過去，因新興市場需求爆炸性成長，重工業公司締造了多年榮景。如今，BDI、CRB指數崩落， 顯示「重」工業經濟，畫下句點；以提高人類生活品質為主的「輕」經濟，將取而代之。 開拓重工Caterpillar股價崩落，象徵「輕」、「重」世代的起落變遷，科技、健康、文化內容正璀璨出另種「輕經濟」進化，投資者思考將從「重經濟」內容被導引到生活的食、衣、住、行、育、樂「輕經濟」思考裡！ 「舊（重）經濟」象徵過去新興國家基本國力成長的崛起，帶動原物料、基礎建設類獲利節節攀升，欣欣向榮的「重工業」是當時的贏家。 在保羅．沙賓（Paul Sabin）《對人類的未來下注》這本書中，曾對人類經濟發展路線的演繹，做了精準的詮釋，他說：「即使人類有能力適應正在變遷的地球，並且繁榮的觀點被證實是正確的，但倖存下來的世界，就會是人類想要生活的世界嗎？」他的話猶在耳邊迴繞，「舊（重）經濟」的崩解就給出答案了。 二○○八年後「舊（重）經濟」逐漸崩解，新興市場成長率從九％（○三年）縮減至三．九％（一五年），完整呼應了沙賓的觀點。本文由工作夥伴薛瑋德、陳克勤、鄧謦瀚和我共同撰述，與讀者共勉。 Caterpillar，美國公司，成立於一九二五年，為全球最大重型工業設備製造公司，「舊（重）經濟」繁榮下的典範公司。三大業務板塊：基礎建設、資源行業、能源交通分別占比三五％、一六％、三九％；產業涵蓋農、工、礦、能源等，是全球基礎建設蓬勃的首要指標。 一五年Caterpillar（市值三六二億美元）營收、獲利分別衰退一四．八％、四○．五％，股價更自歷史高點一一六美元（一二年二月）崩跌至六十一．○八美元（一月二十八日）。 Caterpillar的「落」，正訴說著「舊（重）經濟」的「崩」！ Caterpillar過去「強盛」即是「金磚四國」全球榮景的美麗故事，因新興市場需求爆炸性成長，該公司○三至一一年對國外銷售占比從五六％上升至七○％，營收及獲利分別成長一六三％、一三六％，股價漲幅更達三九○％，對照同期美國三大指數漲幅，道瓊三五％、那斯達克九二％、標普五百指數的一四．五％，可清楚展現「舊（重）經濟」繁榮。 以中國為指標，「十一五規畫」（○六至一○年）期間，基礎建設投資快速增長，累計投資二十二．一兆人民幣，如鐵路、水利、環境和公共設施等年均成長率皆高於二五％，鐵路運輸甚至達四六％，促使鋼鐵使用量成長五二．五％，達六億噸；鐵礦砂價格推升至每噸一四六美元、漲幅達一○○％；銅價、原油漲幅分別達九三％、四五％，明確顯示「舊（重）經濟」繁榮夢景。 觀察重工業公司獲利，全球最大鋼鐵廠安賽樂米塔爾（ArcelorMittal SA，市值六十．九三億歐元）EPS（每股稅後純益）達七．四一美元（財報數值），○八年金融海嘯前，股價最高達六十五．二七歐元，由○五年低點計算，漲幅達二四七％。銅礦生產龍頭費利浦．麥克莫蘭（Freeport-McMoRan Inc.，市值五十一．○九億美元）獲利從○五年二．三三美元成長至○七年三．七五美元，股價漲幅超過二一○％，優於道瓊工業指數四二％。 同期間台灣基礎建設龍頭廠商，中鋼獲利維持三．五元以上高水準、台泥從○．六元成長至二．五元，兩家股價漲幅分別達五四％、一五四％，雙雙領先加權指數四四％。 因新興市場龐大需求，各國重工業大肆擴充產能，導致產能過剩，原物料價格崩跌，如波羅的海散裝航運指數（BDI）、商品期貨價格指數（CRB）分別崩落至今年一月二十七日的三三七點（最高一一七九三點）、一六五點（最高四七三點）。顯示大量開採資源供其發展的「重」工業經濟，已正式畫下句點；取而代之的「輕」經濟形態，將以「人」為本，往提高人類生活品質邁進，相關議題如安全、健康、文化、便利等。 觀察一五年標普五百指數，下跌○．七三％，但消費類、生技醫療類、科技類等族群，漲幅分別達八．四％、六．三％、五．一％，對照能源類、礦類族群跌幅達二四％、一○％，「輕經濟」崛起正取代「舊（重）經濟」，也指引著投資該聚焦的產業趨勢：一、車用安全：預期一八年車用電子占比可達一○％，年複合成長率七％。觀察日本Tier 1（第一階）大廠Denso（市值三八三億美元），股價自一一年以來，漲幅達七一．六％；一一至一五年獲利成長九一．六％至二十三億美元，其車用電子營收比重上升至八．七％，顯示趨勢無慮。 加上美歐日等國對汽車安全日趨重視，要求一七年後新出廠小型車（四．五噸以下，占整體年銷量九○％）搭載車對車（V2V）車載通訊警示系統，自動停╱煞車、胎壓監測、車用顯影、感測器等相關台廠供應鏈朋程、同致、橙的、華晶科，值得留意。 二、健康生活：美國保健食品商賀寶芙（Herbalife，市值四十一．八億美元）一○到一四年營收成長四三％，股價漲幅七二％，亮眼銷售，訴說著產業趨勢。 美國知名顧問公司BCG估二○年中國私人消費將達六．五兆美元，年均成長率九％，保健消費品市場規模屆時將超過四千億人民幣，年均成長一一％，深耕中國市場已久的佰研、大江、F-麗豐、F-佐登等將受惠。 三、物聯網概念：物聯網的雲端儲存需求一四至一九年將由一千四百萬TB（容量單位，1TB=1024GB）成長至三千九百萬TB，年複合成長率二三％。一六年相關零組件供應鏈可望持續受惠，包括功率放大器（PA）的全新、F-IET、穩懋與環宇；微波元件的昇達科、天線模組F-芮特等可留意。 撰文 / 呂宗耀 | ||||