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居技術門檻高點 力阻大廠夾擊 太陽能新股碩禾 挑戰股王魔咒

年内通胀高点在几月？ Barrons

http://blog.caing.com/article/14670/

央行加息，有经济学家认为年内的通胀高点将出现在一二月份，之后逐渐回落。但是，最简单的数学证明，这个说法靠不住。    CPI的百分比变化，是相对于去年同期指数值的同比变化。因此，去年同期基数的高低直接影响CPI百分比的高低。在同样的月度环比变化情况下，去年基数越低，CPI就越高。反之亦然。    根据2010年公布的CPI月度环比变化数据，以2010年一月为100，可以画出2010年全年的基准线。    

 可以看出，2010年一月和六月的基准线非常相近。假如一月份CPI是年内最高点，而且之后几个月CPI环比不增加（小概率事件），六月份的CPI百分比变化至少也是与一月份持平。如果二月份是年内最高点，而且之后几个月CPI环比不增加（也是小概率事件），由于基数明显低于二月份，六月份的CPI百分比变化应该高于二月份。因此，一二月份不太可能是年内通胀高点。    另一方面，从CPI月度环比变化的季节性来看，过去11年，平均而言，大致有两个季节性高峰：一二月的春节高峰和9月份的季节性高峰。总体而言，下半年的CPI环比变化要高于上半年。    

 综合以上两方面的分析，我认为通胀的年内高点不太可能出现在一二月份，而更有可能出现在下半年，尤其是九月份。  

1億股權莫名撤拍 北汽上市等待估值高點

http://www.eeo.com.cn/2011/1223/218519.shtml

經濟觀察報 記者 劉曉林  一條「北汽一億股權掛牌拍賣」的消息引起業界對於北汽價值幾何和上市預期的爭議。    

突然出現在上海黃浦拍賣行公告中的持股者是北汽股份第四大股東——現代創新控股有限公司（簡稱「現代創新」）。這是其今年第二次出售北汽股權。根據 媒體解讀和當事人解釋，在北汽「上市前夜」出手主要是因為缺錢。但具戲劇性的是，原計劃在12月22日下午進行的股權拍賣最終以臨時「撤拍」落幕。拍賣方 並未說明理由。    

分析師則指出，撤拍的最大原因應該是現代創新的「真正控股方」感受到了壓力，「這起股權拍賣從一開始就不是簡單的變現和減持行為」。    

而對於現代創新真正的背景和先掛牌、後撤拍的真正內幕，北汽方面也未給出確切說法。但據北汽集團財務總監、北汽財務有限公司董事長馬傳騏透露，北汽現在並未到達「上市前夜」，「明年並不是上市的好時機，北汽要等待估值最高點」。

先掛牌後撤拍    

「我們也是中午才接到的通知，拍賣方表示要延期到明年3月再拍賣，還是這1億股，但沒說原因。」    

12月22日下午4時，原本應該已經成交的北汽1億股權，卻被告之在最後時刻突然撤拍。對於其中原因，上海黃浦拍賣行負責此項拍賣的廖先生也表示一頭霧水。    

「現代創新的母公司一直強調希望低調處理，顯然，這次拍賣進行前媒體的關注度過高也是撤拍的原因之一。」業內人士分析指出。    

來自北汽的資料顯示，在2010年9月成立的北京汽車股份有限公司（簡稱「北汽股份」）中，現代創新是6家發起人之一，擁有7.75%（合3.875億股）的股權，是第四大股東，也是北汽唯一的民營股東。    

2003年6月，作為北京現代融資平台的北京汽車投資有限公司（簡稱「北汽投」）增資擴股。借此機會，從事房地產業的上海中靜實業聯合控股子公司中 靜遠東國際貿易有限公司及兩個自然人成立了現代創新控股有限公司，註冊資本3億元。隨後，現代創新以全部註冊資本參股北汽投，佔增資擴股後的北汽投 11.67%股權，成為北汽投最大的民營股東，並間接擁有北京現代5.83%的股份。    

2005年，就在北汽投謀劃上市的前夜，中靜實業以7億元標價出售現代創新整個項目資產。但據北汽相關高層透露，中靜實業後來通過其他渠道籌到了所需資金，手中的北汽股權最終並沒有出售，而北汽投的上市計劃也未能成行。    

2009年北汽股份掛牌成立時，現代創新以所擁有的北汽投3億股本金，加上中靜實業再投資的1.2億元現金，共出資4.2億元成為北汽股份第四大股東。    

今年3月8日，現代創新對持有不到半年的北汽股份股權進行拍賣，由於持有期未超過一年，按照《公司法》規定其並不能直接拍賣北汽股權。因此，現代控 股選擇了拍賣自身46.4259%股權，在此股權之下對應打包出售北汽股份1.8億股權；待一年期限達到之後，再進行1.8億股權的過戶和現代創新 46.4259%股權的退回。    

由於北汽股份是北汽乘用車資產整體上市的主要平台，2月份現代創新再次在上市醞釀期拋售股權，難免引來關注。    

「還是中靜實業需要錢」，馬傳騏在接受本報記者採訪時表示，上市前變現，還可以避免上市後一定時間不許轉讓股份的鎖定期規定所帶來的限制。  

  但在西南證券分析師劉峰看來，現代創新的減持並不能簡單地理解如此。「北汽是絕對的潛力股，而民營股東或自然人股東在企業上市前一兩年間出讓股權，讓企業 用這部分股權吸引資本市場更希望看到的戰略投資者，是企業為了更好的上市而優化股權結構的通行做法」，劉鋒表示，北汽顯然已經開始啟動股權結構調整工作。    

事實上，作為民營股份，來自現代創新的資本金也一直不穩定。2003年其投入的第一筆3億元資金第二年就被上海銀監局定性為交通銀行上海分行「違規發放巨額貸款」的典型。    

據悉，現代創新3月份出售股權的接盤者皆為國內基金。劉鋒認為，「不管是換股、還是增發，北汽後續必將還會引入新的風險投資，或者加大國有資本的控股比例。」    

馬傳騏證實了這種說法，「北汽上市前還會引入新戰略投資者。」

未到估值最高點    

現代創新對北汽股權的頻繁變現也使得北汽股份的真正「身價」成為關注焦點。    

在2009年成立之初，北汽股份的淨資產規模為106.43億元，股本在50億元以上。以此次掛牌的每股8.5元計算，北汽股份的市值已經達到425億元。    

而根據此前的公開信息，北汽股東的預測是2011年每股稅後利潤約0.84元，2012年每股收益將達到1.38元，至2015年，在現有股本不變的情形下，每股收益有望達到4元。    

有估算指出，以拍賣的1億股按每股8.5元計算，北汽股份的市盈率為10。照此推算，現代創新最初投資的4.2億元將有望在兩年後變身為超過40億元。劉峰表示，「北汽擁有北京奔馳和北京現代這兩塊絕對的優質資產，未來市值超過400多億元也並非妄言」。    

而這起普通的股權拍賣之所以如此引人關注，主要是因為其背後的北汽上市話題。不過馬傳騏十分肯定地表示，明年不是上市融資的好時機，「從政策層面而言，目前還看不到資本市場的什麼利好前景」。    

馬傳騏認為，「北汽未來必將高速發展，因此，要等待估值高點，這樣才能保證股東權益最大化。」     而根據北汽的全盤規劃，「2013年，北汽的整體利潤增長將進入啟動期，2013至2015年會進入利潤高速增長期」。    

2013年，北汽的北京現代三工廠、北京奔馳技改新項目以及自主品牌體系都將集中發力。但北汽股份三大最值錢的板塊之一——自主品牌項目目前也遠未到真正發力的時候。  

  按照北汽的「軍令狀」，中高級自主品牌轎車C70應在今年11月底之前正式下線，但截至目前仍未露面。    

分析指出，自主品牌是北汽股份上市融資的主要概念，顯然北汽股份無法在自主品牌投產之前完成上市。

比特幣遭遇連環“大屠殺” 較最高點暴跌了近72%

發改委今年二次上調油價，汽油升回新定價機制後最高點

2014年4月24日，國家發改委下發通知，4月24日24時起國內成品油價上調。汽、柴油價格每噸分別提高155元和145元，調整後的汽、柴油供應價格分別為每噸8795和7675元。測算到零售價格90號汽油和0號柴油（全國平均）每升分別提高0.11元和0.12元。

據發改委消息稱，此次成品油價格調整幅度，是按照現行成品油價格形成機制，根據4月24日前10個工作日國際市場原油平均價格變化情況計算，並累加上個調價週期未調價金額確定的。4月中旬以來，受地緣政治等因素影響，國際市場油價震盪上行，前10個工作日平均價格有所上漲。

此次為2014年以來的第二次油價上調。2014年至今，油價已經歷三次下調、二次上調和三次擱淺。

2014年第一次上調為2014年2月26日，汽、柴油價格每噸分別上調205元和200元，調整後的汽、柴油供應價格分別為每噸8775和7660元。2014年1月10日和1月24日、3月26日油價進行了下調，1月10日汽、柴油價格每噸分別下調125元和120元，1月24日汽、柴油價格每噸分別下調130元和125元，3月26日汽、柴油價格每噸分別下調135元和130元。2014年2月12日、3月12日和4月10日油價不作調整，約每隔一個月油價擱淺一次。

2013年3月26日發改委發佈了《石油價格管理辦法（試行）》，此後根據新成品油定價機制，成品油價格每10個工作日都會調整一次，該降就降，該升就升。但當汽、柴油的漲價或降價幅度低於每噸50元，折合到每升調價金額不足5分錢，為節約社會成本，零售價格暫不作調整，納入下次調價時累加或沖抵。

從上圖可以看出，此次油價上調是新成品油定價機制運行至今的第9次上調，按照10個工作日一調的週期，油價已歷經了21輪調整週期，共9次漲價9次降價3次擱淺。2013年3月以來為「七漲六跌」，2014年至今為「兩漲三跌三擱淺」。2013年9月13日油價上漲至最高點，汽、柴油價格每噸分別上調90元和85元，調整後的汽、柴油供應價格分別為每噸8795和7955元。之後一年內油價漲跌起伏，不過進入2014年以後，4月24日汽、柴油供應價格分別為每噸8795和7675元。其中，汽油價格達到成品油新定價機制實施以來2013年9月13日的最高水平。

據新京報消息稱，對於後市走勢，隨著夏季汽油消費高峰期的來臨，歐美煉廠開工率和原油加工量增加，將對後期原油市場提供較強支撐。不過，美國原油庫存升至歷史高位，中國經濟增速放緩，歐美經濟數據忽冷忽熱，將在一定程度上打壓油價走勢。

一口氣爬十公里，攻上南迴最高點

全球最大黃金ETF十周年了：資產規模較高點縮水2/3

本周SPDR黃金ETF(代碼GLD)將迎來發行10周年紀念，這一全球最大的黃金ETF在2004年11月18日發行。作為第一支貴金屬ETF，SPDR黃金規模峰值曾達到767億美元。不過受到美股及美元的反彈，SPDR黃金目前的規模為270億美元。

盡管過去兩年SPDR黃金跌幅高達34%，但是歷史收益(過去10年)依然達到149%，比標普500指數同期的112%收益更高。在2011年8月19日，SPDR黃金767億美元的規模曾經一度超越SPDR標普500指數基金(代碼SPY)，成為全球規模最大的ETF基金。目前SPDR黃金規模依然為全球第九。

GLD僅用了3天規模就擴大至10億美元以上，為歷史最快；排名第二的PIMCO Total Return ETF用了2個半月才達到如此規模。

嚴格來說，GLD並不是ETF，而是授予人信托。但是它運行和交易的方式和ETF並無二致，因此市場一般都將GLD定義為ETF。和普通股票或者債券類ETF相比，GLD的盈利稅更高，達到28%，股債類ETF只有20%。

GLD單日的平均交易量只有10億美元左右，遠低於現貨黃金200億美元/日和倫敦OTC市場1500-2000億美元/日的規模，因此對於黃金市場並不會有太大的影響。

編者註：黃金ETF基金是指一種以黃金為基礎資產，追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品。由大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金，隨後由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續期間內可以自由贖回。作為一種在交易所交易的開放式基金，黃金ETF基金的基礎資產是黃金現貨，並以基金份額價格的變動反映黃金現貨減去應計費用後的價格變動為目的。基金持有黃金並可隨時以一攬子數量實現黃金和基金份額之間的交換。值得註意的是，黃金ETF為被動型投資基金，它不能持有或交易高風險的衍生產品，如期貨和期權等。

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沙特為什麽要減產？俄羅斯、伊拉克原油產量創歷史高點

隨著伊拉克和俄羅斯的石油供應飆升至幾十年來最高水平，2015年年初原油價格被推至五年來的最低水平。

據俄羅斯能源部的數據，俄羅斯2014年產油量達到1058萬桶/日，同比增長0.7%，為蘇聯解體後最高水平。

伊拉克石油部發言人Asim Jihad表示，伊拉克12月每日出口294萬桶，為自1980年代以來新高。國際能源機構數據顯示，11月，這兩個國家提供了世界上15%的石油。

2014年，布倫特原油下跌了48%，為2008年金融危機以來的最大跌幅。2014年，OPEC拒絕削減產量，而美國石油產量升至30年最高。

俄羅斯能源部長Alexander Novak表示，俄羅斯今年將維持產量，預計價格將趨於穩定。

Saxo Bank A/S分析師Ole Sloth Hansen向彭博新聞社表示，

隨著俄羅斯和伊拉克的最新消息，不斷上升的石油供應仍給原油市場帶來下行壓力。布倫特原油期貨今天每桶57美元，今年可能會降至50美元。

即便在去年歐美制裁之後，俄羅斯產出也有所增加。該國政府有大約一半的收入來自石油和天然氣的稅收。

作為OPEC第二大生產國，伊拉克上月與半自治的庫爾德地區達成協議，將庫爾德的石油出口到土耳其。

咨詢公司JBC Energy GmbH的分析師向彭博新聞社表示，

這看起來對向北部出口產生一個積極的影響。

伊拉克石油部發言人Jihad 表示，12月，伊拉克出口557.9萬桶石油，相當於每天約18萬桶。這比11月的83.6萬桶增加了6倍。

伊拉克與俄羅斯的大幅增產也讓沙特此前對於為何不願減產的說法更加可信。此前由於堅持不減產，在油價暴跌期間沙特遭到了很多質疑。對此，沙特石油部長Ali al-Naimi表示沙特不願意失去市場份額，他表示： 

讓高效率的產油國減產，而低效率的增產？這是不正常的。如果我們減產，那麽我們的市場份額會有什麽變化？其他產油國會拿走這部分市場份額，油價會上漲，這些產油國可能是俄羅斯、巴西或者美國，甚至任何其他高成本的產油國。

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星巴克教你品咖啡　股價喝出新高點

北京5月住房均價達歷史高點 二手房4.3萬元每平同比漲22%

2015年下半年至2016年第一季度，貨幣政策趨向寬松，因此一線城市資產交易活躍，房價持續上升。

亞豪機構、鏈家研究院等房地產研究機構日前提供給第一財經的數據顯示，今年前五個月，北京新房成交量創三年來的新高，二手房成交量也為去年同期的1.8倍;而剛過去的5月，北京新建純商品房均價繼續上升，至3.8萬元/平米，環比上升4.5%;二手住宅成交均價超過4.3萬元/平米，環比上漲3.12%，同比上漲21.96%，成交均價達歷史高點。

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對此，接受第一財經采訪的分析人士指出，地價高企導致新房豪宅化，今年上半年北京入市的低價自住房較少，高端住宅成交占比提升，這樣的產品供給結構拉高了北京整體的成交均價。與此同時，新房豪宅化使部分改善需求被迫轉向品質較好的次新二手房，從而推高了二手房的成交熱度和成交價格。

豪宅紮堆拉高成交均價

亞豪機構旗下的亞豪君嶽會6月2日出爐的統計數據顯示，今年前5個月，北京商品住宅(不含保障房與自住房)共實現成交4.2萬套，創造了近三年同期的新高，而與此同時住宅庫存量急劇下滑至6.38萬套，僅夠消化8個月，瀕臨合理去化周期的下限。

在新房中，豪宅的成交引發業界關註。亞豪機構市場總監郭毅對第一財經記者舉例介紹，今年上半年的豪宅市場其實就是出乎意料的高峰，今年年初至5月21日，北京總價2000萬元以上的豪宅成交量為470套左右，是去年同期的3倍。除了成交量上漲，豪宅市場成交價格也在上漲。據郭毅觀察，今年上半年，北京總價2000萬元以上的豪宅的成交價格，較去年同期上漲了15%。豪宅“量價齊升”，拉高了北京新房的整體成交均價。鏈家研究院日前提供給第一財經的數據顯示，今年5月，除保障房、自住房之外,純商品住宅均價繼續上升至3.8萬元/平方米，環比上升4.5%。

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在業界紛紛討論北京房價顯著上漲時，有人註意到了北京房價上漲的結構性特點。“我們不光要看平均價格，還要看價格結構，北京房價很多的上漲是構成性的上漲。”北京市房地產協會秘書長陳誌日前分析，今年上半年北京成交的住宅中，自住房的比重非常低，成交的新房中很大一部分是各類高價產品，因此成交均價上漲是必然現象。在他看來，今年北京房價上漲，很大程度上是由於貨幣政策傳導的資產價格上揚，考慮到產品結構因素，北京房價漲幅並沒有坊間認為的那般誇張。

新房成交的結構數據，也印證了陳誌的觀點。以剛過去的5月為例，鏈家研究院統計稱，剛過去的5月，北京總價在200萬元以下的低端純商品房房源，占比減少4個百分點;3萬元/平米以下的低價項目，成交占比下滑近3個百分點;3萬元/平米至4萬元/平米的項目，成交占比上升5個百分點，從而結構性拉高了成交均價。

“自2014年末開始初現端倪的樓市調控放松，迄今已經歷了一年多的時間，其間降首付、降低二手稅費，同時信貸貨幣政策寬松，使得包括北京在內的資源集中、人口凈流入城市的房地產市場迅速反彈，而開發商重新回歸一線城市造成的地王效應，更助力樓市形成了新一輪的恐慌型消費。”郭毅提醒，地價的上漲背後，開發商土地成本的提高，其實意味著開發商需要拿出更多的努力去打造產品，做產品的升級、品質的升級，這樣才會讓客戶為高價豪宅買單。

二手房價新高與“換房難”

5月的最後一個周末，5月29日下午，北京東北五環附近一房齡不滿五年的次新樓盤，年輕的業主正拉著購物車從超市歸來，小孩們在中心花園玩耍。一對跟著中介前來看二手房的年輕夫婦告訴第一財經記者，他們現在在四環內某老小區有一套兩居室，考慮到孩子已經出生，希望換一個小區環境和物業較好的100平米至120平米的三居室，但這個小區類似房源去年年底還不到5萬元/平米，目前單價超過了6萬元/平米，朝向較好的戶型總價超過750萬元不說，小區環境和物業管理也不如預想中好。

這讓他們陷入了兩難。如果選擇新房，地段普遍較偏，沒有地鐵，且由於開發商拿地價格高，單價動輒6萬元/平米~8萬元/平米，不少樓盤甚至超過了10萬元/平米。他們因此只能選擇二手房，但今年春節後，北京小區較好房齡在五年左右的次新房價格上漲較快，不少去年能從容買下的二手房今年都超出了他倆的承受範圍。

實際上，換房難現象的背後，是今年北京二手房成交量與成交價均處高位的現實。來自鏈家研究院的統計稱，今年5月，北京二手住宅網簽量為22979套，環比下降12.9%，同比上漲38.2%;成交均價為43843元/平米，環比上漲3.12%，同比上漲21.96%。這樣的網簽量雖然較前兩個月有下滑，但是整體規模仍然較大，五月北京二手房成交均價的環比漲幅略高於4月，但和高峰期3月相比較為平緩。今年前五個月，北京二手住宅網簽量為去年同期的1.82倍。

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針對北京二手房未來的市場走向，鏈家研究院李巧玲分析，北京二手住宅的成交均價在5月達到了歷史高點，但環比增速趨於平緩。前期購房需求的大幅釋放加上入市需求的持續減少，會使得後期網簽規模回落，同時潛在客戶的減少也會使均價上漲的空間受限，後市價格漲幅將會收窄，均價將會趨於平穩。

陳誌用“聚化”來總結北京二手房的市場表現。他說目前二手市場月成交量在2萬套以上，進入集中釋放周期，這個周期不會迅速過去，還將持續相當長的時間。背後的原因，是新房供給結構問題，是新房市場中端改善產品供給短缺，帶來了二手房市場的火爆。陳誌分析，普通的需要改善的家庭所能支付的房屋總價在300萬元至400萬元左右，這一價位的房源基本都在二手房市場，除了自住房外，這類房源在一手市場較為罕見，這讓這部分購房者被迫選擇二手房。

穆迪投資者服務公司日前提供給本報的報告指出，中國主要城市尤其是一二線城市住宅價格迅速上漲，可能引發更多的調控措施，從而抑制房價過快上漲。穆迪預計，若出臺進一步刺激政策，其成效亦有限，而部分一二線城市的政策可能收緊，從而令這些城市的房地產需求降溫。對此，陳誌的觀點是，未來政策層面可能會略有收緊，以致成交有所降溫，但房地產目前的趨勢也很難出現調頭，從北京目前的市場運行態勢看，如果不出現大的起伏，可能不會有過多幹預政策出臺。