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中國分部開通

中緬天然氣管道開通，中石油強調其戰略意義重大

北京時間7月28日，由中國、緬甸、韓國、印度四國六方投資建設的中緬天然氣管道（緬甸段）開始向中國輸送天然氣。這標誌著世界最大的能源消費國通過橫跨印度洋擴大了其能源輸入的戰略通道。

中緬油氣管道緬甸段是原油、天然氣雙管並行的管道工程。天然氣管道起於緬甸皎漂，途徑若開邦、馬圭省、曼德勒省等地，經南坎進入中國瑞麗。天然氣管道在緬甸境內段長７９３公里，設計年輸氣量為１２０億立方米，約佔中國天然氣年消費量的6%左右。該段與天然氣管道平行的原油管道，預計明年動工。

FT評論稱，

中緬天然氣管道對於中緬兩國意義重大，對中國來說該段管線的完成打開了一個新的能源走廊，而緬甸政府則能通過天然氣收入發一筆橫財。

從中國的石油天然氣消費需求來講，中緬天然油氣管提供十分有限而且所佔比重較低，但該段管道對中國的能源安全來說卻具有重要的戰略意義。中國石油天然氣集團公司副總裁王東進評論稱，

「該段天然氣管道為中國額外輸送一些天然氣，但石油管道則將減少運往中國的中東石油對馬來西亞和印尼之間的馬六甲海峽的依賴。這為中國能源多元化和能源安全都具有十分重要的戰略意義。」

中緬天然油氣管道的起點建在若開邦皎漂，設有6座工藝站場接收從緬甸海上氣田生產的天然氣和來自中東的原油，再途徑緬甸境內的開邦、馬圭省、曼德勒省、撣邦，經南坎輸入中國瑞麗。這使得中國進口中東原油不必再經馬六甲海峽，目前中國80%的原油進口依賴馬六甲海峽。

該段管線自計劃開建以來，爭議和阻礙不斷。其中緬甸北部地區部分民眾對於環境和資源的擔憂抵制管道的建設，而緬甸政治局勢也導致工程建設曾一度被延緩。但越來越多的質疑來自國內的專家和學者。北京大學能源安全問題專家查道炯表示，

「我不太明白，關於馬六甲海峽問題在建設該段管線的有效性。理論上講，如果一些敵對勢力相破壞你的石油運輸，為什麼他們只會專注在馬六甲海峽？！圍繞這個項目已經有一些爭議了。因此中石油強調戰略要素，應該對其批評。」

事實上，中國與緬甸的關係近幾年開始變的微妙。隨著西方對緬甸的制裁基本已經解除，全球投資者蜂擁而至，準備爭奪這個擁有6000萬顧客、未來數十年都需提升基礎設施的市場。而緬甸當局對中國投資者的態度卻在轉變。長期以來，中國在緬甸大力投資礦業和能源開採，但緬甸政府認為中國的舉動並沒有解決緬甸長期的能源緊缺問題。2011年，緬甸政府突然叫停中資「密松大壩」的建設項目，聲稱該工程將會影響緬甸克欽少數族裔的生活，而且會淹沒該族的主要生活區。

國際關係學專家認為，這些問題是中國對緬政局變動的戰略誤判造成的。中國對緬戰略一直側重於走「上層路線」，中國企業對緬甸社會變局和公民訴求缺乏瞭解，對該國政局走勢缺乏準確預判，在緬甸政局不穩的2007年至2008年中國企業仍大規模進入緬甸，並在中電投「密松大壩」事件後仍堅持擴大投資。

中緬油氣管道項目計劃總投資為25.4億美元，其中石油管道投資額為15億美元，天然氣管道投資額為10.4億美元。但若加上緬甸和云南興建相關設施、維護等費用後，項目總成本或將高達50億美元。雖然在高層決策者認為這條油氣管道肩負中國能源安全的重要意義。但對一個跨境商業項目而言，強調戰略意義並不等同於可以忽略商業價值。對於該條管線如何收回投資，未來盈利模式以及對西南省市經濟拉動力大小，甚至是中國是否真的可以擺脫」馬六甲困局「實現能源安全低風險等問題都無從解答。

目前能看到的是，中石油麵臨該段管線投運後每年不菲的過境費，以及變數日益增長的中緬關係。

港交所：“滬港通”不會推遲開通

北京時間10:00更新：據彭博新聞社，香港交易今日所在一份公告中表示，香港交易所稱沒有跡象表明滬港通將推遲開通。香港交易所的市場基礎設施和運營已經為“滬港通”開通做好準備，市場監管機構將決定開通日期。

此前香港《信報》報道，香港金融管理局前總裁任誌剛，昨天在一個活動上表示，據其以往出任公職時推動中港金融合作經驗，部分內地部門推行相關政策或多或少滲入政治考慮，故不排除“滬港通”或因政治理由而延遲。

本周二，香港和大陸兩地交易所表示，經過近半年的籌備，滬港通準備工作進入尾聲。但是，香港負責滬港通的署理財政司司長陳家強、證監會主席唐家成和港交所行政總裁李小加，在被問到本月滬港通啟動問題時，表示“正在努力”、“工作正在進行，何時開通不敢說”以及“還沒有時間表”等。

值得註意的是，李小加早在8月時曾表示，滬港通將在10月落實，並會在“開車”前兩周正式公布。如今被在場的媒體多番詢問，他的口氣沒有了以往的肯定。

10月3日，德意誌銀行發表的一份報告表示，由於近期香港局勢動蕩，滬港通的“開車”時間可能會延遲。

所謂滬港通，是由李克強總理今年4月11日在博鰲亞洲論壇宣布，有意在上海與香港股票市場之間建立交易機制。當日下午1點多，中共證監會和香港證監會即發布《聯合公告》，宣稱將在6個月內推出交易額度為5500億元人民幣的“滬港股票市場交易互聯互通機制”試點（簡稱“滬港通”）。

滬港通每日額度的標準，是按照滬、深交易所每日成交額的5%~10%來確定的。滬股通（北向資金）總額度3000億元人民幣，每日130億元人民幣；港股通（南向資金）總額度2500億元人民幣，每日105億元人民幣。

通過該機制，可以在限定的交易額度之內通過境外資本和境內資本的自由出入，通過跨境人民幣資金的有效滲透，降低利率，降低企業融資成本。

香港特區政府政務司司長林鄭月娥9日晚表示，“占中”團體等公布新一輪不合作運動，雙方原定10日的對話基礎被動搖，不可能有建設性的會面，因此“無奈及失望地”決定暫不會面。這意味著香港“占中”問題或難以很快得到解決。

此前，香港特區政府曾初定於10日下午4時與學生公開對話，討論政制發展的憲制基礎和法律規定。鄭月娥說，事實上，“占中”至今已進入第十二天，市民的日常生活和生計已受到很嚴重的影響，這些違法的占領行為必須停止。

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滬港通尚未開通 香港券商先成“香餑餑”

滬港通尚未正式開通，香港券商儼然已成“香餑餑”。

金融數據供應商Dealogic的數據顯示，今年迄今，包括複興國際收購恒利證券在內，大陸企業已經收購了六家香港券商、基金公司。此外，有兩筆收購交易等待香港監管當局批準，另有三家正在談判。在此前的三年中，香港僅兩家券商被內地公司收購。

最新的收購意向來自國企天津濱海建投（下稱“濱海建投”）。9月22日深夜，停牌一周的香港本地券商時富金融（510.HK）突然發布公告，宣布與濱海建投簽署了諒解備忘錄，擬向其出售時富金融已發行股本51%以上的股權，預計在12月31日之前簽訂正式協議。按照香港公司法例，交易將觸發全面收購要約，交易至少涉及6.89億港元。 

據《華爾街日報》，盡管城市人口僅700萬，香港的券商卻數以百計。香港股市散戶參與度高，券商是退休了的日內交易者和投資者最愛出沒的地方。

近年來，隨著華爾街公司以及匯豐控股這樣的商行巨頭湧入，香港本土券商日漸失去在港股交易中的優勢。不過，盡管面臨著“大玩家”的激烈競爭，香港股票經紀業務仍然“有利可圖”。香港證監會的數據顯示，2014年上半年，股票經紀商凈利潤達45億港元，較去年下半年增長41%。

今年以來，隨著滬港通逐漸提上日程，香港本地券商一時間變得炙手可熱。

（數據來源：Dealogic）

中國當局已表示，年內將開通滬港通。高盛此前表示，滬港通所帶來的機遇“大到令人無法忽視”。瑞銀集團則認為，在允許大陸投資者買港股的同時，滬港通為全球投資者的投資菜單增添了價值2萬億美元的股票。

香港證券業協會主席Jeffrey Chan認為，擁有香港券商將讓大陸企業從香港客戶買中國股票中獲得的收益最大化。該非盈利的協會擁有僅1100名成員，覆蓋香港超過70%的股票經紀業務。

與大陸有所不同，香港資本市場對任何一個擁有香港交易賬戶的投資者開放，並不局限於香港公民。

恒利證券在香港擁有近2500名交易活躍的客戶。複興國際表示，收購恒利既可讓其在香港券商經紀業務中占有一席之地，又可作為設立基金公司的基地。

Chan指出，“收購可能只需要兩到三個月，但是如果從零開始做，你可能需要四到六個月”。他還表示，如果收購對象是上市券商，那麽收購方還可通過增發進行融資。

匯豐中國股票策略部主管Steven Sun表示，如果港交所與上交所、深交所都打通的話，按去年交易數據衡量，它將是世界上第二大的股票交易市場。當前，紐交所上市股票市值位列全球第一，納斯達克居其次。港交所上市股票市值居全球列第六位，在亞洲僅次於日本交易所集團。

Sun表示：

我們相信，中國金融市場對外開放不僅要吸引一批新的資金，也應該促成一個有著更加多元化和穩定的國際投資者的市場。滬港通破除了港交所和上交所的障礙，甚至可以成為與世界上其他交易所合作的範例。

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德銀預計滬港通今年不會開通

德意誌銀行（德銀）分析師Tracy Yu昨日研報預計，“滬港通”今年年底前宣布啟動的可能性很小，保守預計將於明年獲批。

德銀將香港貨幣市場日均成交額預估下調14%，降至650億港元，德銀同時將港交所目標價下調1.5%，降至199港元。

德銀稱，因“滬港通”啟動日期存在監管不確定因素，港交所面臨獲利了結風險，也是其主要下行風險。

德銀認為，香港“占中”若對香港法制系統造成影響，港交所會成為主要受害者之一。

今年4月，內地及香港證監會發布聯合公告，宣布決定原則批準上交所、港交所、中登公司、香港中央結算有限公司開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點(“滬港通”)。公告稱，從公告發布之日起至“滬港通”正式啟動，需要6個月準備時間。

上周六，《香港商報》援引接近內地監管層的匿名人士消息指出，受“占中”影響，原已準備多時的“滬港通”將難以如期於本月27日開通，且原定於周六當天舉行的滬港通開通彩排儀式也已被取消。

上周日，港交所發布公告稱，各方已經就實施“滬港通”做好技術準備，但並未獲取啟動的相關批準，因此並無實施“滬港通”的確切日期。

對於香港《經濟日報》援引北京的權威消息報導，中央對目前香港的“占中”局勢感到擔憂，因此滬港通的開通將會推遲，暫無開通時間表，港交所行政總裁李小加回應稱，“滬港通”不是有與無的問題，而是時間的問題，市場系統及運營準備已經充足，開通對兩地有重大戰略意義。李小加認為，“占中”活動越久，代價越大。

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證監會：滬港通試點將於11月17日開通

滬港通一周後開通 滬指大漲2.3% 收創三年新高

港交所和證監會今日聯合公告稱，滬港通將於11月17日正式啟動。消息刺激中國股市大幅走高，滬指收盤大漲2.3%，報2473點，盤中最高為2474點，收盤創三年來新高。

此外，深成指收漲2.13%，香港恒生指數截至下午3點漲1.83%。

分板塊來看，券商股在午後強勢拉升，一帶一路概念股大漲，但軍工股走低。

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