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軟弱的對手盤：投降之後是港股買點

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4742300.html

軟弱的對手盤：投降之後是港股買點

一財網 洪灝 2016-01-21 16:42:00

匯率的波動性劇增，暗示著市場繼續承壓。中國對人民幣匯率和A股市場的幹預妨礙了市場價格反映中國基本面放緩的現實，並迫使市場波動性從香港和與中國相關的其他離岸資產的價格中暴露出來。如恒生國企指數進一步下行到7000-8000點，香港的一些結構性產品將面臨清盤壓力，並在短期放大市場波動性。然而，這些加了杠桿的頭寸是軟弱無力的對手盤，他們最後的投降終會為長期投資者帶來更好的買點。

“對於一個金融中心，緊縮銀根的決定是否可以吸引資金或引發資本外流，取決於此決策引發的利率上升而帶來的預期。在預期非彈性的條件下——由於沒有對經濟危機與貨幣貶值的擔憂——利率的上升將從國外吸引資金，並有助於提供現金確保流動性;然而，在預期彈性變化的條件下——在對價格下行，破產或匯率貶值的擔憂的情況下——利率的上升將暗示資本流出，而非流入。”——查爾斯 金德爾伯格

在央行幹涉了離岸人民幣市場後，港幣突然走弱，並成為了市場的焦點。由於港幣面臨拋售壓力，其匯率一度逼近7.65-7.85港匯波動區間的上限，市場擔心香港的聯系匯率制度正遭受攻擊，並有可能最終被放棄。港幣的拋壓惡化，主要是由於中國央行在兩天前宣布將對境外人民幣開征存款準備金，並減少了離岸人民幣的供應，試圖以此縮小離岸與在岸人民幣匯率的價差。在市場冷靜下來之前，這次匯市的幹預一度使香港銀行間人民幣隔夜拆借利率達到有史以來最高的65%。

這不禁使人聯想到在1997年金融危機時，香港金管局告誡商業銀行，將對重複使用流動性調整貸款(LAF)做空港幣的投機分子實行強制懲罰金。通過減少港幣的供應並提高利率，香港金管局在1997年成功擊退了投機者的攻擊。然而不幸的是，恒生指數直到1998年8月才見底。

顯然，突然枯竭的流動性，以及人民幣和港幣市場利率的飆升，引發了市場參與者對金融危機與貨幣貶值的擔憂。資本隨即開始出逃——與以上提到的金德爾伯格的觀察一致。近日，在尾盤交易出現的買單暗示著“國家隊”的資金在運作。與此同時，央行已鐵了心去擠壓離岸人民幣的空頭勢力。

對各類在岸資產價格的幹預妨礙了市場價格對中國經濟基本面繼續惡化的反應。從交易趨勢看，去年夏天原材料板塊出現的頂部是一個重要的高點，當時泡沫化的估值市場至今仍然無法完全消化。重要的是，對市場不斷的幹擾只能減緩衰退的趨勢，但並不能扭轉(焦點圖表1)。與此同時，價格調整的壓力不得不從香港這個只有有限的政府幹預的自由市場中暴露出來(焦點圖標2)。

在當下暴烈的熊市中，軟弱無力的對手交易盤，也就是那些通過高杠桿而輕易得到的、時刻有贖回風險的倉位，將是輸家。他們投機的盈利將最終回歸到註重長期投資，沒有太多流動性限制的強對手盤里。昨夜在美國股市上演的日內試探性的技術反轉就是一個證明。盡管如此，市場交易員提示如恒生國企指數進一步下跌至7000-8000點，結構性產品將面臨清盤的風險。因此，市場的波動將持續一段時間。而我們還需要耐心地等待更好的買點。

焦點圖表1：去年夏天原材料板塊的頂部是一個重要的高點，泡沫化的估值市場至今沒有完全消化。

焦點圖表2：港幣匯率的波動性劇增，暗示著市場繼續承壓。

焦點圖表3：市場情緒消極。

（作者為交銀國際首席策略師 洪灝）

編輯：余佳瑩

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希拉里：不要讓任何人告訴你美國軟弱

美國民主黨全國大會28日迎來重頭戲，希拉里當晚正式接受總統候選人提名，並發表做為2016年民主黨總統候選人的首次講話。

“懷著謙卑，決心和對美國未來的無比自信，我接受你們對我做為美國總統候選人的提名。”身著白衣套裝的希拉里在女兒切爾西的介紹下出場後在演講的開篇中如是說。

希拉里正式接受民主黨總統候選人提名不僅意味著她創造了美國首位女性總統候選人的歷史，也意味著2016年美國總統大選的正式開始。

“美國已經到了清算的時刻。強勁的勢力正在分裂我們，信任與尊重正在塌陷。我們必須要通力合作才能一起興盛。”希拉里在當天名為“一起更強”為主題的講話中如此表示。

希拉里的講話全文延續前3天的民主黨黨代會一直傳遞的“信心、力量、樂觀、積極”的訊息，致力同特朗普在上周的共和黨黨代會所一再表示的“美國處於危險當中，世界不太平”的負面訊息形成對比。

“不要讓任何人告訴你，我們的國家是軟弱的。我們才不軟弱。不要讓任何人告訴你我們沒有應該有的東西，我們有。”希拉里在講話中說，“最重要的是，不要相信任何人說‘我一個人就能搞定一切’，這些都是特朗普在克利夫蘭說的。”希拉里說。

希拉里在講話中通過多個事例批評特朗普自大無知，沒有作為總統的氣度和資歷。她說：“一個你能用一條‘推特’就能引他上鉤的人不是你能信任把國家核武器交給他的人。”

在全場支持者大喊“希拉里、希拉里”的歡呼聲中，她繼續強調特朗普想把美國和其他美國盟友分裂，把美國國內民眾分裂，相比較而言，她認為美國人只有團結在一起才能更加強大。“我會成為一個民主黨的總統，共和黨的總統，獨立派的總統。”希拉里說，“為了那些掙紮的，奮鬥的和成功的，所有美國人的總統。”

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蔡英文被指軟弱　台獨派推動公投

1 : GS(14)@2016-11-21 00:04:48

■蔡英文過去多次參加獨派活動。台灣《蘋果日報》



昨日是蔡英文上任就職滿半年，雖然在兩岸政策力主「維持現狀」，並提出「溝通、不挑釁、不會有意外」三原則維持兩岸和平穩定，但台灣國際空間還是遭到中國打壓。獨派認為蔡政府太過軟弱，據了解，《民報》創辦人陳永興與台灣國辦公室創辦人王獻極，近期廣邀獨派與本土人士，籌備成立「獨派協議平台」，將宣佈推動「台灣獨立公投」。台灣《蘋果日報》昨日獨家報道，「獨派協議平台」已在台北晶宴會館舉辦二次籌備餐會，明年1月起也會到台中、高雄和台東召開籌備會，規劃在五場會議後正式成立平台。


籌備會已展開

蔡上任後，為避免刺激獨派，不提兩岸共識，卻遭北京持續打壓，今又遭台獨「逼宮」，對蔡的執政造成全所未有的壓力。《蘋果》最新民調，民眾對蔡英文的表現58%不滿意、34%滿意，對行政院長林全59%不滿意、31%滿意。與執政百天相比，兩人滿意度都下滑，不滿意度都升高。中山大學政治系教授廖達琪認為，執政半年「沒爭議的政策幾乎說不出來」，民調「雪崩」不意外；東華大學民族發展與社會工作學系教授施正鋒指出，「蔡英文一下想做太多事」，開闢太多戰場，「決定政策不是一直開會就可以了」。台灣《蘋果日報》/中央社




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