在宣布付息違約整整一個月的時間後,保定天威集團近日召開債券持有人大會,審議《關於保定天威集團有限公司未按期兌付利息相關事項的議案》,並達成六項議案。
此前在4月21日,天威集團公告稱,由於新能源產業巨額虧損,公司資產負債率急劇上升,未能籌措到付息資金公司,無法按期兌付“11天威MTN2”本年利息。
天威集團此次的中票違約不僅開啟了首例國企債券違約,也是首例銀行間市場違約。與此同時,由於監管層或允許市場出現“個案違約”,此次天威債券持有人會議達成的議案能否執行尚待存疑。
會議達成的議案能否執行仍存疑?
據《第一財經日報》了解,天威集團債券持有人達成的六項協議分別為:一是確定並授權受托管理人為建設銀行,推舉律師事務所為大成律師事務所;二是要求天威集團11天威MTN2加速到期;三是要求追加天威集團母公司兵裝集團對“11天威MTN2”提供無條件擔保;四是對天威集團及相關方采取民事訴訟;五是就天威集團“11天威MTN2”違約事項提請銀行間市場交易商協會(下稱“交易商協會”)對天威集團此次違約行為進行公開譴責、暫停兵裝集團及其子公司發行全部債務融資工具、將天威集團此次違約行為反饋其他監管部門;六是要求天威集團向“11天威MTN2”債券持有人公開2013年6月至2014年2月期間相關文件。
另據記者了解,天威集團分別於2011年2月和2011年4月在銀行間市場公開發行兩期中期票據,即“11天威MTN1”和“11天威MTN2”,發行金額分別為10億元和15億元,期限均為5年。
“11天威MTN1”付息工作已於2015年2月完成,並未出現延期支付的情況,不過“11天威MTN2”利息償付卻出現違約,違約的應付利息金額為8550萬元。“11天威MTN1”和“11天威MTN2”分別將於2016年2月24日和2016年4月21日到期還本付息。
有分析人士認為,本次持有人會議審議通過的六項議案中,關於受托管理人和律師事務所的確定、要求發行第二期中票加速到期、對天威集團及相關方采取民事訴訟等議案符合債券募集說明書中對投資者保護機制的規定。
不過,民生證券固定收益分析師李奇霖對《第一財經日報》表示,要求追加母公司兵裝集團對“11天威MTN2”提供無條件擔保以及暫停兵裝集團及其子公司發行全部債券融資工具等針對母公司的議案並未在募集說明書的相應條款中提及,而類似條款在持有人會議中被提出尚屬首例,其效力和執行效果有待市場檢驗。
海通證券債券分析師姜超也認為,雖然債券持有人會議的議案獲得了通過,但本質上只是債權人之間達成的共識,對於債務人和第三方並不具有強制執行力,最終能否執行或全部執行具有很大不確定性。
值的關註的是,天威事件也凸顯了目前國內債券市場債權人保護機制尚待完善,一位外資行債券部門負責人對《第一財經日報》表示:“與銀行等機構相比,信用債券普通投資者承擔的信用風險相對較大,同時信用風險緩釋工具的缺失導致投資人沒辦法及時對沖和止損,因此投資者需要做好事前工作,密切關註募集說明書上的投資人保護條款。”
與此同時,海通證券宏觀債券團隊還認為,因國內缺乏嚴格意義上的交叉違約機制,中票違約後其他債券持有人(如11天威MTN1、13天威PPN001)也不能依此請求采取加速清償或追加擔保等權益保護措施,與作為貸款持有人的商業銀行相比處於嚴重不利地位,凸顯國內債權人保護機制尚待完善。
根據天威集團此前公告,天威集團2014年合並報表巨額虧損101.4億元。數據還顯示,自2011年以來,天威集團凈利潤已連續四年虧損,且虧損額度不斷放大;截至2014年末,天威集團賬面總資產129.17億元,總負債209.53億元,已處嚴重資不抵債狀態。
個案違約或將出現對規範債市意義重大
盡管天威債之前已經有過超日債和湘鄂債兩支公募債券出現違約,且天威集團的經營狀況惡化也被市場熟知。但有分析人士認為,由於天威集團背靠央企集團,此前多數投資者對天威債券剛兌抱有信心。
海通證券認為,不過由於此前交易商協會主管的債券品種尚未出現過違約,尚不能確定交易商協會對此如何應對及是否會執行此項議案。由於天威違約事件或是遵循總理“允許個案性違約”的思路,此舉或將更加考驗監管部門的決心與魄力。
至於該事件對於整個信用債市場的影響,中信建投宏觀債券分析師季偉傑對《第一財經日報》分析表示,2015年在控風險和降低社會融資成本的政策背景下,盡管個別債券違約難以避免,但違約風險暴露仍將延續之前“點爆”的方式,風險事件超預期大規模爆發的概率比較低。
作為國企和銀行間市場違約第一案,天威集團此次違約對規範債市發展顯現出積極作用。民生證券研究認為,“11天威MTN2”和“11天威MTN2”兩只債券在發行時均為規定該期中期票據不設擔保。天威集團中票付息一事無論最終如何解決,均對市場提出警示,國企背景固然強大,在無明確擔保條款的情況下,只能作為估計,不能構成責任追索的憑據。
此外,債市的剛性兌付備受詬病,主要因剛性兌付導致資本市場好壞不分,金融資源持續錯配。
民生證券還分析稱,打破無效部門剛性兌付的神話,允許部分政治關聯負債主體有序違約並迅速處置不良,才能真正促使無風險利率下行。再輔之以經濟結構調整助力(打破壟斷、放松管制和鼓勵技術創新等),引導金融機構助力新經濟,實現中國經濟轉型。
2015-07-09 NM
渾水認為殼股市場近期最轟動的交易,是馬斯葛(136)賣了給恒大和騰訊,我甚至乎認為,這次交易是意味一個股壇時代的終結。本地大炒家、一代梟雄也抵不住時代洪流,要讓路給來自內地的資金。
《大時代》中陳萬賢鐵索連舟,互控了幾間公司;現實中,以馬斯葛為第一旗艦,David Webb稱之為「中南系」的這個股票集團,鐵索連數十舟也不止,連「造船廠」也自己包辦。以北角為基地的中南系提供的服務包括證券服務、人頭、項目、借貸 融資、重組等等,專業得連藍籌公司也要幫襯。中南系手上的殼幾乎能賣的都賣了出去,現在連大本營大旗艦都賣走,何其唏噓。市況太差,最適合做研究分析。中 南系的股票是一流的練習教材,不過這個系的股票藤瓜相連,系內關係錯綜複雜,一打開幾份年報就大感頭痛。中國金海(139,前稱中國微電子)是一隻相對易 入手的股票。 公司在二○一四年七月八日先公布進行了一次配售新股的動作,這次配售是根據一般性授權,增發的股本數量是逼近一般性授權上限的20%,配售價也較前收市價 折讓13.79%,相當進取。換言之,這是以相對便宜的價錢印了盡量多的貨。同時,公司亦將一手2億港元可換股債券的換股價由0.2846元調低至 0.125元。然後,就是故事的催化劑,以發行可換股債券方式引入了符如林。根據資料,符如林為中國金海集團有限公司(「金海集團」)主席及主要股東。金 海集團從事提供第三方支付服務、提供金融服務及運營若干商品及天然資源之互聯網電子商務平台。金海集團旗下之一間附屬公司為集付通支付有限公司。這間公司 的概念在當時的炒作環境尚算可以,至於符如林本身也是一個炒家,炒過中國金融租賃(2312)和華保亞洲(810),所以也話題性十足。有足夠的貨和足夠 的話題,自然就可以開車了,結果股票由低位炒升了近7倍,以短短兩個月內完成,然後股價在高位企穩至十月初。當中也做了非常多的操作,包括與符如林訂立諒 解備忘錄,以6億元買一個支付業務。符如林出錢買CB,然後又賣一個項目給公司。嗯,果然合作無間。然後,由於股價有倍數升幅,少不免又要行使權益,那麼 大家總算明白為什麼要調低兌換價了。後來股價在完成這些操作就馬上暴跌。暴跌完後,少不免又要做一些供啊、配啊的舉動。公司隨後找結好做代理完成配售新 股,然後就是奪命的一供六的大比例供股以及六送一的紅利認股權證,故事又繼續開始了。
渾水摸魚
一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青,一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家,最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater
新華社消息,臺灣寨卡病毒感染癥流行疫情指揮中心4日公布臺灣第4例境外移入寨卡病毒感染個案,為臺灣43歲女性,這是首次有臺灣本地人士遭感染。
據臺灣疾病管制部門負責人郭旭崧介紹,該女性2月21日至7月22日隨丈夫到聖盧西亞工作,7月24日返臺,26日出現惡心、嘔吐、發燒、流鼻水、關節痛及肌肉痛等癥狀,遂到診所就醫。29日因臉部、肢體出現紅疹再度就醫並通報采檢,8月3日確認感染寨卡病毒。
據悉,該女性並未懷孕,經實驗室比對病毒基因與法屬馬提尼克、巴拿馬、哥倫比亞病毒株相似。目前該女性癥狀已經減輕,同住4人也無感染癥狀。
據中國臺灣網報道,臺灣先前檢出3例寨卡病毒境外移入個案,均為外籍勞工。臺當局“疾管署”分別在1月19日、5月21日和6月6日公布檢出,前兩例為24歲、34歲的泰國籍男子,兩人都來自泰北烏隆他尼省,第三例為一名22歲印尼籍漁工。
寨卡病毒感染癥是由寨卡病毒(Zika virus)所引起的急性傳染病,主要由蚊子叮咬傳播,感染癥狀為發燒、紅疹、關節痛、關節炎、結膜炎等。與登革熱癥狀相似,但較輕微,少引發重癥。
多項研究報告均指出,孕婦感染寨卡病毒與胎兒小頭癥及其他胎兒腦部嚴重缺陷有高度因果關系,其中又以第一孕期(懷孕前3個月)孕婦風險最高。
黃洪表示:“這種具有針對性的方式,使得群眾醫療保障水平穩步提高。2016年1-9月,大病保險患者實際報銷比例在基本醫保的基礎上提升了13.85%。目前,個案最高賠付達111.6萬元。”
大病保險正在醫改中發揮著“四兩撥千斤”的作用。
從2009年,廣東湛江在全國率先探索城鄉居民大病保險制度試點至今,先後湧現出湛江、番禺、太倉、江陰、鄭州等典型模式,這種創造性地從基本醫保基金中拿出一小部分購買商業保險的方式,放大了基本醫保的保障效應,拓展和延伸了基本醫保制度。
10月19日,保監會在城鄉居民大病保險創新發展有關情況發布會上披露的數據顯示,目前,大病保險已經覆蓋10.5億城鄉居民。其中,16家保險公司在全國31個省(區、市)開展大病保險,承辦大病保險605個項目,覆蓋9.2億人,占比87.6%。
不過,這並不意味著一勞永逸。大病保險存在統籌層次偏低,醫療機構、社保部門和保險公司信息共享不暢,部分保險公司對大病保險意義認識不足,經營理念存在偏差,將大病保險片面等同於商業健康保險業務等問題,亟待解決。
對此,保監會副主席黃洪在當日的發布會上表示,將從完善機制設計,發揮大病保險優勢;提升承辦能力,確保相關各方滿意;改革支付方式,控制醫療費用上漲;加強過程監管,嚴守合規經營底線;繼續助力醫改,完善醫療衛生體制五個方面推動大病保險發展。
實際報銷比例提升13.85%
21世紀經濟報道記者在采訪中發現,“因地制宜”是大病保險的重要特征。各統籌地區依據當地經濟社會發展、醫療消費水平和社會負擔能力等制定了大病保險保障範圍,科學合理測定籌資標準、支付比例,設置較為靈活的起付線、報銷比例以及合規醫療費用標準。
以籌資水平、項目類型和合作方式為例,各統籌地區籌資標準普遍在15-60元之間;既有保險公司承擔主要風險的保險合同型,也有委托管理型,還有保險公司與政府分擔風險的共保聯辦型;探索開啟“基本醫保+大病保險”、“基本醫保+大病保險+意外保險+護理保險”等政企合作模式。
以區域為例,在廣東江門,保險公司在社區建立家庭醫生門診,簽約定點藥店,為居民提供預防保健、康複和慢性病管理等服務,探索分級診療、社區首診、雙向轉診和醫藥分家的改革試點平臺。
黃洪表示:“這種具有針對性的方式,使得群眾醫療保障水平穩步提高。2016年1-9月,大病保險患者實際報銷比例在基本醫保的基礎上提升了13.85%。目前,個案最高賠付達111.6萬元。”
“與此同時,群眾大病就醫體驗明顯改善。”根據黃洪介紹,2016年,保險業承辦的大病保險項目中有414個項目基本實現了“一站式結算”,80個項目實現異地結算。2015年,保險公司承辦大病保險項目中有86.37萬人轉外就醫,異地結算金額73.08億元。2016年1-9月,30.88萬人享受轉外就醫,異地結算案件達4.75萬人,異地結算金額達2.52億元。
目前,這種因地制宜的發展思路正在延續和深化。例如,醫保管辦分立、政府購買服務在一些地方已經大膽探索。其中,青海、安徽等省已經試點將基本醫保交由保險公司經辦;在遼寧盤錦等地,經辦工作涵蓋了基本醫保、大病保險及低保和優撫對象救助、工傷補充保險等。
省級統籌項目13個
不過,大病保險統籌層次偏低、相關機構信息共享不暢、部分保險公司經營管理不規範等問題依然存在。
對此,黃洪介紹了保監會在大病保險上的工作規劃。在制度設計上,“充分發揮保險機構全國統一法人的制度和網絡優勢,推動相關部門和地方政府提高大病保險統籌層次,爭取實現省級統籌;研究推動大病保險向貧困群眾適當傾斜;探索商業保險與社會保障相結合的制度機制。”
目前,部分地區已經將原來分屬不同部門管理的新農合和城鎮居民醫保,交由同一部門管理,並把統籌層次提升到地市級。2016年,保險業承辦的605個大病保險項目中,省級統籌項目13個,地市級統籌324個,縣區級268個。
黃洪還表示,在承辦能力上,“發揮保險公司在精算定價等方面的專業優勢,向政府相關部門提出可持續、高水準、最公平的大病保險實施方案建議;發揮商業保險機構全國網絡等優勢,為參保群眾提供異地結算服務。”
一位保險公司高層人士對21世紀經濟報道記者表示:“我們在實踐中與政府相關部門合作,通過醫療巡查、醫療費用智能審核平臺等方式,剔除了虛假就醫、掛床住院、違規醫療,聯合管控費用;並對醫療行為的合理性和適當性向醫療機構或衛生行政等部門提出了建議。”
此外,黃洪坦言:“改革支付方式,控制醫療費用上漲也是重要方向之一。”2015年,保險公司承辦大病保險項目審核發現問題案件43.67萬件,拒付不當醫療費用22.67億元,一定程度上緩解了部分地區醫療費用過快上漲、過度醫療現象普遍等問題。
未來,“保險監管機構還將加強過程監管,嚴守合規經營底線,將保險公司大病保險簽訂、籌資標準、待遇水平、支付流程和年度收支等情況向社會公開,並定期及時公布大病保險運行和監管情況,主動接受社會監督;創新醫療費用報銷方式、發展商業健康保險和推進醫療責任保險等方式,跟蹤總結保險公司承辦基本醫保的經驗,推動保險公司承接更多醫療保障公共服務職能,為醫藥衛生體制改革提供更多路徑選擇。”黃洪最後總結道。
國新辦於1月10日舉行新聞發布會,國家發改委主任徐紹史介紹引領經濟發展新常態和深化供給側結構性改革有關情況,並答記者問。會上,徐紹史被問及由曹德旺訪談引出的中國稅負問題時表示,一些個案具有它的特殊性,不必過分解讀。
徐紹史稱:“財政部、稅務總局分別從稅制改革和稅負構成的角度作了分析和回應。他們的結論是,我們國家宏觀稅負的水平總體上並不高,他們兩個部委的分析非常重要。我也總體上贊同,與財政部和稅務總局持有相同的看法。”
徐紹史還表示,我們會進一步關註企業的訴求,進一步完善政策,簡政放權、降稅減費,進一步減輕企業的負擔。但是也建議企業在現在經濟下行情況下,在註意用好國家政策的同時,練好內功,加強管理,努力降本增效,這樣雙方的積極性都調動起來了,企業成本下降就會取得更快的進展。
以下為問答實錄:
記者提問:我想請教一下您,對於2016年的中國經濟來說,可能“漲”這個字是非常重要的關鍵詞,在2016年的年末,隨著曹德旺的一段訪談,我們國家企業的稅負在朋友圈里一直看漲到了“死亡稅率”,這種輿論的背後實際反映了一線實業家的一些擔憂,乃至整個社會的焦慮。同時我們也看到,另一方面其實中央對降成本這項工作非常重視,2016年采取了一系列舉措來降稅清費,請教徐主任的是,在中央的政策和一線實業家的獲得感之間出現了什麽樣的問題,導致了這樣現象的出現?謝謝。
徐紹史:謝謝你的提問,最近這個話題挺熱,制造業的成本、企業的稅負議論也很多。曹德旺董事長,可能還不止他一個,另外還有些企業也反映了一些制度性交易成本的問題。我感到,一些個案具有它的特殊性,不必過分解讀。當然我也註意到,財政部、稅務總局分別從稅制改革和稅負構成的角度作了分析和回應。他們的結論是,我們國家宏觀稅負的水平總體上並不高,他們兩個部委的分析非常重要。我想,這個問題是不是能從更多的角度來看,比如說,既要看到絕對的成本,也要看到相對的成本;既要看個案,也要看總體;既要看成本競爭力的指數,也要看構成指數的具體數值,總成本當中還有分項研究和分析,這需要做客觀科學的分析來比較,全面考慮上述這些因素。
我也總體上贊同,與財政部和稅務總局持有相同的看法。我依然相信,我們國家的市場還是很有競爭力的,依然是外資最佳投資國之一。同時,我們也非常關註這些企業的訴求,我們通過簡政放權、減稅降費來降低企業的成本,應該說去年一年還是取得了積極的成效。12月份的數據我手里還沒有,1—11月份全國規上工業企業每百元主營收入當中的成本同比下降了0.14元,主營業務收入的利潤率同比提高了0.26個百分點,這很說明問題。我大體算了算,去年我們在降低企業成本方面大數大概1萬億左右。主要是以下幾個方面:一是減稅降費。減稅,大家都知道我們去年開始全面推進“營改增”,2016年能夠為企業減少稅負大數是5000億,涉企收費通過我們去年清理,特別是進出口環節的涉企收費,銀行卡刷卡的收費定價機制等等,銀行卡刷卡是收商家錢的,不是收消費者的錢,涉企收費大概減少了560億。這樣減稅降費共有5500億。
二是企業用能成本大數減少了2000億,用能一個是電,通過電煤價格聯動,輸配電價的改革,鼓勵電力直接交易,完善兩部制電價等等,這個大數是1000億。另外,去年我們降低了非居民用氣的天然氣價格,這樣企業用氣的成本也減少了1000億。
三是利息負擔下降。去年1—11月份大數利息減少了787億。
四是物流成本,我們通過航道疏通、樞紐互通、江海聯通、關檢直通四大暢通工程,公路甩掛運輸、無車承運人等措施,整個物流成本降低了350億左右。還有一個項目是降低制度性交易成本,我現在也算不出來,我最近也關註到有一家很大的企業,說它的涉企收費和制度性交易成本很高,我們正在跟企業配合,來很好地調查。我們去年全年取消了13項行政審批,指定地方實施行政審批的取消了152項,職業資格行政許可取消了222項,清理規範國務院部門行政審批中介服務事項192項,實施公平競爭審查制度,查處濫用行政權力排除限制競爭案件等,制度性交易成本實際上也有所下降。我們通過一個大數據的分析,網民對降成本的總體評價還是正面的,他們認為“三去一降一補”里面降成本的積極效應正在顯現。我想,我們會進一步關註企業的訴求,進一步完善政策,簡政放權、降稅減費,進一步減輕企業的負擔。但是我也建議企業在現在經濟下行情況下,在註意用好國家政策的同時,練好內功,加強管理,努力降本增效,這樣雙方的積極性都調動起來了,企業成本下降就會取得更快的進展。
據香港特區政府新聞公報,香港衛生署衛生防護中心3日公布登革熱個案最新數字,並再次呼籲市民不論在本地或外遊,時刻保持環境衛生、防蚊控蚊及采取個人保護措施。
在1月27日至2月2日期間,香港衛生防護中心錄得一宗確診個案,病人於潛伏期內曾到菲律賓。截至2日,今年至今共錄得10宗個案,均為外地傳入,分別來自泰國(4宗)、菲律賓(4宗)、馬爾代夫(1宗)和斯里蘭卡(1宗)。
香港衛生防護中心一直密切監察鄰近和海外地區的登革熱最新情況。在亞洲多個港人熱門旅遊地點,2017年的最新數字顯示泰國錄得2290宗個案,新加坡347宗,日本17宗(一月二日起)。在美洲,最新數據顯示墨西哥今年至今錄得1 357宗個案。
登革熱病毒有四種血清型,各可引致登革熱及重癥登革熱(登革出血熱)。首次感染病情一般較輕,病愈後對該血清型會產生免疫力,但若其後感染其他血清型,出現重癥登革熱的機會則較高,嚴重者可導致死亡。
登革熱通過帶有病毒的伊蚊叮咬而傳染人類。當登革熱病人被蚊叮後,蚊便帶有病毒。若再叮人,就有機會傳播。香港未發現主要病媒“埃及伊蚊”,但同樣可傳播登革熱的“白紋伊蚊”卻並不罕見。清除積水,防止蚊子滋生,以及避免被蚊叮是預防登革熱的最佳方法。
發言人指出,除一般措施外,如從受影響地區回港,應在14日內繼續使用昆蟲驅避劑。若感到不適,應盡快求醫,並告知醫生外遊細節。
2017年6月7日,中國北京,早上七點人大附中門口就聚集了眾多媒體記者,送考家長,不同年級組成的學生送考團來為自己的同學夥伴加油助威。(視覺中國/圖)
(本文首發於2017年6月8日《南方周末》)
一年一度的高考時節又到了。近千萬名考生走進考場,懷揣著考進好大學,走出美好人生第一步的夢想。正當此時,卻有媒體曝出了一個不太應景的新聞:有個名牌大學出來的人,如今竟在鄉村中以低保度日。
此人名叫劉漢清。1980年,16歲的鄉村少年劉漢清考進了哈工大。1980年,剛剛恢複高考沒幾年,考進大學的難度與如今相比不可同日而語。16歲便考進名牌大學的劉,被鄉里視為神童。孰料考進大學後,劉偶然看到關於數學家陳景潤的報告文學,遂對數論產生了無法自拔的癡迷。終日研究數論的劉,無心他務,竟至掛科太多無法畢業的地步。肄業返鄉後,劉仍然沈醉於數論的研究,無法工作,也沒法養活自己,僅以低保度日,迄今未婚。
劉漢清這個“名牌大學神童拿低保”的故事,還有前段時間曝出的人民大學畢業生伍繼紅淪為鄉間赤貧農婦、現為六子之母的新聞,很容易被人放在一起,作為上了名牌大學也不一定能過好人生的論據。
事實上,上述故事之所以能夠吸引媒體註意力,引爆輿論,正是因為其稀缺性。一般而言,考進名牌大學的人,自然未必能出人頭地,但擁有一技之長,過個體面的生活大抵是沒問題了。上述故事的主角去掉名牌大學的身份,由此質疑大學或名牌大學學歷的含金量,或宣揚讀書無用論,那是對劉漢清遭遇的極度誤讀,並不可取。
劉漢清的境遇屬於個案。數學,特別是數論的研究有特殊性。門檻極低也極高。數論研究是純理論的,不需要昂貴的實驗器材或專門的實驗室,所以門檻低。但數論研究需要經過嚴格的數學學科訓練,思維縝密而超常的大腦,還要借助一點靈感,也並非持之以恒便能成事,所以成功的門檻高得嚇人。數學向來是極為吸引所謂“民間科學家”的領域。許多並未經過科學訓練,根本未窺得數學研究門道的人,也根據一些粗淺錯誤的邏輯想去攻克數學難題,自然是妄人妄語。
但劉的情況可能不同,雖然媒體並未公布其相關研究的細節,但劉有高等學府學習的經歷,且從報道看劉的論文曾被數學家審閱(雖然只是指出了問題),劉大抵確實是在做著正兒八經的數論研究的。如果能夠成功,也就是另一個張益唐了。這點我們無從預知,只是成為張益唐何其難也。
須知張益唐雖然也是在校園外進行數學研究,但張正常大學畢業,也拿到博士學位,且至少能經濟上自足,成立家庭。而劉連大學畢業證書也沒拿到,甚至不能養活自己,困居鄉里,孤註一擲在數論研究上,確實令人費解。在這點上,劉與淪為農婦的伍繼紅,倒有相似之處。
這也可能與劉16歲便進入大學校園不容易有同齡朋友有一定關系,沒有同齡朋友易對個性較為敏感偏執的人產生較大的不良影響。可見,學校的環境很重要,讓同齡人在一起,共同生活,相互激發與相互交流,一起知識增進與身心成長。學校的這個功能比學到什麽知識更重要。