MSCI：A股暂时不纳入全球基准指数

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北京6月10日早间消息 MSCI明晟公司北京时间05:20在日内瓦公布2015年全球市场分类评审结果。MSCI明晟在公告中表示，预计在一些与市场准入相关重要问题解决后，将把中国A股纳入全球基准指数。

MSCI与中国证监会将组成工作组解决问题。MSCI表示，中国A股将保留在2016年新兴市场指数评估名单。

 MSCI明晟公司将于香港时间6月10日上午7点举行媒体电话会，原定的香港记者会不再单独召开。

 中国A股可能会被纳入MSCI明晟新兴市场指数，此举有望吸引数十亿美元流入这一全球表现最佳的股市并促使其进一步上涨。

 MSCI明晟推迟纳入A股

美国指数供应商MSCI明晟（MSCI.N）周二表示，将推迟将中国A股列入该公司的一个指标指数，但一旦解决市场进入问题，就有望纳入。 

A股未能被纳入MSCI明晟指标指数，被视为中国通过一系列金融改革来推进人民币国际化并吸引外资的一个挫折。 

“在我们的2015年征询意见时，我们了解到全球各地的主要投资者期盼中国A股市场进一步放开，尤其是配额分配程序、资本流动限制以及投资的实益所有权，”MSCI明晟的常务董事及全球研究主管Remy Briand表示。

MSCI明晟表示，在2016年评估其新兴市场指数时，将决定是否将中国A股纳入。 

MSCI在一份声明中称，该决定可能不受股市分类评估例行安排影响。

 MSCI曾估计，若决定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，估计会促使资产管理机构、养老基金和保险商逐步向中国大陆股市注入4，000亿美元资金。 

未来中国A股纳入MSCI明晟指数可能产生的影响 

但MSCI的犹豫立场表明，外国基金经理仍对中国完全开放资本市场的意愿持保留态度，因为还有几项投资限制，包括限制资金进出、结算风险和投资配额等。 

这是MSCI第二次拒绝将中国A股纳入其指数。MSCI最初在2014年3月提议将中国A股纳入新兴市场指数，但美国领航集团（Vanguard Group）、富达（Fidelity）和邓普顿（Templeton）等大型基金让该计划告吹，他们称中国提高市场可投资性的举措还不够。

 自去年11月“沪港通”推出后，MSCI明晟在今年将A股纳入其指数的呼声不断增大。沪港通头一次让外国投资者能够通过香港直接购买内地股票。

 MSCI明晟称沪港通与即将推出的深港通都是有益的进展。 

在全球金融危机过后，中国股市经历了数年的低潮，终于在去年重现雄风，沪深300指数在2014年涨幅超过150%。

 此外，MSCI明晟表示将在2016年评估市场划分情况时重新考虑MSCI明晟巴基斯坦指数在新兴市场中的划分。 

MSCI明晟表示，还将在沙特股市于6月1日对外开放后向投资者征求反馈意见并收集信息，然后再考虑是否将沙特指数列入观察名单，以考察是否有可能将其纳入整体新兴市场指数。 

中金：暂时不纳入基本符合预期对市场影响不大

 中金公司点评称：1)暂时不纳入基本符合预期，对市场影响不大；2)纳入只是时间问题，有可能在2016年开始逐步纳入；3)中国资本账户开放的大方向没有改变。

 民生宏观朱振鑫：MSCI 继续在门口焦急等待 

1)不是马上纳入，而是未来有条件纳入。主要是解决资本准入(投资额度)和流动性(资金汇入汇出)问题。纳入时间不局限于每年6月，MSCI将弹性处理。

 2)短期的资金影响有限。未来初始纳入比例将仅占5%左右(200只股票)，合计占新兴市场指数的不到1%，大概可吸引到约20亿美元资金，不到目前日交易量的1%。完全纳入需要数年时间。 

3)从台湾韩国经验看，主要受益的是金融、信息科技、能源等行业蓝筹。 

4)象征意义大于实质意义。A股的赚钱效应已经形成，被挡在这轮牛市门外的海外投资者急于开拓新的投资渠道，而中国正在加速资本开放吸引增量资金，这才是关键。说到底，大家对未来数年A股的基本面看好，这种信心来自国内增长逻辑转变(实体资产重配)、人口结构变化(降低无风险利率)和供给改革推进(提升风险偏好)的驱动。所以，当门口的野蛮人还在焦急等待的时候，不如抓紧时间在音乐停止之前享受市场的狂欢。 

广发非银点评：A股是否纳入MSCI对资金面影响较小

 今早MSCI明晟公布，中国A股纳入MSCI将类似于“有条件通过”，即6月暂不纳入，未来待有关额度管制、资本流动等问题解决后有望纳入。我们认为，其表态相比去年更趋积极，基本符合近期预期。考虑到今年以来国内客户保证金平均每月高达3000亿元以上额度增长，短期而言，A股是否纳入MSCI对资金面影响较小。投资角度而言，由于监管节奏等因素，导致今年非银板块跑输沪深300，与其高弹性特征严重不符，但考虑到其强劲基本面，如上市券商仅前5月就已达到2014年综合收益1.14倍、净利润1.24倍，全年预计翻倍以上增长，当前风险、收益比已具备较强吸引力。结合近期各家公司基本面变化，我们调整重点推荐组合为：中国平安（601318）、中航资本（600705）、招商证券（600999）、国金证券（600109）、东吴证券（601555）、光大证券（601788）、新华保险（601336）。

 MSCI新兴市场指数到底是啥? 

民生证券研报资料显示，MSCI指数(摩根士丹利国际资本指数)是全球影响力最大的股票指数，没有之一。MSCI不仅拥有最为完整和广泛的指数体系，而且在编制方法上也有不可比拟的优势。 

优势之一：可比性强，由同种编制方法处理指数可以避免各种指数不可比问题。 

优势之二：可投资性的编制理念使MSCI指数具有很强的操作性。以市场指数为例，编制标准一方面要求反映绝大部分市场，另一方面要求交易量最小。这个特点使得MSCI指数尤其为ETF所青睐。

 优势之三：指数结构优良。MSCI指数中，母指数为各子指数的合集。这就使得MSCI指数“模块化”。 

正因如此，目前绝大多数全球性基金都将其作为跟踪标准，特别是被动型指数基金。全球追踪MSCI指数的基金公司近6000家，资金总额高达7万亿美元，其中追踪MSCI指数的ETF产品多达700支。MSCI指数的每一次调整，都会成为全球被动投资者资产重配的风向标。 

目前MSCI指数体系中，与中国相关的主要有MSCI中国指数、中国A股、金龙以及海外指数等。其中MSCI中国A股只是一个单独的境内指数，并未纳入新兴市场指数的范畴，其余三类指数皆不包括A股。也就是说，在国际投资者可投资的范围内并不包括A股。

 A股纳入MSCI指数面临诸多障碍 

民生证券认为，尽管这一年来A股加快了国际化进程，但MSCI的各项要求来看，A股要想纳入MSCI仍面临以下几个明显障碍：资本准入与流动性不畅、额度控制、相关税收条例的不清晰等：

 1、从资本流动性来看，流动不畅对纳入影响较大。从准入角度，目前海外资金投资中国A股只能在QFII 和RQFII通道下完成，需要审批，且RQFII计划只在为数不多的几个城市实行。 

2、从额度控制来看，总额对纳入不形成障碍，单个上限有一定障碍。 

3、从税收来看，税收规则不清晰对纳入有一定影响，但不是主要障碍。 

4、沪港通带来新变化，但并未完全解决问题：虽然我国于2014年11月推出沪港通，但是仍存在着额度配置及时间限制问题。 

5、对于我国A股市场来说，除了市场不够完全开放这个问题外，监管和公司治理是否完善也将是MSCI考量的因素。  （来源于网络整理）

上市公司定增審核收緊：長期停牌股需交易20日再定基準

上市公司定增審核收緊：長期停牌股需交易20日再定基準

一財網 杜卿卿 2015-10-28 23:53:00

監管人士在講課過程中強調，不能做分級、不能做結構化。該人士稱，定價要求有所收緊，對募資補充流動資金的審核也更加嚴格。

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加拿大央行：維持基準利率在0.5%不變

加拿大央行1月18日發布貨幣政策決議聲明，維持基準利率在0.5%不變。全球前景所面臨的不確定性未見衰減，在美國政策方面尤其如此。

全球經濟走強符合市場預期，原油和部分大宗商品的價格已經上漲。加元匯率走強對競爭力構成持續性挑戰，這壓制出口前景。

全球債券收益率上漲折射出美國財政擴張前景，這已經使得加拿大債券收益率較10月份所報告的上漲。

維持2016年第四季度GDP同比增長1.5%預期不變，預計2017年第一季度增長2.5%;上調2017年GDP平均增長預期至2.1%。

加拿大央行維持基準利率0.5%不變後，美元/加元回吐漲幅，一度觸及1.3064。

證監會最新定增細則：明確定價基準日為發行期首日

為深入貫徹十八屆六中全會精神，落實中央經濟工作會議工作部署，助力供給側結構性改革，優化資本市場資源配置功能，引導規範上市公司融資行為，完善非公開發行股票定價機制，保護中小投資者合法權益，更好地支持實體經濟發展，證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》(以下簡稱《實施細則》)部分條文進行了修訂，發布了《發行監管問答—關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》。

現行上市公司再融資制度自2006年實施以來，在促進社會資本形成、支持實體經濟發展中發揮了重要作用。隨著市場情況的不斷變化，現行再融資制度也暴露出一些問題，亟需調整。突出表現在：

一是部分上市公司存在過度融資傾向。有些公司脫離公司主業發展，頻繁融資。有些公司編項目、炒概念，跨界進入新行業，融資規模遠超過實際需要量。有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或者脫實向虛，變相投向理財產品等財務性投資和類金融業務。

二是非公開發行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病。非公開發行股票品種以市場約束為主，主要面向有風險識別和承擔能力的特定投資者，因此發行門檻較低，行政約束相對寬松。但從實際運行情況來看，投資者往往偏重發行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內在投資價值。過分關註價差會造成資金流向以短期逐利為目標，不利於資源有效配置和長期資本的形成。限售期滿後，套利資金集中減持，對市場形成較大沖擊，也不利於保護中小投資者合法權益。

三是再融資品種結構失衡，可轉債、優先股等股債結合產品和公發品種發展緩慢。非公開發行由於發行條件寬松，定價時點選擇多，發行失敗風險小，逐漸成為絕大部分上市公司和保薦機構的首選再融資品種，公開發行規模急劇減少。同時，股債結合的可轉債品種發展緩慢。

本次修訂《實施細則》和制定《監管問答》，主要著眼於以下三個方面：一是堅持服務實體經濟導向，積極配合供給側結構性改革，助力產業轉型和經濟結構調整，充分發揮市場的資源配置功能，引導資金流向實體經濟最需要的地方，避免資金“脫實向虛”。二是堅持疏堵結合的原則，立足保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，堵住監管套利漏洞，防止“炒概念”和套利性融資等行為形成資產泡沫。同時，滿足上市公司正當合理的融資需求，優化資本市場融資結構。三是堅持穩中求進原則，規則調整實行新老劃斷，已經受理的再融資申請不受影響,給市場預留一定時間消化吸收。

本次修訂後的《實施細則》進一步突出了市場化定價機制的約束作用，取消了將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發行股票定價基準日的規定，明確定價基準日只能為本次非公開發行股票發行期的首日。

《監管問答》主要內容為：一是上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%。二是上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。但對於發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。三是上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形。

此外，為實現規則平穩過渡，在適用時效上，《實施細則》和《監管問答》自發布或修訂之日起實施，新受理的再融資申請即予執行，已經受理的不受影響。

需要特別說明的是，本次再融資監管政策的調整屬於制度完善，不針對具體企業，所有上市公司統一適用。下一步，我們將按照依法監管、從嚴監管、全面監管的要求,繼續強化再融資發行監管工作，督促保薦機構梳理在審項目並開展自查。進一步規範募集資金投向，繼續加強監管理財產品等資金參與非公開發行認購，強化證監局對募集資金使用的現場檢查。

額度收緊，廣州個別銀行首套房貸執行基準利率

一線城市房貸政策收緊信號明顯，貸款利率漲價已成趨勢。

自3月17日北京房地產調控新政發布以來，北京地區大部分銀行已上調首套房貸款利率至95折(即基準利率的0.95倍)，落實“認房又認貸”的首套認定標準，並停止審批25年以上的住房貸款。

第一財經采訪了解，緊跟北京市場，在廣州，約一周前，浦發銀行已將首套房貸優惠利率從85折一步提升至95折，原因是額度緊張；民生銀行也將利率從85折提升至95折。而更早一點，興業銀行廣州分行下發通知，於3月13日起，首套房貸利率提升至基準利率，這是目前廣州市場的最高價。

3月17日深夜，緊跟北京，廣州也發布了地產調控新政，同時執行認房又認貸的信貸政策。據第一財經采訪了解，目前在廣州，首付比例嚴格按照新政要求，而利率方面，仍執行原有標準，對廣州地區居民家庭貸款購買首套自住住房的家庭，或者擁有1套住房並已結清相應購房貸款、為改善居住條件再次申請貸款購買普通自住房，銀行都按照首套房貸利率來放貸。目前，國有四大行仍執行最低85折利率。部分股份制銀行執行85折利率，另有廣州農商行、郵儲銀行和光大銀行等部分銀行執行9折利率。

幾乎所有受訪銀行都稱房貸額度緊張。一位股份制銀行廣州分行房貸業務相關負責人對第一財經表示，目前各行房貸額度緊張，是基於央行窗口指導要求各家銀行控制房貸發放額度，因此銀行選擇漲價以保利潤。從2016年11月底開始，央行廣州分行要求轄內銀行每個月房貸投放新增量不能超過上個月的房貸新增量，以免銀行房貸投放速度過快。此外，部分銀行今年的策略是不想多做首套房按揭，而是轉向利率更高的其他業務，比如個人消費貸款和二套房按揭業務。以該行為例，今年個人貸款業務的主攻方向就是這兩類。

事實上，房貸利率提價已成趨勢。在今年1月，85折還是廣州首套房貸利率的主流價格；2月上旬，廣州農商行、郵儲銀行和興業銀行提價至9折；今年3月初，廣東銀行同業公會曾牽頭形成行業自律公約，約定廣東銀行首套房房貸利率不低於9折，但最終因農業銀行不同意而未能落地；在3月17日房地產調控新政前後，提價趨勢更為明顯，出現了基準利率和95折利率，且更多銀行開始執行9折利率。

北京上調房貸利率 二套房執行基準利率1.2倍

據新華社消息，記者2日從多家銀行獲悉，5月1日起，北京市房貸利率普遍提高。首套房房貸執行基準利率、不再有任何折扣;二套房房貸執行基準利率的1.2倍。

記者從中國工商銀行、中國建設銀行、光大銀行、北京銀行等多家銀行了解到，5月1日及以後網簽的購房業務，首套房房貸執行基準利率，不再有任何折扣;二套房房貸執行基準利率的1.2倍。房貸利率較此前有所提高。在5月1日之前，北京市大部分銀行對於首套房房貸利率打95折、二套房房貸利率執行基準利率的1.1倍。

一家大型國有銀行個貸部門的負責人告訴記者，這是銀行業出於風險防控推出的舉措，目前融資成本不斷提高，銀行面臨成本和風控的雙重壓力，調高房貸利率符合銀行的管理要求。

中原地產首席分析師張大偉認為，在北京出臺各項樓市調控政策後，銀行對抵押品的風險意識不斷提高。

巴西總統陷賄賂醜聞 基準股指大跌10%觸發熔斷

周四，巴西基準股指Bovespa指數大跌10%，觸發熔斷機制;巴西雷亞爾期貨大跌6%後也停止交易。巴西5年期信用違約互換(CDS)較周三收盤跳漲68個基點，創1月以來來新高。巴西總統特梅爾深陷賄賂醜聞，其聯合政府內部已有數人要求他辭職。

巴西央行稱，正在關註近期消息的影響，將采取行動維護市場運作。

環球時報的專欄作家Lauro Jardim周三發布報道稱，巴西肉類生產加工企業JBS集團負責人若埃斯利·巴蒂斯塔向司法機構交出了一段在今年3月錄下的與特梅爾交談時的錄音，錄音內容顯示特梅爾要求企業向巴西前眾議長庫尼亞繼續每月支付一定費用作為封口費。

庫尼亞去年10月因腐敗罪被捕入獄，他曾多次表示他的供詞可能會傷害到包括特梅爾在內的多名政府領導人。庫尼亞與特梅爾均屬巴西社會民主黨，庫尼亞是去年勞工黨總統羅塞夫彈劾案的主要推手。羅塞夫被彈劾後，特梅爾就任總統。

消息傳出後，正在舉行全會的眾議院內立刻出現混亂，多名議員要求特梅爾下臺，眾議長馬亞只得宣布全會結束。在馬亞離開後，眾議院黨團領袖召開緊急會議，有議員要求立刻彈劾特梅爾，也有議員要求提前大選。

另據新華社報道，巴西最高選舉法院5月16日宣布，將於下月重新開庭審理2014年總統選舉獲勝者受賄案。本案的焦點一是那場選舉中贏得連任的迪爾瑪·羅塞夫及其競選搭檔特梅爾是否曾接受不當政治捐款;二是兩人是否曾從巴西石油公司(簡稱巴油)大型賄賂案中受益。

上述嫌疑一旦被證實，現任總統特梅爾可能遭罷免，但預計辯方將采取拖延戰術，盡量避免讓這種狀況在下屆總統選舉前發生。

易綱：未來基準利率和市場利率雙軌將合並

“全球已經不再處於危機後初期的低波動率、低增長、量化寬松的環境了，我們已經向著一個新的時期邁進了，所有人都需要適應這一進程。”國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德在2018年博鰲論壇期間接受第一財經記者專訪時也表示。

易綱在博鰲論壇“貨幣政策的正常化”分論壇上發言

2015年底開始，美聯儲逐漸推進加息進程，歐央行和日本央行也開始減少購債規模，全球的流動性狀況進入邊際遞減階段。全球貨幣正常化的進程中，中國的基準利率是否會保持不變？對此，央行行長易綱在4月11日上午舉行的2018年博鰲亞洲論壇“貨幣政策的正常化”分論壇上表示，中國已經進行了利率市場化，在理想的情況下，未來基準利率和市場利率會越來越接近，基準利率將可能主要由市場決定，中國基準利率和市場利率的雙軌將合並成一個市場化利率。

未來基準利率將可能主要由市場決定

對於全球貨幣政策正常化的進程，易綱表示，中國已經長時間關註貨幣政策的正常化，已經做好了準備，也會繼續進行審慎的貨幣政策。

“貨幣政策在中國是審慎的，中國沒有什麽量化寬松或是零利率的政策，現在全球主要央行開始縮緊利率，退出擴張，也會進行縮表。中國已經有很長一段時間關註這樣變化的發生，我們已經準備好了進行改變。”他並表示，“中美利差現在也處於舒適的區間。”從長期利差來看，中國10年期國債收益率現在是3.7%，美國是2.8%左右，短期來看，中美隔夜利率和7天利率的利差也是在舒適的範圍內。

孫冶方經濟科學基金會理事長、廣東以色列理工學院校長李劍閣在論壇上也稱，雖然中國在2008年金融危機發生時采取過一些投資拉動的措施，當時的貨幣政策相對比較寬松，但中國從未采取過日本、歐洲的零利率、負利率政策，因此，“中國的貨幣政策只會出現微調，不會出現劇烈的變化，也不會給經濟帶來很大的振動。”

PlymouthRock保險董事長、美國商品期貨交易委員James Stone表示：“非常規貨幣政策會帶來不確定的影響，非常危險，會威脅到世界經濟的穩定性，也會使金融機構的杠桿率極大上升。”

日本央行前副行長巖田一政介紹了日本的情況。他稱，日本從2001年開始實施量化寬松政策，但並未成功解決長期的通縮問題。“日本現在處在第二輪量化寬松，從量化寬松引導的政策向利率引導的政策轉化。目前利率是0.1%，十年期國債收益率是0。”

他還表示，日本央行並未打算退出量化寬松，但將會跟隨美國提升利率。

貨幣政策正常化之下，中國的基準利率是否會保持不變？易綱稱，中國已經推行了利率市場化，雖然目前存在兩種利率，基準利率和市場利率，即借款利率和存款利率，但在理想的情況下，未來兩個利率會越來越接近，基準利率將可能主要由市場決定，中國基準利率和市場利率的雙軌將合並成一個市場化利率。

12項金融開放大禮包，監管與開放並行

作為2018年博鰲亞洲論壇的重磅消息，4月11日上午，易綱送出12項大禮——中國將有12項金融開放重大舉措落地，其中，預計到6月30日，將落實六項金融開放措施。

其中包括，取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，允許外國銀行在我國境內同時設立分行和子行；將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年以後不再設限；不再要求合資證券公司境內股東至少有一家證券公司；今年5月1日起，把互聯互通每日額度擴大4倍；允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公租業務；放開外資保險經紀公司經營的範圍等。

在市場期待已久的“滬倫通”方面，易綱也給出“定心丸”：“將爭取在2018年年內開通滬倫通”。

同時，易綱表示，到今年年底以前，還將落實六項金融開放舉措，包括：鼓勵在信托金融租賃汽車金融貨幣經濟消費金融等銀行業金融領域引入外資；對商業銀行新發起設立的金融資產投資公司和理財公司的外資持股比例不設上限；大幅度的擴大外資銀行的業務範圍；不再對合資證券公司的業務範圍單獨設限；全面取消外資保險公司設立前需開設兩年代表處的要求。

對此，在李劍閣看來，中資銀行近一二十年來發展有了很大的進步。“中國的幾大銀行在全球銀行排行榜中名列前茅，應該看到，這幾年在改革、治理、風險管理方面都已經有了很大的提高。”也因此，他稱，“中國如今已經有足夠的信心把門開得更大。”

李劍閣稱，中國的銀行目前已經擁有較好的治理結構，“如果外資進來，中資本土銀行有足夠的能力去競爭，並在競爭中提升它的管理水平。”

眾安保險CEO陳勁表示，過去十幾年中，保險市場相對來說開放程度比較高，這次宣布的進一步開放措施中，對保險業非常重要的一條是外資的持股比例將來可以超過51%。

陳勁稱：“不論是在保險的風險管理上，還是在整個產品的設計上，外國保險公司有很多值得（中國保險公司）借鑒的地方，進一步開放會帶來更多的保險產品，給更多的人更多選擇，從這個角度來說，都是非常有利的。”而開放也能給本土保險公司增加更多國際合作的機會，共同提高行業競爭的能力。

招商銀行原行長馬蔚華也持有類似觀點。他以中國入世做出類比，稱中資銀行需要與外資銀行在競爭、壓力中學習。

“今天我們面對未來，比過去更有信心。現在的競爭是在全球範圍內的，我們的客戶也遍布全球，尤其是在人民幣國際化進程中，我們還要繼續向外資銀行學習。”但他同時指出，中資銀行對中國的文化、情況、客戶的需求理解更深，在零售領域有很多優勢。因此，“中資銀行要與外資銀行不斷地相互學習也相互發展。”

“中國已經做了很多事情，尤其是在保險領域，比如機構重組，增加透明度。”英國保誠CEO Mike Wells對中國進一步的金融開放措施給予積極評價，但他更關心的是能否把更多產品推到中國市場。

重磅開放舉措宣布的同時，易綱再次強調了金融開放伴隨金融監管，“通過加強金融監管，可以有效防範和化解金融風險，維護金融穩定，提升中國金融業的競爭力，更好的實現全球化和整個中國金融市場的開放。”他稱。

巖田一政對此表示認同：“加強監管，同時保持審慎性。”

就目前的金融監管是否足以應對如此大幅度的開放舉措落地，易綱表示，目前監管的基本框架還是分業監管，職責是清晰的，但從過去數年的經驗來看，監管部門需要特別關註跨市場、跨產品和跨機構的風險傳染。

“比如大資管指導意見未來將要出臺，實際上就使得在資產管理這個業務領域內，不論是銀行做還是證券做還是保險做，都應該在同一個規則下競爭，要盡量的減少監管套利。”易綱表示。

大額存單利率率先上行 大行上浮至基準1.45倍

第一財經記者從一位城商行人士處獲悉，近期，大行、股份行和城商行、農商行的大額存單利率上限上調，已分別由之前的1.4倍、1.42倍、1.45倍上調到1.5倍、1.52倍及1.55倍。

第一財經記者進一步了解到，建設銀行、農業銀行最新發行的大額存單發行利率均達到基準利率的1.45倍，超出了此前1.4倍的上限。

中國人民銀行行長易綱近日在博鰲亞洲論壇上表示，未來要做的市場改革是存貸款利率和貨幣市場利率這兩個軌道的利率逐漸統一。機構人士認為，取消基準利率並采用市場基準利率是大方向，放開大額存單利率浮動上限，是利率市場化推進的一部分。

大額存單利率上行

記者從多家銀行獲悉，大額存單利率近期明顯上行，上浮比率已超出此前央行規定的上限。

第一財經記者從浦發銀行上海某支行處獲悉，該行本周發行的三年期大額存單利率已達3.99%，較基準利率上浮45%，而此前的大額存單利率上限為基準利率1.4倍。

四大行中，建設銀行大額存單利率已經先行上調，該行4月14日發行的一年期個人大額存單產品利率為2.175%，較基準利率上浮45%。

農業銀行遼寧分行4月16日起，一年期個人大額存單利率也調整至基準利率1.45倍。

多位業內人士對第一財經記者表示，近期結構性存款大熱或是大額存單利率上行的誘因之一。據介紹，大額存單是銀行面向低風險偏好客戶攬儲的一個重要方式，但自主定價能力弱於結構性存款。

第一財經記者根據央行數據統計，結構性存款在2018年前兩個月累計增加14074.32億元，超過此前11個月的累計增量。截至今年2月底，結構性存款總存量達到8.4萬億元。

興業研究分析師梁世超對記者表示，結構性存款的發展助推了利率市場化，也在一定程度上培養了銀行對存款的自主定價能力。但和傳統的執行法定利率的存款相比，目前結構性存款存量仍然很小，在銀行負債占比較低。

除了大額存單利率上限上調，接受記者采訪的多位銀行人士表示，近期各行感受到利率市場化進程的加快，不僅體現在大額存單利率上限調整，也表現為定期存貸款與衍生品的掛鉤。

一位國有大行北京分行人士對記者透露，該行擬推行基於存款和理財的利率互換產品，以一年期定期存款為例，將客戶存款利率上浮至1.92%，客戶敘做與浮動利率（DEPO）的掛鉤利率互換後，客戶收取的利率即為一年期DEPO+0.32%。

利率市場化改革推進

近期，易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會分論壇上表示，中國正繼續推進利率市場化改革。目前中國仍存在利率“雙軌制”，存貸款方面仍有基準利率，而貨幣市場利率完全由市場決定。目前商業銀行存貸款利率可根據基準利率上浮和下浮，根據商業銀行自身情況來決定真正的存貸款利率。

“其實最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一，這就是我們要做的市場改革。”易綱稱。

梁世超對記者表示，近期市場上也傳聞存款利率上限將取消，從大方向看，取消基準利率並采用市場化的基準利率是改革方向。

梁世超稱，存款定價上限若放松，商業銀行短期內爭奪存款、大幅上調存款利率的概率不高。目前存款定價上限若松綁將有助於彌合“貨幣市場-存款”利差和“貸款-存款”利差，有助於加速存款回表進程。

天風證券孫彬彬則認為，大額存單往往是存款利率市場化的最開始階段。如果大額存單利率上行，將推進“表內利率市場化”，對整個金融市場與資管行業格局都將帶來深遠影響。

他進一步分析道，近10年來，伴隨著銀行理財規模的快速發展，表外利率已經具備市場化特征。然而，銀行理財作為資管產品的一種形式普遍具有剛性兌付的特征，並不符合“資產管理”的本源含義。並且由於以資管產品的形式存在，事實上規避了存貸款業務的金融監管。

孫彬彬認為，與市場化的表外利率不同，放開大額存單或存款的利率浮動上限，代表的是以表內利率浮動為代表的利率市場化。

四大行上調北京首套房貸利率至基準1.1倍，補齊與滬廣深“價差”

在經過連續6次上調後，北京首套房個人按揭貸款已經從85折一路上調到了基準利率的1.1倍。

第一財經記者從北京工、農、中、建四大行支行及個貸部經理處獲悉，5月7日~8日，四大行北京分行紛紛上調首套房個人按揭貸款利率，從基準利率上浮5%調整至基準上浮10%；而二套房貸利率則維持原有的基準上浮20%水平未變。

四大行是房貸放款的主力軍。熱門城市中，早在今年年初，廣州國有大行便率先將首套房貸利率上調至基準利率上浮10%，第一財經記者從工行廣州分行某支行客戶經理處確認，目前該行首套房貸仍維持在上浮10%這一水平，二套房貸上浮20%。

在上海，融360房貸網站信息顯示，雖然部分大行最低利率為95折，但常見批出的首套房個人按揭貸款利率基本為1.1倍，即基準上浮10%；部分銀行二套房仍為基準上浮10%。

在深圳，四大行首套房個人按揭貸款利率均上浮10%，二套房則參差不齊，如工行二套房貸利率為1.15倍即上浮15%，工行則上浮20%。

早在今年2月，第一財經記者調查北京房貸時發現，彼時北京絕大多數股份制商業銀行首套房貸維持在基準上浮10%，此外已有部分銀行上調至上浮20%，甚至更高。由此看來，此次四大行北京地區集體上調首套房貸利率，既填平了與其他重點熱門城市的價格“低谷”，與股份制商業銀行的房貸差價也一次補齊。

房貸政策持續收緊

建行一位客戶經理對第一財經記者表示，近期該行下發文件通知，“5月7日之後網簽的用戶，首套房按揭貸款利率基準上浮10%；此外，之前網簽的客戶，在5月底之前完成審批，則按照1.05倍執行，否則也按1.1倍執行。”

一位中國銀行客戶經理則表示，目前關於首套房貸提價消息已經口頭通知，行內正式文件尚未下發，具體要求為：5月8日後網簽的首套房個人按揭貸款利率要漲價，首套從基準上浮5%漲至上浮10%；二套去年就已經漲至基準上浮20%。

此外，農行與工行房貸政策也與上述兩家大行相同。

股份制商業銀行中，以民生銀行為例，該行首套房貸利率為基準1.1倍、二套為基準上浮20%。該行截至目前沒有接到進一步上調的通知。

額度方面，上述四家大行及多家股份制商業銀行均表示，目前房貸額度充足，放款時間根據客戶具體情況，正常1個月即可放款。

多家大行客戶經理對第一財經記者稱，5月7日、5月8日為網簽合同的簽訂時間。上述中行客戶經理指出，只要合同是在5月8日之前，無論銀行批複時間，一般情況都按照基準1.05倍執行。目前，“純商貸+公積金”房貸組合提速後，審批時間在一個月左右。

此外，各行也有不同標準，一些銀行表示，5月底前能批貸的也有維持基準1.05倍的可能。業內人士算了一筆賬，按照100萬元貸款計算，首套房貸執行基準利率時，25年期月供為5787.8元；如果首套房貸款利率上浮10%，25年期的月供就達到6075.4元。換句話說，上浮10%後，首套房的購房者每月要多還287.6元。

市場人士計算分析，對比原來基準利率1.05倍條件下，每貸款100萬元、25年貸款周期，基準上浮1.1倍之後，月供每月多還145元，累計多還4.3萬元。

自2017年北京“3·17新政”至今，房地產調控新政已經持續一年多時間。一系列跡象表明，當前熱點城市房貸政策仍在繼續收緊。第一財經記者從北京銀監局獲悉，2017年6月至2018年3月末，轄內銀行業房地產貸款環比增速持續回落，並總體低於各項貸款平均增速。

具體而言，個人住房貸款方面，2017年一季度至2018年一季度，北京地區個人住房貸款月均新發放金額逐季度下降，各季度月均發放金額分別為268.52億元、204.23億元、147.91億元、87.29億元和83.45億元。

而作為四大行中的房貸主力，建行行長王祖繼在該行2017年業績發布會上指出，建行對按揭貸款首付比進行了提升，同時對客戶審查也趨於嚴格，房貸“偏緊”是必然趨勢，不會再出現前幾年個人按揭貸款利率打8折的情況。

王祖繼指出，隨著房地產調控政策的延續，不允許房地產價格大幅波動，所以為了執行政策，在投放房源以及為了防控各方面資金流向房地產開發方面，各家銀行對房地產的資金支持已經趨向嚴格化。

因城施策，傾斜剛需

民生銀行首席分析師溫彬對第一財經記者表示，2014年以後，除基準利率保持不變以外，市場利率（債券市場、貨幣市場、同業存單等）均為隨行就市。銀行資金成本的上升需要在資產價格上做相應調整，體現在住房利率的浮動區間上，從此前的85折、9折，到現在熱門城市普遍基準上浮，這是市場利率變化的結果。

當然，當前銀行資金面情況並不與此次四大行上調首套房按揭貸款利率直接相關。銀行流動性與央行公開市場投放、季末等時間節點的波動性有關，銀行更多是從整體負債成本提高的角度考慮。

3月9日，中國人民銀行副行長潘功勝在十三屆全國人大一次會議記者會上稱，2017年和今年1月，個人住房貸款的增長雖然有所減少，但仍然是比較快的增長，目前可以滿足市場的合理需要。此外，潘功勝也稱，房貸利率略有上升，但從稍微長一點的周期來看，仍然處於比較低的水平。

盡管持續上漲的貸款利率對市場影響較大，但並不阻礙房貸傾斜剛需。溫彬進一步指出，房地產調控政策並不應該過度關註大行首套房個人按揭貸款利率的變化，而是應當看到房地產調控堅持因城施策，在不同城市根據供求關系采取不同的金融信貸政策。對於信貸而言，要保證首套剛需和改善性住房需求。所以在這樣的大背景下，銀行提供資金支持時會優先支持剛需、首套和改善型需求，對於投機型，將維持高首付比例及更高利率。

第一財經記者此前獲悉，去年北京銀監局在嚴格執行房地產市場調控政策的同時，北京銀行業積極支持居民合理住房需求。一方面，大力支持保障性安居工程項目建設，截至2018年3月末，轄內保障性安居工程貸款余額2120.46億元，其中棚戶區改造貸款和公共租賃住房貸款比年初增加242.5億元，增長11.81%；另一方面，個人住房貸款結構也在不斷優化，2017年4月至2018年3月末，轄內按照“3·17新政”執行的個人住房貸款中，超八成用於支持無房群體購房需求。