市況低迷 財金書失寵 齋睇唔買
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GS(14)@2012-07-20 15:52:09http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120719/16527252
記者在其中一間出版社的財金書籍專區觀察，買書的人少，不少人坦言，買財金書的真正目的不是投資，而是消閒。之後又到了另一大型書店的攤位示察，一幢幢財金書的四周圍了不少讀者翻看，當中不少人花上約十數分鐘「打書釘」，但實情「旺丁不旺財」，買書只是少之又少。在付款的人龍中，就算不計流行小說類，手持政治時事、社會科學類書籍的都遠比財金類為多，難免令人覺得財經書已經隨市況轉淡而失寵了。
[買咗乜嘢書？《金融黑洞》黃生：「同投資都冇直接關係，只當係增長財經常識。我真係都係會以睇報紙 Update財經資訊為主。」] 買咗乜嘢書？
《金融黑洞》
黃生：「同投資都冇直接關係，只當係增長財經常識。我真係都係會以睇報紙 Update財經資訊為主。」
「睇報紙好過睇財金書」
眾多財經書籍當中，以開宗明義教人投資股市的書籍就是銷情重災區，不少人拿起翻兩翻就放低，明顯沒有引起買家的興趣，相信和大市氣氛差有關。
多位受訪者表示，最近投資意欲低，「手上啲貨都壓死晒啦！」他們都認為睇財金書對投資直接的幫助有限，甚至話「如果我想知道有關投資的心得，我會寧願睇報紙專欄。」
不過，財金書籍不是全軍覆沒的，其中一類成功殺出一條血路的，就是和內地政經相關的財經書。有受訪者表示，會希望透過睇這些書去了解國內經濟。亦有受訪者表示，希望可以知道中國經濟的去向，「（中國經濟）會唔會爆煲呢？會唔會硬着陸呢？都要睇多些資訊留意吓，特別香港和中國經濟咁密切，如果中國經濟爆煲，香港點算呢？」
市況回暖 港交所120元可攻可守 施慧雅
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GS(14)@2012-12-03 23:41:04http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】經過前周的上升後，港股上周繼續輾轉上揚，最後恒指以22,030點告收，比對上一周上升了116點，並突破了22,000點水平。
正如慧雅早前指出，在最初的時候，不少市場人士仍是頗半信半疑，但港股跟覑便愈升愈有，市場的主流意見近日是開始轉好。慧雅早前亦提到，從技術分析的角度看，一個重要的問題，是港股近日的上升究竟是會以雙頂回落結束，還是會進入另一個新升浪？就上周的發展看來，恒指應是至少會試圖往上衝。
收購LME 長線可憧憬
值得留意的是，港股成交在上周五出現了突破，蓋上周五的成交就有800億元，比近月來的低位上升逾倍。雖然港交所(0388)配股是一個令成交上升的原因。不過，在扣除有關因素後，港股成交仍有700多億元，總算是近日的突破。另外，慧雅認為同樣值得留意的是，不少中資股是備受追捧，好些內房股更是迭創高位，顯示覑市場的風險胃納可能是正出現覑改善。
無論如何，慧雅認為港交所目前的位置頗不錯。早前幾乎全世界都唱淡，但它仍能守得住100元，慧雅認為它收購LME的交易不是很多人說得那麼差，港股的成交，近日亦是出現了改善。值得留意的是，近日新股巿場的氣氛是有了一點改善，有大型公司招股，通常這類活動是大巿的領先指標。它們可能意味覑，巿場氣氛和流入的資金，可望出現改善，以慧雅之見，港交所目前的股價可說是可攻可守，慧雅亦相信LME的收購，應是一個潛在的機會，而不是一個龐大的包袱。以慧雅之見，港交所的中長線前景甚為不俗，120元或以下可以加碼。
增中價樓供應 平衡市況 施慧雅
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GS(14)@2013-03-12 23:28:51http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】近日談到本港樓市，提到樓市問題的癥結，可能在於轉換土地用途的速度跟不上財富增長的步伐。若是如此，創造一個公平、公正和公開的制度去鼓勵土地用途改變，是長遠發展需要做的。
若香港有多些六、七百萬以內的三房單位供應、以及多一些二、三百萬內的小型單位推出市場，一般中產階級應該有能力置業和換樓，要上車的人士亦有上車盤可買，社會上對買不到樓的擔心亦會紓緩。若果新界有上述兩類中小型單位可供選擇，相信會對市區的樓價有一定制衡作用，到時一般人是會有方便與居住環境之間作一適當和平衡的選擇。一些重視方便的單身人士或兩人家庭可能仍會選擇在市區住一細小單位，不過，相信有不少家庭是會寧可每天用上多數十分鐘的車程，而搬去單位較大和環境較佳的新界地方居住。這其實亦是紐約、倫敦的經驗，香港將來會走一條類似的路，亦不出奇。
增加供應 減緩樓價升勢
再長遠一點，有些港人在市區只擁有一類似酒店房的小單位以方便上班，但就在南中國坐擁一數千呎的別墅亦說不定。總而言之，若上述單位類型有多些供應，一般住宅的樓價是不易升得太急。在概念上，以上的觀點和發展方向，值得深思，它對香港社會的影響，相信也比目前的情為佳。毋疑，要將以上的概念落實，是很不容易的事，但說這是不可能做到，又未必如是，日後會再談這問題。
施慧雅
極端市況下撈底 可用牛熊證以小博大 黃國英
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GS(14)@2013-05-07 01:46:48http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=26200
上周講期權，或問：「又引伸波幅、又delta，頭都大埋，可唔可以講番地球話，搵啲易明嘅工具嚟好喎！」其實未完全明白，都可以小注邊玩邊學，但既然談到「簡單」，廣告有賣，辦法總比困難多，介紹個可以隨插即用的打法，供大家參詳參詳。
這裏使用的工具，不是期權、認股證，而是牛熊證。不是說牛熊證的收回價，是公開資訊，相當於將打靶位暴露人前，極為蝕章嗎？蝕是梗的，但值不值得做，端視蝕了章後換來甚麼。
兵力所限背水一戰
用一個歷史故事，說明當中取捨：名將韓信受命進擊趙國，將大軍背水列陣，另派輕騎二千埋伏，若見趙軍出營，便乘虛佔寨。雙方一接戰，韓信便詐敗退走，對方自然猛攻。韓信軍走到河邊，退無死所，便拼死一搏。趙軍欲退，老巢卻已失守，被兩面夾擊大敗。別人問韓信：「按兵法布陣，應背山面水，何故反其道而行，卻能取勝？」韓信答道：「兵法也謂『陷之死地而後生』，我旗下兵馬戰力有限，只有逼其搏命才有勝算；如果有路可逃怎能打勝？」
走得甩，多數時候是好處；但偶然會有機會，放棄這個好處，可以激發出其潛能。牛熊證的操作，偶爾也有這種機遇。
先簡單回顧牛熊證的優劣：好處是省卻了時間值、引伸波幅等費神事，類似期指，升一點賺一點；壞處是輸的時候，不像期權般愈輸愈少，也是一點對一點，而且一被打靶，便無仇報，不能像期權般捱捱捱，希望坐出生天。
但打靶機制，是否十惡不赦？如果一打即彈，當然會答「是」；但如果是隔晚裂口五百點呢？一千呢？不同期指慢慢同你計，衰起上嚟，還要補水贖身；買牛熊證則可拍拍屁股便行開去。那就是說，最大的缺點背後，一體兩面的優點，是防止輸大錢的保護作用。
由此推演，怎樣的牛熊證，是最抵玩的？一定是最貼近打靶價的牛熊證，相當於已經退到河邊的韓信軍，在或戰或亡的邊緣。遠價牛熊證，較類似期指，還有大段距離可輸，沒有這種背城借一的效果。
自己也曾經在報章上講過：「投資上要知己知彼，首先是要理解市場的情緒及行為。好像投資牛熊證，你可能以為投資者買貼價牛熊證很不理性，但其實貼價的牛熊證槓桿比例高，贏一次等於輸三次，所以是很理性的投資方法。如果不去了解市場的真正推動力是甚麼，投資不會有進步。」
輸係期權 贏變期指
而貼價牛熊證最適用的場合，就是在極端市況下出手，例如撈底。對手強勢，用正股、期指，都不着數；用期權，如反彈則保險需求下降，會出現升不足的情況。用貼價牛證，掟低幾千蚊「孤軍」，錯誤是預咗，碰上看法正確，頓時化身期指，本金回報率可以倍計。
睇錯市時，佢係期權；睇啱市時，佢變期指。點計，都有着數啊！
市況動盪 股神籲長揸優質股
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GS(14)@2016-03-08 00:05:32【本報綜合報道】環球股市近來動盪，導致不少散戶憂心其投資回報，但是「股神」畢菲特（Warren Buffett）接受美國財經頻道網站CNBC訪問時表示，投資者還是不要密切關注市場為妙，因為「買入及持有」才是最佳的投資策略。畢菲特於訪問中分享投資上的賺錢之道，以及長期持有優質上市公司的股票，因為該些股票將於10年至30年內有出色的表現。近期無論是中國經濟增長減慢的訊息，還是美國聯儲局加息的陰霾，無一不是迫使散戶拋售手上的股票。然而，畢菲特又表示：「如果散戶正試圖買買賣賣股票，一見股價輕微向下便憂心……當股價上升時候，便考慮應否乘機沽出，永遠不會得到很好的成果」。
留意公司派息紀錄
至於如何尋覓優質的股票，畢菲特以例子來回答這個問題。「如果你擁有機會去買入一間位於你家鄉的良好企業的股票……你知道它是一間好公司，並且擁有優秀的管理層，以及你是以一個合理的價格買入，就不需要天天查閱該間公司的股價漲落」。另外，畢菲特建議散戶應該了解上市公司多年來的盈利表現及派息紀錄，以確定自己是否做了一個良好的投資決定，而不是經常查閱股價。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160307/19519338
市況回穩趁機換馬 金融取機場公路股 黃國英
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GS(14)@2016-04-15 16:13:41http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=52586
恒指現時的走勢，完全可謂是「一個打十個」的格局，基本上全靠一隻騰訊（0700）來單天保至尊。中資金融股積弱，已經是港股的死症，實在是難以扭轉。而且中資銀行股的資產質素，亦是每況愈下。根據過往日本和歐洲量化寬鬆的經驗，在量寬進行期間，當地銀行股的股價表現，均是比較弱勢。
銀行股之所以陷入困局，與現時市場的競爭環境，也有很大關係：因為各行各業內的龍頭公司強者越強，它們的現金流強勁，根本不需要銀行的協助；相反，落後的弱勢公司，則會成為銀行的長期客戶，但在贏家全取的大趨勢中，弱勢公司沒落的機會，是遠遠大於反敗為勝，所以銀行向它們借貸，風險其實頗高，回報卻因為利率的環境而偏低，落入風險與回報不成比例的艱難局面。這是環球的金融股，除了被各地的監管機構不停調查和罰款以外，長期積弱的另一項關鍵因素。
目前恒指雖受金融股弱勢拖累，但公路股等高息股卻能夠逆市造好。圖為合和公路基建（0737）旗下的廣深高速。
至於中資保險股方面，同樣不受投資者歡迎，主要原因是內地的債券市場，明顯是一個大泡沫。一旦買入中資保險股，就等同間接買入一大堆內地的債券。不想參與此一泡沫的投資者，唯有避開這個板塊。
雖然中資金融股弱勢，令港股存在不少阻力，但整體而言，氣氛並非太差。至於港股短期內是否能夠守穩20,000點水平，很大程度是視乎騰訊的表現。不過近來比較利好的發展，是日圓大幅上升，美元兌日圓與兩個月前的高位相比，已經下跌近一成。作為亞洲區內最主要的貨幣，日圓大幅升值，令人民幣貶值的壓力大減。另一方面，最近石油價格亦已穩定下來。換言之，兩個月前造成市場極度恐慌的兩大因素：人民幣匯率與油價，現時已經得以紓緩。
與此同時，中國推行寬鬆政策的走向相當明顯，為股市帶來提振作用。現時進入炒股不炒市的階段，要在選股上多下功夫。長期弱勢的中資金融股和資源股，當然不建議沾手；不過一些較好的選擇，可以在下游工業股中找到。而騰訊也是另一可行之選。
此外，一些穩陣的中資股，例如REITs、機場股、公路股，也應該鎖定作為買入對象，把握機會加倉。雖然這批公司的股價，已累積不少升幅，但是回顧海外市場量寬時期的經驗，這類不起眼的股份往往能跑贏大市，強者愈強。況且現時指數受金融股拖累，趁市場主流看法備受牽引，仍然是以指數來判斷大市的走勢時，正好趁機買入這些回報穩定的股票，博之後跑贏大市。
（本人客戶持有騰訊（0700））
因應市况波動 匯商上調保證金
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GS(14)@2016-07-08 08:07:22【明報專訊】英國公投決定脫歐後，整個外匯及貴金屬市場均為之震盪，令不少期貨商均上調保證金，普遍增加50%至100%，主要針對英鎊、歐元、日圓及黃金的期貨產品。有期貨商表示，因市况波動，相信短期內不會調低至以往水平，未來則視乎市况調整。
升幅達50%至100%
英國宣布決定脫歐後，外匯及黃金市場大幅波動，至今短短3個星期，英鎊跌逾一成，日前兌港元更曾一度跌穿10算；歐元近日雖有回升，但期內高低波幅亦有近5%；日圓升逾半成；現貨金則升近一成。為應對風險，期貨商紛紛上調相關產品的保證金比例，海通國際（0665）及晉峰期貨早於公投前，已上調相關外匯產品的保證金，幅度分別達1倍及50%。
西證香港期貨副總裁馮時裕表示，該行同樣在公投前已將相關產品（主要是英鎊、歐元、日圓、黃金及原油）的保證金提高50%至100%，即由約5%升至10%。馮時裕又稱，鑑於目前市况波動，該行短期內不會下調保證金水平，未來視乎市况調整。
而同樣將外匯產品保證金調高約五成至8%的輝立，該行期貨部經理黃偉強表示，早前該行亦有跟隨大圍上調外匯產品之保證金，惟因近期市况回穩，該行已將保證金大致回復至以往水平。
不過亦有券商「按兵不動」，英皇金融近期並未因英國脫歐，而調整槓桿式外匯及現貨黃金買賣合約的保證金，但有提醒客戶預留充足的保證金及注意風險管理。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9233&issue=20160708
楊書健﹕市况未明 房託避險兼抗通脹
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GS(14)@2016-07-26 07:44:58【明報專訊】今年夏天，地緣政治變動頻繁，令投資環境充滿變數。筆者有客戶將本來預留投資實體房地產的資金，改投於房託基金。尤其歐洲局勢未明，不少客戶原先決定投資於歐洲，亦都改成觀望態度。這類投資者，包括大型機構，亦有個人投資者。原來已有吸引力的房託類產品，於當前局勢，則更有分散風險之效。
亞洲房託組合 著名地標佔八成
實體房地產，必然牽涉不少資產獨有的風險，房託基金，投資標的涉及不同經濟體，物業數目亦較多，因此風險或會較為分散。在巿况未明時，房託基金能為投資者產生現金流及長期回報。再者，各地房託受法律所限，必須將扣除成本後的租金收入，以股息派發。在巿况未明之際，擁有產生現金流的資產極為重要。兵書所言的「屯田論」，就是將戰亂的荒田，盡快恢復出產，製造經濟實力面對下一場戰役。本港某名巨富，則將屯田論延伸，認為資產必須產生現金流，才能穩定投資組合，繼而進可攻、退可守，支持其他較高風險的投資活動。
另外，亞太區房託以及其他收租股，普遍持有最優質的房地產資產。比如本港的中環區，幾乎所有的甲級寫字樓都屬於上巿公司。升巿時，優質房地產的加租能力較高；跌巿時空置率亦以較慢速度上升。因此不少大形機構投資者，都希望能在全球的主要經濟中心，吸納最優質的房地產。我們亦有為大型機構投資者設計一個投資組合，在亞洲地區吸納十數隻地產股及房託，組合中，八成半以上的資產，都是著名地標。長期持有這類投資組合，回報往往比房託指數更高，則是巿况未明時候的好選擇。
過去幾年，全球金融經歷了低息期。各類高息債劵，幾年來長期升值，一是低息期的政府債劵利息很低，高息債劵賺了息差；二是各國經濟尚算平穩，公司破產或重組的風險較低，因而投資者追求回報，將高息債劵的價格推高。地緣政治風險增加，看來美國方面的加息幅度會更慢，但是某些經濟體的破產風險卻慢慢增加。未來高息債劵繼續升值的空間，相對較小。
租金長期回報掛鈎通脹
債劵另一短處，是現金回報不會增加。假如買了帳面值100元的債劵，利率是3厘，無論經濟狀况如何，現金回報仍為每年3元。假如通脹率超過百分之三的話，那麼雖然投資者得到了3元的現金回報，但是整體而言是跑輸通脹。所以機構投資者明白，通脹是持有長期債劵的主要風險，而會吸納其他類型的投資，提供能對冲通脹的現金回報。
地產租金，中短期受當地的供求影響，表現一般較為波動。但是長期回報，卻跟通脹高度掛鈎。樓價的長遠趨勢，則與租金掛鈎，因此通脹率較高的經濟體，樓價的長期走勢會較好。所以房地產以及房託，都被視為抗通脹的投資項目。現今巿况未明，投資者一旦決定觀望，等待期或長至一、兩年，因此完全持有現金，讓通脹蠶食購買力，亦非良策。這也許解釋了為何最近客戶將資金轉投房託市場。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4907&issue=20160725
年半後才出籠 分析﹕中央放心現市况 周雯玲：內地多一個「合法走資」渠道
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GS(14)@2016-08-17 07:29:47【明報專訊】國家總理李克強早於去年初便提出要推行「深港通」，惟時隔一年半後才落地，與去年A股爆發股災不無關係。有分析認為，中央現時推出深港通，反映對現階段市况較為放心，加上需爭取A股加入MSCI，惟因走資隱憂尚存，短期內資本管制仍將持續。
互聯互通利爭入MSCI
李克強去年1月在深圳考察時表示「滬港通後應該有深港通」，令市場預期大增，此後內地股市更經歷「大時代」，惟泡沫爆破後A股一蹶不振，到近期市况才有所平復。豐盛金融資產管理董事黃國英表示，相信中央對於現階段市况較放心，才選擇在此刻公布。中環資產投資行政總裁譚新強說，內地繼續開放資本市場的大方向沒有改變，此前人幣加入SDR（特別提款權）已邁出一小步，相信為爭取MSCI亦需開放深港通。
瑞士寶盛私人銀行中國及香港高級證券分析師周雯玲認為，深港通開通，意味內地又多一個「合法走資」渠道，但人幣加入SDR後，各國央行需購買人民幣及其債券，相信能夠對冲內地走資潮及潛在貨幣貶值壓力。不過，黃國英表示，內地仍擔心「走資潮」進一步惡化，故雖然互聯互通取消總額度上限，每日資金流動仍存限制。譚新強亦稱相信內地仍將延續對資本帳的控制。
深港通消息傳出後，滬股通昨天再現大量資金北上，惟周雯玲認為，深港通開通對於海外投資者無影響，需要佈局深圳股票的投資者也已採用QFII（合格境外機構投資者）渠道進入。黃國英亦認為市場對於A股仍不看好，「內地有內幕消息嘅投資者走貨都走唔切，佢哋（睇得）仲淡過我哋」。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2275&issue=20160817
港交所走勢落後 市況未全面向好 黃國英
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GS(14)@2016-08-18 01:13:07http://eastweek.my-magazine.me/main/57159
上星期港股向上突破，恒指曾高見22,800之上。這一轉上升的理由，主要是上周中後段，市場又再度炒作深港通臨近的消息，推高大市。近來升市的特質，是升勢相當集中，可是卻缺乏成交，市況主要為少數強勢股所帶動。
以自己的看法，實在不太相信深港通能為香港股市，帶來顯著的提振作用，推動市場上的二、三線股份大升。現時市場的關注點，是到底深港通能否落實，和出台的實際時間。到落實的時候，港股可能會出現終極一升，可是投資者應該汲取以往的經驗，將這個升浪視為獲利回吐的機會，相信人同此心，屆時大多數市場參與者應該也會有類似的取態。
始終深港通與滬港通有所不同，前者的消息早已經在市場上流傳很長的一段時間，變成了舊聞。此外，現時公布落實深港通，也可以說是相當合情合理，因為已經很難再找到比此時此刻更加好的時機。如果再繼續維持審慎的態度下去，亦是無謂。大家不妨作好準備，候確實公布的時候，趁高減持持倉，鎖定利潤。
恒指雖已升近二萬三千點， 但成交依然薄弱，港交所股價仍未能收復四月高位，反映投資者對整體港股仍然悲觀。
而從滬港通推行以來的經驗顯示，內地的投資者參與港股的模式，當中大部分的資金都是細水長流，買入的對象多數為大型股，而且買入後較多是以持有為主，不會有太多動作。小部分的資金，則會等候市場上出現類似德普科技（3823）早前被洗倉的情況，在大跌後乘亂一博。可是如果要吸引他們參與中、小型股的博弈，起碼要出現這一種爆煲式大跌八、九成，再博由低位計反彈一倍的機會，否則難以利誘這批資金進場。所以即使開通深港通，也未必可以大幅提升多數股份的成交。
從另一個角度觀察，港交所（0388）的股價，即使上周一度因為深港通的消息而向上突破，曾見接近$200的水平，可是在這個升浪當中，仍然算是嚴重落後，尚未收復四月份的高位。這反映出市場上投資者對於港股的整體看法，還是比較悲觀。
市場出現這種取態，其實也可謂相當正常。因為一如早前所講，眼下投資者聚焦於求安心，甘於接受較低的回報，將大量資金集中投放在收入穩定、派息紀錄健全的大型股之上。故此即使大市上升，能夠錄得升幅的，只限於少數股份，升勢很難擴散至一眾二、三線股之上。
所以在應市策略方面，最好還是選擇一些穩陣收益股，採取買入後持有的打法，希望最終能以耐性換取回報。因為現時成交低迷，盲目炒出炒入的打法，暫時不合時宜，不應太多動作。
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