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走出校園，社會新鮮人蓄勢待發，但是職場與學校大不同，多數人往往要經過一番波折，才能摸索出自己的路。百度總裁李彥宏、職場﹁自慢﹂達人何飛鵬、統一超商營運長謝健南、多元職涯達人李偉文、思科總裁錢伯斯以自身經驗提出建議，希望為年輕人省一趟冤枉路。

百度總裁李彥宏：

選定方向就去做 不跟風、不動搖百度總裁李彥宏認為，年輕人應該盡可能地增廣見聞，多聽各種不同聲音，從中訓練獨立思考能力，經過獨立思考而堅持錯誤觀點的人，比一個不假思索而接受正確觀點的人，更值得肯定。

撰文‧楊卓翰

畢業季到來，準備走出校園的社會新鮮人心中多少彷徨。二○一一年《富比世》雜誌評選的中國內地首富──李彥宏，恰在此時由高寶出版了《人生可以走直線：百 度總裁李彥宏給年輕人的二十九則提醒》一書，淬鍊了他從初踏入業界以來的職場智慧。《今周刊》特別專訪李彥宏，讓他以當初新鮮人的心情，和台灣新鮮人分享 心得，透露青年創業的成功關鍵。以下為訪談內容：《今周刊》問(以下簡稱問)：請問總裁，你在完成學業、踏入職場時，是否有過掙扎？你認為最重要的選擇是 什麼？

李彥宏答(以下簡稱答)：在美國，我讀的是電腦專業的碩士學位，因為跨了一個專業，所以那時讀了很多新的課程。但是讀到一定階段的時候，我發現相較於學術 界做的東西，我從心底裡還是希望我做的東西能夠讓世界上千百萬人、幾億人使用，那個時候我慢慢地意識到，我自己應該走什麼樣的路，於是做了一個選擇：放棄 博士學位，盡早進入工業界。這是我人生路上第一次靠自己的獨立思考做的大選擇。

選擇公司 不能只看表面條件但應該進一個什麼樣的公司，在當時也是我比較猶豫、或者是說花時間去思考的一個問題。學電腦的人進的公司，基本上都跟ＩＴ有關，於是我申 請了一些公司，有矽谷的，也有華爾街的。矽谷和華爾街的公司，文化差異其實很大，看重的東西也有很多不一樣。

當時我對矽谷的認識還不夠。我到矽谷的時候是三月，到處鳥語花香，但是我看到一些跟我一樣的技術人員每天工作非常辛苦，開的車還更破，要錄取我的公司也不是很大。

而華爾街對我來說有一種神祕感，我覺得這些人是玩錢的，到這些公司面試，大家很講排場。來接我的都是很豪華的車，到非常貴的餐館裡頭去吃飯，各方面都非常講究。然後我看他們每個人工作，也不是很辛苦。最後華爾街給出來的工資比矽谷給我的工資，要高出一萬多美元。

現在想起來，我當時的這個選擇是不對的，只是看了一些表面的東西，而沒有去分析我真正在乎的是什麼。

其實我真正在乎的，是能依靠自己的技術改變世界，希望自己做的事能改變大多數人的生活方式，讓足夠多的人受益。在後來的選擇中，我一直以這個目標作為判斷的標準。

起步階段 要做自己喜歡的事問：職場的第一個十年被稱為學習的黃金十年，將奠定一輩子的職場基礎。請談談你進入職場的第一個黃金十年，有過哪些職涯上的轉折？應該在這十年發展什麼樣的能力？

答：在我畢業後的頭十年，第一個轉折是從華爾街到矽谷。在矽谷每個人都有理想，或者說夢想，每個人的夢想都是要改變世界，我在矽谷工作時每天都很興奮，因為我在做自己喜歡的事情。

有時候，也有人會問我，你大概每天工作多長時間？從幾點到幾點？你的生活方式到底是什麼樣的？其實我很難說清。因為對我來說，我不知道什麼時候在工作，什麼時候在放鬆。因為我的工作和愛好是一樣的，做的東西自己很感興趣，做了之後看到很多人在使用，自己就很高興。

另一個非常大的轉折，就是放棄綠卡回國創立百度。十幾年前，搜尋引擎在中國並不是一個炙手可熱的產業，當時很多人不理解，我為什麼要放棄近百萬的美國股票 期權和衣食無憂的生活，但我有自信能夠做出大家也能夠很喜歡的搜索工具。我真正把命運掌握在自己手裡，變成自己使用的東西，這才是我的人生理想，而不是掙 錢。

幸運的是這個產業最後變成一個巨大的產業；但是即使它不是這樣一個巨大的產業，我覺得我這一生會生活得非常幸福，非常開心。

我始終認為年輕人在剛剛起步階段，一定要做自己喜歡並且擅長的事。其實我們都需要聽從自己內心最真實的聲音，並不是你認為社會期望你這樣做，父母期望你這 樣做，朋友期望你這樣做，你才會選擇這樣做。只有這樣，你才會越工作越開心，在遇到困難和挫折的時候，不會沮喪，不會被擊倒，而是全身心地去享受整個過 程。

問：兩岸經濟互動越來越頻繁，你認為台灣和內地的年輕人相較之下有什麼特色？該怎麼發揮？

答：兩岸同文同根，台灣在高科技領域也積澱很深，我在美國接觸過一些台灣高科技人才，素質非常高。這一代的台灣年輕人獨立性和自主意識很強，對大陸文化也已經不陌生，兩岸的高科技人才很有互補性，如果攜起手來，一定會有很大的作為。

大陸經濟持續高速增長，職場人才競爭也會日趨激烈。在充滿機會的市場下，年輕人有志向，就應該珍惜當下，勇於創新，把握好自己的發展方向。

領導特質 最重獨立思考能力問：你認為領導人最重要的特質是什麼？年輕人如何從工作中學習及自我磨練，來具備這些特質？

答：作為一個企業領導者，首先一定要有獨立的人格、獨立的思想。無論做什麼事情，都要有自己的理由，相信自己的判斷，因為一個經過獨立思考而堅持錯誤觀點的人，比一個不假思索而接受正確觀點的人，更值得肯定。

這樣的能力需要大家在職場起步期間，甚至在大學以及更早的時期去培養。比如在大學的時候，除了學好專業的課程，建議大家去多見一見世面，多聽一聽各方面的 講座，開拓眼界，和不同的群體交流。不同的聲音聽得多了，慢慢的就不會輕信任何一個聲音，而是加入自己的獨立判斷；有了判斷的能力，你以後的路就會走得非 常順。

問：如果要給新鮮人最重要的一句話，你會怎麼說？

答：對於現在的年輕人，我認為這是一個非常好的時代。我願意和大家分享一句一直陪伴著我的話：認準了，就去做，不跟風、不動搖。一旦你選定了方向，你認準 了這個是代表未來的，而且別人還沒有看到你看到的這些東西，那你一定要專注，去把它做到極致，做到最好，這樣才能夠成功。

與此同時的話，正因為你看上的是很多人沒有看上的，你要耐得住寂寞，而不是什麼東西熱鬧，你就去做什麼，而是說你真的相信自己的想法，並且一直堅持把它做下去，唯有如此，我覺得才有成功的機會。

李彥宏

出生：1968年

現職：百度董事長兼總裁

經歷：Infoseek資深工程師、《華爾街日報》網路版即時金融資訊系統設計師、道瓊斯金融公司高級顧問學歷：美國紐約州立大學電腦工程碩士，北京大學資訊管理學士

大立光電以侵犯其著作權及營業祕密為由，指控先進光電，全面點燃光學界的專利戰，一手發動戰爭的，還是大立光剛接班的林恩舟與林恩平兄弟檔，為何他們不惜與同業撕破臉？

撰文‧顏雅娟

「大立光這招太狠了，擺明就是要它（先進光）倒！」九月政爭鬧得厲害，但一場從大立光電發動的光學專利戰，讓過去三十年平靜無波的台灣光學聚落，掀起滔天巨浪，肅殺氣氛連光學界的業內人士都直打哆嗦。

原本台灣光學廠各自相安無事，發展三十年餘年來，也從未發生同業互告的情況；然而，一切就在九月二十四日晚間，先進光電的一份重大公告，指出「大立光對本公司聲請假扣押。」至此，終將枱面下波濤洶湧的專利訴訟案，直接攤在陽光下。

消息一出，隔日先進光股價立刻跳空跌停至三十二．二五元，鎖死至終場。畢竟，攤開先進光的資產負債表，截至今年六月底，先進光現金部位也只有二．二億元，比二．六億元的短期借款還低。在這等險峻的財務狀況，大立光聲請准許在新台幣十五．二二億元範圍內，扣押先進光資金、動產及機械設備，儼然像是要讓先進光一刀斃命。

兩項專利、四名工程師

直接踩中大立光痛處

大立光向來給人低調、恭謙的印象，究竟是什麼原因，讓大立光非要對先進光趕盡殺絕？

故事得從兩年前的春天開始說起，埋下導火線的是四位三十歲上下的年輕工程師。這四位工程師，在兩個月內先後從大立光跳槽轉至先進光，原本，產業界的人才流動也不是什麼大不了的事，然而，問題就出在兩項專利。

經過一年練功，四名工程師與先進光電總經理羅章浚共同掛名，陸續在台灣、大陸、美國等地申請「點膠針頭結構」、「遮光片送料機構」光學鏡頭製程工具兩項專利獲准。

這個原本再平常不過的動作，卻直接挑動了大立光最敏感的神經。這麼說吧，大立光是全球第一大智慧型手機鏡頭廠，市場占有率超過四○％，今年第二季毛利率更一舉衝破五○％，靠的不是別的，正是大立光擁有比其他競爭對手更好的良率與自動化優勢。

巴克萊資本證券科技產業分析師蓋欣山就直言：「良率，絕對是大立光近幾年來，打入智慧型手機一線大廠鏡頭供應鏈與獲利的最大關鍵；正因大立光良率高，未來獲利仍有進一步攀升空間，技術優勢至少可延續到二○一五年。」玉晶光總經理特別助理趙志強也明白點出，「光學廠要獲利，比的就是（生產）良率！」尤其，昔日手機巨人摩托羅拉、諾基亞、黑莓機紛紛倒下，市場重心快速東移，小米、聯想、中興、華為、酷派等大陸品牌商成了光學鏡頭廠覬覦的肥羊。只是，想滿足這些主打「高規低價」路線的大陸品牌商，可不是容易的事，「大陸訂單好看、不好吃，零組件供貨拚的就是『快、狠、準』。」零組件供應商說。

林恩平時常向內部員工告誡：「大立光就是要做到像雜貨店一樣，讓客戶隨時走進來，都可以找到需要的貨。」靠著良率優勢，讓大立光遙遙領先同業。

原本大立光聚焦在智慧型手機，先進光著墨於ＮＢ，兩不相干。偏偏在ＮＢ市場式微後，先進光不得不把手伸進智慧型手機；加上這四位工程師跳槽先進光後，最主要申請的專利就落在自動化相關技術，直接踩到大立光的痛處。

「大立光是產業絕對的龍頭，大到讓客戶需要再養一個供應商對它砍價。」中國砂輪光電事業部行銷副理呂建鋒不諱言，大立光對市場的獨占性，成了其他競爭者窺伺的大餅。

此外，今年六月大立光全面改選董監事，除了原本已經接任執行長的大立光創辦人林耀英次子林恩平外，林耀英大兒子林恩舟也正式接任董事長，宣示大立光第二代掌權的新世代來臨

兄弟檔接班展新局

大立光不再沉默 強壓對手比起甚少對外露面的哥哥林恩舟，林恩平在一○年六月接下大立光執行長的棒子後，成為代表公司對外發言的第一號人物。沿襲父親低調、保守的風格，每每問起同業間的激烈競爭，林恩平永遠都是那句老話：「所有對手都是可敬的，我們就盡力做好分內的事。」然而，隨著今年林恩舟、林恩平兄弟檔正式接班後，大立光開始展現與過往不一樣的風貌。例如，為了捍衛光學龍頭地位，光是今年，大立光已經連續兩次大動作興訟，不只先在枱面下與先進光有竊密之爭，今年六月還直接在美國大動作對玉晶光提告；當時林恩平就難得強硬，直言：「捍衛專利權是全球趨勢，（要求授權）絕對不只一家！」其實，手上握有近五百件光學鏡頭設計相關專利的大立光，近年積極布下綿密的專利網，竊取鏡頭生產機密，更是大立光完全不能忍受的警戒紅線，面對大立光的強勢興訟，先進光副總經理高維亞強調，「假扣押完全不影響接單、生產以及出貨，狀況全盤掌握中。」只是，當智慧型手機利潤越來越薄，零組件廠同樣得勒緊褲帶求生。為了要確保優勢，大立光勢必得繼續築起專利高牆，拉開與同業的競爭距離，對先進光的訴訟案，恐怕只是第一槍。

大鯨魚強壓小蝦米

大立光電 公司先進光電1987年4月 成立時間 1986年11月林恩舟 負責人 林忠和13.4億元 資本額 7.8億元智慧型手機鏡頭 主要業務 NB Cam（含平板電腦）蘋果、聯想、諾基亞、索尼行動通訊等 主要客戶宏碁、華碩等41.58（2012）、38.76（2011）、30.15（2010） 近三年每股盈餘（元） 1.05（2012）、 0.22（2011）、-0.87（2010）資料來源：公開資訊觀測站

台灣消金大將孫可基，五年來帶領萬泰銀行財富管理業務順利轉型，挺過金融海嘯，業績逆勢成長，成功為萬泰銀行的賣相添色加分，也讓星展銀行挖角，欲借助其消金業務專才，他究竟有什麼能耐？

撰文‧張舒婷

二○一四年第一個月還沒走完，截至一月二十四日收盤，萬泰銀行股價當月已上漲九％，主要題材就是萬泰銀行併入開發金控的進度傳出正加速進行；即使開發金控不斷澄清，但各界仍然預料雙方完成購併的時間應已不遠，「因為萬泰銀行的消金業務，正是開發金控最想要的一塊拼圖。」業界人士分析。

如果說，萬泰銀行能夠高價售出的關鍵是消金業務，那麼，自○八年以來，帶領萬泰銀行消金團隊走過金融海嘯、讓業務量一路逆勢成長的孫可基，必然就是讓萬泰銀行賣相大大加分的重要人物之一。

「萬泰銀行的財富管理、房貸業務，可說幾乎就是Seraph（孫可基英文名字）一手做起來的！」一位資深金融界人士如此分析。一三年八月，在萬泰銀行擔任五年財富管理副總經理的孫可基，跳槽到星展銀行擔任消費金融處長，掌管財富管理與消金業務，備受業界矚目。

孫可基有什麼能耐？為何他總能成為外商銀行眼中，力拚台灣消金市場的第一戰將？

一九九二年從花旗銀行一名小小的放款專員做起，先後擔任花旗銀行高雄和台北分行經理、荷蘭銀行（澳盛銀行前身）貴賓理財中心副總經理等職務，孫可基在銀行界已超過二十年。不過，他的第一份工作，和金融業一點關係都沒有。

開朗外向 工程師變金融人孫可基畢業自交大機械系，服完兵役後，進入中鼎工程公司擔任工程師，後來為了累積更多實務經驗，還自願請調南下，到中鼎高雄廠製造部支援。

儘管收入穩定、作息正常，但身為開朗外向的射手座，他始終認為：「我的個性喜歡與人互動，這不是我要的生活。」於是，他決定轉換跑道欲攻讀企管研究所，後來靠自修的方式，如願考上成大企研所。

其實，孫可基正式成為金融人之前，還有一段鮮為人知的故事。他從研究所畢業時，已先後通過兩家大型外商公司的面試徵選：ＩＢＭ、花旗銀行。

由於ＩＢＭ的人事作業流程較早跑完，孫可基先接受公司體檢後，不料，卻被告知「因故不能錄取」。當時他還不明就裡，直到碰巧在一次捐血檢測時，赫然發現自己是Ｂ型肝炎帶原者，才頓時明白被拒絕的原因。

更意想不到的是，後來他接受花旗銀行的體檢，檢測結果也出乎意料，他已從帶原者轉變為具有抗體者，因而順利通過花旗的最後一關。

每次回憶起這段往事，他總是帶著微笑說，「這代表我和金融業有緣，命中注定要進入金融圈吧！」反應靈活 重視與客戶互動孫可基不論在哪個單位工作，都是人緣極佳的好好先生。曾和他共事近十年的富邦金控副總經理陳昭如形容：「很親切，沒什麼架子，而且聰明、反應很快。」某位在荷銀時代曾擔任他部屬的銀行界人士說：「Seraph是位親力親為、凡事以身作則的好長官！」讓同仁最津津樂道的是，不同於其他長官，孫可基時常親自陪伴部屬，一通一通地撥打拜訪客戶的Join-call（共同拜訪)，從不計較客戶身份或投資部位大小。

「Join-call」確實是孫可基非常注重的項目，他說，擔任花旗高雄分行經理時，正逢一九九八年亞洲金融風暴，某位中鋼前高層是分行重要往來客戶，投資部位大，那一次虧損也相當慘重。

有一天，這位Ａ咖客戶到分行抱怨：「投資虧損時，服務我的理財專員就不跟我聯絡了。」吐了一陣苦水後又說：「其實，我知道投資難免會賠錢，我只是希望這個時候，銀行要對客人表達關心而已！」那次經驗帶給孫可基不小的衝擊，後來他要求理專每逢市場大跌時，不要害怕被責備，應主動打電話給客戶，經過耐心溝通和解釋後，客戶普遍都能心平氣和；再者，這種財力雄厚的客戶，通常不會只和一家銀行往來，若成為第一位主動打電話給他的人，才能得到對方最深厚的信任。

棘手任務 裁撤分行求生存孫可基在花旗、荷蘭銀行期間，累積了豐富的財富管理業務經驗，○八年被挖角到萬泰銀行。

「當初過去的時候，萬泰銀行真的有遠大的企圖！」原本萬泰銀行規畫，將斥資十億元裝潢六十幾家分行，甚至打算購併其他中小型銀行，連價格都談妥了。他自己也發下豪語，希望五年內，將萬泰銀行打造成財富管理銀行的名牌，「當時我對自己的期許是：五年後，大家提到『財富管理』銀行，就會想到萬泰銀。」只是出乎意料的是，不久後，全球爆發金融海嘯，「兩傢俬募基金大股東本來要砸很多錢，變成一毛錢都不再拿出來。」○九年，不堪長期虧損的萬泰銀行，決定進行組織重整及據點調整。

董事會交給孫可基的第一個艱鉅任務，與財富管理業務也沒有直接關係：關閉對獲利貢獻不佳的分行，成為國內金融界第一宗銀行大量裁撤分行的案件，震驚當時金融圈。

「我關掉的分行，都是租金高、獲利能力相對不好的。」孫可基任內，一口氣裁撤掉全台十二個據點，包括當時被視為兵家必爭之地的台北一○一大樓、鄰近微風百貨和ＳＯＧＯ百貨的復興南路、台北火車站附近等三家分行，「一切都只是為了在既有資源之下，生存下去。」如此險惡的環境，被交付的任務也和原先設定完全不同，但孫可基仍發揮射手座的樂觀性格，反向思考，「大環境差，正是財富管理市場重新洗牌的機會，即使是小銀行，也可望趁機建立財管品牌。」財管轉型 任內業績增三倍知情人士指出，原本基金和保險佔萬泰銀行財管手續費收入約四成，連動債等組合式商品約佔六成。孫可基到任後第二年，雖然大規模裁撤分行，但也積極進行產品結構調整，引入更多種類的基金和保險，讓基金佔整體手續費收入提高至六到七成，保險則佔約三成。

在金融情勢最險惡的金融海嘯期間，孫可基成為萬泰銀財富管理業務順利轉型的大功臣。

據統計，他在任的五年多內，萬泰銀單年度財富管理收入，從兩億多元大幅成長近三倍，達到近七億元；雖然理專人數銳減四成，理專生產力（平均每位理專所貢獻的手續費收入）卻從原先的不到十萬元激增五十萬元，成長超過五倍。

即使在旁人眼中，孫可基交出一張漂亮的成績單，他內心卻依舊無限感嘆，先前自己一直在外商銀行享受充裕的資源，本來也深信萬泰銀行可以給他更多大展身手的空間，無奈受到金融海嘯衝擊，資源匱乏，但他也肯定已達到對自己的期許。

直到星展銀行延攬他加入，面試時，他反問在場的七位長官：「你們對台灣有commitment（承諾）嗎？」因為，他不希望再看到私募基金對萬泰銀行短進短出、說撤就撤的經營方式，得到的回答是，「台灣是我們很重視、且打算長期耕耘的市場。」這是他願意點頭的關鍵之一。

孫可基到星展銀行半年多來，致力於調整內部溝通流程，「我希望第一線同仁的心聲被重視，與中後台同事、主管的溝通更流暢，所以我上任後，鼓勵第一線的同事有什麼意見，就直接寫e-mail給我。」新的一年，他計畫要徵求三十到五十位理專，以及三十位負責放款業務的人員，努力朝目標邁進：「讓星展銀行消費金融處長大，成為國內外銀前三名！」

孫可基

出生：1963年

現職：星展銀行消費金融處處長經歷：萬泰銀行分行通路事業群副總、荷蘭銀行貴賓理財中心副總學歷：成功大學企研所、交通大學機械系

從工業用的機械手臂，到自己開發掃地機器人，還讓日廠找上門來談合作，這裡是台灣最大的機器人開發基地，台灣知名的自動化大廠盟立、鴻海旗下的賜福科技，都是從這裡技轉出去，他們是工研院的機械所。

撰文‧何佩珊

「旋轉、夾起、插入，生產線上，數百支機器手臂整齊劃一地重複著相同動作，同時自動載物車載著產品和原料從這頭送到那頭」；另一個鏡頭，「掃地機器人四處巡邏，正在清除客廳的髒汙」；再將畫面轉到醫院，「一名脊髓受傷，下半身癱瘓的病人藉由身障行動輔助機器人（簡稱行動輔具機器人）的幫助，正跨出他傷後的第一步。」三個不同場景，但相同的是，這些機器人都來自工研院，也是台灣最大的機器人研發團隊。

工研院機械與系統研究所一九八三年啟動第一波機器人開發計畫，目前負責機器人開發的，主要有智慧機器人技術組與智慧系統技術組兩大團隊，總計約有一百四十人。

若沒說，外界可能不知道，目前台灣知名的自動化廠商盟立、鴻海集團旗下的賜福科技，就連已經被研華購併的控制器廠商寶元，創始團隊成員主要都來自機械與系統研究所團隊。

更別說是那些工廠內的自動化產品、設備或產線，很多成果也是工研院與廣運、台達電等大廠的合作結晶，光是近三年工研院自動化相關技轉案例即多達一百六十六件，技轉金就達二．二五億元。

其實，機器人不是個新話題，只是早期因應台灣工業化發展需求，工研院資源都投注在產業型機器人，但四年前工研院副院長吳東權提出慈悲科技的理念，促使他們將過去多年來累積的研發能量，轉移到弱勢族群相關應用，無心插柳，短短一年半就開發出行動輔具機器人，並在國際上一戰成名，未來全球逾七百萬名傷友都有機會受惠。

你能想像一個全身癱瘓的病人如何重新站起來嗎？靠的就是行動輔具機器人。工研院機械與系統研究所副所長蔡禎輝形容，「這就像人在電梯裡面沒有任何感覺，實際上卻可以移動一樣，這套機器人就是癱瘓者的電梯。」目前工研院除了已經有掃地機器人突破日本市場，機械與系統研究所經理巫震華說：「我們的行動輔具機器人也是少數能打進日本市場的產品。」就在三月底，日本服務機器人大廠天目時科（tmsuk）已經與工研院簽下合作協議，雙方將共同展開行動輔具機器人的臨床研究。

機械手「有感覺」

加裝感應器，能感受溫度、壓力巫震華說，天目時科對行動輔具這類服務型機器人有很大的企圖心，甚至還計畫要在台灣建立機器人製造基地，打造服務型機器人供應鏈，就連未來的客戶和合作醫院，天目時科也都已經找好了。

「它（指天目時科）找我們，主要是看我們的技術滿完整的。」蔡禎輝說，從關鍵零組件到機械系統，再到系統應用，只要透過工研院這一個團隊就可以把產品整合出來，相比之下，「這如果在日本開發絕不只現在這樣的經費，而且對民間公司來說，要整合出這樣的產品也不容易。」更有趣的是，工研院受歡迎的程度連AIST（日本獨立行政法人產業技術總和研究所）都吃味。蔡禎輝透露，AIST內部人員就曾經問過日本廠商：「為什麼要跑到台灣跟工研院合作，不與我們合作？」能夠得到日廠賞識，對台灣機器人發展絕對是很大的肯定，畢竟在機器人領域裡，台灣的整體能量還是沒有日本這麼強與成熟，但蔡禎輝也不妄自菲薄，「台灣能做的，絕對有我們的獨特點。」舉例來說，工研院現在能把冷冰冰的機械手，做到「有感覺」。從外觀看起來，只是一支機械手臂，然而，工研院在機械手內部加上一層與紙一樣薄的感應器後，機械手開始感覺到溫度、壓力等，再與視覺功能搭配整合，就可以做出挑揀等更細膩的動作。

這個感應器，就是機械所和量測中心、電光所等工研院好幾個單位一起開發出來的成果，同時也凸顯未來機器人的競爭核心價值不是硬體，而是在軟體。

不過，他們也沒有因此而滿足，還在研究如何讓行動輔具機器人更輕量化，或是讓清潔機器人不再只是「家用」產品，機器人的想像已經越來越廣大，「以後可以爬到牆壁上、玻璃上也說不定。」蔡禎輝笑說。

儘管短期內工研院多數的資源還是會投注在與台灣產業變化需求相對應的產業型機器人之中，但蔡禎輝很有信心，以長遠來看，服務型機器人的發展將相對具有爆發力，誰說台灣只會做工業用的機器人？一條能夠為消費者服務的機器人產業鏈，正在台灣成型。

工研院機械與系統研究所

成立時間：1969年

負責人：張所鋐

主要業務：智慧自動化、智慧電動車、綠色製造等研發成績：近三年自動化相關技轉數量166件，技轉金額2.25億元

一位年僅二十八歲的菜鳥外資分析師，他寫的一份首評力旺的買進報告，為何在台股市場引起軒然大波？曾將漢微科股價喊上千元的他，為何這次會給予力旺目標價達七百五十元？究竟他看到了什麼？

撰文‧周品均

五月二十日上午，距離台北股市開盤還有一小時，一份出自巴克萊證券的產業分析報告，已經躺在所有客戶的信箱裡頭，標題就這麼寫著——「力旺：下一家記憶體界的ARM(安謀，全球最大IP授權商)」，誰也沒想到這份報告會引爆新一波的炒股風暴。

巴克萊證券的報告裡頭不只首次針對力旺給予「加碼」的評等，目標價更上看七百五十元，對照五月十九日力旺收盤價僅二百二十五元，價差達二‧三三倍，震撼市場。

果不其然，九點台股一開盤，力旺股價馬上衝上漲停；四個交易日連拉了四根漲停板，最高一度達三百元，創下力旺掛牌以來的最高價。若以去年力旺EPS為三．八七元計算，此時力旺的本益比已經高達七七．五一倍。

出具這份報告的，不是別人，正是去年成功將漢微科股價喊上千元的巴克萊證券半導體產業分析師侯明孝。

股價將漲逾兩倍？

厚達56頁報告 同業不買單力旺之所以被視為新一波外資炒股標的，其來有自。早在侯明孝的報告前，力旺股價從年初不到八十元的價位，一路飆漲至二百四十七元，外資持股比重也隨之由三．二五％大幅拉升至二○．八九％。

四月一日後，力旺四度被櫃買中心列為警示股，除了配合公佈單月自結獲利數字外，盤中交易也被處以二十分鐘撮合一次，買賣交易都要預收款項，希望達到警示投資人的效用。儘管櫃買中心四度警示，但就是攔不住如同野馬奔漲的力旺股價。

「這個目標價太不可思議了吧！」不少本土分析師看完這份報告，第一反應都是如此，，畢竟敢一口氣給出兩倍漲幅目標價的分析師，侯明孝還真是台股市場第一人。

營收能見度達兩年？

獲利模式特殊 老董也背書攤開侯明孝的報告，洋洋灑灑長達五十六頁，但開宗明義就指出，力旺的嵌入式非揮發性記憶體技術具有破壞性創新的價值。他認為，力旺的IP授權商業模式就是記憶體界的安謀，IP授權的高拓展性，將確保未來十年的獲利能力。

侯明孝大膽預測，力旺將複製安謀在○九至一二年，四年獲利成長二．七倍的高度成長走勢，以力旺一六年EPS預測達一六．六八元，本益比為四十五倍做基礎，訂出目標價七百五十元的判斷。

面對外界的質疑聲浪，侯明孝私下曾向友人抱屈，認為客戶多為歐美投資人，喜歡能夠長期投資的標的，他也只是將未來兩年力旺股價的可能漲幅一次估算進去。「畢竟每天市場上有幾百份外資報告，如果我寫的都跟別人一樣，誰會看到我的報告？」熟識侯明孝的友人轉述。

除了侯明孝喊出的目標價驚人，報告中指稱力旺今年的技術服務接單是未來十八至二十四個月營收的先行指標，預估一六年EPS將達一六．六八元。可是，一名不願具名的產業分析師便抨擊，「就算力旺今年的EPS翻倍，目標價也不可能這麼高，況且，怎麼會用一六年EPS作為計算基準？」面對外界質疑聲浪，力旺董事長徐清祥更親上火線，接受《今週刊》專訪直言，「力旺的授權模式是收受IC設計客戶較低的使用費，等到客戶晶片量產，再向晶圓代工廠收取IP授權費用。」光是IP授權費用就貢獻力旺七成營收，而自平台開發到進入量產，耗時兩年左右時間，也就是侯明孝所估算營收能見度達二十四個月的依據。

徐清祥不諱言，「一般台灣公司的訂單能見度是不敢看這麼遠，但力旺不一樣，我們今年做的事，要到後年才發酵，今年帳上看見的營收，都是兩年前的耕耘。」由於專利費用入帳期多選在每季的第一個月，所以營收分佈會有不均的狀況，像是今年三月自結獲利就出現每股虧損○．○六元，不瞭解力旺獲利模式的投資人，就容易解讀力旺獲利波動大。

其實侯明孝也沒有通天本領，徐清祥隨手拿出一本記憶體IP的專業原文書，「侯明孝很認真，甚至把我的邏輯非揮發性記憶體論文都讀完，做了滿滿的筆記來向我提問。」徐清祥不諱言，侯明孝在出具報告前，是詳細做過功課的。

外界質疑侯明孝炒作力旺股價，熟識他的友人透露，侯明孝很不以為然，更直接向友人表達不滿，「這份報告是我花了整整一個月的時間寫，每天在公司加班到凌晨一、兩點，如果我只是想紅，就不用寫一份五十六頁的報告，把半導體供應鏈分析得這麼詳細。」45倍本益比太誇張？

獲利爆發 將複製安謀老路再者，侯明孝給予力旺高達四十五倍的本益比，也讓外界相當困惑，許多分析師私下就表示，「連股王大立光本益比都只有二十八倍，力旺憑什麼有四十五倍？」這點，侯明孝的報告裡如此解釋，他估算，力旺未來兩年的複合成長率將達四五％，以此為基礎，將力旺的本益比設定為四十五倍，相較於安謀過去的本益比相對年度獲利成長率的比值（PEG）曾達一．五倍，他給予力旺一倍PEG，也不算太誇張。

但這個數字在外界看來，仍是高得超乎常理，櫃買中心副總經理黃炳鈞就說，目前上市公司本益比約二十倍，上櫃公司則約三十倍，力旺會被列為警示股，就是本益比、股價淨值比都超標。

根據櫃買中心的監督機制標準，股價本益比超過六十五倍、股價淨值比超過四倍，就達到警示界線，以力旺二十三日股價計算，力旺本益比超過七十五倍，股價淨值比達十二．四七倍，遠遠超出櫃買中心的警戒值。

力旺能否跟安謀畫上等號，享有高本益比，徐清祥不願正面評論，但他雙手一攤，還搬出太太賣股為證，「先前為了裝潢家裡、繳稅，我太太曾在力旺股價七十幾元轉讓力旺股票。」如果懷著炒股目的，自然沒道理在一一年至一二年間以七十元左右價位出售一一六張力旺股票。

預測能力神準？

功課做足 法說會提問犀利不只徐清祥趕緊滅火，身為風暴中心的侯明孝，也被證期局盯上，要他寫報告解釋。其實，侯明孝加入巴克萊不過三年資歷，不像其他外資分析師頂著留美碩士、博士的高學歷，侯明孝一從台大財金系畢業，就到元大證券當研究員。三年前他加入巴克萊證券，從巴克萊證券半導體產業首席分析師陸行之的助理開始做起，當時有些比較小的半導體公司召開法說會，只要陸行之沒空參加的，都是由侯明孝出席，再將筆記報告給陸行之。

一二年漢微科掛牌，外資圈第一位寫報告喊進漢微科的就是侯明孝，去年他從助理分析師升任分析師，更將漢微科的目標價調升至九九九元，由於當時漢微科股價不過七百三十五元，侯明孝的報告確實在市場上造成不小震撼。

兩個月後，漢微科股價飆漲至九九八元，甚至突破千元關卡，這一役讓侯明孝在外資圈一戰成名，也成了他的代表作。

侯明孝之所以屢屢能看準趨勢，不是他有預知能力，主要還是在於他肯花時間做功課。多家與侯明孝接觸過的公司，都對這位不到三十歲的外資新秀有著相當正面的評價，「他很常call公司、很認真，有些大牌分析師法說會都不出現，Sebastian（侯明孝）是做足功課，提的問題也很犀利。」就連對漢微科、華亞科不是那麼熟悉的歐美投資人，侯明孝也親自帶著漢微科總經理招允佳跟華亞科IR（投資關係）一起去做說明會（roadshow）。這次，侯明孝大膽將力旺股價喊上極具爭議的七百五十元，所掀起的市場波瀾，是他始料未及。至於力旺能否如侯明孝所估，還是淪為譁眾取寵的手段，只能等時間來證明。

侯明孝

出生：1986年

現職：外資巴克萊證券分析師經歷：元大證券研究員、巴克萊證券分析師

學歷：台大財金系

成績：第一位喊進漢微科的外資分析師，後來因漢微科股價突破千元，一戰成名菜鳥分析師，喊水會結凍？

——侯明孝近年主要喊進的個股

力旺

目標價 750元

當時股價 225元

華亞科

目標價 33元 35元 41元當時股價 21.3元 26.7元 28.55元

漢微科

目標價 520元 640元 990元 1250元 2000元當時股價 306元 482元 735元 796元 1220元2012年 2013年 2014年資料來源：巴克萊證券 整理：周品均

本益比飆到77.51倍

——力旺股價月線圖與侯明孝看好理由

2011.1.24

以70元掛牌上櫃

2014.5.20

侯明孝出具力旺報告，帶動股價一度漲至300元，本益比高達77.51倍● 看好力旺將成為記憶體界的安謀，預估力旺2014～2018年獲利成長趨勢，可複製安謀2009～2013年曲線● 行動裝置、先進製程與物聯網需求帶動力旺IP授權業績● 估力旺2014～2016年EPS分別為7.98元、11.55元、16.68元，2015～2016年EPS複合成長率為45% ● 以2016年EPS與45倍本益比作計算，首評給予目標價750元資料來源：巴克萊證券 整理：周品均