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銀行“蘿蔔章”事件還未完，更多細節浮出……

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-20/1185236.html

圖片來源：視覺中國

1月11日，保監會針對浙商財險的行政處罰落地，系列處罰措施包括責令浙商財險停止接受保證保險新業務1年，對時任總經理金武被警告並罰款12萬元、並撤銷其任職資格等。2017年12月底，廣發銀行等14家金融機構亦被銀監會開出了逾20億元高額罰單。銀行、保險機構至少59名相關人員被處罰。

在僑興債的信用增信過程中，為其提供保證保險的浙商財險是個非常重要的角色，最終亦由其為違約風險買單。其償付能力、現金流、公司經營在事件發生後均受到重大影響，一年多後的今天，後續影響仍未完全停止。

作為擅長風險管理的保險機構，浙商財險如何一步步深陷風險之中？保監會近日亦下發了《浙商財險僑興私募債保證保險業務風險事件分析及啟示》（以下簡稱“僑興債保證保險分析啟示”），要求保險行業從中吸取教訓和經驗，並以案為鑒。

細節一：超額承保逾9億

僑興債保證保險分析啟示顯示，2014年12月至2015年1月，僑興電信、僑興電訊（以下統稱僑興公司）分別在廣東金融高新區股權交易中心（以下簡稱“粵股交”）備案發行了各5億元的私募債券，債券期限為2年，利率為年化7.3%，本息合計11.46億元。

僑興集團的實際控制人吳瑞林為僑興私募債提供了個人連帶責任擔保。浙商財險為上述兩筆私募債提供了履約保證保險，合計保險金額為私募債本息 11.46 億元。廣發銀行惠州分行向浙商財險出具《合作銀行履約保函》承諾承擔擔保責任。

在針對浙商財險的處罰決定書中，保監會的處罰依據主要有三點：一是超額承保卻未辦理再保險；二是未按照規定使用經批準或者備案的保險條款、保險費率；三是內控管理未形成有效風險控制。

從未辦理再保險來看，根據《保險法》103條規定，保險公司對一次保險事故可能造成的最大損失範圍所承擔的責任，不得超過其實有資本金加公積金總和的10%。超過的部分應當辦理再保險。

僑興債保證保險分析啟示和保監會處罰決定顯示，根據浙商財險2014年度資產負債表，2014 年底浙商財險資本金加公積金為 14.91 億元。

也就是說，浙商財險對一次保險事故即一筆私募債違約造成的最大損失責任，不能超過1.491億元。而實際上，浙商財險承保的兩筆保證保險業務，保額均為5.73億元，大大超過1.491億元的責任限額。單一風險單位即每筆私募債占比大大超過了實有資本金加公積金總和的10%。而對於超過公司承保限額的業務，浙商財險亦未按《保險法》第103條的規定辦理再保險。

僑興債保證保險分析啟示指出，《保險法》規定了危險單位劃分、辦理再保險等要求，其目的就是有效控制風險過於集中，浙商財險為規避監管，在承保事采取拆分保單形式，但實際上累積的單一危險單位總額早已超過《保險法》規定的最大承保限額。

該項工作的不到位亦直接導致僑興債違約風險發生後，浙商財險面臨嚴重現金流壓力，償付能力大幅下滑，2017年2季度末，該公司核心償付能力充足率 45.40%，綜合償付能力充足率 90.79%。2017年9月20日，浙商財險獲保監會批準將註冊資本從15億元增至30億元，綜合償付能力充足率才增至三季末的328.34%。

不過，大額保證保險的再保安排並不容易，這種情況下，到底是丟掉這單保險業務還是咬牙賭一把？在中小公司經營困難的大背景下，這類問題仍在不斷困擾企業經營管理者。

細節二：短險“拆單”做長險

浙商財險另一主要問題是，在只有一年期保證保險產品情況下，為承保兩年期的僑興私募債保證保險業務，通過拆分保單，連續出具兩張一年期保單的方式承保，違反了《保險法》及保險產品管理的相關規定。

根據《財產保險公司保險條款和保險費率管理辦法》，各保險機構應當嚴格執行經中國保監會批準或者備案的保險條款和保險費率，不得違反本辦法規定改變保險條款或者保險費率。

一位財險業內人士告訴券商中國記者，用短期險拆單來做長期保險屬於嚴重違規。這種現象之所以存在，與一些中小公司經營困難，並抱著僥幸心理做風險管理不無關系。“不創新等死，瞎創新找死，這就是一些中小公司的普遍狀況。”該人士說。

細節三：過於依賴銀行“保函”

浙商財險在為僑興電訊、僑興電信私募債提供保證保險業務的過程中，僑興集團董事長吳瑞林向浙商財險提供個人無限連帶責任擔保，廣發銀行惠州分行出具了履約保函。但在僑興債違約案發生後，浙商財險手中的這份《合作銀行履約保函》卻陷入蘿蔔章公案。

對於廣發銀行惠州分行保函的具體情況。銀監會信息顯示，2016年12月20日，廣東惠州僑興集團下屬的2家公司在“招財寶”平臺發行的10億元私募債到期無法兌付，該私募債由浙商財險公司提供保證保險，但該公司稱廣發銀行惠州分行為其出具了兜底保函。之後10多家金融機構拿著兜底保函等協議，先後向廣發銀行詢問並主張債權。由此暴露出廣發銀行惠州分行員工與僑興集團人員內外勾結、私刻公章、違規擔保案件，涉案金額約120億元，其中銀行業金融機構約100億元，主要用於掩蓋該行的巨額不良資產和經營損失。

浙商財險已於2016年底就追償權起訴惠州僑興電信、惠州橋興電訊、吳瑞林、廣發銀行司惠州分行等機構，杭州市中級人民法院已於2016 年12 月 29 日受理並立案，涉案標的為36672萬元及相關費用。

中國郵政儲蓄銀行也於今年1月1日公告稱，該銀行於2014年10月分四筆投資了由廣東惠州僑興集團下屬公司作為融資方，上海國際信托作為受托人的單一資金信托計劃，金額合共為22億元，投資期限均為3年。廣發銀行惠州分行為上海信托上述信托貸款出具四份擔保函。該信托計劃已於2017年10月到期，僑興集團違約並未償還本金及部分利息。上海信托已向僑興集團及廣發銀行提起民事訴訟，追訴信托貸款的全部本金及逾期利息。

僑興債保證保險分析啟示指出，浙商財險作為專業的風險管理機構，在僑興私募債風險事件中，過於依賴廣發銀行惠州分行出具的保函，弱化對僑興公司作為第一還款來源的盡職調查，也未全面掌握廣發銀行保函出具制度、流程。這就導致對“僑興公司資金用途、財務狀態均與發債目的、還款能力不符”等真實情況不知不察。僑興私募債風險事件暴露了浙商財險在內部管控方面存在諸多不足。

該啟示認為，保險公司應當杜絕此類事件的發生，將強化內控管理作為首要工作。

一是建立風險管理體系。應建立覆蓋所有業務流程和操作環節的相關制度，保障風險持續監控、定期評估和準確預警。

二是健全完善組織架構。在整個業務流程中應當實行前、中、後臺的風險隔離，杜絕同一崗位人員身兼業務推動、盡職調查、核保審批等多重身份，避免形成業務和風控的內部利益沖突。

三是健全完善系統建設。系統中應設定對同一投保人單筆借款和累計借款的承保限額。

四是強化制度決策執行力。對於重大項目，應當嚴格按照既定決策機制執行，堅決杜絕“決策一言堂”的現象。

針對僑興債保證保險事件中的相關違規行為，保監會對浙商財險進行了處罰，包括對浙商財險罰款總計81萬元；責令浙商財險停止接受保證保險新業務1年；對原總經理金武警告並罰款12萬元，同時撤銷其任職資格；對時任浙商財險戰略發展部總經理施雪忠警告並罰款20萬元，對時任浙商財險市場部總經理助理龔昀警告並罰款6萬元。

根據浙商財險年報，該公司2015年、2016年保證保險保費分別為5672.67萬元、3398.88萬元，分別盈利2395.7萬元，虧損3.68億元。由此看來，暫停保證保險新業務對浙商財險的保費收入和凈利潤影響不會太大，但是一次踩雷帶來的余波恐還需要時日消化。

例如，在2016年6月臨危受命擬任總經理的孫大慶因為在未獲得保監會高管任職資格的情況下，多次參加並主持公司總經理辦公會，以總公司領導身份在OA中持續多次簽批文件等在此次處罰決定中被一並警告並罰款5萬元。

未來，保險公司要如何處理保證保險業務？券商中國記者了解到，該保證保險案例發生後，監管對於長期保證保險產品的審批更加嚴格，一些公司的短期保證保險業務亦更加謹慎。不過，以小額貸款為標的的信用保險增速比較快。這類保險亦符合監管倡導方向。

僑興債保證保險分析啟示指出，保險公司應當遵循保險大數法則以及風險分散原則，逐步將保證保險業務的發展方向從大額集中調整為小額分散性業務。在我國信用體系尚不健全、實體經濟違約率居高不下、再保險接受難度較大的前提下，面對資本市場、大額信貸業務、民間融資等多方強烈的融資增信需求，應當認清自身狀況和風險管理能力，審慎開展業務，切勿追求短期利益和保費規模，防止信用風險跨行業傳遞，使保險業成為金融風險的最後接棒者。

而要做到這一點，保險公司應增強合法合規意識、風險管理意識、內控管理意識以及明確業務發展定位，切勿心存僥幸、舍本逐末以及盲目求大。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：熊菲

中國科網股　港美洗倉未完

1 : GS(14)@2011-06-11 12:19:04

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15332248

【本報訊】中資股信心危機加劇！美國證監會（ SEC）警告，投資者須留意逆向收購（借殼）上市企業，指或涉及欺詐及濫權成份，矛頭直指赴美借殼上市的中國股份。另美國會計監管機構拒絕中資核數公司中磊成美國註冊核數師資格，連同一連串民企疑似造假事件，外資對中資股信心盡失，在美上市的中資股狂跌，當中以科網股為甚，洗倉潮由美國直捲至香港。
記者：莊程敏
被稱為內地 facebook（ fb）的人人網，上月初紐約上市首日曾飆七成，威盡一時。不過，風光過後，卻是中國新網絡泡沫爆破開始，統計五隻主要中國科網股， 4月份創新高後，至今累跌 21%至 62%，人人網前晚再瀉 13%，跌穿招股價，龍頭股新浪前晚則挫逾半成。
美國上市科網股捱沽，在港掛牌的內地科技股亦不好過，騰訊（ 700）昨跌近 3%險守 200元，近日成為淡友沽空目標。阿里巴巴（ 1688）則狂插半成。寶來證券董事陳至勇指，近期媒體滿佈中國概念股的負面消息，重新勾起對「中字股」估值被高估的疑慮，外資減磅避險相當合理。

騰訊阿里巴巴捱沽
繼美證監查中資後，美國公眾公司會計監管委員會（ PCAOB），自去年 10月收緊審批條件以來，首次有中資核數公司中磊，因拒絕讓委員會對其公司作出審查，而不獲批美國註冊核數公司資格。分析指， PCAOB是希望中國注意事態嚴重，讓 PCAOB有權審核中資企業的會計報告。
PCAOB顧問兼前證監會首席會計師 Lynn Turner認為，委員會的決定是要向中國表明，任何希望在美國得到註冊資格的中資核數公司，必須要允許委員會先審查公司的運作情況，以確保公司能提供專業的核數服務。中磊公司香港區負責人何先生回應，表示由於公司未能提供所需的資料而導致申請失敗，並停止繼續向美國的註冊申請，未來公司的業務將集中於中國及香港。

美拒中資核數公司註冊
中國的核數公司一向禁止 PCAOB對其作出任何調查，委員會在去年 10月修訂審批註冊條件，將能否向其他國家包括中國的核數公司進行調查納入審批條件。 PCAOB主席 James R.Doty稱，如果不清楚了解中國核數公司的情況，對保障投資者來說是一大漏洞。他希望與中國就這個問題上能夠早日達成共識。
另外，港交所（ 388）行政總裁李小加表示，在美國上市、捲入會計醜聞中資企業，將永遠不會被允許在香港上市。他補充，按照港交所上市要求，在海外面臨各種指控的中資企業，甚至無法滿足本地最基本上市條件。
因應近日爆出多宗中資企業造假醜聞， SEC向投資者發出警告，呼籲在考慮投資逆向收購上市企業時要特別小心，弦外之意是警告眾多借殼美國上市的中資股，隨時出事。

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財經CAREFREE - 順叔 買樓自由行(未完) (2011年12月15日)

1 : GS(14)@2011-12-15 23:15:24

http://www.am730.com.hk/article.php?article=85589

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國策解碼：華潤系壞消息未完

1 : GS(14)@2013-07-19 00:34:07

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130718/18338655

                華潤電力（836）收購山西金業的煤礦資產交易，早於3月已被指存在不正當利益輸送。7月5日，新華社旗下《經濟參考報》亦加入跟進報道，股價卻未見異動。但直至昨日凌晨，該報記者於微博實名舉報，更被新華網隨後刊登《新華社記者實名舉報華潤董事長宋林等高管》的文章，才令市場感覺到官媒也「追殺」宋林，事件變得更複雜，潤電股價因而急插一成。

官媒罕見倒戈

                                    今年3月，中央電視台便點名華潤系涉及「海砂樓」問題，可見官媒矛頭指向該系，已非首次，對央企來說亦相當罕見。官媒夠膽接二連三對此家央企毫不手軟，潛台詞有可能是「中央已不喜歡華潤系」。即使只是媒體巧合地同時伸張正義，但連新華社也加入轉發文章，數小時後才刪掉，官媒倒戈相向的舉措，相信會令非官媒記者對華潤系「更感興趣」，日後系內壞消息恐怕陸續有來。
內地電力市場被視為溫家寶及李鵬系割據的戰場，而單看股價反應，昨日僅潤電大跌，其他電力股表現暫未受影響，因此宋林事件未必涉及電力行業權鬥。不過，若股價跌勢蔓延，影響恐怕就不只華潤系了，最壞情況會出現跨行業鬥爭事件，影響眾多中資股。即使沒有投注於華潤系股票，事件仍值得投資者繼續關注。

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財政年度屆滿　撥款案爭拗未完 聯邦政府倘停擺　美每日損失15億

1 : GS(14)@2013-10-01 17:15:34

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20131001/18444931

                              美國隨着民主、共和兩黨對叫停奧巴馬總統的醫改計劃僵持不下，聯邦政府17年來首次停擺幾成定局。國會兩黨如在當地周一午夜（本港時間今天中午）仍未通過撥款案，聯邦政府就要暫停國家公園和博物館等非必要運作，多達80萬公務員被迫放無薪假，勢重創華盛頓地區經濟。

                美國上次出現聯邦政府停擺，發生在1996年新年前後，當時停擺21日源於兩黨對平衡預算的爭拗。這次停擺危機，則出於總統奧巴馬提出的醫改計劃。共和黨控制的眾議院上周五深夜通過的臨時撥款案，加上要押後實施醫改一年，以及廢除向醫療儀器徵稅以助醫改融資的條件，民主黨控制的參議院表明絕不接受。

民主共和兩黨互轟不是

                聯邦政府新財政年度今日（周二）開始的死線逼近，國會前天一片冷清，兩黨議員沒開會商討避過停擺措施，而是互相指摘對方不是。參議院民主黨領袖里德堅持昨天下午2時（本港時間今凌晨2時）才復會，料會否決眾院的臨時撥款案，並將議案打回頭，要眾院再表決。
里德指摘共和黨受制於最保守的茶黨人士，為叫停醫改不惜令政府停擺，「美國人民不會受茶黨無政府主義者勒索」。眾院共和黨議長博納則批評里德拒周末復會，是「傲慢得驚人」。
共和黨眾院三號領袖麥卡錫前天暗示，國會最後一刻或會通過非常短期的措施避停擺，但共和黨助理表示這機會也不大。
聯邦政府如停擺，80萬公務員將被迫放無薪假，各國家公園和華盛頓的博物館將閉門，證監會將暫停處理上市申請，聯邦政府將暫停新的臨床醫學測試和大部份有關醫藥公司的決策，環保局亦將暫停空氣和水質監察。

80萬公僕恐被迫放無薪假

                  軍隊將繼續執勤，但支薪或有延誤，國防部80萬文職人員逾半亦要放無薪假。眾議院上周末同時通過向軍隊、國防文職人員和國防外判商繼續支薪的法案，但民主黨助理指要過就過完整的撥款案，將不考慮這法案。
關鍵和涉及人身性命安全的聯邦政府職能，則會維持運作，如邊境巡邏、機場保安檢查、空中交通控制和檢查肉食安全等，社會保障金和醫療援助金會繼續發放，但有關辦公室將閉門。
上次停擺令華盛頓垃圾堆積如山成笑話，華盛頓市長格雷表示今次將不重蹈覆轍，所有市政人員都會列作「關鍵人員」繼續開工。但有經濟師估計，停擺令大量公務員放無薪假，將令已受削聯邦政府開支打擊的華盛頓地區經濟，再受「海嘯式」打擊，每日損失多達2億美元（15.6億港元），還未計旅遊業損失。
政府停擺還只是危機之始，官員警告國會如到10月中限期仍未能提高國債上限，就會導致債務違約，衝擊全球經濟。
美聯社/法新社/美國《華盛頓郵報》

聯邦政府若停擺影響大

                                      旅遊
•聯邦政府轄下博物館、動物園、國家公園會關閉
•聯邦航空交通管理員及機場安全檢查人員會維持工作
•國務院仍會處理外國人簽證申請，駐外使領館亦會運作
•美國鐵路公司Amtrak火車繼續提供服務
國家安全
•軍人維持值班，但國防部文職人員逾半要休假
•保護國家安全和人身安全的機構，如聯邦調查局、緝毒局等繼續運作
•邊防巡邏、海岸防衞、緊急救援人員不受影響
醫療服務
•新的臨床醫學測試暫停
•有關醫藥公司的決策也暫停
民政
•環保局人員全部休假，無人監察空氣和水質
•社會保障支票會寄出，但有關辦公室關閉
•退伍軍人繼續獲發福利，但傷殘津貼受阻延
•美國農業部的肉類檢查員被視為關乎「國家安全」，正常運作
法院
•停擺十個工作天內，聯邦法院維持運作，但10月15日後將需要另作指引
聯邦僱員
•多達80萬名聯邦僱員將於即日起無薪休假
美國太空總署
•絕大部份員工休假，僅留下少數員工在侯斯頓地面控制中心，支援國際太空站上的太空人

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2 : GS(14)@2013-10-01 17:16:03

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20131001/18444933


美國聯邦政府面臨停擺，令外界驚覺當地近三年黨派之爭，已惡化到令華府施政崩潰的境地。《華盛頓郵報》形容：「華盛頓就像倒退成沒有領袖的原始村落那樣，將任性表態當成管治。」
共和黨受茶黨掣肘

共和黨在上屆中期選舉重奪眾議院控制權，但同時受保守民粹茶黨運動嚴重掣肘。議長博納上月才要求黨友不要在撥款案發難，留彈藥在國債上限談判，但最終還是向茶黨讓步，搞出停擺危機。評論指導致上次停擺的議長金里奇（Newt Gingrich），始終還能控制黨團，博納卻被茶黨牽着走。
雖然眾院共和黨這三年每每都跟奧巴馬攤牌到尾，但在前年財政問題「大談判」畢竟接近有協議，去年底也總算避過陷進財政懸崖。今次兩黨卻完全無意求同存異，因共和黨人相信民調顯示保守派、無黨派選民都傾向支持他們；民主黨人就相信選民會將停擺責任算在共和黨頭上。
Daily Beast網站評論慨嘆，華盛頓現在惡化到「奧巴馬寧願跟伊朗談判，也不跟共和黨談判」，「堂堂大國連令政府繼續運作的可行方法都達不到共識，實在可悲」。
美國《華盛頓郵報》/Daily Beast網站

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北水勢借深港通推出傳聞南下　細價股炒風料未完

1 : GS(14)@2015-05-19 01:07:00

【港股大時代】深港通鳴笛聲漸近，細價股料未癲完。港股上周五傳深港通將有新進展，大藍籌即舞動推升恒指升逾500點，惟基金經理認為大價股只屬低位反彈，未擺脫上落格局，料28500點受阻，反而AH股折讓再罕有單日收窄，不排除北水重投港股，意味細價股或續瘋狂，「隨時出現第二隻566（漢能）」。記者：林靜


港股5月起持續見調整，直至上周五才見顯著反彈近2%，多隻「吽

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瑞銀何偉華﹕沽空港匯料未完

1 : GS(14)@2016-02-11 09:45:26

【明報專訊】港匯在上月經歷大跌，為安撫市場情緒，金管局多次高調發言，強調恒指估值比1997至98年更低，投資者沽空港股獲利的空間不大。不過，瑞銀財富管理投資總監研究部香港主管何偉華認為，金融市場無鐵底可言，往往低處未算低，尤其現時人心虛怯，有利營造恐慌情緒，投資者沽空港匯的行動或未就此劃上句號。



戰場在股市 港股短期或小反彈

市場憂慮投資者重施故技，進行雙邊操作，即同時沽空港匯及港股。事實上，多名國際大鱷先後承認沽空中港市場，何偉華表示，國際投資者擅長在完成部署後高調放話，「沽空匯市賺錢的空間不大，真正獲利的戰場在股市」。他認為，儘管市場早已了解他們的策略，但仍有機會製造出雪球效應，因為近日外圍情?相當差，客觀條件有利他們製造悲觀氣氛。

但他認為，港股短期內有機會出現小反彈，技術上恒指從去年底的22,000點跌至19,000點左右，反彈幅度或達到跌幅的一半。後市重點要看中美央行政策，因這輪跌市源自強美元導致人民幣變弱，人民幣貶值加上中國經濟下滑令商品需求減少，直接影響油價，油價大跌引致全球退縮陰影，引發環球市場動盪。若美國減慢加息步伐，人行繼續向市場提供流動性，對市場有紓緩作用。

無論如何，投資者需留意股市已進入易跌難升的格局，入市選擇不多，只適宜買入有實力的藍籌股，例如抗跌力強的中港電訊股及國際保險股。互聯網及電子商貿行業繼續受惠結構性增長，可選擇龍頭公司。相反，內地雖強調「供給側改革」，但鋼鐵等資源行業的產能過剩問題仍然嚴重，投資者不宜冒險。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160211/news/ea_eaa4.htm

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國海富蘭克林徐荔蓉：內地剛開始灌水 股樓升勢未完

1 : GS(14)@2016-03-07 23:07:34

【明報專訊】“ 兩會開幕前，人行上周一收市後突然宣布降準，令中港股市連日顯著做好。今期《Money Monday》封面故事專訪國海富蘭克林投資總監徐荔蓉，為讀者分析未來數月在中央放水谷經濟的大前提下，對中資股和內地樓市的利好作用。另一邊廂，在人口、經濟發展步伐與中國內地相近的印度，其市場潛力同受注目，本報邀請柏瑞投資印度股票主管Huzaifa Husain拆解當地最新形勢，中印互為借鏡，助讀者洞悉兩者未來經濟發展方向。 ”



人行於上周一突然宣布降準放鬆銀根，但人民幣在岸及離岸價不跌反升，中港股市同步向好。國海富蘭克林投資總監、兼「富蘭克林國海潛力組合混合型證券投資基金」舵手徐荔蓉(圓圖)認為，分析內地政策和市?不能只看單方面，還須留意中美兩國的互動。他預期美元短期有轉弱?[象，故人行在未來幾個月可望迎來「窗口期」放水谷經濟，中資股及內地樓市看漲。他指早前市場擔心人民幣大幅貶值及內地經濟硬?陸，股市估值已跌至偏低水平，但隨?市場風險胃納回升，造就中港股強勢反彈。

根據中國指數研究院上月底公布的數據，深圳樓價於1月按月升幅擴大至4.1%，升幅續居全國榜首，上海、北京及廣州則分別錄得按月2.6%、1.1%及0.8%的升幅；以按年計算，深圳樓價大升52.7%，上海、北京及廣州樓價也分別升21.4%、11.3%及10%。換言之，中港股市及內地樓市近月均升溫，甚至「起哄」。

美難加息 人行放水人幣仍穩

除國內因素方面，徐荔蓉亦留意美國財金政策走向對中國市場的影響。他表示，今年初市場仍預期美國聯儲局將於3、4月連環加息，料美匯指數將繼續走強，預期人民幣兌美元將持續貶值，故當時人行並沒有降準放鬆銀根，以免增加人民幣兌美元的貶值壓力。他提出一個值得思考的問題：「為何G20財長及央行行長峰會於前周末在上海結束，人行上周一便隨即宣布降準放水？」徐荔蓉對此有個人見解：「G20峰會期間，中國與美國是否就人民幣匯價達成某些協議或默契？我不知道。但我相信至少大家(中國和美國財長)曾討論過。我推測，未來幾個月美國的加息步伐可能會較預期慢，美元可能不再這麼強，方便內地在此『窗口期』推出一些政策，例如即使人行進一步放水，雖然肯定也會增加人民幣的貶值壓力，但壓力應該不及年初般大。我的理解是，內地政府將會積極找住這個時間的『窗口期』有所作為。」

內地1月銀行新增貸款為2.5萬億元人民幣，創單月歷史新高，人行於前周五G20峰會舉行前召開記者會，雖然行長周小川表明將繼續實行穩健的貨幣政策，但會前的新聞稿首次以「略偏寬鬆」來形容當前的貨幣政策，加上G20峰會剛閉幕，人行即於上周一宣布降準，徐荔蓉認為，「現在貨幣政策轉為比較寬鬆是肯定的，任何對此懷疑的人若看看人行降準及新增貸款，都應該很清楚了。」

美元或已見今年高位 看好金價金礦股

高盛私人財富部中國區副主席兼首席投資策略師哈繼銘於2月初接受本報專訪時表示，日本及歐洲央行先後在2012年和2014年推出量寬(QE)，利好當地股市至今；目前人行亦加入放水行列，徐荔蓉則認為，此舉對中港股市正面，特別是早前市場擔心人民幣大幅貶值及內地經濟硬?陸，令股市估值跌至偏低水平，市場情緒亦過分悲觀；隨?市場風險胃納回升，造就中港股市上周強勢反彈。

板塊方面，徐荔蓉估計，美匯指數於1月29日靠近100水平，可能已屬全年高位，大宗商品可望迎來一波強勢反彈的行情，但升勢能持續多久，他表示暫時難有定論。惟當中他較看好金價及金礦股，「全球央行都在放水，鈔票數量大增，但黃金的供應量基本上維持穩定，金價自然會上升。旗下基金於今年初買入個別金礦股，其股價至今已上升30%」。

事實上，上周除了人民幣匯價兌美元上升，商品價格亦應聲做好。當中，國際金價上周五創近一年高位，國際油價上周亦繼續做好。

另外，徐荔蓉表示，內地一線城市樓市近期價量齊升，今年可望繼續做好(見配稿)，惟全國樓市整體仍然供過於求，料全國整體樓價將呈橫行後再向下跌。因此，他建議在內房板塊要審慎選股，短期看好在一線城市土地儲備較多的龍頭內房股。

不過金礦股及內房股僅可順勢短炒；中長線投資而言，徐荔蓉建議留意受惠行業結構性增長的傳媒、教育及體育股。

中長線看好傳媒教育體育

綜合上述徐荔蓉的分析，或可判斷中港資產市場上周起哄，是基於美國暫不加息及美元轉弱的假設，惟美國上周五公布較預期佳的就業數據，再次燃起市場對聯儲局加息憂慮後，美股當日曾出現調整；故若美國日後繼續公布強勁的經濟數據，當局或再次將加息提上日程，美元料將再度轉強，屆時中港股市是次反彈亦會告一段落，故投資者不可掉以輕心。

明報記者 葉創成

攝影 陳淑安

[葉創成 封面故事]



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160307/news/eb_eba1.htm

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油價反彈未完 吼相關ETF

1 : GS(14)@2016-05-24 05:05:22

【明報專訊】國際油價從2014年6月高位每桶107.73美元回落，至今年2月跌至低位26.05美元，累積跌幅高達75.8%，雖然近月反彈，惟僅收復不足三分之一失地。標普道瓊斯指數全球商品及房地產主管Jodie Gunzberg接受訪問時分析，石油輸出國組織(OPEC)過去採用卡特爾(Cartel)半壟斷結構，「當供過於求時便減產，當供不應求時便增產」，致力將油價穩定在某一區間；惟2014年5月中國與俄羅斯簽訂長達30年的天然氣供氣合同後，OPEC擔心中俄雙方將達成更多能源合作協議，減少中國入口石油的需求，成員國於是爭先恐後增加產量，冀在油價高位鎖定利潤，結果卻演變為供應大增油價大跌。



展望後市，她認為決定油價走勢的其中一個關鍵是OPEC能否保持過去的卡特爾結構，以控制產量支持油價；若做到的話，石油供求便趨於平衡，即使美元匯價延續本月以來的升浪，油價仍可能有力再上。而譚新強同樣預測油價升浪未完，料可突破50美元心理關口，上望60美元才遇到較大阻力。

油組倘延續半壟斷結構 油市望回穩

既然油價看升，投資者便可慎選投資工具捕捉升浪。油價從2月低位強勢反彈以來，美國石油股均跟不上其升幅，並非最佳選擇；作為比較，《Money Monday》建議考慮追蹤油價走勢的本港交易所買賣基金(ETF)，例如三星標普高盛原油期貨ETF(3175)。

[封面故事]



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160523/news/eb_eba2.htm

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【氣象講場】今年恐多風打　風季或10月尾都未完

1 : GS(14)@2016-05-24 10:38:38

逾半世紀有紀錄以來最強和最長的「厄爾尼諾」現象，將於未來數個月逐漸消退，天文台今年3月底曾預計，下半年有50%機會發展成「拉尼娜」，年尾或較多風暴襲港，惟美國氣象部門最新預測，拉尼娜將於夏季形成，並有75%機會在秋冬季持續，較香港早前預測的機率更高。《蘋果》根據天文台的技術報告和年初的氣候指標分析，本港風季今年近70%機會偏遲完結，意味今年年尾除可能多風打，風季亦有較大機會持續至10月底甚至更後。記者李鈺廷天文台在2003年1月發表的技術報告《預測香港颱風季節何時結束的概念模式》指出，只要計算南方濤動指數（SOI）3月與2月的差距值，以及赤道上空的平流層在1月的緯向風指數，便可推算今年香港風季是偏早還是偏遲結束。由1961至2000年間，香港風季平均於每年10月10日結束，最早在1992年8月17日，最遲在1974年12月2日，該報告以三分法，將9月或之前結束的風季定義為偏早（佔32.5%），10月1至20日期間結束的稱為正常（佔30%），10月21日或以後結束的定為偏遲（佔37.5%）。澳洲氣象局的數據顯示，今年3月的SOI為-4.7，2月為-19.7，前者與後者差距值為+15；天文台的報告指，若此差距值高於0.47，香港風季在該年將有90%機會是正常或偏遲結束。美國國家海洋及大氣管理局（NOAA）的數據則指，今年1月赤道平流層的緯向風指數為9.34；天文台的報告指，若此數值高於2.38，即今年1月赤道上空的平流層吹偏西的緯向風，香港風季在該年將有80%機會是正常或偏遲結束。根據這2項年初的氣候指標，加上天文台報告所列的推算方法，意味今年本港風季將有67%機會偏遲完結，亦即今年10月尾或之後仍有較大機會打風。天文台今年3月底曾預計，下半年有50%機會由厄爾尼諾轉為拉尼娜，惟全球大部分電腦預報最新的運算結果，均預測赤道太平洋東部水溫最快今年夏季跌至低於正常水平，亦即變為拉尼娜，NOAA氣候預報中心預計，今年秋冬季將有75%機會屬拉尼娜，較天文台早前預測的機率更高。民辦氣象網站「香港地下天文台」指，可能是赤道太平洋東部「海水冷卻的速度似乎比預期快」所致；香港天文台指，本月下旬將更新拉尼娜的預測。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160523/19623954

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