📖 ZKIZ Archives

興發鋁業(0098)-殼股溫床?

中国铝业巨额投资力拓浮亏已超80亿美元

亚洲铝业要约回购海外债务遭质疑

亚洲铝业终止回购进入清盘

中国铝业母公司高规格启动内部重组

中国铝业多元化 能否挽救“最亏钱央企”

http://www.cb.com.cn/1634427/20100829/146203.html

　从曾经入股力拓的意气风发，到如今几乎沦为ST股，中国铝业(601600.SH)不过用了两年的时间。

　　最新公布的半年报显示，尽管上半年归属于母公司股东的净利润5.31亿元，与上年同期亏损34.99亿元人民币相比盈利大幅上升，但是相对一季度的盈利6.27亿元，中铝二季度亏损近亿元，达0.96亿元。

　　之前，国资委对外公布了2009年度央企运营情况，中铝以高达72.5亿元的亏损额，成为去年“最亏钱央企”。

　　虽然业绩不佳，中国铝业董事长熊维平依旧要在上海和香港两地面对投资者。熊坦诚公司经营“不尽如人意”，甚至可以说是遇到很大困难。为了摆脱困境，公司决定从单一铝业务转型为以铝为主的多元化多金属公司，并已经布局煤炭和铁矿石产业。

　　失落的成绩单

　　一位在香港参加中国铝业2010年度中期业绩发布会的投资人，非常失望地告诉记者，“今年到明年，中铝也许都没有什么亮点了。”

　 　公司副总兼财务总监陈基华并不讳言，“4月份后，受到房地产调控政策影响，铝价大幅波动，最低降到了13800元/吨，另一方面电价优惠取消力度较大， 导致公司两头受损，6月份单月亏损就达到5亿元。”但他同时指出，7月份情况已经有所好转，铝价上升到15000元/吨以上，公司有信心在三季度和下半年 实现盈利。

　　熊维平在8月24日的业绩说明会上，强调了在大势不妙的情况下，要通过严控成本保证盈利的决心。

　　虽然中铝 管理层作出乐观表态，但是客观形势令人担忧。分析人士指出，电解铝行业在经历了短暂的美好时光之后，重新进入困难时期。首先是电解铝价格的回落;其次，电 解铝行业作为典型的产能过剩行业，受到了国家宏观调控的严格限制，特别是直购电优惠电价的取消直接导致电解铝企业成本的上升。

　　华融证券研究员姜江也指出，由于目前全球经济复苏前景仍不甚明朗，中国经济增速放缓将可能减少对基本金属的需求，而且全球铝市产能过剩、供过于求的格局短期很难改变，预计下半年铝价将延续弱势震荡格局。

　　安信证券研究员衡昆告诉记者，根据他测算，电解铝价格需维持在15500元/吨的价格，中铝下半年才能实现盈亏平衡。

　　曾经的霸主

　　“我们曾经做过一个培训，当时得出的结论是，中国铝业是中国最好的金属企业。”必和必拓的内部人士曾向记者透露。

　　中国铝业的经历就是铝行业的缩影。在4年前，中铝还垄断了中国绝大多数的铝资源和产能，但是，随着市场经济的深入，中国铝业必须要面对自由竞争的市场格局。

　　不妙的局面就在这时产生。

　　很多地方和民营的企业进入到了氧化铝行业，中铝的市场份额被逐步缩减，从当年占有氧化铝份额超过90%下降到了现在30%左右，同时还面临着价格竞争。

　　在面对市场经济挑战的初期，中铝采取的决策便是收购竞争对手，以维持自己在国内氧化铝、电解铝市场上的绝对霸主地位。

　　2007年中国铝业回归A股，连续吸收S兰铝、S山东铝、包头铝业、连城铝业。

　　国泰君安分析师梁剑文认为，“但是，现在中铝在氧化铝方面的垄断还是被打破了，事与愿违的是，作为一个国有企业又受到制约，比如在人力成本和裁员问题上，中铝就不能自如掌控，这样看来，中铝收购有些冒进。”

　　同时，中铝也形成了债务风险，中铝负债率为58.51%。

　　多元化双刃剑

　　迅猛扩张的背后，隐藏着管理、财务、成本等多重隐患。

　　熊维平上任之后，从处理力拓毁约开始，一直修复各种窟窿。面对行业低迷周期的状态，他试图改变当前单一铝业务的公司结构，向以铝为主的相关多元化发展，并积极布局铁矿石和煤炭资源，转型成为多金属矿业公司。

　　痛感于煤炭成本高企，不能掌握定价权是促使熊维平决心拓展上游资源，完善与铝相关产业链的重要原因。他指出，中铝每年外购煤炭达到2000多万吨，占到成本的40%，价格一旦上涨，将极大侵蚀中铝的利润。

据他透露，中铝将积极拓展煤炭上游产业链，用3年时间建立起2~3个资源利用率高的煤炭基地。据悉公司已经在甘肃、山西、内蒙古、青海等多省区积极寻求煤炭资源，但目前大多数项目仍在洽谈之中。

　　除了煤炭资源之外，中铝也积极布局铁矿资源。7月底，公司和力拓签署正式协议，成立合资公司共同开发经营位于几内亚的西芒杜(Simandu)铁矿项目。

　 　海通证券分析师杨红杰也指出，公司收购西芒杜铁矿表明公司正在转变发展战略，从单一的电解铝行业企业逐渐发展成为集能源、矿山、氧化铝、电解铝、铝材加 工等一体化、多品种的集团化企业。他认为，公司有望“合理的规划产业链和产品结构，以实现公司成本的最小化和利润的最大化”。

　　“目前中铝公司形成铝业、铜业、稀土、国际工程、贸易和海外投资七大板块。”熊维平透露。

　　在铝加工业遭遇困境的情况下，中铝谋求多元化的努力无疑值得肯定，但是对于其短期和长期的困难，业内人士认为仍不容忽视。比如对于中铝投资的上述项目，投资周期长，3~5年之内都难以带来盈利回报。

　　叶洮还指出，铁矿石长期价格难以继续乐观，目前几大巨头对钢铁企业的挤压已经到了极限;“调结构”也使得钢铁产能进入加速淘汰期;西芒杜项目若成功开发，将有效增加全球供给，对全球铁矿石市场格局构成一定程度的冲击。

　 　而在安信证券首席行业分析师衡昆看来，体制上的困难可能更难克服。比如“企业员工数量和管理人员占比均高于国内同行，尤其是高于民营企业;组织机构的设 置也不够精炼和扁平化。加上员工收入和福利待遇等高于民营企业，导致劳动生产率较低”，从而让中国铝业的氧化铝和电解铝生产成本均处于行业内高位。

　　另一方面，中铝计划氧化铝向铝土矿资源富集地区发展;电解铝向能源富集和电价较低的地区发展;铝加工向消费地区集中。但随着国家环保标准的提高，以及海外投资环境的变化，中国铝业的产业结构调整将步履艰难。

中国铝业6月份亏5亿 称西芒杜铁矿5年后初见效益

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100825/1529700.shtml

　每经记者 夏子航 发自上海
8月24日，中国铝业（601600，SH）董事长兼首席执行官熊维平为投资者交出了一份不错的答卷。
中国铝业2010年半年报显示，上半年实现净利润5.31亿元，熊维平解说，“净利润同比增加46亿元”。
然而，花旗与摩根士丹利一致作出了“失望”表态。中国铝业副总裁、财务总监陈基华虽然承认中国铝业在6月份单月亏损达5亿元之多，但他仍然看好公司全年的业绩。
熊维平在见会面后向《每日经济新闻》表示，他不认可此前外界预估的西芒杜铁矿项目“10年见效益”。“5年将见效益。”他说。
漂亮成绩单背后的大亏损
108家央企中，去年有5家出现亏损，中国铝业公司（以下简称中铝公司）因巨亏72.5亿元人民币被冠上“第一亏损央企”名号。
中国铝业2010年半年报显示，2010年上半年销售收入为598亿元，同比增加114％，上半年实现净利润5.31亿元，与上年同期的亏损37.75亿元相比，盈利大幅上升，实现扭亏。
“主要产品价格上升，增加了68亿元的净利润，各板块的经营利润率较上年同期有明显改善。”熊维平指出，“还因为主要产品产销量上升和投资收益分别增加10亿元、3亿元净利润。”
此外，熊维平特别强调了原燃成本的普遍上涨，“中国铝业的10种主要原燃成本，除液碱外，全部呈现了普遍上涨（趋势）。其中，石油焦的涨幅最大，高达70％；重油上涨了40％；电铝的成本也大幅攀升。”
花旗8月24日发表研究报告指出，中国铝业公布的上半年纯利5.31亿元，低于其预期22%的水平，“虽然上半年业绩扭亏，但高成本拖累其按年毛利下跌，重申对中国铝业‘沽售’的投资评级。”
摩根士丹利也发表报告称，对中国铝业评级将由大市同步调低至减持。
陈基华在8月24日的见面会上对此无奈承认各方的估计“是对的”，中国铝业一季度远远好于二季度，原因在于4月份以后，随着国家对房地产的宏观调整政策出台，国内铝价出现大幅波动，最低曾达到13800元/吨。
陈基华说，“6月份成本并没有降下来，同时碰上优惠电价取消，在铝价疲软的情况下，中国铝业在6月份出现了当月亏损，亏损金额达到5亿元。”
陈基华补充指出，7月份时已经出现好转，“7月当月也是亏损的，但是亏损小了，基于目前的情况，我们有信心说3季度和全年是可能盈利的。”
西芒杜铁矿5年初见效益
关于中国铝业与力拓联合开发几内亚西芒杜铁矿项目的协议，业界仍充满怀疑。西芒杜铁矿项目位于西非几内亚，为世界级大型优质露天赤铁矿，已控制和推测储 量为22.5亿吨，项目总资源量可能高达50亿吨，品位可达66%至67%。力拓首席执行官艾博年将其称为“目前世界上惟一一个尚未开发的高品位铁矿资 源”。
熊维平在8月24日的见面会上指出，“中国铝业将分期支付13.5亿美元以获得上述西芒杜铁矿项目的47％股权，力拓持有53％股权。出资完成后，中国铝业和力拓将在合资公司6名成员的董事会中各自拥有3个董事会席位。”
此前,有消息称几内亚政府可能会否决这个项目。“我们是7月29日与力拓签的约束性合资协议，按照规定，合资协议还要经过中国政府批准，项目推进同时也 要经过几内亚政府批准。”熊维平说，目前几内亚正在全国大选，“但我相信几内亚政府会批准这个项目，因为这会对几内亚的经济、就业、基础设施改善带来推动 与利益。”
西芒杜铁矿项目此前多年未有进展与其基础设施之困不无关系。西芒杜铁矿项目处于几内亚内陆地区，距离沿海地区900公里。目前，摆 在中铝和力拓面前的有南线和北线两个方案。南线由西芒杜项目所在地往南80公里，到达利比亚国界，穿过利比亚之后约300公里就可抵达港口。
8月2日力拓的公告显示，目前几内亚政府正在考虑让西芒杜走更为经济的南线。但相关信息显示，这可能需要两年的可行性研究和3年的基础设施建设时间。
熊维平8月24日就此回应称，中国铝业是以中方联合体参加这个项目的融资与运营的，“这个项目将在5年内投产，预期产量是7000万吨铁矿石，全部销往中国。”
据悉，中国铝业和力拓可能在铁路和港口等基建设施方面引入中方合作伙伴，而目前中铁建和中交集团均是潜在的合作方。据初步的设计，中铁建负责铁路设施的建设，中交集团旗下的中港公司负责港口建设。

中国忠旺收购国鑫铝业告吹

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-25/xNMDAwMDE5NDExNA.html

鋁業西進：5年內西部5省區電解鋁產能或佔全國一半

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110420/2300042.shtml

　每經記者 張國棟實習生 王國信 發自北京
在中國鋁行業，一場「西進運動」將在未來5年內呈現。
「預計到2015年，全國擁有 百萬噸級電解鋁生產及加工能力，上下游產業鏈基本形成大型企業集團超過10家，核心產量佔到全國60%以上，在電力資源豐富的新疆、青海、寧夏、內蒙、云 南等五個省區，電解鋁產量可能達到全國總產量的50%以上。」4月19日，中國有色金屬工業協會鋁部處長李德峰在第七屆中國有色金屬產業鏈發展論壇暨鋁產 業鏈論壇上說。
《每日經濟新聞》記者瞭解到，受能源和環境成本逐步提高的影響，目前東部鋁企形勢嚴峻，山東、河南等鋁產業大省情況更糟。「電 解鋁成本中40%以上為電力，如按平均每度電0.48元、16600元/噸的鋁價計算，很多廠子只能勉強維持。」一家不具名的鋁企負責人大倒苦水。
同時，今後鋁工業發展尤其是電解鋁行業將逐步轉移到資源較為豐富的西部地區。內蒙古、新疆及甘青寧區域，將成為鋁業投資的重點。
難以承受成本和資源之重
論壇現場，憂慮刻在參會者臉上。
「河南情況比較困難，能源價格上漲，電價也漲，企業雖然沒虧多少，但基本不盈利。」鋁電解專家、河南中孚實業股份有限公司副總經理兼總工程師梁學民在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時稱。
記者瞭解到，在國內電價偏高的省份，鋁企的生存形勢更加嚴峻。
據悉，自去年5月以來，河南電解鋁行業已步入全面虧損，全行業面臨的困難甚至比金融危機時期要嚴重。「有部分企業已經關停了，到現在還沒有復產。」梁學民說。
百川資訊鋁行業高級分析師張如風分析，鋁企的資源性問題也開始顯現。「目前河南的鋁土礦已經很緊張了，可能還有未開發的，但也不太多。」梁學民說。
西部五省電解鋁產量將過半
「『十二五』期間，國內電解鋁的供應仍然相對過剩，競爭也步入相對激烈的時代，增量向西部轉移將是大勢所趨。」中國有色金屬工業協會鋁部處長李德峰在論壇上表示。
李德峰稱，「到2015年，預計全國擁有百萬噸級電解鋁生產及加工能力，上下游產業鏈基本形成大型企業集團超過10家，核心產量佔全國60%以上，在電力資源豐富的新疆、青海、寧夏、內蒙古、云南等五省區，電解鋁產量可能達到全國總產量的50%以上。」
對東部眾多高耗能企業而言，西遷的動力來自於西部充足的基礎條件，尤其是優惠的電價。《每日經濟新聞》記者測算，1噸電解鋁約需要14000度電，若每度電低0.1元，相當於生產一噸電解鋁能省下1400元。
「現在東部鋁業產能過剩，就電解鋁來說，河南和山東最為突出。轉移之後，對企業和當地都是雙贏。」我的鋼鐵網分析師李旬稱，企業可以降低成本，靠近市場；而當地可以增加就業，推動經濟發展。
「最先轉移的是電解鋁廠，目前已經開始大量轉移；緊隨其後的是型材廠和鋁棒廠，這是一個由低端向高端逐漸轉移的過程。」李旬說。

【麻煩大了】瘋狂的鄭州鋁業

http://www.infzm.com/content/70162