每經記者 張祎 王小璟
列夫-托爾斯泰有句名言：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭卻各有各的不幸。
5月30日，股轉系統正式公布2017年創新層名單，1393家企業入選，其中——新晉創新層企業765家，成功保層企業628家，而312家原創新層企業黯然離場。《每日經濟新聞》記者發現，兩度入選創新層的企業整體表現不錯，但是被調出的企業其離開的原因卻是各有不同。“流水不腐，戶樞不蠹”，一年一度的新三板創新層調整，不但為這個層級註入新鮮血液，也促進市場在差異化管理中煥發向上的活力。
628家企業兩度入選創新層
盡管目前市場流動性依然未能令市場參與者滿意，但是相對退層公司來說，兩度入圍創新層，經歷重重考驗，堅守下來的628家成功保層公司的市場表現卻依然亮眼。
《每日經濟新聞》記者發現，據2016年年報顯示，628家企業實現營業收入3025.50億元，平均營業收入為4.82億元，而312家降層企業的平均營收僅為2.75億元，628家“老將”高出75.27%。628家企業中，營收超過50億的有5家，分別是鋼銀電商（835092）、中建信息（834082）、超能國際（836686）、永安期貨（833840）、齊魯銀行（832666）。
從營收同比增速來看，628家保層成功的企業營收同比實現正增長的有516家，占比82.17%，整體平均增速為33.39%。而312家降層企業營收同比實現正增長的有170家，占比54.49%，整體平均增速為13.93%。由此可見，628家企業營收同比增速表現均好於312家企業，同比正增長比例高出27.68個百分點，平均增速高出19.46個百分點。
記者還發現，628家創新層“老將”實現凈利潤共計261.60億元，平均凈利潤為4165.63萬元。同時，312家企業平均凈利潤為2860.11萬元，628家老將高出45.65%。具體來看，齊魯銀行以16.54億凈利潤高居628家企業榜首；華強方特摘得“榜眼”，實現凈利潤7.08億元；“探花”是永安期貨，凈利潤為6.15億元。628家企業當中，凈利潤為正的企業有595家占比94.75%，而312家企業中，凈利潤為正為237家，占比75.96%。
從凈利潤同比增速來看，628家企業實現凈利潤同比正增長的有381家，占比60.67%，平均增速為49.08%。而312家企業實現凈利潤同比正增長的有134家，占比42.95%，平均增速為-9.56%。“老將”分別高出17.72個百分點和58.64個百分點。
值得一提的是，從去年首次分層至今，628家企業的區間成交量也明顯大於312家企業。將近一年時間里，628家企業共計成交金額1574.81億元，平均成交金額為2.51億元。而312家企業平均成交金額為8668.40萬元，前者高出189.56%。
原創新層1/3公司被調出
值得註意的是，本次調層大考中，有312家原創新層公司被調整出了創新層，其中不乏開心麻花、哇棒傳媒、海納生物這樣的明星公司。究其原因，多與年報未及時披露、維持條件不達標、董秘未取得執業資格證、公司另有IPO計劃等情況有關。
根據新三板分層管理相關辦法，進入創新層的掛牌公司需要滿足共同標準以及三條差異化標準的其中一條。早在5月17日，全國股轉系統公司業務部下發通知，要求擬進入創新層及維持創新層的掛牌公司在規定時間內登陸股轉分層支持平臺填報營業收入等相關數據。有券商人士告訴記者，如果在分層支持平臺關閉前沒有及時填報數據，掛牌公司將失去申報進入創新層的資格。截至5月22日，仍有53家原創新層企業沒有發布2016年年報，無奈“主動”放棄了創新層。
此外，還有些原創新層公司已是今時不同往日，出現了業績下滑跡象。截至5月30日，被調整出創新層的312家掛牌企業中，有274家披露了2016年年報。記者梳理這些企業的財務報表發現，約百家企業最近兩年的年平均凈利潤少於1200萬元，還有28家公司去年出現虧損，凈利潤為負值，甚至有公司資不抵債被戴上了ST的“帽子”。
過去一年中，創新層中也有不少企業出現違規違法情況，亦對保層產生了實質性影響。比如銀都傳媒董事長跑路，南源電力因關聯交易、信披違規等問題導致貴州證監局責令其改正並對公司實控人出具警示函，米米樂實控人向關聯方拆借資金被證監會四川監管局行政處罰等等。
當然，有些降層公司去年業績表現也還可圈可點，甚至有趕超A股公司之勢。記者統計發現，從已披露去年年報的274家降層公司的凈利潤指標看，2016年凈利潤超過3000萬的降層公司共有98家，其中凈利潤在3000萬元至1億之間的有80家，凈利潤在1億元以上的有18家，南京證券、愛柯迪、新產業等3家公司凈利潤更是超過了4億元。這樣的業績指標，為什麽仍被淘汰出局呢？
分層初選名單出爐後，新三板知名公眾號“董秘一家人”在第一時間對保層失敗原因進行了取樣調研。結果顯示，合格投資者不足50人、成交天數不足50%為主要原因。“董秘一家人”認為，這一方面反映了新三板融資難、融資周期長的問題和交易慘淡的現狀，另一方面也反映出企業未提前做好企業價值宣傳等功課。
另外，在層級調整之前，股轉共舉辦了三次董秘資格證考試，但“董秘一家人”調查發現，部分原創新層公司董秘還是未能抓住機會通過考試，直接導致公司無緣創新層。
業內：創新層未必就是鐵飯碗
對於此次分層調整，新鼎資本董事長張馳在接受采訪時表示，結果基本符合他的預期，他本來就預計今年創新層將進行一次大換血。因為去年分層的時候，新三板整體掛牌家數沒有達到平穩，現在一萬多家已經相對平穩。此次分層之後，創新層的企業在未來幾年都會相對平穩。
張馳還提到，此次分到創新層的企業業績更真實，分層後市場相對更加理性。真正的優質企業湧現出來，而靠投機維持的企業也勢必會被剔除掉。“分層制度也會更加規範，市場逐漸走向成熟。”張弛如是說。
安信證券新三板研究負責人褚海濱則認為，從去年6月27日至今，創新層走過了一周年的時間。回眸過去一年，創新層的誕生給投資者劃分出了風險較小的範圍，並且其回報也遠遠跑贏三板成指。褚海濱還指出，目前創新層公司的權利和義務並沒有完全匹配，嚴格的監管使得創新層公司面臨著高昂的成本，但是交易制度的不完善又使得創新層公司享有的權利有限。申報輔導IPO的400余家公司中創新層占到“半壁江山”、新創新層“大換血”、在嚴格的監管背景之下仍有不少公司因違規被處罰，這些問題都值得我們反思。
針對創新層有上有下，有進有出現象，北京中會仁會計師事務所主任丁會仁說，已掛牌新三板的公司只有加強練內功，修真功，才可保住創新層資格。另外，也說明全國股轉系統將繼續加強對新三板掛牌業務的監管。從嚴監管對於創新層公司而言，既光榮又有壓力。光榮的是，1393家企業從上萬家掛牌企業當中擠進創新層，是10%的優秀企業，很多公司甚至比主板上市公司都優秀。但是，也有個別公司會倍感壓力，因為創新層公司受到上市公司一樣的監管，但是他們卻享受不到上市公司待遇。
丁會仁還表示，1393家創新層掛牌公司是上萬家掛牌公司中的創新公司，也是中國經濟未來發展的一個濃縮，我們看好中國的新三板，更看好中國新三板的創新層。創新層將會成為中國新三板發展進程中的變速器，沒有擠進創新層的公司會加速，進了創新層的企業會變速。