📖 ZKIZ Archives

山寨協會批量產 香港註冊，內地活動，曲線牟利

頂級的“中字頭”，官方調調的“文件”，“中華醫院管理協會”“中華醫院管理學會”……這些欺世盜名的山寨協會大行其道背後，是一套犬儒的利益鏈。

拉幾家名醫院掛名收錢，基層醫院交錢買榮譽傍大牌，所有人都清楚內情，但誰都不願說破——而最後受騙埋單的，無疑是分不清真假的患者。

已提交全國人大常委會審議的《境外非政府組織管理法》，或將終結離岸社團監管無法可依的狀態。

“鑒於貴院在醫療技術水平、學術交流、行業研究等領域的影響力，特邀請××醫院為中華醫院管理協會理事會副理事長單位，××同誌擔任理事會副理事長。”

2015年末，不少醫院院長的辦公桌上，多了封邀請函。它發自一家名為“中華醫院管理協會”的機構，抄送：各省、自治區、直轄市”的字樣、落款的公章，看上去和正規國字頭行業協會的紅頭文件幾乎毫無二致。

字里行間的調調，更是像極了官方文件——協會是“通過政府註冊登記的社會組織”，“立足於我國醫療管理建設發展事業機構，共同搭建我國醫院之間交流互動平臺。多年來，協會圍繞衛生行政主管部門的工作任務，做了大量工作。”

協會網站的醒目位置，放著“深化醫藥衛生體制改革”專題，“國家衛計委黨組召開2015年度專題民主生活會”，是最新的頭條新聞。協會下屬，“辦公室”“秘書處”“培訓部”等機構一應俱全，還列有九大專業委員會。而展示的合作理事醫院，幾乎無一不是國內頂級。

“該不會是中國醫院協會的下屬機構吧？”一些院長犯起了嘀咕。“中國醫院協會”是衛計委直屬的全國性醫院行業協會。他們找到莊一強，這位原中國醫院協會副秘書長，求證邀請函的真實性。

“假的，別信。”面對這樣的詢問，莊一強總是用相同的答案回複。在微博上，他直指邀請函“有違常理”——正規協會的副理事長，不可能是發函邀請參會的。

“第一步邀請入會，第二步就會問你要錢了。呵呵。”他用調侃的語氣將此事貼上微博，引來不少網友圍觀。

頂著“中華”光環的“中華醫院管理協會”，究竟是全國性正規行業協會，還是欺世盜名的山寨機構？在其背後，究竟隱藏著怎樣的秘密？

醫院管理建設的“交流平臺”

直到今天，合作者們依然選擇相信，中華醫院管理協會是家“正規”的機構。理由很簡單，在其舉辦的會議上，能見到不少正兒八經的三甲醫院領導。

慎格醫院管理（上海）有限公司曾與協會合作過兩次。2015年11月，總經理韓金魁還受協會邀請，參加了“2015中國醫院創新管理論壇暨公立醫院改革與發展峰會”。會議由“中國醫院管理研究院”主辦。

“來了不少公立醫院的，還有幾個三甲醫院領導上臺發了言。”韓金魁回憶，會議的主題是“新形勢下醫院創新管理和公立醫院改革與發展”，包括大慶油田總醫院院長孫啟玉、福建省龍巖市第二醫院院長盧穗萬、洛陽市婦女兒童醫療保健中心黨委副書記郭俊惠在內，多位醫院領導參加了會議。

“如果真是山寨協會，三甲醫院領導會來嗎？他們難道沒有警覺性嗎？”韓金魁反問。

瀏覽協會網頁，不難發現，類似的交流會議，至少從2009年11月起，協會每年都會不定期舉辦；組織醫院領導到港臺地區參觀考察，也幾乎成了每年的“規定動作”。

根據工信部中國電子信息產業發展研究院的統計，預計到2020年，中國醫療健康產業總規模將超過8萬億元。與此相對應的，卻是略顯落後的醫院管理水平。醫改政策如何執行、醫院發展何去何從，醫療機構，尤其是基層和民營醫院，迫切渴望得到醫院管理方面的交流與培訓機會。

旺盛的需求，讓醫院管理咨詢成為快速成長的新興行業，也讓中華醫院管理協會獲得了生存土壤。

在協會網站上，中華醫院管理協會部分活動常被描述為和某官方機構或協會“聯合舉辦”。

2012-2013年，協會分別舉辦了第三、第六和第七屆“海峽兩岸醫療機構對口交流與合作發展論壇”。通知寫著論壇由“臺灣兩岸醫療事務交流協會邀請，中華醫院管理協會與其共同主辦”。

“臺灣兩岸醫療事務交流協會從沒有合作舉辦過這樣的會。”該協會會長吳一昌明確表示，協會期待兩岸間密切的交流活動，但前提是合法、公開。

吳一昌隨即向中華醫院管理協會交涉，對方解釋，活動是由臺灣方面主動聯系的，對此並不知情。不過一天後，當吳一昌再次瀏覽網頁時卻發現，“臺灣兩岸醫療事務交流協會主辦”的字樣已難覓蹤影。

“協會”其實是企業

中華醫院管理協會自稱，是“由依法獲得醫療機構執業許可的各級各類醫療機構自願組成的行業性、非營利性的群眾性團體”。但實際上，這是家在香港特區註冊登記的企業機構。

協會的登記證號碼最先“露了馬腳”——這是個商業登記證號碼。南方周末記者查詢商業登記冊內的資料，發現協會實為私人股份有限公司——“中華醫院管理集團有限公司”的分行。

分行即分公司之意，它依附於總公司，沒有獨立的法人地位，所有的賬目編入總公司，由總公司對外承擔法律責任。

輸入002和003的分行號，還能檢索到另兩家分行——“中國醫院管理研究院”和“中國標準化科學研究院”。

“中國醫院管理研究院”和“中華醫院管理協會”高度相似，同樣自稱行業性、非營利性研究機構，服務內容包括為政府有關部門制定政策、法規、標準、規範提供必要的科學依據，也為兩岸三地的醫院管理實踐服務，提供崗位培訓、管理咨詢、學術交流、組織考察等工作。

“中國標準化科學研究院”亦以非營利性社團組織標榜，自稱由國內外企事業單位、科研院所、社團法人單位及個人工作者等自願組成，專門為各類企業提供專業化、實用性強的高品質標準化培訓。

不過。網絡上，兩家機構的信息寥寥無幾，占據了大半屏幕的，是另兩家名稱極為相似的正規行業協會——“國家衛生計生委醫院管理研究所”和“中國標準化研究院”。前者是衛計委直屬的科研機構，後者則是國家質檢總局的直屬事業單位。

“中國醫院管理集團有限公司及其分行，不在警察牌課照社團註冊或豁免註冊的名單內，不享受作為慈善組織的免稅資格。”香港警務處社團事務處向南方周末記者確認。——換言之，這幾家機構並非其聲稱的“非營利組織”，而是批量生產的“山寨協會”。

中國醫院管理集團有限公司登記在香港九龍旺角花園街2-16號好景商業中心2309室。南方周末記者通過谷歌搜索發現，在相同的地址，還註冊有包括中國風水研究院、中國先鋒作家出版社、中美國際抗衰老產業集團有限公司在內的數家公司。

而公司的法定秘書——香港港盛會計秘書有限公司亦註冊於此。值得註意的是，這是當地一家代理註冊公司。

南方周末記者發現，事實上，2008年5月13日中國醫院管理集團有限公司註冊時，並非此名，而叫“德昀國際商務集團（香港）有限公司”，註冊資金為香港公司註冊最低限額的一萬港幣。當年10月10日，原公司董事楊平辭職，由中國安徽籍的王曉道接替董事，持股100%，該狀況延續至今。同月17日，公司正式更名為“中國醫院管理集團有限公司”。

在內地，王曉道也有頭銜——華醫盛康（北京）醫學研究中心（以下簡稱華醫盛康）的法定代表人。該公司的主營業務，同樣包括醫院管理服務和會議服務。

華醫盛康和“協會”“研究院”的關系，更像是左手倒右手的遊戲。作為醫療管理咨詢公司，華醫盛康曾多次承辦“中國醫院管理研究院”和“中華醫院管理服務協會”主辦的會議。

但有意思的是，最初與南方周末記者接觸時，王曉道自稱並不了解中華醫院管理協會，“協會具體有多少人、如何操作，我不太清楚。”

面對追問，王曉道才終於承認，“確實參與了這些機構的活動。”因考慮到直接以公司名義舉辦此類會議不太合適，他采取了協會、研究院主辦，公司承辦的方式。

至於為何要在香港註冊以“中華”“中國”打頭的公司，他的解釋是“內地註冊太費勁”——根據《社會團體登記管理條例》的相關規定，全國性社會團體的名稱冠以“中國”“中華”“全國”等字樣的，應當按照國家有關規定經過批準。

“我們既沒打著任何正規行業機構的招牌推廣，也從未強迫醫療機構加入其中。”王曉道說。

山寨協會“生財路”

“香港註冊的總公司需帶有‘有限公司’字樣，而分行取名自由，”清華大學公共管理學院教授、NGO研究所所長鄧國勝介紹。一些內地人士通過香港企業的分行設立協會、研究中心，主要目的就是方便在內地宣傳，“給人一種非營利性機構的感覺，以此贏得消費者信任”。

王曉道名下的一眾山寨協會即為如此。門戶網站“健康界”曾披露，要想參加中華醫院管理協會的考察活動，前提是先入會，“5年任期內繳納會費2萬元”。

“交一萬或幾千塊錢，就能獲頒理事單位的牌。受邀參會的醫院大多是理事單位。”韓金魁也曾聽人說起過。

南方周末記者多次聯系參加過協會活動的洛陽市婦女兒童醫療保健中心，求證醫院與協會的關系。院辦工作人員表示，醫院確實收到過參會邀請函，但以“書記正在開會”為由，截至發稿亦未安排采訪。

對於“花錢買稱號”的說法，王曉道明確否認：“我們會根據醫院規模、床位數、是否有負面信息等指標，綜合評價醫院能否成為理事會員。”

協會官網顯示，包括北京協和醫院、上海長征醫院在內的數家三甲醫院和二級醫院，都是副會長單位成員。

“我們從未加入過這個協會，他們冒用了我們的名字。”北京大學人民醫院宣傳科答複。

“我完全不知道自己是協會的副理事長。至少在我的任上，醫院沒有加入過協會。”無錫市第八人民醫院院長嚴於蘭說。

王曉道對此解釋，部分資料是網絡部員工從醫院官網上扒的，“不合規之處會整改”。

“這種聽起來響亮、實則毫無含金量的獎項，主要客戶可能還是基層醫院、私立醫院或個體醫療機構。”西南地區某三甲醫院一位不願具名的宣傳科工作人員說，公立醫院對經費支出管理較為嚴格，大額會議費、培訓費都需明確用途，而私立醫院對資金的檢查則寬松得多，他們也需要靠這些噱頭吸引患者。

山寨協會拉幾家名醫院掛名收錢，基層醫院交錢買榮譽傍大牌，所有人都清楚內情，但誰都不願說破——這正是此種協會大行其道原因所在。

山寨機構的另一牟利方式，是舉辦會議。公開資料顯示，協會舉辦的會議，已遍布廣州、深圳、南京、杭州、鄭州、青島、太原、長春等城市。

與中華醫院管理協會合作過的慎格公司、濟南誠創管理咨詢有限公司，均向南方周末記者表示，“會議籌備基本是由己方完成”，對方主要起協助作用。

“我們主要借他們的影響力吸引參會者。”韓金魁稱，協會主要起到“掛名”的作用，方便用此招牌進行宣傳。

會議所得收入，雙方“互利共贏”。在韓金魁看來，合作純屬“願打願挨”，“現在這個社會，本就是大家各取所需嘛”。

離岸社團，還能逍遙多久？

這並非是第一家遭到曝光的山寨醫療協會。2014年，央視《焦點訪談》曝光過另一家山寨醫療機構——“中華醫院管理學會”，學會以評獎為名，向參會醫療機構販賣獎牌，僅2014年年會就斂財近千萬元。頒獎當天，甚至還有多位曾在相關主管部門任職的領導前來助陣。

“凡是拉大旗做虎皮、打著政府名義開展活動的，十之八九都有問題。”民政部民間組織管理局局長詹成付向南方周末介紹，中央八項規定以來，政府部門一般不再與社會組織合作開展活動，也不會出席社會組織開展的頒獎、盛典、評獎等活動，“民政部一而再、再而三地下發通知，絕不允許社會組織打著政府機關的旗號。”

“李鬼社團”在其他領域同樣存在。

2012年，央視“3·15”晚會曝光了“中華學生愛眼工程”。這家在香港註冊成立的有限公司，自稱是致力於保護青少年視力健康的公益組織，實際卻通過免費眼鏡片吸引眼鏡店加盟，再針對學生進行鏡架及其他相關產品的高價銷售，謀取巨額利潤。

2014年，公安機關成功偵破“食品專家”董金獅涉嫌敲詐勒索案。十多年來，董金獅掛著“國際食品包裝協會”常務副會長兼秘書長的名頭，而這同樣是家在香港註冊的“野雞協會”。

詹成付這樣概括“李鬼社團”的共同特征——未經民政部門依法登記，擅自在境內吸納會員、開展活動，名稱與依法登記的協會、學會相似，容易造成視覺混淆的離岸社會組織。

海南醫學院附屬醫院常務副院長郝新寶曾向衛計委和中華醫學會舉報過一家醫療領域的山寨協會。不過，舉報信息發出後，卻沒了下文。“一是沒精力，二是不好管，很難找到他們。”他揣測。疑惑是，協會的行為算違法嗎？如果違法，如何處罰？

“李鬼社團非法活動亂象頻發，說明在社會變革時期，對社會組織從登記到事中、事後監管的法律法規和相關制度還有不完善之處，讓一些企圖非法牟利之人有空子可鉆。”詹成付說，需要多策並舉，讓“李鬼社團”寸步難行。

清華大學公共管理學院NGO研究所所長鄧國勝亦表示，我國現行的社團管理相關規定，還未能將境外註冊的離岸社團納入監管。

離岸社團在內地通常有三種生存方式——社會團體、民辦非企業組織和基金會。目前，共有三部針對社會組織管理的行政法規，其中《基金會管理條例》已允許基金會在內地設立分支機構代表處；而對於社會團體和民辦非企業組織能否在內地開展活動，《社會團體登記管理條例》和《民辦非企業單位登記管理條例》並無明確規定。

不過，“無法可依”的狀態或將終結。2015年4月，第十二屆全國人大常委會第十四次會議審議了《中華人民共和國境外非政府組織管理法（草案二次審議稿）》。

草案第五十七條規定，“未經登記或者未取得臨時活動許可，以境外非政府組織、境外非政府組織代表機構名義開展活動的，將由設區的市級以上人民政府公安機關予以取締；沒收非法財物和違法所得；對直接責任人員給予警告，情節嚴重的，處十日以下拘留，並處五萬元以下罰款。”

【獨家】華住CEO：錦江系通過雅高“曲線”入股華住？你們小看錦江了！

從和頤事件到“毛巾門”，經濟型酒店最近正經歷多事之秋。

此時，由漢庭起家的華住酒店集團(HTHT.NASDAQ，下稱“華住”)公布了未經審計的2016年第一季度財報，其一季度凈利潤為6940萬元人民幣(約合1080萬美元)，相比去年同期凈虧損700萬人民幣屬於扭虧為盈。

華住CEO張敏5月12日接受第一財經記者獨家專訪時透露，業績增長的主因是全季酒店的業績貢獻，未來華住會參考WeWork模式聯動異業投資發展。

面對此前錦江系增持雅高股份，被業界視為是“曲線”入股華住之舉，張敏表示：“如果錦江系要入股華住，可以直接購買華住股份，錦江系有增持雅高的動作必然有其大局計劃，大家都太小看錦江了。”

一季度轉虧為盈

華住財報披露，今年一季度其凈營收為人民幣14.38億元(約合2.23億美元)，增幅遠超預期，同比增長18.8%;調整後的EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)為2.757億元人民幣(約合4,280萬美元)，相比去年同期增長71.1%。

一季度的凈利潤為6940萬元人民幣(約合1080萬美金)，相比去年同期凈虧損700萬人民幣大幅增長。截止到2016年3月31日，華住酒店集團共有2,989家酒店、304,428間客房遍布全國356座城市。

緣何一季度扭虧為盈?

“主要是全季品牌的業績貢獻。以全季為代表的中檔酒店在一季度成績尤為出色，中檔酒店RevPAR(每間可供租出客房產生的平均實際營業收入)同比提升8.8%、ADR(已售客房平均房價)同比漲幅為5.0%、入住率提升2.8%。此外，截止2016年3月31日，華住忠誠度計劃已覆蓋超過5530萬人，而在第一季度里個人會員貢獻了超過85%的客房銷售量;超過87%的間夜量來自華住的直銷渠道。”張敏表示。

而華住的多品牌戰略也被認為是其盈利“新引擎”。

2016年一季度，華住完成了與法國雅高酒店集團的戰略落地，雅高的五大品牌宜必思、宜必思尚品、諾富特、美居酒店、美爵酒店正式加入華住，雅高大中華區總計96家酒店在華住官方平臺上線，據此，華住多品牌戰略擴至12個品牌。

多品牌戰略之下，華住第一季度ADR為人民幣172元，RevPAR為人民幣139元，皆超去年同期成績。

財報預計，2016年華住二季度的凈營收將繼續同比提升12%~15%。

圖為：華住CEO張敏

微妙的格局

值得註意的是，就在近期，上海錦江國際酒店集團(下稱“錦江酒店”)將其在雅高的持股比例提升至11.7%。錦江酒店成為雅高第二大股東。重點是，雅高目前與華住采取交叉持股，雅高持有華住10.8%的股份並獲得一個華住董事會席位，有知情者透露，錦江酒店此番暗暗地增持雅高股份，其實意在“曲線”入股華住。

而彼時，華住正參與如家私有化事宜，一時間似乎無暇顧及錦江系的“曲線”動作。

張敏5月12日接受《第一財經日報》記者獨家專訪時透露，其也註意到錦江系此舉，但是雅高並非華住最大股東，且雅高在華住董事會也只有一個席位。

“如果錦江系真的要入股華住，那麽完全可以直接購買，不需要去通過雅高‘曲線’購買，我們相信錦江這樣大的公司做投資計劃一定有非常大的格局和想法，他們或許有更深一層的計劃，大家都太小看錦江了。而且我們也不認為通過增持雅高這樣的交易會對華住構成太直接的控制。”張敏告訴第一財經記者。

在采訪中，記者了解到，目前以經濟型酒店起家的幾大本土連鎖酒店企業並購動作非常頻繁——錦江系控股收購了鉑濤(前身是7天)和維也納酒店、如家私有化後並入首旅酒店，仍然在美股上市的華住成為了獨立的“少數派”。

“未來就是酒店資本運作時代，具有規模和品牌且值得收購的項目已經不多，華住就是典型。但是如果錦江系直接提出收購華住則非常困難，假如錦江系真的通過增持雅高來曲線入股華住，其實對錦江系而言是個極聰明的方法。今後幾大本土酒店巨頭之間的資本關聯會越來越密切。”華美首席知識專家趙煥焱分析。

當然，華住也不是“省油的燈”。其正在進一步壯大自身，這或許會給覬覦其股權的外界帶來收購難度。

“目前我們正布局全產業鏈，包括酒店、公寓、創客空間等。我們此前投資入股了城家公寓、新派公寓和方糖小鎮等，未來希望可以投資或參與運營更多結合了酒店、公寓和聯合辦公等創新理念在內的項目。比如我們很看好WeWork這樣的模式。”張敏透露。

此外，“營改增”之後，酒店產業可以抵扣一部分的進項成本以及即將開業的上海迪士尼樂園等對於華住而言都是利好因素。

“此前我們已經開始了在上海迪士尼樂園附近的酒店布局，迪士尼會拉動家庭遊客大幅上漲，借助迪士尼的契機，我們將推出一系列周邊產品，上海的漢庭酒店還將與第三方企業合作，優化住店遊客前往上海迪士尼樂園的交通方式。”張敏興奮地說。

央行發布國債收益率曲線 利率市場化漸入佳境

6月15日下午5時許，央行在官方發布公告稱，將於即日起發布中國國債及其他債券收益率曲線。

上述曲線由中央國債登記結算有限責任公司編制，其中3個月期國債收益率是用於計算國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)利率的人民幣代表性利率。

央行在公告中表示，發布國債收益率曲線為國際通行做法，可以為境內外機構和投資者了解、參與中國債券市場提供便利，提升市場主體對國債收益率曲線的關註和使用程度，夯實國債收益率曲線的基準性，為進一步深入推進利率市場化改革奠定更為堅實的基礎。

提升中國債券市場透明度

本次發布的收益率曲線是由中央國債登記結算有限責任公司編制，旨在反映在岸人民幣債券市場各期限結構的到期收益率。

其中，中債國債收益率曲線樣本包括記賬式附息國債和記賬式貼現國債，反映市場無風險利率水平;中債商業銀行普通債收益率曲線(AAA)樣本包括AAA級同業存單和商業銀行債券，反映優質商業銀行的負債成本水平;中債中短期票據收益率曲線(AAA)樣本包括AAA級超短期融資券、短期融資券和中期票據，反映優質企業的市場融資成本。

2015年，國際貨幣基金組織(IMF)宣布人民幣加入SDR貨幣籃子，同時三個月期限中債國債收益率作為計算SDR利率的人民幣代表性利率。今年10月，新貨幣籃子將正式實施。在人民幣越來越多地受到國際社會關註的同時，在岸人民幣債券市場的透明度也日益受到境外投資者的高度關註。

“央行網站展示債券收益率曲線進一步提升了中國債券市場的透明度，進一步發揮國債等市場化利率的定價參考基準作用，助力人民幣國際化進程。”中國債券信息網今日發布公告稱。

具體而言，中債收益率曲線包括國債在內的各信用等級的到期、即期和遠期收益曲線約1000余條，采用赫爾米特模型編制。曲線數據源包括銀行間市場和交易所市場的做市商報價、貨幣經紀公司報價、成交價和結算價等。收益率曲線的樣本點優先選取新發行且滿足流動性要求的債券。

中債收益率曲線每個工作日日終發布一次，發布時間為北京時間17:30。

其實早在2013年11月，十八屆中央委員會第三次全體會議研究全面深化改革的若幹重大問題中，已經提出要“完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現人民幣資本項目可兌換。”

中國央行研究局首席經濟學家馬駿等此前也撰文表示“應提升國債收益率曲線的完整性”。

馬駿建議，財政部門在制定發債計劃時，應在保證滿足政府財政赤字融資的前提下，同時考慮央行公開市場操作對國債的需求，合理安排國債發行的期限結構、頻率和數量，保證國債市場的流動性，提升國債收益率曲線的完整性和基準作用，進而改善國債收益率曲線在貨幣政策傳導中的作用。

利率市場化更進一步

隨著存款利率上限的放開，我國的利率市場化已進入新階段，近年來不斷有新的政策出臺，加快利率市場化步伐。

今年3月，央行行長周小川在參加“中國發展高層論壇2016”時曾表示，我國的利率市場化已經基本完成。

“中國的利率市場化應該說在去年年底之前基本上就已完成，無論是貸款還是存款利率管制都已經取消，金融機構都有了利率的自主定價權。當然還有很多需要完善的地方，但應該說利率市場化已有決定性的進展。”周小川說道。

但他同時表示，利率改革後續還有很多任務，例如中央銀行對利率指導的傳導機制尚待健全。此外，利率形成機制還需在市場上不斷磨合、逐漸完善的過程。

自去年以來，央行在推進利率市場化方面動作頻頻，效果顯著。

今年6月初，央行降低了個人投資者認購大額存單起點金額，標誌著利率市場化進程獲得縱深發展。

具體來看，央行將《大額存單管理暫行辦法》中的第六條“個人投資人認購大額存單起點金額不低於30萬元”修改為“個人投資人認購大額存單起點金額不低於20萬元”。這一修改自2016年6月6日起施行。

自2015年6月2日央行正式公布《大額存單管理暫行辦法》之後，市場對於大額存單認可度不斷提高。

央行相關負責人對《第一財經日報》記者稱，大額存單的推出有利於有序擴大負債產品市場化定價範圍，健全市場化利率形成機制;也有利於進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，培育企業、個人等市場參與者的市場化定價理念，為繼續推進存款利率市場化進行有益探索並積累寶貴經驗。

值得註意的是，伴隨著利率市場化進程，我國銀行間債市放開也已初見成效。

今年5月6日，央行發布8號文，宣布放寬境內合格機構投資者進入銀行間債券市場的限制。央行此舉成為利率市場化之後貨幣政策傳導機制建設的重要一步。

發達的債券市場是一國貨幣成為國際貨幣、尤其儲備貨幣的重要決定因素。境外官方機構若持有人民幣作為儲備資產，其主要載體應是高等級人民幣債券。一個有深度、交易活躍、且價格靈活的債券市場有利於人民幣更好行使SDR貨幣的職能，在國際化道路上走得更遠。

中金宏觀分析稱，放寬債市準入限制，有利於豐富參與者群體，利好銀行間債市長遠發展，促進中國融資結構改善。

此前，央行已於2015年7月對境外央行類機構開放銀行間債券市場，並於今年4月進一步細化業務流程。

“這一系列動作顯示央行發展銀行間債市意圖明確。”中金宏觀在報告中提出，引入廣泛而多元的參與者群體對於債券市場的價格發現機制至關重要。債市擴容也有利於減少中國經濟對於金融中介的依賴，促進直接融資發展。

截至今年3月末，在144.8萬億元社會融資規模存量中，企業債券融資比例僅為10.9%。該比例提高1個百分點就對應近1.5萬億元的新債券發行，而這還不包括政府和金融債券。隨著中國穩步提升直接融資比重，債券投融資行業或將迎來一個黃金時代。

互聯網金融企業曲線上市為何可能落空？

小齊 2016-06-27 10:39

自互聯網金融出現之日起，其內部分支領域對登陸資本市場就有一種別樣的執著，但夢想成真者少之又少。

在求而不得的情況下，曲線上市就成為從業者的首選方式，例如借殼、重組並購等。

然而，現在互聯網金融企業曲線登陸資本市場美夢或將破碎。

互聯網金融企業上市美夢近在眼前

近幾年，互聯網金融異軍突起，尤其是P2P網貸行業猶如飛在風口上的豬，而與之有關系的上市公司股價更是迎來一波大漲，這也就激發了部分上市公司參與其中的熱情。

據不完全統計，截至目前通過控股、參股等形式參與到P2P網貸平臺之中的上市公司已有119家。

這樣不僅使得部分主營業務利潤下滑的上市公司重新獲得利潤點，或者幫助上市公司打通上下遊壁壘，完成資源整合。對於P2P網貸平臺而言，上市公司的加入也讓平臺的上市夢得以實現。

然而，近日三家上市公司公告終止了對互聯網金融領域的資產重組。這三家分別是西藏旅遊、華塑控股和永大集團。

其中，今年1月擬以發行股份及支付現金的方式購買海科融通100%股份的永大集團公告稱，公司重大資產重組事項自然終止。

永大集團想收購的海科融通，主要從事第三方支付與互聯網借貸平臺業務，並已開始在互聯網眾籌、互聯網小額貸款等領域布局。

同時，今年2月擬以110億元收購拉卡拉100%股權的西藏旅遊在6月23日召開第六屆董事會第三十八次會議，審議通過了《關於終止重大資產重組事項的議案》。也就是說，期望通過這一資產重組曲線上市的第三方支付公司拉卡拉，未能如願。

此外，今年5月擬14.28億現金購買北京和創未來網絡科技有限公司51%的股權、正式進軍互聯網金融領域的華塑控股，也在23日終止了這一跨界重組。

夢醒之後雞毛滿地

究竟是何原因導致這三家上市公司同在昨日晚間宣布終止對互聯網金融領域的資產重組呢？

今年5月份，據財新網報道，有知情人士向其記者透露:證監會已經叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、遊戲、影視及VR這四個行業。與此同時，這四個行業的並購重組和再融資也被叫停。

這一舉措旨在防止不斷吹高這四個行業的高泡沫，最終損害投資者利益。

筆者認為，證監會叫停跨界定增，畢竟有些傳統上市公司並沒有這四個行業的從業經歷，沒有足夠的能力來做類似互聯網金融的決策和判斷，無形之中，風險加大，而且大部分風險也將轉移到投資人上。

被限制的這四個行業，其行業屬性均是生命周期短、盈利波動大、風險高，由此可見，跨界並購帶來的風險並不可控，上市公司可能面臨“人財兩空”的局面。

同時，監管層此舉也是為了防止資本市場成為事件營銷、成本套利的一個工具，目前互聯網金融平臺仍以上市公司背景作為背書，以此來吸引投資人。

除此之外，4月14日，國務院組織14個部委召開電視會議，將在全國範圍內啟動為期一年的有關互聯網金融領域的專項整治活動。

在此次整治活動中，第三方支付、網絡借貸、股權眾籌和互聯網保險等領域均是重點整治領域之一，清查第三方支付市場內的各種違規操作，並對第三方支付平臺進行分級監管。

與此同時，第三方支付領域首批牌照已到續牌期，但到目前並無續牌成功者，支付平臺都在“裸奔”中，由此可以看出，監管部門對第三方支付行業加強監管將是行業未來趨勢。

事實上，已跨界至互聯網金融領域的上市企業不在少數，甚至部分上市企業已自建P2P網貸平臺，謀求企業轉型，但最終結果如何，只能冷暖自知。

以改名為匹凸匹的多倫多股份為例，據匹凸匹2015年年報顯示，公司報告期內實現營業收入0.21億元，同比增長109.45%；但凈利潤出現虧損1.02億元，同比減少244.11%。2016年一季度，匹凸匹似乎並沒有扭虧的跡象，數據顯示，公司一季度凈利潤為-1848萬元，同比下降64.23%。

截至2015年12月末，匹凸匹的主營業務收入仍是房地產，而曾引爆其股價的互聯網金融業務營收為零。

互聯網金融部分細分領域燒錢，已是眾所周知之事，而截至目前鮮少有已盈利者，如此大手筆的燒錢，並非所有上市公司能夠承受的起的。

互聯網金融企業對登陸資本市場的渴求已成執念，而由於政策限制等原因，讓互聯網金融企業上市夢仍是鏡花水月，現在曲線上市之路也被封鎖，何時上市之路重開成了互金企業關心的首要之事。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

廣東半年查處正廳37人 被查貪官曲線斂財特征明顯

廣東省紀委省監察廳宣傳部部長、新聞發言人梅河清7月22日表示，今年1至6月，廣東省紀檢監察機關共受理信訪舉報27053件(次)，同比下降25%;立案10249件，給予黨紀政紀處分6941人。全省查處地廳級幹部68人，其中正廳級幹部37人，縣處級幹部497人。

梅河清表示，從今年上半年的查處情況來看，信訪舉報的數量同比有較大幅度的下降。其中檢控類初次信訪舉報同比下降10.4%、廳級幹部同比下降38.4%，說明減存量遏增量漸見成效。同時也應看到，農村基層黨員幹部違紀違法占的比例較大，上半年一共查處了7521件，占到案件總數的73%。

據梅河清介紹，廣東上半年查處的案件主要集中在土地和工程領域的官商勾結、幹部人事中的買官賣官、國有企事業單位的資產流失、醫療衛生教育涉及采購的利益勾結等方面。而且，頂風違紀的問題較為突出，違紀違法行為比較隱蔽，曲線斂財的特征明顯，“比如通過賭博、理財、借款等方式來受賄”。

此外，腐敗的歷史存量大、不敢腐的基礎還很不穩固、不能腐的有效機制尚未形成、全社會對黨員幹部的監督體系還不健全、各級黨委主體責任落實還不到位，等等，都是廣東省當前反腐遇到的新情況新問題。

值得一提的是，廣東省紀委省監察廳於今年4月在全國率先制定了《關於推動構建新型政商關系的若幹意見》，重點著眼規範機關單位及工作人員尤其是領導幹部與非公有制企業及其負責人的交往，列出了構建新型政商關系的“正面清單”和“負面清單”。

2014年2月，中央巡視組在向廣東反饋巡視情況時指出“一些領導幹部與私營企業主勾肩搭背、搞權錢交易”等問題突出，要求廣東認真研究、加以整改。廣東省委、省政府隨即要求省紀委省監察廳抓緊研究解決官商勾肩搭背、搞權錢交易等問題，推動構建良好政商關系。廣東省紀委省監察廳經過一年多調查研究，反複征求意見和數易其稿，組織起草了該《意見》。

《意見》中有一些操作性較強的條款，比如第十三條“機關單位工作人員經批準，可以應邀參加企業符合規定的各類活動，可以按照有關差旅規定在企業所在地用餐或者由企業按照當地公務接待標準提供工作餐”、第二十五條“細化容錯糾錯辦法，建立容錯提出、受理、審議、界定機制，營造支持改革、寬容失誤、鼓勵擔當的良好氛圍”、第二十六條“司法、執法、執紀機關在查辦案件中應當依法維護涉案企業合法權益，不得違法凍結企業賬號、查封企業賬冊、堵塞企業資金流通渠道、發布影響企業聲譽的信息以及作出其他法律法規明令禁止的行為”，等等。

步步高：奇虎360曲線參報道不實 股價異動股東減持759萬股

步步高12月8日發布公告稱，公司股票交易價格連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬於股票交易異常波動情況。近期公共傳媒報道奇虎360曲線參股步步高，根據奇虎360公司來函，北京奇虎科技有限公司(包括北京奇付通科技有限公司)與新沃基金並沒有股權關系。相關報道與實際情況不符。

公司同日公告稱，公司股東鐘永利於2016年10月31日-12月7日，減持公司股份7,590,340股，占總股本的0.9744%。鐘永利及其一致行動人已累計減持公司股份12,214,133股，占總股本的1.5679%。

公告顯示，鐘永利因個人資金需求，在未預先披露減持計劃的情況下，於2016年10月31日通過集中競價的方式減持公司股票90,340股，占公司總股本的 0.0116%，造成違規。鐘永利已就本次違規減持行為向廣大投資者致以誠摯的歉意，並承諾今後將避免此類事件的再次發生。 除了上述減持行為，鐘永利的其他減持行為符合相關規定。

【財經速讀12.9】森特派斯4.69億接盤*ST山水9.88%股權；光大資本擬清倉式減持讀者傳媒；步步高否認360曲線參股；中國中冶一周兩改定增方案，砍掉房地產項目融資縮水

TPP將散夥？有人不死心，有人謀“曲線救國”

新官上任三把火。在上任後的首個完整工作日，特朗普大筆一揮，簽署了3項行政令，其中一項就是對競選承諾的兌現：宣布美國退出“跨太平洋夥伴關系協定”(TPP)。

1月23日，特朗普在簽署上述行政令時表示：“退出TPP，我們已經談了很久了。現在我們所做的這件事，對美國工人來說，是件好事。”在此前的競選階段，特朗普對於TPP的炮轟從沒停止過。在他看來，TPP將損害美國的制造業，是美國“潛在的災難”。

白宮發言人斯派塞當天在例行新聞發布會上表示，簽署這一行政令標誌著美國的貿易政策進入新時期。他說，特朗普政府未來將與美國盟友和其他國家發掘雙邊貿易機會，註重一對一的雙邊貿易協定談判。

美國不玩了，對於其他11個TPP簽約國而言，只好各做打算。除文萊目前尚無任何官方表態外，不少簽約國都表示不願放棄這一宏大的協定，期待通過貿易部長的再度聚首，商討“沒有了美國”的TPP該如何延續。

命途多舛的TPP

2005年，文萊、智利、新西蘭和新加坡四國簽署了自貿協議，取消了四國間的大部分關稅，並承諾在就業、知識產權和投資等方面互惠並加強合作。該協議被視為TPP的雛形。2008年，美國加入四國的協議談判，秘魯、越南與澳大利亞隨後跟進。2010年3月15日，TPP協議談判正式啟動。隨著加拿大、墨西哥、日本、馬來西亞先後加入，TPP由此囊括了12個簽約國。

無論是對簽約國，還是對非簽約國來說，TPP一旦落地，將是有史以來最宏大的自貿協定之一。區域內12國共有8億人口、占全球經濟比重達40%、占全球貿易份額約1/3，這些數據宣告著一個巨大的單一市場即將成立。

此外，區域內零關稅的構想、勞工、環保、監管等標準的協同，以及投資者與政府間的爭端解決機制，都是此前的多邊貿易協定無法企及的。

為了進一步推動TPP落地，去年2月，參與談判的12個國家正式簽署協定文本，此後只待各國立法機構批準。眼看勝利在望，但恰逢美國大選，TPP成了美國兩黨黨內和兩黨之間的“政治足球”，最終被擱置在了美國國會。隨著高舉貿易保護主義大旗的特朗普入主白宮，TPP最終失去了自己的“盟主”——美國。

美國：保護主義論戰自由貿易

且不說民主黨籍前總統奧巴馬最珍視的“政治遺產”就這麽消失了，就連在一直支持自由貿易的共和黨內部，對特朗普急著決定退出TPP的舉措，也有人大為不滿。多數共和黨人發現，他們正處於一個主張貿易保護主義的總統與渴求自由貿易的商界之間的尷尬地位。

共和黨重量級人物、亞利桑那州資深聯邦參議員麥凱恩(John McCain)就將退出TPP形容為“嚴重的錯誤”、“會對美國在亞太地區的經濟與戰略地位造成無法挽回的損失”。參議院共和黨黨鞭、得克薩斯州聯邦參議員科寧(John Cornyn)在接受美媒采訪時提到：“我沒發現，退回貿易保護主義對我們有什麽好處。”

由於TPP尚未正式生效，因此對於美國而言，短期內尚不會產生嚴重影響。至少，美國國內的勞工團體樂見這一結果。它們一直主張將美國企業流向海外的就業崗位盡早帶回美國本土。在23日與特朗普於白宮的會面中，當被告知TPP已終結時，參會的勞工團體負責人齊齊鼓掌祝賀。

但對於美國商界而言，退出TPP，意味著失去了更多的新興市場。此前，美國車企一直期待削減亞洲市場的關稅;農民也希望消除阻礙他們進行海外銷售的農產品關稅;藥企也曾盼著借助TPP縮短目標市場的專利保護期;而諸如谷歌等高科技企業更是希望通過TPP的落地迫使簽約國政府放松管制，從而開拓新的市場機遇。麥凱恩就評價道：“這一(退出)決定毀了美國出口企業的未來，無益於美國企業的創新與研發。”

日本、新加坡不死心

在11個簽約國中，特朗普的決定對於日本的打擊可謂最大。從貿易體量看，一旦TPP落地，日美兩國將在TPP中占據主導地位。就在特朗普宣布退出TPP這一決定之前，日本首相安倍晉三還在東京表示，將繼續敦促特朗普新政府批準TPP，尋求特朗普對TPP的理解。日本經濟產業大臣世耕弘成也稱，日本將繼續強調TPP對於美國戰略與經濟的重要性。

考慮到TPP生效將惠及日本車企，以及日本農產品能以零關稅進入越南、馬來西亞等亞洲市場，對日本的利益影響巨大。因此，一邊是決不放棄的姿態，另一邊，安倍政府還留了一手，開始修改既定的貿易戰略，比如加快與歐盟的經濟夥伴關系協定(EPA)談判，以及與亞洲各國的貿易談判，還包括促成東亞區域全面經濟夥伴關系協定(RCEP)的盡快實現。日本希望通過展示自由貿易的擴大，吸引美國重回TPP的軌道。

除了日本，新加坡也對TPP戀戀不舍。1995年以來，嚴重依賴外貿的新加坡一直不遺余力地推動TPP。匯豐銀行的報告稱，TPP可為新加坡每年帶來3%的GDP增長。此外，新加坡擔心TPP的失敗會成為美國撤出亞太的標誌。新加坡希望借TPP改善外貿之余，在亞太事務中發揮更大的影響力。因此，新加坡總理李顯龍此前在多個場合表達了強烈的意願，希望TPP繼續走下去。

澳、加、新要“曲線”拯救TPP

雖然力保TPP的決心不如日本、新加坡那樣堅定，但澳大利亞、加拿大和新西蘭這三個簽約國也正計劃“曲線救國”：試圖通過修改文本拯救TPP。

澳大利亞貿易部長席奧博(Steve Ciobo)23日表示，正與其他簽約國嘗試溝通，看看有沒有可能打造一個“沒有美國的TPP”。在接受媒體采訪時，席奧博談到：“TPP給所有簽約國帶來了實質性的好處，失去這些太可惜了。無論美國總統特朗普做出何種決定，我們其他各方依舊值得為TPP的延續而努力。”

席奧博還提到：“TPP原有的架構就是為了讓其他國家能夠加入，目前印尼已表達了興趣。而且如果我們能夠對其重新規劃，中國的加入也並非不可能。”

加拿大貿易部長查帕格尼表示，正考慮推進TPP的替代性方案，“沒有了美國的參與，加拿大也一樣過得下去。”加拿大總理特魯多此前也表示，TPP要延續，肯定不能以當前的模式，“換種形式，TPP也能發揮作用。”

新西蘭貿易部長麥克萊則稱，上周在瑞士出席達沃斯世界經濟論壇時，他已和一些TPP簽約國的貿易部長討論過，預計“過幾個月將再聚首考慮如何推進TPP”。

這些國家要啟動“B計劃”

盡管同為簽約國的墨西哥、秘魯、智利也主張建立一個“沒有美國的TPP”，但是這三國也表示，不排除在“TPP難以起死回生”的情況下，轉向與其他國家的合作，啟動所謂的“B計劃”。

智利外交部長穆尼奧斯回應道，面對這樣的情況，智利將繼續對外擴展雙邊自貿安排。他在記者會上表示，智利已經建議與TPP的簽約國、中國與韓國舉行會議，並獲得了積極的反應。

同樣打算啟動“B計劃”的還包括亞洲的簽約國馬來西亞與越南。

鑒於特朗普對於TPP一以貫之的抵觸情緒，馬來西亞與越南早已意識到TPP前景不明，做好了TPP隨時談崩的準備，因此在寄望於打開更多市場的同時，無一例外地把目光投向了中國。目前，中國正在亞太地區推進RCEP的落地。

馬來西亞貿易部長慕斯達法·穆罕默德表示，該國正尋求推進RCEP，“當前不確定的國際經濟形勢激發並增強了RCEP國家的決心，讓它們繼續密切合作以達成這一貿易協定。”

越南也正尋求通過其他的貿易途徑來刺激本國依賴於出口的經濟。有分析人士稱，盡管越南一直以來被視為TPP最大的受益方，但這個東南亞國家此前也一直沒有打消對美國國會是否會通過TPP的懷疑，因此，在觀望了一段時間後，越南現在正將註意力轉向同中國、俄羅斯和歐盟進行自由貿易，以替代TPP。

保監會調整保險合同負債評估的折現率曲線 傳統險優勢凸顯

近日，保監會印發《關於優化保險合同負債評估所適用折現率曲線有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，進一步提升保險公司長期保障型產品的準備金評估的科學性。

《通知》指出，未來保險利益不受對應資產組合投資收益影響的保險合同，其未到期責任準備金評估適用的折現率曲線由基礎利率曲線加綜合溢價組成。其中，基礎利率曲線應與償二代下未到期責任準備金所適用的基礎利率曲線保持一致，采用20年以內、20年到40年、40年以上的分段方式，並引入終極利率。綜合溢價允許保險公司綜合考慮稅收、流動性效應和逆周期等因素確定，溢價幅度上限由現行的150個基點降低到120個基點，收緊了公司自由浮動的空間，增強財務報表的可比性。

優化折現率曲線是保監會貫徹落實中央財經領導小組第十五次會議精神，補齊監管制度短板的一項重要措施。此前所適用的折現率曲線，在所有區間均采用的是750日移動平均國債收益率曲線，主要基於市場可觀察到的信息進行編制。我國國債市場20年期以上的國債交易不夠活躍，完全依據可觀察到的信息所編制的曲線難以公允反映真實的收益率狀況。新折現率曲線根據不同期間國債市場的交易活躍度和市場有效性程度，既堅持了750天移動平均，又通過采用分段方式，引入了終極利率，並將綜合溢價的上限由150個基點降低到120個基點，能夠更好地反映不同期限的無風險收益率，提高了折現率曲線的科學性，有利於更加公允地反映保險公司財務報告目的下的準備金負債。

優化折現率曲線是保監會落實“保險業姓保”的重要舉措，有利於推進保險業供給側結構性改革，進一步強化保險業的保障屬性和長期屬性。新折現率曲線通過分段計量和引入終極利率，穩定了保險產品的長端利率水平，有利於保險公司開發和發展傳統長期保障型產品，加快推進行業產品轉型，進一步落實“保險業姓保”。

下一步，保監會將指導和督促保險公司認真執行通知要求，跟蹤監測準備金評估的經驗假設和方法的變動，開展財務信息真實性檢查，加大處罰力度，防範準備金不實風險，促進行業健康良性發展。

【財技】金融資產，曲線上市各顯神通