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美國9月制造業PMI維持高位 提振第三季經濟強勁預期

周二公布的美國經濟數據顯示，美國9月制造業活動擴張速度維持在四年半高位附近，一些地區制造業和服務業成長加速，預示著美國第三季度經濟增長或將強勁。

美國9月制造業PMI初值為57.9，持平於8月，仍舊處在52周以來的最高水平。制造業約占美國經濟活動的12%。

Markit在公開新聞稿中表示，制造業就業連續第2個月增加，就業分項指標創2012年3月以來最高水平。新訂單指數在過去四個月中連續三次持穩在60以上，意味著制造業產品需求穩定。

第三季制造業活動表現是Markit從2007年年中開始追蹤以來的最強水準。Miller Tabak首席分析師Anthony Karydakis對路透社表示：

制造業穩健的表現並不讓人意外...這反映出經濟活動普遍回升，這個趨勢從第二季開始就開始顯現。

美國9月里士滿聯儲制造業指數為14，高於預期及前值。此外，路透社報道稱，美國9月綜合制造業指數增加，工廠稱新訂單及出貨均有成長。該地區企業也聘雇更多員工，每周平均工時也亦增加，但薪資增幅略顯溫和。

路透社報道稱，美國9月服務業似乎開端良好。活動激增反映了新訂單、銷售及全職聘雇的增加。服務業員工工時則更長；同時企業增加資本支出。費城聯邦儲備銀行表示，大西洋中部地區非制造業企業的新一般活動指數大幅跳升。

美國經濟分析局(BEA)將於9月26日發布美國第二季度實際國內生產總值(GDP)終值年化季率，市場預計增幅會被略微上修0.3個百分點至4.5%。摩根大通等眾多投行認為，美國第二季度家庭醫療開支數據喜人，這將成為美國第二季度GDP終值數據被上修的主要來源。

Markit駐倫敦首席分析師Chris Williamson表示：

我們預期（GDP）環比年率最少為增長3%，最多為增長4%，這將很大程度取決於9月服務業的情況。

不過，樓市仍步履沈重，7月房價增幅大幅減速。富國證券分析師Eugenio Aleman對路透社表示：

經濟的其他領域繼續傳出好消息，但樓市仍不如大家想的那麽好，要實現預期還需要一段時間。

美國聯邦住房金融局(FHFA)昨晚表示，7月房價指數較上年同期成長4.4%，增幅為2012年9月以來最小。房價增幅放緩反映了房市複蘇溫和，但其料將刺激需求。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

德拉吉：歐洲央行將維持寬松直至實現通脹目標

德拉吉今天表態將一直實施寬松政策直至實現“略低於2%”通脹目標，並將使用一切可用的工具竭盡所能捍衛歐元，這意味著歐洲央行離購買政府債券的全面寬松又近一步。

周二歐洲央行行長德拉吉接受EUROPE1電臺采訪說：

“已準備好使用手上所有工具。他強調歐元是不可逆的。歐洲央行將竭盡所能捍衛歐元。”

“貨幣政策將會長時間保持寬松。將繼續采用擴張性貨幣政策直到通脹達到2%的目標。”

德拉吉還補充稱：“利率將維持不變，因利率已經沒有繼續下調的空間。”

歐洲央行首輪TLTRO中標規模遠低於預期，使得市場憂慮歐洲央行必須追加新刺激促使刺激經濟。

歐洲央行原本希望通過TLTRO向系統註入廉價貸款，起到支撐歐元區中小企業，刺激經濟增長目的。

但上周公布的數據顯示， 9月份首輪TLTRO中標規模只有826億歐元，遠低於歐洲央行4000億歐元供應量，以及大多數分析師的1000億歐元的預期。

周一德拉吉在歐洲議會聽證時表示，如果歐洲央行現有措施均低於預期，將考慮購買主權債券，這意味著歐洲央行將啟動全面量化寬松（QE）。

“現在開始要從被動提供信貸的政策，轉向更為積極主動的資產負債表管理。”

為了對抗通縮，歐洲央行在9月初的利率決議後，下調其所有利率，並宣布購買歐元區銀行發行的資產支持證券(ABS)，和擔保債券(covered bonds)。

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歐洲央行維持三大利率不變 符合市場預期

歐洲央行宣布維持主要再融資利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率不變，符合市場預期。

歐洲央行表示，將維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變。現在，市場將目光投向了21:30的記者會。德拉吉可能在記者會上堅持表示，如有需要，他能克服歐洲央行管委會的分歧，推出更多的刺激措施。盡管德拉吉這次不太可能宣布更多的刺激措施，他可能將今晚的記者會作為一個契機，暗示他將最快在下月擴大資產購買計劃。

法國農業信貸銀行經濟學家Frederik Ducozet表示，德拉吉將會在今天的記者會上重申自己的領導。盡管歐洲央行可能不會開始購買國債，但德拉吉可能會表示，他將在12月采取行動，擴大歐洲央行資產負債表的規模。

此前，多數分析師預計，歐洲央行將避免在本次會議上改變政策。一些人認為，歐洲央行更可能在12月的會議上擴大寬松。

歐元區10月CPI同比上漲0.4%，略高於9月的0.3%。過去四個月的數據均在0.3-0.4%之間，遠離央行設立的2%的目標。

歐盟委員會本周下調了歐元區通脹以及經濟增長預期：通脹在2014、2015、2016年的預期分別為0.5%、0.8%和1.5%；GDP增長則分別為0.8%、1.1%、1.1%；失業率則為11.6%、11.3%、10.8%。

法國興業銀行的Kit Juckes表示，周四不會有什麽新東西，徳拉吉勢必將老調重彈。和日本央行的黑田東彥相比，徳拉吉顯然是一個“演說家”。

在上周日本央行宣布了史無前例的刺激計劃後，日元兌歐元接近6年低點。

要重振歐元區經濟，德拉吉將需要一個疲軟的歐元，而日本央行的行為給德拉吉帶來了挑戰。

黑田東彥將挑戰書交給了德拉吉。德拉吉是否會應戰仍有待觀察。除非德拉吉同樣推出大規模QE，不然從日本借來的廉價資金可能逐漸流入歐洲資產，推高歐元。

10月31日，日本央行表示將會以更快的速度擴大日本的基礎貨幣，每年新增約80萬億日元的基礎貨幣，高於目前60萬億-70萬億日元的水平。

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日本央行維持貨幣政策不變 符合市場預期

日本央行決議宣布以8比1投票維持貨幣政策不變，承諾以每年80萬億日元的規模增加基礎貨幣，符合市場預期。消息之後，日元小幅反彈。日本央行認為CPI將在一段時間內維持當前水平，消費稅的負面影響正在減弱。

據華爾街見聞實時新聞：

日本央行宣布維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃。

木內登英反對資產購買計劃 ，木內登英認為此前(60-70萬億日元)的貨幣基礎目標是合適的，提議將2%設為中長期通脹目標。

提高出口評估。

資本支出正逐步上升，因企業獲利改善。

從長期角度來看，通脹預期將上升。

日本CPI或在一段時間繼續維持當前水平；消費稅上調對消費的影響正在減退。

將繼續實施QQE直到2%的通脹率保持穩定。 

在上一次意外宣布擴大QQE規模之後，市場普遍預計本次央行將選擇按兵不動。在安倍晉三宣布延遲上調消費稅並提前大選之後，日本央行在11月會議上作出政策變動的可能性較低。

維持QQE直到完成通脹目標，看淡消費稅上調影響

日本央行本次決議基本沒有太多新意，央行表示經濟正在保持“適度的”複蘇步伐，盡管受到需求減弱的影響，產能方面有疲軟的跡象。依然強調了2%通脹率的目標水平以及QQE的時效性。此外，日本央行淡化了4月消費稅上調的負面影響，也和此前黑田東彥的基調一致。後市市場主要焦點有望轉向日本經濟數據能否在寬松政策下回暖。

此前有多位市場分析人士均認為CPI數據在內需不足的情況下並不具備參考性，依靠刺激帶動的複蘇難以持續。在安倍暫緩上調消費稅和日本央行擴大QQE的雙管齊下的情況下，如果經濟依然難有起色的話，黑田料將面臨央行內部和市場的雙重質疑。

在本周一日本第三季度數據表現疲軟之後，央行內部對於QQE擴大的結論的共識似乎有所加強。

內部分歧嚴重 QE有效與否惹爭議

上月底日本央行意外決定啟動更大規模的超級QE措施，該央行以5票贊成、4票反對的結果勉強通過這一行動。支持與反對派十分接近的票數背後，凸顯了一些日本央行決策委員對該央行行長黑田東彥的質疑。

日本央行去年4月啟動國內史無前例的超級QE，截至今年9月，日本的核心CPI通脹率僅有1%，遠低於日本央行明年2%的通脹目標。這已招致日本國內從經濟學家到議員的多方指責。

雖然目前黑田東彥主導的寬松基調依然占據主動，但是有消息稱，不同意黑田看法的日本央行委員可能再次反對繼續寬松，還有些委員可能考慮給出自己的提議。如果反對聲十分明顯的話，可能會令市場對長期寬松的前景有所動搖。

消費稅暫緩上調影響深遠 黑田或身不由己

首相安倍晉在周二(11月18日)的新聞發布會上表示，決定推遲原定於2015年10月消費稅上調至10%的計劃，並提前舉行大選，以便在新任期執行其經濟刺激政策。安倍推出的這些政策迄今仍難以顯現持續效果。

推遲上調消費稅引發外界疑慮，擔心日本央行的超寬松貨幣立場是在為巨額公共債務提供資金。日本的公共債務在發達國家中是最高的，超過GDP的兩倍。

黑田曾表示安倍應當在明年繼續執行增稅計劃，認為今年4月初首次增稅帶來的陣痛其實很有限。市場分析人士也表示，黑田提前擴大QQE可能是為了“逼迫”安倍如期加稅，但是在未能取得預期結果之後，黑田如何收場面臨考驗。

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日本遭降級凸顯世紀難題：畸高債務能維持多久

昨日國際信用評級機構穆迪將日本的主權信用評級整整下調了一級，由AA級中的最高等AA3降至A級中的A1。這一舉動向日本政府再次提出了一個幾乎世人皆知卻難以解決的問題：怎樣維持龐大債務的可持續性？怎樣在創紀錄債務繼續增加的同時保證償債能力？更重要的是，歐、亞、拉美的其他高負債國家地區何時會受打擊？

華爾街見聞此前文章提到，日本政府債務目前約為1000萬億日元（約合8.5萬億美元），上月彭博統計，日本的公債與GDP之比已高達226%，穩居世界第一。背負全球最沈重的債務，日本的基準國債收益率還只有0.44%左右，融資成本遠低於同為全球主要經濟體的美國。美國國債是多國投資的重要安全資產，其基準國債收益率今年也大多在2.1%以上。

經濟學家對此解釋為，日本政府是欠債大戶，國內的企業和家庭卻是大儲戶，綜合看凈值日本還是債權國。日本的債務大多由國內債權人持有，其穩定性相對較高，而且日本多年受通縮困擾，通脹預期和利率極低，借款成本保持低位。

日本首相安倍晉三兩年前上任時就提出，要以超級寬松的措施推升通脹，擺脫持續二十年的通縮。通脹率若上升，融資成本就有增加的風險，對此安倍政府計劃以上調銷售稅這類措施增加收入、進而削減負債。可日本經濟今年未能如安倍政府所料回升，加稅弄巧成拙，增稅計劃受挫。日本債務問題又響起新的警報。

昨日公布降級決定時，穆迪提到，降級的主要原因包括：

日本再次上調消費稅的計劃推遲，政府達到削減財政赤字的目標面臨更多的不確定性，而且較長期內將對日本的償債能力和債務可持續性構成風險。

華爾街見聞上月末文章提到，按原計劃，今年4月上調銷售稅後，日本的政府稅收將會增加。可增稅還沒來得及大力支持財政，就已經導致日本國內消費大跌，經濟重陷衰退。

上月公布數據顯示，日本三季度GDP環比年化增長率下滑1.6%，遠不及市場預期的增長2.1%。在二季度大幅下滑7.1%後，日本GDP增長再次減速，四年來第三次陷入經濟衰退。安倍政府不得不將明年進一步增稅的行動推遲18個月，還可能再度為了刺激經濟增加發債。日本財政的困境未能緩和，政府違約的風險不減反增。

《華爾街日報》報道認為，日本維系巨債的希望現在寄托在日本央行身上。如要保持日本巨額債務的可持續性，一大關鍵是日本央行的寬松刺激。日本央行大規模購買資產的超級QE計劃主要向私人投資者購買日本國債。

今年10月底，日本央行宣布追加寬松措施，將年度購買國債的規模由50萬億日元增至80萬億日元，同時延長國債的增持期限，從最長為7年延至10年。這幾乎等於要買入日本政府增發的所有債券。

日本央行的巨大需求明顯推動利率走低。即使國內債務繼續增加，上月底一些日本的短期國債收益率還首次跌為負值。兩年期日本國債收益率一度跌至-0.005%。受此影響，期限更久的日本國債也可能變為負收益率。

上述《華爾街日報》報道評論稱，

“這意味著，在日本央行認為已戰勝通縮、將縮減購買資產的規模以前，日本債務的大考驗都不會出現。”今年10月日本的通脹率一年來首次跌破1%，這樣看來日本央行要很久以後才會收手。

但也有分析人士擔心，日本國債負收益率顯示，日本央行的超級寬松在接近極限。日本保險業巨頭明治安田生命保險公司的首席經濟學家Yuichi Kodama認為：

“負利率表明，日本央行的貨幣寬松在走到死胡同。隨著日本央行繼續購買政府債券，市場（供應）將枯竭。”

日本央行副行長中曾宏上周則是樂觀地表示，負利率說明“強大的貨幣寬松很有效”。他預計，國外投資者也會幫助壓低利率，因為日元在貶值，他們可以通過貨幣互換交易日元計價的日本國債獲利。

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英國央行維持QE和基準利率不變

英國央行今日公布最新貨幣政策決議，基準利率仍保持在0.5%的最低水平，保持購買3750億英鎊資產的QE項目不變。這一決議符合此前彭博調查的市場預期。

英國央行的基準利率已四年半維持在最低水平，其QE規模也逾兩年維持不變。截至11月的英國央行會議紀要顯示，四個月來該央行決策者始終未能就加息達成一致。此前市場大多預計英國央行明年一季度開始加息。近半個月，這一預期時點已推遲到三季度末或四季度。英國央行任何偏寬松的信號都會給英鎊帶來下行壓力。 

今日決議公布後，英鎊對美元匯率小幅回落。公布決議的同時，英國央行還宣布，本月貨幣政策會議的會議紀要將於本月17日公布。

過去一年多來，英國的經濟增長表現強於多數歐洲國家。分析師一度因此預計，英國央行加息的速度可能比美聯儲還快，多數分析師預計該央行明年第一季度就會開始加息。

但在上月英國央行流露鴿派傾向、並調降通脹預期後，分析師長期對英國央行明年第一季度加息的預期終於改變。一周前路透公布的調查結果顯示，50位分析師之中，有32人預計，到明年第三季度結束，英國央行的基準利率才會升至0.75%。短期英鎊利率期貨也顯示，英國央行將會在明年第四季度開始加息。

上月12日，英國央行下調了英國經濟增長預期，將明後兩年的GDP增速分別由3.1%和2.8%降至2.9%和2.6%，還預計未來六個月通脹率可能跌破1%，通脹率到2017年才會回升至2%的目標水平。當天英國央行行長卡尼在新聞發布會上對經濟前景看法悲觀，認為全球經濟增長止步不前、歐洲陷入滯漲拖累了英國經濟。這些都令市場人士猜測該央行將推遲加息，英鎊匯率隨即走低。

上月19日公布的當月5-6日英國央行貨幣政策會議紀要顯示，和此前三個月一樣，支持加息的決策委員仍只有兩人，其余七位委員均主張維持當前利率不變。多數決策委員認為，當前經濟增長走弱產生的風險可能超出預期，“過早收緊貨幣政策將使國內經濟容易受到沖擊”。偏鴿派立場的會議紀要讓市場人士更傾向於預計英國央行會推遲加息。

路透援引德國商業銀行分析師Peter Dixon的觀點稱：

“近期英國央行調降通脹預估後，短期內很難看到貨幣政策委員會扣下加息的扳機。”

自2009年3月5日降息50基點以來，英國的基準利率銀行利率始終保持在0.5%。英國央行上次調整2009年3月5日啟動的QE規模還是在2012年7月5日，當時決定增加購買500億英鎊資產，使QE總規模增至3750億英鎊。

去年8月，英國央行對其貨幣政策采取了四年里幅度最大的調整，首次將基準利率前景與通脹和失業率掛鉤，稱在失業率跌至7%之前將保持當前寬松政策不變，還預計至少在2016年三季度前都會在7%以上。

而今年4月公布的官方數據就已顯示，英國失業率跌至6.9%。英國央行的加息問題自此更為市場關註。該央行行長卡尼今年9月下旬放風，暗示加息時機臨近。但截至上月，主張加息的該央行決策投票委員仍只有兩人。

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歐洲央行維持利率不變 徳拉吉發布會或傳遞QE預期

歐洲央行不出意外，宣布維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變。市場焦點料轉向21:30徳拉吉新聞發布會。大多數投行預計本月不會宣布全面QE，但是徳拉吉可能會在新聞發布會傳遞鴿派基調。

歐元/美元在數據之後反應平淡：

自歐洲央行上次政策會議以來，歐元區的經濟數據變得更加糟糕。通脹下跌至0.3%，而歐洲央行的通脹目標為略低於2%。加上油價下跌的影響，市場已經將明年年初通縮的風險計入價格。

由於包括行長徳拉吉在內的歐洲央行官員一致強調已無降息空間，因此在利率方面恐難以見到意外出現。市場焦點料將在於其後21:30徳拉吉新聞發布會。瑞信預計，德拉吉將提出一些鴿派的措辭，甚至是確認更大範圍的資產購買已經到來。但是QE的細節和正式宣布不會在今晚到來。

Capital Economics認為，本月或下個月將可能有進一步的寬松。歐洲央行將宣布擴大購買資產的範圍，其中將包括國債。不過，他們預計政策效果一般。Lloyds經濟學家不認為歐洲央行將在今晚有所行動。

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歐洲央行維持利率不變 徳拉吉發布會或傳遞QE預期

歐洲央行不出意外，宣布維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變。市場焦點料轉向21:30徳拉吉新聞發布會。大多數投行預計本月不會宣布全面QE，但是徳拉吉可能會在新聞發布會傳遞鴿派基調。

歐元/美元在數據之後反應平淡：

自歐洲央行上次政策會議以來，歐元區的經濟數據變得更加糟糕。通脹下跌至0.3%，而歐洲央行的通脹目標為略低於2%。加上油價下跌的影響，市場已經將明年年初通縮的風險計入價格。

由於包括行長徳拉吉在內的歐洲央行官員一致強調已無降息空間，因此在利率方面恐難以見到意外出現。市場焦點料將在於其後21:30徳拉吉新聞發布會。瑞信預計，德拉吉將提出一些鴿派的措辭，甚至是確認更大範圍的資產購買已經到來。但是QE的細節和正式宣布不會在今晚到來。

Capital Economics認為，本月或下個月將可能有進一步的寬松。歐洲央行將宣布擴大購買資產的範圍，其中將包括國債。不過，他們預計政策效果一般。Lloyds經濟學家不認為歐洲央行將在今晚有所行動。

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日本央行維持刺激規模不變 日元大漲

日本央行決定維持貨幣寬松刺激規模，同時擴大了旨在刺激銀行放貸的貸款項目，凸顯其實現2%通脹目標的決心。

日本央行今日公布最新利率決議， 維持通過購買國債和風險資產每年擴大80萬億日元基礎貨幣的貨幣刺激政策不變，符合市場預期。

日本央行還對兩個三月份即將到期的貸款項目進行了為期一年的展期。這兩個貸款項目旨在刺激銀行增加放貸，而不是讓現金躺在賬上。 與此同時，日央行還將其中一個項目的規模擴大了3萬億至10萬億日元。

為了刺激疲軟的內需和防止油價下跌對通脹構成威脅，日本央行於去年10月意外宣布將貨幣刺激規模由此前的60-70萬億日元擴大至80萬億日元。

但自去年10月以來，油價又下跌了近50%，使得日本央行貨幣政策再度承壓。該行今日表示，“日本CPI可能會放緩一段時間，以反映能源價格下跌”，同時下調了2014財年和2015財年的核心CPI增長預期。

此外，日本央行還調整了GDP增長預期，“將2014/15財年GDP增長預估由0.5%下調至萎縮0.5%”，“將2015/16財年GDP增長預估由1.5%上調至2.1%。”

日本央行行長黑田東彥將在北京時間14:30舉行新聞發布會，解釋本次利率決議。

據華爾街見聞實時新聞：

下調2014財年核心CPI年率升幅至增長0.9%，此前預期上升1.2%。

將2015/16財年GDP增長預估由1.5%上調至2.1%。

將2016/17財年核心通脹預估從2.1%上調至2.2%。

下調2015財年核心CPI預期值1.0%，此前預期升1.7%。

將2016/17財年GDP增長預估由1.2%上調至1.6%。

將2014/15財年GDP增長預估由0.5%下調至萎縮0.5%。

日本CPI可能放緩一段時間，以反映能源價格下跌。

擴大白川方明時代的增長融資機制規模至10萬億日元。

日本2016財年底之前的預算是建立在平均油價為70美元/桶的基礎上的。 

日本央行利率決議公布前，美元/日元迅速走低近50個點，決議公布後重返118上方，但隨後再度走低至117.70一線：

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