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| 真 明麗(1868)剛公佈了○八年全年業績，全年賺了一億三千萬元人民幣左右，即是每股賺一角八仙。相比起○七年，全年少賺了六成。再把業績分為○八年上半 年跟下半年比較，你會發現其情況更差。集團○八年上半年已經賺了一億元左右，每股賺一角三仙，即是下半年只是賺了三千萬，每股多賺五仙而已。業績十分差 勁，但是其年報並沒有怎樣提到經營上的負面因素，反而，還是不停在吹噓LED照明市場於未來是多麼的美好。 行業入門門檻低 其實去超級市場看一看那些燈泡，再用CommonSense去想，都應該想到製造LED並不是甚麼難事。這也代表了這個行業的入門門檻是一點都不高的。○ 七年真明麗首次踏入LED照明燈市場，因為比別人早一步進入，它充份享受了做第一人的優勢，導致其○七年業績非常強勁，全年賺了三億多元人民幣。○七年投 資市場氣氛良好，只要企業當時盈利有增長，大部份投資者便認為其增長一定會持續。三億多元純利，預期盈利保持高速增長，再加上市場氣氛良好，三個因素加在 一起，這樣的真明麗便做了三十多倍市盈率，即是差不多一百億元市值。 但實際情況卻是這行業入門門檻極低，當別人看見那麼好賺時，便紛紛進場。 出來的後果便是產量過盛，導致產品價格大跌，全個行業的毛利率下降。你可能會問一個問題，我家裏或公司都還沒有改做LED照明，市場理應十分之大，沒有理由一年內便出現產量過盛的問題？我的解釋是，照明燈市場跟潮流消費品市場不同，後者的買家講求要追上潮流。 前景再好經營也難 例如，MP3機一出，大家便於短時間內由用CD機變了用MP3機。雖然製造MP3機的技術一點都不高，但是因為需求都是來得又快又急，令到這行業頭幾年都 不容易出現產量過盛的問題。相反，於照明市場中，消費者的態度是「可變可不變」。LED照明燈的需求是逐步釋放出來的，因此根本來不及吸收一瞬間爆發出來 的產量。 這便解釋了為何LED照明燈市場前景看似無限好，但是當中的企業卻經營得十分困難。真明麗○八年賺一億三千萬元左右，最樂觀去想，市盈率做八倍，市值剛好十億元。從高位計起，股價跌了九成非常合理。 王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票 逢周二見報 | ||||||
| 2014-01-09 NM | ||
去年通訊局實施「公平使用政策」，各大電訊商紛紛取消無限數據計劃，但聲言即使超過公平數據使用量，仍可按優先次序享用4G數據速度，更保證不會低於通訊事務管理局規定的128kbps。惟近月多位3香港用家卻發現用爆數據後，數據速度急降，更長時間低於通訊局的規定。個案一長期不達128 kbps 黃先生去年十月欲買新手機，行經深水埗3香港街站，見心儀手機有「零機價」上台優惠，又有「無限數據計劃」套餐，銷售員聲稱用戶使用超過3GB數據後，3香港會「調整客戶使用網絡的優先次序」，最低也保證有128kbps，不像其他電訊商般停止數據服務。黃先生憶述，當時銷售員力銷每月二百六十八元的4G計劃：「Sales話3G計劃用超過3GB數據之後，（網速）會真係減到得番128kbps，但4G計劃就一定唔會低到得128kbps。」黃先生遂選用4G計劃，並簽下兩年合約。 上月七日黃正式轉台，使用逾十日便超出3GB數據上限，怎料網速急降，更長期低於128kbps，他不滿指：「個sales明明話呢個plan只會減速，但而家好似限速咁，以前同一個位都收萬幾個kb，而家得番幾十個kb，慢到load唔到片！」 減速變龜速 上週記者與黃先生一同使用通訊局的寬頻測試手機程式，記者手機使用3香港4G網絡，正常速度錄得接近60000kbps，但黃先生十二次測試中，有十次都未達最低下載速度128kbps，最低一次更只得41kbps，網速低至看不到影片，亦無法於WhatsApp上載相片。黃其後反覆測試兩天，不論早上九時、晚上八時或凌晨二時，下載速度同樣龜速。 個案二上月突然限速 除了黃先生，機不離手的黎先生去年六月攜機轉台，同樣與3香港簽下一年、每月二百二十八元的4G計劃，此計劃則列明，當用戶使用逾5GB數據後，會按使用網絡的優先次序決定客人網速。黎先生指，過去半年即使超出5GB數據上限，網絡依然順暢，只是間中變慢。但自上月起，卻長時間被限速至128kbps：「以前減速仲睇到片，而家load唔到，身邊好多人都係咁！」除了黎先生，網上討論區亦有約十名網友投訴，懷疑3香港近月擅自更改計劃，用爆使用量後一律改為最低速度，大呻已簽下長約難以轉台。記者與黎先生致電3香港客戶服務熱線時，職員解釋，「上網速度會減慢少少，但一定唔會低過128kbps」；但當黎先生指網絡長期低於128kbps後，職員又改口稱：「超出用量後都係128kbps左右o架，都係正常範圍。」 專家話機制欠透明 究竟何謂網絡優先次序？電訊商普遍沒有詳細解釋，本刊找到3香港兩年前的聲明，只解釋用爆數據量後，在繁忙時間或高頻率上下載檔案時會影響速度，但並無提到長期保持最低網速。互聯網協會保安及私隱工作小組召集人楊和生解釋，電訊商一般會於用戶的網絡上加記號，並根據記號排列使用的優先次序，以此「扣死」用戶網速長期處於128kbps。不過他批評電訊商的排序機制透明度低，外間無法得知如何決定優先權：「都唔知個隊係點排o架，比較唔透明，具體方法係咪真係做到公平，我哋唔會知。」楊又指手機網速長期低於128kbps屬罕見，此網速亦嚴重影響正常上網習慣，「email file大啲都開唔到，用開嘅apps又會好慢」。他建議受影響的用戶利用通訊局的測試系統記錄網速，搜集證據後向電訊商反映問題。香港資訊科技商會會長方保僑則指，無線網絡受不同因素影響，難與電訊商爭拗：「有時都有啲取巧，佢話提供128kbps俾你，電訊商可以解釋好多原因，都好難商榷。」 回應大打官腔 3香港所屬的香港和記電訊發言人回覆指，公司是根據「公平使用政策」來處理兩位事主的數據服務，不過數據服務或會受其他因素影響，包括所使用的手機裝置、網絡情況甚至天氣和障礙物引致的干擾。根據通訊局的公平使用政策指引，流動網絡商應保證4G手機上網速度不得低於128kbps。唯個別情況或受外在因素影響，現階段未能裁定3香港有否違反指引。去年局方共接獲38宗同類投訴，若情況屬實，會向電訊商發出警告。（李詠珊） 壹判官 3香港身為四大電訊商，如果改咗機制應出聲，而且合約寫明數據速度下限，就理應做到，不能失信於人！劣劣劣（五個劣為最嚴重） | ||
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Ｆ-美食財報出爐，今年第二季每股只賺○．○六元，跌破投資人眼鏡，也因此被法人調降評等。全球連鎖店逾八百家的餐飲品牌85度Ｃ，究竟怎麼了？
撰文‧許瓊文 對一個在全球擁有八○一家門市的連鎖品牌來說，其中二十家門市停業進行裝修，會對單季營運造成多大影響？這是目前不少法人最想對Ｆ-美食（85度Ｃ）提出的問題。 Ｆ-美食半年報日前出爐，第二季單季營收為四十一．二三億元，較去年同期成長一五％，營業費用二十二．四五億元，較去年同期增加近二五％；成本大增下，拖累單季稅後純益，僅有八五九萬元，較去年大幅衰退九四％，每股稅後純益（ＥＰＳ）只有○．○六元，創歷年單季新低。 關於這樣的成績，Ｆ-美食投資人關係協理李翰霖表示，由於第二季中國市場約有二十家門市進行二代店的改裝，影響所及，除了牽制營收成長之外，改裝所產生的成本，也使營業費用同時增加。 李翰霖強調，這次二代店的改裝時間普遍拉長到二個月之久，而這些店業績平均都在每月五、六十萬元人民幣以上。本刊記者去電上海一家85度Ｃ門市，詢問改裝二代店的實際影響營運時間，「大概花了一個半月吧！」與公司說法稍有落差，但以此計算，二十家門市改裝的影響營收程度，的確可能在一億元新台幣左右。 對於改裝造成營業費用增加的說法，業界略有意見。安侯建業會計師事務所會計師陳振乾表示，改裝門市所需的花費理論上應被視為「資本支出」，「除非是採取極度保守的會計原則，或者對新設備的未來效應不甚樂觀，才會一次認列所有費用。」李翰霖回應，事實上，除了認列「部分」改裝費用外，上半年新開四十五家分店，也是營業費用上升的原因。 整體而言，公司的解釋似乎合理，但二十家店裝修就讓獲利暴跌畢竟太過嚇人，於是，市場認同度一向甚高的Ｆ-美食，也已被部分法人列入「觀察名單」。「八○一家門市當中的二十家店就能左右公司賺錢與否，風險未免太過集中，且未來二代店計畫還會繼續，難保公司獲利不會動輒來個劇烈變動。」一位法人質疑。 對此，李翰霖表示，「這次是第一次進行改裝，缺乏經驗，因此耗費時間比預期更長，未來在累積經驗後，就能降低改裝成本，甚至不一定要整家店都停止營業，才能改裝。」依證交所資料，Ｆ-美食目前本益比高達七十七倍，是王品的兩倍半以上水準，但公司自二○一一年以來ＥＰＳ一路減少，自一一年的八元以上降至去年的四．○七元，今年上半年ＥＰＳ一．三六元，也較去年同期衰退四成，以此成績，加上第二季財報在法人心中留下的問號，若要維持高檔的股價和本益比空間，恐怕必須加速繳出一張漂亮的成績單。 | ||||||