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每次有人問我怎樣看航運股,我都認為此刻航運股只適宜短炒而不適宜長線持有。 上星期看過太平洋航運(2343)最新的年報後,這個想法更加深刻了。現在航運業的問題是經濟衰退,航運需求下降,運費急劇下跌,更嚴重的是未來兩年將有更多新船下水。 或許你會問經濟這麼差,為何還有很多新船下水?原因是完成一條船,船廠需時兩年。兩年前大家都認為經濟無限美好,不停造船希望可以多做點生意,誰又想到經 濟會突然來個大逆轉呢?有一位朋友不太認同我的講法,他拿出中遠控股(1919)從○四年到○八年的資料出來,認為集團過去幾年每年的營業收入都大幅增 加,因此覺得中遠或許是一隻值得長線投資的股票。我認為中遠並不是一家經營得差的公司,只是現在還不是開始吸納的好機會。 航運業需要三種情況下才能重返好景。一是經濟復甦,需求上升;二是大批航運公司於這次金融海嘯中倒閉,加速行業的整合;三是時間足夠長,舊船的淘汰開始追上新船下海的速度。 其實當你看見經濟開始復甦時,再投資航運股也不晚。若到經濟開始復甦時,航運公司是來不及加建新船,那時候,只要是需求比供應多一點點,運費都會被用家給搶上去。(王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票) 逢周二見報 |
Hoffman 表示,一個典型的例子就是商業模式。
人們總是過早地去思考商業模式。結果就是,你還是一個種子公司的時候,外界就問「你的商業模式是怎樣的呢?」但事實上,種子公司就好比摸著石頭過河的人,如果你以為摸索到了一些門路並自信滿滿地大談特談商業模式,那麼你就錯了,因為這個世界是瞬息萬變的。
當被問起 LinkedIn 為何能夠在 IPO 中取得如此理想的成績時,Hoffman 表示這得歸功於他們的低調。
我認為我們的成功之處恰在於從來都沒人把我們當做「終結者」般的厲害角色,我們也從來沒有被背負上如此沉重的期許。人們無法預料到下一秒會發生什麼,也無法預料我們未來會走向何方,所以對於 LinkedIn 而言,要超出他人的預期顯得不那麼困難。
Reid Hoffman 致力研究的領域包括消費類互聯網、enterprise 2.0、手機、社交遊戲、在線市場、移動支付和社交網絡等等,他偏好於那些有著幾百萬受眾的產品和能夠帶來網絡效應的項目。由他擔任董事會成員的公司有 LinkedIn、Tagged、Kiva.org、Winster、Globant、Sopkick、Zynga 和 West Coast Advisory Board 等。
鴿派的波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)表示,9月美聯儲沒有宣佈放緩QE是因為美國經濟增長低於預期,以及財政政策問題給經濟前景帶來的風險。
「如果美國財政問題不是那麼不確定,美國真實GDP數據和就業數據更加強勁,美聯儲應該在9月份就採取行動了。」Rosengren週三表示,他今年擁有投票權。
上個月FOMC會議美聯儲維持QE的決定震驚了投資者,在國會討論如何結束政府關門,以及是否提高債務上限時,美聯儲保持了貨幣刺激。
Rosengren表示,他「明確地強烈」支持美聯儲上個月的決定,「未來經濟前景依然面臨很大的下行風險,」如果經濟像官方預測的那樣增長,那麼「美聯儲將在未來幾年逐步放緩QE。」但是他也警告,「如果經濟出乎意料地放緩,我們可能將實施比現在預計的更大的刺激計劃。」
Rosengren同時還表示,美國政府預算問題帶來的不確定性,以及利率上升危及部分地區的經濟表現,這讓美聯儲保持了QE刺激。
至於美聯儲何時開始放緩QE,Rosengren稱,「我們需要看經濟數據,看它在未來3年內是否像我們所預期的那樣達到充分就業,是否達到2%的通脹目標。」
他強調,美聯儲的行動不是由華爾街想要我們做什麼或者我們應該做什麼來決定的。
如果政府關門持續,「很難計算對經濟的影響」,Rosengren表示,「我們將從私營部門獲得數據,但是如果我們無法獲得可靠的政府統計數據,那我們很難衡量現在的狀況。」
他表示,隨著美聯儲即將召開下一次會議,九十月份的數據將非常重要,如果無法獲得這些數據,那將很難要求改變刺激措施。
「熱錢多,好項目少且太貴」是很多投資人對上半年投資環境的描述。大量的熱錢湧入,導致投資機構對早期創業項目進行瘋搶。根據統計,僅2014年上半年科技圈有超過200家創業公司獲得B輪及以下的融資,遠高於前幾年。而與此匹配的是,多家機構和個人投資者開始進軍早期投資市場,各大互聯網公司紛紛成立投資部,股權眾籌也對早期市場虎視眈眈。國內創投圈一片繁榮景象。但在硅谷,美國投資者們已經開始謹慎反思,他們稱這種情況為「bubblish 」,意思是看著像泡沫,但可能又不是。
但熱錢之下,是更多的創業公司在解散、調整方向,換人等等。投資的理性是永恆不變的。熱錢之下的創業如何避免早死?本文對今年上半年的創業和投資的情況進行了調查和盤點。
團隊:要和熟人開公司
團隊更重要還是項目更重要?採訪過的80%的投資人都會非常肯定地說,「團隊!」。最近的一個例子便是「泡麵吧」的失敗,三個充滿理想的85後宅男共同創辦了在線教育平台「泡麵吧」,卻在即將拿到A輪投資前,因為股權分配問題、因為團隊間的不信任而分崩離析,讓人扼腕嘆息。
而和《中國合夥人》裡王陽說的「千萬別和最好的朋友開公司」不同,在國內的創投圈,投資人更偏愛的普遍是原先就認識的創業團隊。德迅投資董事總經理邱諄對網易科技表示,他們最喜歡的團隊是之前一起工作過的,最好是前面公司出來的完整的團隊,或者是之前同學之類的,相互比較瞭解。
在邱諄看來,目前創業失敗最常見的原因是創業團隊的不穩定性,產品、市場都不錯的項目,創始人背景也很強,但創始團隊相互合作上出現了問題。比較多的例子是某個創始人想到一個非常不錯的點子,激動萬分,四處找合作者,結果找來了一些志同道合的人,也同樣優秀。可是他們之間其實認識很短,接觸並不深 。項目開展之後,一旦遇到困難就開始出現矛盾,CEO對矛盾處理的能力不足,號召力不強,團隊就開始分裂了。很多創始人事後都說,「原來他是這樣一個人。」人在利益面前很容易暴露出一些背離本性的東西。
那麼,當創始人把老同學、老同事、老朋友挖來一起創業後,第二步需要做的是什麼呢?得保證團隊的完整性,也就是說技術、產品、市場缺一不可。
中經合投資董事總經理許四清表示,對學生團隊來講,組隊時找幾個有創業經驗的人非常重要,學生團隊因為沒有經驗,往往想做的事情太多,什麼都去做。對創業團隊來講,做減法是比做加法更難的。
組好團隊後,第三步,創始人要及時確定股權分配。許四清對網易科技表示,創業團夥散夥出現最頻繁的時候反而是在拿到融資後,因為股權分配的問題產生分歧,最後不歡而散。邱諄則表示,德迅一般會要求股份在10%以上的創始人,要用工商註冊的形式確定下來,以避免日後的爭執,從而減少團隊因為股權問題產生矛盾的機會。
方向:站在風口才能吹起來
根據不完全統計,2014年上半年科技圈部分領域B輪及以下的融資情況,可以很明顯看到,企業服務仍然是目前投資機構最偏愛的領域,上半年公開的融資案例高達37件。
而從去年開始火爆的互聯網金融也受到了投資者的廣泛關注,2014年上半年公開的互聯網金融融資案例高達28件,僅次於企業服務,其中P2P領域尤為受到青睞,人人貸獲得了來自摯信資本1.3億美元的A輪投資,成為互聯網金融領域國內外最大的一筆融資。在過去的半年內,多家P2P公司出現了創始人跑路的現象,但這並不影響投資者們的熱情。
智能硬件領域可謂是後起之秀,雖然上半年公開的投資案例並不算多,但經緯創投、KPCB等多家機構都公開表示了對智能硬件領域的強烈興趣。點名時間CEO張佑表示,「2013年國內硬件創業者普遍都是抄襲國外產品,但從2014年開始,越來越多的創業者開始進行本土化的創新,國內智能硬件市場非常有潛力。」
談到未來更看重的領域,經緯創投合夥人萬浩基表示,未來可穿戴產品、智能家居都是熱點,2014年國內預計將有超過10000款智能硬件產品推出。在硬件領域,經緯更看重擅長硬件、供應鏈、製造工藝的團隊和產品;在軟件領域,經緯更看重擅長軟件界面、數據挖掘、用戶運營的團隊和產品。而在單品和平台間,經緯則更傾向於平台類產品,對單一產品的態度非常慎重。萬浩基還著重強調,「手環手錶千萬別找我,找了我也不會投」。
而許四清則表示,他眼中最具投資價值的時垂直領域的強交互產品,而輕硬件、重服務的智能硬件公司也將更有機會,此外醫療領域以及汽車中控屏的後裝市場未來也大有可為。
投資方:除了錢,還能給啥?
當創業者有了好的團隊,有了好的產品之後,其實離投資方(乾爹)已經很近了——因為在你迫切地找著幹爹的時候,乾爹也在迫切地找你。
從2014年上半年國內部分明星產品B輪及以下融資情況,可以看出在國內風投市場,機構仍然是主力軍,但許多新興力量也已經開始展現實力,這其中包括互聯網巨頭們以及各種眾籌平台。騰訊近期公開表示,將探索性地投資一些A輪及以前的項目、產品、團隊。
在找乾爹前,創業者首先要確定什麼樣的乾爹更適合你。機構更專業,但互聯網公司在渠道、流量上有更多的附加價值。而眾籌平台則以其低門檻、低要求見長。在此情況下,部分機構也開始打附加值牌,邱諄表示,德迅在搶項目時靠的就是 決策速度、資源、渠道來體現價值。而許四清則表示,由於自己有多年TMT行業創業和運營經驗,因此更懂產品和創業者,知道創業者所需要的,能更好的幫助創業者開拓市場和找資源合作。
智能家居廠商BroadLink今年5月剛獲得了奇虎360和京東1000萬美元的B輪融資, BroadLink CEO劉宗孺對網易科技表示,在去年5月剛剛推出插座時,京東和360 就察覺到了未來他們要做什麼,並開始進行接觸 。京東在 3C領域非常有話語權,近期也正式啟動了京東+計劃,每次BroadLink出了新產品,京東 都會給他們在首頁進行推薦 。而360 則是 在 家庭安防領域對他們有所幫助 。 BroadLink的DNA計劃合作的60多個廠商,一大半都是由這兩家 推薦的。
這些干爹們都活躍在哪呢?眾籌平台不用細說,互聯網公司以及新興的創投機構往往都會活躍於各大展會、創業沙龍上,媒體報導也是他們找項目的一部分渠道。但對較大的VC來講,熟人介紹往往更加穩妥。某知名投資機構的投資經理表示,以前也曾經試過到活動上發名片,但最後找過來的100多家團隊沒有一個靠譜的,反而浪費了時間。所以如果創業者想要獲得知名投資機構的青睞,最重要的還是拓展人脈關係。根據六度人脈理論,其實每個創業者離乾爹的距離都不算遠,只要項目夠好就行。
在國內,太多資金同時湧入早期階段投資,把這個市場一下推向過熱。創業團隊如何在紅海中找到屬於自己的一席之地,找到適合自己的乾爹,投資機構如何更冷靜的面對這個市場,都是避免新一個泡沫破滅的必要因素。
美國芝加哥聯儲主席Charles Evans表示,即便經濟和就業市場改善,美聯儲也不應急於加息,因為通脹可能連續多年位於目標以下。
據彭博,Evans在與諾貝爾經濟學獎得主Lars Peter Hansen討論時表示:“我認為我們不應該急於加息。”他認為過早收緊貨幣政策可能會是一場“災難”。
Evans關於“災難”的說法讓美油和標普500指數期貨應聲上漲。
Evans的表態反映了FOMC委員會的情緒,他今年擁有投票權。昨天公布的美聯儲12月會議紀要顯示,4月前不大會加息;FOMC認為“耐心”指引可以提供更大的政策靈活性。許多與會者認為,海外經濟形勢惡化或導致美國經濟增速放緩。
絕大多數與會者同意將前瞻指引中“相當長時間”措辭改為“耐心”,並認為“耐心”意味著1月和3月會議上不太會加息。FOMC委員們認為,需要強調首次加息時間取決於經濟數據。
Evans稱,他對美國經濟前景持樂觀態度,他預計今年美國的經濟增長為2.6%,非農就業每月將保持在20萬人以上。但他認為美聯儲需要三到四年才能實現2%的通脹目標。
他表示,美聯儲需要密切監測油價下跌對通脹的影響,房地產市場也沒有呈現出他預期的強勢增長。與美聯儲通脹目標相對應的工資增長應該為3.5%至4%。
昨天的會議紀要顯示:“一些與會者擔心,當前能源價格暴跌,可能導致更長期通脹預期走低;另一些與會者指出,基於市場的通脹預期表明,通脹預期已經開始下滑了。”
目前,美聯儲最關心的通脹指標PCE價格指數截至去年11月為1.2%,剔除食品和能源的核心PCE為1.4%。
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前美國財長薩默斯在出席達沃斯論壇時表示,目前全球經濟正面臨通縮和增速停滯的風險,如果美聯儲過早采取緊縮措施的話,將會導致全球陷入難以逆轉的螺旋式通縮。
薩默斯指出,
全球經濟正處於相當危險的境地之中,唯一的經濟引擎美國已經連續七年擴張,而七年通常是一個經濟增長的完整周期。過去五十年,包括IMF和美國財政部在內,沒有任何人/機構成功提前預測經濟擴張和衰退的轉變。
目前最大的擔憂在於,如果衰退出現,美國可能需要降息3-4%才能挽救經濟。然而目前美聯儲已經沒有了降息空間。
在長達6年的零利率和QE政策之後,美國的就業市場依然面臨困境:最迫切需要工作的25-54歲男性失業率處於高位。隨著科技的進步,越來越多的企業可能會關閉。而對於歐洲來說,單一的結構性改革也不太可能改變就業市場的情況。
當下任何錯誤的決策都可能導致難以逆轉的螺旋式通縮。我不認為美聯儲有充足的理由開始緊縮。在沒有通脹壓力的情況下,美聯儲過早緊縮將把全球帶入通縮災難。
對於薩默斯的觀點,IMF主席拉加德表示,
如果美國陷入困境的話,全球經濟將遇到大麻煩。因此我希望薩默斯的擔憂不會成真。IMF預計美聯儲將在今年年中加息。
薩默斯的看法得到了全球最大對沖基金Bridgewater創始人Dalio的認同。Dalio表示,
和1980-1985的美元大牛市相比,目前央行已經沒有更多的降息空間來避免通縮,因此金融市場可能會面臨極度危險的情況。
在歐洲央行QE的問題上,薩默斯認為QE不會有壞處,不過對於經濟的幫助可能也比較有限,因為歐版QE來的太晚了。
歐洲央行做的太多要好於做的太少,但是認為QE是萬能藥的話就大錯特錯了。
薩默斯還認為造成歐洲經濟問題的根源是嚴苛的財政紀律。
德國認為財政紀律將倒逼結構性改革,但是結果卻是經濟萎靡不振和政治極端主義的崛起。
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牛市尚未見頂,勿過早下車 作者:李少君 我們此前的序列報告中一直在提示:4月中下旬市場會調整,但並非牛市終點,註意關註市場風格轉變為低估值和滯漲藍籌帶來的機遇和成長性小票帶來的挑戰,本周市場表現和資金偏好繼續印證我們的觀點。本周市場震蕩加大,風格調整初現:從恒者恒強到尋找最後的估值窪地;從追逐好故事到挖掘真成長。在這一市場環境中,我們建議投資者不下車,勤收割。 從以下四個維度看,本輪牛市尚未見頂,勿過早下車: 1.“穩增長”力度不減,經濟有底,股市無頂。 剛剛公布的數據顯示,一季度GDP增速7%,GDP平減指數-1.1%,2009年二季度以來首現通縮,固定資產投資增速繼續放緩,制造業去產能化與房地產下行繼續拖累經濟,進出口與社會零售數據顯示內外需低迷。展望二、三季度,經濟與通脹下行壓力不減,穩增長有望持續發力:在財政收支失衡加劇的背景下,貨幣政策寬松確定性較高,PSL和再貸款等定向寬松政策已箭在弦上,降準降息也漸行漸近;區域政策上,一帶一路項目清單正在陸續公布落地,京津冀協同發展規劃和長江經濟帶規劃也將在二季度公布;產業政策上,《中國制造2025》和互聯網+將成為舊經濟轉型升級和新經濟崛起的重要動力,這兩大產業戰略的頂層設計和配套方案二季度將陸續公布;金融政策上,深港通、養老金入市、A股納入MSCI指數、QFII額度提高等利好股市的政策盡管尚未明確時間表,但開放各路資金入市大門的趨勢已經明朗。因此,二季度股市資金環境整體依然寬松,無風險利率下行繼續提振A股估值,穩增長政策頻出使股市主題亮點輪動活躍。 2. 市場樂觀情緒尚未到達2007年高點。 由於目前散戶交易量占A股交易量規模接近90%,因此,散戶新開戶與交易活躍度是判斷股市趨勢的重要指標。從新開戶人數看,盡管A股新開股票賬戶人數持續創本輪牛市新高,但依然不及2007年高點。從交易活躍度看,過去十個月參與A股交易的賬戶占有效賬戶比重為43%,而2007年前十個月這一比例高達55%;截止4月初,持倉A股賬戶占有效賬戶比重為38%,也低於2007年高點水平。這表明,盡管投資者開戶熱情高漲,但依然有大批投資者有賬戶無交易、持有觀望態度,未來伴隨A股繼續上漲,持倉賬戶與交易賬戶比重依然有10%的增長空間。 3. 機構資金入場熱情不減,杠桿基金發行快速膨脹。 近期公募基金發行數量與規模均出現大幅增長,一季度公募基金發行規模突破2500億元,比去年四季度增長48%。在一季度發行的125支公募基金中,偏股型基金約100支,提前結束募集的基金超過50支,10億以上基金規模占比達90%,甚至出現了百億基金,市場熱度可見一斑。在兩融余額不斷創新高的同時,股票分級基金的爆發式增長也為股市進一步加杠桿,截止一季度末,股票分級基金份額達到余額1500億份,比去年年底增長45%,一季度基金公司密集上報余百支分級基金,預計二季度分級基金發行將繼續強勁增長。 4. 有滯漲低估值板塊尚未被解放。 從本輪資金創業板—港股—B股的“流竄”路徑看,創業板趕頂加速累積風險後,尋找滯漲市場和低估值窪地成為主力資金新邏輯。從滯漲邏輯看,盡管各大指數頻創本輪牛市高點,但從行業層面觀察,依然有板塊在經歷一季度深度調整後依然嚴重滯漲於大盤,其中銀行和非銀金融漲幅不足20%,同期萬得全A漲幅約43%。從低估值邏輯看,銀行、家電、石化、公用事業、地產和建築依然處於板塊估值窪地。 從以上四個維度出發,我們判斷中短期股市尚未見頂,此時下車容易上車難,低估值和滯漲標的正在成為稀缺品,減倉後再次建倉成本過高。 換風格,寬震蕩,防回撤,勤收割 我們再次強調,布局最後的估值窪地和滯漲藍籌。我們在近期報告中多次提出,註意市場風格轉變為低估值和滯漲藍籌帶來的機遇和成長性小票帶來的挑戰,本周市場表現和資金偏好繼續印證我們的觀點。從基金倉位對市值的偏好看,二季度以來,小市值組合比重出現明顯回落,大市值組合權重小幅增加,中市值組合權重上升明顯,這表明資金已經出現從小票向一二線藍籌的轉移趨勢。從板塊資金流動看,4月份銀行、能源、多元金融、保險、地產及食品飲料行業資金流動較上月出現大幅改善,而傳媒、電信服務、軟件、技術硬件等板塊4月資金流出占比顯著,這一資金偏好的逆轉印證了資金對於滯漲和低估值板塊的重配。 在成長性小票策略上,要註意放回撤、勤收割。二季度以來,伴隨創業板風險階段性釋放、打新股沖擊、港股和B股的分流效應,市場波動性正在放大,尤其是成長性小票前期浮盈出現大幅回撤。我們預測,創業板的節奏調整不是“一蹴而就”,而是“三步一撤”。因此,即使真成長短期也難避免系統性調整拖累。策略上,前期“滿倉睡大覺”的操作風格可能導致收益回吐,在小票“三步一大撤”的趨勢中,為避免利潤階段性大幅回吐,建議短期加強波段性操作,逢高平倉獲利。偏好挖掘成長性小票alpha的投資者在寬幅震蕩階段要放回撤、勤收割。這一階段,若想在成長股中找到alpha,需要挖掘長期行業向上空間大、競爭壁壘高、公司市值和估值均有安全邊際、公司近兩年資本開支加速、明後年有望形成新供給的上市公司。 (轉自中國證券網) |
http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/14106
安信策略的看法是: 1、草根调研的数据显示,上证指数跌破4500点,即上周五是第一个爆仓日,个人融资盘以及杠杆私募第一批引爆。 2、现在是最好的政策出手窗口期,熨平监管降杠杆带来的市场震荡迫在眉睫。叠加打新资金回流,才能稳定市场,防止连锁爆仓。 3、无论接下来一周如何演绎,单边大幅下跌很难延续超过两三周。牛市根基在于住户部门资产负债表调整,这个过程远未结束,讨论熊市为时过早。 4、建议大家关注以下几个方向的投资机会。 (1)金融板块——中信银行、交通银行、兴业银行 截至上个交易日,银行行业PE为7.2倍、PB为1.17倍,年初至今涨幅仅5.59%,在金融业混改、货币政策放松预期等多重利好的提振下,至少有望跑出相对收益。 (2)充电桩为代表的电力设备领域——万马股份、奥特迅、许继电气、国电南瑞 三
月初的两会以来,我们一直强调,中央层面的政策导向无非是两个方向,一是稳增长的重要性发生了上台阶式的提升,二是以“互联网+”行动上升为国家战略为代
表的新经济转型。而这一期间,我们在市场上连续推荐了新能源汽车充电桩、能源互联网以及城市地下综合管廊三个主题投资的机会。这三个主题的共同点就是将
“稳增长”和“互联网+”完美的结合在了一起,从龙头标的的股价走势,可以充分说明投资者对这些主题的追捧程度。以充电桩为代表的电力设备板块在国家政策
的扶持下,有望走出相对独立的行情。 (3)上海国际金融中心——陆家嘴、爱建股份 近
日香港政改受挫,泛民主派对政改方案不妥协的背后,实质上是香港作为远东金融中心和贸易中心正在逐渐下降的战略地位。香港政治的不稳定性及其战略地位的减
弱会加大上海金融中心的B角战略意义。另一方面,随着深改组第十三次会议审议通过了两份国企改革顶层规划“1+N”中的重磅文件《关于在深化国有企业改革
中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》与《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》,以及《关于进一步深化浦东新区国资改革促进企业发
展的意见》,即浦东国资国企改革“18条”的公布,上海国资国企改革已经提速,浦东国资旗下的陆家嘴以及上海国际集团(两大国资流动平台之一)参股的爱建
股份将有望展开股权运作。(徐彪) 格隆汇声明: 本文为格隆汇转载文章,不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的16亿中国人海外投资研究交流平台,并未持有任何公司股票。
眾所周知,美聯儲在9月推遲加息的主要原因便是海外市場動蕩,尤其是因中國人民幣一次性貶值引發的新興市場恐慌。眼下,美聯儲12月加息的市場預期飆升,而最新發生的巴黎恐怖襲擊事件卻再度掀起地緣政治恐慌。12月加息究竟會否因此而再度“遲到”?這又對全球意味著什麽?
卓越發展研究院高級研究員劉海影告訴《第一財經日報》記者:“巴黎事件本身的影響可能較為短期,但對歐洲政治氣氛會有長期影響。”他表示,歐洲央行可能考慮更寬松的貨幣政策,避險情緒或進一步使美元升值、大宗商品價格受壓,全球物價通縮壓力或加大,美聯儲12月加息的概率可能降低。
繼“老債王”格羅斯之後的“債王”Jeffrey Gundlach近期則表示,經濟學家相信美聯儲將在12月加息,當然不加息的可能性或許大於主流預期,“巴黎事件”或導致全球市場承壓。
不過,招商證券全球宏觀分析師宋林告訴《第一財經日報》記者:“該事件對美聯儲加息的影響不大。金融市場遭受到的沖擊很快消退,‘9·11’恐怖襲擊後的沖擊歷時最長,約為1個月左右。”此外,根據上周美聯儲官員密集講話的內容來看,幾乎所有官員都支持12月加息,只是對於2016年利率走勢的看法有所分歧。也有不少觀點認為,過晚加息容易滋長資產泡沫,導致通脹超調。
圖:根據11月14日更新的芝加哥商業交易所集團(CME)的FedWatch工具顯示,市場參與者預計美聯儲12月加息的可能性升至69.8%,此前(10月23日更新)只為36.6%。
“法國版9·11”或推遲12月加息?
Gundlach指出,巴黎恐怖襲擊事件或使全球股市承壓,“我們知道美聯儲官員正在緊密觀測市場情況,即使他們努力不去承認,”他更直言不諱地指出,“歐洲央行都要加碼刺激計劃了,美聯儲竟然還要加息?”
Gundlach旗下DoubleLine目前管理資產規模800億美元。去年Gundlach準確預測了美國國債收益率下跌,理由是美國國內不存在通脹上行壓力和人口老化等技術性因素。本月初他曾警告,美聯儲不應該今年12月啟動加息。
Gundlach也例舉了一系列正在釋放風險信號的資產類別,包括標普500杠桿貸款指數(S&P Leveraged Loan Index)處於四年來低谷,高收益債券ETF SPDR Barclays High Yield Bond ETF接近四年來低位,大宗商品指數CBR Commodity Index已處於13年來低谷。
其實,美聯儲始終在關註海外市場動態對其自身經濟的影響。美聯儲並未在9月開啟加息進程,同時在9月FOMC新聞發布會上,“中國”的出現率尤其高。美聯儲主席耶倫當時也指出:“中國和新興市場是美聯儲的關註重點。8月金融市場在一定程度上體現出了中國風險,重要的新興市場都受到負面影響,新興市場出現資本外流。”
同樣是恐怖襲擊事件,回顧“9·11事件”,美聯儲在事發後迅速作出反應,政策以寬松為主基調,通過回購、再貼現等方式註入流動性,並在9月17日宣布降息0.5個百分點。事後來看,“9·11事件”沒有從根本上動搖美國和全球經濟基礎。
東方證券宏觀分析師曹海軍在近期的電話會議中稱,“受益於寬松政策,美國在同年四季度之後開始反彈,全球保持較快增長,‘9·11事件’對中國經濟影響比較短暫,主要通過出口產生影響。2001年四季度中國GDP增長約7.6%,直到金融危機爆發前,中國經濟增速幾乎從未低於8%。可見,只要突發事件沒有影響經濟調動資源的配置,短期很難改變經濟增長趨勢。”
“12月加息派”或仍占上風
盡管市場議論紛紛,但最終加息與否仍要取決於FOMC的幾位擁有投票權的委員。
11月13日淩晨前後,美聯儲官員連番登場講話,幾乎都認為12月加息是合適的。
舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)表示:“有很充分的理由證明,12月加息是合理的。我並不認為國內存在太多脆弱性或者經濟缺乏動能。”
紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)表示:“美聯儲使貨幣政策正常化(加息)的條件可能很快即將滿足,勞動力市場不斷複蘇,預計通脹將回升。”
聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)指出,通脹已經有望回升,失業率已經足以加息。
里士滿聯儲主席傑萊克(Jeffrey Lacker)則認為,美聯儲加息的理由現在很強大,不過他更為擔心的是加息開啟後的利率走勢,比如擔憂FOMC陷入每次加息25個基點的套路,“循序漸進加息是個預期,但FOMC可以改變主意”。
此外,宋林也告訴《第一財經日報》記者,巴黎事件推遲美聯儲加息可能只是市場的“一廂情願”,“其對宏觀經濟的影響有限,且將局限在法國境內;短期內的影響將集中在旅遊業、貿易,並可能影響市場情緒;店鋪關閉及其他應急措施將造成短期沖擊,但政府國防支出可能上升。”
可以確定的事,該事件對歐洲政治的影響將更為顯著。“恐怖襲擊可能導致西方參與敘利亞戰爭,助長反難民情緒,並可能在12月初法國大選中增加極右翼政黨所獲得的支持。”宋林表示。