該怎麼信你，中概股

http://www.eeo.com.cn/2011/0901/210248.shtml

這段時間，中國概念股在美國市場遭到了前所未有的信任危機，不幸的是，中國一些優秀的公司也受到了牽連。儘管瀰漫的煙霧正在消去，近期中國概念股的表現有所反彈，但要完全走出信任危機尚待時間。

我們從頭來看中概股危機的始末，應該注意到這樣一個不可忽視的大背景，中概股在信任危機前經歷了一個節節攀升的階段，它們逐漸 進入了美國主流投資人的視野，這應該是歷史的必然。因為在過去幾年中，無論是中國整個的國力，還是在美國金融市場中概股的影響力，都變得舉足輕重。從去年 下半年起，中國互聯網公司在美國接連吹響了上市的號角，也深受美國投資人好評。因此可以說，在此之前中概股出現的上漲是歷史的必然，也是正常的現象。

但恰好是有中概股先前受捧的前期鋪墊，遭遇到此後的造假事件，從某種意義來說，多個因素的集中爆發導致了中概股在美國出現了信任危機。

當然，從根本上而言，信任危機的根源還是在部分中國公司自身的造假行為上。這一點也可以說是歷史的必然，對於在中國當前環境下 發展起來的企業，法律意識、法律觀念薄弱的狀況難免，確實有為數不少的中國企業做了不光彩的事情。這種企業在中國本土資本市場也出現過，我們常常看到國內 創業板、中小板上市的某某企業一上市業績就變了臉的情況，就是一種印證。美國市場也不可能是一片淨土，大批的中國企業赴美上市，必然會有存在問題者。

造假狀況被揭發，在國內只是被股民罵罵而已，而在法律體系比較健全的美國資本市場就會引起投資人的訴訟，以及潛在的法律糾紛。 所以，當渾水公司揭發中國上市公司造假時對美國投資人的群體造成非常大的恐慌，畢竟他們很難分辨出哪一家企業是誠實的，哪一家是包裝造假的。美國的基金經 理也需要看很多公司，對於一家企業而言可能只能花幾分鐘的時間來關注，在公眾輿論對中國企業突然產生不利輿論時，難免會有大量的基金拋售。

目前的狀況來看，對這些公司造假的質疑和揭發並沒有出現嚴重錯誤，命中率還是比較高的。當然，在這條生態鏈中，也存在一部分通 過做空中概股盈利的機構。我倒覺得這種機制是非常健康的，如果不是自己造假，就不怕被揭發，也不會怕被做空。我想，如果在國內方舟子揭發學術造假也能賺錢 的話，那豈不是能淨化學術環境？如果食品出了問題靠揭發能做空賺錢的話，或許中國的食品就更安全一點了。

通過這一輪的打壓，無論從監管部門的監管力度，還是第三方的投資機構：投資銀行、會計師事務所等等都會提高警惕，對市場和產業鏈長遠的健康發展會有幫助的。

任何一個突然崛起的市場概念，都難免會遇到有市場波動的影響，包括前一陣子上市的優酷等企業，都很優秀，但價值是不是有點高估 了大家各有看法。目前因為有造假行為，有很多兢兢業業做業務的企業被錯殺。負面的恐懼反應過頭，這種過頭的反應，市場會有自然的糾錯機制。市場會發覺哪一 些企業是沒有造假的，這都是市場機制發揮得淋漓盡致的表現，值得中國借鑑。

從市場狀況來看，一些中概股出現了反彈的跡象，中概股的信任危機貌似出現了一定的轉機。我也相信這次股災不是永久的，但我認為 中概股的表現還會有一個比較漫長的動盪時期。中概股要從這次的信任危機中完全走出來，起碼還要兩個季度的財報，才足以讓無論是基金還是散戶，重新認識和信 任中概股。

事實上，中概股的信任危機對啟明創投也帶來了很大的負面影響，今年上半年我們有兩家所投資的企業在美國上市——世紀佳緣和淘米網，它們能夠在這種市況下成功上市，還是證明了它們的坦蕩和實力。

坦白說，我們對它們上市的結果也不是很滿意，我們自然是有更高的期待。但我們並沒有因為市場不好而選擇迴避，我們認為，一家公 司到了一定的時間點就該上市，比如上市也是一種營銷宣傳的手段，也是對管理團隊里程碑式貢獻的認可方式，企業或許需要更多的資源去發展等等。比較好的方面 是，我們也沒有很大的壓力需要在公司上市後賣股，所以現在上市也未嘗不可。

從美國資本IPO市場來看，市場依舊是開著的，但對中概股而言，IPO的窗口現在其實是關掉了。對於任何一家準備在美國上市的 中國公司，通過任何方式讓美國的基金認為這是一家出類拔萃的、造假可能性極低的公司，那IPO依舊是沒問題的。但問題是，憑什麼讓別人通過一兩次的推介會 就能相信呢？現在我還沒有找到一種合適的方式去達到這樣的效果，要讓美國的基金去聽推介會還是需要非常過人的能力的。

其實，在美國上市的中國企業已經不少，海外投資人應該也一直關注，我相信在接下來這段時間裡，他們會通過重新整理資料和研究來恢復對中國企業的關 注，直到找到新的方式、方法去信任和發掘優秀的中國企業，比如以前只要是「四大」做審計的中國公司就可以閉著眼睛買，但現在可能還需要一定的時間去尋找到 類似的新的模型。我相信通過兩個季度的財務報表以後，這些投資會重新獲得一個讓他們很有信心的立足點。

問答篇》業務員離職 我的保單變﹁孤兒﹂怎麼辦？ 一次弄懂六大保險疑難雜症

股市是怎麼一回事：中國股市21年融資4.3萬億 累計分紅0.54萬億元 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100tdhg.html

大部分人怎麼都不能領悟股市是怎麼一回事，即使虧損了也不知道為什麼。當股市是個零和遊戲的時候，財 富越多的取得更多的資源和財富，而貧者則會更貧。錢的大頭給人拿走了，剩下的零頭(坦白說，渣都沒剩，還預支未來幾十年的收益）讓二級市場去爭搶，即使你 是孫悟空會七十二變還是巴菲特，也是無能為力的（長期來看，資金管理者在中國是個可憐的行業）。投資者先拿出100%的真金白銀，可悲的是，往往最高點的 時候，拿出的真金白銀就越多，而資本市場的「屠殺」就展開。別忘了，還有交易費，印花稅，股息稅，不計算通脹，複利存款利息，把這幾類交易成本加上去，總 體回報為負數。極度富裕的人掌握了天時地利人和，作為博弈對手的一般投資者，我看不到任何勝算的可能。富裕起來的中國人是世界的災難（人太多，資源不 夠），而股市是個避免災難發生的最理想方式。

    一旦愚蠢的投資者被簡單的騙局愚弄太多次後而不再投資股市，那個結局----中國紅十字會在GMM事件後的捐款額是個實例參考。而現在正朝著這個可悲的結局。---也許這是個賺錢的機會，國人善忘。這個要很有耐心，還要在底部的時候還有資金，及最重要的：你還活著。

以下轉自SINA:

中國股市21年融資4.3萬億 累計分紅0.54萬億元

被「看見」並非難事 關鍵在怎麼被「看重」 掌握四大關鍵 十分鐘練就不敗說服術

賈伯斯精神　提醒世人怎麼活

黃牛自述：我是怎麼倒騰iPhone的

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201201842422198/

小徐，男，31歲，山東人，1998年來京打拚。從給老闆當馬仔賣手機做起，到2006年在中關村某知名電子城租下了第一個手機銷售櫃檯，直至現在擁有一個60平方米的屬於自己的攤位……從從業年份上看，他的職業生涯幾乎與中國移動(微博)通信業崛起和迅猛發展同步，他是中國千百萬手機經銷商裡普通但具有代表性的一員。

　　小徐說，與蘋果結緣，是從2007年底開始的……

　　●2000人裡真果粉不到100人

　 　說起1月13日正式發售蘋果iPhone 4S當天的情形，小徐仍然記憶猶新：「我像往常一樣，頭天下午打電話給道兒上的朋友，預訂了十幾個『黃牛』，在銀行關門之前提了準備第二天去收貨用的20 萬現金，就踏踏實實回家了。」誰承想事情並不像小徐預計的那麼簡單，精心撒下的『魚餌』沒有換來如期的收穫。

　　13日凌晨1點，小徐睡不著，他決定到西單大悅城——他「撒下」「黃牛」的地方看看。大悅城門前廣場裡三層外三層的陣勢與凌晨寂靜的長安街形成鮮明反差，小徐看著他雇來的在寒風中凍得瑟瑟發抖的十幾個「黃牛」動了惻隱之心，跑到附近一家24小時營業的麥當勞(微博)給他們買來了夜宵。

　 　小徐說，這些雇來的「黃牛」大都是社會最底層的人，生活非常艱辛，排一宿隊買到一台只能掙50元。蘋果公司有限購政策，每人只能買2台，也就是說，他們 在接近零下10攝氏度的天氣裡凍7、8個小時，最多能掙100塊錢。但這錢也不是每個「黃牛」都可以掙到的，只有排進隊伍的才有希望把錢裝進自己口袋。

　　「黃牛」的工作直接影響到小徐的「收成」，由於那天警備迅速升級市場監管過於森嚴，他雇的十幾個「黃牛」只有3個比較機靈的衝進人群的最核心部位，其他都被三道警戒線嚴嚴實實地攔在圈外……

　　「那天夜裡感覺大悅城門前聚集了一萬多人，真正是『果粉』的，2000人裡不會超過100個，畢竟許多人寧願多加三五百元也不願意去受那一晚上的罪。」小徐保守估計道。

　 　帶去的20萬現金小徐還是在13號一早換成了20多台蘋果iPhone 4S，只不過比計劃的數量要少，因為除了從自己雇來的「黃牛」手裡拿到的那6台機器外，其他都是出高價購買的。「每台又加價50到100元。」小徐無奈地 說，「其實我不算拿得多的，有同行帶了至少80萬現金。」

　　●舶來的「搖錢樹」

　　在2007年之前，小徐賣得最多的是諾基亞(微博)和三星(微博)手機。「這兩個品牌都有自己特定的供貨渠道，價格也相對透明，新款機器利潤高些，老款基本屬於薄利多銷。」小徐說。

　　到了2007年，時不時就會有顧客到小徐的櫃檯找蘋果手機，那時還是iPhone一代產品，小徐非常好奇，就托朋友從國外帶了2台。當iPhone擺在面前，有著多年銷售經驗的小徐頓時意識到這會是一款非常暢銷的產品，雖然它沒有藍牙，不能發當時比較時尚的彩信。

　　「那時，平均每天能賣2台，出貨量雖然比不上諾基亞和三星，但是利潤卻相當高。一台至少能賺500—1000元。」小徐回憶道。「那時iPhone還沒有進入中國市場，國內很難找到蘋果產品，iPhone手機都是託人從國外帶回來的。這是我銷售蘋果產品最早的進貨途徑。雖然我知道做水貨國家不允許，但是當年根本沒有其他合法渠道。」

　　小徐說，來找蘋果手機的客人多數打扮前衛，均屬時尚中人。雖然蘋果手機存在諸多問題，比如電池待機時間短，菜單不符合國人的使用習慣……但是果粉們對這些問題相當地包容。

　　同期，還有一款問得比較多的手機是黑莓(微博)，但是由於黑莓絕大多數是從歐美國家流入中國市場的二手貨、翻新機，手機質量差，返修率高，所以黑莓的回頭客非常少。而蘋果一代產品的質量過關，產品返修率只有1%，也給小徐省去不少麻煩。

　　●獨特營銷帶來豐厚利潤

　　與其他品牌手機不同，蘋果沒有自己的進貨渠道。總代理、一級代理、二級代理們統統沒有，被層層「剝皮」的現象也就不存在。「只要能搞到貨賣出去，賺到的都是自己的。雖然辛苦點，但利潤大，我還是願意做。」小徐坦言。

　 　如今蘋果手機出到了第5代，小徐的進貨方式也不再單一化並且「與時俱進」。他會和每個普通消費者一樣，在蘋果官網上下單預訂，一個人訂購的數量有限，他 就花錢買身份證號；他自己也做過黃牛，去發售地點排隊整宿苦等；他還通過關係聯繫運營商，加價購買國行裸機；他也去蘋果專賣店用市價購買新機；回收禮品 機、中獎手機都成為他的進貨渠道。

　　只要有貨就不愁賣，蘋果公司的無代理商制和飢餓營銷策略讓小徐這些「早起的鳥兒們」賺取了豐厚的利潤回報，同時也是造成市場混亂的根源之一。

　　●翻新機 made in中關村

　　儘管小徐絞盡腦汁運用各種手段搞到蘋果手機貨源，但是中國的消費市場似乎像個大胃王，總也喂不飽。

　　蘋果手機產品越出越多，有了iPhone 4S就要淘汰iPhone 4，於是新的生財之道滋生開來。翻新機並不是繼蘋果之後才出現的新玩意，早在蘋果問世之前，它就已經存在了，但是因為蘋果，翻新機的「角色」被「演繹」到了極致，利潤也被推到了巔峰。

　　翻新機通常是把用過的二手機器換上新外殼。小徐說，有良心的經銷商在賣手機時會告訴買家這個是翻新機，會出現哪些問題，賣出去了就是「周瑜打黃蓋」，某些無良商人幹脆當新機賣，蒙一個算一個，騙取高額利潤。

　 　當蘋果二代產品問世之時，就已經有人在打一代的翻新主意了。「iPhone一代做翻新，外殼比較貴，單一套外殼要400—500元。二代和三代產品的外 殼價格就降下來了，大約200元，到了iPhone 4，由於外殼加了中框，價格又升上去了，至少500元。」小徐說，「一台八成新的iPhone 4回收價格在3000元左右，加上外殼翻新成本，做好了一台能賺三五百元，趕上賣10台諾基亞了。」

　　光靠回收的舊手機，還遠遠滿足不了市場需求。小徐說，回收來的舊機器只佔翻新機市場份額的30%—40%，另外的60%—70%翻新機主板來自深圳。

　　這似乎是一條極其隱秘又眾所周知的翻新機主板供貨渠道。小徐透露：「我基本每次進貨量是100個。打開包裝箱，我能聞到主板剛下生產線的那種特有的氣味。這些主板都是新的，從來沒有被使用過。

　　我親手給它們裝上外殼，工作台就是我家的飯桌。」

　 　組裝一台iPhone 4翻新機，工具只需要一個鑷子和一把螺絲刀，組裝耗時大約30分鐘。小徐說，由於iPhone 產品在不斷改進，組裝工序也變得越來越簡化，早先的產品還需要用502膠水粘貼。小徐透露，中關村是北京最大的蘋果翻新機製造基地，許多經銷商都租民房， 雇工人加班加點「生產」iPhone 翻新機。

　　如果連主板都是新的，那麼翻新機就更加難以識別。對於如何辨別翻新機，小徐告訴記者，其實辦法很簡單，只要看產品的激活日期即可。另外，細心的消費者從產品的外觀與材質以及配件，也能分辨出來。

　　目前，蘋果產品新機的返修率在5%—10%，但是iPhone 4翻新機的返修率要高達40%。翻新機存在諸多質量隱患，小到無振動、屏幕按鍵失靈；大到產品爆炸造成人身傷害。消費者不要圖一時便宜，衝動購買。

　　●蘋果的中國隱患

　　雖然蘋果讓小徐嘗到了太多甜頭，但是作為一名資深手機經銷商，對蘋果小徐也有自己的看法。

　　其中最大的問題就是蘋果產品的售後服務跟不上，蘋果產品越賣越多，售後問題將成為比銷售更重要的事情。「一台機器不便宜，壞了卻沒處修理，這是個事兒。」小徐說。

　　採訪接近尾聲，小徐接了個電話：iPhone 4S， 8台白色，2台黑色，明天就要……

優酷土豆合併 看看視頻大佬們怎麼說

http://news.imeigu.com/a/1331547939168.html

（i美股訊）優酷和土豆今天共同宣佈雙方於3月11日簽訂最終協議,優酷和土豆將以100%換股的方式合併。根據協議條款, 合併後優酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。優酷土豆為中國第一 和第二大視頻網站，兩者的合併具有深遠意義，業內人士均對此發表各自看法：

迅雷CEO鄒勝龍：土豆選擇合併有資金和資本層面的原因。視頻行業短期盈利無望，持續燒錢，土豆現金儲備不足；資本市場整體狀況不佳，再融資困難， 對於土豆來說，被收購是一個比較好的選擇。且選擇優酷後，新公司將獲得流量上的競爭優勢。此次合併將成為視頻行業一次標誌性事件，年內會有更多的洗牌和併 購，「國內現在主流視頻網站不超過十家，後來進入的迅雷、搜狐視頻、奇藝都有流量或者資源支持，對這些網站不會有多大影響」。

PPTV公司CEO陶闖：土豆網流量增長緩慢，同時又面臨版權購買激烈競爭的市場現狀，現金吃緊，因此選擇與優酷網合併。合併對於優酷和土豆而言一 方面是好事，這樣他們少了視頻網站方面的競爭對手，另一方面，整合雙方團隊可能也面臨一定的風險，而這也對投資視頻網站的廣告主以及用戶不一定是好事。未 來一段時間，視頻界的合併還將繼續。

PPS公司CEO徐偉峰：優酷和土豆網合併後需要解決低毛利和現金少的問題。對於土豆而言，面臨了巨大的現金壓力，而優酷的現金相對充足，因此，土 豆選擇與優酷合併。不過，即便兩者合併後，仍然面臨了低毛利和現金的壓力，這是需要解決的。對於PPS而言，優酷土豆的合併是好事，因為這令市場上的競爭 對手再度減少。

樂視網COO劉弘：樂視網與土豆網共建的視頻合作平台，將繼續按照合同約定進行。根據合同約定，土豆網可在www.tudou.com的頁面上推廣 樂視網擁有獨家網絡版權的內容，此合作並不適用於優酷平台。網絡視頻行業的併購整合是行業大趨勢，優酷和土豆的合併，有利於整個行業的差異化發展，其他主 流視頻網站將獲得更多的市場份額和廣告投放。市場格局的變化將為快速成長的樂視網提供更廣闊的發展空間和更大的市場機會。

搜狐視頻COO劉春：不緊張

愛奇藝CEO龔宇：視頻公司的減少，將使成本較高的版權交易市場將得以控制，其他硬性成本，諸如服務器帶寬、人才的競爭也將會大幅縮減。視頻行業尚 未形成壟斷。優酷、土豆合併之後，中國網絡視頻市場格局突顯清晰，行業集中度提高。愛奇藝與優酷土豆品牌定位有明顯差異，公司將利用這些機會獲得更快發 展。

易凱資本CEO王冉：1， 易凱資本非常高興親身見證這一重大交易，也非常高興在這一過程中參與了土豆網的顧問工作。2，新一輪洗牌即將開始，最後這個行業將剩下不超過四個主要玩 家，交易後優酷土豆成為1/4的可能性終於超過50%。3，不要低估」騰百狐浪「的後勁，不要忽視電視那塊屏和用戶付費市場。

申音：優酷土豆合併，樂觀其成，想起曾經的HP康柏。「在這個世界上，沒有永遠的敵人，只有永恆的利益」。看法：1合併對雙方都好，但最大的推動和 獲益者是土豆股東。2視頻競爭從低維進入高維，不會再有獨立網站機會；3雙品牌不可能長期並存；4@王微 很可能尋找新的人生方向，古永鏘能夠把新公司帶入百億級。

（i美股整理編輯）

怎麼打造自覺自願自發且不背叛的團隊？

帶隊伍是個技術活，一輩子學不完的技術活。以下是一些自己的想法和經驗，與大家分享。在路上，我們共勉!

一、「自覺自願自發」是怎麼煉成的?

創業型公司尤其要講「自覺自願自發」。

作為白手起家的人，這方面我多少有些「經驗」，對同樣處於艱苦奮鬥中的創業團隊可能會有所幫助。

同樣，對於企業內部的新創部門，也有實用價值。

1)講錢景。

一個企業再光環，再牛逼，給員工開的工資太少，那也是不行的。人家再念你好，為生活所迫，離開你也是早晚的事。

講錢景，講幾個境界。

一方面是眼前的錢。什麼崗位，多少錢，做多少工作，可以怎麼漲工資等等。對比社會同類崗位，收入算是合理，甚至更高。

還有未來的錢。講行業發展，講企業發展，最後再落實到部門發展，讓其看到希望。同時再給出合理的晉陞空間，以及對應的收入的增長變化等。

還有隱形的錢。在這裡幹了什麼活，給你一個鍛鍊的機會，以後不在這邊做了，去別的公司一樣吃香喝辣。公司提供的崗位是社會最熱門的崗位，社會行業發展速度很快，早入行早收益。

2)讓員工覺得跟對人了。

年輕人，不怕入錯行，就怕跟錯人。想辦法向你的員工證明，跟著你就是跟對人了。

講你個人的經歷經驗，讓員工瞭解你，認可你的能力。

講你對工作、對人生的看法，讓員工認可你的為人。

講你好為人師，願意帶新人成長的願望，讓員工渴望能被帶著成長。

如果有光環，不要吝惜，多拋一些……

一定要讓員工覺得真的是跟對人了。只有他這麼想了，他才有可能心甘情願地服從你的「命令」，而不是一邊執行一邊心生疑竇，他也才有可能向你展開心扉給你一個對他進行思想培訓的機會，進而成為你團隊的核心成員。

3)幫助學習進步。

要讓員工認識到自身存在的不足，告訴他這種不足這個年紀的年輕人都會有，但幾年之後，能不能改掉這些毛病，可能會決定他們未來的高度。同時，要明確 的指出幾條他們能改進和提高的路，讓他們明確的知道，只要沿著這條路往前走，那就一定能變強，能進步。同時在他們前進的路上，幫他們把握方向，給予鼓 勵……

幫助學習進步，這是一個看似簡單，其實很考驗人的活兒。看似簡單，是因為你只要指出方向，具體學習提高都是員工自己的事。但考驗人，就是如何能讓員 工相信你說的方向是對的，同時他在沿著這個方向走的時候你怎麼能確保他沒有走偏，關鍵的時候還能扶一把。沒有一定的功底，是做不到的。

所以有說管理是萬金油，從正面的方向去理解，就是無論什麼工作，你至少要懂個6-7分，而且能夠高瞻遠矚地去看問題，這樣才能更好地給予員工方向性的幫助。

二、團隊成員因為「迷茫」和「魔障」而脫逃或掉隊怎麼辦?

首先，一定要預防這種「迷茫」、「魔障」的心態出現。作為一個創始人或者說精神領袖，初期實幹可能會比較多，但業務越上正軌實操其實應該越少，相應的在「布道」上則要花費更多的時間和精力。

布道，持續的布道，讓企業永遠不迷失方向，永遠有向前的動力。

道理如此，但真能做好的，太少太少。盡力吧。

其次，就算出現了「非分之想」，何必要逼到「背叛」?背叛意味著一種割裂，一種不可饒恕，一種道德負罪感，何必呢?企業發展的過程，固然要有目標和 利益，但也不見得必須一條路跑到黑。如果天花板太低，員工被壓無奈只能背叛，這其實是很糟糕的情況。不要把天花板壓得太低，當有人出現「異志」的時候，一 定要讓他知道其實企業會給你內部創業的機會，只要你足夠強，就沒有什麼能阻礙你的成長;就算是企業真的無法提供合適的資源供其內部創業，我，作為創始人， 依然可以成為其外部創業的投資人/夥伴/導師，何必要「背叛」?

最後，是不是有人會掉隊?肯定會，但這也是自然選擇，優勝劣汰，不算是背叛。人才對於企業來說很重要，但我覺得比人才更重要的是發現、培養、留下人 才的機制。人才是水，會流動的，沒有水源早晚會幹枯的。到底會有多少人跟你走到最後，先要看看你準備的是什麼，是一個臉盆，還是池塘，還是大海?

三、內部創業到底是一種什麼樣的創業?

大企業其實是內部創業最頻繁、激勵最到位的。

什麼叫集團?就是一個個的子公司。

子公司哪來的?都是內部創業搞起來的。

所以不用懷疑「內部創業」的可行性。

但對於初創企業來說，怎麼提供內部創業機會，還真的想清楚。

為什麼說叫「企業給的」內部創業機會?企業要給什麼?

如果這種創業，跟自己出去單練難度相仿，且收益更少，那當然自己單練了。這是正常的選擇。

企業要保證內部創業順利，要給兩樣：

1、更好的資源，降低創業難度。

2、更好的回報，增加收益預期。

如果自己還活不好，以上兩樣無從談起，內部創業自然也是空談。

再說回來，合適的人也是必須的。

21世紀什麼最貴?人才!

初期，能執行這種內部創業任務的，空投怕是不行，自己培養的貝雷帽應該更靠譜些!

【轉軌探照燈】土地財政搞不下去了，怎麼辦？

怎麼判斷一個股票是低估的？！ 流水白菜

（一）

前一陣銀行賣國債，其中3年期票面年利率5.58%；5年期票面年利率6.15%。大多銀行半天甚至幾分鐘就賣完了。

投資股票的一個機會成本就是將股票和債券進行對比，換句話說，如果你持有的股票，假設你永遠不賣，那麼，你的收益應該和債券一樣。所謂低估，就是你居然發現你持有的股票的收益率，會高於債券。

再好的企業都是有高速發展期，中速發展期，以及停滯發展期，所以，對一個股票的估值方式，就是看一個企業市場估值以及未來盈利的預測。

簡單說：在一個股票中，最重要的是兩個變量：估值和盈利預測。估值*盈利預測（這個預測必須考慮高速、中速和停滯3個週期）作為一個公式，可以判斷一個股票是否有投資價值（高於國債）。因此，估值每低百分50，意味著盈利預測可以下降百分50；估值每高百分50，意味著盈利預測必須調高百分50。

（二）

有人擔心買入的股票一直被低估。但一直被低估，就意味著持有者長期的收益一直高於債券，對一般投資者這是好事情。因為每年大多人都會有收入結餘，然後這些 多出來的錢有好於債券的投資品種。此外，低估只是股市的一種狀態，就如06年初1000點，07年底的時候股市6000點。股市會有1000點的時候，也 會有6000點的時候。低估只是波動性的一種狀態，正如高估是波動性的另外一種狀態。

股票不會永遠低估，也不會永遠高估，價格永遠圍繞著價值波動，遠必拉回。有人曾經比喻上市公司的股價就是一個喝醉酒的人，雖然他會怎麼走無法判斷，但因為這個醉漢的身上綁著一根繩子，因此，他勢必回到價值的這根柱子上。

（三）

股票的波動並不可怕，波動更多的是創造更便宜買入的機會，以及更高賣出的機會。波動不會損害持有人的利益。股票正如持有債券的人持有到期後，利息一分都不會少一樣。一個股票的收益率如何，基本上從買入的時候就可以有大致的判斷。

有些人的投資收益超過債券，主要的原因是他們買入的時候，就知道他們持有的股票收益會超過債券。當然，另外一種可能是有傻瓜願意接受低於債券收益的買入價，從他們手上接走了那些高估的股票。

（四）

目前股市的指數，從估值和企業未來的盈利能力來看，意味著長期至少雙倍於銀行利息的收益。但許多存在銀行的錢，認為目前的股市極具風險，因為他們看到的是 前人的失敗。過去的經驗表明，大多銀行的錢，喜歡在市場高潮的時候進入市場。他們因為不知道股票和債券，和銀行的存摺無異，當股市翻了幾倍後去買股票，往 往意味著投資收益已經遠遠低於債券收益了。

在其他領域，前人中短期的經驗或者意味著有跡可循。但在投資領域，前人的成功往往是後人的陷阱；而前人的失敗往往意味著豐厚的利潤。樓市如此，黃金如此，股市也是如此。