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多頭不死空頭不止？A股跌跌不休 股民們還有翻身機會嗎

就在海外市場漲聲一片，屢創新高之時，A股卻哀嚎不斷。近一個月以來，A股再度陷入普跌，各大指數均已抹平年內漲幅，滬指、創業板指均創出數月以來新低。數據顯示，創業板指數歷史市盈率5月10日降至37.3倍，為2013年1月7日以來最低水平;上證綜指周三市盈率為16.6倍，為2016年7月以來低點。截至5月10日，上證指數累計下跌7.11%，深成指跌8.55%，創業板指8.98%，占比86%的個股出現下跌。

86%個股下跌

Wind資訊數據顯示，近一個月以來(4月10日至5月10日)，滬深兩市僅有297只個股出現上漲，整體占比不到10%，除了還有少數個股停牌外，86%的個股均出現下跌，其中跌幅超過10%的就有2000家，占比超過60%;跌幅超過30%的有97家，另有能科股份、*ST大控兩家公司被“腰斬”，具體跌幅分別為：51.22%、50.58%;可見最近A股市場表現慘烈，下跌個股多，跌幅較大。

以上述區間跌幅最大的能科股份為例，該股在4月17日開盤後出現閃崩，股價不到5分鐘的時間里直奔跌停，並封死跌停板，此後5個交易日連續跌停;公司是去年10月份上市的次新股，前期被大幅炒作，估值水平極高，其一季報出現虧損。

同樣近期暴跌50%以上的*ST大控，因重大資產重組終止並受到證監會立案調查。公司披露的年報顯示，2017年4月28日，中勤萬信會計師事務所(特殊普通合夥)為上市公司2016年度財務報告出具了無法表示意見的審計報告等一系列利空影響下，公司股票出現連續跌停板，一路從5元以上重挫到最新的2.57元每股，目前該股仍未見止跌的跡象，值得警惕。

36股已“破凈”

Wind資訊數據統計顯示，大牛市時百元高價股比比皆是，其中2015年鼎盛時期百元高價股在96只以上，而在年報高送轉和幾輪行情下跌雙重影響下，目前百元高價股僅剩16只，分別是貴州茅臺、億聯網絡、吉比特、兆易創新等。

另外經過幾輪的下跌後，滬深兩市已36只個股最新收盤價低於每股凈資產，處於“破凈”狀態，較月初再添新軍。其中主要以銀行股“破凈”較多。具體來看，交通銀行、中國銀行、鞍鋼股份、平安銀行和光大銀行最新市凈率均在0.8倍以下，“破凈”幅度較深。

成交萎縮，主力出逃

伴隨著股指持續調整，市場人氣低迷，成交明顯萎縮。其中上證日成交金額低的時候只有1千多億，高的時候也僅有3千多億，最近1個月日均成交額為2146.25億，較15年最頂峰時期動輒上萬億的成交零頭還不到，成交持續萎縮，人氣下降明顯。

與此同時，市場主力資金競相出逃。從4月10日以來的資金流向看，22個交易日，平均每天有超過2000家公司呈現主力資金凈流出，而有主力資金流入的公司不足1000家。

國防軍工板塊領跌

行業板塊方面，28個申萬一級行業全線下挫，其中國防軍工行業領跌，累計跌近兩成，綜合、農林牧漁、有色金屬、電氣設備、休閑服務等15個行業漲幅均超過10%;相對而言，食品飲料、非銀金融和家用電器板塊跌幅較小，不足5%。

如此鮮明的反差，背後究竟是什麽原因呢?

監管誘發資金面緊張或是罪魁

海通證券首席策略分析師荀玉根表示，自4月中旬以來股市的下跌“是倒春寒，不是冬天”。下跌的誘因是金融監管使得資金面階段性緊張。

華創證券首席策略分析師王君也表達了相似觀點。王君認為，近期金融監管高壓態勢對金融機構業務開展帶來了不確定性，將對市場情緒造成擾動，同時，銀行委外、險資等資金參與A股市場將受到較大的抑制。

“金融監管本身不會制造股災或者債災。”安信證券首席策略分析師陳果強調，加強金融監管的目的是要確保不發生系統性金融風險。他指出，銀行業務離不開同業是國際慣例，也不可能完全除去債券市場的杠桿，但監管層也絕不能放任利率上升過快，這不利於實體經濟發展，不符合“脫虛向實”導向的初衷。投資者對金融去杠桿的目標與力度預期一旦明朗，股票市場、債券市場都將回歸內生邏輯。

融資余額回落成為空頭幫兇

摩根士丹利4月27日研報認為，近期風險情緒轉好全球股市上漲，而唯獨中國股市大跌，究其原因在於融資余額(margin debt)規模，在飆升至空前高度後觸頂回落;這意味一旦股市走跌，跌勢恐因投資人此前高杠桿交易中的大量舉債而加速惡化。

大摩認為，目前可以確定的是近期中國股票價格的下跌，與融資余額規模達到空前高度後觸頂回落，在時間上不謀而合(參見下圖)。

A股後市仍有機會

股市有股諺稱“多頭不死，空頭不止”，往往是在反複進出的多頭受到徹底打擊，才能使得被動“多轉空”的做空力量消失。雖然護盤力量頻現，指數穩定背後卻是大批量資金派發。不管是“中字頭”的集體異動，還是金融股的積極護盤，均顯示出穩大盤的意圖。然而在大盤指數穩定的背後，卻是行情熱點的大分化，投資者深感賺錢困難。而另一方面，藍籌股護盤也從側面體現出缺乏熱點的市場中，資金尋求安全性的主要訴求。面對如此局面，損失慘重的股民最關心的莫過於還有沒有翻身的機會。

從一些數據以及消息面來看，不應對A股後市過於悲觀，中國金融去杠桿舉措會讓市場基本面好轉，仍有不少因素對A股市場有利，包括：

1、中國經濟複蘇保持強勁，今年3月份工業企業的利潤同比增長24%，相比前兩個月也有所增長。

2、中國基建投資有望進一步增長。本周日，“一帶一路”國際合作高峰論壇將在北京召開。瑞士信貸估計“一帶一路”計劃是五年來已向62個國家提供了高達5020億美元的投資，推動了中國國企複蘇。

3、A股6月納入MSCI指數的可能性依然較高，這有望緩解市場流動性緊缺的現狀。

此外，多家機構發表了自己的看法。招商證券分析師張夏指出，由於臨近“一帶一路”峰會時間窗口，預計短線A股調整可能已經到位，市場風險偏好有望暫時回升。且業績公告期過後，主題投資將會取代業績思路成為5月中上旬的主要投資策略。

但“一帶一路”峰會後，市場主邏輯重回金融監管，屆時，將會更加臨近上半年MPA考核窗口。在政策高壓下，商業銀行大概率繼續在資產端保持收縮的態勢。“我們需要擔心流動性帶來的市場調整，市場又重新回歸避險。”張夏認為。

萬聯證券首席投資顧問古振華則指出，“4月美國非農數據超出預期，失業率創十年來最低點，勞動參與率、工時和薪資數據穩定。聯邦基金利率期貨反映的6月加息概率上升，不排除6月、9月加息兩次的可能。”古振華表示。

這也意味著，在A股破位下跌後，雖然有短線超跌反彈的需求，但資金大幅介入的積極性可能並不高，大的機會還需要繼續等待。

（綜合中國新聞網、匯通網、華爾街見聞、全景網、中國證券報）

万科股价跌跌不休之下，宝能资管计划离爆仓还有多远？！

http://www.xcf.cn/tt2/201705/t20170512_780762.htm

　　根据新财富的计算，宝能的9个资管计划，整体预警价为16.82元/股，相较万科当前股价可承受1个跌停板；整体平仓价为14.75元/股，相较万科当前股价可承受2个跌停板。

　　整体而言，宝能的资管计划于万科的持股压力，尚有一定的承压空间，但也不甚乐观。

　　来源：新财富PLUS（ID：xcfplus）

　　作者：苏龙飞

　　2017年5月10日，万科A（000002）收盘于18.67元/股，微涨0.27%，这是继前一个交易日上涨0.81%之后连续连续2个交易日收红。

　　自4月27日以来，受安邦概念股全线下挫的影响，安邦参股的万科也未能幸免，其股价从20.36元/股一路走低至18.32元/股的最低点，累计最大跌幅达到10%。

　　随着万科股价的一路走低，关于宝能资管计划所持有的万科股票面临平仓压力的问题，又再度引发外界关注。

　　根据万科披露的数据，宝能系目前持有万科25.4%股权，其中10.38%是通过9个资管计划持有的。而9个资管计划的平均持股成本，均高于前海人寿与钜盛华直接持股部分。

　　万科自2016年7月4日复牌以来，股价曾在短期内累计下跌超过30%，最低曾跌至16.74元/股。当时就引发过一轮吃瓜群众围观讨论宝能的杆杠持股是否爆仓。

　　2016年7月19日，万科管理层曾公开一封名为《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》的万言举报信，特别是详细披露了宝能9个资管计划各自的规模、仓位、持股数、持股成本等明细数据，令外界对宝能资管计划的承压能力一目了然。

　　2016年7月19日之后，宝能系既未再增持也未减持过万科的股票，换句话说，其资管计划的持股详情，依然维持着万科曝光该等资管计划时的状态。那么，我们不防再来详细计算一下9个资管计划详细的平仓价及预警价。

　　数据显示，宝能9个资管计划的总规模为236.25亿元，累计使用资金215.7亿元，意味着其整体仓位为91.3%。

　　从披露数据来看，9个资管计划的规模从15亿元到45亿元不等，除了广钜2号、泰信1号、信鑫7号之外，其余全部满仓。规模为18.75亿元的信鑫7号，已经累计使用资金18.15亿元，实际也已经接近满仓。

　　根据宝能的资金使用额及持股数计算，各个资管计划的持股成本介于15.31元/股至22.06元/股之间，持股成本最低的是安盛1号，持股成本最高的是广钜2号（下表）。

　　

　　通常而言，资管计划的杠杆比例为1:2，即自有资金占1/3、外部融资占2/3。外部融资为优先资金，自有资金为劣后资金，假如产生本金亏损，首先由劣后资金承担。为了确保优先资金的安全性，资管计划往往会设定“预警线”及“平仓线”，分别为计划份额净值0.9及0.8。

　　当资管计划触及预警线式，则劣后资金方须向资管计划补充资金，如果未及时补充资金且资管计划净值进一步下跌并触及平仓线时则会被强制平仓。换句话说，无论是预警线还是平仓线，并非持股成本直接打9折及8折，而是实际要根据该账户的持股市值与剩余现金合计的金额计算，如果合计金额低于初始金额的90%，则需补充资金；如果合计金额低于初始金额的80%，才进行强制平仓。

　　根据新财富的计算，宝能的9个资管计划，整体预警价为16.82元/股，相较万科当前股价可承受1个跌停板；整体平仓价为14.75元/股，相较万科当前股价可承受2个跌停板。

　　就平仓线而言，宝能9个资管计划各自的平仓价介于12.24元/股至15.96元/股之间，整体平均平仓价为14.75元/股。无论是最高值、最低值还是平均值，相较于2017年5月10日的收盘价18.67元/股而言，皆还有不小的距离。即便按平仓价最高的金裕1号资管计划来说，在当前股价的基础上再有1.5个跌停板才能触及平仓线。

　　就预警线而言，宝能9个资管计划各自的预警价介于13.77元/股至17.99元/股之间，整体平均预警价为16.82元/股。换句话说，目前尚无哪个资管计划需要补充资金。按照预警价最高的信泰1号资管计划来说，尚有0.68元/股（3.64%）的下跌空间方触及预警线。

　　不过，按照9个资管计划的平均持股成本18.89元/股计算，相较于18.67元/股的当前股价，已经产生约1%的轻微浮亏。如果再加上各资管计划杆杠融资的利息成本，则其整体浮亏或达到5%左右。

　　因而，整体而言，宝能的资管计划于万科的持股压力，尚有一定的承压空间，但也不甚乐观。■

劉姝威力挺之下，京東方為何跌跌不休？

2018年3月18日，曾經質疑樂視網（300104.SZ）等公司而成名的萬科（000002.SZ）獨立董事、學者劉姝威，發布了力挺京東方A（000725.SZ）的文章。標題為《核心技術是上市公司發展的基石》，然而文章發布之後京東方卻“跌跌不休”，4月18日開盤期間甚至一度出現“閃崩”逼近跌停，下午在大盤反彈之下跌幅有所收窄。從劉姝威“力挺”至今，京東方大跌了超過兩成。

到底面板“明星企業”京東方A這只股票怎麽了？在第一財經記者采訪多位業內人士看來，近日因為產能過剩而導致面板價格下跌，京東方股價大跌後，融資盤可能經不住壓力而被迫大幅平倉。基本面來看，雖然是液晶面板行業龍頭，然而過多的依賴政府補貼也是京東方未來的隱憂之一，20年的分紅僅僅相當於2016年一年的政府補貼，貿易戰的此起彼伏也讓面板生產企業前景蒙上一層陰影。

面板價格跌跌不休，融資盤平倉導致“閃崩”？

“京東方將成為新崛起的藍籌股。”劉姝威在文章中最後總結稱，不過此話一出京東方便立馬陷入了大跌的怪圈。

4月18日早盤，京東方一度接近跌停到最低4.4元，隨後在大盤回升下回到4.65元，全天跌4.91%。在不少業內人士看來，京東方融資盤可能出現了一定的平倉情況。數據顯示，4月17日收盤京東方融資余額還有138.35億元，盡管股價在4月以來跌幅超過10%，然而從4月4日融資余額140.8億元來看，這麽多天的下跌里面融資盤幾乎沒有減倉，不過最新數據並未顯示4月18日的融資余額。

“京東方一直是融資融券的大戶關註股票，最近產品都降價這麽多了，股價一直扛住，本來股價表現就已經算超預期了，現在部分融資盤受不了要平倉，補跌一下也正常。”對此深圳一位基金經理向第一財經記者表示，京東方本質上其實是一只周期股，股價會跟隨面板價格大幅波動。

申萬宏源分析師周海晨表示，從面板價格走勢來看，2018年第一季度43寸、49寸和55寸分別同比回落32.37%、24.72%和18.60%到102美元、136美元和175美元，低於2016年全年面板價格均值。

東方證券分析師蒯劍認為，液晶面板價格根據供需情況存在波動，若供過於求則將對面板廠商業績造成不利影響。展望未來，經歷過去的慘烈競爭和產能集中擴張，價格戰導致液晶面板行業洗牌，自2016年起行業競爭日趨健康。未來幾年海外廠商擴產步伐停滯，全球每年的新增產能有限，同時下遊需求的大尺寸化趨勢能夠有效消耗新增產能，整體供需有望保持穩定水平，並伴隨季節正常波動。

蒯劍表示，柔性OLED 有望突破韓國廠商壟斷：柔性OLED 是智能手機的創新方向。據第三方機構預計，今年全球智能手機OLED面板市場規模將達337億美元，到2022年進一步翻倍增長。

不過有曾在京東方競爭對手任職的電視制造工程師向第一財經記者，OLED其實比目前的液晶顯示優勢並不大，大眾市場對大屏幕的追求多於顯示品質的要求，不仔細看其實不容易看出來分別，OLED前景其實未必很理想，成本也的確比較高。另外，從2017年下半年開始，全球液晶面板價格開始呈現出下降趨勢，至今仍然未見回暖跡象；各大面板廠仍維持較高產能，幾乎每個尺寸段均出現了供過於求的情況，這也是導致面板價格持續下滑的主要原因，該工程師稱。

京東方A第二、三大股東高位減持，劉姝威的力挺也沒有阻礙股價的大跌

京東方A在2017年業績預告中稱，公司2017年度歸屬於上市公司股東的凈利潤盈利約為75億元—78億元，同比增長298%－314%。

京東方A表示，“2017年，公司進一步推動戰略轉型升級，持續推進顯示產品結構優化，快速布局新業務領域；隨著核心技術創新能力的提升，傳統產品市場份額繼續維持在較高水平，新應用細分市場拓展成果顯著。報告期內，公司持續強化精益管理，提升高附加值產品導入速度和出貨比重，公司整體盈利能力穩定在較高水平。加之2017年半導體顯示行業景氣度較好，公司經營業績較去年同期大幅提升。”

劉姝威力薦京東方之後，近一個月京東方的跌幅，遠遠大於大盤，表現更是不如部分被追捧的中小科技企業，截至發稿第一財經記者無法聯系上京東方對近日股價大跌作出評論。

“我與京東方CEO陳炎順先生等討論了京東方為投資者創造的投資收益到底應該來自哪里？”劉姝威在其文章中稱。“自1997年京東方上市以來，京東方累計現金分紅19.68億元，其中10.47億元來自2017年4月25日的分紅。京東方屬於科技型上市公司，截至2016年底，在近5萬名員工中，技術和研發人員近2萬人，2017年上半年京東方的研發投入31.69億元，占營業收入7.1%。

“目前，京東方的高管和員工開始大量買入京東方股票，這意味著他們對京東方的未來發展充滿信心，也意味著京東方的股票會成為他們主要的個人財產，京東方的現金分紅會成為他們主要的個人收入。”劉姝威稱。

盡管如此，但2017年四季度開始京東方A第二、第三大股東的在6元左右高位減持，也讓外界對其前景有所擔憂。2018年1月19日前，第二大股東重慶渝資光電產業投資有限公司和第三大股東合肥建翔投資有限公司，過去半年多的時間內已經分別減持了1%的京東方A股票。

一年政府補貼相當於20年分紅

過去投資者對京東方最重要的疑問之一，就是巨額政府補貼。此前，公司宣布在重慶建設投資重慶第6代柔性AMOLED生產線項目，與成都 6 代線和綿陽6代線總投資相同，均為465億元，設計產能相同

東方證券研報稱，近年來京東方液晶面板在電視、平板、筆記本和顯示器四個領域的總出貨量已躍居全球首位，而按出貨面積計算，公司在上述四個領域的總出貨面積也有望超越臺灣群創而躋身全球前三，全球液晶面板龍頭地位呼之欲出。而在智能手機領域，京東方連續三年位居全球前兩位，其中在智能手機液晶面板領域穩居第一。面板是公司最大的業務板塊，在公司進入智慧系統和智慧健康服務領域後依然占到公司營收比重的90%，公司在該板塊的龍頭地位帶動業績持續成長。

“關於子公司獲得政府補助的公告”，是近年來京東方A最常發布的公告類型之一。3月27日京東方A公告稱，“吳江經濟技術開發區管理委員會對京東方下屬公司高創（蘇州）電子有限公司提供研發補貼2億元，該筆補助款項已於2018年3月26日到賬。”除此以外，多個地方政府對京東方有或多或少的補助。

2018年1月17日，京東方A公告稱63億元的債務可以豁免，債權人為福州城投京東方投資有限公司，是福州市人民政府指定投資平臺，此前以無息銀行委托貸款方式向京東方提供資金用於項目建設。由此可見這一項債務豁免就幾乎相當於京東方一年的凈利潤。

目前京東方A尚未公布2017年的年報，而公司2016年年報顯示，政府補助達到了19.15億元，主要都計入了營業外收入，這就相當於公司2017年4月25日的分紅金額10.47億元的近兩倍。“自1997年京東方上市以來，京東方累計現金分紅19.68億元”，劉姝威在文章中稱。由此可見，公司20年的分紅僅僅略多於一年的政府補貼。

關於中美之間貿易戰，京東方A至今並未發布相關潛在影響。而其競爭對手，以華星光電為盈利主體的TCL集團（000100.SZ）在公告中稱，“公司其他產品包括顯示面板、移動通訊終端、白家電和智能 AV 產品等在美業務暫未受到直接影響；在中國對美擬加征關稅的部分進口商品中，對公司業務沒有影響。”

美股長牛支柱遭拋跌跌不休，明星科技股走向何方

紐約時間30日，美國科技股早盤再遭猛烈拋售，重磅科技股當日都以跌勢收場。受科技股大跌影響，標普500指數收跌16.22點，跌幅0.58%，報2802.60點。道瓊斯工業平均指數收跌144.23點，跌幅0.57%，報25306.83點。納斯達克綜合指數收跌107.41點，跌幅1.39%，報7630.00點。

繼Facebook公布不達預期的財報並引發超過20%的巨大跌幅後，幾大科技巨頭陸續公布財報，喜憂參半，科技股盤面出現恐慌式拋售，延續數日未有緩和之相。這次科技股齊跌數日的原因是什麽，而此番大跌僅僅只是開始嗎？科技市值稱霸、貢獻主要增長、左右美股盤面的局面是否在未來走到盡頭等問題在華爾街引發熱議。

跌跌不休再引恐慌

自Facebook上周發布財報顯示業績差強人意起，科技板塊累計下跌已經超過9%，納指跌破50日均線的同時創下3月以來最大的三日跌幅。明星科技公司FAANG除蘋果公司尚未發表業績外均已交出成績單，其股價無一幸免以下跌開市且跌勢收尾。

據統計，包括FAANG在內的10個最具價值的美國科技公司，一天內市值蒸發超過800億美元，亞馬遜市值減少186億美元，微軟減少177億美元，相當於單日各縮水了一家千億人民幣級別的上市公司。其中以Facebook縮水最為嚴重，收到“劍橋分析”數據泄露事件以及假新聞等負面事件的影響，公司在發布業績當天股價下跌超過20%，市值蒸發1200億美元，自上周四以來，科技股總市值已經蒸發近3000億美元。

美國對沖基金正奇資本（Singular Square Management）CEO曾夢佳對記者表示，這次局部賣出集中在奈飛、推特、Facebook等財報不理想的股票，這種直線下跌更像不顧價格的清倉出貨，如機構做出止損決定而堅持賣出。相反的業績優異的亞馬遜沒有出現非常擬合的走勢，曾夢佳認為基本面起到了關鍵作用。

“今天由奈飛和Facebook帶領下跌，隨之將恐慌傳導到其他股票。美股即使會有情緒驅動，但是基本面還是核心競爭力。”曾夢佳認為，美股目前在靠科技股為支撐，尤其亞馬遜等貢獻了許多漲幅，經此一次，FAANG組合或許就要各走各路了。“從關聯性看，未來或許會有所改變。雖然美股指數很強勢，但很多個股實際上並沒有跑贏指數。”無獨有偶，中金海外策略也認為，此次暴跌超出了大部分市場參與者的預期，需要關註如此大幅的下跌以及此次偏弱的業績直營是否會帶來更多投資者的減持壓力、以及包括基於此的相關衍生品的平倉壓力，即所謂的“下跌本身帶來的風險”。

實際上，6月時富國銀行高級分析師Chris Harvey表示已對科技股感到擔憂，科技股在標普500中所占權重達25%以上，一旦科技股轉向下跌，將拖累整體市場。

高盛此前表示，今年迄今標普500指數7%的年回報率中，前10大貢獻者占62%。在這10家公司中，有9家是科技公司。高盛的一項市場幅度指標（Breadth Index）顯示，目前的市場幅度為0，而從歷史上看，當幅度下降到如此低的水平之後，往往跟隨著市場和經濟領域的崩潰，1990年和2008年的類似情況就發生在經濟衰退之前。“從基本面來看，市場領導力的寬度變窄通常反映出有限的盈利能力，而這往往是經營環境趨弱的一個征兆。”高盛首席美國股票策略師戴維•考斯汀(David Kostin)在一份客戶報告中寫道。

考慮到所有這些令人難以忘懷的先例，高盛仍認為，至少在近期內，市場會表現良好。高盛的數據顯示，標普500指數前10大成分股僅占指數收益的20%，接近過去幾年的平均水平，略低於30年21%的平均水平。展望未來，投資者將會繼續評估市場廣度與特定領域之間的關系。相比之下，如果企業利潤仍能廣泛分配，應該會緩解一些人的擔憂，也避免股市出現大規模拋售的情況。

還能買嗎？

美銀最新調查結果顯示，做多FAANG已經連續第六個月被參與調查的基金經理們稱作投資者們最趨之若鶩的策略，各大基金今年迄今已向科技股投入360億美元，為紀錄最大規模。在Facebook公布疲弱業績的前一周，投資者向美國科技股投入了6億美元資金。因此美銀策略師認為，有跡象顯示資金流入規模已達到泡沫水準，Facebook股票遭遇重挫是市場即將見頂的信號，投資者應當考慮做空這些明星科技股。相較而言，新興市場出現了較為理想的進場點。

此外，有報道稱，弗吉尼亞州民主黨參議員馬克•華納(Mark Warner)正在推進可能導致更多科技監管的提案，很可能會進一步打壓投資者情緒。此外，摩根士丹利首席美國股票策略師邁克•威爾遜(Mike Wilson)周一上午在寫給客戶的一份報告中表示，科技行業正顯示出“枯竭”的跡象。

此外值得註意的是，美國財政部長姆努欽表示，第二季度的GDP增速表明美國經濟“正在走上正軌”，而且這樣的經濟增長速度可能會持續很長一段時間。對此威爾遜警告稱，伴隨亞馬遜和二季度美國GDP利好出盡，美股下行風險正在穩定積累，今年以來最大的領漲板塊將跌幅最深。威爾遜認為，美股拋售潮剛剛開始，將創造2月以來的最大盤整幅度，應盡快轉為防禦。

Robo Global創始人兼首席投資官比爾•斯圖德貝克(Bill Studebaker)也表示，接下來對FAANG股票持樂觀態度的人來說，並不是什麽好消息。他說，在接下來的幾個月里，“這是一項死活”（Dead Trade），換言之，如果股市在未來幾個月出現上漲，那麽這些上漲在很大程度上不會來自大型科技公司。“在不遠的將來，FAANG的股價不會有太大增長，而市場中正逐漸形成“資產重置”的態勢，資金將繼續從大型科技股進入市場權重股。”比爾稱，在可預見的未來，這種趨勢可能會持續下去，大公司並不意味著就是安全的。

不過，比爾認為投資者也不一定會大舉轉向價值型股票。雖然他並不看好FAANG，但他明確表示，仍需要關註的一個明星組合中的亞馬遜(Amazon)，原因很簡單，電子商務仍代表著全球零售市場的一小部分，這也給了該公司未來增長的空間。

華盛頓UpWealth投資咨詢公司CEO 詹姆士（James Early）就是在下跌態勢中非明顯轉向的人之一，他對記者稱自己是明星組合的“信徒”，並於尾盤購入了一部分Facebook的股票。“從業績看，科技股已經成為自己長期超預期表現的犧牲品，但它們並沒有被判死刑。”詹姆士認為，科技股可能會進入一段健康清理的時期，並重新調整投資者基礎。雖然FAANG的投資者可能會拋售甚至清盤退出，並尋找更年輕、整張更快的公司，但有耐心的投資者將進入科技股，尤其是那些現金流高、利潤率高的科技股。“我們需要的是調整預期，而不是讓這些依舊優質的股票徹底死掉。”

曾夢佳亦認為，雖然大盤變化多端,但是市場機會依舊存在，就如前段時間的金融板塊表現不俗。“但是，像去年那樣閉著眼睛做多的行情早已結束，想要乘機追跌做空奈飛或Facebook的投資者們也不能掉以輕心，瘦死駱駝比馬大，要完全打垮前期強者不是一天兩天可以做到的。”

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責編：蘇蔓薏

【我主場】享受入片場鬧人　洪金寶退而不休

1 : GS(14)@2016-08-13 14:59:47

洪金寶跟陳木勝日前為電影《危城》宣傳，現年64歲的洪金寶對於退休有另一種體驗，他日前接受本報專訪說：「我十年前試過退休，去咗美國一兩年後返香港就唔再退休，有乜嘢好玩過拍電影，現場有幾百人可以畀你用粗口鬧，最重要食得、玩得，做得開心。我而家一把年紀，講嘢仲有人聽，呢樣嘢用錢都買唔到，所以千祈唔好講退休，只可講『退而不休』，好多朋友一話退休，兩年就歸古，心靈好空虛㗎。」已經榮升爺爺的洪金寶，講到孫仔其詞若有憾的說：「佢哋（孫仔）玩我㗎咋，又要畀錢又要睇佢面色，真係特攻爺爺。」



■陳木勝（右）新戲強調「公義要有人執行」以對抗惡勢力，但否認影射現今社會。

■彭于晏在戲中以俠客身份仗義出手對抗強權。劇照


「公義要有人執行」


戲中劉青雲擔起衞城的責任，跟吳京、古天樂周旋，本着「驚先要面對，唔可以退縮」，彭于晏以俠客身份仗義出手對抗強權，似有香港現今狀況的縮影，洪金寶說：「咁啱啫，你睇番三十年前古裝片，有邊套題材唔係講呢啲，只係遇着香港社會畀你嘅感覺就好重。」陳木勝認為全世界都有欺凌的情況，內地窮人不敢跟富二代鬥，大國家會欺凌弱國，陳木勝說：「戲入面有一句對白『公義要有人執行』，靠講冇人執行係冇用嘅，有冇呢種俠義精神（彭于晏）嘅人走出嚟呢？大家感受到幾多就幾多，電影世界就係咁，冇得勉強人哋感覺。」那麼香港要到幾時至會有個彭于晏？撰文：卓寶花場地：E-Max九龍灣展貿中心




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160813/19733870

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西環集中營：689死抓一帶一路　部署退而不休

1 : GS(14)@2017-05-13 01:52:27

特首梁振英周六啟程率領30人代表團到北京參與一帶一路國際合作高?論壇，聲稱獲破格安排在大會上發言。據知梁視今次高?論壇為其重要政治表演，除了向國家主席習近平顯示其重要性外，也為落任特首後，鞏固他在中港政治扮演的角色，為其7.1落任後「退而不休」鋪路，更有政界人士預言，梁影響力可能較他做特首時更大。事實上政圈早前流傳，梁想力保部份「梁粉」司局長，包括財政司司長陳茂波等留任，「除咗吳克儉呢類連建制派都反對嘅人外，外面傳緊梁振英同北京力爭佢一啲梁粉司局長留任，好似陳茂波、楊偉雄等等」，當然梁以這些司局長「有能力、政治上可靠」，作為爭取他們留任賣點，「但明眼人都睇得出，如果呢班梁粉司局長留任，等同喺下屆政府插針，到時梁有乜想推，佢喺政府外以政協副主席身份提出，政府內就有自己友配合落實」。


繼續插手香港事務

另一政界中人稱，梁最近再次落區，其實就是為7.1落任後「退而不休」鋪路，顯示他無意落任後，淡出香港政圈，而他不斷死抓一帶一路不放，甚至不讓林鄭隨團出席一帶一路國際合作高?論壇，就是要將「一帶一路」變成他退任特首後，繼續在中港政治扮演角色的切入點。這位政界中人更預計，梁到時會用政協副主席身份，藉推動一帶一路從而在中央層面繼續插手香港事務，「到時佢唔使再同香港人、傳媒交代同中央講乜，要繼續插手香港事務話咁易，林鄭到時難有好日子過，隨時俾佢向北京打小報告」。季陶周一、三、五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170512/20018950

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洛城首位華裔副市長退而不休繼續推動本土經濟

1 : GS(14)@2017-08-04 06:36:29

洛杉磯市首位華人副市長陳紓樺（Raymond Chan）上月底正式結束在洛杉磯市政府33年職業生涯，他接受《蘋果》專訪，除了分享他的任內點滴及處事之道，也分享了他身為領導人的方針。駐洛杉磯記者：張紫茵於海南島出生，陳紓樺6個月大與父母遷居香港，17歲前往加拿大讀書，其後於1980年前來洛杉磯攻讀第二個學士學位，主修結構工程。畢業後就進入洛杉磯市政府工作，先從水電局起步，再轉往建築安全局。2014年獲市長加爾塞特（Eric Gracetti）委任為總經理。原本去年達60歲已經申請退休，不過市長極力挽留，最後退休不成，反而以合約形式擔任副市長，主力洛杉磯市的經濟發展。61歲的陳紓樺個子不高，幾乎全白的短頭髮襯上圓圓的臉，經常笑笑口，非常和藹可親。記者跟着他在市政廳遊走時，不到三步就會碰到他的老朋友，可謂相識滿天下。他表示，去年想退休時，市長想他留任一年過渡市長選舉，而他不想多留，並向加爾塞特提出「如果你找不到人，我多留一個月做義工吧！」結果周旋了一會就決定多留3個月。但真的入到市長辦公室後，他覺得要做的及改革的事太多了，3個月無可能做到他想做的事，所以最後決定多留一年。短短一年內，陳紓樺與市長辦公室一同構思了50個目標去增加洛杉磯貿易，並已經實行了20個，其餘的在他離去後仍繼續運行。其中有3個計劃是他最引以自豪的，第一個是關於將本地商品出口到世界各地，市長辦公室打電話給不同的生產商，鼓勵他們將產品出口，並舉辦相關講座提供更多方法及措施，有興趣的商家就可以跟市長辦公室去到其他國家推銷商品，將商機帶出洛杉磯。其二是邀請了25個國家大使到來市長辦公室，與他們共同協定各2至5項計劃，希望可以增加國與國之間的貿易合作。第三則是加強內部合作，很多時一個項目要經過多個部門及分局的合作，所以將各部門連線，產生不同計劃去幫助投資者，其中最自豪的就是爭取到星球大戰導演George Lucas的博物館Lucas Museum of Narrative Art。對於從市政府退休之後的生活，陳紓樺一點也不閒，除了多花時間陪伴父母，好好鍛練身體外，他亦沒有真正退下來，洛杉磯市議長組成了一個可負擔房屋（Affordable Housing）的委員會並邀請他成為委員。另外，他個人亦會從事地產策略性的工作，幫一些香港或內地的地產界朋友牽頭來洛杉磯發展。他舉例，由中資綠地集團興建的大都會（Metropolis）項目，就是自己一手一腳促成，亦是洛杉磯史上最快完成的興建項目。他表示，現時很多中資已經在洛杉磯市插旗，更透露下一個洛杉磯的大型項目，將會是與中國交通建設集團合資，位於Grand Avenue及第一街的大型商住混合建築項目。縱使不在政府工作，他都希望可以繼續推動洛杉磯的經濟，吸引更多外資，但他表示，工作量較以往減少很多。歡送會上無論是建築安全局的同事、市議員、市長辦公室都對於陳紓樺退休依依不捨，陳紓樺非常感動亦衷心感謝同事的厚愛，「沒有更好的形式去結束我的職業生涯。」他認為作為一個好的領袖，不要自己將所有事攬上身，要懂得知人善任，懂得尊重及支持替你工作的人，「人們尊敬你是因為你能做的事，人們喜歡你是因為你幫他們做的事」（People respect you for what you can do, people love you for what you can do for them）。他臨別贈良言勉勵記者，只要緊記這個宗旨，人生就會更加成功。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170804/20111568

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梁錦松：退而不休 快樂之源

1 : GS(14)@2018-02-04 20:56:02

【明報專訊】翻查港府統計處《2017年至2066年香港勞動人口推算》報告，2018年原來是一個分水嶺，因為全港的總撫養比率（即每1000名勞動人口需負擔多少非勞動人口的生活）跌至2017年的917之後，今年轉跌為升，升至924，30年後更達1193。隨着五六十年代「嬰兒潮」出生的港人踏入60歲，愈來愈多市民會展開他們的退休生活。要人生下半場活得精彩，除身心健康之外，如何善用工作時積聚的財富亦很重要。《Money Monday》由本周開始，推出「退休綢繆」專題版，與大家一起規劃這段黃金歲月，亦為尚未到退休年齡的你及早準備。原本在《Money Monday》刊登的「新經濟新天地」，已移到《明報》A疊「創科線」，逢周一刊登；「社企新天地」則會在每月首個星期三在B疊刊登，敬請垂注。

年輕時，總幻想可以早點退休，過自由自在的生活；眨眼到了65歲，拖着因工作而遭不斷損耗的身軀，還有只會不斷萎縮的銀行儲蓄，美夢變成噩夢。由財政司長高位退下、後轉任南豐集團董事長及行政總裁的梁錦松坦言，短暫而悠閒的退休生活並未有為他帶來多大的快樂，不斷的挑戰反而可讓他保持身體和心境上長青不老，讓生活更見豐盛。

撰文：李凱茵

在不斷突破的科技和醫學輔助下，不少人都活到八九十歲。換言之，若65歲退休，往後要面對的是長達數十年的退休生活，可謂人生脫離職場後面對的另一場挑戰。今年屆66歲的梁錦松日前出席理工大學活齡學院一個名為「喜迎中年」的講座時，以「動盪、不確定、複雜和模糊」來概括他對社會未來發展的預期。他指出，新技術湧現、全球化浪潮、政府大量印發鈔票、普選制度、人口老化等，全部都是引發社會不安的因素。活在這個不安的社會中，再加上長壽，可預見人們將來的退休生活只有更加困難和不穩定。

梁錦松說：「2003年在政府退下來後，過了3年半的退休生活。首半年過得非常自在，但其後就開始覺得沉悶，而且身體健康亦未有因此而變好。」他解釋，退休後雖然堅持每天運動，但由於沒有了早睡早起等的良好生活規律，大腦失去了不斷思考的挑戰，健康狀況未見好轉。直至重投商界，體力和智力再次受到挑戰，生活再次變得充實，活得更加開心。

鍛煉腦力有助抗衰老

他引用美國醫學會雜誌的研究指出，適度的腦力鍛練對健康狀態和延緩衰老有實質作用。所以，延後退休年齡或適度的重新投入職場，不但有助解決財政困難，更是有助於對抗衰老的良藥。

從職場退下來，退休人士往往會為自己失去了昔日的家庭和社會地位而煩惱。梁錦松表示，在有限的生命中增加幸福感，是退休人士在財政問題以外更應着力的課題。他又引述了美國哈佛大學研究結果指出， 一個人是否感到幸福，原來跟金錢和社會地位沒有多大關係。幸福感的來源，是我們與身邊人，特別是配偶的關係。

開源較節流更有效

就業困難，加上體力衰退，退休人士即使有心重投職場亦未必能心想事成。梁錦松建議可多利用網上的服務配對平台，為自己創造工作機會，例如由他牽頭成立的創投基金新風天域有份投資的hellotoby。這類平台可讓不同人士以自己的專長向有需要人士提供服務，例如補習、教授樂器、翻譯、校對、資料輸入等等，讓年長人士可以自僱形式繼續為社會服務兼賺取收入。

作為香港的前任財爺，梁錦松被問到如何為退休理財時，他說不外乎是開源和節流兩大方向，但開源就永遠較節流來得有效。

[李凱茵 退休綢繆]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6813&issue=20180129

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曾淵滄「不退不休」 轉跑道再出發 鑽研投資 嗜好化作收入

1 : GS(14)@2018-02-12 07:07:52

【明報專訊】在如何退而不休的討論愈來愈熱切的今天，投資專家曾淵滄博士再行前多一步，提倡在年少時應以「富足自由人」的目標努力工作，做好長期投資，儲足彈藥後放下公務積極開展以發展嗜好為主的第二人生，以「不退不休」為終極目標。

撰文：李凱茵

曾淵滄早前出席一個退休講座時劈頭第一句便說：「任何人都不應退休，退而不休都不應該，我們應該要不退不休。」曾博士表示，他深信天生我才必有用，即使離開了原本的跑道，任何人都有能力在踏上新的跑道再次出發，為社會為家庭作出貢獻。

5年前離開了工作超過30年的城市大學，曾淵滄一再強調他當年捨棄了福利多多的提早退休計劃，選擇主動呈辭。究其原因，是要貫徹他不退不休的宗旨。他毅然放下工作，為的就是轉換跑道，專心發展他的嗜好——投資。曾博士表示，香港打工仔工時長、假期少，根本沒有時間發展真正所長。當積蓄了足夠的財務能力才可放下公務，自由度增加，就應該重拾嗜好加以發揮，不論是彈琴、唱歌、攝影，只要努力達至某水平都可以轉化為收入，在新跑道上發光發熱。

盼建立投資哲學 公諸同好

為香港多份報章撰寫投資專欄、著有多本暢銷投資書的曾淵滄表示，多年來外界一直誤會他是經濟學家。事實上，他的學士、碩士或博士學位，甚至在城大任教的學科，與經濟或投資沒有半點關係。對投資或經濟學的研究，純粹為滿足興趣，經過多年鑽研，更創立出自己的一套投資哲學。

離開了城大的教職後，曾淵滄希望把自己的投資哲學公諸同好，故全身投入寫作，又與出版機構合辦投資講座，讓投資者受益的同時，自己又可以收取寫作費用和學費，成功把嗜好變成收入。他笑言，轉跑道後收入不但增加了，更掌握了生活的自主性。沒有了工作的覊絆，隨時可以出國旅遊，享受真正的人生。

及早擬訂財務計劃 成為「富足自由人」

曾淵滄相信，每個人都可以像他一樣，能夠在新跑道上把嗜好轉變成為收入，但首要條件是要早早開始做好財務準備，年輕時要努力工作和小心投資，直至到達「富足自由人」的境地，就可安心實行大計。

所謂富足自由人，根據曾的解釋，就是當持有的資產所產生的被動式收入，例如股息或租金，相等於轉跑道前的工資所得，就算是達到「富足」的狀態，下一步即可把自己從工作中釋放出來，隨心發展第二人生。即使新工作的收入減少，被動式收入亦足可支持生活所需。

要成為富足自由人，精通投資的曾淵滄就建議各位採用他的長期投資法，並於年少開始投身社會工作時就開始。「我一直最佩服巴菲特，所以我的投資都是效法他。

效股神投資法 穩健藍籌供長期收入

長期投資其實好容易，買入後將股票置於一旁，經過一段長時間，股票就會升值。」曾淵滄舉例指，他當年以4元買入匯控（0005），現時匯控每年單是派息已達4元，換言之，他這項投資的被動收入已達到百分之百。至於投資目標，當然是要選擇穩健的大藍籌，而非股價大上大落的消息股或垃圾股之類。至於香港人最鍾情的買樓收租，曾淵滄亦提醒要做好規劃，必須要在轉換跑道時完成供款，才算是有效的被動收入。

[李凱茵 退休綢繆]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5439&issue=20180212

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黃錢其濂退而不休 重拾寫作夢

1 : GS(14)@2018-02-12 07:11:01

【明報專訊】年華老去，身體機能衰退，老伴病倒，種種退休後接連出現的挑戰，很容易就會把意志薄弱的人擊倒。不過，年屆八旬的港英時期女高官黃錢其濂，則選擇以她一貫的從容態度迎接挑戰，更努力實踐寫作夢，以一支筆為香港寫下一頁頁的歷史。

撰文：李凱茵

談起黃錢其濂，經歷過殖民時期的一代，總是第一時間想起她一身「花碌碌」的旗袍裝束。她每次出現均打扮得一絲不苟，氣度雍容。1980年代末出任社會福利署長、90年代晉升衞生福利司的黃錢其濂，任內推行長者卡服務，從此創立了70歲以上免申報資產領取生果金的福利；及後轉戰立法會，以「票后」姿態成為回歸前最後一屆立法會議員。至1997年，黃錢其濂因持有外國國籍而未有續任議員，便選擇移民澳洲。

關心香港 決意為港記錄歷史

「我是苦命人，我不會退休。直至眼睛看不到，才會退下來。」黃錢其濂以她爽朗的招牌笑聲和中氣十足的聲線，說到自己的眼睛開始有毛病。

卸下公務後，黃錢其濂未有讓自己閒下來。她選擇為少時的寫作夢重新出發，翻出多年來儲下的大量筆記，執筆當起專欄作者來，並出版自己的著作。2011年她回流香港，曾經再執起為官前放下了的教鞭，在著名補習社擔任「補習天后」，教授英文。

黃錢其濂強調繼續工作並非為掙錢，「老人家無所謂，唔食得幾多，但人要活得有志氣，即使老了也不能失去這份志氣。」雖然退休超過20年，但她表示仍然十分投入香港的事情，仍想為香港出一分力。她決意當一位香港時事的記錄者，不偏不倚地為香港編寫歷史。

去年4月開始，黃錢其濂放下所有的專欄工作，專心撰寫名為《回》(英文版書名為《Return》)的香港回憶錄，集合過往出版過的材料，記錄下過去七十年她在香港的所見所聞。英文版已出版，惟鑑於英文書在香港市場的需求一般，故只限量印製，送予好朋友和支持者閱讀。中文版方面，她預計在今年的農曆新年過後動筆。

至於教學工作，黃錢其濂自從2014年動過大手術兼大病一場後，身體狀况已大不如前，所以未能繼續為香港的英文教育出力，不過她並未因此感到氣餒。「I'm very conscious of mortality（我深感人生的大限），人人都會死，我要做的是活好每一天，活在當下，盡我所能留下一份功勞，是我的人生哲學。」

寫長者生活之苦 冀政府改善配套

新書的中文版還未動筆，擔任社會福利署長時曾大力推動各項長者服務的黃錢其濂已經計劃好，未來要再為香港的長者發聲，執筆談談長者在香港生活的苦處，希望政府改善配套，照顧長者所需。

■寄語青年：親身感受記錄香港

「回頭是岸、回望過去、回歸祖國、回首香港」，黃錢其濂表示，《回》這個書名有多重意義，但都是包圍着香港所發生的故事。自11歲由上海來港，至今剛好70年，她的新書正是記下了她來港後英國治下50年和回歸20年所見所聞。大家當然希望可以讀到一些鮮為人知的政府奇聞，不過，黃錢其濂已肯定地告訴大家不用有所期望了，「我堅持三不做：不抵譭、不稱讚、不爆料」。黃錢其濂表示她每天都會看電視，希望知道新一代的想法。她在新書中寄語年輕一代，不但要好好見證香港的未來發展，還要動起手來記錄下眼睛所見的一切。

[李凱茵 退休綢繆]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5152&issue=20180205

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