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“蒜你狠”前世今生：炒家狂欢间歇性落幕

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緬北高地槍聲再起 “和平，不過是長期戰亂的間歇”

“短暫的休戰期內，雙方咬著牙壯大自己，這種實力此消彼長之後又是戰爭；打得精疲力竭、兩敗俱傷，又會走到談判桌上。” 緬北局勢深陷這種周期性的怪圈。

“那邊又打起來了。”

2014年12月10日上午，一陣密集的槍炮聲傳來。藺濤眉頭一皺：“（生意）慘淡的日子又要來了。”

這幾天，通往緬北的幾座口岸“只進不出”。猴橋口岸一側的山坡上，藺濤夫妻經營著一家餐館。這里距離雲南騰沖縣城六十多公里，距離緬北重鎮密支那僅半小時的車程。現在，通往緬甸的道路暫時封閉，緬籍年輕男子是邊防部門重點盤查的對象，嚴防攜帶武器彈藥入境。

藺濤說，這幾天，騎著摩托車、帶著一家老小入境的緬甸人多了起來；人流之中，也不乏背著包袱的婦女老人，牽著孩童，徒步穿越幾十公里的邊境，他們在中國一側的親屬等候多時。“她們的男人多數在打仗。”一名邊防人員介紹。

究竟誰開了第一槍？

武器裝備的提升，並沒有促使雙方進一步恪守古老的戰爭倫理。

此時是緬北地區最好的時節：稻谷已收割入倉，油菜苗吐出的綠色剛剛覆蓋過紅土地。吳天禧坐在山間谷地的大石頭上，點上一根煙，悠閑地欣賞著水牛啃過野草根。遠處，燃燒的稭稈正化作肥料。

“打仗？吃飽了撐的。”吳天禧是克欽族一處名為曼耶（音譯）村寨的農民。他很不願意被稱為“克欽人”，他們自稱為“景頗”，克欽族與中國景頗族為同一民族。

早在12月初的一天夜里，密支那方向就傳來零星的槍響。

究竟誰開了第一槍？緬甸政府軍與克欽獨立軍各執一詞。外界公認的導火索事件是，12月10日，緬甸政府軍七名士兵遭武裝分子襲擊身亡。三天後，緬政府軍第115營又遭伏擊，營長及下屬四十余人遇難。

作為報複，12月13日上午11點，緬甸政府軍向克欽控制區發動了三十多輪重炮轟擊。克欽獨立軍也不甘示弱，聯合“德昂軍”、“撣邦軍”和“果敢同盟軍”三支民族武裝組成“同盟軍”，在北部撣邦的大孟穩鎮、貴概鎮等地，與緬政府軍第88師、99師、55師全面交戰。

這三支步兵師是緬甸政府軍的精銳，皆從南部平原征調而來，卻不適應緬北地區的層巒疊嶂：坦克、裝甲車、火炮等大型裝備運不進戰場，進山圍剿所需的裝備給養完全依靠人背馬馱，武器裝備的優勢發揮不出來。

雙方的武器裝備皆在升級。

盡管緬甸政府軍擁有數目可觀的戰鬥機和武裝直升機，但獨霸緬北地區的制空權依然受到挑戰。如今，“同盟軍”一方的裝備也不再局限於仿制的“AK-47”步槍，根據維基解密2009年的一份文件表明，“佤邦聯合軍”裝備有三十多枚美國造地對空導彈，還有美式榴彈發射器，以及俄羅斯制造的肩扛式地對空導彈。

“我恨緬甸政府軍，也不喜歡克欽獨立軍。”身為克欽人，漸近暮年，吳天禧的政治立場已不再狂熱——十五六歲時，他曾瞞著父母，悄悄地參加地方反抗武裝組織。後來，家人以兩頭水牛的代價，將吳天禧“贖”了出來。

逃離軍營，卻躲避不了戰火。2011年9月，一架戰鬥機掠過天空，吳天禧居住的村寨掉下一枚炸彈，炸死鄰居一家五口人，爆炸引起的大火，又燒毀了十幾戶人家的木屋。之前，最大規模的傷害，莫過於緬甸政府軍偶爾落到村寨里的迫擊炮彈。

緬北的和平，只不過是長期戰亂的間歇。1994年到2011年間，克欽獨立軍與緬甸政府軍簽署停火協議。18年的停火期里，緬北地區也是戰火不斷，克欽獨立軍內部也時常因為權力爭鬥而發生兵變。

2012年春天，克欽地區的幾家軍閥混戰爭地盤，一發迫擊炮彈在吳天禧家附近爆炸，一家人隨鄰居們躲到後山的山洞里。

匆忙逃命之間，七十多歲的老母親隨手帶走房檐下晾曬的幾顆玉米。此後七八天里，一家人依靠剝下來的玉米粒和野菜充饑。

按照緬北高地諸民族古老的戰爭傳統，平民百姓只要在避難的山洞口，倒掛上一些松柏樹枝，雙方輕易不會騷擾這些平民避難所。2012年春天的那次逃亡中，吳天禧和寨中人避難的山洞口，硬是被扔進一枚手雷，幸好無人受傷。

“山兵的傳統都丟失盡了。”吳天禧說，緬甸政府軍來了，他們要被迫充當人盾和搬運工，牲畜和財物經常被政府沒收；克欽獨立軍也會強征丁抓夫，境內的其他少數民族更是在夾縫中生存。

“花錢可以免兵役”

古老的山兵制度，卻難逃緬北社會商業化的侵蝕。如今，“全民皆兵”已淪落為由金錢主導的雇傭兵制度。

石頭堆砌的巷子里，一些富裕人家不時傳來笑聲，他們用手搖式發電機驅動電視機，忽明忽暗。甘拜地與中國猴橋口岸遙相呼應，雖是緬甸國家級的開放口岸，卻為電力短缺所困擾。

長期的經濟低迷，導致甘拜地街頭不乏遊蕩的年輕人：燭光下，他們或圍著破舊的臺球桌，或推著自行車賣銀魚，或背著木箱子兜售光盤。

無需太多動員，這些無所事事的年輕人都是最積極的兵源。二戰時期，身兼人類學家和英國軍官兩職的利奇親歷緬北田野一線。當時緬北克欽地區一直處於土司、山官和頭人統治，利奇在《緬甸高地諸政治體系》一書中，勾勒出克欽人獨特的“山兵制度”：男子從13歲起就必須當兵，終身不能退伍，即使以後脫離軍隊，也只能算“休假”，一有戰事，必須馬上歸隊。

“當年，我是被長官開除的。”2014年10月28日，南方周末記者在猴橋口岸遇見敏銀時，他正騎著一輛日本產“雅馬哈”越野摩托車，趕往騰沖縣城辦理“邊民證”延期手續。

自14歲參軍起，直到33歲才離開軍營，按照聯合國相關條約的規定，敏銀未滿18歲入伍，算得上“童兵”。他的妻子說，敏銀經常夢到被抓回軍營。

初入軍營，少年敏銀既是戰士，又是廉價勞動力。白天，他要接受刺殺、射擊、負重越野等科目的訓練，稍有過錯就會挨打。夜晚，則成了勤務兵，要幫長官搓澡、打洗腳水。即便周末難得的休閑時光，敏銀還要到田間勞作，撿柴禾。平時，禁止與家人聯系，染上瘧疾等疾病時，倒可以由家人帶回家診治。

1990年夏天的一次戰鬥中，敏銀拒絕殺死一名十幾歲的戰俘。挨了一頓暴揍之後，以“叛徒”、“懦夫”的名義，被開除離開克欽獨立武裝組織。

緬甸政府軍中，亦被懷疑有童兵。聯合國兒童基金會2004年的一份報告顯示，緬甸是全球兒童兵現象最嚴重的國家，約有7.5萬名童兵。2012年6月，緬甸政府簽署相關公約，停止征招童兵，先後展開四次清查行動，遣散近兩百名童兵。

童兵是軍營中的弱勢群體。美國《新聞周刊》2014年1月報道說，15歲那年，吳登圖被繼父狠狠打了一頓，緬甸政府軍征兵的人向他承諾，只要報名參軍，就能領到10美元的“簽字費”和100美元的薪水。

吳登圖毫不猶豫地報名，征兵者的承諾卻沒有全部兌現——10美元的“簽字費”領到了，可薪水縮減到15美元，而且很快就被以“軍裝費”、“交通費”等名目收了回去。

耽誤了最好的校園時光，一旦離開軍營，雙方陣營中的童兵都很難再適應社會，沒讀過書，也沒接受過職業培訓，只能蹬三輪車、搬運貨物，做些體力活。

“好男不當兵”，正因如此，多數緬甸家庭都不願子女從軍，但“克欽政府”卻有著硬性的規定，“二抽一，三抽二”，每戶人家如果有五名子女，就必須派出三人參軍，三或四名子女者必須有兩人參軍，兩名子女者必須一人參軍，倘若沒有男丁就招女兵。

承繼這種古老的制度，緬北諸家地方武裝組織中，克欽獨立軍的實力並不算最強，其潛力卻不可小覷。二戰期間，克欽人就與同盟軍並肩作戰，將日本侵略軍趕出緬甸。如今，克欽獨立軍的常備軍超過6000人，分為5個步兵旅和1個機動旅，還有8000多人的民兵後備力量。

“現在，花錢也可以免兵役。”上世紀70年代，緬籍華人李瑞慶隨家人遷入密支那。如今，這里已經易手，由緬甸政府軍掌控，李家已繁衍出頗大的家族，但無一人從軍。

有統計說，緬北地區的華人約占當地人口的三分之一，他們勤勞持家，淡薄政治，寧願花錢買平安，也不願卷入紛爭。通常，減免一名兵役需要付出一臺摩托車或者三四頭水牛的代價，這只有當地富商才擔負得起。何況，相比於兵源，各家武裝組織更缺少軍餉。

鴉片、玉石和木材

從山民中募集而來的一點稅銀，已不足以支付緬北各家武裝的花費。毒品、玉石和木材正成為軍餉的主要來源。當然，部分軍閥在中緬邊境也經營有妓院和賭場。

課稅之外，鴉片、木材和玉石，正是緬北各武裝組織軍餉的三大來源。

“種植鴉片的農民不是壞人。”相比種植水稻、玉米，鴉片能帶來更多的收益，農民吳天禧說，他也曾種植過鴉片。炎熱、潮濕的緬北高原，很適合罌粟等一些特殊的植物生長。

聯合國的毒品和犯罪調查辦公室統計，僅在緬甸開始禁毒的2011年，該國就生產有大約610噸罌粟，僅次於阿富汗。

2011年，緬甸政府展現出不尋常的開放態度，開始大規模地清除鴉片種植基地，派出警察使用棍子和鐮刀同村民一道鏟除罌粟。其間，為緩和同鴉片種植戶的沖突，緬政府還組織起一個聯合禁毒機構，領導這輪鏟毒運動。

禁毒可謂一石二鳥之舉，既可以提高緬甸政府稀缺的國際聲譽，又可摧毀緬北一些地方武裝的財政來源。畢竟，緬甸政府軍掌握著龐大的經濟體，能夠募集到足夠的軍餉。

早在1991年，克欽獨立軍就在轄區內以雷霆手段禁毒，凡販毒和吸毒者一律處死。何以自斷財路？克欽獨立軍高層意識到，其制毒販毒的形象臭名昭著，毒品還把剽悍的山兵淪為“雙槍兵”，戰鬥力急劇下降。何況，他們早已尋覓到更為穩定的軍餉來源——玉石。

密支那的街頭，充斥著各種翡翠飾品，堅硬、剔透、紋理清晰，它們出產於附近的山谷之中。通往玉石礦的道路泥濘，這甚至催生了新的行業，很多當地人的營生就是出租水牛或大象，拉出泥沼中的汽車。

“這些石頭比得上黃金，”服役於克欽獨立軍期間，敏銀曾做過密支那一家玉礦的監工。那時，他腰挎手槍，手執藤條，監視著螞蟻般的礦工，不允許他們偷懶，或偷走哪怕一塊紐扣大小的玉坯。

“這些玉礦，很少對外人開放。今年夏天，還打死一名化裝成礦工的緬甸記者。”騰沖一名鄧姓玉石商對南方周末記者介紹，玉坯運到這里進行深加工。店鋪的後院就是加工車間，兩名嘴里叼著煙卷的“老緬”，正在砂輪上打磨著玉石。

這家玉器商行只是整個產業鏈條的末端。緬北地區的玉石礦大多采取租賃制，有實力的租賃者只能是前軍官和大商人，緬甸政府或“克欽政府”從中抽取一定比例的租金和利潤。鄧姓玉石商人說，他的緬甸合夥人控制著當地最好的玉礦，因此，他能提供最優質的玉石。

玉石產業鏈條只是這套盤剝體系的第一環。收工之後，精疲力竭的礦工們酒飽飯足，又奔向賭場、妓院，或者找個角落吸食起“海洛因”。毫無防護的性生活，幾百人共享一支毒品註射器，這又導致艾滋病等盛行。毒品、賭場和妓院的幕後控制者，依舊是緬甸政府或克欽等武裝組織。

他們把付給工人的那點工資又撈了回來。緬北的沖突，又被戲稱“玉石戰爭”——以玉石為軍餉，又為此而戰。

“短暫的休戰期內，雙方都默默咬著牙壯大自己，這種實力此消彼長之後便是戰爭；打得精疲力竭、兩敗俱傷，雙方又會走到談判桌上。”克欽獨立軍中層軍官坤龍（化名）對南方周末記者分析說，緬北局勢已陷入這種周期性的怪圈。

克欽邦資源豐富，盛產玉石和黃金等礦產，森林、水力資源也很豐富。始於2011年6月的新一輪沖突，導火索正是爭奪太平江水電站項目所在區域的控制權。

讓克欽等緬北少數民族氣憤的是，這些項目的收益都被緬甸政府拿走了，他們反而深受自然環境惡化之苦。這十幾年間，緬甸政府一邊和平談判，一邊派兵控制住了該地區的礦產、石油管線、水電站，以及通往中國的幾座口岸。

“我們一定要戰鬥到把緬甸政府軍趕出克欽邦，直到收回這些利益為止。”坤龍說，尤其要收複1994年之後失去的玉石開采與交易權。

一月內超千億債券棄發，“間歇性錢緊”將是常態

上周7只債券發行利率超過7%，4月份143只、總規模超千億的債券取消發行……債市波動正從二級市場向一級市場蔓延。

信用債市場去年4月也曾出現棄發潮，主因是違約頻發。而這一次，主要是對於市場流動性的擔憂。華創證券分析師牛播坤、張偉最近的研究報告中指出，央行“縮表”、金融機構縮表，國內流動性呈現拐點性變化。

數據顯示，央行自2017年年初以來已連續兩次上調政策利率。作為利率走廊上限的隔夜SLF利率累計上調了55個基點，而作為下限的7天逆回購累計上調21個基點。另外2017年一季度央行累計凈回籠1.03萬億，縮表1.1萬億。

一名券商分析師對第一財經記者表示，監管層維持資金緊平衡也好，央行前三個月小幅“縮表”也罷，並非為了打消企業融資的積極性，仍是為了達到行業結構性調整、產能過剩部門去杠桿及引導資金脫虛向實的目標。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清5月1日表示，2017年債市的關鍵在於監管政策落地情況及央行貨幣政策確定的貨幣市場利率中樞，“現階段債券市場將繼續震蕩市。”

然而，就像社科院教授劉煜輝日前所言，貨幣市場利率中樞步入上升通道，“間歇性錢緊”將是常態。

部分債券發行利率飆升

回顧上周的一級市場，有7只債券發行利率超7%。Wind資訊4月新發債券利率平均水平顯示，公司債、企業債、中票、短融的月均發行利率分別為5.07%、5.81%、5.34%、4.68%，整體發行利率從去年年底一路上升。

華創證券債券分析師李俊江對第一財經記者表示，近期債券發行利率走高的主因還是供求關系。債券供給方面，由於4月30日以後發行的債券需要補充最新的年報，因此首次發行的企業債有所增加;第二，由於每年4月是企業償債高峰，從企業資金需求角度來看，有借新還舊需求。從債券配置端需求而言，在銀行同業監管趨嚴的背景下，資管和A基金的資金成本也一路上升，對債券的配置意願也有所降低。

多位投行人士此前對記者表示，貨幣政策趨向緊平衡、利率成本小幅擡高，債券發行顯然沒有去年容易了。Wind資訊數據顯示，2016年全年信用債發行高達14.2萬億，創歷史新高。

上述券商分析師對記者表示，個別債券發行利率升至7%並不能代表債券市場的整體資金水平。

第一財經記者梳理這7只債券發現，其發行主體分別為3家民企、2家地方國企和1家外企。7只債券中，僅有一只為可以跨市場交易的企業債，而這只債券也恰恰是7只債券中，唯一一家主體信用評級僅為AA-、需要依靠擔保人增信的企業債;其他6只均不能跨市場交易。

分析人士對第一財經記者指出，這類債券在發行利率中有“流動性溢價”系正常現象。

另外，這6家公司融資成本高企也並非新鮮事。回顧7只債券發行歷史，有4只債券發行人此前募集資金成本也達7%。其中，寧波銀億控股有限公司在2017年1月發行債券利率已達7.4%;浙江古纖道新材料有限公司去年同期發行利率也達7.5%;浙江昆侖控股集團有限公司去年同期發行利率更是高達8.5%。

千億債券棄發

債券市場發行利率水漲船高的同時，一波“棄發潮”也隨之來臨。第一財經記者統計發現，4月份取消發行的債券總數高達143只(按公告時間計)，涉及融資規模已超千億。

從各發債主體公告來看，取消發行的原因主要是市場行情波動、利率上行與認購不足。

一位投行人士對第一財經記者直言，大部分債券暫停發行的直接原因還是認購不足，也有部分非剛性需求企業因當前利率水平較高而取消發行。

第一財經記者從一位銷售人員處獲悉，很多潛在買方都在擔心利率進一步上行影響估值，尤其對信用評級不高的公募債配置意願更差。

根據中登公司規定，2017年4月7日後公布募集說明書的信用債券入庫開展回購，需滿足債項評級為AAA級、主體評級為AA級(含)以上要求：而4月7日前公布募集說明書的信用債只需滿足AA級即可入庫。

第一財經記者發現，在這些取消發行的債券中，主體評級為AA的債券最多，占比達47.5%；評級為AA+的次之，占33%；主體評級為AAA的債券取消發行的最少，占21.4%。

湊巧的是，2016年、2017年兩次出現“棄發潮”都在4月份。相同點是，都是出現在利率快速上升時期，市場流動性較為緊張，且一般會發生信用風險與流動性風險共振，只不過程度有所不同;不同點在於，去年“棄發潮”由東北特鋼為主的信用債違約造成信用風險主導，而今年發行人則主要由於利率成本上行較快而選擇取消發行。

“間歇性錢緊將是常態”

根據華創證券分析師牛播坤、張偉最近的研究報告，國內流動性呈現出拐點性變化。

該報告指出，2016年9月至今，貨幣政策實質是“中性”偏緊。宏觀經濟保持高景氣運行，為金融防風險、去杠桿創造了適宜的基本面環境。

與此同時，嚴監管下，金融機構面臨縮表，城商行、股份行及非銀機構首當其沖。“三會”正緊鑼密鼓采取針對措施對所轄金融領域亂象進行整治，強監管已成為影響金融市場的主導因素。近期銀監會發布一系列政策對銀行同業、理財以及信貸業務中存在的問題加強監管，預計對商業銀行影響最大之處來自於同業業務收縮。

截至2016年，五大行、股份行、城商行(中報)的同業負債(納入同業存單)/負債平均占比分別為13%、29%、28%。另外其他存款性公司對非銀機構債權進入2017年以來增速已明顯回落，同比增速由2016年年末的50%，降至2017年3月的24%，非銀總資產增速減緩。

海通證券首席經濟學家姜超表示，隨著監管加強，理財大概率逐步贖回委外專戶和基金，采用的方式可能是到期不再續作。此外，表外理財主要配置信用債和非標資產，利率債等流動性資產占比較少，理財縮表對信用債沖擊更大。

劉煜輝在近日的一次公開演講中表示，貨幣市場利率中樞步入上升通道，“間歇性錢緊”將是常態。

劉煜輝稱，國內上一次出現“從資產荒到負債荒”是2013年，彼時靠貨幣信用擴張制造了一個兩年半的利率下行，但如今情況已然不同。在他看來，資產荒和加杠桿是一個自我強化的過程。收益率越下，所需杠桿率越高，所需資產就越多。相反，收益率越上，越是缺錢，並演變成“負債荒”。

針對近期債券利率上行程度，是否可以達到所謂的“負債荒”，李俊江認為，信用債在前幾個月凈融資為負是事實，債券融資僅為企業融資的一種形式，仍需要將銀行貸款與非標融資納入整體考慮。綜合來看，社融在前幾個月仍在增加，從債券市場凈融資為負，尚不能推出企業“負債荒”的結論。

就如上述券商分析師所言，監管層維持資金緊平衡與央行“縮表”並非為了打消企業融資積極性，而是引導資金脫虛向實。上周證監會還推出了雙創債試點辦法，正是為更有融資需求的新興產業提供融資便利。

不過，劉煜輝提醒，美聯儲停止國債再投資，5年後約可將資產負債表瘦身1.35萬億美元。“縮表”對美元流動性的沖擊及全球資本流動的沖擊，要比加息的沖擊更為直接。

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