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在雪球與網友在線交流的問答集錦 水晶蒼蠅拍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5dfe996b01018byd.html

有微薄朋友反映昨天的交流由於無雪球網站的賬戶而無法訪問到，這裡將交流的問題做一個整理，供感興趣的朋友參考討論。由於問題較多，所以僅選取其中的一部分，請見諒。

 

Lucking: 看您的博客受益匪淺，在這裡首先表示由衷的感謝！非常認同您提出的低風險高不確定性的投資理念。但主要難度在於把握投資標的的業務壁壘和優勢，以 及瞭解行業的現狀和發展，競爭者的對比等方面，這些方面的能力怎麼做才能正確紮實地提高呢？還有一個很重要的問題，以前博客理念類的文章很量產，可能該談 的都談了，以後如何能更多更便捷向您學習和分享投資呢？希望多多溝通學習，可能雪球算是一個好選擇吧

答：

你好。能力的提高似乎沒有什麼捷徑，多學習思考必不可少。但我想說的是思維方式鍛鍊+分析方法論是非常關鍵的，分析要沿著一個框架來進行而不 是四處發散。而分析框架的形成，就很需要對一些本質性的問題有所思考。比如，到底什麼才是企業的價值呢？這種價值的表現形式應該是哪些？投資的成敗到底取 決於什麼因素？由此再延伸應該特別關注什麼信息和資料來佐證呢？這些問題想清楚，可能才能有效的進行分析。由於互聯網的存在，現在的信息蒐集已經具有較好 的條件，投資者的分野是在於信息的有效組織和解讀。

 

她笑著說我有點SE:對天士力的現在看法有新的變化嗎？對銀行股的看法？

答：

我分析企業時候比較關注長期的因素，所以很少根據階段性的經營波動改變結論。「銀行」和「股」在我看來是2個問題，作為銀行面臨的主要問題是均值回歸，以及其經營績效目前很大程度上取決於國家對利率的調控上（也就是較為被動），而麻煩的是這個過程可能比較長（中場負面預期）。從股票而言，需要關注經營結果與負面預期的差值是否能帶來機會。總體上，我覺得這東東有點兒複雜不太容易搞（對我而言）。

 

zjhzjh518: 如何研判東阿阿膠當前的經營形勢（阿膠塊因短期控貨銷量下滑，複方阿膠漿提價受限於各地物價局備案）？個人認為阿膠塊短期的「控量保價」是飢餓營 銷的控制手段，目的是為旺季銷售打下基礎，同時也為下一步小幅（約10%-15%）提價做好準備。如加上複方阿膠漿提價備案工作能於明年初完成，則 2013年業績無憂（能達到30%的增長），倘若保健類食品（桃花姬阿膠糕等）能於2013年開始放量，則2014年增長質量更快更好，但今年的業績恐怕 就不怎麼出彩啦。 敬請拍兄不吝賜教。

答：

飛不過徐: 一 直在關注你的博客和微博，受益不少。但還是有很多不清楚的地方，請教一下拍兄，你常提到的「邏輯支點」包含了那些東東？對企業內在價值的認識上，你最看重 那一點或者那些點？對於一個入門級別的菜鳥來說，如何從一個好的「財務報表」找到一個好的「生意」，以及確定一個好的價格？這是經常困惑我的地方。

答：

大鳥: 對於成長股初期，財務報表往往不好看，這時候除了考慮其前景和團隊，定量分析上如何排除地雷？拍兄如何看待和分析這類公司？

答：

jackzhu: 拍兄認為尋找未來優勢型企業是普通投資者的能力範圍中的事嗎？如果不能從邏輯上看有什麼別的辦法能達到超越市場？對一些白馬股如張裕今年的弱勢怎 麼看？是屬於競爭優勢受到傷害後市場的理性反應還是競爭優勢依然穩固只是暫時的挫折不影響其長期前景？現在認為只要說到消費股的優勢就是品牌和渠道，張裕 的競爭優勢如果依然穩固，那麼內嵌在品牌和渠道中的深層次優勢來源是什麼呢？

答：

Dantonic: 請教一下，對於業餘投資人遇到的突然股價大幅下挫，如最近的廣聯達，由於消息不對稱，無法判斷具體知道公司究竟發生了什麼，即使前期研究對公司建立起了信心，難免心理會沒底，那麼在這時怎麼去判斷？倉位是否需要變動呢？謝謝。

答：

戲水閒娃: 對象的估值隨著市場而演化，時機用來確定安全邊際嗎？什麼情況下才算安全邊際？謝謝

答：我眼中的安全邊際：
第一，未來優勢是最大的長期持有安全邊際。
第二，市場錯誤定價提供當前的交易安全邊際。
第三，倉位分配甚至資產的再平衡提供總體的安全邊際。

 

狂沙: 有人說，大宗商品的黃金十年過去了，科技浪潮將捲土重來，請問認同此話嗎，如認同，國內市場會出現嗎，哪類公司更會勝出？謝謝！

答：

悅芬萍:  簡短的問一句，對於國家戰略上考量的農業來說，是否允許著長期投資機會呢？包括種子、化肥、農藥

答：這個我還真看過，我覺得表面上來看這種機會是存在的。但是我另一方面發現這個行業真是個苦孩子待的地方...而且這個行業的整合需要非常有力度的肅清市場行為，可這些決定性的力量不在企業手裡。

 

lytadao: A股中藥類企業我認為現在估值不便宜，以現價買進，就算現在買進將來不虧，但也很難有一個滿意的回報,您是怎麼考慮的？謝謝

答：對於未來優勢型企業，現在的估值依然不貴。對於行業景氣驅動的一時繁榮型企業就不同了。

 

環翠堂: 在一個市場中，假貨和劣質的商品很多，也有值錢的貨，這時候主要是眼光，說說你做為一個職業專家的眼光是什麼呢？

答：

unaRain: 拍兄認為職業投資人相對業餘投資人的優勢和劣勢在哪裡?

答：

寇徹: 市場瘋狂時，即使長期判斷正確，也得忍受很長時間的煎熬。如何在資產配置或策略上做出應對，降低這種煎熬度，同時不影響長期收益率？

答：

AlloySun: 哈哈，老問題啊， 當年趙丹陽問巴老頭兒的。 如果你看好一個低谷的企業，買入後三年不漲，怎麼辦？

答：看看這三年企業的發展與我的判斷有多大差別？之前買入時候的關鍵依據還在不在？如果都是ok，那就再等等吧。另外這時候我會評估一下他的 收益彈性，如果屬於彈性很小的標的，那我可能會換——因為如果再過2年，就算他漲了2倍也是很鬱悶的收益率了，不如看看有沒有更好的標的在。

 

afa68: 「當下，白酒板塊的分歧在於自上而下認為行業見頂，或者離見頂也不遠了；自下而上賣方的報告和調研則認為一二三線白酒公司都好得很吶。業績增長，渠道管理，樣樣都沒落下。 」——王曉路。也請談談您對白酒業的總體看法

答：

forcode: 請教下拍子兄對長江電力、寶鋼股份這種煙蒂股的看法，難道這些股票就算跌到再低也沒有投資價值、也不會考慮買入嗎？天士力這種成長股漲到再高也買的對？投資預選行業、制定很多的框框，是經驗好像也是成見，怎麼看？我現在始終邁不出從煙蒂股走向成長股的步子。

答：

軼群80: 現在是不是天上掉金子，需要認真揀選，拿桶去接的時刻？

答：

灣灣財經: 您好，我想請教您之前所提出所謂"品性"決定是否有更具體一點的說法， 這是不是同中國傳統的四維八德之道，成然則天下太平的一種概念。 再者，一般普羅投資大眾該透過何種方式來為自己鍛練出這種能力呢?或者您可以分享自己的一些心得，謝謝。

答：

狂沙: 牛股的形成總是充滿各種偶然，請問能不能從偶然中總結出必然來，如何正確理解這種必然？謝謝！

答：

mmnn: 一般在合理價值附近30%左右的波動都很正常,請問拍子如何應對這種波動?

答：

答：

二線牛牛: 讀拍兄博客有關投資的大作，受益匪淺。有個比較困惑的問題，由於個人投資者能力圈有限，找個好企業不易，好標的往往又不便宜，大多數人既沒有巴菲 特的耐心，等不了，而且嚴守標準又可能錯過牛股，這種情形兄台是如何處理的？安全邊際是不是也需要靈活把握？另外，三全食品優勢和短板何在，那種情形下可 以投資？謝謝！

答：

一面湖水: 對大股東或對企業有影響力的股東來說，企業創造的自由現金流可認為是其股權價值、因為其可支配；但對小股東來說，根本不具備支配企業自由現金流的可能，小股東的股權價值能認為建立在無支配權的自由現金流上否？

答：

大仙兒: 對於投資者品德和人品上，是否對存活於 投資世界或 股市來講，是否重要？

答：一個壞蛋就不能在股市上獲得成功嗎？我不覺得吧。當然我認為品德也挺重要，因為他能讓你不去做一些很背後隱藏著危險因子的事情（最後看問題還那麼挺功利…）

「上市公司調研」交流筆記 陰定新

http://xueqiu.com/5570649628/22020524
一、調研前
      通過產業政策選擇目標行業，或者選擇商業模式有創新的企業（查看經營狀況中的分類銷售情況、三諾生物）。選定目標公司後，買入1000股，進行觀察分析。
     選擇公司時，單一產品的公司好過生產多種產品的公司，因為容易看明白。
     證券投資允許試錯糾錯，分析出不合適時，果斷清倉。決定重倉時，要實地調研。
     查看完行業、股本結構及淨資產後，要舉一反三對股價要進行定位。查看經營狀況及財務指標（醫藥股毛利率很高，其實很多以回購的方式送出去了）後，通過同比、環比等方式進行分析，重點是分析經營利潤是暫時性下降還是趨勢性下滑。

二、調研中
     調研時不能採取正向思維，尋找讓股票上漲的理由。要採取逆向思維，用「排除地雷」的方式做投資，不用找它的好，而是發現它有多差，一項一項排除後，好公司自然就出現了。
     當實地查看生產車間、倉庫之後，仍然無法排除地雷時，一定要與董秘或證券事務代表進行交談，通過其答覆判斷能否排除地雷。
     實地調研所產生的感覺，是你在閱讀報表時永遠無法達到的，會讓你產生以前模糊投資永遠不會有的確定感，有利於你做投資中的很多判斷。
    上市公司召開股東會時，要通過高管的狀態及回答，對高管團隊的素質進行判斷。
    與信息源的交流，切記要有互動，在交流中體現出你的價值（送股VS轉股，交稅）。

三、調研消費品公司（東阿阿膠）
    一定要注意調研是否只有區域性，如果有的話，要進行擴大（從上市公司的銷售區域中挑選出幾個比較有代表性的，然後進行調研核實，而不要以偏概全）。
    考察上市公司的商業模式時，注意區分其銷售的模式是依賴門店還是依靠代理商（經銷商），選擇銷售主渠道進行調研。有時候一些旗艦店的開立只是為了形象展示。
    當採取代理商銷售主模式時，一定注意核實是否存在壓貨行為，這是一個地雷。
    核實產品價格由一個很好的方式，就是登陸阿里巴巴的網站，七八成的商品價格均有。
    以湯臣倍健為例，其在南方時採取超市和營養中心兩種方式，但在北方，營養中心的方式無法鋪開。所以其採取了鋪貨進所有藥店的方式。核實的技巧是找物流公司，物流公司可能無法知道其走貨量是否大額增長，但是運費的增長是確定的。

四、其他信息
    常山股份要搬遷，其1280畝地按照政府回購價就值60億元，而公司市值不過就60億元。但是與上市公司交流時，其說前來洽談購買的都是河北省企業，而且打算一次性全部賣掉。河北省的企業有幾家能拿出60億元，迅速斬倉，剁掉！
    大牛股一般有三種，重組、誇張和嚴重低估，通常一年中只有為數不多的幾家。而業績平穩的公司適合波段操作，在市場中佔比達80%左右。
   業績驅動因素中，成本下滑是短期的，過段時間有可能會漲回去。
   相信技術創新慢於商業模式創新。

普通人的交流比數字更重要：中非關係的另一種視角

http://www.infzm.com/content/79184

數據是人們在描述中非關係時最樂於使用的，但並不是所有的非洲人都滿足於如此「數字化」的成績。在剛剛結束的中非論壇上，中國國家主席胡錦濤在講話中特別提及，要讓發展成果「惠及非洲民眾」。

「數字化」中非關係的背後

2012年7月19日至20日，中非合作論壇第五屆部長級會議在北京舉行，中國與非洲的關係再次引起全球矚目。

直到十幾年前，多數中國人對中非關係的印象還停留在傳統友誼、援建坦贊鐵路和「非洲兄弟幫助中國恢復聯合國席位」等話題上。1999年，中非貿易額僅為64.8億美元。

但隨後的中非關係，尤其經貿關係，以人們難以想像的程度急速升溫。數據是人們在描述中非關係時最樂於使用的方法論，尤其進入2000年以後，中非貿易額畫出的那條耀眼而陡峭的曲線。

2000年中非貿易額為106億美元，2006年已達555億美元，到2011年，這個數字已經是驚人的1663億美元，是10年前的16倍。

中國對非投資也在大幅增長，2001年中國直接對非投資5044萬美元，2005年還僅有4億美元。但2010年中國對非直接投資流量已達21億美元，是2001年的40倍。

2002至2007年，中國對非優惠貸款223.8億美元，政府撥款18.5億美元，債務免除13億美元，佔全體中國對外援助的72%。（數據來源：非洲經濟轉型中心，ACET）

在人們對數目增長津津樂道的同時，並不是所有的非洲人都滿足於如此「數字化」的成績。塞內加爾記者阿瑪杜·希（Hamadou Sy）在參加香港大學新聞及傳媒研究中心主辦的「中非報導圓桌論壇」時發言說：「普通的非洲人可不能拿那些數字過日子，它們不能吃也不能喝。」

剛剛結束的中非合作論壇上，中國國家主席胡錦濤承諾，中國將在未來三年內向非洲國家提供200億美元貸款。

在他的講話中，胡錦濤特別提及，要讓發展成果「惠及非洲民眾」，並提出要為非洲培訓3萬名各類人才，提供政府獎學金名額1.8萬個，派遣1500名 醫療隊員，同時為白內障患者提供相關免費治療，幫助非洲加強保護森林、改善引用水等。對此，《紐約時報》的報導稱，「這對中國來說都是新的努力。」

「中國小伙子」，「非洲姑娘」

非洲經濟轉型中心（ACET）的政策顧問巴迪·布魯庫（Buddy Buruku）將中國和非洲的關係做了一個有趣的比方。「非洲就像是庭院裡的姑娘，」布魯庫說，「中國則像是想要她的小夥子。」

2011年，閃亮的1663億美元中非貿易額還不能和同年中美貿易的4467億美元、中歐之間的5672億美元相比。但從非洲方面而言，中國以驚人的成長速度已經連續三年成為其第一大貿易夥伴。

在「中非報導圓桌論壇」上，布魯庫展示了ACET的研究數據，顯示在2009年的中非貿易中，中國從非洲進口的產品，70%為石油、天然氣、煤炭等燃料能源，15%為鐵礦石、銅礦和有色金屬等原材料，而加工品只佔8%；與此同時，中國出口到非洲的產品90%是加工成品。

這種貿易結構可能引發的問題在中非雙方間都已引發廣泛關注。

2012年7月19日，中非合作論壇第五屆部長級會議的開幕式上，依次問候中國國家主席胡錦濤、聯合國秘書長潘基文、非洲聯盟輪值主席、貝寧總統托馬·亞伊和其他中非領導人之後，南非總統雅各布·祖馬發表了致辭。

他首先熱情地讚揚東道主，稱中國對非洲的承諾「已經通過具體而實實在在的結果得到展現，尤其是在人力資源發展、債務減免和投資方面」。

隨後，祖馬話鋒一轉，表示非洲對中國發展的承諾，已從「原材料、其他產品的供應以及技術轉讓中」得到展現，但「這種貿易格局從長遠看是不可持續的」。

祖馬稱，昔日非洲與歐洲的經貿往來經歷讓非洲「在與其他經濟體簽約合作時需要謹慎從事」。但他隨後補充說，「我們當然相信，中國與歐洲的意圖並不相同。」

胡錦濤則在發言中強調要「積極探索新的合作方式」，更加重視非方優先發展領域的合作，更加重視「改善貿易結構、提高貿易質量」，「幫助非洲國家提高自我發展能力」。

布魯庫向南方週末記者指出，從非洲人的關切出發，也許中國方面可以做得更好的領域包括：減少小額貿易，比如零售業領域的擴展，不在當地使用中國工人 做簡單技能的工作，以免讓當地人覺得工作崗位受到威脅；儘量控制中國公民使用旅遊簽證進行非法工作；以及最重要的事，調整與非洲合作的經濟結構。

讓人幾乎無語的問題

所有參加香港大學「中非報導圓桌論壇」的非洲記者和NGO工作人員幾乎都表達了類似的擔憂：中非關係更多地是建立在高層的政府與政府之間，而普通人民、社區、媒體、NGO和反對黨之間的聯繫過於缺乏。此外，交流的匱乏也是所有參會者的「共識」。

南非ETV電視台中國分社社長貝力（John Bailey）告訴南方週末記者一個現象：很多在南非做生意的中國人，似乎缺乏融入當地社區的意願。「也可能是語言問題，但如果當地人走進中國人的商店發 現，中國人一句話也不願意多講，只是用手裡的計算器按出一個個數字，他們會怎麼想？這些人除了賺錢，他們真的尊重我們嗎？」

塞內加爾記者阿瑪杜·希也曾經試圖在當地的一次針對中國社區的抗議示威中採訪一些中國人，但讓他沮喪的是，他走訪了將近20家中國店舖，沒有一個人願意跟他講話。

貝力更加哭笑不得的是，他在北京的外國記者證上，電視台名稱「ETV」被翻譯成了中文，「南非衛星電視五台」。「也許『E'是第五個字母？」貝力說。實際上這裡「E」是「Empowering」的縮寫，意為「賦權」。

莫桑比克最大的私營報紙主編夏拉斯在當地最熟悉的中國人是按摩中心的服務員們。他告訴南方週末記者，人們對中國有著各種好奇。有人甚至來到他們的報社問道：「為什麼中國人不死？」

對於這個讓人幾乎無語的問題，夏拉斯好一會兒才搞明白。原來，當地人從來看不到中國人的葬禮，移民部門也見不到中國人的死亡記錄。他的編輯們懷疑， 這在背後可能有利益糾葛：不排除有中國人利用死亡人口的文件和簽證「移花接木」，為非法入境的中國人「洗白」身份。畢竟，莫桑比克的工作簽證或長居簽證很 難獲得，在黑市的價格甚至達到1500-3000美元。部分中國人則利用旅遊簽證入境，從事貿易等活動。

但無論貝力還是夏拉斯，他們都對中非關係的積極進展非常肯定。「中國幫助進行的基礎設施建設，綠色技術的轉讓，都讓非洲受益良多——畢竟歐洲的技術太貴了。」貝力說。

夏拉斯則表示，他也要求自己的報紙警惕西方的影響。「為什麼人們要不停追問中國貸款和項目的信息，而對國際貨幣基金組織或是歐洲國家的項目完全沒有質疑？」夏拉斯說，「當然不排除有中國資金缺乏透明的原因，但我也不願意我的報紙太過被西方的因素影響，甚至受到操控。」

對於中非關係中的很多問題和挑戰，布魯庫認為，雙方政府都應當承擔責任。她舉例稱有一些中國援建的醫院，由於沒有考慮到後續醫療資源問題，沒有合格的醫生可以使用那些設備，也沒有足夠的藥品和器材維持運轉，醫院就變成了沒有用的建築留了下來。

「一些中國人也許只是想要一個好的形象，這可能在一開始的確達到了目的，但這並不能長久。」布魯庫說。

思考的碎片--交流偶得 20130126 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01017tqh.html
第一部分

民生銀行2012年股東大會股東交流概要 云飛雨揚

http://xueqiu.com/3455118719/24161832
昨天股東大會，去的人比去年幾次股東會的人數要多，會議室坐滿了，工作人員列席位置也沒了，好多工作人員站在邊上。
交流會的時候，過道上也加了座位。
民生股東會在友誼賓館的嘉賓樓一層會議室，會議室比較簡樸。

昨天參加會議的人中有著名的但斌，從但斌的微博來看，他並沒有民生的股份，對董事長沒有參加會議頗有微詞，偶在會議前聽到工作人員向一位參會者說董董參加政協常委會去了。

從股東交流會的問答來看，感覺其中的個人投資者和一些私募人士的問題沒有新意，主要圍繞業務模式、鋼貿等等，基本和雪球上平常討論的類似，回答當然也不意外。

博時基金為代表的機構研究員的問題著眼點更關注於短期利潤拐點，是很專業的問題，這些問題可以從側面預測短期業績，這可能意味著這些資金的擇時操作問題，沒辦法，他們研究的專業、精細、追求極致，這也是一直業績比賽遊戲的一部分，自慚形穢，沒那能力。

關於鋼貿，整個行業上海鋼貿1400億的規模，民生的壞賬率3.6%，年初至今無變化，沒有進一步惡化，而且遠比行業整體10%的壞賬率低的多。其他領域目前沒有出現鋼貿的情況。

關於房地產，事業部制後，房地產沒有一單壞賬。

關於小微，4、5月增速有所放緩，原因在於分支行的業務調整（近期有一篇關於分行發動機的文章說的應該就是這個事情），每個月新增小微100億比較穩定，利率上浮和去年相當。

關於不良，和年初變化不大，財務預算中核銷不超過40億，這是投票表決的內容之一。

關於架構，其他銀行改革的動力不大，權利分配的問題，領導怕告狀信。民生當時改革的時候，分支行抵抗情緒大，走了很多人，為了貫徹改革，走也沒啥辦法。

關於銀行間利率飆升，涉及到久期配置，對下半年流動性不樂觀，跟著政策走。

$舜宇光學科技(02382)$ 6月20-21日投資者交流+公司調研紀要 叫我小K

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本次在餘姚公司總部的反向路演規模還是蠻大的，到場的大概有60名機構投資者、券商研究員到場，其中有大概30人是從香港過來的，其餘的主要是北京、上海的機構投資者，還有少量來自台灣，另外還有部分線上投資者。

20日下午是管理層交流+問答，公司對此次活動也很重視，董事長葉總、總裁孫總、IR總監胡總、CFO馬總都有參加，還有光電信息公司的一位老總。總體感覺管理層比較務實，交流很充分，對投資者關心的問題一一解答。其中發言最多的是總裁孫泱，對公司業務運營、行業發展的理解都非常透徹。

2013年，管理層對於公司的發展還是充滿信心，雖然前幾天摩根士丹利的報告說5mega的照相模組競爭加劇，跌價嚴重，會影響公司毛利率，管理層透露出的信息是現在的出貨價格（具體出貨價不披露）相比去年高峰期大概下跌了20%左右，但是今年8mega的產品增長會很快，公司預計2013年總體的目標是：鏡頭出貨，5mega佔30%、8mega佔10%，13mega佔2%；照相模組出貨，5mega佔30%、8mega佔20%，13mega大概3-5%。在2013年一季度，公司的實際出貨情況是，5mega及以上鏡頭佔比19.3%，5mega及以上照相模組佔比44.5%。管理層認為舜宇目前在8mega及以上產品的優勢不可撼動，綜合來看，管理層認為2013年總體毛利率還是可控的，不會影響太嚴重。

公司和三星簽訂了戰略合作協議，6月份已經開始出貨，為三星提供手機鏡頭，以8mega為主，5mega為輔，預計2013年出貨量為2000萬顆。三星對產品的質量標準和要求很嚴格，公司坦承有一定難度（也是對公司生產和品控能力的一種自我肯定），但是目前合作效果不錯。公司預計2014年給三星的鏡頭出貨量會佔到總體鏡頭出貨量的50%左右。

公司認為目前市場上5mega的產品資源很充分，能做的企業也很多，但是管理層認為舜宇在8mega及以上的產品上佔有明顯優勢，高端產品資源緊張，下半年缺貨的情況可能會存在。

此外，公司的研發團隊實力強，研發投入也很捨得。將來廣角鏡頭、自動對焦、OIS光學防抖都是趨勢，對於生產企業的光學應用控制能力和基礎算法的要求都很高，AF自動對焦的技術壁壘較高，管理層認為相比同業而言，舜宇在這些方面都有優勢。

產能利用率，管理層說目前照相模組的利用率在90%左右，鏡頭的利用率在50%左右，下半年隨著三星那邊的需求大量出貨，產能利用率會上升到85%左右。

資本支出，公司今年的計劃是手機鏡頭和照相模組各投入2億，紅外鏡頭和車載鏡頭產品共投入1億，車載鏡頭的產能會double。公司目前的車載鏡頭產品全球第一，有25%的市場份額，預計未來2年至少保持40-50%的增長。車載鏡頭不同於手機鏡頭，對於像素的要求不高，100萬像素左右即可，但是對於環境要求很高，需要應對高溫高濕這些，也是有一定的技術壁壘。

關於出貨價，具體價格沒有披露，但是晚宴的時候CFO馬總給了一個指引，8mega的產品大概是5mega產品的2倍，13mega的產品又是8mega的2倍。但是隨著像素的提高，產能會下降，同一條生產線用於生產5mega產品，產能是生產8mega產品的1.5倍，13mega同理。

8mega和13mega的鏡頭內供和外部供貨的比例，公司預計到13年4Q，8mega的內供比例大概會提到30%，但是公司一向堅持比較穩健的經營風格，為了抵禦外部風險，內供的比例不會太高，最多40%。目前13mega的鏡頭主要外部供貨。

有投資者問到下半年蘋果低價iphone的推出是否會對國內的主流手機廠商（華為、聯想、中興等等，都是舜宇的主要客戶）產生影響，進而影響公司鏡頭和照相模組的出貨，對此總裁孫泱是這麼認為的：他不評論蘋果的這一策略是否正確，首先他認為低價iphone的出現不會對華為、中興等品牌的銷售造成很大的衝擊，他相信這些優秀的國內廠商有足夠的能力去應對，而且華為、中興等品牌的出口份額越來越大，這會提供一個很重要的緩衝。其次他認為蘋果推出低價iphone，必然會給蘋果帶來更大的成本壓力，對於成本控制的追求會更高，他認為舜宇的產品在性價比方面很有競爭優勢，也許會是一個新的市場機會。

公司去年下半年在硅谷新設了一個子公司，目前運營良好，也更有利於公司和硅谷的創新型企業達成更多的合作協議。leap motion 7月20號發售，舜宇供給leap motion的出貨計劃大概是100萬台。新加坡那邊的子公司業務拓展也不錯。

第二天我們參觀了工廠，由於保密原因，我們只參觀了其中的部分非核心生產線，可以看到自動化率已經有了明顯改善，尤其是在流水線的前段，後段還是人工比較多一些（公司說後續隨著自動化率的進一步提升，毛利率還有想像空間）。我們從車間牆上的考核表也可以看到，1-5月份手機鏡頭總體良率還是不錯的，2mega的穩定在85%以上；3mega的在82%-90%之間，4-5月份的劣於前幾個月；5mega的1-2月份還不錯都在85%，3月份下滑到70%，5月份又回到77%了；8mega的穩定性比較差，2-5月份分別是87%、51%、67%和48%。

我也跟其他一些機構投資者簡單的交流了下，香港的幾位券商都說總體會給一個比較正面的評價，認為公司後續的表現值得期待，國內的幾家fund也表示會逐步建倉。

說史130707從馬和銀看「借筆交流」 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/07/07/%E8%AA%AA%E5%8F%B2130707%E5%BE%9E%E9%A6%AC%E5%92%8C%E9%8A%80%E7%9C%8B%E3%80%8C%E5%80%9F%E7%AD%86%E4%BA%A4%E6%B5%81%E3%80%8D/

工程師三個好習慣 掌握進場先機 騎單車交流產業情報 年收150萬股利

2013-07-22 TCW

每逢假日，威廉總是與單車車友快樂出遊，並交流各產業消息，然後花半天做足投資功課。 如今，他手上股票操作資金逾千萬元，每年股利收入約一五○萬元的好成績，來自於他十五年來，周末假日幾乎從不間斷的投資修煉。 撰文‧林心怡 周末早晨，一身單車勁裝配備，這是威廉（化名）參加自行車隊訓練的一天，沿著蜿蜒的山路馳騁，他與隊友們騎出了革命情感，也騎出了「投資靈感」。 曾在面板、光碟機公司擔任工程師的威廉，從單車社團結交不少來自科技業等各行各業的朋友。他坦言，這些友人都是他投資路上重要的「消息來源」；當然，光靠聽消息是不夠的，「有了投資線索，還要懂觀察公司的財報資訊，發掘它的投資價值。」喜歡戶外活動的威廉笑著說，他在科技業時由於工作繁忙，假日又忙著陪家人，以彌補平日無法陪伴家人的虧欠，所以即使從事休閒活動，威廉仍不忘發掘投資標的，假日靠三個簡單動作，養成投資好習慣，就成為他日後年收股利一百五十萬元，得以提早財富自由的重要關鍵。 每逢假日，威廉最常做的第一件事，就是從生活觀察與閒聊中，尋找投資機會。「比方說，和自行車隊的上市櫃科技同業閒聊中，蒐集一些業內消息，或在網路討論區中，就能發掘投資機會。」「例如發現自行車熱賣，就會聯想到巨大、美利達；又如智慧型手機剛開始熱賣，就聯想到手機晶片廠聯發科的未來商機，像我會留意到聯發科，也是聽聞騎單車友人聊過這家公司的Story後，才進一步檢視該公司的財務體質，評估是否有長線投資的價值。」威廉說，這時，他就會利用周末三小時，研究該公司基本面。 騎出靈感 假日三習慣鋪好財富自由之路有了投資標的線索後，威廉接下來的第二步動作，就是上網蒐集，看公司的財報指標做篩選。 在獲利表現上，他會先找出連續三年ＲＯＥ（股東權益報酬率）與毛利率大於二○％、ＥＰＳ（每股稅後純益）大於五元，現金殖利率大於四％；在風險考量上，他會先篩選自由現金流量為正，董監持股高於二○％，並且速動比大於一○○％的公司。 最後，威廉還會從證交所網站找股東會年報研讀資料，評估公司的內在價值，包括公司是否有市占率第一的產品？若非第一名產品者，也最好是擁有高毛利產品、實力有機會挑戰同業大廠的好公司，再進一步掌握該產業的景氣循環與公司商業模式，從競爭同業中，找出最強的公司。 例如，最讓威廉津津樂道的，就是持有聯發科六年、獲利近六倍的經典戰役。 「二○○一年時，我發現以光碟機控制ＩＣ起家的聯發科時，它還未上市，後來研究基本面後，我相當看好該公司的前景，從ＥＰＳ在二十元附近來看，股價二百多元仍有投資的想像空間。」於是威廉花六十幾萬元陸續買了三張，成本價約二○五元左右，打算長期持有，來享受它分配股票股利的好處。○四年十二月，他又再加碼；直到○七年第三季，前後持有長達六年，加計股利配發，最後持股已達十三張。 「會長期持有聯發科、不為所動的理由是，除了定期檢視財報數字ＯＫ外，最主要是看好聯發科由VCD IC、DVD IC一路轉向２Ｇ手機晶片市場，每次都掌握到市場趨勢而大賣，直到遇到大陸對手展訊搶單威脅後，我覺得基本面優勢已改變，加上賣出訊號已出現，才考慮換股操作。」而威廉口中的賣出訊號，不是技術分析，而是營收變化的趨勢線。「我會將公司每月營收製成圖表，作為買賣進出點的參考，當三個月平均營收均線與十二個月平均營收均線趨勢往上，或三個月營收均線向上穿過十二個月營收均線時，可視為買訊；反之，當趨勢下彎短天期營收均線與長天期均線呈現死亡交叉時，為賣出訊號，而當時賣出手中聯發科時，就出現這樣的訊號。」直到近期，威廉又開始發現聯發科的「買訊」，再度成為他的口袋名單，他笑著說，當聯發科股價回測三百元附近，就會考慮加碼。 至於符合上述條件的標的，威廉還持續看好手上持有的興櫃股票瑞鼎。 威廉分析，瑞鼎去年營收上百億元創新高，稅後淨利可達八．○四億元，每股盈餘達十二．三七元，已連續六年賺超過一個資本額，可說是國內面板驅動ＩＣ的獲利王，從除權後股價八十八元來看，長線仍相當看好。 惟市場對該公司客戶過度集中友達的疑慮，為上市時程頻添變數，因此威廉是以長線投資心態持有。 聽著威廉滔滔不絕的股票經，很難想像，他也曾經是個聽明牌買股票的盲目投資人。 「我永遠記得，二○○○年網路科技泡沫，我光是錸德一檔股票就慘賠近百萬元，那年我才三十歲，不過是個月薪三萬多元的菜鳥工程師。」有時候威廉累了，想偷懶省略做投資研究時，他就會用這段「大賠的教訓」激勵自己。 「一九九九年九二一大地震前不久，當時股市正夯，在沒有任何基本面與技術面的研究下，我竟然一時財迷心竅，說服家人、加計自己的積蓄籌到一百多萬元，就開始了看電視（報導個股新聞）操作股票，一開始還真的滿賺的。」威廉形容，當時他重押錸德五張，每張成本價約二二○元。 年賠百萬元經驗 是持續投資功課的借鏡後來九二一地震發生後，股價連續跌停幾天，他非但沒被嚇退，反而還說服兩位同事「危機入市」，一起去銀行互保借款六十萬元，再買錸德三張，算算共計八張錸德，成本價在二一○元附近，投入總成本約一六○萬元，後來股價一路曾經漲破三百元。 「但我真的太貪了！一直認定當時錸德會漲上五百元，沒想到二○○○年網路泡沫，直直落到八十元附近時，我終於死心出場，才不到一年的時間，資金就從一百六十萬變成六十多萬元。」威廉強調，「這個昂貴代價所獲得的投資經驗是：不能光看電視新聞操作股票！」這些年來持續不間斷地利用周末假日練功，終於習得選股邏輯，二年前，威廉早已到了財富自由的境界，他向公司請了育嬰假後，興起「多陪伴家人」的念頭，決定提早退休。現在，他有更多的時間陪伴家人，也更積極參與單車訓練的活動，對他來說，投資就好比自行車訓練，耐力好的人，往往才會得到亮眼的成績。 威廉 出生：1970年 現職：專職投資人（兩年前請育嬰假後退休） 學歷：交大資工研究所 投資資歷：15年 威廉的周休投資煉金術 ◎ 星期六行程 參加自行車隊活動，或安排家族休閒活動，從生活中發掘投資標的。 ◎ 星期日行程 中午前 上證交所網站找股東會年報，詳細閱讀季報、年報，尋找投資標的。 下午 帶家人出遊與家人團聚。 睡覺前 檢視持股基本面狀況，評估個股買賣點，做投資決策。 步驟1 加入社團、從生活中 找投資機會 假日參加自行車隊訓練，結識科技同業，掌握業界消息；或從網路或生活挖掘投資機會。 步驟2 從月營收變化曲線 找買賣點 當3個月與12個月平均營收均線往上，或兩者呈現黃金交叉可買進；反之，可視為賣出訊號。 步驟3 從期望報酬率， 算出合理進場價 合理價＝（ROE×股價淨值比）÷預期報酬率以瑞鼎為例，設定合理預期報酬率15％，以淨值56.5元，ROE為22.76％導入計算，可得出合理價為85.8元（可參考《獵豹財務長投資魔法書》） 威廉目前持股及看好標的 持續看好標的 聯發科（2454） 持續看好手機晶片需求，股價低於300元找買點。 目前重押標的 瑞鼎（3592） 友達集團旗下LCD驅動IC廠，已連續六年賺超過一個股本，穩居國內面板驅動IC獲利王，且目前股價88元附近來看，已近合理布局價位85.8元。

趁民共交流豪賭 謝長廷心腹澳門慘輸上億

2013-08-01  TNM

繼去年10月到中國進行「開展之旅」後，前行政院長謝長廷今年6月以台灣維新基金會董事長名義，在香港舉辦「兩岸關係的發展與創新」研討會，使他成為民、共交流的第一人，更有意藉參選民進黨主席迫使黨內競爭者重視其「憲法各表」主張，但就在謝穿梭兩岸動作頻頻之際，民進黨高層卻傳出謝長廷辦公室主任林耀文趁勢往來兩岸布局做生意，甚至到澳門豪賭慘輸上億元。 昔日前總統陳水扁身邊有位第一親信馬永成，如今，展開民、共交流，尋求歷史定位的前行政院長謝長廷，身旁也有位貼身的親信幕僚林耀文，現任謝長廷辦公室主任。但七月初卻有台商向民進黨高層爆料，指林耀文趁著謝開展民、共交流之際，搭上台灣企業主與中國官方人士，布局做兩岸生意，甚至被爆在澳門豪賭慘輸上億元。 輸光求救 回本脫身 民進黨高層人士指出，七月初謝長廷從香港舉辦完兩岸論壇後，有台商向黨內高層爆料，指他年初親眼目睹林耀文到澳門豪賭，在賭王何鴻燊家族經營的「新濠天地」二樓貴賓廳「勵盈會」慘烈廝殺，令他頗為感慨。 這位台商向民進黨高層人士表示，林耀文在只收高額賭注的賭廳中，把賭場第一回借他的港幣五百萬元（約新台幣二千萬元）全輸光，第二回再借他港幣五百萬元，沒多久也輸完，使他險些走不出賭廳，後來向台灣友人求救，賭場才又借他港幣三百萬元，他把輸的錢贏回來，才得以脫身返台。 事實上，早在去年十月謝長廷到中國進行「開展之旅」後，民進黨高層就獲悉林耀文想順勢做兩岸生意，先是聽聞林有意跟娛樂圈友人詹仁雄經營中國浙江衛視《中國好聲音》歌手的藝人經紀，甚至一度動念要簽下台灣歌手李聖傑到中國娛樂市場發展，也曾找過黨內有幫派背景的金主合作，計畫到澳門包廳經營賭場，但這些想法都因他想要合作的對象，對他個人的行事作風有所疑慮而未竟全功。 自比小馬 隨謝登陸 熟識林耀文的民進黨人士表示，林身為謝長廷貼身的核心幕僚，處處自比是前總統陳水扁身邊人稱「小馬」馬永成的角色。謝長廷六月底到香港舉辦論壇，林在行程安排上刻意突顯自己的重要性，六月二十八日香港論壇開幕前一晚，香港前特首、中國政協副主席董建華在香格里拉酒店設宴款待謝長廷一行人，林耀文就與董建華及謝長廷一起坐在主桌，與會的立委只能坐次桌。 類似的情況還有謝長廷六月三十日結束香港論壇轉往深圳，會見中國國台辦主任張志軍時，竟無立委陪同，僅林耀文陪在謝長廷身邊與張志軍會談並合照。 黨內人士指林耀文深諳中國官場文化，高官談政策、親信抄辦生意的政治生態看在林的眼裡一點都不陌生，因此才會藉由這些場合，讓中國官方認知到謝長廷如果是民、共交流第一人，那他就是這第一人身邊最親近的幕僚，藉以為他撐起兩岸生意往來折衝的分量。 綠營流傳 已輸一億 該位人士表示，林耀文從學生時代就跟隨謝長廷，至今長達十八年，曾任謝的行政院長辦公室主任，知道謝長廷近一年來透過穿梭兩岸、舉辦論壇等行動，不僅會衝撞民進黨的兩岸政策路線，更蓄勢要參選明年五月黨主席，以迫使黨內各派系重視其兩岸政策主張，林耀文則運用謝有意參選黨主席的態勢，積極拉攏具實力的企業金主，並搭建與對岸官方的人脈，藉此取得政治與經濟資源。 不過，林耀文始料未及的是，本刊五月揭發天道盟、四海幫集體加入染黑民進黨時，林就已被捲入，六月民進黨立院黨團總召柯建銘因〈會計法第九十九條之一修正案〉替前立委顏清標免除刑責遭到各方抨擊時，黨主席蘇貞昌即接獲消息，質疑此舉是林唆使謝系立委所為，使他不斷捲入黨內高層內鬥。 七月初當謝長廷在香港辦完論壇並在深圳會見台商後，一位經常往來兩岸的台商就以「看不下去」為由，向民進黨高層人士爆料，指林耀文從去年十月謝長廷到大陸進行「開展之旅」打開民、共交流局面後，就趁著今年四月初到北京洽談謝長廷可能再度訪中之際，布局要做兩岸生意，甚至目睹林不知自重，竟在澳門賭場豪賭。 這位台商向民進黨高層描述指出，年初他看到林耀文在澳門新濠天地二樓勵盈會的賭廳出現，覺得很訝異，後來林一上桌就拿出港幣五百萬元的籌碼，參與百家樂賭局，由於賭性強，下大注，沒多久就輸光，第二次又要了港幣五百萬元籌碼，結果又慘輸，第三次開口向賭場再要求額度時遭到拒絕，林只好打電話給熟識賭場的台灣友人求救，最後賭場同意再給港幣三百萬元額度，林才把輸的錢都贏回來。 民進黨人士透露，林耀文去澳門賭博多次，澳門賭博圈人士盛傳，林在澳門累積賭輸新台幣一億多元，而且賭博的足跡不只新濠天地，還有隔一條馬路的「金沙城」與「威尼斯人」。此事今年初就在謝系內部流傳，謝長廷也曾在聽聞林耀文到澳門賭博一事後，私下找林查問並勸他不可涉賭，甚至請與林往來密切的金主不要帶壞他這位情同兒子的貼身幕僚。 本刊調查，台商目睹林耀文豪賭的澳門賭廳，是澳門賭王何鴻燊之子何猶龍旗下的勵盈會，在新濠天地是最大的貴賓賭廳，裡面有十多間賭廳，台商最常去的則是「澄清湖廳」，由有「台灣組頭教父」之稱的陳盈助包廳經營。 壹週刊提醒您：「飲酒過量，有礙健康。」 黑白大咖 賭桌交流 本刊七月二十一日到新濠天地二樓勵盈會澄清湖廳，直擊台灣富商玩百家樂。據去過這間賭廳的人士透露，這裡輸贏少則新台幣百萬元，多則上億元。 根據本刊現場目擊，陳盈助所包的賭廳，不僅台灣財團富商會去捧場，與台灣政商友好的中國企業集團老闆也會來賭個二把，使澄清湖廳成為兩岸政商與黑道人士賭博交誼的祕密處所。 與謝系交好的人士透露，林耀文在六月底謝長廷前往香港舉辦兩岸關係研討會前夕，曾向《美麗島電子報》副董事長吳子嘉調借資金，並強調是他個人需求，與謝的香港行無關。事後，吳子嘉曾向友人提及此事，還一度透露林想要調借的資金高達上億元。但本刊向吳子嘉求證，他否認林曾向他開口借錢，並強調無意捲入他人是非。 借調資金 銀行打槍 不過，吳子嘉友人則指出，吳私下曾提及林耀文借錢一事，但此事與林到澳門賭博是否有所關聯仍不得而知，惟可以確定的是，林今年五月曾有意拿自己開設的公關公司向銀行抵押貸款，卻因公司只在大型選舉時才有收入，而未被接受。之後就傳出他到澳門賭博，且謝系知道的人不在少數，至於到底賭輸多少？恐怕只有當事人和賭場才清楚。 台商圈近來還傳聞，林耀文有意到澳門投資，並透過謝長廷開展之旅結識的中國官方友人找人頭包廳經營賭場。 知情人士透露，林耀文曾找民進黨台北市黨部評議委員會召集人黃承國商量，但黃覺得林不瞭解澳門賭場生態而婉拒，林在國內碰壁後，反倒透過謝長廷兩岸交流結識的中國中藝旅行社董事長孫泊庸找到機會。 民共交流 蒙上陰影 知情人士指出，掛名中藝旅行社董事長的孫泊庸，是林耀文安排謝長廷赴中國進行開展之旅時透過台商所認識，孫在中國官方的身分是解放軍總參謀部（簡稱總參）的局長級官員，主要負責與台灣黑幫之間的聯繫工作，自從前年開放陸客自由行後，他是第一個申請獲准來台的中國人，之後，每年都會來台多達十次以上，與台灣主要幫派大哥均交情匪淺。 本刊五月揭露天道盟、四海幫分子集體加入民進黨後，就有民進黨人士向本刊進一步爆料指出，孫泊庸不僅在去年十月謝長廷赴北京會見中國國務委員戴秉國一事扮演關鍵角色，今年四月初林耀文赴北京安排謝長廷香港行時也提供協助，甚至為了謝有意參選民進黨主席，還允諾出力，居中拉攏四海幫幫主楊德盷拉人加入民進黨。 謝長廷希望透過民、共交流突破民進黨的兩岸政策窠臼，藉以尋求歷史定位，但無奈一路培植的親信卻被爆，企圖在民、共交流空隙中做生意，又不忌諱到澳門豪賭，無視兩岸政經交流的敏感性，使謝長廷的民、共交流後續發展，可能蒙上親信以權謀私的陰影，也使台灣民眾難以信任民進黨可以在兩岸政策上展現新猶。 林耀文小檔案 年齡：37歲 綽號：大雄 學歷：淡江大學公共行政系夜間部、中山大學高階公共政策碩士班畢業 經歷： 2002年謝長廷競選高雄市長總部活動部執行長、主任 2003年高雄市政府新聞處長 2004年陳水扁競選總統高雄市總部執行總幹事 2005年行政院長謝長廷辦公室主任 2007年台灣長工會辦公室主任 2008年長昌競選總統總部執行副總幹事，敗選後設立台灣維新基金會及影子政府網站 家庭：太太吳曉菁曾當選屏東「黑珍珠小姐」，育有2子 謝長廷 兩岸政策事件簿 2012.10.04. 謝長廷「開展之旅」以私人身分訪問中國，到福建東山島祭祖，還到北京會見國台辦主任王毅等官員，提出「憲法共識」、「憲法各表」主張。 2012.11.21. 民進黨中常會通過設置「中國事務委員會」，召集人原本謝長廷呼聲最高，但最後由民進黨主席蘇貞昌兼任。 2013.05.06. 謝長廷接受蘇貞昌面邀，同意加入中國事務委員會。 2013.05.09. 中國事務委員會第一次會議，前國安會祕書長邱義仁反駁謝的憲法主張，說民進黨並非全盤接受這部憲法。 2013.06.29. 謝長廷打破民進黨、共產黨交流的禁忌，在香港和中國社科院台灣研究所舉辦「兩岸關係的發展與創新」研討會，主張以「憲法各表」作為兩岸互動基礎。 2013.06.30. 香港研討會閉幕，達成擺脫對立衝突、開展平等協商及正視現實、穩健推進兩岸關係發展等3點共同結論。會後謝前往深圳，會見新任國台辦主任張志軍，重提「憲法一中」概念。 百家樂 輸很大 澳門新濠天地賭場的各式賭博中，與威尼斯人等其他著名賭場一樣，百家樂的賭桌數約占8成，2樓勵盈會「澄清湖廳」清一色都是百家樂賭桌，此種賭博方式源於義大利，卻於19世紀盛行於英法等地，如今，澳門則是全世界賭城中，百家樂賭桌數目最多的地方。 據曾出入新濠天地澄清湖廳的人士說，百家樂與21點賭法不同的是，下注者可以選擇當「莊家」或「閒家」，21點則只跟莊家玩，百家樂因此被認定是最公平的賭博，但如果下注大或運氣背，賭客又把持不住，一趟賭局下來，就有人輸掉新台幣5、6億元。 回應 謝長廷：有聽說，無實據 行政院前院長謝長廷表示，之前確曾聽說林耀文到澳門賭博，但經他查問，提及此事的人也都是聽說，並沒有證據。他認為放話者若是民進黨高層，恐怕就不單純，畢竟他從事兩岸開展之旅以來，黨內就有人要讓他和林耀文難堪。 林耀文：純小賭，是抹黑 林耀文表示，他曾去澳門3、4次，最近一次是年初跨年夜，帶老婆小孩去看《中國好聲音》演唱會，之後到新濠天地一樓大廳賭場換3萬元籌碼玩了一下，沒到2樓勵盈會，更沒輸掉1億多元，也沒向吳子嘉借錢。 他說，絕不會害老闆（謝長廷），所以不可能去澳門包廳經營賭場，或藉兩岸開展之旅去做《中國好聲音》等歌手經紀生意，且他只跟孫泊庸吃過幾次飯，對孫心存警戒，更沒接受他協助布局兩岸生意，「放話的人沒有我在賭場的照片，也沒有借錢的借據，根本是抹黑。」 重案第壹爆 用智慧型手機掃描此QR Code，進入「壹週刊重案第壹爆」讀者服務站。只要按讚，即可加入。我們提供「你敢爆、我敢報」，並剖析重大弊案的來龍去脈。

與讀者交流 楓葉資料室

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拖拖拉拉日復日，我這個每天用了三成時間打手遊的懶人，最終要「扚起心肝」在今天把過去三個月的outstanding留言問題解決好。因為現在已是10月尾，Yahoo！blog停止更新的日子就在10月30日，無論如何，把手尾處理好是應分的。事實上，自己也希望Yahoo！blog可以好來好去。好！入正題！

留言①：Dream兄：……看過楓葉兄迪士尼海洋後，很有興趣一去！小學時去的就只有樂園。今趟行程小弟跟友人去的地方較分散，因想多方面感受一下當地人的生活和平常會去的地方，較多走在街頭，新宿帶，青山代官山，台場看高達(哇，好大個好震撼)，築台魚市場，明治神宮，雷明寺，橫檳八景島海洋館，秋葉原，東京鐵塔&Skytree 等。

有點感覺不同的是，無論在街上，地鐵站中，商場，也能看到當地人生活滿開心的，臉上掛著笑容，對生活有熱情，跟朋輩間傾談熱烈但不吵鬧，反而覺HK人更緊張難以享受生活。

日本人的心思細密與追求完美態度，在行程最後一晚去威士忌專門bar中深深感受到，whisky種類各式其式，想到的有想不到的也有，比倫敦的選擇還要多，價錢合理服務週到，真是一處好地方，其待下次再去。ps: 楓葉兄如何得知說國語的是台灣人呢？

Dream兄，從未收過一篇留言寫得如此詳細，內容如此豐富，很感動！見兄在東京每處都留下足跡，非常羡慕。一家大小遊東京，大多數行程都是讓小孩玩得開心，讓太太shopping盡興，小弟主要負責看地圖，在迪士尼排隊玩遊戲。不過，一家人去玩，已很滿足！以前跟團遊日本，導遊介紹日本人時，說日本人工作時必定付出多過其工資，可見他們的工作態度有多好！ps：Dream兄，這次遊東京，沒有多去景點，在新宿街上遇見的多是散客，由於內地遊客去日本必須跟團，因此個人判斷那些說國語的是台灣人！

留言②：倉務員兄：我唔敢買。零售生意不斷開舖，也賺得不多。好似賺得很吃力。怕萬一生意有阻滯，周轉差池，沽股票都沽唔切。

倉務員兄，連「李超人」也急於套現，超市生意確實不易為；不過，老闆是有腦之人，「759    阿信屋」走的非傳統模式，或許能殺出一條血路，怕只怕他無止境輕率擴張。現在，老闆自己提出2014年暫停擴張，個人認為是好消息！

留言③：自由風兄：8008低價奪將軍澳地皮，中標價低於市埸預期，屬長期利好消息，預料會有短綫炒作，睇$2.52，今年高位。一年目標價$3.5，較長線可見$4.5至$5。另公司觀塘創紀之城數据中心只佔地20000呎，有機會轉回寫字樓以釋放其價值。若落實利好因素較短暫，上述目標不變。忘記了提荃灣的數據中心，明報話有機會改用途發展住宅，似乎要看大股東新地的部署，較大可能是重置數據中心後整幢物業賣給新地，由新地發展，肥水不留別人田嘛！

自由風兄，新意網（8008）奪地，確保未來增長，屬長線利好。然而，短線集團進入投資期，不利盈利增長。市場如何看待8008的中短線操作，我們怕好細心觀察。

留言④：草根投資者兄：中國相關股票的表現比想像中強得多，中國創業版的表現更似是牛三走勢。

草根投資者兄，香港創業版今年也很強，美國的中國概念股亦是，應該是想法、炒法接近的同風格資金炒作。這亦即林少陽早前提到的「暴力」操盤型細價股基金，我常說的內地莊家股特徵。

留言⑤：kit兄：點睇553？今日突然破之後回哂！

kit兄，這一浪由7月開始的升浪，不少股價的走勢都是突破，回調，再突破，中間的波動hurt了不少貼市的投資者，因此，如果股價走勢保持升勢，中間的回調可以一守，直到個股出現真正的turnaround，或整體市場氣氛轉壞，才決定離場與否。

最後，提一提讀者，Yahoo！blog關閉後，楓葉圓的文章會繼續在sinablog的楓葉資料室及頭條blogcity刊載；如身處內地，讀者可到sinablog內地版閱讀楓葉圓的文章。

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