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愛奇藝與PPS賬號系統互通

http://www.infzm.com/content/91501

據新浪科技6月13日報導，網絡視頻公司愛奇藝、PPS用戶登陸賬號系統13日起全面打通。以後，用戶登陸任一平台，可以享受雙平台觀映體驗及其他會員增值服務。

愛奇藝方面表示，此次會員服務打通，一方面能夠讓付費用戶享受到全站無廣告的觀影體驗，同時愛奇藝還將根據兩個品牌主流用戶需求的差異，為會員用戶提供分時段運營、個性化界面等更有價值的差異化觀影服務。

此外，雙方的技術後台、廣告系統、內容生產以及大數據等方面的整合也在緊鑼密鼓進行中。

愛奇藝與PPS的合併始於5月初。據鳳凰科技報導，5月7日，百度宣佈以3.7億美金收購PPS視頻業務，並將PPS視頻業務與愛奇藝進行合併。

僅20天後，愛奇藝宣佈整合工作完成，合併後的愛奇藝在財務、法律、人事層面實現統一管理。

百度方面稱，愛奇藝與PPS雙方業務合併後，全平台用戶規模、時長均達到行業第一，愛奇藝將成為中國最大的網絡視頻平台，PPS將作為愛奇藝的子品牌繼續提供服務。

視頻行業的併購事件近年頻生。據《廣州日報》報導，2012年3月，優酷土豆宣佈合併。同月，風行網宣佈獲得上海文廣旗下百視通3000萬美元戰略投資。2012年11月，百度宣佈收購私募公司普羅維登斯資本所持的愛奇藝股份，也是其收購PPS的前傳。

近日，艾瑞諮詢公佈了首次將愛奇藝和PPS合併統計的2013年4月份網絡視頻數據。數據顯示，4月份愛奇藝以4991萬人的PC端日均用戶覆蓋數居於首位，優酷土豆以4959萬人次之。

在對手的緊逼下，優酷土豆發力移動領域。

《證券時報網》報導稱，6月7日，優酷土豆集團總裁劉德樂在2013成都《財富》全球論壇一場分組討論上透露，優酷土豆已與新浪微博達成戰略合作，利用超過5億的微博用戶資源推廣優酷土豆的視頻。

而此前不久，優酷土豆已宣稱與人人網戰略牽手，「雙方將充分共享各自優勢的平台和資源，在流量、用戶、內容等領域進行深度合作」。

武漢一網絡造謠炒作公司被端 擁312個大V賬號

http://www.infzm.com/content/93913

近日，湖北省武漢市警方成功打掉一個網上造謠炒作公司「武漢漫山網絡科技有限公司」（下稱漫山公司），抓獲27名不法人員，唐某、孫某等主要犯罪嫌疑人被刑事拘留。

《人民日報》報導，據警方介紹，漫山公司搭建了「水軍十萬」、「神槍手」網賺任務平台兩個網站。「水軍十萬」網站用於宣傳，「客戶」可通過電話、QQ、郵箱等方式與營銷人員「洽談」相關業務的內容、效果、費用，談妥之後，營銷人員便通過「神槍手」網賺任務平台派單。行動中，網警還發現該公司掌控大V微博賬號312個，單個大V最高擁有粉絲量達160萬，全部粉絲量總和達2.2億。

只要給錢，發帖刪帖、刷票、造謠滋事、誣衊詆毀等活漫山公司都干，下派「任務」通過專門的網絡平台，非法獲利直接打到銀行賬戶上，公司擁有的600餘名「槍手」分佈於28個省市……

《武漢晚報》8月30日報導，「水軍十萬」網站創始人唐某在工商管理部門註冊了「武漢漫山網絡科技有限公司」，專司所謂的「網絡公關」，即網絡炒作、造謠、刪除負面網貼等。

該網站還自稱，與百度、天涯論壇、貓撲、搜狐、網易、騰訊、新浪、優酷、土豆網等知名網站有業務合作，並在網站醒目位置註明。

2012年11月，深圳一置業公司的負面信息被刪除，「漫山」獲利19534元；2012年12月，北京一醫藥公司的負面信息被刪除，「漫山」獲利5600元；2013年天津一貴金屬公司的負面信息被刪除，「漫山」獲利2438元。剛剛查獲的最大一筆獲利43000餘元。

2012年至2013年，該公司曾為鄭州、內蒙古、九江、邢台、襄陽、隨州等多地的「客戶」提供過刷票服務，干擾網絡評選的公正，其中最近一次刷票服務就獲利15400元。

警方介紹，2012年9月，該公司接到客戶的炒作要求後，在沒有任何事實依據、檢測報告、客戶身份不明的情況下，在網上大量炒作「某名酒存在嚴重的質量缺失，用工業香精勾兌酒」、「某名酒用工業香精勾兌」，嚴重詆毀有關公司的信譽，從中獲利。2013年4月，應「客戶」要求，該公司為獲利將外地一藥品公司的商業合同糾紛，炒作成藥品公司賣假藥，抹黑該公司，也引起人們的不安。

多地處罰網絡傳謠

新華網8月20日消息稱，當前互聯網上製造傳播謠言等違法犯罪活動猖獗，公安部根據廣大人民群眾舉報的線索，部署全國公安機關開展專項行動，集中打擊網絡有組織製造傳播謠言等違法犯罪。

據新華網引述湖北省公安廳消息，在公安部的統一部署下，湖北警方對一批網絡制謠傳謠案件進行集中收網。目前，湖北公安機關共查處網絡謠言案件135起，查實謠言製造者、傳播者223人，教育訓誡128人，行政拘留90人，刑事拘留5人。

湖北警方此次集中行動，一舉打掉武漢以唐某、孫某為首的「十萬水軍」非法網絡公關組織、荊州洪湖以葉某為首的「網訊天下」非法網絡公關組織、孝感黃某利用「315信息在線」等5個網站，以及劉某某利用「企業在線網」等2個網站收集負面信息敲詐公司財務的非法組織，咸寧錢某以刪帖、發帖等形式進行非法牟利的「金順網絡傳媒工作室」等。

據中新網報導，今年來，海南省公安機關已破涉網違法犯罪案件152起，打擊處理違法犯罪嫌疑人506人。

此外，截至目前，全省公安機關網警部門已清理網上違法信息8萬餘條，其中網絡謠言和虛假信息3000餘條，落地調查發佈網絡謠言和虛假信息18人，查處網絡造謠等違法犯罪18起，治安處罰3人，教育訓誡15人；關閉違法的網站、欄目58個，關停相關網絡賬號、碼號49756個。

此外，網絡造謠、發佈虛假恐怖信息類案例也層出不窮，例如，海南警方列舉一個案例：

4月8日，某網民稱：「緊急通知：剛剛電視新聞已播出、暫時別吃牛肉或牛肉製品，因遼寧到海口1570頭牛感染了炭疽桿菌。海口剛開完緊急會議。請儘量多通知親朋好友，收到請轉」，這一消息迅速蔓延、擴散。海口市政府和海南省農業廳就此事進行公開闢謠，證實上述信息系虛假信息。造謠的網民屯昌邵某的行為嚴重擾亂了正常社會秩序，已被公安機關查獲，被處以治安拘留五天的處罰。

另據南方週末網早前報導，日前，北京警方根據群眾舉報，依法立案偵查發現，以網絡紅人「秦火火」、「立二拆四」為首的網絡推手公司北京爾瑪互動營銷策劃公司通過互聯網策劃製造網絡事件、蓄意製造傳播謠言、惡意侵害他人名譽並非法牟取暴利。例如，編造謠言詆毀雷鋒形象、炒紅干露露、楊紫璐等網絡名人就是該公司的傑作。目前該公司已被北京警方一舉打掉。

「立二拆四」在其實名認證的微博曾這樣介紹自己：我是一名網絡推手的職業者，05年入行，公司策劃天仙妹妹、最美清潔工、西單女孩、干露露、郭美美英文翻譯、楊紫璐坑乾爹……不管你們信不信，我其實也有一顆高尚的心。我做負面也是為了警示你們認清網絡。

$維達國際(03331)$ 被瑞典愛生雅集團收購交易簡析(2013) 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/25192381
2013年9月2日維達國際宣佈停牌暫停買賣，9日維達發佈公告宣佈，Tempo紙巾生產商瑞典的愛生雅集團, 宣佈全面收購維達國際(03331), 估計涉及近89億元，愛生雅集團SCA目前持有維達國際百分之21.68股權 , 為第二大股東 , 以每股作價現金11元, 向維達國際股東提出全面收購, 較停牌前收市價有約三成八溢價, 愛生雅集團會以公司內部資源支付代價, 交易完成後, 將保留維達國際的上市地位, 同時維持公司營運模式基本不變。收購前愛生雅持有維達國際22.6%的股份。摩根大通擔任此次交易獨家財務顧問。查看原图

【創業者說】黑馬營學員布丁創始人徐磊：聚吧，微信公共賬號的新玩法!

http://new.iheima.com/detail/2013/1106/56171.html

據騰訊內部人士透露，微信用戶已經超過6億，只因為數字增長比較快，數據不穩定，所以騰訊一直沒有公佈。這麼大的用戶量，微信除了通訊工具、移動遊戲以及自媒體的對外傳播窗口，還能怎麼玩?黑馬哥這就跟你分享黑馬營學員布丁創始人徐磊發現的公共賬號新玩法。

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社!微信5.0以後公共賬號就分成了訂閱號和服務號兩種，將商家信息摺疊起來，為的是完善用戶的體驗。但是這絲毫沒有降低企業和個人開通公共賬號的熱情。

作為布丁的創始人，徐磊的團隊不是非常精通APP的開發技術和運營嗎?為什麼選擇微信這樣一個平台，受制於人呢?

「聚吧這個產品，也是我們權衡獨立APP和微信公共賬號的利弊之後做出的選擇。做出這樣的決定有兩點考慮，首先，聚吧這個產品是一款基於移動互聯網的社交活動類產品，既然是社交，必然離不開社交的圈子和關係鏈，毫無疑問，微信是當前最龐大的社交關係生態系統，為了某一次聚會活動去安裝一個APP的人有多少呢，這樣看微信就比傳統的APP更有優勢。其次，微信上的公共賬號目前都停留在推送信息的階段，對微信社交屬性的開發還在初級階段，人們使用微信除了日常的聯絡之外，集中體現在活動的組織和開展上，但是基於這個需求開發的產品，目前還是空白。」

徐磊告訴黑馬哥，「現在基本上我的活動安排都是來自於朋友發來的微信。這已經成為多數人組織活動或參與活動利用的最多的一個通訊工具，但是這個過程中有很多問題。活動那麼多，記不記得清還是回事兒，就算能記得時間，但是詳細的地點和路線信息還是需要有個更為方便快捷的方式將這些細節統一起來。對於活動的發起人來講，除了要快速的找到要聯繫的人，聚會的地點、娛樂方式的選擇也是個大問題。聚吧這個產品就是這部分人的最佳選擇」，「在微信這個平台上聚吧的用戶能快速找到活動參與者，利用圖文消息功能、到時提醒功能、地圖導航功能以及未來可能還會有的活動方式投票功能，為活動參與者提供一站式的服務。這樣的話，微信就不僅僅是一個通訊工具和簡單的遊戲端了。」

「其實目前看來，聚吧是給微信做了一個增值服務，增加了微信的實用性和功能性，但是未來我們的模式是要讓用戶在聚吧上構建一種『富媒體』關係，不僅構建waze等傳統地圖類APP的用戶位置圖譜，同時要通過打標籤的形式構建他們的社交圖譜、習慣圖譜，形成一個移動端的社區，用『四個對』的理念——將信息在對的時間、對的地點通過對的方式傳達給對的人，為用戶提供精準化的服務。」

就黑馬哥使用微信的習慣來講，主動與公共賬號互動的慾望並不強烈，而且身邊的自身活動愛好者都說要約朋友參加活動，一個電話可能就OK了，搞這麼複雜幹嘛?

「眼看到了年底，親朋好友間的活動越來越多，人數上也是有多有少，聚吧在支持大型活動的舉辦方面有不可替代的作用。剛才提到的提醒、導航等功能都能很好的幫上活動組織方的忙。」

雖然這款產品目前的效益和贏利點沒有那麼明確，但是創始人徐磊對它可謂寄予了厚望。「對於微信來說，聚吧是一個非常新鮮好玩的工具，他有一個屬性就是，能夠在微信平台上有很好的自我傳播性。一個人的使用能夠帶動幾個人，幾個人可能會帶動好幾倍的用戶，這個傳播就像一個個蜘蛛網一樣不斷地擴散，現在聚吧的關注數量每日能新增1000人了。因為我們知道，現在微信公共賬號的粉絲數一方面是線下渠道轉化而來的，另一部分是從微博等平台上轉化過來的，也就是說，這些粉絲是固有的，用戶數量的增長空間是有限的，而聚吧的前景就要廣闊的多。今天的自媒體就好比四五年前的博客，微信朋友圈就像早起的開心網，他的發展在創新的基礎上是有規律可循的。那麼，經過一段時間的沉澱，我們發現微博更適合短期大範圍的新聞傳播，但是微信沉澱下來最後會是什麼樣子，還要不斷去探索。現在微信上有朋友圈，有遊戲，移動電商也在不斷探索當中。聚吧，可能是微信未來的一種產品形態，希望我們不會成為這個領域的『先烈』」。

黑馬哥認為，基於微信做產品是有很多便利之處，但是用戶的掌握在微信手裡，聚吧沒有確切的用戶數據，未來如果用戶不關注了，那該怎麼把客戶拉回來?

徐磊解釋說，「關於用戶流失的問題，其實在什麼平台上都會遇到，所以關鍵還是產品是否是用戶所需要的，微信的用戶流失相比而言反而可能是最低的，因為用戶幾乎都會裝微信，所以一旦關注就會長期可以達到。服務號對用戶的騷擾也幾乎沒有，只有當有有用信息出現時，才會提醒用戶。所以目前來看流失率非常低。

黑馬哥提到，如果用戶數量積累到一定程度是否會開發獨立的APP，徐磊並沒有持完全否定的態度。「也許未來APP會作為聚吧的補充工具，分享圖片心得等內容，這個階段微信還是最好的選擇。」

拋開聚吧能否實現盈利這一點不說，徐磊的這個創業項目無疑是為微信這個IM工具打上了另一個標籤——移動社交活動平台。無論聚吧對於微信的意義有幾何，黑馬哥跟很多人的擔心有點一致，如果微信未來不跟你玩了，或者說他利用自己的平台自己開發產品了，聚吧怎麼辦?

$金山軟件(03888)$ 2013年第三季度業績圖文簡析 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/26087017
金山軟件主要研究、開發網絡遊戲，運營信息安全軟件、網絡瀏覽器，辦公應用軟件及提供跨平台的云存儲、云計算及詞典服務，並提供在線廣告服務。金山創造了WPS Office、金山詞霸、金山毒霸、劍俠情緣、封神榜等眾多知名產品。旗下擁有國內知名的大型英語學習社區愛詞霸網以及在線遊戲交流社區逍遙網。2007年10月9日，金山軟件在香港主板成功上市。查看原圖查看原圖
金山軟件第三季度營收為5.51億元人民幣，同比增長51%；歸屬於股東的淨利潤為1.63億元人民幣，同比增長51%。來自網絡遊戲和應用軟件業務的收益分別佔2013年第三季度收入總額的49%和49%。其中：

網絡遊戲業務本季度的營收為2.71億元人民幣，同比增長28%並與2013年第二季度持平。每日同時最高在線人數為61.4萬人，與去年同期基本持平；月度付費用戶為179萬人，環比下滑11%，同比增長17%；每位付費用戶平均月付費ARPU為48元，同比增長4%。得益於9月資料片「亂世長安」的發布，《劍網3》第三季度收入環比增長18%達到人民幣1.24億元，受暑期不利季節性影響，其他遊戲的收入錄得下降，抵銷了《劍網3》的增長。收入同比增長主要由於《劍網3》的強勢增長。月平均付費賬戶的環比下降主要由於越南《劍俠世界》月平均付費賬戶的減少。同比強勁增長主要反映了《劍網3》付費賬戶的快速增長。

應用軟件業務本季度收入達2.7億元人民幣，同比增長78%。應用軟件業務收入增長主要受益於：1.來自金山網絡安全網絡廣告收入增長；2.金山網絡安全遊戲聯運平台收入增長；3.WPS國內企業級銷售增長。金山網絡第三季度廣告收入和增值業務收入環比增長25%，同比增長144%；WPS辦公軟件第三季度收入同比35%。查看原圖查看原圖查看原圖
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2013年第三季度實現毛利4.71億元，同比增長47%，比第二季度增長9%，毛利率同比下降2個百分點至86%，比第二季度下降1%。毛利率的環比下降主要由於金山網絡運營團隊增強引起的人員費用增長。同比下降主要由於人員成本的增長及用戶基數增長帶來帶寬和服務器成本的上升。

2013年第三季度研發成本，扣除政府資助，為人民幣1.7億元，較上季度增長了25%，較上年同期增長了74%。環比和同比增長主要由於移動應用開發團隊的擴張和員工工資和福利的提高帶來員工成本的增長。

2013年第三季度銷售及分銷成本為人民幣7,840萬元，較上季度增長9%，與上年同期持平。環比的增長主要由於金山網絡積極在全球範圍內擴大移動應用的用戶基礎導致推廣費用的增加，部分被金山遊戲由於在2013年第三季度沒有推出新遊戲而較低的廣告費用所抵銷。

2013年第三季度股份酬金成本為人民幣1,520萬元，較上季度下降22%，較上年同期增長22%。環比下降主要由於對股份行權計劃中新授予股份採用加速攤銷。同比增長主要由於向核心僱員授出若干附屬公司的股份及購股權。

2013年第三季度母公司擁有人應佔的溢利為人民幣1.63億元，較上季度增長12%，較上年同期增長51%。
查看原圖流動資金及財務資源

截至第三季度末，集團擁有的現金及現金等價物及原有到期日超過3個月的定期存款分別為人民幣19.57億元和人民幣20.11億元，總計佔集團總資產的76%。資產負債率由2012年底的27%上升至35%。三季度末集團擁有可轉換債券賬面負債港幣13.18億元 （等值人民幣10.45億元），可贖回可轉換優先股賬面負債1,200萬美元（等值人民幣7,580萬元）以及銀行貸款港幣2,000萬元（等值人民幣1,590萬元）。

第三季度的經營活動產生現金淨額為人民幣1.91億元資本開支為人民幣2,140萬元。

其他數據

月度活躍移動用戶數繼續強勁增長，三季度已經超過1.5億。KIS系列移動產品的月度活躍用戶數超過了1.23億，為2013年1月4,100萬的三倍。KIS移動遊戲平台上擁有接近400款移動遊戲。在第三季度，KIS收入中有8%來自移動服務。WPS個人版的月度活躍用戶數繼續增長並在九月底超過了5,500萬。WPS移動辦公的全球月度活躍用戶數從一年前的600萬激增至2013年9月的2,500萬。

2013年11月《劍網3》將發佈一款新數據片以進一步聚集人氣和增加收入。全新3D MMO《九天神話》也將於第四季度上線。為了進一步增加用戶基礎，首款兒童遊戲《少年精靈王》的商業化時間也從9月調整到第四季度末。此款遊戲9月的月度登錄用戶數超過200萬。目前還有九款手機遊戲在研發中。

福壽園招股書及中期業績簡析(2013) 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/26608942
股票代碼:01448.HK
所處細分行業:殯儀
2013上半年總營收:3.07億元
2013上半年淨利潤:9,960萬元
每股基本盈利0.07元
員工人數：1,106人
招股價區間：2.88-3.33港元



公司簡介

1994年開始在上海經營墓園，是中國最大的殯葬服務提供商；
業務覆蓋中國八個省的主要城市，並提供高端殯葬服務；
擁有及經營六個墓園，兩個在上海，合肥、鄭州、濟南及錦州各一個，總佔地面積達155.7萬平方米；
經營五個殯儀設施，兩個在重慶，上海、合肥及廈門各一個，計劃在寧波開設一個殯儀設施；
於2008年被世界殯葬協會列入全球十大公墓，並獲得「東方最美的墓園」稱譽。

基礎投資者

Green Heaven Investment Holdings Limited（「Green Heaven」）已同意按發售價認購總額2,500萬美元（相等於1.94億港元）的股份；Green Heaven是凱雷投資的投資基金；

信達國際資產管理有限公司已同意按發售價認購總額250萬美元（相等於1,940萬港元）的股份；

中國信達（香港）資產管理有限公司已同意按發售價認購總額750萬美元（相等於5,810萬港元）的股份；

Farallon投資者已同意按發售價認購總額1,000萬美元（相等於7,750萬港元）的股份。

主要業務及營利模式

公司主要業務分為墓地服務（包括出售墓地收入及墓園維護服務收入）及殯儀服務，其中出售墓地收入歷年佔總營收比高達85%以上，毛利率亦高達83%以上，是收入及盈利的主要來源；

墓地服務包括定製藝術墓、成品藝術墓、草坪臥碑墓、綠色環保墓、傳統成品墓及室內葬服務，收益主要來自墓地銷售，包括(i)墓地使用權；(ii)墓石、墓碑及於墓地使用的其他墓碑；及(iii)其他服務，如籌辦及進行落葬儀式以及墓地的設計及景觀。此外，還開展墓園維護服務（包括墓地持續維護費及墓園管理費）及出售其他墓地服務相關產品及服務（例如設計服務、墓石雕刻、雕塑及花卉）；

殯儀服務收益主要來自規劃、組織及舉辦出殯儀式，包括將逝者運送至殯儀設施、整容化妝、守夜、舉行宗教儀式及典禮、供品及殯儀後續服務，並提供增值服務（如在出殯儀式上播放逝者生平的錄像、定製花環及鮮花佈置及特製裝飾），為客戶提供個性化靈堂佈置；

墓地使用權的期限通常為20至70年之間，視具體地點而定。如上海的墓地使用年期通常為70年，而河南則為50年。客戶於銷售合約結束時可繳付續期費為其墓地使用權續期。客戶可於合約到期時取回骨灰，若客戶未能續訂合約及取回骨灰，公司有權全權酌情處理骨灰。

行業數據

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根據中國殯葬協會的資料，中國於2012年的死亡人數全球最高，合共為970萬人，火化率一直穩定在約50%的水平；

隨著人口持續老齡化導致每年死亡人數不斷增長，火化人數亦穩定上升，成為中國殯葬服務業增長的主要驅動因素，從2008年至2012年，中國的殯葬服務業按13.1%的年複合增長率穩健增長，預測2013年至2017年將按17.0%的年複合增長率更快增長；

墓地服務分部是中國殯葬服務業最大且增長最快的分部，於2012年產生收益262億元，佔市場總值的56.2%，於2008年至2012年間的年複合增長率達14.0%，預計於未來五年將繼續為增長最快的分部，於2013年至2017年的預測年複合增長率為17.9%；

殯儀服務分部增長僅次於墓地服務，2012年產生收益69億元，佔2012年總市值的14.9%，於2008年至2012年間的年複合增長率為12.9%；

大部分中國家庭仍然受傳統儒家有關孝道及敬老思想的影響至深，隨著收入水平不斷提升，對精心葬禮的期望更高，因而使殯葬服務的消費增加，特別是對高端服務的需求；

中國的殯葬服務業在全國範圍內高度分散，其中大部分服務提供商規模相對較小，且品牌知名度極為有限，同時由於行業仍處於起步階段，行業因市場殯葬服務提供商數量不斷增加可能經歷持續分散局面；

與其他行業不同，殯葬行業多為地區性業務，原因在於大部分殯葬服務提供商傾向僅服務地方消費者；2012年五大服務提供商的合併市場份額僅佔殯葬服務業的3.1%，其中公司以1%的市場份額佔據第一，第二名的市場份額為0.7%。

經營概述

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公司歷年營收持續增長，主要得益於：

於2013年1月收購上海南院控制權及於2012年5月收購錦州市帽山安陵，並通過股權增持，山東福壽園發展於2011年3月成為附屬公司，以上因素帶動墓地服務銷量增長；

墓園若干類別墓地的價格上漲。

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在中國，高端殯葬服務的價格範圍因地域差異而存在較大差別，但據在各地理區域的觀察，其價格一般較大眾市場殯葬服務高至少一倍。

盈利概述

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歷年毛利率及淨利潤率能保持較高水平，主要由於：

於中國殯葬業的毛利率及淨利潤率相對較高；

能夠提供超卓高質量的殯葬服務；

大多土地均於多年以前以很低的成本拿到。

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主要運營指標

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預計發售5億股，以每股3.105港元發售價估算，估計經扣除全球發售應付的包銷費及開支後，將獲得全球發售所得款項淨額約14.6億港元（約11.5億元）；

其中約52%或7.59億港元將用於開發新墓園；

約15%或2.19億港元將用於在中國其他省份的主要城市地點建立新的殯儀設施；

約3%或4,400萬港元將用於拓闊銷售網絡覆蓋範圍，以及升級信息科技系統；

約20%或2.92億港元將用於併購中國的其他墓園及／或殯儀設施；

約10%或1.46億港元將用於營運資金及其他一般企業用途。

海昌控招股書簡析 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/28289712
$海昌控股(02255)$ 簡介

公司是一家中國領先的主題公園及配套商用物業開發及運營商，主要通過主題公園可通過園內遊樂項目以及主題公園周邊的配套商用物業所提供的配套服務提供一種綜合性的海洋主題公園、休閒、餐飲和購物體驗；

目前在中國大連、青島、天津、煙台、武漢及成都經營著六個以極地動物為特色的海洋主題公園，並將於2014年年底前完成收購新增主題公園－即大連發現王國和重慶加勒比海水世界；

主題公園和新增主題公園戰略性地建設在中國環渤海經濟圈、華中及成渝經濟圈等經濟發達地區各主要城市；

按入園人次算，公司的海洋主題公園及新增主題公司合共接待遊客愈940萬人；

按2012年的入園人次計算，公司是中國最大的海洋主題公園運營商，2012年共接待遊客720萬人次，是最接近的競爭對手的入園人次的兩倍多；

主要資產為龐大及各類繁多的動物種群，包括魚類、海洋和極地動物，總數超過40,000只；

公司於2014年2月28日公開招股，計劃全球發售10億股股份，其中90%作為國際配售，10%在港公開發售，招股價介於2.18～2.68港元，集資21.8億～26.8億港元；

融資所得50%用作發展上海海昌極地海洋世界，40%用作發展三亞海棠灣夢幻世界，10%作營運資金。

行業概覽

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隨著選擇性消費能力的不斷提高，預期中國日益增長的城市人口將進一步提升內地遊客人數和旅遊總體開支；

儘管近年來經濟快速增長，但中國人均旅遊開支仍遠遠低於發達國家；

2012年，中國人均年度旅遊開支為人民幣767.1元，佔中國人均國內生產總值約2%；而2003年，美國和法國的人均年度旅遊開支分別為1,685美元和831美元，均佔其當年人均國內生產總值的5%以上；

上世紀九十年代初期，主題公園的數量增長顯著，行業的主要特徵表現為投資規模大、市場影響增大但風險高。上世紀九十年代後期，主題公園行業發展平穩；

由於更多的主題公園正在興建當中，預計競爭可能會愈加激烈；然而，主題公園行業整體上預計可能將持續增長，年度遊客人次也會增加；

根據行業的數據源，2012年底中國的主題公園數目可能已超過2,500個，主題公園行業非常分散，在中國各地有眾多不同經營者經營該業務；

與其他的主題公園（特別是遊樂園）相比，海洋主題公園擁有更為廣泛的客戶基礎；遊樂園主要針對年齡為15至35歲的年輕消費者，而海洋主題公園吸引不同年齡段的遊客；

海洋主題公園行業屬於資本密集型業務，需要巨大的技術投入及營運技能，以及正式的營運許可證，有明顯的壁壘。

公園運營業務

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公司主要收入來自門票銷售，為吸引遊客，公司會設定年度資本投資預算以程度升級產品和服務以及增加景點，並透過其他增值服務，如採納靈活的年卡政策等措施；

公司銷售渠道主要分為（1）直銷：在主題樂園入口處吸引個人遊客並以此提升產品和服務質量，還會在樂園組織主題活動及市場推廣活動；（2）團體銷售：與全國及地方性旅行社或其他旅遊中介機構建立長期合作夥伴關係；（3）網上銷售：公司已於2013年開始採用由信譽良好的網絡票務代理商提供的網絡推廣及電子商務服務，也在積極整合各主題公園所使用的網絡平台；

定價方面：公司通常於為主題公園增添大量新景點時調升價格（有時還需要取得地方定價監管機構的批准）；除標準價格外，還向旅行社及第三方網站提供折扣門票。

物業發展及持有業務

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配套商用物業是主題公園項目發展的重要組成部分，也是公司收入以及盈利的重要來源；

配套商用物業經營的業務主要包括旅遊及休閒產品的供貨商，如餐廳（快餐連鎖店以至高級餐飲場所）、娛樂場所甚至服務式公寓；

透過該綜合開發方式，可為訪客提供休閒設施及更多消費選擇，例如住宿、餐飲、購物場所，通常會延長遊客的逗留時間，提高其重訪率和其他方面的消費（通過提供的各種休閒和旅遊產品，遊客能夠享受「一站式」的旅遊休閒體驗）；

主題公園會為鄰近的商用物業經營的商家帶來龐大及穩定的人流量，提高了配套商用物業的經濟價值，據此公司可以通過出租或者銷售物業以取得大筆收入；

此外，通過開發、銷售配套商用物業及選擇性地持有物業，可以從有關物業的潛在升值中獲益，並取得銷售物業的現金流，繼而為主題公園的升級和發展提供支持；

然而近年來年化租金回報率並不高，該業務分部盈利來源還是來自於物業銷售所得。

總體經營概述

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該公司的運營模式與華僑城首創的「旅遊+地產」模式基本一樣，也屬於資本密集型的產業；

雖然其運營模式得到投資人的青睞，然而其高負債也不得不讓人擦一把汗；

可能是擴張過快，而此前的效益未能顯現，EBIT/利息費用下降至不到1倍；

按目前的收入及盈利能力，付息尚有壓力，然而即期的負債卻將近15億元；

公司當然有能力發新債償債，然而必定會提高負債成本，在目前利息費用佔營收比高達36.2%的情況下無疑是雪上加霜；

按公司披露數據，2010年至2013年前三季度淨債務權益表率分別為95.5%、261.1%、154.1%和160.8%，近兩年的財務槓桿比率都在150%以上，財務風險較大；

此前分別於2010年和2012年引進日本金融服務公司歐力士與私募股權基金弘毅投資作為海昌控股戰略股東；

並於2011年3月與佳兆業簽訂收購協議，以6.5億元人民幣出售佔地面積約15,955平方米的大連海昌商城，以此來緩解資金壓力；

但有分析表示，這種主題公園屬資金密集行業，初期負債水平較高，但當項目成熟後，盈利及現金流將有顯著增長；

自2010年至2013年第三季度，公司營收從未超過10億元，然而卻手握兩個總投資額達150億元的項目，本次所募得20多億港元估計並不能滿足未來發展的需救，同時在已經這麼高槓桿的情況下，我們有理由相信在不久的將來，公司將再次向公開市場募資；

由海昌集團投資的上海海昌極地海洋世界項目在2010年12月29日與當地政府簽約，總投資達100億元，建成後該項目將成為全球最大的極地主題樂園，另外包括配套旅遊商業服務設施、主題酒店和住宅等；

同年簽約的還包括三亞海棠灣夢幻世界，海昌集團將投資52億元在三亞打造一個大型海洋主題公園項目；

然而述兩地政府均未根據投資協議中的時間表出售土地，致使項目延期；

公司表示三亞市政府會在今年分階段宣佈商用物業的出售程序，而上海土地延誤是由於土地屬於自貿區範圍，同時相信會獲得政府的支持。

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未來發展戰略

繼續打造全國性主題公園品牌；

不斷提高我們現有主題公園的利潤；

繼續擴大我們的產品組合；

進一步促進配套商用物業的發展；

繼續支持物種保護、可持續發展及動物養護；

開發另外兩個主題公園，即三亞海棠灣夢幻世界及上海海昌極地海洋世界。

估股網原創---騰訊控股2013年報深度解析 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/28354096
$騰訊控股(00700)$ 2013年報深度解析

2014年3月19日，騰訊控股發佈2013年4季度和全年業績。下面是管理層和分析師電話會議重點摘要：

2013年公司整體收入增長38%，達到604億人民幣，年度盈利156億人民幣同比增長22%，年度盈利高於大多數國際投行的預測盈利。年度每股基本盈利8.46元/股。董事會建議派發2013年度分紅每股1.2港元。去年公司的互聯網商業化取得重大進展，未來路徑更加清晰。

增值服務按年增長25.9%。收入佔整體收入比74.4%，其中遊戲業務佔50%多，社交網絡佔20%多。騰訊的增值服務主要收入包括遊戲(PC遊戲和移動端遊戲)和社交網絡(收費訂購服務和移動端遊戲)。自從2013年8月騰訊在移動QQ和微信平台發佈遊戲以來，目前兩個移動社交平台遊戲每天獨立訪問用戶超過1億(Daily Unique Users)，有超過6款社交遊戲的DAU超過1000萬。整體增值服務受到一定的訂購服務減弱的影響。有分析師問移動端的社交遊戲產生的遞延收入時，管理層回答移動端遊戲的用戶通常付費之後很快完成消費，通常在2個星期之內，因此產生的遞延收入很少。4季度移動QQ和微信遊戲產生的收入為6億人民幣，公司會在遊戲業務部門和社交部門分配確認收入。移動QQ增加了語音功能，用戶向QQ空間上傳照片的數量是上年的3倍，受益於移動社交的迅速增長

網絡廣告按年增長48.8%。網絡廣告整體收入大幅增長，主要因為社交網絡效果廣告和網絡視頻廣告的大幅增長和傳統展示廣告的穩定增長。因為騰訊視頻平台增加了廣告位資源，廣告定價提高以及收視次數的提高，取得快速增長，2013年4季度視頻廣告較去年同期增長超過100%。公司最大的廣告主行業前5名為：互聯網服務、食品和飲料、汽車、消費電子、房地產。公司將繼續在移動端增加發佈廣告的形式，例如在騰訊新聞客戶端和微信增加頁面底部的條幅廣告。未來在廣告領域重點是加大在視頻媒體平台的投入，引入更多新內容

電子商務收入按年增長121.2%。主要驅動因素是商品種類的豐富和地域市場的覆蓋範圍擴大。在和京東的交易中，騰訊付出除了現金之外包括QQ網購、拍拍網的交易平台業務、物流人員和資產、少數易迅股權。目前京東持有易迅9.9%的股份，未來京東可能行使買入期權收購剩餘的易迅股份。電子商務方面，京東將是公司的優先合作夥伴

QQ月活躍用戶和最高同時在線人數較2012年4季度均有所增長，分別達到8.1億和1.8億。QQ空間月活躍用戶同比增長4%至6.25億，移動設備月活躍用戶同比增長63%至4.16億。

微信正在從單純的通訊平台變成用戶的多功能平台，國際市場的微信用戶實現強勁增長(具體數字未透露)。2014年春節發佈的搶紅包非常成功，在9天之內用戶發了超過4000萬個紅包，涉及金額超過4億人民幣。自從2014年1月理財通接入微信以來，管理資產(Asset Under Management)規模已經達到600億人民幣。未來理財通在微信平台將推出更多的財富管理服務。

O2O：騰訊主要是從平台的角度出發，向合作夥伴提供公共賬號、支付功能、營銷服務例如廣點通。

關於線下支付：管理層認為線下支付是重大機遇，消費者對線下支付有非常明顯的需求，現在需要做的是和監管層保持持續的溝通。

未來展望
加大騰訊視頻平台的投入購買新的內容提升用戶體驗，2014年獲取視頻內容方面的投入預期將是2013年的2倍

在重點海外市場深入推廣微信，不會大規模撒網，希望提供的不僅僅是簡單的通信服務。2013年公司在海外市場推廣微信產生的投入約1 - 2億美元，預計2014年的推廣成本和2013年相比沒有重大變化

繼續推廣微信支付，預計在2014年1季度通過嘀嘀打車推廣微信支付的費用為幾個億人民幣(推廣嘀嘀打車微信支付的第一個月覆蓋了56個城市，提供約2100萬次的服務)

合作機會。繼續尋找合適的機會和相關行業內優秀的企業形成協同效應。可能感興趣的領域包括教育和醫療。對於騰訊不擅長的領域公司不會貿然進入，傾向選擇合適的合作夥伴

社交平台用戶分析

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收入構成和核心業務增長趨勢

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盈利和資本回報能力

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最新資產和資本結構

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和美國個別互聯網公司對比

由於騰訊的核心業務特點，我們選擇了三個具有代表性的美國互聯網公司和騰訊對比，包括$谷歌(GOOG)$ 、$eBay(EBAY)$ 和$Facebook(FB)$ 。這些公司的業務和騰訊有共性(eBay的支付業務和騰訊準備大力發展的支付業務有相關性)，另外個別公司從運營歷史和業務規模看也有一定可比性。

規模

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盈利和資本回報能力

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業務結構

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資產結構

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資本回報和市盈率

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從數字上看同時考慮到騰訊未來可進入的領域以及在已有業務領域的領導地位，騰訊的估值水平在當前互聯網行業不算高，但對騰訊估值的確存在困難：

未來潛在的業務機會很難用DCF模型預測例如O2O戰略

資產負債表上的聯營公司投資(通常是騰訊在被投資公司有重大影響力並以權益法計算的投資，持股一般超過20%，但也有例外例如騰訊在金山軟件持股15%左右)，很難估計其價值，除了上市公司之外的一些戰略性投資將來很可能帶來重大的協同效應

移動互聯網行業雖然機會多、增長快但變化也非常快，過去成功的經驗有可能被新生事物顛覆或競爭，騰訊雖然在核心領域有領導地位，但企業大了之後一旦出現問題，問題也會非常大

下面的表格列出了部分已經披露的騰訊重大交易

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2013業績報告發佈後，香港部分國際投行對騰訊的評價總結如下：

原生態牧業全年業績簡析(2013) 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/28416184
公司於2010年10月開始進行原料奶的商業銷售，截至2013年6月30日，經營四個牧場，各個牧場的實際設計規模為可容納介乎6,000至18,000頭乳牛，躋身中國最大型牧場之列，並按現代化的佈局設計和建設及裝有自動化設備；

擁有及經營的所有牧場均位於由中國東北部邊陲的兩個省份黑龍江省和吉林省的部分地區組成的松嫩平原；

五大客戶為伊利集團、蒙牛集團、飛鶴乳業集團、光明乳業集團及艾倍特，來自該五名客戶的合計收益幾乎佔以往記錄期內的全部總收益；

中國的兩大乳品品牌蒙牛集團及飛鶴乳業集團向公司採購超優質原料奶，主要供生產彼等的高端乳品之用。

於2013年11月6日與基礎投資者蒙牛進行的公司配售, 蒙牛已同意按發售價認購以合共6,000萬美元（不包括經紀佣金、證監會交易徵費及聯交所交易費）可認購的有關數目的股份。

經營概述

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受惠於中國消費者對高端乳品的需求日益增長以及整體畜群規模持續擴大令產量增加，總銷量由去年同期的168,070噸上升9%至183,702噸，總營收同比增長28%至8.81億元；

隨著中國政府推行一系列政策鼓勵大型現代化牧場發展，促進乳牛畜牧行業進一步整合，個體及小型牧場數量逐步減少，導致中國優質原料奶供應於2013年下半年持續下跌；

由於市場對優質原料奶的需求上升，而供應持續減少，公司的優質原料奶一般以高於市場平均售價的價格出售，平均售價同比增長17%。

盈利概述

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主要運營指標

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銀行及其他借款年利率介乎6%至7.21%之間（2012年：6.31%至7.48%）

於2013年及2012年年末的資本承擔為6,240萬元及7,510萬元，其用於建設新農場及更新現有設施；

公司於2013年11月26日上市，共籌集資金淨額25.64億港元，其中1.48億港元用於興建新牧場， 3,260萬港元用於補充運營資金，餘下款項存放於銀行及其他金融機構。

展望

中國的城鎮化進程、城鎮居民不斷提升的消費水平及對食品健康的日益關注，將持續推動優質原料奶生產企業的穩步發展；

隨著中國政府於2013年放寬「單獨二孩」政策，乳製品行業的發展空間進一步擴大，包括嬰幼兒配方奶粉在內的乳製品生產商預料將受惠；

將進一步擴充其大型規模奶牛場的業務規模，以提升毛利率，並取得更大的市場份額；

計劃在未來三年在松嫩平原增建五個牧場，包括一個供教育旅遊用的牧場及三個供商業生產用的牧場；

正就鐵鋒牧場、拜泉牧場及克東勇進牧場取得所需的牌照及許可，並將於2014年就紅海牧場及四方牧場取得牌照及許可；

將尋求與海外乳牛飼料供貨商合作，提升飼養、繁殖及生產技術以提高生產效率，並計劃把業務擴充至上游。

估股網原創--百奧家庭招股書深度分析 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/28638989
兒童在線娛樂網站營運商$百奧家庭(02100)$ 已公開招股並將於4月10日在港交所公開上市，發行7.06億股新股，招股價介乎2.0至2.6港元，集資最多18.36億港元；

歡迎大家下載試用"估股"圖形化股票分析蘋果iPad客戶端和安卓客戶端
iPad版本使用圖解參考：http://www.googuu.net/pages/content/view/823.htm …
查看原文鏈接：http://www.googuu.net/pages/content/view/1497.htm …

承銷商：德意志銀行香港分行、花旗環球金融亞洲有限公司、摩根大通證券（亞太）有限公司、中國國際金融香港證券有限公司；

包銷佣金為總發售價的3.5%，還可以全權酌情向香港包銷商支付高達發售價總額2.5%的獎勵費，即最高可達6.0%，相對較高，對承銷商的議價能力較弱；相比而言，云游控股的包銷佣金為4.5%（總發售價的3.5%及1%獎勵），博雅互動則為發售價總額的4%；

按每股發售價2.3港元計， 將募得淨額（經扣除全球發售已付或應付的包銷費用、佣金及估計總開支）1,484.7百萬港元（約1,167.3百萬元）。募資用途為：

約35%用於開發PC端及手機上可用的虛擬世界（包括將於2014年推出的兩個新的虛擬世界）

約30%用作進一步擴張至PC端及手機在線教育及在線學習市場的資金

約25%為擴張平面媒體、電影及電視製作等脫機產品提供資金

餘下資金用於補充運營資本或進行收購

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首次公開發售前投資者

於2010年透過紅杉（Sequoia）進行一輪總額為325萬美元的首次公開發售前投資，獲得當時約20%股本；

在超額配股權未獲行使下，全球發售完成後，紅杉將持有公司全部已發行股本約14.16%。紅杉此次投資回報達到約36倍，見下圖所示：

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公司簡介

公司目前運營兩個平台，分別為門戶網站100bt.com和在線教育平台「問他」；

其中100bt.com整合了旗下自主開發的6個虛擬世界（網頁遊戲）及其他遊戲，兒童可以通過這個平台玩遊戲、付費充值其虛擬貨幣「奧幣」（1元=1奧幣）並購買其虛擬產品和服務；

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此外，開發的「塗鴉板」及「圈圈」（在線繪畫和漫畫小區）也整合在100bt.com中，主要用於培養社交屬性及延長用戶逗留時間；

意識到公司對遊戲業務過於依賴，同時發現在線教育的發展潛力，於2013年9月發佈可連接手機和個人電腦在線教育平台「問他」，但目前處於培育階段；

根據艾瑞報告，以兒童網頁遊戲支出計算，公司佔據逾40%的市場份額；以收入計算，公司是中國最大的兒童在線娛樂目的地。

盈利模式及分銷渠道

針對6~14歲兒童，公司自運營以來共經營6個虛擬世界，分別為奧比島、奧拉星、龍鬥士、奧雅之光、奧奇傳說及奧奇戰記，而該6款虛擬世界是公司最主要的收入來源；

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遊戲本身免費，但通過在遊戲的過程中出售各種虛擬道具（如武器、道具、寵物等）和服務（如付費成為會員而享受遊戲特權），並通過各種「優惠」活動吸引玩家付費；

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以虛擬世界「龍鬥士」為例，左圖為成為會員享有的特權，右圖為遊戲中商城提供的虛擬道具及增值服務；

公司的收入來源：(1)通過出售可提高用戶遊戲體驗的虛擬物品及服務；(2)為用戶提供高級功能的會員訂購費（會員費為10元/月）；和(3)其他業務，如廣告及授權許可收入，但收入佔比很小；

用戶主要通過其銷售渠道購買其預付卡「多多卡」（面額分多種，最低為10元），充值兌換成「奧幣」後可以在不同的虛擬世界中使用（需要再以1:10的比例兌換成各個虛擬世界的貨幣，如在「龍鬥士」中可用1奧幣兌換10龍幣）；

銷售渠道：(1)傳統渠道（如方便兒童購買的報攤及便利店）購買實體預付卡；(2)通過虛擬預付卡或支付網站上直接購買；(3)使用信用卡、借記卡、Bill99、支付寶、中國三大移動網絡營運商的手機充值卡和短訊支付等在線支付方式，在支付網站pay.100bt.com上對其奧幣賬戶直接充值，公司再就該等支付向銀行及其他第三方支付渠道支付手續費；

其中虛擬預付卡透過一家全國性分銷商出售，其負責向B2C、B2B、C2C及其他平台進行分銷；

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通過與中國每個省的一家第三方分銷商訂立分銷協議（個別省除外），向下級分銷商轉售預付卡，向全國逾300個城市超過20,000間零售店分銷預付卡；

於2011年、2012年及2103年分別擁有32家、28家及32家分銷商，其中五大分銷商包括一家兼營實體及虛擬預付卡的分銷商、一家第三方支付供應商及三家實體預付卡分銷商；

分銷協議一般屬非獨家，期限為一年以上並可續期，向分銷商提供統一折扣，隨後再對全體分銷商調整折扣率；

一般會在交付預付卡前向分銷商收款，並不允許分銷商退還未出售的預付卡，預付卡的到期日一般為生產日期後兩年，屆時未使用亦將直接確認為收入。

數據分析及對比

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平均季度活躍賬戶：2011年為2,420萬；2012年為4,090萬；2013年為5,880萬；

需要注意的是，百奧的付費用戶統計方式與其他公司不太一樣，按照其統計方式，只要同一玩家在其平台上的6個虛擬世界消費過就算作6個付費用戶；

我們有理由相信該平台用戶同時充值幾個虛擬世界，若粗略估計平均每個付費玩家於季度內在2個虛擬世界充值消費，則其「真實」季度付費用戶將下降至約150萬。

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「持續優化及開發」模式自公司運營以來便是公司成功的核心要素之一，在這種模式下，於發佈公開測試版後，透過每週發佈劇集將虛擬世界升級，追蹤產品的可行性並按比例加大投入的資源，根據用戶反饋很大程度上提高虛擬世界的設計及內容的靈活性。其優勢主要表現為：
減少前期投資：產品發佈時間相對較短，投入資源較低，並根據用戶需求漸進發展，可將前期成本降至最低，減少投資風險；

增加用戶粘性：每週發佈連續劇集的運作模式在很大程度上刺激了用戶的興趣和期望，提高了重訪次數和用戶粘性；

最大程度提高成功率：藉此不斷發展的模式，顯著提高了內容開發成果的成功率；

准入門檻高：傳統遊戲開發者及其他潛在市場進入者更習慣長久的產品開發週期，因此相對來說難以成功地複製短期開發與優化週期。

此外，儘管所有產品主要為個人電腦平台開發，但產品技術可兼容手機，無須大額投資便可輕易轉移至手機平台。

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公司的未來戰略

擴大目標市場

將繼續提升娛樂產品的用戶體驗，引入更多趣味的學習元素吸引及鼓勵家庭參與；

進一步擴展「問他」，覆蓋更多學科，發佈更多新式互動教育應用程序，進軍兒童教育市場；

拓展在線繪畫與漫畫小區塗鴉板，鼓勵兒童分享自己的作品。

擴大在線產品的種類

繼續開發及加強核心產品線——虛擬世界，並計劃於2014年推出另外兩個新虛擬世界；

注意到塗鴉板的受歡迎程度，計劃將其拓展成一個獨立的平台和社區；

擴大及增加對「問他」的投資和開拓，該平台目前處於公司測試階段。

強化品牌

計劃向媒體及消費品公司增加旗下受歡迎角色的內容許可；

與一家中國電影製作公司簽訂備忘錄，以根據奧拉星虛擬世界及角色拍攝一部動畫電影。

堅持執行移動戰略

於2014年第一季度發佈手機版的在線論壇圈圈；

計劃於2014年第四季度同步推出一個新虛擬世界的手機和個人電腦版本。

向新的國際市場擴張

如有必要，將聘用經驗豐富且深諳地方文化動態及口味的團隊，把公司目前的運營模式複製到國際市場；

積極開拓國際市場在線兒童娛樂及在線學習領域。

然而值得我們思考的，是其戰略是否可以實現

作為家長，是天然抑制孩子沉迷於遊戲的，很難讓家長與兒童一起積極參與

學習跟遊戲是天然對立，起碼是難以產生協同效應的（玩遊戲的時候提醒去學習，或在學習的時候引導去玩遊戲都是難以想像的）

從招股書上並沒有找到具體的進軍國際化市場的措施，同時，我國遊戲製作水平與其他國家相比很大，憑藉百奧如此低的研發費用難以與其他發達國家的公司競爭

若是想在比我們落後的國家發展，考慮到更為落後國家的基建設施、玩遊戲的文化以及兒童互聯網的普及率，培育期會非常漫長