📖 ZKIZ Archives

2 Jul 2017 - [業績分析] 剛發盈喜的中國心連心化肥(1866)

中國心連心化肥(1866)於上週五(前天)收市後為至今年6月上半年業績發盈喜，提到

(1) 由於尿素、甲醇及液氨平均售價自2017年初回升，以及集團2016年9月投產的三聚氰胺項目於今年維持優於預期的良好運行，預計上半年淨利潤與去年同期相比可能最少增長100%

(2) 預期今年下半年，集團的高效肥銷售訂單以及尿素、甲醇及液氨的售價會有所提升。尿素、甲醇及液氨平均售價增長主要由於國際能源價格回升及中國更嚴格的環境監管導致更多小規模及高成本的化肥生產商被迫關閉，從而加速行業整合

此盈喜基於核心業務有改善，應對低迷已久的股價有正面刺激。至於為何股價於2016年起如此差勁，可以看看過往數年業績以找出答案。

中國心連心化肥(1866)過去三年股價走勢 (圖片來源：aastocks.com)


現在先看看集團至去年12月全年業績，收入按年跌1%，下半年按年跌3%；毛利按年跌23%，下半年按年跌22%，全年毛利率由22.9%減至17.9%，源於尿素及複合肥因受 國內糧食價格低及國際商品價格疲 弱而今平均售價下降。 

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大


純利按年跌93%，下半年按年更由盈轉虧，全年純利率由7.1%減至0.5%； 撇除非經常性收益，除稅前溢利按年仍跌86%，下半年按年仍是由盈轉虧。銷售開支佔收入由6.0%增至7.6%，行政開支佔收入由5.5%增至5.6%，財務開支佔收入由3.9%增至4.7%。毛利率大跌，整體成本控制不理想，其實上半年業績已告大幅倒退，而下半年則更差。

每股派息$0.045，以上週五收市價$2.07計，息率只有2.2%，不算吼引。於每股盈利大跌至$0.029，下半年虧損及負債比率高達143.5%下，仍有155%的派息比率，有點令人不大理解，不知是否表達管理層會盡量派息的意願。

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大



現金循環週期及營運活動現金流皆健康，投資活動現金流出明顯低於過往數年，集團擴產期暫過高峰，算是增加了派息籌碼，不過卻可惜碰上行業低潮，去年未能受惠。負債比率仍然高企，惟隨負債減少已有所下跌。

看業務分類，可見尿素是主業，複合肥其次，兩者同受負面影響，下半年為甚，整體業績自然難言看好。不過，亦正正盈喜提到兩者平均售價自今年初回升，下半年升勢持續，並受惠於政府控產能政策，全年業績應也不差，當然國策及較難預測的商品價格會是風險所在。

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大


參考過往五年業績，收入穩升，盈利卻大上大落，除非對行業週期很有把握，不然和其他商品股般，「投機」多於「投資」。參考市盈率估值區間可以在6.1至11.8倍，惟市場暫未見盈利預測。若假設上半年純利如盈喜般按年升100%至1.63億人民幣，下半年和上半年相若(其實過往的上下半年業績無甚關係)，預期每股盈利會是$0.326，以上週五收市價$2.07計，預期市盈率約6.4倍，此估算較勉強，但也可參考一下，現價於今年看就算不算便宜，也至少合理。 

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票) 

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=253520

5 Jul 2017 - [業績分析] 發盈喜的唐宮中國(1181)

唐宮中國(1181)於本週一收市後為至今年6月上半年業績發盈喜，提到股東應佔溢利(純利)將錄得大 幅提高，主要原因包括：

(1) 現有及新門店之收益增長
(2) 2016年五月實行的增 值稅改革在2017上半年反映之正面影響
(3)於上年度之業務整合有效減低未符預期 業務對集團業績構成之影響 

此盈喜原因包括核心業務改善，而「營改增」此增 值稅改革則偏向一次性，去年下半年業績已開始受惠，所以今年下半年業績應缺少了這個利好因素。市場對此盈喜反應正面，股價於兩個交易日上升13.2%。 

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大


先看看唐宮中國至去年12月全年業績，收入按年升15%，下半年按年升14%；毛利按年升20%，下半年按年升21%，毛利率由60.0%增至62.9%，下半年更達64.0%； 純利按年升108%，下半年按年升211%，如先前提及，下半年業績開始受惠於增 值稅改革，而全年純利率則由4.5%增至8.1%。 

員工成本佔收入由27.8%減至27.0%，租金及相關開支佔收入由10.8%減至9.0%，成本控制整體理想。雖云盈利受惠增 值稅改革，但整體核心業務也增長不錯。 

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大 


每股派息$0.27，以昨天收市價$3.51計，息率7.7%，為另一吸引投資者之處，派息比率高達102%，今年有機會維持否？集團現金循環週期天數為負數，加上營運活動現金流入按年大增至1.95億元人民幣，足以支付投資所需，可見現金流非常健康，況且淨現金由3.38億元人民幣增至4.32億元人民幣，今年大有機會派息比率仍可達100%水平。

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大


現在先談談餐飲股的估值，拍檔Larry Hung認為一般而言，餐飲股中以快餐股的估值最高，市盈率可以高達20倍至30倍，原因是快餐股的可複製性最高，回本期也相應較快。大家不妨參考下大家樂(341)或大快活(52)，就算盈利增長緩慢，估值市盈率依然高企。而其他餐飲股則要視乎盈利增速，一般估值市盈率在10-15倍之間。

由於唐宮中國連續三份業績均理想，整體增長也不賴，預期市場將會重估其價值，初步目標市盈率為12至15倍之間，市場現時只有一份分析唐宮中國的分析報告，預期今年每股盈利$0.333，按年增長25%，也算合理。以此作基礎，現價$3.51的預期市盈率10.5倍。 

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票) 

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=253847

2 Jul 2017 - [盈喜分析] 剛發盈喜的中國心連心化肥(1866)

中國心連心化肥(1866)於上週五(前天)收市後為至今年6月上半年業績發盈喜，提到

(1) 由於尿素、甲醇及液氨平均售價自2017年初回升，以及集團2016年9月投產的三聚氰胺項目於今年維持優於預期的良好運行，預計上半年淨利潤與去年同期相比可能最少增長100%

(2) 預期今年下半年，集團的高效肥銷售訂單以及尿素、甲醇及液氨的售價會有所提升。尿素、甲醇及液氨平均售價增長主要由於國際能源價格回升及中國更嚴格的環境監管導致更多小規模及高成本的化肥生產商被迫關閉，從而加速行業整合

此盈喜基於核心業務有改善，應對低迷已久的股價有正面刺激。至於為何股價於2016年起如此差勁，可以看看過往數年業績以找出答案。

中國心連心化肥(1866)過去三年股價走勢 (圖片來源：aastocks.com)


現在先看看集團至去年12月全年業績，收入按年跌1%，下半年按年跌3%；毛利按年跌23%，下半年按年跌22%，全年毛利率由22.9%減至17.9%，源於尿素及複合肥因受 國內糧食價格低及國際商品價格疲 弱而今平均售價下降。 

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大


純利按年跌93%，下半年按年更由盈轉虧，全年純利率由7.1%減至0.5%； 撇除非經常性收益，除稅前溢利按年仍跌86%，下半年按年仍是由盈轉虧。銷售開支佔收入由6.0%增至7.6%，行政開支佔收入由5.5%增至5.6%，財務開支佔收入由3.9%增至4.7%。毛利率大跌，整體成本控制不理想，其實上半年業績已告大幅倒退，而下半年則更差。

每股派息$0.045，以上週五收市價$2.07計，息率只有2.2%，不算吼引。於每股盈利大跌至$0.029，下半年虧損及負債比率高達143.5%下，仍有155%的派息比率，有點令人不大理解，不知是否表達管理層會盡量派息的意願。

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大



現金循環週期及營運活動現金流皆健康，投資活動現金流出明顯低於過往數年，集團擴產期暫過高峰，算是增加了派息籌碼，不過卻可惜碰上行業低潮，去年未能受惠。負債比率仍然高企，惟隨負債減少已有所下跌。

看業務分類，可見尿素是主業，複合肥其次，兩者同受負面影響，下半年為甚，整體業績自然難言看好。不過，亦正正盈喜提到兩者平均售價自今年初回升，下半年升勢持續，並受惠於政府控產能政策，全年業績應也不差，當然國策及較難預測的商品價格會是風險所在。

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大


參考過往五年業績，收入穩升，盈利卻大上大落，除非對行業週期很有把握，不然和其他商品股般，「投機」多於「投資」。參考市盈率估值區間可以在6.1至11.8倍，惟市場暫未見盈利預測。若假設上半年純利如盈喜般按年升100%至1.63億人民幣，下半年和上半年相若(其實過往的上下半年業績無甚關係)，預期每股盈利會是$0.326，以上週五收市價$2.07計，預期市盈率約6.4倍，此估算較勉強，但也可參考一下，現價於今年看就算不算便宜，也至少合理。 

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票) 

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=254172

港何時發盈警無明確界線

1 : GS(14)@2015-10-30 01:00:18

【話你知】上市公司發盈喜盈警屬股價敏感消息，但何時發出卻沒有明確界線。執業會計師林智遠指出，若消息已屬「市場人人皆知」，則公司或有「合理藉口」不公佈盈喜盈警。倘公司業績倒退，根據《上市規則》可構成「須予披露事項」，而《證券條例》內幕消息發放指引則指出，若消息並非普遍為市場所知，並相當可能對股價造成重大影響，包括「業務表現出現變動」，則需要披露。不過香港監管以原則為主，並沒設下界線，故倚靠監管機構判斷上市公司有否疏忽。例如2014年聯交所上市委員會曾批評暢豐車橋（1039），在2011年下半年財務表現大幅倒退（例如純利比上半年倒退63.9%），卻沒盡快發盈警。



A股要求更清晰

A股市場要求明確得多，上海交易所《上市規則》第11.3.1段訂明，企業利潤為負值、實現扭虧為盈、淨利潤按年增減50%以上，均需於該財季結束後一個月內進行業績預告。不過國壽在A股都無發出第三季盈警。香港上市公司若不適時公佈，除面臨上市委員會批評外，自2013年起，《證券條例》規定上市公司需適時披露股價敏感資料，否則可被證監會施加民事制裁，證監會亦毋須先將個案提交財政司司長，可直接在市場失當行為審裁處提訴。但證監會不評論個別公司情況。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20151029/19351517
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=293551

美聯發盈喜 首11個月賺1.7億

1 : GS(14)@2017-12-24 01:44:30

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 5541&issue=20171223


【明報專訊】今年樓市屢創高峰，地產代理收入亦水漲船高，美聯集團（1200）及美聯工商舖（0459）亦雙雙發盈喜，其中美聯集團昨公布，截至今年11月30日止11個月，錄得權益持有人應佔綜合淨溢利約1.7億元，預期至今年底會有明顯上升。資料顯示，該集團截至去年12月底溢利僅約1100萬元，換言之今年首11個月溢利已較去年全年大增約14倍。

較去年全年大增14倍

美聯集團稱，首11個月本地住宅交投活躍，於香港住宅市場佔有率增加、有效重新分配及運用資源，以及實行成本控制，以應對內地主要城市地產市場放緩及具挑戰之營商環境。事實上，另一龍頭地產代理行中原地產，上周亦公布今年首11個月，該集團香港住宅部錄得35.2億元佣金收入，打破去年全年34.8億元的歷史紀錄。

此外，美聯工商舖亦公布，截至今年11月30日止11個月，錄得綜合淨溢利約7000萬元，預期截至今年底會有顯著上升（相對截至去年12月底溢利約1800萬元）。該集團稱，業績改善主要與首11個月本地非住宅市場交投活躍，以及分行遷移帶來的成本節省有關。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=345633
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019