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股指期貨高昇水的思考 david自由之路

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190102vcdm.html

A股兩極分化：股指牛氣沖天 市場哀鴻遍野

來源: http://wallstreetcn.com/node/212294

上證綜指周一再創逾四年新高，銀行板塊獨領風騷，但市場哀鴻遍野。

滬指收漲0.61%至3,127.44點，此前收盤高點為2010年11月11日的3,147.74點；盤中最高漲至3,189.87點，逼近2010年1月20日的3,255.12點。滬指成交6,239億元人民幣，上個交易日為5,150億元。

權重較大的銀行股大幅上漲，對指數的提升作用相當明顯，但巨額資金流入流出令股指大幅震蕩，個股大面積跌停。

截止周一收盤，A股兩市漲停29家，漲9%以上33家，跌停292家，跌9%以上的430家，跌5%以上1249家（不包括ST）。

東北證券分析師沈正陽告訴路透社：

這是典型的賺指數不賺個股的行情，資金推動特征明顯。由於都集中在大盤藍籌，而且這些藍籌股亦有大量融資盤，因此換手較頻繁，使得大盤上上下下很熱鬧。

他表示，目前股市特征是增量博弈，即大家都在揣測增量資金會買什麽，而大多數意見是指向藍籌股，因此未來藍籌股仍是主角，並左右著大盤走勢，股市寬幅波動仍將繼續。

兩融余額首破萬億

與此同時，此前半個月推動A股成為“瘋牛”市的兩融資金繼續攀升。

上海和深圳證交所最新數據顯示，截至上周五，滬深兩市融資融券余額首次突破1萬億元人民幣，達到10,070.1億元，這意味著兩融業務規模在一年不到時間內增長了近兩倍。

去年底，滬深兩市融資融券余額為3,465.47億元。今年上半年，兩融余額呈現緩慢攀升態勢，但8月起增速明顯加快，幾乎每月增量在1,000億元左右，而12月則有望超過2,000億元。

路透社援引的業內人士指出，除了兩融標的券範圍放開及更多券商加大業務拓展力度外，今年下半年，A股市場自低點反彈，客觀上亦增加了投資者加杠桿追加投資的需求，尤其是近一個月以來，大盤升勢加快，融資量自然亦是水漲般高了。11月，滬深兩市用了不到一個月時間，自7,000億增至8,000億元以上，而12月則是三周時間，規模提升了2,000億元。

除了上證50ETF和滬深300ETF，目前兩市融資余額超過100億元都是金融股，例如浦發銀行、民生銀行、中信證券、海通證券、興業銀行和中國平安。

其中，中信證券的融資余額最大，截至上周五為240.4億元，占其市值總額的7.5%左右。

操縱調查

華爾街見聞網站介紹過，中國證監會新聞發言人張曉軍19日通報市場操縱的查處情況，近期證監會依托大數據系統，目前已對18只股票的涉案機構和個人立案調查。

這18只股票包括中科雲網、百圓褲業、興民鋼圈、山東如意、湖南發展、鐵嶺新城、寶泰隆、寶鼎重工、元力股份、東江環保、中興商業、山東威達、寧波聯合、遠東傳動、科泰電源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等。

被點名18股中有13股跌停；湖南發展跌近9%。另外還有中興商業、寶鼎重工、東江環保和科泰電源等四股停牌。

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A股兩極分化：股指牛氣沖天 股民哀鴻遍野

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=981

金融股滿血複活 三大股指全線上漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/212432

滬指今日大漲3.3%，重回3000點上方，“中字頭”權重股再掀漲停潮，銀行、證券、保險等板塊領漲。

今日兩市雙雙高開滬指報2992.46點，漲0.67%，深成指報10350.94點，漲0.57%，創業板報1522點，漲0.14%。

滬綜指收盤上漲100.81點，漲幅3.39%，收報3073.34點。成交額3790.18億元。

深成指收盤上漲201.26點，漲幅1.96%，收報10493.78點。成交額2008.67億元。

創業板收盤上漲0.64%，報1529.47點。

板塊方面與昨日形成鮮明對比：銀行、保險、證券、高端裝備、鋼鐵等權重板塊是做多大盤的主要力量。一帶一路、高鐵、京津冀、西安自貿區、國產軟件等板塊漲幅也超過2%。

消息面上關註：

央行將非銀同業納入存貸比 暫不收準備金

據多家媒體報道，12月24日，央行與24家大型金融機構的會議上稱，“非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比，但是存款準備金初步定為零，上述機構不包括財務公司。”這意味著非銀同業存款不交存準，而近期央行降準的可能性降低。

央行第九次暫停公開市場操作 流動性逐漸趨松

據中國證券報引述市場人士透露，周四央行將不開展任何公開市場操作，這已是該操作連續第九次暫停。市場人士表示，伴隨著“打新”凍結資金陸續解凍和財政存款集中投放，年底流動性緊張警情已經解除，未來貨幣市場利率將逐漸回歸常態，而非銀同業存款暫不交存準使得全面降準的可能性進一步下降。

李克強：加大金融支持企業走出去力度

國務院總理李克強24日主持召開國務院常務會議指出，將加大金融對企業“走出去”的支持，簡化境外上市、並購、設立銀行分支機構等核準手續。將完善人民幣跨境支付和清算體系、取消境內企業、商業銀行在境外發行人民幣債券的地域限制。此外，還將進一步盤活財政存量資金，讓積極財政政策更好發力。

太平洋證券攜手京東探索互聯網券商業務

太平洋證券晚間公告稱，已與國內電商巨頭京東旗下網銀在線簽約， 雙方擬合力打造網銀在線證券板塊。雙方將在證券賬戶、行情、資訊、三方支付、證券交易等多方面開展互惠互利的業務合作，並合力設計互聯網證券產品。

大智慧：部分證監局已叫停新增傘型信托

據大智慧通訊社，多位券商人士透露，部分證監局目前已叫停新增傘型信托。業內人士分析，新增傘型信托被叫停的原因，可能主要源於本輪“瘋牛”行情中，杠桿助推市場大漲大跌，相較於兩融，傘型信托杠桿比例更高，最高可以達到5倍。

險資歲末進場掃貨 近十個交易日加倉明顯

12月前兩周，滬指從2680點上漲到2929點，增長幅度是9.2%，而險資11月底持倉股票基金占比為10.68%，兩周後，持倉占比提升至12.65%，增長幅度為18.4%。可以說，浮盈和主動加倉，雙雙推動險資持基金股票的占比大幅度上揚。以此估算，除去浮盈外，險資主動加倉明顯。

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中金：全球主要股指均超2007年高點 而中國還不到當年一半

來源: http://wallstreetcn.com/node/212728

隨著最後一個交易日收盤漲 2.2%，滬市 2014 年完美收官，全年漲幅達 53%，是五年來首次跑贏全球其它主要股市。中國股市本輪上漲是短期流動性推動的泡沫，還是一輪可能持續多年的牛市正在拉開序幕？

對於那些認為房地產市場會硬著陸，不良債務危機由此爆發，中國經濟即將硬著陸的人而言，2014 年中國股市的強勁表現必定是一個不可持續或非理性的泡沫，很快便會破滅。但是中金公司認為，盡管對中國經濟長期前景的某些憂慮不無道理，但是許多人可能低估了推動中國股市在 2014 年迎來拐點的正能量。

中金公司在 2013 年 11 月初對中國股市轉為樂觀，當時，中金認為處於歷史低位的估值水平和多年持續跑輸的行情已經在很大程度上反映了海內外股票投資者對中國經濟極度的悲觀預期，但卻可能低估了即將開始的全面改革會給中國經濟和企業帶來的顯著的效益提升。

當時，中金對 2014 年中國股市前景做出了三個預測：

1. 2014 年中國股市有望實現 20%的漲幅，在四年熊市後，股指首次實現大幅正回報。——A股市場表現超出了我們的預期，但H股仍然存在補漲空間。

2. 在流動性、政策風險溢價和公司治理相對改善的推動下，中國股市在經歷了連續四年跑輸後有望在 2014 年跑贏國際其它主要股市。——A股確實跑贏了全球其它所有主要股市，而H股表現好於除納斯達克和印度以外的大多數市場。

3. 在諸多催化因素的推動下，“老經濟”板塊中的許多大盤藍籌國有上市公司有望成為優質的價值甚至是成長的投資標的，跑贏過去四年中獲得市場青睞的成長股。——正如預期，老經濟“屌絲”板塊在內地股市和海外中資股市場中均跑贏其它板塊，尤其是 A 股市場“屌絲”們的表現遠超其它板塊。

2014 年唯一美中不足的是直到3季度末，貨幣、財政和房地產市場政策過緊，從而導致雖然出口改善，但國內需求仍然低於預期。但是，中金認為央行將不得不放松貨幣政策以應對不斷上升的通縮風險，債市和股市因此將雙雙受益。果然，在 11 月中旬央行降息後，A 股市場一路高歌猛進。

在2014年上漲 53%之後，A 股市場接下來可能需要一點時間消化已經取得的漲幅，需要實體數據的改善和改革紅利的兌現來支撐樂觀情緒的進一步提升，而H股顯然仍然存在補漲空間。另一方面，即便在如此大幅上漲之後，滬深 300指數目前仍只有 11.5 倍市盈率（基於 2015 年盈利預測），1.55 倍市凈率，預期股息收益率 2%，不管采用哪種估值方法衡量都並不貴。因此中金認為，雖然中國股市重估的過程可能不會一帆風順，但重估之路應該才剛剛開始。

中金表示將密切關註以下幾個方面的變化，以判斷市場潛在的上行或下行風險：

1. 改革進程：尤其是與國企、土地／戶口，和金融行業相關的改革。

2. 有助於降低銀行系統性風險的政策的推出和執行，比如：

1) 43 號文的落實可能將使大多數地方政府融資平臺的存量債務重新劃分為顯性的政府債務；

2) 推動不良貸款確認和處臵的支持性政策舉措；

3) 支持房地產投資信托基金（REIT）和資產證券化發展的政策。

由於銀行板塊仍然是市場中最便宜（同時規模較大）的一個板塊，並且在很大程度上承載了對中國經濟根深蒂固的悲觀情緒，因此銀行板塊的重估是中國股市重估過程的核心。

3. 房地產市場的企穩跡象：隨著限購政策的放松和降息，房地產成交量 10 月以來明顯回升，2015 年土地拍賣和房地產投資可能也會企穩，甚至出現回暖。由於與房地產有關的需求仍是中國經濟增長的重要因素，房地產市場的企穩將有助於降低經濟增長和企業盈利的下行風險。

4. 資本市場的全面改革：

1) 國內股市融資逐步走向市場化的註冊制。我們預計 2015 年國內股市融資規模有望達到 1.5~2 萬億元，這不僅能有效支持企業投資需求，還能緩解市場對杠桿率持續上升的擔憂。此外，股票供應的市場化也有助於抑制股價的過度飆升。

2) 通過向海外投資者進一步開放中國資本市場，更重要的是通過中國養老金體系的改革與建設，顯著擴大中國資本市場中機構投資者的規模。

3) 加強對市場違規行為的監管和懲處力度，有效保護投資者權益。

過去一年，中國政府已經開始著手清除影響資源有效配置的諸多結構性障礙。面對這一積極的基本面變化，中國 A 股市場上漲行情雖然有些姍姍來遲，但氣勢如虹。展望 2015 年，中金預計多項改革方案將進入具體落實階段，有望在提升效率、增長和盈利方面釋放諸多改革紅利。因此，中金繼續看好中國股市。

全球主要的股票市場都已經陸續超過了自己 2007 年的指數高點，而中國是唯一僅存的主要股票市場——盡管多年持續盈利——指數至今仍然只有當年一半左右的水平。

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臺灣股指期貨跌停後發生了什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/213321

今天股指期貨遭遇了上市以來的第一次跌停，除了IF1509合約之外（新掛盤合約跌停幅度為20%），其他三個月份的合約在下午14:20左右陸續跌停，對市場產生了不小的沖擊。事實上，在2004年3月22日，臺指期貨也曾遭遇跌停的“打擊”，次日臺指期貨大幅低開，但隨後低開高走並產生了臺指期 貨的階段性底部。

2004年3月22日，受“3.19槍擊”事件影響，中國臺灣地區股指期貨直接以6352的跌停價開盤，當日其成交量僅有4624手，而持倉量為46297手，較昨日45893手略有增加。次日，即3月23日，臺指期貨大幅低開7%，但最終低開高走，收盤於6055，較開盤價收高 2.5%。我們觀察到3月23日，在臺指期貨跌停的第二天，期貨持倉量出現了大幅的減倉，減倉幅度接近20%。由此推測，跌停次日，多頭大規模地止損離場 （包括強平單），市場恐慌情緒濃重。所謂“多頭不死，空頭不止”，3月23日開盤價也成為了臺指期貨的一個階段性底部。

 

臺指期貨跌停後，臺指期權當月合約的漲跌幅更為“驚心動魄”。其中，各行權價格的買權跌幅基本在80%左右，而賣權的漲幅極為驚人，漲幅最高的是最為虛值的行權價格為6300的賣權，其漲幅接近830%，可見期權確實讓“一夜暴富”成為了可能。

值得一提的是，在臺指出現暴跌的情況下，市場避險情緒急速升溫，使得賣權的隱含波動率大幅高於買權隱含波動率，而從期權平價公式來看，兩者隱含波動率應該一致。“存在即是合理”，賣權相對於買權的大幅高估，表明市場繼續看空臺指走勢。而次日臺指期貨直接低開7%，也印證了期權市場的觀點是正確的。

隱含波動率是把權證的價格代入期權定價BS模型中反算出來的，它反映了投資者對未來標的證券波動率的預期。

圖表：2004年3月22日，臺指期權行情

 

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滬深港通只是打頭陣，股指期貨通還在後邊

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1187

投機者凈做空日本股指 安倍上臺以來首次

來源: http://wallstreetcn.com/node/214004

上月歐洲央行宣布萬億歐元的QE後，日本國債收益率加速回升，做空日本股指期貨的投資者也明顯增多，首次出現日經股指期貨的凈空倉。日本首相安倍晉三2012年底上任後推出超級寬松，其最突出的影響是日元貶值、日股上漲。如今期貨市場的表現再次顯示，“安倍經濟學”到了緊要關頭，正在失去全球投資者。

金融博客Zerohedge根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）近日數據制作的下圖顯示，日經225股指期貨自2012年以來首次出現凈空倉。

同時，在上月月中瑞士央行宣布放棄歐元對瑞士法郎匯率下限後，多種期限的日本國債收益率開始走高，歐洲央行上月22日宣布QE後，這種升勢已經增強。日本政府債務與GDP之比已突破220%。上月安倍政府還批準了3.5萬億日元經濟刺激措施，在政府增加財政支出的時候，借款成本上升絕不是日本財政的好消息。

去年12月華爾街見聞文章援引彭博報道稱，市場數據清楚顯示，在安倍去年4月上調銷售稅致使日本經濟陷入衰退後，全球投資者就不再對“安倍經濟學”抱有幻想。其報道提到：

繼前年創紀錄高的資金流入日本股市後，全球投資者去年幾乎沒有增持任何日股。去年流入日股的資金降至8980億日元，較前年大降94%，創2008年金融危機以來新低。單是去年4月一個月流入的資金就達到了去年全年的近三倍。

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去年漲了30%的印度股指，投嗎？（附小白海外投資法） 簡七讀財

http://xueqiu.com/5517873136/39983896
簡七在極簡投資系列中曬出B先生的投資組合之後，大家對於其中印度股票的討論那是相當的熱烈……不管是獵奇還是有心配置，一起來瞭解一下吧^^

文/米蘇就是8爺 @簡七

雖然看起來大家對於印度股票都抱著不一樣的態度，但卻都是好奇又不瞭解。對於我們這些極簡投資的粉絲，我們先回歸（回顧）一下極簡投資資產配置的一些原則：
1、我們並不排斥有風險的投資，但是咱得確保長期來看漲幅，而且漲得讓人滿意。
（也許你覺得是廢話，但為什麼B先生選印度而不選津巴布韋的股指呢？）

2、有令人滿意的收益同時，波動太大小心臟也受不了。極簡投資降低風險的關鍵在於，資產之間儘可能不相關。這樣一來，A資產跌時B資產漲，整體虧損的概率就大大降低了。

所以，用上面的兩個標準來「量量」B先生選的印度股票：

一、印度股市好不好？首先，我們用事實說話。

1、對比
美國投資印度市場規模最大的ETF：INDA
V.S.
投資中國A股滬深300的ETF：ASHR


(藍色為INDA，橘黃色為ASHR)
表現不亞於咱們的A股哦，而且表現更加穩定。

- 2014年全年表現

雖然去年最後一個季度A股太矚目，超越了印度股市，但是全年來看較為穩定且不錯的增幅也是全球市場中的明星。

（數據來源：美股基金策略）

2、印度SENSEX指數
近10年的表現





印度SENSEX指數又稱孟買敏感30指數，為印度最被廣泛使用的指數。
SENSEX-30指數包含了印度前三十大的股票，其總和曾經佔印度股市約五成的市值。
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再來點八爺亂侃。
印度作為金磚四國的成員國之一，有自己獨特的優勢：
人口結構非常年輕（1/3人口為14歲以下青少年），精英在數理、IT、英語等方面的優勢也是其經濟發展的重要支撐；
加上政治經濟方面的改革（預期），各國投資機構普遍比較看好印度股市。

二、相關性在過去10年中，印度SENSEX指數有2年為虧損，8年增長；相較於中國A股（以滬深300為參照）4年虧損的情況，一起配置還是有一定的東邊不亮西邊亮的效果。

當然，同時作為新興市場的中國和印度，其實相關性還是很高的，用來降低國內投資風險的效果並不高。

我想，B先生更多地是用印度股票來對沖美股等其他資產。專業資產組合，配置更多不同風格市場的潛力市場還是很有門道滴。

科普完畢啦。對「獵奇」的印度市場有所瞭解後，繼續補充3點。


1
資產配置是不是種類越多越好？

也許你看到了B先生的配置後對印度股市充滿興趣，但是一看手頭只有幾萬十幾萬塊。那麼，認真學習陳小懶的基礎極簡組合更適合你。太過於分散不僅耗費精力，效果常常也不盡如人意（一方面手續費更多，另一方面「獵奇」的市場更考驗投資能力）。

個人覺得，當你的投資資產積累到50W數量級甚至100w時（個人看到最低的私人銀行門檻是50W），你再考慮間將更多股票市場納入考慮。


2
除了印度股市，還有什麼選擇？

我們不知道買什麼，不如先看看機構喜歡買哪些類別的資產。QDII基金就機構幫助我們投資海外的渠道，上某基金代銷平台可以發現，QDII有一下分類：

除了美股市場，很多QDII都選擇了投資離家門口最近的港股市場。雖然去年表現不怎麼樣，但在滬港通和大家預期會有的深港通背景下，一些港股的投資價值也在上升。

此外，亞太地區、金磚四國、歐洲市場都有對應的QDII基金。（論壇裡，我們還八卦過一隻德國DAX的指數基金，有興趣的小夥伴可以關注。）

眼尖的小夥伴還發現有大宗商品、黃金、原油類的QDII，這類掛鉤實物期貨的基金，沒有點專業知識還是不建議為了分散而瞎買了。

總之，不懂不投，長期來看潛力不高的不投，類似的產品沒必要多投（相關性高）。


3
這些投資我們怎麼買啊

1）買QDII基金
最簡單的方法就是QDII基金了，操作上和買普通的基金一樣方便。

2、開通美股賬戶
雖然比起開證券賬戶、基金賬戶要複雜不少，但是如果你真的資金量較大，想要分散風險，現在至少可以在國內直接開設美股賬戶啦。具體開戶步驟，論壇上也有關於美股開戶的分享。

開立美股賬戶後，簡單粗暴地購買相應國家地區的ETF是最簡單的方法。

當然，如果你資金不多，真的不建議你開通美股賬戶，換幾次匯承受的匯率風險和手續費都可能讓你得不償失。

「獵奇」的內容八卦完了，讓我們一起期待極簡投資裡的終極BOSS配置——B先生資產配置詳解吧。

A50/500股指期貨和創業板泡沫的幻滅

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2069