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恒生指數是以1964年7月31 日為基數日，基數點是100點。經過46年，恒指上升至21,000點左右，平均每年增長（連同約4%股息）約16%。但公用事業分類指數，已升至 41,000點以上，每年增長（連同約5%股息）達19%。幾隻公用股中，又以煤氣表現最突出，每年增長超過20%，市值直逼中電。

煤氣公司成立於1862年，是香港首間公用事業公司。直至上世紀60年代，大部分市民仍然使用火水和石油氣煮食，煤氣屬「奢侈品」，還未普及。但隨着香港經濟環境改善，愈來愈多家庭轉用煤氣。李兆基看準煤氣的發展潛力，自1977年起，便不斷增持煤氣股份。

其實，煤氣公司的股價能夠遠遠跑贏大市，除了投資者願意冒險投資和公司有效經營外，還要多謝政府多方面的支持。

70 年代，香港發生多次嚴重石油氣爆炸事件，政府在1981年，聘請英國氣體公司評估煤氣和石油氣的安全程度。顧問公司的報告認為煤氣較空氣輕，漏出的煤氣會 浮升及迅速消散，發生嚴重事故的機會較石油氣為低。結果，政府採納顧問公司的安全建議，限制新落成樓宇使用氣瓶盛載的石油氣，又規定石油氣管道不能橫跨道 路。房委會的氣體供應政策，又以煤氣作為優先選擇。自此之後，煤氣公司的用戶數目便迅速增長，由1981年的21萬增加至1994年超過100萬。同期利 潤的升幅更驚人，13年升了30倍之多，每年增長超過30%。

消委會在1995年發表研究報告，認為煤氣的市場佔有率超過七成，利潤遠遠高 於合理水平，建議政府管制煤氣公司的收費和利潤，長遠要引進天然氣，透過共同輸氣系統，讓不同供應商互相競爭客戶。可是政府並沒有接納消委會建議，容許煤 氣公司繼續賺取豐厚利潤，煤氣每度收費較外國的天然氣收費高出一倍以上。

煤氣公司為了掩飾暴利，不斷派發紅股，避免每股股價大幅颷升。1994年，煤氣公司開始進軍內地市場，到現在業務遍布19個省、直轄市及自治區，總共超過100個投資項目。

除 了在內地投資氣體和供水業務外，煤氣公司亦將資金用作地產發展。1995年，與同系公司恒地及東亞銀行投得京士柏山地皮，佔四成半權益。1996年，再與 恒地、新鴻基及中銀發展國際金融中心項目，佔一成半權益。2000年夥拍恒地投得西灣河土地（即嘉亨灣），佔一半權益。投得土地後，兩間公司還成功促使梁 展文行使酌情權，批出大量額外樓面，興建五幢超過60層的住宅大廈。

煤氣公司早於90年代初已有意和恒地合作，將馬頭角南廠的工業用地重新 發展。公司原先計劃興建一幢工業大廈，後來改為興建商業大廈，並且成功向城規會申請修改土地規劃，由工業變成商業區，毋須補地價。後來煤氣公司改變策略， 轉為發展住宅，政府又同意將土地變成住宅區，容許發展商在細小地皮上興建五幢摩天大廈（翔龍灣），賺取豐厚利潤。

過去數十年，煤氣公司藉着 壟斷氣體市場賺取豐厚利潤，然後再將利潤用作開拓香港以外的市場，以及發展地產業務。公司並且獲得政府官員及城規會批准，享受土地特殊利益。壟斷本地市 場，以壟斷所得的利潤開拓其他市場，以及享受土地特殊利益，這正是煤氣公司高速增長的三條公式。這亦是本地富豪的成功秘訣。

李順益認為目前市場資金充沛，短時間又沒有財報變數干擾，為大盤提供相對安全、無虞的上漲環境。

中小型電子股雖陸續展開作夢行情，選股時仍要以近期獲利表現，來判斷明年的業績。

撰文‧歐陽善玲

以未上市盤商起家的李順益，投身股海時間長達二十五年，若以職場資歷來說，正好是可以退休的年紀。

去年股市成交金額超過百億元的李順益，當然是券商的超重量級客戶。在自家的ＶＩＰ室，每當股市開盤，眼睛就死盯著螢幕上不停跳動的數字，血液也沸騰起來；對投資的熱情，絲毫不因時間流逝而消失。

按表操課 該做功課絕不拖延白手起家的李順益，能夠從小小的未上市盤商，成為券商眼中的「ＶＩＰ」，全來自於他持之以恆的好習慣。

每天開盤前，李順益一定把國內主要的財經報紙仔細閱讀；透過報載的消息，他能夠在最快時間內，掌握當天個股脈動。「像先前有公司利多消息見報，開盤前，我就會判斷這家公司的股票，今天走勢如何？」長期自我訓練，李順益練就精準的判斷力，讓他在股票操作路上，幾乎無往不利。

盤中，他則會透過電話和幾位ＶＩＰ大戶交換盤勢與個股看法，掌握市場方向，以及其他大戶操作動向。儘管他的ＶＩＰ室稱不上氣派，卻是匯集大戶訊息的地方；倘若這些大戶一起出動，加總起來的力量，對台股盤面絕對會造成極大的撼動力。

經過一上午的激戰，收盤後，李順益另一個階段的工作才要開始。他會一檔檔地檢視上市櫃、一千多家公司當日股價走勢與Ｋ線圖，尋找值得布局的標的。他的選股條件有三：一、股價經過整理，各均線呈現多頭排列；二、大股東籌碼集中；三、公司經營團隊素質優良。

「我 只看日線，線形出現準備『浮出頭』的個股，我就會列入追蹤標的，只要一出量就會先買一些建立部位。」李順益強調，買股票無須躁進，他相中個股後，會分批進 場。「股價明顯噴出的個股，短線內會壓回，等到回檔再把部位建足就好。」分批買進 不要因短線行情而急躁所以，價位較高的個股，李順益會先進五十張「試單」，等到股價拉回，且基本面沒有太大改變，就會把部位買滿。「我通常一檔個股持有部 位，不會超過兩千萬元。有時就算回檔，我也不急著出脫，因為公司籌碼未鬆動，只要買進成本跟大股東差不多，就不用擔心。」他認為，股市就像潮水，一波接著 一波，每個階段都有不同主流、不同現象，只要對症下藥，就能從中獲利。

「現在這個階段最大特色，就是『作夢行情』，公司都在搶發言權，大談明年業績展望。」李順益坦言，就過去經驗，從現在到明年四月前，個股沒有檢視財報的壓力，正好給先前股價受壓抑的中小型電子股，一個表現機會。

「像 電源供應器大廠飛宏，以減資後股本計算，今年前三季每股已賺五元，全年預估至少也有六元實力；現在股價還不到五十五元，本益比不到十倍。股價不但嚴重被低 估，明年業績持續成長的機會也高。」李順益指出，飛宏積極布局ＬＥＤ照明，及智慧型手機市場，都是趨勢產業，買這種股票就很安全。

同樣具有業績成長及股價偏低題材的，還有整流二極體廠強茂。

「今年，強茂本業及轉投資部分，都有不錯成績。前三季每股稅前盈餘為二．九元，要是第四季旺季可以再賺一元，全年獲利就有機會看到四元。」李順益說，現在強茂股價約三十七元，本益比同樣低於十倍，且營收持續成長，未來也可特別注意。

另 外，半導體設備機台廠旺矽，股價整理長達四個月，累計前十一月營收年增率達一．六倍。受到ＬＥＤ設備需求推升，目前訂單已排到明年第一季，後續動能可密切 追蹤。「值得一提的是，旺矽還有高達十三、四億元營收，將延至明年入帳；以過去兩個月，公司營收約四億元左右計算，這筆資金要是平均分攤到明年第一季，每 月營收會增加一倍，後市想像空間非常大。」原來，機台業每月開立發票金額，會與營收認列不同。一般出貨的，為避免機台出現不完美情況，遭客戶事後退款，櫃 買中心規定，貨款金額認列部分，要等機台廠拿到全部貨款後才一次認列，屬產業常態。

李順益分析，只要公司派作多心態濃厚，就能為個股表現提供一定支撐；再配合業績倍增題材，股價上漲潛力不容小覷。

他舉微波高頻元件廠昇達為例，昇達獲中國大型通訊設備廠華為供應鏈認證，未來合作關係密切，出貨前景看漲。同時，最大客戶Ceragon，日前股價突破新高，現在輪到代工廠表現也不為過。

另外，李順益也提到榮剛，前三季獲利雖不突出，但營收年增率爆發性大，未來可持續關注。

李順益 Profile

出生：1957年

現職：專業投資人

（25年投資資歷）

單月交易量：10 億元以上VIP大戶李順益五檔推薦股

公司

名稱 公司

代號 前11月

累計營收

（億元） 累計營收

年增率

（％） 前三季EPS（元） 12/14

收盤價（元） 看好理由

榮　剛 5009 65.7 72.0 0.48 24.60 價值型標的，營收逐步成長。

飛　宏 2457 133.4 24.7 4.03 53.50 本益比不到10倍，明年業績看好，可長線布局。

旺　矽 6223 32.2 159.7 6.67 104.00 營收遞延效應，至明年第一季w業績成長爆發力大。

強　茂 2481 49.0 28.5 2.91 37.95 股價低估，獲利具想像空間。

昇　達 3491 5.0 4.8 1.75 58.40 傳與中國華為合作，明年營收有機會大幅成長。

你能想像嗎，一台薄薄的平板電腦，竟會讓我們的鈔票變薄了？

本週，是平板電腦產業最熱的一週。

美國時間十月二十三日，蘋果（Apple）公司即將發布它的第一款七吋面板產品，「iPad mini」。就在iPad mini發表後三天，十月二十六日，微軟（Microsoft）視為翻身重頭戲的平板電腦Surface也即將開賣，如果再加上華碩與十月底的Google等等，光是十月就有約十款新產品問世。所有人都在搶食，這塊產值四百億美元（約合新台幣一兆一千七百億元）的大餅。

平板電腦創造的傳奇很動人。

二○一○年一月二十八日，已去世的蘋果創辦人賈伯斯（Steve Jobs），把第一台iPad介紹給全世界；二年九個月後，平板電腦全球累計銷售約有一億五千萬台，等於是台灣加上日本的總人口數。

它也改變了世界。全球三分之一的國家開始採用平板電腦做為電子書包，改變孩子學習的方式。二○一六年之前，五成以上的企業透過平板電腦收發電子郵件，改變員工溝通的方式。當平板電腦被人們做為閱讀的載具後，在英國，去年電子書的出版規模首次超越了精裝書，改變了全球出版業的生態。

台灣，不再無法取代！少了零組件建議權，影響力大減

但，它也正讓台灣逐漸「沒這麼重要！」這，正是影響我們荷包的起始。 二○○五年五月，美國《商業週刊》製作了「Why Taiwan Matters」的封面，文中提到，「沒有了它（台灣），世界經濟將無法運作」（The global economy couldn't function without it.），並以「中東原油」比喻台灣電子業，兩者都是短期內不可取代的。

二○○一年，一位澳洲記者愛迪生（Craig Addison）寫下《矽屏障──台灣最堅實的國防》這本書，他斷言台灣將因為半導體產業供應鏈在全球的無可替代，不僅是兩岸科技業競逐最堅實的堡壘，也是免於政治威脅的重要籌碼。

台灣在全球電子業喊水能結凍的實力，在平板電腦時代中，卻被大打折扣。 數字解釋一部分現象： 二％：這是一台New iPad成本結構中，台灣系統組裝廠能賺到的利潤。

八○％：這是一台New iPad當中，被美韓吃下的五大關鍵零組件利潤占比。

三百六十元：台灣做一台售價約兩萬元的筆記型電腦賺的錢，是生產一台平板電腦的兩倍。

你一定會想，台灣早已經習慣低毛利。但只要仍有主導權，在科技產業的影響力，仍全球無人能及。

但，在平板時代中，台灣正失去最重要的「零組件採購建議權」。這，正是影響毛利，也讓台灣聚落影響力降低的主因。

和碩聯合科技董事長童子賢平靜的分析，「以前（電子產業鏈）是台灣人在控管，現在很多發球權跑到蘋果手上去了。」

過去，廣達、仁寶、緯創這些筆電ODM（委託設計製造）公司，在品牌廠惠普（HP）、戴爾（Dell）面前，享有高度的零組件建議權，可以藉此拉抬起台灣零組件供應鏈；但現在蘋果一抓就是七成的平板電腦市占率，面對零組件供應商，它擁有的議價權與力量比代工廠更多，台灣的價值只剩下幫蘋果組裝而已。

當蘋果積極創新，啟用最新、最好、最貴的技術：如比一般面板單位面積貴三至四倍的高解析度視網膜面板，或是價格比3G晶片高出六七％的4G LTE晶片時，台灣根本無發聲權。

專注在標準型DRAM的台灣業者，產品只能應用在電腦上，平板電腦卻是使用三星、海力士、美光、爾必達四家供應的Mobile DRAM；筆記型電腦上使用的軸承、鍵盤等等，也在平板電腦上完全消失。

現在，台灣完全不能被其他廠商取代，除了系統組裝外，只剩下大立光提供的光學鏡頭。

寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉直指，當品牌形象取代了硬體規格，台灣過去的靈活性、對供應商的談判力已不再被重視。

大餅，看得到吃不到！軟體生意沾不上邊，錢越賺越薄

甚至於在未來，一台平板電腦最重要的戰場，其實是在你花了一萬八千多元購買它之後，每個月再為它付出上網費用，購買線上音樂、電子書、App應用程式，兩年下來，花在一台平板電腦軟體與服務的金額，可能達新台幣兩萬元，比硬體還貴。

而台灣在後段的相關軟體服務卻沾不上邊；台灣，在平板電腦的世界中，成為了「硬體全聯社」。我們用全國最好的資源，去賺價值鏈中最微薄的部分。

看不到下一步的成長動能，科技業不斷下滑的獲利表現，廣達今年第二季的毛利率僅四％，外資也持續降低對傳統電腦公司的持股。

六百萬的電子業股東荷包縮水，七十七萬的科技業員工越來越苦。

第一百四十頁圖中所述的，不斷下滑的勞動成本指數可以說明真相，台灣電子業雖然仍有基礎在，但是，科技產業的勞動成本一直下滑，部分可能是企業用更多機器取代人工，部分也是企業主利用責任制，讓員工更「物美價廉」。這雖然有助企業延長競爭力，但也讓員工工作越來越辛苦。即便如美國，這兩季的勞動成本指數，仍呈現緩慢正成長。

但，蝴蝶效應，還沒結束。

新竹科學園區附近，一個落成不過三年的新社區。

在這裡，台積電、聯發科、晶豪、聯詠等知名企業的員工比鄰而居，其中一位晶片設計公司中階主管住戶說，公司每年分紅兩次，以前一年合計能領到三百萬元以上，今年儘管業績還比去年成長一成多，兩次領下來卻只有八十五萬元；如果員工是碩士學歷，更領不到六十萬元。斜對門、在晶圓廠工作的研發副理也說，今年的公司分紅，只有過去十年平均的五折到七折。

「以前中午，同事吆喝去吃五百、六百元的午餐是常有的事情，現在大家只想到對街的小店，最多花個一百元吧！」這位竹科人說，「整個都變了，氣氛比金融海嘯時還糟。」

人力，往服務業流動！多人分食職缺，平均薪資反變少

科技人的消費縮手，影響的不僅是周邊服務業的產值，這把火，竟然與我們目前的凍薪情境也有關。

顏承暉解釋，過去電子業雖然是推動台灣經濟成長的火車頭之一，但因工作機會多移往中國等海外地區，加上企業對未來更保守，台灣新增就業人口只能往服務業流動。

但，全球不景氣確實也影響消費信心。當新就業人口流往服務業，但產值成長率卻跟不上，越來越多的服務業員工、平分有限的餅，僧多粥少，也讓今年第一季服務業平均薪資比起去年同期不升反降。

雖然，全球金融海嘯造成的不景氣，才是讓外銷出口占GDP（國內生產毛額）七五％的台灣引擎熄火的主因。但是，平板電腦引發的典範轉移，無疑是讓台灣電子業成長「熄火」的最後一根稻草。

這股大潮不僅影響我們的荷包，還可能影響工作機會。

經濟部促進投資聯合協調中心調查顯示，民間企業明年預定的重大投資金額僅有二千二百多億元，比去年此時的調查足足短少了八成，這些錢，背後代表的都是工作機會。但根據教育部統計，目前仍在就讀科技相關科系的大專院校生卻仍高達四十四萬六千餘人。

GDP往往是最後的結果，今年台灣是亞洲十二國之末。台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，電子業占台灣GDP比重雖不是最高，卻是本世紀推動成長主力。以○七年主計總處統計為例，資訊電子業當年有近兩成的年成長率，對GDP成長貢獻率近三八％。雖然電腦市場不會一夕滅絕，每年仍有三億台的銷售量，但火車頭面臨熄火，自然會反映在國家經濟實力上。

機會，破框找新出路！和碩做隱形眼鏡，明年登陸興櫃

我們用平板電腦來訴說對台灣總體經濟的影響，並非只是認為，它將只帶來負面效應。我們寧願相信，它將如同警鐘一般提醒我們：環境難測。造成經濟變化的原因太多，可能是一場金融風暴，可能是一個貿易協定，也可能是一個新產品。

就如同火山爆發難以預期，我們能做的，就是因應改變。

改變，其實已從小處開始，分三路出發：

第一條路，利用製造資源跨足新領域。如和碩聯合集團，今年起透過轉投資晶碩科技，做起「隱形眼鏡」生意。別人笑童子賢不務正業，但他說，隱形眼鏡的光學原理，正好符合創業團隊光碟片的專長。他原有的工廠團隊，還可以把隱形眼鏡純手工的製程，改為SMT線生產。經過兩年半的琢磨，晶碩已能將隱形眼鏡的生產流程從四小時縮短到四十分鐘，今年底將開出十六家門市外，預定明年登錄興櫃。

第二條路，將製造業服務化，以提升附加價值。如台積電因為看到客戶未來競爭會更辛苦，所以創立開放創新平台（OIP）的生態系統，結合三十餘家電子自動設計化公司、四十多家矽智財公司等，讓客戶加入平台後，就可以共享資源，以綁住客戶，這也是台積電能創下史上最高市值紀錄的原因之一。

第三條路，服務業也開始吸納更多製造業的資源，即大家所說的服務科技化。亞都麗緻集團總裁嚴長壽指出，服務業將結合高科技，更多創新將會展開。

火山，改變了地貌，各種路徑都變成可能。雖然今日上自馬政府、下至民間企業，沒有人能準確說出台灣下一個大產值的經濟成長動能在哪。但，我們至少可以做一件事情：開放。

改變，忘掉沉沒成本！硬拚低價，不如用高素質人才轉型

對企業與個人而言，忘掉過去已經投入的「沉沒成本」，用開放的心胸面對變化。童子賢說了這麼一個小故事，晶碩開發隱形眼鏡初期，團隊都抱怨醫療產業節奏太慢了，但他的反應卻是：太好了！「你正好可以解除電子業的魔咒。電子業節奏太快，（產品）降價、降價、再降價。遇到一個節奏緩慢的，你只要用積極的態度去做，產品穩定了，價格也不會像電子業那樣，三個月、六個月就下滑。」

一念之間的差距，替晶碩開了一條路。

既然未來爆發難以預期，不如就打開限制，讓企業去試探各種可能，這也是當今政府可以抱持的態度。墨西哥的例子已經告訴我們所有人，在面臨中國低價競爭時，墨西哥沒有選擇硬拚成本或是用匯率保護產業，而是把法令更放寬，讓稅制透明化。今日，才得以再起（另文詳見第一百五十六頁）。

「順勢」，是宏?硈郈鴗H施振榮被問到如何因應巨變時的回答。他說，務實的把自己的資源盤點運用，也是一種策略，等局勢再轉變，才有機會回頭再打一場勝仗。

好消息是，台灣仍有最寶貴的資源：人才。世界經濟論壇（WEF）九月五日發布的「全球競爭力排名」，台灣因研發人力充足、產業聚落、金融業低廉服務業等，全球排名第十三，高素質的人力提供了未來無限的可能。

面對這場如同火山大爆發的平板電腦效應，眼下雖是震撼，但換個角度看，它也正加速台灣的好人才流動到新領域，然後，冒出新芽。別忘了，火山熔岩經歷過的土地，其實才是最肥沃。

【延伸閱讀】1台iPad賣出後，還能創造2萬以上價值，台灣卻只賺到組裝錢 ——iPad從選處理器到App銷售價值變化

第1站 選購處理器地點：美國德州奧斯汀、韓國首爾水源市兩地的三星晶圓廠價值：28美元（約合新台幣820元）

第2站 找代工組裝地點：中國四川成都富士康價值：310美元（約合新台幣9,100元）台灣只能在這環節賺辛苦錢，一台組裝費用僅約新台幣 180元

第3站 運至門市販售地點：全球360家以上的蘋果專賣店價值：629美元（約合新台幣18,400元）

第4站 變娛樂中心地點：散布在全球的1.5億用戶價值：680美元（2年時間，約合新台幣2萬元）以上以消費者每月消費電子書、音樂等網路服務，加上連網等費用，用2年就得額外花費新台幣2萬元

資料來源：史丹佛大學教授KL Kraemer研究報告、中華電信 整理：王毓雯

二月二十二日上午，台新金控董事長吳東亮親自打電話到財政部，向次長曾銘宗致歉，為了過去四十八小時，驚爆財政部與國內金融界的「彰銀併台新銀」一案，正式設下停損點。

一拖七年半：提議反向購併，想設停損

在吳東亮求和後，財政部長張盛和對外斬釘截鐵的說，「台新金併彰銀案目前已告一段落，台新金暫時不推動了。」等於對外界宣告，百年老店彰銀的第二大股東財政部，在這場合併案上，擊敗了第一大股東台新金，打了一場漂亮的勝仗。

「財政部當然會反對，我們會沒想過嗎？當然有。」一位吳東亮身邊人士感嘆的說，只是彰銀與台新的合併，已經拖了七年半，而吳東亮想法是不能再這樣拖下去，「他甚至賭上連董事長都可以不要當，就是為了端出解決問題的誠意。」

只是吳東亮，卻完全低估了財政部反彈的力道與決心。

早在一開春的二月十八日星期一，吳東亮就曾致電財政部表明，台新金董事會將開會提出「彰銀併台新銀」的研究案。當時財政部並未強烈反對，只希望台新金給財政部兩天時間進行內部溝通。因此，台新金按照既定計畫走，將董事會定在二月二十一日。

然而事情的發展出乎吳東亮的預料，在二月二十日當天豬羊變色。

慘遭回拒：被控木馬屠城，還得道歉

時間拉回二月二十日上午九點半，財政部指派的彰銀總經理唐楚烈，拿著報紙緊急召集處長級以上主管，進行全國視訊會議，向同仁們澄清沒有這件事，純屬台新金單方面意願。

緊接著，曾銘宗在一個小時後，罕見的在盤中否認合併案，並協調金管會要求台新金發布重大訊息澄清，以免影響股價波動。雖然台新金發布重大訊息表示「純屬臆測」，卻在當天下午召開臨時董事會，火速通過合併研究案建議。

此舉再度激怒財政部，曾銘宗旋即在下午六點半再度召開記者會，措辭強硬的回拒這門親事，直說「不贊成、不可行、不用再提、不需要研究，」等於連打吳東亮兩個巴掌。

財政部強硬的反彈動作，綿密般的出招，打得台新金無法招架，張盛和更直接把台新金貼上「木馬屠城記」的標籤，逼得即使一切提案都合法，但吳東亮仍不得不向財政部認錯。

事實上，這次連木馬都還沒出現，台新金還未把研究案送到財政部，張盛和就已經透過媒體，直斥台新金想以彰銀併台新銀的名義重啟購併案，變相稀釋公股股權，「根本就是不懷好意，想以小吃大。」

吳東亮七年前，在彰銀砸下三百六十五億元的豪賭，如今只剩下三條路（見右表），包括公開收購、放棄並出脫彰銀持股，甚至向財政部開戰。然而，這三條路要付出的成本或代價，遠比「彰銀併台新銀」來得昂貴。

面臨豪賭：加碼、認虧，甚至強度關山

如果公開收購彰銀股權，吳東亮必須再掏出三百六十四億元、加碼彰銀二九％股權，才能拉大與公股差距，拿下彰銀掌控權。但台新金現在缺乏財力，必須先增資，才能符合向金管會申請加碼彰銀股票的條件。

如果吳東亮選擇放棄，投資成本扣掉七年半以來的股息收益，吳東亮等於現賠八十八億元。

如果發動委託書大戰，爭取股東會投票權，強行通過合併案，等於和主管機關撕破臉，金融是特許行業，政府有各種監理手段能夠「影響」台新金的業務拓展，吳東亮和財政部作對，恐怕討不到任何好處。

因為彰銀與台新的婚事一拖七年，他其實已沒有太多選擇，吳東亮這次會提出彰銀併台新銀的想法，甚至不惜讓出「台新金」名字、台新銀董事長位子，改成彰銀金控都在所不惜，因為這對他來說，是成本最低的一個選項。但這個「創意」，已經被財政部打回票，在財政部揮出連環拳之下，已形成「以小吃大」的不良社會觀感。

台新銀持有彰銀二二％，但泛公股也有近二○％，兩者相距不遠，公股身為第二大股東，本來具有相對的影響力。一位曾擔任過金管會委員的學者分析，一旦台新銀併入彰銀，台新金對彰銀的股權將大增至五二．九九％，等於吳東亮拿台新銀換來更多彰銀的股權，但財政部股權卻大幅稀釋，「就算台新金控願意『委曲求全』，財政部也不可能會點頭答應。」

原本吳東亮身邊的策士提議選在這個時點重提合併案，看好今年並非選舉年，較能排除政治障礙。沒想到，媒體提前曝光「彰銀併台新銀」婚事，惹怒了財政部，財政部現在變更彰銀法人董事代表，由參與公司經營權戰役經驗豐富的執業律師梁懷信接任，已經向台新金發出不惜一戰的訊息。

明年彰銀的董監改選，台新金能否仍在彰銀董事會上占有五席、掌握董事長人事權的優勢？這恐怕會成為吳東亮入主彰銀董事會八年以來，最危險的一役。

【延伸閱讀】如果吳東亮放棄彰銀，現賠88億！—台新金併彰銀3條出路

出路1：公開收購動作：透過公開市場收購彰銀股權29%，加上目前持有22%，持股將達51%代價：彰銀目前市值約1,256億元，收購成本約364億元（29%股權）風險：台新金須增資；合併案須金管會通過

出路2：放棄購併動作：台新金認賠出脫彰銀持股代價：扣掉歷年股息，台新金虧損88億元風險：價格問題不易解決

出路3：強行開戰動作：徵求委託書，爭取股東會投票權代價：和財政部撕破臉風險：合併案須金管會通過