallstreetcn.com/node/214802

(本文來自一財網 作者 趙陳婷  授權華爾街見聞發表 )

又到了京東交成績單的時候了。

一個月前接受《第一財經日報》記者專訪時坦言“至今依然未設定具體盈利時間”的京東集團CEO劉強東這一次依舊給出一個需要耐心的答案。

50億虧損

按照京東發布的財報數據，相比去年同期5000萬人民幣的凈虧損，2014財年公司凈虧損為50億元人民幣(約8億美元)。

同騰訊的聯姻依然是這幾個季度業績出現凈虧損時不得不再三強調的理由。

按照京東方面的解釋，上述從5000萬到50億的凈虧損變數主要來自股權激勵費用的增加，以及與騰訊戰略合作而收購騰訊部分資產與業務產生的相關無形資產攤銷費用。

只不過，拋開聯手騰訊、股權激勵的影響，京東2014年的凈利潤其實還是值得一看的。

其財報顯示，在非美國通用會計準則下(Non-GAAP)，京東2014財年凈利潤為3.627億元人民幣(約5850萬美元)，較去年的2.239億元人民幣增長62%。而非美國通用會計準則下(Non-GAAP)凈利潤率在2013財年和2014財年均為0.3%。

而剛出爐的京東2014年第四季度及2014年全年財報顯示，京東2014年全年交易總額(GMV)達人民幣2602億元，同比增長107%，2014年，京東凈收入同比增長66%，達到人民幣1150億元。

其中，受益於2014年11月大促，在2014年第四季度，京東GMV同比增長119%，達到人民幣858億元，當季實現了人民幣347億元的凈收入，同比增長73%。其中，自營銷售收入同比增長67%，服務類及其它收入同比增長199%。

以此計算，在2014年第一季度到第四季度中，京東GMV同比增幅分別為84%、107%、111%、119%，同期凈收入同比增幅依次為65%、64%、61%、73%。

移動端福利

對於京東而言，得到騰訊戰略投資當然是有好處的。最為直接的好處就在於移動端的福利，特別是京東新啟用了包括微信、手機QQ、微店等在內的多個移動購物平臺之後。

從用戶數量上看，2014年四季度京東活躍用戶數量增長至5470萬，同比增幅達到近100%。2014年全年，京東活躍用戶數激增至近億，達到9660萬，同比增幅達104%。

在訂單量上，2014年四季度，京東完成訂單量達到2.18億。2014年全年完成訂單量達到6.89億，同比增長113%，其中移動訂單占比增長迅速，四季度移動訂單占比由Q3的29.6%攀升至36%，而同比增幅達到了372%。

按照京東方面的提供的數據，2014 年第四季度，京東在微信和手機 QQ 購物入口的用戶體驗和訂單轉化率進一步得到提升。這兩個社交網絡渠道 2014 年第四季度的日平均交易總額超過第三季度水平的兩倍。

值得註意的是，2014年京東在O2O和智能硬件領域有多筆投資。

按照劉強東的解釋，京東的投資聚焦服務類、垂直深度類、京東過去沒有做好的業務以及與京東業務能夠互補的公司。“我們主要還是圍繞金融和電商，與這 些無關的事情，即便能賺錢我們不會投資。比方說旅遊，我們不相信自己能夠提供太大的價值，在旅遊市場我們認為我們基本沒有什麽機會了，所以我們投資途牛， 通過途牛的增長，京東也同時可以享受在線旅遊市場帶來的紅利。”

此外，對於京東虧損的問題，劉強東此前回應稱金融、拍拍、O2O和NSNG(京東智能)這四塊還在虧損的新業務是京東集團在財務表現上依然處於虧損 狀態的主要原因，“其實京東的商城業務早就已經賺錢了，只是目前我們賺的錢還很少。但是終究有一天，我們商城的盈利能力會越來越強，當盈利的業務越來越 多，虧損業務越來越少，盈利就是自然的事情了。”

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50億虧損和372%移動訂單增幅 京東聯姻騰訊值不值？

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4581092.html

50億虧損和372%移動訂單增幅 京東聯姻騰訊值不值？

一財網 趙陳婷 2015-03-03 21:19:00

對於京東而言，得到騰訊戰略投資當然是有好處的。最為直接的好處就在於移動端的福利，特別是京東新啟用了包括微信、手機QQ、微店等在內的多個移動購物平臺之後。

【私立產子醫院專題之一】10萬產子值不值

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4690944.html

【私立產子醫院專題之一】10萬產子值不值

一財網 王悅 2015-09-24 22:04:00

“貴婦”服務被揭開神秘面紗的背後是一個正在被資本青睞並且血腥競爭的市場：外資醫院、莆田系、傳統公立醫院、上市公司、投資機構接二連三“攪局”，幾年內將投資門檻提高50%，為搶占份額不惜成本跑馬圈地、招募頂級醫生甚至降價。