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暴君格羅斯？全球最大債基PIMCO的“君王文化”

來源: http://wallstreetcn.com/node/78155

2013年的夏天可能是很多投資者難以忘懷的一段時光，彼時美聯儲所顯示的收縮QE的政策意圖讓市場大驚失色，美債收益率在短短數月內大幅走高，一時間“美債已死，有時燒紙”成為市場熱點。 對於掌管著2萬億美元資產的全球最大債券基金公司PIMCO而言，此後至今的一段時間更可謂不堪回首。2013年的投資業績創1994年以來最差記錄，投資者連續9個月從PIMCO抽出資金。然而，最讓外界驚愕的仍然是公司首席執行官兼聯席首席投資官Mohamed El-Erian在今年1月宣布離職。 長期以來，55歲的El-Erian都被認為是69歲的公司創始人、人稱“債券之王”的格羅斯的欽定繼承人，頻繁出現在媒體面前的兩人是PIMCO的象征。那他為何會突然離開呢？ 《華爾街日報》的報道給我們帶來了大量的細節： 去年6月的一天，當著十幾個下屬的面，兩人為了格羅斯的一個決定爭執不下。 格羅斯指著El-Erian說道：“我有41年的優秀投資業績，你有什麽？” El-Erian認為格羅斯的決定會損害PIMCO，他回應道：“我受夠了一直為你擦屁股。” 兩位公司當家人之間的分歧被認為源自兩者風格的差異。格羅斯曾經是職業二十一點撲克的玩家，深受交易員特質的影響。而El-Erian則是經濟學家，更崇尚系統化的方式。 格羅斯於1971年創立了PIMCO，並一手將其建設成為掌管2萬億美元資產的龐然大物。PIMCO一直是華爾街天才交易員的向往之地。該公司的薪酬在投資界排名前列，格羅斯和El-Erian近年的年薪分別超過2億和1億美元，而其他高管薪酬也超過2千萬美元。 然而，PIMCO的高壓文化也聞名遐邇。公司鼓勵內部競爭，PIMCO前股票業務主管Neel Kashkari對此的評論是“公司的文化就是重壓。人們努力工作，要求也很高。”而格羅斯本人更是不好相處，這點他本人也不否認。格羅斯在1月份接受媒體專訪時表示：“有些時候，人們會說格羅斯不好相處，也許的確如此。但我要說如果你說現在的我給人壓力很大，那是因為你沒有看見20年前的我。” 紐約時報的Bess Levin結合華爾街日報的報道對PIMCO員工一天的工作作了描述： 早晨3:45：  鬧鐘響了，必須要起床了，因為遲到，或者即便準時但最後一個到，你都會遭到一頓劈頭蓋臉的責罵，說你對公司和社會毫無價值。 WSJ：絕大部分PIMCO的員工在清晨4點半來到公司，遠早於華爾街的開市時間，並且一直工作到下午五點之後。 早晨7:55：  當你因為與同事就一個及其重要的投資小聲交談而受到格羅斯呵斥時，最好盯著天花板發呆；當他問你是否理解“閉嘴”的含義時，最好只是簡單的點頭附和，因為你的一句話可能讓格羅斯再度爆發。在此期間，若你因為不小心和格羅斯對了下眼，你最好趕緊道歉。 WSJ：在交易大廳里，格羅斯不喜歡員工與他說話或者眼神交流，尤其是在早晨。他喜歡清靜。並且不時會訓斥不安靜的人，即便他們是在討論投資。 早晨10:47： 當你的PPT上的第33頁沒有標頁碼時，那你完了，你半數的獎金要沒了。而且記住，當格羅斯對你開噴時，最好低頭看指甲或者地板。 WSJ：作為一個曾經歷越戰的前海軍軍官，格羅斯對於PIMCO投資委員會上展示的PPT要求及其嚴格。他會因為員工忘了標PPT的頁碼而大發雷霆，並且因此扣掉其年終獎。 下午1:28： 當格羅斯因對你的領帶風格不滿而罰你2萬美元時，千萬不要懷疑，他是認真的。 WSJ：一位PIMCO前員工回憶道，格羅斯曾因為他在一位客戶參觀交易室時沒有起立而罰了他1萬美元。 下午4:25： 當格羅斯在交易大廳吹噓時，你最好搶著迎合他。 WSJ：當格羅斯確立了某種投資理論時，他通常不待見反對意見。曾經，有一個資深投資經理認為格羅斯的基金所持有的某種債券看起來太貴。格羅斯隨後回應：“好，那我就再買點。” 去年末，在一群交易員面前，格羅斯說道：“只要El-Erian不攔著，我自己一個人就能管理2萬億美元的資產。” El-Erian曾經非常適應這樣的文化，他飛遍全世界拜訪PIMCO的客戶，同時還參與公司運營與基金的管理。同事們說他從不休息，並且在公司高要求的文化下如魚得水。 然而，這一切在去年夏天的艱難時刻里都變了。

PIMCO購入數十億美元有毒資產，格羅斯稱今年風險資產或表現較好

來源: http://wallstreetcn.com/node/79268

周二，格羅斯表示，若美聯儲和其它央行能讓投資者確信寬松的貨幣政策可以刺激經濟增長，那麽今年股市和高收益類債券等風險資產表現會比較好。格羅斯的觀點較以往不同，或許也能解釋為什麽近日PIMCO募集55億美元資金，主要投資歐美銀行不希望在資產負債表中出現的資產。 據《華爾街日報》報道，知情人士透露，PIMCO悄悄地募集了55億美元資金，購買美國和歐洲的銀行資產。PIMCO這只基金名稱為“銀行資本重組和價值機會二號基金（Bravo II）”，由副首席投資官Dan Ivascyn管理，主要投資銀行不希望在資產負債表中出現的資產，包括住宅和商業房地產類資產。目前，該基金不向新投資者開放。 美國財經博客Zerohedge稱，換言之，PIMCO的這只基金主要投資有毒資產，歐洲銀行有許多這樣的不良資產。2012年10月，國際貨幣基金組織稱，截至2014年，歐洲銀行需要出售4.5萬億美元資產。需要註意的是，不良貸款的違約率通常是質量好的貸款的數倍。Zerohedge稱，當數以千萬的失業者回到勞動力大軍，這些人的債務被收回時，購買此類貸款會獲取收益。 當前，投資者正在搶購資產質量並不好的貸款組合和房地產類資產，許多投資者將目光集中在歐洲。歐洲銀行為滿足更為嚴格的監管要求，一直在忙於出售資產，以提高資本充足水平。 為什麽PIMCO購買如此大量的有毒資產？ 美國財經博客Zerohedge認為，這是PIMCO追求收益率的表現。上月，PIMCO的新CEO Douglas Hodge表示，希望加大公司在股票市場的專業度，包括聘請Virginie Maisonneuve帶領股票團隊。此前，Maisonneuve是位於倫敦的Schroders資產管理公司的全球股票交易主管。PIMCO提供衍生品、房地產、私募股權、新興市場等方面的產品，不過90%的投資仍專註於固定收益類資產。 過去數月來，PIMCO這個全球最大的債券基金資金連續流出。

PIMCO格羅斯：「我真有那麼混蛋嗎？」

http://wallstreetcn.com/node/85424

債券之王比爾•格羅斯近來的日子十分不好過。他的親密戰友拋棄他，年初首席執行官、內定繼承人Mohamed El-Erian突然離職，痛斥他為「暴君」；投資者拋棄他，一季度PIMCO旗下基金回報率在同行中墊底，投資者連續巨額撤資；面對彭博採訪，格羅斯大聲疾呼：「我真有那麼混蛋嗎？」

在對《華爾街日報》的爆料中，憤然離職的El-Erian稱格羅斯為「暴君」，很不好相處。他會對遲到或最後一個到的員工劈頭蓋臉一頓臭罵，會因為員工忘了標PPT的頁碼而大發雷霆，並且因此扣掉其年終獎，他還會因為員工在客戶參觀交易室時沒有起立而罰了他1萬美元……

投資者也在拋棄格羅斯。僅在3月，Total Return Fund就有31億美元之巨的資金淨流出。據基金研究公司晨星（Morningstar），從去年5月至今，Total Return Fund累計資產贖回規模高達521億美元之巨。總資產規模已經由2月的2365億美元，下滑至3月底的2320億美元。

對沖基金出現巨額資金贖回的狀況當前並不多見。之所以如此，主要是因為該基金業績表現令人失望。2013年，該基金錄得創建14年來的首次年度虧損，回報率為-2%，引發投資者大規模贖回。格羅斯管理的資產去年也由此縮水800億美元。

在接受《彭博商業週刊》專訪時，PIMCO格羅斯似乎有點委屈：「我真有那麼混蛋嗎？」下面這篇對PIMCO和格羅斯近況的描述，或許能還你一個真正的格羅斯。以下內容來摘自《彭博商業週刊》和《華爾街日報》，由華爾街見聞網站整理：

格羅斯用他慣用的第三人稱口吻自我評價稱：「我們的格羅斯最近兩個月不是很快活，不過作為船長，他仍然要繼續掌舵，乘風破浪。」

對於El-Erian的離開，格羅斯表示：「這就像一次瀕死的體驗，一場重大的感情打擊。每當我讀報紙時，我都會告訴自己，至少我的妻子是愛我的。」

「我懇求他留下來，我做了我這個職位上應該做的一切來挽留他。但我不可能跪在他面前說『不要走。你這是干什麼？別這麼做！』這對所有人都是件壞事，我開始想他做的那些工作——我可不想每天乘飛機在迪拜、慕尼黑、倫敦這些地方飛來飛去，我這把年紀經不起這種折騰。那麼，誰來做這些呢？你不能走，你是CEO，你要代表公司在全世界出差。我從來沒想到你會走。」

在對《華爾街日報》的爆料中，憤然離職的El-Erian稱格羅斯為「暴君」，很不好相處。他會對遲到或最後一個到的員工劈頭蓋臉一頓臭罵，會因為員工忘了標PPT的頁碼而大發雷霆，並且因此扣掉其年終獎，他還會因為員工在客戶參觀交易室時沒有起立而罰他1萬美元。

對此，格羅斯表示：「每個人都有不同的評價，而真相就藏在其中。在我自己看來，我是在帶領大家前進，並沒有強迫人做任何事情。」

格羅斯的作息很有規律，這個習慣從他和小夥伴們開創PIMCO以來，就一直保持至今。他每天4:30就起床，泡杯咖啡，喂喂貓，瞄一眼書房裡顯示器上的市場行情。他和妻子Sue住在一所臨海的大別墅裡，每天早上都會與睡夢中的妻子吻別後出門。他會先在家裡吃兩個煎蛋，然後隨身帶上家樂氏的便攜早餐。在去公司的高速公路上，他會在一邊用膝蓋控制著方向盤，一邊「享受」早餐。

到公司後，他徑直進入PIMCO交易大廳中間的U形辦公桌，打開七個顯示器，它們分別顯示著：7年期、10年期國債期貨，主權CDS息差，公司債，股市，現金國債和電子郵件。接著，他的注意力會轉向辦公桌後面窗檯上的一份文件，這份文件記錄了他個人親自管理的4700億美元資產的表現。5:30時，PIMCO的辦公室已經坐滿了人。但格羅斯旁邊有一個大辦公桌座位依然空著，這是El-Erian原來的位子。人們經過時總是繞著走，就像躲避兇殺案現場白色粉筆圈出的受害者輪廓一樣。

格羅斯知道自己性格比較固執，不屬於最善於交際的那類人。所以每天早上9點，他會去辦公室隔壁的體育館放鬆，在那裡，他通過瑜伽或固定自行車讓緊繃的神經放鬆下來。「我承認我是一個內向的人，但我不明白我為什麼必須為此而道歉。我很難做到每天5:30才來辦公室，這是真的。而且我也不會到處晃悠，逢人就問候『Hi，Sally。Hi Joe，你最近怎麼樣？』。因為我就是我。我希望自己與眾不同。」

而這正是55歲的El-Erian的長處，他的存在正好彌補了格羅斯的弱點。El-Erian很善於處理與員工和客戶的關係，這讓格羅斯能夠更加專注於他的長項：交易和賺錢。El-Erian幾乎每天都上電視，寫專欄。他滿世界飛，幾乎成了跨大西洋巡迴大使。不過，他也是辦公室裡少數能和格羅斯叫板的人，從投資策略到人事僱傭，再到利率趨勢，無所不爭。數據調查機構晨星的Jacobson表示：「因為他的個性，Erian能夠管理好許多格羅斯解決不了的人事問題。」

無論從哪個角度來看，至少在El-Erian離開的幾個月之前，兩人互相仍然親密無間，信任有加。

El-Erian於1999年加入Pimco，此前的15年中，他主要是IMF的經濟學家，並在倫敦的Salomon Brothers工作過一小段時間。Pimco最初將其招致麾下，管理新興市場投資組合。El-Erian成功在阿根廷違約前拋出了該國債券，聲名鵲起。但2006年時，El-Erian首次與格羅斯鬧翻，離職去哈佛管理290億美元的校友基金。當時格羅斯為了留住他，提出要把自己的首席投資官頭銜讓給他，但El-Erian不為所動。

不過，El-Erian在哈佛的日子並不開心。2007年秋天，他向Pimco的首席執行官Thompson表達了回歸的意願。Thompson和格羅斯非常興奮，他們同意了El-Erian出任首席執行官的要求，並讓他和格羅斯一起擔任聯名首席投資官。當時Thompson正打算退休，以便專注於慈善事業，El-Erian的回歸正好解決了繼承人的問題。

事情曾一度很完美。「穆罕默德（指El-Erian）與我有點像一對夫妻。」El-Erian投入工作的時間甚至比格羅斯還多，每天只睡四個小時（21點到凌晨1點）。他會花很多時間寫專欄文章，每天4:30或5:00到辦公室。雖然他和格羅斯的辦公桌互相挨著，但他們之間成天用電子郵件溝通，因為格羅斯不願意被打擾。兩人還經常攜夫人一起在拉古娜海灘的餐廳吃飯，兩家人是很好的朋友。

作為牛津大學畢業的博士，El-Erian很適應Pimco的半學術化風格。每次做決策前，公司的投資委員會都會對聯邦基金利率、公司的股票和債券倉位等問題做討論。這種討論通常在每天中午到下午兩點之間進行，每週四天。在討論中，格羅斯和El-Erian總是慷慨激昂的主持討論，就像兩位明星教授。不過他們的薪水可比學術精英們高出很多。根據《紐約時報》，El-Erian 2011年的薪水為1億美元，而《華爾街日報》稱格羅斯的收入是該數字的兩倍。

El-Erian從哈佛帶來的改變之一，就是推動公司向新的領域進軍。他希望將Pimco從債券基金轉型為一個專注於股票、大宗商品的多元化公司。

在El-Erian離開前的幾個月，他和格羅斯在做一個重要的決策：他們要為公司確定一個新的投資領域，並找到合適的人來管理。但兩人在事情的推進力度上存在理念差異。格羅斯表示：「穆罕默德來自IMF，他喜歡大手筆，覺得越大越好，而我總是覺得越小越好，因為這樣比較穩妥。」

兩人不斷地在細節上來回爭論，最終同意設立一級副首席投資官來管理每個新的領域，但他們對究竟設立幾個副手並沒有達成共識。正是在這幾個月中，兩人的關係開始緊張起來，爭論變得日益頻繁。

據《華爾街日報》，格羅斯有一天當著眾人的面質問El-Erian：「我有41年的優秀投資業績，你有什麼？」，El-Erian認為格羅斯的決定會損害PIMCO，他回應道：「我受夠了一直為你擦屁股。」格羅斯告訴彭博，他記得說過這句話，但忘了究竟為什麼會說。

隨著El-Erian的辭職，他制定的公司向新領域進軍的計劃剛剛開始，就要面臨沒有主帥的局面。Pimco的電話很快就會被打爆，投資者、員工和記者都想知道沒有了El-Erian，Pimco將何去何從。所有人都明白，儘管格羅斯依然能量充沛，但他馬上就要70歲了。雖然Pimco有著許多天才的員工，但很大程度上仍然依賴著其創始人。近年來，在El-Erian和多位低調的執行官出走之後，年近古稀的格羅斯是否還能夠獨自帶著剩下的人扛著公司繼續前進呢？

在El-Erian離開後，格羅斯迅速與Pimco的執行官委員會碰頭，投票選出了新的首席執行官Douglas Hodge和總裁Jay Jacobs，同時還任命了三位副首席投資官：以投資按揭債券聞名的Daniel Ivascyn，歐洲專家Balls和專注股票業務的Marc Seidner。但新的任命公佈不到幾個小時，Seidner就提出了離職。這讓格羅斯大為光火。他不得不緊急約談了Ivascyn和Balls，並手忙腳亂的又提拔了四個人：股票專家Maisonneuve，大宗商品專家Mihir Worah，公司投資專家Mark Kiesel和全球債券專家Scott Mather。

格羅斯讓他的副首席投資官們來參與主持每天的投資例會。現在的投資例會已經不像從前那樣由格羅斯和El-Erian唱「二人轉」，會議變得更輕鬆，更多的人都能夠自由地表達意見。

如今，格羅斯相信他的新團隊能夠帶來好的業績表現，這需要更多的時間來檢驗，不過格羅斯對此充滿希望。

“債王”格羅斯離職！新東家資產規模不及PIMCO十分之一

來源: http://wallstreetcn.com/node/208742

世界最大債券基金PIMCO的創始人和首席投資官,“債王”比爾·格羅斯（Bill Gross）今日辭職，將於下周一（9月29日）正式加入Janus Capital，繼續從事債券基金管理崗位。就在不久前PIMCO剛證實自己受到SEC調查。

格羅斯一手創建的PIMCO公司資產規模達到兩萬億美元，主要投資債券，因其傳奇經歷被華爾街稱為“債券之王”。格羅斯表示，希望將全部註意力集中於固定收益市場投資，不想因為管理PIMCO這樣大的一家機構需要耗費大量精力。格羅斯尊敬Janus的首席執行官Dick Weil，並和他擁有長期良好的關系， 所以選擇加入Janus。

據Janus  Capital官網信息，格羅斯將從今年10月6日起負責該公司旗下“全球無限制債券基金”（Janus Global Unconstrained Bond Fund）的管理和策略。消息公布後，Janus  Capital股價開盤大漲近36%。

PIMCO的母公司德國安聯保險集團（Allianz）宣布，格羅斯的繼任者將在幾小時內很快公布。格羅斯離職的消息公布後，安聯保險的股價下跌5.6%。

截止6月30日的數據顯示Janus  Capital資產管理規模1777億美元，不足PIMCO的十分之一。研究機構晨星數據顯示，格羅斯即將管理的這只“全球無限制債券基金”最近三個月回報率0.18%，同期巴克萊債券綜指的回報率為0.9%。

就在本周二（9月23日）PIMCO證實，公司旗下ETF因定價問題正接受美國證券交易委員會（SEC）調查。債基連續數月遭巨額贖回，業績大幅下滑，多年搭檔突然離職，用“屋漏偏逢連夜雨”來形容今時的“債券之王”格羅斯恐怕再合適不過了。

華爾街日報（WSJ）早些時候援引知情人士稱，SEC正在調查PIMCO是否人為誇大旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。實際上，對Pimco定價問題的調查已進行數月，格羅斯、PIMCO的CEO等已被SEC調查人員約談。

SEC調查的內容包括該ETF購入某些債券以及對這些債券進行估值的方法。目前，SEC執法部門的人員正調查規模36億美元的Pimco Total Return ETF是否以折扣價買入投資品，但在不久後計算持倉價值時又采用對上述投資產品的較高估值。這一做法能夠讓人感覺該EFT實現了快速獲利，而實際上只是利用了債券市場上一些投資產品估值方法的差異。

據知情人士透露，SEC調查的一個可能的關註點是：Pimco的上述行為是否意味著投資者獲取到的有關基金表現的信息是不準確的。向投資者提供（即使是無意中提供）有關價值或表現的誤導性信息是違反證券法的行為。

因美聯儲加息預期刺激債券價格下跌，掌管著近兩萬億美元資產的PIMCO近年來表現不佳，其收益率在過去的3至5年里落後於多數競爭對手，而在去年幾乎落後於所有的對手。投資研究機構晨星的數據顯示，該基金2013年收益為-2.6%, 落後於84%的同類基金。

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格羅斯效應：德國股市、歐美債市集體下挫！

來源: http://wallstreetcn.com/node/208748

本周五晚，市場上最重磅的消息不是美國GDP，也不是美國PCE，而是全球最大債券基金創始人兼首席投資官比爾·格羅斯（Bill Gross）離職的消息。

格羅斯一手創建的PIMCO公司資產規模達到兩萬億美元，主要投資債券，因其傳奇經歷被華爾街稱為“債券之王”。今日辭職，將於下周一（9月29日）正式加入Janus Capital，繼續從事債券基金管理崗位。格羅斯的離職在市場上掀起了不小的波瀾：

首先，Janus顯然受到此消息的利好刺激，股價開盤大漲36%：

而PIMCO的母公司德國安聯保險集團（Allianz）的股價下跌5.6%：

安聯公司的下挫帶動了整個德國DAX股指下跌：

歐元區外圍國家債券價格下跌，收益率上升：

而美國公司債市場都出現了巨大波動，高風險及高評級的債券雙雙遭到拋售，收益率跳漲：

美國十年期國債收益率大漲50個基點：

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格羅斯離職背後的事：辭與不辭間矛盾糾結

來源: http://wallstreetcn.com/node/208753

周五，世界最大債券基金PIMCO創始人格羅斯離職震驚投資界。據華爾街日報，過去幾年Gross曾幾次表達辭職意向，包括El-Erian離開時，不過Gross 7月發表聲明否認該說法。Gross離職或因與高管關系緊張，而這源於客戶持續撤資。

Gross辭職震驚投資界。他於1971年與人合夥創立了PIMCO，並出任公司首席投資官。

據華爾街日報報道，Gross此前討論過辭職一事。知情人士稱，今年4月，幾位PIMCO高管對Gross與媒體溝通方式表示擔心，他們警告他讓他不要公開表述可能帶來爭議的觀點。El-Erian離開後，Gross曾幾次表示有辭職意向，包括這次警告之後。

PIMCO高管間關系緊張的重要原因是客戶持續離開PIMCO，特別是Gross管理的旗艦基金。

在7月7日的一份書面聲明中，Gross稱在過去七年里，他曾數次表示過辭職意向，包括在挽留El-Erian時。然而周四，在一份新的聲明中，Gross稱他從未考慮過離開PIMCO，除了讓El-Erian作單獨的首席投資官那次（此前，Gross和El-Erian頭銜均是“聯席首席投資官”）。

在7月7日的另一份聲明中，PIMCO執委會委員們稱不接受Gross辭職，Gross是至關重要的領導，是PIMCO極為特別的資產，Gross將繼續作為公司主要發言人，在媒體中保持常規出鏡率。

可惜的是，不到3個月之後，Gross就辭職了。

前幾日，PIMCO證實受到SEC調查。據華爾街日報報道，SEC在調查PIMCO是否人為誇大了旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。SEC對PIMCO定價問題的調查已進行數月。SEC調查的內容包括該ETF購入某些債券以及對這些債券的估值方法。具體講，PIMCO是否以折扣價買入投資品，但在不久後計算持倉價值時又采用較高估值方法。這樣做能夠讓人感覺該EFT實現了快速獲利，但實際上只是利用了債券市場上一些投資產品估值方法的差異。

今年1月，PIMCO前任CEO Mohammed El-Erian也曾突然宣布辭職。知情人士稱，工作時間過長和與Gross之間的摩擦，是El-Erian辭職的主要原因。El-Erian經常就戰略性問題與Gross發生爭吵，並非因某次具體爭吵而觸發辭職。

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小廟如何容大佛 債王格羅斯究竟在想啥？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208779

“債券之王”格羅斯竟然辭職了。

令人們大跌眼鏡的是，他從2220億規模的Total Return Fund離開，接手Janus Capital旗下一只僅1300萬美元的基金。這就好比美國總統辭職後跑到俄亥俄州1.8萬人口的小城擔任市長。

如此大的落差，格羅斯到底在想什麽呢？

首先，讓我們來對比一下兩只基金。截至8月末，Janus的“全球無限制基金”手上僅有45只債券，其中70%是美國國債。一只2016年6月到期的債券就占到其總資產的43%。而且大多數債券的期限都很短，平均期限只有3年，表明該基金具有很強的防守性。

相比之下，Pimco的旗艦基金Total Return Fund擁有6000只債券，種類從普通國債到複雜的衍生品，應有盡有。其資產配置中政府債券僅占41%，其他的包括按揭債券、公司債等等。

不過，這兩只基金也有相同之處：糟糕的業績。

格羅斯之所以能贏得“債券之王”的美譽，是因為在職業生涯的大多數時間里，他的表現都完美地超越競爭對手，不過過去一年的戰績讓他精明睿智的形象大打折扣。

受美聯儲退出QE的預期影響，Total Return Fund去年業績糟糕，創下20年來最差表現。今年至今，該基金的整體回報為3.59%，仍低於巴克萊的美國債券綜合指數4.19%的漲幅，而且落後於73%的同行。

不過，Janus的全球無限制基金表現更糟。該基金從今年春天成立以來就一直跌跌撞撞，過去三個月虧損了0.76%，低於上漲0.48%的行業基準，並落後於74%的同行。

也就是說，情況已經糟的不能再糟，格羅斯完全可以從一個很低的起點重新開始，沒有任何包袱。

分析師指出，這只基金的表現將再次檢驗格羅斯的眼光和能力。據路透，格羅斯在Pimco的前同事，Janus現任CEO Richard Weil表示，他希望格羅斯能重建Janus的全球宏觀固定收益業務。到現在為止，人們對Janus的了解還僅限於其在2000年互聯網泡沫中的優異表現。

湯森路透資深分析師Jeff Tjornehoj認為，僅靠往日的聲望，格羅斯就可以輕松吸引到很多資金。

而且，格羅斯在Janus可以不再被紛繁複雜的公司管理而分心，專註於投資。

自今年年初副手Mohamed El-Erian辭職之後，Pimco就一直麻煩不斷，不論是公司的糟糕業績還是人事動蕩，都讓格羅斯不勝其煩。自去年5月以來，投資者已經累計從Total Return Fund撤資700億美元。

就在上周二（9月23日）PIMCO證實，公司旗下ETF因定價問題正接受美國證券交易委員會（SEC）調查。SEC正在調查PIMCO是否人為誇大旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。格羅斯、PIMCO的CEO等已被SEC調查人員約談。

離開Pimco，格羅斯就可以將這些煩心事拋在腦後，輕裝上陣。

下個月，格羅斯就會正式開始管理這只成立於今年5月的全球無限制債券基金。Tjornehoj評價說：“雖然規模小了點，但對格羅斯是個全新的開始”。

另一位債券大佬、DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach預計，格羅斯的表現會很好，因為他在Janus“管理的資金並不多”。

不過，如果在Janus的表現再沒有起色，分析師們很懷疑，格羅斯是否還能找到第三個去處。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

格羅斯之後 公募基金再無“超級明星”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208781

一代債王比爾·格羅斯離職了。

他親手建立了規模近2萬億美元的世界最大債券基金PIMCO，並樹立債王的名聲。他頻繁出現在電視上，從帕麗斯·希爾頓的八卦到美國經濟的新常態，他都能發表有意思的評論。

此外，格羅斯過去十年的業績足以讓他立身行業的前5%。

所以當他離職的時候，媒體躁動不安。因為公募基金這個行業里，像格羅斯這樣的超級明星少之又少。

彭博的Ben Steverman在一篇評論文章中稱，對沖基金和PE的CEO們仍能博得大眾眼球，但公募行業卻日漸式微。曾經的彼得·林奇和比爾·米勒被投資者奉為神明，而現在最受歡迎的產品是那些壓根就沒有基金經理的指數基金和ETF。盡管這個行業越來越冷清，越來越偏向技術，但這對散戶來說卻是個好消息。

其實，明星基金經理對公司是一把雙刃劍。有時候段位比較低的投資者會折服於這種明星效應，盡管他們的表現並非最佳。而顧問也更喜歡投資客戶熟知的基金公司。

但是基金公司因此面臨著高風險。如果明星基金經理表現不佳，媒體會大肆諷刺。如果他們離職了，公司之前的宣傳和投入都付諸東流，資產也打了折扣。據Sanford Bernstein公司預計，格羅斯離職後會帶走PIMCO多達30%的資產。

所以，現在基金公司會在樹立個人品牌時反複思忖。如貝萊德和富達這樣的大公司，現在基本上已經不再有超級基金經理了，他們把註意力放在基金的表現上。

現在的投資者也變得更加理智。他們明白一支基金一年的收益率並不能與實力劃上等號，這里面多少都有僥幸的成分。

如今，收費更低的被動基金大行其道，波士頓咨詢公司預測稱，從2003年開始，被動投資的資產份額已經翻了一倍，而傳統的主動基金資產份額下滑了29%。追求低成本被動投資的Vanguard基金的資產規模已經達到了3萬億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

後格羅斯時代 PIMCO新管理層的自白

來源: http://wallstreetcn.com/node/208799

在比爾格羅斯離開PIMCO之後，Scott Mather，Mark Kiesel和Mihir Worah三位首席投資官開始共同執掌Total Return債券基金。作為經驗豐富的投資者，三位投資官以提問-回答的形式來解釋了他們的投資理念和管理方式。

你們能簡單介紹一下各自的情況麽？

Scott Mather：當然。Mark, Mihir和我都是首席投資官，我們在PIMCO已經共事許久，每個人都有相當豐富的投資經驗。Mark是信貸(債券)領域的專家，他1996年就加入了PIMCO，他現在負責公司全球信貸部門的業務和研究。Mihir在2001年以分析師的身份加入PIMCO，他現在負責公司的資產配置。我則是1998年進入公司的，曾經負責過公司歐洲的資產管理團隊，目前我是公司全球投資組合(超過1200億美元的資產)的負責人。我可以驕傲的說，我們都是身經百戰的投資人，並且有著長期穩定的收益記錄。

你們過往的經歷如何幫助你們掌管Total Return？

Mark：我認為重要的一點是，我們之前就已經是Total Return基金的一部分。這樣大規模的基金顯然不可能光靠一兩個人就能運作。Bill Gross依賴我們和公司旗下其他的基金經理一同協作來做出Total Return的交易決策。我們對於基金的運作模式和交易策略十分熟悉，可以說，這是一次無縫交接。

Mihir：我想說的是，公司的投資委員會是PMICO決策的核心組成，決定著包括Total Return和其他重要基金的投資方向。而作為委員會的核心成員，我們在這方面早已經駕輕就熟。

Total Return現在有三位基金經理，這和此前格羅斯時代會有什麽不同麽？

Mihir：Total Return的運作是許多基金經理人共同努力的結果。作為一個團隊而言，我們的成功並非一人的成就。三人團隊的結構並不會改變我們原先的投資策略。

作為團隊，你們肯定會遇到意見不合的時候，那樣的話你們會如何處理？

Scott：首先一點，公司的重要決策並不是一個或者幾個基金經理就能決定的。作為不同領域的專家，我們可能會對不同的配置等問題有所分歧，如果我們不能達成一致的話，我們將通過委員會投票決定。

基金經理人的改變通常會導致贖回(資金流出)，一些投資者擔心可能會引發流動性問題，你們怎麽看？

Mihir：PIMCO有很好的流動性管理人，公司的流動性管理模式在業內屬於頂尖。即便在2008年金融危機時代，我們也能從善如流。目前的流動性狀況比2008-2009年已經有了明顯的改善，並且Total Return投資的產品變現能力也很強，因此即便出現大規模的贖回，也不會影響公司的運作。

Total Return未來的投資方向是怎麽樣的？

Scott：我們相信緊盯美聯儲以判斷美國經濟情況是非常重要的。盡管美聯儲可能會逐漸加息，但是歐洲銀行和日本央行依然在提供流動性，因此我們認為未來市場的流動性還是會較為充裕。由於央行的策略和步伐有所不同，因此跨市場之間的交易機會可能會較為理想。

Mark：我同意Scott的看法，債券市場可能有很多的機會，到但是我們還是得精挑細選。那些有著強勁經濟增長和購買力的公司是我們最為看好的。舉例來說的話包括歐洲銀行業、美國的能源公司和亞洲遊戲公司。

Mihir：央行的決定還給外匯及利率交易帶來了機會。未來美元繼續走強的概率十分明顯，尤其是對歐元和日元的升值步伐可能會值得我們做一些配置。

還有什麽其他想說的麽？

Scott：對於共同執掌Total Return基金，我們都感到十分興奮。我相信我們世界級的資產管理會一如既往的為客戶帶來理想的回報。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

是什麽讓債王格羅斯跌下神壇？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209020

格羅斯離開PIMCO的消息令人震驚。不過，早在2011年格羅斯對利率的錯誤判斷就使得PIMCO出現了問題。

2011年早期，格羅斯完全退出美國國債市場，因其認為利率即將飆升，債券市場將受到沖擊。

他認為利率將飆升，因為當時美聯儲將在2011年夏天結束QE2。在2011年3月的一份報告中，格羅斯寫到：

如果美聯儲不買美國國債，誰會買？

當時的想法是，美國聯邦政府正承擔著數萬億美元的赤字，而這並不是政府想要的。而利率處於低位的唯一原因是美聯儲正在大量購買美國國債。

這聽起來似乎令人信服，但背後的邏輯卻很脆弱。

諾貝爾經濟學獎獲得者克魯格曼認為，利率與美國政府發行多少債務無關，而與美國經濟增長和通脹前景有關。而由於當時美國經濟正處於低谷，通脹沒有上升的機會。

所以，格羅斯使用了存在缺陷的經濟模型。

QE2結束時，利率並沒有上升——實際上利率下降了。這或許是因為市場認為，在美聯儲寬松貨幣政策結束後，通脹將上升，經濟將回暖。

這是後危機時代的核心經濟辯論。克魯格曼等依靠傳統模型的經濟學家正確地預測到利率不會飆升，而債務將不是一個問題。

格羅斯則認為美聯儲在扭曲市場，壓制利率飆升，而這被證明是錯誤的。

這導致了一段時間內，PIMCO的表現不佳。大量資金撤離PIMCO，而這最終導致了Mohamed El-Erian和格羅斯的離開。

（實習生 丁博 對本文亦有貢獻）

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