酷6:钱是个问题
http://www.cb.com.cn/1634427/20100904/148036.html
根据公开的数字,酷6手中的现金正在大幅减少。2010年一季度,酷6持有的现金流为5264万美元,而第二季度则骤降至1287万美元,几乎损失3/4。
相比第一季度的630万美元,第二季度酷6在购买版权及视频资源上的投入迅速升至1460万美元。酷6 CEO李善友在财报发布当天的电话会议中称,“和优酷、土豆等竞争对手相比,我们拥有很多独占的内容。我们还把中国两家顶级影视制作公司的影视作品全部独家买断。”
与高额的支出形成对比的是,广告收入不尽如人意。财报显示,第二季度酷6传媒总营收为240万美元,由于剥离了无线增值业务和唱片业务,营收较上一季度下降了65%,较去年同期下降76%。
而在此期间,为获得世界杯的视频点播权,业内人士估计酷6为此支付了大约2000万元人民币,另外“酷6网通过在其网站上内嵌CNTV的直播窗口而获得 了直播的机会”,还需要超过1000万元人民币的支出。加上此外配合世界杯进行市场宣传的成本,合计成本约500万美元左右。如果再加上服务器及带宽成 本,世界杯期间的广告收入远远没能覆盖成本。
另外,酷6此前曾宣称,“酷6网日浏览量(PV)峰值达到3.99亿”,以一季度240万美元的变现能力看,酷6一个PV的价值并不高。
9月2日,李善友在接受记者采访时表示:“亏损是意料之中,酷6在版权上投入巨大”,对于何时能实现收支平衡,酷6 CFO姚立仅表示:“酷6的收入正处于越来越好的趋势”,这个模棱两可的说法显然并不能填补投资人真金白银的亏损。
既然通过非常手段抢先上市,就必然要面对真实财务数据公开带来的质疑,业界对于酷6换壳后首次公开二季度财报期待已久,但真实的数据惨不忍睹。
3分鐘弄懂中國金融體系——錢是如何流動的?
http://www.infzm.com/content/74810 金融風暴、債務危機、房地產資金鏈斷裂、財政赤字、個稅……這麼多的金融術語,讓非金融界人士有點犯暈。作為公司未來的管理者,基本的金融常識必須
有所瞭解。瞭解金融先從瞭解錢開始吧,你可以不瞭解宏觀經濟,可以不瞭解國際貿易,但是不瞭解錢還真說不過去——誰會和錢過不去呢?
下面這張圖,概況了中國金融體系的主要參與者。花三分鐘讀懂這張圖,就算是對中國的金融體系有初步瞭解了。為了方便大家理解,本文不用任何學術術語,只用日常語言和大家聊聊錢的事兒。
(問對網/圖)
中國金融體系裡有6個主要實體:人民銀行、政府、商業銀行、證券公司等金融投資機構、企業、個人。理解金融體系只不過需要瞭解這6個實體的功能,及相互之間的關係。
一、
人民銀行。百科上說,人民銀行是國務院領導下的國家銀行,又稱「央行」。國家銀行是啥概念,就是說投資人是國家。和其他銀行不一樣的地方在於國家銀行不已
盈利為目地,如果以盈利為目的,國家銀行開動印鈔機,國家銀行富了,大家口袋裡的錢貶值了也就窮了。這當然不利於國家長期穩定發展。俗話說「藏富於民」,
民富才是國家昌盛的象徵。
人民銀行是「錢」的源頭,可以被稱作「lord of the
money」。我們口袋裡的錢,銀行存款上的錢,房貸借的錢,公司付給我們的工資,源頭都來自人民銀行。通俗的說,人民銀行是「印鈔機」和「鈔票粉碎
機」。人民銀行在市場需要更多資金時,可以啟動「印鈔」功能,向市場注入貨幣。在市場上貨幣氾濫時,可以啟動「鈔票粉碎機」的功能,將貨幣回收。
人民銀行往市場上投入錢的方法主要是對商業銀行「再貼現」及「再貸款」,以及在公開市場上購買政府發行的國債。
二、
政府。各級政府和公司一樣,需要資金來維持日常運營,也需要投資建公路鐵路等基礎設施。政府的資金來源主要是稅務、國企收入、政務收費及債務。稅大家都很
熟悉了,企業要繳納企業所得稅等,個人要繳個稅。國企佔據各壟斷行業,收入不錯。政務是行政單位的各種收費如違章停車的罰款。還有一個重要來源是國債和地
方債。
三、
商業銀行。大家的錢都存在商業銀行裡吧(習慣把鈔票塞棉鞋裡的除外),沒人不瞭解商業銀行。商業銀行本質上也是公司,只不過運營的是錢而不是商品。大家把
自己積攢的錢存在銀行裡,銀行把彙總的存款一批批貸款給各個企業,收利息,同時給存款人一點更少的利息,商業銀行的主營業務其實就這麼簡單。前幾年房地產
熱時,銀行一頭給開發商提供貸款,一頭給買房者提供貸款,生意好的不得了。
四、
證券公司、基金公司等金融投資機構。銀行利息這麼低,甚至趕不上通貨膨脹率,越來越多的人把錢投到預期回報率更高的產品上,例如股票、基金等。證券公司
(券商)、基金公司在此類投資活動中發揮巨大作用,而且業務越來越多元化。以證券公司為例,既幫客戶下單買股票(經紀),又幫公司上市(投行)、還自己炒
炒股票(自營)、再幫富人理理財(資產管理),忙的不亦樂乎。
五、
企業。前面說了半天,現在才真正說到經濟的實體。我們說振興民族經濟,說促進市場繁榮,不是說讓銀行富起來、不是說讓證券公司富起來,而是讓企業富起來讓
個人富起來。企業,特別是中小企業,是發達國家經濟繁榮的象徵和基礎。中國的中小企業貢獻了65%的GDP,解決了75%城市就業問題。
企業,特別是中小企業的發展離不開資金。獲取資金的通常方式,是通過創始人的初始資本,和經營企業時產生的盈餘利潤獲取。
運營中需要人手,因此需要招聘員工,這樣就解決了城市人口就業問題,當然也需要支付員工薪酬。企業的稅務壓力很重,增值稅、企業所得稅、城建稅、教
育費附加、車船稅、各類社會保險費用。這樣,企業結餘的資金較為有限,想謀求大規模發展,往往需要通過融資的手段。融資時資金可來源於銀行貸款、風險投資
機構、股票市場等,方式可分為股權和債權。吸納股權投資時,公司現有股東需要付出公司的股份,讓投資者成為新股東。這樣做的好處是不用還錢,沒有還債壓
力。吸納債權投資說白了就是借錢,借了是要連本帶利還的,好處是公司的股份不會外流。
六、
個人。也就是人民,是你和我。我們通過辛勤勞動,賺點錢不容易。一部分錢用於消費,買房買車買菜都是消費。一部分存在銀行裡,回報率很低但起碼沒有風險。
一部分投資到股市、基金等投資產品裡,風險高點,預期回報也高點。我們在消費、投資、存款的時候,錢又回到了金融體系中,在金融體系中循環流轉。
紮克伯格捐出450億美元背後:他有權不告訴你錢是怎麽用的
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來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-12-06/967980.html
紮克伯格通過一家名為“Chan Zuckerberg Initiative”的有限責任公司運作這筆巨款。但有限責任公司保持私人公司屬性,盡管外界預期紮克伯格會自願公開一些慈善項目細節,事實上,紮克伯格完全有權選擇不這麽做。
每經記者 孫宇婷
當馬克·紮克伯格宣布將捐出他持有的Facebook 99%的股份時,在大多數人看來,這筆價值450億美元巨款的去向必然是慈善。
《每日經濟新聞》記者從公司遞交至美國證券交易委員會(SEC)的文件中看到,紮克伯格其實是通過一家名為“Chan Zuckerberg Initiative”的有限責任公司運作這筆巨款。根據官方文件所述,慈善的確是數百億美元的去向之一,但並非唯一。
正如Facebook自身所強調的創造性,作為創始人,紮克伯格也將這種精神帶到他的有限責任公司,他的捐贈新玩法被美國法律人士視為靈活性十足。那麽,這種靈活性究竟體現在哪里?
保持對Facebook控制權
將時間回溯至美國當地時間12月1日,紮克伯格在自己31歲時,迎來了人生中第一個孩子,為了表達他對愛女Max初臨人世的喜悅和感恩,以及由來已久的對下一代生活得更好的責任感,紮克伯格寫了一封很長的信,涉及捐贈的表述是:
“當你成為我們家族新的一員時,我們也啟動了Chan Zuckerberg Initiative,為發揮人類潛能和創造平等而攜手全世界,以期幫助下一代。我們最初將關註個性化學習、疾病治療、連接人們並打造強大的社區。為了這一使命,我們將在有生之年捐出所持Facebook股份的99%——現在價值大約是450億美元。”
《每日經濟新聞》記者查閱Facebook公司於同日提交至SEC的文件註意到,公司稱:“紮克伯格出售股份所得的這筆稅後收益,將在他余生用於‘通過慈善、公共宣傳手段以及其他對公眾有益的活動來進一步推動人類潛能和促進平等’。”
為此,紮克伯格夫婦通過其成立的實體公司——“Chan Zuckerberg Initiative”有限責任公司來負責運作。文件稱,紮克伯格全權控制對這家公司的投票權及其任何股份的處置權。在接下來的三年里,紮克伯格計劃每年出售或捐贈不超過10億股Facebook股票,並打算在可預見的未來,保留他在Facebook公司大多數投票權。
由於Facebook采用獨特的雙層股權結構,在雙層股權結構的設計中還加入了一個表決權代理協議,創始人紮克伯克擁有特殊的超表決權股份,這讓他可以在放棄普通股的同時仍舊保持對Facebook的多數控制權。
為了進一步了解Chan Zuckerberg Initiative的性質及其經營方向,此前《每日經濟新聞》記者曾聯系Facebook媒體部,截至發稿時尚未得到回複。但記者從美知名新媒體Buzzfeed處獲得了一些線索:相關報道稱,Facebook女發言人在郵件回複中進一步確認,這個Initiative的結構會是一個有限責任公司,而非慈善信托基金。
就在紮克伯格致女兒公開信發布次日,Facebook發布聲明稱,“Chan Zuckerberg Initiative將會通過贊助非營利性組織,進行私人投資和參與政策辯論實現自身訴求,不論通過哪種方式,都會以‘對亟需關註的領域帶來積極影響’作為使命。”其表示,“有限責任公司投資產生的一切收益都會被用於繼續強化這項使命所需的額外工作中。”
試圖參與政策制定
為什麽紮克伯格沒有成立一個基金會或直接將錢捐贈給非營利性機構,卻承諾將股份移交給一家由他和妻子普莉西拉·陳共同控制的有限責任公司?
美國專攻慈善捐贈的信托和財產律師提出了他們的看法:有限責任公司給了紮克伯格更大的靈活性,讓他在處理捐款上更為遊刃有余。這讓紮克伯格可以決定一生中想要資助的對象以及資助多少錢。
分析人士認為,對於非營利性機構和基金會而言,為了保持其特殊的稅收地位,會被限制資助某些種類和級別的遊說活動,更無法資助政治競選活動。但紮克伯格的有限責任公司卻都可以做——不論種類、不論級別,且不需要對非盈利行為進行任何常規披露。
《每日經濟新聞》記者註意到,在提交給SEC文件的最後,Facebook表示,這家有限責任公司會參與政治辯論。在致女兒信中,紮克伯格稱:“我們必須參與到政策制定中。很多機構不願意這麽幹,但要想取得進步必須有持續的支持。”
非營利性機構對於投資類別也有限制,通常其投資項目都與慈善任務相關。但紮克伯格夫婦的公司可將回報作為目的,投資任何公司而不受限制。在提交給SEC文件中,紮克伯格說,“投資任何公司換來的收益都會被用於進一步提高人類潛能和促進平等的使命。”
公開透明也是慈善逃不開的環節。根據規定,慈善基金會必須出具年報和定期財務報告,向社會公開款項使用細節。但有限責任公司則保持私人公司屬性,盡管外界預期紮克伯格會自願公開一些慈善項目細節,事實上,紮克伯格完全有權選擇不這麽做——一句話,紮克伯格是自由的。
既然這種模式好處顯而易見,為什麽其他大佬不這麽幹呢?
主要的原因是稅負。有限責任公司一般都不會給予免稅待遇,而大多數富有的捐贈者都希望稅負減免。
對於紮克伯格夫婦而言,最大的稅務問題在於他們是否能夠免除450億美元帶來的遺產稅和贈與稅,目前仍然沒有答案。通常而言,如果一個富有的捐贈者完全控制有限責任公司的資產,那麽後者也會被算作其遺產的一部分。
據媒體報道,馬克·紮克伯格表示,他和妻子並沒有獲得稅收優惠待遇。
在回應Facebook主頁上一個關於有限責任公司的投資將享受“零稅負”的評論時,紮克伯克對此表示否認,並表示“請不要傳播不準確的信息。”
記者從紮克伯格Facebook主頁推薦信息看到,Chan Zuckerberg Initiative於2009年推出,由紮克伯格和普莉西拉·陳博士發起,其使命是在健康、教育、科學研究和能源領域提升人類潛能和促進平等。
自成立以來,該公司在教育、醫療領域的捐助不斷,包括捐助Education Super Highway,這將有助於將課堂連接至互聯網,以及贊助舊金山綜合醫院的一間新的緊急護理和創傷中心,紮克伯格妻子普莉西亞·陳是這家醫院的一名兒科醫生。
事實上,紮克伯格夫婦沒有將99%的財富捐給慈善機構——他們只是成立了一間以自己姓氏命名的私人企業,做了一份計劃和承諾,這讓他們幾乎可以不受太多限制並免除大多數披露責任就去做他們真正想要做的事情。
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馮侖:掙錢是本事,守錢是學問,花錢是藝術
來源: http://www.iheima.com/space/2016/0329/154945.shtml
導讀 : 「我要怎麽才能實現財務自由?」的提問反複出現。那麽在馮叔眼里,到底要達到什麽程度,才算「財務自由」呢?
文/馮侖風馬牛(微信ID:fengluntalk)
人一生會有三個錢包,他可以使用三種錢。
一個是現金或資產,這些東西是物化的,可以看到。比如在銀行存了100萬,還有100 萬房產、100 萬股票,這是一個可以計算的錢包。多數人每天在管理的就是這個錢包。這個錢包就像煤球,踢一腳就踢一腳,臟了爛了反正都是那麽一堆。
第二個錢包是信用,你能支配多少別人口袋里的錢。比如我給某某打電話借100 萬,下午錢就到賬了。雖然這個錢在法律上是不屬於我的,但是我能支配,也最難管理。信用資產是飄在天上的氫氣球,它可以飛得很高,但也很脆弱,一紮就爆了。用了別人的錢,用得多了,也自然有人要監督你,所以這第二個錢包輕易不能打開。但老是不打開,要用的時候調動的資源就有限了。 資源調動得越多,信用越大,你也越脆弱。
第三個是心理的錢包。有兩種感覺決定錢包的大小,一種是情境的變化,順利和困難時支出錢的多少會讓人有心理反差;第二種取決於錢的稀缺程度和它在你心里實際占的比例, 而不是絕對的花了多少錢。同樣都花100塊,一個占總資產的50%,一個占10%,是不一樣的。
人一生在調配錢包的時候,實際是每天都在算三個錢包。做一個好的企業,是要放大第二個錢包,調整第三個錢包,守住第一個錢包。守住第一個是根本,放大第二個來促進第一個錢包的增長,最後是調整心理預期和實際的風險控制,讓心理錢包總是很平衡。
第一個錢包是怎麽鼓起來的呢?我算過,人一生賺的錢大概有三個「三分之一」。
第一個三分之一就是現金和資產。它靠的是專業化領域里的慢慢積累,賤買貴賣,尋找價差,通過管理慢慢增長,賺的量取決於所占市場份額、整個市場的增長。
第二個三分之一是全國人民給你發的獎金。什麽時候發呢?比如在1993年以前,人民幣4毛錢兌1元港幣,1993 年、1994年做了一次匯率調整,1元人民幣兌換1元港幣,港幣升值了一倍。如果你之前掙的現金資產是100塊的話,一晚上就變成了200塊,第二個100塊沒有再付出勞動,這100塊錢就是全中國人民幫他掙的。
但要拿這個獎金,必須做好人,要熬得住不違法,發獎金的時候你得在 ;如果人民幣升值的時候你在坐牢,這事兒就沒辦法了。
第三個三分之一是全世界人民發的獎金。如果我有兩億美元的一個公司,符合在美國上市的條件,資本市場會給我的股票定價,以後我把股票賣了,就是全世界人民又給我發了一次獎金。
如果一個人一生做得好,這三筆錢都能拿到,就可以變成很有錢的人。當然你必須遵紀守法,每次獎勵都是先要接受考察的,資本市場、法律道德都在權衡你,最後才把錢發給你。做一個好的企業,它可以掙到這三筆錢,第一筆錢靠積累,第二筆錢靠耐心,第三筆錢靠智慧。
跟錢有關的事,無非三條。一是掙錢,二是守錢,三是花錢。掙錢是美國人最有本事,美國在200年前GDP很低,屬貧困地區,當時中國的GDP占全球差不多三分之一;去年2015年,中國距美國的GDP總量還差一個德國加一個英國。
想守好錢要去歐洲學。家族幾百年的錢叫「老錢」,全世界的「老錢」都在歐洲。「老錢」都是有氣味的,每個家族的味都不一樣。 歐洲最早富起來,一代一代家族的傳承,變成了守錢的機器,現在靠守錢來掙錢。
比如在19世紀發跡的羅斯柴爾德家族,曾經把控歐洲金融的動向,而這個家族的銀行也成為有200多年歷史的老牌金融銀行。另外,瑞士銀行連續好幾年被評為「最佳私人銀行」,因為它的保密工作做得非常好。這些歐洲的金融機構,他們替全世界守錢,守錢的技術發達到可以借此養活國家。
歐洲有一套能保家族幾百年穩定的財產繼承體制安排,這個體制非常科學。比如人死了,遺產想讓子女花,又不想讓子女揮霍,信托機構就把錢分幾堆,有的放到公益基金,有的放到投資基金,有的用來養活孩子;孩子每個月領生活費,而不是一次給完,餓不死但也富不了,要想富還要自己掙。
奢侈消費、花錢都在亞洲。亞洲有錢的歷史短,富起來的時間大概是100年。剛富起來的人一定是惡性消費,要過一把癮。 再高雅的人,就算是北大的教授,關他5年,讓他天天都處在饑餓狀態,等他被放出來的第一件事,是撲搶黑格爾的哲學論著看,還是撲到館子先吃一頓肉?
我想一定是先吃肉——曾經太痛苦太貧窮,所以一開始消費都是先吃肉。肉吃完了喘口氣,弄套好房子、好車,接著談個戀愛,擴大消費範圍,旅遊、健身什麽的一頓折騰;等這些也滿足了,接下來該光宗耀祖了;高雅了之後玩個藝術品,搞個文化;等這些都弄完了,開始認真投資、做慈善。
很多時候,花錢跟幸福並不成正比,並不是說經濟越發達、 花錢越多,幸福指數就越高。2015年幸福指數最高的幾個國家都在歐洲,比如瑞士、冰島、丹麥,美國只排到第15名而已,而且有意思的是,以色列這個經常有動亂的地方,幸福指數都在美國前面,排名11。
有時候,花錢的難度比掙錢還大。當然,如果光是吃飯穿衣的開銷,難度不大,關鍵在於除了一般生活開支以外的花銷和用度。花錢的藝術,就在於找到花錢與幸福之間的平衡。
版權聲明:
本文作者馮侖 ,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。頭圖由123RF提供。
【房地產】房地產開發的錢是怎麽來的?條分縷析,房地產融資渠道大起底
來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12467&summary=
【房地產】房地產開發的錢是怎麽來的?條分縷析,房地產融資渠道大起底
房 地產開發投資規模大、回報周期長,致使房企具有典型的高杠桿特征。本文對房地產主要的融資渠道進行分析和對比,包括銀行貸款、非標債權、標準債券、資產證券化、股權融資等,並探討了政策收緊背景下房企可能的融資方式。
融資渠道有哪些
開發貸:房企傳統融資渠道,但對其依賴程度下滑
房地產貸款主要包括開發貸款1和個人購房貸款,其中開發貸余額占比約30-40%,但隨著房企融資渠道的日益多元,新增開發貸規模同比明顯下滑。受益於2016年房地產銷售火爆,房地產新增貸款同比增長27%,增速創2011年以來高位,但主要來源於個人購房貸款,同比增長逾86%,開發貸則由於房企融資渠道的日益多元,增量同比下降了24%。
開發貸的優勢在於成本較低,但募集資金用途受限。開發貸期限一般在3年以內,龍頭房企貸款利率一般可在基準基礎上下浮一定百分比,成本較低。但募集資金用途受限,僅能用於項目建設。
隨著融資端調控的日趨嚴格,央行、銀監會明顯加強了銀行投向房地產領域資金的管控。自2016年10月以來,央行、銀監會強化對銀行資金的監管,加強貸款投向的管控,嚴禁信貸違規介入拿地。
非標債權:信托計劃融資需求有望提升
房地產非標債權同樣為房企主要的融資渠道之一,主要包括集合資金信托計劃、保險資管債權投資計劃、基金子公司/券商資管計劃等。受不同產品資金投向界定範圍影響,最常見的非標債權融資主要為信托計劃,其次為保險資管設計的債權投資計劃,通過結構化設計,投向房企項目公司的債權、股權,增信措施一般包括土地及在建工程抵押、項目公司股權質押、控股股東或第三方擔保等。
隨著融資渠道的日益多元,房地產信托發行規模明顯下滑,收益率走低。2010-2013年為房地產集合資金信托計劃發行的高峰,此後隨著房企融資渠道的日益多元,房地產信托發行規模明顯下滑,占信托總規模的比重由35-40%降至目前的10-15%,收益率也有逾10%降至6-7%。
優勢在於要求較低,但成本高。相比於開發貸,非標融資的主要優勢在於主體資質要求較低,投向界定寬泛,但融資成本大幅高於開發貸,在房企盈利能力走低的背景下,對開發商的吸引力日益下行。此外,基金子公司/券商資管計劃無放貸資格,在商業銀行委托貸款受限後,投資範圍、產品設計靈活性有所欠缺。
監管政策方面,信托計劃投向廣泛,在其他通道受限背景下,需求可能會上升。不同非標債權產品投資範圍不同,其中信托計劃由銀監會監管,投向無明確限制;債權投資計劃由保監會監管,僅能投資商辦或舊城改造類住宅;私募資管計劃由證監會監管,今年年初政策收緊,16個熱點城市普通住宅項目暫不予備案,其余項目募集資金不得用於拿地、補充流動資金。因此,在其余通道受限背景下,預計房企通過信托融資需求可能將提升。
債券:公司債占據主體,政策前松後緊
公司債占房企發債規模的主體,政策已全面收緊。2014、2015年以來,房企中期票據、公司債先後被放行,受公司債行條件更為寬松影響,近2年房企公司債發行大幅放量,由2014年的不足150億增長至2016年全年的8,246億,占房企發債總規模比重達75%。但去年年底滬深交易所先後出臺房地產公司債分類管理政策,公司債發行規模銳減。
上市或國有房企仍可在銀行間市場發行債券,並可嘗試發行短期融資券改善流動性。銀行間市場於2014年9月對房企放寬中期票據發行條件,目前發債主體已由商業地產或保障房類房企擴大至普通住宅開發的上市/國有非上市房企。此外,2016年下半年以來,短期融資券發行規模明顯增長,在公司債嚴格受限背景下,符合交易商協會註冊標準的房企仍可在銀行間發行中期票據,並嘗試發行短融、超短融提高資金流動性。
優勢為成本低,無抵押信用負債,期限、募集資金用途靈活。發行利率持續下移,最低低至3%左右,大幅降低房企融資成本;一般情況下,債券無需在建工程抵押或額外擔保,拓寬融資渠道;期限靈活,並可通過含權設置獲得更長期的資金,改善房企期限結構;募集資金用途更為靈活,除了項目建設款外,還可用於償還貸款。
但政策收緊後,主體資質要求嚴格,中小房企債券融資規模明顯受限,且隨著房地產市場景氣度下滑,發行利率有所上行。目前公司債發行基本被“一刀切”,而銀行間市場發行條件較高,非上市民營普通住宅開發房企很難融資。此外,隨著國內房地產調控逐步升級,熱點城市成交下滑,房企信用風險上行,發行利率已逐步上移。
資產證券化:基礎資產豐富、拓寬融資渠道
資產證券化產品發行場所包括交易所、銀行間市場、保交所,監管機構分別為證監會、交易商協會、保監會,發行載體主要為資產支持專項計劃、資產支持票據、項目資產支持計劃。目前房企主要在交易所發行,未來銀行間市場發行規模有望提升。
基礎資產豐富,常見的有購房尾款、物業收費權、商業房地產抵押貸款、信托受益權等。交易結構多樣,物業收費權、商業地產抵押貸款ABS結構較為簡單,原始權益人通過轉讓物業收費權/委托貸款債權獲得募集資金;REITs、購房尾款結構相對複雜,其中REITs多采用專項計劃+私募基金的形式對接項目公司的股權/股權和債權;購房尾款ABS則為原始權益人首先購買項目公司持有的未來債權,並轉讓至專項計劃獲得轉讓款,並附循環購買安排。信托受益權ABS則通過專項計劃+單一資金信托計劃的形式,向融資方發放信托貸款,其底層資產可對應物業收費權、債權、購房尾款等多種資產。
內外部增信交叉使用。內部增信主要為產品優先級、次級分層及基礎資產現金流對本金的超額覆蓋,外部增信則主要包括物業抵押、股權/應收賬款債權質押、融資方擔保、差額支付承諾等。
REITs可實現與融資方法律意義上的破產隔離,但現金流實質對融資方依賴度非常高;其余房地產相關ABS產品均無法實現破產隔離。破產隔離方面,REITs能實現與融資方法律上的破產隔離,但由於標的物業多為融資方運營甚至回租,因此物業凈現金流對融資主體非常依賴;物業收費權、購房尾款相關物業/項目均由融資方管理、開發,無法實現破產隔離;商業房地產抵押貸款、信托受益權可實現與債權人的破產隔離,但實質為對融資方發放貸款,無法與借款房企實現破產隔離。
REITs具備極佳的改善利潤、降杠桿作用;其余房地產相關ABS產品無法實現實質上的表外融資。REITs可通過物業資產出售方式融資,未增加負債,並且當融資規模高於賬面價值時,還可結轉資產增值收益,具有明顯的改善利潤、降杠桿作用。物業收費權、購房尾款是未來債權,相關資產經營風險與報酬無法轉移,僅是對特定時間段、特定部分現金流做了一定限制,因此無法實現表外融資。商業房地產抵押貸款、信托受益權ABS方面,原始權益人持有的債權資產可以出表,但實質仍為融資方獲得貸款,因此同樣無法實現表外融資。
發行規模方面,房地產ABS發行單數、金額自2015年下半年起快速增長,截至目前(2017年3月7日),全市場4存續產品合計共74單,發行金額約1,232.83億元,產品類型則以REITs、物業收費權為主。
相比於其他融資方式,ABS極大地拓寬房企融資渠道,並且部分產品能夠改善報表。ABS發行不受“未嘗債券規模低於凈資產40%的限制”,對融資方要求相對較低,基礎資產多樣,並可通過優先/次級分層、現金流超額覆蓋等方式提升優先級資產支持證券評級,極大地豐富了房企的融資渠道。此外,部分產品如REITs能夠在融資的同時改善融資方利潤、降低財務杠桿,優勢明顯。
普通住宅相關ABS產品融資有所受限,商辦相關ABS產品方面,發行規模最大的為REITs,但房企在避/節稅設計上存在劣勢。住宅相關ABS產品集中於購房尾款、物業收費權和信托受益權ABS,但在去年四季度交易所收緊房企公司債發行後,購房尾款ABS的發行同樣面臨收緊,信托受益權目前所涉及的住宅物業則多為保障房,僅物業收費權ABS發行尚未受限,因此住宅項目通過ABS融資同樣較難。商辦物業相關ABS產品方面,REITs發行規模最大、優勢突出,但相比於非房企,房企以土地出資無法規避土地增值稅,必須通過現有項目公司/減少商業物業增值額來避/節稅,一定程度上降低了房企發行REITs的動力。
股權融資:再融資受限,私募股權基金有潛力
(1)IPO、增發、配股
上市房企股權融資以定向增發為主,受監管政策影響較大。從歷年融資規模來看,上市房企股權融資受政策影響較大,2006-2009年,受益於房地產行業的高景氣度,上市房企股權融資規模蔚然成風;2010-2014上半年,隨著2010年房地產調控政策的落地,證監會收緊房企再融資審核,上市房企股權融資規模基本絕跡;2014下半年-2016三季度,在貨幣寬松、房地產去庫存背景下,上市房企股權融資規模井噴;2016年四季度至今,證監會限制房企再融資募集資金用途後,上市房企股權融資規模再度銳減。
(2)私募房地產股權基金
房地產私募股權基金指通過非公開方式募集少數個人或機構投資者資金,投資對象則為房地產項目或企業股權。國內房地產私募基金主要以有限合夥制居多,投資人(LP)與管理人(GP)簽訂投資協議,共同出資成立有限合夥關系,LP以出資額為限承擔有限責任,GP對有限合夥承擔無限責任,負責基金所有資產的管理和運作。私募股權基金持股比例一般低於50%,投資項目以開發型為主,退出方式主要為項目銷售基本完成後,控股股東回購或項目、基金清算。
收益分成方面,投資人按持股比例參與收益分成,管理人收取基金管理費和實現業績後的分成回報。純股權類私募基金不設利潤上下限,投資人按持股比例參與項目收益分成,管理人按籌資規模的一定比例收取管理費,費率一般為1-2%。同時部分產品附有激勵機制,管理人在實現基金預期業績後,可獲得投資回報中約20%的分成。此外,為了增強投資者信心,管理人可利用自有資金跟投基金份額,比例一般為1%-10%。
在不增加杠桿的同時獲得融資,無固定還本付息壓力,募集資金投向基本不受限,較好地拓寬了房企的融資渠道。若為表內項目(房企持股高於50%),基金持股體現在少數股東權益;若為表外項目(房企持股低於50%),房企按持股比例計入長期股權投資,項目公司的後續負債在合並報表內不體現,兩類項目不增加負債,並無還本付息要求,緩解房企資金壓力。此外,股權融資的投向不受限制,可用於拿地,更契合房企融資需求。
但私募基金對開發商資質要求較高。只有地段較好、運營成熟的房地產項目才能獲得大型房地產基金的青睞,中小房企很難獲得真正意義上的私募股權融資,更多地為附回購協議、充分抵押擔保的名股實債。
其他
(1)債務重組/債權轉讓
通過四大資產管理公司進行債務重組/債權轉讓。此類融資方式可分為兩種情況:一為債務重組,即外部債權人將對融資方享有的債權轉讓給四大資產管理公司;二為關聯方間的債權轉讓/債務重組,涉及債權/債務為融資方下屬公司間的到期未償還借款。通過以上兩種方式,融資方可獲得債務重組寬限期,年化融資成本一般高於8%。優勢為延長債務還款期限,但融資成本大幅高於其他融資方式。
(2)融資性售後回租+銀行保理
資金出借方為銀行,融資成本包括利息、保理費用和租賃公司費用等。融資方與租賃公司簽訂售後回租融資租賃協議,租賃公司與銀行簽訂租金債權保理協議,銀行向租賃公司發放融資款,融資方獲得扣除相關費用後的剩余款項。融資成本一般包括銀行保理融資利息、保理費用和租賃公司費用。園區開發企業可使用相關基礎設施資產進行售後回租。
相比於銀行貸款,售後回租融資投向不受限。開發貸、經營性物業貸款用途限制為對應項目、物業的開發、維護,而售後回租融資租賃通過轉讓資產所有權獲得價款,資金投向不受限,並且回租資產繼續運營,所得經營性收入可用於償還銀行本金、利息。
融資成本有所提高,並且需要融資方有合適資產。融資成本包括銀行融資利息、保理費用、租賃公司通道費,相當於在同期貸款利率的基礎上有一定上浮。與此同時,售後回租要求房企有合適的資產,業務多元化的房企如園區開發企業等資產豐富,更適合通過售後回租業務融資。
會計實質為抵押融資,資產無法出表,不能降杠桿。盡管售後回租轉讓了資產所有權,但回租使得資產的風險、報酬並未轉移,會計上實質為抵押融資,因此資產端無法出表,負債端增加長期應付款,仍推高了負債。
房企未來如何融資
債券融資政策的放寬極大地改善了房企融資環境,但政策收緊後,債務置換過程已基本結束,龍頭房企受影響較小,中小房企融資渠道嚴重縮窄。受益於直接融資尤其是公司債政策的放寬,房企低成本公司債置換高成本開發貸和非標債權、長期置換短期債務,但在政策收緊後,債務置換已結束。龍頭房企融資主要來源於銀行貸款,其中國有房企表現更為明顯,在債券、再融資、非標等政策收緊背景下壓力不大;中小民營房企獲得開發貸的難度大,受限後融資渠道縮窄、融資成本攀升。
分業態來看,目前住宅項目/房企相對通暢的融資渠道主要包括銀行貸款、集合資金信托計劃、中期票據和私募股權融資;保障房、安置房等舊城改造和商辦項目/房企融資渠道無明顯受限,在傳統融資渠道基礎上,持有地段較好的商辦物業房企可嘗試REITs等創新型融資渠道。
(完)
股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。
【房地產】房地產開發的錢是怎麽來的?條分縷析,房地產融資渠道大起底
來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12467&summary=
【房地產】房地產開發的錢是怎麽來的?條分縷析,房地產融資渠道大起底
房 地產開發投資規模大、回報周期長,致使房企具有典型的高杠桿特征。本文對房地產主要的融資渠道進行分析和對比,包括銀行貸款、非標債權、標準債券、資產證券化、股權融資等,並探討了政策收緊背景下房企可能的融資方式。
融資渠道有哪些
開發貸:房企傳統融資渠道,但對其依賴程度下滑
房地產貸款主要包括開發貸款1和個人購房貸款,其中開發貸余額占比約30-40%,但隨著房企融資渠道的日益多元,新增開發貸規模同比明顯下滑。受益於2016年房地產銷售火爆,房地產新增貸款同比增長27%,增速創2011年以來高位,但主要來源於個人購房貸款,同比增長逾86%,開發貸則由於房企融資渠道的日益多元,增量同比下降了24%。
開發貸的優勢在於成本較低,但募集資金用途受限。開發貸期限一般在3年以內,龍頭房企貸款利率一般可在基準基礎上下浮一定百分比,成本較低。但募集資金用途受限,僅能用於項目建設。
隨著融資端調控的日趨嚴格,央行、銀監會明顯加強了銀行投向房地產領域資金的管控。自2016年10月以來,央行、銀監會強化對銀行資金的監管,加強貸款投向的管控,嚴禁信貸違規介入拿地。
非標債權:信托計劃融資需求有望提升
房地產非標債權同樣為房企主要的融資渠道之一,主要包括集合資金信托計劃、保險資管債權投資計劃、基金子公司/券商資管計劃等。受不同產品資金投向界定範圍影響,最常見的非標債權融資主要為信托計劃,其次為保險資管設計的債權投資計劃,通過結構化設計,投向房企項目公司的債權、股權,增信措施一般包括土地及在建工程抵押、項目公司股權質押、控股股東或第三方擔保等。
隨著融資渠道的日益多元,房地產信托發行規模明顯下滑,收益率走低。2010-2013年為房地產集合資金信托計劃發行的高峰,此後隨著房企融資渠道的日益多元,房地產信托發行規模明顯下滑,占信托總規模的比重由35-40%降至目前的10-15%,收益率也有逾10%降至6-7%。
優勢在於要求較低,但成本高。相比於開發貸,非標融資的主要優勢在於主體資質要求較低,投向界定寬泛,但融資成本大幅高於開發貸,在房企盈利能力走低的背景下,對開發商的吸引力日益下行。此外,基金子公司/券商資管計劃無放貸資格,在商業銀行委托貸款受限後,投資範圍、產品設計靈活性有所欠缺。
監管政策方面,信托計劃投向廣泛,在其他通道受限背景下,需求可能會上升。不同非標債權產品投資範圍不同,其中信托計劃由銀監會監管,投向無明確限制;債權投資計劃由保監會監管,僅能投資商辦或舊城改造類住宅;私募資管計劃由證監會監管,今年年初政策收緊,16個熱點城市普通住宅項目暫不予備案,其余項目募集資金不得用於拿地、補充流動資金。因此,在其余通道受限背景下,預計房企通過信托融資需求可能將提升。
債券:公司債占據主體,政策前松後緊
公司債占房企發債規模的主體,政策已全面收緊。2014、2015年以來,房企中期票據、公司債先後被放行,受公司債行條件更為寬松影響,近2年房企公司債發行大幅放量,由2014年的不足150億增長至2016年全年的8,246億,占房企發債總規模比重達75%。但去年年底滬深交易所先後出臺房地產公司債分類管理政策,公司債發行規模銳減。
上市或國有房企仍可在銀行間市場發行債券,並可嘗試發行短期融資券改善流動性。銀行間市場於2014年9月對房企放寬中期票據發行條件,目前發債主體已由商業地產或保障房類房企擴大至普通住宅開發的上市/國有非上市房企。此外,2016年下半年以來,短期融資券發行規模明顯增長,在公司債嚴格受限背景下,符合交易商協會註冊標準的房企仍可在銀行間發行中期票據,並嘗試發行短融、超短融提高資金流動性。
優勢為成本低,無抵押信用負債,期限、募集資金用途靈活。發行利率持續下移,最低低至3%左右,大幅降低房企融資成本;一般情況下,債券無需在建工程抵押或額外擔保,拓寬融資渠道;期限靈活,並可通過含權設置獲得更長期的資金,改善房企期限結構;募集資金用途更為靈活,除了項目建設款外,還可用於償還貸款。
但政策收緊後,主體資質要求嚴格,中小房企債券融資規模明顯受限,且隨著房地產市場景氣度下滑,發行利率有所上行。目前公司債發行基本被“一刀切”,而銀行間市場發行條件較高,非上市民營普通住宅開發房企很難融資。此外,隨著國內房地產調控逐步升級,熱點城市成交下滑,房企信用風險上行,發行利率已逐步上移。
資產證券化:基礎資產豐富、拓寬融資渠道
資產證券化產品發行場所包括交易所、銀行間市場、保交所,監管機構分別為證監會、交易商協會、保監會,發行載體主要為資產支持專項計劃、資產支持票據、項目資產支持計劃。目前房企主要在交易所發行,未來銀行間市場發行規模有望提升。
基礎資產豐富,常見的有購房尾款、物業收費權、商業房地產抵押貸款、信托受益權等。交易結構多樣,物業收費權、商業地產抵押貸款ABS結構較為簡單,原始權益人通過轉讓物業收費權/委托貸款債權獲得募集資金;REITs、購房尾款結構相對複雜,其中REITs多采用專項計劃+私募基金的形式對接項目公司的股權/股權和債權;購房尾款ABS則為原始權益人首先購買項目公司持有的未來債權,並轉讓至專項計劃獲得轉讓款,並附循環購買安排。信托受益權ABS則通過專項計劃+單一資金信托計劃的形式,向融資方發放信托貸款,其底層資產可對應物業收費權、債權、購房尾款等多種資產。
內外部增信交叉使用。內部增信主要為產品優先級、次級分層及基礎資產現金流對本金的超額覆蓋,外部增信則主要包括物業抵押、股權/應收賬款債權質押、融資方擔保、差額支付承諾等。
REITs可實現與融資方法律意義上的破產隔離,但現金流實質對融資方依賴度非常高;其余房地產相關ABS產品均無法實現破產隔離。破產隔離方面,REITs能實現與融資方法律上的破產隔離,但由於標的物業多為融資方運營甚至回租,因此物業凈現金流對融資主體非常依賴;物業收費權、購房尾款相關物業/項目均由融資方管理、開發,無法實現破產隔離;商業房地產抵押貸款、信托受益權可實現與債權人的破產隔離,但實質為對融資方發放貸款,無法與借款房企實現破產隔離。
REITs具備極佳的改善利潤、降杠桿作用;其余房地產相關ABS產品無法實現實質上的表外融資。REITs可通過物業資產出售方式融資,未增加負債,並且當融資規模高於賬面價值時,還可結轉資產增值收益,具有明顯的改善利潤、降杠桿作用。物業收費權、購房尾款是未來債權,相關資產經營風險與報酬無法轉移,僅是對特定時間段、特定部分現金流做了一定限制,因此無法實現表外融資。商業房地產抵押貸款、信托受益權ABS方面,原始權益人持有的債權資產可以出表,但實質仍為融資方獲得貸款,因此同樣無法實現表外融資。
發行規模方面,房地產ABS發行單數、金額自2015年下半年起快速增長,截至目前(2017年3月7日),全市場4存續產品合計共74單,發行金額約1,232.83億元,產品類型則以REITs、物業收費權為主。
相比於其他融資方式,ABS極大地拓寬房企融資渠道,並且部分產品能夠改善報表。ABS發行不受“未嘗債券規模低於凈資產40%的限制”,對融資方要求相對較低,基礎資產多樣,並可通過優先/次級分層、現金流超額覆蓋等方式提升優先級資產支持證券評級,極大地豐富了房企的融資渠道。此外,部分產品如REITs能夠在融資的同時改善融資方利潤、降低財務杠桿,優勢明顯。
普通住宅相關ABS產品融資有所受限,商辦相關ABS產品方面,發行規模最大的為REITs,但房企在避/節稅設計上存在劣勢。住宅相關ABS產品集中於購房尾款、物業收費權和信托受益權ABS,但在去年四季度交易所收緊房企公司債發行後,購房尾款ABS的發行同樣面臨收緊,信托受益權目前所涉及的住宅物業則多為保障房,僅物業收費權ABS發行尚未受限,因此住宅項目通過ABS融資同樣較難。商辦物業相關ABS產品方面,REITs發行規模最大、優勢突出,但相比於非房企,房企以土地出資無法規避土地增值稅,必須通過現有項目公司/減少商業物業增值額來避/節稅,一定程度上降低了房企發行REITs的動力。
股權融資:再融資受限,私募股權基金有潛力
(1)IPO、增發、配股
上市房企股權融資以定向增發為主,受監管政策影響較大。從歷年融資規模來看,上市房企股權融資受政策影響較大,2006-2009年,受益於房地產行業的高景氣度,上市房企股權融資規模蔚然成風;2010-2014上半年,隨著2010年房地產調控政策的落地,證監會收緊房企再融資審核,上市房企股權融資規模基本絕跡;2014下半年-2016三季度,在貨幣寬松、房地產去庫存背景下,上市房企股權融資規模井噴;2016年四季度至今,證監會限制房企再融資募集資金用途後,上市房企股權融資規模再度銳減。
(2)私募房地產股權基金
房地產私募股權基金指通過非公開方式募集少數個人或機構投資者資金,投資對象則為房地產項目或企業股權。國內房地產私募基金主要以有限合夥制居多,投資人(LP)與管理人(GP)簽訂投資協議,共同出資成立有限合夥關系,LP以出資額為限承擔有限責任,GP對有限合夥承擔無限責任,負責基金所有資產的管理和運作。私募股權基金持股比例一般低於50%,投資項目以開發型為主,退出方式主要為項目銷售基本完成後,控股股東回購或項目、基金清算。
收益分成方面,投資人按持股比例參與收益分成,管理人收取基金管理費和實現業績後的分成回報。純股權類私募基金不設利潤上下限,投資人按持股比例參與項目收益分成,管理人按籌資規模的一定比例收取管理費,費率一般為1-2%。同時部分產品附有激勵機制,管理人在實現基金預期業績後,可獲得投資回報中約20%的分成。此外,為了增強投資者信心,管理人可利用自有資金跟投基金份額,比例一般為1%-10%。
在不增加杠桿的同時獲得融資,無固定還本付息壓力,募集資金投向基本不受限,較好地拓寬了房企的融資渠道。若為表內項目(房企持股高於50%),基金持股體現在少數股東權益;若為表外項目(房企持股低於50%),房企按持股比例計入長期股權投資,項目公司的後續負債在合並報表內不體現,兩類項目不增加負債,並無還本付息要求,緩解房企資金壓力。此外,股權融資的投向不受限制,可用於拿地,更契合房企融資需求。
但私募基金對開發商資質要求較高。只有地段較好、運營成熟的房地產項目才能獲得大型房地產基金的青睞,中小房企很難獲得真正意義上的私募股權融資,更多地為附回購協議、充分抵押擔保的名股實債。
其他
(1)債務重組/債權轉讓
通過四大資產管理公司進行債務重組/債權轉讓。此類融資方式可分為兩種情況:一為債務重組,即外部債權人將對融資方享有的債權轉讓給四大資產管理公司;二為關聯方間的債權轉讓/債務重組,涉及債權/債務為融資方下屬公司間的到期未償還借款。通過以上兩種方式,融資方可獲得債務重組寬限期,年化融資成本一般高於8%。優勢為延長債務還款期限,但融資成本大幅高於其他融資方式。
(2)融資性售後回租+銀行保理
資金出借方為銀行,融資成本包括利息、保理費用和租賃公司費用等。融資方與租賃公司簽訂售後回租融資租賃協議,租賃公司與銀行簽訂租金債權保理協議,銀行向租賃公司發放融資款,融資方獲得扣除相關費用後的剩余款項。融資成本一般包括銀行保理融資利息、保理費用和租賃公司費用。園區開發企業可使用相關基礎設施資產進行售後回租。
相比於銀行貸款,售後回租融資投向不受限。開發貸、經營性物業貸款用途限制為對應項目、物業的開發、維護,而售後回租融資租賃通過轉讓資產所有權獲得價款,資金投向不受限,並且回租資產繼續運營,所得經營性收入可用於償還銀行本金、利息。
融資成本有所提高,並且需要融資方有合適資產。融資成本包括銀行融資利息、保理費用、租賃公司通道費,相當於在同期貸款利率的基礎上有一定上浮。與此同時,售後回租要求房企有合適的資產,業務多元化的房企如園區開發企業等資產豐富,更適合通過售後回租業務融資。
會計實質為抵押融資,資產無法出表,不能降杠桿。盡管售後回租轉讓了資產所有權,但回租使得資產的風險、報酬並未轉移,會計上實質為抵押融資,因此資產端無法出表,負債端增加長期應付款,仍推高了負債。
房企未來如何融資
債券融資政策的放寬極大地改善了房企融資環境,但政策收緊後,債務置換過程已基本結束,龍頭房企受影響較小,中小房企融資渠道嚴重縮窄。受益於直接融資尤其是公司債政策的放寬,房企低成本公司債置換高成本開發貸和非標債權、長期置換短期債務,但在政策收緊後,債務置換已結束。龍頭房企融資主要來源於銀行貸款,其中國有房企表現更為明顯,在債券、再融資、非標等政策收緊背景下壓力不大;中小民營房企獲得開發貸的難度大,受限後融資渠道縮窄、融資成本攀升。
分業態來看,目前住宅項目/房企相對通暢的融資渠道主要包括銀行貸款、集合資金信托計劃、中期票據和私募股權融資;保障房、安置房等舊城改造和商辦項目/房企融資渠道無明顯受限,在傳統融資渠道基礎上,持有地段較好的商辦物業房企可嘗試REITs等創新型融資渠道。
(完)
股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。
史上最賺錢遊戲,靠賣皮膚日入1.5億元,但賺中國小孩的錢是騰訊的悲哀
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0615/163626.shtml
史上最賺錢遊戲,靠賣皮膚日入1.5億元,但賺中國小孩的錢是騰訊的悲哀
快刀三俠
2017-06-15 15:06
對騰訊來說,在賺得盆滿缽滿之余,或許應該去思考,如何讓遊戲成為孩子的“啟蒙老師”,在遊戲中學會思維與策略,而不是將遊戲當成炫耀的資本。
來源 | 快刀三俠(ID:iyqkpd)
作者 | 快刀三俠
從一上線就不被看好, 到如今成為現象級手遊,王者榮耀用了近兩年的時間完成了逆襲。但遊戲火爆以後,也引來了諸如讓青少年成癮等許多非議,甚至有評論稱其靠賣皮膚賺小孩的錢。 披荊斬棘實屬不易,成功之後又該思考什麽?
『無限時空中,時光的洪流匯聚於同一片大陸。機關術與魔道肆虐,讓世界面目全非。英雄,那些熟知的名字,不可思議地聚集在一起,拋卻了過往榮光,遵循野心與欲望,隨心所欲尋求力量,乃至彼此追逐殺戮。』
回過頭來看『王者榮耀』的團隊當初寫下的這段話,頗有意味。
5月17日,騰訊公布了2017年第一季度財報,總收入為495.52億元,凈利潤創下近145億元人民幣的紀錄。其中,網絡遊戲收入為228.11億元,依然貢獻了大頭。而網遊收入中,『王者榮耀』成為最大功臣,收入超過30億元,最高日收入就可達到2億元,一個趙雲皮膚一天收入更是達1.5億元。
從一上線就不被看好,到如今成為現象級手遊,王者榮耀用了近兩年的時間完成了逆襲。但遊戲火爆以後,也引來了諸如讓青少年成癮等許多非議,甚至有評論稱其靠賣皮膚賺小孩的錢。
披荊斬棘實屬不易,成功之後又該思考什麽?
姚曉光和『王者榮耀』的逆襲
姚曉光
王者榮耀上線前,姚曉光是騰訊互娛旗下“琳瑯天上”遊戲工作室的負責人。
琳瑯當時最亮眼的遊戲是QQ飛車,但就算有300萬人同時在線的成績,姚曉光仍拿不出一個王牌遊戲。
2012年,由於在頁遊上失利,騰訊決定在移動遊戲上發力。馬化騰下令:“先開發5款精品遊戲,整合微信、手機QQ和應用寶的資源,全力扶持,不容有失。”要在一家千億美金的公司里調度這麽多跨部門的資源,非常複雜,這是一件苦差事。最終,姚曉光被選中了。
他從騰訊上海要了一支專門研究手遊,但幾乎沒有任何產品經驗的團隊,成立了一個新的手遊工作室,取名“天美藝遊”。後來,這個團隊研發出了國民爆款遊戲天天酷跑和天天愛消除,風靡一時。
此後,姚曉光接管的工作室也越來越多。2014 年八大工作室重組,改成四大工作室群,琳瑯、天美藝遊和臥龍工作室都並到天美,由姚曉光總負責。
與姚曉光旗鼓相當的是陳宇,他接管光子工作室群,由原量子工作室和光速工作室組成。陳宇通過引入CF擠進了重度遊戲領域,此後推出的全民飛機大戰和全民突擊兩大遊戲相繼發力,長居暢銷遊戲榜首位置。
這兩個工作室群擁有著整個騰訊互娛最好的團隊資源和研發實力,姚曉光和陳宇也成為騰訊互娛開疆拓土的先驅者。
隨著4G網絡普及程度加深,端遊手遊化的趨勢愈發明顯,而國內在端遊上最火的遊戲類型MOBA(多人在線戰術競技遊戲),一直以來都沒有一款成功的作品,姚曉光和陳宇同時盯上了這塊肥肉。
姚曉光帶領著天美工作室群中的臥龍團隊經過7個月的研發,做出了一款手遊版MOBA——英雄戰跡,即王者榮耀的前身。與此同時,光子工作室也推出了一款手遊版MOBA——全民超神。機緣巧合的是,這兩款遊戲在同一天開啟測試。然而,英雄戰跡測試數據慘淡,騰訊互娛開始將資源往光子工作室偏移,臥龍團隊也被戲稱為“醬油型工作室”。
為了扭轉局勢,姚曉光把英雄戰跡回爐重造。首先將3V3模式改成5V5,接著給遊戲做減法去掉了養成系統,一個月後再次上線,遊戲也改名為王者榮耀。
重新上線的王者榮耀打起了反擊戰。
在界面和系統設計上,與端遊英雄聯盟無縫銜接,玩家能夠輕松上手;同時,遊戲中的英雄都是玩家耳熟能詳的世界歷史知名人物和遊戲中的知名人物,更接地氣。
“臥薪嘗膽”後的王者榮耀開始不斷吸納新的玩家,用戶激增。2015年11月底,日活躍用戶率先超過500萬。騰訊開始重視王者榮耀,資源也向其傾斜,QQ和微信都為其引流。
截止2016年底,王者榮耀已經擁有超過2億註冊用戶,日活躍用戶達到8000萬,成功進入騰訊名品堂。
而由於冗雜的養成系統和欠缺風格的英雄設計,全民超神敗下陣來,排名一落千丈。
繞不開的對手
在中國遊戲市場中,騰訊和網易兩大巨頭占了60%的市場份額。網上一直流傳著這樣一句話:中國遊戲市場只有騰訊、網易和其他三大玩家。
騰訊和網易在遊戲上的對戰由來已久。在熱門遊戲收入榜單前10名中,騰訊與網易的產品長期占據6~8席。其中,騰訊數量較多,而網易往往在頭部霸榜。
長期以來,騰訊和網易的遊戲各具特色。騰訊重發行,產品多為代理,如上古世紀、天堂、英雄聯盟等;自有產品以輕度休閑為主,如QQ飛車。網易則重研發,專註於少而精的重度遊戲,如夢幻西遊、倩女幽魂、大話西遊等。
2015年,網易憑借夢幻西遊和大話西遊兩款手遊實現了月均近8億元的收入,前者更是霸占App Store中國區暢銷榜榜首超一年之久。
對比兩家的產品,騰訊的優勢在於龐大的用戶基數,但缺乏盈利能力更強的重度作品,使得騰訊難以掌握整個市場。而網易自研的遊戲多為MMORPG或回合制RPG重度遊戲,這類產品遊戲盈利能力越來越高,這也是網易收入能反超騰訊的關鍵因素。
面對勁敵,騰訊開始改變策略,推出精品3.0戰略,聚焦高品質精品手遊。一方面控制每個季度的遊戲發行數量,與網易持平;另一方面,與西山居、巨人、暢遊和盛大合作,分別推出劍俠情緣、征途、新天龍八部和傳奇世界四款網遊。
網易也開始向騰訊進軍。騰訊推出天天愛消除和天天酷跑,網易隨後便跟進推出碎碎曲奇、貓和老鼠。此外,網易還做起了代理,公布了最強軍團、戰意、勁舞團和HIT等9款代理產品。
雙方的正面交鋒出現在2016年。
網易遊戲陰陽師
2016年9月,網易上線手遊陰陽師,一個月後超越王者榮耀,霸占各大手遊暢銷榜榜首數月,日活躍用戶超過1000萬。但2017年春節之後,陰陽師開始顯出疲態,增速放緩,王者榮耀卻穩步上升。從近期的App Store排行榜來看,王者榮耀仍舊霸占榜首,陰陽師卻落到了5名之後。
縱觀陰陽師與王者榮耀,各有優缺點。
陰陽師畫風唯美,劇情跌宕起伏,配樂動聽,配音還集齊了CV界的大咖,多種玩法也適合更廣泛的人群;但由於其屬於養成式遊戲,耗費時間漫長,遊戲體驗重複導致一些玩家最終放棄。
王者榮耀操作簡單,容易上手,側重團隊作戰,取勝的關鍵在於技術與策略搭配;但玩法與英雄聯盟極為相似,遊戲內容深度不足。
歸根結底,遊戲是一種體驗,誰能為玩家提供更好的體驗,獲勝的幾率也就越大。騰訊與網易的遊戲對戰並沒有就此結束。
質疑:賺小孩的錢?
光環與爭議總是如影隨形。
當王者榮耀登上全球蘋果用戶iOS手遊收入榜第一位,其負面新聞也隨之而來。《深圳11歲少年玩王者榮耀,3個月花光全家多年積蓄》、《小女孩玩王者榮耀,居然充值11萬》等新聞,紛紛指責騰訊遊戲賺小孩的錢。
王者榮耀也被戲稱為“農藥”。其基本覆蓋了各個年齡段的人,大到爺爺級別的老男人陪孫子玩,小到一二年級的小朋友就拿著手機秀。其中,15歲以下的小學生備受爭議。
王者榮耀也被戲稱為“農藥”
對此,騰訊遊戲推出了成長守護平臺,美其名曰是一款協助家長幫助孩子培養健康遊戲習慣的產品。實際上,在多數人看來,這是一種“借家長之手變相圈錢的手段”。
“成長守護平臺”的機制主要是通過綁定孩子的微信或者QQ,進而可以監視孩子玩遊戲的情況,甚至可以一鍵禁止孩子玩遊戲。
但這種機制背後的bug早被孩子們發現。家長一鍵禁止了小孩子的遊戲帳號,等同於把該帳號作了一段時間的封號處理,小孩子為了玩這個遊戲,就不得不重新註冊新的帳號,而新的帳號里面的英雄和皮膚少之又少,怎麽辦?只能沖錢買。
騰訊一邊無門檻無限制的發放QQ號,一邊卻在說通過限制QQ號來限制孩子們玩遊戲的時間,這種自相矛盾的做法實在令人費解。
回到遊戲中來看,大多數競技類遊戲都是“人民幣玩家碾壓全場”。在王者榮耀里,錢分為金幣、鉆石和點券三類,前兩者都可以靠經驗積累,只有點券需要人民幣兌換;遊戲中可以購買的是英雄、技能和皮膚,其中只有買皮膚必須花錢。
實際上這屬於騰訊消費的老路數。早年用Q幣買QQ皮膚,裝扮頭像;後來將這種玩法轉換到遊戲中,地下城與勇士需要花錢買裝備提升技能,英雄聯盟需要花錢買英雄皮膚,王者榮耀也不例外。
實際上,騰訊遊戲對低年齡段玩家的營銷做得很透徹。從地下城與勇士到英雄聯盟,再到王者榮耀,玩家都不乏低年齡段的用戶,騰訊利用孩子的攀比心,不斷出售新的皮膚;利用孩子的叛逆性格,讓孩子與家長在遊戲中周旋。
寫在最後
古人雲:“王者之兵,勝而不驕,敗而不怨。勝而不驕者,術明也;敗而不怨者,知所失也。”
從“打醬油”到一季度創收30億元,從被網易遊戲碾壓到躍居榜首,王者榮耀一次又一次完成逆襲,榮耀加身。但對騰訊來說,在賺得盆滿缽滿之余,或許應該去思考,如何讓遊戲成為孩子的“啟蒙老師”,在遊戲中學會思維與策略,而不是將遊戲當成炫耀的資本。
註:資料綜合整理自網絡
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