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投資札記【435】基金經理約翰-赫斯曼：投資界的氣象學家 佐羅股飛揚

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基金經理約翰-赫斯曼：投資界的氣象學家

投资札记【435】基金经理约翰-赫斯曼：投资界的气象学家

　　如果把基金經理比作農夫，在資本市場這一「土地」上辛勤耕作，作物的收成受到品種(基金種類)和能力(投資水平、勤勞程度等)的影響，但對其影響最大的，還是天氣(宏觀經濟)因素。風調雨順之年收成頗豐，如果遭遇了自然災害(經濟危機)，那麼再好的種子和技術也會造成歉收。這種比喻並不是玩笑，著名的基金經理約翰·赫斯曼(John Hussman)將自己的投資理念命名為「市場氣候」原理，10年來，他憑藉自己對「市場氣候」的準確判斷，成功的創造了「高收益、低風險」的投資奇蹟。

　　在從事管理基金前，赫斯曼擁有斯坦福大學的經濟學博士學位，在美國密歇根大學擔任國際金融和經濟學專業教授。2000年，他創立了赫斯曼投資諮詢顧問公司和赫斯曼投資信託。現在，赫斯曼旗下管理4只共同基金和1只對沖基金，並將自己的幾乎所有流動資產投入到該基金中。

　　共同基金中的赫斯曼策略增長基金(Hussman Strategic Growth Fund – HSGFX)和赫斯曼戰略總回報基金(Hussman Strategic Total Return Fund – HSTRX)是兩隻旗艦型產品，前者主要投資於美國股票，後者主要投資於美國國債和政府機構債券。自2000年7月成立以來，截至2009年底，赫斯曼策 略增長基金年均收益為8.19%，累計收益達119%，這聽起來似乎並不激動人心，不過，同期標準普爾的累計收益為-10%，年均收益僅為-1%。

　　赫斯曼的核心投資理念為「市場氣候」理論。他按照股票估值和市場行為兩個因素，將市場氣候分為兩者都佳和兩者都不景氣等四個維度。他會根據當時的市場 氣候來決定自己的倉位和投資策略。例如，當股票估值較低，市場參與度活躍時，赫斯曼會採取較為激進的投資策略，充分利用槓桿操作，購買代表市場平均收益水 平，如標準普爾500指數的看漲期權，放大自己的收益。而在最不利的市場環境中，他會採取例如降低組合久期或者買入看跌期權的辦法來避險。

　　赫斯曼的組合中通常會有100-200只股票，持股分散程度很高，在最大限度上降低了個別股票的非系統性風險對組合整體收益帶來的影響。赫斯曼對全球 經濟形式和重點事件每週發表評論，但除了法定披露的信息外，很少討論對個股的看法。不過，這並不等於赫斯曼不擅於選股。通過跟蹤發現，剔除掉組合中的對沖 收益，股票組合帶來的直接收益高達年均6.53%，而同期標普500指數僅為-0.87%。同時，他的組合風險程度則低於市場平均水平，赫斯曼驚人的做到 了「高回報低風險」。

　　赫斯曼的涉獵範圍廣泛，青年時曾為了減肥而研究過營養學，後來，他的兒子不幸被診斷為自閉症。他開始研究這一課題，並取得了不小的成就：他作為第一作 者的論文提出了判斷自閉症基因的新方法，並被刊發在專業期刊上。他出資成立了自閉症基金，並開始為更多的自閉症患者和家庭提供幫助。


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