兩個細節創新的例子給我的感想：有意識的對待無意識的小白們
http://www.iheima.com/archives/53536.html 這個世界上，你如果能注意一下，其實無聊的人很多，真正做事的人很少。大部分人每天都是在無意識中進行生活和工作，或走路，吃飯，睡覺等等。當然，其消費行為也會受到這種無意識的影響。因此，對於商家和品牌 來說，每一個細節和創新，也都值得下功夫去研究，去有意識的影響無意識的人民群眾。
一個是優衣庫的衣服。每件衣服的外面，都貼了一張細長的透明紙，上面標有衣服的大小型號，這點你會發現有很大好處。看到合適的衣服，想去挑個尺碼，不必去翻衣服上的牌牌或者散開衣服，就知道大小型號，伸手直取適合自己大小號的衣服。多了這一個東西，無論對客戶或是對商家都省不少事和時間。客戶看中的衣服，直接挑合適的尺碼，不用盲無目的的去一摞疊的整齊的衣服裡去翻，省時省力;對商家來說，如果衣服經常被客戶翻動，容易變髒貶值，也需要導購經常疊起整理，增加了無益的時間成本和勞動成本。
另一個例子是地鐵裡百年栗園油雞的大幅廣告，在右下角醒目標註了天貓店，店的二維碼，及在天貓的搜索詞。如果是奢侈品的廣告，廠商可以不用注意這個細節，因為那些廣告主要給人留下深刻的品牌印象。但對於快消品這個細節就值得下功夫研究，因為，要讓廣告不僅能要和用戶產生互動，更主要的是，要有對客戶引導和轉化的作用。單單一個天貓的搜索框和搜索詞，能給用戶產生什麼樣的影響?!先說我的第一反應：回去打開瀏覽器，先打開的天貓，去瞭解了這個產品。而我屬於基本沒有淘寶/天貓購物習慣的人。
設計這個細節的前提是，用戶是「無知」的。這一點在公司感受很深。經常聽到有人喊網管，「上不了網，某某打不開了，電腦變慢了」等等在我們眼裡很基本的問題。因為在我的意識中，每天用電腦的人，重裝系統，各類常用軟件的安裝/卸載/功能，基本軟硬件問題，自己都是能夠解決的，而事實不是。就像搜索，我也見過不少小夥伴，如果瀏覽器提供的哪個搜索，就會用哪個搜索(給某些經常篡改的同學鑽了空子，你給他什麼，他就會用什麼);想到什麼，就會去搜索什麼，哪怕很長的一句話，不會去想用個什麼詞來搜效果更好。如果單放一個產品的大幅廣告，基於用戶的搜索習慣，首先用的可能就是百度搜索，而且沒有意識去搜哪個詞。如果下面有個醒目的天貓搜索，那麼用戶下意識的就會去天貓看看瞭解，而且會下意識的根據廣告給的詞去搜索。
學會有意識的對待無意識的「小白們」。
我為何擔心馬明哲的互聯網戰略金融？（看了精彩演講、體驗了壹錢包之後的感想） 范衛鋒
http://xueqiu.com/9889710742/27158508范言直諫 (微信公眾號fanyanzhijian)認真學習了馬明哲昨天的精彩演講，那戰略感、那前瞻性自然是高瞻遠矚。不過，對於戰略性很強的公司，本能地先心存疑慮。互聯網公司的老大里面，盛大陳天橋當然是戰略家，不過，他下的那盤很大的棋，往往「執行不力」；巨人史玉柱、網易丁磊的互聯網戰略——如果有的話——看上去往往就是產品經理級的，但無損於他們財源滾滾。
昨天帶著好奇感去體驗了高調「內測」推出的壹錢包，花了幾分鐘，有幾個不爽點：1、到底是輸入「壹錢包」搜索，還是「一錢包」，我猶豫了一下；2、發現人家根本沒在APP STORE上線，於是找平安的朋友要了個鏈接下載；3、輸了一通我的真實信息，始終無法認證註冊成功，老讓我去檢查個人信息是否有誤，我反覆核對我的姓名和身份證號碼，開始懷疑是不是我被公安部上榜了。問了一些朋友，網上搜了搜，類似的遭遇很普遍。
其實，我有很多平安集團、各平安下屬公司的朋友，我對他們的敬業和思維心存敬意，也對馬明哲的戰略力很佩服，但既然我的公眾號叫范言直諫 (微信公眾號fanyanzhijian)，所以就大膽直諫了：
互聯網金融，再前瞻的眼光、再牛的戰略，如果沒有真正強大的互聯網產品力，只能讓你輸得更華麗而已。姿式很高大上，可是最後摔了一跤，周星馳電影裡常見的反諷。互聯網思維，這個詞被用爛的詞裡邊，我想應該有一條內涵：產品比戰略重要。
希望越來越多地看到馬明哲談產品，而且一次只談一個產品，那些我就會對平安的互聯網金融戰略有信心多了。
參加手游論壇的感想 鬼徹
http://xueqiu.com/5406876122/28792210參加手游論壇的感想：
1、關於手游研發商的未來：
遊戲行業本來就是一個持續創新的行業，手遊行業由於開發週期和遊戲生命週期更短，更加需要創新二字。而遊戲發展到現在，已經很難做大面積創新，因此微創新將成為主流；
對於研發團隊來說，成功的微創新和貼合市場熱點是成功的一半因素，另一半基本靠運氣（莉莉絲CEO說的）。
隨著巨人、完美等巨頭高端進軍研發端和騰訊平台份額的快速上升，沒有背景的小研發商基本將被市場淘汰。（個人觀點）
2、關於雷霆戰機：
雷霆戰機是去年年底騰訊大面積收購的手游產品中較為出色的一個，此前為愛樂游的單機手游，投放市場後無人問津，被騰訊手游運營團隊一眼相中，僅耗費4個月（通常要一年）時間後做了微聯網後登陸騰訊平台。目前日流水1500萬、日活用戶1600萬，手遊行業第一。
預計下半年將是騰訊手游爆發的時候。（包括花了1億拿了冠名權的好聲音、代理的三國志亂舞等）
3、關於發行商：
觸控正在準備美國IPO了，中國手游也在發力華東地區了、中清龍圖、樂動卓越也靠單品成功了、騰訊的實力從雷霆戰機已經證明其王者實力了，發行商的地位穩步上升中。
觸控科技：預計五月納斯達克掛牌，即將成為繼中國手游後第二個赴美上市的公司，後面還跟著樂動卓越、藍港在線、遊戲蝸牛一幫奔著去的哥們。此前觸控的美國對標公司king上市破發和巨無霸阿里、京東等上市對市場的分流對他還是有點影響的。
中國手游這公司特點不明顯，股價天天跌。正在推幾個重度手游。
4、關於遊戲IP：
起點前100的小說改編遊戲版權已全部賣光
5、關於和運營商合作流量包：
聯通推出了定向包流量和反向付費（發行方出流量費）兩種，反向付費可以提高一倍ARPU，或許將啟動推廣。
新人 第一次寫，望指導
學習張化橋文章的一點感想 xuyk的博客
http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102f44f.html昨天，青年朋友Z捧來張化橋最近發表的文章《股票市場的遊說者，你們錯了！》，我們一起學習討論。張化橋是我們十分尊敬的證券界精英，他寫的《一個證券分析師的醒悟》是我們以前學習的重要著作，受益匪淺！ 一、張化橋在文章中批評股市「遊說者」（散戶，PE, 經濟學家和分析師們）：「他們以為降准或者增加貨幣供應量可以刺激股市。大錯特錯！」
張化橋的批評是很對的。股市是資產交易場所，股票代表上市公司資產，而決定資產價值的根本力量在於「預期收益與風險」；貨幣流動性強弱不是股市漲跌的主要因素，而流動性氾濫反而會打壓股市呢。不過，張化橋的論證（我們覺得不完全正確）與我們不同，好在我們與他雖然各自伸出不同的手指，但指的是同一個月亮，殊途同歸。（參見本人2012年7月29日的小文《小侃「預期收益與風險」》）
二、張化橋拿中國股市與美國股市對比，雖然兩國的經濟總量（GDP）相差不大，但美國股市的總市值比中國的大十倍以上，儘管如此，中國的股票還是超貴，這是「因為咱們公司的盈利水平太低」！
張化橋指出中國的上市公司的盈利水平太低，這是事實，說得對！但據此而得出現在股票超貴的結論，恐怕依據不足。
張化橋喜歡拿美國股市來說明問題，那我們就以美國股市為例，看看盈利高低是不是股票價值的決定因素。昨天剛瀏覽過一篇巴曙松的文章《GDP在增長，為什麼股市低迷？》，文中恰好有兩家中國企業準備到紐約上市而路演的例子：一家是虧損數千萬元的電商企業，紐約的資本市場給予的估值竟然是300多億美元！另一家是大型上市銀行，儘管他們準備充分、回答專業、表現出色，但美國佬卻認為他們都是在撒謊，因為美國佬的看法是，公司的價值已經反映在股價上、反映在估值上，美國佬就是這麼認為的。這兩個例子有點意思吧？
或許有人會說，這不算，因為美國佬不懂中國國情，是瞎評估的。那我們就舉兩個美股的例子吧。一個是特斯拉汽車公司，這是個虧損企業，但它的股價飆升，市值大增；另一個是可口可樂公司，它每年盈利豐厚，但其股價多年不振，巴神大爺長年重倉此股，害得他跑輸了標普500指數呢。諸如此類的事例還可舉出很多，都說明盈利多少不是市值增長的決定力量。
三、張化橋一向認為A股太貴，據說他從來不買A股。拜讀他好幾篇論述A股太貴的文章，似乎覺得他是這樣論證的：A股為什麼長期不漲而低迷？因為太貴了。要是便宜的話，那為什麼大股東不增持呢？為什麼企業不回購呢？
企業回購、大股東增持等舉措能不能作為判斷股價是否便宜的充分依據呢？答案恐怕是否定的。舉幾個例子說明：
1、A股自從95點開盤以來，大多數股票不知上漲了多少倍，有的甚至漲了成千上萬倍呢！要是企業和大股東當時真知道這麼便宜的話，那現在股票豈不都統統地被他們自己霸佔了？
2、998點或1664點應該說是很便宜了吧？怎麼也沒見企業或大股東大肆出手呢？
3、可能A股永遠太貴，那就再拿美國股市來說吧，2008年金融危機把道瓊斯從14000點打到了6400點，但那會兒怎麼也沒見老美企業以及大股東都在搶自己的股票呢？
4、蘋果開發成功，其股票狂飆，有人問喬布斯：蘋果價值到底有多大？喬布斯回答：我怎麼知道？
5、世界烈酒巨頭帝亞吉歐以24元/股收購了水井坊，但此後該股一路慘跌到現在的6元多，暴跌了近75%。
6、在評估A股時，張化橋自己也認為，銀行股是低估了，但至今我們怎麼還不見大股東明顯增持或企業大舉回購呢？
所以說，股價究竟怎麼樣，實在是連董事長或大股東都難以知道的事情。假如他們真能知道的話，那股市豈不變成了「董事長市」或「大股東市」了？
至於張化橋說A股沒人買是因為太貴，按照這個邏輯，反過來，買的人多表明是便宜了？這樣，豈不是6124點比998點或1664點便宜？道瓊斯剛創歷史新高（接近17000點）比金融危機時期的6400點便宜？搞顛倒了吧？對於普通商品，越便宜買的人就越多；而對於資產，越便宜就越沒人要，越貴則越有人搶，即買漲不買跌。
四、美國股市無疑是世界上最先進、最完善、最成熟的吧，如果動輒就拿它來說事，恐怕世上只有它可上漲，而其他的股市統統都該死，只有跌的份，而沒有漲的理由了。這像話嗎？其實，估值的高低是相對的，不同的市場就會有不同的估值水平，世界上根本不存在一個標準的估值體系，而要求所有的股市都應該向它看齊。比如，現在為什麼要推出「滬港通」？原因之一就是，因為大陸與香港兩地股市的估值不一樣，投資者又難以發現和瞭解兩者之差距，所以才搞這個「連通器」（參見本人今年4月10日重發的《「價值恆定」不等於「價格恆定」（重發）》）。既然香港與大陸靠得如此之近的兩個股市都存在估值差異，你又憑什麼要求兩個距離相隔最遠、制度差異最大、體制截然不同的股市（中國與美國）要有統一的估值？
五、簡要地講一下股市上漲最重要的內因。股市整體上行，不是取決於經濟規模的增長多少，而是取決於整個經濟體價值的提高，即產出效率的提高，因為效率是經濟和股市的根本。只要股市預期一旦發現，調整結構、轉變增長方式可以促使經濟體的產出效率高於原來的平均水平，不管它之前盈利水平再怎麼差，股市就將走牛。就像張化橋在最近這篇文章中所說的，「把咱們經濟中無效的和浪費性的活動擠掉。」 「刺激，刺激，再刺激。企業在這種激素經濟中，盈利水平極差。」（這裡，張化橋若把「盈利」改成「效率」，則更好。）
習李新政正致力於：調結構，促轉型，發揮資本市場優化資源配置的功能，改變以前大量資金流入到回報低下、發展前景不好的資產領域的現象，實行效率優先原則，追求科技進步……這樣的話，相信股市的春天一定會來到！
最後，倘若非要拿美國股市來作一項規模比較的話，那麼，現在美國股市的總市值比我們大十幾倍，這就意味著，我們的股市潛力巨大啊！哈哈！
畢業禮的一些感想 by C2
來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/18/%E7%95%A2%E6%A5%AD%E7%A6%AE%E7%9A%84%E4%B8%80%E4%BA%9B%E6%84%9F%E6%83%B3/
最近筆者也行了理工大學第20屆的畢業禮，慶幸整個典禮都井井有條，同學都明白畢業禮是自己的慶典，努力得來的成果，沒有人願意破壞它，不致洋相百出。每人都明白尊重自己尊重別人，也尊師重道。
佔中三子視為基督徒不應走在政治最前，我覺得是個別行為。凡事無不可，只不都有益處。太陽每天都升起，日光之下無新事!
學聯成員不能到北京去，未免不是好事。您沒正式約見別人，人家可以不跟您見面吧!何況是什麼人呢?中國法律也跟香港不同，有事時苦了自己，又更讓父母憂心。中國一句家事、內政，美國只說沒有參與。
很好的一句話: 政冶問題不能以法冶、經濟及宗教解決。佔中有時、清場有時、撤離有時。撤離不上京，不是Lost，沒有浪費、沒有錯失、更沒有輸吧。
訓練有素的專業公司秘書，曾在多家上市公司，無論是主板和創業板。超過10年上市公司經驗涉及與各行各業的人打交道。擁有雙碩士學位，專業為公司管治和工商管理，再加上各個領域專業文憑訓練，精通英語，中國和普通話。在英語教學和兒童發展有豐富經驗。願與您分享生活上的人和事。
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畢業禮.
唯品會Q3的一些感想 haitian
來源: http://xueqiu.com/7847648151/33116251
唯品會Q3的一些感想
上午掃了一下VIPS的三季報，個人可以給90分。
總營收：8.826億美元。繼續保持高速增長，同比136%的增長，環比8.2億也是增長的。之前預測了下，2014年，VIPS可以做到200億人民幣的凈營收，現在三個季度下來了，Q1是7億美金，Q2為8.2億，Q3是8.8億美元，加起來24億，Q4給的Outlook為12-12.2億。考慮到Q4是電商旺季，冬天的客單價略高，12億這個數字有望達到的。這樣，2014年全年為36億美元，算下來全年220億元人民幣。
毛利：Q3的24.9%的毛利，評價算比較平穩吧。。Q1為24.9%、Q24.8%，對於依靠服裝的唯品會，要大幅提升毛利，一兩個季度還是不夠。另外，不像京東的開放平臺拉高毛利，唯品會的商品主要都是自營。在上個季度的電話會議中，沈亞明確表示，服裝和美妝兩個領域，短期還是自營為主。目的是為了控制商品質量。所以，靠平臺拉動毛利，在唯品會身上行不通。沈老板並不想純賣流量。
凈利潤率：這個波動基本和Gross margin一致。對於凈利潤率，在VIPS這里用Non-GAAP更科學些，這季度5.2%，環比持平，Q1是5.4%。對於5%的凈利潤率，已經算不錯的了。考慮到唯品會的增速，凈利潤率還會同步提高，但短期內大幅提高到TJX的可能性不大。
總的來說，Q3財報還是不錯的，兩個扣分點是總活躍用戶和Q4展望。Q3的總活躍用戶為950萬，比期望的低。雖然同比去年Q3有136%的增長，但環比930萬幾乎沒有增長。而Q1是750萬。Q3環比的增速下降，暫時不知道什麽原因。不知道是拉新的手段出了問題還是其他。
另外，從另一個側面也可以看出，在新增用戶並沒有出現大幅增長的情況下，總營收還是保持了很高增長，可以看出VIPS已有用戶的忠誠度有多高。
另一個是Q4展望，不看唯品會的歷史增長，但看Q4的Outlook，對比唯品會自身的規模和同行都不算低的。從去年開始，VIPS已經不是偏安一隅的小電商了，去年總營收17億美金，這個規模，排到自營電商的前四沒問題的。84%-87%的增速，說明線上折扣零售仍在高速發展中。
唯品會目前所處的環境還是不錯，除了聚美，看不到非常強有力的競爭對手。聚美本身，主要的品類聚焦在美妝，而VIPS則是服裝。而服裝是非標品，運營壁壘核心在於買手團隊。這方面，我認為聚美短期內不太能追得上唯品會。兩家運營品類的巨大差異，導致的競爭也沒那麽激烈，我認為外界的解讀有些過度了。
估值上，用市盈率會嚇到很多人。用市銷率算，2014年的唯品會PS約為5.9，2015做到400億的規模，PS為2。2014的PEG約為0.7，如果盈利增速100%，2015的PEG約0.5。
@Ricky @富蘭克淩 @從易 @天外非仙 @海不歸BaB @kaitokid （發表時持有VIPS多頭倉位，所發文章並不構成投資建議。）
學習吳曉波《我為什麼從來不炒股》的一點感想
xuyk的博客
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v7up.html
老朋友L做股票三心二意，時斷時續地玩了不知多少年了。前些天，他決定從今往後好好做股票投資。可沒過幾天，他捧來吳曉波剛發表的一篇文章《我為什麽從來不炒股 》，想要打起退堂鼓來了。
吳曉波，曾經評為“中國青年領袖”，被譽為“中國最出色的財經作家”，他寫的力作《大敗局》我還特地買來認真拜讀過好幾遍呢，難怪朋友L看了吳大師的文章，猶豫不決起來。
吳大師針砭我國股市的各種嚴重弊端，無疑是很對的，但以此否定股市，則就錯了。吳大師總結性地指出：
“——這個股市從誕生的第一天就是‘怪胎’，它從來為國有企業——現在叫藍籌股服務，為國家的貨幣政策背書。
“這個股市里的企業從來沒有把股價視為公司價值的晴雨表，因此，信奉巴菲特‘價值投資’理論的人從來沒有在這里賺到過一分錢，相反，它是‘禿鷹們’的冒險樂園。
“——這個股市的基本表現，不但與上市公司的基本表現沒有關系，甚至與中國宏觀經濟的基本表現也沒有關系，它是一個被行政權力嚴重操控的資本市場，它的標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級，而是‘人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益’。
“——在今年四季度以來的這輪股市大波瀾中，上述特征不但沒有得到改善，甚至有些股票的表現更證明了‘劣幣’的能力，很難想象，一個正常的投資者可以在這樣的環境中做出理性的投資。”
一、誠然，我國股市是“摸著石頭”走過來的，制度及機制十分不合理、不健全，方向經常搞錯，使得亂象叢生，扭曲嚴重，弊端多多。然而，任憑你怎麽說它多麽的不合理、多麽的不成熟、多麽的黑暗、多麽的無效，終因它是經濟的產物，所以，它的誕生絕非無緣無故的，不然也不會快速發展了；它一定會受到經濟運行的影響，反過來也一定會反映出經濟狀況，比如，大盤指數就是宏觀經濟及其預期的反映。現在回過頭來看看，大盤走勢也確實非常客觀地反映了我國宏觀經濟的運行狀態。
我們遠的不談，就拿近十年的形勢來說吧——
先來看看早年的情況，房地產占據了我國經濟建設的主導地位，2005年下半年股市對此作出預期反應，大盤指數從998點，只經2年時間，便推升到了6124點的歷史最高點，其中房地產、銀行、金融、鋼鐵等板塊功不可沒。但從2008年金融風暴以來，迄今還未脫離低迷狀態，真是成也蕭何敗也蕭何，房地產、銀行、金融、鋼鐵等板塊死死地拖累大盤，而這也正是股市對以房地產為主導的經濟的預期反映。
其次來審視一下我國這幾年來的GDP狀況，由於很多生產建設是消耗高能、毀壞生態、販賣資源、透支未來、出賣勞力、出讓土地、胡搞房產、亂建市政、狂印貨幣、等等，致使整個經濟體的價值下降，這樣得來的GDP及增長你說有多大意義？由於股市永遠是面向未來的，它似乎很不看好如此落後的經濟運行，於是給予市場低估值，這是不是理所當然的呢？股市低迷糟糕其原因恰恰是經濟糟糕所致。
再看後來，經濟走到如今，老本吃光，舉步維艱，但物極必反，絕地反擊，逼迫轉型。現在，調整結構、盤活存量、去除杠桿、加大開放、硬逼改革、制度建設、機制設立、等等，新一輪破局攻堅戰打響，股市似乎察覺到了經濟增長方式將要或正在轉變，於是作出了積極反應，比如，先由創業板、部分中小板以及部分主板率先行動起來；後來在反腐法治、自貿區創建、“一帶一路”戰略制定、國企改革、金融深化改革、等等一系列重大措施的促進下，大盤股覺醒，對經濟轉型向好作出預期反應，推動股市大漲，資本就這樣流向有發展前景的地方。
所有這些現象，你能說是“與中國宏觀經濟的基本表現也沒有關系”的嗎？你能說這只是單單“為國有企業——現在叫藍籌股服務，為國家的貨幣政策背書”的嗎？你說有哪個人或哪個行政機構具有這麽大的能耐，使用權力來“嚴重操控”，撬動相當於一半GTP的流通市值（30萬億元），從而推動資本市場？除了主要來自市場的力量，你說還會有誰做得到？如今，即便任何一只大級別藍籌股，也沒有哪個莊家做得了局，更不用說“半個中國”的流通量了！（註：吳大師認為，現在的股市仍然是莊家文化主導的。）
如果股市確實是“人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益”的產物，那麽你不妨編一個“全中國”的題材出來讓大家看看，試試能不能把股市炒得欣欣向榮，繁榮富強？太陽可不是公雞叫起來的，若要股市長期上行，從根本上講，還是要靠經濟良好發展的預期來推動。倘若股市既與經濟無關，又沒邏輯可循，那就可以想怎麽弄就怎麽講弄了，實際情況是這樣的嗎？
雖然目前我國股市仍然問題很多，存在許多弊端，非常不成熟，但比起早些時候，顯然有了很大改進，比如，全流通、指數期貨、轉融通、融資融券、創業板、股票期權、滬港通、即將實行註冊制、加大反腐力度、打擊黑箱操作和黑幕交易、不斷完善制度及機制建設、等等、等等，這些都伴隨著股市發展，有目共睹，不然，怎會這麽快地發展到世界第二大的呢？
金融學有一條基本常識：市場的判斷力與市場的成熟度無關！這就好比像一把刻度不準的尺子，盡管它精確度很差，但它量高的東西依然是高的，量低的東西依然是低的，道理一樣，我國股市也這樣，盡管它的有效性較差，但它根本上還是反映出了宏觀經濟的狀況。
現階段，經濟必須改變增長方式，提高經濟效率，這就要求必須提高資源配置效率，而要做到這一點，唯有華山一條路：發揮資本市場優化資源配置的這一根本職能，而股市則是最重要的主力場所。其實，股市從2012年底就已經作出反應了，持續上行至今，如果“它的標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級”，它怎能持續增長2年且仍然保持著增長勢頭呢？還有，它近期的大漲是由哪個莊家隨意搞得出來的？
二、現在有2000多個上市公司，優劣好壞確實參差不齊，魚龍混雜，其中確有濫竽充數的像吳大師比喻的“白富美”，但整體來說，它們難道都不比其他不上市的企業來得好？絕大多數都是壞企業才上市的？這符合事實嗎？
“這個股市里的企業從來沒有把股價視為公司價值的晴雨表，因此，信奉巴菲特‘價值投資’理論的人從來沒有在這里賺到過一分錢”，這個結論的依據從何而來？股價的高或低是市場給予的，並不是公司自己想怎麽就怎麽的；而說價值投資者沒人賺到過一分錢，那就更不符合事實了。當然，當今我國的股市確實投機盛行，但投機正是促進資源優化配置的過程，而投機會被投機消滅，達到無套利均衡的局面，所以股市最終也必定是投機者的墳墓，古今中外無不如此。吳大師不炒股票莫非是被投機嚇住了吧？我們真不知道吳大師潛意識里究竟是想投機呢還是想投資？因為我們在漫長的歲月中真真切切地看到過許多“正常的投資者可以在這樣的環境中做出理性的投資”。
三、就因我國股市不成熟、制度及機制不健全、重融資輕投資、投機泛濫、黑幕交易嚴重、等等，就要否定它的存在和發展？倘若非要拿健全、成熟來說事，那全世界恐怕只有一個美國股市有資格存在，其他的股市都應該統統關閉掉才是！這還講理嗎？
另外，審視各大領域，股市也許還算是個相對比較公正、公平的地方呢。
吳大師最後說，在當下“寫下這篇不合時宜的專欄”。其實，即便在熊市中，我們對其觀點也同樣這麽辨析，這與牛熊形勢背景絲毫無關。
“吳大師從來不炒股與你有何關系？”我最後問老朋友L。
“相信中國，相信股市！”L用力一揮手，斬釘截鐵地說，“做！”
一個港人的感想 by C2
來源: http://www.hunghuk.com/2015/01/08/%E4%B8%80%E5%80%8B%E6%B8%AF%E4%BA%BA%E7%9A%84%E6%84%9F%E6%83%B3/
今天突有感而發，想寫下這樣的一篇。
我是生於斯長於斯的香港人，對香港有著很多不同的想法和回憶。
九七之前，香港受殖民政府管治，港督及其他英國官員都是英國的高質素外交家，有很高的政治智慧和外交經驗，在港有很大自由的管治權，對於未開發的香港有很高效率的幫助，發展香港有很顯著的貢獻。很多商家在此期間崛起，經濟起飛。
九七之後，香港面對很多問題，民生、房屋、自由行等等，特首均面對更大壓力及前所未見的問題……無論管治者是誰，管治班子質素如何都未能解決各種問題…….
故現今港人常要求真普選，希望真能有助香港。但有一點是一致的﹕在香港買樓在什麼時間都不容易，各大國量化寬鬆，熱錢流入香港投資，加上香港從來都是地少人多，供不應求，房價上升不易控制。
每個香港人也希望香港好，因為我們知道得來不易，是努力得來的成果。
訓練有素的專業公司秘書，曾在多家上市公司，無論是主板和創業板。超過10年上市公司經驗涉及與各行各業的人打交道。擁有雙碩士學位，專業為公司管治和工商管理，再加上各個領域專業文憑訓練，精通英語，中國和普通話。在英語教學和兒童發展有豐富經驗。願與您分享生活上的人和事。
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買樓.
思考的碎片--20150121 群內跑馬感想
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102vbno.html
QQ群：國資改革鐵粉群 124056962
2015年組織了一次跑馬大賽 每人一匹馬（一只股票） 跑一年 比誰的漲幅高。
活動才20天 竟然第一名和最後一名已經差 75%！
這個遠遠超過我最初的設想。
給我非常大的震撼，也給我很大的啟發。
謹慎的選擇，不輕易買賣。因為買和賣20天後就可能差75%！
不動才是投資最大的難點。無論持股還是持有現金。
老鳥喜歡持股。不怕熊市。
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神州租車2014年業績感想及業績會紀要
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1614
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神州租車2014年業績感想及業績會紀要 作者：郝雲帆
今天業績會後我有幸和陸老大私下交流，我能明顯感覺到陸老大對出行市場的洞察力和遠見。具體到專車業務方面，陸老大非常看好帶司機的租車市場（代駕）市場，覺得未來代駕市場會超過短租自駕市場。談起和滴滴的競爭，陸老大顯得很輕松，說專車前期拼車隊、拼資金，這兩樣神州一樣都不缺；而後期拼的是體驗和管理，這方面神州專車自營的模式會最大程度保證體驗，而線下大規模資產和人員管理正是神州這麽多年一直在做的事情。當然神州的景願不僅僅是專車，而是要成為未來人們智能出行的入口。
大部分人看專車更多願意從分享經濟的角度看，所以覺得滴滴、易到這種誕生於一款APP和能調動閑散資源的模式更接近理想。分享經濟的好處無人質疑，但實際操作上卻有很多具體的問題需要進行規範，比如說標準化的服務、優秀的體驗以及乘車安全都不是簡單的分享可以解決，尤其是當規模做到一定量級以後。所以這種模式必然是一種越做越重的模式，而政府也會一直盯著這塊市場因為這涉及到了公共出行安全問題。所以我們絕對不能忽視這些具體情況對專車行業以及相應的商業和運營模式帶來的影響。
陸正耀：-2014年神州取得了很多成就。首先是我們的行業地位繼續保持第一，車隊數量達到63522臺，市場份額去年6月達到31%，14年全年的還沒有出來。同時公司收入繼續增長增長34%。
-公司在14年推出了多種品牌創新戰略，引進了動態定價策略使Non-GAAP EBITDA達到 57%, Non-GAAP NPM 達到20%
-另外公司去年9月在香港成功上市，並於10月啟動信貸評級，效果很好。
- 公司在創新方面也有很多突破，移動端預訂比例在12月達到51%，相比去年初26%有了很大提升，而且在1月28日推出神州專車業務。
- 2015戰略分兩部分，傳統業務和創新業務。傳統業務方面，我們對現有的短租業務，還是要提高效率，優化成本結構和用戶體驗，並通過技術創新和縮短車齡的方式，改善用戶體驗，保持和擴大市場的領先地位。
- 在創新領域，公司定位為互聯網公司，旨在成為出行產業鏈和汽車新技術方面成為領軍企業。公司希望成為人們出行的入口，通過短租、專車和汽車分享等業務給予全方位的出行服務。公司也會密切關註相關方面的動態。我們認為汽車分享短期還成為不了一個成熟的業務，但是可以改善用戶體驗，作為現有業務補充，提升用戶的粘性。
-在汽車產業鏈方面，公司將在二手車、汽車金融、配件維修、新能源汽車、互聯網汽車等方面尋求突破，但是前提是在把原有業務做好的基礎上來做，而且要對每一項新業務做好仔細的分析研究，審慎推進。
- 神州專車業務於15年1月28號推出，其運營主要由Ucar做，神州主要提供車輛 --- 以長租和短租結合的方式。專車司機由Ucar管理，我們會在管理中給予一些意見。
- 神州擁有Ucar的優先投資權，這樣既可以保持神州切入專車的潛在機會，又能通過租賃協議提升協同效應，使神州的車輛規模和收入取得提升。Ucar還可以幫助提升短租車輛營運效率，例如短租的車輛可以在周一至周四較為空閑的時候做代駕用，甚至短租車輛在還車和再次出租之間的幾小時間隙也可以用來做專車。
- Ucar與其他私家車為基礎的優勢包括現階段的法律合規性、良好的用戶體驗 和成本結構優勢
Q1. 關於2015年公司短租和長租，各自的單車收入和利用率指引?
Q2. Ucar向神州租了多少車?它的利用率和年底規模如何? 神州如何確定專車規模的標準？
Ans. 關於長租和短租的計劃還是基本符合原來趨勢。專車這一塊數據變化很快，但總體來看還是帶司機服務比不帶司機得服務增長快。現在專車規模有大幾千臺，但是年底能達到多少還難以估計。我們總的原則是要確保合理的回報。我們向Ucar租的車輛會按照市場價格，同時要看Ucar消化能力和市場需求的變化趨勢。我們對Ucar最近的盡職調查認為它資金實力足夠，運作良好。
另外我們的一個考慮是牌照儲備，在大數上要加3-4萬臺車，短租長租都包含在內。我們14年底擁有資金25億, 而今年EBITDA有很大現金池子，14年Debt/Capital是 37%, Debt/EBITDA 內部指引是2.5倍。這就是說如果資產規模到150-160億，不需要股權融資，光靠債權就可以支持3-4萬輛的新增車隊，這還不包括自身的現金收入。至於指引，我們現在還不準備給市場正式的指引，等需求和市場穩定以後再進行考慮
Q3. 下半年的停運車輛成本
Ans. Q3有500萬的停運成本，但Q4就沒有了。現在我們幾乎沒有停運車輛了，而且過去8個季度價格已經很穩定，車隊利用率也趨勢穩定。專車可以有利於短租的空閑時間用起來。2015年我們的單車收入穩定，利用率會提高，在部分有競爭的地區適當還會壓價
Q4. 為什麽車輛數增加，折舊會反而減少？
Ans. 第一個原因是車輛組合的變化，由於新車折扣多，賣車的價格趨於穩定，所以折舊自然會減少。第二個是增值稅改革，現在的進項稅會直接計入其他應收款，所以收入減少了。但是進項稅可以抵扣，這實際上是變相增加了現金。營改增的總體效果是收入下來，而成本也更低。至於單車盈利是稅後數 所以看起來好像沒什麽增長，但是把增值稅加上其實還是很高的。我們預計2015年單車盈利還會有提升空間，但是ADRR會有所下降，主要是因為要促進單量增長，並且拿到更高的市場份額。
Q5. 專車和短租關系？專車規模/收入有沒有可能超過短租？專車對短租有否替代影響？已限牌城市的牌照調配對短租影響？
Ans. 我剛才提到過，帶司機的租車需求大於不帶司機的，但是這兩者之間的競爭很小，因為客戶的需求不同。因為短租平均是3.5-4天，而專車大多是不超過1天的。所以兩者更多是補充的關系，而協同效應也會大於競爭。我們希望通過租車和專車業務顛覆買用戶的買車習慣，成為租車行業的龍頭。我們在牌照方面也要更快往前跑，在有可能限牌和部分已經限牌的城市多占牌照。當然以後一旦有政策變化，我們也一樣可以引入私家車。
Q6. 神州在促進短租市場整合的作用，租車和專車的差異性，以及專車的優勢
Ans. 首先我們的市場地位是做出來的而不是單靠錢買車買出來的。神州的核心競爭力是：牌照和融資能力。我們現在還是要認真做好自己，但不排除合適的機會去並購。並購現階段還不是我們的主要戰略，現在我們還是傾向自己運營。
租車和專車的差異性主要表現在輕資產和重資產上專車作為輕資產的業務主要靠補貼，然後快速上量，這種玩法資金需求很高。但租車有穩定資源，很多成本也是固定的，所以資金的需求反而沒有那麽高 。另外就是客戶體驗的不同。 Ucar的核心競爭力是管理司機，提高效率，成本固定。我們租給Ucar大部分是新車，Ucar可以用這些車倆提供標準化服務；做到統一管理，對不同客戶的服務水平都保持一致。現在Ucar覆蓋全國網絡60多個城市，但Ucar的車並不是全部是神州租給的，神州是占絕大多數，如上海也有其他的租車公司給Ucar提供車輛資源。
Q7. 怎樣又便宜又能賺錢？價格彈性？限行城市沒消化掉的車？本身需求沒那麽大? 用戶反饋，東北沒有雪地車，上下溝通不通暢
Ans. 以後要細化客戶服務和體驗提升；一般Q4是淡季，Q1/Q3旺季；而ADRR下降是因為進行了特殊的推廣。我們能夠保持盈利能力，這一點看毛利率就可以知道。我們的動態定價可以讓我們在不需要競爭的城市可以拉高價格，而且在有競爭的地區也可以根據車型（如中高端），和大數據進行動態定價。我們會在定價上進一步細化，而我們競爭優勢的核心還包括成本結構（規模經濟 門店創新；動態定價）
Q8. 如果幾年資產規模到150億，需要融50億，年初已融30億，其他20億如何解決？公司要做到給出的2.5X Debt/Ebitda目標是不是有壓力
Ans. 首先你在計算融資需求時要減掉凈利潤增長的部分，實際我們需要新增40億。我們在年初已經發債，但是這里面要置換 26-27億之前在國內利息高的貸款。 我們認為最近央行降息有利於我們進行新融資，降低成本。同時我們也會使負債結構多元化，我們在美元上有了頭寸，然後還要讓期限錯開。比如國內貸款通常是2-3年要還，而發行債券可以到5年。當然我們這個2.5倍是個上限。我們這150億假設專車4萬臺，肯定是有收入了再買。短租有門店成本，專車的是0 ，所以專車Ebitda更高，利用率也更高，而長租可以接近100%利用率。
Q9. 客戶用專車由於有補貼，滴滴快的也在做，2020有30億到期，如果要投25億，用什麽策略？
Ans. 媒體上說的不是我說的，找合作夥伴我們也是退而求其次。跟Ucar的合作實際上就是我們租車給Ucar，運營是他們的事情，我們的租金是有保障的。我們增加給Ucar租車要看資金規模和收入，以確保神州股東利益。當然我們還是要繼續培養市場，比如50塊補貼實際成本是25塊，這是我們的成本優勢。我們認為固定成本占比較高的情況下，我們做專車比私家車效率更高。
Q10. 關於經營現金流和NetGearing 的指引 自由現金流什麽時候變正
Ans. 沒有具體的指引，我們主要看Debt/EBITDA,而不是Gearing。但是 Debt/EBITDA 2.5 對應於40%Gearing。至於FCF要看CAPEX的情況。如果不做專車，我們去年FCF已經變正。今年FCF還是有一些壓力，但是我們收入有30%增長，加上ROA有20%，我們可以靠自身的盈利解決一部分融資的需求。另外我們目前還有 25億現金，所以繼續增加債務不是問題，況且我們自身已經盈利，授信也已經不需要聯想擔保。
來源：雲帆互聯網
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