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擠提基金跌完再跌 左丁山

2008-10-29 AppleDaily


廠 商L成日留在大陸，唔知真係勤力吖或是另有戀情，呢日突然來電：「喂，我到咗中環搵你出嚟飲杯茶，同我講吓市況，我輸到死咯。」於是去咗阿曼尼咖啡，呢度 下午時分，清靜過乜，最啱傾偈，廠商L話佢日忙夜忙，從冇時間炒樓炒股票，知道股市跌都不以為意，因為佢為自己設立嘅退休金基金只係揸住滙豐、恒生，一向 瞓得好安樂，點知最近輪到呢兩隻股大跌，佢為之面青，立即走番落嚟了解情況，首先搵左丁山講股。

真不知從何說起，咁多原因 與新嘅負面因素，點講呀。廠商L話：「返到嚟，見到老婆面青兼面黑，原來佢將啲私己錢加埋前幾年炒樓所得，去年趁股市當旺之時，買咗一間銀行嘅股票基 金，o依家冇咗三分二，佢叫我畀番佢喎！想死咩，我啲滙豐恒生已經跌到低過我買入嘅平均成本價，賬面利潤冇晒咯，內地工廠嘅訂單數量大跌，加埋勞動合同法 逼到埋身，我都周身麻煩，諗住必要時連滙豐、恒生股票都抵押埋畀銀行，攞啲頭寸救急嘅。o依家個市咁唔掂，好唔好索性保留性命於亂世，執咗間廠，一了百 了，以後靠滙豐恒生派息都過得世嘅──不過又聽講話滙豐派息會減半，點算好？」問清楚，廠商L太太冇買到雷曼迷債，揸咗反而可以要求賠償，o依家就輸咗冇 人知。

唔怪得話香港縮窄貧富差距最好嘅方法就係樓市跌、股市跌，有錢人冇咗三分二身家，仲唔貧富拉近？呢個市道玩死人，炒慣嘅一定輸，乜都 唔做，只要擁有基金或者股票嘅，一樣眼白白睇住家財蒸發一大截。照計應該有啲淡友做空單發財o架，奇怪嘅係，左丁山三個月來都冇聽到一位老友沽空恒指或者 買熊證搵到大錢嘅。

上星期五與今個星期一之股市大跌，應與基金被擠提有關，大家買基金，升市時越升越有，冇人會贖回，但到 咗跌市，大家怕執輸，就會爭先恐後咁去贖回，迫使基金洗倉，沽貨套現，於是股市再跌，引發新一輪贖回潮，如此產生一個尋底循環。贖回潮過後，股市會企穩， 不過到時大家又驚經濟蕭條，盈利萎縮，股市只能在低位徘徊，難以回升。

大市何時跌完？

還記得八月份的工作坊有兩場，當舉辦第二場工作坊時，股市的跌勢頗厲害，氣氛不比今天好多少。當時有一位參與者所寫的紙條，內裡的問題可能今天有很多人都想問。




kit的提問：

怎樣知道何時跌完市？


止凡回應：

我的答案是很簡單，跌完後，過幾年回看就會知。這代表在跌市中你永遠不會知道，亦沒有人會知道，所以不要以為有人可以撈底，一次半次撈中只可能是好彩。

投資不用估底、撈底的，價值投資者只要知道股票抵買，計算過現金流，就可以買。等它跌多一點，或等它跌到底部，這些都涉及預測後市及預測未來，我們認識這世上的人當中，有誰有這個能力呢？我數不出來。

簡單舉例，金融海嘯來臨，華爾街中的金融尖子，有多少個可以預知這事情而全身而退？有多少個手持資金而持市場谷底買進？我可以告訴你，大部份人都希望做到這樣的操作，而不少更是聰明絕頂的，可惜都事與願違。所以，發展出一套不用估市的投資理念及操作，這更重要。


後記：

昨天iM記者與我做了一個很簡短的電話訪問，早前我選了一張揮春跟大家拜個年，所選的揮春是「身體健康」，因為在我的概念中，始終身體健康是最重要的。我跟記者說，如果及我選擇，「有錢但不健康」，或「無錢但健康」，我一定選後者，當然又有錢又健康就最好啦。

之後記者問，在跌市中的好心理是否身體健康的一部份。健康包括身與心，心理健康也非常重要。的確，近期股市大跌，樓市又話被確定進入了下跌週期，面對這樣的跌市，可能影響不少投資者的心情。成日都戚戚然，心情不悅，可能會影響健康。

於是記者又問，如何面對跌市的不悅心情？應該想些什麼？如何面對呢？這又是我很喜歡分享的話題，是投資心態的概念，於是就多談幾句。

我聽到記者這個問題，其實在概念上有些問題的。記者假定了跌市時投資者的心情定必不開心，然後應該如何面對這個不開心的心情。然而，我的回應是投資者必先對投資有正確的心態，投資是一個計劃，不是投機預測大市的上落。

例如，以財務自由為目標，了解投資項目，計好數，控制收支，一步步累積資產，著重現金流，每月股票收息也好，物業收租也好，慢慢使被動現金流大於支出。這些資產所產生的現金流可謂「食硬」，即定時定刻收取，算是封了蝕本門。

處於這個地步，有這個部署，再遇到市場大升大跌，這都可以是好機會。大升者，發現價格瘋狂，可選擇沽貨。大跌者，發現價格便宜，可選擇買貨。在任何市況又可以行動，又可以動也不動，重點是看見自己投資計劃在前進著，有進展地累積著可觀資產並持續產生更多現金流。

我不知道如何說明心態，亦不知道記者朋友聽完會如何演繹，可能她聽得一頭霧水，有時「感覺」二字的確頗難表達的。

無論如何，說回大市何時跌完這個問題，答案是「無人知」，我們可以做的是好好管理自己的情緒，不要在這些時候做錯事，更重要的是要在這些時候做對事，以個人的投資計劃為本，希望每次市場升升跌跌之後，大家的計劃進展都有明顯大躍進，而最重要還是「身體健康」。

【地產專題】資深投資者陳清白：樓未跌完 儲現金等入市

1 : GS(14)@2016-06-06 01:19:33

https://hk.finance.yahoo.com/new ... 8%82-045207740.html
新盤低價開賣，樓市經歷多月寒冬後略為回暖，不少準買家心癢癢入市。於投資物業市場打滾逾30年，外號「白旋風」、人稱「炮哥」的資深投資者陳清白，坦言過去幾年人們中了「樓毒」，「他們以為買樓一定賺，認為有買貴、冇買錯，更相信隨時入市也沒問題。」他認為樓價仍未跌完，苦勸準買家先忍手為上，現階段宜儲定現金等待未來入市機會。

過去數月，發展商以低價、高成數按揭及新增優惠推新盤奏效，買家入市步伐明顯加快，以低於市價開售的會德豐地產（00020）將軍澳SAVANNAH成為大贏家，於短短9天間累售472伙，佔推出單位達80%，為今年初以來累積售出單位數量最多的新盤。剛於上周推出高達樓價八成一按兼免壓力測試的嘉里（00683）旗下屯門滿名山，新按揭優惠刺激該盤於上周日（22日）單位沽出39個單位。發展商為旗下新盤各師各法，務求清貨為上，成功吸引等待多時的用家入市。

新盤存貨多 值博率不高

早於數年前已預言新盤將愈賣愈平的陳清白，指最近新盤價看似較以前便宜，但值博率不高。「人們見到氣氛好，見到售樓處人頭湧湧，怕自己蝕底而買，我覺得他們應該冷靜些。」他表示，發展商近數年積存了很多住宅存貨，相信未來新樓樓價將更抵買。「最近價錢也好像低了，但其實樓價只是回到較正常的水平，看真點並不算便宜，反而二手市場買到平貨的機會較大。」

炮哥又指，不少發展商為新盤買家提供二按，部分新盤可承造高達九成按揭，目的只為吸引用家入市，但要緊記的是，如買家採用高成數按揭，樓價稍為跌一跌，物業就很易變成負資產。「緊記二按的利息其實不平，可能有些人以為只需要付一成首期，就買到新盤單位很輕鬆。但其實你之後要供九成樓價，要衡量之後你的工作是否穩定，這是十分重要，不要見到人買你就要買。」陳清白不建議購入新盤的另一個原因，是管理費甚高，「管理費長期計算其實好『襟計』，同時不少新盤都採黑廁間隔，我對此是十分抗拒。」

「這3至5年買新樓的人，輸的機會較大，尤其是買豪宅，當時的溢價甚高，但租金回報實在太低，計入管理費、差餉，租金回報只有1厘左右，根本唔岩數，你說樓價怎樣會升？」他舉例指，9年前大坑某個樓盤開售，當時買家如購入該盤一手單位，到今時今日沽出單位還要輸錢；反觀如果買家於上述期間買入二手單位，一般都可以賺錢。炮哥對新盤「耍手擰頭」，皆因他於1997年的金融風暴中曾元氣大傷。

經濟環境差 豪宅最受壓

早於八十年代初已開始涉足投資物業的陳清白，是地產界的老行尊，經營地產代理起家，其後全力投入炒樓行列，在1997年前樓市高峰期，他投資過的單位動輒數百個，一度坐擁近50個住宅物業。他當年購入新盤、豪宅物業時出手甚快，有如狂風掃落葉，因此被市場冠以「白旋風」的稱號。

惟於1997年後期金融風暴爆發，樓價暴跌，當時他曾持有逾10個北角港運城約900平方呎的單位，每個單位原以4萬元租出，其後租金跟隨樓價大跌，租金最低曾一度大跌至1.3萬元，每月要拿出大量現金倒貼供樓，最後惟有忍痛離場。於1997年至2003年7年間樓市大跌浪中，陳清白損失甚大。

經此一役，陳清白苦笑指自己已「被廢武功」，親身經歷過樓市暴跌七成的慘況，令他領悟到樓市的風險，近年轉為買入細價樓收租為主。「我自己遇過樓價跌七成，現在樓價只是跌了一成多，我覺得樓價未跌夠，現時入市與否，都要你自己去衡量。在我的角度，我相信未來持有現金的人話事機會更大，現在儲定現金等待機會吧。」他表示，樓價已升了10多年，樓價於去年9月才開始轉勢下跌，目前樓價只是跌了數個月，加上香港經濟環境轉差，除失業率有上升趨勢，香港經濟重要支柱︰零售業及旅遊業在同步收縮，相信樓價起碼要再調整2至3年。

「由於買樓成本甚高，投資者現在不會入市了。一個沒有投資者、只有用家的市場，成交量會有多少？如果之後推出的新盤愈來愈多，樓價愈跌愈平，用家就會不敢買樓。投資者不入市的話，樓市都好難升。」一眾住宅中，他對豪宅前景最為看淡。他解釋，很多豪宅業主都是做生意，並將單位按給銀行套取資金，假如他們的生意出現問題，市場隨時出現大量豪宅銀主盤，故他認為未來數千萬元的豪宅樓價最具壓力。

買樓自住者 二手勝新樓

陳清白於訪問中多次強調，市民現階段根本不用急於買樓，特別是資金不是太鬆動的人士，可趁租金下調先租樓，靜待未來入市時機。對於一些較有鬆動資金，想有個固定居所的人士，他建議只有300、400萬元的細價樓才勉強可考慮購入，大前題是要低於市價。他解釋，目前細價樓300、400萬元的住宅租金未有跌太多，普遍租金回報達3厘或以上水平。「細價樓就像麵包般，大家都需要食。」他更以蟲草及雞骨草比喻大價樓及細價樓：「近年蟲草價錢大跌三成，但雞骨草價錢不會跌得太多。」

他認為二手市場尋找合價的心頭好遠比新盤機會大，「如果你把握機會的話，可趁業主買了新樓後急於放售自住二手單位套現，就可能有機會『趁佢病要佢命』，將價錢壓低些。因為現在二手業主要賣樓也較困難，很多業主其實口硬心軟，暗地急於賣樓，卻開價甚高，只要你夠膽還下價，真的有可能成功。」隨着樓市轉勢，近月銀主盤數目明顯增加，炮哥估計銀主盤會陸續有來，「會有些像1997年的情況，如果你憧得把握機會，不排除會找到比市價還要平的銀主盤單位，因此你可以等待一下。」

炮哥親授入市技巧

炮哥作為資深投資者，多年來閱盤無數，他建議準買家應靜待入市時機。假如未來入市時機來臨，準買家應如何挑選心頭好？炮哥作出以下建議：

1. 入市前應有那些準備？

入市前應緊記要多看幾個樓盤及單位，分析一下物業的成交。他表示，市場上有些成交是真，有些是假，「市場一出現新高成交，你就以此作指標，真的『死左都唔知咩事』；同時也留意整體經濟大氣候的情況。

2. 購入大型屋苑單位較保值嗎？

一般人買樓投資均會選購大型屋苑，但炮哥認為於大型屋苑中較難找到筍價盤，他指出，大型屋苑單位回報率相對不太高，同時成交透明度較高，準買家未必能用低價購入，「但當樓價下跌，跌又跌得最快，因為屋苑的伙數可能近萬個，可能有很多業主同時想沽樓，你不想減價賣，也會有其他業主搶着減價賣樓。」

3. 如要入市，應如何挑選物業？

炮哥認為，香港地方細，近地鐵的樓盤就值得考慮，尤其是新界區，鄰近鐵路的物業一定較好，因為新界住宅供應量實在太多，買位置較好的物業較着數。「很多人指定要在某個地區找物業，其實你要周圍比較，不然很易中招，好易買貴樓，其實可以睇多些，到不同地區比較一下，不用指定要買一個地方。」

4. 如真的急於入市，那些地區的新盤可以考慮？

炮哥認為目前將軍澳的新盤樓價勉強可接受，惟該區供應量實在太多，有心理準備日後要換樓的話較難沽出單位。「如果你出現了一些狀況，要於短期內賣樓，該區盤源太多，你一定很難於短期內賣出單位。」

5. 哪類型物業最值得投資？

「我較傾向買舊樓，這類物業樓價不貴，購入舊式單幢樓的話，由於成交甚少，對上一宗成交價是多少，也未必能夠查得到，可以用較低價買入；加上回報較高，管理費又平，好彩的話更可以搏收購。」

6. 買家應買已裝修的單位？還是陳舊的單位？

炮哥指，買家睇樓時見到已裝修的物業，要留意是否為炒家持有的化粧樓，「化粧樓即是表面上的功夫，就咁掃上灰水，就咁舖上磚頭，電線、喉管沒有重新舖過。炒家持有的大多數為化粧樓，要降低成本、要賺錢。如果是化粧樓的話，不如自己裝修較穩陣。」

他也提醒準買家不要太相信代理提供的數字，「好多時業主跟買家說用了30萬元裝修，事實上裝修費用可能只是10多萬元。」如何提防化粧樓呢？他提供了一個小貼示：「如果是已裝修的吉屋，機會較大，要小心，已有業主居住的裝修單位穩陣。」

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羅家聰：下半年股市仍向淡 英鎊歐元未跌完 追避險產品

1 : GS(14)@2016-07-08 08:07:32

【明報專訊】英國公投決定「脫歐」令全球提高了風險意識，投資者都擔心除了英國脫歐外，其他歐洲國家或會進行公投脫離歐盟，交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰預期，下半年市况普遍向淡，而英鎊、歐元、美股及港股還有下跌空間，避險產品如日圓及黃金會成為投資者追捧的產品。

有「港版末日博士」之稱的羅家聰對後市前景偏淡，但非一般叫投資者要沽空，他認為投資者要有預備，當大跌市不要跟風恐慌，而應留意會否已尋底，可以進行吸納。由於環球風險水平提高，可以選擇一向較可避險的黃金及日圓。他認為黃金還會再上升多少少，「黃金既能對冲通脹，又有避險作用，環球經濟處下行周期，料美國加息步伐仍然緩慢，我認為金價中長線仍然看升，目標價為每盎司約1350美元至1400美元」。

跌市忌跟風恐慌 應留意尋底

而日圓也是因為有避險功能，短期會升至95，若全球悲觀情緒持續，可能再上試90高位。而他順勢也看淡英鎊及歐元，但是沽空英鎊水平在現水位不多，可以待英鎊下試1.25才進行吸納。反而最不明朗是歐元，主要是歐盟會否有其他國家脫離，市場估計會希臘及意大利也有機會，甚至法國，若意大利及法國傳出要公投，由於英國前車之鑑，歐元也有機會大瀉，雖然他預期歐洲國家再脫離歐盟機會不大，現時歐元的跌幅仍未反映更悲觀投資情緒。

他認為歐元會跌至0.95，0.9不是沒有機會，但需要時間。

港股處下行周期 長期支持在14000點

股市方面，他堅持看淡後市，認為環球經濟仍處下行周期，不論成熟市場、新興市場都會受累，本港經濟料難獨善其身，加上樓市正處於熊市，亦加劇港股的沽壓。

不過，在跌市中不排除會有反彈，雖然港股走勢似向下移，而每次反彈未必到之前高位，走勢是拾級而下。現時估底言之尚早，最好出現「一棍試底」，波幅亦會增大，假如恒指調整至18000點可能反彈，然後可能再試15000點，該水平是技術上長期支持線，由1989年開始至今拉條平均線，其支持位為14000點，相信跌穿機會較低。

而建議吸納股份是中國年老人口增加及科技發展，看好醫療及科技股。他認為散戶投資策略要靈活及兩手準備，如果專業投資者當然可以沽空，但是非專業投資者最好「吼位」買入較安全。當然不少投資者問可否沽空，但羅家聰認為散戶沽空較容易被挾，以長倉較好。

聯儲局於去年12 月開始踏入加息周期收緊銀根，羅家聰相信聯儲局在今年會加息1次，他認為美國在過去兩年已應開始加息，但是因為美國顧慮歐洲及中國調整而延遲了加息步伐，但是若不再加息會有機會造成資產泡沫，相信聯儲局必會再加息。

港地產金融轉差 樓價5年料跌40%

示於香港樓價方面，他維持樓價在4至5年內下跌40%至50%的預測，指出香港零售或服務業亦不樂觀，現時香港兩大支柱的地產及金融行業前景也見轉差情况，除經濟環境轉差外，樓價下跌最主要是價格已遠遠偏離平均水平。正常水平是指樓價除以收入中位數及租金水平，羅家聰表示，如何計算也是偏離正常水平，「本港樓價本來就偏高，目前經濟轉弱令置業需求減少，但落成會增加，需求跌供應增，價格自然下跌」。

他又稱，在去多次樓價下跌周期中，平均每年會調整10%左右，調整時間約4.5年，所以樓價總共會調整四成左右，因此他估計今次也不例外。

明報記者

[龍彩霞 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6269&issue=20160708

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恒指瀉1649點 美股過山車 夜期收市高水280點 基金主管：短期反彈難言跌完

1 : GS(14)@2018-02-12 07:12:45

【明報專訊】全球股市連環急挫，港股出現「小股災」，恒生指數昨日創下歷來第二大點數跌幅，全日大跌1649點，以百分比計跌5.12％，是環球跌幅最大的主要股市。自上周一盤中高位至今已累跌近3000點，是去年升市以來最深的調整。早前的牛市氣氛突然一掃而空，連特首林鄭月娥亦罕有開腔，提醒投資者入市時要審慎，量力而為。分析員普遍認為現階段首重風險管理，沒必要鹵莽入市撈貨。

匯控騰訊ADR反彈

美股道指周一大瀉1175點之後，昨晚美股早段坐過山車，道指甫開市再挫260點，僅一分鐘後跌幅擴大至567點，但其後又最多倒升367點，短短半小時間高低波幅超過900點。截至今早凌晨1時40分，道指又升240點；而恒指夜期收市報30,875點，較現貨高水280點，港股ADR（美國上市預託證券）比例指數則反彈約300點，匯控（0005）ADR較港股收市價升0.4％，騰訊（0700）ADR則升2.2％。

國指瀉794點 成交達2580億

港股昨天承接外圍跌勢，恒指連跌4個交易日，且在昨日出現恐慌性拋售，甫開市裂口跌1217點，午後跌幅加大，收市報30,595點，跌1649點，5.12％的跌幅亦多於歐美主要指數，及日本、韓國、台灣與內地A股等區內主要股市。國企指數昨亦大跌794點至12,686點。跌市成交增，總成交高達2580億元。

洪灝料高位跌10％才喘定

以點數計，恒指昨日已是史上第二大跌幅。過往恒指大跌1400點或以上，均在牛市見頂後出現。交銀國際首席策略師洪灝認為，現在還未可以說牛市已完結，但至少上半年的高位已經出現。他指出，跌市可以純粹受技術因素影響，即使經濟基調向好，好消息亦會被當作壞消息，今次美股大跌，導火線便是美國時薪增速較預期好。他認為，恒指最少要從高位下跌10％才會喘定。

自上周一盤中高位33,484點計算，恒指已累跌8.6％，昨日收市僅僅企穩50天線以上。事實上，自去年起恒指曾經出現4次明顯調整，每次均跌穿50天線才站穩，且調整一次較一次深。去年升浪每次跌穿50天線一兩周內就會重返50天線之上。

有基金經理坦言，即使手頭持有現金，昨日亦沒有入市，因為「不敢接一把正在跌下來的刀」。

景順投資管理多元資產及香港退休金主管陳柏鉅提醒，短期內股市有機會大幅回升，但很可能只是冚淡倉，屬技術因素，不代表調整會完結。

陸庭龍：重磅股後市隱憂大

恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍則相信，恒指跌至3萬點左右會喘定，但難以出現V形反彈，因為預計往後每次反彈，都會有投資者趁機出貨。他又指出，現時撈底言之尚早，重磅股如騰訊、平保（2318）等累積升幅太大，後市一定會跌得更深。

昨日藍籌股全線下跌，騰訊跌7％至410元，平保跌5.9％至84.35元，港交所（0388）跌6.8％至266.8元，而碧桂園（2007）大跌11.2％，是跌幅最大的藍籌股。中資金融股亦普遍大跌，建行（0939）及工行（1398）均跌逾7％。

明報記者


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9931&issue=20180207

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