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聽日又到長江製衣(294)公佈業績
估計上半年賺十八仙，每股派五仙。但這家公司上半年業績通常唔出色，下半年先好看。
上年紡織業務盈利顯然較少，因幾乎無利潤，足足大跌九成六，應是搬廠及經營較困難的影響，今年應該可以盈利一千萬左右，較前年下跌五成。
加銷售成衣應有繼上年盈利急升三倍後，由於歐元大舉上升，今年應有好結果，保守估計，三成的上升，約賺一億三千萬。
加上今年廠房補償賺了六千萬左右，下半年入帳，後年又有三千萬左右。
扣除其他收入及經營費用及稅的相差約三千萬
即賺一億七千萬(六千萬加一千萬加一億三千萬減三千萬)
折合每股八毛一分，較上年升一倍，市盈率約三點一倍，派息相若地上升，扣除賣地盈利約每股三毛後，估計派息率五成，應為每股二毛五錢，即末期息二毛，息率八厘。
以平均水平六厘計，應值每股四元一角七分，有潛在上升空間六成半。
以扣除特殊利潤後，以八倍市盈率計，應值每股四元零角八分，約有六成的上升空間。 值博率可以。
但此股貨源較少，通常掛牌好久才能買進，八月股災前後，我在收市前一分鐘以掛價買進少量，但是竟然成功地成交，真是幸運，收息十五仙後，現在計算也有十個百分比的利潤，雖則較急升的紅籌少，但總算賺得安心。
買國泰變長江製衣烏龍盤叫高價近8 倍
| 2008-06-06 MingPao | ||||
| 股 海之中，爆出烏龍盤其實唔係乜大件事，但係烏龍得太離譜，難免教人側目，昨天一開市，有人掛出16.72 元叫價，買入長江製衣（0294）呢類冷門股，不過，長江製衣前天才收報1.98 元，換言之，這叫價足足高出收市價近7.5 倍，小琴斷估這名叫錯價的不幸經紀，分分鐘係替客戶掛出買入國泰航空（0293）的叫價，由於股份編號太相近，才鑄成此錯。 事關國泰前日收報16.82 元，所以昨天朝早有經紀替客戶開價，掛低四五格，叫出嗰16.72 元，其實正常之極，不過，或許經紀眼唔明手太快，原本打算㩒「0293」，結果按錯代號為「0294」。 傳交易最終被取消 話時話，家陣交易所規則係，非競價時段的正常「盤中」時段，經紀最多只能嘜多或嘜低廿四格。至於開市及收市競價時段，都可以按收市價，嘜成9 倍叫價（即係叫高8 倍價），例如昨日收報1 蚊，今天開價9 蚊，多過8 倍，交易系統已經自動當係錯價，唔會輸入，呢次這名經紀㩒錯價，係9 倍之內，所以可以成交，事實上，呢宗交易開市初段確係「成交」咗。 言歸正傳，呢次烏龍盤交易股數不過1000 股，嘜多價值不過萬零蚊，而且小琴收到風，呢宗交易最終已取消咗，經紀唔駛上身，除咗沽出長江製衣股份的客戶，或許大嘆走寶外，都唔會有人異議。 greatsoup: 我 一早已持有幾千股長江製衣(294)，當昨天我按即時報價時，發覺有12塊多，帳面上賺了幾萬塊，非常高興，正當我想拿去沽的時候，掛那邊一路跌至3元， 誰不知竟有人接5,000股，之後股價繼續跌，於是我打消沽的念頭，真是一場歡喜一場空，那個16塊多和3塊買的人，真的很慘。 | ||||
長江製衣(294)業績短評
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090710/LTN20090710432_C.pdf
本週會很忙，所以未必有時間寫Blog，老規則，如有30個留言，才會寫。
長江製衣(294)業績短評(updated)
想不到已過了一星期，已經有28個留言，那兩個留言就算了吧。
以下的只是財務分析，若有甚麼意見，請提醒提醒。
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/9546
據該公司的網頁稱，公司在1949年成立，至今剛60年，所以下年可能有特別息。
據 馮邦彥香港華資財團(1841-1997)稱，該公司老闆陳瑞祺，為廣東東莞人，在1927年出生，22歲自立門戶，在深水創立該公司。其家族主要從事 布匹入口，所以決意主營製衣，最初只供應本地市場，後來因為日本成衣受歐美國家限制，故歐美買家來港訂貨，當時歐美來的訂單以低價為主，數量龐大，業務快 速發展。
1961年註冊為有限公司，廠房亦搬至新 浦崗現址，次年，因英國限制香港紡織品入口，因陳瑞球擔心成衣業受海外貿易主義，故在亞洲當地如新加坡、馬來西亞、台灣等地設廠，以使在面對外國貿易限制 時，能有更廣泛的生產基礎和出口，同時借助各地不同生產條件去製造品味不同的產品，以達致產品多完化的目的。
其 後，業務更拓展至新加坡、法國、意大利、英國和美國等地，形成龐大的海外分銷網絡。1970年8月，在香港會上市，生產規模進一步擴大。1972年，國際 多邊纖維協定的簽訂，終止了製衣的高速增長期，故公司開始開拓零售市場，設立馬獅龍(Michelle Rene)、威格等品牌連鎖店。
1988年，公司分拆海外生產及本地零售業務YGM Trading(375) 上市，並在1990年購入香港織造。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20021031/LTN20021031072_C.pdf
次年，YGM Trading和孔氏家族開始經營台灣的Heng Tan 零售業務，並在1996年購入Heng Tan 品牌，並把業務拓展至亞洲多國。
2001年YGM Trading 以股權重組的方式，減持部分股權予孔氏家族，次年Heng Tan借殼丁謂的善美環球(448)，在香港上市，易名漢登控股。
其後，長江製衣(294)涉足多項業務，如電廠及光學鏡頭及鋁加工業務，最後均以種種理由結束，現時仍專注本業。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20051107/LTN20051107021_C.pdf
2005年，公司重組在中國紡織業權益，改由透過持有無錫長聯49%股權持有多家廠房，同年2供1，每股1.8元，亦改名為長江製衣有限公司。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070719/LTN20070719386_C.pdf
前年，無錫長聯取得徵地賠償近3.9億，令公司錄得約1億利潤，令公司連連派大息。
去年，大股東家族終於放棄6年經營的亞視，轉讓控股權予查氏家族。此外，公司出售出售馬來西亞業務予新加坡Travelite，換得部分Travelite新股。
現在說說今年的業績。
公司營業額較去年增長5.5%，至16.25億。以半年基準計算，今年下半年營業額約8.47億，則較去年下半年增長7.89%，較去年今年年增長8.87%，表現不俗，可推斷為因小型廠倒閉，業務轉移至大廠。
至 於毛利方面，則約18.60%，較去年的17.57%有所增長。至於半年基準來說，2008年上半年是19.26%，2008年下半年是 15.96%，2009年上半年是17.82%，2009年下半年為19.30%，可見毛利率轉跌為升，且趨勢看來仍延續中，應該是因為出口退稅增加、原 料價格下跌、人民幣值穩定的影響。
但因為錄得其他虧損987.2萬，較去年獲利4,032.4萬少5,019.6萬，故經營溢利有所減少，主要是因為物業重估和匯率虧損所致。
如扣除此等影響，經營溢利率由1.83%，增至3.6%，劇增1倍。
至於因為徵地補償減少，故令聯營公司利益減少一半，至3,819萬。
綜合以上影響，公司盈利大減49.2%，至7,216萬， 若本年扣除補償收益2,500萬、其他虧損987.2萬的影響，及去年補償收益6,500萬、其他 收入4,032.4萬的影響，本年經調整利潤為7,065.2萬，較去年經調整利潤3,662.6萬，實是增加92.9%。
至於派息方面，今年只有10仙，較去年減少56.53%，派息比率約29%，以每股1.44元計算，派息率6.94%。
至於公司資產負債表方面，因應收帳款控制得宜，令現金劇增，故公司現金情況持平。而公司現時資產值8.74億，有4.77億為聯營公司權益，若把之全部撇銷，資產值約1.89元，若把存貨及應收款打8折，約值1.5元，現時股價約1.44元，算是較為合理。
至於未來，公司因外銷較多，故受金融業務的打擊較大，故欲重組在番禺的紡織業務，並厲行節縮，至於內銷市場增長，故公司欲擴張此等市場，另外公司亦準備開拓中亞市場。
在無錫紡織方面，因下年無徵地補償，故管理層預期盈利會大幅下降。
筆者預期，以應付款較去年下降30%來看，加上現時估計接單情況持平的影響，下年公司營業額約跌10-15%，至13.8億至14.6億。
但 利潤方面，利潤率率在節縮及出口退稅增加下，應能上升1%，至4.6%，故經營溢利約6,300萬至6,700萬，加上無錫長聯應能基本盈利約1,500 萬的基礎上持平，假設其他收入平衡，除稅前利潤約7,800萬至8,200萬。以此兩年平均有效稅率約5.3%計算，公司盈利約7,400萬至7,700 萬，折合每股35仙-37仙。
以每股1.44元計算，市盈率約3.8倍至4.1倍，價格尚較工業股約4-6倍來說，是偏低，至於派息比率約30%，估計派息約10.5仙-11仙，股息率約7.3%-7.6%，較一般工業股的股息率6-8%，尚算合理。
故以4-6倍的估值及6-8%的預計息率計算，估值約為1.31至2.2元之間，現時股價尚算在估值下游之間，故有一定水位，可考慮購入作一定價值發現。
註:筆者在2007年8月以每股2.36元購入，取得39仙股息，成本價為1.97元，故有道理向讀者作出購入的邀請，請注意。
傳周星馳拟借殼上市欲造“長江七号”商業帝國
http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100224/2010022404384644.html
每經記者 李淩霞 發自深圳
内地市場創業闆開闆後，衆多明星現身華誼兄弟（300027，SZ）的股東名單，惹人矚目。在香港的創業闆上，“影帝”周星馳則無疑将成爲最耀眼的明星股東。
2月23日，香港創業闆上市公司帝通國際（08220，HK）的一紙公告，将“潛伏”在公司背後數月的大股東周星馳推向前台。周星馳将出 任該公司執行董事一職，而“長江七号”知識産權等重要資産也将被注入帝通國際，同時，帝通國際還将更名爲“比高集團有限公司”。在周星馳的帶領下，帝通國 際這只在港股創業闆上的“毫子股”，将變成一家主營電影及卡通業并涉足網絡娛樂業務的多元化公司。
或成帝通國際第一大股東
帝通國際2月23日早間宣布，将聘請周星馳爲公司執行董事，任期爲五年。而作爲服務代價，公司将向周星馳按每股0.1港元的價格發行本金 額4500萬港元的10年期零息可換股債券，同時還将以同樣的價格向周星馳授出2.5億股的購股權。換股債券可兌換爲4.5億股，占帝通國際經擴大後股本 的14.41%。
據了解，此前周星馳已經通過旗下公司Beglobal，持有帝通國際14.59%的股份，如果上述可換股債券悉數兌換及購股權行使後，周星馳對帝通國際的持股比例将增加至35.64%，成爲帝通國際的第一大股東。
事實上，此前市場就有消息指出，周星馳将通過借殼的方式将旗下電影娛樂等業務上市。在宣布聘任周星馳擔任執行董事的同時，帝通國際還宣 布，與特許授權人EntranceGateLimited訂立特許權協議，據此，帝通國際将擁有在全球各地使用“長江七号”電影人物相關知識産權的獨家特 許權，爲期3年，并可續期至最長10年。而EntranceGateLimited正是周星馳的關聯公司。
由周星馳主演的電影 《長江七号》制作成本爲2000萬美元，于2008年1月上映，上映後獲得超過3億元人民币的票房收入。而片中 “七仔”的形象更是深入人心，以該卡通形象開發的周邊産品在影片上映後備受歡迎。可以說，“長江七号”具有較高的品牌價值。
按照相關協議，帝通國際需支付的專利權費将按使用知識産權而收取的現金銷售收入的10%計算。截至2012年3月31日的三個年度，建議最高專利權費分别将不超過100萬元、1000萬元及1000萬元。
除拿下“長江七号”外，帝通國際還以僅10港元的象征性代價，從周星馳旗下信托公司手中收購RaxcoAssetsCorp.全部權益。 Raxco通過上海北之辰軟件技術從事之網絡軟件及遊戲開發業務，主要聚焦中國網遊市場，爲大型多用戶網絡角色扮演遊戲(MMORPG)提供技術及咨詢服 務。同時，帝通國際獲得周星馳注入的擁有從事“長江七号”電影現存知識産權開發工作權益的NgaiWahAssociatesLimited的全部權益。
帝通國際還建議，将公司名稱更改爲“BingoGroupLimited”及“比高集團有限公司”。
崎岖上市路
周星馳第一次與帝通國際扯上關系是在2009年。去年6月18日，帝通國際股價曾意外飙升48.15%，此時“周星馳控股帝通”的消息在市場上傳開。
後來有媒體調查得知，早前帝通國際宣布拟以3億港元代價，向英屬 處 女 島 注 冊 公 司 BeglobalInvestmentsLimited（以下簡稱BI公司）及菱電物業發展有限公司，買入位 于香港尖沙咀一商場GranvilleIdentity（簡稱GI），而這筆交易的賣方大股東，正是周星馳。
通過該筆買賣，周星馳成爲帝通國際的股東。之後，業内人士普遍猜測，周星馳此舉的最終意圖就是能夠借助帝通國際的平台，實現其“影業上市公司”的夢想。
事實上，“星爺”的上市夢想也并非是突發奇想。早在2005年，周星馳旗下的品記國際便有意在香港創業闆上市。據當時媒體報道，品記國際 的集資規模約爲5000萬港元，曆史市盈率約爲33倍，但該公司後來并沒有通過香港聯交所的上市聆訊。有消息指出，聆訊被否的原因是因品記國際太過倚重周 星馳個人名氣，難以評估公司日後的營運能力和業務風險。
值得一提的是，在周星馳曲線入股帝通國際後，帝通國際股價表現整體較好，并因周星馳入股的消息遭遇多輪炒作。
長江7號VS長江1號記招股東會撞時間爭記者 李華華
2001-05-27 AD
| ||||||
| 長江實業 （001）同和記黃埔（013）嘅股東會今日舉行，下晝兩點九開晒兩個AGM之後，又係超人響紅磡海逸酒店發表「國情諮民」嘅時間，按照慣例，無上市公司 夠膽同佢老人家硬撼，無論咩生肖咩冧巴都要迴避。 估唔到，真係有人個膽比天高，夠膽同超人撞時間爭記者，邊個咁夠薑？咪就係升呢做咗上市公 司（帝通，8220）董事嘅「周董」周星馳囉！ 周董處男下海主持發佈會 據周董身邊人講，佢哋真係唔知李生幾時開AGM幾時發 表講話，咁o依家又無理由無厘頭改期o架，所以聽日周董仍然會如期喺下晝兩點半，喺對面海金鐘同超人打對台，實行同大家分享吓佢未來點喺帝通大展拳腳，當 然唔少得show一show佢得意之作《長江7號》套卡通啦……呢勻真係長江7號大戰長江1號咯! 咁班行家又會點樣取捨呢？Well……一 邊係我哋香江嘅首富，一字一句往往觸動香港政經兩界嘅神經。另一邊嘛，話晒係港產「國寶級」喜劇之王，加埋周董處男下海第一次host上市公司嘅發佈 會……你話邊面吸引力大啲嘞？ 李華華 [email protected] | ||||||
長江證券增發烏龍局
http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100232704&time=2011-03-05&cl=115&page=all
3月4日，長江證券（000783.SZ）增發A股停牌繳款日，交易即將完成，長江證券及其主承銷商東方證券即將舉杯慶賀。然而3月3日收盤前2秒的一筆交易，讓兩家券商即刻跌入冰谷。
3月3日15時00分25秒，長江證券出現一筆88554手的成交，價格為12.00元/股，而此前的一筆交易成交價格為12.75元，當天長江證券的走勢小幅波動，但價格一直在12.75元之上。
「這顯然是一次故意為之的砸盤！」長江證券的一位人士說，「目的直指增發。」
長江證券的增發價格為12.67元，原本尚有熱情參與長江證券增發的投資者必然會受影響，而對於主承銷商東方證券來說，因為承諾了要餘額包銷，未來將可能面臨最高70億元的接盤規模，艱險異常。3月3日當晚，東方證券燈火通明、一夜難眠。
「今天我從盤面上看，東方證券自營一直在拋股票，肯定是為了套現。」3月4日收盤後，某基金公司研究員告訴本刊記者，意指東方證券開始為包銷儲備糧草。
砸盤長江證券
3月3日是長江證券擬公開增發不超過6億股新股的路演日及股權登記日，4日開始申購，發行價格為12.67元，預計籌資76億元。
招股意向書顯示，本次發行將向公司原股東優先配售，老股東可按照10︰2.75的比例行使優先認購權，即最多可優先認購5.97億股。本次發行 網上、網下預設的發行數量比例為50︰50，申購日為3月4日。募集資金將用於長江證券主營業務及融資融券、股指期貨等創新業務的擴張拓展。
長江證券的有關人士表示，證券行業競爭激烈，長江證券當前的目標是進入行業前十名。
3月3日，盤中大多數時間裡，長江證券的股價上下波動幅度不大，幾番紅綠未見波瀾。但至14時50分，突然出現大量拋單，隨後幾分鐘內多空雙方 幾番爭奪，雖空方略佔優勢，但股價仍堅持在12.75元上方，本以為全天行情便會如此定局，但集合競價湧現88554手拋單，將股價一下釘在12.00 元。長江證券全天收跌8.47%，亦較增發價格12.67元低5.29%。
戲劇性一幕上演之時，長江證券副總裁、董秘徐錦文正在網上路演推廣增發，面對突然間的異動，投資者蜂擁上網，開門見山詢問尾盤跳水「是否有人故意擾亂貴公司的增發」？
「我也覺得奇怪，你也要去問拋的人，放一整天不賣，突然最後低價賣，我覺得很多都是市場的猜想。」東方證券自營部門有關人士表示。
當天券商板塊下跌幅度並不大，興業證券跌幅第二，跌幅1.31%。
3月4日，長江證券停牌繳款，之後一直停牌至3月8日。
3月9日，保薦機構和發行人將在指定信息披露媒體上公告發行結果。按照公告披露的內容，此次東方證券與長江證券簽訂的增發協議為餘額包銷，極端 情況下東方證券將拿出70餘億元來買下這些股票。如此，東方證券將超過青島海爾投資公司（持有長江證券3.5億股），成為長江證券第一大股東。
主角是誰？
市場一度懷疑持有長江證券8.03%股份的第三大股東海欣股份（600851.SH）是事件背後的主謀。
根據公告，海欣股份1月27日董事會決議通過，授權經營班子按不低於12.00元/股的價格，出售2000萬股以內的長江證券股票。
海欣股份2010年中報顯示，1-6月公司實現營業收入4.41億元，較上年同期4.34億元增長1.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 2030.19萬元，較上年同期實現扭虧為盈，而同期長江證券的派息就為公司帶來6977.5萬元投資收益。但公開資料顯示，海欣股份的子公司天馬股份經 營虧損。
根據長江證券相關人士透露，海欣股份的確有減持的需求，可能是主營業務需要資金，需要通過減持長江證券的股票來回流現金。
「不過，這一段時間，包括3月3日當天，有大把的機會把900萬股以13塊的價格賣出，海欣股份不太可能虧本出貨。」一位私募基金人士表示。
海欣股份證券事務辦的工作人員表示無法回應有關長江證券的相關事宜，海欣股份的副總裁陳謀亮在獲知本刊記者身份之後，稱信號不好隨即掛斷了電話。
據接近長江證券高層的知情人士透露，有關部門已經查明了最後一筆交易的主角，「是一個個人投資者，他原本持股5000萬股，這次拋出800萬股。」他說。
按照通常邏輯，這位神秘股東首先砸盤，將股價打低之後，希望東方證券包銷，或者籌碼集中在東方證券手中。隨後再以優惠的價格拿到東方證券手裡的籌碼。
「很有可能是對敲，但最後一筆交易自己沒接住，漏出了200多萬股，即便每股虧損5毛錢，也不過是100萬的成本，拿這100萬去賭長江證券的 股價下跌，如果跌到12.2元左右，只要能拿到200萬股，基本就補充回來了。100萬，做了這麼大的一個局，也是很划算的買賣。不過，最後的結果還是要 看明天的銷售。」前述投行人士表示。
「通過這個操作可以有效的把大量投資人擠出增發。」接近長江證券的人士表示。「開盤後即便不能夠通過私下接觸的方式獲得東方證券手裡的籌碼，但東方證券迫於資金壓力會急於在市場上拋售長江證券的股權，這樣會打壓股價，便可以更低的價格收集籌碼。」
再如東方證券包銷吃進大量籌碼，日後勢必要把股價做上去，更可坐享其成。
目前尚不知此舉是否涉嫌惡意操縱股價，也尚不知交易所或者監管機構是否啟動調查，不過按照修訂後的證券法，「單獨或者通過合謀，集中資金優勢、 持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易 價格或者證券交易量」等行為均可定性為「操縱證券市場」。
一夜未眠
據接近長江證券的人士透露，此前的路演過程中，有些老股東表示不太願意參與本次增發，但是又不甘心被稀釋股份。
而對於基金來說，現在是資金收緊時期，基金都不太配置金融類股票，但是如果配置券商股，長江證券應該排在前三。
「不一定東方全部包銷，從溝通情況來看，機構還是有一定程度的認可的。」接近長江證券的人士表示。「認購結果現在沒有統計出來。」東方證券投行部的人士表示，不過他強調，承銷的額度肯定要消減。
東方證券投行部人士認為，根據承銷的協議，增發理論上「不超過6億股」，這意味著有協商的前提，而且此前已經出現過太鋼不鏽這樣類似的案例。
2008年7月，太鋼不鏽準備增發不超過36.16億元將用於建設150萬噸不鏽鋼工程冷軋項目。但最終太鋼不鏽發行股票約3.39億股，每股 發行價10.46元，共募集資金35.46億元。作為主承銷商的中信證券最終包銷了3895萬股增發股票，佔發行總量的11.49%。
「就算我們願意，長江證券的第一大股東也不會願意我們成為他們的第一大股東。」東方證券的高層人士對本刊記者表示。
根據東方證券2009年年報，其總資產達到337億元，淨資產達到89億元，淨資本也高達72億元，此外，東方證券的資產管理業務在業內排在第九位，本金總額達到43億元。「我們公司去年年底賬上就有30億的現金。」東方證券內部的一位高管表示。
即便這樣，3月3日的砸盤行為著實讓東方證券緊張異常，一夜難眠。「從今天收盤，我們就一直沒休息，忙著找機構銷售。」3月4日凌晨，東方證券投行部的人士在電話裡疲憊地說。
相映成趣-長江實業(0001)、鷹君(0041)
1972年10月19日摘自華僑日報頭版廣告，原來兩家地產公司幾乎同時上市，但經過多年發展左面的較右面的大很多，為何呢?
太平洋壽險擬借長江計劃發力銀保渠道
http://www.yicai.com/news/2011/08/1037780.html
「在公司內部，『長江計劃』被定義為探索新型銀保銷售模式、促進業務可持續發展的重要戰略舉措之一。」一位知情人士告訴《第一財經日報》記者，「長江計劃」目的是為加大對銀保存量客戶的開發力度，並提升銀保渠道業務價值。
上述人士稱，在不久前召開的該公司銀保條線半年工作會議上，太平洋壽險已對「長江計劃」做了全面部署，確定了22家分公司、102家中心支公司參與 試點工作。 與此同時，為配合這項計劃，太平洋壽險制定並下發了針對銀保客戶經營業務系列人員的考核管理辦法，以及銀保客戶經營試點工作方案等一系列策略。
事實上，據《第一財經日報》記者瞭解，太平洋壽險除了制定了「長江計劃」之外，還有「江海計劃」和「藍海計劃」。具體來說，前者的目標是為完善渠道合作策略，加強分公司落地對接，推行銀行渠道經理制；後者則是為明確以網點經營、理財推介會和發展縣城拓展為主要組成部分。
今年以來，太平洋壽險以推動人力健康發展為主線，堅持大力發展風險保障型和長期儲蓄型壽險產品，加快各渠道核心業務發展；與此同時，對城區機構和高產能機構實行差異化支持。
一、長江實業
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李嘉誠創辦長江實業，祖籍廣東潮安，1928年在家鄉出生，11歲時因日寇侵華，隨父母 舉家南遷香港，15歲時因父親病逝被迫輟學外出謀生，很快成為出色的推銷員。1950 年，李嘉誠以5萬元創辦長江塑膠廠。「長江」的取名，以李氏的解釋，是「長江不擇 細流，才能納百川歸大海」。50年代末，李嘉誠因經營有方，成為香港有名的「塑膠花 大王」。 李嘉誠早在1958年已開始看到香港地產業前景，當年他在港島北角購地興建了一幢12層 高的工業大廈度，命名為長江大廈，作為進軍地產業的第一步。此後，李嘉誠將製造業 賺取的利潤陸續投入地產，相繼此角、柴灣、新界元朗等地區與建工業大廈，規模愈來 愈大。當時，投資房地產者大多以「孖展」(Margin)的方式進行，花錢購地只付30％現 金，其餘70%向銀行借貸，風險頗大，地價一下跌就支撐不下去。然而，李嘉誠持有充 裕資金，既不用向銀行借貸，亦可從容發展、趁低吸納。60年代中期，香港先後爆發銀 行危機和政治騷動，地產市道陷入空前低潮。李嘉誠看準香港地產業的無限量前景，並 不為一時的調整而憂慮，反而利用這千載一時良機，大量吸納被賤價拋售物業，一舉奠 定日後在地產界大展鴻圖的基礎。 70年代初，李嘉誠決定全力發展地產，他於1971年6月創辦長江地產有限公司，1972年 改名為長江實業（集團）有限公司，將投資重點轉移到房地業。當時，正值香港股市進 入大牛市時期，李嘉誠把良機，及時將長實上市。長實法定股本為2億元，實收資本 8,400萬元，分4,200萬股，每股面值2元，以每股3元價格公開發售1,050萬股新股，集 資3,150萬元。1972年11月1日，長賓正式在香港掛牌上市。當時，長實的規模和實力均 顯不足，只有35萬方呎出租樓宇，且大半是工業大廈，每年租金收入僅390萬元；此外 有7個地盤在興建中，其中4個地盤為全資擁有。長實上市時預期年度利潤為1,250萬 元，但由於期間地價、樓價大幅上升，長實在上市後第一個年度獲利4,370萬元，相當 於預算利潤的3.5倍。 長江實業自1972年11月1日在香港上市後，即利用股市進入大牛市、股價上升的時機大 量發行新股集資。1973年，長實就公開發售新股5次，總數達3,168萬股，用以收購地產 物業，以及泰偉、都城地產等公司的股權。其中，1973年12月，長實以每股6.30元價格 （比上市時每股3元上升逾一倍），登行新股1,700萬股，集資逾1億元收購都城地產其 餘50％股權，即以1700萬股新股換取皇后大道中勵精大廈利德輔道中環球大廈，使每年 租金收入增加八、九百萬元。1975至1983年間，長實又先後公開發售新股8次，總數達 32,072萬股，相當於公司上市時總發行股數的7.6倍，藉以籌集大量資金去收購地產物 業或公司股權。其中，1981年1月，長實透過發行新股664.64萬股，就取得利興發展 39.3％股權。透過連串供股、發行新股，長實的資產規摸迅速壯大。1972年11月長實剛 上市時，市值僅約1.26億元，但到1981年底，市值已增加到78.77億元，在香港股市中 成為僅次於置地的第二大地產公司。 長實上市後即利用發行新股作為工具大規模集資，並趁地產低潮大量購入地皮物業，先 後購入及興建軒尼詩道8幢舊樓、皇后大道中聯成大廈一半權益、觀塘中匯大廈、皇后 大道中勵精大廈和德輔道中環球大廈等。1974年，長實與加拿大帝國商業銀行合作，組 成加拿大怡東財務公司，第一次將外資引入香港按揭市場。同年，長江實業向李冠春和 馮平山家族旗下的華人置業購入位於中區畢打街的華人行，並與匯豐銀行合作重建華人 行，作為集團的總部所在地。這時，長實的實力已深受匯豐銀行、加拿大帝國商業銀行 的重視。 1975平，長實趁香港經濟不景、地產市道低迷再次作重要擴展。當年它以8,500萬元的 低價，向太古地產購入北角寶馬山道賽西湖地盤。賽西湖佔地86.4萬方呎，長實在該地 盤興建925個1,260至1,640方呎的大型住宅單位以及商場、停車庫等，總樓宇建築面積 達132萬方呎，平均每方呎地價成本僅為64元，十分便宜。1977年長實趁地產市道轉旺 將賽西湖大廈推出發售，每方呎樓面售價達279至344元，長實及加拿大帝國商業銀行共 賺得毛利1.3億元。此次成功，奠定了長實以後一連串成功的發展機會。 1977年，長實的聲譽達到高峰。同年1月地鐵公司宣佈在地鐵中環站和金鐘站上蓋物業 發展權接受招標競投。由於兩地段均處於香港中區最繁華地區，競投激烈，參加投標的 財團多達30多個，其中又以老牌英資地產公司置地的奪標呼聲最高。長實針對地鐵公司 債務高企、急需現金回流的困難，提出了一個極其吸引力的方案，將上蓋物業完工時間 與地鐵通車日子配合。結果在眾多財團中突圍而出，擊欺置地，奪得地鐵中環、金鐘站 上蓋物業發展權。消息傳出，香港輿論為之轟動，此舉被譽為長實「擴張發展之重要里 程碑」，是「華資地產界的光輝」。 1978年5月，地鐵中環站上蓋物業環球大廈開售，總值達5.9億元的物業在8小時內全部 售罄。同年8月，地鐵金鐘站上蓋物業海富中心開始售賣，首日成交額逾九成。兩項交 易均破香港地產紀錄。是役，長實不僅賺取厚利，而且聲名鵲起。它在香港地產界的崇 高地位，被正式確認。當時，資深的股評家已經預測，長實的實力有可能超過置地。 這一時期，長江實業還利用其享有的聲譽及擁有的雄厚資金，與一些「有地無錢」的上 市公司合作，發展這些公司擁有的土地。早在1976年，長實就曾先後與亨隆地產、銓利 基業等公司合作，先後發展壽臣山的高級豪華別墅及灣仔堅尼地道鳳凰台的高級住宅大 廈，雙方均分得可觀利潤。1979年，長實又與廣生行合作，興建位於灣仔告士打道、謝 斐道及杜老誌道間一幢25層高商業大廈。1980至1983年間，長實更先後與南海紗廠、南 洋紗廠、恰南實業、廣生行、會德豐系的信託置業、聯邦地產，以及港燈集團等，合作 成合組聯營公司，發展對方所擁有的土地或買賣對方所擁有的物業。這些合作對長實極 為有利，因為它不需要付出一大筆資金購買土地，只需支付少量做地基工程的錢，並透 過「賣樓花」以戰養戰，就可與合作公司分享可觀利潤。長實的實力因而進一步增強。 到1981年度，長實年利潤高達13.85億元，相當於上市第一度的31.7倍。 從70年代末至80年代中期，李嘉誠領導的長江實業進入了一個急速發展的新時期。當 時，李嘉誠以高瞻遠矚的戰略目光為長實制訂新的發展策略，即動用大量現金收購那些 潛質優厚的英資上市公司，這些公司的共同特點就是擁有龐大的土地儲備、因經營保守 而股價長期偏低、大股東對公司的控制權不穩。1977年長實斥資23億元收購擁有中區希 爾頰酒店的美資永高公司全部股份，正是這一策略的先聲。 1978年，它再接再厲，收購了英資上市公司青洲英坭25％股權，並進而取得該公司的控 股權。青洲英坭的主要業務是生產及銷售水坭等建築材料，與長實的業務相配合，更重 要的是它持有九龍紅勘鶴園街的龐大廠址，為長實日後的地產發展提供了大量廉價地 皮。 與此同時，長實又將收購目標轉到在九龍尖沙咀海旁擁有大量土地儲備的九龍倉，九倉 是置地的聯營公司，與置地同屬英資怡和旗下的兩大主力。李嘉誠看準置地對九倉控制 權不足的弱點，大量吸納九倉股份，後來收購消息外洩，怡和向匯豐銀行求助，向李嘉 誠斡旋。李即將所持全部九倉股份轉售「世界船王」包玉剛，賺取了約6,000萬元，全 身而退。 1979年8月，長實成功從匯豐銀行手中購入和記黃埔9,000萬股普通股，一舉為順利入主 和黃鋪平道路。和黃屬英資四大洋行之一，不僅在紅磡擁有龐大的船塢地皮，而且是綜 合性大型企業集團。1985年，長實再透過和黃收購香港電燈集團。至此，長實一舉控制 了四家上市公司，市值達353.9億元，比未進行上述收購活動的1977年大幅增長59倍。 長實入主和黃後，即發揮其地產專長，著手籌劃將黃埔船塢舊址發展為規模宏大的黃埔 花園計劃。其實，80年代初，和黃已開始與港府商討重建黃埔船塢補地價問題，不過， 當時地價高企，港府要求補地價金額高達14至19億元，雙方一直無法達成協議。後來， 香港前途問題現，樓市崩潰，談判一度中止。1984年9月，中英雙方就香港前途問題草 簽聯合聲明，投資者信心開始恢復，和黃即與港府展開談判，同年12月達成協議，和黃 補地價3.91億元，另加道路建築費2.1億元。當時，港府之所以肯接受這個低價，是希 望藉此刺激香港樓市復甦，港府總註冊署署長紀信禮在接受和黃支票時表示：「該項斥 巨資重建計劃乃有益和有建設性，顯示地產商對地產及香港將來充滿信心。」 和黃把握良機出擊，大大減低了土地成本。整項龐大計劃，是在黃埔船塢舊址約19公頃 （約200萬方呎）土地上興建94幢住宅大廈，共11,224個單位，總樓面面積764萬方呎， 另有商場面積169萬方呎，計劃在6年內分12期發展，總投資40億元。這是香港進入過渡 時期以後首項龐大地產發展計劃。黃埔花園從1985年4月推出第一期，到1989年8月售出 最後一期，歷時4年半，每方呎樓面售價從最初的686至717元上升到1,490至1,755元， 平均每方呎樓價約1,220元。粗略估計，和黃的總收益高達92億元，扣除40億元成本， 黃埔花園至少為和黃帶來53億元的巨額利潤，這遠不算約169萬方呎的收租商場面積。 難怪和黃總經理馬世良說：”It is a wonder investment”。 在整個80年代，長實集團先後共完成60多項地產發展計劃，除黃埔花園外，尚有城市花 園、和富中心、嘉雲合、樂信合、瑞峰花園、銀禧花園，以及麗城花園，所提供的住宅 單位超過5.25萬個。期間，長實集團發展的物業，約佔香港整個物業市場的20％，長實 已成為香港地產業的領導者。 踏入90年代，長實的氣勢更形宏大，它利用所收購公司的龐大土地儲備，策劃四大私人 屋村的發展計劃，包括藍田地鐵站的匯景花園、茶果嶺的麗港城、鴨利洲的海怡半島， 以及元朗天水圉的嘉湖山莊，這都是香港地產發展史上僅見的大型發展計劃，四大屋村 共佔地747萬方呎，可提供樓面面積2,953萬方呎，其中住宅單位逾4萬個，總投資超過 185億元。 四大屋村中，藍田匯景花園地段於1988年4月由長實聯同中信集團投得，該財團向港府 補地價10億元，在藍田地鐵站上蓋興建20幢28至34層高住宅樓宇，約提供4,100個單 位，從1991年起陸續建成。茶果嶺的麗港城和鴨利洲的海怡半島則是由和黃聯營公司聯 合船塢將肯衣的船廠用地與蜆殼石油公司在茶果嶺及鴨蜊洲的油庫用地交換，以及香港 電燈集團將電廠從鴨蜊洲遷往南丫島後所得，其中，麗港城計劃興建55幢住宅樓宇，提 供逾8,000個住宅單位，可容納2.5萬居民，從1990年起陸續建成。海怡半島則計劃興建 35幢住宅樓宇，提供逾10,000個住宅單位。 四大屋村中，以嘉湖山莊規模最大，是香港迄今以來最大的私人屋村，佔地38.8公頃， 計劃興建58幢28至40層高的住宅樓宇，約15,000個住宅單位。嘉湖山莊發展計劃由長實 策劃，擁有49％權益，其餘51％由中資華潤集團擁有。根據1988年雙方達成的協議，長 實保證華潤至少獲利7.5億元，但若售樓價超過特定水平，長實所分得利潤份額將從49 ％提高到75％。 嘉湖山莊於1991年11月推出首期，當時售價已達每方呎樓面面積1,850元，超過長實與 華潤協議中1997年每方呎1,700元的指定價格。其後，嘉湖山莊樓價隨香港地產大潮節 節飆升，1996年4月複式單位御景軒推出時，每方呎售價已升至2,936元，到1997年地產 高峰期時，每方呎售價更升至4,000元左右，估計整項計劃為長實帶來超過130億元的巨 額利潤。長實無疑成為了香港地產市場大型私人屋村的領導者，被稱為「大型私人屋村 之王」。
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