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總壇猛人抵港惹分工揣測梁錦松：黑石亞洲我睇晒 李華華

中環在線：黑石幕後打本馬雪征夥張子欣搞基金 李華華

黑石集團:中國在外國投資者看來，長期而言是一個必到的地方 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dus6.html

在血流成河時買入
我們尤其擅長在別人悲觀的時候尋找投資機會，這給我們帶來了很好的投資機會。

「我們的工作不是去高買低賣，而是相反。」「如果價格太貴，我們寧願不投。」

在經濟放緩的時候，一些公司由於現金短缺而出售資產，這反倒給真正的投資者帶來了機會。
歐美由於金融危機，地產項目價格吸引，我們買入的很多商業地產項目，價格甚至比新建的成本還低，而且還有很好的現金流。

中國在外國投資者看來，長期而言是一個必到的地方。
我們在中國看好的行業，包括與內需、城市化、老齡化、以及中產階級需求有關的行業，還有金融業、製造業的升級等。

中國的房地產項目的價格相對較高。
我們對中國的房地產市場長期看好。房地產作為一個週期性的行業，未來地點好的，價格調整多的項目，都有機會。

專訪"華爾街之王":抄底歐洲 看好中國 
2011年11月01日 10:14:39 
來源： 中國證券報  

    「華爾街之王」抄底歐洲 看好中國

    黑石集團(Blackstone)董事長兼首席執行官斯蒂芬·施瓦茨曼在華爾街聲名顯赫，被稱為是「華爾街之王」。他上週四與黑石集團（香港）有限公司主席梁錦松，一同接受中國證券報採訪時表示，在經濟放緩的時候，一些公司由於現金短缺而出售資產，這反倒給真正的投資者帶來了機會。目前歐洲的債務危機為黑石提供了一個低價買入優質資產的機會，黑石已經買了不少歐洲的資產，未來還將繼續。

    大筆買入美歐資產

    中國證券報：您如何看待歐洲債務危機的後續影響，以及由此出現的投資機會？

    斯蒂芬·施瓦茨曼：歐洲未來的增長速度會保持緩慢，歐洲的銀行體系需要大量資金來應對兩個問題：一是彌補在主權債務上的損失，其次是需要資金保持增長。為 了達到新的巴塞爾協議對銀行資本金的要求，許多銀行在出售資產，這為買家提供了機會。市場上的買家並不多，黑石是這些資產的大買家。

    黑石在過去的幾週已經買了不少歐洲的資產，我們預計這還將持續。今年以來，黑石購買了德國萊卡相機40％多的股權。我們在愛爾蘭買了十多億美元的房地產商 業貸款項目。我們還花94億美元，從一家澳大利亞賣家那買了其位於美國的商業資產，這也是雷曼危機後該領域金額最大的一筆交易。

    中國證券報：從公開資料可以看到，黑石今年大量投資美國的商業地產項目，是否意味著美國房地產市場已經見底。

    斯蒂芬·施瓦茨曼：我們是世界上最大的另類資產管理公司之一，我們有四個主要的業務線，包括私募股權投資、房地產投資、對沖基金、槓桿信貸。我們在以上四個方面都要大量的投資。

其中黑石在房地產的投資很大，是全球最大的酒店業主。歐美由於金融危機，地產項目價格吸引，我們買入的很多商業地產項目，價格甚至比新建的成本還低，而且還有很好的現金流。

我們今年投資了70億美元於美國的商業地產項目，這只是股權投資的金額，項目的實際價值數倍於此。我們通常會尋找處於困境的賣家。目前在發達國家的許多房地產項目，在我們看來價格已經到了低點，是很好的投資機會。這些項目有好的現金流，而且目前發達國家的利率水平都很低。

    看好中國經濟前景

    中國證券報：今年黑石出售了上海的一個商業地產項目，請問黑石集團對中國房地產市場的看法？

斯蒂芬·施瓦茨曼：黑石在中國房地產的投資並不是很多。一方面開發房地產項目不是我們的特長，另外中國的房地產項目的價格相對較高。

    黑石之前出售了上海的一個商業地產項目，那是一個很正常的投資。我們通常投資的一個過程是，去買那些運營較差的項目，然後提升它的運營水平。上海這個項目我們在買的時候並沒有租戶，經過今年的運營，目前的出租已經很好，我們選擇退出這個項目。

梁錦松：我們對中國的房地產市場長期看好。房地產作為一個週期性的行業，未來地點好的，價格調整多的項目，都有機會。

    中國證券報：您怎麼看中國的經濟形勢，以及在中國的投資機會？

斯蒂芬·施瓦茨曼：中國對於黑石是個重要的市場，我經常來中國。中國經濟非常多元化，是全球經濟的重要環節。中國在外國投資者看來，長期而言是一個必到的地方。

    目前中國的經濟正在轉變中。中國現在為了抑制通貨膨脹，提高了利率，這在很多新興市場經濟體中都是常見的手段。但利率上升也會帶來一些負面效應，會降低本國的房地產價值，導致本幣升值，抑制出口，這些是治癒高通貨膨脹的代價。

梁錦松：我們來中國是相對比較晚的，2007年來到中國。中國這幾年私募股權行業很熱，市場並不缺資金。我們看到的是中國的機會不少，但並不便宜。黑石的投資風格是比較保守的，這也保證我們在以往取得了很好的投資回報。如果價格太貴，我們寧願不投。

    黑石在中國的投資，是結合黑石全球的經驗和中國的團隊一起進行投資。我們在中國看好的行業，包括與內需、城市化、老齡化、以及中產階級需求有關的行業，還有金融業、製造業的升級等。由於黑石全球的專家優勢，我們在中國關注的行業比其他很多基金要多。

在血流成河時買入

    斯蒂芬·施瓦茨曼在記者眼裡，是一個慈祥的老人。他笑容可掬，回答問題不緊不慢。

    他出生於紐約一個普通中產階級家庭。事業起步於雷曼兄弟公司，1978年年僅31歲的他被任命為主管。1983和1984年，任雷曼公司的收購和兼併委員 會主席。1985年由他和彼得·彼得森共同投資40萬美金創建黑石集團。今天的黑石已經是全世界最大的獨立另類資產管理機構之一。如今在全球範圍內，黑石 旗下共有62家成員公司，員工人數達70萬。如果將旗下公司與交易總額納入一家單一公司，黑石相當於全球500強公司中第12位。黑石集團於2007年在 紐交所掛牌上市，中國投資公司曾投資30億美元入股。

    談及哪些因素是他成功的關鍵。他說自己工作努力，關注細節，追求卓越，開放的心態，有獨特的見解，願意分析接受不同的數據，即使該數據和很多人的看法不同，並在認可該數據的情況下做出決策。

    今年在歐洲債務危機後，當許多機構由於恐懼而拋售資產的時候，黑石集團卻逆流而上，大膽接盤。他告訴記者，「我們尤其擅長在別人悲觀的時候尋找投資機會，這給我們帶來了很好的投資機會。現在世界上一些地區的銀行出現撤資，這給我們提供了好的買入機會。美國過去出現過這種情況，現在有所好轉，而歐洲正在進入這種情況。」

另一方面，面對中國私募股權市場的高價，黑石表現的則相當謹慎。斯蒂芬·施瓦茨曼對記者說，「我們的工作不是去高買低賣，而是相反。」「如果價格太貴，我們寧願不投。」

    今年64歲的他，目前仍工作在第一線。記者問他現在一天工作多少小時，他想了一想說，「在紐約的話，自己每天工作13小時。如果出差的話，大約一天工作17到18小時。」有個細節，在接受記者採訪時，施瓦茨曼會利用翻譯說話的空隙閱讀資料。

    敢於逆勢買入。對於收購的資產，他信心滿滿，並且不忘「推銷」。2007年黑石買入希爾頓酒店集團，從而成為全球最大的酒店業主。從07年至今，希爾頓在 中國管理的酒店數目增長了4倍。當記者給斯蒂芬·施瓦茨曼拍照的時候，他笑著說，你應該買一個萊卡的相機。10月初，黑石剛耗資買入了萊卡相機44%的股 權，並希望通過自己的專業知識幫助萊卡在全球，特別是中國的發展。（記者 黃繼匯）

黑石集團獲證券承銷牌照 悄然進軍投行業務

全球最大的另類資產管理公司之一黑石集團(Blackstone)獲得了證券承銷的執業資格，至此，該集團擴大了在資本市場領域的經營範圍並正式進軍投資銀行業務。

從黑石集團的網站上不難看出，該集團除了經營私募股權業務以外，還提供併購重組等財務顧問業務，如果加上剛剛獲得的證券承銷職業牌照，黑石集團將從對企業初期投資到為企業擴張併購提供財務顧問服務再到成熟期為企業上市提供證券承銷業務，全面實現「一站式投行服務」，這樣的模式使得黑石在初期私募融資時能夠與企業深入接觸，將來在承銷證券的時候能夠更好地獲得企業的信任。

募股本上市企業近幾年不斷向更廣闊的金融服務領域進軍，黑石集團的兩個主要競爭對手，KKR和Apollo也擁有證券承銷資格。此舉在另一方面也凸顯出私募股本上市企業面臨繼續尋求新收入來源的壓力，以此來滿足股東的利益。

一位非上市私募收購企業的資本市場主管表示：「對於股東來說，私募股本業務的業績近來非常糟糕。」這或許是導致私募股本企業擴張經營範圍的原因之一。

不過私募股本企業涉足證券承銷領域引來了不小的爭議，一些私募股權基金投資者擔心集團會偏離其核心經營業務。一些人士也擔憂像黑石和KKR這樣的私募巨頭能否在IPO中承銷那些已經由私募基金入股的企業。

但如果私募集團在證券承銷領域的擴張進展迅速，也將引發傳統投資銀行的擔憂，不過至今來看投行家們還算比較樂觀。就在KKR獲得證券承銷的資格後，高盛和摩根士丹利還邀請KKR參與了一宗債券承銷業務，顯示出傳統老牌投行對於KKR這樣的「新兵蛋子」沒有過多憂慮。

一位專注於服務私募股本企業的投資銀行家表示：「我們與私募集團的關係很複雜，但並沒有衝突。那麼私募企業提供一條龍式服務有什麼不可以呢？只不過多了條收入渠道罷了。」

黑石集團在其官網上發佈了一個聲明：

和其它那些提供證券承銷，交易，投資研究以及其它輔助業務的競爭者不同，我們的企業是真正意義上不存在利益衝突。

這個聲明被看作是對KKR的一個調侃，後者已經從證券承銷業務中獲得了超過1億美元的收入。

黑石集團的擴張步伐似乎很低調，據FT引述知情人士透露：「證券承銷業務對於黑石來說猶如弦上的箭，只是為客戶提供資產重組，併購和私募融資的一項附加業務，如果將來該業務確實有吸引力，黑石將隨時將這只箭射出去。」

據悉，黑石集團目前並無聘用銷售員，交易員以及股票分析師的計劃。

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黑石或在最後一刻報價戴爾

黑石可能在戴爾競標收購關閉前最後一刻宣佈報價，邁克爾•戴爾和私募銀湖資本（Silver Lake） 244億美元的私有化方案面臨挑戰。

據FT報導稱目前黑石集團正在研究在不同的假設前提下，對PC廠商戴爾的全部或者部分資產提出報價。

而WSJ報導稱，黑石集團將攜手通用電氣公司旗下貸款子公司已經就聯合競購戴爾公司金融服務業務進行了商談。

戴爾此前已同意創始人兼首席執行長邁克爾•戴爾以及私募股權投資公司銀湖資本（Silver Lake Partners）對公司進行私有化，收購金額為每股13.65美元總計244億美元。而戴爾等待其他競購提議的最後日期為本週五。

除了黑石有興趣競購之外，激進投資者 Carl Icahn也曾表示有興趣出價。Icahn數週前與戴爾簽訂的保密條款查看後者的具體賬目。

新的潛在買家不一定需要拿出一個完整的報價。相反他們僅需要保證能夠提出高於邁克爾•戴爾每股13.65美元每股的收購要約即可。

一旦其他的正式報價提出，邁克爾•戴爾和銀湖將只有跟進價格這一個機會。

FT說這肯會導致向黑石或者Icahn這樣的潛在買家首先提出一個略高於13.65美元的報價，以便讓戴爾跟進，然後再提出一個更高的無法企及的真正報價。

在創始人戴爾和銀湖提出私有化交易之前，PC廠商戴爾股價曾持續幾個月下跌，當時前者的私有化報價相當於溢價25%。

然而這個報價隨後遭到戴爾最大外部股東Southeastern資產管理公司抵制，後者曾聲稱將聯合Icahn反對私有化。

黑石退出戴爾競購戰，黯淡前景引各方觀望【更新】

本週五Dell股價已經下跌至13.40美元每股，低於Micheal Dell和銀湖投資的13.65美元的報價。由於之前黑石退出對Dell的競購，原因是看空未來PC業的發展以及Dell日常運營收入在未來的預期的大幅下滑。去年七月Dell預測其下一年運營收入會達到56億美元，但今年三月的預測僅剩30億美元。

這一行動也被分析人士看做對PC也風向標式的打擊。

據悉，參與競購的另一方華爾街巨富Icahn對該筆競購目前也持觀望態度。此前他提出的交易是以15美元每股收購該公司58%的股票。有消息甚至認為Icahn不會繼續跟進該筆競購。

同時由於Dell的未來的日常運營收入預期大幅下滑，加之業界前景暗淡，預測認為銀湖方面不會再進一步提高報價，外部一些大股東希望提高收購報價的願望很可能就要落空了。

黑石集團決定退出對Dell公司的競購，這距離他們加入到這場爭奪戰還不到一個月。那麼，目前還在爭奪Dell的可能只剩下這家PC製造業巨頭的創始人牽頭的同盟和另一位私人投資者了。

黑石之前曾提出244億美元的報價，如果這個報價被接受的話Dell也不算是完全的私有化，會有一部分股權依然留在公開市場交易。

根據接近該事件的人士透露，黑石之所以做出這樣的決定，不外乎是覺得未來PC市場前景黯淡，這在Dell的日常運營收入上也有所體現。

而IDC的報告起到了關鍵的作用，在報告中IDC表示：

PC出貨量在第一季度同比下滑了14%，而Dell出貨量同比下滑11%。

黑石從4月8日開始也在自己做一些調研，他們在德州奧斯汀聚集一批業界專家同Dell管理層接觸並組織考察和模擬其在未來的收益前景。

從結論來看這家華爾街巨頭眼中的Dell顯然比擅於投資科技公司的銀湖投資眼中的Dell更具風險。（銀湖聯合Dell創始人私有化Dell公司。）

在一個衰落的行業，私有化一家企業所能帶來的好處在黑石看來變得不再那麼明顯了。

這將令Dell創始人和銀湖投資聯合收購Dell的前景變得明朗起來，他們希望一鼓作氣以13.65美元的報價完成競購，但外部投資者在渴望一個更好的報價。

目前還有幾個Dell的大股東對於這個競購方案感到不滿。

其中一個便是東南資產管理公司，他們是目前戴爾最大的外部股東，持有Dell超過8%的股票，也一直站在Dell創始人的對立面。他們最不滿的是對Dell未來收益的低估。

東南資產甚至考慮過要加入到黑石的陣營幫助黑石贏得對Dell的競購，相信黑石的退出對於他們是個不小的打擊。

另外，Dell會對為黑石提出正式報價支付2500萬美元的酬勞。

黑石退出後，競購方還剩下Dell公司創始人Micheal Dell和銀湖投資結成的同盟，以及Carl Icahn。創始人競購方根據之前和Dell公司達成的協議，他們已經不能退出競購，一旦退出，Dell公司可以通過法律手段強制要求以每股13.65美元完成交易。

與此同時Icahn得到美國監管許可可購買最多25%的流通股。但Dell公司方面在16號表示他們已經與Icahn達成協議，後者最多持有不超過10%該公司股票，同時與他人共同持有不超過15%。

目前交易各方都未發表評論。

黑石準備啟動集合最大膽策略「超級對沖基金」

黑石即將發行一隻集合數百家第三方對沖基金最大膽交易策略的「超級基金」，黑石用支付給第三方佣金的方式向其他基金經理「借雞生蛋」在低收益率環境中最大化回報。

黑石將付費向那些接受過其480億美元基金平台投資的第三方基金經理，徵集最激進和最有創意的投資策略。前Duquesne Capital合夥人 Greg Geiling將負責這只集各家所長的」超級基金「。

高度保密是該超級基金在業內尤其受到矚目。基金經理們對其其交易或組合細節的保密往往會達到偏執的地步：即使是最大的投資者也不知道他們在如何使用自己的錢。

現在第三方基金經理們可以把其最激進的策略透露給黑石的這只基金來實踐他們的最優交易，因為受到各種安全措施的制約，這些人往往無法下注他們認為最好的交易。

FT援引某位業內人士觀點稱，集各家所長的黑石超級基金的策略會像「哈林籃球一樣令人眼花繚亂」。

黑石認為由於目前較低的全球投資收益率，使得投資者對於對沖基金風險偏好正在加大。事實上黑石最近幾個月正在其最大的機構投資者中實驗這種新模板基金，結果顯示其表現超出對沖基金業平均表現。

市場波動壓力，監管準則大幅加強和機構投資者偏向保守，使得對沖基金業近幾年難以交出豐厚的回報。

HFR數據顯示，過去3年內對沖基金業回報率僅僅為11%。 George Soros和 Louis Bacon這樣的對沖基金巨頭最近都向投資者歸還了資本。

「大地主」黑石或將旗下商業地產業務上市

據彭博社消息，鑑於股市良好勢頭，黑石正考慮讓旗下Brixmor地產集團在年底上市。Brixmor管理著約600個地產，遍佈美國39個州。Brixmor的核心資產是價值90億美元的美國購物中心，是在2011年從澳大利亞Centro地產集團購得的。

兩位匿名知情人士透露，一部分股份銷售將可能由房地產投資信託基金進行，在今年底或明年初。Brixmor上週任命了新的首席財務官Michael Pappagallo，一些分析師人士認為這一舉動是進行IPO的鋪墊，因為Michael Pappagallo之前有很多資本市場的經驗。

Brixmor是美國第二大社區和居民周邊購物中心的地產所有者。Brixmor將成為黑石在信貸危機之後，第一批大型房地產出售計劃的一部分。黑石在2012年初就開始告訴投資者，它有望在兩年內剝離重大資產，讓包括包括希爾頓全球連鎖店在內的更多資產上市，以及出售2007年以390億美元從Equity Office地產信託購得的辦公樓。

CBRE Clarion證券的高級分析師Diane Wade說，「購物中心的基本面現在非常強勢。到今年為止，購物中心的表現很好，已經跑贏整體的房地產投資信託基金（REITs）市場。所以如果這時候IPO是個很誘人的時機。」由於零售業改善，美國購物中心投資也逐漸回暖。根據彭博數據，購物中心租金連續12個月上漲。

加州Green Street諮詢公司零售研究部門負責人Cedrik Lachance說，「黑石正在準備將一些投資變現。購物中心的公開市值遠高於私募市場，因此Brixmor上市可能更值錢。」除去債務，公開交易的購物中心REITs的交易價格溢價約15%左右。

黑石一名發言人Peter Rose對此不予置評。黑石全球房地產部門主管Jonathan Gray在5月3日時表示，「我們之前已經說過，希望在未來幾年裡處理一些房地產資產。」據知情人士透露，目前黑石還沒有開始僱傭銀行進行股票出售事宜。

Brixmor的IPO可能標誌著黑石將出售這些大部分在金融危機後購進的房地產資產；這顯示出目前房地產市場的強勁反彈。根據Green Street的商業地產價格指數顯示，商業地產價格在4月越過高位。另一項衡量指標， Moody's/Real Capital Analytics 商業地產價格指數，截至3月已經反彈回51%從頂點到底部的損失。

黑石其實已經開始出售其零售資產。DDR集團上週稱它已經和黑石達成協議，以14.6億購買兩家公司聯合管理的購物中心95%的股權。這項交易將給黑石帶來豐厚的利潤，而距離和DDR一起收購這些購物中心不到兩年時間。

5月7日， General Growth Properties稱黑石將賣出其持有的2340萬股股份，約佔企業股份2.5%。

Gray說，「我預計你將會看到我們許多在美國的資產上市或是合併，可能在歐洲的資產也會如此。而當我們出售一些質量相對較高的資產時，比如辦公樓，我想將會有一些主權國家投資機構現身。」

淨買家

在全球金融危機的三年多里，黑石一直是房地產的淨買家，獲得了大量融資困難賣家的廉價房地產。Gray在5月3日時說，黑石自從金融危機開始，已經花費230億美元購買房地產資產。

黑石已經買進超過26000棟家庭住宅供出租，還買了許多工業資產，包括4月在芝加哥地區購買的15個倉庫。據賣方First Potomac房地產信託披露，它還同意購買南弗吉尼亞州、華盛頓和巴爾的摩地區的23個工業地產，總計金額達2.415億美元。

黑石集團的股價也反映了市場的反彈，儘管目前仍低於發行價，但股價在去年翻了一翻至23.45美元。

黑石集團高級董事Joan Solotar說，「我們一直在進行長期投資，直到去年下半年才開始收穫。今年起我們將有真正的豐收，我們計劃在未來幾年出售一些高品質、高價值的資產。」